Presentación "Coyuntura económica y contexto externo"
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Andrés Escobar Viceministro Técnico de Hacienda y Crédito Público
Septiembre de 2014
Coyuntura económica y contexto
externo
Comportamiento del PIB trimestral (Variación % anual)
La economía colombiana consolidó un crecimiento
sostenible
Fuente: DANE.*Proyección año.
Crecimiento económico
6,4%
4,7%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
9,0%
I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II III IV I II IIIIV I II III IV I II IIIIV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II IIIIV I
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
PIB potencial PIB trimestral observado (Var. anual)
*
(2014)
Implementación PIPE
Demanda interna (Variación % anual)
Demanda interna fuerte, con apoyo parcial de
recursos públicos
Fuente: DANE. Cálculos DGPM-MHCP.*Proyectado.
Demanda interna
5,9
1,0
3,9
-1,4
-10,4
2,4 2,7 2,8 4,2
5,6 5,9
8,8 8,3
4,7
0,3
5,6
8,4
4,6 4,9 5,2
-11
-8
-5
-2
1
4
7
10
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
*
Presupuesto de
Inversión GNC
($47 Billones)
Ejecución Regalías
Tercer año de las
administraciones
locales
*
Confianza de los industriales
La confianza de los industriales se mantiene
en terreno positivo Índice de Confianza Industrial (ICI)
Fuente: EOE Fedesarrollo.
-2,0
9,3 4,5
0,0
4,6
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
Jul
Oct
Ene Abr Ju
l
Oct
Ene Abr Ju
l
Oct
Ene Abr Ju
l
Oct
Ene Abr Ju
l
Oct
Ene Abr Ju
l
Oct
Ene Abr Ju
l
Oct
Ene Abr Ju
l
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
La confianza de los hogares también se mantiene en
niveles favorables
Índice de Confianza de los Consumidores (ICC) y Crecimiento del Consumo de los
Hogares
Confianza de los hogares
Fuente: EOC Fedesarrollo .
0
2
4
6
8
10
12
14
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Promedio trimestral ICC Var anual PIB consumo (eje der.)
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos DGPM-MHCP.
20
41
15
20
25
30
35
40
45
jun-
96
jun-
98
jun-
00
jun-
02
jun-
04
jun-
06
jun-
08
jun-
10
jun-
12
jun-
14
Crédito al sector privado
El crédito continúa contribuyendo a la dinámica
económica Crecimiento real anual de la cartera
(Datos semanales)* (%) Profundización financiera (Cartera/PIB)
10,7
-5
0
5
10
15
20
25
30
ago-
04
ago-
06
ago-
08
ago-
10
ago-
12
ago-
14
* Último dato a 22 de agosto de 2014
Sistema financiero sólido
Los indicadores del sistema financiero son sólidos
Indicador de mora (Cartera vencida/ Cartera
Total) (%)
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos DGPM-MHCP.
3,1
2
3
4
5
jun-
06
jun-
08
jun-
10
jun-
12
jun-
14
6,5
6
7
8
9
10
jun-
06
jun-
08
jun-
10
jun-
12
jun-
14
Indicador de calidad (Cartera riesgosa/
Cartera Total) (%)
15,5
9,0
6
8
10
12
14
16
18
jun-02 jun-04 jun-06 jun-08 jun-10 jun-12 jun-14
Relación de solvencia Mínimo Regulatorio
En ago-13 entró en vigencia la nueva regulación de solvencia para EC.
Sistema financiero sólido
Los indicadores del sistema financiero son sólidos
Relación de solvencia de los Establecimientos de Crédito (%)
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos DGPM-MHCP.
Tasa de intervención real (Con inflación esperada) (%)
El control de la inflación ha permitido un mayor
espacio para la política monetaria
Fuente: Banco de la República-Cálculos DGPM-MHCP.
Espacio para realizar política monetaria
1,3%
-1%
2%
4%
ago-
06
feb-
07
ago-
07
feb-
08
ago-
08
feb-
09
ago-
09
feb-
10
ago-
10
feb-
11
ago-
11
feb-
12
ago-
12
feb-
13
ago-
13
feb-
14
ago-
14
TRM (pesos por dólar)
Tasa de cambio en niveles que favorecen a
exportadores
Fuente: Banco de la República, DANE.
Tasa de cambio
1.962,84
1.700
1.750
1.800
1.850
1.900
1.950
2.000
2.050
2.100
10-e
ne-1
010
-mar
-10
10-m
ay-1
010
-jul-1
010
-sep
-10
10-n
ov-1
010
-ene
-11
10-m
ar-1
110
-may
-11
10-ju
l-11
10-s
ep-1
110
-nov
-11
10-e
ne-1
210
-mar
-12
10-m
ay-1
210
-jul-1
210
-sep
-12
10-n
ov-1
210
-ene
-13
10-m
ar-1
310
-may
-13
10-ju
l-13
10-s
ep-1
310
-nov
-13
10-e
ne-1
410
-mar
-14
10-m
ay-1
410
-jul-1
410
-sep
-14
*cifras al 02 de septiembre
Promedio 2013:
$1.869,10
Promedio 2014*:
$1.937,82
Fuente: Banco de la República, cálculos DGPM-MHCP.
Tasa de cambio
Tasa de cambio en niveles que favorecen a
exportadores
99
90
100
110
120
130
feb-
06
ago-
06
feb-
07
ago-
07
feb-
08
ago-
08
feb-
09
ago-
09
feb-
10
ago-
10
feb-
11
ago-
11
feb-
12
ago-
12
feb-
13
ago-
13
feb-
14
ago-
14
Índice de Tasa de Cambio Real Multilateral
(IPP-NT, 1994=100)
Regla Fiscal
Compromiso de hierro con la regla fiscal para seguir
bajando costos de capital
Metas de Déficit Estructural
2014: 2,3% del PIB
2018: 1,9% del PIB
2022: 1,0% del PIB
Fuente: Cálculos DGPM-MHCP.
Balance estructural del Gobierno Nacional Central (% del PIB)
Producción de petróleo
Incrementar el desarrollo de yacimientos no convencionales y offshore:
Estrategias para reactivar la producción de petróleo
• Implementación del fracking
• Resultados ronda 2014: 26 de las 95 áreas subastadas:
1 área no convencional, 5 áreas offshore convencionales, 9 áreas convencionales, 11 áreas de yacimientos descubiertos no desarrollados.
Fuente: Ecopetrol-ANH-ACP.*Cálculos DGPM-MHCP, cifras proyectadas.
981
1.029
1.094
1.130 1.146
1.131
1.100
1.077
1.036
999
959
900
950
1.000
1.050
1.100
1.150
1.200
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
Producción de petróleo MFMP 2014 (KBPD) Producción mensual de petróleo (KBPD)
1.000
920
960
1.000
Ene
ro
Feb
rero
Mar
zo
Abr
il
May
o
Juni
o
Julio
Ago
sto*
Sep
tiem
bre*
Oct
ubre
*
Nov
iem
bre*
Dic
iem
bre*
Esfuerzos conjuntos (Ministerios de Minas, Hacienda, Ambiente, Trabajo, Interior y Defensa) para contribuir a resolver los problemas de seguridad: tensiones laborales, algunos conflictos sociales y problemas ambientales
Prioridad: Mejorar la seguridad, lo laboral y lo ambiental.
Producción de petróleo
Estrategias para reactivar la producción de petróleo
Lograr que la producción de petróleo se mantenga en los niveles del millón de barriles.
Fuente: Bloomberg- (Índices de Morgan Stanley). Cálculos DGPM.
*Índice de capitalización Latam. ** Índice de capitalización países desarrollados.
Mercado bursátil
El mercado colombiano ha reaccionado más
favorablemente al contexto externo
* **
70
80
90
100
110
120
130
140
ene-
13
feb-
13
mar
-13
abr-
13
may
-13
jun-
13
jul-1
3
ago-
13
sep-
13
oct-
13
nov-
13
dic-
13
ene-
14
feb-
14
mar
-14
abr-
14
may
-14
jun-
14
jul-1
4
ago-
14
sep-
14
Indice Bursátil (Dic 28/12 =100)
IGBC Index MXLA Index MXWO Index
Primer anuncio tapering
Segundo anuncio tapering
Rebalanceo Indice JPMorgan
436 968
1.310 2.036 2.259
2.752 3.261
3.581 3.510
117 652
2.639
3.552
4.572
6.246
8.519
9.713 9.949
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
ene-
14
feb-
14
mar
-14
abr-
14
may
-14
jun-
14
jul-1
4
ago-
14
sep-
14
USD $ Millones
IEP en Colombia 2013-2014 Año corrido
2013 2014
La normalización monetaria tendrá dos efectos sobre la economía colombiana
Efecto de corto plazo:
Sector financiero
Efecto de largo plazo:
Sector real
• Aumento en las tasas de interés de los
bonos de EEUU.
• Elevación de tasas en América Latina.
• Incremento de la volatilidad de la deuda
en AL.
• La normalización monetaria = mejor
desempeño económico de EEUU.
• La recuperación de la demanda de EEUU =
incremento exportaciones de Colombia.
• Mayor demanda externa para Colombia se
= crecimiento económico de largo plazo.
Normalización monetaria
Fuente: DGPM-MHCP.
El mejor desempeño de las economías desarrolladas
permitirá la recuperación de la demanda externa
Efectos de la normalización monetaria
Fuente: WEO- FMI
1,6 1,1
1,7 2,9
1,1
1,6
-7
-5
-3
-1
1
3
5
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014* 2015* 2016* 2017* 2018*
Japón EEUU Zona Euro
PIB (variación anual, %)
PIB
rea
l (Va
riació
n a
nu
al, %
)
Efectos de los escenarios alternativos en el crecimiento de América Latina y el Caribe
Según el BID, el efecto neto de la normalización
monetaria sobre la región sería neutral
Efectos de la normalización monetaria
PIB actual
Escenario base (WEO)
Choque: crecimiento de China (5,5% in 2015 vs 7,3%)
Choque: crecimiento EEUU (4% en 2015 vs 3%)
Choque: retorno acciones EEUU (5% por debajo del esc. Base)
Choques combinados
Menor crecimiento de China
Mayor crecimiento de EEUU
Menores retornos acciones EEUU
Crecimiento América Latina y el Caribe
Fuente: BID.
Choques combinados
Fuente:
Internacionalización del Mercado
1. Reducción de la tarifa de Retención en la Fuente de 33% al 14%.
2. Posibilidad de acreditar pago de impuesto en el exterior
3. Simplificación tratamiento de retefuente en títulos de renta fija
(Decretos 2318 y 3025 de 2013)
Tratamiento
Tributario
1. Adopción de estándares contables internacionales (NIIF)
2. Entidades financieras y emisores de valores desde 2015
3. PYMEs desde 2016
Estándares
Contables
1. Simplificación del procedimiento de registro de inversión
extranjera. (Revisión del régimen sancionatorio)
2. Actualización definición Inversión extranjera
3. Proyecto de decreto para comentarios (finales de septiembre)
Régimen
Cambiario (en
elaboración)
Reformas que buscan profundizar la integración de
los mercados locales a circuitos globales
Se diversifica la base de inversionistas y se reducen
los costos de financiación
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público
Internacionalización del Mercado
Otros actores permiten mayor profundidad de los
mercados
Fuente: BVC
50%
36% 40%
35% 32% 24%
16%
15%
22% 15%
14% 16%
14%
12%
11% 17%
10%
10% 8%
9%
10%
11% 8%
16%
18% 22%
21%
20%
4% 5% 6%
7% 10%
20%
29%
9% 12% 13% 16% 12% 13% 13%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Volumen negociado en acciones por tipo de agente (% participación sobre el total)
Persona natural Sector real Fondos de pensiones SCB Extranjeros Otros
Internacionalización del Mercado
Aumento del cupo individual para establecimientos de crédito hasta el 25% siempre que lo que exceda el 10% sea para infraestructura por APP.
Cupo individual de 40% para financiación de infraestructura siempre que no capte recursos del público.
Bucket especial para fondos de capital privado que inviertan en infraestructura APP.
Alternativas
para la
financiación
de proyectos
de la cuarta
generación de
concesiones
viales (4G).
Decreto 816 de 2014 facilita la financiación de los proyectos
Mayor acceso a mercado
Decreto de Segundo Mercado (1019/14) para
ampliar la participación de nuevos emisores
Compañías Nacionales que cotizan en Bolsa • Canal simplificado para emisiones
dirigidas a inversionistas institucionales
• Facilita acceso al mercado de valores
para PYMES y vehículos de propósito
especial o emisores por una sola vez
(Infraestructura).
• Trámite más expedito.
Reducción de costos
Prospecto simplificado
Revelación de información
relevante a potenciales
inversionistas
Periodo determinado para
autorización por SFC
• Listamiento en Bolsa de Valores y
Calificación son voluntarios a decisión del emisor.
Mayor acceso a mercado
El Segundo Mercado permitirá reducir los costos y
mejorar la eficiencia del proceso de emisión
Concepto Mercado Principal Segundo Mercado
Tiempo de respuesta de la SFC
30 días 10 días
Costo inscripción RNVE 0.08 X 1000 del patrimonio del
respectivo emisor*
0.04 X 1000 del patrimonio del respectivo emisor**
Inscripción en RNVE y Calificación
Obligatoria Voluntaria
Derechos de oferta pública
0.35 X 1000 sobre el monto total de la emisión**
No habrá lugar al cobro de derechos de oferta pública
Monto mínimo de emisión de bonos (Art.6.4.1.1.3 Decreto Único)
2.000 SMLM Sin monto mínimo
Prospecto Completo Simplificado
*Reglamentado mediante Resolución 1357 de 2014
**Reglamentado mediante Resolución 1245 de 2006
Mayor acceso a mercado
Se debe incentivar el uso del mercado de capitales
como vehículo de financiación
PROYECTO DE DECRETO (En trámite de expedición)
• Mecanismo de estabilización de precios (green / brown shoe).
• Inscripción automática / emisores conocidos y recurrentes.
• Ofertas simultáneas mercado primario y secundario.
Fuente: Fiab, BVC y cálculos URF.
0,4 0,3 0,9 1,4 0,3 6,8
2,2 0,7 3,3 3,7 5,8 11,2
20,6
6,7 8,8
28,3
84,7
10,9 11,8 15,1
0
20
40
60
80
100
2010 2011 2012 2013
Miles d
e m
illo
nes
Monto colocado por emisiones en la región
Peru Colombia Chile Mexico Brasil
Mayor acceso a mercado
Andrés Escobar Viceministro Técnico de Hacienda y Crédito Público
Septiembre de 2014
Coyuntura económica y contexto
externo