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FINA

018

ANCIEERA

PREFACIO ....................................................................................................................................................................... 1

RESUMEN ....................................................................................................................................................................... 2

I. ENTORNO MACROECONOMICO .................................................................................................................... 3

1. DESEMPEÑO ECONÓMICO DOMÉSTICO.................................................................................................................... 3 1.1. Economía Doméstica ................................................................................................................................... 3 1.2. Precios ......................................................................................................................................................... 6 1.3. Empleo y Salarios ....................................................................................................................................... 7 1.4. Condiciones Macroeconómicas: Perspectiva Regional ................................................................................ 9 1.5. Calificación soberana ................................................................................................................................. 11 1.6. Saldo externo y flujos financieros ............................................................................................................... 12

2. ENTORNO INTERNACIONAL .................................................................................................................................. 13 2.1. Economía Internacional 2018 ..................................................................................................................... 13 2.2. Perspectivas de crecimiento ....................................................................................................................... 15 2.3. Condiciones financieras internacionales .................................................................................................... 16 2.4. Tasas de Política ........................................................................................................................................ 18

II. ESTABILIDAD FINANCIERA DE EL SALVADOR ......................................................................................... 20

1. DESEMPEÑO FINANCIERO .................................................................................................................................... 20 1.1. Actividad Financiera ................................................................................................................................... 20 1.2. Variables de Liquidez y Fuentes de Fondeo .............................................................................................. 21 1.3. Reserva de Liquidez ................................................................................................................................... 23 1.4. Coeficiente de Liquidez Neta (CLN) ........................................................................................................... 23 1.5. Ratio de Créditos a Depósitos .................................................................................................................... 24 1.6. Rentabilidad Sistema Bancario .................................................................................................................. 24 1.7. Solvencia del Sistema Bancario ................................................................................................................. 25 1.8. Exposición crediticia con el Sector Público ................................................................................................ 26

2. EVALUACIÓN DEL RIESGO DE CRÉDITO ................................................................................................................. 27 2.1. Saldos de Crédito ....................................................................................................................................... 27 2.2. Calidad de la Cartera .................................................................................................................................. 29 2.3. Incumplimientos de Cartera ........................................................................................................................ 29

3. TASAS DE INTERÉS Y MARGEN DE INTERMEDIACIÓN ........................................................................................... 32 3.1. Tasas de Interés ......................................................................................................................................... 32 3.2. Margen de Intermediación .......................................................................................................................... 33 3.3. Tasa de Rendimiento de los reportos y Mercado Interbancario ................................................................. 33

4. OTROS MERCADOS ............................................................................................................................................. 34 4.1. Mercado de Pensiones ............................................................................................................................... 34 4.2. Mercado de Seguros .................................................................................................................................. 36 4.3. Mercado de Valores ................................................................................................................................... 37

III. SISTEMAS DE PAGO ..................................................................................................................................... 40

1. SOBRE LA VIGILANCIA DE LOS SISTEMAS DE PAGOS EN EL SALVADOR ...................................................................... 40 2. AVANCES EN EL SALVADOR - VIGILANCIA DE SISTEMAS DE PAGOS Y LIQUIDACIÓN DE VALORES .................................... 42 3. DESEMPEÑO DEL SISTEMA DE PAGOS .................................................................................................................. 44 4. EJECUCIÓN DE ESTRATEGIAS PARA LA MODERNIZACIÓN DE LOS SISTEMAS DE PAGO ................................................. 48

IV. REGULACIÓN FINANCIERA .......................................................................................................................... 50

1. MARCO NORMATIVO PARA IMPLEMENTACIÓN DE REFORMAS A LA LEY DEL SISTEMA DE AHORRO PARA PENSIONES ...... 50 2. MARCO NORMATIVO EL MERCADO BURSÁTIL ......................................................................................................... 51 3. MARCO NORMATIVO PARA TARJETAS DE CRÉDITO Y TRANSPARENCIA DE INFORMACIÓN ............................................. 52

RECUADROS ................................................................................................................................................................ 54

RECUADRO 1: COBWEB DE EL SALVADOR ....................................................................................................................... 54

REFERENCIAS ............................................................................................................................................................. 56

ANEXO

1

PREFACIO

En cumplimiento de su mandato ley establecido en el artículo 3 de su Ley Orgánica, le corresponde al Banco Central de Reserva de El Salvador (BCR), “ … velar por la estabilidad de la moneda y será su finalidad esencial promover y mantener las condiciones monetarias, cambiarias, crediticias y financieras más favorables para la estabilidad de la economía nacional …”, por lo que al efecto corresponde mantener la liquidez y estabilidad del sistema financiero y propiciar su desarrollo eficiente, competitivo y solvente. Para cumplir el precepto legal, el Banco Central monitorea y analiza permanente el desempeño de los mercados financieros y de las instituciones que los integran, con el propósito de anticipar riesgos que puedan afectar negativamente la estabilidad financiera, con el objeto de formular las correspondientes medidas de mitigación. Desde 2011, conforme a la Ley de Supervisión y Regulación del Sistema Financiero, corresponde al Banco Central la formulación del marco regulatorio que rige al sistema financiero, incorporando recomendaciones y buenas prácticas internacionales. También, es el responsable de promover nuevas leyes o reformas a las existentes para fortalecer los mecanismos de gestión de riesgos. El presente Informe señala y analiza los eventos macroeconómicos y financieros nacionales e internacionales que eventualmente pudieran incidir en la estabilidad financiera salvadoreña, centrando la evaluación en el mercado bancario, con excepción del apartado en el que se evalúa el crédito y la exposición a deuda pública, donde se incluyen también a los bancos cooperativos y sociedades de ahorro y crédito; asimismo se presenta señala el desempeño de los mercados de pensiones, de seguros y de valores. La información está referida al entorno económico que describe al país y sus conexiones con el sistema financiero al cierre de 2018, excepto que se indique otra fecha. En esta edición se incorpora un apartado sobre la evolución de la Vigilancia de los Sistemas de Pagos y las acciones estratégicas impulsadas por el Banco Central. El Equipo de Redacción del IEF espera que el presente informe contribuya al estudio y discusión de los temas relevantes del sistema financiero y sus conexiones con la

esfera real de la economía. ￭

2

RESUMEN El crecimiento mundial experimentó un cierto debilitamiento hacia el segundo semestre de 2018, descendiendo de 3.8% a 3.6%, con una revisión a la baja de las proyecciones en 0.1 puntos porcentuales, como resultado del moderamiento en la actividad económica, en algunas economías avanzadas de la zona del Euro y en el Reino Unido. El recrudecimiento de las tensiones comerciales y el aumento de los aranceles entre Estados Unidos y China plagó de incertidumbre el entorno, incidiendo en la merma de la confianza de las empresas, la constricción de las condiciones financieras y el dilema en torno a las políticas en muchas economías, que experimentaron diferentes grados de enfriamiento o desaceleración en su actividad económica. Dentro del grupo de economías avanzadas, la excepción la marcó Estados Unidos que conservó su empuje con un elevado nivel de empleo y fuerte aumento del consumo, creciendo en 2.9%, pese al debilitamiento de la inversión en la segunda mitad del año. La proyección de crecimiento se ubica en 2.3% en 2019. Las economías latinoamericanas continuaron en la senda de recuperación, pero a bajo ritmo, debido al endurecimiento de las condiciones financieras y problemas de sequía que frenaron el crecimiento en Argentina y un paro nacional de transporte de carga que afectó la producción en Brasil. El crecimiento en la región se redujo de 1.2% en 2017 a 1.0% en 2018 y se proyecta una tasa de 1.4% para 2019. La región centroamericana (incluyendo Panamá-PA) y la República Dominicana (RD) mantienen un buen desempeño (con excepción de Nicaragua), al compararla con la lenta recuperación de América Latina y el Caribe en 2018. La expansión de RD (7.0%) y PA (3.9%) superan el crecimiento promedio de la sub-región; en contraste, los de menor crecimiento fueron Costa Rica (2.7%), El Salvador (2.5%) y Nicaragua (-4.0%). El crecimiento de Panamá, que ha liderado en la región por años, cayó desde 5.6% a 3.9%, producto de fuerte desaceleración en sectores clave, incluida la construcción, afectada por una prolongada huelga en abril y mayo. Impulsada por la evolución positiva de la demanda interna, la economía salvadoreña creció 2.5% en 2018, como resultado del influjo de remesas, crédito empresarial, gasto en consumo, inversión extranjera directa y la inversión pública. Por el lado de la demanda externa, las exportaciones fueron menos dinámicas que el año anterior, creciendo sólo 2.5% (6.3% en 2017), especialmente en bienes manufacturados. En tanto, las importaciones aumentaron en 11.9% (7.6% en 2017), siendo determinantes las compras de bienes intermedios, principalmente para la industria manufacturera, destacando el aumento de la factura petrolera, así como las importaciones de bienes de consumo y de capital. Para 2019 se proyecta un crecimiento similar al de 2018, con tendencia a converger en el mediano plazo a su nivel potencial (2.2%), conforme evolucionen las perspectivas económicas internacionales. En el ámbito local, las condiciones de liquidez y solvencia de las entidades financieras continúan en niveles estables, exhibiendo además condiciones favorables de financiamiento interno en un entorno de tasas de interés estable por las aún holgadas condiciones de liquidez, en tanto, a nivel internacional prevalece la necesidad de monitorear el desarrollo de la normalización monetaria. Los depósitos continúan dominando las fuentes de fondeo, favoreciendo a nivel agregado la actividad crediticia, principalmente del financiamiento productivo. La calidad de la cartera se muestra estable en niveles inferiores al 2% y la mayor porción de los activos de riesgo en categorías menos riesgosas. Los beneficios y rentabilidad de los intermediarios financieros fueron favorables y superiores a los del año anterior. Mayores niveles de desempeño del sector financiero responderían a avances en la actividad económica local, la cual podría ser afectada por una eventual desaceleración del crecimiento económico mundial, en particular, de Estados Unidos, considerando su tensa política comercial con China, así como la salida del Reino Unido de la zona Euro. Sin embargo, la mejora en el desempeño y estabilidad del sistema financiero que implica el riesgo de crédito, favorecen que en el corto plazo no se presagien cambios sustanciales en los riesgos que pudieran afectar la estabilidad financiera. El mercado de pensiones mostró un crecimiento de 8% en su nivel de activos por el aumento de la tasa de cotización derivada de la reforma de 2017, pero la rentabilidad de los Fondos continúa limitada por la importante participación de los valores del Fideicomiso de Obligaciones Previsionales. El mercado asegurador creció alrededor del 7%, impulsado por el mayor dinamismo en las ramas de accidentes y enfermedades, aunque prevalece el rubro de seguros de vida. Finalmente, el mercado de valores superó con creces la contracción de 2017, cuando se vio afectado por la baja en la calificación del Estado Salvadoreño, cuyos valores de deuda respaldan la mayor parte de las operaciones. En 2018 registró volúmenes

operativos superiores cercanos al 46%, por el mayor dinamismo de los mercados de reporto, internacional y secundario.￭

3

I. ENTORNO MACROECONOMICO

1. DESEMPEÑO ECONÓMICO DOMÉSTICO 1.1. Economía Doméstica

En 2018, la economía salvadoreña registró un crecimiento anual del Producto Interno Bruto (PIB) de 2.5%, ubicándose por encima de su potencial (2.0%) y superando el crecimiento de 2.3% registrado en 2017, indicando que se mantiene la fase expansiva del ciclo económico. El crecimiento de la producción está basado en la evolución positiva de la demanda interna, la cual se vio favorecida por el desempeño de variables como las remesas familiares, crédito a empresas, gasto de consumo, inversión extranjera directa, así como el crecimiento de la inversión pública.

Gráfico I.1. El Salvador: Producto Interno Bruto (Tasa de Crecimiento Anual y Trimestral)

(p) Cifra preliminar (e) Cifra estimada Fuente: Banco Central de Reserva La demanda interna continuó con buen dinamismo en 2018, apuntalando el desempeño económico. Dicha variable se vio favorecida por el flujo de remesas familiares, que crecieron a una tasa de 8.1%, equivalente a US$405.4 millones adicionales al monto de 2017, totalizando US$5,390.8 millones provenientes de 162 países. Del total de remesas, 94.6% provinieron de Estados Unidos (US$5,098.7 millones). Los cinco departamentos del país que proporcionalmente recibieron los mayores flujos de remesas fueron: San Salvador (19.9%), San Miguel (11.9%), La Unión (8.3%), Santa Ana (8.0%) y La Libertad (7.8%). Por su parte, según las Estadísticas Monetarias y Financieras Armonizadas, el crédito para consumo y adquisición de vivienda registró un crecimiento anual de US$280.1 millones (3.9%) a diciembre de 2018, alcanzando un saldo de US$7,388.5 millones, los cuales representan 53.4% del saldo total. De este total, 35.3% corresponde a préstamos para compra de vivienda, 13.7% a tarjetas de crédito y 51.0% a consumo de personas.

4

Otro indicador de la inversión que ha registrado crecimiento anual es la inversión bruta del Sector Público No Financiero (23.2%), sustentado principalmente en la inversión destinada a proyectos realizados por el Fondo de Conservación Vial (FOVIAL), la Comisión Ejecutiva Hidroeléctrica del Río Lempa (CEL), el Ministerio de Salud, el Ministerio de Justicia y Seguridad Pública, la Comisión Ejecutiva Portuaria Autónoma (CEPA) y el Fondo de Inversión Social para el Desarrollo Local. Dicho resultado se contrapone a la reducción de 12.0% registrada el año anterior.

Gráfico I.2. El Salvador: Indicadores de Demanda Agregada (A diciembre 2018/2017 - Variación anual)

Fuente: Banco Central de Reserva El consumo aparente de cemento mostró un crecimiento de 22.4% en 2018, asociado principalmente al desempeño del sector construcción en la ejecución de diversos proyectos públicos de infraestructura, así como otros de índole privada relacionados principalmente a la construcción de espacios habitacionales y comerciales. Por el lado de la demanda externa, las exportaciones de bienes, incluyendo maquila, registraron un crecimiento anual de 2.5% (US$144.5 millones) ascendiendo el monto a US$5,904.5 millones, relacionado principalmente con el incremento anual de las exportaciones de la Industria manufacturera, las cuales crecieron a una tasa de 1.6%, totalizando US$4,549.1 millones. La industria de la maquila registró exportaciones por US$1,178.5 millones, con un crecimiento de 7.3%. Estados Unidos fue el principal destino de los bienes maquilados con el 83.0% del total de bienes exportados de este rubro1. En términos del destino de las exportaciones totales, Estados Unidos continuó siendo el principal destino, alcanzando un total de US$2,602.2 millones, con un crecimiento de 1.5% (US$37.8 millones). Por su parte, las exportaciones hacia Centroamérica y Panamá ascendieron a US$2,541.4 millones, teniendo un crecimiento anual de 5.7% (US$137.8 millones), siendo los principales socios comerciales regionales Honduras y Guatemala hacia los cuales se dirigieron US$905.7 millones y US$847.9 millones, respectivamente.

1 Datos de comercio provienen del Informe de Comercio Exterior 2018, Banco Central de Reserva de El Salvador.

5

En cuanto a las importaciones, estas registraron US$11,829.8 millones en 2018, monto superior en US$1,258.3 millones (11.9%) en relación a 2017, habiendo determinado dicho comportamiento el crecimiento de la compra de bienes intermedios (14.5%), principalmente asociados a la industria manufacturera que importó 12.3% más y dentro de la cual destaca el aumento de la factura petrolera en US$364.2 millones, equivalente a un crecimiento de 28.2%, totalizando US$1,654.2 millones debido al aumento de precios en el mercado internacional, experimentado de enero a octubre. Después de las importaciones de bienes intermedios, las de bienes de consumo crecieron 10.0%, principalmente por bienes no duraderos. Los bienes de capital registraron un crecimiento anual de 9.4%, focalizados en la Industria manufacturera y Transporte y comunicaciones. Como resultado del comercio exterior, la balanza comercial registró un saldo deficitario de US$5,925.2 millones, con una tasa de crecimiento de 23.1%, equivalente a US$1,113.7 millones adicionales.

Tabla I.1. El Salvador: PIB por rama de Actividad Económica (Tasa de crecimiento al segundo trimestre)

(p) Cifra preliminar (e) Cifra estimada Fuente: Banco Central de Reserva. Respecto a la Inversión Extranjera Directa (IED), los aumentos de IED totalizaron US$1,855.1 millones, lo que representa un incremento de 5.4%, canalizado principalmente hacia los sectores industria, comercio y financiero. Por su parte, las disminuciones de IED alcanzaron US$1,015.6 millones, con un crecimiento de 16.6% asociado a mayores utilidades distribuidas o remesadas y la creación significativa de activos externos con empresas relacionadas. Así, el flujo neto de IED disminuyó 5.6% en 2018, totalizando US$839.6 millones, pero sobrepasando por segundo año consecutivo el flujo neto de US$800.0 millones.

PIB / Ramas de Actividad 2014 2015 2016(p) 2017(p) 2018(e)Incidencia 

2018

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Explotación de minas y canteras ‐4.2% ‐5.4% 1.5% 1.6% 6.8% 0.0

Industrias manufactureras 2.5% 3.1% 0.8% 2.4% 2.4% 0.4

Suministro de electricidad, gas, vapor y aire 

acondicionado7.0% ‐0.3% ‐0.2% ‐0.5% ‐0.4% 0.0

Suministro de agua, alcantarillados y gestión de 

desechos‐10.6% ‐4.5% ‐7.7% 0.5% ‐0.3% 0.0

Construcción ‐1.5% ‐0.5% 3.6% 2.9% 6.6% 0.3

Comercio, reparación de vehículos automotores y 

motocicletas4.0% 1.0% 1.3% 2.9% 3.0% 0.3

Transporte y almacenamiento ‐7.1% 13.3% 11.8% 4.5% 2.0% 0.1

Actividades de alojamiento y de servicio de comidas 2.7% 1.0% 4.5% 2.5% 4.2% 0.1

Información y comunicaciones ‐0.5% 2.7% 4.7% 0.8% 2.6% 0.1

Actividades financieras y de seguros 4.5% 4.7% 2.0% 3.3% 2.2% 0.1

Actividades inmobiliarias 3.5% 3.5% 5.0% 1.9% 1.4% 0.1

Actividades profesionales, científicas y técnicas 5.1% ‐7.4% 1.9% ‐0.2% 3.4% 0.1

Actividades de servicios administrativos y de apoyo 4.4% 4.6% 3.0% 4.0% 4.8% 0.2

Administración pública y defensa, planes de 

seguridad social y de afiliación obligatoria‐2.9% 4.7% 0.9% 2.8% 1.8% 0.1

Enseñanza ‐2.5% ‐1.0% 2.3% 0.8% 0.9% 0.0

Actividades de atención de la salud humana y de 

asistencia social‐0.6% 4.2% 2.6% 4.1% 3.2% 0.1

Actividades Artísticas, de entretenimiento y 

recreativas‐1.1% 9.0% 0.3% ‐0.4% 0.8% 0.0

Otras actividades de servicios 6.5% 1.8% 0.4% 93.5% 1.7% 0.0

PRODUCTO INTERNO BRUTO 1.7% 2.4% 2.5% 2.3% 2.5% 2.5

6

El ingreso de IED se dirigió en su mayoría al sector industrial, alcanzando un flujo de US$579.6 millones, con una tasa de crecimiento de 28.6%. Dicho valor equivale al 69.0% del total de IED. Estados Unidos continuó siendo el principal país de origen de IED, alcanzando US$334.7 millones, equivalente al 39.9% del ingreso total. Las ramas de la actividad que mostraron mayores tasas de crecimiento en 2018 son: Explotación de minas y canteras (6.8%), Construcción (6.6%) y Actividades de servicios administrativos y de apoyo (4.8%). Las actividades que más contribuyeron al crecimiento fueron: Industria manufacturera: con un aporte de 0.4% y una tasa de

crecimiento real de 2.4% como resultado del crecimiento de la actividad de la construcción que requirió diversos productos manufactureros como el cemento.

Comercio, reparación de vehículos automotores y motocicletas: creció a una tasa de 3.0%, aportando 0.3% al crecimiento total, dada la ampliación de espacios comerciales, el establecimiento y ampliación de franquicias en el país, la expansión de operaciones de algunas cadenas de supermercados, así como el crecimiento del parque vehicular que favorece el comercio de repuestos y aumenta la demanda por servicios de reparaciones automotrices.

Construcción: con un aporte de 0.3% y un crecimiento de 6.6% como resultado de una mayor inversión en infraestructura pública y el desarrollo de nuevos proyectos privados, enfocados principalmente en proyectos habitacionales.

Actividades de servicios administrativos y de apoyo: con un crecimiento de 4.8% y un aporte al crecimiento de 0.2%, el cual se explica principalmente por el dinamismo de los servicios prestados por los centros de llamadas, los cuales continúan expandiendo sus operaciones en el país.

1.2. Precios La inflación, reflejada en el Índice de Precios al Consumidor (IPC), registró una variación interanual de 0.4% en diciembre de 2018, la cual es sensiblemente inferior al 2.0% registrado en diciembre de 2017, como resultado de la disminución de los precios del petróleo al cierre del año, lo que contribuyó a bajas tasas inflacionarias en las diferentes divisiones del IPC e inclusive retrocesos de precios en seis de las doce divisiones que conforman el indicador. Las divisiones que mostraron los mayores aumentos de precios fueron Alojamiento, agua, electricidad, gas y otros combustibles (3.0%), Restaurantes y hoteles (1.8%) y Bebidas alcohólicas y tabaco (1.5%). Por otra parte, las divisiones que mostraron las mayores disminuciones de precios fueron: Prendas de vestir y calzado (-1.7%), Muebles, artículos para el hogar y para la conservación ordinaria del hogar (-1.1%) y Transporte (-1.0%).

1.3. Emp

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9

En lo que corresponde a ingresos, a diciembre de 2018, los salarios reales a nivel de toda la economía decrecieron levemente en 0.1%, contrario al crecimiento de 3.8% registrado en 2017, revelando una leve disminución del poder de compra a nivel promedio, pero que no indica una caída de la demanda a nivel agregado.

Gráfico I.6. El Salvador: Índice de Salarios Medios Reales Por Actividad Económica y Variación anual

Diciembre 2017-2018

Fuente: elaboración propia con base en información del ISSS y DIGESTYC. Los sectores con los mayores crecimientos de sus salarios promedio reales a diciembre de 2018 fueron: Financiero y seguros (3.8%), Actividades profesionales, científicas y técnicas (2.1%) e Información y comunicaciones (1.9%). El sector que presentó la mayor caída en sus salarios reales fue la Industria manufacturera, explotación de minas y canteras y otras actividades industriales (-1.6%). Por su parte, el Sector Público, mostró un crecimiento en sus salarios promedio reales de 1.1%, recuperándose de la caída de 0.4% registrado en 2017.

1.4. Condiciones Macroeconómicas: Perspectiva Regional La situación económica de El Salvador respecto al resto de países de la región centroamericana (incluidos Belice, Panamá y República Dominicana), se compara mediante un mapa de condiciones macroeconómicas (gráfico I.7) construido sobre 9 variables: Crecimiento del PIB real, PIB per cápita en paridad del poder de compra, Tasa de desempleo, Tasa de inflación, Inversión total sobre PIB, Ahorro Nacional sobre PIB, Déficit Fiscal sobre PIB, Deuda del Gobierno General sobre PIB y Balance en Cuenta Corriente sobre PIB, con base en la información de la base de datos, edición de abril de 2019, del World Economic Outlook del Fondo Monetario Internacional. El gráfico ilustra la posición de El Salvador (línea azul) comparada con cada una de las variables del promedio del resto de países (línea verde); donde los valores fuera del eneágono regular (línea verde) implican una situación desfavorable para el país y los valores al interior del mismo significan una

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Gráfico I.

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11

1.5. Calificación soberana

Al cierre de 20182, las agencias calificadoras de riesgo mantuvieron sus calificaciones crediticias para El Salvador, a la vez que sostienen su señalamiento sobre los desafíos y factores positivos prevalecientes en el país. Si bien los niveles de deuda pública de El Salvador se mantienen elevados en poco más del 70% del PIB, la contención de un mayor crecimiento de la misma se refleja en el limitado avance desde el 74.8% del PIB en diciembre de 2017 a 75% al finalizar 2018. Los riesgos de liquidez gubernamental continúan reducidos como resultado de los acuerdos políticos del año anterior que modificaron las condiciones de la deuda previsional; la aprobación del presupuesto fiscal para 2019 y de la emisión de deuda para refinanciar el vencimiento por US$800 millones en el mes de diciembre, han agregado confianza a las finanzas públicas en el mediano plazo. Moody´s considera que si bien el déficit fiscal del gobierno se ha reducido gradualmente desde 2014, otras tendencias fiscales adversas no apoyan la estabilización de la deuda. En febrero de 2018, esta agencia subió las calificaciones de emisor de largo plazo y de deuda sénior no garantizada de El Salvador a B3 desde Caa1, manteniendo la perspectiva estable. Los principales factores que sustentaron el alza de calificación fueron: a) la reducción sustancial de los riesgos de liquidez gubernamental b) el riesgo menor de que las confrontaciones políticas en la asamblea legislativa provocasen un impago de deuda. Para Moody´s, un crecimiento económico sostenido, por encima del crecimiento potencial de El Salvador de 2%, podría dar soporte a la mejora del perfil crediticio.

Tabla I.3. El Salvador: Calificaciones Riesgo País Agencia Fecha Calificación Perspectiva

Fitch Ratings Jun-19 B- Estable Standard & Poor’s Dic-18 B- Estable Moody’s Jun-19 B3 Estable Fuente: últimos informes o comunicados de prensa emitidos por las agencias calificadoras. Las agencias sustentan la mejora en la calificación por parte de dos de ellas, en la solidez bancaria en virtud de la prudente regulación, mejora en los indicadores de ingreso per cápita, de desarrollo social y gobernabilidad, entre otros. Standard & Poor´s destaca como factores que restringen las calificaciones: la limitada flexibilidad monetaria, una economía débil y una cultura de pago de deuda dañada. No obstante, la perspectiva estable refleja la expectativa de déficits fiscales consistentemente moderados y niveles de deuda estables en los próximos tres años.

2 Al cierre del primer semestre de 2019 se mantienen las calificaciones soberanas por parte de las agencias calificadoras.

3

1.6. Saldo

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13

En este período, las operaciones de deuda y depósitos externos de los bancos privados resultaron en financiamiento neto del Resto del Mundo al país por US$43.2 millones. En 2018 se reactivaron las operaciones de financiamiento externo de las instituciones públicas financieras, como efecto de la mejora en la calificación de la deuda soberana de El Salvador, pero los flujos de desembolsos y amortizaciones fueron de cuantías similares, siendo la reducción de pasivos externos de corto plazo del Banco Central por un valor neto de US$78.6 millones, la que determinó el flujo de financiamiento al exterior por US$93.9 millones por el BCR y Otras Sociedades Financieras. Las operaciones de adquisición y liquidación de Activos de Reserva por el Banco Central se compensaron durante el año, de forma que no se presentó acumulación o

reducción de estos Activos. ￭

2. ENTORNO INTERNACIONAL 2.1. Economía Internacional 2018

De acuerdo con el reporte del Fondo Monetario Internacional (FMI) de abril de 2019, el crecimiento mundial experimentó un significativo debilitamiento en el segundo semestre de 2018, con lo que el crecimiento se desaceleró de un 3.8% en 2017 a 3.6% en 2018.

El crecimiento mundial se mantuvo en 3.8% en el primer semestre de 2018, pero disminuyó a 3.2% en el segundo semestre, en reflejo de una actividad económica que se moderó más de lo esperado en algunas grandes economías avanzadas de la zona del euro y en el Reino Unido. La actividad mundial se debilitó en medio del recrudecimiento de las tensiones comerciales y el aumento de los aranceles entre Estados Unidos y China, la merma de la confianza de las empresas, la constricción de las condiciones financieras y la agudización de la incertidumbre en torno a las políticas en muchas economías. La producción industrial cayó, sobre todo en el caso de los bienes de capital. Se evalúa que la caída fue generalizada, pero más marcada en las economías avanzadas.

Las exportaciones de las economías de la zona del euro se debilitaron considerablemente después de un notable repunte en 2017, en parte debido al escaso vigor del comercio dentro del área. La actividad se enfrió en el caso de otras economías avanzadas como Japón, debido en gran medida a las catástrofes naturales ocurridas en el tercer trimestre. Como una excepción en el grupo de economías avanzadas, Estados Unidos conservó el vigor en medio de un elevado nivel de empleo y un fuerte aumento del consumo, aunque la inversión se habría debilitado en el segundo semestre de 2018. Con todo, la producción cerró el año con un crecimiento de 2.9%, sustentado en el importante estímulo fiscal que le permitió separarse de la desaceleración de las principales economías de la zona euro y de Japón.

14

En las economías de mercados emergentes y en desarrollo, se redujo el ritmo de expansión desde 4.8% en 2017 a 4.5% en 2018, reflejando la moderación en el crecimiento de China, desde 6.8% a 6.6%. La adopción de una normativa nacional más estricta en China para frenar la deuda, limitar la intermediación financiera paralela y encauzar el crecimiento por una trayectoria sostenible, contribuyó a disminuir la inversión interna, sobre todo en infraestructura. El gasto en bienes de consumo duraderos como los automóviles también disminuyó, al vencer los programas de incentivos para la compra, lo cual le restó impulso a la actividad. En el segundo semestre del año aumentaron las presiones generadas por la disminución de los pedidos de exportación, a medida que el alza de aranceles adoptado por Estados Unidos comenzó a surtir efecto. En otras economías de mercados emergentes, la actividad se moderó a medida que el pesimismo cada vez mayor de los mercados financieros mundiales en la segunda mitad de 2018 agudizó factores propios de los países. Ese es el caso de Argentina y Turquía, donde se adoptaron políticas más estrictas para corregir desequilibrios financieros y macroeconómicos. En México, el sentimiento de los mercados se deterioró y los diferenciales sobe-ranos subieron cuando el nuevo gobierno canceló la construcción del aeropuerto en la capital y dio marcha atrás con las reformas energéticas y educativas. En América Latina continuó la recuperación, aunque a un ritmo más tenue debido al endurecimiento de las condiciones financieras y problemas de sequía que frenaron el crecimiento en Argentina y un paro nacional de transporte de carga que creó trastornos en la producción en Brasil. El crecimiento en la región se redujo de 1.2% en 2017 a 1.0% en 2018.

Tabla I.4: Crecimiento del PIB de regiones y países seleccionados

Fuente: IMF, World Economic Outlook, April 2019. La región centroamericana (incluyendo Panamá) y la República Dominicana mantienen un buen desempeño (con excepción de Nicaragua), con relación a la lenta recuperación de América Latina y el Caribe en 2018. Destaca la expansión de República Dominicana (7.0%) y Panamá (3.9%) con un crecimiento por encima del promedio de la sub-región, ubicándose en el otro

Países/Regiones 2017 2018 2019 2020

Economía Mundial 3.8 3.6 3.3 3.6Estados Unidos 2.2 2.9 2.3 1.9Zona Euro 2.4 1.8 1.3 1.5Reino Unido 1.8 1.4 1.2 1.4Japón 1.9 0.8 1.0 0.5China 6.8 6.6 6.3 6.1India 7.2 7.1 7.3 7.5América Latina y el Caribe 1.2 1.0 1.4 2.4Centroamérica 3.9 2.0 2.2 2.9El Salvador 2.3 2.5 2.5 2.3

15

extremo, Costa Rica (2.7%), El Salvador (2.5%) y Nicaragua (-4.0%). El crecimiento de Panamá, que ha liderado en la región por años, cayó desde 5.6% a 3.9%, producto de fuerte desaceleración en sectores clave, incluida la construcción, afectada por una prolongada huelga en abril y mayo. En cuanto a la inflación internacional, los precios al consumidor se mantuvieron a niveles bajos en las economías avanzadas, como consecuencia de la caída de los precios de las materias primas. En algunos mercados emergentes, la depreciación de la moneda se ha visto reflejada en un alza de los precios internos, lo cual neutralizó en parte la presión a la baja generada por el abaratamiento de las materias primas.

2.2. Perspectivas de crecimiento

El menor ímpetu del crecimiento mundial mostrado durante el segundo semestre de 2018 se espera continúe en la primera mitad de 2019, por lo que el crecimiento se estabilizaría en el primer semestre, seguido de una recuperación gradual que llevaría a que el crecimiento mundial se modere de 3.6% en 2018 a 3.3% en 2019, y retorne a 3.6% en 2020. El repunte proyectado para el segundo semestre de 2019 está basado en la continuación del estímulo en China con sus políticas económicas, la reciente mejora del ánimo de los mercados financieros mundiales, la atenuación de algunos factores que contuvieron transitoriamente el crecimiento de la zona del euro, y la gradual estabilización de las condiciones imperantes en las economías de mercados emergentes sometidas a tensiones, como Argentina y Turquía. No obstante, se considera que el recrudecimiento de las tensiones comerciales y la correspondiente agudización de la incertidumbre en torno a las políticas, podrían debilitar más el crecimiento mundial, así como un endurecimiento de las condiciones financieras, que impactaría sobre todo en las economías vulnerables. Entre los factores que podrían conducir a ese resultado, está la salida del Reino Unido de la Unión Europea sin que medie un acuerdo. En Estados Unidos, el pronóstico de crecimiento de 2.3% para 2019 se revisó a la baja en 0.2 puntos porcentuales, ajuste que podría quedarse corto en atención a la escalada de aranceles anunciada en la segunda semana de mayo. La actividad de las economías avanzadas continuaría enfriándose poco a poco, a medida que se desvanezca el impacto del estímulo fiscal en Estados Unidos y que el crecimiento se incline hacia el nivel potencial moderado de ese grupo de economías. Como ha sido señalado anteriormente por el FMI, el débil crecimiento de la productividad de la mano de obra y la expansión cada vez menor de la fuerza laboral en el contexto del envejecimiento de la población, empujarán a la baja el crecimiento en las economías avanzadas, el cual se desaceleraría desde 2.2% en 2018 a1.8% en 2019, debido principalmente al menor desempeño en la zona del euro. En las economías de mercados emergentes y en desarrollo, el crecimiento se estabilizaría ligeramente por debajo de 5%, aunque con variaciones según la región y el país. En América Latina se proyecta que el crecimiento repunte a 1.4% en 2019 y 2.4% en 2020. Se prevé que la economía de Venezuela se contraiga 25%en 2019 y 10% en 2020, un colapso mayor que el proyectado en el informe de

16

octubre de 2018 y que frena considerablemente el crecimiento de la región y del grupo de economías de mercados emergentes y en desarrollo. En el caso de Centroamérica, Panamá continuará liderando el crecimiento económico en 2019, recuperando su dinamismo con la apertura de una mina grande de cobre y la ejecución de una mega obra de construcción pública que le permitirán crecer en 6.0%. Las demás economías mantienen su dinamismo, con Honduras (3.4%) y Guatemala (3.5%) superando a Costa Rica (2.9%) y El Salvador (2.5%). Entre las medidas de política que deben adoptar las economías, se precisa que la política fiscal conserve un equilibrio entre apoyar la demanda y velar para evitar que la deuda pública se desvíe de una trayectoria sostenible. En los casos en que sea necesario realizar una consolidación fiscal y que la política monetaria esté sujeta a limitaciones, su ritmo debería ser tal que ase-gure la estabilidad, evitando al mismo tiempo dañar el crecimiento a corto plazo y perjudicar programas que protegen a grupos vulnerables de la población.

2.3. Condiciones financieras internacionales

Tras un notable endurecimiento de las condiciones financieras a finales de 2018, los mercados recuperaron el optimismo a principios de 2019. La confianza se había visto ensombrecida a finales de 2018 por los indicios de desaceleración del crecimiento mundial, la caída moderada de las utilidades empresariales y las inquietudes del mercado en torno al endurecimiento de la política de la Reserva Federal. En las economías avanzadas las condiciones financieras se han distendido desde comienzos del año, tras la fuerte restricción registrada en los últimos meses de 2018. El giro hacia orientaciones de política monetaria más acomo-daticias por parte de los bancos centrales (incluida una pausa en los aumentos de la tasa de interés por parte de la Reserva Federal), la tregua en el enfrentamiento comercial y el desenlace de las negociaciones entre China y Estados Unidos contribuyeron a una recuperación temporal de la confianza. Con todo ello, el FMI evalúa que las condiciones financieras continúan siendo ligeramente más restrictivas que en el cuarto trimestre de 2018.

Hasta el momento del informe del Panorama Económico Mundial del FMI de abril de 2019, se señala que el impacto de las tensiones comerciales en los mercados financieros se había limitado a sectores específicos, como el de automotores y aluminio y a algunas monedas sensibles a las fluctuaciones del comercio. Sin embargo, los mercados se muestran susceptibles al desenlace de las negociaciones comerciales, registrando caídas considerables (5%) principalmente en las bolsas de Asía en la primera semana de mayo, ante las advertencias de Estados Unidos de aplicar nuevos incrementos de aranceles (del 10% al 25%) a productos de China.

17

De acuerdo al FMI (2019), el mayor optimismo en torno a los mercados emergentes se vio reflejado en la estabilización y posterior recuperación de los flujos de cartera, que habían retrocedido con fuerza en el segundo y tercer trimestres de 2018. Esa recuperación fue especialmente notable a comienzos de 2019.

Las condiciones financieras en los mercados emergentes mejoraron a comienzos de 2019, pero siguen siendo un poco más restrictivas que en octubre. Los fundamentos económicos y los factores políticos propios de cada país continuaron marcando las diferencias entre las economías de este grupo. Los bancos centrales de muchas economías de mercados emergentes (Chile, Filipinas, Indonesia, México, Sudáfrica) han subido las tasas de política desde octubre ante la preocupación de que la inflación aumentara tras el alza de los precios del petróleo de 2018 y, en algunos países, tras la depreciación de la moneda. En México, las inquietudes en torno a los cambios de política del nuevo gobierno aumentaron notablemente los diferenciales soberanos en noviembre y diciembre, disminuyendo posteriormente. En Brasil, los diferenciales se mantienen bajando desde octubre en medio del optimismo por las perspectivas de reforma de las pensiones bajo el nuevo gobierno. Tras los ajustes que Argentina y Turquía están realizando para contener los desequilibrios financieros, los diferenciales se han estrechado en ambos casos, pero se mantienen en niveles elevados.

Gráfico I.9: Diferenciales de Riesgo Soberano en América Latina (EMBI).

Puntos Básicos

Fuente: JP Morgan Los bonos de El Salvador reportaron un diferencial de 515 puntos básicos al 31 de diciembre de 2018, ampliándose en 132 puntos respecto a diciembre de 2017 debido a eventos en los mercados internacionales, pero ubicándose por debajo de las primas de riesgo asignadas a Costa Rica; esta percepción de menor riesgo relativo se había disipado desde el mes de febrero de 2019. El FMI advierte que las condiciones financieras externas más restrictivas pueden dejar al descubierto vulnerabilidades relacionadas con un

18

endeudamiento público elevado y con descalces de vencimientos y monedas, acumulados durante los años de tasas de interés extremadamente bajas. El pronóstico de base del organismo supone que las condiciones financieras mundiales se endurecerán paulatinamente, con diferente intensidad entre las distintas economías, de acuerdo a los fundamentos económicos y políticos.

2.4. Tasas de Política

Durante 2018 la Reserva Federal efectuó cuatro alzas a su tasa de interés, la última en el mes de diciembre, en el que la banda de tasa meta de los fondos federales pasó de 2.0%-2.25% a 2.25%-2.50%, sobre la base del fortalecimiento continuado del mercado de trabajo, el crecimiento de la actividad económica a un ritmo fuerte y la fortaleza mostrada por el gasto de consumo de los hogares. La inflación general a doce meses se mantenía cercana al 2%. En su reunión de enero de 2019, la Fed comunicó que la normalización de su política se llevaría a cabo con paciencia y flexibilidad, y en marzo, el Comité de Operaciones de Mercado Abierto anunció una pausa en las subidas de sus tasas de interés durante el año. Por su parte, el Banco Central Europeo, puso fin a las compras de activos netos en diciembre de 2018, pero anunció en marzo una nueva ronda de financiamiento bancario con objetivo focalizado y volvió a postergar un alza de las tasas de interés hasta fines de año, como mínimo. El Banco de Inglaterra y el Banco de Japón han adoptado una visión cada vez más cautelosa de las perspectivas. Ante el cambio en la celeridad de la política monetaria de las economías avanzadas, los precios de los títulos soberanos de las economías avanzadas (en particular, las letras del Tesoro estadounidense a 10 años y los bonos públicos alemanes y británicos) reflejan una trayectoria futura más baja en lo que respecta a las tasas de política monetaria y, en términos generales, están 40-80 puntos básicos por debajo de los máximos que alcanzaron a comienzos de noviembre de 2018. Gráfico I.10: Principales tasas de Política Monetaria en EE.UU. y Europa, FED: Tasa de Fondos Federales, BCE: Principales operaciones de financiación

Fuente: Elaboración propia con información de la Reserva Federal y Banco Central Europeo.

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En las economías avanzadas, el FMI determina que la política monetaria deberá seguir siendo acomodaticia hasta que la inflación empiece a dar señales claras de estar subiendo hacia las metas fijadas por los bancos centrales. Las políticas del sector financiero pueden complementar estos esfuerzos al apuntalar la solidez de los balances y al abordar vulnerabilidades de forma anticipada mediante herramientas macroprudenciales, como reservas de capital contra cíclicas o reservas de capital focalizadas en sectores (o mayores ponderaciones de riesgo o provisiones para tales exposiciones), y desarrollando, cuando sea necesario, herramientas basadas en los prestatarios para mitigar los riesgos derivados de vulnerabilidades relacionadas con niveles elevados de deuda. ￭

20

II. ESTABILIDAD FINANCIERA DE EL SALVADOR 1. DESEMPEÑO FINANCIERO

1.1. Actividad Financiera Durante 2018 el sistema bancario salvadoreño se mantuvo estable manteniendo condiciones favorables de financiamiento a nivel interno en un entorno de tasas de interés relativamente estables, por las condiciones de liquidez prevalecientes en el mercado. Los resultados financieros del sistema bancario mostraron una recuperación importante, como consecuencia de las mejoras en la actividad de intermediación y el consecuente aumento de los ingresos provenientes de la cartera de créditos que favoreció el aumento en la rentabilidad respecto al año anterior. El ratio de solvencia continúa superando el requerimiento mínimo legal y posibilitando la atención oportuna de la creciente demanda crediticia. La actividad crediticia mostró un mejor ritmo de crecimiento, primordialmente en el financiamiento empresarial residente, en tanto, el crédito a los hogares presentó una leve desaceleración en su variación interanual, de manera notable en el segmento de vivienda. Los indicadores de calidad en la cartera se mantienen estables con un índice de morosidad inferior a 2%, menor constitución de reservas por saneamiento y activos crediticios clasificados mayormente en las categorías menos riesgosas. La estructura de fondeo continúa concentrada y estable en las captaciones de depósitos, complementada con financiamiento externo y emisión de valores en el mercado local. El financiamiento externo creció en el segundo semestre, principalmente de corto plazo, proporcionando recursos adicionales para sostener el mayor crecimiento del crédito. Las condiciones liquidez exhibieron un menor dinamismo al mostrado a inicios del año, en parte, atribuido a la desaceleración de los depósitos; no obstante, persiste la holgura en las condiciones de liquidez favoreciendo cierta estabilidad en las tasas de interés. En el último año se mantuvo la exposición a títulos de deuda pública, lo que en un contexto de limitados avances en acuerdos para el diseño e implementación de una amplia reforma fiscal supondría algún riesgo para los tenedores de deuda. Esta exposición refleja a su vez, el reducido desarrollo del mercado de valores y el interés de las entidades de invertir en valores con mejores rendimientos. El crecimiento y recuperación del sector estaría sujeto a mejoras en la actividad económica del país, la cual podría ser afectada por una posible desaceleración del crecimiento económico mundial, considerando a la política comercial proteccionista, especialmente de Estados Unidos y China, y a la salida de Reino Unido de la zona Euro como factores que podrían incidir negativamente en dicho crecimiento. Sin embargo, la mejora en el desempeño del sistema financiero y la estabilidad que presenta el riesgo de crédito favorecen a que en el corto plazo no se prevean cambios sustanciales en los riesgos que pudieran afectar la estabilidad del sistema financiero.

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Fuente: ElaborNota: incluye B

Sistema BanLos resultadmarcados poobservándosgastos. Respréstamos, s

17%

23%

29%

35%

41%

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Ratio C

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ncario dos financieor una impose un mayosalta la maseguido de

dic‐14

mar‐15

jun‐15

24

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sep‐15

dic‐15

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jun16

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jun‐16

sep‐16

dic‐16

mar‐17

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17

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dic‐17

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DITO.

os en 2018de intermed

omparación os por cartalmente en

mar‐18

jun‐18

sep‐18

32.5%

SSF.

rédito a mo de la dicador, fondeo, itmo de

8 están diación, con los era de el BCR

dic‐18

25

(remuneración de la RL). Pese al mayor importe por saneamiento de activos de intermediación, que aumentó en 11.0% anual, en respuesta al deterioro de activos, así como el aumento de 8.0% en la remuneración de la cartera de depósitos y de 3.6% en gastos operacionales, las entidades obtuvieron un nivel de beneficio y rentabilidad superiores a los del año anterior.

Tabla II.1: Sistema Bancario Indicadores de Rentabilidad

Indicador ROE ROE Ajustado

por ProvisionesROA

Margen de Intermediación

Bruto

dic-17 Prom 7.08% 9.04% 0.90% 5.83%

Min -14.44% -14.38% -2.51% 2.80%

Max 12.03% 16.96% 1.51% 41.04%

dic-18 Prom 7.43% 9.69% 0.94% 5.95%

Min -7.69% -6.73% -1.13% 2.90%

Max 11.43% 16.59% 1.44% 41.04% Nota: Promedios de ROE y ROE Ajustado por reservas ponderado por patrimonio; Promedio ROA ponderado por activos. El Margen de Intermediación Bruto sólo incluye los ingresos y costos de intermediación. Fuente: Elaboración propia con base en Balances de las instituciones bancarias. El sistema bancario se caracteriza por mantener provisiones por incobrabilidad de préstamos por arriba del 100% de la cartera vencida. Esta práctica sitúa en una mejor posición el ROE al ajustarlo por provisiones pendientes de constituir.

1.7. Solvencia del Sistema Bancario El ratio de solvencia continúa mostrando un sólido nivel patrimonial, posibilitando a los bancos atender oportunamente la demanda de crédito. Esta condición patrimonial es el resultado de la sostenida generación de capital autónomo mediante las utilidades del sistema y el aporte de capital de una entidad, favoreciendo que el indicador se mantenga en niveles similares durante los últimos años, pese al crecimiento promedio de 5.3% de los activos ponderados por riesgo (denominador).

Tabla II.2: Sistema Bancario Indicadores de Solvencia

Fuente: Elaboración propia con base en Balances de las instituciones bancarias. La capacidad de crecimiento en activos ponderados supera los $4,430 millones, que pese a ser menor a los US$4,612 millones de 2017, son suficientes para reforzar su capacidad de absorber eventuales deterioros en sus activos crediticios y a la vez, potenciar un crecimiento de los mismos hasta en un 35%, contribuyendo todo ello a apuntalar el crecimiento económico y la posición financiera del sistema bancario.

Indicador dic-16 dic-17 dic-18Coef.Pat.de Solv. de Activos Ponderados 16.96% 16.51% 16.11%Coef.Pat.de Solv. Ajustado por Insuf.de Rvas. 17.08% 16.65% 16.29%Exposición Patrimonial por Act. Extraordinarios 2.18% 1.93% 1.53%

26

1.8. Exposición crediticia con el Sector Público

Los títulos emitidos por instituciones públicas representaron el 76.9% del total de inversiones bancarias a diciembre 2018, es decir, en un año incrementó en 3.5 puntos porcentuales de dicha cartera, asociado al crecimiento anual de la adquisición de títulos públicos que fue del 21.5%, mientras la adquisición de títulos privados apenas creció 0.8%. En el sistema previsional, dichos valores representaron el 87.5% del total de inversiones, equivalente a un incremento anual de 0.5 puntos porcentuales dentro de la cartera.

En el sector bancario, los valores públicos representaron el 36.7% del fondo patrimonial (incremento anual de 1.4 puntos porcentuales), mientras que en el sistema previsional, representaron el 85.6% del patrimonio (incremento anual de 2.0 puntos porcentuales), superando por tanto, a los niveles de exposición de hace un año.

Esta concentración en títulos públicos podría constituirse en un factor de riesgo.

Tabla II.3: Inversiones de Bancos y Fondos de Pensiones

Composición de Cartera – En Millones US Dólares

Fuente: Elaboración propia con información de la SSF

Sin embargo, a pesar que la carga de la deuda pública ha crecido del 69.7% del PIB en 2017 a 71.2% en 2018, se prevé mejores condiciones para su sostenibilidad producida por la reforma de pensiones de 2017. La deuda pública sin considerar la deuda asociada al sistema previsional, representa el 52.2% del PIB al cierre de 2018, lo que constata la relevancia de la reforma en dicho rubro.

La exposición de los bancos a los instrumentos de deuda pública reflejaría el reducido desarrollo del mercado de valores y la búsqueda de mejores rendimientos, donde un 70.4% de las inversiones en valores públicos corresponde a LETES, las que en el año reconocieron rendimientos promedio de entre 5.28% y 7.25%. Para el caso de los fondos de pensiones, su elevada exposición a inversiones de instituciones públicas se relaciona principalmente al hecho que por mandato legal deben invertir en Certificados de Inversión Previsional.

US$ MM Particip.(%) US$ MM Particip.(%) US$ MM Particip.(%) US$ MM Particip.(%)

Sector Público (Excluyendo BCR) 640.2 65.6 7,963.6 81.5 809.9 71.6 8,797.6 82.6

Banco Central de Reserva 67.4 6.9 30.0 0.3 52.5 4.6 25.6 0.2

Titularizaciones públicas 8.7 0.9 504.1 5.2 7.7 0.7 493.5 4.6

Sector Público 716.3 73.4 8,497.7 87.0 870.1 76.9 9,316.7 87.5Bancos, Emp.Privadas, y valores ext. 257.8 26.4 1,201.2 12.3 260.6 23.0 1,263.6 11.9

Titularizaciones privadas 1.1 0.1 66.4 0.7 0.5 0.0 68.1 0.6

Sector Privado 259.0 26.6 1,267.6 13.0 261.1 23.1 1,331.7 12.5

Total 975.3 9,765.3 1,131.2 10,648.4

Cartera de inversiones

dic-17 dic-18

Bancos Fondos de Pensiones Bancos Fondos de Pensiones

27

2. EVALUACIÓN DEL RIESGO DE CRÉDITO 2.1. SALDOS DE CRÉDITO

La cartera de crédito ha aumentado su ritmo de crecimiento, observándose una variación anual de 6.1% para 2018, mayor al mostrado en 2017 (4.8%).

Gráfico II.7: Cartera de Créditos de Bancos, Bancos Cooperativos y SACs

Fuente: Elaboración propia sobre la base de información de Central de Riesgos. Nota: Incluye FEDECREDITO. El mayor crecimiento se refleja en los préstamos a empresas residentes, los cuales representan una participación importante del total de la cartera. El crédito hacia este sector ha registrado un crecimiento anual de 9.5%, superior al reportado en diciembre 2017 (8.2%). El crédito destinado a las empresas residentes alcanzó un saldo de US$6,092.1 millones, siendo los sectores con mayor demanda: Comercio con US$1,918.8 millones, Industria manufacturera con US$1,320.6 millones, Servicios con US$1,022.0 millones, Construcción con US$550.6 millones y Agropecuario con US$471.7 millones, impulsando así la inversión y la producción del sector empresarial del país.

Gráfico II.8: Tasa de crecimiento anual de cartera a empresas y hogares

Bancos, Bancos Cooperativos y SAC.

Fuente: Elaboración propia sobre la base de información de Central de Riesgos.

13,828

6.1%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

9,0009,500

10,00010,50011,00011,50012,00012,50013,00013,50014,000

dic‐14

abr‐15

ago‐15

dic‐15

abr‐16

ago‐16

dic‐16

abr‐17

ago‐17

dic‐17

abr‐18

ago‐18

dic‐18

Saldos de crédito Variación anual %

3.9%

8.6%

9.5%

‐2%

3%

8%

13%

abr‐14

ago‐14

dic‐14

abr‐15

ago‐15

dic‐15

abr‐16

ago‐16

dic‐16

abr‐17

ago‐17

dic‐17

abr‐18

ago‐18

dic‐18

HOGARES EMPRESAS (TOTAL)

28

En tanto, el crédito a los hogares experimentó una leve desaceleración en su crecimiento, producto del menor crecimiento de la cartera hipotecaria, ya que los créditos de consumo mostraron una mayor dinámica. El financiamiento a la mayoría de sectores productivos mostró un comportamiento positivo, siendo el comercio y la construcción los principales impulsores de ese crecimiento.

Tabla II.6: Saldos de préstamos por Sector Económico

Bancos, Bancos Cooperativos y SAC.

Sectores Económicos  dic‐17  dic‐18 Var.  US$ 

Var % 

Particip. % 

Consumo 4,515 4,780 264.2 5.9% 34.6%Vivienda 2,593 2,609 15.9 0.6% 18.9%Comercio 1,771 1,919 147.9 8.3% 13.9%Ind. Manuf. 1,247 1,321 74.0 5.9% 9.6%Servicios 1,012 1,022 9.8 1.0% 7.4%Construcción 439 551 111.5 25.4% 4.0%Agropecuario 413 472 58.7 14.2% 3.4%Insts. Financ. Privadas 368 364 (3.6) -1.0% 2.6%Transp., Almac. y Comunic. 274 310 35.6 13.0% 2.2%Elect., Gas, Agua y Serv. 256 296 40.1 15.7% 2.1%Activ. No Clasificadas 144 182 37.2 25.8% 1.3%Minerias y Canteras 6 4 (2.0) -34.8% 0.0%

TOTAL 13,039 13,828 789.2 6.1% 100.0%Hogares (Vivienda+Consumo) 7,108 7,389 280.1 3.9% 53.4%Empresas 5,930 6,439 509.1 8.6% 46.6%

Fuente: Elaboración propia sobre la base de información de Central de Riesgos de la SSF.  

Al analizar la participación del crédito por tamaño de empresa, se observa que las grandes empresas son el segmento más favorecido con créditos, seguidas de las PYMES (pequeñas y medianas empresas), representando estas dos últimas el 40% de la cartera crediticia total. Las empresas no residentes representan sólo el 3.9%.

Gráfico II.9: Bancos, Bancos Cooperativos y SAC

Estructura de la cartera crediticia por tipo de Empresa4

                                                       Fuente: Elaboración propia sobre la base de información de Central de Riesgos SSF

4 Se estima la participación en relación al saldo del crédito de empresas del sector privado.

50.0%

21.5%

18.5%

6.0% 3.9%

Gran Empresa

Mediana Empresa

Pequeña Empresa

Microempresa yautoempleoEmpresas noresidentes

29

2.2. CALIDAD DE LA CARTERA La calidad de la cartera de crédito puede medirse a través de los incumplimientos de los deudores, así como también por la calificación de estos en las diferentes categorías de riesgos. Al segmentar la cartera de créditos en dichas categorías, específicamente en cartera vigente y pesada5, se observa que esta última, que es la cartera de mayor riesgo, ha tenido una participación estable desde mediados de 2017, representando cerca del 2.9% del total de la cartera, por lo que no hay mayores cambios en la estructura de riesgo de la cartera de crédito.

Gráfico II.10: Comportamiento de la Cartera Crédito por Categorías de Riesgo (%)

Bancos, Bancos Cooperativos y SAC.

Fuente: Elaboración propia sobre la base de información de la CETRI-SSF Al revisar la cartera pesada por sector económico, se observa disminución en el sector vivienda y aumentos en consumo y empresa.

Tabla II.7:

Comportamiento de la cartera vigente y pesada por sector Bancos, Bancos Cooperativos y SAC.

Sector económico / Tipo Cartera

Vivienda Empresas Consumo

Vigente Pesada Vigente Pesada Vigente Pesada

Saldo a dic-18 (US$MM) 2,469 103 6,151 133 4,484 167

Participación del sector % 96.0 4.0 97.9 2.1 96.4 3.6

Var. anual USMM 29 -6 456 5 229 20

Var. anual % 1.2 -5.7 8.0 4.1 5.4 13.6Fuente: Elaboración propia sobre la base de información de la CETRI-SSF.

2.3. INCUMPLIMIENTOS DE CARTERA El índice de mora se mantuvo por debajo del 2%, y al desagregarlo por sector económico, se observa que la cartera de vivienda es la que presenta la mayor reducción, lo que explica buena parte de la disminución en el índice global, mientras los ratios de consumo y empresas se mantienen estables.

5 Las categorías A1, A2 y B se consideran cartera vigente, mientras las categorías, D1, D2 y E representan a la cartera pesada, es decir la de mayor riesgo. No se consideran las carteras clasificadas en la categoría C por ser un punto intermedio entre vigentes e irrecuperables.

94.8%

2.9%

94.8%

2%

3%

4%

90.0%

92.0%

94.0%

96.0%jun‐14

dic‐14

jun‐15

dic‐15

jun‐16

dic‐16

jun‐17

dic‐17

jun‐18

dic‐18

cartera vigente cartera pesada (eje der.)

Cartera pesada D+ECartera Vigente

30

Gráfico II.11: Indice de Mora y suficiencia de Reservas (en porcentaje)

Bancos, Bancos Cooperativos y SAC

Fuente: Elaboración propia con base en información de la CETRI-SSF y balances contables SSF. Por su parte, el índice suficiencia de reservas6 continúa registrando una tendencia creciente en los últimos años, evidenciando la gestión prudencial de las instituciones en mantener una adecuada cobertura de los créditos morosos.

Gráfico II.12:

Indice de Mora por Sector Económico Bancos, Bancos Cooperativos y SAC

Fuente: Elaboración propia con base en información de la CETRI-SSF Los costos por saneamiento presentan un crecimiento anual del 12%, mayor al reflejado el año anterior (5.1%), aunque al observar los saneamientos como proporción de la cartera de crédito, el ratio permaneció en torno al 2%.

6 El índice de suficiencia de reservas se estima como la relación entre provisiones por incobrabilidad de préstamos a cartera vencida.

1.9%

127.8%

100%

105%

110%

115%

120%

125%

130%

135%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

4.0%

dic‐14

abr‐15

ago‐15

dic‐15

abr‐16

ago‐16

dic‐16

abr‐17

ago‐17

dic‐17

abr‐18

ago‐18

dic‐18

índice de mora

suficiencia de reservas (eje der.)

2.9%

1.3%

2.2%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

dic‐14

mar‐15

jun‐15

sep‐15

dic‐15

mar‐16

jun‐16

sep‐16

dic‐16

mar‐17

jun‐17

sep‐17

dic‐17

mar‐18

jun‐18

sep‐18

dic‐18

vivienda empresas consumo

31

Gráfico II.13: Saneamientos en relación a cartera de créditos

Bancos, Bancos Cooperativos y SAC

Fuente: Elaboración propia con base en información de la CETRI-SSF y balances contables SSF. En el portafolio de consumo, se observa que las reestructuraciones y refinanciamientos, como proporción del total de créditos, se ha mantenido estable en los últimos dos años (5.0% anual), producto del bajo crecimiento de los créditos refinanciados y reestructurados, estos últimos cerrando 2018 con una reducción de 15.2% respecto a 2017.

Gráfico II.14: Restructuraciones y refinanciamientos de cartera de consumo

Bancos, Bancos Cooperativos y SAC. (en US$ millones y porcentaje)

Fuente: Elaboración propia sobre la base de información de la CETRI-SSF. El refinanciamiento de la cartera empresarial ha exhibido un continuo aumento en los últimos cuatro años, con una leve disminución en 2017, pero cerrando 2018 con un crecimiento anual de 25.5%. Por su parte, las reestructuraciones también aumentaron en alrededor del 41%, principalmente en el sector servicios, que fue determinante en el crecimiento señalado.

2.0%

12.0%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

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5%

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25%

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jun‐14

sep‐14

dic‐14

mar‐15

jun‐15

sep‐15

dic‐15

mar‐16

jun‐16

sep‐16

dic‐16

mar‐17

jun‐17

sep‐17

dic‐17

mar‐18

jun‐18

sep‐18

dic‐18

saneamiento/cartera var. Anual gastos de saneamientos

5.0%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

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jun‐14

dic‐14

jun‐15

dic‐15

jun‐16

dic‐16

jun‐17

dic‐17

jun‐18

dic‐18

Millones

reestruc+refinanc/cartera bruta (eje der)refinanciamientosreestructuraciones

32

Gráfico II.15: Créditos modificados de cartera de empresas

Bancos, Bancos Cooperativos y SAC. (en US$ millones)

Fuente: Elaboración propia sobre la base de información de la CETRI-SSF. En resumen, la cartera de créditos refleja un crecimiento en 2018, el cual es explicado en mayor parte por el aumento en la cartera de empresas residentes. Los sectores de consumo, comercio y construcción son los de mayor crecimiento en el último año. La calidad de la cartera se mantiene estable, con un índice de mora inferior a 2%, una adecuada proporción de gastos de saneamientos respecto a la cartera total, observándose un aumento en la cobertura de reservas la cual refleja una tendencia creciente en los últimos años, contando con una adecuada cobertura de provisiones a nivel agregado. No obstante lo anterior, se observa en la cartera de crédito a empresas un alza en las reestructuraciones y un continuo crecimiento en refinanciamientos.

3. TASAS DE INTERÉS Y MARGEN DE INTERMEDIACIÓN

3.1. Tasas de Interés En 2018 la Tasa de Interés Básica Pasiva (TIBP) y la Tasa de Interés Básica Activa (TIBA) se mantuvieron relativamente estables. La TIBP, que corresponde a depósitos a 180 días plazo, osciló entre 4.14% y 4.31%, con un promedio de 4.24% experimentando una reducción de 19 p.b. respecto el año anterior. El costo de captación que presentó la mayor reducción es en el plazo de 30 días, con una disminución de 31 p.b., en contexto de holgada liquidez. La TIBA, que corresponde a los préstamos hasta un año plazo, fue en promedio de 6.55%, experimentando un ligero incremento de 8 p.b. respecto al promedio del año anterior, alcanzando un máximo de 6.68% en agosto y un mínimo de 6.42% en el mes de abril. El costo de financiamiento a corto plazo experimentó un alza principalmente en el segmento a particulares, el cual fue en promedio de 9.61%, mayor en 20 puntos base; por su parte la tasa de empresas fue de 6.49% con un incremento de 12 puntos base. En contraste, el financiamiento a más de un año plazo presentó disminuciones en todos los segmentos: particulares, empresa y vivienda, de 28, 16 y 10 p.b. respectivamente, alcanzando tasas promedio de 11.18%, 8.51 y 7.54%,

5.2%

2%

3%

4%

5%

6%

‐50

50

150

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abr‐14

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dic‐14

abr‐15

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dic‐15

abr‐16

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dic‐16

abr‐17

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dic‐17

abr‐18

ago‐18

dic‐18

reestructur+refinanc/cartera bruta (eje der.)

refinanciamientos

3.2.

3.3.

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F

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Fuente: Sistem

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Saneamiento Neto

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Margen Neto desp

33

sa promedioción de 24 p

GráBásica Acti

e Interés - BCR

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re Activos P

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o de préstamuntos base.

áfico II.18: va y Tasa B

R

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abla II.12: ma BancarioProductivos

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dic-16 dic-179.35% 9.46%

3.06% 3.14%

6.29% 6.32%

3.81% 3.79%

2.48% 2.53%

0.87% ‐0.93%

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0.26% ‐0.16%

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0.43% 0.47%

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dic-189.62%

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e por el Central, unto el mayor

costos y perior al

(SSF).

aciones último

nivel en

s en las s plazo,

34

son superiores comparados al comportamiento de la tasa del año anterior, y como es la tendencia normal del comportamiento de este mercado, la tasa muestra un crecimiento sostenido, llegando a finales de cada año a sus máximos valores. De continuar con las mismas condiciones macroeconómicas y financieras locales, a corto plazo no se estiman variaciones significativas en la tasa de reportos.

Gráfico II.19: Comportamiento de la Tasa de Rendimiento de Reportos

Fuente: base de información de la Bolsa de Valores de El Salvador.

Un evento importante ocurrido en noviembre de 2018, fue la reactivación del mercado de préstamos interbancarios, tras casi ocho años de inactividad. La operación realizada fue por un monto de US$1.0 millón, pactado a 7 días plazo a una tasa de rendimiento de 4.13%.

4. OTROS MERCADOS 4.1. Mercado de Pensiones

Al cierre de 2018 el SAP registró 3.2 millones de afiliados, de los cuales únicamente 727.27 mil son cotizantes efectivos, es decir el 22.7%, observándose que aún existe una brecha significativa entre las población afiliada al SAP y los cotizantes efectivos. Con relación a la Población Económicamente Activa, la proporción de cotizantes en el SAP es de 24.6%. El incremento en número de cotizantes al SAP fue de 15,515 (2.2%) respecto al año anterior.

La cartera valorizada del Fondo Especial de Retiro y del Fondo Conservador ascendió a US$10,890.9 millones (incluyendo los depósitos en cuenta corriente). El 62.5% de dicha cartera se encuentra concentrada en Certificados de Inversión Previsionales (CIP) emitidos por el Fideicomiso de Obligaciones Previsionales (FOP). Del total de CIP para ambos fondos (US$6,808.8 millones) el 74.1% corresponden a CIP A y el 25.9% a CIP- B.

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2016 2017 2018

35

Tabla II.13: Estructura de la Cartera de inversiones valorizada de los Fondos de Pensiones por emisor

Diciembre 2018

Fuente: con base en reporte estadístico previsional de SSF.

La alta concentración del Fondo de Pensiones en CIP conlleva a que la rentabilidad de toda la cartera sea altamente dependiente del rendimiento de estos títulos. Con la reforma de 2017, se incrementó la tasa de rentabilidad de los CIP, abriendo la oportunidad para mejorar el rendimiento del fondo de pensiones. Para el 2018, la tasa de interés de los CIP se estableció en 2.50% para las emisiones anteriores a la reforma y en 6.00% para las emisiones posteriores. Al cierre del 2018 la rentabilidad nominal del Fondo de Pensiones Conservador fue de 4.18% y del Fondo Especial de Retiro 4.09%, mientras que la rentabilidad real fue de 3.66% y 3.56%, respectivamente.

Los Fondos de Pensiones mantienen una participación relevante en el mercado de valores. Las compras en el mercado internacional, primario y secundario representaron el 47.0%, 28.9% y 22.6% del total, respectivamente. El 100% de los títulos adquiridos en el mercado internacional son títulos emitidos por el Estado de El Salvador (Eurobonos SV y NotaSV).

Las utilidades del ejercicio del 2018 de las dos AFP fue de US$27.3 millones, con una reducción del 9.7% comparado con el periodo del año anterior. A pesar de que ambas administradoras experimentaran disminuciones en los gastos de administración, éstos no fueron suficientes para registrar una mejora en las utilidades, debido al menor ingreso por comisiones. La rentabilidad patrimonial disminuyó respecto al año anterior pasando de 68.3% en 2017 a 63.0% en 2018. Al cierre del año, el SPP muestra un crecimiento en la relación de personas pensionadas por cada cotizante (12.7 personas), mientras en diciembre de 2017 fue de 11.3. La cantidad de cotizantes en el SPP sigue reduciéndose y representa solamente el 0.3%, por ser un sistema cerrado en el que ya no se incorporan nuevos cotizantes y su población es mayormente pensionada. La deuda previsional continúa siendo un factor de preocupación para las finanzas públicas dado que representa el 26.6%7 de la deuda pública total. En el gráfico siguiente se puede observar que la mayor parte de la deuda total corresponde a CIP A (US$5,045.5 millones, equivalente a 19.7% del PIB). Por su parte, los CIP B han tenido un leve crecimiento en los últimos

7 Considerando los CIP A y CIP B, sin embargo, únicamente los primeros son considerados en la deuda oficial del país.

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Fondo Especial de 

Retiro

Fondo de Pensiones 

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Otros Entidades Públicas 6.74% 0.00% 6.07%

Valores Extranjeros 4.51% 0.00% 4.06%

Cuentas Corrientes 2.13% 3.13% 2.23%

Alcaldías  0.78% 0.00% 0.70%

Sociedades Nacionales 0.63% 0.00% 0.57%

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Fuente: elaboración propia en base a datos de la SSF

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38

Los aumentos transaccionales de los mercados de reporto, de operaciones internacionales y secundario determinaron el crecimiento anual de 45.7% (US$1,207 millones) en montos transados. El mercado primario perdió el renovado dinamismo del año anterior, sin embargo, destaca la primera emisión de valores de participación mediante la titularización realizada para el desarrollo del complejo comercial Millennium Plaza.

Tabla II.16: Titularizaciones – Montos emitidos en Millones US$

Las titularizaciones ascienden a más de US$1,013 millones desde su aparición en 2010, aunque 2018 no fue su mejor año. Del total de titularizaciones, el 80.7% corresponde a emisiones de entidades públicas destinadas al financiamiento de proyectos de generación de energía geotérmica, acueductos y alcantarillados, red vial, ampliación y modernización del aeropuerto, así como proyectos de desarrollo municipal. Los fondos de pensiones son los principales inversionistas habiendo adquirido el 66% de las emisiones.

Tabla II.17: Fondos de Inversión – Montos en Millones US$

Diciembre 2018

Publico 818.0

LaGeo 287.6

ANDA 142.6

FOVIAL 125.0

CEPA 117.0

A.M. San Salvador 91.4

A.M. Santa Tecla 13.7

A.M. Sonsonate 12.5

A.M. San Miguel 10.5

A.M. Antiguo Cuscatlan 17.7

Privado 195.4

Club de Playa Salinitas 43.9

Banco Promerica 25.7

Credi‐Q 25.7

SAC Integral 15.8

Multiversiones Mi Banco 15.0

Caja de Credito San Vicente 15.0

Millenium Plaza 12.1

Caja de Credito Zacatecoluca 10.0

Viva Outdoor 9.8

Inmobiliaria Mesoamericana 9.3

Corporación Pirámide 8.4

Liceo Frances 2.5

Torre Sole Blû 2.3

Total general 1,013.4

Fuente: con base en información del SIB‐BVES.

Banagricola

RentableCto.Plazo

Plazo180RentaLiquidez

Liq.Cto.Plazo

Crec.Mdno.Plazo

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Total 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%Fuente:conbaseenboletíndelaSSF.

AtlántidaSGB

Instrumento/TipodeFIA

39

En cuanto a los Fondos de Inversión, a la fecha, se encuentran operando tres gestoras de Fondos, cuyos portafolios acumulando un patrimonio de US$59.2 millones al cierre del año. La tabla anterior muestra la composición de los portafolios de inversión de cada Gestora y su correspondiente tipo de fondo: rentable y liquidez a corto plazo, renta liquidez, plazo 180 y crecimiento mediano plazo, destacando que los portafolios de Banagrícola y Atlántida se encuentran invertidos principalmente en depósitos a plazo, mientras que los portafolios de SGB se encuentran mayormente en papeles bursátiles.￭

40

III. SISTEMAS DE PAGO

1. SOBRE LA VIGILANCIA DE LOS SISTEMAS DE PAGOS EN EL SALVADOR Los sistemas de pagos se refieren al conjunto de instrumentos, reglas y procesos bancarios que movilizan el dinero en una economía; por lo que representan una pieza fundamental para la infraestructura financiera de un país. Es por ello, que las operaciones de los mismos deben de realizarse bajo condiciones de eficiencia y seguridad, elementos importantes para la estabilidad y desarrollo del sistema financiero y para el buen funcionamiento de la economía en general. El funcionamiento óptimo de los sistemas de pagos se torna un verdadero reto derivado del incremento masivo del volumen y valor de las transferencias que cursan por dichos sistemas, así como el avance de la tecnología, derivado de la globalización. Una distorsión en el funcionamiento del sistema puede llegar a repercutir en una recesión económica e inclusive desencadenar crisis financieras. En este contexto, los bancos centrales desempeñan un papel fundamental, teniendo muchos roles en el ámbito de sistemas de pagos, siendo éstos administradores, reguladores, catalizadores y vigilantes de los sistemas de pago y liquidación de valores; está última función tiene como objetivo primordial procurar la seguridad y eficiencia de los sistemas de pagos. 1.1. Contribución de la vigilancia de sistemas de pagos a la

estabilidad financiera Los sistemas de pago también constituyen redes de transferencia de valor en las que las decisiones de un participante pueden tener repercusiones sobre los demás miembros de un sistema; es por ello que la función de vigilancia de sistemas de pagos consiste en monitorearlos como un todo, desde una perspectiva integral, así como de las interconexiones entre sus participantes, procurando los objetivos de seguridad y eficiencia y buscando mitigar los riesgos sistémicos, en aras de contribuir a la estabilidad financiera del país. 1.2. Importancia de la Vigilancia de Sistemas de Pagos y Liquidación

de valores De acuerdo al Banco de Pagos Internacionales (BIS), la vigilancia de los sistemas de pago y liquidación de valores es una función con la que los bancos centrales fomentan la seguridad y eficiencia mediante el seguimiento de los sistemas actuales y previstos, comprobando si cumplen estos dos objetivos y, promoviendo cambios cuando sea necesario. La Vigilancia de Sistemas de pago pretende:

Prevenir el riesgo sistémico (Control de riesgos individuales y sistémicos) Promover la eficiencia de los sistemas e instrumentos de pago. Proteger la confianza del público en la moneda y medios de pago. Fomentar la distribución equitativa de derechos y obligaciones entre las

partes. Contribuir a ampliar la gama de servicios de pago.

41

1.3. Estándares Internacionales para ejercer la Vigilancia de los Sistemas de Pagos

Dada la importancia, el desarrollo y la evolución constante de los sistemas de pagos y liquidación de valores, se vuelve necesaria la adopción de Principios y Estándares Internacionalmente aceptados, los cuales se aplican a sistemas de importancia sistémica, sistemas de liquidación de valores y sistemas de pago de bajo valor. En enero 2001 el Comité de Sistemas de Pagos y Liquidación (CPSS) del Banco de Pagos Internacionales (BIS) publicó los Principios Básicos para Sistemas de Pago de Importancia Sistémica. Este informe comprende diez principios cuyo objeto es el diseño y la operación segura y eficiente de sistemas de pago de importancia sistémica. En noviembre del mismo año, surgieron las Recomendaciones para sistemas de liquidación de valores que publicaron en conjunto el CPSS y la Organización Internacional de Comisión de Valores (IOSCO). En dicho informe se exponían 19 recomendaciones encaminadas a promover la seguridad y la eficiencia de los sistemas de liquidación de valores. Posteriormente en el año 2012, el Comité de Sistemas de Pagos y Liquidación (CPSS) y la Organización Internacional de Comisión de Valores (IOSCO) del Banco de Pagos Internacionales (BIS), emiten los veinticuatro Principios Aplicables a las Infraestructuras de los Mercados Financieros (IMF). Estos principios incluyen las mejores prácticas internacionales para la organización, operación y administración de riesgos, entre otros. Tienen el propósito de asegurar que dichas infraestructuras sean seguras y eficientes, para que funcionen adecuadamente incluso bajo condiciones de estrés. Estos principios reemplazaron a los Principios Básicos para los sistemas de pagos sistémicamente importantes. Su alcance abarca los sistemas de pagos de importancia sistémica, Depósitos Centrales de Valores (CSD), Sistemas de Liquidación de Valores (SSS), Entidades de Contrapartida Central (CCP) y Registros de Operaciones (TR). 1.4. Riesgos en las Infraestructuras de Mercados Financieros Con base a los Principios antes mencionados, los principales riesgos específicos que enfrentan las IMF son las siguientes:

I. Cuadro III.1: Tipos de Riesgos a los que están expuestos las IMF Riesgo sistémico

Cuando el incumplimiento de las obligaciones por parte de un participante en un sistema puede hacer que otros participantes no sean capaces a su vez de cumplir con sus obligaciones al vencimiento, generando problemas significativos de liquidez o crédito, lo que podría amenazar la estabilidad de los mercados financieros.

Riesgo de liquidez

Sucede cuando uno o varios participantes de una infraestructura no cuentan en el momento con los recursos para liquidar una obligación, pero sí en una fecha posterior.

Riesgo de crédito

Se genera cuando una de las partes de un contrato financiero sea incapaz de cumplir con las obligaciones financieras contraídas, haciendo que la otra parte del contrato incurra en una pérdida.

42

Riesgo legal

Se presenta cuando hay falta de claridad o transparencia legal que pueda afectar la seguridad jurídica de las transacciones que se realizan en las infraestructuras. Si los acuerdos y las normas bajo las cuales opera la infraestructura no se entienden o conocen en su totalidad, surgen malas interpretaciones, desconfianza o incertidumbre que pueden ocasionar pérdidas económicas y de credibilidad en la infraestructura y en general en todo el sistema donde se realizan las transacciones económicas

Riesgo operacional

Cuando se producen interrupciones o fallas que pueden prolongarse por más de cierto tiempo establecido para dar solución y que pueden provocar problemas graves. Este tipo de riesgo puede derivarse de errores humanos, fallos de hardware o software hasta un ataque malicioso que causarían la caída o el mal funcionamiento de la infraestructura, generando pérdidas a los participantes.

Fuente: CPSS-IOSCO – Principios aplicables a las infraestructuras del mercado financiero –

abril de 2012

2. AVANCES EN EL SALVADOR - VIGILANCIA DE SISTEMAS DE PAGOS Y LIQUIDACIÓN DE VALORES

2.1 Base legal para ejercer la función de vigilancia de SP en el Banco Central de Reserva de El Salvador

El Banco Central tiene la facultad de ejercer la función de vigilancia de los Sistemas de Pagos y de Liquidación de Valores de El Salvador, la cual se fundamenta en su Ley Orgánica, Art.3 literal g) “velar por el funcionamiento de los sistemas de pagos” y Art. 67. “El Banco velará por el normal funcionamiento de los sistemas de pagos y de liquidación de valores, especialmente por aquellos que son fundamentales para la eficiencia y estabilidad del sistema financiero…”. Asimismo, el Tratado Regional sobre Sistemas de Pagos y Liquidación de Valores de Centroamérica y República Dominicana, propicia la seguridad jurídica, el desarrollo y el fortalecimiento de los sistemas de pagos y de liquidación de valores con importancia sistémica de la región y fortalece las competencias sobre los sistemas de pagos de los bancos centrales de los Estados parte. Dicho Tratado está acorde con los Principios básicos propuestos por el BIS. Por otra parte, es importante destacar que el Banco Central de Reserva ha emitido una serie de instrucciones y procedimientos específicos para cada uno de los sistemas de pago que administra actualmente. Además de la base legal mencionada anteriormente, el BCR está trabajando en el proyecto de Ley de Sistemas de Pago y Liquidación de Valores de El Salvador. En dicha Ley la función de vigilancia se enfoca no solo a sistemas de pagos y liquidación de valores, sino también su radio de alcance se extiende hacia los administradores, participantes, emisores de instrumentos de pago, a las entidades que brinden servicios de pagos y a las entidades que realicen operaciones de envío y/o recepción de dinero.

43

2.2 Fortalecimiento de la Función de Vigilancia de Sistemas de Pagos en el Banco Central

Considerando el marco legal y regulatorio que faculta al BCR en su rol de vigilante de sistemas de pagos y liquidación de valores de El Salvador, en el año 2017 el BCR contó con el apoyo y asistencia técnica de Organismos Internacionales como el Banco Mundial, con la finalidad de desarrollar el diseño de la Estrategia de Reforma al Sistema Nacional de Pagos de El Salvador. En ese sentido, el Banco Mundial recomendó la creación de una unidad de vigilancia independiente con suficiente autonomía y con personal dedicado exclusivamente a este rol y segregado de las unidades que administran los sistemas de pagos. En este contexto, y siguiendo estándares internacionales el Consejo Directivo del Banco Central de Reserva, en Sesión No. CD-6/2018 del 12 de febrero 2018, aprobó la creación del Departamento de Vigilancia de Sistemas de Pagos, el cual inició sus operaciones a partir del 3 de diciembre 2018.

Los objetivos que persigue el Departamento de Vigilancia de Sistemas de Pagos son los siguientes:

Objetivo General: Procurar la seguridad y eficiencia de los sistemas de pago y liquidación de valores de El Salvador

Objetivos específicos: Establecer principios y normas de participación justas y equitativas en las

infraestructuras para la compensación y liquidación. Promover que los operadores, emisores y proveedores de servicios

mantengan adecuadas políticas de manejo de riesgos. Promover el acceso a cuentas transaccionales y el uso de instrumentos de

pagos electrónicos. Procurar la sana competencia entre proveedores. Promover la adecuada protección al usuario de los servicios de pagos.

Sus principales funciones son:

Recolección, procesamiento y análisis de estadísticas para darle seguimiento a las operaciones cotidianas de los sistemas de pagos.

Revisión de anomalías y fuentes de riesgos en los sistemas. Elaboración de reportes, informes, investigaciones sobre sistemas de

pagos e innovaciones. Evaluación de principios y estándares internacionales a los sistemas de

pagos y liquidación de valores. Revisión continua de leyes, normativas aplicables a los sistemas de pagos

y emisión de nuevas regulaciones y normas sobre sistemas de pagos. Investigaciones, estudios sobre sistemas de pagos e innovaciones. Coordinación de asistencias técnicas con organismos internacionales.

44

2.3 Proyectos en camino y avances en la vigilancia de sistemas de pagos en El Salvador

El Banco Central de Reserva de El Salvador ha sido la institución líder y promotora del desarrollo de la infraestructura de pagos, así como de velar por su estabilidad tal como lo establece su Ley Orgánica, con lo cual ha venido realizando actividades de vigilancia. En ese sentido, dentro de la Estrategia de Modernización de los Sistemas de Pago, el BCR ha impulsado importantes avances en la modernización de los mismos. Tal es el caso del proyecto en proceso de la modernización de la Cámara Electrónica de Compensación de Cheques.

Se cuenta con un borrador de la Ley de Sistemas de Pagos, el cual ha sido elaborado con el apoyo de la Asistencia Técnica del Banco Mundial. Actualmente, se encuentra en la fase final para su publicación y obtener las respectivas observaciones de la industria y posteriormente iniciar el proceso de aprobación. En 2018 se prepararon dos informes de vigilancia abordando la evolución y los cambios más significativos y estadísticas de los sistemas de pagos administrados por Banco Central y privados, brindando un análisis del volumen y monto de sus operaciones. Asimismo, se da seguimiento a la modernización de los sistemas de pagos y la evolución de los corresponsales financieros. El 26 de diciembre 2018, el BCR puso a disposición del público la aplicación móvil (APP) “Punto Financiero SV” sin costo alguno, que ofrece información sobre la ubicación de puntos de atención y comisión por retiro de efectivo en cajeros automáticos, información sobre corresponsales financieros, sucursales bancarias y puntos de atención de sociedades proveedoras de dinero electrónico.

3. DESEMPEÑO DEL SISTEMA DE PAGOS

El principal sistema de pagos del país es el Sistema de Liquidación Bruta en Tiempo Real (LBTR), el cual es el eje y soporte central de toda la infraestructura de pagos nacional, por ser éste en el que ocurre la liquidación monetaria de las transacciones realizadas en los diversos mercados críticos. En este sistema se procesan transferencias de fondos entre cuentas de depósito que los participantes del sistema financiero y sector público mantienen en el Banco Central. Adicionalmente en el LBTR se liquidan otros sistemas de pagos, tales como: el Sistema de Compensación de Cheques (CCECH), Sistema de Pagos Masivos (SPM), Sistema de Interconexión de Pagos – SIPA, Liquidación de Valores y la Cámara de Compensación Automatizada (ACH), estos dos últimos administrados por entes privados. Como parte de la medición para evaluar la satisfacción de parte de los diferentes participantes en los sistemas de pago, el BCR continuó con la evaluación del Índice de Satisfacción al Cliente (ISC) para los participantes y usuarios del Sistema LBTR, Compensación de Cheques y Sistema de Pagos Masivo, cuyos resultados oscilaron en un promedio de 95% de satisfacción,

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46

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47

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48

Gráfico III: 7. Julio – Diciembre 2018 (En millones US$ y volumen en unidades)

Fuente: Banco Central de Reserva, Nota: Monto en eje izquierdo y volumen en eje derecho.

4. EJECUCIÓN DE ESTRATEGIAS PARA LA MODERNIZACIÓN DE LOS SISTEMAS DE PAGO En cumplimiento al rol establecido en su Ley Orgánica en materia de sistemas de pagos, el Banco Central de Reserva de El Salvador ejecuta estrategias orientadas a la modernización y buen funcionamiento de los sistemas de pagos y liquidación de valores, especialmente por aquellos que son fundamentales para la eficiencia y estabilidad del sistema financiero. 4.1 Autorización de los Proveedores de Dinero Electrónico (PDE´s) En julio de 2018, la sociedad proveedora de dinero electrónico Mobile Cash, S.A. de C.V., conocida comercialmente como TIGO MONEY, fue autorizada por la Superintendencia del Sistema Financiero para el inicio de operaciones. A partir del 1 de agosto de 2018, dicho PDE tiene su cuenta de respaldo en el Banco Central. 4.2 Implementación del Sistema de Control de Dinero Electrónico A partir del 01 de agosto de 2018, y en cumplimiento a la Ley para Facilitar la Inclusión Financiera, aprobada por la Asamblea Legislativa en agosto de 2015, se implementó el Sistema de Control de Dinero Electrónico (CODE), administrado por el Banco Central. El control es realizado mediante mecanismos que garantizan que el dinero electrónico que se pretenda proveer, debe estar depositado previamente en la cuenta de respaldo del proveedor en el Banco Central, lo cual fortalece el esquema de funcionamiento del sistema de pagos de dinero electrónico del país.

4.3 Modernización Cámara de Compensación de Cheques y Sistema de Pagos Masivos

En el período de mayo – agosto de 2018, se realizó la licitación internacional para la adquisición del sistema de Cámara de Compensación de Cheques y Sistema de Pagos Masivos, que canaliza los pagos del Ministerio de

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Volumen 41,691 42,504 41,570 48,907 82,796 107,84 96,251 86,638 83,887 94,905 104,83 149,46

49

Hacienda a fin de modernizar los sistemas de pagos minoristas de Banco Central.

Los objetivos principales del proyecto de modernización de estos sistemas son:

Implementar un nuevo proceso de compensación de cheques, a través del intercambio de imágenes y datos de cheques entre participantes, que permita hacer más eficiente y seguro dicho proceso, con el beneficio de la disminución en los tiempos de acreditación de fondos en las cuentas de los clientes finales a más tardar al siguiente día hábil de haber sido depositados, y

Fortalecer el procesamiento de pagos masivos, a través de un software más robusto e independiente del sistema LBTR; que permita la funcionalidad de compensar otros instrumentos de pago tipo ACH.

4.4 Compensación y liquidación monetaria de operaciones bursátiles en el LBTR

El proceso de compensación y liquidación bursátil consiste en el cumplimiento de las obligaciones derivadas de la transferencia de títulos valores, lo cual se da si y solo si se ha realizado la transferencia de fondos del comprador al vendedor. El 24 de octubre de 2017, la Junta Directiva de la Bolsa de Valores de El Salvador, acordó firmar con la Central Depositaria de Valores, S.A. de C.V. (CEDEVAL) un convenio para que ésta preste el servicio de compensación y liquidación monetaria de las operaciones realizadas en la Bolsa. Para estos propósitos, la Depositaria creó una interconexión entre el sistema de compensación y el LBTR a fin de realizar el proceso de forma eficiente y cumpliendo estándares internacionales; adicionalmente, se realizaron las modificaciones a la normativa interna respectiva. En este contexto, el Consejo Directivo del Banco Central en Sesión No. CD-16/2018 del 16 de abril de 2018, aprobó el “Instructivo Operativo Compensación y Liquidación Monetaria de Operaciones Bursátiles”, normativa interna de CEDEVAL, que tiene por objeto regular los diferentes procesos involucrados en la compensación y liquidación monetaria de operaciones bursátiles que se realicen a través de la Central de Depósito de Valores, S.A. de C.V. A partir de noviembre de 2018, CEDEVAL inició la liquidación monetaria y de valores implementando la Entrega contra Pago (DVP, por sus siglas en inglés) brindando mayor seguridad y agilidad al proceso de liquidación de operaciones bursátiles en beneficio de los inversores y del sistema de pagos del sector.￭

50

IV. REGULACIÓN FINANCIERA

El artículo 99 de la Ley de Supervisión y Regulación del Sistema Financiero establece que el Banco Central de Reserva de El Salvador, a través de su Comité de Normas, es la institución responsable de la aprobación del marco normativo técnico que regula al sistema financiero salvadoreño, incluyendo a las instituciones y agentes que conforman el sector bancario, el mercado de seguros, de valores, de pensiones y de otros intermediarios financieros, debiendo velar por que el mismo se revise periódicamente, procurando su actualización oportuna. A fin de darle cumplimiento a esta responsabilidad, el Comité de Normas durante el período de julio a diciembre de 2018 aprobó las regulaciones siguientes:

1. MARCO NORMATIVO PARA LA IMPLEMENTACIÓN DE LAS REFORMAS A LA LEY DEL SISTEMA

DE AHORRO PARA PENSIONES (SAP)

El 28 de septiembre de 2017 fue aprobada por la Asamblea Legislativa, la Reforma a la Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones (Ley SAP) mediante Decreto Legislativo No.787, el cual fue publicado en el Diario Oficial No. 180, Tomo No. 416 de la fecha antes mencionada y entró en vigencia el 06 de octubre de 2017. A fin de facilitar la implementación de estas Reformas, el Banco Central, a través de su Comité de Normas, aprobó las normativas siguientes:

Normas Técnicas para la Devolución del Saldo de la Cuenta Individual de Ahorro para Pensiones a Extranjeros (NSP-10) Regulan el procedimiento a seguir por las AFP para la devolución de saldo de la Cuenta Individual de Ahorro para Pensiones a extranjeros, de conformidad a lo establecido en la Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones. Su entrada en vigencia fue a partir del 10 de septiembre de 2018. Normas Técnicas sobre Componentes de Financiamiento de los Beneficios, Salario Básico Regulador y Años de Cotización (NSP-11) Establecen los procedimientos que deben realizar las Administradoras de Fondos de Pensiones, para el cálculo y determinación de los componentes que financiarán los beneficios por vejez, invalidez común y sobrevivencia, tales como el Certificado de Traspaso y Certificado de Traspaso Complementario, el Capital Complementario, el saldo acumulado en el Fondo Social para la Vivienda, así como también los correspondientes al cálculo del Salario Básico Regulador y el cómputo de los años de cotización para determinar el beneficio al que el afiliado o beneficiario pueda acceder. Su entrada en vigencia fue a partir del 10 de septiembre de 2018. Normas Técnicas para el Otorgamiento de Beneficios por Invalidez en el Sistema de Ahorro para Pensiones (NSP-12) Establecen los procedimientos que deben realizar las Administradoras de Fondos de Pensiones para el otorgamiento de los beneficios por invalidez de acuerdo a lo establecido en la Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones. Su entrada en vigencia fue a partir del 10 de septiembre de 2018.

51

Normas Técnicas para el Otorgamiento de Beneficios por Sobrevivencia en el Sistema de Ahorro para Pensiones (NSP-13) Establecen los procedimientos que deben realizar las Administradoras de Fondos de Pensiones para el otorgamiento de los beneficios por sobrevivencia y para la determinación de la condición de dependencia económica de los padres de un afiliado que fallezca a causa de enfermedad o accidente común, de conformidad con la Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones. Su entrada en vigencia fue a partir del 10 de septiembre de 2018. Normas Técnicas para el Manejo de las Cuentas Corrientes y del Funcionamiento del Proceso de Recaudación, Acreditación y Remisión de Información a los Afiliados al Sistema de Ahorro para Pensiones (NSP-14) Establecen los procedimientos que las Administradoras de Fondos de Pensiones deberán seguir para el manejo de las cuentas corrientes, actividades de recaudación, acreditación de las cotizaciones, aportaciones al Sistema de Ahorro para Pensiones, así como la remisión de información al afiliado. Su entrada en vigencia fue a partir del 02 de enero de 2019.

Normas Técnicas para la Recaudación y Acreditación de Cotizaciones al Sistema de Pensiones Público (NSP-15) Facilitan y aseguran la aplicación de las disposiciones de la Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones que regulan la recaudación de las cotizaciones de los trabajadores y aportes de los empleadores al Sistema de Pensiones Público, así como establecer el procedimiento para la acreditación de las mismas, como parte de la actualización del historial laboral de cada afiliado. Su entrada en vigencia fue a partir del 16 de enero de 2019.

2. MARCO NORMATIVO EL MERCADO BURSÁTIL El funcionamiento eficiente y transparente de los mercados bursátiles requiere del establecimiento de requisitos mínimos, obligaciones y normas de operatividad para las entidades que brindan sus servicios en estos mercados, por lo que el Comité de Normas, aprobó la regulación siguiente: Normas Técnicas de Fondos de Inversión Cerrados de Capital de Riesgo (NDMC-18) Establecen las disposiciones aplicables para los Fondos de Inversión Cerrados de Capital de Riesgo en cuanto a su autorización, registro, funcionamiento, políticas de valuación de sus inversiones y otros aspectos relacionados. Su entrada en vigencia fue a partir del 10 de diciembre de 2018. Normas Técnicas de Fondos de Inversión Cerrados de Desarrollo Inmobiliario (NDMC-19) Establecen las disposiciones aplicables a los Fondos de Inversión Cerrados de Desarrollo Inmobiliario en cuanto a su registro, funcionamiento, operatividad, políticas, valuación de sus inversiones, las limitaciones que deben observar y otros aspectos relacionados. Su entrada en vigencia fue a partir del 10 de diciembre de 2018.

52

3. MARCO NORMATIVO PARA TARJETAS DE CRÉDITO Y TRANSPARENCIA DE INFORMACIÓN Uno de los aspectos importantes de la estabilidad financiera es la transparencia de la información de los servicios financieros, para que el público en general pueda tomar decisiones con la debida información con respecto a los productos y servicios financieros bancarios y de seguros que desean adquirir o contratar. Para ello, es necesario establecer las condiciones mínimas para propiciar un marco de transparencia en beneficio del público. En vista de lo anterior, el Comité de Normas aprobó las regulaciones siguientes: Normas Técnicas para el Sistema de Tarjetas de Crédito (NCM-01) Facilitan la aplicación de la Ley del Sistema de Tarjetas de Crédito, desarrollando los procedimientos y metodologías correspondientes, propiciando la transparencia de la información. Su entrada en vigencia fue a partir del 03 de diciembre de 2018. Normas Técnicas para la Transparencia y Divulgación de la Información de los Servicios Financieros Bancarios (NCM-02) Definen las medidas mínimas de transparencia de información que deberán cumplir los sujetos obligados de estas Normas, como un mecanismo para que los usuarios de servicios financieros y público en general, de manera responsable, tomen decisiones informadas con relación a las operaciones y servicios que desean contratar. Su entrada en vigencia fue a partir del 07 de enero de 2019. Normas Técnicas para la Transparencia y Divulgación de la Información de las Sociedades de Seguros (NCM-03) Definen las medidas mínimas de transparencia de información que deberán cumplir los sujetos obligados de estas Normas, para que los usuarios tomen decisiones informadas con relación a los seguros que desean contratar. Su entrada en vigencia fue a partir del 07 de enero de 2019. Adicionalmente, el Comité de Normas aprobó modificaciones a las siguientes normas: “Manual de Contabilidad para los Fondos de Pensiones” (NSP-01), "Normas Técnicas para la Determinación de los Capitales Técnicos Necesarios y Generación de las Tablas de Mortalidad" (NSP-05), “Manual de Contabilidad para las Sociedades de Seguros” (MCS-06), “Normas para la Transferencia de Acciones de Bancos, Controladoras de Finalidad Exclusiva y Sociedades de Ahorro y Crédito” (NPB4-23), “Manual y Catálogo de Cuentas para Casas de Corredores de Bolsa” (RCTG-16/2010), “Manual de Contabilidad para Bancos” (MCBCOS), “Normas Técnicas para el Funcionamiento del Acceso Anticipado a la Cuenta Individual de Ahorro para Pensiones” (NSP-03), “Normas Técnicas para el Otorgamiento de Beneficios por Vejez en el Sistema de Ahorro para Pensiones” (NSP-06), “Normas Técnicas sobre Componentes de Financiamiento de los Beneficios, Salario Básico Regulador y Años de Cotización” (NSP-11), “Normas Técnicas para el Otorgamiento de Beneficios por Invalidez en el Sistema de Ahorro para Pensiones” (NSP-12), “Normas Técnicas para el Otorgamiento de Beneficios por Sobrevivencia en el Sistema de Ahorro para Pensiones” (NSP-13), “Normas Técnicas para la Remisión y Divulgación de Información de Fondos de Inversión” (NDMC-13), “Normas Técnicas para el Sistema de Tarjetas de Crédito” (NCM-01) y “Normas Técnicas de Fondos de Inversión Cerrados Inmobiliarios” (NDMC-17)

53

En Anexo 1 se presenta el detalle de Nuevas Normas aprobadas durante 2018 por el Comité de Normas del Banco Central. ￭

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56

REFERENCIAS

International Monetary Fund, The World Economic Outlook (WEO): Growth Slowdown, 

Precarious Recovery. Washington, DC, April 2019, available in

https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2019/03/28/world-economic-outlook-april-2019

Moody's Investors Service (2018). Rating Action: Moody's sube la calificación de El Salvador a B3; perspectiva estable. Global Credit Research – 23-Feb-2018.

Superintendencia del Sistema Financiero de El Salvador, Resumen Estadístico Previsional y Boletín de Rentabilidad a Diciembre 2018.

57

ANEXO Anexo 1

Normas Nuevas Aprobadas por el Comité de Normas en 2018

Nombre de Normas Fecha de Aprobación

Objeto de las Normas Línea Estratégica

Entrada en Vigencia

“Normas Técnicas para la Determinación de los Capitales Técnicos Necesarios y Generación de las Tablas de Mortalidad" (NSP-05)

CN-01/2018, 02 de febrero de 2018

Establecer las especificaciones técnicas, incluyendo las variables, fórmulas y tablas a utilizar para el cálculo del capital técnico necesario para el afiliado y su grupo de beneficiarios.

Línea Estratégica 6: “Sistema Privado de Pensiones”

09/febrero/2018

“Normas Técnicas para el Otorgamiento de Beneficios por Vejez en el Sistema de Ahorro para Pensiones” (NSP-06)

Definir los procedimientos a realizar por las Administradoras de Fondos de Pensiones, en lo referente al otorgamiento de beneficios por vejez establecidos en la Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones.

09/febrero/2018

“Normas Técnicas para la Administración y Gestión de la Cuenta de Garantía Solidaria”(NSP-07)

CN-02/2018, 07 de marzo de 2018

Establecer las disposiciones contenidas en la Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones, relativas a la administración y gestión de la Cuenta de Garantía Solidaria por parte de las Administradoras de Fondos de Pensiones.

15/marzo/2018

“Normas Técnicas para la Calificación del Grado de Invalidez y Determinación de Enfermedad Grave para Dictaminar el Derecho a Pensión de Invalidez y a Devolución de Saldo por Enfermedad Grave por la Comisión Calificadora de Invalidez (NSP-08)

CN-05/2018, 30 de mayo de 2018

Normar el procedimiento de evaluación, calificación y reevaluación de las solicitudes de invalidez de los trabajadores afiliados al Sistema Previsional y de sus beneficiarios, así como los beneficiarios de afiliados al Instituto Salvadoreño de Bienestar Magisterial, para declarar el grado de menoscabo laboral remunerado que determine el derecho a una pensión de invalidez. Además, establecen las disposiciones sobre el procedimiento para dictaminar el beneficio de acceder a la devolución de saldo por enfermedad grave, a la que pueden optar los trabajadores afiliados al Sistema de Ahorro para Pensiones.

18/junio/2018

58

Normas Nuevas Aprobadas por el Comité de Normas en 2018

Nombre de Normas Fecha de Aprobación

Objeto de las Normas Línea Estratégica

Entrada en Vigencia

“Normas Técnicas para Acceder al Beneficio de Devolución de Saldo por Enfermedad Grave en el Sistema de Ahorro para Pensiones” (NSP-09)

Establecer el procedimiento que deben realizar las Administradoras de Fondos de Pensiones, en lo referente al beneficio de devolución de saldo por enfermedad grave, estipulado en el artículo 126-C de la Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones.

18/junio/2018

"Medidas Transitorias para Facilitar la Implementación del Artículo 12 del Decreto Legislativo No. 864 que Contiene las Reformas a la Ley de Creación del Fideicomiso de Apoyo a la Producción del Café”

CN-05/2018, 30 de mayo de 2018

Facilitar la implementación de las reformas a la Ley de Creación del Fideicomiso de Apoyo a la Producción del Café, en adelante Fideicomiso, estableciendo lineamientos temporales para el financiamiento y refinanciamiento de los deudores que posean créditos que califiquen como beneficiarios del referido Decreto.

30/mayo/2018

“Normas Técnicas para el Registro de los Auditores Externos de los Integrantes del Sistema Financiero”(NRP-16)

CN-06/2018, 15 de junio de 2018

Establecer los requerimientos mínimos que deben cumplir los auditores externos para ser inscritos y mantener tal calidad en el Registro de Auditores Externos de los Integrantes del Sistema Financiero. Dicha inscripción, de conformidad a la Ley de Supervisión y Regulación del Sistema Financiero y otras Leyes aplicables, los faculta y habilita para que puedan ser contratados por los integrantes del sistema financiero para prestar servicios de auditoría externa y dictaminar sobre sus estados financieros, así como sobre los aspectos que se mencionan en las Leyes aplicables a dichos integrantes.

Línea Estratégica 1: “Temas de Regulación Prudencial. Calidad del Capital y Gestión de Riesgos”

06/julio/2018

59

Normas Nuevas Aprobadas por el Comité de Normas en 2018

Nombre de Normas Fecha de Aprobación

Objeto de las Normas Línea Estratégica

Entrada en Vigencia

“Normas Técnicas para la Devolución de Saldo de la Cuenta Individual de Ahorro para Pensiones a Extranjeros” (NSP-10)

CN-08/2018, 31 de agosto de 2018

Regular el procedimiento a seguir las AFP para la devolución de saldo de la Cuenta Individual de Ahorro para Pensiones a Extranjeros, de conformidad a lo establecido en la Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones.

Línea Estratégica 6: “Sistema Privado de Pensiones”.

10/septiembre/2018

"Normas Técnicas sobre Componentes de Financiamiento de los Beneficios, Salario Básico Regulador y Años de Cotización” (NSP-11)

Establecer los procedimientos que deben realizar las Administradoras de Fondos de Pensiones, para el cálculo y determinación de los componentes que financiarán los beneficios por vejez, invalidez común y sobrevivencia, tales como el Certificado de Traspaso y Certificado de Traspaso Complementario, el Capital Complementario, el saldo acumulado en el Fondo Social para la Vivienda, así como también los correspondientes al cálculo del Salario Básico Regulador y el cómputo de los años de cotización para determinar el beneficio al que el afiliado o beneficiario pueda acceder.

“Normas Técnicas para el Otorgamiento de Beneficios por Invalidez en el Sistema de Ahorro para Pensiones” (NSP-12)

Establecer los procedimientos que deben realizar las Administradoras de Fondos de Pensiones para el otorgamiento de los beneficios por invalidez de acuerdo a lo establecido en la Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones.

“Normas Técnicas para el Otorgamiento de Beneficios por Sobrevivencia en el Sistema de Ahorro para Pensiones” (NSP-13)

Establecer los procedimientos que deben realizar las Administradoras de Fondos de Pensiones para el otorgamiento de los beneficios por sobrevivencia y para la determinación de la condición de dependencia económica de los padres de un

60

Normas Nuevas Aprobadas por el Comité de Normas en 2018

Nombre de Normas Fecha de Aprobación

Objeto de las Normas Línea Estratégica

Entrada en Vigencia

afiliado que fallezca a causa de enfermedad o accidente común, de conformidad con la Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones.

“Normas Técnicas para el Sistema de Tarjetas de Crédito” (NCM-01)

CN-11/2018, 14 de noviembre de 2018

Facilitar la aplicación de la Ley del Sistema de Tarjetas de Crédito, desarrollando los procedimientos y metodologías correspondientes, y propiciar la transparencia de la información.

Línea Estratégica 7: “Conductas del Mercado”

03/diciembre/2018

“Normas Técnicas de Fondos de Inversión Cerrados de Capital de Riesgo” (NDMC-18) CN-12/2018, 21

de noviembre de 2018

Establecer las disposiciones aplicables para los Fondos de Inversión Cerrados de Capital de Riesgo en cuanto a su autorización, registro, funcionamiento, políticas de valuación de sus inversiones y otros aspectos relacionados. Línea Estratégica

4: “Desarrollo del Mercado de Capitales”

10/diciembre/2018

“Normas Técnicas de Fondos de Inversión Cerrados de Desarrollo Inmobiliario” (NDMC-19)

Establecer las disposiciones aplicables a los Fondos de Inversión Cerrados de Desarrollo Inmobiliario en cuanto a su registro, funcionamiento, operatividad, políticas, valuación de sus inversiones, las limitaciones que deben observar y otros aspectos relacionados.

“Normas Técnicas para el Manejo de las Cuentas Corrientes y del Funcionamiento del Proceso de Recaudación, Acreditación y Remisión de Información a los Afiliados al Sistema de Ahorro para Pensiones” (NSP-14)

CN-13/2018, 12 de diciembre de 2018

Establecer los procedimientos que las Administradoras de Fondos de Pensiones deberán seguir para el manejo de las cuentas corrientes, actividades de recaudación, acreditación de las cotizaciones, aportaciones al Sistema de Ahorro para Pensiones, así como la remisión de información al afiliado.

02/enero/2019

“Normas Técnicas para la Recaudación y Acreditación de Cotizaciones al

CN-14/2018, 17 de diciembre de 2018

Facilitar y asegurar la aplicación de las disposiciones de la Ley del Sistema de Ahorro para

16/enero/2019

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Normas Nuevas Aprobadas por el Comité de Normas en 2018

Nombre de Normas Fecha de Aprobación

Objeto de las Normas Línea Estratégica

Entrada en Vigencia

Sistema de Pensiones Público” (NSP-15)

Pensiones, que regulan la recaudación de las cotizaciones de los trabajadores y aportes de los empleadores al Sistema de Pensiones Público, así como establecer el procedimiento para la acreditación de las mismas, como parte de la actualización del historial laboral de cada afiliado.

"Normas Técnicas para la Transparencia y Divulgación de la Información de los Servicios Financieros Bancarios" (NCM-02)

CN-15/2018, 20 de diciembre de 2018

Definir las medidas mínimas de transparencia de información que deberán cumplir los sujetos obligados de estas Normas, como un mecanismo para que los usuarios de servicios financieros y público en general, de manera responsable, tomen decisiones informadas con relación a las operaciones y servicios que desean contratar.

07/enero/2019

"Normas Técnicas para la Transparencia y Divulgación de la Información de las Sociedades de Seguros" (NCM-03).

Definir las medidas mínimas de transparencia de información que deberán cumplir los sujetos obligados de estas Normas, como un mecanismo para que los usuarios de manera responsable, tomen decisiones informadas con relación a los seguros que desean contratar.