Presentación de la Revisón del Programa Macroeconómico ......116,2 47,0 32,4 5 15 25 35 45 55 75...

REVISIÓN PROGRAMAMACROECONÓMICO

1

Rodrigo Cubero BrealeyPresidente, Banco Central de Costa Rica

30 de julio, 2020

2020-2021

Contenido

Situación macroeconómica en I semestre 2020• Economía

internacional

• Economía nacional

Perspectivas macroeconómicas 2020-2021• Economía

internacional

• Economía nacional

1 2

2

Objetivos y medidas de política

3

4 Análisis de riesgos

Situación macroeconómica en I semestre 2020

ECONOMÍA INTERNACIONAL

3

1

4

Escenario económico global cambió drásticamente, en relación con lo previsto a inicios de año, por impacto de la pandemia de la COVID-19 y las medidas sanitarias para contenerla.

Crisis sin precedentes: actividad económica mundial registró marcada contracción (pero señales de recuperación a partir de mayo) → precios de materias primas históricamente bajos, en particular petróleo→ baja inflación mundial→ bancos centrales continuaron con política monetaria expansiva y medidas de apoyo al sistema financiero.

Actividad económica mundial

1EC

ON

OM

ÍA IN

TER

NAC

ION

AL

-22,1 -19,0

-17,3

-11,7

-25,0

-20,0

-15,0

-10,0

-5,0

0,0 España Francia Italia Alemania 2,6 2,2 1,6 1,2 1,4 1,2 1,4 1,0

-3,1

-15,0

I II IIII IV I II III IV I II

2018 2019 2020

1

5

Actividad económica mundialProducto interno bruto trimestral Variación interanual en porcentajes

1 Variación trimestral anualizada.Fuente: Sitios web de oficinas de estadística y Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis (CPB).

Estados Unidos1 China

Zona del Euro

6,9 6,9 6,7 6,5 6,4 6,2 6,0 6,0

-6,8

3,2

I II III IV I II III IV I II

2018 2019 2020

Principales economías de Zona Euro, II trim. 2020

2,5 3,5 2,9 1,1 3,1 2,0 2,1 2,1

-5,0

-32,9I II III IV I II III IV I II

2018 2019 2020

ECO

NO

MÍA

INTE

RN

ACIO

NAL

Índices de severidad de las restricciones sanitarias y de gerentes de compra para algunos paísesEn puntos

Índice de severidad: línea continuaÍndice de gerentes de compra: línea discontinua

Fuente: Universidad de Oxford y Bloomberg.

1EC

ON

OM

ÍA IN

TER

NAC

ION

AL

52 50

España

!=-0,8

71 48

Estados Unidos

!=-0,7

80 56

China

72 86

Costa Rica

!= -0,9

41

77

Brasil

!= -0,9

50 47

Alemania

!= -0,9

43 47

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio

Suecia

2020

!=-0,8

71 48

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio

Reino Unido

!= -0,7

2020

!=-0.2-0,2

-17.7

-12.0

-20

-15

-10

-5

0

5

ene-

17

may

-17

sep-

17

ene-

18

may

-18

sep-

18

ene-

19

may

-19

sep-

19

ene-

20

may

-20

Comercio Producción industrial

7

Volumen de comercio mundial y producción industrialVariación interanual en porcentaje

1

Fuente: Sitios web de oficinas de estadística y Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis (CPB).

ECO

NO

MÍA

INTE

RN

ACIO

NAL

8

Índice de Gerentes de Compra En puntos

1

Confianza del consumidor En puntos

Fuente: Bloomberg, Universidad de Michigan y Comisión Europea.

27,5

55,7

13,6

27,0

47.9 48.5

0

10

20

30

40

50

60

ene.

-19

feb.

-19

mar

.-19

abr.-

19

may

.-19

jun.

-19

jul.-

19

ago.

-19

sep.

-19

oct.-

19

nov.

-19

dic.

-19

ene.

-20

feb.

-20

mar

.-20

abr.-

20

may

.-20

jun.

-20

China Zona del euro Estados Unidos

78,1

-14,7

-25

-20

-15

-10

-5

0

0

20

40

60

80

100

120

ene.-

19

feb.-1

9

mar.-1

9

abr.-

19

may.-1

9

jun.-1

9

jul.-1

9

ago.-

19

sep.-

19

oct.-

19

nov.-

19

dic.-1

9

ene.-

20

feb.-2

0

mar.-2

0

abr.-

20

may.-2

0

jun.-2

0

Estados Unidos Zona del euro (eje derecho)

ECO

NO

MÍA

INTE

RN

ACIO

NAL

9

Índice de preciosde materias primas importadasPonderaciones anuales móviles1/ (31/12/2013=100)

1/ Utiliza como ponderador las importaciones de cada insumo realizadas por Costa Rica en el año anterior. 2/ Granos básicos: trigo maíz, soya y arroz.3/ Metales: hierro, acero, aluminio, zinc y cobre.

Fuente: Bloomberg con información al 6/7/2020 (3:00 p.m.).

1EC

ON

OM

ÍA IN

TER

NAC

ION

AL

10

Índice de preciosal consumidorVariación interanual en porcentajes

Fuente: Banco Central de Costa Rica y oficinas de estadística de los países.

2,5

0,1

0,3 0,6

-1

0

1

2

3

4

5

6

ene.

-19

feb.

-19

mar

.-19

abr.-

19

may

.-19

jun.

-19

jul.-

19

ago.

-19

sep.

-19

oct.-

19

nov.

-19

dic.

-19

ene.

-20

feb.

-20

mar

.-20

abr.-

20

may

.-20

jun.

-20

China Estados Unidos Zona del euro Socios comerciales

1EC

ON

OM

ÍA IN

TER

NAC

ION

AL

116,2 47,0

32,4

5

15

25

35

45

55

75

85

95

105

115

ene.

-20

feb.

-20

mar

.-20

abr.-

20

may

.-20

Japón Zona del euro (eje der.) Estados Unidos (eje der.)

11

Tasa de política monetariaVariación interanual en porcentajes

Fuente: Banco Central de Costa Rica con información de Bloomberg y sitios web de bancos centrales. El Gráfico B fue originalmente publicado en el Informe de Política Monetaria del Sistema de la Reserva Federal, junio de 2020.

2,25 0,50

2,50 5,00

0,25 0

4

8

12

16

ene.

-17

jul.-

17

ene.

-18

jul.-

18

ene.

-19

jul.-

19

ene.

-20

jul.-

20

Brasil Chile Colombia México Perú

1

Programas de compra de activosComo porcentaje del PIB

ECO

NO

MÍA

INTE

RN

ACIO

NAL

12

Reducción en demanda externa por bienes y servicios costarricenses, y las efectos de las medidas de contención adoptadas en el país, se tradujeron en una contracción económica de 4,3% en el primer semestre del año y en un fuerte deterioro de los indicadores del mercado laboral.

ACTIVIDAD ECONÓMICA Y EMPLEOECONOMÍA NACIONAL

1

13

Evolución de la COVID-19 en Costa Rica

Las medidas de contención surtieron efecto en contener la primera ola de contagio, pero a partir de mayo la tasa de contagio subió significativamente (por encima del resto de C.A.) y el número de casos tuvo una abrupta escalada.

Evolución de casos confirmados, recuperados y activos al 27 de julio de 2020.

Curvas de la tasa R de la COVID-19 en Centroamérica

ACTI

VID

AD E

CO

NÓ

MIC

A Y

EMPL

EO

Fuente: Ministerio de Salud.

Fuente: CCP-UCR.

0,46

1,80

1,18

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

Mar

Abr

May

Jun

Jul

Esc

ala

loga

rítm

ica

Costa Rica Guatemala Honduras Panamá El Salvador

- 2.000 4.000 6.000 8.000

10.000 12.000 14.000 16.000 18.000

Mar Ab

r

May Jun

Jul

Can

tidad

de

pers

onas

Casos confirmadosCasos activosCasos recuperados

3,5 3,02,3 1,6 1,4 1,8 2,4 2,8

0,8

-9,2-12,0

-7,0

-2,0

3,0

8,0

I II III IV I II III IV I II2018 2019 2020

1

14

PIB trimestral en volumenVariación interanual en porcentajes (serie tendencia ciclo)

Fuerte desaceleración de la actividad económica al final del primer trimestre se transformó en marcada contracción (9,2%) en los siguientes tres meses.

Eso llevó a una caída interanual de 4,3% en el volumen del Producto Interno Bruto (PIB).

AC

TIV

IDA

D E

CO

NÓ

MIC

A Y

EM

PLE

O

Fuente: Banco Central de Costa Rica.

2,6 1,8 0,8

-0,2 -0,8 -0,8 -0,7 -0,5 -0,5

-17,3-25,0

-20,0

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0


4,1 3,3 2,4 2,1 2,0 2,3 2,3 2,0

-8,2

-49,5-55,0

-45,0

-35,0

-25,0

-15,0

-5,0

5,0

15,0

25,0


1

15

Hoteles y restaurantesAC

TIVI

DAD

EC

ON

ÓM

ICA

Y EM

PLEO


3,1 2,3 1,9 1,8 2,4 2,5 2,2 1,9 1,0

-38,1-45,0

-35,0

-25,0

-15,0

-5,0

5,0

15,0

25,0


Transporte y almacenamiento

Comercio

5,3 4,9 4,4 3,2 2,4 2,6 2,4 2,2 1,5

-9,4

-25,0

-20,0

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0


Actividades artísticas, entretenimiento, servicios personales y domésticos

Tasa de variación interanual- serie tendencia ciclo Tasa de variación interanual- serie tendencia ciclo

Tasa de variación interanual- serie tendencia cicloTasa de variación interanual- serie tendencia ciclo

1

16

Contribución al crecimiento según componentes del gasto Aporte en p.p. a la variación interanual

La contracción económica se explica por la caída en la demanda externa neta, el consumo final de los hogares y la inversión.

ACTI

VID

AD E

CO

NÓ

MIC

A Y

EMPL

EO


1

17

Tasas de desempleo y subempleoFuerte impacto en mercado laboral: ECE muestra que tasa de desempleo sube a 20,1% para trimestre MAM 2020 (11,3% en igual periodo 2019). Fuerte deterioro también en tasas de subempleo y desempleo ampliado.

ACTI

VID

AD E

CO

NÓ

MIC

A Y

EMPL

EO 20,1

22,6

17,6

10,2

0

5

10

15

20

25

I 201

7

II 20

17

III 2

017

IV 2

017

I 201

8

II 20

18

III 2

018

IV 2

018

I 201

9

II 20

19

III 2

019

IV 2

019

I 202

0

MA

M 2

0

Tasa de desempleo

Tasa de desempleo ampliado

Tasa de subempleo

Promedio desempleo IIIT.2010 - MAM.2020

Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos

18

Los efectos de la pandemia se reflejaron en una fuerte contracción de las exportaciones e importaciones de bienes y servicios en el primer semestre de 2020.

Déficit de cuenta corriente se redujo 0,2 p.p. del PIB con respecto al mismo periodo del año anterior.

BALANZA DE PAGOSECONOMÍA NACIONAL

0,6 0,4 1,7 1,3

12,6

14,3

1,2

I Sem 2019 I Sem 2020

Déficit Cta. Cte. Pasivos Inversión Directa Saldo Activos de Reserva Apoyo Presupuestario

1

19

Componentes de la balanza de pagos Como porcentaje del PIB

BALA

NZA

DE

PAG

OS


1

20

Exportaciones de bienes:Valor nominal según régimenVariación interanual en porcentaje

BALA

NZA

DE

PAG

OS

3,1

-2,9 0,3

-10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

feb.

-17

abr.-

17

jun.

-17

ago.

-17

oct.-

17

dic.

-17

feb.

-18

abr.-

18

jun.

-18

ago.

-18

oct.-

18

dic.

-18

feb.

-19

abr.-

19

jun.

-19

ago.

-19

oct.-

19

dic.

-19

feb.

-20

abr.-

20

jun.

-20

Regímenes especiales Régimen definitivo Total

Exportaciones

-9,1

2,3 -7,1

-20,0

-10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

feb.

-17

abr.-

17

jun.

-17

ago.

-17

oct.-

17

dic.

-17

feb.

-18

abr.-

18

jun.

-18

ago.

-18

oct.-

18

dic.

-18

feb.

-19

abr.-

19

jun.

-19

ago.

-19

oct.-

19

dic.

-19

feb.

-20

abr.-

20

jun.

-20

Régimen definitivo Regímenes especiales Total

Variación interanualen porcentaje


Importaciones de bienes:Valor nominal según régimen

21

Cifras fiscales con buen desempeño en primer trimestre pero fuerte

deterioro en segundo trimestre 2020 por:

• Menor recaudación tributaria (por contracción económica y moratoria

tributaria)

• Aumento en gasto social (Bono Proteger) para dar alivio a los

sectores vulnerables afectados por COVID-19

• Mayor pago de intereses.

FINANZAS PÚBLICAS

ECONOMÍA NACIONAL

1

22

Resultado financiero del Gobierno CentralAcumulado a junio de cada año, como porcentaje del PIB

FIN

ANZA

S PÚ

BLIC

AS

Fuente: Banco Central de Costa Rica y Ministerio de Hacienda

1

23

Gobierno Central: ingresos tributarios en el primer semestrePorcentajes del PIB y variación interanual

FIN

ANZA

S PÚ

BLIC

AS

Fuente: Ministerio de Hacienda.

1

24

Gobierno Central: gastos primarios e interesesPorcentajes del PIB y variación interanual

FIN

ANZA

S PÚ

BLIC

AS

Fuente: Ministerio de Hacienda.

34,7 38,343,1 45,7 48,3

10,110,1

10,112,8

14,5

44,848,4

53,258,5

62,8

2016 2017 2018 2019 jun-20

Deuda interna Deuda externa Deuda total1

25

Gobierno Central: razón de deuda Porcentajes del PIB

FIN

ANZA

S PÚ

BLIC

AS

Fuente: Banco Central de Costa Rica y Ministerio de Hacienda

26

AGREGADOS MONETARIOS Y CREDITICIOSECONOMÍA NACIONAL

En primer semestre 2020:

• Agregados monetarios amplios mostraron crecimiento moderado, congruente el comportamiento de la actividad económica

• Agregados más líquidos presentaron altas tasas de crecimiento.• Crédito al sector privado continuó estancado.

39,0

(8,4)

11,0

-10

0

10

20

30

40

50

jun-17

sep-17

dic-17

mar-18

jun-18

sep-18

dic-18

mar-19

jun-19

sep-19

dic-19

mar-20

jun-20

M1 Amplio Plazo total Liquidez total

1

27

Componentes de la liquidez total

AGR

EGAD

OS

MO

NET

ARIO

S Y

CR

EDIT

ICIO

S

Variación interanual en porcentaje


1

28

Premio por ahorrar en moneda nacional

AG

RE

GA

DO

S M

ON

ETA

RIO

S Y

CR

ED

ITIC

IOS

En puntos porcentuales(usando expectativas

cambiarias de mercado)


0,34

0,580,68

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

ene-18

mar-18

may-18

jul-18

sep-18

nov-18

ene-19

mar-19

may-19

jul-19

sep-19

nov-19

ene-20

mar-20

may-20

jul-20

180-209 días 270-359 días 360-539 días

1,8

-1,00,8

-5

-1

3

7

11

15

19

jun-

15

dic-

15

jun-

16

dic-

16

jun-

17

dic-

17

jun-

18

dic-

18

jun-

19

dic-

19

jun-

20

CSP MN CSP ME Total

1

29

Crédito al sector privado otorgado por las OSD por tipo de moneda

AGR

EGAD

OS

MO

NET

ARIO

S Y

CR

EDIT

ICIO

S

Variación interanual en porcentaje

Cifras sin efecto cambiario. Información preliminar de intermediarios financieros al 26 de junio.Fuente: Banco Central de Costa Rica

1

30

Brecha del crédito al sector privado respecto a su tendencia de largo plazo

AGR

EGAD

OS

MO

NET

ARIO

S Y

CR

EDIT

ICIO

S

Porcentaje del PIB

Cifras Sin efecto cambiario.Fuente: Banco Central de Costa Rica

31

Durante primer semestre 2020:

• Inflación general y subyacente caen; se mantuvieron por debajo del rango de tolerancia para la meta de inflación (2% a 4%).

• Presiones desinflacionarias (baja inflación mundial, brecha producto negativa, alto desempleo, crédito estancado) se acentuaron en II-trim.

• Expectativas inflacionarias firmemente ancladas.

INFLACIÓN

ECONOMÍA NACIONAL

1

32

Indicadores de Inflación general, subyacente y expectativasVariación interanual, en porcentajes

INFL

ACIÓ

N

Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos y Banco Central de Costa Rica.

33

En primer semestre 2020:

BCCR mantuvo postura monetaria expansiva y contracíclica, con el fin de mitigar el impacto sobre los hogares y empresas de la pandemia por COVID-19, y procurar la estabilidad del sistema financiero y del sistema de pagos.

POLÍTICA MONETARIA Y TASAS DE INTERÉSECONOMÍA NACIONAL

1

34

POLÍ

TIC

A M

ON

ETAR

IA Y

TAS

AS D

E IN

TER

ÉS

• Redujo TPM en tres ocasiones para un acumulado de 200 puntos base (p.b.), hasta ubicarla en 0,75% anual, el mínimo histórico de este indicador.

• Modificó el corredor de tasas de interés en el Mercado Integrado de Liquidez (MIL).

• Dispuso que a partir de 2020 realizar anualmente ocho reuniones de política monetaria, con el propósito de mejorar la información para los mercados financieros.

• Buscó garantizar oportuna provisión de liquidez a los mercados (MIL, MEDI, recompras, mercado secundario BCCR, mercado secundario MH).

• Coordinó con el Conassif y la Sugef para la adopción de una serie de medidas prudenciales para facilitar el crédito y las operaciones de readecuación y prórroga.

BCCR

1

35

TPM y tasas de interés del sistema financiero nacional 1/

PO

LÍT

ICA

MO

NE

TAR

IA Y

TA

SA

S D

E IN

TE

RÉ

S


1/ TPN: tasa pasiva negociada, TAN: tasa activa negociada, TBP: Tasa Básica Pasiva.

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

Transporte

Hotel y restaurante

Pesca y acuacultura

Enseñanza

Consumo

Servicios

Industria

Otras Actividades del sector privado no financiero

Comercio

Construcción y vivienda

Agricultura, ganadería y conexas

Actividades inmobiliarias empresariales y alquiler

Actividad financiera bursátil

Electricidad telecomunicaciones y agua

Total

1

36

Prórrogas y readecuaciones como porcentaje del crédito total, según actividad económica

AGR

EGAD

OS

MO

NET

ARIO

S Y

CR

EDIT

ICIO

S

Marzo-junio del 2020

Fuente: Banco Central de Costa Rica

37

MERCADO CAMBIARIOECONOMÍA NACIONAL

En primer semestre 2020 el mercado cambiario no presentó eventos de tensión, pese a los efectos adversos de la pandemia.

6-nov-18628,85

I-18: 568

II-18: 588

I-19: 601

II-19: 576

I-20:573

II-20:583

550

560

570

580

590

600

610

620

630

640

ene-17

mar-17

may-17

jul-17

sep-17

nov-17

ene-18

mar-18

may-18

jul-18

sep-18

nov-18

ene-19

mar-19

may-19

jul-19

sep-19

nov-19

ene-20

mar-20

may-20

jul-20

2017201820192020Promedio semestral 1/

1

38

Tipo de cambio promedio ponderado de Monex

MER

CAD

O C

AMBI

ARIO

Colones por dólar


80,98

92,38

85,42

75,0

80,0

85,0

90,0

95,0

100,0

ene-

16

mar

-16

may

-16

jul-1

6

set-1

6

nov-

16

ene-

17

mar

-17

may

-17

jul-1

7

set-1

7

nov-

17

ene-

18

mar

-18

may

-18

jul-1

8

set-1

8

nov-

18

ene-

19

mar

-19

may

-19

jul-1

9

set-1

9

nov-

19

ene-

20

mar

-20

may

-20

ITCER Diferencia de inflaciones ITCEN

1

39

Índice del tipo de cambio efectivo real (ITCER) y sus componentes

MER

CAD

O C

AMBI

ARIO

Niveles


2020-2021

PERSPECTIVASMACROECONÓMICAS

40

2

PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS

ECONOMÍA INTERNACIONAL

41

• Crisis sin precedentes: la contracción más profunda desde Gran Depresión 1929.

• Alta incertidumbre: revisión reciente a la baja por organismos internacionales en proyecciones de actividad económica mundial• Desempeño económico en marzo-mayo • Intensificación reciente en tasa de contagio por COVID-19

• Recuperación en 2021 sería más lenta de lo estimado inicialmente.

2

42

Crecimiento económico Variación interanual en porcentajes

Fuente: Fondo Monetario Internacional

ECO

NO

MÍA

INTE

RN

ACIO

NAL 3,6 3,5 3,4

3,9 3,6

2,9

-4,9

5,4

2,1 2,3 1,7

2,5 2,2

1,7

-8,0

4,8 4,7 4,3 4,6 4,8 4,5

3,7

-3,0

5,9

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Mundo Economías avanzadas Mercados emergentes y en desarrollo

2

43

Crecimiento de socios comercialesVariación interanual en porcentajes

Ponderado por los flujos de exportación acumulados a abril de 2020.Fuente: Banco Central de Costa Rica con información del FMI (enero, abril y junio de 2020).

ECO

NO

MÍA

INTE

RN

ACIO

NAL

-5,5

4,3

-7,0

4,2

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

ene-20 abr-20 jun-20

2

44

Inflación en economías avanzadas y emergentesVariación interanual en porcentajes

Fuente: Fondo Monetario Internacional

ECO

NO

MÍA

INTE

RN

ACIO

NAL

2

45

Precios de contratos de futuros del WTIUSD por barril

.Fuente: Bloomberg

ECO

NO

MÍA

INTE

RN

ACIO

NAL

2

46

Términos de intercambio y precios de combustiblesVariación interanual en porcentajes


ECO

NO

MÍA

INTE

RN

ACIO

NAL

PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS

ECONOMÍA NACIONAL

47

• La economía costarricense sufrirá este año la contracción más fuerte desde 1982.

• Revisión a la baja en proyección de crecimiento para 2020.

• Alta incertidumbre: rumbo de actividad económica nacional continuará condicionada por entorno internacional y evolución de la pandemia en el país.

2

48

EVO

LUC

IÓN

DE

PRO

YEC

CIO

NES

202

0


-7,3

-1,0

-5,0

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

19701972197419761978198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014201620182020

Crecimiento del PIBTasas de variación porcentual interanual

La contracción económica más fuerte desde 1982.

PROYECCIÓN DE PIB REAL 2020

49

-5,0%Incertidumbre inusual en las proyecciones económicas

• Eso también afecta las decisiones de inversión y consumo por parte de los hogares y las empresas.

Factores para revisión:

• Revisión a la baja por parte del FMI de las proyecciones para economía mundial y socios comerciales de Costa Rica.

• Intensificación reciente de la tasa de contagio en nuestro país, que hace prever una prolongación de las medidas de contención sanitaria en II-sem.

2

50

EVO

LUC

IÓN

DE

PRO

YEC

CIO

NES

202

0


Proyecciones de las principales variables macroeconómicas para 2020

2

51

Contribución al crecimiento del PIB en volumen, por componentes del gasto

PRO

DU

CC

IÓN

E IN

GR

ESO

DIS

PON

IBLE


Tasas de variación porcentual interanual

2

52

Contribución al crecimiento del PIB en volumen, por componentes del gasto

PRO

DU

CC

IÓN

E IN

GR

ESO

DIS

PON

IBLE

Aporte en p.p. a la tasa de variación


2

53

Inversión privadaVariación porcentual en volumen

Inversión públicaVariación porcentual en volumen


PRO

DU

CC

IÓN

E IN

GR

ESO

DIS

PON

IBLE

2018 2019 2020 2021 Construcción 11,1 -8,5 -6,9 2,0 Maq. y Equip. -0,2 -4,6 -0,8 5,8 Inversión privada 5,3 -6,6 -3,9 3,9

-10,0 -5,0 0,0 5,0

10,0 15,0

2018 2019 2020 2021 Construcción -5,1 -16,4 -17,3 6,5 Maq. y Equip. -0,5 -4,4 4,9 6,8 Inversión pública -4,0 -13,3 -11,1 6,6

-20,0 -15,0 -10,0

-5,0 0,0 5,0

10,0

2

54

Crecimiento por actividad económica, en volumen Variación porcentual interanual de la serie tendencia-ciclo


PRO

DU

CC

IÓN

E IN

GR

ESO

DIS

PON

IBLE

2

55

Balanza de pagos: componentes seleccionadosPorcentajes del PIB

Nota: Proyecciones para 2020-2021. Fuente: Banco Central de Costa Rica.

BALA

NZA

DE

PAG

OS

2

56

Resultado financiero del Gobierno CentralPorcentajes del PIB

Nota: Proyecciones para 2020-2021. Fuente: Ministerio de Hacienda.

FIN

ANZA

S PÚ

BLIC

AS

6,9

9,3

8,1

2,8

4,0

2,5

4,2

5,25,6

2019 2020 2021

Déficit Financiero Déficit Primario Intereses

2

57

Gobierno Central: necesidades brutas de financiamiento y fuentes de fondos

Porcentajes del PIB

Nota: Proyecciones para 2020-2021. Fuente: Ministerio de Hacienda..

FIN

ANZA

S PÚ

BLIC

AS

9,68,8

11,2

3,3

5,4

3,8

6,9

9,38,1

5,94,9

6,9

12,914,1

15,0

Necesidades Fuentes Necesidades Fuentes Necesidades Fuentes

2019 2020 2021

Deuda interna Deuda externa Déficit Amortizaciones Total

2

58

Pago de intereses Gobierno CentralPorcentajes del PIB

Nota: Proyecciones para 2020-2021. Fuente: Ministerio de Hacienda.

FIN

ANZA

S PÚ

BLIC

AS

El acceso a los créditos externos de apoyo presupuestario (CAP) permitiría un ahorro en el servicio de intereses de la deuda pública.

-4

-2

0

2

4

6

8

2017

T2

2017

T3

2017

T4

2018

T1

2018

T2

2018

T3

2018

T4

2019

T1

2019

T2

2019

T3

2019

T4

2020

T1

2020

T2

2020

T3

2020

T4

2021

T1

2021

T2

2021

T3

2021

T4

Meta = 3%

2

59

Proyección no condicional de inflación Variación porcentual interanual


INFL

ACIÓ

N

OBJETIVOS Y MEDIDASDE POLÍTICA

60

3

2

61

OBJ

ETIV

OS

DE

MED

IDA

En un contexto de contracción económica y baja inflación proyectada, la postura de política monetaria seguirá siendo expansiva y contracíclica.

• Continuará inyectando liquidez en mercados financieros, en forma oportuna y calibrada, para aliviar tensiones sistémicas de liquidez.

• Participación en mercado cambiario para evitar fluctuaciones violentas en TC, pero sin alterar tendencia de mercado; también como agente del SPNB o para atender requerimientos propios

El BCCR reitera su meta de inflación definida en:

3% ± 1 p.p.

2

62

OBJ

ETIV

OS

DE

MED

IDA

• Considerando poner a disposición de los intermediarios financieros una facilidad de crédito para apoyar el financiamiento a hogares y empresas.

• Continuará fortaleciendo la comunicación con el público, para mejorar la comprensión y transmisión de la política monetaria y la formación de expectativas.

• En coordinación con el Conassif y con las superintendencias continuará impulsando medidas tendientes a resguardar estabilidad financiera y mantener un adecuado flujo de crédito al sector privado.

El BCCR reitera su meta de inflación definida en:

3% ± 1 p.p.

2

63

OB

JE

TIV

OS

DE

ME

DID

A

• Moratoria para el pago de impuestos.

• Flexibilización de jornadas laborales

(reducción, suspensión).

• Reducción de base mínima

contributiva y flexibilización de pago de

cuotas de la CCSS.

• Medidas sectoriales (turismo,

agricultura, mipymes)

Otras medidas de política económica (primera respuesta):

Medidas para asegurar los

recursos necesarios para la

atención de la emergencia

sanitaria, mitigar su impacto

en el flujo de caja de los

hogares y las empresas, y

proteger el empleo:

2

64

OBJ

ETIV

OS

DE

MED

IDA

• Bono Proteger: programa de transferencias para apoyar los trabajadores asalariados e independientes afectados por la crisis.

• Medidas fiscales compensatorias para reducir impacto fiscal:

• Reducción de gastos (incluyendo congelamiento de aumentos y de plazas, suspensión anualidades, eliminación exoneración salario escolar)

• Medidas temporales para aumentar ingresos (INS, PAGAR, Fonatel)

• Créditos multilaterales.

Otras medidas de política económica (primera respuesta):

Medidas para asegurar los recursos necesarios para la atención de la emergencia sanitaria, mitigar su impacto en el flujo de caja de los hogares y las empresas, y proteger el empleo:

65

Hacia la recuperación • En el corto plazo: levantamiento selectivo

de restricciones sanitarias, con protocolos

estrictos por industria.

• Continuación de agenda de consolidación

fiscal, bajo acuerdo con FMI (SBA/EFF)

• Medidas estructurales (ingresos,

gastos, venta activos)

• Manejo de deuda

• Medidas para asegurar sostenibilidad

financiera de la CCSS (IVM, salud).

• Reforma del estado; empleo público.

2O

BJE

TIV

OS

DE

ME

DID

A

66

Hacia la recuperación

• Reducción de costos de producciónü Factor trabajo:

• Educación dual• Ley del INA• Jornadas flexibles• Reducción y flexibilización de cargas

sociales.

ü Tarifas eléctricas.

ü Reforma de regulaciones y trámites: 104trámites por declaración jurada; “CostaRica Fluye”

ü Gobierno digital; pagos electrónicos.

ü Costo del crédito: programas de avales;nivelación de cancha en sistemafinanciero.

2O

BJET

IVO

S D

E M

EDID

A

Agenda para impulsar productividad y crecimiento (en parte agenda OCDE):

67

ü Infraestructura/APPs: ¢3,1 billones en 2020-21; vivienda, escuelas

ü Educación (INA, bilingüismo) ü Innovaciónü Competencia: Coprocomü Promoción de clusters y encadenamientos,

inversión extranjera, facilitación comercio exterior (CINDE, Comex, Procomer)• CR como centro de bienestar,

innovación y ciencias de la vida• Programa Alivio

ü Políticas de apoyo sectorial• Turismo: adaptación, capacitación,

atracción• Mipymes: ecosistema digital• Agricultura

2O

BJET

IVO

S D

E M

EDID

A

Agenda para impulsar productividad y crecimiento (en parte agenda OCDE):

Hacia la recuperación

ANÁLISISDE RIESGOS

68

4

4

69

AN

ÁLI

SIS

DE

RIE

SG

O

• Menor crecimiento de la economía mundial.

• Precios internacionales de las materias primas.

• Disminución del flujo comercial con Centro América y Panamá.

Tal como lo manifiesta el FMI, “…existe un grado de incertidumbre inusitadamente elevado en torno a estas proyecciones, las cuales se fundamentan en presunciones críticas sobre las secuelas de la pandemia por COVID-19”.

Ámbito externo:

4

70

ANÁL

ISIS

DE

RIE

SGO

• Prolongación y profundización de las medidas de contención sanitaria por aumento en la tasa de propagación del coronavirus; podría incidir negativamente en la evolución del PIB; riesgo de tensiones sociales.

• Deterioro de las finanzas del Gobierno Central en relación con lo proyectado.

• Riesgos a la estabilidad del sistema financiero.

• Niveles de confianza de consumidores y empresarios.

• Choques de oferta de origen interno no anticipados, relacionados especialmente con condiciones climáticas adversas.

Ámbito interno

REVISIÓN PROGRAMAMACROECONÓMICO

71

Rodrigo Cubero BrealeyPresidente Banco Central de Costa Rica

30 de julio, 2020

2020-2021

1

72

PIB y valor agregado según actividad económicaVariación interanual de la serie tendencia-ciclo, en porcentajes

El sector de hoteles y restaurantes tuvo el impacto más severo, seguido de transportes y comercio (construcción ya venía en contracción). Agricultura se mantiene resiliente.

ACTI

VID

AD E

CO

NÓ

MIC

A Y

EMPL

EO


2

73

Déficit de cuenta corriente por componentesPorcentajes del PIB


BALA

NZA

DE

PAG

OS

Presentación de la Revisón del Programa Macroeconómico ......116,2 47,0 32,4 5 15 25 35 45 55 75...

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