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Asimetrías Regulatorias: Cooperativas de Ahorro y Crédito,

Bancos y las Cajas de Compensación

Investigación financiada por Coopeuch

Centro de Regulación y Estabilidad Macrofinanciera (CREM)

Departamento de Economía, Facultad de Economía y Negocios

Universidad de Chile

Guillermo Larraín y Matías Larraín

16/01/2014

Contenidos

1. Elementos esenciales del modelo cooperativo

2. CAC’s y el Sistema Financiero

3. Aspectos teóricos

4. CAC’s y riesgo sistémico

5. CAC’s y crecimiento económico

6. Asimetrías regulatorias

7. Arquitectura regulatoria

8. Relación con el Banco Central

9. El puente: ejercicio de la actividad bancaria desde el

modelo cooperativo

Elementos esenciales del

modelo cooperativo

Algunas características de una Cooperativa de Ahorro y Crédito (CAC),

permiten considerar racionalmente la aplicación de un tratamiento

regulatorio diferenciado respecto de la banca comercial:

1) Estructura de capital: Las cuotas o aportes de los socios no son

negociables en el mercado secundario. En Chile, los socios pueden en

determinadas circunstancias, solicitar a la entidad la devolución del

capital invertido, afectando de esta forma directamente el nivel de capital

o la solvencia de la CAC.

En un banco comercial, que en Chile debe obligatoriamente organizarse

bajo la estructura de sociedad anónima, el título de propiedad – la

acción – es transable en el mercado secundario, sin necesidad de que la

enajenación, cesión o trasferencia a un tercero implique para el banco

una disminución de su capital. Una reducción en el precio de la acción

no tiene gran impacto sobre la solvencia del banco, puesto que

regulatoriamente hablando este es residual


modelo cooperativo

2) Estructura de propiedad, relación agente- principal:

Una cooperativa es el caso extremo de sociedad de propiedad diluida.

Los derechos políticos se definen en razón de los titulares de las cuotas

y no en razón del porcentaje que tales cuotas representen en el capital.

Esto plantea problemas de gobierno corporativo atípicas para el

mercado chileno, caracterizado por una alta concentración de la

propiedad accionaria y la presencia de controladores definidos.

El principal problema corporativo es el conocido problema de agencia:

aplicado a una cooperativa, se asocia al riesgo de expropiación de los socios

(no organizados) por parte de la administración, en atención a la debilidad

de los sistemas de monitoreo y control existentes


modelo cooperativo

• Estas dos características (estructura de propiedad y de capital) tienen

importantes implicancias para el análisis y justificación de algunas de las

asimetrías regulatorias existentes:

Toma de riesgo. Las cooperativas no pueden ni deben tomar los

mismos riesgos que una sociedad anónima bancaria, porque tienen

una capacidad menor de aumentar su capital en caso de stress

financiero. Una forma de limitar la toma de riesgo es excluir a las

CACs de determinados mercados, la otra es limitar su

apalancamiento. En Chile se dan ambas cosas.

Riesgo de corrida. Las cooperativas tienen reglas que restringen

retirar el aporte. El capital está cautivo, lo que genera menor interés

por parte de los depositantes-propietarios en que el riesgo de liquidez

inicial se transforme en un riesgo de solvencia. Desde la perspectiva

de riesgo sistémico, se obtiene una ganancia derivada de la presencia

de un sector cooperativo más robusto.


modelo cooperativo

Gobierno corporativo. El problema agente-principal sugiere

la aplicación de estándares de gobierno corporativo

diferenciados. Los conceptos incorporados en el proyecto de

ley que modifica la Ley General de Cooperativas y que facilitan

la acción colectiva de los aportantes es un paso en la dirección

correcta.

Competencia. La presencia de las CACs pueden ser útiles

para imprimir más competencia al sector financiero sin que ello

se traduzca en un alza importante del riesgo sistémico. En

efecto, la naturaleza del negocio cooperativo lo hace centrar

sus esfuerzos en negocios de personas y empresas pequeñas

y medianas, justo los segmentos en los cuales el grado de

competencia dentro del sistema es más discutido.

CAC`s y el Sistema

Financiero

Fuente: SBIF

Cooperativa de Ahorro y Crédito

Activos (millones de pesos)

1 Cooperativa del Personal de la Universidad de Chile Limitada (Coopeuch) 1.119.853

2 Cooperativa de Ahorro y Crédito Oriencoop Limitada (Oriencoop) 134.898

3 Cooperativa de Ahorro y Crédito Unión Aérea Limitada (Capual) 101.119

4 Cooperativa de Ahorro y Crédito y Servicios Financieros Ahorrocoop Diego Portales Limitada (Ahorrocoop)

26.262

5 Cooperativa de Ahorro y Crédito Detacoop (Detacoop) 22.055

6 Cooperativa de Ahorro y Crédito Talagante Limitada (Coocretal) 17.872

Cooperativas de Ahorro y Crédito supervisadas por la SBIF, por

Activos Totales

CAC`s y el Sistema

Financiero

Fuente: SBIF

Sistema bancario, 10 principales bancos según activos totales

B an co

A ctivos

(m illon es de p esos)

1 Banco Santander-Chile 25.552.190

2 Banco de Chile 24.050.799

3 Banco del Estado de Chile 22.668.136

4 Banco de Crédito e Inversiones 18.303.459

5 Corpbanca 13.993.748

6 Banco B ilbao V izcaya Argentaria, Chile 10.179.589

7 Scotiabank Chile 6 .877.874

8 Banco Itaú Chile 5 .878.410

9 Banco Security 4 .320.214

1 0 Banco B ICE 3 .919.832

CAC`s y el Sistema

Financiero

Fuente: SBIF

Colocaciones de Cooperativas de Ahorro y Crédito supervisadas

por la SBIF

CAC`s y el Sistema

Financiero

Fuente: SBIF

Colocaciones del Sistema Bancario

CAC`s y el Sistema

Financiero

Fuente: SBIF

Colocaciones bancarias (salvo 10 principales bancos) y

COOPEUCH, millones de pesos

$ -

$ 500,000

$ 1,000,000

$ 1,500,000

$ 2,000,000

$ 2,500,000

$ 3,000,000

$ 3,500,000

CAC`s y el Sistema

Financiero

$ -

$ 200,000

$ 400,000

$ 600,000

$ 800,000

$ 1,000,000

$ 1,200,000

Coopeuch Banefe BancoDesarrollo

BancoCrediChile

BCI Nova Banco Condell

Colocaciones agregadas de Divisiones Especializadas en

Consumo de la Banca y COOPEUCH. Millones de pesos.

Fuente: SBIF

CAC`s y el Sistema

Financiero

Rentabilidad sobre patrimonio Banca y COOPEUCH.

Noviembre 2013

Fuente: SBIF

CAC`s y el Sistema

Financiero

Rentabilidad sobre activos, Banca y COOPEUCH.

Noviembre 2013

Fuente: SBIF

CAC`s y el Sistema

Financiero

Detalle de colocaciones por tipo, COOPEUCH y Divisiones

Especializadas de Consumo en la Banca

Institución/tipo de colocación

Comerciales Consumo Vivienda Total

Coopeuch 1,9% 74,4% 23,6% 100%

Banco CrediChile 0,4% 91,3% 8,4% 100%

BCI Nova 10,8% 78,5% 10,7% 100%

Banefe 5,4% 57,7% 36,9% 100%

Banco Condell 0,0% 100,0% 0,0% 100%

Banco Desarrollo 43,0% 12,9% 44,1% 100%

Fuente: SBIF

CAC`s y el Sistema

Financiero

CACs, colocaciones por tipo

Fuente: SBIF

CAC`s y el Sistema

Financiero

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1

1.1

1.2

1.3

1.4

1.5

0

1000000

2000000

3000000

4000000

5000000

6000000

2007 2011

í

n

d

i

c

e

2

0

0

7

=

1

P

e

s

o

s

2

0

0

7

Evolución crédito total y social (promedios)

C. social C. total índice C. social índice C. total

Fuente: Encuesta Financiera de los Hogares, Banco Central de Chile

CAC`s y el Sistema

Financiero

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

Deciles 1 al 5 Deciles 6 al 8 Deciles 9 al 10 Total

Participación de hogares en el crédito social

2007 2011


CAC`s y el Sistema

Financiero

$ 0

$ 200,000

$ 400,000

$ 600,000

$ 800,000

$ 1,000,000

$ 1,200,000

$ 1,400,000

2007 2011

Montos promedio de deuda, por tipo (2011) deciles 1 al 5

Crédito social C, consumo bancario Tarjeta bancaria Casas comerciales


CAC`s y el Sistema

Financiero

Monto promedio Monto mediano

Deuda total del hogar $ 6.234.768 $ 1.028.871

Deuda de consumo total $ 1.958.632 $ 617.185

-Casas Comerciales $ 403.124 $ 194.754

-Bancos $ 2.333.823 $ 1.432.867

Crédito Social (CACs, CCAF, otros) $ 891.269 $ 506.331

Deuda Hipotecaria v. principal $ 19.195.701 $ 12.389.148

Monto promedio y mediano de deuda de los hogares por tipo,

2011


CAC`s y el Sistema

Financiero

Tasas de colocación mínimas y máximas en préstamos de consumo

Fuente: SBIF

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

Bancos Cooperativas Divisiones Especializadas

tasa mínima, 500 mil tasa mínima, 1.000.000 tasa mínima, 3.000.000

tasa máxima, 500 mil tasa máxima, 1.000.000 tasa máxima, 3.000.000

CAC`s y el Sistema

Financiero

Crisis Financiera: Variación 12 meses colocaciones totales; datos

trimestrales, 2008-2009

Fuente: SBIF

CAC`s y el Sistema

Financiero

30.751%

24.988%

11.870%

14.100%

.000%

5.000%

10.000%

15.000%

20.000%

25.000%

30.000%

35.000%

Ma

r-0

8

Apr-

08

Ma

y-0

8

Jun-0

8

Jul-0

8

Aug-0

8

Sep-0

8

Oct-

08

No

v-0

8

De

c-0

8

Jan-0

9

Feb

-09

Ma

r-0

9

Apr-

09

Ma

y-0

9

Jun-0

9

Jul-0

9

Aug-0

9

Sep-0

9

Oct-

09

No

v-0

9

De

c-0

9

Coopeuch sistema bancario

Crisis Financiera: Patrimonio efectivo sobre activos ponderados

por riesgo; datos mensuales, 2008-2009

Fuente: SBIF

CAC`s y el Sistema

Financiero

• Resumiendo:

• Las cooperativas juegan un rol importante en el acceso al

crédito de ciertos segmentos de la sociedad.

• El crédito social ha ganado terreno en los últimos años,

otorgando nuevas oportunidades y más competencia en el

mercado financiero.

• Las cooperativas mostraron ser contra cíclicas durante la

crisis.

• La industria cooperativa presenta heterogeneidades que

sugieren establecer normativas diferenciadas. En efecto,

existe una cooperativa grande: Coopeuch, que compite

fuertemente con las divisiones de consumo de la banca.

Contenidos



3. Aspectos teóricos






9. El puente: ejercicio de la actividad bancaria desde el

modelo cooperativo

Aspectos teóricos: Perfil de riesgo de un banco cooperativo

Existen diversas razones por las cuales un banco cooperativo tendría menos incentivos a tomar un nivel de riesgo excesivo:

• no tienen la presión de maximizar utilidades;

• están bajo una menor presión cortoplacista y son más proclives a contraer relaciones de horizontes de largo plazo en sus decisiones de negocios y de políticas de créditos;

• es más difícil para un banco cooperativo levantar capital externo;

• al ser propiedad de sus miembros, son menos propensos al problema de sustitución de activos , por ende, menos inclinados a tomar riesgo, y

• la fuerte presencia local y la proximidad con sus miembros/clientes les permite tener una mejor comprensión de las necesidades y del perfil de riesgo de sus clientes y mitigar las asimetrías de información.

Aspectos teóricos:

Problemas de agencia La crisis financiera evidenció que los bancos comerciales se vieron

enfrentados a graves problemas de riesgo moral y de selección adversa, en la

medida en que se fueron incrementando los negocios de alto riesgo para

obtener utilidades exorbitantes (Groeneveld, 2013).

• Los accionistas de un banco comercial (muchos de ellos “golondrinas”)

tienen incentivos para que la firma tome alto riesgo. Si la inversión es

exitosa, los accionistas recibirán todos los beneficios potenciales del

comportamiento riesgoso, pero los tenedores de deuda solo tendrán

derecho al pago de sus acreencias por su valor original. El leverage es el

gran motor del interés de los accionistas.

• Esto es el “asset substitution effect” (Leland, 1998), presente en la banca

comercial. En la banca cooperativa lo es menos, puesto que en estos

últimos, como sus dueños y clientes no tienen participación directa sobre

las utilidades, no tendrán incentivos para preferir actividades riesgosas. Es

cambia algo cuando - como en Chile - la cuota se puede rescatar.

Aspectos teóricos:

Problemas de agencia

• Por otra parte, debido al hecho que no existe un mercado efectivo

para el control corporativo de los bancos cooperativos, es posible

sostener que hay escasos incentivos y presión externa para que

los ejecutivos y administradores administren la entidad disciplinada

y eficientemente.

• Groeneveld et al. (2012) señala que en la medida en que los

bancos busquen mantener altas calificaciones crediticias, este

objetivo puede constituir un fuerte factor disciplinante externo para

los ejecutivos. El rol disciplinante de los credit ratings puede ser,

de hecho, más fuerte que la presión externa de los accionistas,

quienes presumiblemente ponderan en menor medida ratings

relativamente altos.

Aspectos teóricos:

Problemas de agencia

• Los miembros del banco cooperativo también pueden ejercer una

poderosa herramienta de control sobre la administración a través

del retiro de fondos. La salida de los miembros disminuye el

volumen de los depósitos disponibles para las actividades del

banco y en consecuencia puede ser un mecanismo disciplinante

más poderoso sobre la administración que la venta de acciones en

los bancos comerciales.

• Otro mecanismo disciplinante para los bancos cooperativos

proviene del hecho que no tiene acceso al financiamiento de

patrimonio externo, o, por lo menos, no en el grado en que lo

tienen los bancos comerciales, lo que los hace más dependientes

de sus utilidades retenidas para lograr crecimiento.

CAC`s y riesgo sistémico

• Hay tres tipos de externalidades presentes en un sistema financiero

moderno:

1) tendencia a amplificar shocks negativos, esto ocurre, por ejemplo, en

casos de contracción del crédito en que los bancos responden a un shock

adverso común mediante la reducción de los nuevos préstamos. Esta

reducción de activos también puede provocar venta masiva de instrumentos

financieros no líquidos, reduciendo sus precios, debilitando aún más los

balances y aumentando el costo del crédito;

2) mecanismos de retroalimentación macro-financieros que dan lugar a una

sobre-exposición a shocks agregados adversos, es el caso de la

retroalimentación endógena entre el crédito y el precio de los activos que

puede provocar un apalancamiento excesivo, aumentando la vulnerabilidad

del sistema cuando los precios de los activos eventualmente se corrijan.


• Hay tres tipos de externalidades presentes en un sistema financiero

moderno:

3) relaciones dentro del sistema financiero que aumentan la vulnerabilidad

del sistema frente a perturbaciones idiosincrásicas o agregadas. Cuando el

crédito crece, puede haber una excesiva dependencia del financiamiento

mayorista a corto plazo que proporcionan bancos y entidades no bancarias.

Esto aumenta la exposición del sistema al riesgo de liquidez.

La acumulación de estas exposiciones por el lado del financiamiento y por

el de los mercados de derivados también puede hacer que los

intermediarios individuales terminen por ser "demasiado interconectadas

para quebrar”.


• Las CACs contribuyen a estas externalidades pero en menor medida

que otras instituciones financieras:

1. El apetito por riesgo de una CAC es menor que el de un banco

porque les resulta más complejo levantar capital en caso de

necesidad.

2. Se exponen proporcionalmente menos a shocks de precios: sus

colocaciones (personas y empresas pequeñas y medianas) son

carteras de alta dispersión con activos subyacentes sin precios de

mercado.

3. Sus actividades de tesorería son menos relevantes en el balance

4. Al no participar en mercados de derivados y depender del

financiamiento mayorista generan menos riesgos hacia el sector

financiero.

CAC`s y crecimiento económico

• Los bancos cooperativos tienden a ser menos rentables que los

bancos comerciales, pero no sistemáticamente diferentes en

términos de eficiencia y poder de mercado.

• Los bancos cooperativos parecen generar ingresos de manera

más estable que sus competidores, lo que reduce

significativamente el riesgo de insolvencia.

• La literatura sugiere que los bancos cooperativos tienen menos

activos de riesgo en sus balances, lo que podría estar

impulsado por ventajas informativas para con sus clientes o un

enfoque más de aversión al riesgo que la banca en general.

• En el caso de países con fuerte presencia de bancos

cooperativos como Austria, Finlandia, Alemania y los Países

Bajos, el desarrollo e ingresos asociado a esta industria tienen

un impacto positivo en el crecimiento de sus respectivos PIB

(CEPS, 2010).

Contenidos








8. El puente: ejercicio de la actividad bancaria

desde el modelo cooperativo

Asimetrías Regulatorias

• Activo: Universo de clientes:

• Las CACs están habilitadas para ejercer las mismas

operaciones que la banca tradicional comercial

(otorgamiento de créditos, emisión y operación de tarjetas

de crédito y emisión de letras de crédito), pero restringidas

respecto de sus asociados o miembros.

• Dicha diferencia es coherente con la naturaleza de las

CACs y con la aplicación práctica de los principios

cooperativos, pues se trata de organizaciones que tienen

por propósito primordial beneficiar a sus miembros

(“member-oriented”) y no obtener utilidades o dividendos

para sus dueños (“capital-oriented”).


• Activo: Operaciones en el mercado de derivados:

• Las CACs, a diferencia de los Bancos, no están habilitadas para

realizar estas operaciones.

• Es recomendable revisar esta prohibición, cuando las

operaciones obedezcan exclusivamente a razones de

cobertura y no de especulación.

• Restringiéndose la autorización al universo de contratos más

estandarizados y de uso común (ej., forwards y swaps de tasa de

interés o monedas), y aparejada al establecimiento de

restricciones a las tesorerías para operar derivados por cuenta

propia y a la aplicación de criterios contables formales que

permitan determinar con precisión qué clase de derivados, y bajo

qué circunstancias, son de cobertura y no de especulación.


• Cuentas Corrientes/Facilidades Banco Central:

• Simetría fiscal: Los depósitos están asegurados por el Estado en

términos similares a la banca.

• Asimetrías monetarias:

• Existen diferencias regulatorias entre CACs y banca: (i)

imposibilidad de CACs de acceder a la cuenta corriente del

Banco Central; y (ii) posibilidad de los bancos de solicitar

préstamos al BC frente a problemas de liquidez.

• A las CACs se les faculta para que sus socios puedan operar

únicamente vía cuentas vista, y no para operar cuentas

corrientes.


• Cuentas Corrientes/Facilidades Banco Central:

• Asimetrías monetarias:

• Estas asimetrías se encuentran vinculadas: para justificar la

imposibilidad de ofrecer cuentas corrientes se suele esgrimir la

imposibilidad material de las CACs de acceder al LBTR.

• Es necesario revisar la actual restricción en relación al acceso de las

CACs a las facilidades de liquidez del Banco Central. Ello las

habilitaría para acceder al LBTR, lo que a su turno permitiría

levantar las restricciones operacionales asociadas a la imposibilidad

de operar cuentas corrientes.

• El acceso a las facilidades del BCCH debiera ser no por industria

sino por función de la facilidad: si es minimizar el riesgo de corrida,

debieran tener acceso a ella las entidades que puedan ser víctima

de corrida.


• Fondo de Reserva/capital/encaje:

• Asimetrías en cuanto a su funcionamiento orgánico:

• (i) al Fondo de Reserva Legal que deben constituir CACs con al

menos el 20% de sus remanentes; (ii) al tratamiento diferenciado

en relación a exigencias de capital mínimo, patrimonio y activos

ponderados por riesgo y activos totales; y, finalmente, (iii) tasa de

encaje aplicable para depósitos u obligaciones a la vista y a plazo.

• En todos estos casos, el trato regulatorio diferenciado parece

razonable, pues se condice con las diferencias estructurales

organizativas y de capital de cada clase de entidades, y con la

imposibilidad de las CACs de acceder a recursos frescos en

situaciones de iliquidez, solvencia o stress financiero.


• Devolución de aportes de capital:

• El Compendio de Normas Financieras del Banco Central prescribe que las

CACs deben establecer las condiciones y procedimientos para devolución

de aportes de capital, debiendo disponer, al menos, que estos pagos

estén condicionados a que, con posterioridad a la fecha de solicitud, se

hubieren enterado aportes de capital por una suma al menos equivalente

al monto de las devoluciones requeridas.

• Esta exigencia constituye una diferencia regulatoria en relación a un

banco comercial organizado como sociedad anónima, pues en este caso

el titular de las acciones puede enajenarlas en el mercado secundario sin

restricciones de tiempo y monto.

• En condiciones normales, la regla actual desconoce la natural variabilidad

de entradas y salidas de capital y entorpece el buen funcionamiento de

una CAC. La condición del recupero es incierta y no depende del

ahorrante.


• Devolución de aportes de capital: • En condiciones anormales, la regla induce comportamientos inestables. Para

la CAC, existe una alta correlación entre la calidad de aportante y depositante

comparado con la banca. Frente a una pérdida de confianza, ¿qué retirará

primero?. Al menos dos razones inducen a retirar primero el capital.

(a) las CACs, al igual que los bancos, tienen un seguro de depósito que,

aunque tiene limitaciones, para la mayoría de los aportantes cubre la mayor

proporción de los mismos.

(b) las limitaciones para devolver el capital invertido, pueden sugerir al

aportante que “solo los primeros en llegar a retirar el capital” serán los que

podrán hacerlo. Esto induce un evidente comportamiento oportunista y en el

extremo inductor de inestabilidad.

• Cuando hay dudas sobre la gestión de una CAC, primero habrá corrida sobre

el capital. Lo anterior se amplificará según el leverage de las CACs.


• Devolución de aportes de capital:

• A diferencia de legislaciones comparadas, la normativa local

carece de precisión en cuanto al tiempo u oportunidad para que

las CACs realicen la devolución.

• La regulación debería avanzar hacia la adopción de un modelo

de restricciones temporales similar al de Canadá o Alemania, en

que se permite la devolución una vez transcurrido un cierto

período de tiempo posterior a la solicitud, y concluido el ejercicio

contable; la definición de un porcentaje determinado del capital

total anual para realizar devoluciones; el otorgamiento de la

potestad al Directorio de cada CAC para rechazar una devolución

por razones prudenciales; o bien, la determinación por parte del

regulador del capital mínimo que debe mantener cada CAC para

poder realizar devoluciones.

Corolario

Al elegir los distintos vehículos con los cuales el sector privado

puede llevar a cabo actividades productivas, un país elige

instrumentos con distintas combinaciones (riesgo, retorno).

Hagamos el paralelo con la estructura ideal de un portafolio

bien comportado: uno quisiera tener en dicho portafolio

instrumentos con combinaciones (riesgo, retorno) que variaran

de manera que la diversificación de instrumentos permita la

optimización de la exposición al riesgo y el retorno.

Comparado con una sociedad anónima, una cooperativa es un

instrumento que tiene otra relación (riesgo, retorno) y por lo

tanto amerita una presencia en el portafolio de instrumentos

de un país: menor riesgo, menor retorno.

Contenidos








8. El puente: ejercicio de la actividad bancaria

desde el modelo cooperativo

Arquitectura regulatoria

• Las cooperativas a nivel mundial tienen doble fiscalización: un

regulador financiero y uno de los principios cooperativos, sin

traslape de funciones.

• En Chile, las CACs están sometidas a la supervisión de la SBIF y

del DECOOP.

• DECOOP no solo tiene atribuciones directamente asociadas al

funcionamiento del modelo cooperativo, sino también algunas

funciones financieras.

Arquitectura regulatoria

• Una arquitectura regulatoria idónea para cooperativas que se

desenvuelven en el mercado financiero debiese estructurarse en dos

dimensiones:

o En tanto operador financiero o bancario, debiesen sujetarse a la

legislación/ regulación/ supervisión bancaria y financiera

ordinaria. Este debiese ser el perímetro regulatorio de la SBIF y

el Banco Central respecto de las CACs.

o Por su naturaleza “cooperativa”, debiesen someterse a la

supervisión y control de una autoridad encargada de velar

únicamente por el cumplimiento y aplicación de los principios y

reglas cooperativas, sin que exista una superposición de roles

con el perímetro del regulador financiero.

Relación con el Banco

Central

• Para acceder a la red de protección del BC, las instituciones no

bancarias deberían cumplir condiciones: a) ser potenciales

sujetos de pánico por parte de sus financistas, b) ser muy

grandes para tolerar que entren en quiebra; o bien, c) estar muy

interconectadas con el resto del sistema financiero.

• Las CACs, en menor medida que un banco, pueden ser víctimas

de pánico de los depositantes. Los argumentos de

interconectividad y tamaño dependen de su estructura.

• Según el tamaño de algunas cooperativas, como es el caso de

COOPEUCH, parece razonable sostener que los bancos

disponen de una ventaja comparativa respecto de las CACs, no

del todo justificable.

El Puente: Ejercicio de la

actividad bancaria desde el

modelo cooperativo

• La cooperativa es el caso extremo de la propiedad difusa, lo cual

genera problemas de agencia y justifica en cierto perímetro un

tratamiento regulatorio diferenciado. Los derechos políticos

asociados a cuotas de participación se fundan en el principio de “Un

Miembro, Un Voto”. Como consecuencia existe la imposibilidad de

tener un controlador definido y de ser objeto de tomas de control o

compras hostiles de sus cuotas en el mercado secundario.

• La naturaleza de las cooperativas en su inicio es el apoyo mutuo, en

la medida en que las cooperativas van creciendo con la

incorporación de nuevos socios, la naturaleza del apoyo mutuo se

diluye. Al aumentar su tamaño, la CAC compite fuertemente con la

banca, manteniendo algunas asimetrías regulatorias que le generan

desventajas y pueden ser fuentes de inestabilidad. Este cambio en

la naturaleza de las CAC no esta recogido en la regulación chilena.



modelo cooperativo

• El modelo cooperativo como forma de organización importa

diferencias respecto de los bancos tradicionales organizados

como sociedades de capital desde el punto de vista de la

competencia, gobierno corporativo, estabilidad, desarrollo y

acceso a capital o financiamiento.

• En Chile la existencia de esas asimetrías regulatorias no se

deriva necesariamente de la diferente naturaleza de las

instituciones sino de una búsqueda explícita de incentivar una

estructura jurídica particular.



modelo cooperativo

• En otras jurisdicciones existen bancos cooperativos que compiten

con la banca tradicional. En estos casos, el marco jurídico permite

que el ejercicio de la actividad bancaria pueda organizarse a través

de formas jurídicas o corporativas distintas de las que

tradicionalmente se asocian a los bancos comerciales. Llevado al

caso chileno, supondría que los bancos puedan también

organizarse bajo el modelo cooperativo y no necesariamente bajo

la forma de sociedades anónimas.

• Esto supone para policy makers y reguladores dos líneas de

acción. Por una parte, velar por la aplicación de una carga

regulatoria equivalente a ambas clases de entidades en su

condición de competidores del mercado financiero. Por la otra,

aplicar un trato legal y regulatorio diferenciado en atención a su

naturaleza orgánica o corporativa.



modelo cooperativo

• La legislación financiera debiese tender hacia la construcción de

puentes que permitan a las CACs que han alcanzado un grado de

madurez, profundidad y desarrollo comparable con la banca

tradicional, optar por mantenerse en el régimen aplicable a las

CAC, o transformarse en bancos cooperativos, esto es, en

entidades bancarias sometidas a la legislación bancaria y

financiera en los mismos términos y condiciones que la banca

tradicional, sin que deban renunciar a su organización bajo el

modelo cooperativo, aunque tolerando la aplicación de tratos

regulatorios diferenciados en aquellos casos en que sea razonable

por su naturaleza cooperativa.

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