La economía peruana: Entre Escila y Caribdis

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La economía peruana: Entre Escila y CaribdisTercer Foro de Desarrollo Económico Social

Alfredo Thorne

César de los Ríos

Sebastián Valverde

Lima, agosto de 2021

Elaborado por:


✓ PBI crece en mayo, pero la incertidumbre afectará a la economía en 2022

✓ Castillo hereda un país con amplios retos en el frente fiscal

✓ Castillo da pocas señales por moderarse y buscar alianzas

Agenda


55

60

65

70

75

80

85

90

95

100

105

Ene-20 May-20 Set-20 Ene-21 May-21

Fuente: INEI, Thorne & Associates

Perú: PBI realÍndice desestacionalizado, Ene-20=100

Primera recuperación

desde ene-21

El PBI se aceleró en mayo, pero se observa una desaceleración de los

indicadores adelantados, previo a su pico alcanzado en junio

… y la producción eléctrica alcanza picos en junio, pero

se revierte en julio por el riesgo político.

La economía registró un crecimiento de 3.4% m/m, la

mayor tasa desde julio del año previo,…

97

98

99

100

101

102

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104

105

01-ene.-21 24-feb.-21 19-abr.-21 12-jun.-21 05-ago.-21

Perú: Producción de electricidad¹Índices desestacionalizados, 2019=100, distintas métricas

1/ Al 08 de ago-21.

Fuente: COES, Thorne & Associates

Promedio móvil

de 7 días

Promedio móvil

de 30 días


La mayor movilidad de las personas, debido a la mejora generalizada de los

indicadores sanitarios, también aportaría a la recuperación económica

…se observa una mejora de las cifras epidemiológicas,

pero el riesgo de una tercera ola no se descarta.

Los datos de movilidad indican una cercanía a sus niveles

prepandémicos…

-90

-70

-50

-30

-10

10

Feb-20 May-20 Ago-20 Nov-20 Feb-21 May-21 Ago-21

1/ Al 04 de agosto de 2021. El índice de movilidad total excluye el indicador Residential.

Fuente: Our World in Data, Google, Thorne & Associates

Perú: Índice de movilidad¹Var. % con respecto a niveles previos de la pandemia, prom. móvil 7 días

10% por debajo de niveles

prepandémicos

0

50

100

150

200

250

300

09-mar.-20 16-jul.-20 22-nov.-20 31-mar.-21 07-ago.-21

Perú: Cifras epidemiológicas¹Promedio móvil de 7 días, 2020=100

1/ Al 07 de agosto de 2021.

Fuente: MINSA, Thorne & Associates

Fallecimientos

confirmados por día

Pacientes

hospitalizados


Algunas regiones comienzan a acelerar su proceso de vacunación, lo que

permitirá una mayor reapertura de la economía

…y el gobierno relaja las medidas de confinamiento de

manera gradual.

Los departamentos con mayor peso en el PBI toman la

delantera en el proceso de inoculación…

11.0

79.2

9.8

0.0

26.4

65.6

8.0

0.00

10

20

30

40

50

60

70

80

90

Moderado Alto Muy alto Alerta extremo

Del 12 de jul-21 al 1 de ago-21

Del 26 de jul-21 al 22 de ago-21(actualización)

Perú: Nivel de alerta según la participación de cada

departamento en el PBI% del PBI

Fuente: PCM, Gobierno del Perú, Thorne & Associates

912131314151516191819201919222324

2123242624

2828

3637

35

78799121213

121413131515

14131318

1819

1921

1921

272630

0 15 30 45 60 75

PUNMDDUCALORHUCPIU

AYACAJAMATUMSANCUSLALLAMAPUHUAPASICA

ANCPERJUNARELIM

MOQLMATACCAL

1 dosis

2 dosis

1/ Al 08 de agosto de 2021.

Fuente: MINSA, INEI, Thorne & Associates

Perú: Avance regional de vacunación contra el COVID-19¹Dosis aplicadas por cada 100 habitantes

Albergan

el 61%

del PBI


A nivel nacional, el empleo formal mostró una menor caída en mayo, mientras

que los ingresos laborales mantienen un ritmo favorable…

…y el ingreso mensual y la masa salarial siguen

creciendo a tasas altas en mayo.

El empleo formal se recupera por la menor caída del

sector privado y el sólido crecimiento del público…

-15

-10

-5

0

5

10


Fuente: SUNAT, BCRP, Thorne & Associates

Perú: Empleo formal registrado en la planilla electrónicaVar. % con respecto al mismo mes de 2019

Ingreso promedio

mensual

Masa salarial (Población

ocupada * ingreso

promedio)

-15

-10

-5

0

5

10


Fuente: SUNAT, BCRP, Thorne & Associates

Perú: Empleo formal registrado en la planilla electrónicaVar. % con respecto al mismo mes de 2019

Empleo formal total

Empleo formal en el

sector privado

Empleo formal en el

sector público


…y en Lima Metropolitana, la oferta y demanda laboral permanecen por

encima de sus niveles prepandemia, pero los ingresos continúan bajos

…pero la mayor parte es de baja calidad y los ingresos

no crecen al mismo ritmo.

En la capital, el empleo también se mantiene resiliente…

1.400

1.500

1.600

1.700

1.800

30

35

40

45

50



Lima Metrop.: Indicadores de empleoDesestacionalizados, promedio móvil 3 meses

Tasa de subempleo

(% de la población

económicamente activa)

Ingresos promedio

(S/ corrientes)

20

35

50

65

80

20

50

80

110

140

Feb-20 Jun-20 Oct-20 Feb-21 Jun-21


Lima Metrop.: Indicadores de empleoDesestacionalizados, como se indica

Población ocupada

(Índice, 2020=100)

Tasa de participación

(% de la población en

edad de trabajar)


Los retiros de AFP, junto a los de la CTS, dan un impulso de corto plazo hacia

el sector comercio y servicios

…lo cual se refleja en el impulso al crecimiento del sector

comercio y servicios.

El apoyo al consumo privado de 2021 viene,

principalmente, por los retiros de pensiones…

-70

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20


Perú: Sectores comerciales y de serviciosVar. % real con respecto al mismo mes de 2019


Ventas al por mayor

Ventas al

por menor

Servicios

prestados a

empresas

5

27

5

38

9

40

22

71

0

15

30

45

60

75

Gasto público Retiros de AFP Retiros de CTS Total

Ejecutado Potencial

Perú: Ejecución de apoyos al consumo privado, 20211

Miles de millones de soles2

1/ Gasto público de 2021: Recursos presupuestados (aún no gastados). Incluye

recursos de protección social y reactivación económica (como Trabaja Perú)

2/ AFP y CTS de 2021: Monto máximo disponible para retiro

* AFP y CTS hacia fines de junio (ejecutado); Gasto público al 8 de agosto.

Fuente: SBS, MEF, El Peruano, Thorne & Associates


Pero la inflación podría afectar el poder adquisitivo de las familias..

…la inflación subyacente también crece, pero a un menor

ritmo, liderada por el precio de los bienes.

En julio de este año, la inflación continuó acelerándose y

tocó un máximo de más de 4 años…

3.8

2.1

0

1

2

3

4

5

Mar-16 Jul-17 Nov-18 Mar-20 Jul-21

Fuente: BCRP, INEI, Thorne & Associates

Lima: Inflación total y sin alimentos ni energíaVar. % a 12 meses

Total

Sin alimentos

ni energía

Rango meta de inflación

(límite superior)

Rango meta de inflación

(límite inferior)

2.4

2.1

0

1

2

3

4

5

6

ene.-16 nov.-17 sep.-19 jul.-21

Fuente: BCRP, Thorne & Associates

Lima: Inflación de bienes y serviciosVar. % a 12 meses

Inflación subyacente - bienes

Inflación subyacente - servicios


…a través de del aumento de productos intensivos en importaciones y

expuestos a fluctuaciones cambiarias

…mientras que los precios de productos de origen

nacional no presentaron grandes variaciones.

Se observa un mayor incremento de los precios de

alimentos y energéticos…

19.2

8.6

17.6

35.4

9.0

44.0

-3.9

34.7

10.2

16.9

10.3

10.9

11.4

13.4

16.3

16.3

17.4

19.0

22.9

23.9

-10 0 10 20 30 40 50

Ají

Avena

Otras frutas

Combustibles y lub.

Carne de pollo

Aceites

Legumbres

Gas

Trigo

Menundencias de aves

Ene-Jul 21/Ene-Jul 20

Jul-21/Jul-20


Perú: Productos con inflación superior al 10% anual Var. % con respecto al mismo periodo del año anterior

-0.9

-0.7

0.0

0.0

0.1

0.1

0.1

0.3

1.0

1.0

1.1

-0.9

-0.6

0.0

-0.5

0.1

0.1

0.1

0.2

0.8

1.0

1,0

-1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5

Alojamientos y hoteles

Comunicaciones

Hospitalización

Giras turísticas

Calzado

Vestido y calzado

Telas y ropa

Libros, periódicos, revistas

Servicio doméstico

Otros servicios

Cuidados personalesEne-Jul 21/Ene-Jul 20

Jul-21/Jul-20


Perú: Rubros con inflación inferior al 1% anual Var. % con respecto al mismo periodo del año anterior





Agenda


…la disminución del gasto público es más tenue que el

rebote de los ingresos.

La reducción del déficit fiscal es parsimoniosa y tiende a

6.5% en 2021…

El déficit fiscal se cierra lentamente y esperamos que llegue al 6.5% en 2021 y

se mantenga en ese nivel en 2022

-8.9

-6.4

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

1/ Para 2021 se considera el acumulado de los últimos 12 meses hasta jun-21.


Perú: Resultado fiscal del sector público no financiero¹% del PBI

17.9

18.9

26.4

25.6

16

18

20

22

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28

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

1/ Para 2021 se considera el acumulado de los últimos 12 meses hasta jun-21.


Perú: Operaciones del sector público no financiero¹% del PBI

Ingresos

corrientes

Gastos no financieros

(incluye intereses)


…por su parte, se requiere una reforma tributaria para

elevar nuevamente la recaudación y cerrar el déficit.

Aumento del gasto proviene del componente corriente y

el de capital se mantiene débil…

Pedro Castillo enfrentará dos retos: el ajuste del gasto corriente y la

contracción de la presión tributaria, que señala la necesidad de una reforma

13.515.6 15.5

20.3 20.3

5.2

6.04.5

4.5 4.8

18.6

21.6

20.0

24.8 25.1

0

2

4

6

8

10

12

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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Gasto de capital

Gastos corrientes

Total gastos nofinancieros

1/ 2021: Año móvil 2T20-1T21


Perú: Gastos del sector público no financiero1

% del PBI

17.014.8

13.3 13.7

5.3

5.0

4.5 4.5

22.3

19.7

17.9 18.1

0

5

10

15

20

25

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Ingresos notributariosIngresos tributarios

Total ingresoscorrientes

1/ 2021: Año móvil 2T20-1T21


Perú: Ingresos corrientes del sector público no financiero¹% del PBI


…los activos del sector público han rebotado y serían la

principal fuente de financiamiento para Castillo.

La razón de deuda a PBI aumentó 8 puntos a raíz de la

pandemia y continúa al alza…

La crisis del Covid-19, así como la baja recaudación, han deteriorado la

estabilidad fiscal y dificultarán la obtención de financiamiento bajo Castillo

23.8

21.619.9 19.2 19.9

23.4 23.924.9

25.826.8

34.836.5

11.3

7.6

4.02.8 3.0

5.56.9

9.511.3

13.0

22.4 22.9

0

5

10

15

20

25

30

35

40

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

1/ Con información hasta el 1T21.


Perú: Saldo de la deuda del sector público no financiero1

% del PBI

Deuda bruta

Deuda neta

(considerando

los activos del

SPNF)

12.5

14.0

16.0

16.5

16.9

17.9

17.0

15.4

14.5

13.8

12.5

13.6

10

11

12

13

14

15

16

17

18

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021



Perú: Activos del sector público no financiero1

% del PBI


…no obstante, sensibilizando esta variable, la deuda

pública podría llegar al 50.8% del PBI en 2030.

El MEF estima que el incumplimiento de Reactiva Perú

llegará a 1.8% del PBI…

Sin medidas tributarias y con un mayor incumplimiento de Reactiva, es de

esperar una deuda divergente y una depreciación de los activos peruanos

0.50

0.35

0.07

0.39

0.40

0.11

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

2021 2022 2023

Segunda etapa Primera etapa

1/ Estimaciones realizadas por el MEF en el Marco Macroeconómico Multianual

2021-2024.

Fuente: MEF, Thorne & Associates

Perú: Honramiento esperado de Reactiva por parte del MEF¹% del PBI

34.6

49.0

50.2

35.4

50.8

25

35

45

55

2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030

1/ Estimaciones realizadas por el MEF en el Marco Macroeconómico Multianual 2021-

2024. Escenarios de Reactiva Perú: simulaciones propias.


Perú: Deuda pública del sector público no financiero¹% del PBI

Escenario base

Escenario sin

medidas tributarias

Escenario sin medidas

tributarias e incumplimiento

del 70% de pymes de

Reactiva PerúEscenario sin medidas

tributarias e

incumplimiento del 50%

de pymes de Reactiva

Perú


…de hecho, el flujo de pasivos externos del sector

público ha alcanzado máximos históricos.

La deuda denominada en moneda extranjera se ha más

que duplicado a causa de la pandemia…

La desdolarización de la deuda retrocedió a raíz de la pandemia y aumenta la

exposición a shocks cambiarios y una rebaja de la calificación soberana

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

1/ 2021: Año móvil 2T20-1T21


Perú: Pasivos externos de los sectores privado y público1

% del PBI, proveniente de la balanza de pagos

Sector privadoSector público

6.86.2 6.3 6.6

7.6 8.0

9.8

12.5

13.8

15.8

17.4 17.2

6.25.3

4.8 4.9 4.7

6.56.0

5.5 5.3 5.0

9.6

12.1

0

5

10

15

20

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Soberanos Globales



Perú: Saldo de bonos soberanos y globales del Perú1

% del PBI


…el rebote de los ingresos es liderado por el IGV y el

IR, muestra de una sólida recuperación económica.

La ejecución presupuestal es similar entre todas sus

divisiones, pero destacan los recursos frente al C-19…

En lo concerniente al corto plazo, Castillo hereda una inversión pública que

se acelera y unos ingresos tributarios que rebotan sólidamente

Perú: Ingresos del SPNF

Como se indica (variaciones % en términos reales)

Junio 1S21

Millones

de S/

Var. %

2021/19

Var. %

2021/20

Millones

de S/

Var. %

2021/19

Var. %

2021/20

Totales 12,899 4.4 67.2 86,450 3.8 35.0

Tributarios 9,906 10.1 108.6 67,861 8.9 39.1

Renta 3,649 21.8 122.8 29,017 9.5 28.1

IGV 6,156 15.1 79.2 36,415 10.5 38.6

ISC 673 -13.8 100.6 4,326 1.7 31.1

Devoluciones 1,976 -27.5 -39.2 9,490 -4.0 -13.8

Resto 1,403 -1.2 85.2 7,861 -1.1 54.5

No tributarios 2,992 -10.8 0.9 18,589 -11.5 21.8


Perú: Ejecución de recursos de inversión pública

Como se indica. Cifras al 09 de agosto

PIA PIM Devengado Ejecución

Millones de soles % del PIM

Total 38,988 52,996 19,095 36.0

Gob. Nacional 22,711 22,850 8,227 36.0

Gob. Regionales 8,826 20,412 7,487 36.7

Gob. Locales 7,451 9,734 3,381 34.7

Recursos relacionados al

Covid-1917 951 566 59.5

Otros recursos 38,971 52,045 18,529 35.6

Sector salud 3,196 4,700 1,395 29.7

Sector educación 4,283 7,731 2,869 37.1

Sector transportes 12,885 17,791 6,370 35.8

Fuente: MEF (Consulta Amigable), Thorne & Associates





Agenda


Los primeros retos de la gestión de Pedro Castillo

Gestión1 Asamblea Constituyente2

Controlar la evolución de la

pandemia

Agilizar el proceso de

vacunación

Retomar la senda de

crecimiento económico

inclusivo

3 posibles escenarios:

Congreso no acepta la AC

Congreso acepta la AC con

cambios

Congreso acepta la AC

Retos de Pedro Castillo


…la consecuencia inmediata es un aumento del déficit y

un deterioro de la estabilidad fiscal del Perú.

Estimamos que las propuestas de Castillo costarán, al

menos, más de S/ 15,000 millones y 2% del PBI…

En su primer discurso a la Nación, Castillo prometió distintos programas de

gasto público y es de esperar un mayor déficit fiscal durante su Gobierno…

Perú: Costo fiscal de propuestas del discurso de Castillo1

Como se indica

Programa Millones de solesPorcentaje del PBI

Inversión pública de gobiernos

subnacionales3,000 0.4

Reparación de trochas 1,000 0.1

Trabaja Perú 700 0.1

Bono de 700 soles a familias vulnerables2 6,020 0.8

Pago de la deuda social del magisterio 1,000 0.1

Fondo FAE-Agro 3,000 0.4

Otros proyectos de inversión 500 0.1

Total 15,220 2.1

1/ No incorpora los fondos que serán destinados al crédito barato a pymes (no espeficados

en el discurso)

2/ Asumiendo que la base de beneficiarios es de 8.6 millones de hogares, como el Bono

Familiar Universal

Fuente: Discurso de Pedro Castillo, BCRP, Thorne & Associates

1.6

8.9

5.4

3.1

1.6

8.9

6.4

5.2

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

2019 2020 2021 2022

Escenario base (MEF)

Con propuestas deCastillo

1/ Supuesto: En 2021 se incorpora gastos equivalentes a la mitad de los programas

propuestos por Castillo en su discurso y estos se mantienen totalmente en 2022

Fuente: MEF, Discurso de Pedro Castillo, Thorne & Associates

Perú: Escenarios de déficit fiscal en 2021 y 20221

Porcentaje del PBI


…lo más probable es que los activos cubran el mayor

déficit en el corto plazo por el mayor costo de deuda.

La mayor parte de recursos del sector público ya están

destinados al presupuesto de este año…

…la pregunta es ¿cómo lo cubrirá? El deterioro de fundamentos elevará las

tasas de financiamiento y es probable que agote los activos públicos

1

2

3

4

5

6

7

2-Ene-20 25-May-20 13-Oct-20 4-Mar-21 27-Jul-21

1/ Al 30 de jul-21.


Perú: Rendimiento de los bonos a 10 años¹% en PEN y USD

Rendimiento de bonos

soberanos (en PEN)

Rendimiento de bonos

globales (en USD)

Activos financieros del sector público no financiero

Como se indica, a dic-20

Millones de

S/% del PBI

% del total de los

Activos

Financieros

Activos financieros 87,082 12.1 100

1. Recursos propios del Tesoro

Público30,988 4.3 35.6

1.1 Depósitos en el

Banco Central de Reserva29,652 4.1 34.1

1.2 Depósitos en el Banco

Nacional1,124 0.2 1.3

1.3 Depósitos en la banca

privada212 0.0 0.2

2. Fondos y Recursos de

entidades públicas en el Tesoro

Público y en el Sistema

Financiero y No Financiero

Privado

56,094 7.8 64.4



El deterioro de la estabilidad fiscal hace pensar en una rebaja de la

calificación crediticia de la deuda peruana en el corto plazo

Perú cuenta con mejores fundamentos macroeconómicos en relación a los países con la misma calificación crediticia,

pero la expansión del gasto propuesta por Castillo podría generar una rebaja de esta y mayor costo de la deuda.

13

-1.2

27

1.6 3.0

49

6

-1.1

57

2.0 3.0

57

16

0.7

35

8.9

3.0

8

-1.1

70

6.33.1

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

80

Reservas totales comomeses de importaciones

Balanza en cuentacorriente (% del PBI)

Deuda pública bruta (%del PBI)

Déficit fiscal (% del PBI) Inflación promedio de 10años (%)

Institucionalidad (FEM;0=mínimo, 100=máximo)

Perú (2019) Países con similar calificación crediticia (2019) Perú (2020) Países con similar calificación crediticia (2020)

Fuente: FMI, Banco Mundial, BCRP, FEM - Reporte de Competitividad Global 2019, S&P, Moody’s, Thorne & Associates

Perú: Fundamentos macroeconómicos con respecto a países con similar calificación crediticia soberana Como se indica


Castillo insiste con la creación de una Asamblea Constituyente. Para lograrlo,

tiene 3 opciones, pero todas atraviesan por el Congreso o un referéndum…

Opción 1: Reforma parcial vía

el Congreso

Los congresistas de Perú Libre

presentan una propuesta de

reforma parcial de la Constitución.

Para ser aprobada, requieren 66

votos en el pleno + referéndum u

87 votos en dos legislaturas, sin

necesidad de referéndum (art 206).

Sin embargo, esta vía no permite

cambiar el tipo de Estado (unitario

y descentralizado), ni la fórmula de

Gobierno (democracia social), ni el

modelo económico ni los derechos

fundamentales.

De querer reformar las fórmulas

anteriores, el Congreso debe optar

por la segunda opción.

Opción 2: Reforma total vía

Congreso y referéndum

Opción 3: Recolección de

firmas y el Congreso

Fuente: Víctor García Toma, Webinar “La Constitución nuestra de todos los días”, por el Consejo Privado Anticorrupción, 13 de julio de 2021, Thorne & Associates

El presidente Castillo, previa

aprobación de su gabinete de

ministros, o los parlamentarios de

Perú Libre proponen una reforma

total de la Constitución.

Para ser aprobada, requieren 66

votos en el pleno + referéndum u

87 votos en dos legislaturas, sin

necesidad de referéndum (art 32).

Mediante esta opción, se puede

cambiar los elementos no

permitidos en la alternativa

anterior.

Sin embargo, al igual que el caso

anterior, el oficialismo no cuenta

con los votos suficientes.

Un grupo de ciudadanos propone

una reforma constitucional.

Se requiere la firma del 0.3% del

total de miembros del padrón

electoral, equivalente a 75,864

personas.

El Congreso debe discutir y votar

la propuesta.

De rechazar el Congreso esta

propuesta o alterar sus ideas

básicas, los ciudadanos deben

alcanzar firmas del 10% del padrón

electoral (2.53 millones) para

insistir con la propuesta. Tras

lograrlo, esta se debe volver a

discutir en el Congreso.


…análoga es la situación en el Congreso, donde los

parlamentarios han adelantado su rechazo a la AC.

Quienes apoyan un cambio total de la Constitución no

llegan al 1/3 de la ciudadanía…

…más aún, la ciudadanía está en contra de un cambio total de la Constitución

y el Congreso no aceptaría la propuesta de Asamblea Constituyente (AC)

32

40

25

3

23

58

18

1

0

10

20

30

40

50

60

70

Reforma total Reformasparciales

Sin cambios No precisa

Ipsos IEP

Fuente: Ipsos, IEP, Thorne & Associates

Perú: Opinión con respecto a la Constitución de 1993 Porcentaje de encuestados que dicen que la Constitución necesita...

51

79

21

60

49

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

A favor En contra A favor En contra Sin respuestao posicióndefinida

1/ A favor de la propuesta de Castillo: Perú Libre, Somos Perú, Partido Morado, Juntos

por el Perú y a Héctor Valer. En contra: el resto.

Fuente: Diario El Comercio, Thorne & Associates

Perú: Posición del Congreso ante Asamblea ConstituyenteNúmero de votos según escenario1

Propuesta de Castillo de

inclusión de Asamblea

Constituyente

Encuesta de El Comercio a

congresistas sobre

Asamblea Constituyente

(previa al discurso)


En este contexto, la dinámica política cobrará relevancia. Castillo podrá

enfrentarse al Congreso o negociar sobre la Asamblea Constituyente (AC)

Escenario 1: El Congreso no

acepta la AC

El Congreso no cambia de parecer

y rechaza la propuesta de Pedro

Castillo sobre la inclusión de la

figura de la AC en la Constitución

actual.

El Legislativo podría estar a favor

de ciertos cambios poco

significativos a la Constitución,

como reformas parciales, mas no

totales.

En este caso, Castillo deberá

decidir si se enfrenta al Congreso,

como Vizcarra, o si negocia con los

parlamentarios para llegar al

siguiente escenario (2).

Escenario 2: El Congreso

acepta AC con cambios

Escenario 3: El Congreso

acepta AC de Castillo

Fuente: Constitución Política del Perú, Thorne & Associates

Tras la negociación con los

congresistas, estos aprueban la

inclusión de la AC en la

Constitución de 1993.

No obstante, como condición de la

negociación, el Congreso rechaza

la pretensión de Castillo de incluir

a sindicalistas y organizaciones

populares (sin partido político y

afines a Perú Libre) como opciones

de postulantes.

En este caso, la Asamblea

Constituyente probablemente sería

de centro y no pro-Castillo.

Situación actual se invierte y

congresistas apoyan propuesta de

Asamblea Constituyente de Pedro

Castillo de su discurso.

Con la participación de

sindicalistas y organizaciones

populares, se abre la posibilidad de

que la Asamblea Constituyente sea

de corte intervencionista radical.

En este caso, habría que esperar

una reversión a las políticas de la

Constitución de 1979 y un

acercamiento a las de Venezuela y

Bolivia (ver siguiente diapositiva).

Menor factibilidad


…y la redacción de una nueva Carta Magna no es una

prioridad para la ciudadanía.

Quienes están a favor de Castillo llegan apenas al 41%

de los encuestados…

Perú Libre pretende instar a la población a favor de la AC, pero esto se

contradice con las preferencias de la ciudadanía y es poco viable

11

30

23

20

16

Muy favorable

Favorable

Neutra

Desfavorable

Muy desfavorable

Fuente: Datum, Thorne & Associates

Perú: Opinión sobre Pedro CastilloPorcentaje de encuestados, respuestas válidas (julio de 2021)

43

27

42

46

55

67

75

0 20 40 60 80

Otros

Apoyar a la agricultura

Combatir la corrupción

Combatir la delincuencia

Políticas educativas

Reactivar la economía y generarempleo

Mejorar los servicios de salud,vacunación Covid-19

Fuente: Ipsos, Thorne & Associates

Perú: Opinión sobre prioridades del nuevo Gobierno Porcentaje de encuestados (julio de 2021)


¿Hacia qué dirección irían los cambios que busca Castillo? La comparación

con los casos de Venezuela y Bolivia ayuda a responder esta pregunta

Perú: Constitución de 1993 frente a umbrales socialistasPerú (1993) Venezuela (1999) Bolivia (2009) Implicancias

Modelo

económico

Promotor de la inversión privada y la

apertura comercial

Prohibición de monopolios,

especulación, apacaramiento, entre

otros

Prohibición de monopolios,

oligopolios, especulación,

apacaramiento, entre otros

Mayor intervencionismo del Estado

en la economía

Rol del Estado Subsidiario, regulador Participante activo en los mercados Participante activo en los mercadosCrecimiento del aparato estatal,

mayor deuda pública

Mercado laboral

Protección frente al despido

arbitrario, libertad sindical y derecho

a la huelga

Prohibido el despido arbitrario,

derecho a la organización sindical

con inamovilidad laboral

Prohibido el despido arbitrario,

derecho a la organización sindical

con prohibición de despido

Empoderamiento de los sindicatos,

mayores rigideces laborales

Libertad de prensa

o expresiónGarantizada

Promovida, pero se prohíbe el

anonimato y se menciona que "quien

haga uso de este derecho asume

plena responsabilidad por todo lo

expresado"

Garantizada Sin mayores cambios

Banco CentralAutónomo. Se prohíbe su

financiamiento al Tesoro Público

Ejerce sus funciones en

coordinación con la política

económica general

No se menciona su autonomíaPérdida de independencia del BCRP

y del valor del sol

Propiedad privada

Inviolable, salvo por causa de

seguridad nacional o necesidad

pública y previo pago de una

indemnización justipreciada

Garantizada, salvo por causa de

utilidad pública o interés social,

mediante sentencia firme y pago

oportuno de justa indemnización

Garantizada, salvo por causa de

necesidad o utilidad pública,

calificada conforme con la ley y

previa indemnización justa

Adición del "interés social" como

causa de expropiación, inestabilidad

jurídica

Vacancia

presidencial

Por renuncia, fallecimiento, traición a

la patria, disolver el Congreso,

incapacidad moral o física

permanente, entre otros

Por renuncia, fallecimiento,

destitución por el Tribunal Supremo,

incapacidad mental o física

permanente, entre otros

Por renuncia, fallecimiento,

destitución por el Tribunal Supremo,

ausencia o impedimento definitivo,

sentencia penal o revocatoria

Eliminación de la figura de

"incapacidad moral permanente",

mayor poder presidencial

Reelección

presidencialNo inmediata Una vez de manera inmediata Una vez de manera inmediata

Habilitación de la reelección

inmediataFuente: Constituciones, Thorne & Associates

La antítesis entre la Constitución del Perú y las de los países bolivarianos es evidente. Los principales cambios

buscados por Perú Libre serían el cambio del rol del Estado, el empoderamiento presidencial y el control del BCRP.


Principales ministros del gabinete de Pedro Castillo

¿Quiénes conforman el nuevo gabinete de Pedro Castillo?¹

Nombre Ministerio Hoja de Vida/Experiencia Investigaciones/Denuncias

Guido BellidoPresidente del Consejo de

Ministros

Bachiller en Ingeniería Electrónica. Estudios de posgrado en Gestión Pública y

Regional. Congresista por Perú Libre por la región de Cusco (2021-2026).

Investigado por presunto delito de

apología al terrorismo

Pedro Francke Economía y FinanzasMagíster en Economía por la Pontificia Universidad Católica del Perú. Investigador y

consultor experto en temas de pobreza, salud y políticas sociales.Sin ninguna investigación

Juan

Francisco

Silva

Transporte y ComunicacionesBachiller en Educación por la Universidad Nacional Federico Villareal y con

especialidad en Gestión Escolar. Director de una institución educativa hasta 2021.

Cuenta con denuncias por agresión

física y papeletas por infracción

vehicular

Iván Merino Energía y MinasGerente general de SUR Análisis SAC y miembro de la Fundación Intercultural

Sudamericana (FIS).Sin ninguna investigación

Geiner

Alvarado

Vivienda, Construcción y

Saneamiento

Gerente de Infraestructura y Gestión de Inversiones y de Infraestructura y Desarrollo

de las municipalidades de Chachapoyas y Luya, respectivamente.Sin ninguna investigación

Aníbal Torres Justicia y Derechos HumanosDoctor en Derecho y Ciencia Política de la Universidad Nacional Mayor de San

Marcos. Decano del Colegio de Abogados de Lima (2002-2003).Sin ninguna investigación

1/ Cabe resaltar que los ministros de Economía y Finanzas y de Justicia juraron un día después que la fecha establecida.

Fuente: Noticias periodísticas, Thorne & Associates

Sorprende el nombramiento de ministros con escasa experiencia en el sector público, así como el de un Primer

Ministro con investigaciones por parte de la Fiscalía de la Nación y ministros con denuncias.


…el riesgo político descontado en los mercados, de alta

frecuencia, llega a su máximo histórico.

En julio, la confianza a 12 meses se mantuvo en terreno

pesimista por segundo mes consecutivo…

La postura radical de Castillo y el tiempo destinado al cambio constitucional

(2 años aprox.) podrían erosionar rápidamente los fundamentos económicos

0

10

20

30

40

50

60

70

Ene-20 Abr-20 Jul-20 Oct-20 Ene-21 Abr-21 Jul-21


Perú: Confianza empresarialÍndices de difusión, 50=neutral, sin ajuste estacional

Expectativas de la

economía a 3 meses

Expectativas de la

economía a 12 meses

Órdenes de

compra

17 de mayo: 3.0

2

3

4

5

6

02-nov.-20 10-ene.-21 20-mar.-21 28-may.-21 05-ago.-21

1/ Derivado de la ecuación de paridad de tasas de interés

Fuente: JPMorgan-Chase, BCRP, Thorne & Associates

Perú: Riesgo políticoEn puntos porcentuales y USD1

9 de agosto: 5.0

(+69% versus 17 de

mayo)


…junto con los programas de dolarización, permite al

BCRP contener mejor los shocks cambiarios.

Las reservas internacionales como porcentaje del PBI

han pasado de 18% en 2002 a 38% en 2020…

Con la Constitución actual, algunos fundamentos otorgan protección a los

agentes económicos, como (1) la menor exposición a shocks cambiarios…

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40

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020


Perú: Indicador de solidez cambiariaComo se indica

Coeficiente entre

RIN y PBI

70

30

0

10

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60

70

80

1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020


Perú: Coeficiente de dolarización% de activos financieros denominados en moneda extranjera


…de hecho, el Perú ha sido la economía de la región

donde esta ha estado más controlada.

La inflación, a diferencia de épocas anteriores, se ha

mantenido en un solo dígito…

… y (2) el mejor manejo de la inflación a nivel regional, gracias a un Banco

Central autónomo y con alta credibilidad

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4

6

8

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020


Perú: InflaciónComo se indica

Var. % anual del IPC de

Lima Metropolitana

Promedio móvil

de 5 años

5.0

3.33.5

2.72.4

5.4

4.64.3

3.7

3.3

0

1

2

3

4

5

6

Brasil Colombia México Chile Perú

Periodo 2011-2020

Periodo 2002-2010

Fuente: FMI, Thorne & Associates.

América Latina: Inflación promedio Var. % anual


La economía peruana: Entre Escila y CaribdisTercer Foro de Desarrollo Económico Social

Alfredo Thorne

César de los Ríos

Sebastián Valverde

Lima, agosto de 2021

Elaborado por:

La economía peruana: Entre Escila y Caribdis

Documents

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