Los Principios FinancierosLa palabra principio viene del latn princpium, y se define como el primer instante del ser o existencia de una cosa. Es la base, el origen, el fundamento o razn fundamental sobre la cual se discurre, en ltima instancia: son las propiedades de una cosa en particular que hace que ella sea como tal.

Aunque desde el punto de vista financiero, estas definiciones parecieran inservibles o inoficiosas, una mirada ms de cerca a nuestros dichos y creencias en nuestro mundo de nmeros y rentabilidades, repletas de valores presentes y riesgos calculados, veremos que los principios estn ms junto a nosotros que muchas otros preceptos econmicos y financieros.

Por ejemplo los activos y pasivos de las empresas, se conducen bsicamente por dos principios financieros, a saber: fuerza interna hacia la liquidez y fuerza interna hacia la exigibilidad. Al igual que cuando hablamos de la relacin riesgo-rentabilidad estamos haciendo alusin a propiedades de dos cosas que las hacen ser de manera particular. Esta relacin tiene su esencia y es conocida por todos nosotros al decir: mayor riesgo es sinnimo de mayor rentabilidad. Aqu hacemos alusin a una caracterstica, a una propiedad del ser en particular, en fin: a un principio que da origen a determinado comportamiento financiero y econmico que envuelven a los activos y pasivos de la empresa, y que por cierto, nos impulsan a tomar decisiones.

Pues bien, los principios financieros tienen relacin con el primer instante del activo o pasivo en cuanto a su ser, y son la base inicial de conocimiento antes de tomar decisiones financieras. Estos principios financieros, hablan de la esencia financiera que poseen los activos y pasivos. De sus caractersticas esenciales, es decir, la capacidad y momento que el activo posee para convertirse en efectivo o dinero, y en su contrapartida, la capacidad y momento que posee el pasivo para convertirse en exigible.

Se habla de la capacidad del activo, al referirse a la cantidad de dinero que este es capaz de entregar a la caja. La capacidad del pasivo, tiene relacin con el monto de dinero que exige aquel, para servir un compromiso de pago.

Se habla de momento, para especificar el instante en que determinada cantidad de dinero generada por el activo, est realmente en caja, o bien, la fecha en que determinado monto debe ser extrado de la caja por exigencia del pasivo. Todo activo tiene un financiamiento y por ende, quien lo provee, el cual en determinando momento reclama para s dicha riqueza a una tasa de ganancia determinada. Por esta razn se habla de principios, porque hace alusin a aspectos que son la esencia del comportamiento del activo y del pasivo. Ambos, poseen una capacidad especfica de entregar dinero a la caja y de extraerlo de ella, como tambin, ambos, poseen un momento determinado para ejecutar dicha accin, y ese momento es algo que es propio, connatural, ya sea, de los activos o de los pasivos.

Sobre los principios de la relacin riesgo rentabilidad, entendida como una correlacin peculiar dentro de las finanzas, en donde su comportamiento refleja de manera automtica si el resultado es bueno o malo para los fines establecidos. Por ejemplo, si la empresa est obteniendo alta rentabilidad, se concluye que ha sido asumiendo un alto riesgo. Sin embargo, al hablar de riesgo, a que se hace alusin?

La empresa ingresa a un sector industrial porque obtendr tasas de retorno que cubren el costo alternativo del capital ms una ganancia. Si la empresa comienza a apalancar la rentabilidad mediante endeudamiento, obtendr mejores resultados que si no incorpora estas polticas financieras. Dicho de otro modo, en tanto la empresa aumenta la deuda, ms apalanca la rentabilidad del capital social o patrimonio. Cul es el riesgo? el riesgo es el hecho que la empresa comienza a pertenecer a terceros inversionistas/Acreedores? o bien, el riesgo est asociado a que en algn momento de la operacin, la empresa no sea capaz de generar la suficiente caja para pagar la rentabilidad exigida por dichos inversionistas/Acreedores? Son dos riesgos distintos: el primero, depende de la relacin de endeudamiento o leverage, en cambio el segundo, de la capacidad y momento que posee el activo para generar caja, de modo de hacer frente a los compromisos pactados.

El riesgo asociado a la rentabilidad, es la probabilidad que un activo no sea capaz de responder a las obligaciones contradas al momento de su adquisicin y el peligro de esto, es que en determinadas circunstancias los acreedores pueden pedir la quiebra de la empresa. Es por eso que el administrador financiero debe establecer una correspondencia entre los diferentes componentes del activo y pasivo. De este modo, la deuda siempre est bien conformada respecto a la fuerza interna hacia la liquidez del activo, y debera presentar un buen desempeo[1]econmicamente. Es por esta razn, que la deuda no representa en s misma un riesgo, ms bien, el riesgo est conectado a una situacin de insolvencia provocada por una inadecuada mezcla de financiamiento en cuanto a la capacidad y momento que posee el activo para generar caja. Entonces, al mencionar la relacin riesgo rentabilidad, se est diciendo que la rentabilidad alcanzada por una empresa, requiri de cierto nivel de riesgo de insolvencia. De esto se deduce que, si la empresa muestra determinado nivel de rentabilidad con una razn de liquidez sana o bien, holgada, implica que la empresa no est potenciando las oportunidades del umbral de insolvencia que la haga ms rentable. Pero, en el ejercicio de dichas labores, el administrador financiero prefiere habitualmente ms liquidez, y por tanto, provoca en los principios financieros un ajuste del comportamiento acorde a su decisin, es decir, se aleja de la rentabilidad potencial en beneficio de aminorar el riesgo de pago.

La relacin riesgo rentabilidad se entiende como un principio financiero inmanente, porque en ellos existe una esencia de conducta particular, es decir, la esencia de esta relacin hace que las cosas se realicen de determinada manera, y en la prctica financiera, hablar de este principio, debera entenderse de manera axiomtica las acciones requeridas para alcanzar determinado nivel de rentabilidad.

Otra consideracin, radica en que este principio financiero, a saber: riesgo rentabilidad, en la prctica es liquidez rentabilidad, o si se quiere ms al extremo: insolvencia rentabilidad. Cualquiera sea la posicin de sta, el principio financiero est asociado a los principios financieros de las fuerzas internas de la liquidez y exigibilidad, es decir, el principio de liquidez rentabilidad, respecto a la liquidez est indexada a los otros principios financieros, a saber: fuerzas internas hacia la liquidez y exigibilidad, los que se explicarn ms adelante.

Ahora bien, qu se logra con destinar esfuerzos para que el principio de las fuerzas internas hacia la liquidez sea coherente con el principio de las fuerzas internas hacia la exigibilidad?

Si ambos principios mantienen una correspondencia directa, quiere decir que cuando el activo se transforma en liquidez existe al mismo momento un pasivo que se est haciendo exigible, por lo cual ante esta condicin, los activos y pasivos estn equilibrados. La pregunta aqu es si dicho estado de cosas es bueno? O bien, es rentable o es riesgoso?

Respondamos la pregunta con un ejemplo: Si el activo circulante se le resta el pasivo circulante se obtiene el denominado capital de trabajo neto, pues bien, esta porcin en el balance general de la empresa, aparece financiada con deuda de largo plazo, lo que supone que dicho capital de trabajo posee una fuerza interna hacia la liquidez de largo plazo, por esta razn se financia con fuentes permanentes, lo cual nos invita a concluir que ambos principios estn equilibrados.