Reactivación EconómicaCoyuntura y Retos

Andrés PardoViceministro General de Hacienda

Septiembre 2018

3.5%

3.3%

3.4%

3.0%

5.0%

6.4%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

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5

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6

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7

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ene-1

8

jul-18

Demanda de energía

(Variación anual, %)

Fuente: DANE, Fedesarrollo y MHCP.

Índice de producción industrial*

Variación anual (%)

0.2

3.2

-2

-1

0

1

2

3

4

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-15

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5

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5

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7

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7

dic

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8

Crecimiento del PIB

(%)

Regulada

No Regulada

10

15

20

25

30

35

-30

-20

-10

0

10

20

30

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IndustrialConsumidorComercial

Índices de confianza

Balance (puntos porcentuales)

3.22.9

0.6

1.3 1.31.6

2.5

1.82.2

2.8

0

1

2

3

4

mar

-16

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6

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6

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-16

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7

sep-1

7

dic

-17

mar

-18

jun-1

8 (eje der.)

Hay señales claras de recuperación económica,

aunque a un ritmo moderado

-8,7

32

-9,8

03

-11,3

64

-12,5

00

-19,7

62

-18,5

49

-12,0

25

-10,4

37

-9,7

04

-3.1 -2.9 -3.1-3.3

-5.2

-6.3

-4.2-3.3

-2.8

-7.0

-6.0

-5.0

-4.0

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

-25,000

-20,000

-15,000

-10,000

-5,000

0

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018f

Millones USD % del PIB

Fuente: Bloomberg y Banco de la República.

Cuenta corriente de la balanza de pagos

30405060708090

100110

ago

.-13

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ago

.-14

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.-18

Petróleo Brent (USD/barril)

1500

2000

2500

3000

3500

ago

.-12

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.-13

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ago

.-16

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ago

.-18

Tasa de cambio nominal

(COP/USD)

109

0

50

100

150

200

250

300

350

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.-17

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ago

.-18

CDS de 5 años (pbs)

Factores externos están jugando a favor de la economía

colombiana

Fuente: FMI (Julio 2018), DGPM-MHCP.

Número de años con crecimiento económico negativo entre 1980 y 2017

15

12

11

8

8

7

7

6

5

5

4

4

4

3

3

3

3

1

Venezuela

Argentina

Nicaragua

Paraguay

Uruguay

Brasil

Perú

México

Bolivia

Honduras

Chile

Ecuador

El Salvador

Costa Rica

República Dominicana

Guatemala

Panamá

Colombia

El crecimiento de la economía colombiana es notablemente

estable comparado con el del resto de América Latina

Sin embargo, el principal reto es recuperar el crecimiento

económico de largo plazo y la generación de empleo de calidad

• De acuerdo a las estimaciones del Marco Fiscal de

Mediano Plazo, la tasa de crecimiento potencial cayó de

4.8% en 2012 a 3.5% en 2018.

• En un horizonte de 10 años, esta caída significa una pérdida

capitalizada de entre 325 y 596 billones de pesos

(descontando al 15% y 5%, respectivamente).

• Desde un punto de vista fiscal, bajo el supuesto de que el

recaudo representa alrededor de 14% del PIB, las pérdidas

por ingresos tributarios estarían entre 43 y 83 billones de

pesos (5% y 9% del PIB, respectivamente).

*PIB a precios Corrientes de 2015.Fuente: DANE, cálculos DGPM-MHCP

Tasa de inversion (% del PIB*)

¿Por qué ocurrió esto? No es un problema asociado al

capital físico

15.1

16.2

17.4

18.9

19.7

20.4

22.222.6 22.6

21.521.1

22.2 22.222.5

24.023.8

23.3

22.2

15

16

17

18

19

20

21

22

23

24

25

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

*Promedio de los 12 meses terminando en junio de 2018

Fuente: DANE. Cálculos: DGPM – MHCP.

57.9 57.856.8

54.9

53.1

51.9

50.4

49.4 49.5

42.1 42.243.2

45.1

46.9

48.1

49.6

50.650.5

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018*

Informal Formal

Tasa de informalidad (%)Seguridad Social – 13 principales ciudades

Empleo por nivel educativo(% del total, promedio anual)

28.028.5 28.7

29.1 29.3

30.5

32.032.4

17.217.9

18.7

20.6

21.7 21.4 21.622.2

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

High School

Tertiary Education

Secundaria

Educación terciaria

¿Por qué ocurrió esto? No es un problema asociado al

capital humano

Fuente: FMI, Banco de la República.

PIB de Colombia por factores en los últimos quinqueniosVariación anual (%)

1.8

0.6

1.4 1.62.2

3.2

1.7

2.6 2.2

2.2

-0.5

-1.4

-0.5

0.6

-0.3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

1991-1995 1996-2000 2001-2005 2006-2010 2011-2016

Capital Trabajo Productividad Crecimiento PIB

¿Por qué ocurrió esto? Es un problema asociado a la

productividad

Para poder formular una estrategia de Gobierno, es necesario hacer explícita una visión que

ordene y jerarquice las múltiples y complejas causas de nuestro problema central.

¿Cuáles son los posibles problemas?

• La productividad es baja o nula porque fallan nuestras

instituciones.• Justicia

• Gobernabilidad

• Seguridad

• La productividad es baja o nula porque falla nuestra

infraestructura y faltan bienes públicos.

• La productividad es baja o nula porque, pese a los avances,

falla nuestra oferta de capital humano.

La estrategia del Gobierno para la Reactivación Económica se

basa en 3 ejes conceptuales

Legalidad

EmprendimientoEquidad

Crecimiento de

largo plazo

• Reforma tributaria empresarial

• Marco Jurídico para la Regulación Económica

• Infraestructura: Ejecución

• Mayor equidad en la tributación personal

• Mayor equidad y sostenibilidad en la distribución de subsidios

El plan de Reactivación Económica empieza por

consolidar la estabilidad fiscal

La deuda pública se incrementó de manera importante en los últimos años.

32.7

36.3

43.1 43.3

39.2

38.9

36.8

34.934.3

35.435.7

32.7

31.3 32.5

35.4

40.8

42.543.1

30

32

34

36

38

40

42

44

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

Evolución de la Deuda Neta* del Gobierno Nacional Central(% del PIB)

Fuente: MHCP

*Incluye CUN y excluye otras cuentas por pagar.

Esto NO incluye obligaciones adicionales como vigencias futuras, sentencias judiciales ya ejecutadas, cuentas por pagar al sistema de salud y el pasivo pensional, entre otros.

-2.4

-3.0

-4.0

-3.6

-3.1

-2.4

-2.2

-1.8

-1.4-1.3

-1.2 -1.1 -1.1 -1.0 -1.0 -1.0

-2.3 -2.2 -2.2-1.9 -1.9 -1.8

-1.7

-1.3

-1.0 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029

Total

Estructural

Fuente: Ministerio de Hacienda Crédito Público.

Cumplimiento

de la Regla

Fiscal ha sido la

clave para la

confianza

R E G L A F I S C A L D E T E R M I N A N T E P A R A S O S T E N I B I L I D A D M A C R OLa reforma tributaria de 2016 contribuyó a mejorar las perspectivas fiscales,

pero se requieren ajustes adicionales importantes en los próximos años

El telón de fondo es la Regla Fiscal:

• La Regla Fiscal es inmodificable.

• La coyuntura fiscal es débil, aunquemejor que a comienzos del milenio.

• El Plan de Reactivación Económicagarantizará la convergencia de lasituación fiscal al cumplimento estrictode la Regla Fiscal y la estabilización dela deuda pública.

Balance fiscal del Gobierno Nacional Central(% del PIB)

• El grado de aporte tributario de las empresas formales

como proporción de sus utilidades va más allá de lo

razonable.

• La explicación va más allá de la tarifa nominal de renta.

• La tarifa efectiva que pagan las personas naturales de

ingresos altos es muy inferior a la observada a nivel

internacional.

• El régimen de IVA tiene exenciones que son regresivas y

que merman el recaudo sustancialmente.

Temas estructurales en materia de ingreso

Fuente: Doing Business (2016)

Tasa efectiva de tributación de las empresas (incluye contribuciones obligatorias)(% de las utilidades)

La tasa efectiva de tributación de las empresas es alta en comparación con lo que se observa a nivel internacional

0

20

40

60

80

100

120

Rein

o U

nid

o

Ecu

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r

M. O

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y N

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fric

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Chile

Euro

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sia

Centr

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Repúblic

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Cost

a R

ica

Nic

arag

ua

Venezu

ela

Bra

sil

Colo

mbia

Boliv

ia

Arg

entina

Fuente: Gómez & Steiner (2015)

Tasa efectiva de tributación (TET) por tamaño de empresa en Colombia

# FirmasTET

Impuesto de Renta

TET Resto de Impuestos

TET Contribuciones

TET Complemento

TET Límite Inferior

TET Límite Superior

Grande 3,143 29.0% 9-4% 7.1% 6.4% 45.5% 51.9%

Mediana 7,252 32.8% 17.7% 24.2% 13,3% 74.7% 88.0%

Pequeña 6,868 34.6% 22.5% 41.7% 19.2% 98.7% 117.9%

TOTAL 17,263 29.5% 11.7% 10.9% 7.4% 52.2% 59.6%

La tasa efectiva de tributación es especialmente alta para las empresas pequeñas y medianas

Fuente: OECD, Revenue Statistics in Latin America and the Caribbean (2018).

80.9%73.9% 70.9%

64.2%60.1%

52.2%

32.6%

19.1%26.1% 29.1%

35.8%39.9%

47.8%

67.4%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Colombia Chile Perú Brasil Argentina México OECD

Jurídicas NaturalesEmpresas

Participación del impuesto sobre la renta a las personas y a las empresas (2016)

Personas

Las empresas son las que más contribuyen al recaudo de los impuestos

directos y en una proporción excesiva, lo que afecta la competitividad

Se debe mejorar el diseño del impuesto sobre la renta de personas para

hacerlo más progresivo y más acorde con estándares internacionales

Recaudo de impuesto sobre la renta de personas naturales (% del PIB)

2011 para OECD, 2012 para Colombia y América Latina

Fuente: OECD

0.81.3

8.5

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Colombia América latina OECD

Colombia Países de la Región

Tasa efectiva del impuesto sobre la renta de personas por nivel de ingreso

Muy pocas personas pagan impuesto de renta y la informalidad es un factor determinante

47.8

34.6

24.522.3

7.9

2.1

46.5

38.6

22.7

18.4 18.119.5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

Población Total PET PEA Ocupados Trabajadores

formales

Declarantes de

Renta

Colombia

España

Demografía y mercado laboral en Colombia y España

Fuente: DANE, DIAN, INE, ATG.

Mill

ones

de p

ers

onas

Costo fiscal por tratamientos diferenciales en el IVA (2017)

Billones de pesos

El costo fiscal por tratamientos diferenciales en el IVA asciende actualmente a 65.6 billones de pesos (7.2% del PIB anual)

Evolución del costo fiscal por tratamientos diferenciales en el IVA

Billones de pesos de 2017

57.5

4.93.2

Bienes y servicios excluidos

Bienes exentos

Bienes y servicios al 5%

Fuente: MHCP - MFMP

25

30

35

40

45

50

55

60

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Bienes exentos

Bienes excluidos (eje der.)

Fuente: MHCP - MFMP

Fuente: Ávila y Cruz (2012)

Cobertura del IVA% de productos

La cobertura del IVA en Colombia es relativamente baja frente a otros

países y se ha reducido paulatinamente desde comienzos del siglo

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100B

oliv

ia

Arg

entina

Ecu

ado

r

Chile

Uru

guay

Nic

arag

ua

Colo

mbia

Méxic

o

Repúblic

a D

om

inic

ana

OEC

D (

Pro

medio

)

Fuente: Steiner y Cañas (2013)

Las exenciones no han reducido la regresividad intrínseca del IVA

Tarifa efectiva de IVA respecto al ingreso del hogar por deciles de ingreso

4.4%4.2%

4.0% 4.0% 3.9% 4.0%

3.6% 3.5%3.3%

2.8%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

4.0%

4.5%

5.0%

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Los hogares de mayores ingresos son los que reciben más beneficios por exenciones y exclusiones del IVA

Beneficio de las exenciones y exclusiones del IVA por decil de ingreso

% del total de beneficios

Fuente: Fenochietto, Coelho, Pérez. “Hacia un sistema tributario más competitivo”. FMI (2011)

• El 20% de la población con

mayores ingresos recibe la mitad(50.9%) de los beneficios porexenciones y exclusiones del IVA;el decil de mayor ingreso recibe33.8% de los beneficios y el demenor ingreso recibe apenas 2.3%.

• El decil de mayor ingreso ahorra14.6 veces más en IVA que el demenor ingreso, mientras que elgasto medio del primero es 8.9veces más grande que el delsegundo.

2.3 3.3 4.2 5.06.4 6.9

9.0

12.0

17.1

33.8

0

5

10

15

20

25

30

35

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Deciles de ingreso

• Es un principio constitucional (caso 2003).

• Sería inequitativo no hacerlo.

• Existe la información necesaria sobre población objetivo de las

transferencias.

• Existe la tecnología necesaria para hacerlo a costos

razonables.

Se debe mitigar la regresividad del IVA con devoluciones a hogares vulnerables

• Subsidios: Para que contribuyan a la equidad hay que focalizarlos

mucho mejor.

• En materia pensional hay unanimidad sobre el gasto excesivo e

inequitativo.

• Falta información detallada sobre la correspondencia entre

beneficiarios actuales y población vulnerable (caso salud,

servicios públicos, etc.)

• Sentencias judiciales: Es una deuda cuyos costos financieros son

excesivos frente a las tasas de interés de mercado.

• Armonía en diversas fuentes de recursos públicos podría mejorar

(coexisten recursos ociosos de regalías y necesidades

apremiantes en diversas regiones del país, más allá de lo

razonable).

Temas estructurales asociados al gasto público

Por ejemplo, el sistema de pensiones público está generando enormes presiones fiscales, además de ser inequitativas

1.5 1.9 3.0 1.75.9

14.1

37.5 39.6

0

10

20

30

40

50

Colombia

Mayor

Agua y

Saneamiento

Sena Familias en

Acción

Bienestar

Familiar

Régimen

Subsidiado de

Salud

Educación Pensiones

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1.7

9.7

7.1

2.6

5.2

22.7

8.7

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10

15

20

25

Colombia

Mayor

Agua y

Saneamiento

Sena Familias en

Acción

Bienestar

Familiar

Régimen

Subsidiado de

Salud

Educación Pensiones

Mill

ones

de p

ers

onas

Montos en el Presupuesto General de la Nación (2018)

Número de beneficiarios (2018)

Fuente: MHCP

• Canalizador de recursos para dinamizar el mercado de capitales y

generar confianza en la estructuración de proyectos de gran

envergadura, además de ser una alternativa de inversión (FICs y

Fondos de Capital Privado).

• Herramienta clave para la gestión de recursos públicos en

diferentes modalidades y tipos de proyectos.

La industria fiduciaria juega un rol importante dentro de la estrategia de reactivación económica

• Participación en estructuración de proyectos de

infraestructura, en manejo de recursos en zonas de

conflicto, canalización de la inversión al

emprendimiento, formalidad de la industria de la

construcción, entre otros.

• Aumentar la oferta de productos y la

profesionalización en algunos segmentos demercado.

• Consolidar la industria para lograr economías de

escala que reduzcan costos y mejoren el

esquema de comisiones.

• Apuntar a una mayor educación financiera para

lograr un mejor entendimiento de las obligaciones

y deberes de los actores involucrados (fiduciarias,

fideicomitentes, beneficiarios, inversionistas, etc.).

Retos para generar mayores beneficios

Objetivos

• Diagnosticar el estado actual del mercado de capitales en Colombia.

• Identificar las fallas que limitan su profundización.

• Asesorar la implementación de los estándares internacionales

regulatorios.

• Impulsar la oferta de productos para financiar proyectos de

inversión en infraestructura.

• Identificar las vulnerabilidades del mercado para implementar

políticas de supervisión macroprudenciales.

La creación de un Comité de Expertos contribuirá al fortalecimiento del mercado de capitales

Reactivación EconómicaCoyuntura y Retos

Andrés PardoViceministro General de Hacienda

Septiembre 2018