CA

PÍT

ULO

5

© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard

Mercado de bens e

mercados

financeiros: o

modelo IS-LM

Olivier Blanchard

Pearson EducationRevisão

Ca

pít

ulo

5:

Me

rcad

o d

e b

ens e

merc

ad

os f

inan

ce

iro

s

© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard

O mercado de bens

e a relação IS

Existe equilíbrio no mercado de bens quando a

produção é igual à demanda por bens

No modelo simples desenvolvido , a taxa de

juros não afetava a demanda por bens. A

condição de equilíbrio era dada por:

Y C Y T I G ( )

5.1

Ca

pít

ulo

5:

Me

rcad

o d

e b

ens e

merc

ad

os f

inan

ce

iro

s

© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard

Investimento, vendas

e taxa de juros

Posteriormente, captamos o efeito de dois

fatores que afetam o investimento:

▪ Investimento(+)

▪ Taxa de juros (-)

I I Y i ( , )

( , )

Ca

pít

ulo

5:

Me

rcad

o d

e b

ens e

merc

ad

os f

inan

ce

iro

s

© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard

Determinação do produto

Se levarmos em consideração a relação de

investimento acima, a condição de equilíbrio no

mercado de bens será:

I I Y i ( , )

Y C Y T I Y i G ( ) ( , )

( , )

Ca

pít

ulo

5:

Me

rcad

o d

e b

ens e

merc

ad

os f

inan

ce

iro

s

© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard

Determinação do produto

Para dado valor da taxa de juros, i, a demanda é

uma função crescente do produto por dois

motivos:

▪ Um aumento no produto leva a um aumento

da renda e também a um aumento da renda

disponível.

▪ Um aumento do produto também leva a um

aumento do investimento.

Ca

pít

ulo

5:

Me

rcad

o d

e b

ens e

merc

ad

os f

inan

ce

iro

s

© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard

Determinação do produto

A demanda por bens é

uma função crescente do

produto. O equilíbrio

requer que a demanda

por bens seja igual ao

produto.

Equilíbrio do mercado

de bens

Figura 5.1

Ca

pít

ulo

5:

Me

rcad

o d

e b

ens e

merc

ad

os f

inan

ce

iro

s

© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard

Derivação da curva IS

Um aumento da taxa

de juros diminui a

demanda por bens a

qualquer nível de

produto.

Efeito de um

aumento da taxa de

juros sobre o

produto

Figura 5.2

Ca

pít

ulo

5:

Me

rcad

o d

e b

ens e

merc

ad

os f

inan

ce

iro

s

© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard

Derivação da curva IS

O equilíbrio do mercado de bens implica que um aumento da taxa de juros leva a uma diminuição do produto. Portanto, a curva IS é negativamente inclinada.

Derivação da curva IS

Figura 5.3

Ca

pít

ulo

5:

Me

rcad

o d

e b

ens e

merc

ad

os f

inan

ce

iro

s

© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard

Derivação da curva IS

Um aumento de impostos desloca a curva IS para a esquerda.

Deslocamentos da

curva IS

Figura 5.4

Ca

pít

ulo

5:

Me

rcad

o d

e b

ens e

merc

ad

os f

inan

ce

iro

s

© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard

Deslocamentos da curva IS

Resumindo:

▪ O equilíbrio do mercado de bens implica que

um aumento da taxa de juros leva a uma

diminuição do produto.

▪ Mudanças em fatores que diminuem a

demanda por bens, dada a taxa de juros,

deslocam a curva IS para a esquerda.

Ca

pít

ulo

5:

Me

rcad

o d

e b

ens e

merc

ad

os f

inan

ce

iro

s

© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard

Mercados financeiros

e a relação LM

A taxa de juros é determinada pela igualdade

entre oferta de moeda e demanda por moeda:

M YL i $ ( )

M = estoque nominal de moeda

$YL(i) = demanda por moeda

$Y = renda nominal

i = taxa nominal de juros

5.2

Ca

pít

ulo

5:

Me

rcad

o d

e b

ens e

merc

ad

os f

inan

ce

iro

s

© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard

Moeda real, renda real

e taxa de juros

A relação LM : no equilíbrio, a oferta real de

moeda é igual à demanda real por moeda, que

depende da renda real, Y, e da taxa de juros, i:

M

PYL i ( )

$Y YP

Lembre-se que PIB Nominal = PIB Real

multiplicado pelo deflator do PIB:

$Y

PY

De modo equivalente:

Ca

pít

ulo

5:

Me

rcad

o d

e b

ens e

merc

ad

os f

inan

ce

iro

s

© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard

Derivação da curva LM

Um aumento da renda produz, a uma dada taxa de juros, um aumento da demanda por moeda. Dada a oferta de moeda, esse aumento da demanda por moeda leva a um aumento da taxa de juros de equilíbrio.

Efeito de um aumento

da renda sobre a taxa

de juros

Figura 5.5

Ca

pít

ulo

5:

Me

rcad

o d

e b

ens e

merc

ad

os f

inan

ce

iro

s

© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard

Derivação da curva LM

O equilíbrio dos mercados financeiros implica que um aumento de renda leve a um aumento da taxa de juros. A curva LM é, portanto, positivamente inclinada.

Derivação da curva LM

Figura 5.6

Ca

pít

ulo

5:

Me

rcad

o d

e b

ens e

merc

ad

os f

inan

ce

iro

s

© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard

Deslocamentos da curva LM

Um aumento da moeda faz com que a curva LMse desloque para baixo.

Deslocamentos

da curva LM

Figura 5.7

Ca

pít

ulo

5:

Me

rcad

o d

e b

ens e

merc

ad

os f

inan

ce

iro

s

© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard

Deslocamentos da curva LM

Resumindo:

▪ Para dada oferta de moeda, o equilíbrio dos

mercados finaceiros indica que um aumento

do nível de renda (que aumenta a demanda

por moeda) leva a um aumento da taxa de

juros.

▪ Um aumento da oferta de moeda desloca a

curva LM para baixo; uma diminuição da

oferta de moeda desloca a curva LM para

cima.

Ca

pít

ulo

5:

Me

rcad

o d

e b

ens e

merc

ad

os f

inan

ce

iro

s

© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard

Combinação das relações

IS e LM

O equilíbrio no mercado de

bens indica que um aumento

da taxa de juros leva a uma

diminuição do produto. O

equilíbrio dos mercados

financeiros indica que um

aumento do produto leva a um

aumento da taxa de juros.

Quando a curva IS cruza a

curva LM, o mercado de bens

e os mercados financeiros

alcançam o equilíbrio.

O modelo IS-LM

5.3

Figura 5.8

Ca

pít

ulo

5:

Me

rcad

o d

e b

ens e

merc

ad

os f

inan

ce

iro

s

© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard

Política fiscal, nível de atividade

e taxa de juros

Contração fiscal ou consolidação

fiscal é uma política fiscal que reduz o

déficit orçamentário.

Um aumento do déficit é chamado

expansão fiscal.

Os impostos deslocam a curva IS, mas

não a curva LM.

Ca

pít

ulo

5:

Me

rcad

o d

e b

ens e

merc

ad

os f

inan

ce

iro

s

© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard

Política fiscal, nível de atividade

e taxa de juros

Efeitos de um aumento

de impostos

Um aumento de impostos

desloca a curva IS para a

esquerda e leva a uma

diminuição do nível de

produto de equilíbrio e da

taxa de juros de

equilíbrio.

Figura 5.9

Ca

pít

ulo

5:

Me

rcad

o d

e b

ens e

merc

ad

os f

inan

ce

iro

s

© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard

Redução do déficit: bom ou ruim para o investimento?

Investimento = Poupança privada + Poupança pública

I = S + (T – G)

Uma contração fiscal pode diminuir o investimento ou,

examinando a política inversa, uma expansão fiscal —

uma diminuição dos impostos ou um aumento dos gastos

— pode efetivamente aumentar o investimento.

Ca

pít

ulo

5:

Me

rcad

o d

e b

ens e

merc

ad

os f

inan

ce

iro

s

© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard

Política monetária, nível de atividade

e taxa de juros

Contração monetária ou aperto monetário é

uma diminuição da oferta de moeda.

Um aumento da oferta de moeda é chamado de

expansão monetária.

A política monetária não desloca a curva IS,

apenas a curva LM. Por exemplo, um aumento

da oferta de moeda desloca a curva LM para

baixo.

Ca

pít

ulo

5:

Me

rcad

o d

e b

ens e

merc

ad

os f

inan

ce

iro

s

© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard

Política monetária, nível de atividade

e taxa de juros

Uma expansão

monetária leva a um

produto maior e a uma

taxa de juros menor.

Efeitos de uma

expansão monetária

Figura 5.10

Ca

pít

ulo

5:

Me

rcad

o d

e b

ens e

merc

ad

os f

inan

ce

iro

s

© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard

Uso de uma combinação

de políticas

O uso simultâneo de políticas monetária e fiscal é

conhecido como combinação de políticas monetária e

fiscal ou, simplesmente, combinação de políticas.

5.4