PERÚMarco Macroeconómico Multianual

2019-2022Carlos Oliva Neyra. Ministro de Economía y Finanzas

10 de Setiembre 2018

2

Contexto actual1

Contenido

Riesgos3

Proyecciones 2019-20222

3

El contexto internacional es favorable

Perú: términos de intercambio y precios de

exportación(2007 = 100)

99

92 92

98

102 102 102 102 102

123

105

101

114

126 126 126 126 126

85

100

115

130

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Términos de intercambio

Precios de exportación

Mundo: proyección de PBI de las principales

economías(Var. % real)

2,4

3,7

2018

Ec. avanzadas

Mundo

20172020 -

20212019

4,7Ec. emergentes

y en desarrollo

IAPM 2018-2021 MMM 2019-2022

201920182020 -

2022

2,3

3,9

4,9

2,1

3,9

5,0

1,8

3,8

5,1

2,3

3,9

4,9

3,8

2,1

3,8

5,0

3,6

1,7

3,7

5,0

3,43,7 3,6 3,43,8Socios

comerciales1

2,3EE.UU. 2,6 2,5 2,0 2,8 2,4 1,9

2,4Zona Euro 2,3 1,9 1,8 2,1 1,9 1,6

6,9China 6,6 6,3 6,1 6,6 6,3 6,1

1,3América Latina 2,1 2,6 2,9 1,9 2,7 2,9

1/ Se ha actualizado el año base de 2015 a 2017, por lo que los datos de 2017 y del IAPM 2018-2021 han sido recalculados bajo esta nueva estructura.

Fuente: FMI (WEO), BCRP, proyecciones MEF.

4Fuente: BCRP, Estimaciones MEF.

Perú mantendría su cuenta externa estable y sólida

Posición de cuentas externas - 2017(% del PBI)

Balance en cuenta corriente(% del PBI)

Países con calificación crediticia similares a Perú [A3]

Países de la América Latina con calificación [Aa3 – A3]

Bélgica

Rep. Checa

Francia

Islandia

Irlanda

Israel

Japón

Letonia

Lituania Malta

Taiwán

Reino Unido

Bermuda

Botswana

Chile

China

Malasia

México

Perú

Arabia Saudita

Emiratos Árabes

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

-10 -5 0 5 10 15 20

Re

se

rvas

in

tern

ac

ion

ale

s (

% d

el P

BI)

Cuenta corriente + Inversión extranjera directa neta (% del PBI)

Promedio de RIN : 20,8%

-1,7

-2,8

-4,6-4,4

-4,8

-2,7

-1,1 -1,3-1,4 -1,4

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020Prom.

2020

-2022

Países con

solidez externa

5

4,6

3,9

4,7

3,1

2,32,6

2,7

2,3

3,1

5,4

[2,5 - 3,0]

I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 II-17 III-17 IV-17 I-18 II-18 III-18*

(*) Dato estimado del 3T2018.

Fuente: BCRP, INEI.

En el entorno local, el PBI estará impulsado por la demanda interna

PBI(Var. % real anual)

El buen dinamismo de la actividad económica en el primer semestre de 2018, asegura el crecimiento de

4,0% para el presente año.

2,5

4,0

+1,1 p.p.

+0,9 p.p.

+0,5 p.p. -1,0 p.p.

2017 2018

Impulso de gasto público

Mayor inversiónminera y no minera

Exportaciones netas y cambios en inventarios

Aceleracióndel consumo

Cambio en el crecimiento del 2017-2018(Var. % real anual, p.p.)

6

16,0

7,1

-2,0

-14,5 -13,3

-7,7

10,37,6

11,8

25,0

[6,0- 7,0]

I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 II-17 III-17 IV-17 I-18 II-18 III-18*

-4,6-5,5

-8,1

-4,8-5,3

-2,6

5,5

3,1

5,3

8,5

[1,5 - 2,5]

I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 II-17 III-17 IV-17 I-18 II-18 III-18*

Se requiere mantener el impulso a la inversión

Inversión privada(Var. % real anual)

Inversión del Gobierno General1

(Var. % real anual)

(*) Estimado.

1/ Considera los tres niveles de gobierno (Nacional, Regional y Local), así como a entidades presupuestales y extra presupuestales (Essalud, SBS, otros). No considera la inversión de empresas públicas y se

excluye gastos diferidos por obras concluidas, como las registradas en proyectos bajo la modalidad de APP (Pago Anual por Obras y similares). Fuente: MEF, BCRP.

Se estima que para el 3T2018, la inversión pública modere su crecimiento entre 6,0% y 7,0% real debido a un efecto base (3T2017: +10,3% real, el

crecimiento más alto del año).

Para cumplir la ejecución de la meta prevista para este año, se han tomado las siguientes medidas para impulsar la inversión pública:

Acceso al financiamiento de proyectos.

Impulso de la inversión público-privada.

Mejora del proceso de gestión de la inversión pública.

7

Evolución de adjudicaciones(Millones de US$)

Y garantizar el cumplimiento del cronograma de adjudicación de proyectos

Fuente: ProInversión.

Proyectos adjudicados y por adjudicar en 2018

3 949

671

4 543

5 799

528

2 051

923

2 729

1 112

7 316

9

5

12

8 8

4

12

14

36

0

5

10

15

20

25

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019-20

0

1 000

2 000

3 000

4 000

5 000

6 000

7 000

8 000

9 000Por adjudicar

Adjudicado

Número de proyectos

3 841

Sector ProyectosInversión total

(US$ millones)

Adjudicado 2 729

Minería Michiquillay 2 500

Transporte Terminal portuario de Salaverry 229

Por adjudicar 1 112

Telecomunicaciones

Banda Ancha Áncash, Arequipa,

Huánuco, La Libertad, Pasco y

San Martín

359

Masificación del uso de gas natural 400

Línea de transmisión Carabayllo

Compensador Subestación Trujillo

Agua y saneamiento PTAR Titicaca 263

Proyecto minero Colca Por definir

Proyecto minero Jalaoca Por definir

Energía

Minería

90

• Instalación de Banda Ancha: incrementará el acceso a los servicios de telecomunicaciones en los distritos de las regiones de Áncash, Arequipa,

Huánuco, La Libertad, Pasco y San Martín, así como beneficiar a 2 007 localidades rurales y lugares de preferente interés social.

• Masificación del uso de gas natural: permitirá acceso al gas natural a las ciudades de Andahuaylas, Abancay (Apurímac), Huamanga, Huanta(Ayacucho), Huancavelica (Huancavelica), Huancayo, Jauja (Junín), Cusco, Quillabamba, (Cusco) Juliaca, Puno (Puno), y Pucallpa (Ucayali).

8

El impulso de la inversión, ha permitido la recuperación del empleo, masa salarial e ingresos

1/ Con información de las planillas electrónicas de la SUNAT.

Fuente: BCRP, SUNAT- Planilla electrónica.

Puestos de empleo formales(Var. % anual)

Según el BCRP1, los puestos de empleo formales a nivel nacional crecieron 3,6% en el 2T2018 ante el mayor impulso

del empleo que se genera en el sector privado, en línea con la recuperación de la demanda interna.

Masa salarial e ingreso promedio total(Var. % real anual)

4,5

3,6

0

1

2

3

4

5

I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 II-17 III-17 IV-17 I-18 II-18

Sector privado Total

8,4

4,6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 II-17 III-17 IV-17 I-18 II-18

Masa salarial

Ingreso promedio

9

-0,3

-1,0

-2,0

-3,4

-2,5

-2,8

-3,1

-2,1

-3,5

-3,0

-2,5

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

Dic-14 Ago-15 Dic-15 Ago-16 Dic-16 Ago-17 Dic-17 Ago-18

Resultado Económico del Sector Público No Financiero

(% del PBI anualizado)

El déficit fiscal se ha reducido desde 3,1% del PBI al cierre del 2017 a 2,1% del PBI a agosto. Esto incrementa las posibilidades de

cumplir con la regla de 3,5% del PBI a fines de año.

Los ingresos fiscales crecieron 7,0% en agosto de 2018, ante la normalización de condiciones luego del FEN Costero de 2017, mayores

precios de exportación, coeficientes de pago a cuenta, ingresos por fiscalización e importaciones.

Fuente: BCRP, MEF.

Reducción del déficit fiscal por incremento de ingresos hace más factible el cumplimiento de reglas este año

Ingresos del Gobierno General

(Var. % real)

-6,7

-2,6-1,4

-3,3

1,3

-4,4

-1,7

7,0 7,6

25,0

16,6

7,0

I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 II-17 III-17 IV-17 I-18 II-18 Jul-18 Ago-18

10Fuente: BCRP y Apoyo Consultoría.

BCRP: expectativa de la economía a 3 y

12 meses(Puntos)

Apoyo Consultoría: expectativas de inversión

y contratación a 6 meses (Puntos)

59

69

40

45

50

55

60

65

70

75

I-14 IV-14 III-15 II-16 I-17 IV-17 Ago-18

Expectativa a 3 meses Expectativa a 12 meses

Optimista

Pesimista

27

19

-20

-10

0

10

20

30

I-14 IV-14 III-15 II-16 I-17 IV-17 Ago-18

Expectativas de inversión a 6 meses

Expectativas de contratación de personal a 6 meses

Las expectativas de la economía continúan siendo favorables para los próximos meses

11

0,8

0,9

1,0

1,1

1,2

1,3

-10

-5

0

5

10

15

20

25

Ago

-05

Fe

b-0

6

Ago

-06

Fe

b-0

7

Ago

-07

Fe

b-0

8

Ago

-08

Fe

b-0

9

Ago

-09

Fe

b-1

0

Ago

-10

Fe

b-1

1

Ago

-11

Fe

b-1

2

Ago

-12

Fe

b-1

3

Ago

-13

Fe

b-1

4

Ago

-14

Fe

b-1

5

Ago

-15

Fe

b-1

6

Ago

-16

Fe

b-1

7

Ago

-17

Fe

b-1

8

Ago

-18

Demanda sin inventarios (eje izq.)

Ratio de órdenes de compra/inventario (t-3) (eje der.)

Fuente: BCRP, INEI.

La demanda interna continuaría fortaleciéndose en los próximos meses

Demanda interna y Ratio órdenes de compra

respecto al nivel de inventarios(Var. % trimestre móvil anual, ratio promedio móvil 3 meses)

12

3,6

3,5 3,5 3,5

3,6

3,8

4,0 4,0

Ene-18 Feb-18 Mar-18 Abr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Ago-18

Encuesta de expectativas BCRP: revisión de

crecimiento del PBI 2018 (Var. % anual)

El consenso de analistas mantiene por segundo mes consecutivo la proyección del PBI para 2018 en 4,0%

Fuente: Encuesta mensual de expectativas macroeconómicas – BCRP (publicado 04 de setiembre de 2018).

13

Contexto actual1

Contenido

Riesgos3

Proyecciones 2019-20222

14Fuente: BCRP, proyecciones MEF.

Perú: gasto privado y gasto público(Var. % real anual)

PBI(Var. % real anual)

La aceleración del PBI se explica por el impulso de la demanda interna, iniciada por la inversión pública y sostenida por el sector privado

2,7 1,4 1,9

3,7

4,6 4,7 5,3

4,9

3,6

-0,5

0,1

6,7

4,2 4,3 4,2 4,3

-2

0

2

4

6

8

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Gasto privado

Gasto público

3,3

4,0

2,5

4,0 4,2

4,5

5,0 5,0

2

3

4

5

6

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

15

Mayor inversión privada por la construcción de nuevos proyectos mineros y la recuperación de la inversión no minera

Fuente: Minem y proyecciones MEF.

Inversión minera(Var. % real anual)

Inversión no minera(Var. % real anual)

Quellaveco (US$ 5,3 mil millones)

Mina Justa (US$ 1,6 mil millones)

Amp. Toromocho (US$ 1,3 mil millones)

Pampa de Pongo (US$ 2,5 mil mills.)

Corani (US$ 0,6 mil millones)

InfraestructuraLínea 2 del Metro, Aeropuerto Jorge

Chávez, Majes Siguas II

Hidrocarburos(Lotes 88, X, 58, Z-61, Z-62 y Z-63)

Retail(Real Plaza Puruchuco, Mall

Plaza Comas)

Inmobiliario

-1,9

2,7

4,7

6,7

-6

-2

2

6

10

14

18

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Prom.2020

-2022

12,6 19,4 23,5

11,0

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Prom.2020

-2022

16

Proyectos por adjudicar entre 2019 y 2020 por US$ 7 316 millones

Importante cartera de proyectos impulsará la inversión en infraestructura y contribuirá al cierre de brechas

1/ Monto por definir.

Fuente: ProInversión.

Transportes

US$ 4 203 milloneso Ferrocarril Huancayo - Huancavelica

o Terminal Portuario de Marcona

o Terminal Portuario de Chimbote

o Obras de Cabecera y Conducción para el

Abastecimiento de Agua Potable para Lima

o Otros proyectos

Agua y saneamiento

US$ 832 millones

Educación

US$ 329 millones

o Sistema Integrado de Transporte del Gas -

Zona Sur del País1

o Otros Proyectos

Energía

US$ 430 millones

o Enlace 220 kV Tingo María- Aguaytía

o Enlace 500 kV La Niña-Piura

o Enlace 220 kV Pariñas- Nueva Tumbes

o Colegios en Riesgo (CER)

o Colegios de Alto Rendimiento (COAR)

o Anillo Vial Periférico

o Nuevas Concesiones viales

o PTAR Huancayo, Tambo y Chilca

o PTAR Puerto Maldonado

Salud

US$ 1 122 millones

o ESSALUD Chimbote

o ESSALUD Piura

o Otros proyectos

o Afianzamiento Hídrico de IcaIrrigación

US$ 399 millones

17

21,820,7

21,720,8

19,918,9

18,0

3,3

4,0

2,5

4,04,2

4,5

5,0

0

5

10

15

20

25

0

1

2

3

4

5

6

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Pobreza total (eje der.)

PBI (eje izq.)

Consolidar el crecimiento permitirá lograr las metas de reducción de la pobreza, desnutrición crónica y anemia

Pobreza y crecimiento económico(% de la población, var. % real anual)

Desnutrición crónica infantil (DCI) y anemia1

(% de prevalencia)

14 13 1311

108

6

44 44 4442

39

30

19

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

DCI

Anemia

1/ DCI: Prevalencia de desnutrición crónica en menores de 5 años. Anemia: Proporción de niñas y niños de 6 a menos de 36 meses de edad con prevalencia de anemia.

Fuente: INEI, MIDIS, MEF.

181/ Menor déficit de empresas atenuado con mayor pago de intereses.

Fuente: Estimaciones MEF.

Resultado Económico del SPNF(% del PBI)

Resultado Económico del SPNF 2018-2021(% del PBI)

En 2018 se inicia el proceso de consolidación fiscal

-3,0

-1,0

+1,1

+0,4

+0,2

+0,3

2018 Medidas poraprobar

Ciclo eco.y dev.

Menorgasto

Otros 20211

-3,0

-2,7

-1,9

-1,0 -1,0

2018 2019 2020 2021 2022

19

19,0 19,019,3

19,5 19,5

0,3

0,7

1,1 1,1

19,0

19,3

20,0

20,6 20,6

2018 2019 2020 2021 2022

Sin medidas

Nuevas medidas tributarias

Gasto no financiero del Gobierno General2

(% del PBI)

1/ Considera las medidas tributarias 2018 (ISC y detracciones) y las medidas 2019-2022. 2/ Incluye entidades extra presupuestales como Essalud, SBS, FCR, Fonahpu y Sociedades de Beneficencia.

Fuente: BCRP, MEF, Estimaciones MEF.

Al 2022, el gasto se ubicará en torno a 20,2% del PBI, en un escenario de estabilidad macroeconómica e implementación de medidas tributarias

18,8

19,6

20,9

21,521,3

19,9 20,0

20,4 20,4 20,3 20,2 20,2

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Ingresos del Gobierno General1

(% del PBI)

Presupuesto Público 2019:

En 2019, el Presupuesto Público se incrementaría en 6,9%.

Mayores recursos por alrededor de S/ 11 mil millones más que el Presupuesto de 2018.

Presupuesto descentralizado.

20

1/ Mediana de países con calificación crediticia BBB+ según S&P y Fitch, y A3 según Moody’s. 2/ Bajo la cobertura del Sector Público No Financiero (SPNF), la deuda de Chile ascendería a

aproximadamente 28,8% del PBI, del cual CODELCO equivale a 5,0% del PBI. 3/ La deuda del SPNF, sin pre-financiamientos, se ubica en 25,1% del PBI (Gobierno General: 23,4% del PBI; empresas

públicas: 1,7% del PBI). Considerando los pre-financiamientos de las necesidades del 2019, la deuda del SPNF se ubica en 25,8% del PBI. 4/ Cobertura Gobierno General. Para Perú se considera al SPNF.

Fuente: FMI-Fiscal monitor abril 2018, BCRP, MEF.

87,3

53,5 51,2 49,3 48,6

23,8 23,4

Brasil México PaísesEmergentes

Colombia SimilarCalificaciónCrediticia

Chile Perú

1

2 3

Deuda pública del Gobierno General 2018(% del PBI)

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

2006 2009 2012 2015 2018 2021

PaísesEmergentes

Alianza delPacífico

SimilarCalificaciónCrediticia

Perú

Límite legal: 30% del PBI

Deuda pública4

(% del PBI)

En consistencia con la consolidación gradual del déficit fiscal y la gestión fiscal prudente del país, la deuda pública se mantendrá

por debajo de su regla fiscal (30% del PBI).

La consolidación permite preservar la sostenibilidad fiscal

21Fuente: MEF.

Impulso a la diversificación productiva

Mesas

Ejecutivas

Entorno de

negocios favorable

Forestal

Acuícola Turismo

Minero - Energética

(por implementar)

InnovaciónDesarrollo y Protección Propiedad

intelectual.

Logística e

infraestructura

Compras

públicas

↑ Desarrollo Tecnológico y

Mecanismo de Transferencia [Univ.,

Emp., S. Púb.]

Acceso y Calidad Educación y

Formación Laboral

Simplificación Administrativa →

Acceso y Salida Mercados

Acceso y Competencia Mcdos.

Financieros → Mipyme potencial

productivo.

Articulación a cadenas globales de

valor.

Conectividad que permita la

reducción de costos logísticos

Articulación Intervenciones

Innovación

22

2,1

4,2

3,1 3,3 3,4

1,1

0,7

0,50,6 0,71,2

0,4

0,1

0,30,4

4,4

5,3

3,74,2

4,5

1994 - 2006 2007 - 2017 2018 2019-2021 2022

CapitalEmpleoPTFPBI potencial

Fuente: BCRP, proyecciones MEF.

En este contexto, se busca apuntalar el crecimiento potencial

PBI potencial(Puntos porcentuales)

El apuntalamiento del PBI potencial, está sujeto a:

i. Mayor ejecución de la cartera de proyectos de inversión (minera y no minera)

ii. Implementación del Plan Nacional de Competitividad

iii. Relanzamiento de las Mesas Ejecutivas en sectores con alto potencial de

desarrollo

23

Contexto actual1

Contenido

Riesgos3

Proyecciones 2019-20222

24

Sistema financiero chino. El alto endeudamiento de empresas y hogares

puede desencadenar en un escenario de estrés que desacelere bruscamente el

crecimiento.

Proteccionismo a nivel global. La política arancelaria de EE.UU. afecta las

perspectivas del comercio global.

“Populismo” global. El impacto de las medidas de gobiernos como EE.UU.,

Italia, etc. en el crecimiento mundial es incierto.

Estrés financiero. Las perspectivas de los países emergentes se han

deteriorado ante las altas depreciaciones cambiarias.

El MMM 2019-2022 identificó que los principales riesgos son externos

25

1/ Al 07 de setiembre de 2018.

Fuente: Bloomberg, proyecciones MEF.

Las tensiones comerciales a nivel global han afectado el precio del cobre

Precio del cobre1 y proyección MEF(¢US$/lb.)

1. El precio podría continuar alrededor de su nivel

promedio de los últimos dos meses (¢US$/lb 270). En

consecuencia, el precio promedio de 2018 sería

¢US$/lb 290.

2. Una reducción del precio del cobre de ¢US$/lb 15 en

el horizonte de proyección tendría los siguientes

efectos en el PBI y los ingresos fiscales:

• PBI: reduciría el crecimiento en 0,15 p.p.

• Ingresos: reduciría la recaudación en S/ 750

millones (0,1% del PBI).

De mantenerse el escenario actual de

tensiones comerciales:

250

270

290

310

330

350

Ene-18Feb-18 Mar-18 Abr-18 Jun-18 Jul-18 Ago-18 Prom.2018

Prom.2019-2022

305310

26

Solidez macroeconómica es clave en fases de turbulencia internacional

1/ Al 07 de setiembre de 2018.

Fuente: Bloomberg.

Economías emergentes: índice MSCI de bolsas1

(puntos)

Perú tiene una sólida posición externa que es reconocida por los inversionistas globales: bajo nivel de deuda de

corto plazo, altas reservas internacionales y cuenta corriente financiada por inversiones de largo plazo.

2018: indicadores financieros1

Tipo de cambio (Var. % YTD)

Riesgo país(Var. en pbs. YTD)

1000

1050

1100

1150

1200

1250

1300

Ene-18 Feb-18 Abr-18 May-18 Jul-18 Set-18-2,0

2,7

3,2

5,2

11,8

12,5

19,8

22,2

22,7

70,0

99,5

México

Perú

Colombia

China

Chile

India

Rusia

Sudáfrica

Brasil

Turquía

Argentina

38

10

10

37

23

61

63

97

94

270

378

27

Opinión del Consejo Fiscal

“El CF opina que las proyecciones macroeconómicas del MMM son consistentes con un entorno local e

internacional que, en lo que va del año, resultó mejor a lo previsto en el IAPM.”

“Respecto a los ingresos fiscales, el CF considera que las previsiones de ingresos públicos para los años 2018-

2019 están en línea con las perspectivas planteadas en el MMM.”

“El CF considera pertinente que en el MMM la convergencia de las sendas de gasto corriente e inversión pública

previstas al 2022, sean más graduales respecto a las contempladas en el IAPM.”

“El CF exhorta a tomar las medidas que sean necesarias para mitigar las contingencias fiscales generadas por el

Fondo para la Estabilización de Precios de los Combustibles Derivados del Petróleo, pues su materialización

podría dificultar el cumplimiento de las reglas fiscales y la consolidación fiscal en los próximos años.”

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PERÚMarco Macroeconómico Multianual

2019-2022Carlos Oliva Neyra. Ministro de Economía y Finanzas

10 de Setiembre 2018