Lectura 4 - Aspectos Económicos y Financieros Del Emprendimiento

8/19/2019 Lectura 4 - Aspectos Económicos y Financieros Del Emprendimiento

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Módulo 4

Unidad 6

Lectura 4 - Aspectos económicos yfinancieros del emprendimiento


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UnidadUnidadUnidadUnidad 6666 - -- - Aspectos económicos yAspectos económicos yAspectos económicos yAspectos económicos y

financieros del emprendimientofinancieros del emprendimientofinancieros del emprendimientofinancieros del emprendimiento

6666.1 Inversión.1 Inversión.1 Inversión.1 Inversión yyyy CostosCostosCostosCostos

I. Inversiones

Por inversiones se comprende la magnitud de fondos que deberán serasignados a la puesta en marcha del emprendimiento. Para calcularla debemostener en cuenta todas las erogaciones que serán necesarias realizar para poderponerlo en funcionamiento.

Riesgos al establecer la evaluación de la inversión inicial

Al idear un negocio los emprendedores pueden subestimar las inversiones queimplicaran llevarlo adelante, no tomando en cuenta diversos conceptos quecomponen la inversión inicial. Estos conceptos, al iniciar el proyecto comienzan amaterializarse y a implicar una fuente de egresos importante para eemprendimiento que puede llegar a obstaculizar el inicio de operatoria del mismo.

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La inversión para crear materialmente el emprendimiento y dar inicio a suoperatoria está conformada por tres componentes básicos, la inversión fija, lainversión en capital de trabajo y la inversión para la puesta en marcha.

1. Inversión fija

Hace referencia a los bienes de capital e instalaciones necesarias para llevaradelante el emprendimiento. Algunos ejemplos son las fábricas, maquinariaslocales comerciales, oficinas, equipamiento, vehículos, etc.

Este rubro, por lo general es al que más atención le prestan los emprendedores,considerándolo incorrectamente como el total de la inversión a realizar.

Su participación en el total dependerá de sí el emprendimiento es de servicios o deproducción, y en este último caso sí está orientado a la producción industrial o más

de tipo artesanal. A su vez, dependerá de las necesidades de mano de obra que elmismo presente. Los emprendimientos que sean capital intensivo presentarán unamayor participación de las inversiones fijas en el total.

Es importante destacar que los bienes de capital se desgastan con el tiempo, esto entérminos técnicos se llama depreciación. Siguiendo a Sapag Chain (2000), ladepreciación es la pérdida de valor promedio anual de un activo, pudiéndosedescontar de la utilidad como un gasto. El plazo en que se puede depreciar unactivo se define como periodo de depreciación. La importancia de ladepreciación radica en que es deducible del impuesto a las ganancias.

2. Inversión en capital de trabajo

Es el monto necesario para cubrir los costos de materia prima y costos deproducción, tanto de productos terminados como en procesos, más gastos deadministración y ventas y créditos a clientes, que permitan funcionar hasta sucobranza y de esta manera cerrar el ciclo, es decir corresponde a aquellos recursosque deben estar siempre para financiar el desfase natural que se produce en lamayoría de los proyectos entre la ocurrencia de los egresos, y su posteriorrecuperación.

En la evaluación de nuevos emprendimientos, es habitual menospreciar este rubroPartir del voluntarismo de que la utilidad será tal que autosustente el negociopuede generar serios problemas financieros que impidan el desarrollo del mismo.

A grandes rasgos, para comenzar a funcionar se debe calcular:

Stock de materias primas.Stock de productos terminados.


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Plazo de pago y de cobro estipulados.Gastos de administración y comercialización mensuales.Efectivo en caja.

El capital de trabajo que cada emprendimiento requiere está en función de

múltiples factores. Es importante, analizarlos exhaustivamente para cada productode manera de afrontar con mayor probabilidad de éxito el proyecto.

Sapag Chain (2000) presenta tres modelos para calcular el monto para invertir encapital de trabajo: el contable, el del periodo de desfase y el del déficit acumuladomáximo.

1. El método contable proyecta los niveles promedios de activos corrientes ocirculantes (recursos mantenidos en caja, cuentas por cobrar a clientes einventarios) y de pasivos corrientes o circulantes (créditos bancarios a cortoplazo, deudas con proveedores y otras cuentas por pagar a corto plazo) y

calcula la inversión en capital de trabajo como la diferencia entre ambos(Sapag Chain & Sapag Chain, 2000: 144)

2. El método del periodo de desfase calcula la inversión en capital de trabajocomo la cantidad de recursos necesarios para financiar los costos deoperación desde que se inician los desembolsos hasta que se recuperan.(Sapag Chain & Sapag Chain, 2000: 145)

3. El método del déficit acumulado máximo es el más exacto de los tres, aldeterminar el máximo déficit que se produce entre la ocurrencia de losegresos y los ingresos, considera la posibilidad real de que durante el

periodo de desfase se produzcan tanto estacionalidades en la producción, ventas o compras de insumos, como ingresos que permitan financiar partede los egresos proyectados. (Sapag Chain & Sapag Chain, 2000: 147)

3. Inversión de puesta en marcha

Aun habiendo realizado una precisa evaluación de los rubros precedentes(inversión fija y capital de trabajo) el costo de la puesta en marcha puede tener unaparticipación relativamente importante y por tanto ser condicionante del éxito delemprendimiento. La puesta en marcha implica tiempo y costos que deben serconsiderados como parte de la inversión inicial. Algunos de los elementos que

la integran son:

Puesta en marcha del proceso de producción.Recursos (en tiempo y dinero) que requiera el logro del estándar de calidaddel producto, sea un bien o un servicio.Tiempo hasta generación de la clientela.Entrenamiento del personal afectado.Otros imponderables.


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Lo habitual al emprender es que haya un periodo en el que los costos superanampliamente a los ingresos, demorando un tiempo hasta comenzar a generarretornos sobre las inversiones realizadas. Será necesario tener en cuenta estedesfasaje en el flujo de fondos, pues la incapacidad financiera del emprendimientopara hacerle frente podrá ser un limitante crítico para desarrollo del negocio.

II. Costos

Costo es el sacrificio, o esfuerzo económico que se debe realizar para lograr unobjetivo de tipo operativo, como pagar los sueldos al personal de produccióncomprar materiales, fabricar un producto, venderlo, prestar un servicio, etc.1

Todos los costos se relacionan con los bienes y servicios que la empresa

comercializa y en esto es relevante destacar que un costo no es sinónimo de ungasto.

Un costo, es toda erogación que esperamos genere un ingreso futuro, es decir, nosrepresentará una inversión. Por su parte un gasto es algo que no vamos a recuperar,disminuyendo las utilidades y que puede llegar a generarnos pérdida.

Importancia de su determinación

Sirve de base para fijar precios de venta y para establecer políticas decomercialización. Facilita la toma de decisiones.Permite la valuación de inventarios.Posibilita controlar la eficiencia de las operaciones.Contribuye al planeamiento, control y gestión de la empresa.Permite obtener informes relativos a costos para medir la utilidad y evaluarel inventario (estado de resultados y balance general).Ofrece información para el control administrativo de las operaciones yactividades de la empresa (informes de control).Proporciona información a la administración para fundamentar laplaneación y la toma de decisiones (análisis y estudios especiales).

1 http://www.infomipyme.com/Docs/GT/Offline/.../costos.htm%20- (consultado el 28/8/12)


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Elementos del costo

El costo comprende tres elementos:

1. Materia prima

directa

2. Mano de

obradirecta

3. Costos indirectos

Son aquellos insumoso materiales que seutilizan para laproducción de unproducto.

Es lo que se lespaga a lostrabajadoresrelacionados con elproceso deproducción.

Son todos los costos necesariospara la producción y lacomercialización que nopuedan asignarsedirectamente a cada unidadproducida y comercializada.

Clasificación de los costos

1.

Clasificación según su grado de variabilidad

Esta clasificación es importante para la realización de estudios de planificación ycontrol de operaciones, y son de gran utilidad para el análisis financiero delemprendimiento.

Costos Fijos Son aquellos costos cuyo montopermanece constante,independiente del nivel deactividad de la empresa. Se

pueden identificar y llamarcomo costos de "mantener laempresa abierta", de maneratal que se realice o no laproducción, se venda o no elproducto o servicio, dichoscostos igual deben sersolventados por la empresa.

Algunos de ellos pueden ser: Alquileres Amortizaciones o depreciacionesSeguros

Impuestos fijosServicios Públicos (Luz, TE.,Gas, etc.)Sueldo y cargas sociales deencargados, supervisores,gerentes, etc.

Costos Variables Son aquellos costos que varíanen forma proporcional, deacuerdo al nivel de producción

o actividad de la empresa. Sonlos costos por "producir" o"vender".

Por ejemplo:Mano de obra directa (a destajo,por producción o por unidad).

Materias Primas directas.Materiales e Insumos directos.Impuestos específicos.Envases, embalajes y etiquetas.Comisiones sobre ventas.

Fuente:http://www.economicasvirtual.edu.ar/campus/pluginfile.php/6594/mod_resource/content/3/UNI

DAD_I/UNIDAD_I_-_DESARROLLO.pdf (consultado el28/8/12)


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2. Clasificación de los costos según su función

Costo de Producción

Son los quepermiten obtenerdeterminados

bienes a partir de

otros, mediante elempleo de unproceso detransformación.

Por ejemplo:Costo de la materia prima y materiales queintervienen en el proceso productivoSueldos y cargas sociales del personal de

producción.Depreciaciones del equipo productivo.Costo de los Servicios Públicos queintervienen en el proceso productivo.Costo de envases y embalajes.Costos de almacenamiento, depósito yexpedición.

Costo deComercialización

Es el costo queposibilita elproceso de ventade los bienes o

servicios a losclientes.

Por ejemplo:Sueldos y cargas sociales del personal del áreacomercial.Comisiones sobre ventas.

Fletes, hasta el lugar de destino de lamercadería.Seguros por el transporte de mercadería.Promoción y publicidad.Servicios técnicos y garantías de post-ventas.

Costo de Administración

Son aquellos costosnecesarios para lagestión delnegocio.

Por ejemplo:Sueldos y cargas sociales del personal deadministrativo y general de la empresaHonorarios pagados por serviciosprofesionales.Servicios Públicos correspondientes al área

administrativa. Alquiler de oficina.Papelería e insumos propios de laadministración.

Costo de financiación

Es elcorrespondiente ala obtención defondos aplicados alnegocio.

Por ejemplo:Intereses pagados por préstamos.Comisiones y otros gastos bancarios.Impuestos derivados de las transaccionesfinancieras.

Fuente:

http://www.economicasvirtual.edu.ar/campus/pluginfile.php/6594/mod_resource/content/3/UNIDAD_I/UNI

DAD_I_-_DESARROLLO.pdf ( consultado el 28/8/12)

Costo de oportunidad

Hay otro costo, no incluido en la clasificación anterior pero no por ello menosimportante. Siguiendo a Case y Fair, el costo de oportunidad es aquello de loque una persona se priva o renuncia cuando hace una elección o toma


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una decisión. Por ejemplo: si tengo ahorros por 10.000 pesos y tengo que decidirentre comprar una máquina para mi emprendimiento o ponerlo en un depósito aplazo fijo en el banco a una tasa del 10% anual, y finalmente decidiera comprar lamáquina, el costo de oportunidad sería el 10% de interés que dejo de percibir porno haber optado por el plazo fijo, es decir en este caso puntual el costo de

oportunidad sería de 1.000 pesos.

Un costo de oportunidad que los emprendedores por lo general no tienen encuenta, es el costo de su tiempo. El tiempo dedicado al emprendimiento podríahaber sido comercializado en el mercado laboral y por tanto habría generadoingresos. Los ingresos que se dejan de percibir por dedicarse al emprendimiento yno trabajar o hacer otras actividades rentables, son el costo de oportunidad delemprendedor.

6666.2 Precios.2 Precios.2 Precios.2 Precios

La fijación de precios, también conocida como “pricing”, es el instrumento conmayor poder para influir en las utilidades de la empresa como así también en lasdecisiones de los consumidores.

El precio de venta es el valor a los que se venden a los clientes los productoso servicios. Por un lado el cliente estará dispuesto a pagar por los bienes y

servicios, lo que considera un precio "justo", es decir, aquel que seaequivalente al nivel de satisfacción de sus necesidades o deseos con lacompra de dichos bienes o servicios. Por otro lado, la empresa espera, através del precio, cubrir los costos y obtener ganancias.http://www.infomipyme.com/Docs/GT/Offline/Empresarios/costos.htm (consultado el 28/8/12)

Entonces, en la determinación del precio, será necesario tomar en cuenta losobjetivos de la empresa y la expectativa del cliente, siendo fundamental,como afirma Saporosi (1999), que el mismo tenga una coherencia interna yexterna.

http://www.infomipyme.com/Docs/GT/Offline/Empresarios/costos.htm (consultado el 28/8/12)

La coherencia interna se refiere a la contemplación de los costos de producción,considerando la rentabilidad esperada del emprendimiento. La externa a analizarlas expectativas de los consumidores es decir su disposición a pagar por el mismo.


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La coherencia externa podrá evaluarse realizando un análisis de escenarios y de lacompetencia. El precio que finalmente fijemos dependerá, a su vez delposicionamiento en el mercado elegido para nuestro producto y nuestra estrategiacompetitiva.

Los errores más comunes

La fijación de precios está demasiado orientada a los costos.Los precios no se modifican con la frecuencia suficiente para aprovechar loscambios del mercado.El precio se fija con independencia de la mezcla de marketing y no como unelemento intrínseco de la estrategia de posicionamiento en el mercado.El precio no es lo bastante variado para los diferentes artículos, segmentosde mercado y ocasiones de compra.

http://www.monografias.com/trabajos16/fijacion-precios/fijacion-

precios.shtml(consultado el 28/8/12)

Proceso de fijación de precios

1. Seleccionar el objetivo de la fijación de precios:

Los objetivos de precios dan sentido a todo el proceso de fijación de precios, siendoel primer paso a adoptar. Según sea el objetivo a alcanzar será el precioseleccionado, no siendo el mismo si lo que se pretende es incrementar la

1- Seleccionar el objetivo de fijación de precios

2- Determinar la demanda

3- Analizar coherencia Interna - Costos

4- Analizar coherencia externa - Competencia

5- Escoger su estrategia de precios


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rentabilidad del emprendimiento que si se desea ampliar la cuota de mercado Algunos de los objetivos de la fijación de precios más comunes son:

1. Incrementar la rentabilidad2. Incrementar la cuota de mercado

3. Obtener una tasa determinada de retorno de la inversión4. Estabilizar el mercado o estabilizar el precio5. Crecimiento de la compañía6. Mantener el liderazgo en precios7. Desensibilizar a los consumidores acerca del precio8. Desmotivar la entrada de nuevos competidores en la industria9. Igualar precios de los competidores10. Obtener o mantener la fidelidad o el entusiasmo de distribuidores u otro

personal de ventas11. Mejorar la imagen de la firma, marca o producto12. Ser percibido como 'justo' por consumidores y consumidores potenciales

13. Crear interés y entusiasmo por un producto14. Desincentivar rebajas de precios por parte de la competencia15. Utilizar el precio para hacer el producto 'visible'

2. Determinar la demanda

En la mayoría de las circunstancias, cada precio genera una demanda diferente, porlo que este influye en el cumplimiento de los objetivos de la empresa. Al determinarla demanda, no sólo deberemos analizar, como mostramos previamente, el tamañode nuestro mercado objetivo, sino también como responde el mismo ante

variaciones en los precios, es decir su elasticidad –precio.

Los mercados de bienes y servicios presentan distintas elasticidades, respondiendo

algunos, con cambios en las cantidades demandadas con mayor intensidad queotros ante iguales cambios en los precios. De esta forma, en un mercado quepresenta una demanda perfectamente inelástica los cambios en los precios noimplicarán cambios en las cantidades demandadas. En contraposición, unademanda perfectamente elástica significa que cualquier aumento en los preciosllevará la cantidad demandada del bien a cero.

La elasticidad precio de la demanda: mide el porcentaje en que varía la cantidad demandada como consecuencia de una variaciónporcentual en los precios, en otras palabras, mide la intensidad con laque responden los compradores a una variación en el precio (definiciónuniversal).


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Si bien estos casos son prácticamente inexistentes en la vida real, si existen bienescuyos aumentos en los precios harán caer la cantidad demandada más que en otrosEjemplo de ello son los artículos de lujo en relación a los bienes alimentarios

básicos.

3. Análisis de coherencia interna - Estimación de costos

Como mencionamos previamente, además de determinar el objetivo de la fijación yanalizar el comportamiento de la demanda será preciso realizar un análisis decoherencia interna al fijar el precio. La demanda establece un límite superior aprecio que la empresa puede cobrar por su producto. Los costos establecen el límiteinferior. La empresa necesita cobrar un precio que cubra sus costos.

La siguiente tipificación de Braidot2, presentada por Saporosi, puede ser útil paraanalizar los costos de su emprendimiento:

Ilustración 1: Fijación de precio

Fuente: Saporosi, Gerardo (1999). “Clínica empresaria”. Editorial Macchi. Buenos Aires. Pp 111

El piso para el precio de venta será el costo unitario total, es decir:

2 En Saporosi, Gerardo (1999). “Clínica empresaria”. Ediciones Macchi. Buenos Aires


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4. Análisis de coherencia externa - La competencia.

Dentro de la gama de precios posibles, con su límite superior determinado por lademanda y su límite inferior por los costos, la empresa deberá, para alcanzarcoherencia externa, tomar en cuenta los costos, precios y posibles reacciones de los

competidores, preferentemente diferenciando sus competidores directos de lospotenciales. Tomando a su vez en consideración que los competidores puedenresponder a su estrategia con cambios en los precios.

5. Selección de la estrategia de precios

Un vez que ser conozcan “las tres C"(la estructura de demanda de los Clientes, lafunción de Costos y los precios de los Competidores) la empresa estará listapara escoger su estrategia de precio, la misma deberá estar en consonancia con susobjetivos planteados y tomar en consideración la coherencia interna (costos) y laexterna (precios de competidores) e intentar que no se presenten sesgos hacia una

en particular. Un excesivo sesgo hacia lo externo, al no considerar los costos, puedegenerar grandes pérdidas. Pero por otra parte, un claro sesgo hacia la coherenciainterna (costos) puede llevar a que se pierda la oportunidad de posicionaradecuadamente al producto.

Al determinar el precio, existen diversas estrategias que el emprendimiento puedeadoptar para que el mismo sea o no un factor de decisión para la toma dedecisiones de los consumidores. Siguiendo a Saporosi (1999), podemos clasificarlasestas estrategias en activas y pasivas.

Las estrategias activas ponen en primer lugar al precio del producto(sea alto o bajo) como factor clave para influenciar la toma de decisionesde los consumidores, posicionando al precio a través de la comunicación y lapolítica de la empresa.Las estrategias pasivas por su parte no utilizan al precio (alto o bajo)como factor de influencia en los clientes, intentando que los elementos clavepara el proceso de toma de decisiones del consumidor radique en otrosaspectos que no son el precio.


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Ilustración 2: Estrategias para la fijación de precios

Fuente: Saporosi, Gerardo (1999). “Clínica empresaria”. Editorial Macchi. Buenos Aires. Pp 113

Para el sector comercial o aquellos que dispongan de una multiplicidad deproductos para la venta dentro de las estrategias activas, encontramos a su vez,otras sub estrategias. Como indica Ascher (2008), hay estrategias de precios “altos

y bajos”, los productos en oferta van rotando y una vez que salen de su oferta vuelven a ser altos, ejemplo de ello es la estrategia de la cadena de SupermercadosCarrefour. Otra sub estrategia posible es la de EDLP (todos los días precios

bajos), que buscan evitar las molestias que les generan a los clientes haberrealizado sus compras en el día inapropiado.

Para aquellos que decidan llevar adelante una estrategia pasiva, donde el valor delproducto no radica principalmente en el precio sino en otras ventajas competitivascomo es el servicio. Existe lo que se denomina EDRP (todos los días preciosrazonables).

Es importante destacar que pueden aplicarse o complementarse las estrategias. Porejemplo, mantener en líneas generales una EDRP, complementándolo congrandes ofertas sobre algunos productos en particular.


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6666.3 Aspectos Económicos y.3 Aspectos Económicos y.3 Aspectos Económicos y.3 Aspectos Económicos y FinancierosFinancierosFinancierosFinancieros

Habiendo presentado la inversión, la determinación de los costos y el proceso defijación de precios, ya podemos abordar los aspectos económicos y financieros delemprendimiento.

Este nos servirá para realizar la evaluación final del plan de negocio, así como paramonitorear y evaluar la marcha del emprendimiento y las posibles reinversiones.

La evaluación final del emprendimiento, como se mencionó anteriormente, tienepor objetivo determinar si el mismo, tal como fue planteado en el plan de negocios,puede o no mostrar capacidad de pago suficiente para ser sustentable en el tiempo.

Al realizar el análisis económico y financiero, no sólo se determinará si eemprendimiento será o no rentable. Probablemente, en el ejercicio se identificaran

múltiples variables que precisaran ser ajustadas. En el proceso posiblemente sedetecten incompatibilidades entre el producto, los precios, la estructura de costosasí como las inversiones planteadas y los objetivos definidos. Es decir, del análisisposiblemente surgirá la necesidad de ajustar las estrategias planteadas.

1. Estado de Situación Patrimonial

Es un estado contable que se construye bajo el principio de lo devengado, tal querefleja elementos estáticos y financieros. Es estático porque muestra una imagen dela empresa en un determinado momento del tiempo, que cuando se compara alinicio y al final del ejercicio permitirá determinar las variaciones patrimoniales.

El principio de lo devengado, toma los ingresos y los egresos en el momento enel que se asumen los compromisos, no coincidiendo necesariamente estos, con elmomento en el que “entra” o “sale” el dinero efectivamente. Un ejemplo de ellosería una venta de nuestro producto a crédito. Es decir, si bien la venta seefectivizó, el ingreso real del dinero ocurrirá en un momento posterior.

El Estado de Situación Patrimonial es financiero porque refleja lo ocurrido enlos activos y pasivos de la empresa, y por lo tanto, indica a priori la capacidad deaquella para hacer frente a sus obligaciones en tiempo y forma.

Es un instrumento por medio del cual, se refleja la situación delemprendimiento en torno a sus activos, pasivos y patrimonio neto en un momentodeterminado del tiempo, lo que da lugar a la siguiente ecuación:


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Es decir:

Formato Modelo Estado de Situación Patrimonial de Gestión

Empresa XX

Balance al 31/05/2012 Activo $19.500

Caja y Bancos $1.000Documentos por cobrar $2.000Materias Primas $1.500

Inversiones $11.000Muebles y útiles $4.000Otros Activos

Pasivo $15.500

Proveedores $9.000Préstamos Bancarios $1.500

Sueldos por Pagar $5.000

Patrimonio Neto $4.000

Capital Inicial $2.000Resultado No Asignados $2.000Resultados Esperados

Roque Spidalieri (2010) afirma que se trata sólo de un concepto “a priori”, porcuanto, al tratarse de una imagen en un momento del tiempo no podemos porejemplo, conocer la fecha exacta en que vencen las deudas, como tampoco elmomento en que se cobran los créditos de la firma, sólo indicando la existencia delos mismos.

Desde una mirada económica – financiera de la empresa podemos afirmar que laempresa parte de identificar necesidades de mercado, determinando a partir deellas, los recursos que la compañía deberá invertir para poder alcanzar susobjetivos de satisfacerla.


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Ahora bien para poder financiar esos recursos la empresa, podrá hacerlo de dosmaneras: a) con fondos propios, de manera autónoma, o b) con fondos de terceros,donde seguramente quienes estén interesados en aportar estos fondos exigirán uninterés extra por ellos, a cambio de no colocarlos en otra alternativa

Ilustración 1: La Visión Económica – Financiera de la Empresa

Fuente: Spidalieri, R. (2.010) Planificación y Control de Gestión – Scorecards en Finanzas –Cuestiones Básicas. Ed. Brujas, Córdoba

Para poder aplicar correctamente estos conceptos en un proyecto de inversión, es

necesario aclarar algunos conceptos:

Activos: están conformados en general por los bienes y derechos que tiene unaempresa

Suelen ser variados, pueden ser tangibles como el dinero en efectivo, los valoresdisponibles en caja y bancos, o bien intangibles, como una patente de invención, oun derecho de autor.

Normalmente su incorporación al patrimonio de la sociedad, puede tener variados

orígenes como la compra, la producción, la donación, aporte de los socios, entreotros.

Pasivos: surgen de considerar las obligaciones ciertas, determinadas odeterminables (que pueden ser cuantificadas) como las contingentes.


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Los pasivos, suponen obligaciones adquiridas de manera voluntaria por la empresao bien pueden surgir como consecuencia de una imposición legal.

Según Roque Spidalieri (2010), no todas las obligaciones, son determinadas, sinoque hay algunas que la empresa tendrá que enfrentar y que son determinables, por

ejemplo, puede suceder que finalizado un ejercicio no sepa cuanto debe abonar enconcepto de honorarios a síndicos o al directorio, sin embargo debería provisionarla deuda estimada.

A las anteriores deben adicionarse las deudas contingentes, las cuales, dependen dela presentación de un hecho futuro para que recién pueda perfeccionarse laobligación.

Patrimonio Neto: se conforma en general, del capital aportado inicialmentepor los dueños del emprendimiento, más todos los incrementos patrimoniales

(aumentos o disminuciones) que se hayan producido como consecuencia de losresultados del ejercicio actual, como de ejercicios anteriores.

Variaciones patrimoniales: son aquellas modificaciones que se producen sobre ePN, tal que pueden aumentarlo o disminuirlo, a partir de operaciones vinculadas ahechos generados por las actividades normales y habituales de la empresa

2. Flujo de Fondos

Un flujo de fondos es un instrumento que nos permite sistematizar lainformación referida a los ingresos y egresos de un periodo dado y realizarproyecciones futuras. A través del mismo podremos armar los indicadoresnecesarios para conocer la rentabilidad del negocio y su solidez financiera.

Siguiendo a Saporosi, el Flujo de Fondos “…describe el funcionamiento del negociodesde el punto de vista de su capacidad para generar dinero fresco (…) Es unindicador de cuán bueno es el negocio para valerse por si mismo” (Saporosi, 1999325).

En este caso, vamos a evaluar la capacidad de una empresa para enfrentar suscompromisos de manera adecuada.

Bajo este análisis, la capacidad de pago de las obligaciones futuras de la empresacomo su sustentabilidad, deberían ser analizadas en base a las estimaciones deingresos y egresos de efectivo que se van produciendo a lo largo del tiempo.


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De su evaluación podrá determinarse, si la compañía tendrá excedentes de efectivoen algún período o faltantes en otros, con un grado de detalle de manera que puedamedir el impacto de los excedentes, o el grado de estrechez financiera que deberáafrontar en el período de tiempo considerado.

Disponer de esta información le va a permitir al emprendimiento evaluar si va anecesitar fondos de manera transitoria, para cubrir eventuales faltantes futuros,podría negociar un descubierto temporario con el banco, un financiamiento mayorcon los proveedores, o bien implementar alguna política de aceleración decobranzas para poder hacerse de los fondos necesarios y entonces no llegar a tenerque enfrentar ese faltante.

Para conformar el mismo será necesario considerar ordenadamente los ingresos yegresos del emprendimiento en el tiempo, realizando estimaciones para cada unade las variables que lo componen asignándoles valores que posiblemente asuman.Cada fila del flujo representa los conceptos por los cuales ingresa o egresa el dinero

cada columna representa el momento del tiempo, pudiendo expresarse en meses oaños.

El Flujo de Fondos constituye una proyección, por lo que cada variable deberá serestimada a futuro, como éste es incierto, poder proyectar ingresos y costos en eltiempo, implica imaginar diferentes escenarios que podrían llegar a presentarse enel futuro del emprendimiento. En esto es importante ser lo más realista posible, nointentando sobredimensionar las entradas de dinero ni minimizar las salidas.

Estamos hablando entonces, de “planificar nuestro negocio en el tiempo”, demanera tal que, en esa proyección, puedan verse reflejados los resultados queestimamos lograr durante los próximos años conforme se presenten ciertas

variables y condiciones.

Para poder proyectar nuestro negocio en el tiempo, tendremos entonces que,establecer cuáles serán los resultados que esperamos alcanzar en el futuro,teniendo en cuenta las características del entorno, el mercado, su estructura, losproductos y servicios ofrecidos, el volumen de ventas, el manejo de stocks einventarios, el abastecimiento de materias primas, etc. de modo tal que, losescenarios así diseñados resulten comparables entre sí y una herramienta útil parala toma de decisiones empresariales.

Deberemos por lo tanto, tener la precaución de contemplar la mayor cantidad de variables y parámetros posibles, del entorno que rodea a la organización, a los finesde lograr predicciones realistas y bien fundadas, que permitan hacer unaevaluación certera de estos conceptos, como también de las implicancias queposibles modificaciones sobre ellos, tendrían sobre los resultados proyectados en elfuturo de la empresa.


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A continuación se intentará exponer cómo se conforma un flujo de fondos. Para sumejor comprensión se partirá desde lo general a lo particular, planteando en unaprimera instancia un Flujo de Fondos básico para luego complejizarlo.

Flujo de Fondos Básico

Concepto Mes 1 Mes 2 Mes 3

a) Ingresos totales b) Egresos Totalesc) Resultado Neto (a-b)d) Retiro Sociose)Flujo de Fondos (c-d)

f) Acumulado

Ingresos Totales

En el cuadro previo vemos que la primera fila hace referencia a los IngresosTotales del emprendimiento. Estos ingresos podrían provenir de la operatoriaregular, es decir Ingresos por Ventas, o de Otros Ingresos.

Los ingresos por ventas se calculan multiplicando las unidades vendidas por eprecio. En caso de tener una variada oferta de productos, deberán sumarse losingresos correspondientes a cada línea de producto. Si el emprendimiento tuvieratres tipos de productos, los ingresos serían, para el primer mes:

Concepto Precio Unidades Ingresopor

ventas

Producto A 10 100 1.000Producto B 30 100 3.000

Producto C 50 100 5.000Totales (Mes 1) 300 $9.000

En Otros Ingresos, se tomará en cuenta todo ingreso que no tenga origen en laactividad principal del emprendimiento, pero que represente inyecciones de dineropara el mismo. Algunas posibles fuentes de ingresos la constituyen los préstamos

bancarios, los aportes de capital de los socios y/o inversores.


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Ingreso por ventas

Producto A 1.000 2.000 2.000Producto B 3.000 8.000 8.000Producto C 5.000 10.000 12.000

Total Ingresos por ventas 9.000 20.000 22.000Otros Ingresos

Préstamos bancarios 5.000 Aportes socios 1.000Otros aportes

Total Otros Ingresos 6.000 0 0

Ingresos Totales $15.000 $20.000 $22.000

Egresos Totales

Los Egresos Totales están conformados por las salidas de dinero. Algunos de losconceptos que lo componen son los pagos realizados por Costos VariablesCostos Fijos y Otros Egresos.

Como se mencionó en el capítulo catorce, los Costos Variables, hacen referenciaa los costos que depende directamente del volumen de producción. En este caso secontabilizaran todos los insumos, materia prima, mano de obra directa, impuestos,embalajes, etc. que sean necesarios para la producción de las unidades queestimamos vender.

El Costo Variable Unitario es justamente lo que cuesta producir el bientomando sólo en cuenta los costos imputables al mismo.

El Costo Variable Total se obtiene de multiplicar el Costo Variable Unitariopor la cantidad de unidades que estimamos vender.

Si nuestros productos fueran zapatos, el Costo Variable Unitario de los mismospodría ser:

Origen Monto

Suela 3Capellada 2

Cordones 1Mano de obra directa ( Pegado) 0,5Distribución 0,5

Costo Variable Unitario Zapatos $7


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Suponiendo que los tres productos tuvieran el mismo costo variable unitario, y vendiéramos 30 pares de zapatos, los Costos Variables Totales serían $2.100.

Concepto

Costo

Variable

Unitario

UnidadesCosto

Variable

Producto A 7 100 700Producto B 7 100 700Producto C 7 100 700

Totales (Mes 1) 300 $2.100

Los Costos Fijos, como indicamos previamente, no dependen de los niveles deproducción ni de comercialización. Estos deberán ser pagados independientementedel volumen.

A modo de ejemplo, los Costos Fijos totales podrían ser:


Sueldos 2.000 2.000 2.000

Honorarios 1.000 1.000 1.000

Publicidad y promoción 500 500 500Gastos de logística y distribución

AlquilerEnergía Eléctrica 1.600 1.600 1.600Gas 100 100 100

Teléfono 150 150 150 Agua 100 100 100Mantenimiento Equipos 1.150 1.150 1.150SegurosPapelería 150 150 150Obligaciones Fiscales 250 250 250

Total Costos Fijos $7.000 $7.000 $7.000

Los Costos Fijos y Variables, no necesariamente representan el total de los egresos

del emprendimiento, pudiendo existir salidas de dinero por otras razones, algunasde ellas podrían ser inversiones a realizar en maquinarias, equipos, instalacionesasí como impuestos a las Ganancias o a los ingresos brutos.

Al contemplar los ingresos se identificó en el primer periodo un préstamo bancariopor $5.000, el cual comenzará a ser devuelto a partir del segundo mes, siendo lacuota mensual para los próximos 12 meses de $500. Este egreso deberá ser


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contemplado en el flujo de fondos. Al ser un sistema de cuota constante, implicaríapara el mes 2 y el 3, un interés aproximadamente de $146 y de $135respectivamente.

Suponiendo que por el momento estamos exentos de Impuesto a las Ganancias y de

Ingresos Brutos y considerando que en el tercer mes compraremos una nuevamáquina, cuyo precio es de 3.000 pesos, los egresos consolidados serán:


Costos Variables

Producto A 700 1.400 1.400Producto B 700 1.870 1.870Producto C 700 1.400 1.680

Total Costos Variables $2.100 $4.670 $4.950

Otros Egresos

Sueldos 2.000 2.000 2.000

Honorarios 1.000 1.000 1.000Publicidad y promoción 500 500 500Gastos de logística y distribución


Teléfono 150 150 150

Agua 100 100 100Mantenimiento Equipos 1.150 1.150 1.150SegurosPapelería 150 150 150Pago de Préstamos 500 500

Obligaciones Fiscales 250 250 250

Total Costos Fijos $7.000 $7.000 $7.000

Devolución de Capital 354 365Intereses 146 135

Inversiones 3.000

Total otros egresos $7.000 $7.500 $10.500Egresos totales $9.100 $12.170 $15.450

Volviendo a nuestro Flujo de Fondos Inicial, el resultado neto para los próximosmeses sería:


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a) Ingresos totales $15.000 $20.000 $22.000 b) Egresos Totales $9.100 $12.170 $15.450c) Resultado Neto (a-b) $5.900 $7.830 $6.550

d) Retiro Socios

e)Flujo de Fondos (c-d)f) Acumulado

Contemplando el retiro de los socios podemos concluir nuestro ejercicio ysuponiendo que retirarán $5.000 por mes.


a) Ingresos totales $15.000 $20.000 $22.000 b) Egresos Totales $9.100 $12.170 $15.450

c) Resultado Neto (a-b) $5.900 $7.830 $6.550d) Retiro Socios $5.000 $5.000 $5.000e)Flujo de Fondos (c-d) $900 $2.830 $1.550

f) Acumulado $900 $3.730 $5.280

En el flujo podemos ver que el emprendimiento genera neto de todo egreso y retiro,para los tres primeros meses $900, $2.830 y $1.550, respectivamente.

Al conformar un Flujo de Fondos es habitual agregar una primera columna que secorresponde con el momento inicial. Este momento es considerado como elmomento cero (0) en el cual se realizan las distintas inversiones necesarias para lapuesta en marcha del emprendimiento y para poder dar inicio a la operatoria.

Si para dar inicio a la producción de calzados debiéramos comprar dos máquinas de5.000 pesos cada una y adquirir capital de trabajo por 2.000 pesos, pagando ambasinversiones con capital de los socios que inician el emprendimiento, el Flujo de

Fondos completo sería:


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Concepto Mes 0 Mes 1 Mes 2 Mes 3

Ingreso por ventas

Producto A 1.000 2.000 2.000Producto B 3.000 8.000 8.000Producto C 5.000 10.000 12.000

Total Ingresos por ventas 0 9.000 20.000 22.000Otros Ingresos

Préstamos bancarios 5.000 Aportes socios 12.000 1.000Otros aportesTotal Otros Ingresos 12.000 6.000 0 0

a) Ingresos Totales $12.000 $15.000 $20.000 $22.000

Costos Variables

Producto A 700 1.400 1.400Producto B 700 1.870 1.870

Producto C 700 1.400 1.680Total Costos Variables $2.100 $4.670 $4.950

Otros Egresos

Sueldos 2.000 2.000 2.000Honorarios 1.000 1.000 1.000Publicidad y promoción 500 500 500Gastos de logística y distribución


Teléfono 150 150 150 Agua 100 100 100Mantenimiento Equipos 1.150 1.150 1.150SegurosPapelería 150 150 150Obligaciones Fiscales 250 250 250Total Costos Fijos $7.000 $7.000 $7.000

Inversiones 12.000 3.000Devolución de Capital 354 365Intereses 146 135

Total otros egresos$12.000

$7.000 $7.500 $10.500 b) Egresos totales $12.000 $9.100 $12.170 $15.450

c) Resultado Neto (a-b) 0 $5.900 $7.830 $6.550

d) Retiro de Socios $5.000 $5.000 $5.000e) Flujo de Fondos (c-d) 0 $900 $2.830 $1.550

f) Acumulado $900 $3.730 $5.280


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3. El Estado de Resultados de gestión

El flujo de fondos presentado nos indica la capacidad de generar dinero deemprendimiento, indicando los ingresos y egresos reales en el momento en que

estos suceden.

El Estado de Resultados por su parte es un estado económico construido bajo elprincipio de lo devengado que explica las causas que llevaron a la conformación deun determinado resultado

El estado de resultados cambiará según el proyecto que se esté considerando encada caso, ya que las cuentas que se utilicen para denominar cada importe semodificarán según se considere una empresa industrial, comercial o de servicios.

En este momento es relevante poder separar aquellos ingresos y egresos quetienen su origen en la actividad principal de la empresa, pudiendo separar, de estaforma los resultados propios de la operatoria del emprendimiento de aquellosresultados que provengan del financiamiento y de los impuestos.

En el Estado de resultado presentado pueden verse varios cambios en relaciónal flujo de fondos. Éste, no refleja la capacidad del emprendimiento de generardinero (fresco), sino los resultados que el mismo tiene independiente de las fuentesde financiamiento. El Estado de Resultado nos habla de la rentabilidad económicaque el emprendimiento tendrá.

Para ello, es preciso obtener en una primera instancia la Contribución Marginal, esdecir la diferencia del los Ingresos Totales por Ventas y los Costos Variables dedichas unidades vendidas. La contribución marginal será el excedente del ingresopor ventas una vez pagados los costos directos que dichas ventas implican.

A dicha Contribución Marginal se le deberá restar el Costo Fijo del periodoobteniendo así lo que se denomina Resultado Operativo.

Obtenido este resultado, habrá que restarle las erogaciones a realizar para la

adquisición de Capital (sea fijo o de trabajo) y los intereses que se adeuden enconcepto de préstamos, y así se obtendrá la Ganancia antes de Impuestos. Una vezdeducidos los mismos, podremos obtener el resultado del periodo:

Ganancia Neta del Ejercicio.


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Concepto Mes 0 Mes 1 Mes 2 Mes 3

Ingreso por ventas

Producto A 1.000 2.000 2.000

Producto B 3.000 8.000 8.000

Producto C 5.000 10.000 12.000

a) Total Ingresos por ventas 9.000 20.000 22.000

Costos Variables

Producto A 700 1.400 1.400

Producto B 700 1.870 1.870

Producto C 700 1.400 1.680

b) Total Costos Variables $2.100 $4.670 $4.950

c) Contribución Marginal (a-b) $6.900 $15.330 $17.050

Costos Fijos

Sueldos 2.000 2.000 2.000

Honorarios 1.000 1.000 1.000

Publicidad y promoción 500 500 500

Energía Eléctrica 1.600 1.600 1.600

Gas 100 100 100

Teléfono 150 150 150

Agua 100 100 100

Mantenimiento Equipos 1.150 1.150 1.150

Papelería 150 150 150

Obligaciones Fiscales 250 250 250

d) Total Costos Fijos $7.000 $7.500 $7.500

e) Resultado Operativo (c-d) -$100 $7.830 $9.550Inversiones 12.000 3.000

Intereses $146 $135

f) Ganancias antes de impuestos -$12.000 -$100 $7.684 $6.415

Impuesto a las ganancias % - - -

Impuesto a los IIBB% - - -

g) Ganancia neta del ejercicio -$12.000 -$100 $7.684 $6.415

De nuestro Estado de Resultado podemos ver nuestra inversión inicial de $12.000

acompañado por una pérdida de $100 para el primer mes, situación que se revierteen el segundo y tercer mes con ganancias de $7.684 y de $6.415, respectivamente.

Es importante destacar que el Estado de Resultados podría realizarse sinconsiderar los intereses, analizando de esta forma la rentabilidad intrínseca delproyecto. Sin embargo, más allá de la utilidad de poder conocer la rentabilidad deproyecto, es preciso poder dotarla de todo el realismo posible.


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Si los emprendedores que desean llevar adelante el proyecto carecen de losrecursos, por más que el proyecto sea intrínsecamente rentable, necesitaranfondearse, y este hecho seguramente implicará algún tipo de interés, el cualdeberán pagar, incidiendo claramente en los resultados.

Indicadores

A continuación se presentaran algunos indicadores que permitirán evaluareconómica y financieramente el emprendimiento. Estos no son mutuamenteexcluyentes y utilizados en conjunto pueden ser de valiosa ayuda para la toma dedecisiones de quien decida llevar adelante un proyecto.

a. Análisis de la Situación Económica

En este análisis se evalúa la capacidad de la empresa para generar “buenosresultados”, de manera tal que sean suficientes para cumplir con las expectativas dequienes han decidido invertir sus fondos en esta iniciativa.

Para ello, vamos a utilizar el llamado análisis de rentabilidad (R), por medio delcual, mediremos la calidad de los resultados obtenidos en términos relativos, a losfines de comprender cuál es la situación económica de la empresa.

Entonces:

En definitiva mediante este indicador, se busca medir la eficiencia

obtenida por la empresa en la generación de sus resultados.

Un proyecto podrá ser considerado como viable en términos económicos, cuandosus ingresos por operaciones (ventas) luego de haber deducidos todos los costos de

operación, nos den por resultado, un valor positivo mayor que “0”.

El emprendimiento generará ganancias operativas cuando supere entonces la barrera planteada por el punto de equilibrio, definido como el nivel en que seigualan los ingresos operativos con los costos operativos y por consiguiente elpunto en el cual, el empresario no gana ni pierde en términos operativos. Debetenerse presente que en este nivel no deben computarse ni compatibilizarsededucciones por pago de intereses o impuestos.


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b. Punto de equilibrio operativo

Es decir:

Siendo el Ingreso total igual al precio (p) por la cantidad de unidades vendidas (Q) y el costo variable total, igual al costo variable unitario (CVU) por la cantidad vendida (Q).

Entonces:

Si despejamos la ecuación podemos determinar la cantidad de bienes quedeberemos vender para llegar al punto de equilibrio, a partir del cual, toda unidadadicional reportará ganancias.

El punto de equilibrio

Fuente: Elaboración propia.

Ejemplificando podemos analizar el caso de una empresa que elabora sillas dediseño. Si suponemos que los costos fijos del emprendimiento son de 30.000 pesospor mes y que cada silla para su elaboración cuesta 1.000 pesos siendo su valor de


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comercialización 2.000 pesos. La cantidad mínima que la empresa deberá venderserá treinta unidades.

En definitiva, podemos afirmar que un emprendimiento será considerado viable entérminos operativos cuando sea capaz de generar ganancias operativas por encimade su punto de equilibrio operativo.

La situación económica se mide entonces, a través de indicadores de rentabilidad,

es decir, aquellos que relacionan la inversión realizada con los beneficios futurosesperados.

Indicadores de evaluación de proyectos

1- Valor Actual Neto (VAN)

Es un indicador muy utilizado para medir la rentabilidad de un proyecto de

inversión, se calcula a partir de la sumatoria de los flujos de fondos netosdescontados por una determinada tasa de descuento o de rendimiento.

Debemos tener presente que la elección del flujo de fondos y la tasa derendimiento, serán los aspectos determinantes para garantizar la coherencia delindicador.

Si incorporamos al flujo los efectos de la deuda asumida por la empresa, estaremostrabajando sobre los rendimientos que podrán lograr los accionistas de lacompañía, en este caso la ecuación nos quedará como:

Donde:

FFNt = se refiere a los flujos de fondos netos estimados (beneficios – costos) paracada período de proyección.


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Io= la inversión inicial realizada por los accionistas, inversores o propietarios decapital en el momento cero

Ke= se refiere a la tasa de costo de capital propio, entendida como la tasa mínimadeseada por los inversores por el capital que están aplicando actualmente al

proyecto de inversión considerado.

La ecuación anterior podemos reflejarla en el siguiente ejemplo.

Si tuviéramos los siguientes valores para una empresa X:

Unidad de tiempo 0 1 2 3 4 5

FFN -8000 1000 2000 2000 2000 3500

Conceptualmente, estamos diciendo que llevamos los flujos al momento “0”, es

decir, que descontamos cada uno de ellos, y los expresamos en su equivalentefinanciero al año “0”, tal que:

Unidad de tiempo 0 1 2 3 4 5

FFN -8000 1000 2000 2000 2000 3500

FFN Descontado

FFN Descontado

Si a estos flujos le aplicamos una tasa ke= 5%, los flujos de cada

periodo, descontados quedarían:

Unidad de tiempo 0 1 2 3 4 5 Total

FFN -

8000

1000 2000 2000 2000 3500 2500

FFN descontados

(ke=5%)

-

8000

952 1814 1728 1645 2742 882

De la tabla anterior, podremos leer que la Inversión inicial es igual a $8000(Io).


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Con relación a la evolución de los flujos de fondos, podemos observar como el valororiginal de los mismos, disminuye al descontarlos y traerlos al momento “0”, talque los $1.000 del año 1, se vuelven $952, mientras que los $3.500 del año 5, setransforman en $2.742.

Por otro lado, al actualizar todos los valores al momento “0”, podemos sumarlosporque resultan equivalentes financieros, que es justamente la definición del VANigual a la suma de los valores actuales de los flujos de fondos del proyecto. En estecaso, la sumatoria de los valores actuales nos da un valor de $882.

Este resultado está indicando que en definitiva los inversores del proyecto, no solohan logrado recuperar su inversión inicial de $8.000, sino que además lograronobtener la tasa de rendimiento esperada sobre el capital aplicado del 5% indicadacomo ke, obteniendo además un excedente a “valores actuales” de $882, porrealizar este proyecto de inversión; por lo que podemos concluir que será rentablepara los propietarios realizar esta iniciativa.

En fórmula nos quedará:

, 0, :

> 0: ,

,

.

.

= 0:

.

,

. < 0:

, , ,

.


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2- Tasa interna de rentabilidad (TIR)

Se trata de un indicador de rentabilidad que indica a quien analice el proyectola tasa de interés efectiva que va a brindar la inversión en el emprendimientodurante la vida útil del mismo. La TIR se expresa en la siguiente fórmula:

Siendo la TIR la tasa que iguala a “0”, todos los flujos de fondos actualizados a ella,lo que equivale a decir, que es la tasa que nos permite igualar la inversión inicial

con el valor actual de los flujos de fondos descontados. Es por lo tanto, la tasa quehará que el valor actual neto sea igual a cero.

Es importante destacar que para el cálculo de la misma hay que contemplar el flujode fondos después de impuestos.

Para el ejemplo que venimos desarrollando tendremos que la TIR será igual a:

TIR = 8%

Este resultado implica que el proyecto que estamos considerando es rentable, puessu tasa interna de retorno es superior a la exigida del 5% (ke).

,

, :

> =

= =


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3- Período de Recupero (PR)

Criterio utilizado para medir un proyecto de inversión en virtud del tiempoestimado de recupero de dicha inversión.

Este método mide la cantidad de tiempo que tardará el proyecto en recuperar lainversión inicial. En economías inestables puede cobrar mayor relevancia, puesserá una preocupación del inversor el tiempo en que recupere el capital invertido.

El cálculo del periodo se realiza tomando en consideración el flujo futuro de fondos y a través de la siguiente fórmula:

Cabe mencionar que este método, si bien tiene amplia difusión, no contempla el valor tiempo del dinero, ni considera los ingresos de años posteriores al periodo derecupero. Por lo que sólo es recomendado como un método complementario para laevaluación, pero no es recomendable como único para la toma de decisión.

Para el ejemplo empleado, el año previo al recupero sería el año 4, restandorecuperar $2.500, siendo el Beneficio de $3.500 por lo que el periodo de recupero

del capital invertido sería: 4,71 (4 años y 8 meses aproximadamente).

Unidad de tiempo 0 1 2 3 4 5 Total

FFN -8000 1000 2000 2000 2000 3500 2500

El concepto de Riesgo

Hemos mencionado a lo largo del módulo el concepto de riesgo sin habernos

detenido hasta aquí expresamente en su desarrollo.

Podemos inferir entonces, que el riesgo puede definirse como la probabilidadde que los eventos futuros de la naturaleza no sean los esperados y por lo tanto elloafecte los resultados de la empresa.

Una organización puede enfrentar diferentes tipos de riesgos, tales como:


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1. Riesgo de Mercado: Se refiere al riesgo de pérdida que se produce comoconsecuencia de los cambios operados en el mercado, que a su vez, generancambios en las posiciones financieras de la compañía.

2. Riesgo Crediticio: Se refiere al riesgo que surge como consecuencia de laincobrabilidad de ciertos créditos.

3. Riesgo operativo: Se refiere al riesgo que se produce como consecuenciade las pérdidas producidas por inadecuados sistemas de control interno.4. Riesgo financiero: aquel que se produce por desórdenes producidos en el

campo de la planificación financiera, se mide como la magnitud en la cuallos pasivos corrientes y exigibles del emprendimiento, pueden superar demanera sostenida a los activos con los cuales, deben hacer frente a dichaspérdidas.

De todo lo mencionado hasta aquí, podemos ilustrar las finanzas

corporativas de la siguiente manera:

Como vemos, al analizar un proyecto de inversión deben tenerse en cuenta las tresdimensiones indicadas en la figura de manera simultánea, ya que las tres son parteimprescindible del proceso de evaluación de un proyecto de inversión.

Cualquier problema que aparezca en alguna de estas dimensiones va a complicarindefectiblemente las finanzas corporativas de la empresa en el futuro, por lo quedebe existir siempre una relación positiva entre estas variables.


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Referencias Bibliográficas de la Lectura 4

. Ascher, M. (2008). “Marketing y Clientes: cómo conseguirlos, retenerlos y crecer”, 3ra edición. Buenos Aires: Editorial de los cuatro vientos.

. Sapag Chain, N. & Sapag Chain, R. (2000). “Preparación y evaluaciónde proyectos”. 4ta. Edición. Santiago: SD.

. Saporosi, G. (1999). “Clínica empresaria”. Buenos Aires: Macchi.

. Spidalieri, R. (2010). “Planificación y Control de Gestión – Scorecardsen Finanzas –Cuestiones Básicas -“. Córdoba: Brujas.

Sitios Web

. http://www.infomipyme.com/Docs/GT/Offline/.../costos.htm%20-(consultado el 28/8/12)

. http://www.economicasvirtual.edu.ar/campus/pluginfile.php/6594/mod_resource/content/3/UNIDAD_I/UNIDAD_I_-_DESARROLLO.pdf(consultado el28/8/12)

www.uesiglo21.edu.ar

Lectura 4 - Aspectos Económicos y Financieros Del Emprendimiento

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