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La crisis global y su impacto en Venezuela
José GuerraVíctor Olivo28 de julio de 2009
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La crisis global y su impacto en Venezuela
Contexto macroeconómico previo a la crisis: 2004-2007
– La calidad de las cifras:
• Discrepancias sobre los niveles de producción de petróleo
• Retraso en data fundamental
• Opacidad en las cuentas de Fonden y PDVSA
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La crisis global y su impacto en Venezuela
Contexto macroeconómico previo a la crisis: 2004-2007
– Como resultado de los elevados precios petroleros, Venezuela disfrutó de condiciones económicas favorables:
• Altas tasas de crecimiento económicos, aunque es visible una importante desaceleración desde mediados de 2007. Estancamiento y disminución del sector transable
• Cuentas externas positivas y acumulación de activos externos
• Situación fiscal igualmente favorable o con déficits manejables.
– El problema: tasa de inflación alta y que no cede ante el anclaje del tipo de cambio.
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La crisis global y su impacto en Venezuela
Contexto macroeconómico previo a la crisis: 2004-2007
La política fiscal y monetaria fue fuertemente expansiva:
• Incremento del gasto, tanto del Gobierno Central como de Fonden
• Disminución de tasas, salvo al inicio de 2008, y crecimiento de la liquidez monetaria.
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Liquidez monetaria(Millones de BsF)
10000
60000
110000
160000
210000
2005
2006
2007
2008
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101214
I05
III05
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Tasas de variación (%) anualizadas del PIB
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Tasas de variación (%) anualizadas del PIB
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Tasas de variación % anualizadas en el primer trimestre de cada año
-10 10 30
2009
2008
2007 Transporte
Comercio
Construcción
Manufactura
Petrolero%
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0
5
10
15
20
25
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2007 2008 2009
Tasas de inflación (%) anualizadas en el primer trimestre de cada año (AMC)
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La crisis global y su impacto en Venezuela
Llegó la crisis: septiembre de 2008
– La crisis se presenta en Venezuela como una caída significativa de los precios petroleros y luego se transmite hacia toda la economía.
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Precios del petróleo US$/b
405060708090
100110120130140
Dic Ene Mar Jul Sep 10-Oct
17-Oct
23-Oct
WTI Venezuela
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La crisis global y su impacto en Venezuela
Llegó la crisis: septiembre de 2008
– La crisis se presenta en Venezuela como una caída significativa de ,os precios petroleros y luego se transmite hacia toda la economía:
• 95% del total exportado es petróleo
• 60% de las exportaciones se dirige a economía en recesión
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Transmisión de la crisis global sobre Venezuela
La crisis global y su impacto en Venezuela
Tres efectos
Cuenta corriente
Posición fiscal
Actividad económica
Restricción de las importaciones
Presiones a la devaluación
Importante disminución de los ingresos fiscales
Problemas para financiar el gasto
Recorte de la producción petrolera causa recesión
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La crisis global y su impacto en Venezuela
Llegó la crisis: septiembre de 2008Deterioro de la cuenta corriente: primer trimestre
(Millones de US$)
-4000
-2000
0
2000
4000
6000
8000
10000
2008 2009
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La crisis global y su impacto en Venezuela
Llegó la crisis: septiembre de 2008Caída del PIB petrolero: primer trimestre
(Variación %)
-5-4-3-2-101234
2008 2009
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La crisis global y su impacto en Venezuela
Principales fortalezas y vulnerabilidades de la economía para enfrenar la crisis
Fortalezas:
– Posición holgada de reservas internacionales
– Cuenta de capital cerrada
– Relativamente bajo nivel de endeudamiento
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Vulnerabilidades
– Modelo económico estatista hace inviable las cuentas fiscales
– Debilidad del sector transable y muy elevada dependencia del petróleo
– Manejo cambiario inapropiado le resta flexibilidad a la economía. El ajuste se hace mediante una caída de la actividad económica
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La crisis global y su impacto en Venezuela
¿Qué se ha hecho frente a la crisis?
– Entre octubre de 2008 y enero de 2009, la política del gobierno se centró en la recuperación de los precios del petróleo, mediante los recortes de producción.
– Esto ha venido ocurriendo pero al costo de retardar los anuncios. Venezuela fue el último país en anunciar medidas contra la crisis.
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Precios del petróleo US$/b
2030405060708090
100
Sep OctNovDicEneFeb Mar AbrMay Ju
n Ju
l
Venezuela
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Ingresos Gastos
Aumento del IVA del 9% al 12% Recorte del gasto nominal en 6,7%, respecto al presupuesto de 2009 y 20,0% respecto a 2008
Aumento del endeudamiento público en US$ 15.800 millones
Límite a las remuneraciones de altos funcionarios públicos
Disminución de la producción petrolera en 428. 000 barriles diarios
Aumento del salario mínimo en 20%
Principales medidas fiscales anunciadas el 21 de marzo de 2009
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La crisis global y su impacto en Venezuela
Lo que es y lo que pudo haber sido
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La crisis global y su impacto en Venezuela
¿Qué se ha hecho frente a la crisis?
– Restricciones para hacer una política contra cíclica:
• Los elevados niveles de inflación
• El racionamiento de divisas que provoca un shock de oferta en la economía
• La aplicación de políticas monetarias expansivas sin ajustar el tipo de cambio.