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Yaroslav Serrano Lozoya
Marzo 2012
Experiencia de la CNBV de México con
respecto a la cooperación internacional:
caso práctico de abuso de mercado
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Índice
I. Acuerdos de cooperación internacional en materia
bursátil
II. Caso de investigación: panorama general
III. Acciones realizadas
IV. Hallazgos
V. Conclusiones
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Acuerdos Cooperación
Internacional
٭ En materia bursátil la CNBV mantiene acuerdos de cooperación
internacional con 102 autoridades de 83 países de todo el mundo.
Objetivo general: intercambiar información y conocimiento, para fortalecer la supervisión de los mercados de valores en distintas jurisdicciones.
٭ La legislación bursátil dota a la CNBV de amplia facultad para
proporcionar a las autoridades del exterior toda clase de
información que reciba en el ejercicio de sus facultades.
٭ Debe de existir un acuerdo de intercambio de información firmado
en el que se contemple el principio de reciprocidad.
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Acuerdos Cooperación
Internacional
Tipos de Acuerdos Firmados
Acuerdos Multilaterales
٭ La CNBV está adscrito al Acuerdo Multilateral de
Entendimiento (MMOU) de la Organización Internacional de
Comisiones de Valores (OICV – IOSCO), junto con 81
autoridades.
٭ Primer país latinoamericano en firmar.
٭ Los principales propósitos del MMOU son: consulta,
cooperación e intercambio de información.
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Tipos de Acuerdos Firmados
Acuerdos Bilaterales
٭ La CNBV tiene acuerdos firmados de cooperación bilateral
con 14 autoridades de 13 países y de cooperación bilateral
“mixta” (bancaria y bursátil) con 7 autoridades de 7 países.
٭ Además de estar enfocados a la consulta, cooperación e
intercambio de información, los acuerdos bilaterales incluyen
otros elementos como:
Visitas de investigación transfronterizas
Asistencia técnica, capacitación y pasantías
Compartir experiencias para mejorar supervisión
Acuerdos Cooperación
Internacional
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Índice
I. Acuerdos de cooperación internacional en materia
bursátil
II. Caso de investigación: panorama general
III. Acciones realizadas
IV. Hallazgos
V. Conclusiones
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Panorama general
٭ Evento Relevante 19 dic:
emisora Roja revela que Azul
llevará a cabo una oferta
pública de compra por el 100%
de sus acciones.
٭ Proceso de venta de emisora
Roja que cotiza en la Bolsa
Mexicana de Valores (BMV) con
múltiples postores a la compra
(incluyendo a emisoras Azul y
Verde).
٭ De acuerdo con indicadores de la BMV emisora Roja estaba
clasificada como de baja bursatilidad y el comportamiento
histórico del precio de la acción había sido estable.
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Panorama general
Del 1° de noviembre al 19 de diciembre, el precio de la acción se incrementó en 141.5%.
Durante ese periodo, emisora Roja emitió 4 eventos relevantes en los que comunicaba que no había algo que informar.
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Índice
I. Acuerdos de cooperación internacional en materia
bursátil
II. Caso de investigación: panorama general
III. Acciones realizadas
IV. Hallazgos
V. Conclusiones
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Análisis de
intermediarios
y beneficiarios
٭ Análisis focalizado a las compras de las acciones de emisora
Roja del 1º de noviembre al 19 de diciembre.
٭ Los cuatro intermediarios con mayor participación a la compra
concentraron el 83% del volumen total negociado, destacando
“Correduría Tricky” con el 30% del volumen total.
٭ Los directivos y los miembros de los Consejos de Administración
respectivos de las emisoras Roja y Azul no realizaron compras.
El 30% de las compras totales fueron realizadas por
cuentas de tipo “Broker Securities LLC USA”
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Análisis de
intermediarios
y beneficiarios
٭ Se detectó que la mayoría de
los clientes de “Correduría
Tricky” vivían en la misma
ciudad en donde se ubicaba la
emisora Azul.
٭ De la revisión de internet y periódicos regionales se detectó
que algunos clientes y brokers de “Correduría Tricky” tenían
vínculo consanguíneo y/o de amistad.
٭ Además, cuentas de tipo “Brokerage Firm Securities LLC
USA” compraron acciones a través de “Correduría Tricky”.
Hipótesis de uso indebido de información privilegiada por
parte de los clientes de “Correduría Tricky”
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Requerimientos
y visitas
٭ Se solicitó a la SEC el listado de clientes finales (“beneficial
owner”) de las cuentas de tipo “Brokerage Firm Securities
LLC USA”.
٭ Se realizaron 7 visitas de investigación: 2 a emisora Roja, 2
a emisora Azul, 2 a “Correduría Tricky” y 1 a emisora Verde.
٭ Se escucharon grabaciones de líneas telefónicas de distintos
brokers de “Correduría Tricky”.
٭ Se llevaron a cabo 7 comparecencias: 2 brokers y 3 clientes
de “Correduría Tricky” y 2 empleados de emisora Azul.
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I. Acuerdos de cooperación internacional en materia
bursátil
II. Caso de investigación: panorama general
III. Acciones realizadas
IV. Hallazgos
V. Conclusiones
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Cronología
Inician las negociaciones formales entre Roja
y Azul.
Proceso de venta emisora Roja con múltiples
postores de compra (incluyendo Azul y Verde)
17 marzo
Azul presentó cuatro ofertas no vinculantes
de adquisición. Las primeras 3 fueron
rechazadas.
7 junio a
18 octubre
Directores Generales de Roja y Verde
sostienen conversaciones.
16 noviembre
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Cronología
Cena entre Pepe (miembro del Consejo de
Administración de Verde) y Luis Suárez
cliente de “Correduría Tricky”.
18 noviembre
Azul envía a Roja un ultimátum para que se realice la operación.
24 noviembre
El Director General de Azul se encuentra en
un restaurante con algunos consejeros (uno
de ellos era Pepe) de Verde y les confirma
que adquirirán a Roja.
28 noviembre
Verde se retira de las negociaciones. 30 noviembre
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Cronología
Clientes de “Correduría Tricky” realizan
compras de acciones Roja, entre ellos Luis
Suárez, brokers y clientes de “Brokerage Firm
Securities LLC USA”).
4 al 19
diciembre
Al cierre del mercado, Roja revela que Azul
llevará a cabo una oferta pública de compra
por el 100% de sus acciones.
19 diciembre
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Flujo de
Información
Transmite
Pepe (Consejero Verde)
Hablan del tema
Luis Suárez
(Subdirector Banco A)
Compra
Amigo Luis Suárez Compra
Transmite
Transmite
Cliente 1 Brokerage
Firm Securities USA
Compra
Broker 1 (Correduría Tricky)
Transmite Recomienda
Cliente 3 Compra
Transmite
Transmite
Broker 2 y familia
(Correduría Tricky)
Compra
Jefe de Luis Suárez (Director Banco A)
Compra Recomienda
Cliente 2 Brokerage
Firm Securities USA
Compra
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Cooperación
Internacional
Mejora en Supervisión
Intercambio de
Información
Visitas Trans-
frontera
Asistencia Técnica y
Capacitación
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Yaroslav Serrano Lozoya
Marzo 2012
Experiencia de la CNBV de México con
respecto a la cooperación internacional:
caso práctico de abuso de mercado