Mercado de Deuda Letras del Tesoro Público

2013

MINISTERIO DE ECONOMÍA Y FINANZAS

Dirección General de Endeudamiento y Tesoro Público

R E P Ú B L I CA DEL P E R Ú

Marco Estratégico

La emisión de valores, tiene por objetivo general incrementar la

diversificación de la deuda entre diversas contrapartes, generar

periódicamente señales sobre benchmarks clave de la curva de

rendimientos, así como también generar volúmenes de deuda atractivos

para cada segmento.

Estrategia de Gestión Global de Activos y Pasivos 2013-2016

Crea nuevos

Mercados

Promover el Desarrollo

del Mercado de

Deuda

Nuevos Instrumentos

de Deuda

Marco Normativo y Regulación

Ley Nº 29953

Ley de Endeudamiento del

Sector Público - 2013

Emisiones de Bonos

Soberanos

Emisiones de Letras del Tesoro:

S/. 400.0 mm

Otros

Monto Máximo de concertaciones

[Externo –Interno]

Se publicó el Reglamento de Letras del Tesoro Público (Decreto Supremo Nº

051-2013-EF) donde se establecen los lineamientos para la participación en las

subastas de LTP.

4

Las emisiones de Letras del Tesoro Pública están reguladas por su Reglamento que es aprobado por el Decreto Supremo Nº 051-2013-EF. Dicho reglamento contiene entre otros temas lo siguiente:

1/ En éstas se indican la cantidad de letras, así como el rendimiento al que están dispuesto en participar en las subastas. 2/ Para éstas sólo indican la cantidad de letras involucradas, aceptando de antemano adjudicarse al rendimiento promedio ponderado fijado en la

propuesta competitiva.

Tipo de entidad Propuestas Propuestas

provenientes de: Seguros

Competitiva 1/

Por cuenta propia Inversión

Valores Por cuenta propia y por cuenta de terceros Crédito

Otras entidades Financieras del Estado (incluido el FSD)

No competitiva 2/ Por cuenta propia

Empresas no financieras,

comprendidas en el ámbito de FONAFE

Demás entidades del Estado

Personas naturales

Organizaciones públicas sin fines de lucro

Organizaciones privadas sin fines de lucro

Reglamentación(I)

5

Modalidad de Subasta

Las Letras se subastarán combinando las condiciones de una subasta uniforme (de precio único) con aquellas que corresponden a una subasta discriminatoria (de precios múltiples). Es decir, se subastarán con un sistema híbrido (de precios mixtos).

Límites para adjudicar las Letras:

Entidades Propuestas Propuestas provenientes

de:

Límites de adjudicación

En el mercado primario (primera emisión)

En el mercado

secundario (para Letras ya emitidas)

Seguros

Competitivas

Cuenta Propia (CP)

≤ 10% del monto referencial

≤ 20% del monto referencial

Inversión

Valores Cuenta Propia y

Cuenta Terceros (CT)

≤ 10% por CP

≤ 2,5% por CT

≤ 20% por CP

≤ 5,0% por CT Crédito

Otras entidades financieras del Estado

No Competitivas

Cuenta Propia

≤ 20% en total hasta

un límite de ≤ 2,5% por participante

≤ 20% en total hasta

un límite de ≤ 5,0% por participante

Empresas no financieras del Estado

Demás entidades del Sector Público

Personas naturales

Org.públicas sin fines de lucro

Org.privadas sin fines de lucro

Reglamentación(II)

Subastas Ordinarias de Letras del Tesoro 2013

MINISTERIO DE ECONOMÍA Y FINANZAS

Dirección General de Endeudamiento y Tesoro Público

R E P Ú B L I CA DEL P E R Ú

Las subastas se realizan los primeros y terceros martes de

cada mes

Calendario de Subastas Ordinarias de Letras de Tesoro y Bonos Soberanos

Julio 2013 1 Agosto 2013 2 Septiembre 2013 3 Octubre 2013 4

D L M M J V S D L M M J V S D L M M J V S D L M M J V S

1 2 3 4 5 6 1 2 3 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5

7 8 9 10 11 12 13 4 5 6 7 8 9 10 8 9 10 11 12 13 14 6 7 8 9 10 11 12

14 15 16 17 18 19 20 11 12 13 14 15 16 17 15 16 17 18 19 20 21 13 14 15 16 17 18 19

21 22 23 24 25 26 27 18 19 20 21 22 23 24 22 23 24 25 26 27 28 20 21 22 23 24 25 26

28 29 30 31 25 26 27 28 29 30 31 29 30 27 28 29 30 31

Noviembre 2013 5 Diciembre 2013 6 Enero 2014 7 Febrero 2014 8

D L M M J V S D L M M J V S D L M M J V S D L M M J V S

1 2 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 1

3 4 5 6 7 8 9 8 9 10 11 12 13 14 5 6 7 8 9 10 11 2 3 4 5 6 7 8

10 11 12 13 14 15 16 15 16 17 18 19 20 21 12 13 14 15 16 17 18 9 10 11 12 13 14 15

17 18 19 20 21 22 23 22 23 24 25 26 27 28 19 20 21 22 23 24 25 16 17 18 19 20 21 22

24 25 26 27 28 29 30 29 30 31 26 27 28 29 30 31 23 24 25 26 27 28

Marzo 2014 9 Abril 2014 10 Mayo 2014 11 Junio 2014 12

D L M M J V S D L M M J V S D L M M J V S D L M M J V S

1 1 2 3 4 5 1 2 3 1 2 3 4 5 6 7

2 3 4 5 6 7 8 6 7 8 9 10 11 12 4 5 6 7 8 9 10 8 9 10 11 12 13 14

9 10 11 12 13 14 15 13 14 15 16 17 18 19 11 12 13 14 15 16 17 15 16 17 18 19 20 21

16 17 18 19 20 21 22 20 21 22 23 24 25 26 18 19 20 21 22 23 24 22 23 24 25 26 27 28

23 24 25 26 27 28 29 27 28 29 30 25 26 27 28 29 30 31 29 30

30 31

Emisión de Letras del Tesoro por un monto máximo de S/. 15 millones en los plazos de referencia de 3 meses y 9 meses.

Emisión de bonos soberanos por un monto mínimo de S/. 15 millones de los bonos de referencia SB12AGO2017, SB12SET2029 y SB12SET2018 (VAC).

Emisión de Letras del Tesoro por un monto máximo de S/. 15 millones en los plazos de referencia de 6 meses y 12 meses.

Emisión de bonos soberanos por un monto mínimo de S/. 15 millones de los bonos de referencia SB12SET2023, SB12FEB2042 y SB12AGO2046 (VAC).

9

7

10 9

12

10

16

12

20

16 15

9

19

11

18

16

8

6

9 8

12

9

16

10

18

15 14

8

19

10

12

9

0

5

10

15

20

25

3m 9m 6m 12m 3m 9m 6m 12m 3m 9m 6m 12m 3m 9m 6m 12m

La demanda y las adjudicaciones muestran una

tendencia creciente

julio-13

2° 3° 4° 5° 6° 7° 8°

En millones de soles

agosto-13 setiembre-13 octubre-13

1° Subastas

A la fecha se han emitido S/ 179 millones

Curva de Rendimientos de LTP se encuentra flat en el

mercado secundario entre los tramos de 3 meses a 1 año

Curva de Rendimientos de TLP – 31.10.13

4.15 4.14 4.13 4.12

3.90

4.00

4.10

4.20

4.30

4.40

LTP 3 meses LTP 6 meses LTP 9 meses LTP 1 año

94% 90% 91% 92% 94% 95% 93%

1° S

ubas

ta

2 °

Sub

asta

3° S

ubas

ta

4° S

ubas

ta

5° S

ubas

ta

6° S

ubas

ta

7° S

ubas

ta

21

6 15

34

12 14 20

44

79

94 85

66

88 86 80

56

0

20

40

60

80

100

120

1° S

ubas

ta

2 °

Sub

asta

3° S

ubas

ta

4° S

ubas

ta

5° S

ubas

ta

6° S

ubas

ta

7° S

ubas

ta

8° S

ubas

ta

Cuenta Propia Cuenta de 3°

Evolución del ratio de adjudicación y de los niveles de

participación

Se descartan propuestas que se

encuentren totalmente fuera de

mercado

El ratio de adjudicación se

mantiene en altos niveles (por

encima del 90%)

La participación por cuenta

propia de las SAB se viene

incrementando

Favorece el desarrollo del mercado

secundario

Participación por cuenta propia y de terceros (%) Ratio de adjudicación (%) Adjudicado/demandado

11

Participación en las adjudicaciones de las subastas de

letras

11% 14% 19% 20%

48%

30%

35% 26%

7%

17% 7% 22%

18% 19% 22%

17%

3% 2%

7%

9% 9% 9%

6% 4% 6% 5% 5% 1%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

3 meses 6 meses 9 meses 12 meses

CONTINENTAL CREDIBOLSA INTELIGO NCF SCOTIA SEMINARIO KALLPA OTRAS SAB

El rendimiento promedio otorgado por las letras es

atractivo considerando las alternativas disponibles

Plazo 180-360 días

Rendimiento Promedio de Depósitos a Plazo para

Personas Naturales vs Rendimiento Letras del Tesoro

Banco 1

Banco2

Banco 3

Banco 4

Letras del Tesoro

2.94%

1.35%

2.91%

1.25%

4.18%

Promedio 1.39%

Fuente: SBS- Rendimientos promedio de los últimos 30 días Elaboración Propia- Bancos ordenados por tamaño de activos

Participación por inversionista en las Letras del Tesoro

Público

Datos Cualitativos Relevantes de las Subastas

La dispersión de los rendimientos exigidos propuestas ha ido disminuyendo entre subastas.

Incremento del número de Sociedades Agentes de Bolsa que se van incorporando y del número de órdenes.

Se han recibido órdenes de montos desde S/. 3,000, reflejándose el acceso del ciudadano de a pie.

Mayor participación por cuenta propia de las Sociedades Agentes de Bolsa, favorecería el desarrollo del mercado secundario.

Principales Ventajas de las Letras del Tesoro

Mayor acceso a los

Inversionistas de

Menor Tamaño

Comisiones Mínimas

Pueden obtener rendimientos similares a los de los

inversionistas institucionales

Letras 180-360 días: Rango [4.15%- 4.25]

CD BCRP 180-360 días: rango [4.10-4.30%]

Esfuerzo conjunto de BVL, CAVALI y SMV:

Contribución SMV=S/ 0.

Retribución BVL = S/ 0.

CAVALI= S/1 (cualquier monto)

Incentivos Tributarios

Ley N° 30050: “…constituyen ingresos inafectos al impuesto

a la renta los intereses y ganancias de capital provenientes

de las Letras del Tesoro Público emitidas por la República

del Perú”. A partir de 01/01/2014.

Rentabilidad Nominal LTP= Rentabilidad Neta de IR

Potencial de

Desarrollo del

Mercado Secundario

Permite completar el

portafolio con el activo

libre de riesgo

A la fecha, las operaciones en el mercado secundario se

aproximan a los S/ 50 millones, que se estima se incremente

paulatinamente. Favorece la liquidez de entrada y de salida a

los tenedores.

Las Letras del Tesoro son activos libres de riesgo

(riesgo de default del Gobierno Peruano) que en coyunturas

de alta volatilidad se constituyen en instrumentos

fundamentales en los portafolios de los inversionistas.

Principales Ventajas de las Letras del Tesoro

www.mef.gob.pe/tesoro/letras-preguntas-y-respuestas.php

Preguntas frecuentes relacionadas a las Letras del Tesoro

Mercado de Deuda Letras del Tesoro Público

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