Programa MonetarioDi i b 2010Diciembre 2010

Tasa de referenciaEl Directorio del Banco Central de Reserva del Perú decidió mantener la tasa de interés de referencia de la

í 3 0 ó ó f ópolítica monetaria en 3,0 por ciento. Esta decisión toma en cuenta la evolución de la inflación y susdeterminantes, así como la incertidumbre en la evolución de la economía mundial. La inflación subyacente y lainflación total se mantienen alrededor de la meta de 2 por ciento. Futuros ajustes en la tasa de referencia estaráncondicionados a la nueva información sobre la inflación y sus determinantes, incluyendo la vinculada al entornocondicionados a la nueva información sobre la inflación y sus determinantes, incluyendo la vinculada al entornofinanciero internacional.

7,0 7,0

Tasa de interés de referencia del Banco Central (En porcentaje)

5 5

6,0

6,5

5 5

6,0

6,5

4,5

5,0

5,5

4,5

5,0

5,5

3 0

3,5

4,0

3 0

3,5

4,0

3,0

2,0

2,5

3,0

2,0

2,5

3,0

2

1,0

1,5

1,0

1,5

un-0

2

Set

-02

Dic

-02

Mar

-03

un-0

3

ep-0

3

Dic

-03

Mar

-04

un-0

4

Set

-04

Dic

-04

Mar

-05

un-0

5

Set

-05

Dic

-05

Mar

-06

un-0

6

Set

-06

Dic

-06

Mar

-07

un-0

7

ep-0

7

Dic

-07

Mar

-08

un-0

8

ep-0

8

Dic

-08

Mar

-09

un-0

9

ep-0

9

Dic

-09

Mar

-10

un-1

0

ep-1

0

Dic

-10

J S D M J Se D M J S D M J S D M J S D M J Se D M J Se D M J Se D M J Se D

InflaciónEn noviembre la inflación fue 0,01 por ciento, con ello, la tasa de inflación anual se ubicó en 2,22 por ciento. La, p , , , pinflación subyacente fue 0,05 por ciento, acumulando una variación anual de 1,96 por ciento, manteniéndose asíalrededor de la meta de 2 por ciento. Asimismo, la inflación anual sin considerar alimentos y energía se ubicó en1,23 por ciento en noviembre.

INFLACIÓNINFLACIÓN(Variación porcentual)

Peso Noviembre 20102009=100 Mes Acumulado 12 meses

lanual

I. INFLACIÓN 100,0 0,01 1,89 2,22

II. SUBYACENTE 65,2 0,05 1,89 1,96

III. NO SUBYACENTE 34,8 -0,06 1,90 2,58

Alimentos 14,8 -0,58 2,30 2,69 Carne de pollo 3,0 -2,82 -11,56 -6,31 Arroz 1,9 1,03 0,90 -2,74

Papa 0 9 1 61 15 29 15 24 Papa 0,9 -1,61 15,29 15,24 Azúcar 0,5 1,85 20,07 20,06

Fideos 0,5 -0,27 1,47 0,68 Aceites 0,5 0,36 -3,13 -3,37 Resto de alimentos 5,6 -0,46 7,65 7,21

C b tibl 2 8 1 84 11 92 14 51 Combustibles 2,8 1,84 11,92 14,51 Gasolina y lubricantes 1,3 3,30 16,33 20,57 Gas 1,4 0,47 8,34 8,12 Transportes 8,9 -0,27 -0,18 1,15 Servicios públicos 8,4 0,41 0,02 -0,87

l d d

3

Electricidad 2,9 1,21 1,19 -0,24 Teléfonos 2,9 0,00 -3,62 -4,73

NotaSubyacente sin alimentos 23,0 0,05 1,33 1,43

3

IPC sin alimentos y energía 56,4 -0,01 0,91 1,23

Las expectativas de inflación se mantienen ancladas en el rango de tolerancia. El Directorio se encuentra atentoó f ó f í

Inflación

a la proyección de inflación y sus determinantes para adoptar futuros ajustes en los instrumentos de políticamonetaria que garanticen la ubicación de la inflación alrededor de la meta.

INFLACIÓN Y META DE INFLACIÓN(Variación porcentual últimos 12 meses)(Variación porcentual últimos 12 meses)

5

7

3

5

Noviembre 2010: 2,2%

MáximoRango

meta de inflación

-1

1

N 03 N 04 N 05 N 06 N 07 N 08 N 09 N 10

Mínimo

inflación

Expectativas de inflación

Nov-03 Nov-04 Nov-05 Nov-06 Nov-07 Nov-08 Nov-09 Nov-10

2,40% 2,50% 2,50%2,50% 2,50% 2,50%2,50% 2,50% 2,50%

4

2010 2011 2012

Sistema Financiero Analistas económicos Empresas no financieras

Actividad económicaLos indicadores de actividad económica continúan mostrando un importante dinamismo. Así, por ejemplo, la

ó ó 9

Producción de electricidad(Var. % respecto a similar período del año anterior)

producción de electricidad aumentó 9,7 por ciento en noviembre.

7 7 8,0

12,512,9

9,27,8

9,6 9,7

( p p )

3,3

1,6 1,93,0

4,9 4,25,8

7,77,0

7,8

-1,7

1,60,3

-2 8 -2 7

-0,4

0,2

-0,5 8,5% 8,5%8,0%Expectativas de crecimiento

-2,8 2,7

E.09 F M A M J J A S O N D E.10 F M A M J J A S O N*

9 9%9 1%5 9%

6,3%6,0%6,0% 6,1%

6,6% 6,5%

9,9%9,1%5,9%

5

2010 2011 2012

Sistema Financiero Analistas económicos Empresas no financieras

5

Se mantiene la incertidumbre en los mercados globales.Entorno internacional

Flujos de portafolio a economías emergentes 2010

4 000

6 000

8 000

(flujos semanales, US$ millones)

Latam EM Asia EMEA

0

2 000

4 000

-4 000

-2 000

21-A

br28

-Abr

05-M

ay12

-May

19-M

ay26

-May

02-Ju

n09

-Jun

16-Ju

n23

-Jun

07-Ju

l14

-Jul

21-Ju

l28

-Jul

04-A

go11

-Ago

18-A

go25

-Ago

01-S

ep08

-Sep

15-S

ep22

-Sep

29-S

ep06

-Oct

13-O

ct20

-Oct

27-O

ct03

-Nov

10-N

ov17

-Nov

Credit Default Swap (en pbs.)Dic-09 Ene-10 Mar Jun Set Oct Nov 09-Dic

0 1 1 2 0 1 1 2 0 0 1 2 2 0 1 1

Latam: Latinoamérica, EMEA: Europa, Medio Oriente y África., EM Asia: Asia Emergente.Fuente: Barclays.

-10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8%

EUROZONA

Ó

Tipo de Cambio(Unidades monetarias por US$; Var.% 10 dic 10 respecto a oct 10 y ago 10)

Grecia 283 399 343 909 775 795 966 934

Portugal 92 162 145 310 409 379 538 453

Irlanda 158 152 146 266 458 472 604 546

E ñ

JAPÓN

TAILANDIA

ISLANDIA

MALASIA

SINGAPUR

FILIPINAS

INDONESIA

OCT. 10

AGO. 10

España 113 129 119 261 231 214 351 327

Hungría 238 245 184 342 321 291 368 377

Alemania 26 37 32 45 39 35 52 53

Reino Unido 83 82 77 76 65 54 76 69

TAIWAN

COREA

INDIA

CHINA

COLOMBIA

MÉXICO

CHILE

6

Francia 32 51 46 90 79 70 99 101

Italia 109 116 116 190 197 171 246 209

Perú 124 144 129 136 119 108 125 114Fuente: Bloomberg

CHILE

PERÚ

BRASIL

SUDÁFRICA

TURQUÍA

ISRAEL

Fuente: ReutersFuente: Bloomberg Fuente: Reuters

En noviembre las compras netas forwards de la banca se incrementaron en US$ 71 millones,

Mercado cambiario

en tanto el tipo de cambio se depreció en 1,18 por ciento, pasando de S/. 2,799 a S/. 2,832. Ladepreciación del tipo de cambio obedece a una reversión en la tendencia depreciatoria del dólara nivel internacional por el incremento en la incertidumbre en Europa.

S ld d t f d ti d biFl j l d bi i

3,150

3,250

3,350

2000

3000

Saldo de compras netas forward y tipo de cambio(saldo en millones de dólares y tipo de cambio en soles por US dólar)

968

600

800

1 000

1 200

Flujos en el mercado cambiario(millones de US$)

Oct.10 Nov.10

MAN

DA

2,850

2,950

3,050

-1000

0

1000

-34

17

-156

220 203 163 227238

-59 -30

1090

-400

-200

0

200

400 DEM

RTA

2,650

2,750

-3000

-2000

04-D

ic-0

701

-Ene

-08

29-E

ne-0

826

-Feb

-08

25-M

ar-0

822

-Abr

-08

20-M

ay-0

817

-Jun

-08

15-J

ul-0

812

-Ago

-08

09-S

ep-0

807

-Oct

-08

04-N

ov-0

802

-Dic

-08

30-D

ic-0

827

-Ene

-09

24-F

eb-0

924

-Mar

-09

21-A

br-0

919

-May

-09

16-J

un-0

914

-Jul

-09

11-A

go-0

908

-Sep

-09

06-O

ct-0

903

-Nov

-09

01-D

ic-0

929

-Dic

-09

26-E

ne-1

023

-Feb

-10

23-M

ar-1

020

-Abr

-10

18-M

ay-1

015

-Jun

-10

13-J

ul-1

010

-Ago

-10

07-S

ep-1

005

-Oct

-10

02-N

ov-1

030

-Nov

-10

-641

-444

-782-1 000

-800

-600

Spot Forward Spot Forward Spot y forward netos

Posición de cambio

Spot y forward netos

Intervención

OFE

R

0 2 2 0 0 2 1 0 0 2 1 0 0 3

Saldo de compras netas forward Tipo de cambioAFP PrivadosNo residentes BCRPBanca Nación y financieras

2,80 2,75 2,752,80 2,78 2,722,80 2,82 2,88

Expectativas de tipo de cambio(S/. por dólar)

72010 2011 2012Sistema Financiero Analistas económicos Empresas no financieras

Tipo de cambioEl BCRP no intervino en el mercado cambiario, en el año se han acumulado US$ 8 963 millones., $

6003,350

Tipo de cambio, compras netas de dólares y vencimiento neto de CDR(tipo de cambio en soles por dólar y compras y vencimientos en millones de dólares)

Compras t

US$ 478,7

4003,250

US$ 493,5netasAcumulado 2007 10 306Acumulado 2008 2 754Acumulado 2009 108Acumulado 2010, al 01 de diciembre 8 963A l d 2007 2010 22 131

200

3,050

3,150

e dó

lare

s

r dól

ar

Acumulado 2007 - 2010 22 131

-200

0

2 850

2,950

Mill

ones

de

Sole

s po

-4002,750

2,850

-6002,650

7-D

ic-0

7-E

ne-0

85-

Feb-

086-

Mar

-08

5-A

br-0

8-M

ay-0

84-

Jun-

084-

Jul-0

8-A

go-0

8-S

ep-0

82-

Oct

-08

-Nov

-08

1-D

ic-0

8-E

ne-0

99-

Feb-

09-M

ar-0

90-

Abr

-09

-May

-09

9-Ju

n-09

9-Ju

l-09

-Ago

-09

-Sep

-09

7-O

ct-0

9-N

ov-0

96-

Dic

-09

-Ene

-10

4-Fe

b-10

6-M

ar-1

05-

Abr

-10

-May

-10

4-Ju

n-10

4-Ju

l-10

-Ago

-10

-Sep

-10

2-O

ct-1

0-N

ov-1

01-

Dic

-10

8

17 16 15 16 15 15-

14 14 13 12 12 11 11 10 09 11 10 10-

09 09 08 07 07 06 06 05 04 06 05 05-

04 04 03 02 02 01 01

Compras netas de dólares Vencimiento neto de CDR BCRP Tipo de cambio

8

Tasas de interésLas tasas de interés de corto plazo para el segmento corporativo tanto en moneda nacional como en monedaextranjera se han reducido ligeramente con respecto a octubre.

7,007,508,008,50

% Tasa preferencial a 90 días vs. tasa interbancaria overnight en moneda nacional

12

%

Tasa preferencial a 90 días vs. tasa interbancaria overnight en moneda extranjera

3,634 004,505,005,506,006,507,00

06

08

10

3,0

,

1,502,002,503,003,504,00

2,1902

04

1,00

Sep

-07

Oct

-07

Oct

-07

No

v-07

Dic

-07

Ene

-08

Feb

-08

Mar

-08

Ab

r-08

Ma y

-08

Jun-

08Ju

l-08

Ag

o-0

8S

e p-0

8O

ct-0

8O

ct-0

8N

ov-

08D

ic-0

8E

ne-0

9F

eb-0

9M

ar-0

9A

br-

09M

a y-0

9Ju

n-09

Jul-0

9A

go

-09

Se p

-09

Se p

-09

Oct

-09

No

v-09

Dic

-09

Ene

-10

Feb

-10

Mar

-10

Ab

r-10

Ma y

-10

Jun-

10Ju

l-10

Ag

o-1

0S

e p-1

0S

e p-1

0O

ct-1

0N

ov-

10

Tasa interbancaria en MN Tasa preferencial MN- 90 días

00

Sep

-07

Oct

-07

Oct

-07

Nov

-07

Dec

-07

Jan-

08Fe

b-08

Mar

-08

Apr

-08

May

-08

Jun-

08Ju

l-08

Aug

-08

Sep

-08

Oct

-08

Oct

-08

Nov

-08

Dec

-08

Jan-

09Fe

b-09

Mar

-09

Apr

-09

Ma y

-09

Jun-

09Ju

l-09

Aug

-09

Sep

-09

Sep

-09

Oct

-09

Nov

-09

Dec

-09

Jan-

10Fe

b-10

Mar

-10

Apr

-10

May

-10

Jun-

10Ju

l-10

Aug

-10

Sep

-10

Se p

-10

Oct

-10

Nov

-10

Tasa interbancaria en ME Tasa preferencial ME- 90 días

9

Circulante y créditoEl circulante habría crecido en noviembre 25,9 por ciento en variaciones anuales, mientras que elcrédito habría crecido 20,6 por ciento.

Circulante promedio(Var. % respecto a similar periodo del año anterior)

18,4

15 0

18,2

20,821,8 22,1 22,7

23,725,8 25,9

13,8

9,9

6,54,3 4,3

5,66,6 5,8 6,4

7,99,8

11,713,6

15,0

Ene

-09

Feb-

09

Mar

-09

Abr

-09

May

-09

Jun-

09

Jul-0

9

Ago

-09

Sep

-09

Oct

-09

Nov

-09

Dic

-09

Ene

-10

Feb-

10

Mar

-10

Abr

-10

May

-10

Jun-

10

Jul-1

0

Ago

-10

Sep

-10

Oct

-10

Nov

-10

30,327,8

30

35 Crédito al sector privado con sucursales(Tasas de crecimiento doce meses)

,25,6

24,1

21,219,2

17,115,3

13 7 13 314,7

16,117,1 17,5

19,7 20,6

15

20

25

13,711,3

9,1 8,7 8,5 9,010,2

11,413,3

5

10

15

10

0

Dic

-08

Ene-

09

Feb-

09

Mar

-09

Abr-

09

May

-09

Jun-

09

Jul-0

9

Ago-

09

Sep-

09

Oct

-09

Nov

-09

Dic

-09

Ene-

10

Feb-

10

Mar

-10

Abr-

10

May

-10

Jun-

10

Jul-1

0

Ago-

10

Sep-

10

Oct

-10

*Incluye el crédito otorgado por las sucursales en el exterior de las empresas bancarias.

Programa MonetarioDi i b 2010Diciembre 2010