nº 31 Energíaelnuevolunes.es/historico/2018/1755/1755Rating-Energia.pdf · Análisis comparativo...
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RATING DE LAS ELÉCTRICAS ■ Los ingresos de las eléctricas, al alza P9 ■ Los histogramas: crecimiento, rentabilidad y solidez de las empresas P10 ■ Las compañías P12 RATING DE LAS GASISTAS ■ Las compañías P20 RATING DE LAS PETROLERAS ■ Las petroleras, más solventes P24 ■ Análisis comparativo de las petroleras P25 ■ Las compañías P26 19 al 25 de noviembre de 2018 I Radiografía y calificación de las entidades 19 de noviembre de 2018 Energía nº 31 La industria básica, comprometida con la descarbonización, por Fernando Soto, Director General de AEGE P2 Una asociación que se renueva y se adapta a los cambios, por Marina Serrano, Presidenta de AELEC P3 El Brexit y su impacto en el sector energético, por Antonio Hernández Socio de Estrategia Energética e Internacional de KPMG P4 Tecnología como puente necesario para la transición energética, por Carlos García Ruiz, Vicepresidente y Responsable de Energía y Utilities de Capgemini España P5 La energía solar y eólica pasan a ocupar un lugar preferente en la inversión en fuentes de energía, por Felipe Requejo, Socio Responsable a nivel mundial de Power & Utilities de Deloitte P6 Gas competitivo para una industria comprometida con el medio ambiente, por Javier Esteban, Presidente de GasINDUSTRIAL P16 Un marco estable de precios eficientes para fomentar la inversión, por Javier Rodríguez, Director General de Acogen P18 Los beneficios del gas en la transición hacia una economía baja en carbono, por Rosa María Sanz, presidenta de Sedigasos eficien P19 Participantes activos de una transición justa, por Andreu Puñet Director General de AOP P21 El sector energético y su compromiso creciente con la sostenibilidad, por Miguel Antoñanzas Presidente del Club Español de la Energía P22 SUMARIO 31 ‘Rating’ de Energía de E L NUEVO L UNES Los ingresos de las eléctricas, al alza; repunta la demanda de energía y baja la participación de las renovables. Las petroleras, más solventes, también suben sus ingresos y mejoran su rentabilidad El sector energético: análisis, estudio y calificación de las compañías eléctricas, las petroleras, la gasista y las distribuidoras LAS MEJORES Iberdrola, a la cabeza de la transición energética Repsol, cada vez más un modelo de negocio integrado Antonio Brufau, presidente de Repsol. Ignacio Galá n, presidente de Iberdrola. ANÁLISIS Radiografía y calificación de las entidades Energía
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RATING DE LAS ELÉCTRICAS■ Los ingresos de las eléctricas, al alza P9
■ Los histogramas: crecimiento, rentabilidad y solidez de las empresas P10
■ Las compañías P12
RATING DE LAS GASISTAS■ Las compañías P20
RATINGDE LAS PETROLERAS■ Las petroleras, más solventes P24
■ Análisis comparativode las petroleras P25
■ Las compañías P26
19 al 25 de noviembre de 2018 I
Radiografía y calificación de las entidades 19 de noviembre de 2018
Energíanº 31
La industria básica, comprometidacon la descarbonización, porFernando Soto, Director General deAEGE P2
Una asociación que se renueva y seadapta a los cambios, por MarinaSerrano, Presidenta de AELEC P3
El Brexit y su impacto en el sectorenergético, por Antonio HernándezSocio de Estrategia Energética eInternacional de KPMG P4
Tecnología como puente necesariopara la transición energética, porCarlos García Ruiz, Vicepresidente yResponsable de Energía y Utilities deCapgemini España P5
La energía solar y eólica pasan aocupar un lugar preferente en lainversión en fuentes de energía, porFelipe Requejo, Socio Responsable a
nivel mundial de Power & Utilities de Deloitte P6
Gas competitivo para una industriacomprometida con el medioambiente, por Javier Esteban,Presidente de GasINDUSTRIAL P16
Un marco estable de precioseficientes para fomentar lainversión, por Javier Rodríguez,Director General de Acogen P18
Los beneficios del gas en latransición hacia una economía bajaen carbono, por Rosa María Sanz,presidenta de Sedigasos eficien P19
Participantes activos de unatransición justa, por Andreu PuñetDirector General de AOP P21
El sector energético y su compromiso crecientecon la sostenibilidad, por MiguelAntoñanzas Presidente
del Club Español de la Energía P22
SUMARIO
31 ‘Rating’ de Energía de EL NUEVO LUNES
Los ingresos de las eléctricas, al alza; repunta la demanda de energía y bajala participación de las renovables. Las petroleras, más solventes, también subensus ingresos y mejoran su rentabilidad
El sector energético: análisis, estudio y calificaciónde las compañías eléctricas,las petroleras, la gasista y las distribuidoras
LAS MEJORES
Iberdrola, a la cabezade la transición energética
Repsol, cada vez más unmodelo de negocio integrado Antonio Brufau, presidente
de Repsol.Ignacio Galá n, presidente deIberdrola.
ANÁLISIS
Radiografía y calificación de las entidades
Energía
2 19 al 25 de noviembre de 2018
RATING ENERGÍA Análisis eléctricas
n Fernando SotoDirector General de AEGE (Asocia-ción de Empresas con Gran consu-mo de Energía)
España necesita una Ley de Cam-bio Climático y Transición Energéti-ca que nos ayude a preservar elmedio ambiente, a mejorar la com-petitividad de nuestras industrias y,por ende, nuestra actividad econó-mica y el empleo. El desarrollo regu-latorio en marcha para facilitar latransición energética en la que esta-mos inmersos debe permitir que losgrandes desafíos a los que nosenfrentamos se aborden de formaplanificada, ecuánime y con éxito,haciendo de la descarbonización denuestra economía una excelenteoportunidad para reforzar nuestraindustria.
Esa nueva regulación debe hacerposible la supervivencia de la acti-vidad de la industria electrointen-siva, castigada duramente por laevolución del precio eléctrico en2017 y en 2018, y fuertementeamenazada por las previsiones delprecio del electrón en 2019, másde 60 €/MWh.
Industrias eficientes motorde la economía nacionalDesde AEGE, nuestras 26 empre-sas asociadas –de sectores indus-triales como siderurgia, metalurgiano férrica, química, gases industria-les y otros–, que dan empleo a másde 186.000 personas con más del60% de su producción dedicada ala exportación, ya vienen desdehace años realizando notablesesfuerzos para mejorar su eficien-cia energética, a la que dedicananualmente un elevado porcentajede sus inversiones.
La industria electrointensiva estáseriamente comprometida con ladescarbonización de la economía ycon la garantía del suministro eléc-trico. No es una frase, es una evi-dencia: su patrón de consumo esvital para aplanar la curva de lademanda eléctrica y reducir la pun-ta de consumo. Este comportamien-to mejora la eficiencia del sistemaeléctrico en su conjunto, retrasan-do la necesidad de nueva capaci-dad de generación y de nuevos des-arrollos de redes. Por otro lado, laconvierte en una alidada de las ener-gías renovables, porque su papelfavorece la integración en el siste-ma eléctrico de estas fuentes degeneración, facilitando así el cum-plimiento de los objetivos de nues-tro país en los acuerdos internacio-nales de lucha contra el cambio cli-mático. Además, colabora con elOperador del Sistema a garantizarla seguridad del suministro, prestan-do el servicio de gestión de lademanda de interrumpibilidad.
Estas industrias, que suponen el11% de toda la demanda eléctricapeninsular, llevan tiempo alertandode la amenaza que el encarecimien-to de los precios eléctricos en elmercado diario, y por su previsibleevolución futura, supone para la eco-nomía de nuestro país.
Las industrias básicas trabajamosocupando nuestro lugar en la econo-mía nacional como motor del des-arrollo y bienestar social. La transi-ción energética, en la que nos encon-tramos, tiene que ser una oportuni-dad para la industria electrointensi-va por su efecto tractor sobre la eco-nomía, por cada euro invertido enesta industria se produce un efectomultiplicador de entre 2,2 y 2,5 eurosde creación de riqueza.
Extremadamente sensibles al precio eléctricoNuestras industrias son extremada-mente sensibles al precio eléctrico:la factura eléctrica de los electro-intensivos puede llegar a represen-tar hasta el 50% de sus costes tota-les de producción. Por ese motivo,para poder disminuir los costes eléc-tricos hemos desarrollado mejoras
de procesos y proyectos de eficien-cia energética que tratan de optimi-zar el ratio del consumo eléctricopor tonelada de producto fabrica-do. Algunas de nuestras fábricasespañolas son líderes mundiales ensu sector en cuanto a innovación yeficiencia energética. Hemos hechoen nuestras instalaciones de la nece-sidad virtud y por eso destacamospor nuestras mejoras en eficienciaenergética.
Desventaja competitivaSin embargo, esas mejoras en efi-ciencia energética se han diluido conel encarecimiento del precio eléctri-co en España. Por poner un ejem-plo, en 2017 debido al diferencial delprecio del mercado eléctrico, lasempresas asociadas en AEGE paga-ron un sobrecoste de 450 millonesde euros en comparación con lo quehabrían pagado sus competidorasalemanas para la misma demanda.Única y exclusivamente por el dife-rencial de precio eléctrico en el mer-cado, que fue de 18 €/MWh máscaro que el alemán.
Si esa cantidad se hubiera podi-do dedicar en aumentar las inver-siones que se realizan continua-
mente en nuestras fábricas, suimpacto en la mejora económicadel país hubiera sido, sin duda,muy importante.
En 2018, la evolución del preciodel mercado eléctrico español estásiendo alcista -a pesar de las lluviascaídas- alcanzando hasta el 22 deoctubre pasado un precio medio de56,1 €/MWh, es decir un encareci-miento del 10% con respecto al mis-mo periodo del año 2017. Si tene-mos en cuenta la evolución de losfuturos hasta fin de año, el panora-ma es muy desalentador: el preciomedio anual previsto para 2018 sesituará en 57,8 €/MWh, un 11% másque un año antes y un 27% máscaro que el de nuestros competido-res alemanes.
Mientras los productos industria-les se comercializan en mercadosinternacionales, la electricidad fijasu precio y se comercializa en losmercados locales o regionales, loque para las industrias españolassupone un encarecimiento de la fac-tura eléctrica. Los esfuerzos y medi-das de eficiencia e innovación queaplican nuestras industrias desdehace años no pueden compensarestas grandes diferencias entre los
precios eléctricos españoles y losde nuestros competidores.
Es fundamental seguir creandoriqueza con una industria básicacompetitiva, innovadora y eficientey en ese compromiso estamos lasempresas, pero para lograr los obje-tivos necesitamos disponer de sumi-nistro eléctrico a precios competiti-vos. Así la industria electro-intensi-va podrá seguir contribuyendo a lacreación de riqueza y empleo decalidad.
Por ello, es preciso que, a la horade diseñar y aprobar el camino haciauna economía baja en carbono, elMinisterio para la Transición Ecoló-gica escuche y cuente con la indus-tria electro-intensiva porque es fun-damental para la mejora de la efi-ciencia energética del país y por suimportante papel en la gestión de lademanda eléctrica.
El consumidor industrialelectrointensivoEl efecto de la pasada crisis finan-ciera, que también se ha sentido enestos sectores pero en menor medi-da que en otros, ha conducido a unamayor vulnerabilidad de estas indus-trias a causa de tendencias interna-
cionales preocupantes, incluido elaumento del proteccionismo. Lospaíses y regiones europeos con unaelevada presencia industrial han sidolos que mejor han sabido capear lacrisis financiera.
Aprovechemos la oportunidad defortalecer nuestra economía basa-da en la sostenibilidad energéticade nuestra industria, como ya estánhaciendo nuestros socios europe-os. No demoremos decisiones quepuedan llegar demasiado tarde, tra-bajemos todos juntos para lograrlo.
Desde AEGE se reclama una polí-tica industrial y energética acordecon los retos del siglo XXI, que sitúea la industria española, y en nues-tro caso la electrointensiva, en unaposición relevante de las priorida-des del Gobierno. Una política quejunto con los objetivos medioam-bientales sitúe en el mismo plano deimportancia los objetivos de rein-dustrialización, que en ambos casosdeben ir acompañados de una ade-cuada dotación económica para for-mación, digitalización, innovación ynuevos desarrollos tecnológicos.
La transición energética se basa-rá en la electrificación de la econo-mía, la mejora de la eficiencia ener-gética y el desarrollo de las renova-bles. Como se ha comentado, nues-tras industrias colaboran mejoran-do su eficiencia energética, gestio-nando su demanda de electricidadpara favorecer la integración de las
renovables con su patrón de consu-mo y prestando el servicio de inte-rrumpibilidad para garantizar elsuministro eléctrico. Somos por tan-to una palanca clave para lograr losobjetivos comprometidos.
La figura del consumidor industrial electrointensivo AEGE solicita que la Ley de CambioClimático y Transición Energéticareconozca la figura del consumidorindustrial electrointensivo al igualque ha hecho Francia. De estamanera, los desarrollos normativosde la citada Ley permitirán estable-cer mecanismos similares a los quedisfrutan nuestros competidores deFrancia y Alemania, para que nues-tra competitividad no se vea com-prometida. El Gobierno debe enten-der la importancia de su industriabásica y diseñar mecanismos paradotarla de un suministro eléctricocompetitivo.
Medidas que ya aplican otros paí-ses europeos: contratos bilateralesde electricidad a precios competiti-vos, menores costes regulados ydeterminadas exenciones/compen-saciones. Queremos disponer de lasmismas reglas que tienen nuestroscompetidores europeos, y sin lasbarreras que hoy existen. Nuestrasugerencia es seguir a Alemania, ellíder industrial europeo, y adoptar lasmismas prácticas que utilizan parasus industrias electrointensivas.
Esperemos que los retos de latransición energética con la descar-bonización de la economía, con laque estamos comprometidos, seafronten con pragmatismo y reali-dad, aglutinando todos los esfuer-zos de la sociedad española.
La industria básica,comprometidacon la descarbonización
“El patrón de consumo dela industria electrointensivaes vital para aplanar lacurva de la demandaeléctrica y reducir la puntade consumo”
Desde AEGE se reclamauna política industrial yenergética que sitúe a laindustria española, y ennuestro caso la electro-intensiva, en una posiciónrelevante de lasprioridades del Gobierno”
19 al 25 de noviembre de 2018
Análisis eléctricas RATING ENERGÍA
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n Marina SerranoPresidenta de AELEC
Vivimos en un momento de cam-bios. Estamos inmersos en un pro-ceso de profunda transformacióndel modelo energético, que atañeal consumo y a la forma en la queel ciudadano se relaciona con laenergía.
Precisamente para acompañarestos cambios, y en línea tambiéncon las nuevas demandas de lasociedad, esta asociación tambiénha emprendido una nueva etapa. Eneste camino, que ahora hemos ini-ciado, hemos renovado nuestramisión, nuestros objetivos, nuestronombre y nuestra imagen, acercán-dolos a los requerimientos de la rea-lidad actual.
Somos ahora la Asociación deEmpresas de Energía Eléctrica,AELEC, dando de este modo unpaso adelante, pero sin dejar atrásel bagaje, la experiencia técnica yel buen hacer acumulados duranteaños de labor en esta asociación.
El contexto en el que ahora nosmovemos, el de la mencionada tran-sición energética, conlleva la nece-sidad de descarbonizar la econo-mía y la sociedad. La descarboni-zación supone, así, un requisitoindispensable para llegar a buenpuerto en esta travesía hacia unfuturo más sostenible y hacia elcumplimiento de los Acuerdos deParís.
A su vez, la descarbonizaciónpasa ineludiblemente por la elec-trificación, de tal modo que pode-mos afirmar que ambas –descar-bonización y electrificación– cons-tituyen las dos caras de una mis-ma moneda.
De hecho, nadie pone en dudaque, para avanzar en la lucha con-tra el cambio climático y para cum-plir con los ambiciosos objetivosmedioambientales que la UniónEuropea lidera, es preciso que laenergía eléctrica gane peso y su usose extienda a todos los ámbitos dela economía y de la sociedad. Y esque para la electrificación es preci-sa la implicación de todos los sec-tores económicos y, muy especial-mente, de aquellos cuya demandaenergética es más intensa, como elde la edificación, el industrial y eldel transporte.
En concreto, y por lo que se refie-re al transporte, no puedo dejar demencionar por su importancia elvehículo eléctrico, que constituyeuna oportunidad para mejorar la efi-ciencia y la sostenibilidad de lamovilidad, así como la calidad delaire, sobre todo en los entornosurbanos.
Para que este tipo de movilidadpueda convertirse en una opciónviable para el consumidor, seránecesario que su desarrollo vengaacompañado del despliegue deunas infraestructuras de recargasuficientes, es decir, de una red derecarga que no sólo se extienda agarajes, edificios públicos y puntoscomerciales, sino también, y sobretodo, a la vía pública.
Como puede verse, nos hallamos,como sociedad, en medio de unproceso que no parece que vaya aser sencillo. La descarbonizaciónplantea retos ambiciosos e incluso,a día de hoy, desconocemosmuchos de los elementos que vana formar parte de este futuro por elque estamos apostando. Con todo,creo que los principales retos quedebemos afrontar son la citada tran-sición energética y la transforma-ción digital.
En este sentido, merece la penaseñalar que la transformación tec-nológica del sector a través de ladigitalización conllevará, entre otrosaspectos, la aparición de nuevosagentes, que van a relacionarse y aconectarse de una forma que toda-vía está pendiente de definir y que,sin duda, va a configurar un sectoreléctrico que hoy desconocemos.
En otro orden de cosas, me gus-taría exponer aquí cuáles son losprincipios sobre los que la asocia-ción, AELEC, va a centrar su activi-dad en esta nueva etapa.
En primer lugar, la consideraciónde la electricidad como elementoclave para alcanzar los objetivos dedescarbonización e incrementar laeficiencia energética.
En segundo término, el hecho deque las redes de distribución debenjugar un papel crucial a la hora dealcanzar estos retos. Son impres-cindibles como facilitadores de lasprincipales palancas de descarbo-nización, permitiendo más penetra-ción de renovables, conectandomúltiples recursos distribuidos yempoderando al consumidor.
De este modo, la electrificación
sólo será posible si disponemos deunas redes de distribución eléctri-cas modernas, inteligentes, integra-doras de los recursos renovablesdistribuidos –incluyendo las nuevasformas de generación y consumo,como es el caso del autoconsumo,el almacenamiento o la movilidadeléctrica– y capaces de dotar alconsumidor de una mayor capaci-dad de decisión sobre su demandade energía eléctrica.
El tercer principio está relaciona-do con la calidad y seguridad desuministro: la transformación denuestro sistema energético debemantener el nivel de calidad y segu-ridad de suministro que demandala sociedad.
El cuarto principio es el de lanecesidad de contar con señales
económicas adecuadas y seguri-dad regulatoria. La transición ener-gética requiere de grandes inversio-nes que necesitan unas señaleseconómicas adecuadas y seguri-dad jurídica para garantizar el bene-ficio de los consumidores y lograrun efecto tractor para la economíanacional.
Por último, consideramos la digi-talización como el acelerador dela descarbonización, permitiendoa su vez una mayor participaciónde los consumidores. La implanta-ción de contadores inteligentes yla automatización de toda la redproporcionan la flexibilidad nece-saria para integrar toda esa ener-gía eléctrica. Ya no se trata de ges-tionar un flujo en una sola direc-ción, sino un sistema mucho máscomplejo.
En definitiva, todo este procesode electrificación y de digitalizaciónva a suponer un importante retopara España, en el que las empre-sas integradas en AELEC, como nopodía ser de otro modo, están ple-namente comprometidas.
Por otra parte, no debemos olvi-dar que el principal objeto de todoeste proceso de cambio, que yahemos iniciado, es el de favorecery mejorar la vida de los consumido-res y de la sociedad en general. Es
a ellos a quienes van destinadas lastransformaciones que emprende-mos ahora con el objetivo puestoen 2050. Por ello, debemos hacerhincapié en que deben ser los gran-des beneficiados de este procesode descarbonización, que al finaldebe conducirles a una mayor dis-ponibilidad de la tecnología, a unamayor capacidad de elección sobrela forma en que quieran consumirenergía y a un entorno menos con-taminado. Y todo ello, además, hade hacerse posible a unos preciosasequibles.
Este escenario y estas perspec-tivas hacen necesario contar conun marco regulatorio que permitaproyectar las inversiones de formarazonable a lo largo del tiempo,dado el elevado ritmo inversor alque obligan el mantenimiento de lacalidad de las redes eléctricas y losretos tecnológicos que las mismastienen por delante, al hilo de la cita-da digitalización. Esto conllevaráseguir invirtiendo en redes, comose ha venido haciendo. Las últimasprevisiones que se han realizadocuantifican en unos 30.000 millonesde euros las necesidades de inver-sión que deberán acometer lasempresas para modernizar, trans-formar, digitalizar y ampliar la reden transporte y distribución, en elperiodo 2017 al 2030.
Hablamos, por tanto, del futuro,pero de un futuro que estará aquíantes de lo que imaginamos y para elque tenemos que estar preparados.
Desde AELEC trabajamos cada díapara que todos estos cambios defuturo sean pronto nuestra realidad.
Una asociaciónque se renueva y seadapta a los cambios
“La descarbonizaciónpasa ineludiblemente porla electrificación, de talmodo que podemosafirmar que ambasconstituyen las dos carasde una misma moneda”
“El vehículo eléctrico, queconstituye unaoportunidad para mejorarla eficiencia y lasostenibilidad de lamovilidad, así como lacalidad del aire, sobre todoen los entornos urbanos”
“La transición energéticarequiere de grandesinversiones que necesitanunas señales económicasadecuadas y seguridadjurídica para garantizar elbeneficio de losconsumidores”
“Este proceso deelectrificación y dedigitalización va asuponer un importantereto para España, en elque las empresasintegradas en AELEC,como no podía ser de otromodo, están plenamentecomprometidas”
4 19 al 25 de noviembre de 2018
RATING ENERGÍA Análisis eléctricas
n Antonio Hernández Socio de Estrategia Energéticae Internacional de KPMG
Estamos a menos de cinco meses dela fecha en la que, según el artículo50 del Tratado de Lisboa, se cumpleel plazo para que Reino Unido dejede ser miembro de la Unión Europea.Esta misma semana los equipos téc-nicos encargados de la negociaciónhan alcanzado un acuerdo que con-templaría mantener a todo el ReinoUnido dentro de la Unión Aduaneradurante el período transitorio (previs-to hasta diciembre de 2020), evitan-do así una frontera física entre las dosIrlandas. Este ha sido hasta elmomento el principal escollo en lasnegociaciones, tras la propuesta desalvaguarda irlandesa (“backstop”)propuesta por Bruselas.
El acuerdo técnico, que ya ha sidoaprobado por el Gabinete de la Pri-mera Ministra Británica, deberá aho-ra pasar la aprobación del ConsejoEuropeo que, previsiblemente, se reu-nirá en una sesión extraordinaria afinal de mes..
Pasado este trámite político, elacuerdo requiere la ratificación de losParlamentos Europeo y británico, porlo que hay que tener en cuenta la difí-cil situación política interna en ReinoUnido, con posturas enfrentadas entrelos “remainers”/unionistas y los “bre-xiters”. El mantenimiento de ReinoUnido dentro de la Unión Aduaneradurante todo el período transitorio,consigue evitar el establecimiento deuna frontera física entre las dos Irlan-das, pero supone que el país no reto-mará el control sobre su políticacomercial con terceros y deberásometerse a las normas del merca-do comunitario, cuestión que no estáclaro satisfaga las exigencias de losparlamentarios que apoyan un brexitmás duro.
De este modo, el escaso tiempoque resta para la salida efectiva deReino Unido y los trámites que ha depasar aún, añaden incertidumbre alresultado final de las negociaciones,por lo que ya muchas empresas sonconscientes de que deben preparar-se para los diferentes escenarios alos que se enfrentan.
A estas alturas, y con espíritu desíntesis, se abren dos posibles esce-narios. El más optimista, consistiríaen lograr una declaración políticasobre la nueva relación que conten-tase a todas las partes y un acuerdode salida que garantizase un períodotransitorio hasta diciembre 2020, enel que se mantuviese cierto “statusquo”, dejando las cuestiones espino-sas para negociar durante el períodotransitorio.
El más pesimista, es que no seapruebe el acuerdo (o que éste nosea ratificado por el Parlamento bri-tánico) y se llegue a lo que se hadenominado “Cliff edge”, ya que Rei-no Unido se convertiría de un día paraotro en un país tercero, con todo loque ello significa: se sometería a losaranceles derivados de la cláusula dela nación más favorecida de la OMC(significativos para muchos produc-tos) y se producirían importantes dis-rupciones aduaneras, regulatorias,legales, financieras y fiscales.
Como este escenario no se des-carta, tanto la Comisión Europeacomo el Gobierno británico han publi-cado durante los últimos meses diver-sos documentos en los que se perfi-lan los impactos previsibles en diver-sos sectores y áreas y se clarificanalgunas cuestiones que deberíanabordarse en los planes de contin-gencia.
En el ámbito energético, parece quelos efectos serían limitados para laUnión Europea, al menos en térmi-nos agregados, ya que con o sin Rei-no Unido, la Unión Europea seríacapaz de completar su mercado,cumplir sus compromisos de luchacontra el cambio climático y mante-ner su seguridad de suministro, aun-que habrá que poner especial focode atención en el impacto sobre el
sistema energético de Irlanda. También hay que tener en cuenta
que Reino Unido ha jugado un papelclave en la política energética de laUnión, velando por la apertura demercados y la reducción de costespara los consumidores, y la UE, porsu parte, ha sido muy relevante decara a contribuir en la financiación delas infraestructuras energéticas deReino Unido, especialmente a travésdel BEI y otros instrumentos.
Por subsectores, se podrían distin-guir diferentes impactos.
En petróleo y gas, el efecto serálimitado, en la medida en que la varia-ble clave, el precio del petróleo y elgas, se determina en los mercadosinternacionales; sin embargo, en esteámbito, se podría hacer mención deldocumento publicado por el Gobier-no británico en septiembre en el queclarifica los impactos en el ámbito delos negocios de petróleo y gas encaso de no acuerdo; en particular, seindica que Reino Unido reducirá susreservas de emergencia de petróleoa 90 días de sus importaciones netas,en línea con los requisitos de la Agen-cia Internacional de la Energía, y man-tendrá el régimen establecido paralas licencias de hidrocarburos, asícomo el relativo a las cuestiones deprotección medioambiental.
En otro documento, publicado enoctubre por el gobierno británico, sealerta de las consecuencias en elámbito de la comercialización de gascon la UE27, ya que ésta se rige porlos códigos de redes y los mecanis-mos de asignación de capacidad delas interconexiones. Se indica que losparticipantes británicos del mercadoy demás involucrados (operadores opropietarios de interconectores yadministradores domésticos de códi-gos) deberán preparar sus planes de
contingencia. Los participantes radi-cados en Reino Unido que deseenseguir comercializando con produc-tos energéticos al por mayor en la UEdeberán registrarse bajo los requisi-tos REMIT ante la autoridad nacionalreguladora de la energía de un esta-do en el que ejerzan sus actividadesy deberán analizar el impacto sobrelos contratos y licencias que podríanestar afectados por el Brexit.
También la comunicación de laComisión publicada en abril incidesobre estas cuestiones y aclara que,al pasar Reino Unido a ser conside-rado país tercero a partir de la fechade retirada, se le aplicaría el artículo2 de la directiva sobre las condicio-nes para la concesión y el ejerciciode las autorizaciones de prospección,exploración y producción de hidro-carburos, según el cual los estadosmiembros podrían denegarles el acce-so a estas actividades por motivosde seguridad nacional.
En cuanto a los productos petro-líferos (v.g. petroquímica), el impac-to sería significativo en lo que con-cierne al registro de las licencias deoperación y, a efectos de comercio,todo lo que respecta a aduanas, aran-celes, registro de marcas, reglas deorigen, incoterms e IVA, con repercu-siones importantes no sólo en el áreafiscal y legal-regulatoria, sino tambiénen lo que concierne a la cadena desuministro y modelo de negocio.
En el ámbito de las redes, paraaquellas compañías supervisadas porOFGEM, el impacto podría ser mar-ginal. Sin embargo, los gestores deredes de transporte que en la fechade retirada estén controlados porinversores de Reino Unido serán con-siderados como procedentes de paístercero, de modo que para mantenersus actividades en la UE, necesitarán
la correspondiente certificación regu-lada en el artículo 11 de las directivasdel mercado interior de electricidad ygas.
En generación, los impactos podrí-an ser más importantes dada laimportancia de la normativa europeaen su funcionamiento y, en especial,en lo que concierne a los objetivosde renovables, eficiencia energéticay emisiones. A este respecto, unacuestión relevante es la relativa a lasgarantías de origen de la electricidadgenerada por tecnologías renovablesy cogeneración de alta eficiencia. Enel documento publicado por el gobier-no británico en septiembre se clarifi-ca su intención de reconocer lasgarantías de origen emitidas en laUE27, pero se alerta sobre el no reco-nocimiento de las emitidas por Rei-no Unido, lo que afectará a contratosexistentes de venta a suministrado-res de países de la UE. Además, enrelación a los esquemas de Feed-inTariff y contratos de diferencias paraelectricidad suministrada en RU, seconfirma que el gobierno continuarála aplicación de los requisitos exis-tentes, por lo que los suministrado-res, consumidores y demás agentesimplicados no necesitarán tomar nin-guna medida al respecto.
En relación con la comercializaciónde electricidad, en su documento deoctubre, el gobierno británico indicaque en caso de no acuerdo la norma-tiva europea en el ámbito energéticodejará de ser de aplicación y los mer-cados eléctricos de Reino Unido deja-rán de formar parte del mercado inte-rior de la energía. De este modo, losflujos comerciales transfronterizos enmateria de electricidad dejarán deestar regidos por la legislación euro-pea, lo que exigirá el desarrollo denuevos acuerdos comerciales impli-
cando a los reguladores de Reino Uni-do y de la UE para aprobar nuevasreglas de acceso y requisitos decomercialización. Se indica que semantendrá con mínimos cambios laregulación europea relativa a la inte-gridad y transparencia de los merca-dos energéticos, pero clarifica que losparticipantes en el mercado mayoris-ta deberán registrarse ante la autori-dad regulatoria de alguno de los esta-dos miembros en el que realicen susactividades.
En cuanto a Irlanda del Norte, seclarifica también que en caso de noacuerdo quedará fuera del mercadoúnico de electricidad, y se incide enel impacto negativo que ello podríagenerar sobre los productores, con-sumidores y la seguridad de suminis-tro, por lo que se indica que el gobier-no británico tomará todas las medi-das posibles para mantener el mer-cado único de electricidad, inclusoen el escenario del no acuerdo.Teniendo en cuenta que en torno al88% de la energía de Irlanda fluye através de RU, Irlanda presionará paraque se logre un acuerdo que garan-tice el mantenimiento del estatusactual y ya se está trabajando con laComisión para acelerar la nueva inter-conexión a través de Francia. Paraevitar una disrupción del mercado sepodría tener en cuenta el caso de Nor-uega, que está integrado en los avan-ces del mercado interior de la ener-gía casi como un país más, forman-
do parte del mercado regional deelectricidad de Nordpool, con tresestados miembros.
Otro importante impacto del Bre-xit es el de las interconexiones y lasinversiones en infraestructurasenergéticas, dado que gran parte delas mismas cuenta con financiaciónde instrumentos de la UE y financia-ción foránea, por lo que el manteni-miento de un clima de negocios favo-rable y que minimice la incertidum-bre resulta esencial.
Además de estos impactos, habráque tener en cuenta las consecuen-cias de una posible salida de EURA-TOM, que afectará sobre la operati-va de las plantas en territorio británi-co y la cadena de suministro de ope-radores de la UE, así como todo loreferente a la normativa de cambioclimático y reducción de emisio-nes, ámbitos en los que la salida deReino Unido sin un acuerdo de cola-boración implicaría la revisión de“esfuerzos”, traduciéndose previsi-blemente en un aumento de los mis-mos en España y otros estadosmiembros, con el consiguiente incre-mento de costes en los sectores difu-sos (transporte, agricultura, edifica-ción, etc).
En definitiva, los efectos que el Bre-xit podría tener en el sector energé-tico son relevantes y por ello las prin-cipales asociaciones afectadas y laindustria han alertado de estos efec-tos disruptivos viendo con buenosojos la posibilidad de que se llegue aun acuerdo, en el que se apruebe unperiodo transitorio.
En cualquier caso, la inminente fina-lización del plazo de dos años queconcede el Tratado de Lisboa exigeque las empresas tomen sus respec-tivas medidas para estar preparadasante todos los escenarios.
El Brexit y su impactoen el sector energético
“En el ámbito energético,parece que los efectos delBrexit serían limitadospara la Unión Europea, almenos en términosagregados”
“Tanto la Comisión Europeacomo el Gobierno británicohan publicado documentoscon los impactosprevisibles que deberíanabordarse en los planes decontingencia”
19 al 25 de noviembre de 2018
Análisis eléctricas RATING ENERGÍA
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n Carlos García RuizVicepresidente y Responsable deEnergía y Utilities de CapgeminiEspaña
Naciones Unidas dio a conocerrecientemente un informe demole-dor sobre el estado del cambio cli-mático en el que advertía de que lostérminos del Acuerdo de París (2015)no serán suficientes. Este tratadobusca evitar que la temperaturamedia global no supere los dos gra-dos centígrados por encima de losniveles preindustriales. Sin embar-go, según la ONU, un aumento desolo 1,5 grados será ya suficientepara incrementar drásticamente elriesgo de eventos climáticos extre-mos –como sequías, inundaciones,incendios forestales, huracanes…–,que podrían causar aumentos delnivel del mar, escasez de alimentos,extinción de especies animales odesaparición de arrecifes de coral,entre otras catástrofes. Esto ocurri-rá entre 2030 y 2052 si no se tomanmedidas drásticas: reducir un 45%las emisiones de dióxido de carbo-no para 2030 y que desaparezcanpor completo para 2050.
Si queremos evitar estas conse-cuencias, será necesario el esfuer-zo simultáneo de muchos sectores,entre los que destaca el energético,uno de los más contaminantes,según la Agencia Europea del MedioAmbiente. El 80% de las emisionesde efecto invernadero provienen delconsumo de combustibles fósiles(carbón, gas, petróleo), por lo quees determinante sustituir estas fuen-tes por energías verdes.
En las últimas décadas este retose ha armado con la conocida Tran-sición Energética, donde son espe-cialmente ambiciosos los objetivosde penetración de energías renova-bles en regiones y sectores. En posde la protección del planeta, nues-tra última edición del ObservatorioMundial de los Mercados de la Ener-
gía (WEMO) señala incluso cómo lascompañías eléctricas están desti-nando esfuerzos para adaptar surelación con el cliente ayudándole aahorrar energía, inculcando nuevoshábitos, a la vez que lanzan paque-tes de energía limpia.
Penetración de renovablesEn España, la energía procedentede renovables supone el 32%, unacifra que se ha incrementado gra-dualmente a lo largo de los años. Noobstante, el potencial o la contribu-ción de las renovables sigue estan-do limitado por su intermitencia inhe-rente. La existencia de un mix ade-cuado de energías limpias ayudaríaa paliar fenómenos como el «efec-to pato» (duck curve), relacionadocon la instalación de energía solar.El curioso nombre proviene de lafigura que se crea en los gráficosque miden la demanda de electrici-dad de otras fuentes: crece a prime-ra hora de la mañana, hasta el ama-necer, cuando empiezan a compe-tir con la proveniente del sol. En esemomento cae la demanda, hasta elanochecer, cuando repunta hastaque los particulares se acuestan.
Con todo, no es suficiente. Haydías en los que no brilla el sol, nisopla el viento y los caudales de losríos están por debajo de lo habitual.Por ello, por el momento es nece-sario contar con otras plantas comolas nucleares o de ciclo combinado,para asegurar en todo momento lacapacidad.
Para mitigar la barrera de la inter-mitencia, la apuesta por «el dato»se erige como un paso imprescin-dible. En un sentido amplio, confor-me se vaya mejorando la recopila-ción de información a través de lanueva generación de contadores,que siguen en tiempo real el consu-mo eléctrico de hogares e industrias,los operadores tendrán más capa-cidades para analizar y predecir lademanda, y calcular la producción
necesaria en cada escenario. Todoesto, sumado a la información quecada vez es más posible recolectar,mediante sensores dentro y fuerade los equipos operativos, y proce-sar, con funcionalidades avanzadasde analítica y científica de datos.
Bajo este prisma, los modelospredictivos de producción y de con-sumo energético, en una conjuncióncada vez más precisa con las pre-visiones meteorológicas en tiemporeal, jugarán un papel cada vez máscrítico. Es claro, por ejemplo, queuna bajada de las temperaturas con-llevará el aumento del consumo degas para la calefacción, mientrasque una ola de calor, incrementaráel consumo de electricidad para elaire acondicionado. Estos modelosdeberán integrar el mapa de dife-rentes regiones y países y ser capa-ces de predecir qué territorios ten-drán superávit de energía y cuáles,déficit, previendo y facilitando susintercambios y transmisión. Este tipode previsiones tendrán cada vezmás importancia conforme aumen-te la demanda eléctrica según elsector del transporte, uno de los quemás combustibles fósiles utiliza, sealeje de los carburantes con la popu-larización del vehículo eléctrico.
Otra de las razones por las que laintermitencia es un problema tanserio es por la tradicional dificultadpara almacenar la energía. Dar solu-ción a este desafío supondría otropaso en la autosuficiencia de lasrenovables. En este momento, unode los principales frentes abiertosconcierne a las baterías. Hasta hacepoco, eran demasiado caras e inefi-cientes para su uso a escala indus-trial. Con todo, la inversión que seha realizado en los últimos años porempresas como Tesla, han reduci-do su precio y mejorado su capaci-dad de almacenamiento, de veloci-dad de carga y descarga. Segúndatos de Bloomberg New EnergyFinance, el precio de las baterías
caerá un 66% de aquí a 2030; y estaevolución será paralela y comple-mentaria al incremento de la pene-tración de energías renovables, quellegará al 87% en 2050.
Como ejemplo de su potencial,durante 2018 Tesla espera produciren su nueva fábrica en Nevada, bate-rías que en su conjunto serían capa-ces de emitir 35GW/h. Para que sir-va de comparación, el mayor pico deconsumo de energía en Españadurante 2017 fue el 18 de enero entrelas 20 y 21 horas, cuando llegó a los41GW/h. En este contexto, segúnnuestro estudio, los operadores ener-géticos están apostando también porestos sistemas, que se utilizaríancomo plantas que produjeran sólocuando fuera necesario. Estos avan-ces ya están llegando a nuestro país.Endesa, por ejemplo, ya ha instala-do un sistema de baterías en Carbo-neras (Almería) con una potencia de20 MW y 11,7 GWh de capacidad. Ybusca realizar otro proyecto similaren As Pontes (A Coruña).
Este giro estratégico-tecnológico,a su vez llevará a que la red se des-centralice, lo que permitirá, porejemplo, que los pequeños propie-tarios de paneles solares puedanvender el exceso de energía que pro-duzcan o que la almacenen en bate-rías de forma que sean más autó-nomos respecto al resto de la red.Los sistemas inteligentes podríanmedir todo esto y tenerlo en cuen-ta para definir las necesidades delos diferentes actores.
El recorrido de la digitalizaciónLas utilities están inmersas en vas-tos programas de transformacióndonde las aplicaciones digitales entorno al dato están siendo predomi-nantes. A su vez, gradualmente losproyectos van tomando empaque,de manera que la digitalización escada vez más transversal y estraté-gica, de manera que no se relegasolo a proyectos independientesdentro de las organizaciones.
Entre los grandes casos en cur-so, el proceso de digitalización deSP Group, la compañía que operala red de distribución de electricidady gas en Singapur, refleja muy bienla conexión imponderable que debeexistir entre tecnología, estrategia yvisión a largo plazo. En la prepara-ción para la liberalización del mer-cado eléctrico del país, SP Groupdigitalizó sus sistemas para auto-matizar la gestión de los clientes.Por un lado, ha aumentado la capa-cidad de leer y gestionar contado-res inteligentes y mejorado softwa-
re y hardware para reforzar la efi-ciencia y la seguridad de las opera-ciones. Por otro, espera lanzar pron-to una aplicación que permita a loshogares que dispongan de panelessolares vender su propio exceden-te energético. Más aún, como laelectricidad es homogénea y no sepuede distinguir si tiene origen reno-vable, su plan pasa por crear, a tra-vés de blockchain, un equivalente almercado de emisiones de carbóncon «certificados de energía reno-vable». Estos garantizarían que sevende energía limpia, lo que le daría
valor añadido al ponerles en con-tacto con entidades que deseenreducir su huella de carbono a la vezque incentivaría la instalación de estetipo de paneles en las viviendas.
La digitalización de la distribucióneléctrica a escala, sobre todo en losbajos voltajes, aún más analógicos,mejoraría la eficiencia del sector.Gran parte del sistema de distribu-ción sigue controlándose de formamanual, a pesar de que es en estafase de la cadena de valor donde seproducen la mayoría de los cortes.Para hacerlo inteligente, serían nece-sarios cambios de hardware, pasan-do de equipos de conexión mecá-nica a eléctrica, así como una fuer-te inversión en software que rediri-ja la energía, registre la potencia ygeneración y sea capaz de generare implementar soluciones a los pro-blemas de la red.
Sin duda, esto hará la red más efi-ciente a la vez que más segura yestable. El uso de tecnologías comoIA y machine learning junto con loscontadores inteligentes puede revo-lucionar el seguimiento y el controlde los operadores de distribuciónen la red, lo que les permitiría auto-matizar el mantenimiento e interve-nir en remoto no solo para gestio-nar incidencias sino para preverlasy evitarlas.
La Nice Grid, un proyecto euro-peo en Carros, cerca de Niza (Fran-cia) es un ejemplo que integra todasestas tecnologías. Supuso la inver-sión de 33,4 millones de dólarespara crear una red inteligente queincluye distribución automatizada ynuevas formas de establecer pre-cios y tarifas. Esta red integra tam-bién los paneles solares en los teja-dos de los edificios de la ciudad yun sistema de baterías.
En definitiva, lo que es claro esque los sistemas inteligentes inte-gradores y a escala, prepararán a laindustria tradicional frente a amena-zas latentes. Según refleja nuestroObservatorio, los expertos del sec-tor en la UE esperan que en tres ocuatro años las amenazas proven-drán de competidores no tradicio-nales como las bigtech, los produc-tores de equipos, las telecos o losfabricantes de coches eléctricos.Ante esto, la digitalización se alzacomo el paso ineludible de estaindustria en su objetivo de avanzaren la transición energética, maximi-zar el potencial de las energías reno-vables y construir una red más efi-ciente como preparación para losretos futuros y presentes, especial-mente la contribución al freno delcambio climático.
Tecnología como puentenecesario para latransición energética
“Por el momento sonnecesarias plantas comolas nucleares o de ciclocombinado, para aseguraren todo momento lacapacidad”
“La digitalización se alzacomo el paso ineludiblede la industria en suobjetivo de avanzar en latransición energética”
6 19 al 25 de noviembre de 2018
RATING ENERGÍA Análisis eléctricas
n Felipe Requejo Socio Responsable a nivel mundialde Power & Utilities de Deloitte
La caída de los costes, el desarrollotecnológico y la búsqueda de lareducción de emisiones disparan lademanda de las energías renovables.
Las fuentes de energía renovables,concretamente la energía solar y laeólica, ya figuran entre las en las pre-visiones como las que dominaran lasfuturas inversiones del sector. La com-binación entre las mejoras tecnológi-cas y los cambios de tendencias dela demanda —que ya se han hechovisibles tanto en países desarrolladoscomo en vías de desarrollo a nivel glo-bal—, está equiparando la competi-tividad de estas fuentes de energíacon las fuentes de generación con-vencionales y, en muchos casos,incluso superan su rentabilidad.
Entre las mejoras tecnológicas seidentifican principalmente tres: enprimer lugar, la paridad de preciosy rendimiento en red; en segundolugar, las mejoras en flexibilidad ycapacidad de integración para sumi-nistrar y abastecer a la red eléctricade manera fiable y rentable; y en ter-cer lugar la fuerte innovación tecno-lógica que está consolidando la ven-taja competitiva de las renovables ydel almacenamiento.
La velocidad a la que se estáimplantando la energía solar y eólicay el acusado descenso de su curvade costes está suponiendo algoimpredecible y mucho mayor de laprevisto entre los expertos y lasempresas más optimistas del sector.
Estas energías han alcanzado yala paridad de precios en la red y seestán acercando a la paridad de ren-dimiento con respecto a las fuentesde generación convencionales. Dehecho, el “levelized cost of energy”(LCOE) no subvencionado para lageneración eólica terrestre y solarfotovoltaica ha descendido inclusopor debajo de la mayoría del restode tecnologías de generación engran parte del mundo.
Con excepción de las plantas degas de ciclo combinado, los LCO-Es de todas las fuentes convencio-nales se han mantenido (biomasa ycarbón) o han aumentado (geotér-mica, hidroeléctrica y nuclear) en losúltimos ocho años, mientras que losLCOEs de la energía eólica terres-tre y de la energía solar fotovoltaicahan caído en un 67 por ciento y un86 por ciento, respectivamente, amedida que el coste de sus compo-nentes se desplomaba y aumenta-ba el volumen y el rendimiento delas fuentes eólicas. Según Bloom-berg New Energy Finance, los cos-tes de generación de energía eólicay solar fotovoltaica en tierra ya hancaído un 18 por ciento en la prime-ra mitad de 2018. En Europa, Japóny China, las pujas por la competiti-vidad han sido un factor importan-te para reducir aún más los costes.
En este sentido, la energía eólicaterrestre se ha convertido en la fuen-te de energía más económica delmundo, con un rango de LCOE nosubvencionado de 30 a 60 dólarespor megavatio/hora (MWh), lo que lasitúa por debajo del rango del com-bustible fósil más barato, el gas natu-ral (entre 42 y 78 dólares por MWh).
A finales de 2017, la capacidadeólica terrestre se había más queduplicado con respecto a la capa-cidad de 2011 (216 GW). Un grannúmero de países ha recogido estedesarrollo siendo liderados por Chi-na, Estados Unidos, Alemania, India,España, Francia, Brasil, Reino Uni-do y Canadá, donde la energía eóli-ca terrestre ha alcanzado la paridadde precios de forma efectiva.
La energía solar fotovoltaica es lasegunda fuente de energía más ase-quible. El LCOE de la energía solarfotovoltaica (43-53 dólares/MWh) esinferior a la de cualquier otra fuentede generación. Esta energía haexperimentado un fuerte crecimien-
to, liderado por China, Japón, Ale-mania, Estados Unidos, Italia, Indiay el Reino Unido.
Esta energía ha alcanzado la pari-dad de precios en todos estos mer-cados, teniendo Australia los cos-tes más bajos en energía solar foto-voltaica, mientras que África tienelos más altos debido a la falta deinfraestructuras, lo que encarece lainversión.
Otros dos factores están ayudan-do al desarrollo de la inversión enestas fuentes de energía: por unlado, la “repotenciación” de las tur-binas eólicas; y por otro lado el des-arrollo del almacenamiento que,combinado con la energía solar yeólica, está experimentando unavance muy significativo tecnológi-co y de reducción de costes quepermiten prever su futura competi-tividad en precios.
En la actualidad, la combinaciónde almacenamiento con panelessolares es más barata que las tari-
fas de las compañías eléctricas en19 estados de EE.UU., así como envarias regiones de Australia y Ale-mania, donde, respectivamente, el40 y el 50 por ciento de los sistemassolares fotovoltaicos domésticosinstalados en 2017 incluían el alma-cenamiento de la energía eléctrica.
Uno de los obstáculos más citadospara el despliegue de la energía solary eólica ha sido su discontinuidad. Lasituación se está revirtiendo: las nue-vas tecnologías están ayudando aque en determinadas circunstanciasla energía solar y eólica se está utili-zando para mejoras las prestacionesde calidad t estabilidad de la energíaeléctrica en la red.
No obstante, en los países oregiones con una alta implantaciónde las energías renovables, querequieren cambios sistémicos máscomplejos, es necesario el desarro-llo de modelos económicos y demercado para las tecnologías con-vencionales que permitan la integra-
ción de un mayor número de ener-gías renovables asegurando la con-tinuidad de suministro. Por ejemplo,en toda la Unión Europea, China eIndia, los operadores utilizan las cen-trales de carbón y CCGT para pro-porcionar una mayor flexibilidad yestabilidad a las energías renova-bles. La interconexión con los mer-cados vecinos es otra herramientaclave para permitir ese incrementode la penetración de energías reno-vables; y as se está constatando enel norte de Europa y en diferentesestados de USA.
Las nuevas tecnologías, entre lasque se incluyen la automatización,la inteligencia artificial (IA) y el block-chain, así como materiales y proce-sos de fabricación más avanzados,pueden acelerar, asimismo, el avan-ce y desarrollo de las energías reno-vables. Estas innovaciones van des-de aquellas que racionalizan la pro-ducción y operación de las energí-as renovables (automatización yfabricación avanzada) hasta las queoptimizan su uso (IA en la predic-ción meteorológica), o mejoran elmercado de las energías renovables(blockchain) y transforman los mate-riales de los paneles solares y lasturbinas eólicas (materiales avanza-dos). Estas tecnologías unidas a lastendencias vistas anteriormente,ayudarán a reducir aún más los cos-tes y facilitarán el desarrollo de su
integración en la red.Por el lado de la demanda, las ten-
dencias y cambios que se están expe-rimentando también colaboran en eldesarrollo de las energías renovables.
Las ciudades renovables inteli-gentes (SRC) ven en estas energíasuna parte integral de su estrategiapara construir ciudades más avan-zadas; las energías renovablescomunitarias están democratizan-do el acceso de los consumidoresque ahora pueden elegir la fuenteque le resulte más cómoda y renta-ble; los mercados emergentes estánadoptando la energía solar y eólicacomo el mejor medio para impulsarsus estrategias de desarrollo; y lasempresas están promoviendo laimplantación de las energías reno-vables a fin de mejorar sus resulta-dos finales y, al mismo tiempo, hacerque sus operaciones sean más sos-tenibles y respetuosas con el medioambiente y el entorno.
La mayor parte de la población
mundial vive actualmente en ciuda-des; las cuales están adoptandodiferentes tecnologías (IOT) para cre-ar ciudades más sostenibles, respe-tuosas con el medio ambiente, quemejoren la calidad de vida y del aire.La energía solar y eólica están en laintersección de estos tres objetivosdado que contribuyen a la descon-taminación, la descarbonización yla resiliencia al tiempo que permitenla movilidad eléctrica limpia, elempoderamiento económico y elcrecimiento empresarial.
Por otro lado, la tendencia que ensu momento surgió como “energíasolar comunitaria” ha evolucionadohacia el modelo de energías alter-nativas “comunitarias”, de titulari-dad compartida, lo cual facilita elacceso por parte de los ciudadanosa este tipo de fuentes de energía,así como la capacidad de reinvertirparte de los beneficios en la comu-nidad. Alemania es el país líder mun-dial de energía comunitaria: alrede-dor de dos quintas partes de la ener-gía renovable instalada en el país elaño pasado es comunitaria.
Las corporaciones también estánadquiriendo energía renovable a tra-vés de nuevas vías, con un númerocreciente de sectores industrialesinvolucrados. A medida que lasempresas se preocupan más por lasostenibilidad, los acuerdos paracomprar energía verde se estánhaciendo cada vez más relevantes.Los avances tecnológicos tambiénpermiten el desarrollo de modelosque faciliten que el acceso a lasenergías renovables llegue a lasmedianas y pequeñas empresas,que poco a poco comienzan a invo-lucrarse en la adquisición y consu-mo de energías renovables.
Aunque la industria de las reno-vables se inició y consolidó en lospaíses más desarrollados (los 33miembros de la OCDE de altosingresos), su centro de gravedad sehaya desplazado en la actualidadhacia los mercados emergentes(todos ellos países en vías de des-arrollo). En 2013, los mercadosemergentes superaron a los desarro-llados en crecimiento eólico en tie-rra y, en 2016, en crecimiento solarfotovoltaico. En 2017, representa-ron el 63% de las nuevas inversio-nes mundiales en energía renova-ble, ampliando la brecha de inver-sión con los países desarrollados aun nivel récord. Hoy en día, la capa-cidad acumulada en estos paísesestá a punto de superar la del mun-do desarrollado. Esto ha ayudado areducir el coste de las energías reno-vables, permitiendo así a los paísesdesarrollados dar el salto en el des-arrollo de energías alternativas másintegradas, asequibles y sostenibles.
Como líder mundial, China estáimpulsando el ascenso de los mer-cados emergentes en el crecimien-to de las energías renovables. Chi-na registró el mayor crecimientosolar y eólico y la mayor capacidadtotal instalada en 2017 y es el úni-co mercado por encima de los 100GW para ambas fuentes. El giganteoriental por sí solo representaba másde la mitad de las nuevas instalacio-nes de capacidad solar, así comodos tercios de la producción mun-dial de paneles solares fotovoltai-cos en 2017.
En conclusión, la energía solar yeólica se han convertido en las tec-nologías que predominarán en lasinversiones a futuro a nivel mundial.A medida que han alcanzado la pari-dad de precio y rendimiento con elresto de tecnologías de generación,demuestran su capacidad de evo-lución para integrarse de modo efi-ciente en las redes y se vuelven cadavez más competitivas a través delas nuevas tecnologías, con unademanda cada vez más creciente yque acerca al cumplimiento de lastres principales prioridades de losconsumidores de energía: la fiabili-dad, el coste y la responsabilidadmedioambiental.
La energía solar y eólicapasan a ocupar un lugarpreferente en la inversiónen fuentes de energía
“Las energías solar yeólica han alcanzado ya laparidad de precios en lared y se están acercando ala paridad de rendimientocon respecto a las fuentesde generaciónconvencionales”
“Las energías solar yeólica se han convertidoen las tecnologías quepredominarán en lasinversiones a futuro anivel mundial”
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La mejor de las eléctricas RATING ENERGÍA
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n N. D.
Iberdrola está volcada en su transi-ción energtica. Nada más conocer-se los objetivos de Europa, IgancioGalán aseguró que “el objetivo míni-mo del 32% de energía renovable,establecido en el acuerdo para 2030,es alcanzable y está sustentado enla evolución que han experimenta-do las tecnologías renovables en losúltimos años, que ha hecho posibledisponer de una energía competiti-va, segura y asequible. Decisionescomo esta nos permiten actuar con-tra los efectos del cambio climáti-co, apoyar una transición justa ymejorar la calidad de vida de los ciu-dadanos, al tiempo que reducimospaulatinamente la dependenciaenergética exterior de nuestra eco-nomía”. Iberdrola es el primer pro-ductor eólico en transición energé-tica hacia un modelo sostenible através de sus inversiones en ener-gías renovables, redes inteligentes,almacenamiento de energía a granescala y transformación digital paraofrecer los más avanzados produc-tos y servicios a sus clientes
Wikinger, en marchaPor lo que respecta a la eólica, lacompañia acaba de superar un hitocon la inauguración del parque eóli-co marino Wikinger, una de las ins-talaciones renovables más emble-máticas de la compañía en el mun-do, con una inversión de 1.400 millo-nes de euros. En el acto también hanparticipado la empresa 50 Hertz yautoridades del estado de Mecklem-burgo-Pomerania Occidental.
Wikinger ya suministra 350 mega-vatios (MW) de capacidad a la redeléctrica alemana y aporta energíarenovable y de alta eficiencia a350.000 hogares -lo que equivale al20% de la demanda de energía delestado de Mecklemburgo-Pomera-nia Occidental, donde se ubica esteparque-. Este flujo de energía reno-vable tendrá un destacado impacto
positivo sobre el medio ambien-te, al evitar la emisión a la atmósfe-ra de casi 600.000 toneladas deCO2 al año.
El presidente de Iberdrola, Igna-cio Galán, ha celebrado la puestaen marcha de este emblema de Iber-drola: “Wikinger representa un pasomás en nuestro compromiso con elsuministro de electricidad limpia, efi-ciente y segura. Seguiremos impul-sando con fuerza la tecnología eóli-ca offshore, que nos permite avan-zar en la transición energética haciauna economía sostenible y baja encarbono”. Además, ha señalado que“este parque es un claro ejemplo detecnología puntera y demuestra el
gran potencial industrial e innova-dor del sector energético europeopara liderar la reindustrialización ennuestro continente”.
El proyecto Wikinger marca laentrada de Iberdrola en el mercadoeléctrico alemán, país en el que seacaba de adjudicar la construcciónde otros dos parques eólicos mari-nos:Baltic Eagle (476 MW) y Wikin-ger Süd (10 MW).La suma de estostres proyectos, todos ellos situadosjunto a la isla de Rügen, dará lugaral mayor complejo offshore del marBáltico, con una capacidad total ins-
talada de 836 MW y una inversiónconjunta de 2.500 millones de euros.
De este modo, Alemania pasa aconvertirse en un área clave para elgrupo Iberdrola en los próximosaños, junto a sus mercados centra-les: Estados Unidos, Reino Unido,México, Brasil y España.Wikingeresla primera instalación eólica mari-na diseñada y operada cien por cienpor una empresa española y hasupuesto la consolidación de Iber-drola como la compañía referentedel sector de las energías renova-bles en Europa, capaz de desarro-
llar proyectos en mercados tan com-petitivos como el alemán y de cum-plir los exigentes plazos que suelenfijar las autoridades germanas. Ade-más, ha servido para impulsar lageneración de empleo y la actividadde empresas españolas proveedo-ras, como Navantia y Windar.
La energía eólica marina es unade las claves del crecimiento de Iber-drola y en esa línea la compañía haacometido notables proyectos eneste sector en Reino Unido, Alema-nia y Francia. Estas grandes inver-siones ayudarán a avanzar en la
transición energética hacia un mode-lo descarbonizado y combatir elcambio climático. Además de Wikin-ger, estos son sus principales pro-yectos en marcha: en primer lugar,West of DuddonSands (WoDS): pri-mera instalación marina en la quese involucró el Grupo Iberdrola, fuedesarrollada por la compañía enconsorcio con la empresa Orsted yentró en funcionamiento en 2014,en aguas de Reino Unido. WoDScuenta con una capacidad de 389MW y su inversión superó los 1.600millones de libras.
También East Anglia (EAO), unmacroproyecto en plena construc-ción en aguas británicas del Mar delNorte, será uno de los mayores par-ques eólicos marinos del mundo,
cuando comience a operar en 2020.Tendrá una inversión estimada de2.500 millones de libras y contarácon 714 MW de capacidad.
Saint-Brieuc, por su parte, es unainstalación de 496 MW de potenciainstalada, estará ubicada a 20 kiló-metros mar adentro frente a la cos-ta de la Bretaña francesa, en el nor-te del país y a unos 100 kilómetrosde la ciudad de Rennes. Contará con62 turbinas de 8 MW de capacidad.
Por último, WineyardWind, en laque el grupo Iberdrola, a través dela sociedad VineyardWind, ha reci-bido la autorización del Massachu-setts Electric DistributionCompanies(EDC) para construir un gran parqueeólico marino en la costa noreste delos Estados Unidos. El proyecto, quesupondrá el desembarco a granescala de la compañía en este nego-cio en dicho país, contará con unacapacidad de 800 MW.
Movilidad sostenibleOtro de los proyectos enlos queIberdrola trabaja en su lucha contrael cambio climático es la movilidadsostenible. La compañía presenta-ba su Plan de Movilidad Sostenibleel pasado mes de septimbre, por elque despliega la mayor red de esta-ciones de recarga rápida en las prin-cipales autovías y corredores enEspaña. El Plan prevé la instalaciónde más de 200 estaciones de recar-ga rápida: al menos una cada 100km, duplicando la red nacionalactual. El proyecto pone el foco enlas 6 radiales y los 3 principalescorredores transversales -Medite-rráneo, Cantábrico y Ruta de la Pla-ta- y llegará a todas las capitales deprovincia.
Iberdrola ha alcanzado acuerdosy mantiene conversaciones consocios –hoteles, cadenas de restau-ración y estaciones de servicio, prin-cipalmente– para el despliegue dela red, que priorizará ubicacionespróximas a la carretera y que ofrez-can una alta variedad de servicios(restaurantes, cafeterías, etc.).En2018, estarán operativas las 30 pri-meras estaciones de recarga rápi-da y el resto entrarán en funciona-miento a lo largo de 2019. La elec-tricidad suministrada en estos pun-tos de recarga será 100% verde, alcontar con un certificado de garan-tía de origen renovable, que asegu-ra que esta energía proviene defuentes de generación limpia. Conesta nueva iniciativa, Iberdrolarefuerza su estrategia para liderar lamovilidad sostenible y se enmarcaen el plan de instalación de 25.000puntos de recarga para uso residen-cial, empresas y espacio público enlos próximos cuatro años.
La compañía, primer productor eólico del mundo, acaba de inaugurar el parque marino de Wikinger
Iberdrola, a la cabeza dela transición energéticaIberdrola es el primer productor eólico en transición energética hacia un modelo sos-tenible a través de sus inversiones en energías renovables, redes inteligentes, alma-cenamiento de energía a gran escala y transformación digital para ofrecer los másavanzados productos y servicios a sus clientes. La energía eólica marina es una delas claves del crecimiento de Iberdrola y en esa línea la compañía ha acometido nota-bles proyectos en este sector en Reino Unido, Alemania y Francia. Estas grandesinversiones ayudarán a avanzar en la transición energética hacia un modelo descar-bonizado y combatir el cambio climático.
Ignacio Galán, presidente de Iberdrola.
n Iberdrola obtuvo unbeneficio neto de 2.091millones de euros en losnueve primeros mesesdel año, lo querepresenta una caída del13,5% con respecto almismo periodo delejercicio anterior, debidoa la ausencia deextraordinario. Duranteel pasado ejercicio laenergética registró 759millones de euros departidas extraordinariaspositivascorrespondientes a lafusión de SiemensGamesa, plusvalías de
Neoenergia o la revisióndel precio de contratosde aprovisionamiento degas en España.Así, el beneficio netoordinario del grupo,excluyendo estosextraordinarios, fue de2.051,3 millones deeuros durante los nueveprimeros meses del año,lo que supone unincremento del 38% conrespecto al mismoperiodo del ejercicioanterior. El resultadobruto de explotación(Ebitda) de Iberdrola acierre de septiembre se
situó en los 6.720millones de euros, conun incremento del22,5% debido,principalmente, a labuena marcha delnegocio internacional,que contrasta con lapeor evolución enEspaña. Iberdrola reiteróque los resultadosobtenidos a septiembrele permiten confirmar lasprevisiones para final deaño de un Ebitdasuperior a los 9.000millones de euros y unbeneficio neto de 3.000millones de euros para el
cierre de 2018. Por suparte, el negocio deGeneración y Clientes enEspaña, cuya posiciónneta es compradora deenergía al tener másmercado que generaciónpropia, redujo susresultados en un entornode mayores precios en elmercado mayorista, y desubida de las materiasprimas y de losderechos de emisión deCO2. Mientras, lasinversiones del grupoascendieron a 3.645millones de euros en elperiodo.
La eléctrica gana 2.000 millones hasta septiembre
La compañía presentabasu Plan de MovilidadSostenible el pasado mesde septimbre, por el quedespliega la mayor red deestaciones de recargarápida en las principalesautovías y corredores enEspañaEUROPA PRESS
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RATING ENERGÍA Metodología
CONTENIDO DE LAS VARIABLES UTILIZADAS EN LOS RATIOS
■ En el presente estudio se lleva acabo la evaluación de las empre-sas del sector mediante su califi-cación en referencia a tres dimen-siones concretas: Crecimiento,Rentabilidad y Solidez. Estasdimensiones tratan de juzgar, tan-to los resultados económicos yfinancieros obtenidos por la empre-sa, como su posición frente al futu-ro, con la finalidad de obtener asíuna idea general de la "salud" quemuestra cada entidad frente alcolectivo empresarial del sector enel que opera. Para analizar estastres dimensiones se calculan tresratios específicos para cada unade ellas que, conjuntamente, eva-lúan a la empresa en referencia adichas dimensiones:
A).- Como ratios representativosdel CRECIMIENTO se han defini-do los tres siguientes: 1) Tasa de
Variación de Ingresos; 2) Tasa deVariación de Recursos Propios; 3)Tasa de Variación del Activo.
B).- La RENTABILIDAD se anali-za a través de los siguientes ratios:1) Rentabilidad Económica; 2) Ren-tabilidad Financiera; 3) Rentabili-dad Autogenerada.
C).- La SOLIDEZ se evalúamediante la determinación de losratios: 1) Autonomía Financiera; 2)Solvencia a Corto Plazo; 3) Garan-tía.
La puntuación real o directa que,de forma absoluta, presenta en prin-cipio cada uno de los ratios, es rela-tivizada, esto es, referida al conjun-to de puntuaciones que presentanrespecto a dicho ratio las empresasdel sector analizadas. Ello hace quela totalidad de estas puntuaciones
queden enmarcadas dentro de unespacio comprendido entre 1 y 100,siendo así 50 la media del conjun-to de las puntuaciones que lasempresas han mostrado respectoa cada ratio. Ello significa que cadaratio mostrará, en cada una de lasempresas, una puntuación entre 1y 100, que mostrará la situación rela-tiva, frente al sector, de cada empre-sa en dicho ratio.
La conjunción de las puntuacio-nes relativas obtenidas en los tresratios correspondientes a cada unade las dimensiones mencionadas,determina el surgimiento de lacorrespondiente puntuación rela-tiva conjunta, tanto en la dimen-sión Crecimiento, como en ladimensión Rentabilidad, así comoen la dimensión Solidez, que sig-nificará la situación de la empresaen cada uno de estos aspectos res-pecto al sector.
■ INGRESOS TOTALES: Sumade: a) Importe neto de la cifra denegocios; b) Trabajos efectuadospor la empresa para el inmoviliza-do; c) Otros ingresos de explota-ción.
■ PATRIMONIO NETO: Suma de:a) Capital; b) Prima de Emisión; c)Reservas; d) Resultado neto delperíodo. Se considerarán, en sucaso, los dividendos a cuenta y losajustes por cambios de valor.
■ ACTIVO TOTAL: Suma de: a)ACTIVO NO CORRIENTE y b)ACTIVO CORRIENTE.
■ GASTOS FINANCIEROS: Sumade los gastos financieros: a) Pordeudas con empresas del grupo yasociadas; b) Por deudas con ter-ceros; c) Por actualización de pro-visiones.
■ DOTACIONES AMORTIZACIO-NES: Suma de: a) Amortizacionesdel inmovilizado intangible; b)Amortizaciones del inmovilizadomaterial; c) Amortizaciones de lasinversiones inmobiliarias.
■ ACTIVO NO CORRIENTE:Suma de: a) Inmovilizado intangi-ble; b) Inmovilizado material; c)Inversiones inmobiliarias; d) Inver-siones en empresas del grupo yasociadas; e) Inversiones financie-ras a largo plazo.
■ ACTIVO CORRIENTE: Suma de:a) Activos no corrientes manteni-dos para la venta; b) Existencias;c) Deudores comerciales y otrascuentas a cobrar; d) Inversiones enempresas del grupo y asociadas acorto plazo; e) Inversiones finan-cieras a corto plazo; f) Periodifica-ciones a corto plazo; g) Efectivo y
otros activos líquidos equivalentes.
■ PASIVO NO CORRIENTE: a)Provisiones a largo plazo; b) Deu-das a largo plazo; c) Deudas conempresas del grupo y asociadas alargo plazo; d) Pasivos por impues-to diferido; e) Periodificación a lar-go plazo.
■ PASIVO CORRIENTE: Suma de:a) Pasivos vinculados con activosno corrientes mantenidos para laventa; b) Provisiones a corto pla-zo; c) Deudas a corto plazo; d) Deu-das con empresas del grupo y aso-ciadas a corto plazo; e) Acreedo-res comerciales y otras cuentas apagar; f) Periodificaciones a cortoplazo.
■ DEUDAS TOTALES: Suma de:a) PASIVO NO CORRIENTE; b)PASIVO CORRIENTE.
CALIFICACIONES POSIBLES
■ A, B, C: Entidades que se hanmostrado como las mejores delsector. Los resultados obtenidos yla situación que manifiestan estánmuy por encima de la media delconjunto.
■ D, E, F: Entidades en las que seobserva una situación y unos resul-tados superiores, en general, a losmostrados en conjunto por lascompañías del sector. Pueden pre-sentar algunos factores en los queno destaquen respecto al conjun-to, pero su apreciación global lascalifica por encima de la media
sectorial.
■ G, H, I: Entidades cuya saludeconómica y financiera se puedeconsiderar como normal en funciónde la situación y resultados refle-jados por el conjunto de empresasdel sector. Pueden presentar pun-tuaciones bajas en referencia aalgunos de los aspectos analiza-dos, que normalmente habráncompensado con las puntuacionessuperiores obtenidas en el resto delas características analizadas.■ J, K, L: Son entidades cuyosresultados se sitúan por debajo de
la media habida en el sector. Aun-que en algunos ratios puedan pre-sentar puntuaciones normales, eincluso altas, tendrán mayor peso,en conjunto, las bajas puntuacio-nes obtenidas en el resto de losmismos.
■ LL, M, N: Su evaluación lasmuestra como las entidades menoseficientes del sector. Las puntua-ciones que reflejan en los ratiosevaluados se sitúan sensiblemen-te por debajo de la media corres-pondiente al conjunto de empre-sas analizado.
DESCRIPCIÓN DE LAS RATIOS
CRECIMIENTO■ TASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS:
INGRESOS TOTALES 2017 - INGRESOS TOTALES 2016INGRESOS TOTALES 2016
■ TASA DE VARIACIÓN DE RECURSOS PROPIOS:
PATRIMONIO NETO 2017 – PATRIMONIO NETO 2016PATRIMONIO NETO 2016
■ TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO:
ACTIVO TOTAL 2017 - ACTIVO TOTAL 2016ACTIVO TOTAL 2016
RENTABILIDAD■ RENTABILIDAD ECONÓMICA:
RESULTADO DE EXPLOTACIÓNACTIVO TOTAL
■ RENTABILIDAD FINANCIERA:
BENEFICIO DESPUÉS DE IMPUESTOSPATRIMONIO NETO
■ RENTABILIDAD AUTOGENERADA:
BENEFICIO ANTES DOTACIONESDE IMPUESTOS + AMORTIZACIONES
INGRESOS TOTALES
SOLIDEZ■ AUTONOMÍA FINANCIERA:
PATRIMONIO NETOPATRIMONIO NETO Y PASIVO
■ SOLVENCIA A CORTO PLAZO
ACTIVO CORRIENTEPASIVO CORRIENTE
■ GARANTÍA
ACTIVO TOTALDEUDAS TOTALES
Metodología
Equipo técnicoEl presente estudio ha sido elaborado por el equipo ALFA integrado por pro-fesores de tres Universidades de Madrid -Autónoma, Complutense, y Alca-lá de Henares- bajo la dirección de JESÚS LIZCANO ALVAREZ, Catedráti-co de Economía Financiera y Contabilidad en la Universidad Autónoma deMadrid, y la coordinación de EMMA CASTELLÓ TALIANI, Profesora Titularde la Universidad de Alcalá de Henares.
19 al 25 de noviembre de 2018
Introducción compañías eléctricas RATING ENERGÍA
9
■ En el estudio que aquí se presen-ta se lleva a cabo un análisis econó-mico y financiero de las tres empre-sas o grupos más importantes, tan-to a nivel cualitativo como cuantita-tivo, del sector eléctrico español.
Haciendo una primera referenciaal sector eléctrico en su conjunto,cabe destacar que durante 2017 seha mantenido la tendencia ligera-mente creciente en la demanda deenergía eléctrica que se había expe-rimentado en los dos años anterio-res, después de unos años previosde disminución continuada en dichademanda. En este último ejercicioha habido un incremento cercano al1´1% en relación con el año ante-rior, habiéndose experimentado esteaumento en la mayoría de las Comu-nidades Autónomas. En lo que serefiere a las distintas fuentes de ener-gía, cabe destacar que las energíasrenovables han reducido su partici-pación relativa en el conjunto de lageneración eléctrica global, habien-do disminuido su cuota a un 34%,que había alcanzado un 40%, en elejercicio anterior. En lo que respec-ta a las energías no renovables, hanaumentado su cuota en la energíaglobal hasta un 66%, sobre todocomo consecuencia de un aumen-to en las centrales de ciclo combi-nado y carbón. En lo relativo a otrasfuentes de energía, cabe señalar quela de carácter nuclear ha manteni-do estable su cuota en torno al 22%,al igual que la energía eólica, en tor-no al 19%. Las restantes fuentes deenergía tales como la cogeneración,los ciclos combinados, la energíasolar y otras varias, mantienen unosniveles relativos similares a los delejercicio anterior.
En lo que respecta, por otra par-te, a las magnitudes específicas delas empresas eléctricas, y haciendoreferencia, en primer lugar, a su nivelde crecimiento, cabe destacar larecuperación en términos positivosde la tasa de variación de ingresos,ya que tanto Endesa como Iberdro-la han mostrado tasas claramentepositivas respecto a las obtenidasen el ejercicio precedente, que enambos casos habían sido negativas.En cuanto a Hidroeléctrica del Can-tábrico, en este ejercicio ha vuelto aobtener una variación negativa aligual que había mostrado un retro-ceso en el análisis realizado en elejercicio anterior. En lo que se refie-re a la variación de los recursos pro-pios, Endesa muestra un valor posi-tivo, superior además al que obtu-vo en el ejercicio anterior, mientrasque Hidroeléctrica del Cantábricomuestra una tasa negativa en estaárea patrimonial, cuando había sidopositiva en el ejercicio precedente.Iberdrola también muestra un retro-ceso en el nivel de recursos propios
respecto al nivel obtenido en el ejer-cicio precedente. En cuanto a losniveles de crecimiento de los acti-vos reales de estas compañías, esIberdrola la que muestra una situa-ción claramente mejor que la de lasotras dos entidades, mostrando unnivel de crecimiento superior al quealcanzaba en el ejercicio anterior. Entodo caso Endesa obtiene una varia-ción positiva de su activo real, infe-rior en cualquier caso a la que obtu-vo en el análisis del ejercicio prece-dente. Por su parte, Hidroeléctricadel Cantábrico muestra una tasa devariación claramente negativa, lo quecontrasta con el ejercicio anterior,en el que su activo real había expe-rimentado un incremento claramen-te positivo.
En lo que respecta, por otra par-te, al análisis de la rentabilidad, cabeseñalar, en primer lugar, que la ren-tabilidad económica muestra valo-res positivos tanto en Endesa comoen Iberdrola, mientras que el valores negativo en el caso Hidroeléctri-ca del Cantábrico. A un nivel másconcreto, Endesa muestra una tasade rentabilidad económica similar ala del ejercicio precedente, mientrasque en Iberdrola, aún siendo positi-va, la tasa es inferior a la mostradael año pasado. Hidroeléctrica delCantábrico también en este ratiomuestra una rentabilidad negativa,frente a la positiva que había mos-trado en el ejercicio anterior. En loque se refiere a la rentabilidad finan-ciera, la situación es similar a la ante-
riormente mencionada para la ren-tabilidad económica, esto es, Ende-sa e Iberdrola muestran valores cla-ramente positivos y además simila-res a los del ejercicio anterior, mien-tras que Hidroeléctrica del Cantá-brico muestra una rentabilidad finan-ciera negativa, que viene a contras-tar con la que evidenció en el análi-sis realizado en el ejercicio anterior.Finalmente, y en lo que se refiere ala rentabilidad autogenerada, las tresempresas muestran valores positi-vos, si bien la más destacada esIberdrola, por encima del nivel alcan-zado por Endesa, y ambas a unadistancia clara respecto al valor obte-nido por Hidroeléctrica del Cantá-brico en este tercer indicador delárea de la rentabilidad.
En cuanto al tercer área del aná-lisis que integra el presente rating,esto es, el de la solvencia, las cifrasmuestran en general unos valoresrelativamente altos en términosabsolutos, siendo en este caso elnivel más alto el de Hidroeléctricadel Cantábrico, que viene a mejorarel nivel mostrado en el ejercicio pre-cedente. En lo que respecta a Ende-sa e Iberdrola, muestran valores hol-gados y similares a los del ejercicioanterior, estando en ambos casos acierta distancia del alto nivel quemuestra Hidroeléctrica del Cantá-brico en este indicador. Por otra par-te, la solvencia a corto plazo de lastres compañías muestra valores cla-ramente holgados, si bien en esteratio viene a destacar Hidroeléctri-ca del Cantábrico con un claro incre-mento además respecto al que mos-traba esta empresa en el ejercicioanterior. Finalmente, en lo que serefiere al ratio de garantía, destacaigualmente en este ámbito Hidroe-léctrica del Cantábrico, con un valorclaramente superior a la de las otrasdos compañías, así como respecto
al nivel que alcanzó esta compañíaen el ejercicio precedente. En todocaso tanto Endesa como Iberdrolamuestran valores claramente holga-dos, y de un nivel bastante similaral que habían mostrado en el ejer-cicio anterior, lo que evidencia unalto nivel de estabilidad en este ter-cer indicador integrante del área dela solvencia.
Las anteriores conclusiones sederivan del estudio que a continua-ción se presenta, y que tiene comofinalidad concreta la realización deuna evaluación, desde un punto devista económico y financiero, de lasempresas de este sector.
Se persigue así la evaluación dela "salud" de cada empresa respec-to al conjunto o colectivo de empre-sas del sector. Lo que se enjuicia esla situación de cada entidad en rela-ción con el conjunto del sector, omás concretamente, con respectoa las tres empresas -incluída ella mis-ma- analizadas.
En la realización del análisis sur-girá, en cada uno de los ratios oaspectos analizados, una media delconjunto. Por tanto, la evaluaciónque se lleva a cabo de cada empre-sa es relativa a esa media, y así, delas puntuaciones que se derivan deeste estudio, no se podrá concluir,de un modo simplista, que unasempresas están "bien" y otras están"mal", sino cómo está cada empre-sa en relación con el conjunto sec-torial analizado.
En la calificación general otorga-da finalmente a las empresas hancolaborado conocidos y prestigio-sos expertos del sector, además delequipo de analistas que ha realiza-do el estudio.
Los resultados del estudio se hanestructurado, en su presentación,en los siguientes apartados:
A) Una calificación general de lastres empresas analizadas, en la quese tiene en cuenta las diversas pun-tuaciones alcanzadas por cada enti-dad en los respectivos ratios, asícomo las opiniones y apreciacionesadicionales aportadas por especia-listas del sector.
B) Unos histogramas a través delos que se comparan gráficamentelas puntuaciones obtenidas por cadauna de las empresas en lo referen-te a:
1.- Las tres dimensiones (Cre-cimiento, Rentabilidad, y Solidez)que se analizan, y que sirven de basede apreciación de la situación eco-nómico-financiera de la entidad.
2.- Cada uno de los nueveratios específicos analizados (verMetodología).
C) Un análisis individual de cadauna de las empresas analizadas, enel que se incluye: un Cuadro con lasmagnitudes contables básicas decada entidad; un Cuadro con laspuntuaciones absolutas y relativasobtenidas por la empresa, tanto enlos ratios específicos, como en lasdimensiones parciales. Ello apartede los correspon¬dientes comenta-rios que suscitan las cifras y datosobtenidos de cada empresa.
Calificación General
Los ingresosde laseléctricas, al alza
Repunta la demanda de energía y bajala participación de las renovables
Nº ORDEN ELECTRICAS 2017 16 15 14 13 12 11 10 09 08 07
1 IBERDROLA
2 ENDESA
3 HIDROELÉCTRICA DEL CANTÁBRICO
B C C C C C C D D B BC B B B B B B B B B CD D D D D D D D C D D
10 19 al 25 de noviembre de 2018
RATING ENERGÍA Histogramas de las eléctricas
TASA RELATIVA DE RENTABILIDADECONÓMICA
CRECIMIENTO
TASA RELATIVA DE RENTABILIDADFINANCIERA
TASA RELATIVA DE RENTABILIDADAUTOGENERADA
TASA RELATIVA DE VARIACIÓN DEINGRESOS
TASA RELATIVA DE VARIACIÓN DERECURSOS PROPIOS
TASA RELATIVA DE VARIACIÓN DELACTIVO REAL
TASA RELATIVA DE AUTONOMÍAFINANCIERA
RENTABILIDAD
TASA RELATIVA DE SOLVENCIA A CORTOPLAZO
TASA RELATIVA DE GARANTÍA
TASA RELATIVA DE CRECIMIENTO
SOLIDEZ
TASA RELATIVA DE RENTABILIDAD TASA RELATIVA DE SOLIDEZ
Endesa Hidroeléctrica del Cantábrico
Iberdrola Endesa Hidroeléctrica del Cantábrico
Iberdrola Endesa Hidroeléctrica del Cantábrico
Iberdrola
Endesa Hidroeléctrica del Cantábrico
Iberdrola Endesa Hidroeléctrica del Cantábrico
Iberdrola Endesa Hidroeléctrica del Cantábrico
Iberdrola
Endesa Hidroeléctrica del Cantábrico
Iberdrola Endesa Hidroeléctrica del Cantábrico
Iberdrola Endesa Hidroeléctrica del Cantábrico
Iberdrola
Endesa Hidroeléctrica del Cantábrico
Iberdrola Endesa Hidroeléctrica del Cantábrico
Iberdrola Endesa Hidroeléctrica del Cantábrico
Iberdrola
19 al 25 de noviembre de 2018 11
12 19 al 25 de noviembre de 2018
RATING ENERGÍA Las compañías eléctricas (por orden alfabético)
LOS RATIOS
MAGNITUDES CONTABLES BÁSICAS (Miles euros)
LOS RATIOS
LOS RATIOS
LOS RATIOS
MAGNITUDES CONTABLES BÁSICAS (Miles euros)
2017 2016
MAGNITUDES PATRIMONIALESActivoActivo Total 31.037.000 30.960.000Activo no corriente 25.507.000 25.525.000Activo corriente 5.530.000 5.435.000
Patrimonio Neto y PasivoPatrimonio neto 9.233.000 9.088.000Deudas totales 21.804.000 21.872.000Pasivo corriente 7.535.000 7.521.000
MAGNITUDES ECONÓMICASIngresos de la explotación 20.057.000 18.979.000Dotaciones a las amortizaciones 1.511.000 1.467.000Gastos financieros 178.000 222.000Resultado de explotación 2.031.000 1.965.000Resultado antes de impuestos 1.900.000 1.710.000Impuesto sobre beneficios 427.000 298.000
2017 2016
MAGNITUDES PATRIMONIALESActivoActivo Total 3.200.680 4.516.227Activo no corriente 2.751.235 4.166.598Activo corriente 449.445 349.629
Patrimonio Neto y PasivoPatrimonio neto 2.669.150 3.286.351Deudas totales 531.530 1.229.870Pasivo corriente 298.135 321.108
MAGNITUDES ECONÓMICASIngresos de la explotación 1.615.840 1.748.624Dotaciones a las amortizaciones 145.076 137.221Gastos financieros 5.189 42.426Resultado de explotación -112.500 66.803Resultado antes de impuestos -106.992 1.421.451Impuesto sobre beneficios -31.296 18.859
Valor real (%) Valor relativizado(Entre 1 y 100)
(Media sector: 50)
CRECIMIENTO 61TASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS 5,68% 58TASA DE VARIACIÓN DE RECURSOS PROPIOS 1,60% 66TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO 0,25% 60
RENTABILIDAD 65RENTABILIDAD ECONÓMICA 6,54% 69RENTABILIDAD FINANCIERA 15,95% 68RENTABILIDAD AUTOGENERADA 17,01% 57
SOLIDEZ 31AUTONOMÍA FINANCIERA 29,75% 29SOLVENCIA A CORTO PLAZO 73,39% 31GARANTÍA 142,35% 33
■ Los datos económico-financierosmostrados por EDP correspondientesal ejercicio económico del 2017 sitú-an a esta empresa en el último lugardel rating en crecimiento y rentabilidadcon unos valores relativizados globa-les de 27 y 28, respectivamente, mien-tras que en solvencia ocupa la prime-ra posición del rating con un valor rela-tivizado global de 71.
Iniciando el estudio pormenorizadode las variables con el ámbito de cre-cimiento cabe mencionar la disminu-ción que experimentan los ingresos deesta empresa, que se cifra en un7´59%, mientras que la media del sec-tor es de 2´26%, correspondiéndoleun valor relativizado de 27, y ocupan-do la última posición del rating. Idén-tica posición es la que le correspondeocupar en la variación del patrimonioneto que ha disminuido en un 18´78%,mientras que la media del sector lo hahecho en un 6´80%, correspondién-dole un valor relativizado de 28. El acti-vo de empresa ha disminuido en un29´13%, mientras que la media del sec-tor se cifró en un 8´38%, y correspon-diéndole un valor relativizado de 27.Dentro de los activos destaca la varia-ción mostrada por los activos nocorrientes que han disminuido en33´97%, mientras que los activoscorrientes han aumentado en 28´55%.Si se comparan las tasas de variacióndel año 2017 con respecto a las delejercicio precedente se observa unaevolución desfavorable puesto que enlos tres casos muestran variacionesinferiores a las del ejercicio económi-co anterior; concretamente, los ingre-sos disminuyeron en un 3´42%, el patri-monio neto aumentó en un 52´17%, yel activo lo hizo en 31´93%.
En relación con el ámbito de renta-bilidad cabe mencionar que las tresvariables que engloban esta magnitud
sitúan a EDP en las últimas posicionesde los correspondientes rating; con-cretamente, la rentabilidad económi-ca se ha cifrado en un -3´51%, mien-tras que la media del sector se sitúaen un 1´83%, lo que le otorga un valorrelativizado de 29. Idéntico valor rela-tivizado es el que le corresponde enrentabilidad financiera con un valor realde -2´84%, siendo la media del sectordel 7´35%. La rentabilidad autogene-rada se cifra en un 2´36%, mientrasque la media se sitúa en un 13´53%,correspondiéndole un valor relativiza-do de 27. Si se compara la evoluciónde las tres rentabilidades mostradaspor EDP durante 2017 respecto a lasdel ejercicio precedente destaca unnotable empeoramiento en las tresvariables, puesto que en rentabilidadeconómica se cifró en un 1´48%; estaevolución desfavorable se debe a queel resultado de la explotación ha dis-minuido en un 268´41%. La rentabili-dad financiera en el año 2016 se cifróen un 42´68%, lo que evidencia asi-mismo un notable empeoramiento deesta variable en el año 2017, ocasio-nada porque el resultado después deimpuestos ha disminuido en 105´40%.La rentabilidad autogenerada se cifróen un 89´14%, cifra ésta que se sitúanotablemente por encima del valoralcanzado en el año 2017 ocasionadoporque el resultado antes de impues-tos ha disminuido en un 107´53%, y alhecho de que los ingresos hayan dis-minuido en un 7´59.
En relación con el ámbito de solidezEDP ocupa la primera posición delrating en las tres variables que englo-ban esta magnitud; la autonomía finan-ciera se cifra en un 83´39%, mientrasque la media es de 31´94%, corres-pondiéndole un valor relativizado de69. La solvencia a corto plazo alcan-zada se cifra en un 150´75%, corres-
pondiéndole un valor relativizado de71, consecuencia de una media quese sitúa en un 83´22%. El ratio degarantía se sitúa en un 602´16%, mien-tras que la media del sector es del167´67%, y correspondiéndole un valorrelativizado de 72. Si se compara laevolución de estas tres variables res-pecto al ejercicio precedente destacala mejoría mostrada en las tres varia-bles puesto que en la autonomía finan-ciera se cifró en un 72´77%, debido aque el patrimonio neto han disminui-do como lo han hecho los activos deesta empresa; la solvencia a corto pla-zo se cifró en un 108´88%, lo que haocasionado una notable mejoría, debi-do a que las deudas a corto plazo handisminuido en un 7´15%, mientras queel activo corriente ha aumentado en un28´55%. La mejoría del ratio de garan-tía puesto que se situó en el ejercicioprecedente en un 367´21%, que sedebe a la disminución mostrada porlas deudas totales de esta empresaque se cifra en un 56´78%.
■ Los datos económico-financierosmostrados por ENDESA y correspon-dientes al ejercicio económico de 2017sitúan a esta empresa como la másrentable puesto que con valor relativi-zado global de 65, ocupa la primeraposición del rating, el crecimiento conun valor relativizado global de 61 lasitúan en la segunda posición, mien-tras que en solidez ocupa la últimaposición del rating con un valor rela-tivizado global de 31.
Iniciando el estudio pormenorizadode las variables con el ámbito de cre-cimiento cabe mencionar que losingresos muestran un incremento del5´68%, mientras que la media del sec-tor se cifra en un 2´26%, lo que justi-fica el valor relativizado de 58, y queocupe la segunda posición del rating.El patrimonio neto de la empresa haaumentado en un 1´60%, mientras quela media del sector se cifra en un -6´80%, correspondiéndole un valorrelativizado de 66, y ocupando la pri-mera posición del rating. En relacióncon el activo el aumento experimen-tado por esta magnitud es del 0´25%,mientras que la media del sectormuestra una disminución del 8´38%,lo que justifica el valor relativizado de60, y que ocupe la segunda posicióndel rating. Dentro de los activos des-taca el aumento experimentado porlos activos corrientes que se cifra enun 1´75%, mientras que los activos nocorrientes han disminuido en un0´07%. Si se comparan las tasas devariación alcanzadas en el año 2017con respecto a las del ejercicio prece-dente destaca la mejoría mostrada tan-to por los ingresos como por el patri-monio neto puesto que en el ejercicioanterior las variaciones se cifraron enun -6´50% y un 0´54% respectivamen-te, mientras que el activo ha experi-
mentado un notable retroceso pues-to que en el ejercicio anterior aumen-tó en 5´88%.
En lo que respecta al ámbito de larentabilidad cabe mencionar queENDESA ocupa la primera posicióntanto en rentabilidad económica comoen rentabilidad financiera debido a quelos valores reales se sitúan notable-mente por encima de la media secto-rial. La rentabilidad económica alcan-zada se cifra en un 6´54%, mientrasque la media del sector se sitúa en un1´83%, lo que justifica el valor relativi-zado de 69; esta rentabilidad econó-mica se debe en gran medida a lavariación mostrada por el resultado deexplotación que ha aumentado en un3´36%, mientras que el activo tan sololo ha hecho en un 0´25%. La rentabi-lidad financiera alcanzada se cifra enun 15´95% (media del sector 7´35%),correspondiéndole un valor relativiza-do de 68; sin duda ha incidido en estefavorable dato de rentabilidad finan-ciera la variación mostrada por el resul-tado antes de impuestos que haaumentado en un 4´32%. En cuantoa la rentabilidad autogenerada el valorreal se cifra en un 17´01%, mientrasque la media del sector es del 13´53%,correspondiéndole un valor relativiza-do de 57. A este respecto cabe men-cionar que el resultado antes deimpuestos ha aumentado en un11´11%, mientras que los ingresos lohan hecho en un 5´68%. Comparan-do las tres tasas de rentabilidad alcan-zadas en el año 2017 respecto al ejer-cicio precedente cabe mencionar laestabilidad tanto de la rentabilidad eco-nómica como de la rentabilidad finan-ciera, puesto que los valores alcanza-dos se cifraron en un 6´35% y 15´54%,respectivamente, y la ligera mejoríamostrada por la rentabilidad autoge-
nerada puesto que se cifró en un16´74%.
En solidez cabe mencionar queENDESA ocupa la tercera posición enlas tres variables que engloban estamagnitud motivado porque los valo-res reales alcanzados se sitúan pordebajo de las correspondientesmedias sectoriales. La autonomíafinanciera se cifra en un 29´75%, mien-tras que la media del sector es del31´24%, correspondiéndole un valorrelativizado de 29. La solvencia a cor-to plazo se cifra en un 73´39% (mediasectorial 83´22%), correspondiéndo-le un valor relativizado de 31. El ratiode garantía se cifra un 142´35%,correspondiéndole un valor relativiza-do de 33 (media sectorial del167´67%). Es destacable la estabili-dad mostrada por la autonomía finan-ciera en el año 2017 respecto al ejer-cicio anterior, puesto que se cifró enun 29´35%, ocasionada por las esca-sas tasas de variación mostradas tan-to por el patrimonio neto como por losactivos de esta empresa. Sin embar-go, la solvencia a corto plazo mejora,puesto que en el ejercicio preceden-te se cifra en un 72´26%, ocasionadoporque los activos corrientes hanaumentado en un 1´75%, mientras quelas deudas a corto plazo lo han hechoen un 0´19%. En relación con el ratiode garantía la mejoría ha sido claratambién en este ejercicio 2017 respec-to al ejercicio anterior que se cifraronen un 141´54%, debido a que los acti-vos ha aumentado en un 0´25%, mien-tras que las deudas totales han dis-minuido en un 0´31%.
Endesa
EDP (Hidroeléctrica del Cantábrico)
✒C 2017
✒
D 2017
Valor real (%) Valor relativizado(Entre 1 y 100)
(Media sector: 50)
CRECIMIENTO 27TASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS -7,59% 27TASA DE VARIACIÓN DE RECURSOS PROPIOS -18,78% 28TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO -29,13% 27
RENTABILIDAD 28RENTABILIDAD ECONÓMICA -3,51% 29RENTABILIDAD FINANCIERA -2,84% 29RENTABILIDAD AUTOGENERADA 2,36% 27
SOLIDEZ 71AUTONOMÍA FINANCIERA 83,39% 69SOLVENCIA A CORTO PLAZO 150,75% 71GARANTÍA 602,16% 72
19 al 25 de noviembre de 2018 13
14 20 al 26 de noviembre de 2017
RATING ENERGÍA Las compañías eléctricas (por orden alfabético)
RATING ENERGÍA La distribuidora
LOS RATIOS
MAGNITUDES CONTABLES BÁSICAS (Miles euros)
■ Los datos económico-financierosmostrados por IBERDROLA corres-pondientes al ejercicio económicode 2017 sitúan a esta empresa comola que más ha crecido puesto quecon un valor relativizado global de62, ocupa la primera posición delrating, mientras que en rentabilidady solidez con unos valores relativiza-do de 57 y 48, respectivamente, ocu-pa la segunda posición del rating.
Iniciando el estudio pormenoriza-do de las variables con el ámbito delcrecimiento, cabe mencionar que losingresos de esta empresa hanaumentado en un 8´71%, mientrasque la media del sector se sitúa enun 2´26%, lo que justifica el valor rela-tivizado otorgado de 65, y que ocu-pe la primera posición del rating.Idéntica posición es la que ocupa entasa de variación del activo con unvalor real del 3´73%, mientras que lamedia del sector es del -8´38%,correspondiéndole un valor relativi-zado de 63. El patrimonio neto hadisminuido en un 3´22%, mientrasque la media del sector se cifra enun -6´80%, correspondiéndole unvalor relativizado de 57, y ocupandola segunda posición del rating. Enrelación con los activos, los activosno corrientes han experimentado unaumento del 0´95%, mientras que elactivo corriente lo ha hecho en un28´65%. Si se comparan las tasas devariación alcanzadas en el año 2017,con respecto a las del ejercicio pre-cedente, destaca la notable mejoríatanto en la variación de los ingresoscomo del activo puesto que en el año2016 alcanzaron unas cifras del -7´01% y 1´95%, respectivamente,mientras que la evolución del patri-monio neto es desfavorable puestoque en el ejercicio anterior la varia-
ción se cifró en un -0´66%.En el ámbito de rentabilidad des-
taca la primera posición que ocupaIBERDROLA en rentabilidad autoge-nerada con un valor relativizado de66, consecuencia de que la cifra realse sitúa notablemente por encima dela media sectorial (21´21% frente al13´53% de media). La rentabilidadeconómica se cifra en un 2´45%,mientras que la media del sector esdel 1´83%, correspondiéndole unvalor relativizado de 52, y ocupandola segunda posición del rating. Idén-tica posición es la que ocupa en ren-tabilidad financiera con un valor realque se sitúa ligeramente por encimade la media sectorial (8´93% frenteal 7´35% de media), correspondién-dole un valor relativizado de 53. Sise compara la evolución de las tresvariables de rentabilidad del año 2017con respecto a las del año 2016, des-taca la disminución mostrada por larentabilidad económica puesto queen aquel ejercicio económico alcan-zó un cifra del 4´26%, lo cual es debi-do a que el resultado de la explota-ción ha disminuido en un 42´11%. Larentabilidad financiera, sin embargo,ha experimentado una mejoría pues-to que en el ejercicio precedentealcanzó un valor del 6´99%, lo quees debido al incremento mostradopor el resultado después de impues-to que se ha cifrado un 11´51%. Larentabilidad autogenerada ha expe-rimentado un ligero empeoramientopuesto en el año 2016 se cifró en un23´96%, consecuencia de la dismi-nución mostrada por el resultadoantes de impuestos y que se cifra enun 47´77%.
En relación con el ámbito de soli-dez destaca que IBERDROLA ocu-pa la segunda posición del rating en
las tres variables que engloban estamagnitud; así la autonomía financie-ra se cifra en un 32´08%, mientrasque la media del sector es de31´94%, correspondiéndole un valorrelativizado de 51. La solvencia a cor-to plazo se cifra un 82´67%, mien-tras que la media del sector es del83´22%, lo que justifica el valor rela-tivizado otorgado de 49. En garantíael valor relativizado alcanzado es de45, consecuencia de un valor realque se sitúa por debajo de la mediadel sector (163% frente al 167´67%).El análisis comparativo de los valo-res alcanzados por estas tres varia-bles respecto a las del ejercicio pre-cedente, muestra un empeoramien-to de la autonomía financiera pues-to que en el año 2016 se situó en un38´13%, ocasionado porque el patri-monio neto han disminuido en un3´22%, mientras que el activo haaumentado en un 3´73%. La solven-cia a corto plazo, sin embargo, haexperimentado una notable mejoríapuesto que el ejercicio anterior secifró un 76´71%, consecuencia deque los activos corrientes hanaumentado en un 28´65%, y las deu-das corrientes a corto plazo hanaumentado en un 19´39%. En rela-ción con el ratio de garantía en el año2016 esta variable mostraba un valordel 161´97%, lo cual ha supuesto queen el año 2017 haya mejorado debi-do a que las deudas han aumenta-do en un 3´08%, mientras que el acti-vo lo ha hecho en un 3´73%.
■ Los datos económico-financie-ros mostrados por RED ELÉCTRI-CA DE ESPAÑA y correspondien-tes al ejercicio 2017 evidencian unamejoría notable de las tres variablesque engloban el ámbito de creci-miento; mientras que, en términosgenerales, la rentabilidad mantieneunos valores estables en los dosejercicios consecutivos, y la solidezmuestra una ligera mejoría.
Iniciando el estudio pormenori-zado de las variables con el ámbi-to de crecimiento, cabe destacarque los ingresos en el año 2017 hanexperimentado un aumento del0´46%, mientras que en el ejercicioanterior mostraron una disminucióndel 0´34%. Los recursos propios porsu parte han aumentado en un5´92%, mientras que en el año 2016lo hicieron en un 5´79%. Sin duda,la variable que experimenta unanotable mejoría es la de los activos,puesto que han aumentado en un3´48% en el año 2017, mientras queen el ejercicio precedente disminu-yeron en un 0´45%; si se analizanlas variaciones mostradas por losdos elementos fundamentales delos activos, destaca que los activosno corrientes han disminuido en un0´46%, mientras que los activoscorrientes han aumentado en un31´70%.
En relación con la rentabilidadcabe mencionar la estabilidad quemuestra tanto la rentabilidad eco-nómica como la rentabilidad finan-ciera, mientras que la rentabilidadautogenerada muestra una ligeramejoría. La rentabilidad económicaalcanzada en el año 2017 se cifraen un 9´45%, mientras que en elejercicio anterior se situó en un9´51%; ello se debe en gran medi-da a que el resultado de explota-
ción ha aumentado por debajo decómo lo ha hecho el activo de laempresa (2´80% de variación delresultado de explotación frente al3´48% de variación del activo). Larentabilidad financiera se sitúa enel año 2016 en un 21´87% y en elpresente ejercicio económico secifra en un 21´65%; en este casocabe mencionar que el resultadodespués de impuestos ha aumen-tado en un 4´89%, mientras que losfondos propios lo han hecho en un5´92%. La rentabilidad autogenera-da pasa de 70´12% en el año 2016a un 72´40% en el año 2017; en estecaso, la mejoría es debida a que elresultado antes de impuestos haaumentado en un 4´64%, mientrasque los ingresos lo han hecho enun 0´46%.
En lo concerniente a la solidez,destaca que la autonomía financie-ra ha experimentado una ligeramejoría pasando de un 27´68% enel año 2016 a un 28´33% en el año2017; esta mejoría se debe al incre-mento de los fondos propios(5´93%) superior a la variación mos-trada por los activos (3´48%). Lasolvencia a corto plazo ha experi-mentado un ligero empeoramientopuesto que se cifró en un 92´27%en el año 2016 y en el año 2017 sesitúa en un 90´89%; esta desfavo-rable evolución es debida a que, apesar de que los activos corrienteshan aumentado en un 31´70%, lospasivos corrientes lo han hecho enun 33´70%. Por último, en lo querespecta al ratio de garantía en elaño 2016 se situó en un 138´28%,mientras que en el actual ejercicioeconómico se cifra en un 139´54%;esta mejoría se debe a que los acti-vos han aumentado por encima decomo lo han hecho las deudas tota-
les de esta entidad (3´48% de varia-ción de activos frente al 2´55% deincremento de deudas).
Iberdrola
Red Eléctrica de España
2017 2016
MAGNITUDES PATRIMONIALESActivoActivo Total 10.917.883 10.550.350Activo no corriente 9.214.238 9.256.765Activo corriente 1.703.645 1.293.585
Patrimonio Neto y PasivoPatrimonio neto 3.093.449 2.920.549Deudas totales 7.824.434 7.629.801Pasivo corriente 1.874.484 1.402.014
MAGNITUDES ECONÓMICASIngresos de la explotación 1.941.165 1.932.343Dotaciones a las amortizaciones 515.151 504.200Gastos financieros 151.738 162.003Resultado de explotación 1.031.415 1.003.288Resultado antes de impuestos 890.240 850.788Impuesto sobre beneficios 220.421 212.181
Valor real (%)2017 2016
CRECIMIENTOTASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS 0,46% -0,34%TASA DE VARIACIÓN DE RECURSOS PROPIOS 5,92% 5,79%TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO 3,48% -0,45%
RENTABILIDADRENTABILIDAD ECONÓMICA 9,45% 9,51%RENTABILIDAD FINANCIERA 21,65% 21,87%RENTABILIDAD AUTOGENERADA 72,40% 70,12%
SOLIDEZAUTONOMÍA FINANCIERA 28,33% 27,68%SOLVENCIA A CORTO PLAZO 90,89% 92,27%GARANTÍA 139,54% 138,28%
✒B 2017
✒
B 2017
LOS RATIOS
MAGNITUDES CONTABLES BÁSICAS (Miles euros)
2017 2016
MAGNITUDES PATRIMONIALESActivoActivo Total 110.688.559 106.706.220Activo no corriente 96.889.002 95.980.120Activo corriente 13.799.557 10.726.100
Patrimonio Neto y PasivoPatrimonio neto 35.509.260 36.690.965Deudas totales 67.908.092 65.881.777Pasivo corriente 16.693.251 13.981.788
MAGNITUDES ECONÓMICASIngresos de la explotación 31.263.262 28.759.148Dotaciones a las amortizaciones 4.606.069 3.247.827Gastos financieros 1.858.892 1.944.163Resultado de explotación 2.712.631 4.685.853Resultado antes de impuestos 2.025.850 3.878.662Impuesto sobre beneficios -1.397.127 935.157
Valor real (%) Valor relativizado(Entre 1 y 100)
(Media sector: 50)
CRECIMIENTO 62TASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS 8,71% 65TASA DE VARIACIÓN DE RECURSOS PROPIOS -3,22% 57TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO 3,73% 63
RENTABILIDAD 57RENTABILIDAD ECONÓMICA 2,45% 52RENTABILIDAD FINANCIERA 8,93% 53RENTABILIDAD AUTOGENERADA 21,21% 66
SOLIDEZ 48AUTONOMÍA FINANCIERA 32,08% 51SOLVENCIA A CORTO PLAZO 82,67% 49GARANTÍA 163,00% 45
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RATING ENERGÍA Análisis gasistas
n Javier EstebanPresidente de GasINDUSTRIAL
Hablemos del papel del gas naturalpara la industria en un futuro ener-gético sostenible. Desde GasIndus-trial defendemos los intereses de lasindustrias consumidoras de gas,industrias comprometidas con lasostenibilidad que necesitan que suscostes del gas sean análogos a losque disfrutan sus competidores deotros estados de la Unión Europeay del resto de países a los queexportamos productos españoles.
La industria representa el 60% delconsumo de gas de España, un con-sumo estable y constante a lo largodel año que supone un elevado fac-tor de utilización de la red de gaso-ductos dando lugar a un menorimpacto ambiental, a diferencia delpoco más que ocasional consumoen ciclos combinados, y del consu-mo residencial, muy bajo fuera de laépoca de calefacción.
Existe consenso generalizado enque el futuro energético sosteniblepasa por la progresiva descarboni-zación de las energías utilizadas. Eltema no es menor para la industriaespañola, puntal de la exportacióndel país gracias a un esfuerzo ingen-te y sostenido para ser más creati-va y eficiente de forma que sus pro-ductos sean competitivos en unmundo cada vez más globalizado.Y tienen que serlo en el mercadonacional por el hecho de estar abier-to a la entrada sin apenas barrerasde importaciones del exterior y enuna cadena de distribución exterioren numerosos países, que en el casode algunos sectores –como el azu-lejero, por poner un ejemplo–, seextiende a más de un centenar depuntos.
Sectores industrialescomprometidos con la sostenibilidadDesde hace tiempo, todos los sec-tores de la industria española estánfirmemente comprometidos con elproceso en curso de la transiciónenergética. Las necesidades térmi-cas de muchos de ellos –refino, quí-mica, alimentación, azulejo, papel,siderurgia…–, hacen por el momen-to inviable otra solución que no seael gas natural. La sustitución deotros combustibles -carbón o hidro-carburos líquidos- por el gas natu-ral tuvo lugar hace décadas yactualmente la mitad del consumoindustrial de gas tiene lugar encogeneraciones de alta eficiencia,que generan a la vez electricidad ycalor, lo que reporta múltiples ven-tajas medioambientales.
Mientras no exista una alternati-va viable, que por el momento nose vislumbra, va a seguir siendonecesaria la utilización del gas natu-ral por ser el combustible conmenor impacto ambiental y que per-mite la utilización de unas infraes-tructuras ya existentes y de muybuena calidad. Crear otras nuevaspara la producción y distribuciónde una hipotética energía alternati-va supondría un elevadísimo preciopara el consumidor industrial, ade-más de un gasto extraordinario yun impacto ambiental muy impor-tante en su realización, construc-ción y mantenimiento.
Eficiencia energéticaen la industriaConocedora de esta situación quepuede durar años, la industria se haaplicado en conseguir la sostenibi-lidad energética poniendo empeñoen diseñar y llevar a cabo cada vezprocesos más eficientes que de for-ma continuada ya han venido redu-ciendo el consumo específico deenergía por unidad producida. Estareducción de la demanda energéti-ca a través del ahorro y la eficien-cia, ha alcanzado niveles superio-res al 25% del consumo unitario dehace una década. Sin embargo, lologrado no supone para la industria
que haya alcanzado su objetivo por-que el objetivo es continuado y secentra en no cejar en el esfuerzo yen realizar inversiones para conti-nuar siendo cada día un poco máseficientes.
Corolario de todo lo anterior esque la transición energética en nin-gún caso debe de ser la causa de lapérdida de competitividad de laindustria, ya que de ser este el casoal final no habría industria y sinindustria no podría existir un futuroenergético sostenible.
Los costes energéticos son unapreocupación para los industriales.Las constantes subidas de los pre-cios del gas y de la electricidadrecortan la competitividad de lasindustrias y ponen en peligro su con-tinuidad. A ello se une la escaladaen precios de los derechos de CO2,que afectan de lleno a la competiti-vidad en un momento especialmen-te delicado en el que nuestra balan-za comercial se está erosionando.
Evolución de precios del gasHistóricamente, el gas natural inicióel siglo con precios muy bajos queenseguida comenzaron a subir sinpausa hasta la crisis económicamundial de 2008, para caer despuésal mismo nivel que estaban al iniciodel periodo. Se recuperaron en 2010y se mantuvieron con oscilacioneslos siguientes años.
Los costes del término energía degas natural se encontraban hace tresaños en mínimos de la década y losexpertos auguraban más de un lus-tro de bonanza dando por hechoque no subirían hasta entrada ladécada próxima. La bonanza, decí-an, se mantendría por la entrada enoperación de nuevos yacimientos ypor el crecimiento del gas de “frac-king” en Estados Unidos que pro-vocaría importantes excedentes quese exportarían tras transformarse engas natural licuado en numerosasplantas que ya se estaban constru-yendo. Pero la realidad es tozuda ylos hechos no concuerdan con lasprevisiones. Si buscamos la razóndel brusco cambio de tendenciaencontraremos hechos fundamen-tales: primero la importante vincu-lación del precio del gas al del petró-leo, que se ha duplicado en dosaños por el crecimiento de lademanda, la reducción de produc-ción en países exportadores tradi-cionales y la subida del riesgo polí-tico en otros. Además, por el incre-mento acelerado de la demanda degas natural en China e India. Tam-bién es significativo el incrementode consumo de gas en la mayor par-te de los países de Oriente Medio y,pese a que algunos sean producto-res, sus exportaciones se han vistoreducidas sustancialmente.
Otra de las razones reside en que
en Europa nos encontramos con elacelerado declinar de la producciónpropia, lo que supone un aumentode las importaciones. Y, por último,la oferta mundial de gas no ha cre-cido al ritmo esperado, en particu-lar las exportaciones de las plantasde licuefacción de Estados Unidos.
La consecuencia es que la reduc-ción de las diferencias de preciosentre los tres grandes mercadosregionales mundiales -Estados Uni-dos, Europa y Asia- se ha demora-do, lo que ha contribuido a tensarlos precios. En los últimos meses latendencia alcista en esos mercadosse ha mantenido en progresión cre-ciente y los mercados más caroshan visto incrementados sus pre-cios en un porcentaje mayor. Lasdiferencias de precio entre EstadosUnidos, Europa y Asia provienen delcreciente exceso de producción delprimero y del déficit de Europa y Asiaa cubrir con importaciones. Paraponer el gas americano en los mer-cados europeos y asiáticos se debelicuar y transportar, ese coste -licue-facción, transporte y regasificación-para los contratos existentes supo-ne entre 9 y 14 €/MWh, de ahí queel coste del gas americano a los pre-cios actuales del Henry Hub pues-to en Europa se sitúe entre 17 y 20€/MWh. Y en los mercados del Leja-no Oriente, al tener sus empresascontratos más tardíos y más caros
así como mayores fletes, alcanzaentre 20 y 25 €/MWh. Por eso ni losproductores americanos ni lasempresas gasistas detentadoras delos contratos para exportación,están interesadas en que los dife-renciales de precio entre las regio-nes se reduzcan, ya que o no ven-derían o lo harían con pérdidas.
Mercados volátiles Los mercados internacionales degas han sido históricamente voláti-les y es probable que continúensiéndolo. A períodos de calmasiguen alzas continuadas, en oca-siones más dilatados en el tiempo.Los remedios para atenuar esospicos están en un abastecimientodiversificado por gasoducto y GNLtransportado en metaneros, en latendencia al incremento más acele-rado del GNL que facilita el desarro-llo de hubs donde los precios losmarca la oferta y la demanda real degas, y en la existencia de un merca-do de futuros a cuanto mayor pla-zo, mejor.
Pagar por el gas lo mismoque nuestros competidoreseuropeos España no puede modificar las con-diciones del entorno exterior pero síaspirar a que los precios que losindustriales pagamos por el gassean análogos a los de nuestroscompetidores europeos. Para queello sea posible se necesita que lasconexiones con la red de gasoduc-tos europeos sea suficiente, que nohaya acaparamiento de la capaci-dad de transporte y que los peajespara traer gas por tubería no sean–como ahora sucede- mucho mayo-res que los de nuestros vecinoseuropeos. Además, que se eliminenlas barreras a la entrada de cargasde metaneros que puedan ser com-petitivas, incrementándose el núme-ro de entrantes de gas en nuestrosistema y que se reduzcan los pea-jes interiores a niveles de nuestroscompetidores europeos. Porsupuesto es fundamental que el
mercado organizado tenga liquidezsuficiente y se negocie gas a dosaños, y en el mercado financiero aplazos incluso mayores, para lo quehay que reducir costes y lograr unatramitación administrativa sencilla yeficiente.
Cierro el paquete de necesidadescon la importancia de hacer viablela figura garantizada por la Ley del“Consumidor Directo en Mercado”que permita a los consumidoresindustriales hacer sus compras yventas en MIBGAS. Y, por supues-to, es necesaria una reducción delas cargas fiscales.
Estoy convencido de que losindustriales mantendrán su partici-pación activa en la descarboniza-ción de la energía, optimizando susprocesos industriales de manera efi-ciente y respetuosa con el medioam-biente. El tema es vital para la indus-tria que debe ser tenida en cuentaa la hora de diseñar ese fututo sos-tenible en el que los industrialesestamos comprometidos.
Gas competitivopara una industria comprometida conel medio ambiente
“La industria se haaplicado en conseguir lasostenibilidad energéticadiseñando procesos máseficientes que de formacontinuada ya reducen elconsumo de energía”
“España no puedemodificar las condicionesexternas pero sí aspirar aque los precios que losindustriales pagamos porel gas sean análogos a losde nuestros competidores”
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RATING ENERGÍA Análisis gasistas
n Javier Rodríguez, DirectorGeneral de Acogen
La evolución de nuestra industriaserá el mejor indicador de éxito dela transición energética, sin indus-tria no hay transición. El equilibrioentre industria energética –eléctricay gasista– e industria manufacture-ra debe sostenerse; es el equilibrioentre producción y demanda. Laactualidad nos recuerda lo vital quees para la industria la competitivi-dad de la energía, tanto como lo espara la energía contar con la indus-tria. Y, claro, lo fundamental queresulta para todos preservar y acre-centar el empleo de calidad queaporta y atraer el que generará latransición energética.
La industria manufacturera espa-ñola utiliza un tercio de la electrici-dad nacional y dos tercios del gasy le atañen unos 80 millones detoneladas de CO2. Sumado todo
ello supera una factura de 13.000millones de euros, que este año cre-cerá incluso más del 15%. Especial-mente la industria intensiva en ener-gía –tanto la electrointensiva comola intensiva en calor–, requierenmedidas urgentes y decididas quepermitan paliar la situación actualde los mercados y dotarles de nue-vos marcos estables y desarrollospara que cumplan su función de pro-porcionar precios eficientes, com-petitivos y a los plazos que requie-ren las industrias para fomentar suconfianza inversora en España.
La inversión es el elixir de juven-tud y competitividad de las indus-trias, el alimento para mantener eincrementar la actividad y el empleo.Las industrias que no invierten mue-ren ya unos años antes de que susempleados reciban la noticia del EREy los medios de comunicación lopubliquen; están defenestradas enel instante justo en que se decide
dejar de invertir. Ante la incertidum-bre y la volatilidad energética hayque promover la confianza en quenuestros políticos y el Gobiernosituarán a la industria estructural-mente –y en cualquier coyuntura–como prioridad dentro de las políti-cas energéticas y climáticas.
Acuerdos estratégicosen política energéticay climática Las recientes medidas urgentes parala transición energética (RDL15/2018) han sido sin duda un granacierto de la Ministra para la Transi-ción Ecológica,Teresa Ribera, y loes también que junto a la Ministrade Industria, Reyes Maroto, hayandecidido coordinarse y abordar jun-tas las acciones en el ámbito de laindustria y la transición energética.Una decisión doblemente acertaday efectiva. Ese es el mensaje que laindustria necesita. Les deseo mucho
éxito en su ardua tarea en los tiem-pos actuales de la política energé-tica e industrial que requiere mate-rializar decisiones pendientes queson vitales para la industria –i.e.cogeneración, interrumpibilidad, tra-tamiento inversiones, compensacio-nes, fiscalidad, plan nacional inte-grado de energía y clima, etc.– ycoordinarlas bien con la propiaindustria.
Por ello, necesitamos acuerdosestratégicos en política energéticay climática para atender las vertien-tes ambientales, técnicas, económi-cas y sociales de ese proceso. Y porsupuesto todo ello con diálogo y tra-bajo conjunto. El Ejecutivo encon-trará que cuando se trata de laindustria todo el arco parlamentarioesta de acuerdo, en la importanciade la industria todos coincidimos.Tan importante es la eficiencia en laindustria como las renovables paralograr un sistema energético máscompetitivo y ecológico.
Industrias cogeneradoras:20% del PIB industrialnacional Las industrias cogeneradoras, másde 600 industrias intensivas en con-sumo de calor de sectores como elalimentario, químico, papel, textil,refino, azulejero… que fabrican el20% del PIB industrial nacional yque exportan la mitad de lo que pro-ducen, reclaman un nuevo marcopara su actividad. Los cogenerado-res generamos el 11% de la electri-cidad nacional, utilizando el 25% dela demanda de gas y el 5% del con-sumo eléctrico del país. Desde el
análisis coste-beneficio exclusiva-mente energético y climático de lacogeneración, las aportaciones sonnetamente positivas para el país ypara todos los consumidores.
Continuidad de las plantasEn un momento decisivo de la indus-tria, como este, la mitad de los coge-neradores -unas 300 fábricas quesuman unos 2.700 MW de poten-cia- esperan expectantes la deci-sión del Gobierno para promulgar lareglamentación que permita seguiroperando a las cogeneraciones,prestar sus servicios a las industriasy mantener sus aportaciones a losconsumidores. Sucede que el finalde la vida útil regulada de las coge-neraciones amenaza a muchas denuestras relevantes industrias nacio-nales que requieren un marco decontinuidad con certidumbre y hori-zonte 2030. La magnitud de las plan-tas abocadas al abismo es muy sig-nificativa: hasta del 6% de la elec-tricidad nacional, la más eficiente,se podría quedar parada y desapa-recer. Es un contrasentido con losnuevos tiempos: si buscamos efi-ciencia no podemos permitir que laeficiencia se pierda.
Es importante actuar ya porquelas plantas necesitan decidir lasinversiones con tres años de ante-lación antes de la llegada del finalde su vida útil regulada. De hecho,dado el retraso acumulado ya, hay50 plantas que suman 500 MW que
llegan al final vida útil en los dos pró-ximos años, sin tiempo para ejecu-tar las inversiones que pudierandecidirse con la aprobación de unfuturo nuevo marco. Por ello lasmedidas que se promulguen debenconducir el tránsito hacia las nue-vas inversiones a todas estas indus-trias, porque para el país son todasnecesarias, especialmente las queson más eficientes y tienen poten-cial de serlo aun más.
De la “industria consumidora”a la “industria autoproductora” El apoyo a esta tecnología con unnuevo marco regulatorio estaría enconsonancia con el importante papelque la Unión Europea otorga a lacogeneración para el logro de losobjetivos de eficiencia energética,reducción de emisiones, competiti-vidad industrial y empoderamientoactivo de los consumidores. El cono-cimiento energético y la evolucióndel papel de las industrias en la tran-sición hacia un rol más activo es cla-ve para el futuro. La industria coge-neradora ha superado la etiqueta de“industria consumidora” evolucio-nando a ser “industria autoproduc-tora” no sólo de la energía que nece-sitan sino también de la que sedemanda en su entorno próximo,porque la industria cogeneradora esgeneración distribuida de proximi-dad. Así, los polígonos industrialesy las ciudades próximas a un coge-nerador comparten su misma ener-gía, una electricidad cogenerada conalta eficiencia, menores emisionesy garantía de suministro, como tam-bién comparten los beneficios aso-ciados a la actividad económica quegenera directa e indirectamente lasindustrias locales.
Hay que proseguir con decisiónpara alcanzar acuerdos que conju-guen mayor eficiencia y acción porel clima para la industria, los siste-mas energéticos y los consumido-res. Y la industria cogeneradora estáen la base de todos ellos.
Los retos de la cogeneraciónestán claros. El primero que se pro-mulguen medidas urgentes para evi-tar cierres de plantas y después quese desarrollen nuevos marcos paralas inversiones, incluyendo la reno-vación de plantas y el fomento denuevas instalaciones. El recienteanuncio del Secretario de Estado deEnergía de que están trabajandointensamente en establecer un perí-odo transitorio para las plantasmientras diseña un sistema pararenovarlas, es un primer gran pasoen la dirección correcta. Los coge-neradores estamos expectantes.
Atraer nuevas inversionesindustrialesLa mayoría de los grandes gruposindustriales son multinacionales ysus empresas locales compiten conel resto de países por traerse lasinversiones cada año. España des-de hace más de un lustro está enriesgo regulatorio y ello propaga cier-ta falta de confianza en los deciso-res industriales que ha podido estarahuyentado las inversiones. Pero lostiempos están cambiando, se per-cibe decisión para acometer y evo-lucionar los nuevos modelos ener-géticos y los planes de inversióndeben volver a salir del cajón parahacerse realidad.
El Gobierno hará bien en aceleraral máximo la toma de medidas en elámbito energético y climático paralas industrias. El contexto evolucio-na rápidamente y las empresas estánexpectantes. Cuando las industriasinvierten, cuando los departamentosestratégicos y de riesgo dan luz ver-de, son muchos los que siguen susenda, miles las empresas y sumi-nistros y personas que se activan, labuena energía y el ánimo se propa-gan. Ya se sabe que el efecto llama-da es muy importante, es hora de quelas llamadas de la industria obtenganrespuestas acertadas.
Un marco estable deprecios eficientes parafomentar la inversión
“La inversión es el elixirde juventud ycompetitividad de lasindustrias, el alimentopara mantener eincrementar la actividad yel empleo”
“Las recientes medidasurgentes para latransición energética hansido un gran acierto de laministra para la TransiciónEcológica, Teresa Ribera”
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Análisis gasistas RATING ENERGÍA
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n Rosa María Sanz Presidenta de Sedigas
El sector energético es un sectorestratégico, base en el desarrolloeconómico y social. En la actuali-dad y a nivel mundial sigue inmer-so en un proceso de transformaciónpara dar respuesta a los desafíosque emergen de la ratificación ypuesta en marcha de los acuer-dos alcanzados en la COP21 deParís. Ni más ni menos que 195 paí-ses, los responsables del 95% delas emisiones mundiales, se com-prometieron a reducir sus emisionescontaminantes en pro de la luchafrente al cambio climático. Y hoy porhoy se está en riesgo de incumplirel objetivo más ambicioso del Acuer-do de París en poco más de unadécada.
Para evitarlo se necesita una tran-sición sin precedentes y cambiosprofundos de gran alcance enmuchos sectores, como el de laenergía. En los últimos años se estádando un impulso importante paracombatir el cambio climático yavanzar hacia una economía bajaen carbono. Empresas e institucio-nes están haciendo un esfuerzo porbuscar alternativas más sostenibles,que se traduzcan en una reducciónde las emisiones de efecto inverna-dero y en una mejora de la calidaddel aire.
Sedigas, como representante delsector del gas, promueve el progre-so. Está comprometida con el desa -rrollo sostenible, la calidad del airey la actuación decidida frente alcambio climático.
Si hablamos de descarboniza-ción de la economía indudable-mente debemos hablar del gasnatural. Del gas y su papel clavecomo energía limpia para reducir lasemisiones de gases de efecto inver-nadero, sobre todo en sectorescomo el transporte, el residencial yel de generación. Así como la sus-titución por gas de otras tecnolo-gías más contaminantes reducien-do las emisiones de GEI de formaequilibrada, económicamentesostenible, fácil a corto plazo, ycon impacto inmediato.
En España, el modelo energéticotiene su mirada puesta en Europa,concretamente en 2030. Esta mis-ma semana el Ministerio de Tran-sición Ecológica adelantó las líne-as generales de lo que será supropuesta de Ley de Cambio Cli-mático y Transición Energética.Aplaudimos los objetivos generalesdel Ministerio y la necesidad deimpulsar fuentes limpias en el mixenergético. Sin embargo, creemosque el gas debería estar muchomás presente en el proyecto dadoque tiene un papel primordial en elpresente y el futuro del sistema ener-gético. Deben tenerse en cuenta lasdistintas alternativas que, como elgas, cuentan con una inversión eninfraestructuras que permiten elcumplimiento de los objetivos demanera realista.
Dicha Ley debería establecer unmix que ayude a conseguir los obje-tivos de calentamiento global, quemejore la calidad del aire y que dis-ponga de una planificación integraly asumible, tanto económica comosocialmente. Y en este contexto elgas natural tiene un papel claveen la transición energética ya quepermite seguir introduciendorenovables en el sistema y ayudaa desplazar a los combustiblesfósiles.
El gas es un aliado eficaz, fable ydinámico en todos los procesos detransformación. Una planificacióncuidadosa y estabilidad jurídica,serán la llave del éxito de una tran-sición energética que necesita sereficaz, asequible y sensible a losimpactos que pueda generar en suimplantación. Nos mantenemos ala espera de ver cómo avanza esteproceso legislativo de tanta impor-tancia para el futuro energético y
medioambiental de nuestro país. El gas, sustituyendo a combusti-
bles más contaminantes ayuda a ladescarbonización. Sin ir más lejos,el año pasado, con una expansiónde un 9,1% de la demanda de gas,se evitaron 25 millones de tonela-das de CO2 equivalente de emisio-nes a la atmósfera. Por otro lado, elgas renovable, con un potencialen España de 2,45 bcm, evitaríala emisión de 36 millones de tone-
ladas de CO2 equivalente neto ala atmósfera. En otras palabras: elbiometano inyectado en red, redu-ciría casi la mitad de las emisionesdel sector residencial y terciario denuestro país.
Para conseguirlo se necesita uncompromiso público para impulsarnuevas fuentes de energía como elgas renovable (biometano, gas sin-tético, power-to-gas). El caso porejemplo del biometano, de produc-ción local, y que fomenta la econo-mía circular resuelve el problema delos residuos y reduce la dependen-cia energética. Así el gas renovablees una solución viable a la que laComisión Europea da protagonismoa través de la Directiva de EnergíasRenovables. En Europa ya existen367 plantas, de las cuales sólo 1está en España. La razón de suimpulso está clara: además de serparte de la economía circular, esun sumidero natural de CO2.
Sin embargo, el desarrollo delgas renovable requiere una polí-tica global de país, ya que afectaa distintas administraciones y sta-keholders. Sería necesario desarro-llar un marco regulatorio quegarantice el origen renovable delgas, fijar un objetivo de produc-ción a nivel país que alinee y
oriente las decisiones y accionesde los distintos agentes y que per-mita impulsar el desarrollo e inves-tigación tecnológica con el objetivode hacer viables los proyectos. Así,aplaudimos la decisión del Ministe-rio de impulsar un sistema de incen-tivos y de certificados de origen paralos “gases renovables”, así comosu inyección en la actual infraestruc-tura gasista.
Es una evidencia que el gas ayu-da a la mejora del medioambiente,no sólo en lo que atañe al cambioclimático sino también en la mejorade la calidad del aire. Es por elloque el gas tiene un rol claro en los“objetivos y planificación de latransición energética”, tanto en elámbito del transporte como el resi-dencial. En el objetivo común de eli-minar del mix a los combustiblesfósiles tradicionales, el gas natu-ral constituye una alternativa eco-nómica que complementa la ten-dencia hacia una mayor electrifi-cación del sistema, sin olvidar quela movilidad a gas no necesita deinfraestructuras adicionales mien-tras que el eléctrico requiere elrefuerzo de las líneas eléctricas dedistribución.
Nuestra meta en materia de movi-lidad es alcanzar un parque auto-
movilístico que use “energías 100%renovables” en 2040. Creemos quees un objetivo ambicioso y realistaque permitirá alcanzar los objetivosimpuestos por el anteproyecto deley recién presentado. En este sen-tido, apostamos por la inclusión delgas renovable en los vehículosligeros, y de esta forma, contribu-yendo a la consecución de los obje-tivos medioambientales con elmenor impacto posible para el bol-sillo de los ciudadanos.
Potenciar los beneficios del gasen la transición hacia una economíabaja en carbono en el sector deltransporte, el residencial y el degeneración, es una manera ágil deconseguir impactos a corto pla-zo, puesto que:
La sustitución por gas de las tec-nologías más contaminantes redu-ce las emisiones difusas de formaeconómicamente sostenible.
Pone en valor los ciclos combina-dos como garantes de la estabilidaddel sistema eléctrico, puesto que nosólo reduce emisiones sino que faci-lita la introducción de energías reno-vables en el sistema.
El uso del gas como combustiblepara transporte marítimo y terrestrereduce las emisiones de CO2 y lapolución en las ciudades. Por cier-to: este año nos hemos sumado ala Plataforma por un Aire Limpio,para participar en la proposición debuenas prácticas en materia de cali-dad del aire urbana.
En resumen, el sector gasista estápermanentemente al servicio de losconsumidores: garantiza la seguri-dad de suministro energético; gra-cias a la flexibilidad de los cicloscombinados facilita la incorporaciónde las energías renovables al siste-ma; la cogeneración favorece la efi-ciencia del sector industrial; sus ven-tajas impulsan la competitividad delas empresas, y por tanto la soste-nibilidad del empleo; aporta nuevastecnologías a la economía circular,
como el gas renovable o el almace-namiento de electricidad; invierte enla seguridad de infraestructuras, ins-talaciones y personas y apuesta porla formación continuada y profesio-nalidad de los empleados.
Adecuar las organizaciones a losnuevos requerimientos regulatorios,es necesario, pero prepararlas paradar respuesta a los desafíos que sepresentan en el mercado nacional einternacional, es imprescindible anteel nuevo escenario.
Desde la Asociación Española delGas seguimos trabajando para queel gas natural figure como energíabásica del mix energético español.Si lo que todos queremos es un futu-ro con mayor seguridad, mayorcompetitividad y más sostenibilidad,entonces se debe contar con el gasnatural y el gas renovable, no pue-de ser de ninguna otra manera. Defi-nir cómo queremos que sea estenuevo modelo energético y queaporte estabilidad al sistema es tareade todos, y hoy por hoy, el gas esla única energía capaz de ser pie-za angular en el mix y una solu-ción a largo plazo.
Los beneficios del gasen la transición haciauna economía baja encarbono
“Aplaudimos la decisión deimpulsar un sistema deincentivos y de certificadosde origen para los “gasesrenovables”, así como suinyección en la actualinfraestructura gasista”
“La movilidad a gas nonecesita deinfraestructuras adicionalesmientras que la eléctricarequiere el refuerzo de laslíneas eléctricas dedistribución”
“Si hablamos dedescarbonización de laeconomíaindudablemente debemoshablar del gas natural”
“Creemos que el gasdebería estar mucho máspresente en elproyecto del Ministeriodado que tiene un papelprimordial en el presentey el futuro del sistemaenergético”
20 19 al 25 de noviembre de 2018
RATING ENERGÍA La gasista
LOS RATIOSValor real (%)
2017 2016
CRECIMIENTOTASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS 6,38% -10,88%TASA DE VARIACIÓN DE RECURSOS PROPIOS -3,68% 2,63%TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO 0,44% -2,12%
RENTABILIDADRENTABILIDAD ECONÓMICA 4,46% 6,38%RENTABILIDAD FINANCIERA 9,27% 9,00%RENTABILIDAD AUTOGENERADA 13,19% 16,57%
SOLIDEZAUTONOMÍA FINANCIERA 38,68% 40,34%SOLVENCIA A CORTO PLAZO 145,68% 114,45%GARANTÍA 163,08% 167,61%
LOS RATIOS
MAGNITUDES CONTABLES BÁSICAS (Miles euros)
2017 2016
MAGNITUDES PATRIMONIALESActivoActivo Total 9.572.636 9.182.273Activo no corriente 8.428.869 7.895.300Activo corriente 1.143.767 1.286.973
Patrimonio Neto y PasivoPatrimonio neto 2.941.284 2.462.936Deudas totales 6.631.352 6.719.337Pasivo corriente 456.643 1.368.236
MAGNITUDES ECONÓMICASIngresos de la explotación 1.360.170 1.187.994Dotaciones a las amortizaciones 319.093 271.516Gastos financieros 186.172 121.143Resultado de explotación 732.072 651.722Resultado antes de impuestos 631.166 538.325Impuesto sobre beneficios 126.090 120.157
■ Los datos económico-financierosde NATURGY-GAS NATURAL FENO-SA correspondientes al ejercicio eco-nómico de 2017 evidencian, en rela-ción con las magnitudes contenidasen el presente rating, una evolucióndispar de las tres magnitudes en elaño 2017 si se las compara con elejercicio precedente.
En lo que respecta al crecimientolos ingresos han aumentado en un6´38%, mientras que en el ejercicio2016 disminuyeron en un 10´88%,evidenciándose la notable mejoría deesta variable. Sin embargo, en el casode los recursos propios destaca unempeoramiento puesto que en el año2016 la variación se cifró en un2´63%, mientras que en el año 2017ha experimentado una disminucióndel 3´68%. En relación con los acti-vos la evolución ha sido favorablepasando de un -2´12% en el año2016 a un 0´44% en el año 2017; sinduda, esta variación positiva de losactivos ha estado ocasionada por losactivos corrientes que han aumen-tado en un 34´94%, mientras que losactivos no corrientes han disminui-do en un 6´84%.
En relación con las variables queengloban la magnitud de rentabili-dad, destaca la rentabilidad econó-mica que ha experimentado una evo-lución desfavorable puesto que en elaño 2016 se cifró en un 6´38%, y enel año 2017 se ha situado en un4´46%; esta evolución desfavorablese debe al impacto que ha tenido ladisminución mostrada en el resulta-do de explotación, cifrada en un23´59%. La rentabilidad financiera haexperimentado una ligera mejoría
pasando de un 9% en el año 2016 aun 9´27% en el año 2017; a pesar deque el resultado después de impues-tos ha disminuido en un 0´82%, estacifra es inferior a la reducción mos-trada por los recursos propios queha sido del -3´68%. La rentabilidadautogenerada evidencia una evolu-ción desfavorable pasando de un16´57% en el año 2016 a un 13´19%en el año 2017; esta evolución des-favorable se debe a la incidencia dela variación del resultado antes deimpuestos que experimenta una dis-minución del 22´91%.
En lo que respecta al ámbito desolidez la autonomía financiera hapasado en el año 2016 de 40´34% aun 38´68% en el año 2017; esta evo-lución desfavorable es debida a quelos recursos propios han disminuidoen un 3´68%, mientras que el activoha aumentado en un 0´44%. La sol-vencia a corto plazo, sin embargo,muestra una evolución claramentefavorable pasando de un 114´45%en el año 2016 a un 145´68% en elaño 2017; a este respecto convienemencionar que los activos corrien-tes han aumentado en un 34´94%,mientras que los pasivos corrienteslo han hecho en un 6´02%, lo que sinduda ha contribuido a una mejoríade este indicador. El ratio de garan-tía se cifra en un 163´08% en el año2017, mientras que en el año 2016se cifró en un 167´61%; esta evolu-ción desfavorable es debida a quemientras los activos han aumentadoen un 0´44%, las deudas totales dela empresa lo han hecho en un3´23%.
Naturgy-Gas Natural Fenosa
■ Los datos económico-financierosmostrados por ENAGAS en el año2017 en comparación con los del2016 evidencian una clara mejoríaen las tres magnitudes englobadasen el presente rating.
En el ámbito de crecimiento des-taca la variación mostrada por lacifra de ingresos que ha aumenta-do en un 14´49% en el año 2017,mientras que en el ejercicio anteriorlo hicieron en un -0´70%. Los recur-sos propios asimismo evidencianuna clara mejoría puesto que hanaumentado en un 19´42% en el pre-sente ejercicio económico, mientrasque en el año 2016 lo hicieron en un2´98%. La variación del activo mues-tra una evolución desfavorable,puesto que en el año 2016 aumen-tó en un 19´30%, y en el año 2017lo ha hecho en un 4´25%; a este res-pecto conviene mencionar que haincidido de forma muy notable elincremento mostrado por los acti-vos no corrientes que han aumen-tado en un 6´76%, mientras que losactivos corrientes han disminuidoen un 11´13%.
En el ámbito de rentabilidad laevolución es claramente favorableen las tres variables que englobanesta magnitud; así, la rentabilidadeconómica ha pasado de un 6´60%en el año 2016 a un 7´65% en el año2017; sin duda ha contribuido a estamejoría la variación mostrada por elresultado de la explotación que haaumentado en un 12´33%, frente ala variación de los activos que lo hahecho en un 4´25%. La rentabilidadfinanciera ha pasado de un 16´98%en el año 2016 a un 17´17% en elaño 2017; a este respecto convie-ne destacar que el resultado des-pués de impuestos ha aumentadoen un 20´78%, mientras que los
recursos propios lo han hecho enun 19´42%, lo que contribuye a lamejora de la rentabilidad financie-ra. La rentabilidad autogenerada,asimismo, muestra una evoluciónfavorable pasando de un 68´17% enel ejercicio anterior a un 69´86% enel actual ejercicio económico; a esterespecto conviene mencionar queel resultado antes de impuestos haaumentado en un 17´25%, mientrasque los ingresos lo han hecho en un14´49%.
Por último, en lo que respecta ala solidez la tónica seguida por lastres variables que engloban estamagnitud es la misma que en ren-tabilidad; concretamente, la auto-nomía financiera alcanzada en el año2017 se cifra en un 30´73%, mien-tras que el ejercicio precedente secifró un 26´63%; en este caso haincidido el aumento mostrado porlos recursos propios frente al corres-pondiente a la variación del activo(19´42% de incremento de recursospropios frente al 4´25% de variacióndel activo). La solvencia a corto pla-zo ha mejorado de manera muynotable puesto que pasa de un94´06% en el año 2016 a un250´47% en el año 2017; esta claraevolución desfavorable se debe a ladisminución de los activos corrien-tes de un 11´13%, pero sobre todoa la disminución de pasivo corrien-te que lo ha hecho en un 66´63%.Por último, en lo que respecta alratio de garantía el valor mostradoen el año 2016 se cifró en un136´30%, mientras que en el año2017 se sitúa en un 144´35%; estamejoría se debe a que los activoshan aumentado en un 4´25%, mien-tras que las deudas totales han dis-minuido en un 1´31%.
Enagás✒
B 2017
✒
B 2017
La distribuidora RATING ENERGÍA
MAGNITUDES CONTABLES BÁSICAS (Miles euros)
2017 2016
MAGNITUDES PATRIMONIALESActivoActivo Total 47.322.000 47.114.000Activo no corriente 36.239.000 38.901.000Activo corriente 11.083.000 8.213.000
Patrimonio Neto y PasivoPatrimonio neto 18.305.000 19.005.000Deudas totales 29.017.000 28.109.000Pasivo corriente 7.608.000 7.176.000
MAGNITUDES ECONÓMICASIngresos de la explotación 23.306.000 21.908.000Dotaciones a las amortizaciones 1.648.000 1.707.000Gastos financieros 808.000 937.000Resultado de explotación 2.112.000 2.764.000Resultado antes de impuestos 1.427.000 1.851.000Impuesto sobre beneficios 190.000 333.000
Valor real (%)2017 2016
CRECIMIENTOTASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS 14,49% -0,70%TASA DE VARIACIÓN DE RECURSOS PROPIOS 19,42% 2,98%TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO 4,25% 19,30%
RENTABILIDADRENTABILIDAD ECONÓMICA 7,65% 6,60%RENTABILIDAD FINANCIERA 17,17% 16,98%RENTABILIDAD AUTOGENERADA 69,86% 68,17%
SOLIDEZAUTONOMÍA FINANCIERA 30,73% 26,63%SOLVENCIA A CORTO PLAZO 250,47% 94,06%GARANTÍA 144,35% 136,30%
19 al 25 de noviembre de 2018
Análisis petroleras RATING ENERGÍA
21
n Andreu PuñetDirector General de AOP
La Agenda 2030 para el DesarrolloSostenible aprobada por NacionesUnidas incluye objetivos ambienta-les y energéticos, junto con elemen-tos de economía circular, educación,innovación y, por supuesto, repartoe igualdad de oportunidades. Lograrestas metas, o al menos acercarsea ellas, podría convertir el mundo enun lugar mucho mejor para las futu-ras generaciones. La relevancia dela actuación de las empresas en estesentido es evidente, mucho más si,como en el caso de las compañíaspetroleras, el impacto puede verseincrementado por sus dimensiones,sus inversiones, su presencia inter-nacional y su carácter estratégico.En la Unión Europea, además, exis-te el compromiso vinculante dereducir las emisiones de gases deefecto invernadero (GEI) un 40% en2030 respecto a 1990.
El reto que se nos presenta es tanarduo como valioso. Para lograrlo,necesitamos utilizar todos nuestrosrecursos y contar con la colabora-ción de todos los actores. La indus-tria petrolera europea tendrá quetener un papel especialmente acti-vo durante este proceso.
Actualmente, unos dos tercios dela producción de las refinerías sedestinan a carburantes para el trans-porte; un 10% a la industria petro-química y el resto a usos diversos,incluidos los combustibles para cale-facción, los lubricantes y asfaltos.Incluso las previsiones más optimis-tas sobre el avance de las fuentesalternativas de energía esperan quelos hidrocarburos líquidos siganrepresentando en 2040 una propor-ción significativa del consumo ener-gético total (27%), especialmenteen el transporte terrestre, marítimoy aéreo (57% sobre el total de lademanda de petróleo), dada su ele-
vada densidad energética –que per-mite almacenar gran cantidad deenergía en poco volumen - y la capi-laridad de sus infraestructuras dedistribución, entre otros factores.
Tanto la lucha contra el cambioclimático, reducción de emisionesde CO2, como la mitigación de lacontaminación atmosférica localhacen necesaria una evolución haciaformas de consumo con menoresemisiones en los diferentes desti-nos, pero parece claro que no hayuna solución única que sustituya alos combustibles líquidos actualesen todos sus usos con idéntica efi-cacia. Tampoco se vislumbra la apa-rición a corto plazo de sustitutos via-bles para los productos petroquími-cos básicos, para los lubricantes,los asfaltos o los disolventes. Lasmedidas que se adopten en esteámbito deberán tener en cuenta lasemisiones tanto en el uso en vehí-culos o maquinaria como en la pro-ducción de los combustibles, parapoder introducir iniciativas de opti-mización en ambas fases, y asimis-mo considerar las implicacioneseconómicas y en términos de bien-estar que pueden conllevar. Laopción que elijan los consumidoresserá determinante para el triunfo decualquier tecnología.
En los últimos años, las instala-ciones de refino han alcanzadocotas de eficiencia muy relevantesy han reducido su intensidad de emi-siones de manera sustancial (14%respecto a 2005). El compromiso esseguir progresando en estas líneasy seguir innovando, para satisfacerlas necesidades de la industria y delos consumidores individuales y queesto pueda lograrse con un desem-peño ambiental cada vez mejor.
Durante la transición, los opera-dores petrolíferos seguiremos ase-gurando el suministro de productosconvencionales, así como la com-patibilidad de los nuevos carburan-tes de bajo contenido en carbonocon los motores existentes en cadamomento. Gradualmente, estos car-burantes irán ganando terreno. Entrelas medidas para reducir la intensi-dad en GEI en los procesos produc-tivos será esencial la utilización cre-ciente de electricidad de origenrenovable. La eficiencia se incremen-tará con la integración de las refine-rías en clusters de industrias quecompartirán el suministro energéti-co, el de materias primas, el de pro-ductos intermedios, e incluso losprocesos logísticos, y que almace-narán la energía no utilizada. Ade-más, aquella energía no aprovecha-da hasta ahora por su bajo nivel tér-mico podrá ser redistribuida haciaotros usos, como la calefacciónurbana.
Conforme se vaya modulando laestructura de la demanda, la carte-ra de productos de las refinerías serácada vez más variada. Se irán incor-porando al proceso productivomaterias primas de origen no petro-lero, como residuos, hidrógeno ydiferentes elementos orgánicos, elresultado tendrá un potencial demenores emisiones de GEI. Juntocon materiales sostenibles destina-dos a la actividad petroquímica, seobtendrán carburantes con bajasemisiones, que constituirán la par-te principal de la producción, mien-tras que los de origen fósil se des-tinarán a ajustar la calidad a lasespecificaciones y a compensarvariaciones estacionales de oferta ydemanda.
El potencial de reducción de emi-siones en el proceso de refino es,por tanto, muy elevado. El uso deenergía eléctrica de origen renova-ble, las ganancias en eficiencia y las
técnicas de captura, utilización ysecuestro de carbono permitiríanreducir la intensidad en carbono delas refinerías europeas hasta un 30%en 2030 respecto al escenario basede la Comisión Europea, y hasta un70% en 2050. Con ello, la reducciónde emisiones podría llegar en 2050al 80% respecto de 1990, o inclusoincrementarse con el aprovecha-miento de nuevas oportunidadestecnológicas y sinergias resultantesde la colaboración entre distintossectores. Según datos de FuelsEu-rope, se estima en más de 40.000millones de euros los costes de laadaptación de las refinerías de la UEal escenario deseado en 2050, enmateria de reducción de emisiones,para el conjunto de la UE.
Las estaciones de servicio tam-bién se adaptarán a las nuevasreglas del juego. Ofrecerán un ran-go de productos mayor, en línea conlas demandas de los consumidores,así como puestos de recarga e inclu-so intercambiadores para movilidadcompartida e instalaciones de cap-tura de CO2.
En los próximos años se prevéque se incremente el número devehículos eléctricos en circulación,si bien todavía en 2050 coexistiráncon los convencionales. Un estudioelaborado por la consultora Ricar-do para Concawe (división científi-ca de la asociación europea del refi-no), que se centra en el transporteligero por carretera en la UE, con-cluye que se puede conseguir lamisma reducción del 85% de GEIen 2050 respecto a las emisiones de
2015 en un escenario 90% enchu-fable que en un escenario mixto(50% enchufable, 50% con motori-zaciones que incluyen total o par-cialmente combustibles bajos encarbono) y que el óptimo, desde elpunto de vista de coste eficiencia ycumpliendo los objetivos de reduc-ción de GEI, puede encontrarseentre estos dos extremos.
El Consejo de la UE ha reconoci-do la importancia de orquestar unatransición que no ponga en riesgola creación de empleos dignos y decalidad, una transición donde todosaportemos. Para mantener la com-petitividad, el marco regulatorio hade facilitar que las industrias detodos los sectores inviertan, evolu-cionen e innoven.
Las grandes innovaciones quehan cambiado la vida de la humani-dad no han sido resultado de la polí-tica o de apoyos a determinadastecnologías, sino de su mayor valorpara el consumidor, de su capaci-dad para satisfacer mejor una nece-sidad frente a otras opciones. Amedio y largo plazo para conseguirlos objetivos de reducción de GEI,cobrará mayor importancia laampliación del enfoque al conjuntode la economía y será necesariodesarrollar instrumentos precisos decomparación y evaluación entretodos los sectores energéticos,como el establecimiento de referen-cias de precio para el CO2.
Una transición justa requiere esta-bilidad a largo plazo. Implicará ase-gurar a las industrias el retorno desus inversiones y facilitar que losconsumidores puedan elegir suopción con información suficiente.Pero su éxito se podría ver compro-metido sin un enfoque amplio yarmonizado donde participen pro-ductores y usuarios, y sin controlesque permitan mitigar los riesgos, porejemplo, en materia de cumplimien-to o de deslocalización.
Participantesactivos de unatransición justa
“Entre las medidas parareducir la intensidad enGEI en los procesosproductivos será esencialla utilización creciente deelectricidad de origenrenovable”
“El potencial de reducciónde emisiones en elproceso de refino es muyelevado, pudiendo llegaren 2050 al 80% respectode 1990, o inclusoincrementarse”
“Para mantener lacompetitividad, el marcoregulatorio ha de facilitarque las industrias detodos los sectoresinviertan, evolucionen einnoven”
22 19 al 25 de noviembre de 2018
RATING ENERGÍA Análisis petroleras
n Miguel AntoñanzasPresidente del Club Españolde la Energía
Es un placer para el Club Españolde la Energía contribuir por segun-do año consecutivo al estudioRating de Energía y hacerlo con unartículo que muestra cómo el mun-do energético, con sus luces y som-bras, avanza en el compromiso conun futuro más sostenible. Aunquepueda parecer que doce meses esun periodo de tiempo breve, el dina-mismo que caracteriza a nuestrosector hace que se hayan produci-do muchos acontecimientos desdeel año pasado, tanto a nivel inter-nacional como europeo y nacional.
En el contexto internacional, des-de la última Conferencia sobre elCambio Climático (COP) celebradaen Bonn a finales de 2017, se haseguido trabajando en el Acuerdode París, tratando, entre otros temas,de verificar el progreso y aumentarla ambición global para cumplir losobjetivos de limitar el aumento de latemperatura global del Planeta pordebajo de los 2ºC.
Este diálogo se ha intensificadoen las últimas semanas, tras la publi-cación del último informe especialdel IPCC sobre el calentamiento glo-bal de 1,5°C, que nos recuerdanuestra responsabilidad con lasgeneraciones futuras y la necesidadde acelerar la reducción de emisio-nes de cara a cumplir con los obje-tivos, advirtiéndonos además quecada porción extra de calentamien-to tiene efectos importantes. Susresultados serán una contribucióncientífica fundamental en la próxi-ma COP que se celebrará en diciem-bre en Katowice (Polonia), dondetendrá que acordarse el llamado librode reglas por el que se regirá el fun-cionamiento y cumplimiento delAcuerdo.
Mientras tanto, el mundo ha segui-do avanzando en su compromisoglobal, y actores, como las ciudadesy los ciudadanos, han ido adquirien-do un papel clave en este proceso,especialmente en Europa. Tambiénlas compañías, con un compromisocada vez mayor, han ido redefinien-do sus estrategias, reestructurandosus organizaciones y ampliando susáreas de actividad para ofrecerle alcliente los servicios que demandande manera sostenible.
Cabe mencionar también que, anivel mundial, durante el pasado añose produjo un incremento de las emi-siones de CO2 del sector energéti-co del 1,5%, después de haberseestabilizado en los últimos tres años.Y la Agencia Internacional de laEnergía (AIE) ya ha alertado que seespera de nuevo un incremento paraeste 2018.
Las razones de este aumento hayque buscarlas en el comportamien-to de los mercados, con un creci-miento de la demanda primaria detodas las fuentes energéticas del2,2% en 2017, en comparación conla media del 1,7% experimentadodurante la última década, y con loshidrocarburos (petróleo, gas y car-bón) representando cerca del 85%del mix. Según la AIE, la desacele-ración en el ritmo de mejora de laeficiencia energética también hacontribuido a este crecimiento.
La buena noticia es que algunasmedidas necesarias para limitar elcalentamiento global ya se están lle-vando a cabo en todo el mundo.Éste es el caso de las energías reno-vables que están experimentado unagran expansión, principalmente parageneración eléctrica (a nivel mun-dial, la eólica y la fotovoltaica supo-nen aproximadamente el 50% delcrecimiento de la potencia eléctricainstalada y cubren el 8,4% de lademanda eléctrica), como conse-cuencia en gran medida de la baja-da de sus costes.
También las tecnologías de alma-cenamiento como las baterías, cla-ves para garantizar la flexibilidad de
los sistemas, están experimentan-do un importante desarrollo, con elincremento de su densidad energé-tica y el descenso de precios, lo queestá teniendo un importante impac-to en el desarrollo por ejemplo delvehículo eléctrico.
Paralelamente, la digitalizaciónestá permitiendo hacer avances rele-vantes, mediante mejoras en eficien-cia de toda la cadena de suministroy de los procesos, la creación desinergias con otros sectores, y laaparición de nuevos servicios ymodelos de negocio.
En definitiva, nos encontramosante un cambio de paradigma tec-nológico que va a acelerar la trans-formación del panorama energéticoglobal, aunque a diferentes niveles,ritmos y motivaciones según laregión. En particular, en Europa,hemos seguido avanzando comolíderes y motor de esta transición,convencidos de que se puede cre-cer económicamente emitiendomenos CO2, como lo hemos hechoen el pasado.
Así, la Comisión comenzaba esteaño, aprobando en febrero, la refor-ma del régimen de comercio dederechos de emisión para el perio-do posterior a 2020, instrumentoesencial para reducir de forma ren-table las emisiones de GEI en lossectores sometidos a este régimen(industria pesada y centrales eléc-tricas), con un objetivo europeo pre-viamente establecido para este tipode instalaciones de reducción del43% en 2030 (vs 1990).
Además, a lo largo de los últimosmeses, hemos sido testigos la apro-bación de la mayoría de elementosincluidos en el paquete legislativo“Energía limpia para todos los Euro-peos”. Este es el caso de los obje-tivos globales para 2030 (40% en
reducción de emisiones, 32% derenovables, y 32,5% para eficiencia)y la gobernanza. Aún quedan algu-nos otros temas importantes pen-dientes como el diseño de los mer-cados mayoristas de electricidad.
El reto de la transición es de talcalado que todos los sectores de laeconomía deben contribuir a esteproceso, incluyendo los sectoresdifusos (no sujetos al comercio dederechos de emisión) como el trans-porte, la edificación, la agricultura,para los cuales la Comisión ha fija-do objetivos de reducción naciona-les, correspondiéndole a España el26% de reducción respecto a 2005.
En particular, es importante la con-tribución del sector transporte querepresenta cerca del 25% del totalde emisiones de la UE. Emisionesque han aumentando desde 1990por diversas razones (crecimientode la movilidad, de la población y
del tamaño de los coches), aunquea nivel de nuevos vehículos se hayaobservado un notable descenso delas emisiones de CO2 y contami-nantes atmosféricos locales, asícomo una aceleración de tecnolo-gías alternativas.
El transporte es por tanto uno delos temas más cruciales cuandohablamos de economías con bajasemisiones de carbono, y la Comi-sión lo ha abordado recientementecon la publicación de una gran varie-dad de medidas que se recogen enel paquete legislativo “Europa enmovimiento”.
Estas propuestas atañen, entreotras cuestiones a las emisiones deCO2 de turismos, furgonetas, ycamiones por primera vez, los vehí-culos de combustibles alternativos,las infraestructuras de recarga, o losplanes de acción para las baterías,por citar algunas de ellas. Estasmedidas legislativas están siguien-do ahora los procedimientos habi-tuales dentro de las institucioneseuropeas. La idea es que las nego-ciaciones concluyan antes de finalde año y tener una legislación al res-pecto antes de las elecciones euro-peas de mayo de 2019.
Todas estas grandes líneas deactuación de dimensión europeaayudarán a los países a caminar enla transición de manera coordinaday coherente. Una vez cerrada la eta-pa de definición de objetivos,comienza ahora la etapa de concre-ción y acción, con un gran compo-nente nacional basado en los Pla-nes Nacional Integrados de Energíay Clima, comprometidos con la CE.
En España, el nuevo Gobierno através de su Ministerio de TransiciónEcológica, de nueva creaciónsiguiendo la línea de otros Estadoseuropeos y la propia Comisión, ha
estado trabajando de forma intensadurante los cuatro meses que llevade mandato y ha publicado un RDLde medidas urgentes para la transi-ción energética y la protección delos consumidores (el RDL 15/2018),recientemente convalidado, que ata-ñen a los consumidores vulnerables,el autoconsumo, la fiscalidad o lamovilidad sostenible. Además, con-tinuando con la labor iniciada por elanterior ejecutivo, ha anunciado suintención de enviar al Parlamento laLey de Cambio Climático y Transi-ción Energética junto con un Plande Transición Justa, a finales de2018. También a finales de este año,deberá enviar el citado Plan Nacio-nal de Energía y Clima, comprome-tido con la Comisión, para su dis-cusión a lo largo de 2019.
Según ha adelantado reciente-mente el Secretario de Estado deEnergía, se establecerán objetivosde reducir en un 20% las emisionesde gases efecto invernadero para2030 respecto a 1990, lo que supon-dría reducir en un tercio las emisio-nes actuales. Para las energías reno-vables, el objetivo será alcanzar el35% (duplicando la cuota actual), loque conllevaría ampliar el parque degeneración eléctrica en 50.000megavatios. También ha puestosobre la mesa objetivos relativos alnúmero de coches eléctricos (4-5millones) y viviendas rehabilitadas(100 mil anualmente).
La Ley y el Plan deben ser lasherramientas fundamentales que sir-van para enmarcar cuál será nues-tro modelo energético. Un modeloenergético que debe tener un impac-to positivo en el medio ambiente,pero también en la economía, lacompetitividad de las empresas, eltejido industrial y, en definitiva, entodas las personas.
Para asegurarnos el éxito, resul-ta muy importante escuchar a todaslas partes y contar con el máximoconsenso, ya que ello facilitará laestabilidad de la regulación, tanimportante para el estímulo de lasinversiones necesarias. También esfundamental que los cambios sevayan dando a un ritmo adecuado,conscientes de la urgencia pero tam-bién de los riesgos de ir demasiadorápido. Los avances se deben pro-ducir de forma progresiva, realista,flexible y moderando los costes.
En España, tenemos un sectorenergético fuerte con empresasreconocidas internacionalmente, queha ido introduciendo nuevas tecno-logías, nuevos servicios a los con-sumidores y que se han adaptadocon éxito a los cambios. Estamospreparados para la transición, quevemos principalmente como unaoportunidad. Aunque también nosinquieta el componente socioeco-nómico, cuánto nos cuesta, quéimpacto puede tener en la compe-titividad de las empresas en gene-ral, y los efectos que sobre determi-nas empresas, sectores, o regionesmás vulnerables pueda haber. Porello, consideramos que es acertadoque el Gobierno esté trabajando enel mencionado Plan de TransiciónJusta. Desde Enerclub lo seguire-mos de cerca porque es un asuntode gran importancia.
Sin lugar a dudas, el compromi-so del Gobierno, las instituciones, ylas empresas en este proceso esfundamental. Sin embargo, no debe-mos olvidar que el ciudadano, comopiedra angular del sistema y de latransición energética, será la herra-mienta que permitirá alcanzar losobjetivos mediante sus decisionesy actuaciones más sostenibles.
Los próximos meses serán esen-ciales para definir nuestro futuroenergético a largo plazo. Observan-do la evolución experimentando pornuestro sector, creo que debemosverlo con optimismo. Pensamos sin-ceramente que, con el trabajo detodos, conseguiremos los objetivosque nos propongamos y sabremosaprovechar sus oportunidades.
El sector energético y sucompromiso crecientecon la sostenibilidad
“Estamos ante un cambiode paradigma tecnológicoque va a acelerar latransformaciónenergética global, aunquea diferentes niveles,ritmos y motivacionessegún la región”
“Nuestro modeloenergético debe tener unimpacto positivo en elmedio ambiente, perotambién en la economía,la competitividad, laindustria y, en definitiva,en las personas”
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La mejor de las petroleras RATING ENERGÍA
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n N. D.
Repsol quiere tener un modelo denegocio cada vez más integrado demanera que, sin dejar su estrategiapetrolera, irrumpa cada vez más enel mercado de la eléctricidad limpia. El pasado mes de junio, Repsolirrumpia en el mercado de la elec-tricidad con la compra de cinco cen-trales eléctricas en España a los fon-dos propietarios de Viesgo, asícomo su comercializadora de gasy electricidad. Entre todas, sumanuna capacidad instalada de 2.350megavatios.
La compañía señala en que se tra-ta de activos de "bajas emisiones"por lo que las centrales de carbónde Viesgo –propiedad del fondo aus-traliano Macquarie y de Wren Hou-se, controlado por Kuwait Inves-tment Authority– quedan excluidasde la transacción.
"Repsol da un paso fundamentalen el cumplimiento de su hoja deruta para la transición energética, aloperar en un negocio de bajas emi-siones, con una posición rentable yde largo plazo, y en línea con sucompromiso en la lucha contra elcambio climático", asegura la petro-lera. Espera que la operación secomplete en el cuarto trimestre delaño, "una vez se hayan recibido lasautorizaciones regulatorias necesa-rias". Repsol absorbe la plantilla deViesgo de estas centrales.
En cuanto a las comercializado-ras que también adquiere, explicaque le permiten aumentar significa-tivamente su presencia en el sectorminorista de gas y electricidad deEspaña, con una cuota de mercadosuperior al 2% y cerca de 750.000clientes. "Supone un importanteavance en el cumplimiento de susobjetivos de alcanzar en 2025 unacuota de mercado minorista de gasy electricidad superior al 5% y 2,5millones de clientes", señala. Losnuevos clientes que suma princi-palmente están en Cantabria, Gali-cia, Andalucía, Asturias, Castilla yLeón y Madrid.
En cualquier caso, el presidente deRepsol, Antonio Brufau, inaugurabahace unas semanas la cuarta ediciónde las conferencias “Energy for Euro-pe” organizadas por la compañía, quehan contado con la participación de
la Comisaria europea de MercadoInterior, Industria, Emprendimiento yPymes, Elż bieta Bież kowska, yotros parlamentarios europeos.Durante su intervención, Brufau hadefendido la necesidad de crear medi-das regulatorias que faciliten la tran-sición energética a la vez que se man-tiene la competitividad de la industriaenergética en Europa.
Además, Brufau ha reiterado ladefensa del gas natural como el pilarfundamental para alcanzar los obje-tivos globales de reducción de emi-siones de CO2 a corto plazo y comola fuente de energía clave, junto conlas renovables, para sustituir el car-bón para la generación de electrici-dad. Brufau también ha subrayadoque es fundamental seguir innovan-do y desarrollando nuevas tecnolo-gías, a través de una financiaciónsostenible, para conseguir una tran-sición energética que lleve a unmodelo más eficiente, dinámico ysostenible medioambientalmente.
“Queremos que Europa tenga unsector industrial avanzado, limpio ycompetitivo que redunde en creci-
miento sostenible y empleo de cali-dad”, ha manifestado por su partela Comisaria europea de MercadoInterior, Industria, Emprendimientoy Pymes. “La innovación es clave entodos los sectores, también paraconvertir en oportunidades los retosde reducción de emisiones”, ha fina-lizado Bież kowska.
La estrategia de Repsol llega enuna nueva etapa para la compañía.El 18 de mayo anunció oficialmen-te el final de una era: cerró la ventade un 20% que mantenía en GasNatural a Rioja Bidco Shareholdings,la sociedad controlada por fondosasesorados por CVC y participadapor Corporación Financiera Alba,por un importe total de 3.816,31millones de euros. Era una opera-ción de venta iniciada en febrero yque ponía fin a una relación entre lapetrolera y la gasista que se remon-taba a los años noventa.
Estaciones de servicioEn los últimos tiempos,la compañiaha llegado además a algunos acuer-dos para potenciar sus estacionesde servicio. El Corte Inglés se con-vertirá en la central de compras dela red de tiendas de las estacionesde servicio Repsol, a cuya disposi-ción pondrá un surtido de más de35.000 referencias solo en alimen-tación y bebidas, y más de 60.000referencias de productos no alimen-tarios. Repsol extenderá los super-mercados “Supercor Stop&Go” tan-to a su red propia como a la redabanderada (esta última, en régimende franquicia). La compañía cuentacon un total aproximado de 3.500estaciones de servicio. El acuerdorefuerza la apuesta común de Rep-sol y El Corte Inglés por la calidad,las primeras marcas, el servicio, lainnovación y la adaptación continuaa las necesidades y preferencias delos clientes. Los supermercados deproximidad “Supercor Stop&Go”son líderes en las áreas en las queoperan, con unas ventas superioresa la media de cada entorno. Repsoly El Corte Inglés han firmado unacuerdo estratégico que les permi-tirá crear la mayor red de tiendas deproximidad y conveniencia de Espa-ña, en las estaciones de servicio dela compañía energética, bajo la mar-ca “Supercor Stop&Go”.
Antonio Brufau, presidente de Repsol.
La compra de activos eléctricos y de gas de Viesgo diversificasu negocio y mejora sus resultados
Repsol, cada vez másun modelo de negociointegradoRepsol tiene diseñada una hoja de ruta para su propia transición energética, y paraello busca operaciones que fortalezcan y complementen su diversificación hacia unmodelo de negocio energético cada vez más integrado. La compra de los activos eléc-tricos y de gas de Viesgo, de bajas emisiones, y que suman una capacidad instala-da de 2.350 MW, han sido un impulso en el cumplimiento de sus objetivos de alcan-zar en 2025 una cuota de mercado minorista de gas y electricidad superior al 5% y2,5 millones de clientes
n Repsol obtuvo unbeneficio neto de 2.171millones de euros en losprimeros nuevemeses del ejercicio2018, un 37% más quelos 1.583 millones deeuros del mismoperiodo del año anterior.El beneficio netoajustado, que mideespecíficamente lamarcha de los negociosde la compañía,aumentó un 11%, hastalos 1.720 millones deeuros, frente a los 1.543millones que seregistraron entre enero yseptiembre de 2017.El modelo de negociointegrado de Repsolcontinuó demostrandosu flexibilidad yfortaleza, y contribuyó,
junto con las medidasde eficiencia y creaciónde valor implantadas, alograr este resultado, elmayor obtenido por lacompañía al final deltercer trimestre de losúltimos diez ejercicios.Todo ello, en un periodoque estuvo marcado porlos mayores precios delcrudo (con el Brentcotizando a una mediaun 39% más alta que enla misma etapa de2017), y los menoresprecios del gas (con undescenso del 8% en lacotización media delHenry Hub).El negocio de Upstreammantuvo elcomportamiento positivodesarrollado durante elaño, con un resultado de
1.015 millones de euros,que duplica el obtenidoentre enero yseptiembre de 2017 (487millones de euros). Lasmedidas de su plan desinergias yeficiencias, los mayoresvolúmenes deproducción y elincremento de losprecios derealización del crudo ydel gas (38% y 16%,respectivamente, amboscon un comportamientomás positivo que losprecios de referenciainternacional) fuerondeterminantes para estebuen desempeño.El áreade Downstream obtuvoun resultado de1.098 millones, con unmejor comportamiento
de los negocios de Gas& Power, Marketing yGLP (Gas Licuado delPetróleo). Por suparte, las áreas deRefino y Químicasiguieron afectadas porla debilidad del dólarfrente al euro ypor un entornointernacional máscomplejo, a lo quese añadieron las paradasde mantenimientorealizadas en algunas delas instalacionesindustriales.El EBITDA de lacompañía ascendióhasta los 5.833 millones,un 24% más que los4.715 millones delmismo periodo del añoanterior,
La compañía gana un 37% más
Brufau ha subrayado quees fundamental seguirinnovando y desarrollandonuevas tecnologías, através de una financiaciónsostenible, para conseguiruna transición energéticaque lleve a un modelo máseficiente, dinámico ysostenible EUROPA PRESS
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RATING ENERGÍA Introducción compañías petroleras
■ En el estudio que aquí se presen-ta se lleva a cabo un análisis econó-mico y financiero de las dos entida-des o grupos más importantes delsector petróleos en España.
Haciendo una primera referen-cia al análisis del crecimiento deestas empresas, cabe destacar, enprimer lugar, la importante mejoraexperimentada por los ingresosobtenidos por ambas entidades enrelación con los alcanzados en elejercicio anterior, ya que en amboscasos habían experimentado enese año decrementos netos en suscifras de facturación, mientras queen el último ejercicio (2017) ha habi-do sustanciales incrementos en susingresos de facturación. En lo querespecta, por otra parte, al incre-mento de los recursos propios, lasituación es distinta en ambascompañías, mostrando mejorescifras la empresa CEPSA respec-to a REPSOL, que muestra unpequeño retroceso en dicha tasade variación, lo que contrasta conel claro aumento que habían teni-do dichos recursos en esta empre-sa en el ejercicio precedente. Porsu parte, CEPSA muestra una tasade variación (positiva) similar a ladel ejercicio anterior. En lo que res-pecta al tercer indicador del creci-miento, esto es, la tasa de varia-ción del activo real, ambas com-pañías muestran decrementos enesta área patrimonial, variaciónnegativa que ya mostraba CEPSAen el ejercicio anterior, mientras queen REPSOL había sido positivaesta variación. En cualquier caso,la variación negativa de CEPSA,siendo igualmente negativa en2016, lo había sido en un menornivel que el amplio retroceso mos-trado en el año 2015, lo que vieneen todo caso a evidenciar un recor-te o ajuste continuado en la varia-ción de los activos reales de estaempresa.
En lo que se refiere, por otra par-te, al segundo área del análisis,esto es, el de la rentabilidad, cabedestacar que en los tres ratios oindicadores que integran esta área,las dos empresas muestran valo-res claramente positivos, y engeneral superiores a los que mos-
traron en el ejercicio precedente.En lo que respecta, en primer lugar,a la rentabilidad económica las dosentidades muestran claros incre-mentos, y además en ambos casossuperiores a los del ejercicio ante-rior, siendo en todo caso mayor elnivel alcanzado por este ratio enCEPSA que en REPSOL, lo queocurrió igualmente en el ejercicioprecedente. En todo caso caberecordar que ambas entidadeshabía mostrado en el año 2015valores claramente negativos enesta área del análisis, lo cual mues-tra que tanto en el ejercicio 2016,como en 2017, ha cambiado sen-siblemente la tendencia en ambas
entidades, pasando a mostrar unosvalores claramente positivos.
En lo que respecta a la rentabi-lidad financiera, también obtienenaltos niveles de rentabilidad ambasempresas, y además superiores eneste ejercicio a los niveles mostra-dos en el ejercicio precedente; tam-bién en este caso es superior elnivel de rentabilidad financiera deCEPSA al de REPSOL, pero entodo caso mostrando valores supe-riores como se ha dicho a los de2016, y sobre todo claramentesuperiores a los de 2015, año en elque ambas entidades obtuvieronvalores negativos en este ratio.Finalmente, y en lo que se refiere
a la rentabilidad autogenerada,también ambas empresas obtie-nen valores claramente positivos,siendo en este caso superior elnivel de este ratio en REPSOL queen CEPSA, mostrando además unincremento en la primera empresarespecto al ejercicio 2016, mien-tras que en el caso de esta segun-da empresa los valores son muysimilares (algo inferiores) a los mos-trados en el ejercicio precedente.Cabe recordar en todo caso queambas empresas habían mostra-do valores claramente inferiores(incluso negativos, en el caso deCEPSA) en el año 2015, lo cual vie-ne a corroborar el claro cambio de
tendencia mostrado por este indi-cador de rentabilidad en los dosúltimos años en ambas empresas.
En lo que respecta al ámbito dela solidez, los niveles alcanzadosen estos tres ratios son claramen-te positivos e igualmente superio-res en ambas empresas respectoa los que habían alcanzado en elrating realizado en el ejercicio pre-cedente (2016). Por una parte, laautonomía financiera es superioren ambas entidades respecto a ladel ejercicio anterior, siendo mayorla autonomía de REPSOL que la deCEPSA, pero en niveles claramen-te holgados en ambos casos. Porotra parte, en lo que respecta a lasolvencia a corto plazo, CEPSAalcanza un mayor nivel que REP-SOL si bien ambas entidadesmuestran valores claramente supe-riores a los del ejercicio preceden-te. En lo referente, por último, alratio de garantía, la tendencia es lamisma que la comentada para losdos ratios anteriores, esto es, tan-to en el caso de CEPSA como enel de REPSOL los valores son sig-nificativamente altos, y además concifras claramente superiores a lasque estas dos entidades petrole-ras habían mostrado en el ejerci-cio 2016, lo que también viene aevidenciar un claro cambio de ten-dencia, en sentido positivo, deestas dos entidades en este impor-tante ámbito del análisis económi-co-financiero como es la solidez.
Las anteriores conclusiones sederivan del estudio que a continua-ción se presenta, y que tiene comofinalidad concreta la realización deuna evaluación, desde un punto devista económico y financiero, delas empresas más importantes deeste sector.
En la calificación general otorga-da finalmente a las empresas hancolaborado conocidos y prestigio-sos expertos del sector, ademásdel equipo de analistas que ha rea-lizado el estudio.
Los resultados del estudio se hanestructurado, en su presentación,en los siguientes apartados:
A) Una calificación general de lasdos empresas analizadas, en la quese tiene en cuenta las diversas pun-tuaciones alcanzadas por cadaentidad en los respectivos ratios,así como las opiniones y aprecia-ciones adicionales aportadas porespecialistas del sector.
B) Unos histogramas a través delos que se comparan gráficamen-te los valores obtenidos por cadauna de las dos empresas en lo refe-rente a los nueve ratios específi-cos que sirven de base para ana-lizar la situación económico-finan-ciera de cada entidad.
C) Un análisis individual de lasdos empresas analizadas, en el quese incluye: un Cuadro con las mag-nitudes contables básicas de cadaentidad; un Cuadro con los valo-res alcanzados por la empresa, tan-to en los ratios específicos, comoen las áreas o dimensiones parcia-les del análisis. Ello aparte de loscorrespon dientes comentarios quesuscitan las cifras y datos obteni-dos de cada empresa.
Calificación General
Las petroleras,más solventes
También suben sus ingresos y mejoran su rentabilidad
Nº ORDEN PETROLERAS 2017 16 15 14 13 12 11 10 09 08 07
1 REPSOL
2 CEPSA
C C C B C C C B C C CD D D C B B B C B B B
19 al 25 de noviembre de 2018 25
Análisis comparativo de las petroleras (en %) RATING ENERGÍA
TASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS
CRECIMIENTOTASA DE VARIACIÓN RECUSOS PROPIOS TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO
RENTABILIDAD ECONÓMICA
RENTABILIDADRENTABILIDAD FINANCIERA RENTABILIDAD AUTOGENERADA
AUTONOMÍA FINANCIERA
SOLIDEZSOLVENCIA A CORTO PLAZO GARANTÍA
26 19 al 25 de noviembre de 2018
RATING ENERGÍA Las compañías petroleras (por orden alfabético)
LOS RATIOS
MAGNITUDES CONTABLES BÁSICAS (Miles euros)
LOS RATIOS
MAGNITUDES CONTABLES BÁSICAS (Miles euros)
2017 2016
MAGNITUDES PATRIMONIALESActivoActivo Total 11.346.221 11.708.024Activo no corriente 6.404.448 6.945.921Activo corriente 4.941.773 4.762.103
Patrimonio Neto y PasivoPatrimonio neto 5.025.713 4.682.952Deudas totales 6.320.508 7.025.072Pasivo corriente 3.640.162 3.692.267
MAGNITUDES ECONÓMICASIngresos de la explotación 20.816.773 17.948.550Dotaciones a las amortizaciones 680.453 700.052Gastos financieros 175.639 144.049Resultado de explotación 1.029.581 938.389Resultado antes de impuestos 1.053.538 819.103Impuesto sobre beneficios 294.906 202.588
2017 2016
MAGNITUDES PATRIMONIALESActivoActivo Total 59.857.000 64.849.000Activo no corriente 45.086.000 48.921.000Activo corriente 14.771.000 15.928.000
Patrimonio Neto y PasivoPatrimonio neto 30.063.000 31.111.000Deudas totales 29.794.000 33.738.000Pasivo corriente 12.035.000 14.737.000
MAGNITUDES ECONÓMICASIngresos de la explotación 43.448.000 37.433.000Dotaciones a las amortizaciones 2.399.000 2.529.000Gastos financieros 677.000 741.000Resultado de explotación 2.789.000 1.911.000Resultado antes de impuestos 3.381.0000 1.871.000Impuesto sobre beneficios 1.220.000 391.000
Valor real (%)2017 2016
CRECIMIENTOTASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS 15,98% -9,77%TASA DE VARIACIÓN DE RECURSOS PROPIOS 7,32% 6,57%TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO -3,09% -1,17%
RENTABILIDADRENTABILIDAD ECONÓMICA 9,07% 8,01%RENTABILIDAD FINANCIERA 15,10% 13,17%RENTABILIDAD AUTOGENERADA 8,33% 8,46%
SOLIDEZAUTONOMÍA FINANCIERA 44,29% 40,00%SOLVENCIA A CORTO PLAZO 135,76% 128,98%GARANTÍA 179,51% 166,66%
Valor real (%)2017 2016
CRECIMIENTOTASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS 16,07% -10,32%TASA DE VARIACIÓN DE RECURSOS PROPIOS -3,37% 8,17%TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO -7,70% 2,62%
RENTABILIDADRENTABILIDAD ECONÓMICA 4,66% 2,95%RENTABILIDAD FINANCIERA 7,19% 4,76%RENTABILIDAD AUTOGENERADA 13,30% 11,75%
SOLIDEZAUTONOMÍA FINANCIERA 50,22% 47,97%SOLVENCIA A CORTO PLAZO 122,73% 108,08%GARANTÍA 200,90% 192,21%
■ Los datos económico-financierosmostrados por REPSOL en el ejerci-cio económico de 2017 evidencianuna clara mejoría en el ámbito de ren-tabilidad y solidez, mientras que encrecimiento la evolución no ha sidotan favorable.
Iniciando el estudio pormenoriza-do de las variables con el ámbito decrecimiento, cabe destacar la nota-ble mejoría que experimenta la varia-ción de los ingresos, puesto que enel año 2016 disminuyeron en un10´32%, mientras que en el año 2017muestran un incremento del 16´07%.La evolución de los recursos propiosno ha sido favorable puesto que enel año 2016 mostraron un incremen-to del 8´17%, y en el año 2017 mues-tran una disminución del 3´37%. Losactivos de REPSOL aumentaron enel año 2016 en un 2´62%, mientrasque en el año 2017 han experimen-tado una disminución del 7´70%. Aeste respecto conviene mencionarque los activos no corrientes han dis-minuido en un 7´84% y los activoscorrientes lo han hecho en un 7´26%.
En el ámbito de la rentabilidad des-taca la mejoría mostrada por las tresvariables que engloban esta magni-tud; así, la rentabilidad económicaalcanzada en el año 2016 se cifró enun 2´95%, mientras que en el año2017 se sitúa en un 4´66%; estamejora se debe a la variación mos-trada por el resultado de explotaciónque ha aumentado en un 45´94%,mientras que el activo ha disminui-do en un 7´70%. En relación con larentabilidad financiera el valor alcan-zado en el año 2017 ha sido del7´19%, mientras que en el ejercicioprecedente se cifró en un 4´76%; estaevolución claramente favorable sedebe a la mejoría mostrada por elresultado después de impuesto,
puesto que ha mostrado un incre-mento del 46´01%, mientras que losfondos propios han disminuido en un3´37%. La rentabilidad autogenera-da pasa de un 11´75% en el año2016 a un 13´30% en el año 2017;esta evolución favorable se debe aque los resultados antes de impues-tos han aumentado en un 80´71%,cifra ésta que se sitúa notablemen-te por encima de variación mostra-da por los ingresos y que ha sido del16´07%.
En lo que respecta a la solidez des-taca asimismo la favorable evoluciónde las tres variables que englobanesta magnitud; concretamente, laautonomía financiera pasa de un47´97% en el año 2016, a un 50´22%en el año 2017. La mejoría mostra-da por la autonomía financiera sedebe a las tasas de variación tantode los fondos propios, que han dis-minuido en un 3´37%, como la delactivo total que lo ha hecho en un7´70%. La solvencia a corto plazoevidencia una clara mejoría pasan-do de un 108´08% en el año 2016 aun 122´73% en el año 2017; a esterespecto es destacable que los acti-vos corrientes han disminuido en un7´26%, pero los pasivos corrienteslo han hecho en un 18´33%, lo cualha contribuido a una mejoría de estavariable. En relación con el ratio degarantía el valor alcanzado en el año2016 se cifró en un 192´21%, mien-tras que en el año 2017 se sitúa enun 200´90%, lo que evidencia unaclara mejoría; esta evolución favora-ble del ratio de garantía se debe aque las deudas han disminuido enmayor proporción a la reducción delos activos, concretamente, las deu-das han disminuido en un 11´69%,mientras que el activo lo ha hechoen un 7´70%.
■ Los datos económico-financierosmostrados por CEPSA y correspon-dientes al ejercicio económico 2017muestran una evolución favorable,en términos generales, de las tresmagnitudes globales que englobanel presente rating, destacando sinduda la mejoría que muestra tanto larentabilidad como la solidez.
Iniciando el estudio pormenoriza-do de las variables con el ámbito decrecimiento destaca el incrementomostrado por la cifra de ingresos deesta empresa que es del 15´98%,mientras que en el ejercicio anteriorexperimentó una disminución del9´77%. En relación con los recursospropios el aumento mostrado se cifraen un 7´32%, mientras que en el año2016 se situó en un 6´57%. Sinembargo, los activos de CEPSA handisminuido en un 3´09%, mientrasque en el ejercicio anterior lo hicie-ron en un 1´17%. Esta disminucióndel volumen de activos se debe alimpacto de la variación de los acti-vos no corrientes que han experi-mentado una disminución del 7´80%,mientras que los activos corrienteshan aumentado en un 3´77%.
En lo que respecta a la rentabili-dad cabe destacar la mejoría queexperimentan las tres variables queengloban esta magnitud; concreta-mente, la rentabilidad económicaalcanzada en el año 2017 se cifra enun 9´07%, mientras que en el ejerci-cio anterior se situó en un 8´01%;esta mejoría se debe a que el resul-tado de la explotación ha aumenta-do en un 9´72%, mientras que el acti-vo ha disminuido en un 3´09%. Larentabilidad financiera se sitúa en un15´10%, lo que evidencia una nota-ble mejoría respecto al ejercicio ante-rior que se situó en un 13´17%; sin
duda esta evolución favorable de larentabilidad financiera se debe a queel resultado después de impuestosha experimentado un aumento del23´05%, mientras que los recursospropios lo han hecho en un 7´32%.En cuanto a la rentabilidad autoge-nerada el valor alcanzado es del8´33%, mientras que en el ejercicioanterior se cifró en un 8´46%; lo queha contribuido a esta estabilidad enrentabilidad autogenerada es que elresultado antes de impuestos haaumentado en un 28´62%, las amor-tizaciones han disminuido en un2´80%, mientras que los ingresos hanaumentado en un 15´98%.
En el ámbito de solidez destaca laevolución favorable de la autonomíafinanciera que ha pasado de un 40%en el año 2016 a un 44´29% en el año2017; ello es debido a que la varia-ción de los fondos propios, que seha cifrado en un 7´32%, se sitúanotablemente por encima de la varia-ción mostrada por los activos que hasido de un -3´09%. La solvencia acorto plazo ha pasado de 128´98%en el año 2016 a un 135´76% en elaño 2017; a este respecto convienemencionar que los activos corrien-tes han aumentado en un 3´77%, ylos pasivos corrientes han disminui-do en un 1´41%, lo que sin duda hacontribuido a mejorar el valor de estavariable. Por último, en lo que res-pecta al ratio de garantía el valoralcanzado en el año 2017 es de179´51%, cifra ésta que evidenciauna clara mejoría respecto al ejerci-cio anterior dado que se cifró en un166´66%; sin duda, el factor que hacontribuido a esta notable mejoría enel ratio de garantía es el hecho quelas deudas totales de esta empresahan disminuido en un 10´03%, mien-
tras que los activos lo han hecho enun 3´09%.
Cepsa
Repsol
✒D 2017
✒
C 2017
19 al 25 de noviembre de 2018
La distribuidora RATING ENERGÍA
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LOS RATIOS
MAGNITUDES CONTABLES BÁSICAS (Miles euros)
2017 2016
MAGNITUDES PATRIMONIALESActivoActivo Total 2.168.093 2.178.450Activo no corriente 1.208.120 1.206.956Activo corriente 959.973 971.494
Patrimonio Neto y PasivoPatrimonio neto 247.787 224.167Deudas totales 1.920.306 1.954.283Pasivo corriente 1.228.638 1.224.782
MAGNITUDES ECONÓMICASIngresos de la explotación 677.737 661.337Dotaciones a las amortizaciones 86.515 84.739Gastos financieros 14.417 17.231Resultado de explotación 311.775 301.467Resultado antes de impuestos 299.529 286.608Impuesto sobre beneficios 65.896 68.907
Valor real (%)2017 2016
CRECIMIENTOTASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS 2,48% 9,90%TASA DE VARIACIÓN DE RECURSOS PROPIOS 10,54% 19,87%TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO -0,48% 1,16%
RENTABILIDADRENTABILIDAD ECONÓMICA 14,38% 13,87%RENTABILIDAD FINANCIERA 94,29% 97,12%RENTABILIDAD AUTOGENERADA 56,96% 56,15%
SOLIDEZAUTONOMÍA FINANCIERA 11,43% 10,29%SOLVENCIA A CORTO PLAZO 78,13% 79,32%GARANTÍA 112,90% 111,47%
■ Los datos económico-financierosde C.L.H. correspondientes al ejer-cicio económico de 2017 evidencianun ligero retroceso en la magnitud decrecimiento; sin embargo, en renta-bilidad se observa cierta mejoría, asícomo en el caso de las variables queengloban la solidez.
Iniciando el estudio pormenoriza-do con el ámbito de crecimiento cabemencionar la disminución que haexperimentado la variación de losingresos, puesto que en el año 2016aumentaron en un 9´90%, mientrasque en el año 2017 han aumentadoen un 2´48%. Los recursos propios,aún cuando han experimentado unincremento en el año 2017 del10´54%, esta cifra se sitúa por deba-jo de la variación mostrada en el año2016, que ascendió a 19´87%. Elactivo de C.L.H. experimenta una dis-minución del 0´48% en el año 2017,mientras que en el ejercicio prece-dente experimentó un incremento del1´16%. En relación con los activoscabe mencionar que los activos nocorrientes han aumentado en un0´10% en el año 2017, mientras quelos activos corrientes han disminui-do en un 1´19%.
En relación con la rentabilidad des-taca el aumento experimentado porla rentabilidad económica, puestoque en el año 2016 se cifró en un13´87%, y en el año 2017 se sitúa enun 14´38%. Esta mejoría se debe sinduda al incremento experimentadopor el resultado de explotación quese cifra en un 3´42%, mientras quelos activos han disminuido en un0´48%. La rentabilidad financiera hapasado de un 97´12% en el año 2016a un 94´29% en el año 2017. Esteligero empeoramiento de la rentabi-lidad financiera se debe a que el
resultado después de impuestos haaumentado en un 7´32%, mientrasque los recursos propios lo hanhecho en un 10´54%. En relación conla rentabilidad autogenerada seobserva una ligera mejoría en el año2017, puesto que alcanzó la cifra de56´15% en el año 2016 y se ha situa-do en este ejercicio analizado en un56´96%. Esta estabilidad se debe aque el resultado antes de impuestosjunto con las amortizaciones hanaumentado de manera similar acomo lo han hecho los ingresos; con-cretamente, el resultado antes deimpuestos ha aumentado en un4´51%, mientras que los ingresos lohan hecho en un 2´48%.
En la magnitud de solidez desta-ca una mejoría en la autonomía finan-ciera pasando de un 10´29% en elaño 2016 a un 11´43% en el año2017; gran parte de esta mejoría sedebe al incremento que han experi-mentado los recursos propios que lohan hecho en un 10´54%, mientrasque el activo de la empresa ha dis-minuido en un 0´48%. La solvenciaa corto plazo ha experimentado unligero empeoramiento puesto que enel año 2016 se cifró en un 79´32%,situándose en un 78´13% en el año2017; a este respecto conviene men-cionar que los activos corrientes handisminuido en un 1´19%, mientrasque los pasivos corrientes hanaumentado en un 0´31%. En relacióncon el ratio de garantía esta variablese sitúa en un 112´90% en el año2017, mientras que en el ejercicioanterior se cifró en un 111´47%; estamejoría se debe a que las deudashan disminuido de manera porcen-tual por encima de la variación de losactivos (-1´74% de deudas totalesfrente al -0´48% del activo).
Compañía Logística de Hidrocarburos
✒B 2017
Análisis, informes y entrevistas de los expertos másprestigiosos de cada sector
Radiografía y calificación de las entidades
BANCA
SEGUROS
ENERGÍA
Todos los años tres Rating
28 19 al 25 de noviembre de 2018
