Módulo 7. Instrumentos derivados

Mercados de forwards y swaps

Futuros en moneda extranjera

Tipos de cambio forward y futuros

Opciones en moneda extranjera

Mtra. Rocío Palacios Espinosa

Índice

• Instrumentos derivados

• Mercados de forwards y swaps

• Futuros en moneda extranjera

• Tipos de cambio forward y futuros

• Opciones en moneda extranjera

Introducción

• Seguramente han escuchado este aforismo tan antiguo como cierto: “Lo único constante es el cambio”, y está en nosotros ser conscientes ante los cambios que pueden poner en riesgo la estabilidad e incluso la permanencia de nuestra empresa.

• En los últimos años, la economía internacional se ha visto inmersa en un entorno cada vez más volátil, que afecta en mayor o menor medida a los precios, tipos de cambio, tasas de interés, etcétera.

• Esta inestabilidad puede causar problemas en la consecución de los flujos de caja previstos y en algunos casos nos puede llevar a la quiebra.

• Por lo que, si queremos tener empresas más competitivas, tenemos que ser mejores administradores de los riesgos inherentes al negocio; para lograr esto, primero tenemos que identificar los factores que generan los riesgos y, una vez identificados, cuantificarlos y controlarlos.

• Hay dos tipos de riesgo:

• Riesgo sistémico: son las fluctuaciones de la rentabilidad

de una acción que son propias del mercado y representan

un riesgo común para todas las acciones, es un riesgo no

diversificable

• Riesgo no sistémico: son las fluctuaciones de la

rentabilidad de una acción que se deben a noticias

específicas de la empresa o sector y que constituyen

riesgos independientes no vinculados a otras acciones. Es

un riesgo diversificable.

Tipos de cobertura

Riesgo en variación de tipos

de interés

Cobertura basada en duración

Cobertura basada en swaps

Riesgo general seguros

Riesgo en cambios en precio de

materia prima

Cobertura de contratos de swaps

Cobertura de integración vertical y almacenamiento

Cobertura de contratos a largo

plazo

Riesgo de fluctuación del tipo

de cambio Otras coberturas

Algunos instrumentos

Para controlar el riesgo

son:

DERIVADOS

• Para controlar estos riesgos, podemos recurrir a herramientas

financieras como son los productos derivados, con los cuales

podemos hacer estrategias de cobertura que permitan asegurar las

utilidades y hacer una mejor planeación financiera, para así ser

competitivos en el mercado.

• MÉXICO AVANZA EN EL TEMA

• En México, cada vez hay más cultura sobre estos instrumentos, pero

todavía hay una diferencia abismal en comparación con países

desarrollados y tiene que ver con la poca cultura financiera y por el

miedo implícito en la palabra derivados.

• Escuchamos hace cuatro años lo que ocurrió con empresas

mexicanas que resultaron seriamente afectadas por el mal uso de

estos productos, incluso un reconocido magnate financiero, Warren

Buffett, los definió como “arma de destrucción masiva”.

• El derivado tiene el objetivo de eliminar y reducir ciertos

riesgos de mercado que afectan a la empresa.

• Tomemos el ejemplo de una empresa que tiene como su

principal insumo es el cobre y requiere en los próximos seis

meses una cantidad fuerte de esta materia prima, por lo tanto,

el riesgo que tiene es que el precio del cobre tenga un

aumento tan significativo que incluso lo pueda desplazar del

mercado.

• La estrategia que puede seguir este inversionista es hacer un

contrato de futuro de este commodity para asegurar el precio

y así eliminar el riesgo de un aumento inesperado, poder

hacer una mejor planeación financiera y ser más competitivo

en precio.

• Los derivados son productos financieros que cubren la posibilidad de que un evento no deseado ocurra, la principal característica es que su valor se deriva del precio de otro activo.

• A éste se le conoce como activo subyacente que pueden ser desde materias primas, tasas de interés, acciones y hasta el clima.

• Un producto derivado es un contrato entre dos partes en el cual se fijan los términos de la compraventa y la transacción se realiza en una fecha futura.

• Con estos instrumentos financieros y una asesoría especializada, podemos tener empresas más eficientes y, por lo tanto, mercados más competitivos

• Financieros: tipos de interés, acciones, divisas, bonos, riesgo

crediticio.

• No financieros: recursos básicos o materias primas como

metales, cereales, cítricos, energía (petróleo, gas y electricidad),

sobre condiciones climáticas y sobre índices generales de precios

e inflación, entre otros.

• Por el tipo de contrato se pueden identificar por swaps (permutas

o intercambio; futuros (en mercados regulados o en el mercado

de no regulado Over The Counter (OTC)).

• Los mercados regulados tienen la característica de que los

contratos son estandarizados, esto es, que existirán instrumentos

derivados que el mercado haya autorizado.

• En el mercado Over The Counter existen derivados que son

contratados a la medida de los implicados

(comprador/vendedor).

Por ejemplo: (derivados)

Alguien, me da un vale por un costal de maíz el día 15 de abril

para entregar el 15 de julio, el bien (subyacente o de referencia)

es el costal de maíz, y el vale será el Contrato de Futuro

(derivado).

El precio o valor de ese vale por un costal de maíz va a cambiar

según suba o baje el precio del maíz. El día de la entrega (15 de

julio) tengo dos opciones, una de ellas es que pueden darme mi

costal de maíz sin importar lo que valga pues ya tengo el vale

por un costal de maíz o bien si necesito dinero, alguien me

puede comprar el vale y yo lo vendería a lo que en ese

momento valga el costal de maíz.

• Para protegerme ante un cambio brusco de precios, y

siguiendo el caso del vale del costal de maíz, si al adquirir

el vale este me cuesta $100.00 y durante el tiempo de

vigencia o al vencimiento del vale, ocurre un cambio en

el precio, debido a fluctuaciones en el mercado, tendrá las

siguientes situaciones:

• Si subiera a $130.00 el precio, al vencimiento a mí me

entregarán el costal de maíz independientemente del

precio al que este, ya que el precio para mí es fijo desde

el momento en que adquiero el vale.

DERIVADO

• Ese diferencial en precio de $30.00 para mí representa la protección que me genera el vale (derivado); también puede ser considerado como una ganancia ya que si quiero vender en el mercado el vale (antes del vencimiento) o el costal (al vencimiento) lo venderé a ($130.00) en ese momento el costal de maíz, que es el subyacente o bien de referencia.

• Si bajara a $80.00 el precio del costal, al vencimiento de todas maneras aseguro el obtener el costal pagando los $100.00 pesos que había planeado. En este caso la protección será la disponibilidad del costal a un precio seguro que estaba dispuesto a pagar ($100.00), aunque no podré aprovechar el ahorro que se dio en el mercado

FORWARDS:

• El contrato forward obliga a su propietario a comprar un activo dado a una fecha específica y a un precio (conocido como el 'precio de ejercicio') especificado al inicio del contrato.

• El contrato se hace usualmente entre dos instituciones financieras o entre una institución financiera y uno de sus clientes.

• Una de las partes en el contrato tomará una posición larga y acuerda con la otra a comprar un activo subyacente a cierta fecha en el futuro a un precio especificado con anticipación.

• La contraparte está de acuerdo en tomar una posición corta y acuerda vender un activo a la misma fecha y al mismo precio.

• Si al vencimiento del contrato el precio actual es mayor al de ejercicio el propietario tendrá una utilidad y si el precio es menor tendrá una pérdida.

FUTUROS: Un contrato de futuros, al igual que un contrato forward, obliga al propietario a comprar un activo específico a un precio de ejercicio especificado en el momento de vencimiento del contrato.

Sin embargo, contrario al mercado forward, los contratos de futuros se llevan a cabo en un mercado altamente regulado, al mismo tiempo, este tipo de contratos se puede liquidar en cualquier momento antes de su vencimiento, al tomar la posición contraria a la inicialmente tomada.

• SWAPS: Es una serie consecutiva de contratos adelantados convenidos conforme las necesidades particulares de quienes lo celebran.

• Esta clase de contratos no necesariamente implican la entrega del subyacente del que depende el Swap, sino de compensaciones en efectivo.

• Representan una serie de contratos forward puestos juntos, aunque es un poco más complicado.

• El riesgo crediticio en un swap es menor que en un contrato forward del mismo plazo, pero mayor que un contrato de futuros. Un swap obliga a dos partes a intercambiar flujos específicos de efectivo en intervalos de tiempo. El más común es el swap de tasas de interés.

CRISIS FINANCIERA

• Actualmente, estamos sufriendo una crisis financiera en la cual, inversores y especuladores tratan de cubrirse de riesgos o de obtener grandes beneficios sin realizar un gran desembolso.

• Algunos han ganado y otros han perdido. En este sentido, los productos derivados han tomado gran importancia. La principal característica de estos activos financieros es que su valor depende del precio de otro activo. Este activo se define previamente y se denomina activo subyacente. Los activos subyacentes utilizados son muy variados, desde materias primas a acciones o tipos de interés.

Productos derivados

• Un producto derivado es un contrato entre dos partes en el cual se fijan los términos de la compra-venta pero la transacción se realiza en una fecha futura. De esta forma, tanto comprador como vendedor acuerdan el precio a cobrar y pagar obteniendo mayor seguridad en el futuro.

• Podemos decir, por tanto, que un derivado permite trasladar el riesgo de unos agentes que quieren desprenderse de él a otros que quieren adquirirlo. Cada uno de estos agentes esperará que el mercado cambie de forma diferente y obtener un beneficio de la operación.

• Productos derivados y crisis financiera.

La negociación

Cobertura basada en la duración:

Duración: es la sensibilidad a los cambios en el tipo de interés de un activo o pasivo

P: valor presente

F. valor futuro

i: tasa de rendimiento

N: periodo de tiempo

P=F/(1+i)n

• Capitalización de la empresa: valor de mercado o patrimonio neto, se determina por la diferencia del valor de mercado de los activos y sus pasivos.

• Para evaluar la sensibilidad de una empresa a los tipos de interés se analiza su balance.

Conclusiones

• Las pérdidas, aunque potencialmente ilimitadas, están

restringidas en los mercados organizados al margen que

hayamos depositado, con lo que en el fondo puede

decirse que tomando posiciones en derivados "sólo "

podemos perder la totalidad de lo invertido .

• Además de esta posibilidad, los precios en los mercados

de derivados fluctúan más (son más volátiles) que los

mercados tradicionales y las posiciones están

condicionadas por variables que no pueden observarse,

como la volatilidad .

Ejercicio

1. Investigar el precio de 3 materias primas en el mercado

de derivados.

2. Imagine que usted es un asesor financiero mencione tres

inversiones que recomendaría a un cliente.