Ministerio de Economía y Finanzas Panamá: un país con ... de... · La economía panameña ha...

Ministerio de Economía y Finanzas

2

Iván A. Zarak Arias Viceministro de Economía

20 de Agosto de 2014

Panamá: un país con oportunidades para invertir

Contenido

2

Mercado de Capitales Locales 3.

Programación Financiera 4.

Situación de la Deuda Pública 2.

5.

Fundamentos de la Economía Panameña y sus Motores de Crecimiento

1.

Otras Iniciativas

Conclusiones 6.

FUNDAMENTOS DE LA ECONOMÍA PANAMEÑA Y SUS MOTORES DE CRECIMIENTO

PIB Y SU DIVERSIFICACIÓN

OTROS INDICADORES

COMPOSICIÓN DE INGRESOS Y GASTOS

PIB Nominal VS Crecimiento del PIB real Crecimiento Panamá vs. Crecimiento Latinoamérica

La economía panameña ha mantenido altas tasas de crecimiento del PIB en comparación al resto de Latinoamérica…

CIERRE FISCAL A JUNIO 2014

2004-7.5%

2008-10.1%

2009-3.9%

2013-8.5%

La Región

Fuente de crecimiento de la Región: Fondo Monetario Internacional. World Economic Outlook April 2014 Fuente de crecimiento de Panamá: INEC

Fuente: INEC

7.5% 7.2%

8.5%

12.1%

10.1%

3.9%

7.5%

10.9% 10.8%

8.5%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

PIB Nominal

Crecimiento PIB Real

INDICE DE COMPETITIVIDAD

2004-4.9%

2008-2.8%

2009- (0.6%)

2013-2.8%

Panamá cuenta con una economía diversificada, donde ningún sector aporta una proporción mayor del 25% del total del PIB…


7,933

5,843

7,549

1,279

5,630

554

3,591

3,105

3,760

613

1,584

148

0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000

Transporte y comunicaciones

Inmuebles y Servicios

Comercio

Otros

Intermediación…

Hoteles y restaurantes

Construcción

Otra Producción…

Manufactura

Electricidad y agua

Agricultura

Minería

Pesca 2007

2013

19%

14%

18% 9%

5% 3%

13%

7%

5%

3% 3%

1% 0%

Transporte y comunicaciones

Inmuebles y serv. a empresas

Comercio

Otros

Intermediación financiera

Hoteles y restaurantes

Construcción

Otra Producciónno de mercadoManufactura

Electricidad y agua

Agricultura

Minería

Pesca

Crecimiento del PIB por sector 2007 vs 2013 Diversificación del PIB 2013

Fuente: INEC composición porcentual del producto interno bruto a precios del 2007.

… observándose un continuo y sostenido crecimiento de los ejes motores tradicionales y una expansión de los sectores más pequeños, en especial el de la minería.


OTROS INDICADORES




1,019 918

2,498

1,907 2,147

1,259

2,723 3,132

2,887

4,651

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

500

Recientemente la inflación se ha estabilizado en 4% mientras que se mantienen tasas de “pleno empleo”.


Desempleo

La posición geográfica del Istmo, un marco jurídico estable, la dolarización y los fundamentos macroeconómicos han sido propicios para la atracción de la Inversión Extranjera Directa (IED).

Inflación

2.9% 2.5%

4.2%

8.7%

2.4%

3.5%

5.9% 5.7%

4.0%

3.3%

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014marzo

9.8%

8.7%

6.4%

5.6%

6.6% 6.5%

4.5% 4.1% 4.1% 4.3%

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014marzo


OTROS INDICADORES


Fuente: INEC

En Millones de dólares de los Estados Unidos de América



16%18%

16% 16% 16%

8%

2009 2010 2011 2012 2013

El sistema bancario mantiene niveles saludables de capitalización y de morosidad a pesar del crecimiento sostenido en sus activos y depósitos…



OTROS INDICADORES


Indicador de préstamos vencidos

Activos totales Depósitos Locales y Extranjero

Capitalización por activos ponderados

1.2%

0.9%

0.7% 0.6% 0.6%

2009 2010 2011 2012 2013

Préstamos Vencidos / Préstamos Totales (%)

Fuente: SBP

(en millones de US$)

Fuente: SBP Fuente: SBP

Fuente: SBP

64,557 71,843 80,975 89,726 97,922

14%

16% 16% 12%

0%

5%

10%

15%

20%

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

2009 2010 2011 2012 2013

Activos Crédito Doméstico

83% 85% 85% 86% 86%

11% TACC (Activos)

Crédito Doméstico (%PIB)

<3%

Mínimo regulatorio


13 14 16 17 23

29 3134 38

44

2009 2010 2011 2012 2013

Depósitos Locales Depósitos Externos

12% TACC (Depósitos)


8%


1,246

1,379

1,814

2,133

2,485

2,739

3,102

3,537

4,429

5,020

2,469

2,360

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

jun-13

jun-14

El crecimiento de la economía ha dado como resultado una mayor recaudación tributaria, la cual ha sido un factor importante para el desarrollo de los proyectos de infraestructura necesarios y para la obtención de la calificación de grado de inversión…


Fuente: INEC - 2004-2012 MEF - 2013-2014


OTROS INDICADORES


2012

14.3

12.1

15.7

19.1

17.4

2008

10.8

13.4

15.6

19.0

17.6

PAÍSES

PANAMÁ

COLOMBIA

PERÚ

URUGUAY

CHILE

2004

8.8

11.9

13.1

16.3

14.9

S&P-Hoy

BBB

BBB

BBB+

BBB-

AA-

Fuente: CEPAL - CEPALSTAT Ingresos tributarios por tipo de impuestos en porcentajes del PIB (América latina)- Septiembre 2013

…logrando todo esto con una menor carga tributaria, al compararnos con países homólogos de la Región.

Ingresos Tributarios del Gobierno Central/PIB

Ingresos Tributarios del Gobierno Central En millones de US$


17% TACC (Ingresos)

2004-2013


62.6% 62.3% 63.0% 58.6% 55.2% 53.6% 52.7% 51.4% 48.8% 46.1%

41.1%

16.2% 13.5% 13.8% 22.3% 28.8% 31.8% 34.9% 37.6% 41.7% 44.4% 50.2%

21.2% 24.1% 23.2% 19.0% 16.0% 14.6% 12.4% 10.9% 9.5% 9.4% 8.7%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Gasto de Financiamiento Gasto Capital Gasto Corriente

El presupuesto actual del Gobierno Central ha evolucionado y actualmente se centra mayormente en proyectos de inversión, asignando cada vez menos recursos para gastos corrientes y servicio de deuda.


Fuente: Balance Fiscal MEF


OTROS INDICADORES


Composición de los gastos del Gobierno Central





OTROS INDICADORES




4,636.9

Junio 2014

(Prel.)

Junio 2013 (Rev.) Absoluta

68.7 4,705.6

Relativa

1.5%

Variación 1/

En millones de Balboas PIB Proyectado 2014: B/.47,459 millones

1/

2/

4,465.7 4,351.7 114.0 2.6%

74.5 71.0 3.6 5.0%

154.7 96.4 58.3 60.5%

8.7 109.4 -100.8 -92.1%

2.1 8.5 -6.4 -75.5%

6,216.1 5,471.4 744.7 13.6%

3,115.8 2,898.2 217.7 7.5%

425.8 405.4 20.4 5.0%

1,154.9 1,230.0 -75.2 6.1%

-1,084.8 -408.7 -676.0 165.4%

-1,510.5 -814.1 -696.4 85.5%

-3.2% -1.9% -1.3%

Detalle

Ingresos Totales

Ingresos Corrientes Gob. General

Gastos Totales

Balance de Empresas Públicas

Agencias No Consolidadas y Otros

Ingresos de Capital

Donaciones

Gastos Corrientes del Gob. General

Intereses

Ahorro Corriente

Balance Primario

Superávit o Déficit

% del PIB 2/

Gastos de Capital 2,674.5 2,161.6 512.9 23.7%

El déficit fiscal del SPNF a junio 2014 es de $1,510.5 millones, lo que representa 3.2% del PIB.

• Los ingresos totales aumentaron 1.5%; incremento contrarrestado por el aumento de los gastos totales en 13.6%.

• El aumento en los gastos de capital respecto al mismo periodo en el año 2013 corresponde en su mayoría al pago de proyectos llave en mano.

El mejoramiento del ambiente para hacer negocios incide fuertemente en la proyección de crecimiento y en la competitividad del país.


Fuente: Global Competitiveness Report 2013-14, World Bank

39.5

49

40

7

Latam + Caribe promedio

A promedio

BBB promedio

Panamá

82

56

75

6


BBB promedio

A promedio

Panamá

91

59 50

9


A promedio

BBB promedio

Panamá

Solidez de los Bancos (1=Mejor)

Infraestructura de Puertos

Comercio transfronterizo Índice de competitividad global – Clasificación Mundial (1=mejor)

WEF 2010-11 WEF 2012-13

Imp

rovi

ng

com

pe

titi

ven

ess

Latam & El Caribe

85th

BBB Promedio

51st

56th

A Promedio

39th

42nd

Panamá

40th

53rd

A Promedio

Panamá

BBB Promedio

Latam & El Caribe

93rd

WEF 2010-11 WEF 2013-14

Un robusto sector financiero, el desarrollo de infraestructuras y un comercio transfronterizo activo contribuyen a incrementar y diversificar el flujo de IED.


OTROS INDICADORES




Contenido

2

Mercado de Capitales Locales 3.



5.


1.

Otras Iniciativas

Conclusiones 6.

A pesar que el monto total de la deuda pública se ha incrementado en los últimos diez años en 57%, el nivel de endeudamiento del país en proporción al PIB ha disminuido .

SITUACIÓN DE LA DEUDA PÚBLICA

OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN

Fuente: MEF (estadísticas de deuda pública bruta) e INEC (PIB)

EVOLUCIÓN DE LA DEUDA PÚBLICA

ESTADÍSTICAS DE LA DEUDA PÚBLICA

9,977 10,231 10,453 10,471

10,437

10,972

11,630

12,814

14,265

15,684 70%

66%

61%

50%

42% 42%

40% 39% 38% 37%

30%

35%

40%

45%

50%

55%

60%

65%

70%

75%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

BB BB+ BBB- BBB

Grado de Inversión


Fuente: MEF

82.7%

17.3%

Tasa Fija

Tasa Variable

Perfil de la Deuda al 30 de junio de 2014

La participación de los títulos de deuda pública emitidos en el mercado local respecto al saldo total de la deuda ha ido en aumento, pasando de 2% en el año 2000 a 19% en junio de 2014.







58%

42% Tasa Fija

Tasa Variable

77%

23% Tasa Fija

Tasa Variable

74%

9%

17%

Deuda Externa

Mercado de capitalesdomésticoOtros financiamientosinternos

71% 2%

27% Deuda Externa


75%

19%

6%

Deuda Externa


Indicadores de Referencia

% pactada a tasa Fija

>80%

% deuda Interna

18-30%

Fuente: MEF

El otorgamiento del grado de inversión por las calificadoras internacionales, aunado a la coyuntura del mercado internacional respecto a las tasas de interés, ha permitido que el costo de endeudamiento de la República se redujera de 6.9% en el año 2004 a 4.1% en el 2014.





GLOBAL 2027-8.875%

GLOBAL 2008 -8.25%

GLOBAL 2029-9.375%

GLOBAL 2020-10.75%

GLOBAL 2011-9.625%

GLOBAL 2012-9.375%

GLOBAL 2023-9.375%

GLOBAL 2034-8.125% GLOBAL 2015-7.25%

GLOBAL 2027-8.875% GLOBAL 2029-9.375%

GLOBAL 2034-8.125%

GLOBAL 2015-7.25%

GLOBAL 2026-7.125%

GLOBAL 2036-6.700%

GLOBAL 2020-5.200%

GLOBAL 2043-4.300%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

0 5 10 15 20 25 30 35 40

Re

nd

imie

nto

Plazo (años)

2004

2014

Curva de rendimientos de Bonos Globales de la República de Panamá

Fuente: MEF

Los vencimientos acumulados de la deuda pública entre 1 a 5 años representan el 24.3% del saldo total (US$4,286 millones)…





…destacándose la amortización de títulos de deuda pública locales e internacionales; planteándose así a futuro la necesidad de gestionar en el corto plazo operaciones de manejo de pasivos.

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

20

21

20

22

20

23

20

24

20

25

20

26

20

27

20

28

20

29

20

30

20

31

20

32

20

33

20

34

20

35

20

36

20

37

20

38

20

39

20

40

20

41

20

42

20

43

20

44

20

45

20

46

20

47

20

48

20

49

20

50

20

51

20

52

20

53

Mercado Doméstico de Capitales

Multilaterales / Bilaterales

Mercado Externo de Capitales

Otros financiamientos

Contenido

2

Mercado de Capitales Local 3.



5.


1.

Otras Iniciativas

Conclusiones 6.

0.0

100.0

200.0

300.0

400.0

500.0

600.0

700.0

800.0

900.0

2010 2011 2012 2013

MERCADO DE CAPITALES LOCAL

Gracias al Programa de Creadores de Mercado, se logra en el 2013 un incremento en los montos negociados en el mercado secundario de más de tres veces el del año 2011 y con una marcada tendencia al alza…

PROGRAMA DE CREADORES DE MERCADO

CURVAS

Creadores

Aspirantes

Montos negociados en el mercado secundario (En millones de US$)

26.2

312.2

620.9

962.9

CURVA DE RENDIMIENTOS DE TÍTULOS DE DEUDA PÚBLICA VS. UST

Fuente: Bolsa de Valores de Panamá

MERCADO DE CAPITALES LOCAL

Al 15 de agosto de 2014, el margen promedio de los rendimientos de instrumentos de deuda pública emitidos en el mercado local sobre los títulos externos es 61 pbs.

PROGRAMA DE CREADORES DE MERCADO

CURVA DE RENDIMIENTOS DE TÍTULOS DE DEUDA PÚBLICA VS. UST

Curva de Rendimientos de Instrumentos Locales, Internacionales y UST

GLOBAL 2027-8.875%

GLOBAL 2029-9.375%

GLOBAL 2015-7.25%

GLOBAL 2026-7.125%

GLOBAL 2036-6.700%

GLOBAL 2020-5.200%

GLOBAL 2043-4.300%

NOTA 2018-5.000%

NOTA 2021-4.875%

BONO 2022-5.625%

BONO 2024-4.95%

UST 2Y

UST 3Y

UST 5Y

UST 7Y

UST 10Y

UST 30Y

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

0 5 10 15 20 25 30 35 40

Re

nd

imie

nto

Plazo (años)

Spread curva int.

43

64

71

64

Instrumento

Panota 2018

Panota 2021

Pabono 2022

Pabono 2024

Spread UST

157

188

191

187

Fuente: MEF

Contenido

2




Otras Iniciativas 5.


1.

Conclusiones 6.

PROGRAMACIÓN FINANCIERA

Diversos Organismos Internacionales destacan en sus proyecciones de corto plazo el crecimiento económico de Panamá como el más alto de Latinoamérica…

PROYECCIÓN DE CRECIMIENTO ECONÓMICO

PROYECCIÓN DE INGRESOS CORRIENTES

PROYECCIÓN DE GASTO DE INVERSIÓN

NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO

Fuente: Fondo Monetario Internacional. Perspectivas de la Economía Mundial. Estudios Económicos y Financieros. Abril 2014.

Latinoamérica

2014 – 2.5%

2015 – 3.0%

2014 – 7.2%

2015 – 6.9%


Para el próximo quinquenio se proyecta un incremento promedio anual de los ingresos corrientes del 11%...

Proyección de Ingresos Corrientes del GC (En millones de US$)

…mientras que los aportes de la ACP representarían en promedio anual un 15% al ser medidos como porcentaje de los ingresos corrientes y para el año 2019, corresponderían al 2.5% del PIB estimado.

5,504 6,101 6,693 7,339

8,011

14% 14% 15% 15% 15%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

20%

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

2015 2016 2017 2018 2019

Otros No Tributarios Canal de Panamá Tributarios Ingresos Corrientes/PIB

$7,408 $8,143 $9,354 $10,424 $11,277

11% TACC (Ingresos Corrientes)





Fuente: Marco Fiscal de Mediano Plazo 2015-2019. Gobierno Central.


Una gestión eficiente del gasto público a través de la priorización de las obras y la focalización de los subsidios otorgados, será una variable crítica para dar mayor espacio a la ejecución de inversiones sociales.

1,148

2,430

3,311 3,590 3,649 3,867

732

1,594

605 271 201 201

2014 (E)(II SEM)

2015(Anual)

2016(Anual)

2017(Anual)

2018(Anual)

2019(Anual)

Gasto de Capital Disponible del SPNF Llave en Mano

Proyección de Gasto de Inversión del SPNF (En millones de US$)

54%

6%

24%

10%

4% 4%

INFRAESTRUCTURA

TRANSPORTE

SALUD

OTROS

AGUA YSANEAMIENTO

SEGURIDAD

Clasificación de contratos adquiridos por Sectores (% del total de Llave en mano)





Fuente: Marco Fiscal de Mediano Plazo 2015-2019. Gasto de inversión del SPNF.


Para los próximos cinco años, se estiman las necesidades de financiamiento del Estado en más de US$10,000 millones...

2,188 2,029

1,399 1,089 1,280

981

522

478 1,414 413

38% 38%

37%

35%

34%

31%

32%

33%

34%

35%

36%

37%

38%

39%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

2015 2016 2017 2018 2019

Amortizaciones

Déficit (GC)

Deuda /PIB

Usos de recursos (En millones de US$)

…mientras que el indicador deuda bruta/PIB continúa su tendencia a la baja posicionándose en un 34% al cierre del año 2019.





Fuente: Marco Fiscal de Mediano Plazo 2015-2019. Proyección de la Deuda Pública.

Contenido

2






1.

Conclusiones 6.

OTRAS INICIATIVAS

CUENTA ÚNICA DEL TESORO

La reglamentación del proyecto de Ley de la CUT permitirá una mejor planificación del endeudamiento público…

Fases del proyecto Cuenta Única del Tesoro (CUT)

• Aumento en la liquidez del Tesoro Nacional sin costos financieros adicionales, a partir del uso de los saldos estacionados en las cuentas bancarias de las instituciones, a la vez que dichas instituciones mantienen la propiedad y disponibilidad de estos fondos.

• Reduce las necesidades de reservas de liquidez, al reducir la volatilidad de los flujos de caja a través del Tesoro.

• Facilita la conciliación efectiva entre los sistemas contables del Gobierno y los Estados de flujo de caja y entre los datos fiscales y bancarios, lo que a su vez mejora la calidad de la información fiscal.

GOBIERNO CENTRAL INSTITUCIONES

DESENTRALIZADAS EMPRESAS PÚBLICAS

FASE I 2013- 2014

FASE II 2014- 2015

FASE III 2016- 2017

5,339 Cuentas 257 Cuentas 103 Cuentas

US$1,417.9 millones US$446.9 millones US$332.3 millones

Contenido

2






1.

Conclusiones 6.

CONCLUSIONES

• Factores claves que apoyan el crecimiento económico: (i) una economía diversificada, (ii) la estabilidad jurídica, (iii) la internacionalización de la moneda en curso, (iv) la promoción del sector privado como eje motor de la economía nacional, (v) la ejecución de un programa de inversiones públicas disciplinado y acompañado de estudios que midan el impacto en la población

• Tendencias: (i) mejora en los ranking de índice de competitividad y de progreso social, (ii) aumento de la inversión extranjera directa, (iii) trayectoria descendente de los indicadores de deuda pública bruta/PIB y de los gastos corrientes respecto a los gastos totales, e (iv) incremento de la participación de la deuda pública interna respecto a la total y de los activos totales del sector bancario. • Oportunidades: (i) Incrementar la base de inversionistas domésticos y extranjeros a través de la promoción de las subastas de títulos de deuda pública locales, (ii) Diversificación de su portafolio de activos de renta fija, y (iii) Transacciones financieras negociadas a través de un mercado secundario dinámico y líquido.

• Proyección: (i) crecimiento de los ingresos corrientes de 11% promedio anual y de los aportes del Canal de Panamá una vez entre en operación la ampliación, (ii) necesidades de financiamiento de más de US$2,000 millones anuales, (iii) establecimiento de una curva de rendimientos local que pueda ser utilizada como referencia para operaciones bancarias.

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