Lima, febrero de 2017

Perspectivas económicas, coyuntura y reformas

¿En qué entorno nos encontramos?

1

Indicadores de actividad de corto plazo apuntan al inicio de una importante aceleración delcrecimiento mundial

Fuente: Bloomberg, JPMorgan

Estamos en un entorno internacional que mejora…

2

PMI Global(Índice, ajustado por estacionalidad)

49

50

51

52

53

54

55

56

57

Mar-13 Dic-13 Set-14 Jun-15 Mar-16 Dic-16

Manufactura Servicios

PBI Global(Var. % anual)

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

1998 2002 2006 2010 2014 2018Observado Potencial

2,8%2,6%

Se espera una recuperación en el crecimiento global a partir del2017

FMI: Proyecciones de crecimiento 2017 – 2018, Enero 2017

(Var. % real)

2017

Mundo

Economías avanzadas

Estados Unidos

Zona Euro

2018

Economías emergentes

China

India

América Latina

Brasil

México

3,4

1,9

2,3

1,6

4,5

6,5

7,2

1,2

0,2

1,7

3,6

2,0

2,5

1,6

4,8

6,0

7,7

2,1

1,5

2,0

2016

3,1

1,6

1,6

1,7

4,2

6,6

7,6

-0,6

-3,3

2,1

3Fuente: FMI

Economías avanzadas: Inversión bruta fija y consumo privado

(Var. % anual)

Por lo tanto, se espera un fortalecimiento de los términos de intercambio de Perú

Futuros a 3 meses de Metales Industriales(Índice)

120

130

140

150

160

170

180

190

Ene-16 Mar-16 Jun-16 Ago-16 Nov-16 Ene-17

Fuente: BCRP, Proyecciones MEF. 4

Precios de exportación Perú(Var.% real anual, promedio móvil 4 trimestres)

Sin embargo, no hay que ignorar los riesgos políticos internacionales

Efecto Trump:Enfoque de sustitución de importaciones

1. Mayor proteccionismo

2. Impulso de infraestructura

3. Desregulación

4. Reforma tributaria expansiva

Volumen de comercio mundial y PMI Global(Var.% anual, prom. móvil 3 meses; índice)

Fuente: World Trade Monitor (Noviembre 2016), JP Morgan. 5

Primero, mayor proteccionismo de EE.UU. Impacto negativo pero acotado

Impacto negativo pero acotado:

las exportaciones peruanas a EE.UU. alcanzan 19% del

total. En México y Canadá

superan 50%

Participación de exportaciones a EE.UU., por país(como % de las exportaciones totales)

Fuente: JP Morgan, Trademap. 6

81 77

48 47 45 4131 29 28

22 1913 12

Méx

ico

Can

adá

Ven

ezue

la

El S

alva

dor

Ecu

ador

Cos

ta R

ica

Latin

oam

éric

a

Col

ombi

a

Isra

el

Pan

amá

Per

ú

Bra

sil

Chi

le

Segundo, impulso de infraestructura.Impacto positivo

Impacto positivo: impulso de infraestructura y

repunte de producción industrial global puede incrementar términos

de intercambio.

Fuente: JP Morgan, Bloomberg. 7

Precio del Cobre, Zinc y Oro(Var. % anual)

Fuente: Bloomberg, JP Morgan.

Tercero, desregulación.Impacto negativo pero acotado por fundamentos sólidos

Fomento de la industria local puede motivar un incremento de tasas de la Fed y generar

mayores costos financieros.

8

100

105

110

115

120

125

130

135

3,0

3,1

3,2

3,3

3,4

3,5

3,6

3,7

Ene-15 Abr-15 Ago-15 Nov-15 Mar-16 Jun-16 Set-16 Ene-17

PEN/USD (eje izq.)

DXY (eje der.)

DXY y PEN/USD(Índice, Soles por dólar)

1/ Estados Unidos: a 10 años y Perú: a 14 años.2/ “Contract with the American Voter”Fuente: Bloomberg, JP Morgan.

Cuarto, reforma tributaria expansiva.Impacto negativo pero acotado por fundamentos sólidos

Política fiscal expansiva para crecer 4% al año y crear al menos 25 MM de nuevos empleos con simplificación y reducción de impuestos, sobre

todo para la clase media2

Puede promover política monetaria contractiva,

incrementando costos de financiamiento.

9

5,0

5,5

6,0

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

1,0

1,2

1,4

1,6

1,8

2,0

2,2

2,4

2,6

2,8

Dic-15 Mar-16 May-16 Ago-16 Oct-16 Ene-17

Estados Unidos (eje izq.)Perú (eje der.)

+80 pbs

+40 pbs

Tasa de los bonos soberanos de Estados Unidos y Perú1

(Porcentaje)

¿Cómo está el Perú?

En este contexto…

Perú Chile Colombia México

1/ El 2016 es estimadoFuente: Latin Focus

Crecimiento del PBI en la Alianza del Pacífico1

(Var. % anual)

Mejor que lo esperado…

6,5

4,2

5,8

2,1

6,6

2,4

4,0

1,8

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Latinfocus: expectativas de crecimiento 2017(Var. % anual)

10

1/ Principalmente transferencias de capital e intereses.Fuente: BCRP, estimaciones y proyecciones MEF.

Reducción de déficit fiscal vía eficiencia en gasto corrienteResultado Económico del Sector Público No Financiero

(% del PBI anualizado)

DS N° 272 por 0.4% del PBI,

principalmente, en gasto corriente

Gasto corriente del Gobierno General(% del PBI)

Primera reducción desde 2011

-3,4

-2,7

-0,2

-0,2

0,6

0,3

0,2

-4,0

-3,5

-3,0

-2,5

-2,0

Agosto

2016 Otros1 2016

-

Ingresos

sin devolu

ciones

-Devolu

ciones

Gasto

corriente

Gobierno

GeneralInversión

Pública

13,613,8

14,7

15,5

15,8

12,5

13,0

13,5

14,0

14,5

15,0

15,5

16,0

2011 2012 2013 2014 2015

15,3

2016

11

Fuente: BCRP, estimaciones y proyecciones MEF.

Ampliación de espacio fiscal para mayor inversión

Resultado Económico del Sector Público no Financiero(% del PBI)

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Trayectoria fiscal actual

Trayectoria fiscal anterior2,3

0,9

-0,3

-2,1

-2,7 -2,5-2,3

-2,0

-1,5

-1,0

La trayectoria fiscal actual permitirá inyectar mayores recursos a la economía por aproximadamente S/ 24 mil millones entre el 2017 y 2021.

12

Ajustes fiscales en América Latina1

(% del PBI)

1/Los ajustes fiscales en el 2015 y 2016 se hacen sobre los presupuestos aprobados para dichos años. El ajuste de Perú se refiere a la aplicación del Decreto Supremo N°272. Para el 2017, en el caso de México y Colombia, el ajuste corresponde a los menores recursos respecto al estimado del Presupuesto de cierre 2016. Fuente: Ministerios de Hacienda de cada país.

Con un ajuste fiscal mucho menor, logramos mantener perspectivas favorables

S&P Moody's Fitch

Chile Negativo Estable Negativo

Perú Estable Estable Estable

México Negativo Negativo Negativo

Colombia Negativo Estable Negativo

Bolivia Estable Negativo Estable

Brasil Negativo Negativo Negativo

Ecuador Estable Estable Negativo

Argentina Estable Estable Estable

Outlook de Calificaciones crediticias

13

0,71,1

0,9

0,7

0,4 0,3

1,20,4

México Colombia Perú Chile

2017 2016 2015

Indicadores adelantados sugieren buen dinamismo de la inversión en los próximos meses

Fuente: BCRP

Inversión privada y expectativas de la economía a tres meses

(Var. % anual real, puntos)

Ratio órdenes de compra / inventarios e indicador de demanda interna

(Var.% anual, ratio)

14

En tanto que el consumo privado podría retomar dinamismo

Consumo privado y términos de intercambio(Var. % anual)

Fuente: BCRP, Proyecciones MEF

Índice de expectativas de la demanda a de 3 meses(Puntos)

15

30

40

50

60

70

80

oct

.-0

7

oct

.-0

8

oct

.-0

9

oct

.-1

0

oct

.-1

1

oct

.-1

2

oct

.-1

3

oct

.-1

4

oct

.-1

5

oct

.-1

6

62

Tramo optimista

Tramo pesimista

16

por la corrupción

Pero hemos recibido un golpe

OBRAS EN EL EXTERIOR

Participación en el total de obras de contratistas brasileros en el exterior

(1969 a 2010)

40,2% Grupo Odebrecht

21.5%Andrade

Gutiérrez

9.8%Mendes

Junior

6.5%Camargo

Correa

17.4%Otras

4.6%Queiroz

Galvâo

POSICIÓN ENTRE LAS MULTINACIONALES BRASILERAS

Por índice de trasnacionalidad

1° Odebrecht

2° Gerdau

3° InterCement

Por receta en el exterior

1° JBS

2° Odebrecht

3° Magnesita

Fuente: O Globo, traducción propia

Escándalo de corrupción internacional…

17

Proyección vigente hace tres meses (MMMR 2017 – 2019)

PBI 2016-2017(Var. % anual, puntos porcentuales)

1/ Consumo privado incluye inventarios.Fuente: Marco Macroeconómico Multianual Revisado 2017 - 2019

Contemplaba un crecimiento de 35% de la inversión privada en

infraestructura

18

4,0

4,8

1.3 p.p

0.9 p.p -0.5 p.p

-0.9 p.p

PBI 2016 Inversiónprivada

Consumoprivado 1/

Gastopúblico

Exportacionesnetas

PBI 2017

Inversión privada por rubros 1

(Var. % real anual)

2016 2017

Minería eHidrocarburos

-47,2 -4,7

-16,7Infraestructura 34,9

Pesos2

13

13

Proyección Agosto - 16

1/ Inversión privada es equivalente a 18% del PBI del 2016. 2/ Año base 2016. 3/ Sector retail, inmobiliario, etc.Fuente: BCRP, estimaciones y proyecciones MEF.Imagen: El Comercio

Motor de crecimiento golpeado

19

Inversión privada por rubros 1

(Var. % real anual)

2016 2017

Minería eHidrocarburos

-47,2 -4,7

-16,7Infraestructura 34,9

Pesos2

13

13

2016 2017

-48,2 -2,0

-16,5 -24,0

Proyección Agosto - 16 Actualización

1/ Inversión privada es equivalente a 18% del PBI del 2016. 2/ Año base 2016. 3/ Sector retail, inmobiliario, etc.Fuente: BCRP, estimaciones y proyecciones MEF.

Nueva realidad

Costo de la corrupción

20

[ 3,8 - 4,0 ]3,8

1,3 p.p0,2 p.p

0,3 p.p -1.9 p.p

PBI 2016 Inversiónprivada

Consumoprivado 1/

Gastopúblico

Exportacionesnetas

PBI 2017

PBI 2016- 20171

(Var. % anual, puntos porcentuales )

1/ Consumo privado incluye inventarios.Fuente: Proyecciones MEF.

Nueva proyección

21

Todo el mundo tiene un plan hasta que le cae un puñetazo en la cara

Muhammad Ali

Fuente: FMI, BCRP, MEF.

Shock de inversiones

APPs� USD 22,0 mil MM de cartera actual� USD 14,0 mil MM de valor de adjudicación

para los próximos 2 años

Destrabe� USD 14,2 mil MM de compromisos de

inversión para los próximos 5 años

Inversión diversificada� USD 57,8 mil MM adicionales de inversión

para los próximos 2 años

Inversión Pública� USD 7,5 mil MM adicionales de inversión

para los próximos 5 años

23

Inversión bruta fija por países, 2016(% del PBI)

16,5

18,019,2

20,0

22,3 22,6 23,1

25,0 25,0

29,4

10

12

14

16

18

20

22

24

26

28

30

Argentina Brasil Bolivia Uruguay Chile Perú México Colombia Meta delGobierno

2018

AsiaEmergente

Composición de la Inversión Bruta fijaComposición de la Inversión Bruta fijaComposición de la Inversión Bruta fijaComposición de la Inversión Bruta fija

(como % del PBI, var. % anual)

Fuente: Proyecciones MEF.

Tres focos del shock de inversiones

2016 (% del PBI)

2016Var. % anual

20172018

22,6 -5,1 1,0 8,0

17,7 -6,3 0,0 8,0

2,3 -16,5 -24,0 35,5

2,3 -48,2 -2,0 -4,0

13,1 -2,8 4,6 5,2

4,9 0,0 5,0 8,0

Inversión total

Infraestructura

Inversión pública

Minería e hidrocarburos

Resto: diversificada

Inversión privada

3 focos de acción

1.

2.

3.

Intervenciones enfocadas para acelerar el crecimiento 2017 - 2018

24

Inversión privada en infraestructura

Infraestructura

Destrabe de proyectos

Adjudicaciones

APIP y DL Expropiaciones

25

185185185185

1.3421.3421.3421.342

744744744744

282282282282

8958958958951.4151.4151.4151.415 1.6241.6241.6241.624 1.3911.3911.3911.391

701701701701

3.2183.2183.2183.218

7.1837.1837.1837.183

100100100100

1.6611.6611.6611.661

4.0604.0604.0604.060

10.35010.35010.35010.350

4.910

1111

55554444

4444

9999

8888

10101010

7777

5555

999910101010

3333

1111

16161616 16161616

0

5

10

15

20

25

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

2004200420042004 2005200520052005 2006200620062006 2007200720072007 2008200820082008 2009200920092009 2010201020102010 2011201120112011 2012201220122012 2013201320132013 2014201420142014 2015201520152015 2016201620162016 2017201720172017 2018201820182018

Montos de inversión en USD millones (sin IGV)

Número de procesos APP

1. Inversión privada en infraestructura

Adjudicaciones de APPs

Fuente: Proinversión

En los próximos 2 años esperamos adjudicar USD 14 mil millones, el segundo monto bianual más alto de los últimos 15 años.

i.

26

Gaseoducto Gaseoducto Gaseoducto Gaseoducto

sur peruanosur peruanosur peruanosur peruano

4 9104 9104 9104 910

1. Inversión privada en infraestructura

Acciones en etapa de ejecución: (a) destrabe de proyectos

Montos en USD. Número de proyectos entre corchetesFuente: MEF.

4 proyectos intervenidos con éxito:

Aeropuerto Jorge Chávez, Autopista del

Sol, Red Vial 6 y Terminal portuario San

Martín

• Metas con proyectos específicos para horizontes de 100, 200 y 300 días.

• Reuniones semanales PCM-MEF-Sectores.

ii.

27

1,7Mil MM

Primeros 100 días

[4]

[4]

[5]

Primeros 200 días

Primeros 300 días

[13]

Total

14Mil MM

Acciones en etapa de ejecución: (b) Proyecto especial de acceso a predios (APIP) ymejoras en proceso de expropiaciones

Expropiación de predios para proyecto de carretera

Bajo situación vigente Objetivo

6 etapas en las que intervienen

32 actores distintos83 pasos

120 días

1. Inversión privada en infraestructura

ii....

28

739 días

Inversión privada diversificada

Inversión diversificada

Incentivos a la inversión

Facilidades de financiamiento

Reducción de costos para hacer

negocios

29

2. Inversión privada diversificada

1/ El 2016 es estimado y el 2017 es una proyección realizada en enero del 20172/ Incluye inversión en retail moderno, inmobiliario, industria, agroindustria, educación, financiero, entre otros.

Inversión diversificada y confianza para invertir1 2

(en puntos y var. % real anual)

Fuente: BCRP, Estimaciones y Proyecciones MEF

Anuncios de inversión entre enero-15 y diciembre-16

(USD mm)

Retail 2 570 al 2018

Inmobiliario 2 400 al 2018

Industria 1 215 al 2019

Consumo Masivo 882 al 2018

Servicios 1 051 al 2018

Telecomunicaciones 1 665 al 2018

Turismo 1 580 al 2019

30

Medidas que estimulan la inversión diversificada

Incentivos a la inversión

Facilidades de financiamiento

• Incentivo tributario para inversión de MYPES• Recuperación anticipada de IGV preoperativo• Recuperación anticipada de IGV operativo

• Incentivo al factoring• Fraccionamiento de deudas para PYMES*. Con la extinción de deudas menores

a 1 UIT 426 mil reducirán deuda y 290 mil la extinguirán. • Cambio de estrategia en banca estatal para facilitar acceso al crédito en las

MYPES y PYMES

*Se aplica a PYMES con ventas hasta 2300 UITs.

i.

ii.

31

Medidas que estimulan la inversión diversificada

*Se aplica a PYMES con ventas hasta 2300 UITs.

• Más de 7 procedimientos administrativoseliminados

• Canales digitales para documentos laborales

• Nuevas medidas para facilitar licencias de funcionamiento

• Eliminación de duplicidad de trámites

• Facilitación para pequeño contribuyente

• Declaración Jurada más simple• Fraccionamiento • Uso de billetera electrónica • Nuevo régimen MYPE

tributario• Facilitación de comercio

exterior

Reducción en los costos para hacer negocios

• Cambios en marco para cosméticos, químicos especializados, entre otros

• Medidas para comercio de productos forestales

• Ley de etiquetado y verificación de reglamentos técnicos en productos industriales

iii.

32

Más de 32 medidas de simplificación y facilitación aprobadas (más de 1 por semana)

Inversión pública

Inversión pública

Destrabe de la ejecución

Adelanto de transferencias

Adelanto de continuidad

33

8 proyectos priorizados en las principales unidades ejecutoras por S/ 11 mil MM (1,8% del PBI)

Fuente: SIAF, MEF

Distribución de presupuesto para proyectos de inversión pública, 2017

(como % del total) Provias Nacional

MVCS – Administración General

Plan Copesco (Gobierno Regional de Cusco)

Programa Nacional de Infraestructura Educativa

S/ 4 786S/ 4 786S/ 4 786S/ 4 786

S/ 1 141S/ 1 141S/ 1 141S/ 1 141

S/ 676S/ 676S/ 676S/ 676

S/ 365S/ 365S/ 365S/ 365

Proyectos (8 unidades ejecutoras)

Resto de proyectos

Principales unidades ejecutoras

Municipalidad Metropolitana de LimaS/ 238S/ 238S/ 238S/ 23867%

33%

Presupuesto de inversión públicaS/ 34 mil MM

Autoridad Autónoma Sistema EléctricoS/ 2 658S/ 2 658S/ 2 658S/ 2 658

Proyecto Especial Juegos Panamericanos*S/ 707S/ 707S/ 707S/ 707

Programa Nacional de Saneamiento UrbanoS/ 541S/ 541S/ 541S/ 541

(*) Mediante Ley N° 30458 se crea el Fondo para el desarrollo de los Juegos Panamericanos por S/ 600 millones y en la vigésima cuarta DCF de la Ley 30518 Ley de Presupuesto para el año fiscal 2017 señala que se ha incluido en el PIA del Minedu los S/ 600 millones. Actualmente, el encargado será el MTC.

Task force de seguimiento continuo

34

Inversión públicaDestrabe deejecución

i.

iii.

ii. Adelanto de transferencias por S/ 5 mil millones (0,7% del PBI) desde el GN paraproyectos de inversión pública de GR y GL, antes del 31 de marzo

• Vivienda y Saneamiento: S/ 3 800 millones, que incluye los S/ 2 000 millones destinados al “Fondo de InversiónAgua Segura”.

• S/ 982 millones orientados a infraestructura educativa y de salud.

Adelanto de continuidad de inversiones por alrededor de S/ 4 mil millones (0,6% delPBI), récord histórico (crédito suplementario aprobado el 24 de enero)

• De este monto, el 63% se destina a Gobiernos Regionales y Gobiernos Locales, y el 37% se destina al GobiernoNacional.

• Sectores ganadores: Saneamiento, Educación, Transportes y Vivienda y desarrollo urbano.

35

Inversión pública

1/ Las ocho ejecutoras son: i) Programa Nacional de Infraestructura Educativa (Sector Educación); ii) Proyecto Especial Juegos Panamericanos (Sector Educación); iii) PROVIAS Nacional (SectorTransportes y Comunicaciones); iv) Autoridad Autónoma del Sistema Eléctrico (Sector Transportes y Comunicaciones); v) Programa Nacional de Saneamiento Urbano (Sector Vivienda,Construcción y Saneamiento); vi) MVCS – Administración General; vii) Plan COPESCO (GR Cusco); y viii) Municipalidad Metropolitana de Lima (GL Lima).Nota: Para estimar la ejecución de la ejecutora Proyecto Especial Juegos Panamericanos se utilizó el promedio del ratio histórico de ejecución de las 7 ejecutoras restantes para los años 2011-2016.Fuente: SIAF

Ejecución anual de principales unidades ejecutoras1

(en millones de Soles)Inversión pública base y meta

(Var % real anual)

Meta: Alcanzar el monto más alto en 10 años (5,4% del PBI)

36

6,540

10,800

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

2016 2017(Meta)

+4,260 MM

Efecto de una mayor ejecuciónde inversión pública

32,4

6,4

1,4

-14,3 -15,4

2,04,9

17,0

-9,6

10,2

17,8

23,7

-20

-10

0

10

20

30

40

I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 II-17 III-17 IV-17

Base (73% de ejecución)

Meta (80% de ejecución)

Inversión pública

Medidas reactivarán motores internos de crecimiento

Fuente: BCR, Estimaciones y Proyecciones MEF

Demanda interna sin inventarios(var. % real anual)

• Inversión privada en infraestructura• Inversión privada diversificada• Inversión pública

37

Estrategia integral de reformas

Más y mejor infraestructura

para reducir pobreza y mejorar

competitividad

Reducción de costos para hacer

negocios

Sostenibilidad fiscal con gasto

público eficiente y transparente

• Fortalecimiento de Proinversión• Mejoras en OxI• Invierte.pe• Plan de Infraestructura• Fondo de Infraestructura

• Reforma tributaria• Simplificación administrativa• Reforma de Sunat• Reducción de barreras

burocráticas• Mejora de calidad regulatoria

• Regla fiscal• Ley de Contrataciones• Presupuesto bianual• Fortalecimiento de

descentralización fiscal

38

Nos permitirá crecer a 5%

Fuente: BCRP, Estimaciones y Proyecciones MEF 39

PBI: "efecto formalización (mayor productividad)" y "efecto crecimiento extensivo (mayor acumulación de capital)

(var. % real anual)

2

3

4

5

6

2016 2017 2018 2019 2020 2021

Escenario con reformas

Escenario sin reformas

Efecto formalización

Efecto shock de inversiones

Y permitir un despegue en el ingreso per cápita

Fuente: FMI

Efecto de reformas estructurales en el crecimiento peruanoProyección de crecimiento del PBI per cápita bajo supuestos

de reformas, en USD PPP

Crecimiento con reformas vs crecimiento sin reformasDesviación en el crecimiento de Corea, Chile y Perú respecto de

grupo de países emergentes, en p.p.

1,0x

1,4x

1,6x

2,0x

40

Estamos pagando las consecuencias de no haber hecho reformas en los últimos 10 años. Para lograr el despegue debemos mantener el foco en reformas de mediano y largo plazo.

7,2

2,7

1,0

Corea1981 - 1990

Chile1991 - 2000

Perú2001 - 2010

10000

13000

16000

19000

22000

25000

28000

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

Perú Perú - Corea 80s Perú - Chile 90s

Lima, febrero de 2017

Perspectivas económicas, coyuntura y reformas