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NOTA TECNICA VI

Restructuraciones

Empresariales

Gestionamos la Complejidad Involucrados en las soluciones

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INDICE

Página

• Introducción 3 • Re-estructuración empresarial 4 • Diagnóstico de la destrucción de valor 5 • Deterioro de caja 7 • Tipos de re-estructuraciones empresariales 8 • Objetivos pricipales de la re-estructuración 9 • Etapas de la re-estructuración 10 • Crisis Interim Management 12

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INTRODUCCION

INTERIM MANAGEMENT

Nuestros Servicios y Soluciones abarcan:

• DIRECCIÓN DE PROYECTOS EMPRESARIALES • GESTIÓN DE LA TRANSFORMACIÓN EMPRESARIAL • INTERNACIONALIZACIÓN Mediante el uso de nuestra caja de herramientas, WE DELIVER, desarrollamos esta Nota Técnica con la intención de divulgar nuestro amplio bagaje y experiencia en Re-estructuraciones empresariales , sirviendo de referente al tejido empresarial.

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RESTRUCTURACION

EMPRESARIAL

• Independientemente de la tipología, el tamaño y el sector en la que opere la empresa, ésta se verá sometida a los ciclos económicos y estará obligada a adaptarse al entorno circundante, condiciones y cambios para garantizar su continuidad.

• Desde ERNEL + consideramos vital la capacidad de anticipación pues ayudará a que las medidas a implementar sean menos drásticas.

• La necesidad de re-estructurarse está normalmente precedida de una pérdida competitiva del negocio, que puede llevar al deteriorio de la estructura financiera-patrimonial de la empresa en el corto/medio plazo. En situaciones últimas, puede la empresa abocarse al concurso de acreedores y extinción.

• Si bien el grado de re-estructuración puede variar, el término lleva parejo una transformación del negocio y cambios significativos, que nuestros experimentados Interim Managers implementarán, para garantizar la continuidad de la empresa.

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DIAGNOSTICO DE LA

DESTRUCCION DE VALOR

Las razones que llevan a la destrucción de valor pueden ser variadas: • Externas : cambio de tendencia en el consumo, innovaciones tecnológicas que

dejen el producto/servicio obsoleto, nuevos competidores, cambios en la cadena de suministro y logística que alteren la operativa, productos sustitutivos ó mas económicos, cambios legales disruptivos,…

• Internas: errores de gestión, ausencia de anticipación a los cambios, falta de implementación de los cambios, falta de autocrítica interna, escaso control de gestión sobre el negocio,…

Una empresa puede situarse en diferentes escenarios en función de: • si crece (g) por encima ó por debajo de la tasa de crecimiento auto-sostenido (SGR) • crea valor cuando el retorno sobre inversión (ROI) es superior al coste medio

ponderado de financiación (WACC)

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DIAGNOSTICO DE LA

DESRUCCION DE VALOR

• Si la empresa crece (g) por encima del SGR, recursos adicionales a los que genera con sus beneficios no distribuídos serán necesarios para sostener el crecimiento; bien mediante el aumento de deuda o ampliación de capital en línea con la política de financiación externa.

• Si la empresa crece(g) por debajo del SGR, se liberarán recursos para pagar deuda, recompra de acciones, ó exceso de tesorería

• La búsqueda de la optimización del margen es fundamental en los procesos de re-estructuración empresarial.

• El margen mejorará mediante: i. Aumento de las ventas (vía precio o volumen) a una tasa mayor que los

gastos operativos ii. Reducción de gastos operativos a una tasa mayor que la caída de ventas

• La rotación se incrementará mediante la eficiencia de procesos • Si la empresa obtiene una rentabilidad superior a su coste de capital, generará valor.

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DETERIORO

DE CAJA

• Por otra parte, si el valor actual de la caja que estima genere la inversión, ó el plan de re-estructuración excede la salida de caja que requiere el proyecto empresarial/re-estructuración, descontado al coste medio ponderado de todas las fuentes de financiación, se generará valor para la empresa.

• Destrucción de valor ROI<WACC

• Creación de valor ROI >WACC

• Exceso de caja

• g<SGR

• Deficit de caja

• g>SGR Cambio estructura de financiación. Busqueda de recursos adicionales. Mejora de rotación

Impulso crecimiento

orgánico

Cambio de estructura de financiacion.

Venta de unidades de

negocio menos rentables.

Mejora de gestión de márgenes

Re-estructuración radical

08 TIPOS DE

RESTRUCTURACIONES

EMPRESARIALES

Re-estructuraciones Operativas Me Al objeto de: • Optimización de la estructura de costes • Externalización de actividades del negocio (outsourcing) • Re-ubicación y re-configuración de parte de las instalaciones de la empresa • Ajuste de los recursos humanos a las necesidades actuales de la empresa por

razones competitivas, de producción, mobilidad geográfica,… • Implementación de nuevos procesos productivos ó tecnologías más eficientes

Re-estructuraciones Financieras

Con el objeto de: • Renegociar las condiciones financieras con diferentes entidades • Búsqueda de fuentes de financiación alternativas • Ajuste y optimización de la estructura de financiación de la empresa:

i. Corto plazo y largo plazo ii. Financiacion propia y ajena

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OBJETIVOS PRINCIPALES DE

LA RESTRUCTURACION

Los objetivos principales de acometer una re-estructuración empresarial se detallan a c a continuación:

• Reconducir una situación grave que afecta a la continuidad del negocio, “business turnaround”, incluyendo la mejora sustancial de rentabilidad y la optimización de los procesos.

• Demostrar a los “stakeholders”(intervienientes en la cadena de valor) de la

viabilidad del proyecto empresarial, fundamentalmente en el corto y medio plazo. • En el caso extremo, recurrir a la aplicación del proceso de Concurso de Acreedores,

al objeto de proteger el patrimonio empresarial.

•

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ETAPAS EN LA

RESTRUCTURACION

En ERNEL + disponemos de experimentados Interim Managers, que tras el cierre del acuerdo con el Cliente para implementar la re-estructuración financiera, seguirán el siguiente esquema básico de actuación:

• Análisis de la Situación del Negocio: incluyendo un diagnosis financiero de la

empresa y del “core business”, determinando las causas del deterioro y, si existen ventajas competitivas del negocio.

• Establecimiento del equipo directivo: con suficiente capacidad de liderazgo y experiencia para afrontar la complejidad del proceso de re-estructuración.

• Preparación del Plan de Negocio: reflexión estratégica a medio plazo, incluyendo la re-definición del negocio, la optimización de costes de estructura y funcionamiento vital, junto con la determinación de flujos de caja y las relaciones con los acreedores.

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EPATAS EN LA

RESTRUCTURACION

• Desarrollo del Plan Financiero realista: al objeto de establecer la estrategia para el re-pago de las deudas, que determinará las relaciones con los acreedores y las prioridades financieras.

• Establecimiento del Concurso de Acreedores (si fuese necesario): al amparo de la legislación concursal, la diligencia de actuaciones es vital para la supervivencia.

• Compromisos de pago y garantías: tras intensas negociaciones con los acreedores, se establecerán los mecanismos de garantías y compromisos de pago, incluyendo otras medidas para ganar la confianza de los ‘stakeholders’ como la capitalización de la empresa, venta de activos, incorporación de Consejeros Independientes, ó incluso dar entrada en el accionariado a acreedores preferentes.

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CRISIS INTERIM

MANAGEMENT

Dada la complejidad de la operativa, desde ERNEL + aportamos la experiencia en l e la estrategia negociadora, formulación e implementación de la re-estructuración, c actuando como interlocutor especializado. • Prinipales Funciones del “Crisis Interim Manager (CIM)”:

i. Establecimiento, Verificación y Control del Plan de Negocio. ii. Asistencia a los Consejos de Administración y Comités de Dirección. iii. Establecimiento de la cultura corporativa de la eficiencia de costes y mejora

procesos. iv. Asegurar que el cash flow de la empresa se preserve y se optimize en línea con el

Plan Financiero de la re-estructuración.

• El “CIM” genera credibidad, aporta independencia y objetividad, actúa como integrador y trasmite motivación a la organización; mientras que require ser un profesional experto multidisciplinar con visión global de los negocios; liderazgo y gestión efectiva de equipos; visión estratégica, tenacidad para cumplir la misión empresarial con éxito.

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