MEMORIA FCHO 2011 Final - Bolsa de Santiago

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M e m o r i a A n u a l 2011

Forestal Cholguán S.A. SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA

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ÍNDICE 4 IDENTIFICACIÓN DE LA SOCIEDAD

Individualización de la Sociedad Documentos Constitutivos Direcciones y contactos

7 PROPIEDAD

Accionistas 8 ADMINISTRACIÓN Y PERSONAL

Descripción de la Organización Directorio Administración Personal

11 ACTIVIDADES Y NEGOCIOS DE LA SOCIEDAD

Objeto de la Sociedad Reseña Histórica La Empresa:

Activos de la Operación Utilización de la Superficie Otros Activos Factores de Riesgo Planes de Inversión Medio Ambiente, Seguridad y Manejo Sustentable Seguros Contratos Proveedores y Clientes Administración Producción Mercados y Ventas Forestación y Reforestación Manejo y Silvicultura Actividades de Investigación y Desarrollo Protección Forestal Políticas de Inversión y Financiamiento Información Financiera Seleccionada

20 COLIGADAS

23 UTILIDAD DISTRIBUIBLE 23 POLÍTICA DE DIVIDENDOS

24 ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES IFRS Informe de los Auditores Independientes Estado de Situación Financiera Clasificado Estado de Resultados por Función Estado de Resultados Integral Estado de Cambios en el Patrimonio Neto Estado de Flujos de Efectivo – Método Directo Informaciones Explicativas a Revelar (Notas) Análisis Razonado de los Estados Financieros

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72 REMUNERACIÓN DEL DIRECTORIO

73 COMITÉ DE DIRECTORES 74 HECHOS RELEVANTES

75 TRANSACCIÓN DE ACCIONES

76 COMENTARIOS Y PROPOSICIONES DE ACCIONISTAS

77 DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDAD 78 ESTADOS FINANCIEROS RESUMIDOS DE COLIGADAS

Servicios Corporativos Sercor S.A. Controladora de Plagas Forestales S.A.

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SEÑORES ACCIONISTAS: Tenemos el agrado de presentar a ustedes la memoria anual y los Estados Financieros de Forestal Cholguán S.A. correspondientes al ejercicio comprendido entre el 1 de enero y el 31 de diciembre del 2011. IDENTIFICACIÓN DE LA SOCIEDAD Individualización de la Sociedad Razón Social : FORESTAL CHOLGUAN S.A.

RUT : 93.838.000 – 7

Domicilio Legal : Avda. El Golf 150, piso 14 Las Condes,

Santiago

Tipo de Entidad : Sociedad Anónima Abierta

Inscripción en el Registro de Valores : Registro de Valores N° 0030 Rol N° 3838

Bolsa de Valores : Cholguán – Fono Bolsa : 334

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DOCUMENTOS CONSTITUTIVOS Forestal Cholguán S.A. fue constituida mediante escritura pública del 29 de noviembre de 1978, otorgada ante el Notario Público de Santiago don Víctor Bianchi Pacheco, suplente del titular don Andrés Rubio Flores. La formación de la Sociedad se realizó como consecuencia de la división de Maderas Prensadas Cholguán S.A. en dos compañías; la primera de giro industrial denominada Maderas Prensadas Cholguán S.A. y la segunda, de giro forestal, denominada Forestal Cholguán S.A. La operación de la Sociedad fue autorizada por Resolución N°572-S del 29 de diciembre de 1978 de la Superintendencia de Sociedades Anónimas, Compañías de Seguros y Bolsas de Comercio, hoy, Superintendencia de Valores y Seguros El certificado de extracto de la reforma conteniendo dicha resolución aprobatoria se inscribió en el Registro de Comercio de Santiago a Fs. 579 N°270 del 11 de enero de 1979 y se publicó en el Diario Oficial de la República N°30.263 del 13 de enero de 1979. Por escritura pública de fecha 12 de mayo de 2000 otorgada ante el Notario de Santiago, don Iván Torrealba Acevedo, que redujo el Acta de Sesión N°250 del Directorio de la Sociedad, la empresa Forestal Celco S.A. celebró un contrato de administración con Forestal Cholguán S.A., facilitando así su gestión operativa y administrativa.

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Direcciones y contactos Las direcciones de su domicilio legal y sus oficinas son: Domicilio Legal Avda. El Golf N° 150, Piso 14

Teléfono 02-4617200 Las Condes – Santiago

Casa Matriz Schepeler 515, Constitución

Casilla 215 Teléfono 71-200900 Fax 71-671903 Región del Maule

Departamento de Acciones Avenida El Golf N° 140, Piso 1

Teléfono 02- 3646800 Fax 02-3646781 Correo [email protected] Las Condes – Santiago

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PROPIEDAD Accionistas De acuerdo a las instrucciones de la Superintendencia de Valores y Seguros, a continuación se identifican los 12 mayores accionistas al 31 de diciembre del 2011.

Nombre Accionistas

Cantidad Acciones

Porcentaje de Participación

1. Forestal Arauco S.A. 359.965.733 97,50

2. Negocios y Valores S.A. Corredores de Bolsa 1.082.118 0,29

3. Larraín Vial S.A. Corredora de Bolsa

4. Viviani Canello Victor

524.797

303.876

0,14

0,08

5. Celfin Capital S.A. Corredores de Bolsa 279.269 0,08

6. Lolas Nazrala José

7. Siri Briganti Angelo Humberto

168.460

110.000

0,05

0,03

8. Del Corral Dávila Rosa E. 98.253 0,03

9. Banchile Corredores de Bolsa S.A.

10. Santander S.A. Corredores de Bolsa

79.233

59.527

0,02

0,02

11. Prieto Matte José Joaquín 55.377 0,01

12. Peralta Peralta Ida 47.400 0,01

Total Acciones 12 Mayoritarios 362.774.043 98,26

Total Acciones Emitidas 369.190.350

El controlador de Forestal Cholguán S.A. es Forestal Arauco S.A. con 97,50% de participación accionaria, y los accionistas de Forestal Arauco S.A. son las siguientes personas jurídicas: Celulosa Arauco y Constitución S.A. con un 99,9248% y Empresas Copec S.A. con el 0,0752% restante. Los controladores finales de Forestal Cholguán S.A. son doña María Noseda Zambra viuda de Angelini, don Roberto Angelini Rossi y doña Patricia Angelini Rossi a través de Inversiones Angelini y Cía. Ltda., sociedad que es dueña del 63,4015% de las acciones de AntarChile S.A. La recién mencionada empresa es la controladora de Empresas Copec S.A., con un 60,821% de las acciones de ésta última. Por su parte Empresas Copec S.A. es la sociedad controladora de Celulosa Arauco y Constitución S.A., con un 99,97% de sus acciones. El número de accionistas de Forestal Cholguán S.A. al 31 de Diciembre de 2011 es de 3.386. Además se informa que durante el año 2011 no hubo cambios de mayor importancia ocurridos en la propiedad de la Sociedad.

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ADMINISTRACIÓN Y PERSONAL Descripción de la Organización Es importante señalar que a partir de abril del 2000, la Sociedad ha encargado la administración de su patrimonio forestal a Forestal Celco S.A., realizándose a través de esta última el establecimiento, manejo y mantención de sus plantaciones, como así también los procesos productivos de cosecha y raleos de sus predios. Por lo anterior la administración interna de la Sociedad es la realizada por Forestal Celco S.A., usando su misma organización, estructura y personal, la que se describe en el siguiente cuadro:

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El Comité de Directores dejó de funcionar el 1 de enero de 2010 en virtud del inicio de la vigencia de la Ley de Gobiernos Corporativos que modificó la Ley de Sociedades Anónimas a este respecto.

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Directorio Presidente* Cristián Infante Bilbao

Ingeniero Comercial RUT : 10.316.500-8 Directores

Antonio Luque Guerrero Ingeniero Civil Industrial

RUT : 6.958.976-6 Eduardo Zañartu Bezzanilla

Ingeniero Forestal RUT : 3.683.450-1 Álvaro Saavedra Florez

Ingeniero Civil RUT : 6.389.110-K Franco Bozzalla Trabucco

Ingeniero Civil RUT : 7.748.803-0

Charles Kimber Wylie Ingeniero Comercial

RUT : 7.987.584-8

Robinson Tajmuch Vásquez

Contador Auditor RUT: 7.527.701-6 Gonzalo Zegers Ruiz-Tagle Ingeniero Comercial RUT : 7.052.220-9

*La Sociedad informó a la Superintendencia de Valores y Seguros, con fecha 25 de julio de 2011 la renuncia del señor Matías Domeyko Cassel al cargo de Presidente del Directorio y su permanencia como director. Posteriormente, con fecha 24 de agosto de 2011, la Sociedad informó a la Superintendencia de Seguros y Valores la renuncia del señor Matías Domeyko Cassel al cargo de director.

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Administración

Gerente General Jorge Serón Ferré

Ingeniero Forestal RUT : 6.224.026-1 Subgerente de Administración Carlos González Saavedra

Ingeniero Comercial RUT : 5.906.252-2 Subgerente de Producción Ronald Agurto Colima

Ingeniero Forestal RUT : 6.133.413-0 Subgerente de Patrimonio Pedro Villar Aliste

Ingeniero Forestal RUT :11.438.740-1 Subgerente de Abastecimiento Jorge Umaña Peña

Ingeniero Forestal Subgerente Medio Ambiente, Seguridad y Salud Ocupacional

Subgerente de Participación y Consulta Comunitaria

RUT : 8.904.154-6

David Narea Melys Ingeniero Forestal

RUT : 9.775.793-3

Ramón Consuegra Morales Ingeniero Forestal RUT: 8.829.500-5

Asesor Legal Marcelo Parodi García Abogado

RUT : 9.187.546-2

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Personal Forestal Cholguán S.A. celebró un contrato de administración con Forestal Celco S.A., quien procedió a efectuar ambas operaciones aprovechando con ello las economías de escala que se producen. Con motivo de lo anterior, la administración de la Sociedad se realiza a partir de abril del 2000 a través de Forestal Celco S.A., no contando con personal al 31 de diciembre del 2011. La nota N°11 de los Estados Financieros informa los montos pagados a Forestal Celco S.A. durante el año 2011. ACTIVIDADES Y NEGOCIOS DE LA SOCIEDAD Objeto de la Sociedad

De conformidad con los Estatutos Sociales vigentes, el objeto de la Sociedad es: • Dedicarse a la actividad forestal, en todas sus formas, incluyéndose especialmente la

adquisición, a cualquier título de predios rústicos, básicamente de aptitud forestal; la forestación y reforestación de los mismos; la ejecución de todos los trabajos relacionados con la mantención y cuidado de los bosques y su explotación y en general, la ejecución de cualquier otra actividad o negocio que se relacione con el ramo agrícola-forestal.

• La industrialización de maderas, ya sea directamente o participando la Compañía como socia o

accionista de otras sociedades cuyo giro principal sea el recién señalado.

• La extracción y venta de áridos.

El negocio principal de la Sociedad, la actividad forestal, cuenta con un marco general normativo establecido principalmente por la Ley N° 4.363 de Bosques, el Decreto Ley N° 701 de 1974 sobre Fomento Forestal, el Decreto Supremo N°259 Reglamento técnico del DL 701, la Ley N° 20.283 sobre Recuperación del Bosque Nativo y Fomento Forestal y la Ley N° 19.300 de Bases del Medio Ambiente.

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Reseña Histórica

A contar de enero de 1979, Forestal Cholguán S.A. inició sus actividades haciéndose cargo de todos los activos y pasivos de la sociedad Maderas Prensadas Cholguán S.A. que estaban relacionadas con la actividad forestal. Como consecuencia de esta división, se distribuyeron libres de pagos entre los accionistas de Maderas Prensadas Cholguán S.A., las acciones de Forestal Cholguán S.A. Entre los activos que se hizo cargo Forestal Cholguán S.A. se encontraba la casi totalidad de las acciones de Forestal Siberia S.A. Durante 1979, Forestal Cholguán S.A. adquirió el saldo de las acciones de Forestal Siberia S.A. que se encontraban en poder de terceros, procediéndose, de esta forma, a la liquidación legal de dicha sociedad e incorporando a su patrimonio todos los activos y pasivos; los primeros, constituidos principalmente por predios con plantaciones forestales. De esta manera, Forestal Cholguán S.A. al inicio de sus actividades, tenía bajo su propiedad un total de 11.059 hectáreas de terrenos de aptitud forestal, con una superficie de 9.114 hectáreas de pino radiata. A partir de abril del año 2000, Forestal Celco S.A. suscribió convenio de administración con Forestal Cholguán S.A., trasladándose la casa matriz de esta última a la ciudad de Constitución, facilitando así su gestión operativa y administrativa. Para Forestal Celco S.A. ha significado incorporar la administración de 88.110 hectáreas de terrenos con plantaciones, principalmente de Pino Radiata. Con fecha 14 de noviembre del 2000, en Junta Extraordinaria de Accionistas, cuya acta se redujo a escritura pública el 30 de noviembre del 2000 ante el Notario Público de Santiago Sr. Ivan Torrealba Acevedo, se acordó la fusión por incorporación de Maderas Prensadas Cholguán S.A. a Forestal Cholguán S.A., absorbiendo esta última a la primera, adquiriendo todos sus derechos y obligaciones, debiendo considerarse para todos los efectos legales que Forestal Cholguán S.A. es la sucesora y continuadora legal de Maderas Prensadas Cholguán S.A. Con motivo de la fusión se incorporaron a Forestal Cholguán S.A. la totalidad de los accionistas y patrimonio de Maderas Prensadas Cholguán S.A., sociedad esta última que a la fecha de materialización de la fusión quedó disuelta y liquidada.

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La Empresa Activos de la Operación Los activos más importantes de la Empresa corresponden a terrenos y plantaciones forestales que se han constituido sobre dichos suelos, dentro de los cuales se destacan:

Predio Superficie (has.) Inscripción Año Conservador Canteras Forestal 14.186 N° 798, fojas 945 1979 Los Angeles Las Cruces 4.612 N° 264, fojas 243 1988 Yungay El Sauce 4.256 N°1.474, fojas 1.497 1994 Chillán Los Queñes Sur 2.170 N°1.475, fojas 1.499 1994 Chillán El Puma 2.050 N°1.481, fojas 1.521 1994 Chillán Al 31 de diciembre del 2011, la Sociedad posee una superficie de plantaciones de 59.206 hectáreas, principalmente de Pino Radiata, distribuidas en 88.110 hectáreas de terrenos. Debido al contrato que la Sociedad mantiene con Forestal Celco S.A. para desarrollar sus operaciones, no se cuenta con equipos, maquinarias e instalaciones significativas dentro de sus activos. Utilización de la Superficie Utilización de la Superficie: Hectáreas

Con plantaciones de pino radiata 55.841

Con plantaciones de eucaliptos 3.243

Con plantaciones de álamo (varios híbridos) 122

Subtotal Plantaciones 59206

Con bosque nativo de protección 13.191

Subtotal Bosque Nativo 13.191

Subtotal Bosque y Plantaciones 72.397

Superficie por forestar y reforestar 3.181

Otros Usos 12.532

Total 88.110

Otros Activos Forestal Cholguán S.A. tiene participación como Inversión en Empresas Relacionadas en Controladora de Plagas Forestales S.A. y Servicios Corporativos Sercor S.A. de un 5.32% y un 20% respectivamente.

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Factores de Riesgo Los riesgos más importantes ligados a los recursos forestales, básicamente son los incendios, las plagas, enfermedades forestales y los efectos climáticos. Durante el año 2011, se mantuvo una fuerte labor en prevención, detección y combate de incendios forestales para hacer frente a los siniestros que amenazaron y afectaron a los predios de la Empresa. Las plagas y enfermedades forestales son otro ámbito importante de riesgos. Se cuenta con personal técnico capacitado para llevar a cabo adecuados programas de prospección, detección y control de insectos y hongos; apoyado de una asesoría permanente, y en coordinación con otras empresas e instituciones del sector. No obstante estos programas, la Sociedad dedica importantes recursos financieros para la contratación de pólizas de seguros, destinadas a cubrir los riesgos asociados a los incendios forestales y disminuir las eventuales pérdidas patrimoniales como consecuencia de siniestros catastróficos. Planes de Inversión Los planes de inversión de la Sociedad están enfocados al manejo silvícola y la mantención y protección de su patrimonio forestal, el cual alcanza una superficie de 88.110 hectáreas, de las cuales 59.206 hectáreas corresponden a bosques y plantaciones. Anualmente, se contempla el establecimiento de nuevas plantaciones de pino y eucalipto, en reposición de la superficie cosechada. Asimismo, la Sociedad también efectúa nuevas plantaciones de pino y eucalipto en terrenos propios antes no forestados. Medio Ambiente, la Seguridad y el Manejo Forestal Sustentable Sistema de Gestión Medio Ambiente, Seguridad y Salud Ocupacional Forestal Cholguán S.A. definió una Política Ambiental, comprometiendo su cumplimiento a través de la implementación de un Sistema de Gestión Ambiental desarrollado bajo la norma ISO 14.001-1996, el cual fue certificado por la empresa Certificadora QMI, Quality Management Institue of Canada, a División of CSA Group. Posteriormente el Sistema de Gestión Ambiental ha sido sometido a auditorías de Re-Certificación ambiental por parte de la empresa QMI, de cuyos resultados se ha concluido que el desempeño ambiental de la Compañía, se ha considerado aceptable cumpliendo con los requerimientos de la norma ISO 14.001. Es así como durante el año 2010 se revalida la certificación mediante CERT-0055717 N°012648, actualmente vigente hasta noviembre del año 2013. Por otra parte, consecuente con su preocupación por la seguridad y salud ocupacional de los trabajadores, se decidió sistematizar mediante la serie OHSAS 18001 (Occupational Health and Safety Assessment Series) las acciones que se realizan en estas materias, a través de un sistema de gestión para la Seguridad y Salud Ocupacional de las personas. En este contexto, durante el año 2005 la empresa definió su nueva “Política de Medio Ambiente, Seguridad y Salud Ocupacional” (Abril 2005), implementando su cumplimiento a través de un Sistema de Gestión Integrado. La implementación de este sistema finalizó el 2006 siendo sometido a una auditoría externa en agosto de 2006, por parte de la empresa QMI, obteniéndose la certificación bajo la norma OHSAS 18001:1999, bajo el CERT-0014023, Nº012648 hasta octubre de 2009.

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Durante Agosto del 2009 se efectuó una auditoría de re-certificación bajo la serie OHSAS 18001:2007, por parte de la Empresa QMI, revalidándose la certificación mediante CERT-047881 Nº 012648, actualmente vigente hasta Octubre 2012. Manejo Forestal Sustentable Desde Agosto de 2003 la Compañía ha certificado sus actividades bajo los principios y criterios del estándar nacional de Manejo Forestal Sustentable CERTFOR, el cual contempla su gestión global, considerando elementos de desempeño en su ámbito económico, ambiental y social. La auditoría externa fue realizada por la empresa canadiense Q.M.I., y sometida a revisión de un panel de expertos independientes nominados por CERTFOR, otorgando la certificación de Manejo Forestal Sustentable de Plantaciones y Cadena de Custodia, bajo el N° QMI-CFC-FM/COC002 y QMI N°025785. De este modo desde el año 2005, 2006 y 2007 se realizaron el segundo, tercer y cuarto seguimiento del cumplimiento del estándar respectivamente. Durante el año 2008, la Empresa Certificadora Q.M.I. realizó una auditoría de recertificación del Estándar de Manejo Forestal Sustentable CERTFOR cuyos resultados indican que la Empresa cumple satisfactoriamente con los requerimientos de este estándar, por lo que mantiene su certificación por un nuevo período de 5 años a contar del 23 de Agosto de 2008 y hasta el 23 de Agosto de 2013, mediante Certificados números: SAI GLOBAL –CFC-FM/CoC 0002 Nº 012648. Durante los años 2009, 2010 y 2011 se realizaron a conformidad por parte de QMI, el primer, segundo y tercer seguimiento de cumplimiento del Estándar CERTFOR posterior a la re-certificación. Cadena de Custodia En Septiembre de 2004 se realizó la auditoría de certificación del estándar de Cadena de Custodia CERTFOR por parte de la empresa canadiense QMI otorgándose certificado QMI-CERTFOR-CoC-012648 con vigencia de cinco años desde el 29 de septiembre de 2004 hasta el 29 de septiembre de 2009. Del mismo modo, esta empresa realizó entre los años 2005 y 2008, los respectivos seguimientos anuales de cumplimiento del estándar, todos a conformidad, por lo que se logró mantener la vigencia del certificado. Durante el año 2009, se realizó en forma satisfactoria, por parte de QMI (empresa que pasó a llamarse QMI SAI GLOBAL), la auditoría de re-certificación de Cadena de Custodia CERTFOR, obteniéndose la revalidación del certificado por un nuevo período de 5 años a partir del 29/09/2009 hasta el 29/09/2014 mediante Certificado QMI-SAI GLOBAL-CERTFOR-CoC-012648. Durante los años 2010 y 2011, se realizó a conformidad el primer y segundo seguimiento posterior a la recertificación. Comunidad En diciembre de 2011 la empresa administradora creó la Subgerencia de Participación y Consulta Comunitaria orientada a establecer relaciones de confianza con las comunidades vecinas a las operaciones de la empresa. Una comunidad Pehuenche compuesta por 23 núcleos familiares provenientes de la comunidad Newen Mapu de Maya Maya (Alto del Bio Bio) se encuentra cercana a las plantaciones de la Sociedad.

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Seguros La Sociedad mantiene pólizas de seguros sobre sus plantaciones forestales, edificios y contenidos y otras líneas del activo que cubren daños provocados por incendios, catástrofes naturales, robos y otros. Contratos Dentro de los principales contratos que mantiene la Sociedad están: • Venta a Forestal Celco S.A., Bosques Arauco S.A. y Forestal Valdivia S.A. del volumen de

maderas en rollizos pulpables o aserrables provenientes de las cosechas y/o raleos de los bosques de la Sociedad.

• Convenios de Administración, Protección y Manejo del Patrimonio Forestal, mediante el cual

Forestal Cholguán S.A. encarga a Forestal Celco S.A., Bosques Arauco S.A. y Forestal Valdivia S.A. realizar todas las actividades del manejo silvícola, establecimiento y protección de sus predios forestales.

Proveedores y Clientes Los bienes y servicios para el manejo y establecimiento del patrimonio forestal de la sociedad son contratados directamente por la Sociedad. Por otra parte, los principales clientes de la producción de los bosques de la Sociedad son Forestal Celco S.A., Bosques Arauco S.A. y Forestal Valdivia S.A. Administración La administración de Forestal Cholguán S.A. fue contratada principalmente a la empresa Forestal Celco S.A., quien procedió a fusionar ambas operaciones aprovechando con ello las economías de escala que se producen, de este modo, su gestión operativa quedó como se indica a continuación: Ventas: La venta de rollizos que proviene de predios propios, es realizada principalmente por la empresa administradora. Precios: Los precios de venta, condiciones, formas de pago, que se aplican son las establecidas en los contratos de venta celebrados con Forestal Celco S.A., Bosques Arauco S.A. y Forestal Valdivia S.A., los cuales se ajustan en precio, términos y condiciones a aquellas que prevalecen en el mercado. Costos de Venta: El costo de venta para los productos de sus predios se registran en la contabilidad, por la empresa administradora. Producción En el año 2011, la extracción total de maderas de bosques propios ascendió a 1.175.411 m3ssc volumen que es un 84,66 % superior a la producción alcanzada el año anterior. La totalidad de los rollizos aserrables que produjo la empresa se vendió en el mercado nacional, con un volumen de 610.390 m3ssc, representando un aumento de un 100,96 % respecto del año anterior.

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En el siguiente cuadro se visualiza la evolución ocurrida durante los 3 últimos años, en la producción total de madera y por tipo de producto: Volumen Producción ( m3ssc ) 2009 2010 2011

Madera para Pulpa 514.456 283.072 540.067

Rollizos para Aserraderos 322.917 303.735 610.390

Otros - 49.693 24.954

Totales 842.373 636.500 1.175.411

Mercados y Ventas Durante el presente ejercicio, los rollizos aserrables que se produjeron en bosques de Forestal Cholguán S.A. se vendieron a empresas relacionadas, principalmente a Forestal Celco S.A. y en un menor volumen a Bosques Arauco S.A. La utilidad del año se centró en buscar el mejor aprovechamiento de sus bosques en términos de las necesidades del mercado, buscando nuevas opciones de comercialización. Se espera mantener la edad de corta en alrededor de 23 años. Forestación y Reforestación Durante el año 2011 la Sociedad efectuó un programa de plantaciones por una superficie de 1.170 hectáreas, de las cuales 901 hectáreas correspondieron a plantación con pino radiata y 269 hectáreas a plantación con eucaliptus.

Superficie Plantada (hectáreas): 2009 2010 2011

Forestación 0 0 0

Reforestación 2.055 1.308 1.170

Total 2.055 1.308 1.170

Superficie Plantada (hectáreas): 2009 2010 2010

Pino radiata 1.949 1.277 901

Eucaliptus 106 31 269

Total 2.055 1.308 1.170

Manejo y Silvicultura Durante la etapa de establecimiento se llevan a cabo diversas actividades que tienen por objeto asegurar el prendimiento y maximizar el potencial de crecimiento futuro de la plantación a fin de elevar las tasas de productividad. Cabe destacar, en este sentido, la continuación del riego de plantaciones en suelos arenosos, y de la fertilización en los terrenos donde se hace necesario.

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La Sociedad invierte anualmente una cantidad importante de recursos financieros para realizar estas operaciones, acorde a las mejoras técnicas disponibles, experiencia silvícola y tecnología existente en el mercado. Durante el 2011 se continúa con la realización de faenas silvícolas orientadas a plantaciones de los mejores sitios.

Superficie con Manejo Silvícola (hectáreas): 2009 2010 2011

Preparación de terreno 1.319 816 1.082

Fertilización de plantaciones 3.887 3.737 3.840

Raleos a desecho 428 620 779

Podas 1.759 1.774 450

Raleos de producción 3.278 1.954 3.251

Actividades de Investigación y Desarrollo

Durante el año 2011, se desarrolló e implementó un programa de Silvicultura Clonal de Precisión Sustentable SCPS, el cual buscó sincronizar el aprovechamiento del material genético desarrollado con la Silvicultura adecuada para maximizar su respuesta. Todo esto en concordancia con criterios de sustentabilidad, como consumo de agua de la especie, efecto en la conservación de suelos, diseño de paisaje, biodiversidad y control de cárcavas, entre otros. Este programa fue implementado en la totalidad de la superficie forestada por la Compañía. Paralelamente se continúa con el desarrollo de la investigación en todas las áreas que armonizan los elementos de productividad con sustentabilidad.

Protección Forestal Para que nuestros recursos forestales puedan proporcionar los productos y servicios esperados y cumplir con sus objetivos, se hace fundamental poner en marcha el funcionamiento de un completo programa de protección para disminuir los riesgos de daño. Con este fin, se mantiene un programa contra incendios forestales que considera la implementación de brigadas profesionales y la incorporación de sistemas de detección y combate del fuego, tanto aéreo como terrestre. Adicionalmente se desarrollaron programas de prevención de incendios forestales dirigidos a los habitantes de la zona donde la Sociedad tiene su patrimonio forestal, mediante campañas educativas en las escuelas y otras de difusión general. Además, se ejecutaron actividades de reducción de combustibles a través de limpiezas, fajeos mecanizados, triturado, quemas preventivas y cortafuegos para la defensa de los predios en las zonas de mayor riesgo. En el año 2011, la superficie quemada alcanzó a 14,1 hectáreas. Otro aspecto del programa de protección tiene relación con las plagas forestales, actuales o potenciales. Para esto, se ejecutan actividades de control a través de procedimientos para el entorno. Debido a la llegada de la plaga Sirex noctilio a la Octava Región, se desarrollaron actividades destinadas a la detección temprana de ella. Respecto de la plaga Gonipterus scutellatus, se realizó control biológico.

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El programa de control de plagas es apoyado con investigación y asesoría técnica que permanentemente desarrolla la sociedad relacionada Investigaciones Forestales Bioforest S.A. a través de su división de Protección Fitosanitaria, y también a través de la sociedad Controladora de Plagas Forestales S.A. Políticas de Inversión y Financiamiento Las inversiones más importantes que la Sociedad realiza están enfocadas al establecimiento, manejo silvícola, mantención y protección de su patrimonio forestal consistente en plantaciones de pino y eucaliptus. El financiamiento requerido para realizar estas inversiones, se obtiene de recursos provenientes de su propia operación. Información Financiera Seleccionada

EVOLUCION FINANCIERA

CONCEPTO 2007 MUS$

2008 MUS$

2009 MUS$

2010 MUS$

2011 MUS$

Ingresos ordinarios 9.225 8.111 12.295 11.180 21.988 Resultado financiero anual 5.029 9.793 8.297 33.456 15.488 Propiedades, Planta y equipo, neto 32.646 43.643 43.969 44.027 43.900 Activos biológicos, no corriente 162.181 218.323 224.581 249.709 245.138 Total de activos 221.772 292.606 299.648 337.871 352.400 Obligaciones y compromisos 1.062 2.864 3.570 3.596 8.372

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COLIGADAS Controladora de Plagas Forestales S.A.: Se constituyó por escritura pública del 12 de noviembre de 1992 ante el Notario don Enrique Morgan Torres, inscrita en el Registro de Comercio de los Angeles. El objeto de esta Sociedad es la producción, compra y venta de elementos y el otorgamiento de servicios destinados a proteger y mejorar el cultivo y desarrollo de especies arbóreas de cualquier tipo, la producción, investigación y capacitación en recursos forestales. La participación que posee Forestal Cholguán S.A. en esta Sociedad alcanza al 5,32%, porcentaje que en el presente ejercicio no tuvo variación. El capital suscrito y pagado de esta sociedad al 31 de diciembre de 2011 fue de MUS$ 565 En el ejercicio 2011, el resultado que obtuvo fue una pérdida de MUS$ 17 El Directorio de Controladora de Plagas Forestales S.A. al 31 de diciembre de 2011, estaba constituido por las siguientes personas: Presidente

Sr. Jorge Serón Ferré

Directores

Sr. James Smith Bloom

Sr. Luis de Ferrari Fontecilla

Sr. Rodrigo Vicencio Andaur

Sr. Rigoberto Rojo Rojas

Suplentes

Sr. Jorge Correa Drubi

Sr. Victor Cubillos Díaz

Sr. Francisco Rodríguez Aspillaga

Sr. Francisco Bastán González

Sr. Roberto Izquierdo Meléndez

Gerente

Sr. Osvaldo Ramírez Grez La sociedad al 31 de diciembre de 2011 está integrada por los siguientes ejecutivos: Jefe de Administración y Finanzas: Sra. Patricia Campos Castro Jefe de Transferencia Tecnológica: Sr. Claudio Goycoolea Prado La relación comercial está basada en un contrato de servicios de prevención de plagas forestales cuyo objeto principal es: • Desarrollar una estrategia de control integrado de la polilla del brote del pino y de la debida

coordinación con el sector público y privado. • El apoyo y coordinación de actividades de control de otras plagas que pudieran afectar a la

masa forestal en las regiones VII, VIII, IX, XIV y X, de acuerdo a sus propias investigaciones o a partir de estudios proporcionados por el sector público o privado.

La proporción de la inversión en Controladora de Plagas Forestales S.A., representa un 0,033% del total del Activo de la Sociedad.

21

Servicios Corporativos Sercor S.A.: Nace en agosto del 2000 producto de la división del capital de Sigma Servicios Informáticos S.A., en dos sociedades distintas, una de ellas, Sigma S.A. continuadora legal de la anterior y la otra Sercor S.A., quedando cada una de ellas con el 50% de dicho capital. El objeto de dicha Sociedad es el servicio de administración de acciones, que comprende la realización de todas las funciones y tareas derivadas de las mantenciones del registro de accionistas. La participación de Forestal Cholguán S.A. en Sercor S.A. es de un 20%. El capital suscrito y pagado de esta sociedad al 31 de diciembre de 2011 fue de MUS$ 5.767 En el ejercicio 2011, el resultado que obtuvo fue una pérdida de MUS$ 538 El Directorio de Sercor S.A. al 31 de diciembre del 2011 estaba constituido por: Presidente

Sr. Roberto Angelini Rossi

Vice-Presidente

Sr. Jorge Andueza Fouque

Directores

Sr. José Tomás Guzmán Dumas

Sr. Eduardo Navarro Beltrán

Sr. Gonzalo Soffia Contreras

Gerente

Sr. Claudio Elgueta Vera

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Sr. Ernesto Ezquerra Rentería

La relación comercial se basa en un contrato de prestación de servicio de administración de acciones, cuyo objeto principal es: • Recepción e inscripción de traspasos accionarios en el Registro de Accionistas de la Sociedad,

incluyendo también el almacenamiento, registro, control, recepción y entrega de títulos a los accionistas

• Emisión y pago de dividendos comprendiendo además el registro y control de las condiciones legales que afectan a los dividendos

• Registro y control de los antecedentes legales que afectan a los accionistas como escrituras de constitución o modificación de personas jurídicas, mandatos de personas naturales y jurídicas, posesiones efectivas y escrituras sobre gravámenes.

• Juntas de accionistas, certificados de situación tributaria de los dividendos y cualquier otro proceso especial que afecte el control del Registro de Accionistas de la Sociedad.

La proporción de la inversión en Servicios Corporativos Sercor S.A., representa un 0,14% del total del activo de la Sociedad. La información sobre transacciones efectuadas con empresas relacionadas y coligadas se encuentra detallada en la Nota N°5 de los Estados Financieros que integran la presente Memoria.

22

Relaciones de propiedad

Forestal Arauco S.A. Accionistas Controlador Minoritarios

97,50% 2,50%

Forestal Cholguán S.A.

20,00% 5,32%

Servicios Corporativos Controladora Plagas Sercor S.A. Forestales S.A.

OTRAS INVERSIONES La Sociedad mantiene inversiones en otras entidades, las que corresponden a: � Sociedad Cooperativa de Consumo Eléctrico Los Ángeles. � Cooperativa Forestal de Producción y Servicios. � Cooperativa Eléctrica Charrúa Limitada. Estas inversiones son inferiores al 5% del activo de dichas sociedades.

23

UTILIDAD DISTRIBUIBLE El Directorio de Forestal Cholguán S.A. acordó establecer como política general que la utilidad líquida a ser distribuida para efectos de pago de dividendos se determina en base a la utilidad efectivamente realizada, depurándola de aquellas variaciones relevantes del valor de los activos y pasivos que no estén realizadas, las cuales son reintegradas al cálculo de la utilidad líquida del ejercicio en que tales variaciones se realicen. La utilidad líquida del ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2011 es MUS$ 15.488 y la utilidad liquida distribuible al 31 de diciembre de 2011 es MUS$ 13.872 Los dividendos por acción repartidos los últimos tres años, con cargo a las utilidades de los ejercicios que se indican, han sido los siguientes: � 2010: US$ 0,006270675 � 2009: US$ 0,007444679 � 2008: US$ 0.004602538 POLÍTICAS DE DIVIDENDOS El propósito del Directorio para los próximos ejercicios es mantener una política de otorgar como dividendo a sus accionistas el 40% de las utilidades líquidas distribuibles. Sin perjuicio de lo anterior, el Directorio se reserva la facultad de estudiar modificaciones a la política anteriormente señalada. En mayo del 2011, la Sociedad pagó el dividendo Nº34 de US$ 0,006270675 por acción, con cargo a los resultados del ejercicio terminado el 31 de diciembre del 2010, lo que representó un total de MUS$ 2.315.072,73 (cifras en valores nominales).

24

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ESTADO DE SITUACION FINANCIERA CLASIFICADO

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NOTA 1. PRESENTACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS (NIC 1) Información sobre la Entidad Forestal Cholguán S.A. (en adelante “la Sociedad”), Rut 93.838.000-7, es una sociedad anónima abierta que se constituyó mediante escritura pública del 29 de noviembre de 1978. Se inscribió en el Registro de Valores de la Superintendencia de Valores y Seguros, correspondiéndole el No.030 de dicho registro, Rol N° 3838, encontrándose por tanto sujeta a la fiscalización de esta Superintendencia. El domicilio principal de la entidad es Schepeler 515, Constitución, Chile Forestal Cholguán S.A. se dedica principalmente a la actividad forestal, especialmente a la adquisición de predios rústicos de aptitud forestal, la forestación y reforestación de los mismos, y la ejecución de todos los trabajos relacionados con la mantención, cuidado y explotación de los bosques. Forestal Cholguán S.A. está controlada por Forestal Arauco S.A., que posee el 97,5014% de las acciones de la Sociedad. Forestal Arauco S.A. es una sociedad anónima cerrada. Los controladores finales de la Sociedad son doña María Noseda Zambra de Angelini, don Roberto Angelini Rossi y doña Patricia Angelini Rossi, todos a través de Inversiones Angelini y Cía. Ltda., sociedad que a su vez posee el 63,4015% de las acciones de AntarChile S.A., esta última sociedad controladora de nuestra matriz Empresas Copec S.A., sociedad controladora de Celulosa Arauco y Constitución S.A., que a su vez es la sociedad controladora de nuestra matriz Forestal Arauco S.A. Los Estados Financieros Individuales, fueron preparados sobre la base de empresa en marcha. Presentación de Estados Financieros Los estados financieros presentados por Forestal Cholguán S.A. al 31 de diciembre de 2011 son:

- Estado de Situación Financiera-Clasificado - Estado de Resultados por Función - Estado de Resultados Integral - Estado de Cambios en el Patrimonio Neto - Estado de Flujo de Efectivo-Método Directo - Informaciones explicativas a revelar (notas)

Periodo Cubierto por los Estados Financieros Ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2011 Fecha de Aprobación de los Estados Financieros La autorización para la emisión y publicación de los presentes estados financieros individuales correspondientes al ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2011 fue aprobada por el Directorio en Sesión Extraordinaria N°446 del 2 de marzo de 2012.

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NOTA 1. PRESENTACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS (NIC 1), (Continuación) Moneda Funcional y de Presentación de los Estados Financieros Forestal Cholguán S.A. ha definido que su moneda funcional es el Dólar Estadounidense. Para el segmento forestal, que representa el 100% de los ingresos ordinarios (ver Nota 20), la totalidad de las operaciones de venta de sus productos son en dólares, siendo que los costos están relacionados fundamentalmente con el costo de las plantaciones, que es transada en dólares.

La moneda de presentación del informe es Dólar Estadounidense, con un nivel de precisión de las cifras de miles de dólares, sin decimales. Cumplimiento y Adopción de NIIF Los Estados Financieros de Forestal Cholguán S.A., presentan en todos sus aspectos significativos, la situación financiera, los resultados de sus operaciones y los flujos de efectivo de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera. Esta presentación exige proporcionar la representación fiel de los efectos de las transacciones, así como los otros hechos y condiciones, de acuerdo con las definiciones y los criterios de reconocimiento de activos, pasivos, ingresos y gastos establecidos en el marco conceptual de las NIIF. Declaración de Cumplimiento con NIIF Los presentes Estados Financieros Individuales han sido preparados de acuerdo con Normas Internacionales de Información Financiera emitidas por el International Accounting Standards Board (“IASB”), y representan la adopción integral, explicita y sin reservas de las referidas normas internacionales. Información a Revelar sobre Capital Información de los Objetivos, Políticas, y los Procesos que la Entidad Aplica para Gestionar Capital La gestión de capital de Forestal Cholguán S.A. es administrada por la Matriz del grupo, Celulosa Arauco y Constitución S.A., y ésta tiene por objetivo:

a) Asegurar el normal funcionamiento de sus operaciones, su financiamiento y la continuidad del negocio en el largo plazo.

b) Mantener una estructura de capital adecuada acorde a los ciclos económicos que impactan al

negocio y la naturaleza de la industria. c) Maximizar el valor de la compañía, proveyendo un retorno adecuado para los accionistas.

Información Cualitativa sobre Objetivos, Políticas, y los Procesos que la Entidad Aplica para Gestionar Capital Forestal Cholguán S.A. administra como capital el patrimonio a valor libro.

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NOTA 1. PRESENTACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS (NIC 1), (Continuación) Información Cuantitativa Sobre Cómo se Gestiona el Capital Los requerimientos de capital son incorporados en base a las necesidades de financiamiento de la Compañía, cuidando mantener un nivel de liquidez adecuado. La Compañía, a través de su Matriz, maneja su estructura de capital y realiza ajustes en base a las condiciones económicas predominantes, de manera de mitigar los riesgos asociados a condiciones de mercado adversas y en base a oportunidades que se puedan generar para mejorar la posición de liquidez de la Compañía.

El patrimonio al 31 de diciembre de 2011 y 2010 es de MUS$301.059 y MUS$291.208 respectivamente. Requerimientos Externos de Capital al Cual esté Sujeto Durante el Periodo Actual La Sociedad no registra requerimientos externos de capital que informar al cierre de balance. Información a Revelar sobre Supuestos Claves para la Estimación de la Incertidumbre Forestal Cholguán S.A. estima poco probable la existencia de riesgos futuros de incertidumbre, de los que pueda resultar algún ajuste significativo de los valores libros de activos y pasivos dentro del presente ejercicio. En el caso del valor razonable de los activos biológicos, no se preveen riesgos de que el valor de los bosques cambiará de forma significativa, esto considerando que los criterios utilizados consideran su realización en el largo plazo y por lo tanto las estimaciones utilizadas también son de largo plazo. Políticas Contables Los presentes estados financieros individuales al 31 de diciembre de 2011, fueron preparados de acuerdo a las políticas contables diseñadas en función a las NIIF vigentes, y aplicadas de manera uniforme a todos los ejercicios que se presentan en estos Estados Financieros Individuales. Resumen de las principales políticas contables a) Bases de preparación de los Estados Financieros Individuales Los presentes estados financieros han sido preparados de acuerdo con Normas Internacionales de Información Financiera emitidas por el International Accounting Standards Board (“IASB”), y representan la adopción integral, explicita y sin reservas de las referidas normas internacionales. Los estados financieros han sido preparados de acuerdo con el principio de costo histórico, modificado por la revaluación de activos biológicos a valor razonable con cambios en resultados. Para efectos de presentación, se han efectuado algunas reclasificaciones menores a los estados financieros del ejercicio anterior. b) Estimaciones y juicios críticos de la gerencia La preparación de los estados financieros, de acuerdo con las NIIF, requiere que la Administración haga estimaciones y supuestos subjetivos que afectan los montos reportados. Las estimaciones se basan en la experiencia histórica y otros supuestos razonables, aunque los resultados reales podrían diferir de las estimaciones.

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NOTA 1. PRESENTACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS (NIC 1), (Continuación) La Administración considera que las políticas contables que se presentan a continuación, representan los aspectos de juicio más relevantes que pueden dar lugar a los mayores cambios en los resultados informados. - Propiedades, planta y equipo En una adquisición de negocios, un asesor técnico se utiliza para realizar una valoración justa de los activos fijos adquiridos y para ayudar a determinar su vida útil restante. Los importes de las propiedades, planta y equipo se revisan en cada fecha de balance o cuando los acontecimientos o cambios en las circunstancias, indican que el importe en libros de un activo puede verse afectada. El importe recuperable de un activo se estima como el mayor entre el valor razonable menos los costos de venta y el valor de uso, con un cargo por deterioro a ser reconocido, siempre, que el importe en libros supere el valor recuperable. El valor en uso se calcula utilizando un modelo de flujo de caja descontado, que es más sensible a la tasa de descuento, así como los flujos de efectivo futuros esperados. - Activos biológicos La valorización de las plantaciones forestales se basa en modelos de flujo de caja descontados, lo que significa que el valor razonable de los activos biológicos se calcula utilizando los flujos de efectivo proveniente de operaciones continuas, es decir, sobre la base de planes de administración forestal sustentables considerando el potencial de crecimiento de los bosques. Estos flujos de caja descontados, requieren estimaciones de crecimiento, edad de cosecha, precios de venta, costos de producción y tasa de descuento. Por lo tanto, es importante la calidad de las estimaciones de los futuros niveles de precios y tendencias de las ventas y costos, así como realizar periódicamente estudios de los bosques para establecer los volúmenes de madera disponible para la cosecha y sus actuales tasas de crecimiento. Las principales consideraciones utilizadas para el cálculo de la valorización de las plantaciones forestales y un análisis de sensibilidad, se presentan en Nota 17. c) Segmentos Forestal Cholguán S.A. ha definido un segmento de operación de acuerdo a su área de negocio, definida por los productos que vende a sus clientes y empresas relacionadas. Lo anterior es consistente con la gestión, asignación de recursos y evaluación de los rendimientos efectuada por los responsables de tomar las decisiones de operación relevantes de la Compañía. d) Moneda funcional i) Moneda funcional Las partidas incluidas en los estados financieros de Forestal Cholguán S.A., se valoran utilizando la moneda del entorno económico principal en que la entidad opera (moneda funcional). Los estados financieros individuales se presentan en dólares estadounidenses, que es la moneda funcional de la Compañía, la empresa Matriz y de presentación del Grupo.

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NOTA 1. PRESENTACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS (NIC 1), (Continuación) ii) Conversión en moneda extranjera – Asociadas Los ingresos y gastos de cada cuenta de resultados de las asociadas, cuya moneda funcional y de presentación no es el dólar estadounidense, se traducen en la moneda funcional de Forestal Cholguán S.A. utilizando el promedio de los tipos de cambio mensuales, mientras que los activos y pasivos de cada balance de estas asociadas se convierten utilizando los tipos de cambio de cierre. Las diferencias de cambio derivadas de la conversión de las inversiones, se registran directamente en patrimonio neto en las reservas de conversión, como se muestra en el Estado de Cambios en el Patrimonio. Las diferencias de conversión de ventas y liquidaciones se netean con su pérdida o ganancia por la enajenación. iii) Transacciones en moneda extranjera Las transacciones en moneda extranjera se convierten utilizando los tipos de cambio vigentes en las fechas de las transacciones. Las pérdidas y ganancias en moneda extranjera que resultan de la liquidación de estas transacciones, y de la conversión a los tipos de cambio de cierre de los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera, se reconocen en el estado de resultados. e) Efectivo y efectivo equivalente La política es considerar como efectivo y equivalentes al efectivo, los saldos de caja, bancos, depósitos a plazo en entidades financieras, fondos mutuos y otras inversiones de corto plazo de gran liquidez, con un vencimiento original de tres meses o menos. f) Propiedades, planta y equipo Las Propiedades, planta y equipo, están expuestos a su costo histórico menos su depreciación y pérdidas por deterioro acumuladas. El costo histórico, incluye los gastos directamente atribuibles a la adquisición de dichos bienes. Los costos posteriores, se incluyen en el valor del activo inicial o se reconocen como un activo separado, sólo cuando es probable que los beneficios económicos futuros asociados con los elementos del activo fijo, vayan a fluir a la Sociedad y el costo del elemento pueda determinarse de forma fiable. La depreciación se calcula usando el método lineal, considerando cualquier ajuste por deterioro. Lo presentado en balance, representa el valor de costo menos la depreciación acumulada y cualquier cargo por deterioro. La determinación de la vida útil de las Propiedades, plantas y equipos, se efectúa en base a las expectativas de tiempo en que se espera utilizar el activo. El valor residual y la vida útil de los activos son revisadas y ajustadas, si corresponde, en forma anual. g) Activos biológicos La NIC 41 exige que los activos biológicos, tales como los bosques en pie, se muestren en el Estado de Situación Financiera a valores de razonables. Los bosques son registrados al valor razonable menos los costos estimados en el punto de cosecha, considerando que dicho valor de estos activos, puede medirse con fiabilidad. La valorización de los bosques es consistente con las políticas contables de Arauco.

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NOTA 1. PRESENTACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS (NIC 1), (Continuación) La valorización de las plantaciones forestales, se basa en modelos de flujo de caja descontados, lo que significa, que el valor razonable de los activos biológicos se calcula utilizando los flujos de efectivo proveniente de operaciones continuas, es decir, sobre la base de planes de administración forestal sustentable considerando el potencial de crecimiento de los bosques. Esta valorización se realiza sobre la base de cada rodal identificado y para cada tipo de especie forestal. Las plantaciones forestales que se presentan en activos corrientes, corresponden a aquellas que se estima serán cosechadas y vendidas en el corto plazo. El crecimiento biológico y los cambios en el valor razonable, se reconocen en el Estado de resultados, en el ítem Otros ingresos por función. h) Impuestos diferidos Los impuestos diferidos se calculan de acuerdo con el método de pasivo, sobre las diferencias temporarias que surgen entre las bases fiscales de los activos y pasivos y sus importes en libros. Sin embargo, si los impuestos diferidos surgen del reconocimiento inicial de un pasivo o un activo, en una transacción distinta de una combinación de negocios, que en el momento de la transacción no afecta ni al resultado contable ni a la ganancia o pérdida fiscal, no se contabiliza. El impuesto diferido se determina usando las tasas de impuesto contenidas en leyes aprobadas o a punto de aprobarse en la fecha del balance y que se espera aplicar cuando el correspondiente activo por impuesto diferido se realice o el pasivo por impuesto diferido se liquide. Los activos por impuestos diferidos se reconocen en la medida en que es probable que vaya a disponerse de beneficios fiscales futuros, con los cuales poder compensar las diferencias temporarias. i) Reconocimiento de ingresos ordinarios Los ingresos se reconocen después de que Forestal Cholguán S.A. ha transferido los riesgos y beneficios de la propiedad al comprador, y la Sociedad no tiene ningun derecho a disponer de los bienes, ni tiene el control efectivo de esos productos, lo que significa que los ingresos se registran en el momento de la entrega de mercancías a los clientes de acuerdo a los términos de la prestación. j) Inversiones en asociadas Asociadas son todas las entidades sobre las que la sociedad ejerce influencia significativa pero no tiene control que, generalmente, viene acompañado por una participación de entre un 20% y un 50% de los derechos de voto. Las inversiones en asociadas se contabilizan por el método de participación e inicialmente se reconocen por su costo, y su valor libros se incrementa o disminuye para reconocer la proporción que corresponde en el resultado del ejercicio y en los resultados integrales producto de los ajustes de conversión, surgidos de la traducción de los estados financieros a otras monedas.

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NOTA 1. PRESENTACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS (NIC 1), (Continuación) k) Dividendo mínimo El artículo Nº 79 de la Ley de Sociedades Anónimas de Chile, establece que salvo acuerdo diferente adoptado en la junta respectiva, por la unanimidad de las acciones emitidas, las sociedades anónimas abiertas deberán distribuir anualmente como dividendo en dinero a sus accionistas, a prorrata de sus acciones o en la proporción que establezcan los estatutos si hubiere acciones preferidas, a lo menos el 30% de las utilidades líquidas de cada ejercicio, excepto cuando corresponda absorber pérdidas acumuladas provenientes de ejercicios anteriores. La Junta General de Accionistas de la Sociedad es la que acuerda anualmente mantener el reparto de dividendos en un 40% de la utilidad líquida distribuible, contemplándose la posibilidad de reparto de un dividendo provisorio a fin de año. Los dividendos a pagar se reconocen como un pasivo en los estados financieros en el ejercicio en que son declarados y aprobados por los accionistas de la Sociedad, o cuando se configura la obligación correspondiente en función de las disposiciones legales vigentes o las políticas de distribución establecidas por la Junta de Accionistas. Los dividendos provisorios y definitivos, se registran como menor Patrimonio en el momento de su aprobación por el órgano competente, que en el primer caso normalmente es el Directorio de la Sociedad, mientras que en el segundo la responsabilidad recae en la Junta General de Accionistas. El monto de estos dividendos se presenta en el Estado de Situación Financiera en la línea Otros Pasivos no financieros, corrientes. Dichos dividendos no están afectos a impuestos. l) Provisiones Las provisiones son reconocidas cuando se tiene una obligación jurídica actual o constructiva como consecuencia de hechos pasados, que implique que un pago sea necesario para liquidar la obligación y que se pueda estimar en forma fiable el importe de la misma. Este importe se cuantifica con la mejor estimación posible al cierre de cada ejercicio. m) Activos Intangibles Identificables Derechos En este item se presentan los Derechos de agua, que se registran a costo histórico y tienen una vida útil indefinida, por no existir un límite predecible de tiempo para el cual se espera que el derecho genere beneficios futuros. Estos derechos no se amortizan, pero están sujetos a pruebas anuales de deterioro. n) Instrumentos Financieros (i) Préstamos y cuentas por cobrar Los préstamos y cuentas por cobrar, son activos financieros no derivados con pagos fijos o determinables, que no cotizan en un mercado activo. Se incluyen en activos corrientes, excepto para vencimientos superiores a 12 meses desde la fecha del balance, que se clasifican como activos no corrientes. Los préstamos y cuentas por cobrar incluyen los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar.

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NOTA 1. PRESENTACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS (NIC 1), (Continuación) (ii) Acreedores y otras cuentas por pagar Los acreedores comerciales y otras cuentas por pagar, se reconocen inicialmente a su valor razonable, y posteriormente se valoran por su costo amortizado utilizando el método de la tasa de interés efectiva. o) Deterioro Activos no financieros El importe recuperable de las propiedades planta y equipo, es medido siempre que exista indicio de que el activo podría haber sufrido deterioro de su valor. Entre los factores a considerar como indicio de deterioro, están la disminución del valor de mercado del activo, cambios significativos en el entorno tecnológico, obsolescencia o deterioro físico del activo, cambios en la manera que se utiliza o se espera utilizar el activo lo que podría implicar su desuso, entre otras. Forestal Cholguán S.A. evalúa al final de cada periodo en el que informa si existe alguna evidencia de los indicios mencionados. Para esta evaluación, los activos son agrupados en el grupo más pequeño de activos que generan entradas de efectivo en forma independiente. El valor recuperable de un activo se estima como el mayor valor entre el precio de venta neto y el valor de uso. Una pérdida por deterioro se reconoce cuando el importe supere el importe recuperable. Una pérdida por deterioro previamente reconocida, se puede revertir si se ha producido un cambio en las estimaciones utilizadas para determinar el importe recuperable, sin embargo, no en un monto mayor que el importe determinado y reconocido en años anteriores. A efectos de evaluar las pérdidas por deterioro de valor, los activos se agrupan al nivel más bajo para el que hay flujos de efectivo identificables por separado para cada unidad generadora de efectivo. Los activos no financieros, distintos de la plusvalía comprada, que hubieran sufrido una pérdida por deterioro, se someten a revisiones a cada fecha de balance por si se hubieran producido reversiones de la pérdida.

Se consideran "unidades generadoras de efectivo", a los grupos identificables más pequeños de activos cuyo uso continuo genera entradas de fondos mayormente independientes de las producidas por el uso de otros activos o grupos de activos.

Activos financieros Al final de cada periodo se evalúa si hay evidencia objetiva de que los activos o grupo de activos financieros, han sufrido deterioro. Se reconocerán los efectos de deterioro en el resultado, sólo si existe evidencia objetiva, de que uno o más eventos ocurran después del reconocimiento inicial del activo financiero y además este deterioro tenga efectos futuros en los flujos de caja asociados. La provisión de incobrables de los deudores comerciales, se determina cuando existe evidencia que Forestal Cholguán S.A. no recibirá los pagos de acuerdo a los términos originales de la venta.

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NOTA 1. PRESENTACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS (NIC 1), (Continuación) Se realizan provisiones cuando el cliente se acoge a algún convenio judicial de quiebra o cesación de pagos, y cuando Forestal Cholguán S.A. ha agotado todas las instancias del cobro de la deuda, en un período de tiempo razonable. p) Recientes pronunciamientos contables A la fecha de emisión de los presentes Estados Financieros Individuales, los siguientes pronunciamientos contables han sido emitidos por el IASB: Nuevas normas, interpretaciones y enmiendas emitidas, no vigentes para el ejercicio 2011, para las cuales no se ha efectuado adopción anticipada de las mismas. Normas e interpretaciones

Contenido Aplicación obligatoria para ejercicios

iniciados a partir de

NIC 19 revisada

Beneficios a los empleados Emitida en junio de 2011, reemplaza a NIC 19 (1998). Esta norma revisada modifica el reconocimiento y medición de los gastos por planes de beneficios definidos y los beneficios por terminación. Adicionalmente, incluye modificaciones a las revelaciones de todos los beneficios de los empleados.

1 de enero de 2013

NIC 27

Estados financieros separados Emitida en mayo de 2011, reemplaza a NIC 27 (2008). El alcance de esta norma se restringe a partir de este cambio sólo a estados financieros separados, dado que los aspectos vinculados con la definición de control y consolidación fueron removidos e incluidos en la NIIF10. Su adopción anticipada es permitida en conjunto con las NIFF 10,11 y 12 y la modificación a la NIC 28.

1 de enero de 2013

NIIF 9

Instrumentos financieros Emitida en diciembre de 2009, modifica la clasificación y mediación de activos financieros. Posteriormente esta norma fue modificada en noviembre de 2010para incluir el tratamiento y clasificación de pasivos financieros. Su adopción anticipada es permitida.

1 de enero de 2015

40

Normas e interpretaciones

Contenido Aplicación obligatoria para ejercicios

iniciados a partir de NIIF 10

Estados financieros consolidados Emitida en mayo de 2011, sustituye a la SIC 12 “Consolidación de entidades de propósito especial y partes de la NIC 27 “Estados financieros consolidados”. Establece clarificaciones y nuevos parámetros para la definición de control, así como principios para la preparación de estados financieros consolidados. Su adopción anticipada es permitida en conjunto con las NIIF 11, NIIF 12 y modificaciones a las NIC 27 y 28.

1 de enero de 2013

NIIF 11

Acuerdos conjuntos Emitida en mayo de 2011, reemplaza a NIC 31 “Participaciones en negocios conjuntos” y SIC 13 “Entidades controladas conjuntamente”. Dentro de sus modificaciones se incluye la eliminación del concepto de activos controlados conjuntamente y la posibilidad de consolidación proporcional de entidades bajo control conjunto. Su adopción anticipada es permitida en conjunto con las NIIF 10, NIIF 11 y modificaciones a las NIC 27 y 28.

1 de enero de 2013

NIIF 12

Revelaciones de participaciones en otras entidades Emitida en mayo de 2011, aplica para aquellas entidades que poseen inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos, asociadas. Su adopción anticipada es permitida en conjunto con las NIIF 10, NIIF 11 y modificaciones a las NIC 27 y 28.

1 de enero de 2013

NIIF 13

Medición del valor razonable Emitida en mayo de 2011, reúne en una sola norma la forma de medir el valor razonable de activos y pasivos y las revelaciones necesarias sobre éste, e incorpora nuevos conceptos y aclaraciones para su medición.

1 de enero de 2013

CINIIF 20

Stripping Costs en la fase de producción de minas a cielo abierto Emitida en octubre de 2011, regula el reconocimiento de costos por la remoción de desechos de sobrecarga “stripping Costs” en la fase de producción de una mina como un activo, la medición inicial y posterior de este activo. Adicionalmente, la interpretación exige que las entidades mineras que presentan estados financieros conforme a las NIIF castiguen los activos de “Stripping Costs” existentes contra las ganancias acumuladas cuando éstos no puedan ser atribuidos a un componente identificable de un yacimiento.

1 de enero de 2013

41

NOTA 1. PRESENTACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS (NIC 1), (Continuación) Enmiendas y mejoras

Contenido Aplicación obligatoria para ejercicios iniciados a partir de

NIC 12 NIC 28 NIIF 7 NIC 1 NIIF 1

Impuestos a las ganancias Esta enmienda, emitida en diciembre de 2010, proporciona una excepción a los principios generales de NIC 12 para la propiedad para inversión que se midan usando el modelo del valor razonable contenido en la NIC 40 “Propiedad de inversión”, la excepción también aplica a la propiedad de inversión adquirida en una combinación de negocio si luego de la combinación de negocios el adquirente aplica el modelo del valor razonable contenido en NIC 40. La modificación incorpora la presunción de que las propiedades de inversión valorizadas a valor razonable, se realizan a través de su venta, por lo que requiere aplicar a las diferencias temporales originadas por éstas la tasa de impuesto para operaciones de venta. Su adopción anticipada está permitida. Inversiones en asociadas y negocios conjuntos, Emitida en mayo de 2011, regula el tratamiento contable de estas inversiones mediante la aplicación del método de la participación. Su adopción anticipada es permitida en conjunto con las NIIF 10, 11 y 12 y la modificación a la NIC 27. Revelaciones de Instrumentos financieros Emitida en octubre de 2010, incrementa los requerimientos de revelación para las transacciones que implican transferencias de activos financieros. Presentación de estados financieros Emitida en junio de 2011. La principal modificación de esta enmienda requiere que los ítems de los Otros Resultados Integrales se deben clasificar y agrupar evaluando si serán potencialmente reclasificados a resultados en periodos posteriores. Su adopción anticipada está permitida. Adopción por Primera Vez de las Normas Internacionales de Información Financiera Emitida en diciembre de 2010, trata de los temas: i) Exención para hiperinflación severa: permite a las empresas cuya fecha de transición sea posterior a la normalización de su moneda funcional, valorizar activos y pasivos a valor razonable como costo atribuido; ii) Remoción de requerimientos de fechas fijas: adecua la fecha fija incluida en la NIIF 1 a fecha de transición, para aquellas operaciones que involucran baja de activos financieros en su reconocimiento inicial.

1 de enero de 2012

1 de enero de 2013

1 de julio de 2011

1 de julio de 2012

1 de julio de 2011

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La Sociedad estima que la adopción de las normas, enmiendas e interpretaciones, antes descritas, no tendrán un impacto significativo en los estados financieros de la sociedad, en el periodo de su aplicación inicial. NOTA 2. OTRA INFORMACIÓN A REVELAR a) Capital emitido Capital suscrito y pagado por MUS$ 56.082 Detalle de clases de capital en acciones ordinarias El 100% del capital corresponde a acciones ordinarias sin serie 31/12/2011 31/12/2010 Descripción de clase de capital en acciones ordinarias El 100% del capital corresponde a

acciones ordinarias sin serie Número de acciones autorizadas por clase de capital en acciones ordinarias

369.190.350

Valor nominal de las acciones por clase de capital en acciones ordinarias

US$ 0,1519 por acción

Importe del capital en acciones por clase de acciones ordinarias que constituyen el capital

MUS$ 56.082

Importe de la prima de emisión por clase de acciones ordinarias que constituyen el capital

No aplica

Importe de las reservas por clase de acciones ordinarias que constituyen el capital

No aplica

Derechos, privilegios y restricciones para clase de capital en acciones ordinarias No existen restricciones financieras que la Sociedad deba cumplir. 31/12/2011 31/12/2010 Número de acciones emitidas y totalmente pagadas por clase de capital en acciones ordinarias

369.190.350

Movimientos en número de acciones emitidas y pagadas totalmente, acciones ordinarias

31/12/2011 31/12/2010

Número emitido y totalmente pagado, saldo inicial 369.190.350 Número de acciones emitidas - Número de acciones canceladas o reducidas - Número de otros incrementos (decrementos) en acciones - Cambios en el número de acciones ordinarias emitido y totalmente pagado, total

-

Número emitido y totalmente pagado, saldo final 369.190.350

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NOTA 2. OTRA INFORMACIÓN A REVELAR (Continuación) b) Dividendos pagados a las acciones ordinarias En cuadro adjunto se presenta el dividendo pagado y su correspondiente monto por acción, al 31 de diciembre de 2011. Detalle de dividendos pagados, acciones ordinarias Dividendo Definitivo

Dividendo pagado Dividendo Definitivo N° 34 Clase de acciones para las cuales existe dividendo pagado Acciones ordinarias sin serie

Fecha del dividendo pagado 09/05/2011 Importe de dividendo MUS$ 2.315 Acciones sobre las que se paga dividendo 369.190.350 Dividendo por acción US$ 0,006270675

A continuación se presenta el dividendo pagado durante el ejercicio 2010 y su correspondiente monto por acción:

Detalle de dividendos pagados, acciones ordinarias Dividendo Definitivo

Dividendo pagado Dividendo Definitivo N° 33 Clase de acciones para las cuales existe dividendo pagado Acciones ordinarias sin serie

Fecha del dividendo pagado 07/05/2010 Importe de dividendo MUS$ 2.749 Acciones sobre las que se paga dividendo 369.190.350 Dividendo por acción US$ 0,00744467971

c) Descripción de los componentes de Reservas Otras Reservas El ítem patrimonial de Otras Reservas, está conformado por Reservas por ajustes de conversión, la cual no posee restricciones asociadas. Esta reserva corresponde a la Diferencia de Conversión de moneda extranjera, de las asociadas con moneda funcional distinta a dólar estadounidense.

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NOTA 2. OTRA INFORMACIÓN A REVELAR (Continuación) d) Otros del Estado de Resultados A continuación se presentan los saldos de Costo de ventas, Gastos de administración, Otros Ingresos por función, Otros gastos por función y Participación en las Ganancias (Pérdidas) de asociadas, al 31 de diciembre de 2011 y 2010:

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NOTA 3. INVENTARIOS (NIC 2) A la fecha de los presentes estados financieros, el detalle de los inventarios es el siguiente.

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NOTA 4. ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO (NIC 7) Forestal Cholguán S.A. al 31 de diciembre de 2011 y 2010, tiene valores en efectivo o equivalentes al efectivo por MUS$1 y MUS$0 respectivamente. NOTA 5. POLÍTICAS CONTABLES, CAMBIOS EN LAS ESTIMACIONES CONTABLES (NIC 8) Cambios en políticas contables Estas políticas han sido diseñadas en función a las NIIF vigentes al 31 de diciembre de 2011, y aplicadas de manera uniforme a los ejercicios que se presentan en estos estados financieros individuales. Cambios en tratamiento de política contable Los estados financieros al 31 de diciembre de 2011, no presentan cambios en el tratamiento de política contable, respecto a igual ejercicio del año anterior. Para efectos de presentación se han efectuado algunas reclasificaciones menores a los estados financieros del ejercicio. Los estados financieros individuales de Forestal Cholguán S.A. al 31 de diciembre de 2009, fueron los primeros estados financieros individuales anuales preparados de acuerdo con Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). Anteriormente, los estados financieros se preparaban de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en Chile. NOTA 6. IMPUESTOS (NIC 12) Con fecha 30 de julio de 2010, se publicó en el Diario Oficial la Ley N° 20.455, de financiamiento para la reconstrucción nacional. Una de las principales modificaciones contempla el alza transitoria del Impuesto de Primera Categoría para los ingresos percibidos y/o devengados el año comercial 2011 y 2012, con tasas de 20% y 18,5%, respectivamente. El efecto del cambio en las tasas de impuesto originó un ajuste a las cuentas de activos y pasivos por impuestos diferidos, según el perfil proyectado de reverso de las diferencias temporarias, de los beneficios por pérdidas tributarias y de los otros eventos que crean diferencias entre la base contable y tributaria de activos y pasivos. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, se han reconocido activos por impuestos diferidos por MUS$ 181 y MUS$ 50 respectivamente. A la fecha de los presentes estados financieros, la Sociedad presenta una Renta líquida imponible de MUS$ 16.465.

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NOTA 6. IMPUESTOS (NIC 12) (Continuación) Pasivos por Impuestos Diferidos Corresponden a los montos de impuestos a la renta por pagar en ejercicios futuros, respecto de diferencias temporarias tributables. El siguiente cuadro muestra el detalle de los pasivos por impuestos diferidos, referidos a las fechas indicadas:

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Gasto por impuesto a las ganancias La composición del gasto por impuesto a las ganancias es como sigue:

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NOTA 6. IMPUESTOS (NIC 12) (Continuación) Conciliación del gasto a las ganancias utilizando método de la tasa efectiva

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NOTA 7. PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO (NIC 16) (continuación) Movimientos en Propiedades, Planta y Equipo En los siguientes cuadros se presenta el movimiento de Propiedades, Planta y Equipo al 31 de diciembre de 2011 y 2010:

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NOTA 7. PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO (NIC 16) (continuación) Vidas útiles estimadas o tasa de depreciación para Propiedades Planta y Equipo La determinación de la vida útil de las Propiedades, planta y equipo, se efectúa en base a las expectativas de tiempo en que se espera utilizar el activo, y éstas son para el rubro Edificios, una vida útil máxima de 60 años y una vida útil mínima de 5 años y para el rubro Instalaciones fijas y accesorios una vida útil máxima de 10 años y una vida útil mínima de 5 años. Los demás rubros se encuentran totalmente depreciados al cierre de ambos ejercicios. Forestal Cholguán S.A., a la fecha de cierre, no registra Propiedades, planta y equipo entregados en garantía que informar. NOTA 8. INGRESOS ORDINARIOS (NIC 18) El detalle de los ingresos ordinarios al 31 de diciembre de 2011 y 2010 es:

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NOTA 10. MONEDA NACIONAL Y EXTRANJERA Y EFECTO DE LAS VARIACIONES EN LAS TASAS DE CAMBIO (NIC 21) Moneda nacional y extranjera Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, los activos y pasivos por moneda son los siguientes:

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NOTA 10. MONEDA NACIONAL Y EXTRANJERA Y EFECTO DE LAS VARIACIONES EN LAS TASAS DE CAMBIO (NIC 21) (continuación)

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Las partidas incluidas en los estados financieros individuales de Forestal Cholguán S.A., se valorizan utilizando la moneda del entorno económico principal en que la entidad opera (moneda funcional).

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NOTA 10. MONEDA NACIONAL Y EXTRANJERA Y EFECTO DE LAS VARIACIONES EN LAS TASAS DE CAMBIO (NIC 21) (continuación) Los estados financieros individuales se presentan en dólares estadounidenses, que es la moneda funcional de la sociedad, de la empresa Matriz y de presentación del Grupo. La moneda funcional de la asociada es el Peso chileno, por lo cual, las diferencias de cambio que surgen de la conversión de esta inversión, se llevan al Patrimonio, en el rubro Reservas por diferencias de cambio por conversión. Las demás diferencias de cambio se registran directamente en resultados.

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NOTA 11. PARTES RELACIONADAS (NIC 24) Información a revelar sobre partes relacionadas Los saldos por cobrar y pagar a empresas relacionadas, están expresados en dólares estadounidenses, y comprenden transacciones comerciales y de financiamiento. Estos últimos devengan intereses considerando una tasa anual del 1,5%. En general, el origen de los saldos son transacciones corrientes de operación, los cuales son cobrados y/o cancelados en función de las necesidades de caja de la sociedad. Las transacciones realizadas guardan relación de equidad con otras operaciones que se efectúan regularmente. Nombre de controladora principal del grupo Los controladores finales de la Sociedad son doña María Noseda Zambra de Angelini, don Roberto Angelini Rossi y doña Patricia Angelini Rossi, todos a través de Inversiones Angelini y Cía. Ltda. Nombre de entidad controladora intermedia que produce estados financieros disponibles públicamente Celulosa Arauco y Constitución S.A.

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NOTA 11. PARTES RELACIONADAS (NIC 24) (continuación) Remuneraciones recibidas por el personal clave de la gerencia por categoría El personal clave de Forestal Cholguán S.A. está compuesto por su Directorio y éste ha recibido los siguientes pagos de la sociedad:

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Explicación de los términos de la fijación de precios de las transacciones con partes relacionadas Las transacciones realizadas con entidades relacionadas, guardan relación de equidad con otras operaciones que se efectúan regularmente en el mercado. Provisiones con dudoso cobro con empresas relacionadas A la fecha de los presentes estados financieros, no existen provisiones por deudas de dudoso cobro ni hay garantías otorgadas asociadas a los saldos entre empresas relacionadas. Detalle de partes relacionadas por cobrar

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NOTA 11. PARTES RELACIONADAS (NIC 24) (continuación) Transacciones entre partes relacionadas ��!��

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NOTA 12. INVERSIONES EN ASOCIADAS (NIC 28) Inversiones efectuadas Al 31 de diciembre de 2011, no hay nuevas inversiones en asociadas. Detalle de Inversiones en asociadas Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, respectivamente, se presenta la siguiente información referida a las Inversiones en Asociadas:

Nombre de Asociada Servicios Corporativos Sercor S.A. País de Incorporación de Asociada Chile Moneda Funcional Pesos Actividades Principales de Asociada Prestación de servicios de asesoría a directorios

y administraciones superiores de toda clase de empresas, en materias relacionadas con la gestión de negocios.

Participación en Asociada (%) 20,00 31/12/2011 31/12/2010 Costo de Inversión en Asociada MUS$ 1.153 MUS$ 1.349

Nombre de Asociada Controladora de Plagas Forestales S.A. País de Incorporación de Asociada Chile Moneda Funcional Pesos Actividades Principales de Asociada Investigación y control de plagas Participación en Asociada (%) 5,32 31/12/2011 31/12/2010 Costo de Inversión en Asociada MUS$ 30 MUS$ 32

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NOTA 12. INVERSIONES EN ASOCIADAS (NIC 28) (continuación) La Sociedad Controladora de Plagas Forestales S.A. tiene el tratamiento de inversión en asociada, ya que la participación e influencia significativa, en conjunto con otras sociedades del Grupo Arauco, al cual pertenece Forestal Cholguán S.A., supera el 20% de los derechos de voto. Información Financiera Resumida de Asociada

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Movimientos en Inversiones en Asociadas

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NOTA 13. UTILIDAD LÍQUIDA DISTRIBUIBLE Y GANANCIAS POR ACCIÓN El Directorio de Forestal Cholguán S.A., acordó establecer como política general que la utilidad líquida a ser distribuida para efectos de pago de dividendos, se determina en base a la utilidad efectivamente realizada, depurándola de aquellas variaciones relevantes del valor de los activos y pasivos que no estén realizadas, las cuales son reintegradas al cálculo de la utilidad líquida del ejercicio en que tales variaciones se realicen. Como consecuencia de lo anterior, para los efectos de la determinación de la utilidad líquida distribuible de la Sociedad, esto es, la utilidad líquida a considerar para el cálculo del dividendo mínimo obligatorio y adicional, se excluyen de los resultados del ejercicio los siguientes resultados no realizados:

1) Los relacionados con el registro a valor razonable de los activos forestales regulados en la NIC 41, reintegrándolos a la utilidad líquida en el momento de su realización. Para estos efectos, se entenderá por realizada la porción de dichos incrementos de valor razonable correspondientes a los activos vendidos o dispuestos por algún otro medio.

2) Los generados en la adquisición de entidades. Estos resultados se reintegrarán a la utilidad líquida en el momento de su realización. Para estos efectos, se entenderán por realizados los resultados en la medida en que las entidades adquiridas generen utilidades con posterioridad a su adquisición, o cuando dichas entidades sean enajenadas. Los efectos de impuestos diferidos asociados a los conceptos mencionados en los punto 1) y 2) seguirán la misma suerte de la partida que los origina.

A continuación se detallan los ajustes efectuados para la determinación de la provisión a registrar al 31 de diciembre de 2011 y 31 de diciembre de 2010, correspondiente al 40% de la Utilidad líquida distribuible del período:

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La utilidad por acción es calculada dividiendo la utilidad atribuible a los accionistas de la Compañía con el promedio ponderado de las acciones comunes en circulación. Forestal Cholguán S.A. no registra acciones diluidas.

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NOTA 14. DETERIORO DEL VALOR DE LOS ACTIVOS (NIC 36) Informaciones a revelar sobre deterioro de valor de activos por unidad generadora de efectivo La sociedad no ha realizado provisión por deterioro de valor de activos al cierre de los Estados Financieros. NOTA 15. PROVISIONES, ACTIVOS CONTINGENTES Y PASIVOS CONTINGENTES (NIC 37) Las provisiones son reconocidas cuando se tiene una obligación jurídica actual o constructiva como consecuencia de hechos pasados, que haga probable que un pago sea necesario para liquidar la obligación y que se pueda estimar en forma fiable el importe de la misma. Forestal Cholguán S.A. no registra información que revelar sobre provisiones al cierre de los presentes Estados Financieros. Juicios u otras acciones legales 1) Con fecha 30 de Enero de 2004, el Servicio de Impuestos Internos, Dirección Regional de Talca, mediante liquidaciones Nº 1 y 2 objetó la declaración de Impuesto a la Renta correspondiente al período tributario año 2001, emitiendo un giro por la suma de $449.153.171. El fundamento de la objeción radica en que, a criterio del SII, el tratamiento tributario que aplicó la Sociedad a la pérdida generada en la operación de venta de acciones de Forestal Cholguán a su matriz Celulosa Arauco y Constitución S.A. no habría sido el correcto. Con fecha 5 de Febrero de 2004 la Sociedad reclamó de ambas liquidaciones. Con fecha 28 de enero de 2008 el Tribunal Tributario tuvo por interpuesto nuevamente la reclamación. Con fecha 3 de noviembre de 2009 el Tribunal Tributario rechazó la reclamación, fallo que la Sociedad impugnó mediante la interposición de un recurso de apelación. Con fecha 3 de Septiembre de 2010 la Corte de Apelaciones confirmó el fallo de primera instancia. En contra de este fallo la Sociedad interpuso un recurso de casación en el fondo, el cual con fecha 01.10.2010 fue declarado admisible por esa misma Corte. En relación desde el día 14 de Abril de 2011. 2) Con fecha 12 de Diciembre de 2010 la Sociedad Forestal Cholguán S.A. fue notificada de una demanda demarcatoria y cerramiento en juicio sumario, iniciada por el Síndico de la quiebra de Banfactor Servicios Financieros Limitada, en autos rol 12.825-2010 del 30° Juzgado en lo Civil de Santiago, caratulados “Banfactor Servicios Financieros Limitada con Forestal Cholguán S.A.”, la cual persigue que se proceda a demarcar y cerrar el deslinde donde supuestamente colindaría el predio de propiedad de Forestal Cholguán S.A. denominado Hacienda Canteras con un predio denominado “Fundo Roma”. Un peritaje determinó que no hay ningún predio colindante de nombre “Fundo Roma”, encontrándose todo el perímetro de Hacienda Canteras cerrado y demarcado hace muchos años. Actualmente el proceso se encuentra para fallo. En este mismo procedimiento, el Tribunal en el mes de Diciembre de 2010 decretó una medida precautoria de prohibición de celebrar actos y contratos sobre el vuelo forestal ubicado al interior del “Fundo Roma”, cautelar que fue impugnada por la Sociedad. Con fecha 29 de Julio de 2011 el Tribunal resolvió mantener la medida precautoria. A la fecha de cierre, no existen otras contingencias en que se encuentre la Sociedad, que puedan afectar significativamente sus condiciones financieras, económicas u operacionales.

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NOTA 16. ACTIVOS INTANGIBLES (NIC 38) Política de Activos Intangibles Identificables En este ítem se presentan Derechos de agua adquiridos que se registran a costo histórico, y tienen una vida útil indefinida por no existir un límite de tiempo durante el cual se espera que el derecho genere beneficios. Estos derechos no se amortizan, pero están sujetos a pruebas anuales de deterioro. Forestal Cholguán S.A. al cierre de los presentes estados financieros presenta los siguientes Derechos de agua:

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��C��7�� *'�%) *'�%) Conciliación entre los valores libros al principio y al final del ejercicio Forestal Cholguán S.A. no registra movimientos en sus activos intangibles, al 31 de diciembre de 2011 y 2010. Bases de Reconocimiento y Medición de Activos Intangibles Identificables Modelo del Costo Con posterioridad a su reconocimiento inicial, un activo intangible se contabilizará a su costo menos cualquier amortización acumulada y pérdidas por deterioro del valor acumuladas. NOTA 17. ACTIVOS BIOLÓGICOS (NIC 41) Los Activos Biológicos de Forestal Cholguán S.A. corresponden a plantaciones forestales, principalmente de pino radiata y eucaliptus. El total de plantaciones se encuentra distribuido en la zona centro sur de Chile, la que alcanza a 88 mil hectáreas, de las cuales 59 mil hectáreas se destinan a plantaciones, 13 mil hectáreas a bosques nativos, 13 mil hectáreas a otros usos y 3 mil hectáreas por plantar. Durante los ejercicios 2011 y 2010, el volumen producido y vendido fue de 1.175.411 m3ssc y 636.500 m3ssc respectivamente.

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NOTA 17. ACTIVOS BIOLÓGICOS (NIC 41) (continuación) Las principales consideraciones efectuadas en la determinación del valor justo de los activos biológicos son:

- Forestal Cholguán S.A. utiliza el criterio de flujos futuros de caja descontados, para valorizar sus plantaciones forestales, por lo que cuenta con una proyección en el tiempo de las cosechas a realizar en las plantaciones existentes a la fecha actual.

- El patrimonio vigente se proyecta en el tiempo considerando que el volumen total es no decreciente, con un mínimo igual a la demanda abastecida actual.

- No se consideran plantaciones futuras.

- La cosecha de las plantaciones forestales, tiene por objeto abastecer de materia prima para el resto de los productos que el Grupo produce y comercializa. Al controlar directamente el desarrollo de los bosques que serán procesados, se asegura de contar con madera de calidad para cada uno de sus productos.

- Los flujos son determinados en base a la cosecha y venta esperada de productos forestales,

asociada a la demanda de los centros industriales propios y ventas a terceros. Además, se consideran en esta valorización, los márgenes de venta de los distintos productos que se cosechan del bosque, así como los márgenes de venta en píe. Los cambios que se producen en el valor de las plantaciones según el criterio definido anteriormente, se contabilizan en los resultados del ejercicio, según lo establecido en la NIC 41. Estos cambios se presentan en el Estado de Resultados en la línea Otros Ingresos por Función, los que al 31 de diciembre de 2011 son de MUS$20.899 (MUS$42.843 al 31 de diciembre de 2010). Por efectos de la tasación de los activos biológicos, se produce un mayor costo de la madera comparado con el costo real incurrido, efecto que se presenta en Costo de ventas y que al 31 de diciembre de 2011 es de MUS$18.879 (MUS$ 9.508 al 31 de diciembre de 2010).

- Los bosques son cosechados considerando las necesidades de demanda de las plantas productivas del Grupo, con 24 años de promedio de cosecha para el pino y 12 años para el eucalipto.

- La tasa de descuento utilizada es de un 8%.

- Se considera que los precios de las maderas cosechadas sean constantes en términos reales

basados en los precios de mercado.

- Las expectativas de costos que existen con respecto al período de vida de los bosques son constantes basado en costos estimados incluidos en las proyecciones realizadas por Forestal Cholguán S.A.

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NOTA 17. ACTIVOS BIOLÓGICOS (NIC 41) (continuación) Se mantienen seguros contra incendios de plantaciones forestales, los cuales en conjunto con recursos propios y una protección eficiente sobre el patrimonio forestal, permiten minimizar los riesgos financieros y operativos asociados a dichos siniestros. Las plantaciones forestales clasificadas como activo biológico corriente, corresponden a plantaciones de pino radiata y eucaliptus que se estima serán cosechadas y vendidas en el corto plazo. El siguiente cuadro muestra los análisis de sensibilidad considerando variaciones en los supuestos significativos considerados en el cálculo del valor justo de los activos biológicos.

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@�� 4(�&''$5 Las diferencias en la valorización de los activos biológicos, en la tasa de descuento y en los márgenes se registran en el Estado de Resultados en la línea Otros Ingresos u Otros Gastos por función dependiendo si ésta es utilidad o pérdida. Activos biológicos entregados en garantía No existen plantaciones forestales entregadas en garantía. Detalle de activos biológicos con titularidad restringida A la fecha de los presentes estados financieros, no existen activos biológicos con titularidad restringida. Productos agrícolas Corresponden principalmente a productos forestales destinados a la venta, los cuales son propios de la operación y se encuentran valorizados considerando su valor justo al cierre de cada ejercicio. Estos se presentan en el Estado de Situación Financiera en la línea Inventarios. No se han percibido subvenciones significativas del Estado. Al cierre de los presentes estados financieros, la presentación de los activos biológicos en corrientes y no corrientes, es como sigue:

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NOTA 17. ACTIVOS BIOLÓGICOS (NIC 41) (continuación) Movimiento Activos Biológicos ��!�� <��<�� <��<��

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��8�� +('&+� �+&'% NOTA 18. MEDIO AMBIENTE Gestión en medio ambiente Para Forestal Cholguán S.A., la sostenibilidad se traduce en una estrategia de gestión que incorpora valores, compromisos y estándares, y junto con la adopción de las mejores prácticas y tecnologías disponibles en la industria, busca la mejora continua de la gestión ambiental de la empresa. Es el área de Medio Ambiente, con sus especialistas en cada área de negocios, los que velan por que estos lineamientos sean llevados a la práctica en el día a día de la operación. Todas las unidades operativas, cuentan con sistemas de gestión ambiental certificados que refuerzan el compromiso con el desempeño ambiental y aseguran la trazabilidad de las materias primas. Como una forma de hacer más eficiente la gestión de la Sociedad, a través de la empresa administradora, se han realizado importantes avances en la reducción del consumo y emisiones. Se realizaron inversiones medioambientales relativas a mejoramiento de procesos, manejo de aguas, manejo de residuos y tratamiento de efluentes, con el fin de mejorar el desempeño ambiental. Considerando lo anterior, la Empresa ha definido una Política Ambiental y la implementación de un Sistema de Gestión Ambiental, enmarcado en la certificación de sus actividades bajo la Norma ISO 14.001. Asimismo la Sociedad, ha certificado sus actividades bajo los principios y criterios del estándar nacional de Manejo Forestal Sustentable CERTFOR. Estándar que consta de 9 principios básicos, los cuales fueron auditados por auditores canadienses de Quality Management Institute (Q.M.I.). Es de gran importancia reiterar que las operaciones, actividades, convenios, proyectos y programas anteriormente enunciados, como todas las otras funciones necesarias para la marcha de la Sociedad, siguen siendo realizadas a través de la administración que aplica Forestal Celco S.A.

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NOTA 19. INSTRUMENTOS FINANCIEROS (NIIF 7) Activos financieros Forestal Cholguán S.A. al 31 de diciembre de 2011 y al 31 de diciembre de 2010, sólo presenta activos clasificados como Préstamos y cuentas por cobrar. Préstamos y cuentas por cobrar Son activos financieros no derivados con flujos de pago fijos o determinables, y cuyos precios no son transados en un mercado activo, es decir, no son disponibles para negociación. En el balance se incluyen dentro de Activos Corrientes, excepto aquellos activos con vencimiento mayor a 12 meses. Estos activos se registran a costo amortizado utilizando el método de interés efectivo y se someten a una prueba de deterioro de valor. Los activos financieros que cumplen con la definición de esta categoría son Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar. Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar: Los deudores comerciales representan derechos exigibles para Forestal Cholguán S.A. que tienen origen en el giro normal del negocio, llamándose normal al giro comercial, actividad u objeto social de la explotación. Las otras cuentas por cobrar provienen de ventas, servicios o préstamos fuera del giro normal del negocio. Los deudores se presentan en su valor neto, es decir, rebajados por las estimaciones de deudores incobrables. Esta provisión se determina cuando existe evidencia objetiva que Forestal Cholguán S.A. no recibirá los pagos de acuerdo a los términos originales de la venta. Se realizan provisiones por deterioro, cuando el cliente se acoge a algún convenio judicial de quiebra o cesación de pagos, o cuando se han agotado todas las instancias del cobro de la deuda en un período de tiempo razonable. Estas son: llamados, envío de correo electrónico, cartas de cobranza, etc. Pasivos financieros A la fecha de cierre de los estados financieros de Forestal Cholguán S.A., sólo se presentan pasivos financieros a costo amortizado. Pasivos financieros a costo amortizado Estos pasivos financieros corresponden a instrumentos no derivados con flujos de pago contractuales, que pueden ser fijos o sujetos a una tasa de interés variable. Específicamente al cierre de cada ejercicio, Forestal Cholguán S.A. presenta cuentas por pagar sobre servicios o bienes recibidos. Estos montos generalmente no están asegurados y comúnmente son pagados dentro de los siguientes 30 días de ser reconocidos. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, se incluía en esta clasificación Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar por MUS$1.371 y MUS$634, respectivamente.

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NOTA 19. INSTRUMENTOS FINANCIEROS (NIIF 7) (continuación) METODOLOGÍA DE VALORIZACIÓN Préstamos y cuentas por cobrar Se contabiliza su valor a costo amortizado utilizando el método de tasa de interés efectiva, descontando la provisión de incobrables. A modo informativo, este valor es razonablemente una aproximación de su valor justo. Pasivos financieros a costo amortizado Los instrumentos financieros clasificados en esta categoría se valorizan a su costo amortizado utilizando el método de tasa de interés efectiva. GESTIÓN DEL RIESGO Los activos financieros de Forestal Cholguán S.A. están expuestos a riesgo de crédito, riesgo de liquidez y riesgo de mercado (incluyendo riesgo de tipo de cambio y riesgo de precios). TIPO DE RIESGO QUE SURJA DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS Tipo de riesgo: Riesgo de crédito Descripción El riesgo de crédito hace referencia a la incertidumbre financiera, a distintos horizontes de tiempo, relacionada con el cumplimiento de obligaciones suscritas por contrapartes, al momento de ejercer derechos contractuales para recibir efectivo u otros activos financieros. Explicación de las exposiciones al riesgo y la forma que éstas surgen La exposición al riesgo de crédito tiene directa relación con la capacidad individual de sus clientes de cumplir con sus compromisos contractuales, y se ve reflejado en las cuentas de deudores comerciales. Las cuentas expuestas a este tipo de riesgo son Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar por MUS$ 70 y MUS$ 106, al 31 de diciembre de 2011 y 2010, respectivamente. Cifras inmateriales en el contexto de estos estados financieros, por lo que no se consideran como factor de riesgo Explicación de los objetivos, políticas y procesos para la gestión del riesgo, y métodos para medirlo Las normas y procedimientos para el correcto control y administración de riesgo sobre las ventas a crédito están regidas por la Política de Créditos, aplicada por la Matriz.

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NOTA 19. INSTRUMENTOS FINANCIEROS (NIIF 7) (continuación) Tipo de riesgo: Riesgo de liquidez Descripción Este riesgo corresponde a la capacidad de Forestal Cholguán S.A. de cumplir con sus obligaciones de deuda al momento de su vencimiento. Explicación de las exposiciones al riesgo y la forma que estas surgen La exposición al riesgo de liquidez por parte de Forestal Cholguán S.A. se encuentra presente en sus acreedores y otras cuentas por pagar. Estas podrían surgir a partir de la incapacidad de responder a aquellos requerimientos netos de efectivo que sustentan sus operaciones, tanto bajo condiciones normales como también excepcionales. Explicación de los objetivos, políticas y procesos para la gestión del riesgo, y métodos para medirlo La Sociedad monitorea constantemente las proyecciones de caja de la empresa basándose en las proyecciones de corto y largo plazo. La Matriz de Forestal Cholguán maneja el riesgo de liquidez, proveyendola de fondos de corto plazo cuando es necesario y captando los excesos de liquidez que se produzcan. Estos préstamos y depósitos se manejan a través de una cuenta corriente entre empresas relacionadas. A este tipo de riesgo están expuestas las Cuentas por pagar por MUS$ 1.371, y MUS$ 634 al 31 de diciembre de 2011 y 2010, respectivamente. Tipo de riesgo: Riesgo de mercado – Tipo de cambio Descripción Este riesgo surge de la probabilidad de sufrir pérdidas por fluctuaciones en los tipos de cambio de las monedas en las que están denominados los activos, pasivos y operaciones fuera de balance de una entidad. Explicación de las exposiciones al riesgo y la forma que estas surgen Forestal Cholguán S.A. está expuesto al riesgo en variaciones del tipo de cambio del dólar (moneda funcional), sobre las ventas, compras y obligaciones que están denominadas en otras monedas, como peso chileno u otras. El peso chileno es la moneda que presenta el principal riesgo en el caso de una variación importante del tipo de cambio.

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NOTA 19. INSTRUMENTOS FINANCIEROS (NIIF 7) (continuación) Explicación de los objetivos, políticas y procesos para la gestión del riesgo, y métodos para medirlo Para Forestal Cholguán S.A. las políticas, procesos y métodos para la gestión del riesgo son aplicados por la Matriz del grupo. Tipo de riesgo: Riesgo de mercado – Precio de productos forestales Descripción El precio de los productos forestales lo determina el mercado mundial así como las condiciones del mercado regional. Los precios fluctúan en función de la demanda, la capacidad de producción, las estrategias comerciales adoptadas por las grandes forestales, los productores de pulpa, maderas y papel y la disponibilidad de sustitutos. Explicación de las exposiciones al riesgo y la forma que estas surgen Los precios de los productos forestales, se ven reflejados en las ventas operacionales del estado de resultados y afectan directamente la utilidad neta del ejercicio. Explicación de los objetivos, políticas y procesos para la gestión del riesgo, y métodos para medirlo Para Forestal Cholguán S.A. las políticas, procesos y métodos para la gestión del riesgo son aplicados por su Matriz. Este riesgo es abordado de distintas maneras. La Matriz cuenta con equipo especializado que hace análisis periódicos sobre el mercado y la competencia brindando herramientas que permitan evaluar tendencias y así ajustar nuestras proyecciones. Por otro lado se cuenta con análisis financiero de sensibilidad para la variable precio permitiendo tomar los resguardos respectivos para enfrentar de una mejor manera los distintos escenarios. NOTA 20. SEGMENTOS DE OPERACIÓN (NIIF 8) La sociedad Forestal Cholguán S.A. realiza todas sus operaciones como una sola unidad de negocios, no contando con información sobre segmentos de operación que revelar. Todas sus operaciones y asignaciones de recursos están orientadas a su área forestal. Los productos que proporcionan ingresos ordinarios, derivados de sus operaciones forestales, provienen de bosques propios de pino radiata y eucaliptos.

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NOTA 20. SEGMENTOS DE OPERACIÓN (NIIF 8) (continuación) El desarrollo forestal, constituye la base del negocio de Forestal Cholguán S.A., ya que toda su producción es parte de la materia prima para todos los productos que la Matriz y el Grupo producen y comercializan. Al controlar directamente el desarrollo de los bosques que serán procesados, se asegura de contar con madera de calidad para cada uno de sus productos. Las principales plantaciones que posee la Sociedad son pino radiata y eucaliptus, especies con una rápida tasa de crecimiento y cortos ciclos de cosechas comparadas con otras maderas comerciales de fibra larga. Forestal Cholguán S.A. efectúa el total de sus ventas de productos forestales a empresas relacionadas, por lo cual sus clientes son las empresas relacionadas del grupo. Forestal Cholguán S.A. no tiene ventas a clientes externos de otros países. NOTA 21. HECHOS OCURRIDOS DESPUÉS DE LA FECHA DE BALANCE (NIC 10) La autorización para la emisión y publicación de los presentes estados financieros individuales correspondientes al ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2011 fue aprobada por el Directorio en Sesión Extraordinaria N°446 del 2 de marzo de 2012. Con posterioridad al 31 de diciembre de 2011 y hasta la fecha de emisión de los presentes estados financieros, no se han producido otros hechos de carácter financiero o de otra índole, que afecten en forma significativa los saldos o interpretación de los mismos.

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ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS ANÁLISIS DE ESTADO DE RESULTADO Durante el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2011, la Sociedad disminuyó sus utilidades a MUS$ 15.488 en comparación con la utilidad de MUS$ 33.456 correspondiente a igual ejercicio de 2010, debido principalmente por una disminución en los Otros ingresos por función, además de un aumento en los gastos de administración, en el ejercicio actual. La comparación de estos resultados, es como sigue:

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��!�� '�&%'*�� +�+'% Los Ingresos de actividades ordinarias alcanzados durante el ejercicio enero - diciembre de 2011 fueron MUS$ 21.988, cifra superior en un 96,67% a los MUS$11.180 registrados en igual ejercicio de 2010, debido principalmente al mayor volumen de ventas de rollizo aserrable y pulpable, en el ejercicio actual.

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ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS (continuación) Así también el Costo de ventas del ejercicio actual aumentó a MUS$ 22.290, cifra superior en un 93,29% a los MUS$11.532 registrados en el ejercicio anterior, debido principalmente al mayor ajuste del costo de ventas a valor comercial, en el ejercicio actual. Los Otros ingresos por función bajaron desde MUS$ 43.516 a diciembre de 2010 a MUS$ 21.518 en el ejercicio 2011, esto principalmente por un menor Ingreso de valor justo en bosques y plantaciones en el ejercicio actual. Los Gastos de administración y ventas subieron a MUS$ 3.752 al 31 de diciembre de 2011 de los MUS$ 2.697 a igual fecha de 2010. Es así que el resultado antes de impuestos disminuyó a MUS$ 17.504, cifra inferior en un 57,45% de los MUS$ 41.144 correspondiente a igual ejercicio del 2010. ANÁLISIS DEL BALANCE GENERAL La comparación de los activos y pasivos de la Sociedad, es como sigue:

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De la comparación de las cifras entre ambas fechas se destaca: a) El aumento del Activo Corriente lo que se explica principalmente por el aumento del rubro Cuentas por cobrar a entidades relacionadas corriente y Activos biológicos corriente. b) La disminución en el Activo no corriente debido principalmente al menor valor del rubro Activos biológicos, rubro en el cual se presentan las plantaciones forestales. c) El aumento del Pasivo Corriente debido principalmente al mayor valor del rubro Otros pasivos no financieros. d) La disminución del Pasivo no corriente debido al menor valor del rubro Pasivos por impuestos diferidos. e) El mayor Patrimonio que está dado principalmente como consecuencia del aumento del rubro Resultados acumulados.

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ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS (continuación) A continuación y complementando el análisis del Balance General, proporcionamos cuadros comparativos con los principales indicadores financieros y operacionales. Indicadores relacionados con balance de activos y pasivos: -��

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Liquidez corriente: El índice de liquidez disminuyó en 3,75 veces comparado con diciembre de 2010, debido al aumento del Pasivo corriente, principalmente el rubro Pasivos por impuestos corrientes y Otros pasivos no financieros corrientes, en el ejercicio actual. Razón ácida: Al 31 de diciembre de 2011, este índice disminuyó en 1,71 veces debido al aumento del Pasivo corriente en el ejercicio actual, con respecto a diciembre de 2010. Razón de endeudamiento: Este índice tuvo una pequeña alza de 0,01 veces, ya que las variaciones de los pasivos corriente y no corriente, se compensa con la variación del Patrimonio, en ambos ejercicios. Capital de trabajo: El Capital de trabajo presenta un aumento de 42,05% debido principalmente al aumento del Activo corriente en el ejercicio actual, con respecto a diciembre 2010. Rotación del capital de trabajo: La rotación del capital de trabajo se vio disminuida en 275 días, debido principalmente al aumento de los ingresos ordinarios del ejercicio actual, con respecto a los ingresos ordinarios de diciembre 2010. Total de activos: El total de activos aumentó en un 4,3% respecto de diciembre 2010 causado principalmente por el aumento del Activo corriente en el rubro Cuentas por cobrar empresas relacionadas y del Activo no corriente en el rubro Activos biológicos.

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ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS (continuación) Rentabilidad del patrimonio: La rentabilidad del patrimonio disminuyó en 6,91%, debido a la significativa baja en la utilidad del ejercicio actual, respecto de la utilidad a diciembre 2010. Rentabilidad del activo: La rentabilidad del activo disminuyó en 6,01%, debido a la baja de la utilidad del ejercicio actual, con respecto a diciembre 2010. Indicadores relacionados con el estado de resultados: -�� <��<�� <��<��

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Resultados ordinarios: La variación positiva en los Ingresos ordinarios respecto de diciembre 2010 es causada principalmente por el aumento en el volumen de ventas, especialmente en la venta de maderas pulpables y aserrables internas. Otros ingresos por función: La disminución de este indicador a diciembre de 2011, se debe principalmente al menor valor del rubro Ingreso valor justo bosques y plantaciones con respecto a igual ejercicio del año anterior. Gastos financieros: La sociedad no registra gastos financieros en ambos ejercicios que informar. Otros gastos por función: Este indicador presenta un pequeño aumento, con respecto al ejercicio anterior. Costo de ventas: El aumento del costo de venta está dado principalmente por el alza en el Ajuste del costo de ventas a valor comercial y el costo de venta de la madera en pie, en el ejercicio actual.

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ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS (continuación) VALORIZACIÓN DE ACTIVOS, PASIVOS Y PATRIMONIO Los estados financieros individuales intermedios por el ejercicio comprendido entre el 1 de enero y el 31 de diciembre de 2011 son estados financieros de acuerdo con Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). Forestal Cholguán S.A. ha aplicado NIIF 1 al preparar sus estados financieros individuales. Los Estados Financieros presentan en todos sus aspectos significativos, la situación financiera, los resultados de sus operaciones y los flujos de efectivo de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera. COMENTARIOS DE LA ADMINISTRACIÓN En relación a las actividades silvícolas se destaca el desarrollo normal de todos los programas de establecimiento y manejo de la nueva temporada de plantaciones en predios de la Sociedad. Otra actividad importante que realiza la Sociedad es el mejoramiento continuo en todos los ámbitos de sus operaciones, mejoramiento que se encuentra enmarcado y certificado bajo la norma Nch-ISO 14001. Además la Sociedad ha gestionado la certificación de sus actividades, bajo el estándar nacional de manejo forestal sustentable, CERTFOR-CHILE. Estándar que consta de 9 principios básicos, los cuales fueron auditados en la Sociedad por auditores canadienses de Quality Management Institute (Q.M.I.). Respecto a la protección del patrimonio forestal de la empresa, relacionado a incendios forestales, se puede indicar el resultado satisfactorio de los programas propios como los convenios suscritos con otras empresas forestales. En cuanto a la protección contra plagas forestales, los programas implementados se encuentran operando normalmente y se proyecta mantener el buen control actual en todas las áreas de operación de la empresa. Es de gran importancia reiterar que las operaciones, actividades, convenios y programas anteriormente enunciados, como todas las otras funciones necesarias para la marcha de la Sociedad siguen siendo realizadas a través de la administración que aplica Forestal Celco S.A. ANÁLISIS DE RIESGO DE MERCADO La Sociedad no está expuesta a riesgos significativos de tasa de interés y tipo de cambio, dada la baja existencia de pasivos con terceros.

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REMUNERACIÓN DEL DIRECTORIO De acuerdo a lo establecido en los Estatutos de la Sociedad, durante el período comprendido entre el 1 de enero y el 31 de diciembre del 2011, se ha pagado a los Directores como remuneración por el ejercicio de su cargo, los siguientes montos:

Nombre 2011 M$

2010 M$

Cristian Infante Bilbao

Eduardo Zañartu Bezanilla

4.456

6.682

0

6.681

Matías Domeyko Cassel 4.455 6.681

Antonio Luque Guerrero 6.682 6.681

Jorge Garnham Mezzano 1.671 6.681

Franco Bozzalla Trabucco 6.682 6.681

Alvaro Saavedra Florez 6.682 6.681

Charles Kimber Wylie 6.682 6.681

Robinson Tajmuch Vasquez 6.682 6.681

Gonzalo Zegers Ruiz-Tagle 6.682 6.681

Total Remuneraciones del Directorio 57.356 60.129

No existen gastos en asesorías del Directorio que informar por la Sociedad. La Sociedad no ha incurrido en desembolsos por Indemnización por Años de Servicios para Gerente y Ejecutivos principales durante los años 2011 y 2010. En la Sociedad no existen planes de incentivos como Bonos, Compensación en Acciones u otros para sus Directores, Administradores y/o Ejecutivos principales.

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COMITÉ DE DIRECTORES El Comité de Directores dejó de funcionar el 1 de enero de 2010 en virtud del inicio de la vigencia de la Ley de Gobiernos Corporativos que modificó la Ley de Sociedades Anónimas, estableciendo requisitos para la existencia de este Comité que la Sociedad no cumplía.

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HECHOS RELEVANTES Con fecha 28 de marzo de 2011 la Sociedad ha informado con carácter de hecho esencial a la Superintendencia de Valores y Seguros lo siguiente: La administración de la sociedad comunicó que el Directorio de la sociedad, en sesión celebrada el 28 de marzo de 2011, acordó proponer en la Trigésimo Segunda Junta Ordinaria de Accionistas de la Compañía, la que se celebró el 26 de abril, lo siguiente:

1. De conformidad con el acuerdo del Directorio adoptado en su sesión de 28 de marzo de 2011, se propuso a consideración y decisión de la Junta, el pago de un dividendo definitivo mínimo obligatorio, N° 34 de US$ 0,006270675, el cual se imputara a las utilidades del ejercicio cerrado al 31 de diciembre de 2010, con cargo a los resultados de dicho ejercicio.

2. El dividendo se pagará en pesos, moneda nacional, según el tipo de cambio “dólar observado”, publicado en el Diario Oficial el día 3 de mayo de 2011.

3. La sociedad determinará y comunicará oportunamente el crédito que por el dividendo referido corresponda a los accionistas contribuyentes de Impuesto Global Complementario e Impuesto Adicional.

4. El dividendo que se ha mencionado, será pagado el día 9 de mayo de 2011, a partir de las 9:00 horas, en el Departamento de Acciones de la sociedad.

5. Tendrán derecho a este dividendo los accionistas que figuren inscritos en el Registro de Accionistas de la sociedad al día 3 de mayo de 2011.

El reparto del dividendo mencionado anteriormente no tiene efecto en la situación financiera de la compañía.

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TRANSACCIÓN DE ACCIONES De acuerdo a la información bursátil en los últimos tres años las transacciones de acciones de la Sociedad fue el siguiente: Período

N° Acciones Transadas

Monto Total Transado

M$

Precio Promedio

$

Monto Total Transado

MUS$

Precio Promedio

US$ 2009 Enero-Marzo 15.410 1.316 85,39 2,167 0,14 Abril-Junio 20.200 2.247 111,25 3,961 0,20 Julio-Septiembre 24.885 3.410 137,02 6,251 0,25 Octubre-Diciembre 37.758 5.337 141,35 10,525 0,28 2010 Enero-Marzo 266.098 63.274 237,79 121,965 0,46 Abril-Junio 231.513 56.408 243,65 106,396 0,46 Julio-Septiembre 86.718 17.721 204,35 34,634 0,40 Octubre-Diciembre 83.972 20.597 245,28 42,876 0,51 2011 Enero-Marzo 30.305 7.603 250,89 15,788 0,52 Abril-Junio 40.331 10.102 250,48 21,518 0,53 Julio-Septiembre 16.772 3.354 200,00 7,120 0,42 Octubre-Diciembre 30.734 6.056 197,05 11,818 0,38 No hubo transacciones de acciones de la sociedad por parte de personas relacionadas, en los ejercicios 2011 y 2010.

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COMENTARIOS Y PROPOSICIONES DE ACCIONISTAS La Sociedad durante el ejercicio 2011 no ha recibido de parte de los accionistas la formulación de comentarios y proposiciones.

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DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDAD Los suscritos, en su calidad de Directores y Gerente de Forestal Cholguán S.A., suscribimos la presente declaración asumiendo bajo juramento las responsabilidades pertinentes por la fidelidad de la información contenida en la Memoria Anual 2011 de la Sociedad.

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ESTADOS FINANCIEROS RESUMIDOS

DE LAS EMPRESAS COLIGADAS

Al 31 de diciembre de 2011 y 2010

Coligadas

SERVICIOS CORPORATIVOS SERCOR S.A.

CONTROLADORA DE PLAGAS FORESTALES S.A.

Forestal Cholguán S.A. SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA

Los estados financieros completos de las coligadas pueden ser consultados en la Superintendencia de Valores y Seguros y, durante los 15 días anteriores a la fecha de la Junta General de Accionistas, en las Oficinas de la Compañía, El Golf 140, Las Condes, Santiago.

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SERVICIOS CORPORATIVOS SERCOR S.A. Sociedad Anónima Cerrada, constituida según escritura pública de fecha 3 de julio del 2000, ante el Notario Público de Santiago señor Félix Jara Cadot. ESTADO DE SITUACION FINANCIERA CLASIFICADO Al 31 de diciembre de 2011

M$ 2010

M$ Activos Activo Corriente 433.999 586.402 Activo no Corriente 3.839.205 4.012.108 Total Activos 4.273.204 4.598.510 Patrimonio Neto y Pasivos Pasivo Corriente 576.156 631.060 Pasivo no Corriente 702.798 686.980 Patrimonio neto 2.994.250 3.280.470 Total Patrimonio Neto y Pasivos 4.273.204 4.598.510 ESTADO DE RESULTADOS POR FUNCION Al 31 de diciembre de 2011

M$ 2010

M$ Ingreso Ordinarios 1.627.506 1.510.905 Costo de Ventas (975.527) ( 954.014) Margen Bruto 651.979 556.891 Otros Ingresos y Gastos Varios

(931.552)

(691.825)

Ganancia (Pérdida) antes de Impuestos (279.573) (134.934) Ingreso (Gasto) por Impuesto a las Ganancias

39

4.946

Ganancia (Pérdida) (279.534) (129.988)

80

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO – METODO DIRECTO Al 31 de diciembre de 2011

M$ 2010

M$ Flujos Netos de (Utilizados en) Actividades de Operación (167.153) 2.950 Flujos Netos de (Utilizados en) Actividades de Financiamiento - - Flujos Netos de (Utilizados en) Actividades de Inversión (6.723) (5.600) Efecto de las Tasas de Cambios sobre el Efectivo y Equivalentes al Efectivo

(7.056)

(656)

Incremento (Decremento) Neto en Efectivo y Equivalentes al Efectivo Efectivo y Equivalentes al Efectivo, Saldo Inicial

(180.932)

295.335

(3.306)

298.641 Efectivo y Equivalentes al Efectivo, Saldo Final 114.403 295.335 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO Al 31 de diciembre de 2011

M$ 2010

M$ Capital Emitido Otras Reservas y Resultados Retenidos Patrimonio Neto Atribuible a los Accionistas de la Matriz, Total

366.918 2.627.332

2.994.250

366.918 2.913.552

3.280.470

Participaciones Minoritarias - - Patrimonio Neto, Total 2.994.250 3.280.470

81

CONTROLADORA DE PLAGAS FORESTALES S.A. Sociedad Anónima Cerrada, constituida por Escritura Pública de fecha 12 de noviembre de 1992. ESTADO DE SITUACION FINANCIERA CLASIFICADO Al 31 de diciembre de 2011

M$ 2010

M$ Activos Activo Corriente 153.436 207.871 Activo no Corriente 266.075 268.055 Total Activos 419.511 475.926 Patrimonio Neto y Pasivos Pasivo Corriente 126.339 191.839 Pasivo no Corriente - - Patrimonio neto 293.172 284.087 Total Patrimonio Neto y Pasivos 419.511 475.926 ESTADO DE RESULTADOS POR FUNCION Al 31 de diciembre de 2011

M$ 2010

M$ Ingreso Ordinarios 486.180 453.920 Costo de Ventas (349.010) ( 346.752) Margen Bruto 137.170 107.168 Otros Ingresos y Gastos Varios

(127.439)

(123.995)

Ganancia (Pérdida) antes de Impuestos 9.731 (16.827) Ingreso (Gasto) por Impuesto a las Ganancias

(646)

(638)

Ganancia (Pérdida) 9.085 (17.465)

82

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO – METODO DIRECTO Al 31 de diciembre de 2011

M$ 2010

M$ Flujos Netos de (Utilizados en) Actividades de Operación 36.140 (15.332) Flujos Netos de (Utilizados en) Actividades de Financiamiento - - Flujos Netos de (Utilizados en) Actividades de Inversión (20.324) (10.591) Efecto de las Tasas de Cambios sobre el Efectivo y Equivalentes al Efectivo

(1.417)

(1.064)

Incremento (Decremento) Neto en Efectivo y Equivalentes al Efectivo Efectivo y Equivalentes al Efectivo, Saldo Inicial

14.399 12.502

(26.987)

39.489 Efectivo y Equivalentes al Efectivo, Saldo Final 26.901 12.502 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO Al 31 de diciembre de 2011

M$ 2010

M$ Capital Emitido Otras Reservas Resultados Retenidos (Pérdidas Acumuladas) Patrimonio Neto Atribuible a los Accionistas de la Matriz, Total

458.428 -

(165.256)

293.172

458.428 -

(174.341)

284.087 Participaciones Minoritarias - - Patrimonio Neto, Total 293.172 284.087 Los anteriores Estados Financieros completos, y sus respectivos informes se encuentran a disposición del público en las oficinas de la Sociedad y de la Superintendencia de Valores y Seguros, y en el sitio web www.forestalcholguan.cl.

MEMORIA FCHO 2011 Final - Bolsa de Santiago

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