Presentación del Plan Monetario · • Acción complementaria ante excesiva depreciación del...
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Presentación del Plan Monetario 1 de octubre de 2018
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Índice de la presentación
1 | Principales puntos del plan
2 | Implementación
3 | Consistencia
• Tipo de cambio y la experiencia de subastas diarias• Sustentabilidad cuasi-fiscal y fiscal• Robustez del Sistema Bancario
Presentación del Plan Monetario
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1 | Principales puntos del plan
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• Objetivo de agregados monetarios: 0% crecimiento de Base Monetaria.• Base monetaria porque es la herramienta que está bajo control directo del BCRA.• El control de la liquidez limita desbordes inflacionarios o excesiva depreciación.• Meta muy exigente y de fácil seguimiento para producir shock de expectativas.
• Acción complementaria ante excesiva depreciación del peso.• Señal de caída en demanda de activos en pesos.• Facultad para implementar una mayor contracción monetaria vía intervención
cambiaria absorbiendo los pesos correspondientes (zona de intervención superior).
• Acción complementaria ante excesiva apreciación del peso.• Señal de confianza y aumento en demanda de pesos.• Facultad para aumentar la base monetaria con respaldo de reservas
(zona de intervención inferior).
Principales puntos del planResumen ejecutivo
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• Necesidad de recuperar el ancla nominal.
• Pérdida de credibilidad en capacidad del BCRA de cumplir metas de inflación.
• Esquema basado en herramienta de control directo por parte del BCRA.
• Facilitado por cero déficit fiscal primario y el fin de las transferencias al Tesoro.
• Punto de partida desde un tipo de cambio real competitivo. Y programa financiero del Tesoro asegurado.
Principales puntos del plan¿Por qué elegimos este camino?
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2 | Implementación
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Crecimiento nulo de la Base Monetaria
• Crecimiento de la Base Monetaria a 0% hasta junio 2019.
• Mínimos ajustes por estacionalidad.• Ajustes de la base monetaria por estacionalidad en diciembre y junio.
• Herramienta: Operaciones diarias de LELIQ con los bancos.
• Continuaremos la política de reabsorción de LEBAC.• Ajustes en la base monetaria de octubre y noviembre con aumento de encaje
remunerados (integrables en LELIQ).
ImplementaciónControl del crecimiento de base monetaria
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Implementación
Fuente | BCRA.
Base monetaria(saldos promedio mensuales; sin estacionalidad)
Base monetaria (sin estacionalidad)
Metas de base monetaria
700.000
800.000
900.000
1.000.000
1.100.000
1.200.000
1.300.000
ene-
17fe
b-17
mar
-17
abr-
17m
ay-1
7ju
n-17
jul-1
7ag
o-17
sep-
17oc
t-17
nov-
17di
c-17
ene-
18fe
b-18
mar
-18
abr-
18m
ay-1
8ju
n-18
jul-1
8ag
o-18
sep-
18oc
t-18
nov-
18di
c-18
ene-
19fe
b-19
mar
-19
abr-
19m
ay-1
9ju
n-19
millones de $
Metas sin estacionalidad de la base monetaria
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Implementación
Base monetariavariaciones promedio mensuales
Fuente | BCRA.
Crecimiento por estacionalidad de la base
6,3
1,7
0 0 0 0 0 0 0 0
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
ene-17 jul-17 ene-18 jul-18 ene-19
%
Serie observada
Serie desestacionalizada
Meta con ajuste por estacionalidad
Meta
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1,0
1,1
1,2
1,3
1,4
1,5
ene-17 jul-17 ene-18 jul-18 ene-19
billones de $
Meta con ajuste por estacionalidad
Base monetariasaldos promedio mensuales
Implementación
Fuente | BCRA.
Meta nominal de la base monetaria
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Implementación
Base Monetaria(saldo real sin estacionalidad; precios de Ago-18)
Impacto proyectado sobre saldos reales
900
950
1.000
1.050
1.100
1.150
1.200
1.250
1.300
1.350
1.400
dic-
11
jun-
12
dic-
12
jun-
13
dic-
13
jun-
14
dic-
14
jun-
15
dic-
15
jun-
16
dic-
16
jun-
17
dic-
17
jun-
18
dic-
18
jun-
19
miles de millones de $
950
1.000
1.050
1.100
1.150
1.200
1.250
1.300
ene-
17
abr-
17
jun-
17
sep-
17
dic-
17
mar
-18
jun-
18
sep-
18
dic-
18
mar
-19
jun-
19
miles de millones de $
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Zonas de intervención y no intervención Implementación
Fuente | BCRA.
Tipo de Cambio Nominal
20
25
30
35
40
45
50
55
60
1/4/
2018
29/4
/201
8
27/5
/201
8
24/6
/201
8
22/7
/201
8
19/8
/201
8
16/9
/201
8
14/1
0/20
18
11/1
1/20
18
9/12
/201
8
34,0
44,040,9
Zona de venta
Zona de compra
Zona de no intervención
31/1
2/20
18
$/US$
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Zona de no intervención cambiaria
• La zona de no intervención será inicialmente entre 34 y 44 pesos por dólar.
• Actualización diaria a un ritmo de 3% mensual hasta diciembre 2018.
• Actualización mensual: El comité de política monetaria revisará la pendiente y el ancho de la zona de no intervención a fines de año.
ImplementaciónZonas de no intervención cambiaria
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Zona superior de intervención cambiaria
• Escenario de excesiva depreciación cambiaria.
• BCRA vende reservas y absorbe los pesos correspondientes.
• Reducción adicional de la Base Monetaria.
• Subastas diarias de hasta US$150 millones.
ImplementaciónZonas de intervención cambiaria
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Zona inferior de intervención cambiaria
• BCRA tiene la facultad de aumentar la Base Monetaria comprando reservas.
• El BCRA se reserva la posibilidad de esterilizar parte del aumento de la BM.
• Objetivo de evitar excesiva apreciación real.
• Reducir la presión innecesaria sobre la tasa de interés ante un aumento de la demanda de dinero.
• Aumentaría la Base Monetaria con contrapartida en aumento de reservas.
ImplementaciónZonas de intervención cambiaria
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
ImplementaciónTipo de cambio real en zona de no intervención
Tipo de Cambio Real Multilateral
Fuente | BCRA.
50
70
90
110
130
150
170
190
210
230
01-0
1-20
01
01-0
1-20
02
01-0
1-20
03
01-0
1-20
04
01-0
1-20
05
01-0
1-20
06
01-0
1-20
07
01-0
1-20
08
01-0
1-20
09
01-0
1-20
10
01-0
1-20
11
01-0
1-20
12
01-0
1-20
13
01-0
1-20
14
01-0
1-20
15
01-0
1-20
16
01-0
1-20
17
01-0
1-20
18
120,8
156,3
145,3
17-12-2015=100
Límite inferior zona de no intervención
Límite superior zona no intervención
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Desarme de LEBAC
• La expansión monetaria generada por el programa de reducción de LEBAC deberá ser absorbida por el BCRA para cumplir su objetivo de crecimiento de la base monetaria.
• Los instrumentos utilizados por el BCRA serán LELIQ, NOBAC y encajes.
• El Tesoro contribuirá emitiendo Letras, cuya recaudación luego deposita en el BCRA (a través del BNA).
ImplementaciónDesarme de LEBAC
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Implementación
LELIQ$394.290
19%
LEBAC$340.581
17%
Pases Pasivos$14.125
1%
Base Monetaria$1.298.659
63%
Principales Pasivos del BCRAMillones de $ - saldos al 20/09/2018
Fuente | BCRA.
Stock remanente de LEBAC
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
ImplementaciónPerfil de vencimientos de LEBAC (miles de millones de $)
256
75
10
0
50
100
150
200
250
300
17-oct-18 21-nov-18 19-dic-18
El stock de LEBAC es de $340 MM, de los cuales $298 MM está en tenencia del sector no bancario.
Fuente | BCRA.
No Bancos
Bancos
Total
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
3 | Consistencia
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
1. Tipo de cambio y la experiencia de subastas diarias• Tipo de cambio competitivo • El poder estabilizador de pequeñas subastas diarias• El impacto sobre el nivel de liquidez• El balance de USD del Tesoro
2. Sustentabilidad cuasi-fiscal y fiscal• Déficit cuasi-fiscal• Impacto en necesidades de financiamiento del Tesoro
3. Robustez del Sistema Bancario• Morosidad• Rentabilidad
Consistencia
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Tipo de cambio y subastas diarias
Tipo de cambio y la experiencia de subastas diarias
• Tipo de cambio competitivo • El poder estabilizador de pequeñas subastas diarias• El impacto sobre el nivel de liquidez• El balance de US$ del Tesoro
Subastas diarias fueron exitosas en estabilizar el mercado cambiario en un contexto más adverso y con niveles de demanda de divisas muy superiores a los actuales.
Consistencia
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Tipo de cambio real y términos de intercambio
Fuente | BCRA.
Consistencia
Límite inferior = 120,8
Límite superior = 156,3
70
85
100
115
130
145
160
40
70
100
130
160
190
220
28-sep-98 28-sep-02 28-sep-06 28-sep-10 28-sep-14 28-sep-18
2004=10017-dic-15=100
145,3
TCR en el límite superior de la zona de no intervención está en niveles del año 2003, con términos de intercambio 35% superiores.
ITCRM
Límite inferior zona de no intervención
Límite superior zona de no intervención
Términos de intercambio (eje derecho)
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
ITCNM | Índice de Tipo de Cambio Nominal MultilateralFuente | BCRA.
300
400
500
600
700
800
900
150
170
190
210
230
250
270
290
310
30-mar-18 30-abr-18 31-may-18 30-jun-18 31-jul-18 31-ago-18
Subastas del Tesoro
ITCNM EMBI AR
ITCNM
EMBI AR (eje derecho)
Subastas del Tesoro y estabilidad cambiaria Consistencia
Pequeñas subastas del Tesoro en julio estabilizaron el mercado cambiario con un Tipo de Cambio menos competitivo que el actual.
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
15
20
25
30
35
40
45
30-mar-18 30-abr-18 31-may-18 30-jun-18 31-jul-18 31-ago-18
Subastas del Tesoro
$/US$ millones de US$
Fuente | BCRA.
Ventas de divisas al público (eje derecho)
Tipo de Cambio ($/US$)
Subastas del Tesoro y estabilidad cambiaria Consistencia
Las subastas del Tesoro en julio no fueron acompañadas por intervenciones del BCRA.
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Fuente | BCRA.
Base monetaria
Base monetaria con ventas máximas
Mayor contracción monetaria con ventas de US$ Consistencia
A diferencia de las subastas del Tesoro, las potenciales intervenciones cambiarias del BCRA reducirían adicionalmente la base monetaria.
5%
6%
7%
8%
9%
ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 jul-18 ago-18 sep-18 oct-18 nov-18 dic-18
% del PIB
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Fuente | BCRA.
Circulante
Circulante con ventas máximas
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 jul-18 ago-18 sep-18 oct-18 nov-18 dic-18
% del PIB
Mayor contracción monetaria con ventas de US$ Consistencia
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Fuente | BCRA.
Personas humanas
Promedio móvil (20 días)
Tipo de cambio de referencia Com. "A" 3500(eje derecho)
18
22
26
30
34
38
42
0
50
100
150
200
250
300
02-0
1-18
16-0
1-18
30-0
1-18
15-0
2-18
01-0
3-18
15-0
3-18
03-0
4-18
17-0
4-18
03-0
5-18
17-0
5-18
01-0
6-18
15-0
6-18
02-0
7-18
17-0
7-18
31-0
7-18
14-0
8-18
29-0
8-18
12-0
9-18
26-0
9-18
millones de US$ $/US$
El nivel del TC modera demanda por atesoramiento Consistencia
La demanda de dólares para atesoramiento es baja, potenciando el impacto de eventuales subastas de divisas.
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Fuente | BCRA.
Importadores netos y otros del sector real
Promedio móvil (20 días)
Tipo de cambio de referencia Com. "A" 3500(eje derecho)
18
21
24
27
30
33
36
39
42
-100
-50
0
50
100
150
200
250
300
02-0
1-18
16-0
1-18
30-0
1-18
13-0
2-18
27-0
2-18
13-0
3-18
27-0
3-18
10-0
4-18
24-0
4-18
08-0
5-18
22-0
5-18
05-0
6-18
19-0
6-18
03-0
7-18
17-0
7-18
31-0
7-18
14-0
8-18
28-0
8-18
11-0
9-18
25-0
9-18
millones de US$ $/US$
Nivel de TC ya reduce importaciones en el MULC Consistencia
La demanda de dólares para importaciones es también baja, potenciando el impacto de eventuales subastas de divisas.
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Liquidación de cereales/oleaginosas: suba en 2019
Fuente | Estimación del BCRA.
10.000
12.000
14.000
16.000
18.000
20.000
22.000
24.000
26.000
28.000
30.000
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic.
28.900
22.100
millones de US$ millones de US$
20182019Total 2018 (eje derecho)Total 2019 (eje derecho)
Consistencia
La oferta de dólares por parte de los exportadores se estima muy superior a la del 2018.
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Ingresos pactados con organismos son en US$ Consistencia
Ingresos pactados con organismos son en US$
• Durante el resto de 2018 el Tesoro recibirá aproximadamente US$ 13.440 millones en desembolsos del préstamo Stand-By del FMI y US$ 1.513 millones de otros organismos.
• Durante 2019 el Tesoro recibirá aproximadamente US$ 22.820 millones en desembolsos del préstam Stand-By del FMI y alrededor de US$ 3.000 millones de otros organismos.
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Variabilidad de tasas y situación fiscal
Sustentabilidad cuasi-fiscal y fiscal
• Déficit cuasi-fiscal• Impacto en necesidades de financiamiento del Tesoro
Consistencia
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
El saldo de letras, notas y pases del BCRA se reduce en términos de PIB.
Ejercicio de sensibilidad, un aumento de 10 p.p. en la tasa de interés de sus instrumentos incrementa el saldo de instrumentos en circulación en $52 mil millones a jun-19 (0,3% del PIB).
Fuente | Estimaciones del BCRA.
Letras y Pases / PIB
ConsistenciaEl impacto sobre el déficit cuasi-fiscal es manejable
0
2
4
6
8
10
12
dic-15 jun-16 dic-16 jun-17 dic-17 jun-18 dic-18 jun-19
%
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Fuente | Estimaciones del BCRA.
Letras y Pases / Base Monetaria
Consistencia
El saldo de letras, notas y pases del BCRA es bajo incluso en relación a la Base Monetaria.
El impacto sobre el déficit cuasi-fiscal es manejable
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140
dic-15 jun-16 dic-16 jun-17 dic-17 jun-18 dic-18 jun-19
%
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Fuente | Estimaciones del BCRA.
Letras y Pases / Depósitos Totales
ConsistenciaEl impacto sobre el déficit cuasi-fiscal es manejable
20
30
40
50
60
70
80
dic-15 jun-16 dic-16 jun-17 dic-17 jun-18 dic-18 jun-19
%
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
El impacto sobre la deuda pública es moderado
Limitado impacto de potenciales aumentos en la tasa de interés en las necesidades de financiamiento del Tesoro.
Fuente | Ministerio de Hacienda.
Moneda local resto; US$19.608 millones
(13%)Moneda local estimado - tasas variables; US$6.605 millones
(5%)
Moneda extranjera; US$122.624 millones(82%)
Stock Deuda Pública Nacional con acreedores privados(30-mar-18; Total: US$148.838 millones)
Consistencia
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
El impacto sobre la deuda pública es moderado
Intereses Sector Público Nacional no Financiero
Fuente | Proyecto de Ley de Presupuesto Nacional 2019 y Ministerio de Hacienda.
2,9 3,2
0,070,17
0
1
2
3
4
5
2018 2019
% del PIB
Efecto sobre venc. corto plazo mon. nac. de incr. 10 p.p. tasa
Efecto sobre stock a tasa variable de incr. 10 p.p. tasa
Intereses netos Proyecto Ley Presupuesto 2019
Consistencia
Ejercicio de sensibilidad: un aumento de 10 p.p. en la tasa de interés sobre stock de deuda en pesos a corto plazo y a tasa variable.
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Robustez del Sistema Bancario
• Morosidad• Morosidad es hoy muy baja.• Esperamos un aumento. • Bancos tienen alto ratio de previsionamiento.
• Rentabilidad• Alta rentabilidad del sector bancario. • Subiendo con el aumento de tasas.• No descalce de moneda.
Consistencia
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
La irregularidad del crédito se mantiene baja en relación con los últimos años. El previsionamientoes holgado.
Ratio de Irregularidad (RI) del Crédito al Sector Privado* y Previsionamiento – Sistema Financiero
Robustez del Sistema Bancario
*Cartera irregular /Cartera total. ** Previsiones / Cartera irregular.Fuente | BCRA.
50
75
100
125
150
175
0
2
4
6
8
10
dic-
05
sep-
06
jun-
07
mar
-08
dic-
08
sep-
09
jun-
10
mar
-11
dic-
11
sep-
12
jun-
13
mar
-14
dic-
14
sep-
15
jun-
16
mar
-17
dic-
17
% %
jul-1
8
RI - Total sector privadoRI - FamiliasRI - EmpresasRatio de previsionamiento** (eje der.)
Consistencia
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Buen desempeño de la irregularidad en una comparación internacional.
Irregularidad del Crédito BancarioCartera irregular / Financiaciones totales (%)
Robustez del Sistema Bancario
Nota | Asia Emergente: China, India e Indonesia. Desarrollados: Australia, Canadá, Francia, Alemania, EEUU, Japón, España e Italia. Europa Emergente: Bulgaria, Rumania, Hungría y Turquía. Datos a 2018, excepto China, Italia, Japón, Rumania, Perú y Uruguay a 2017. Fuente | BCRA y FSI (FMI).
6,0
5,1
3,4
3,1
2,3
0 1 2 3 4 5 6 7 8
Europa Emerg.
Asia Emerg.
Desarrollados
Colombia
Perú
Brasil
Latinoamérica
Paraguay
Uruguay
Argentina
México
Chile
%
Consistencia
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
La irregularidad de las últimas cosechas de hipotecarios es baja, y más aún en los créditos UVA.
Estimación de Irregularidad Acumulada según Cosechas de Créditos Hipotecarios a Familias
Robustez del Sistema Bancario
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
IIT-1
6
IIIT-
16
IVT-
16
IT-1
7
IIT-1
7
IIIT-
17
IVT-
17
IT-1
8
%
UVA
Resto
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
t+0
t+1
t+2
t+3
t+4
t+5
t+6
t+7
%
IIT-16 IIIT-16 IVT-16
IT-17 IIT-17 IIIT-17
IVT-17 IT-18
Desempeño Segmento UVAAcumulado al IIT-18
Fuente | BCRA.
Consistencia
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Se mantiene la rentabilidad del sistema financiero en un marco de elevados indicadores de solvencia.
Rentabilidad y Solvencia del Sistema Financiero
Robustez del Sistema Bancario
Integración de capital regulatoria en términos de los activos ponderados
por riesgo
*Acumulado 7 meses.APR: Activos Ponderados por RiesgoPN: Patrimonio Neto Fuente | BCRA.
3533
27 27
21
29
0
10
20
30
40
II-15 I-16 II-16 I-17 II-17 2018*
%a. PN
Resultados anualizados en términos del patrimonio neto (ROE)
0
5
10
15
20
dic-16 jul-17 dic-17 jul-18
% APR
16,7 16,515,6 15,1
Capital - Nivel 1
Capital - Nivel 2
Consistencia
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
El descalce de moneda extranjera del sistema financiero se ubica en niveles bajos.
Descalce de Moneda Extranjera del Sistema FinancieroActivo ME - Pasivo ME + Compras netas a término de ME sin entrega de subyacente*
Robustez del Sistema Bancario
*Cuentas de orden. Fuente | BCRA.
0
20
40
60
80
jul-08 jul-09 jul-10 jul-11 jul-12 jul-13 jul-14 jul-15 jul-16 jul-17 jul-18
% de la RPC
Consistencia
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Baja dolarización del balance del sistema financiero.
Dolarización del Balance Agregado del Sistema Financiero Activos y Pasivos en Moneda Extranjera
Robustez del Sistema Bancario
Resto de activosDescalce MEResto de pasivosCrédito al sector públicoDepósitos de empresasDepósitos de familiasResto del crédito al sector priv.Créditos a sectores trans.Integración de req. de liq. y disp.
10%
13%
15%
23%
8%
18% 31%
8%15%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Activos Pasivos
% del activo
10,5%
10,4%
13,6%
3,8%6,4%1,9%
1,6%
Activos Pasivos
Julio 2018
0,8%
Promedio 1999-2001
Fuente | BCRA.
Consistencia
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Muchas gracias.