Lo Conocible de la Crisis 2009 Datos de MéXico
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Lo que se puede saber de la crisis
J Alberto Equihua Zamora
Enero 2009
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El mundo y los países sufren crisis de vez en vez
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Inflación a la Moda
PIB histórico de México
1973
1987
1994
1982
0
1
2
3
4
5
6
7
8
mile
s d
e m
illo
nes
de
pes
os
de
1980
Fuente: INEG. Pesos de 1980I
revoluciónCrisis ¿expropiación?
Estancamiento
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Inflación a la Moda
Crecimiento histórico del PIB de México
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
Cre
cim
ien
to d
el P
IB
Fuente: INEGI
Desarrollo estabilizador
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9
La crisis financiera 2008:Origen, consecuencias y perspectivas
Roberto NewellOctubre 21, 2008
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Una crisis poco común
10
De 46 recesiones en países de la OCDE desde 1960, sólo 4 son parecidas
4610
4
918
3 1
31
Con contracción crediticia
Con desplome bursátilCon caída en precios de casas
Claessens, Kose y Terrones (2008), FMI
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11
Fases de una crisis
Condiciones precursoras
Evento detonante
Pánico reacción exagerada
Acción emergente
Estabilización Reestructuración Recuperación
Años Días/Semanas Meses Años
Protagonistas
Fenómeno en marcha
• Mercados imperfectos
• “Expectativas irracionales”
• Asimetrías de información
• Accidente fortuito
• Falla de juicio de regulador
• Exuberancia insostenible
• Crecimiento• Mala
asignación de recursos
• Descubrimiento de fallos
• Desconcierto y duda
• Reacción de “listos”/ información privilegiada
• Todos
• Histeria colectiva
• Pérdidas catastróficas
• Transferencia masiva de valor
• Autoridades• “Héroe” (v.gr.
W.Buffett. J.P.Morgan
• Recuperación de confianza
• Agotamiento colectivo
• Autoridades• “Círculo rojo”
• Recesión• Cuantificación
de efectos• Diagnóstico de
causas/ remedios
• Políticos• Instituciones
económicas/ políticas
• Especialistas de work-out
• Sobreregulación reaccionaria
• Eventos públicos para desacreditar culpables
• Mercados
• Crecimiento económico veloz
• Recuperación de valor de activos
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Duración promedio: 4 trimestres
• (países de la OCDE, 1960-2007)
12
2 trimestres
13 trimestres
Claessens, Kose y Terrones (2008), FMI
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Profundidad
13
• (países de la OCDE, 1960-2007)
Claessens, Kose y Terrones (2008), FMI
-1-2% PIB
-5%PIB
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De acuerdo a la base de datos del FMI para países de la OCDE, las recesiones que tienen caídas de bolsa, de precios de casas y contracciones crediticias tienden a ser largas y profundas.
14Claessens, Kose y Terrones (2008), FMI
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16
Perspectivas sobre la crisis
Condiciones precursoras
Evento detonante
Pánico reacción exagerada
Acción emergente
Estabilización Reestructuración Recuperación
Años Días/Semanas Meses Años
Estado de ánimo / Valor de activos en bolsa
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Historias de caos
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Para México esta crisis es diferente
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Haga clic para modificar el estilo de título del patrón
Haga clic para modificar el estilo de texto del patrón Segundo nivel
Tercer nivel Cuarto nivel
21
21GEAGEAGEAGEAGEAGEAGEAGEA
Los efectos de la contracción de EUA ya se han manifestado en nuestra economía…
En el tercer trimestre de 2008 el PIB aumentó 1.6%. Dicho crecimiento es el más bajo en cinco años.
PRODUCTO INTERNO BRUTO(Var. % anual)
3.43.7
4.4 4.5
2.0
3.73.3 3.5
6.0
5.1 4.9
3.7
2.5 2.6
3.4
4.2
2.6 2.7
1.6
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
20
04
/01
20
04
/02
20
04
/03
20
04
/04
20
05
/01
20
05
/02
20
05
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20
05
/04
20
06
/01
20
06
/02
20
06
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20
06
/04
20
07
/01
20
07
/02
20
07
/03
20
07
/04
20
08
/01
20
08
/02
20
08
/03
Línea de tendencia
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Haga clic para modificar el estilo de título del patrón
Haga clic para modificar el estilo de texto del patrón Segundo nivel
Tercer nivel Cuarto nivel
22
22GEAGEAGEAGEAGEAGEAGEAGEA
PRODUCCION INDUSTRIAL DE MÉXICO(Var. % anual)
Dada la interrelación entre la industria mexicana y la de EUA los impactos más importantes se han dado en nuestro sector industrial manufacturero.
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.020
04/0
120
04/0
320
04/0
520
04/0
720
04/0
920
04/1
120
05/0
120
05/0
320
05/0
520
05/0
720
05/0
920
05/1
120
06/0
120
06/0
320
06/0
520
06/0
720
06/0
920
06/1
120
07/0
1 20
07/0
320
07/0
520
07/0
720
07/0
920
07/1
120
08/0
120
08/0
320
08/0
520
08/0
720
08/0
9
Línea de tendencia
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Haga clic para modificar el estilo de texto del patrón Segundo nivel
Tercer nivel Cuarto nivel
23
23GEAGEAGEAGEAGEAGEAGEAGEA
Con lo anterior, se confirma la tendencia ascendente del desempleo. En septiembre la tasa de desocupación abierta se ubicó en 4.25%.
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
Jan
Feb
Mar
Apr
May Jun
Jul
Agu
Sept
Oct
Nov Dic
Jan
Feb
Mar
Apr
May Jun
Jul
Agu
Sept
Oct
Nov Dic
Jan
Feb
Mar
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May Jun
Jul
Agu
Sept
Oct
Nov Dic
Jan
Feb
Mar
Apr
May Jun
Jul
Agu
Sept
Oct
Nov Dic
Jan
Feb
Mar
Apr
May Jun
Jul
Agu
Sept
2004 2005 2006 2007 2008
Serie original Serie desestacionalizada
TASA DE DESEMPLEO ABIERTO(% respecto a la PEA)
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Las diferencias hoy
• El gobierno tiene dinero y finanzas sanas
• Banxico tiene reservas como nunca
• La banca está capitalizada
• Las exportaciones están diversificadas / no dependemos del petróleo
• Deuda pública en términos razonables
![Page 23: Lo Conocible de la Crisis 2009 Datos de MéXico](https://reader035.fdocuments.co/reader035/viewer/2022062406/5590c1641a28ab2c118b475e/html5/thumbnails/23.jpg)
El problema en México no es financiero, sino de mercados
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Factores económico-sociales del desarrollo sostenible
Los circuitos económicos
Empresas Consumidores
Factores de la producción
Mercancías destinadas al consumo
Bienes y servicios
Bienes y servicios
Gastos para el consumo
Remuneraciones: salarios, rentas, intereses, beneficios, etc.
Din
ero
Din
ero
Dine
roD
inero
![Page 25: Lo Conocible de la Crisis 2009 Datos de MéXico](https://reader035.fdocuments.co/reader035/viewer/2022062406/5590c1641a28ab2c118b475e/html5/thumbnails/25.jpg)
Semielasticidad por sectores
27
PIB sectores v. PIB EUA
2 trimestres de rezago
37%
77%
33%
Agricultura
R2=.07
Manufactura
R2=0.27
Servicios
R2=0.38
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Tercer nivel Cuarto nivel
28
28GEAGEAGEAGEAGEAGEAGEAGEA
Fuente: GEA
SALDO DE LA CUENTA CORRIENTE
La cuenta corriente mostrará un déficit de USD $27.1 miles de millones de dólares, lo que representará -2.7% del PIB de 2009.
-6.0
-10.2
-13.0
-27.1-30.0
-25.0
-20.0
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
2006 2007 2008 2009
![Page 27: Lo Conocible de la Crisis 2009 Datos de MéXico](https://reader035.fdocuments.co/reader035/viewer/2022062406/5590c1641a28ab2c118b475e/html5/thumbnails/27.jpg)
29
Canales de transmisión a México
Canal de transmisión Impacto
• Cuentas de exterior• Demanda agregada
–Exportaciones– IED
• Sector financiero• Carteras de inversionistas
SignificativoSignificativo
ModestoModesto
![Page 28: Lo Conocible de la Crisis 2009 Datos de MéXico](https://reader035.fdocuments.co/reader035/viewer/2022062406/5590c1641a28ab2c118b475e/html5/thumbnails/28.jpg)
30
Implicaciones para México
• Crecimiento más lento• Stress financiero para empresas apalancadas• Golpe a utilidades de mayoría de empresas
– Apalancadas– Pro-cíclicas
• Consolidación de sectores y fuerte transferencia de riqueza
![Page 29: Lo Conocible de la Crisis 2009 Datos de MéXico](https://reader035.fdocuments.co/reader035/viewer/2022062406/5590c1641a28ab2c118b475e/html5/thumbnails/29.jpg)
La crisis será larga, pero quien sabe que tan profunda
![Page 30: Lo Conocible de la Crisis 2009 Datos de MéXico](https://reader035.fdocuments.co/reader035/viewer/2022062406/5590c1641a28ab2c118b475e/html5/thumbnails/30.jpg)
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Tercer nivel Cuarto nivel
32
32GEAGEAGEAGEAGEAGEAGEAGEA
El ahorro personal es prácticamente nulo, por lo que restablecer su equilibrio financiero implica que aminoren su consumo.
Fuente: GEA con base en datos de la Reserva Federal de San Luis.
AHORRO DE LOS HOGARES ESTADOUNIDENSES (% del Ingreso Disponible)
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
![Page 31: Lo Conocible de la Crisis 2009 Datos de MéXico](https://reader035.fdocuments.co/reader035/viewer/2022062406/5590c1641a28ab2c118b475e/html5/thumbnails/31.jpg)
El difícil arte de pronosticar
![Page 32: Lo Conocible de la Crisis 2009 Datos de MéXico](https://reader035.fdocuments.co/reader035/viewer/2022062406/5590c1641a28ab2c118b475e/html5/thumbnails/32.jpg)
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Tercer nivel Cuarto nivel
34
34GEAGEAGEAGEAGEAGEAGEAGEA
PRONOSTICO DE CRECIMIENTO ECONOMICO PARA 2009(%)
3.6 3.583.39 3.31 3.26 3.25
3.092.89
2.51
0.99
0.38
-1.0
-0.11Ene Feb Mar Abr Mayo Jun Jul Agos Sept Oct Nov Dic
2008 GEA
![Page 33: Lo Conocible de la Crisis 2009 Datos de MéXico](https://reader035.fdocuments.co/reader035/viewer/2022062406/5590c1641a28ab2c118b475e/html5/thumbnails/33.jpg)
35
Guesstimate: costo y duración para México
• Duración 2 años
• Costo
–Write-offs 1% PIB–Costo de oportunidad ? % PIB
+/-
+/-
+/-
![Page 34: Lo Conocible de la Crisis 2009 Datos de MéXico](https://reader035.fdocuments.co/reader035/viewer/2022062406/5590c1641a28ab2c118b475e/html5/thumbnails/34.jpg)
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Tercer nivel Cuarto nivel
36
36GEAGEAGEAGEAGEAGEAGEAGEA
Escenarios de crecimiento México 2009
- Supuestos EUA:
Descenso PIB 2009: -2.5%
Descenso producción Industrial: - 5.0%
Consumo interno: -1.3%
-Resultados México:
Descenso PIB 2009: -1.0%
Demanda Interna: -1.3%
![Page 35: Lo Conocible de la Crisis 2009 Datos de MéXico](https://reader035.fdocuments.co/reader035/viewer/2022062406/5590c1641a28ab2c118b475e/html5/thumbnails/35.jpg)
Los mercados del mundo se redistribuirán
![Page 36: Lo Conocible de la Crisis 2009 Datos de MéXico](https://reader035.fdocuments.co/reader035/viewer/2022062406/5590c1641a28ab2c118b475e/html5/thumbnails/36.jpg)
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38
38GEAGEAGEAGEAGEAGEAGEAGEA
PRODUCCION MANUFACTURERA DE MÉXICO(Var. % acumulada a septiembre)
Diez de las 22 ramas manufactureras muestran ya decrecimientos importantes.
Fuente: Elaborado por GEA con base en INEGI
-15.0-13.7
-8.4-7.4-6.7
-5.5-3.6
-2.6-1.4-0.8
0.30.40.41.21.21.9
3.43.84.24.64.7
5.5
-20 -15 -10 -5 0 5 10
Fabricación de insumos textilesEquipo de computación y acce. electrónicosIndustria de la maderaProductos textiles, excepto prendas de vestirProductos de cuero, piel, excepto prendas de vestirProductos metálicosFabricación de prendas de vestirIndustria del plástico y del huleIndustrias metálicas básicasMuebles y productos relacionadosManufacturasOtras industrias manufacturerasEquipo de generación eléctrica y aparatos eléctricosEquipo de transporteMinerales no metálicosIndustria alimentariaImpresión e industrias conexasIndustria del papelMaquinaria y equipoIndustria químicaPetróleo y del carbónBebidas y del tabaco
![Page 37: Lo Conocible de la Crisis 2009 Datos de MéXico](https://reader035.fdocuments.co/reader035/viewer/2022062406/5590c1641a28ab2c118b475e/html5/thumbnails/37.jpg)
Las opciones: aguantar y/o reinventarse
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40
40GEAGEAGEAGEAGEAGEAGEAGEA
EFECTOS DE LOS APOYOS PRINCIPALES
Apoyo Monto Efecto
• Empleo Temporal $2,200 millones $730 al mes por beneficiario
• Paro Técnico $2,000 millones n.d.
• Ampliar cobertura IMSS para desempleados
$2,600 millones $7,500 por desempleado nuevo
• Fortalecer Servicio Nacional de Empleo
$1,250 millones n.d.
• Inversión adicional de Pemex $17 mil millones n.d.
• Disminución del precio del gas doméstico
$20-30 pesos mensuales por hogar
• Reducir las tarifas industriales n.d. n.d.
• Congelar precio de gasolinas n.d. $100 a 150 mensuales por menor inflación
• Apoyos crediticios a PYMES $12 mil millones n.d.
• Apoyos crediticios a vivienda popular
$181 mil millones n.d.
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Tercer nivel Cuarto nivel
41
41GEAGEAGEAGEAGEAGEAGEAGEA
CRECIMIENTO SECTORIAL DEL PIB
2006 2007 2009 2009
PIB 4.9 3.2 1.3 -1.0
Agricultura 6.4 2.0 2.1 2.9
Industria 5.3 1.9 -0.5 -3.2
Minería 1.4 -3.4 -6.4 -2.5
Manufacturas 5.2 2.7 0 -5.7
Construcción 7.9 3.0 1.0 1.1
Electricidad 12.2 7.2 7.0 6.2
Servicios 5.2 4.2 2.4 0
Comercio 5.5 3.7 1.7 -2.4
Transportes y Comunicaciones
7.0 6.1 5.3 3.3
Servicios financieros 8.4 6.1 3.4 0.4
![Page 40: Lo Conocible de la Crisis 2009 Datos de MéXico](https://reader035.fdocuments.co/reader035/viewer/2022062406/5590c1641a28ab2c118b475e/html5/thumbnails/40.jpg)
Recomendaciones• Aguante
– Controlar el efectivo y armarse de liquidez– Reestructurar la deuda y no asumir más deuda– Eficiencia organizacional– Gestión y estrategia empresarial– Programación de inversiones– Invertir en marketing– Renegociar suministros– Monitorear los indicadores (equipo de monitoreo, de desarrollo de escenarios y
de implementación de medidas)• Reinventarse
– Alinear productos con capacidad del consumidor– Concentrarse, desinvertir en negocios NON CORE– Buscar oportunidades – M&A, Consolidación- (La recesión cambiará las reglas
de juego en muchas industrias, usar la debilidad de la competencia para redefinir la industria)
– Planear la recuperación del ciclo (Inversiones en I&D, T.I. e Infraestructura traerán beneficios cuando la recesión termine, pero el costo de estas inversiones será menor en tiempos en los que hay menos competencia por recursos)