Luis Perezcano. Esta presentación fue elaborada con base en el capítulo Cómo funciona un fondo...

Los Economics de un Fondo de Capital Privado

Luis Perezcano

http://www.kapitalprivado.com/

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Esta presentación fue elaborada con base en el capítulo “Cómo funciona un fondo de capital privado” del libro Capital Emprendedor escrito por Luis Perezcano, Fernando Fabre y Luis Fernando González.

Capital Emprendedor


http://www.kapitalprivado.com/capital-emprendedor/


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Intermediario financiero que canalizan recursos de grandes inversionistas a empresas que no conseguirían financiar sus proyectos de crecimiento recurriendo a las fuentes tradicionales de crédito y capital de la banca y los mercados listados.

Estrategias

¿Qué es un Fondo de Capital Privado?

Buyout Venture Early stage Late stage

Otros Distressed Mezzanine Fondos de

fondos




EstructuraInversionista 1 Inversionista 2 Inversionista n

Administrador delFondo

Vehículo de inversión(Fondo)

Empresa 1 Empresa 2 Empresa n

Aportan capital Regresa capitalmás rendimientos

Canaliza inversiónRecibe dividendos yproducto de la venta

Cuota de administración

Participación en rendimientos




Fondo◦ Alineación correcta de los intereses del

inversionista con los del administrador del fondo

◦ Estructura adecuada y eficiente de gobierno corporativo

◦ Información, transparencia y rendición de cuentas del administrador hacia los inversionistas

Empresa◦ Anteriores◦ Participación significativa, influyente y activa en

el capital y la dirección estratégica

Elementos Clave




Participación en el rendimientoCarried interest 20% - 30%Carry

Rendimiento preferente 6% - 12%

Cuota de administración 1.5% - 2.5%Forma parte del capital del inversionista

Términos y Condiciones(Alineación de Incentivos)




Supuestos




Cuota de administración 2.0% Gastos de incorporación 1.0% Otros gastos

Estructura Operativa




Gastos iniciales◦ Constitución del vehículo de inversión y empresas relacionadas.◦ Preparación e impresión de los materiales de promoción y el prospecto

de colocación.◦ Gastos relacionados con la obtención del capital.

Gastos de transacción relacionados con la adquisición y venta de las empresas del fondo.

Otros gastos relacionados a las actividades propias del fondo◦ Preparación de informes y declaraciones de impuestos◦ Primas de seguro de responsabilidad◦ Gastos relacionados con el cumplimiento de leyes, reglamentos y

regulaciones◦ Terminación o liquidación del fondo◦ Auditoría anual◦ Valuación de activos ◦ Gastos asociados a sesiones del Consejo Consultivo o asamblea de

socios Se excluyen comisiones de agentes colocadores.

GastosCubiertos por el Fondo




Gastos de administración y operación cotidiana del administrador◦ Sueldos◦ Rentas◦ Viajes◦ Primas de seguro propias del administrador◦ Gastos generales y de administración◦ Obligaciones fiscales propias del administrador

Comisiones de agentes colocadores

GastosCubiertos por el Administrador




Tamaño del equipo de administración Análisis y due diligence profundo Gestión activa Diversificación (moral hazard) Participación Tamaño de la inversión

Número y monto de las inversiones




Control corporativo◦ Protección de la inversión◦ Selección adversa

Participación en el capital Número de inversiones

Tamaño de las empresasValuación




Ventas Utilidad Operativa/EBITDA

Tamaño de las empresasMúltiplos




Participación en el rendimientoCarried interest 20% Carry

Rendimiento preferente 8%

Cuota de administración 2.0%Forma parte del capital del inversionista

Términos y Condiciones(Alineación de Incentivos)




1° 100% al inversionista hasta que recupere el 100% del capital aportado

2° 100% al inversionista hasta que alcance el rendimiento preferente, es decir 8%

3° 100% al administrador hasta que haya obtenido el 20% de las distribuciones totales repartidas hasta ese momento (catch up)

80% para el inversionista y 20% para el administrador

Distribuciones / Waterfall



Distribuciones / Waterfall

50 18

25

4.5

C a p i t a l

RendimientoPreferente

RendimientoInversionista

80%

Catch-up

Carry 20%

6.25

Fuente: www.kapitalprivado.comhttp://www.capitalprivado.com.mx/2013/11/12/conceptos-de-capital-privado-el-waterfall/


http://www.capitalprivado.com.mx/2013/11/12/conceptos-de-capital-privado-el-waterfall/




Distribuciones / Waterfall 1°

2°

3° 4°

50 millones al inversionista

18 millones al inversionista

4.5 millones al administrador (catch-

up)80% al inversionista20% al administrador




Largo plazo

Baja liquidez

Riesgo

Rendimiento del Fondo

Fuente: Preqin Private Equity Benchmarks: All Private Equity Benchmark Report, As of 31st December 2012, Preqin Ltd., Londres, 2013.




Rendimiento del Fondo




Múltiplos y Rendimientos




Generación de valor en la empresa




Identificar palancas de valor

Desarrollar plan de ejecución

Implementar de inmediato

Gestión y supervisión eficaz

Generación de valor en la empresaResultados




Generación de valor en la empresaFlujo de efectivo




Administrar el Portafolio




Tamaño del fondo Alineación de incentivos

◦ Compensación fija suficiente para cubrir gastos y compensar adecuadamente a los socios y el equipo de administración.

◦ Compensación Variable. Oportunidad patrimonial para el administrador que genere valor a sus inversionistas.

◦ Aportación del Administrador. Arriesgar parte importante del patrimonio. Skin in the game.

◦ Riesgo del Portafolio.

Selección y due diligence Gestión eficaz Salida Rendición de cuentas y transparencia

Conclusiones




Más información enwww.kapitalprivado.com

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