CEDEF | law & finance

Informe 2015

M&A

El año 2015 se muestra bastante penoso en lo que hace a

operaciones de M&A y otras transacciones corporativas.

Comparado con las operaciones de mercado de capitales y

emisión de deuda, la cantidad de “deals” en materia de M&A

refleja el letargo del año 2015, no sólo por la trascendencia de

las elecciones presidenciales sino, por un contexto económico

local adverso y pesimista con poco interés de los “players”

locales e internacionales en adquirir activos Argentinos.

A pesar de que los valores de los activos locales medidos en

dólares estadounidenses mostraban una “oportunidad” de

inversión, el contexto de incertidumbre sobre las elecciones

presidenciales y el futuro económico y político del país, llevó a

casi un parate total y absoluto en esta área de práctica.

Sin duda los abogados dedicados a operaciones de M&A no la

pasaron nada bien durante este año.

A partir de información obtenida de diferentes fuentes, la

revista abogados-inhouse.com presenta el informe 2015 -

M&A con el objetivo de tomar contacto con una mirada más

amplia de las principales transacciones dadas a conocer por los

propios “jugadores”.

De acuerdo con la información recabada, el valor total de las

transaccioens durante el año 2015, no superaría los

u$s200.000.000; cifra ciertamente insignificante si

consideramos que éste era el valor de una sola operación, hace

algunos años atrás. La poca relevancia de este valor –en

términos absolutos- tornan incluso inútil este informe. No

obstante, creemos importante compartirlo con la comunidad de

abogados-inhouse.

BFM&L: La operación Molinos.

En el mercado local sin duda la “Operación Molinos” fue la más

relevante. Se trató de la venta de intangibles a la firma Quickfood

SA. La relevancia de esta transacción no sólo se dio por la

transferencia de marcas emblemáticas y tradicionales de la

empresa Molinos (vrg., Vieníssima, Tres Cruces, Wilson,

Goodmark y Manty) sino por el monto involucrado en esta

operación que habría ascendido a la suma de u$s45.000.000.

La operación de cesión y transferencia de marca fue liderada por

los estudios Bruchou, Fernández Madero & Lombardi (por

Molinos SA), y por el estudio Pérez Alati, Grondona, Benites

Artsen y Martínez de Hoz (h) (como asesores por Quickfood SA),

ésta como la “Adquirente”.

PAGBAM: El más activo.

De las operaciones dadas a conocer al mercado por

los propios estudios PAGBAM aparece como la firma

más activa en deals transaccionales.

Se destacan, entre ellas, el aseoramiento a la firma

Point Argentium Master Fund, LP para la adquisición

del 13,59% del capital de la firma TGLT.

También puede señalarse la participación de PAGBAM

en el asesoramiento a la firma Concentrik para la

adquisición del 100% del capital social de la filial local

de la firma internacional GKL. No contamos con datos

sobre el valor de ambas operaciones.

Puede también agregarse como dato interesante el

asesoramiento del estudio PAGBAM en el ingreso al mercado de deuda pyme para la firma

Laboratorios Richmond SA mediante la aprobación de un programa global de obligaciones

negociables por hasta u$s7.000.000.

Mitrani: En Cross border transactions … llevó la delantera.

Dentro del ámbito de las “cross border transactions” se destaca la participación del estudio

Mitrani, Caballero, Ojam & Ruiz Moreno como asesores legales en dos operaciones muy

relevantes para la práctica local.

El primero vinculado a un “swap” de

participaciones accionarias de empresas

vinculadas al grupo Ternium-Techint y el

segundo, relacionado con un esquema de

reorganización de activos y escisión de

diferentes unidades de negocios de las firmas

BASF y Alpek.

Ambas operaciones tuvieron en común

activos ubicados en América Latina

afianzando al estudio Mitrani como firma local

con capacidad para prestar servicios

profesionales de alcance regional.

La operación Ternium consistió en la venta del 54% del capital social de la firma Ferrasa

(Panamá) a la empresa Encina y, a su vez, la adquisición a ésta del 46% del capital social de

la empresa Ferrasa (Colombia). Esta operación se enmarca dentro de un proceso de

reorganización de activos del grupo Techint.

La operación BASF-Alpek (México) consistió en la reasignación de las unidades de negocios

de Pliestireno Expandible y Poluiretano llevadas a cabo por el joint venture Polioles (entre

BASF-Alpek). Mediante esta operación internacional con presencia en casi todo el

continente americano, la empresa Alpek adquirió los negocios de Poliestireno Expandible

con presencia en los siguientes mercados: Canadá, EEUU, México, Chile, Brasil y Argentina.

Todas las operaciones de adquisición se llevaron a cabo a través de las subsidiarias del

grupo Alpeck en cada mercado. Por su parte la alemana BASF adquirió la unidad de

negocios de Poliuretano.

La relevancia de esta compleja transacción consolida la presencia del estudio Mitrani en el

continente, y afianza su capacidad para llevar adelante operaciones cross-border altamente

sofisticadas que exigen no sólo liderar el proceso sino, además, conocer y gestionar el

derecho aplicable en varias jurisdicciones. En esta operación no sólo se combinaron

diferentes territorios y jurisdicciones sino, además, diferentes sistemas jurídicos: Common

law y sistema codificado francés.

EBV: Colocaciones de acciones y algo más.

Estudio Beccar Varela asesoró a Telefónica Argentina

SA en la emisión y colocación en el mercado local de

acciones ordinarias como consecuencia de un

aumento de capital de la firma Telefónica por

$281.000.000.

Se suma a este deal el asesoramiento a la firma Affinia

para la venta del 100% de sus activos en la Argentina y

Uruguay. Esta operación fue informada por un valor de u$s5.000.000 aproximadamente.

MOM: Pasando un aviso.

El estudio informó haber asesorado a la firma Navent

Group LLP para la compra de la unidad de avisos

clasificados de la firma local Dridco. El monto de la

operación no fue informado.

ABBFP&B: Manejando una operación.

El estudio Alchouron, Berisso, Brady Alet, Fernández Pelayo &

Balconi informaron su participación como asesores legales

para la adquisición del 100% de las acciones ordinarias de

Nissan Argentina SA por la firma Nissan.

Conclusiones.

Michael Mc Guinness, socio de la firma Jones Day dijo a la revista Mergers & Acquisitions

“Look to Latin America” … pero no mires Argentina. Mientras Colombia, Brasil y México

fueron las estrellas dentro del cosmos Latinoamericano, Argentina no figuró siquiera como

satélite y el presente informe lo demuestra claramente.

Es notorio el reducido monto de las operaciones transaccionales tanto en cantidad como en

monto. De acuerdo con los “deals” informados por los propios estudios jurídicos, el monto

total de las operaciones llevadas a cabo durante el ejercicio 2015 no superarían los

u$s200.000.000, cifra insignificante menor medido en términos absolutos comparado con

períodos anteriores y que representa apenas el .0005% del PBI Nacional.

La reciente reunión del presidente Mauricio Macri en el World Economic Forum Davos –

2016 y el esperado arreglo definitivo con los ”Holdouts” debería revertir significativamente

la situación actual, no sólo respecto del acceso de las empresas nacionales a los mercados

de deuda internacional sino, la apertura de la Argentina a nuevas inversiones extranjeras a

través de adquisiciones de activos, nuevos joint ventures en áreas de infraestructura,

inversiones de venture capital, repatriación de ahorros y reinversión de utilidades.

Es alentador el reciente anuncio de presidente del holding Corporación América sobre el

posible IPO (en mercados del exterior) de varias de las empresas del grupo; entre ellas CGC

y AA2000.