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Guatemala 18 de Junio 2016

INVERSIÓN EN EMPRESA

PRODUCTOS SANTINI, S.A Consultores y Asociados, S.A.

Inversión en empresa Productos Santini, S.A

Herbert Cristian Cano Girón 290-95-1162

Griselda Nohemi M. 290-09-8118

Uri Israel Soto Morales 290-04-2243

Wilton Manolo Franco L. 290-15-3360

Marilyn Escalante 290-13-3976

Maestría en Administración de Negocios Sec. E

GuatemaInversiónJunio de 2016

Escenarios para los

negocios

Inga. M.A. Astrid Carolina

Herrera Ramirez

Índice

Introducción

Carta de acompañamiento

Resumen Ejecutivo

I. Datos informativos del proyecto 1

II. Resumen del proyecto 2

III. Verificación de resultados 2

A. Desarrollo escenario optimista 4

B. Desarrollo escenario normal 5

C. Desarrollo escenario pesimista 6

IV. Riesgos asociados a las estrategias 6

A. Riesgo asociado a proyecciones financieras 7

B. Riesgo asociado a las instalaciones 7

C. Riesgo por gastos en repuestos de maquinaria 7

D. Tamaño del equipo utilizado para la muestra 8

E. Portafolio de clientes no diversificado 8

F. Pérdida de clientes ante la competencia 8

IV. Liquidación presupuestaria 9

Conclusión

Recomendación

Anexo

Introducción

Uno de los principales desafíos de las empresas en la actualidad es diseñar

estrategias adecuadas para incrementar la rentabilidad, por lo que el presente

informe surge de la necesidad de identificar un modelo o escenario efectivo y

eficiente bajo el cual se puede crear una nueva inversión.

Para lo cual se pondrá en práctica la metodología para escenarios a través de

sus diferentes herramientas, así mismo se realizara un análisis de la información

financiera presentada para el caso y una proyección de los posibles rendimientos

a obtener en caso de llevar a cabo la inversión. Con el fin de proveer información

para la toma de decisiones, además se identificaran los factores de riesgo que

confrontarían los inversionistas.

Como resultado de este análisis se presentaran los datos informativos del

proyecto, resumen del proyecto, la verificación de los resultados y la liquidación

presupuestaria, para así finalizar con las conclusiones y recomendaciones

respecto así es adecuado o no realizar la inversión.

Guatemala, 11 de junio de 2016

JUNTA DIRECTIVA

INVERSIONES ULTRAMAR, S.A.

Presente

Estimados, mediante la presente, se les comunican los resultados obtenidos

sobre la evaluación realizada a la información financiera de la empresa Productos

Santini, S.A., con el objeto de obtener visibilidad de los distintos escenarios que se

producirían si se realizara la adquisición de la empresa antes mencionada.

Para lo cual se evaluaron las características de la compañía, su sólido

prestigio, la gran competencia profesional de su personal y la experiencia que la

misma posee dentro del ramo en que se desenvuelve, así mismo se muestra el

impactó que se tendría al implementar diferentes estrategias y el posible

incremento en las ventas y la rentabilidad de la empresa. Además se plantearan

los diferentes riesgo que cada escenario de inversión produciría y si la empresa

posee controles mitigantes para hacer frente a los mismos.

Esperando a través del presente mostrar un panorama amplio para la toma de

decisiones futuras, esperamos haber llenado las expectativas y mantener el alto

nivel de confianza sobre el asesoramiento para con ustedes.

Atentamente,

Herbert Cano

Gerente Financiero

Resumen Ejecutivo

Hoy en día, las organizaciones deben ser más dinámicas en su negocio, la

competencia en el mercado se torna cada día más agresiva y solamente aquellas

organizaciones capaces de plantear una estrategia firme, podrán obtener una

mejor posición sobre sus competidores.

Con la finalidad de buscar esta ventaja competitiva de una organización, se

ha realizado el presente informe basado en la metodología de escenarios, la cual

se basa en descripciones provisorias y exploratorias de un futuro probable. Estos

se construyen a través de conjeturas y partiendo de la situación actual de la

empresa de Productos Santini, S.A. dedicada a la manufactura y comercialización

de una amplia línea de dulces, chocolates y bebidas instantáneas.

Se realizó un análisis de la organización y su entorno, además de la posición

financiera que actualmente posee, basados en los estados financieros y los

porcentajes esperados en ventas, utilidad neta y dividendos. Se plantean los

distintos escenarios en base a los resultados evaluados para el año 2015, 2016 y

2017, con el fin de proveer a Ultramar, S.A. toda la información necesaria para

decidir si invertir o no en la adquisición de Productos Santini, S.A.

I. Datos informativos del proyecto

El presidente ejecutivo de la empresa de Inversiones de Ultramar, S.A. la cual

se dedica a la realización de inversiones financieras, está interesado en adquirir a

la empresa Productos Santini, S.A. la cual se dedicada a la comercialización de

dulces y chocolates en bebidas instantáneas. Esta fue fundada el 3 de Mayo de

1977 por el Sr. Enrique Santiní, actualmente cuenta con 250 empleados

organizados en cuatro departamentos: Producción, Control de Calidad, Mercadeo

y Administración.

En el Departamento de producción trabajan cerca de 100 operarios,

debidamente entrenados, cumpliendo rigurosas normas de higiene. La maquinaria

y equipos fueron diseñados, fabricados e instalados por una conocida empresa

Suiza y se encuentran en excelentes condiciones de trabajo.

El Departamento de Control de Calidad cuenta con personal técnico y

equipos de primera calidad. Entre sus especialistas se tienen químicos industriales

y tecnólogos de alimentos. En el Departamento laboraban cerca de 100 personas.

Sus funciones más importantes son: investigación de mercados, introducción de

nuevos productos, distribución, ventas, fijación de precios y publicidad.

Santini se dedica a comercializar sus productos principalmente en el mercado

nacional de la Republica de San Carlos, lo que representa un 70% de sus ventas.

Así mismo realiza exportaciones a centro américa lo que le representa un 15% y a

la región del caribe el restante (15%). Cabe destacar que dentro del mercado más

grande de la compañía esta representa el 29 % de las ventas a nivel país. Por lo

que se considera que tiene un excelente posicionamiento ante la competencia.

II. Resumen del proyecto

Para la realización del presente se plantearon tres tipos de escenarios bajo

los cuales se analizaron los estados financieros de la compañía Productos

Santini, S.A. El escenario optimista persigue obtener los resultados de un

incremento en ventas del 10%, utilidad neta por 12% y dividendos del 60%.

El segundo escenario evaluado en un entorno normal tiene un 5% de ventas,

utilidad neta de 7% y dividendos de 60%. Y para el último escenario se supuso un

3% en incremento en ventas en relación al último año, utilidad neta de 5% y

dividendos de 60%.

Al realizar el análisis bajo las premisas del primer escenario se obtuvo una

tasa interna de retorno de 38%, mostrando un aumento en los flujos de efectivo

para el año 2017 de 2,652. Prosiguiendo con la evaluación de los futuros

rendimientos del proyecto se tiene que para el segundo escenario considerado

como normal, la tasa interna de retorno sería de 37% con un flujo neto de fondos

para el 2017 de 2,585. Esto al compararlo con una tasa de rentabilidad mínima

para la inversión que es de 20%, sigue mostrando lo ventajoso que sería para

Inversiones Ultramar, S.A. realizar la adquisición de Productos Santini, S.A.

Y por último tenemos el escenario pesimista bajo el cual esperaríamos se

tendrían los índices de rendimiento menores, se tuvo una tasa interna de retorno

de 36% y flujos netos de fondo para el último año prospectado de 2,560. Lo que

consideramos aun siendo el más bajo es todavía adecuado para la realización de

la inversión, esto obedece a que la empresa durante el 2014 tuvo flujos de fondos

positivos y una utilidad neta considerablemente buena.

III. Verificación de Resultados

Para el análisis del presente apartado se utilizó la información financiera

proporcionada por la administración, la cual fue base para la elaboración de los

distintos escenarios e identificación de riesgos.

El balance general de la empresa muestra que sus principales rubros para el

activo lo constituyen las cuentas por cobrar con una representación del 38% del

total de activos circulantes. Y para el activo fijo la maquinaria con el 59% de

representatividad dentro del mismo. Cabe destacar que el efectivo y los

inventarios como activos convertibles en efectivo representan el 16% ambos del

total de activos de la compañía. (Anexo 1)

Y para la sección del pasivo las cuentas por pagar representan el 36% del

total de pasivo circulante, además debemos mencionar que dentro de esta sección

se tienen bancos por 300, los cuales se desconoce si corresponden a un préstamo

a corto plazo, dado la poca descripción de estos. También se posee un préstamo

a largo plazo con el Banco Nacional de Desarrollo por 300. (Anexo 1)

Se nos presentó el estado de resultados de las operaciones de la empresa

para los años 2012, 2013 y 2014, se observa que las ventas han incrementado

consecutivamente, lo cual repercute en la utilidad obtenida al final de las

operaciones dejando a la empresa con una excelente posición financiera. (Anexo

2)

Dentro de la información financiera proporcionada se indica que la empresa

realizo grandes esfuerzos para presentar la proyección de sus ingresos durante

los próximos años (2015, 2016 y 2017) indicándose que se tiene de base ventas

promedio de 5%, utilidades netas en 7% y dividendos por 60%. Sin embargo

validando los datos presentados observamos que no coincidían con dichos

porcentajes. Derivado de esto como parte de nuestro informe y análisis se

procedió a realizar nuevamente dicha proyección la cual fue base para el

establecimiento del rendimiento o tasa interna de retorno. Así mismo se recalculo

el valor de la empresa debido a que el dato presentado en la información

proporcionada por la empresa Productos Santini, S.A. era incorrecto, por lo que se

procedió a considerar el total del activo del balance general del 2014 y el pasivo a

esa misma fecha, para lo cual obtuvimos que al 31 de diciembre de 2014 su valor

era 3,187.

Con la información anteriormente planteada se diseñaron tres tipos de

escenarios que van desde uno optimista, normal y el pesimista. Tomando en

consideración que la empresa de Inversiones Ultramar, S.A. requiere una

rentabilidad mínima del 20%. Por lo que considerando esto establecimos los

siguientes porcentajes que nos sirvieron como punto de partida para la realización

de los diferentes escenarios de inversión.

Tabla No.1

Productos Santini, S.A.

Determinación de Escenarios

Fuente: Calculo realizado por Consultores y Asociados S.A. en base al balance general y estado

de resultados empresa de Productos Santini S.A.

A. Desarrollo de escenario optimista

Tomando de base el balance general y estado de resultados de 2014 de

Productos Santini, S.A., se proyectaron las ventas y utilidades para los años 2015,

2016 y 2017 (Anexo 4) donde se puede observar que acorde a los porcentajes

planteados en el escenario optimista las ventas y la rentabilidad para los años

2015, 2016 y 2017 aumentaron considerablemente, siguiendo los parámetros

inicialmente establecidos.

Posteriormente se procedió a proyectar los flujos de efectivo esperados, en

base al escenario optimista, para lo cual se partió de las utilidades netas

proyectadas según él % determinado para este escenario y se adiciono a estas los

activos circulantes como equivalentes de efectivo, además de las depreciaciones

Escenarios Optimista Normal Pesimista

Ventas 10% 5% 3%

Utilidades Netas 12% 7% 5%

Dividendos 60% 60% 60%

anuales, también se restó dentro de esta proyección los pasivos circulantes y los

dividendos como salidas de efectivo futuras.

Este proceso se llevó a cabo para los tres años prospectados. Por último se

determinó el valor de la empresa al 31 de diciembre de 2014, el cual fue producto

de la diferencia entre el total de activos contra el pasivo circulante y a largo plazo,

que son las obligaciones inmediatas que esta tendría que cubrir en caso de cerrar.

Lo que nos dio como resultado el flujo neto de la inversión inicial de la cual

podríamos disponer para continuar con el funcionamiento de la compañía.

Se determinó la Tasa interna de retorno tomando en consideración esta

inversión inicial más el resultado de los tres años proyectados, obteniendo una

tasa interna de retorno de 38% la cual al ser comparada con la tasa de 20%,

mínima esperada para la realización de la inversión que estableció Inversiones

Ultramar, S.A. se tiene una rentabilidad aceptable bajo la cual se recomiendo

realizar la adquisición de Productos Santini, S.A.

B. Desarrollo de escenario Normal

Tomando de base los porcentajes planteados en la tabla No. 1 se

prospectaron las ventas, dividendos y utilidad neta, obteniendo un aumento

consecutivo durante los años proyectados, teniendo el mayor repunte en el año

2017 con ventas por 7,453 y utilidades netas de 1,134 (Anexo 5).

También se evaluaron los flujos de efectivo esperados para los próximos

años siguiendo la metodología planteada en el escenario optimista, la cual parte

de las utilidades netas proyectadas para los años 2015, 2016 y 2017 (Anexo 6)

con la adición de las depreciaciones anuales y el total de activos circulantes, sin

olvidar la resta de las obligaciones que se tienen, así mismo considerando el valor

de la empresa establecido, que para el presente caso fue realizado en base a el

total de activos menos el total de pasivos, como lo mencionamos en el escenario

anterior, por lo que se obtuvo una tasa interna de retorno de 37%, la cual varia en

un 1% en relación al escenario optimista, con esto concluimos que esta opción

sigue siendo atractiva para la realización de la inversión ya que nos daría un

rendimiento de 17% sobra el rendimiento mínimo aceptado por la empresa

Inversiones Ultramar, S.A.

C. Desarrollo escenario pesimista

Por último se tiene la evaluación del escenario pesimista, con el cual

pretendemos determinar el riesgo que se tendría al realizar la inversión con

Productos Santini, se prospectaron las ventas y la utilidad neta a obtener con

porcentajes menores a lo esperado, esto con el fin de establecer hasta donde el

negocio sería rentable.

Del análisis efectuado se establecieron ingresos para el año 2015 de 6,631, lo

que en relación al año anterior representa únicamente un 3% de crecimiento en

ventas y un 5 % de crecimiento neto en las utilidades (Anexo 6).

Así mismo al realizar la proyección de los flujos de efectivo esperados, para

lo cual se tomó siempre de referencia el valor de la empresa, la utilidad neta,

ingresos y salidas de efectivo, se obtuvo una tasa interna de retorno de 36% esto

derivado de que la empresa para el año 2014 tuvo ventas y utilidades

representativas, lo cual repercutió en sus altos niveles de solvencia y liquidez, por

lo que aun en el escenario más pesimista sigue estando sobre una tasa aceptable

de retorno. De lo anterior concluimos que a todas luces realizar la compra de

Productos Santini proveerá de rendimientos altos a Inversiones Ultramar, S.A.

IV. Riesgos asociados a las estrategias

Posterior a analizar los distintos escenarios y la rentabilidad que cada uno

aportaría a Inversiones Ultramar, S.A si se llegara a hacer la inversión, es

necesario también analizar los riegos que a empresa Productos Santini, S.A

podría tener y que en dado momento llegarían a afectar los valores proyectados

de flujos de fondos.

A. Riesgo asociado a proyecciones financieras

Este riesgo se relaciona con la probabilidad de que la información

proporcionada por la entidad no sea acorde a la situación financiera que en verdad

posee, por lo que las proyecciones financieras realizadas no llegarían a los

márgenes de utilidad establecidos en cada escenario.

Lo anterior implicaría la realización de una inversión más alta a la que se

tenía estimada en cada escenario, por lo que para mitigar este tipo de riesgo se

procedió a analizar la información proporcionada de la empresa, verificando las

cifras estimadas. De lo anterior se encontraron algunas desviaciones que fueron

consideradas para la realización de las proyecciones de los flujos de caja para los

años 2015, 2016 y 2017. Por lo que si bien este riesgo es considera como posible

y de impacto mayor tal como se muestra en el anexo 11, se consideran que las

acciones detectives minimizaran el mismo.

B. Riesgo asociado a las instalaciones

Este se relaciona con el riesgo inherente que se tiene ante sismos o robos, lo

que podría repercutir en un gasto grande para la compañía y por lo tanto en la

disminución de utilidades. Por lo que para el presente riesgo se tienen controles

detectivos como lo son un plan de aseguramiento de las instalaciones contra

desastres y revisiones semestrales del DRP (Desaster Recovery Plan).

C. Riesgo por gastos en repuestos de maquinaria

Básicamente se asocia a los gastos que la empresa podría tener por la

sustitución de partes o repuestos de la maquinaria que interviene en el proceso de

producción. Como se indicó al inicio la empresa cuenta con maquinaria de alta

gama de origen suizo, por lo que el valor de los repuestos podría ser muy grande

al momento de una falla de las mismas.

De lo anterior se estableció que actualmente se tienen programas de

mantenimiento preventivo de forma mensual, lo que garantizara el buen

funcionamiento de esta y permitirá prever con tiempo la necesidad de cambio de

alguna pieza, por lo que se tomaran decisiones financieras de adecuadas y

planificadas.

D. Tamaño del equipo utilizado para la muestra

Se estableció al evaluarse que se tiene equipo pequeño por lo que hay riego

en que la muestra utilizada no sea acorde a la cantidad de producción, por lo que

el resultado de la revisión no sería confiable. Como controles mitigantes a este

riesgo se tiene revisión mensual de informes de calidad realizados por el equipo,

que garanticen la correcta selección de la muestra y resultados.

E. Portafolio de clientes no diversificado

Surge derivado de que actualmente la compañía obtiene sus ingresos por

ventas en un 70% del mercado local, y ocupa el tercer lugar a nivel nacional en

comparación a sus principales competidores, por lo que podría perder clientes

ante las diferentes estrategias planteadas por la competencia y esto repercutiría

directamente en el crecimiento del porcentaje de ventas esperado. Por lo que

para mitigar este riesgo actualmente se tiene un departamento de mercadeo

altamente capacitado, que constantemente está evaluando el comportamiento del

mercado y lanzando estrategias para fidelizar más clientes.

F. Pérdida de clientes ante la competencia

Se relaciona con el riesgo establecido anteriormente pero enfocándose en la

aparición de nuevos competidores y la falta de innovación en los procesos

productivos lo que afectaría la calidad de los productos.

Para lo cual se estableció que como plan de contingencia la empresa posee una

cartera de clientes frecuentes y fidelizados a los cuales constantemente se les

ofrecen diversos beneficios, además de cómo se mencionó anteriormente se tiene

un departamento de calidad que evalúa la posición de la empresa, prueba de ello

es las estrategias implementadas para abarcar mercado extranjero representando

este a la fecha el 30% de sus ventas, y que en un futuro se prevé sea mayor.

De los riesgos analizados anteriormente se desarrolló la siguiente grafica en la

cual se evidencia el impacto que cada uno de ellos tendría.

Grafica No.1

Productos Santini, S.A

Análisis de riesgos

Fuente: Calculo realizado por Consultores y Asociados S.A. en base al riesgos establecidos para

empresa de Productos Santini S.A.

V. Liquidación presupuestaria

Según pudimos observar durante el análisis de los distintos escenarios,

incluso en el más pesimista la empresa tendría ganancias derivado de la compra

de la empresa Productos Santini, S.A. Teniendo el mayor repunte en todos los

escenarios para el año 2017. En lo presupuestado como existe una proyección

esa se toma como presupuestada, y los datos reales son por cada escenario

planteado que a continuación se ejemplifica.

Tabla No. 2


Proyección Financiera por Escenarios

Fuente: Calculo realizado por Consultores y Asociados S.A. en base al balance general y estado de resultados empresa de

Productos Santini S.A.

Se plantea además de la proyección presentada anteriormente, como se va

dando el comportamiento de los distintos escenarios a través de los años.

Grafica No.2

Análisis de escenarios

Ventas netas, Utilidad neta y Flujo neto de fondos

Por los años 2015, 2016 y 2017



Conclusión

A través de la utilización de la metodología de escenarios y el análisis de la

información financiera de la compañía Productos Santini, se estableció que para el

escenario optimista se tendría la mayor tasa interna de retorno al considerar un

incremento anual en las ventas de 10%, 12 % en las utilidades netas y 60% en los

Dividendos.

Bajo este escenario probabilístico que parte de los resultados financieros del

año 2014, tener una TIR de 38% significa que las condiciones iniciales de la

compañía son sólidas y su posición en el mercado le permite un incremento

constante en las ventas. Posteriormente se estableció un escenario normal para lo

cual se planteó una disminución en los porcentajes de ventas, utilidades y

dividendos. Con el fin de acoplarlo a las condiciones más reales y el porcentaje de

participación en el mercado tanto local como internacional de la empresa Santini,

lo anterior significo la obtención de una tasa interna de retorno de 37%, al

conformar estos dos escenarios se realizó el escenario pesimista para el cual se

consideraron condiciones del mercado que podrían afectar a la industria. Lo que

dio como resultado a una tasa del 36%, la cual aún sigue siendo bastante

atractiva. Lo anterior se atribuye a que en el 2014 la empresa tiene una base

sólida de activos circulantes, considerados como los fondos de inversión que a

corto plazo que estarían disponibles siendo estos el 43% del total de activo,

mientras que sus pasivos circulantes representan únicamente el 25% del total del

pasivo.

Partiendo de este flujo positivo al prospectar los flujos futuros aún bajo

porcentajes menores en ventas y utilidades se logra tener un rendimiento bastante

aceptable y para el caso puntual de Inversiones Ultramar, S.A, se estaría arriba

del 16% del mínimo establecido. Por lo anterior y posterior a los análisis y

proyecciones realizadas consideramos que es aceptable y rentable realizar la

adquisición de la empresa Productos Santini, S.A la cual traerá en definitiva altos

rendimientos a la empresa Inversiones Ultramar, S.A

Recomendación

Se validó la información inicialmente proporcionada por la empresa de

Productos Santini, S.A. en donde se encontraron varias inconsistencias dentro de

la proyección de flujos de efectivo y los porcentajes esperados para ventas,

utilidades de ventas y dividendos futuros. Por lo que se recomienda que

inicialmente antes de partir en la elaboración de distintos escenarios, tener certeza

de que el valor que la empresa posee en el mercado es el correcto o fue definido

adecuadamente. Ya que de esto depende el resultado de la proyección y lo más

acercado a un futuro previsible que estas puedan estar. Derivado de lo anterior se

procedió a calcular este valor, sin embargo es importante reconocer que el valor

en el mercado de una empresa puede ser analizado utilizando distintos métodos

que van desde el uso de compañías comparables, capitalización en el mercado

(market capitalization) hasta determinación de este valor por medio de

multiplicadores.

ANEXOS

Anexo No.1


Balance General al 31 de Diciembre de 2014

(En miles de dólares)

Fuente: Datos proporcionados por la administración de Productos Santini, S.A.

Anexo No. 2


Estado de Resultados histórico por los años 2012, 2013 y 2014.



Anexo No. 3


Proyección Financiera Flujo de Efectivo los años 2012, 2013 y 2014.



Anexo No. 4


Estado de resultados proyectado escenario optimista

Para los años 2015,2016 y 2017




.

2012 2013 2014 2015 2016 2017

Ventas Netas 4,854.00 5,949.00 6,438.00 7,081.80 7,789.98 8,568.98

(-) Costo de Ventas 2,694.00 3,486.00 3,815.00

Utilidad Bruta 2,160.00 2,463.00 2,623.00

Gastos de Administración 535.00 613.00 630.00

Gastos de Ventas 485.00 595.00 600.00

Gastos Financieros 75.00 85.00 70.00

Utilidades antes de impuseto 1,065.00 1,170.00 1,323.00

ISR 30% 319.50 351.00 396.90

Utilidad Neta 745.50 819.00 926.10 1,037.23 1,161.70 1,301.10

Dividendos Pagados 300.00 350.00 400.00

Estado de Resultados al 31 de diciembre

Anexo No. 5


Proyección financiera flujos de efectivo escenario optimista



Fuente: Calculo realizado por Consultores y Asociados S.A. en base al balance general y estado de resultados empresa

de Productos Santini S.A.

Inversión 2015 2016 2017

Ventas Netas

Utilidades Netas 1,037.23 1,161.70 1,301.10

(-) Nuevas Inversiones Activos Fijos (3,187.00)

(+) Depreciaciones anuales 160.00 175.00 180.00

(+) Activos Circulantes 2,101.00 2,425.00 2,725.00

(-) Pasivos Circulantes 1,002.00 1,202.00 1,362.00

(-) Dividendos 622.34 697.02 780.66

(+) Valor de Rescate 589.00

Flujo neto de fondos (3,187.00) 1,673.89 1,862.68 2,652.44

Tasa rentabilidad mínima 20%

TIR 38%

Proyecciones Financieras Flujo de Efectivo

Anexo No. 6


Estado de resultados proyectado escenario normal





2012 2013 2014 2015 2016 2017

Ventas Netas 4,854.00 5,949.00 6,438.00 6,759.90 7,097.90 7,452.79

(-) Costo de Ventas 2,694.00 3,486.00 3,815.00

Utilidad Bruta 2,160.00 2,463.00 2,623.00


Gastos de Ventas 485.00 595.00 600.00



ISR 30% 319.50 351.00 396.90

Utilidad Neta 745.50 819.00 926.10 990.93 1,060.29 1,134.51



Anexo No. 7


Proyección financiera flujos de efectivo escenario normal





Inversión 2015 2016 2017

Utilidades Netas 990.93 1,060.29 1,134.51

(-) Nuevas Inversiones Activos Fijos (3,187.00)




(-) Dividendos 594.56 636.18 680.71




TIR 37%


Anexo No. 8


Estado de resultados proyectado escenario pesimista





2012 2013 2014 2015 2016 2017

Ventas Netas 4,854.00 5,949.00 6,438.00 6,631.14 6,830.07 7,034.98

(-) Costo de Ventas 2,694.00 3,486.00 3,815.00

Utilidad Bruta 2,160.00 2,463.00 2,623.00


Gastos de Ventas 485.00 595.00 600.00



ISR 30% 319.50 351.00 396.90

Utilidad Neta 745.50 819.00 926.10 972.41 1,021.03 1,072.08



Anexo No. 9


Proyección financiera flujos de efectivo escenario pesimista



Fuente: Calculo realizado por Consultores y Asociados S.A. en base al balance general y estado de resultados empresa

de Productos Santini S.A.

Inversión 2015 2016 2017

Ventas Netas

Utilidades Netas 972.41 1,021.03 1,072.08

(-) Nuevas Inversiones Activos Fijos(3,187.00)




(-) Dividendos 583.44 612.62 643.25




TIR 36%


Anexo No. 10


Al 31 de diciembre de 2014

Determinación del valor de la empresa

Total de activos 4,267.00

(-) Pasivos 1,080.00

(+) Utilidad Neta -

3,187.00

Fuente: Calculo realizado por Consultores y Asociados S.A. en base al balance general y estado

de resultados empresa de Productos Santini S.A..

Anexo No. 11


Matrices de Riesgos

Ref. Descripción del riesgo Tipo de Riesgo 1 2 3 4 5 6 7 8

R1 La proyección financiera otorgada, no sea real o no esté bien cuantificada

Financiero X X

R2 Instalaciones no están diseñadas para sismos y robos. Ambiental X X

R3

La maquinaria que se utiliza para los procesos de producción es de alta gama, de origen Suizo, puede ser que al momento que la maquinaria tengan fallas y se necesiten repuestos no existan en el país y sean de alto costo importarlos, en caso aún sean fabricados, podría implicar incluso comprar una nueva.

Operativo X

R4

Al contar con equipo pequeño puede que la muestra que se esté analizando, no sea acorde a la cantidad de producción Por lo cual el resultado de las revisiones no sea confiable.

Proceso operativo (Control de Calidad)

X

R5 La empresa no tenga diversificado su portafolio de cliente, (70% nacional) ya que el mercado principal es el local

Financiero X X

R6 Pérdida de clientes ante la competencia, lo que repercutiría en la posición que tiene en el mercado nacional.

Financiero X X

Fuente: Calculo realizado por Consultores y Asociados S.A. en base al riesgos establecidos para empresa de Productos Santini S.A.

Anexo No. 12


Controles Mitigantes a Riesgos Asociados

Fuente: Calculo realizado por Consultores y Asociados S.A. en base al riesgos establecidos para empresa de


Ref. Controles Existentes Tipo de

Control

Clase de

ControlFrecuencia

1

Verificación de la

fuente que se está

tomando para la

proyección financiera

Detectivo Manual Mensual

2Verificación de la

muestra utilizadaDetectivo Manual Mensual

3Aseguramiento de las

instalaciones contra

desastres

Detectivo Manual Anual

4Revisión semestral del

DRP (Desaster

Recovery Plan)

Detectivo Manual Semestral

5

Mantenimiento

preventivo mensual

que garantice el

correcto

funcionamiento del

equipo y permita

determinar con tiempo

cuando sea necesario

realizar cambio de

piezas, para que estas

sean ubicadas con

tiempo.

Preventivo Manual Mensual

6

Revisión mensual de

informes de calidad

realizados por el

equipo, que garantices

la correcta selección

de la muestra y

resultados.


7

Se tiene un

departamento de

mercadeo que se

encarga de realizar

estudios del mercado

mensual, para evaluar

constantemente las

estrategias que se

tienen para fidelizar

nuevos clientes.


8

Se tiene una cartera de

clientes recurrentes a

los cuales se les

ofrecen diversos

beneficios con el fin de

mantener la fidelidad

de los mismos.


Anexo No. 13


Análisis de Impacto de Riesgos

Fuente: Calculo realizado por Consultores y Asociados S.A. en base al riesgos establecidos para empresa de


Pr oba bilida d de Im pa cto

en el n eg ocio.A lta Media Ba ja

Com plejida d de

Im plem en ta ción

Mejor a del

Con tr ol

In ter n o

A u m en to

de In g r esos

Dism in u ció

n de Costos

A lta X Com pleja

Media Moder a da

Ba ja Sim ple X



Com plejida d de

Im plem en ta ción

Mejor a del

Con tr ol

In ter n o

A u m en to

de In g r esos

Dism in u ció

n de Costos

A lta X Com pleja X

Media Moder a da

Ba ja Sim ple



Com plejida d de

Im plem en ta ción

Mejor a del

Con tr ol

In ter n o

A u m en to

de In g r esos

Dism in u ció

n de Costos

A lta Com pleja

Media Moder a da X

Ba ja X Sim ple



Com plejida d de

Im plem en ta ción

Mejor a del

Con tr ol

In ter n o

A u m en to

de In g r esos

Dism in u ció

n de Costos

A lta Com pleja

Media X Moder a da

Ba ja Sim ple X



Com plejida d de

Im plem en ta ción

Mejor a del

Con tr ol

In ter n o

A u m en to

de In g r esos

Dism in u ció

n de Costos

A lta X Com pleja

Media Moder a da X

Ba ja Sim ple



Com plejida d de

Im plem en ta ción

Mejor a del

Con tr ol

In ter n o

A u m en to

de In g r esos

Dism in u ció

n de Costos

A lta X Com pleja

Media Moder a da X

Ba ja Sim ple

R4

Riesgo Control

R1

Pr oba bilida d de Ocu r r en cia Ben eficio de Im plem en ta ción

R2


R3




R5


R6

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