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Zurich Administradora General de Fondos Presentación Clientes Noviembre 2016

www.oticdelcomercio.cl

Presentación Clientes

Noviembre 2016

Agenda

Qué ha sucedido en el mundo durante 2016

Desaceleración China

Políticas monetarias expansivas

Fenómenos Políticos Inesperados

Chile

Pérdida de confianzas

Estafas

Ruido AFPs

Fuerte caída en Inflación

Consideraciones

Fondos Mutuos Asesoría en Inversiones APV Protección Patrimonial Zurich Administradora General de Fondos S.A.

Panorama Internacional

Noviembre 2016


Escenario Internacional

China comenzó a perder fuerza desde

2010, “los milagros no son para

siempre” ,reorientación hacia servicios

desde manufacturas

Porqué el ojo en China?

Es la segunda economía del mundo

Primera como receptora de

inversión extranjera

Tercer lugar como inversionista

Segundo socio comercial de

América Latina

Demandante intensivo de materias

primas

…Pero, porqué tan importante para el mundo y en especial para Chile…?

15%

6,4%

6,7%

6

14

13

12

11

10

9

8

7

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PIB China %YoY


El mundo crecía en la medida que China empujaba

el carro

Economía mundial crecerá a un ritmo similar al

promedio de últimas dos décadas, en torno a 3,1%

(3,4% el 2017)

Economías desarrolladas crecerán un 1,6% en

2016 y un 1,8% en 2017

Emergentes crecerían 4,2% en 2016 y un 4,6% en

2017

En los últimos años, cambian los aportes en favor

de las economías emergente, pero con Trump ?


…Así, el foco de inversiones se volcaba a economías emergentes

3,02 2,96

3,75

2,44

3,3

4,34

1,97 2,18

2,89

4,46

3,82

4,38 4,31

1,85

-1,72

4,35

3,11

2,39 2,61

2,47

-2

-1

0

1

2

3

4

5

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Descomposición del Crecimiento Mundial

-3

EEUU JAPON ALEMANIA CHINA EURO INDIA MEXICO MUNDO


El mundo esperaba que con la caída

del precio del petróleo a comienzos de

2015 el crecimiento global se

dinamizaría, generando ahorros

Pero esta caída tuvo factores tanto

por el lado de la demanda como de la

oferta (Irán, Rusia)

Caída del transporte marítimo

Deterioro de expectativas

Brexit, Bancos de Italia y problemas

políticos (inmigrantes y

gobernabilidad)


19,78

145,29

34,62

45,34

6

26

46

66

86

106

146

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Precio del Petróleo WTI 126 USD/Barril


Caída del precio del Cobre provocó alza del Peso de un 50% durante crisis sub prime

Durante 2016, tipo de cambio nominal ha caído un 4,7%, mientras el cobre ha subido u 20% y permanece en niveles

de cUSD 250/lb


407,75

125,3

462,85

250,9

105

55

255

205

155

355

305

455

405

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Precio del Cobre cUSD/Libra

454,8

682,75

727,76

678,64

450

500

550

600

650

700

750

Evolución CLP vs USD


Tasas en mínimos históricos, incluso negativas gran parte de 2016

Aplicación de Políticas Monetarias ultra expansivas, dudas respecto de sus resultados

Economías siguen recuperándose paulatinamente


2,327 3

2,5

2

1,5

1

0,5

0

-0,5

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Tasas Bonos a 10 años Países Desarrollados

0,27

0,024

BONO EE.UU 10 GT10 Govt BONO JAPÓN 10 Y ALEMANIA 10 Y

Treasury 10 USA

2,4

2,3

2,2

2,1

2

1,9

1,8

1,7

JAPON

0,04

0,02

0

-0,02

-0,04

-0,06

-0,08

-0,1

ALEMANIA

0,35

0,3

0,25

0,2

0,15

0,1


Las inflaciones siguen bajas

sustentadas en los menores precios

de la energía y petróleo

Precios de activos inmobiliarios han

repuntado desde crisis

Dinero barato y reducción de

capacidad impide incubación

inflacionaria

La generación de expectativas

inflacionarias provoca consumo hoy,

vital para círculo virtuoso de la

economía


1,6

-0,5

0,5

-2,5

-1,5

-0,5

0,5

1,5

2,5

3,5

4,5

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Inflaciones Economías Desarrolladas

CPI EE.UU CPI JAPON CPI EURO



Brexit puso otra nota de incertidumbre

Tamaño de U.K. y acuerdos comerciales

desestabilizan a la Euro Zona

Problemas de inmigraciones

Próximos referéndums en Italia y Escocia

Inestabilidad política de España

Problemas de confianza en las bancas

Elecciones presidenciales en Alemania y

Francia 2017


Escenario Internacional. …….Y llegó D. Trump

9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

40

35

30

25

20

15

10

5

0

Vo

la T

reas

ury

Vo

la E

M y

S&

P 5

00

Volatilidad 1Y

Volatilidad EM (eje Iz.)

Volatilidad S&P 500 (eje Iz.)

Volatilidad Treasury 10Y (eje der.)

Elección de D. Trump genera incrementos de volatilidad, en deuda y bolsas emergentes

Tasas del Treasury en dirección a su mayor nivel en doce meses

Baja volatilidad en renta variable desarrollada


Apreciación transversal del Dólar estadounidense, la excepción la libra esterlina

5,4%

3,7% 4,3%

5,8%

11,6%

1,7% 2,3%

1,6% 2,6%

6,7%

4,6%

8,1%

3,2%

4,5%

-0,9% 0,0%

-2,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

12,0%

10,0%

14,0%

Devaluaciones generalizadas respecto del USD desde elección de Trump



2,7%

-1,9%

0,0%

-2,5%

-5,9%

-11,1%

4,0%

2,0%

0,0%

-2,0%

-4,0%

-6,0%

-8,0%

-10,0%

-12,0%

Desempeño Bolsas en USD desde Trump por región

Mercados desarrollados de Europa y Japón son más defensivos

Bolsa de EE.UU evoluciona positivamente ante anuncio de estímulos fiscales, industria, defensa, comercio

Mercados emergentes pierden flujos e impulso previo


5,44%


2,74%

2,23%

1,93%

1,37%

-0,95%

-1,86%

-1,61%

-4,02%

-3,88%

-6,34%

-7,86% México

India

Colombia

Brasil

Korea

Chile

UK

Suiza

Alemania

China

EE.UU

Japón

Rendimientos Bursátiles en monedas locales

13%

7% 6% 6% 6% 6% 4%

3% 2%

-1% -1%

-5% -5% -6%

-7%

-10% -10%

-5%

0%

5%

10%

15%

Desempeño Commodities en USD

-15%

Commodities tienen movimiento dispar de acuerdo a la “agenda de Trump”

Calma temores, caída del Oro. Genera expectativas, fuerte rally positivo de sector energía



Las promesas deben financiarse

Mayor gasto público, ya que prometió rebajas impositivas

Tasas se dispararon, perdiendo valor hasta los instrumentos más seguros


Treasury 10 USA

2,4

2,3

2,2

2,1

2

1,9

1,8

1,7



China deja de desacelerar y parece crecer de acuerdo a lo planteado en su Congreso (6,5% - 7,0%)

Planes de estímulo monetario comienzan a agotarse, especialmente en Japón y Europa

Brexit aún no se ejecuta por lo que sus implicancias siguen siendo inciertas, esperemos a marzo 2017

En el mundo desarrollado se esperan políticas menos laxas, principalmente en EE.UU

Desaliento de clases media, provocan giro político hacia políticas nacionalistas

El mundo gira en torno a Trump, deuda pública de EE.UU/PIB pudiera superar el 120% en próximos años

Impactos dispares sobre commodities, aunque al menos el Cobre se ha visto beneficiado

Peligro de Trump, las economías crecen por oferta y no demanda

Escenarios nacionalistas y populistas

Los Desarrollados parecen Emergentes y viceversa…..!


Panorama Local

Noviembre 2016


Economía se recupera en el margen, crecimiento esperado 2016 y 2017 por debajo del potencial (1,6% y 2,0%)

Ventas del comercio crecen sorpresivamente en septiembre un 7,4%

Tasas de colocaciones de consumo, vivienda y comercial en niveles bajos, aunque bancos parecen más restrictivos

Escenario Local

1,41

2

0

-2

10

8

6

4

14

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en

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Imacec

Series2 IMACEC

20

Ventas del Comercio YoY 15

10

7,41

5

0

-5

Ventas del comercio


Expectativas de los consumidores en mínimos nuevamente, aunque por segundo mes repuntan en el margen

Escenario Local, malas expectativas


Escenario Local, malas expectativas

Estafas financieras

Arcano

Aurus

Piramidales

Movimiento No + AFP

Desconfianza en la clase política y

técnica, disponer del 10% de fondos NO

parece sensato

Inseguridad Social

Huelgas masivas y más recurrentes

43,63

55,88

19,38

10,00

20,00

30,00

40,00

50,00

60,00

70,00

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6

Índice Mensual de Confianza Empresarial (prom. móvil 6 m)

IMCE Minería Comercio Industria Construcción


Inflación anual ha descendido, en línea con Banco

Central

Mayor espacio para baja de Tasa de Política

Monetaria

Mantención de tasa de desempleo en 6,8% a

octubre, sustentado vía cuenta propia

Inflación Subyacente 12m : 3,0%

Inflación transable 12m : 1,9%

Inflación No transable 12m : 4,1%

Escenario Local

0,94

5,7

2,8

0

1

2

3

4

5

6

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Inflación 12 meses


El mayor gasto de EE.UU lo financiamos todos

Fondos D y E de AFPs pierden valor desde su elección (-1,98% y -1,88%, respectivamente)

BCP a 10 años subió desde 4,17% a 4,75%, hoy devuelve algo de valor


Escenario Local

% CAPITAL E CUPRUM E HABITAT E MODELO E PLANVITAL E PROVIDA E

30 días -2,27% -2,35% -2,24% -1,50% -2,30% -2,83%

90 días -1,16% -1,30% -1,17% -0,26% -1,20% -2,03%

YTD 4,82% 4,42% 4,92% 5,19% 4,26% 3,66%

Retornos CAPITAL D CUPRUM D HABITAT D MODELO D PLANVITAL D PROVIDA D

30 días -2,76% -2,67% -2,65% -2,04% -2,78% -3,19%

90 días -1,42% -1,39% -1,27% -0,50% -1,40% -2,14%

YTD 3,41% 3,45% 4,07% 4,48% 3,06% 2,68%

* Cifras al 17-11-2016. Fuente www.SAFP.cl

http://www.SAFP.cl/

Visión Zurich AGF

• EEUU

• Europa

Neutral

Neutral a Negativa

Anuncio de políticas expansivas de Trump favorecen crecimiento interno

Visión positiva para la Bolsa, pero negativa para deuda

Economía sigue mostrando recuperación sólida, generando inflación

Inminente alza de tasa de la Fed en diciembre

Ruido de posible estanflación en largo plazo

BCE mantiene política expansiva previéndose hasta marzo 2017

Referéndum de Italia generan inestabilidad regional

Comienzan campañas políticas para elecciones en Alemania y Francia

Indicadores de confianza no logran recuperarse


Visión Zurich AGF

• Asia

• Latam

Neutral

Neutral

• Chile

Positivo respecto Latam

Crecimiento económico de Japón repunta el IIIQ a 2,2%

Debilitamiento del Yen tras Trump favorece sector exportador de Japón

Inversión en China continúa deprimida aunque gasto público sustenta un

crecimiento de 6,7%.

Riesgo en comercio mundial

Elección de Trump provoca incertidumbre en economías latinoamericanas

Beneficios para países exportadores de commodities

Inflaciones comienzan a ceder, previéndose políticas monetarias neutrales

Mantención TPM en 3,5%, Banco Central mantendría sesgo neutral

Inflación en 12 meses por debajo de objetivo de 3,0% del Banco Central

Confianza empresarial continúa negativa, pero repunta en el margen

Alza del precio del Cobre genera efecto riqueza


El mundo al ritmo de D. Trump, al menos hasta IQ’17

Inflaciones anuales han descendido en Latam, en línea con Bancos Centrales, sesgos neutrales a expansivos

La actividad y demanda no varían mayormente, impacto en el comercio mundial

Se proyecta TPM estable por largo tiempo aunque mercado espera una baja, tras Política Fiscal menos expansiva

Cercanía de elecciones y cambios políticos favorecen el ambiente tanto de consumidores como de empresarios

Advertencia: No todo lo que brilla es Oro

“No existen ni los negocios tan buenos, ni los tan malos”

Consideraciones Finales


Zurich Administradora General de Fondos S.A.

Avda. Apoquindo 5550 - Piso 2 – Las Condes – Santiago - Tel.: (56-2) 2351 8100

www.zurichfondos.cl Prohibida la copia o distribución de este documento sin la autorización previa de Zurich Administradora General de Fondos S.A.

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