La deuda externa de América Latina y el mecanismo de la deuda ...
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DEUDA EXTERNA LATINOAMERICANA :¿CÓMO SE GESTÓ EL PROLEMA?
¿TERMINÓ LA CRISIS O ESTAMOS A LAS PUERTAS DE OTRA?
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CONTENIDOS A DESARROLLAR:
II) LA TEORIA DEL ENDEUDAMIENTO EXTERNO LATINOAMERICANO. EL MODELO DE LAS DOS BRECHAS.
III) EL NUEVO ENDEUDAMIENTO DE LOS AÑOS 90’s.
IV) ESTRATEGIA ACREEDORA FRENTE AL PROBLEMA DE LA DEUDA.
I) ORIGENES Y CAUSAS DEL PROCESO DE ENDEUDAMIENTO EXTERNO.
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LA DEUDA EXTERNA EN CIFRAS. 2003
Afecta 85% Humanidad
2,4 millones de millones
USD
1982-2003SD 5,4 MM Africa: 10,4%
Asia: 26,3%Europa y MO:
15,2%
A.Latina: 28,2%
Deuda / Exportaciones
: 108%
Servicio 4,1 MM
respecto a 1990-2003
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Estrategia de desarrollo seguida Estrategia de desarrollo seguida
Remisión de utilidades supera a la IED
1950-1983 IED 54 590 millones de usd
remisión de utilidades 64 874 millones Comportamiento de la balanza comercial Comportamiento de la balanza comercial y de la deuda. y de la deuda.
Bola de nieve Bola de nieve
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América Latina y el Caribe: utilidades remitidas al exterior e intereses pagados
01000020000300004000050000
Utilidades remitidasIntereses pagados
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Por el lado de la oferta Por el lado de la oferta Por el lado de la Por el lado de la demandademanda
1.Abundante flujo de recursos por 1. Excesos de política de endeudamiento aumento de los precios del petróleo. externo.2. Expansión del euromercado. 2. Expansión exagerada del gasto interno. 3. Caída de la demanda de capitales en 3. Las políticas de estabilización aplicadas países industrializados. 4. La liberalización del sistema financiero4. Alza de las tasas de interés alza de la tasa de interés internas. norteamericanas. 5. Alza del tipo de cambio del dólar. 6. Deterioro de la relación de términos de intercambio. 7. Acceso a los mercados y proteccionismo.
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IMPACTO DE LA DEUDA
EXTERNA
EJE DEL PROCESO DE REESTRUCTURACION DEL FUNCIONAMIENTO ECONOMICO
LATINOAMERICANO DE LOS 80’s.
NUDO QUE LA CORRIENTE
CEPALINA NO LOGRÓ DESATAR
EJE ARTICULADOR DE UNA CRISIS DEL PENSAMIENTO ECONÓMICO SOBRE EL
DESARROLLO
EJE ARTICULADOR DE LAS RELACIONES
NORTE-SUR
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Brecha del Brecha del ahorroahorro
Brecha de Brecha de divisasdivisas
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EL MODELO
Se constituyó en un eje para el análisis de las relaciones externas de
la región y para la identificación de las funciones que los créditos externos estaban llamados a desempeñar en el desarrollo
económico.
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CUESTIONAMIENTO DEL MODELO
LA EVIDENCIA EMPIRICALA EVIDENCIA EMPIRICA
Desde fuera•El financ. Ext.
complementaba el ahorro interno.•Si lo sustituía.
•Si se usaba para financiar inversión
productiva o consumo
Desde adentro• Cuestionamiento de la insuficiencia del ahorro
interno.• Tema fuga de
capitales.• La brecha de divisas,
lejos de ser cubierta era causada por el capital ext. (déficit en cuenta corriente determinado
por renta)
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América Latina y Caribe: Ingreso Neto de Capitales
0102030405060708090
mile
s de
mill
ones
usd
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América Latina y el Caribe: Deuda externa
0
100
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400
500
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700
800
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1990 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
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América Latina y el Caribe: deuda externa
700710720730740750760770
1999 2000 2001 2002 2003
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1999 2000 2001 2002 2003
Deuda15 paísesMéxico
Argentina
14 paísesArgentin
a
11 países 15 paísesBrasil
20 paísesBrasil
Argentina
Deuda 8 paísesBrasil
9 paísesBrasil
México
11 paísesBrasil
MéxicoArgentin
a
8 paísesMéxico
Argentina
3 paísesMéxico
América Latina y el Caribe: América Latina y el Caribe: comportamiento de la deuda por comportamiento de la deuda por
países.países.
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América Latina y Caribe: Ingreso Neto de Capitales
0102030405060708090
mile
s de
mill
ones
usd
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Flujos netos de deuda
-50
0
50
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150
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250
2000 2001 2002 2003
Desembolsos
Amortizaciones
Total PSD
A. Latina
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dólar-euro
0
0.2
0.4
0.6
0.8
1
1.2
1.4
1
44 87
130
173
216
259
302
345
388
431
474
517
560
603
646
689
732
775
818
861
904
947
990
1033
1076
1119
1162
1205
1248
1291
1334
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Características del nuevo
proceso de endeudam.
Acelerado crecimiento de flujos privados
Concentración
Desplazamiento de prestatarios
soberanos a favor de
privados
Deterioro de los términos promedios de los nuevos
compromisos
Aumento de la deuda c. plazo
1990-2001: Deuda Pública
2.3%, la Privada 30%.
Titularización
85% del stock en bonos
1990-2001: 2%
1997-2001: 7%
1990-2001: Privados a
11%, Oficiales 2.2%
promedio
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Limita inversiones para ampliar capacidades
productivas y deteriora aún más el entorno macroeconómico
COSTOS SOCIALES INCALCULABLES
OBSTACULIZA OBSTACULIZA EL EL
DESARROLLODESARROLLO
CONLLEVA CONLLEVA AJUSTE AJUSTE
ESTRUCTURALESTRUCTURAL
Aumenta dependencia y subdesarrollo
LA DEUDA EXTERNA:
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PRINCIPALES PRINCIPALES VARIANTES DE ALIVIO VARIANTES DE ALIVIO A LA DEUDA EXTERNAA LA DEUDA EXTERNA
RENEGOCIACIÓN
• COMPRA MERCADO SECUNDARIO• CONVERSIÓN• CAPITALIZACIÓN
CONDONACIÓN
HIPCs (1996)HIPCs REFORZADA ( 1999)
PLAN BAKER (1985)MENU DE OPCIONES (1987)
PLAN BRADY (1989)
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INSUFICIENCIAS MECANISMOS TRADICIONALES DE REDUCCION Y ALIVIO
CONTINÚA AGRAVÁNDOSE LA SITUACIÓN ECONÓMICA DE PSD, TANTO EN LOS MÁS POBRES COMO EN LOS DE INGRESOS MEDIOS.
PRÉSTAMOS PARA PAGO: BOLA DE NIEVE.
LIBERACIÓN RECURSOS INTERNOS Y EXTERNOS PARA SERVICIO DEUDA. CÍRCULO VICIOSO.
NUEVAS RENEGOCIACIONES CON NUEVOS COMPONENTES. POSPOSICIÓN
ESCASO MONTO ASIGNADO AÚN EN PLANES OFICIALES
PSD EXPORTADORES DE FLUJOS FINANCIEROS.
¿ SE HA SOLUCIONADO LA CRISIS ?
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Mercado (CAC)
Normativo (MRDS)
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CAC
Introducir claúsula de mayorías.
Efecto. Permitir a una determinada supermayoría de tenedores de bonos pertenecientes a una emisión concreta, acordar una reestructuración que obligue a todos los tenedores de esa emisión.
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Normativo (MRDS)
Crear marco jurídico, inspirado en la ley de quiebras de las empresas.
Capítulo XI
Reorganizar sus finanzas y act.,
recuperar capacidad de pago
Negociar una reestructuración
Atraer dinero fresco
TRIBUNAL DE JUSTICIA
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Normativo (MRDS)
Clave para la coordinación entre acreedores.
CACDesventajas
Suspensión de reembolso
No garantiza prioridad
sobre la nueva deuda
Dif. tipos de deuda, e inst.
MRDS
Agregación de títulos y acuerdo con carácter vinculante para los diferentes instrumentos, por desición de una supermayoría
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Acuerdo internacional
Panel Judicial Internacional. ¿FMI?
Deudas elegibles
Deuda soberana con acreed. privados
44% de la deuda soberana y 22% de la deuda total.
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Dimensión jurídica del temaDimensión jurídica del temaUrgencia de diseñar un Urgencia de diseñar un mecanismo de reestructuración mecanismo de reestructuración que considere las nuevas reglas que considere las nuevas reglas del juego.del juego.
Requisitos: transparencia, alcance universal, aplicable a toda la deuda soberana, que garantice una reorganización de las finanzas durante la moratoria y tribunal de insolvencia competente para actuar sobre la deuda acumulada.
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Papel del FMIPapel del FMI
Debate de los acreedores pero Debate de los acreedores pero aprovechado por las ONG’saprovechado por las ONG’s
Los mecanismos propuestos no Los mecanismos propuestos no constituyen una solución constituyen una solución definitiva, pero no deben definitiva, pero no deben descartarse.descartarse.
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Se inscribe en la agenda del FMI Se inscribe en la agenda del FMI para la reforma de la para la reforma de la Arquitectura.Arquitectura.Se institucionalizaría la Se institucionalizaría la moratoria de deudas soberanas.moratoria de deudas soberanas.
Aspectos susceptibles de ser incorporados a la posición de
Cuba
Se sentarían las bases para la Se sentarían las bases para la renegociación de la deuda. Buena renegociación de la deuda. Buena oportunidad para ordenar y oportunidad para ordenar y disciplinar el procedimiento disciplinar el procedimiento actual.actual.
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No abandono de la campaña por No abandono de la campaña por la condonación.la condonación.Desplazar el análisis a su Desplazar el análisis a su dimensión jurídica, es una dimensión jurídica, es una muestra de la habilidad de los muestra de la habilidad de los acreedores en el manejo del acreedores en el manejo del proceso. Solución política.proceso. Solución política.La propuesta se ha convertido La propuesta se ha convertido en el más amplio proceso en el más amplio proceso consultivo en el FMI sobre una consultivo en el FMI sobre una reforma de política.reforma de política.