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CAPITULO NO. 13POLTICA DE DIVIDENDOS

EQUIPO DE TRABAJO:

ANA MNDEZ CARLOS TRABANINO ERICK RUIZ GERMAN TERCERO SANTOS TIQUIRAM WILSON PINEDA

DividendosEfectivo que se reparte entre los accionistas tomado de las utilidades de la empresa sin importar que stas hayan sido generadas en el periodo actual o en ejercicios anteriores.

Poltica de Dividendos ptima

Es la que logra el equilibrio entre los dividendos actuales y el crecimiento futuro que maximizar el precio de las acciones.

Poltica de Dividendos y el Valor de las Acciones Teora de la Irrelevancia de los

Dividendos: La poltica de dividendos no afecta el valor de la empresa ni su costo de capital. Teora de la Relevancia de los Dividendos: Afecta el valor de la Empresa

Preferencia de recibir dividendos Efectos tributarios

Inversionistas y Poltica de Dividendos Contenido de la Informacin o emisin de

Seales: los cambios en los dividendos son seales de los pronsticos de las utilidades. Efecto de Clientela: Inversionistas que seleccionan empresas por su poltica de dividendos Hiptesis del Flujo de Efectivo Libre de Costo: Ingresos pagados de efectivo que no se puede reinvertir a un costo exigido por los accionistas, tiene ms valor.

Tipos de Pagos de Dividendos en la Prctica Poltica de dividendo residual Dividendos estables y

predecibles Razn constante de pago de dividendos Dividendos regulares bajos ms dividendos extras

Poltica de Dividendo ResidualSe debe seguir los siguientes pasos: 1.Determinar el presupuesto de capital ptimo 2.Determinar el capital necesario para financiar ese presupuesto 3.Emplear las utilidades retenidas para suministrar el capital 4.Pagar dividendos slo si se dispone de ms utilidades de las necesarias para el presupuesto de capital ptimo.

Ejemplo de Distribucin de Dividendos(35% Deuda y 65% Capital, utilidades retenidas 40 millones)

Requerimiento de Capital Nuevos Proyectos Capital Requerido Deuda Capital $60,000,000.00 35% $21,000,000.00 65% $39,000,000.00 100%$60,000,000.00

Requerimiento de Capital Nuevos proyectosCapital Requerido Deuda Capital $80,000,000.00 35% $28,000,000.00 65% $52,000,000.00 100%$80,000,000.00

Poltica de Dividendos Estable y PredeciblesEs el pago de un dividendo especfico en dinero cada ao o un incremento peridico del dividendo a una tasa constante. VENTAJAS Evita la incertidumbre de pago por las fluctuaciones en la utilidad. Muchos inversionistas utilizan el pago de dividendos como consumo actual.

Poltica de Dividendos Estable y Predecibles

D ID IV END ES OS TABL YPR EC LES ES ED IB3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 1990 1989 1988 1987 1986

UPA

DIVIDENDOS

Poltica de Dividendo Razn Constante de PagoEs el pago de un porcentaje constante de las utilidades como dividendos cada ao. DESVENTAJAS Incertidumbre por la fluctuacin en las utilidades. Fluctuaciones en el precio de las acciones.

Poltica de Dividendo Razn Constante de PagoDIV IDEND R ON C OS AZ ONS TANTE3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 1990 1989 1988 1987 1986

UPA

DIVIDENDOS

Dividendos Regulares Bajos Ms Dividendos ExtrasEsta poltica es un punto intermedio entre dividendo estable y una de razn constante pago, consiste en un pago regular bajo ms dividendo adicional a final de ao durante aos buenos. un de un los

VENTAJA cuando las utilidad y los flujos de efectivo son muy voltiles, permite flexibilidad a la empresa y asegura un mnimo al inversionista.

Comparacin de Mtodos (Razn Constante vrs Estables y Predecibles)C OMPAR IN D MTOD AC E OS3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 1998 1997 1996 1995 1990 1989 1988 1987 1999 1994 1993 1992 1991 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 1986

UPA

ESTABLES Y PREDECIBLES

RAZ CONSTANTE ON

Procedimiento de Pago Fecha de Declaracin:

fecha en que el consejo se rene y decreta el pago de dividendos. Fecha de Tenedor de Registro: Fecha en la que la empresa abre los libros de propiedad para determinar quien recibir el dividendo. Fecha de Exclusin: Fecha en que el derecho al siguiente dividendo ya no acompaa a las acciones. Fecha de Pago: fecha en que se hace efectivo el pago.

Planes de Reinversin de Dividendos (PRID)Mtodo por medio del cul un inversionista reinvierte de forma automtica en acciones de la empresa los dividendos que sta le ha pagado. Existen dos tipos: Acciones antiguas que ya estn en circulacin y se intercambian en los mercados financieros. Nueva emisin de acciones. En ambos mtodos existe pago de impuesto

Factores que influyen en la poltica de dividendos1. Restricciones sobre los pagos de dividendos: el pago esta limitado a: Restricciones del contrato respecto a la deuda Los dividendos no pueden exceder el rubro de utilidades retenidas La disponibilidad de efectivo Restricciones fiscales sobre utilidades retenidas acumuladas

Factores que influyen en la poltica de dividendos2. Oportunidades de inversin Cuando las empresas tienen proyectos de capital aceptables, tienen razones bajas para el pago de dividendos o viceversa. Flexibilidad: Cuando la empresa puede acelerar o posponer proyectos para ceirse a la poltica de dividendos fijada como meta.

Factores que influyen en la poltica de dividendos3. Fuentes alternativas de capital La empresa cuando tiene que financiar un nivel de inversiones determinado y los costos de flotacin son altos, entonces el costo de capital externo (rs) ser superior al costo de capital interno, lo cual provocar que sea ms conveniente fijar una proporcin baja para dividendos y financiar las inversiones mediante la retencin de utilidades en lugar de emisin y venta de nuevas acciones comunes.

Si la empresa ajusta su razn deuda/activo sin aumentar los costos de capital de forma pronunciada entonces podr mantener un dividendo estable, an si las utilidades fluctan por medio de una razn deuda/activo variable

Factores que influyen en la poltica de dividendos4. Dilucin de la propiedad

Si la gerencia le interesa mantener el control podra ser reservado respecto a la venta de nuevas acciones, y por lo tanto la empresa podra retener ms utilidades que de otra manera.

5. Efectos de la poltica de dividendos sobre rs

Deseo de los accionistas de obtener utilidades actuales frente a las futuras El riesgo percibido de los dividendos frente a las utilidades

Factores que influyen en la poltica de dividendos5. Efectos de la poltica de dividendos sobre rs

La ventaja fiscal de las ganancias de capital en comparacin con la mayora de los dividendos El contenido de informacin de los dividendos (sealizacin)

Particin de acciones y Dividendos en AccionesParticin de acciones (split) Medida que toma una empresa para incrementar el nmero de acciones en circulacin y con ello disminuir el precio por accin. Tambin podran haber particiones de acciones inversas, las cuales reducen el nmero de acciones en circulacin. Dividendos en acciones Cuando los dividendos de pagan con acciones de capital y

no en efectivo

Ejemplo de Dividendos en acciones y particin de acciones (Split)La empresa Porter Electronic Controls Inc., fabricante de componentes electrnicos, con valor de $700 millones. Desde que inici operaciones, sus mercados se han expandido y las ventas y utilidades han experimentado un crecimiento. Parte de las utilidades se ha pagado en forma de dividendos y otra se ha retenido cada ao, lo que ha ocasionado el incremento de las utilidades y del precio de mercado por accin.

Ejemplo de Dividendos en acciones y particin de acciones (Split)Tras algunos aos de crecimiento, cada accin de Porter estaba produciendo altas utilidades por accin (UPA) y dividendos por accin (DPA). Al aplicar una razn normal de precio/utilidades (P/U), el precio resultante era demasiado alto, y pocas personas podan pagar la compra de un lote redondo de 100 acciones. Esto limit la demanda de acciones y por tanto mantuvo el valor total de mercado de la empresa por debajo del que habra tenido si una mayor cantidad de acciones a un precio ms bajo, hubiese estado en circulacin

Ejemplo de Dividendos en acciones y particin de acciones (Split)La gerencia de Porter considera que el mejor rango para la mayora de las acciones est entre $20 y $80 por accin. Las cuentaso deb le d e l d e l B acontable reflejan la n ic C o n tro ls, In c. I. C a p ital C n ta capital lan ce G e n e ral d e P o rte r Ele ctro informacin siguiente:C a p i t a l c o m n ( 5 m i l l o n e s d e a c c i o n e s e $n ci 5 .0 Ma iclil n ,e $s1 p a r ) rc u 0 o n l C ap ita l p a ga d o a d icio n al $ 1 0 .0M i l l o n e s 0 U tilid ad e s re te n id as $ 2 8 5 .0 0i l l o n e s M T o t a l d e c a p i t a l co n t a b l e d e l o s a c c i o n i s t$a s3c0o0mMu inl leo sn e s .0 0 V a l o r e n l i b r o s p o r a c ci n $300/ $ 60.00 5

Partici n de acciones (split) Clculo Particin de accio ne s de 2 por 1 Em isi n o riginal de accio ne s 5 M illo n e s Partici n (split) 2 N ueva cantidad de accio ne s e n circulaci n ( 10M illo ne s * 2) 5 M illones Pre cio par = $1.00/ 2 = $0.50

II. Capital Contable de l de l Balance G e ne ral de Porte r Ele ctro nic Co ntro ls, Inc. (de spu s de partici n) Cap ital co m n (10 m illo n e s d e accio n e s e n circu laci n ,M$0.50 e s $ 5.00 illo n p ar) Cap ital p agad o ad icio n al $ 10.00 illo n e s M U tilid ad e s re te n id as $ 285.00 illo n e s M To tal d e cap ital co n tab le d e lo s accio n istas co m u n300.00 illo n e s $ es M V alo r e n lib ro s p o r acci n $300/ 10 30.00 $

Ejemplo de Dividendos en acciones y particin de acciones (Split)Si en lugar de realizar la particin de acciones (split), se optara por decretar un pago de dividendos del 20% en acciones comunes, el precio de venta unitario actual es de $80.00. Se realizan los clculos de la manera siguiente:D ivid e n d o e n D i n e r o t ra n s f e n i m e r o d e r do p r e ci o d e a cci o n e s p o r c e n t u a l d e s d e l a s u t=l i daacd eosn e*s e n i ci * m e r ca d o d e e x p r e s a d o co m o r e t e n i d a s ci r cu l a ci n l a s a c ci o n e s n u m e r o d e ci m a l

$

8 0 =0 0 50 , ,00 00 00*,.00 00 0 0 . 2 0 ,

* $

8 0 .0 0

Dividendos en acciones comunes Acciones en circulacin 5 M illones Porcentaje de dividendo decretado 20% Cantidad de acciones comunes nuevas a emitir (5 * 20%) 1 M illones Valor a la par $ 1 M illones Nueva cantidad de acciones a valor par de $1 Clculo de Capital pagado adicional Dinero transferido de Utilidades Retenidas (-) Valor par nueva emisin de acciones Capital pagado adicional (+ Saldo de capital pagado adicional ) Nuevo monto de capital pagado adicional $ $ $ $ $ 80 M illones 1 M illones 79 M illones 10 M illones 89 Millones 6Millones

II. Capital Contable del del Balance General de Porter Electronic Controls, Inc. (despus de pago de dividendos en acciones) Capital comn (6 millones de acciones en circulacin, $1. par) $ 6.00 M illones Capital pagado adicional $ 89.00M illones Utilidades retenidas $ 205.00M illones Total de capital contable de los accionistas comunes $ 300.00M illones Valor en libros por accin $300/6 $ 50.00

Polticas de dividendos en el mundo Las polticas de dividendos en el mundo varan de forma

considerable, esto se debe en parte a: Diferencias en las estructuras tributarias de los pases Existencia de medidas de proteccin al accionista minoritario Inexistencia de proteccin al derecho de los accionistas

El nivel de riesgo asociado con futuros dividendos esperados

resulta el factor ms importante que determina si los accionistas prefieren que las utilidades sean retenidas o pagadas como dividendos, lo cual es mitigado por regulaciones que protegen los derechos de los accionistas minoritarios

PREGUNTAS ? GRACIAS !!!