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Moderacio n en el comercio impacta en la actividad econo mica.
Reporte Semanal
6 de abril de 2018
Volumen 2, N°264
Moderacio n en el comercio impacta en la actividad econo mica.
Moderación en comercio impacta en la actividad
económica
El indicador global de la actividad económica aumentó 2.1% a tasa anualizada durante el mes de enero.
Las exportaciones totales aumentaron 12.3% en términos anuales en febrero.
La actividad económica de nuestro país presentó un ritmo
de crecimiento moderado durante el primer mes del año
en curso. De manera similar a lo observado a lo largo de
2017, el principal impulsor de la economía mexicana fueron
las actividades terciarias, aunque éstas han exhibido un
menor dinamismo debido a los resultados poco alentado-
res en la actividad comercial. Por su parte, las actividades
secundarias lograron un incremento marginal en donde las
manufacturas de exportación fungieron como el principal
motor del sector ya que continúan manifestado tasas de
crecimiento anualizadas de doble dígito.
De acuerdo con los Precriterios de Política Económica 2019
presentados por la Secretaría de Hacienda y Crédito Públi-
co, se prevé que la economía mexicana alcance una tasa de
crecimiento de entre 2.0% y 3.0% al culminar el presente
año. No obstante, tras conocer los resultados del Indicador
Global de la Actividad Económica (IGAE) para el mes de
enero pasado, visualizar una tasa de crecimiento de 3.0%
luce un tanto optimista. Las cifras del INEGI reflejaron una
variación anual positiva de 2.1% durante el primer mes del
2018, comportamiento que fue provocado por la caída de
0.7% de las actividades primarias y de los crecimientos de
0.9% de las actividades secundarias y de 2.9% de las activi-
dades terciarias.
A pesar de los resultados positivos del sector de los servi-
cios, su dinamismo se ha visto mermado en los meses re-
cientes, basta con revisar que durante enero de 2017 las
actividades terciarias registraron un incremento anualizado
de 4.9%. Sin duda esta tendencia moderada de crecimiento
se mantendrá mientras no se presente una mejora en el
comercio, ya que tanto la parte mayorista como la minoris-
ta han exhibido crecimientos marginales e incluso su
desempeño llegó a ubicarse en terreno negativo.
De esta forma, en enero pasado las empresas comerciales
al por mayor exhibieron una caída anualizada en sus ingre-
sos de 1.9%, en tanto que las empresas comerciales al por
menor mostraron un incremento de solo 0.5% en dicho
rubro. Ante tal escenario, el personal ocupado en dichas
actividades manifestó un crecimiento moderado de 1.6%
en la parte mayorista y de 1.0% en la minorista, además de
que en ambos ramos las remuneraciones reales por perso-
na se vieron reducidas en -0.2% y -1.1%, respectivamente.
Por otro lado, a lo largo de 2017 las actividades secundarias
manifestaron una desaceleración e incluso durante los últi-
mos meses de dicho período mostraron variaciones anuales
negativas. Sin embargo, las manufacturas de exportación
no se vieron afectadas por dicha condición, por el contrario
han mantenido un ritmo de crecimiento favorable impulsa-
do por el comportamiento del sector automotriz. Durante
el mes de febrero, las exportaciones totales presentaron un
incremento anualizado de 12.3% en donde la parte manu-
facturera manifestó un incremento de 10.5%, siendo las
exportaciones automotrices las que experimentaron el ma-
yor crecimiento al alcanzar un aumento de 17.9%.
Aun con un desempeño favorable del sector externo, luce
complicado que en el 2018 se presente una recuperación
significativa de las actividades secundarias. La crisis que
enfrenta el sector minero ha opacado algunos de los avan-
ces mostrados por la industria de la construcción la cual
requerirá de una mayor inversión tanto pública como priva-
da para lograr tasas de crecimiento de mayor magnitud.
Por su parte, las actividades terciarias mantendrán un creci-
miento moderado en tanto se cuente con un dinamismo
acelerado en el sector comercial. Adicionalmente, se deben
considerar riesgos internacionales y locales tales como la
vigencia del Tratado de Libre Comercio de América del Nor-
te, la consolidación de la reforma fiscal en Estados Unidos
y el resultado de las elecciones presidenciales en nuestro
país; elementos que definirán el rumbo de la actividad eco-
nómica mexicana y que pudieran inclinar la balanza hacia el
límite inferior de crecimiento establecido en los Precriterios
de Política Económica (2.0%)
Moderacio n en el comercio impacta en la actividad econo mica.
En lo que respecta a las tendencias, las actividades terciarias mantienen una trayectoria sólida al alza, mientras que
las actividades secundarias exhiben también un movimiento positivo aunque viene precedido por un ajuste a la baja
y las actividades primarias muestran una trayectoria negativa en su tendencia. De esta forma, la tendencia del IGAE
mantiene un comportamiento favorable que podría persistir en los próximos períodos. Por su parte, los ciclos pre-
sentan un comportamiento mixto. Las actividades terciarias muestran signos de estancamiento, en tanto que las
actividades primarias presentan un comportamiento a la baja; de hecho, ambos ciclos se ubican por debajo del po-
tencial por lo que su ritmo de crecimiento podría verse mermado en los meses por venir. En cuanto a las activida-
des secundarias, la trayectoria de su ciclo es positiva, pero aun no rebasa la tendencia de largo plazo de tal forma
que es probable que se presenten incrementos moderados en su ritmo de crecimiento en los próximos períodos.
Ante tal escenario, es de esperar que el IGAE presente una evolución moderada al menos en el corto plazo.
Fuente: INEGI.
Indicador global de la actividad económica
Durante el primer mes de 2018 el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de nuestro país registró una
variación anual positiva de 2.1% incentivado por los movimientos favorables de las actividades terciarias (2.9%) y las
actividades secundarias (0.9%), a diferencia de las actividades primarias cuyo desempeño se ubicó en terreno nega-
tivo (-0.7%). Aun cuando la variación del IGAE resultó positiva, la cifra de crecimiento ha sido de las más bajas para
un mes de enero en los últimos 4 años, exhibiendo con ello la moderación en el ritmo de crecimiento de la econo-
mía nacional.
Fuente: INEGI.
Moderacio n en el comercio impacta en la actividad econo mica.
Durante enero pasado el comercio al por mayor sufrió una caída anualizada de 1.9% en sus ingresos debido a que la
mayoría de los subsectores que lo conforman registraron variaciones negativas. Los retrocesos más significativos
del período se presentaron en la maquinaria y equipo (-7.3%), los textiles (-5.6%) y las materias primas (-4.2%). En
contraste, solo los camiones se ubicaron en terreno positivo, pero la magnitud de su tasa de crecimiento fue apenas
marginal (0.5%).
Fuente: INEGI.
Fuente: INEGI.
El comportamiento anterior se ve reflejado en las tendencias ya que la correspondiente al comercio al por mayor
total todavía presenta señales de estancamiento. De hecho solo los subsectores de los textiles y los camiones exhi-
ben una trayectoria ligeramente positiva, en tanto que el resto de las actividades que comprenden al comercio al
por mayor muestran señales de estancamiento. De esta forma, es probable que la evolución de comercio mayorista
continúe presentando tasas de crecimiento desfavorables al menos durante los primeros meses del año en curso.
Comercio al por mayor
Moderacio n en el comercio impacta en la actividad econo mica.
Al analizar el desempeño del comercio al por mayor a nivel estatal se aprecian en su mayoría resultados negativos.
De las 32 entidades del país, únicamente en 11 de ellas se presentó una tasa de variación anual positiva en donde
los incrementos más importantes del período ocurrieron en San Luis Potosí (10.3%), Quintana Roo (9.3%) y Guana-
juato (7.8%). Por su parte, de los 21 estados cuyo desempeño fue negativo vale la pena resaltar que en 6 de ellos se
presentó una caída cuya magnitud fue de doble dígito. Los resultados menos favorables se reportaron en Durango
(-22.4%), Tamaulipas (-17.6%) y Tlaxcala (-16.9%).
Fuente: INEGI.
Fuente: INEGI.
Aun con la disminución en sus ingresos, el personal ocupado en el comercio al por mayor aumentó 1.6% en térmi-
nos generales durante el primer mes del año en curso. Tal comportamiento se debe a que en 19 entidades del país
se presentó una tasa de crecimiento positiva en dicho rubro. En este sentido, los Estados que reflejaron los incre-
mentos más importantes fueron Tlaxcala (12.3%), Quintana Roo (9.2%) y Puebla (8.6%). En contraste, las caídas más
profundas ocurrieron en Campeche (-12.5%), Tamaulipas (-4.8%) y Nayarit (-4.7%).
Moderacio n en el comercio impacta en la actividad econo mica.
Por otro lado, al revisar las remuneraciones reales por persona ocupada en el comercio al por mayor se presentó
una disminución anualizada de 0.2% a nivel nacional durante enero pasado. Tal escenario fue resultado. A pesar de
que prácticamente la mitad de los Estados de la república registraron cifras positivas, la magnitud de las caídas re-
sultó ser mayor en promedio que la magnitud de los incrementos. Las entidades con los ajustes a la baja más sobre-
salientes fueron Zacatecas (-8.1%), Tamaulipas (-6.2%) y Nuevo León (-6.4%); en contraste con Nayarit (9.6%), Coli-
ma (6.8%) y Oaxaca (5.3%), en donde se presentaron los incrementos de mayor impacto.
Fuente: INEGI.
Fuente: INEGI.
Los ingresos en el comercio al por menor registraron una variación marginal anualizada de 0.5% durante el pasado
mes de enero. Tal comportamiento se dio debido a que la mayoría de los subsectores que conforman al comercio
minorista reportaron comportamientos favorables. Los incrementos más significativos se presentaron en los bienes
para el cuidado de la salud (8.2%), los textiles (2.4%) y los enseres electrodomésticos (1.3%). Por el contrario, lo ru-
bros con los desempeños menos favorables fueron la papelería y esparcimiento (-1.6%), la ferretería (-1.5%) y los
alimentos, bebidas y tabaco (-0.8%).
Comercio al por menor
Moderacio n en el comercio impacta en la actividad econo mica.
En cuanto a las tendencias, el índice general del comercio al por menor presenta una trayectoria estancada debido
a que las tendencias de la mayoría de sus componentes no exhibe un comportamiento favorable. Los textiles, la
ferretería, la papelería y esparcimiento y los bienes para el cuidado de la salud son los únicos que muestran una
tendencia al alza, en tanto que el resto de las actividades exhiben señales de estancamiento, con excepción de los
enseres domésticos cuya trayectoria se encuentra a la baja. Por lo anterior, es de esperar que el ritmo de crecimien-
to del comercio al por menor se mantenga moderado durante los primeros meses del año en curso.
Fuente: INEGI.
Fuente: INEGI.
Al revisar el comportamiento a nivel estatal se aprecia que fueron 9 los Estados del país que reportaron una varia-
ción negativa; no obstante, la tasa de crecimiento promedio de las 23 entidades restantes logró una magnitud su-
perior que el promedio de las que se ubicaron en terreno negativo. Las caídas más significativas del período se pre-
sentaron en Tabasco (-7.0%), Campeche (-3.5%) y la Ciudad de México (-1.7%); en contraste con Coahuila (10.6%),
Baja California Sur (8.0%) y Aguascalientes (7.2%), cuyo desempeño fue de los más elevados a nivel nacional.
Moderacio n en el comercio impacta en la actividad econo mica.
El personal ocupado en el comercio al por menor registró un incremento anualizado de 1.0% en enero pasado. Di-
cho comportamiento se dio como resultado de que solo 4 entidades reportaron variaciones negativas: Sinaloa (-
6.6%), Tabasco (-2.2%), La Ciudad de México (-1.6%) y Aguascalientes (-0.2%). Por su parte, las 28 entidades restan-
tes se ubicaron en terreno positivo en donde destacó el desempeño de Morelos (7.6%), Colima (5.5%) y Yucatán
(4.5%).
Fuente: INEGI.
Fuente: INEGI.
Por otro lado, las remuneraciones reales por persona ocupada en el comercio al por menor registró una caída anua-
lizada de 1.1% a nivel nacional. Aun cuando fueron 22 estados los que reportaron variaciones positivas, las caídas
registradas por las 10 entidades restantes representaron un mayor impacto a nivel nacional. Los ajustes a la baja
más importantes se presentaron en Guerrero (-3.1%), Morelos (-2.3%) y Chihuahua (-2.1%); en tanto que los incre-
mentos más significativos ocurrieron en Sinaloa (5.7%), Querétaro (4.6%) y Durango (4.5%).
Moderacio n en el comercio impacta en la actividad econo mica.
Durante el mes de febrero del presente año el saldo de la balanza comercial de nuestro país fue positivo al ascender
a 1,062 millones de dólares, como resultado de un mayor crecimiento de las exportaciones totales en comparación
con las importaciones totales.
El total de las ventas de bienes y servicios al extranjero fue de 35, 210 millones de dólares que se traduce en un in-
cremento de 12.3% con respecto al mismo mes de 2017. Las exportaciones petroleras exhibieron un incremento de
36.6%, en tanto que las no petroleras avanzaron 10.8%. Dentro de este rubro las exportaciones agropecuarias fue-
ron las de mayor crecimiento al aumentar 17.3%, seguidas por las manufactureras cuyo avance fue de 10.5%, im-
pulsadas por el buen desempeño de las exportaciones automotrices (17.9%).
Por otro lado, el total de los importaciones ascendió a 34,148 millones de dólares, cifra que representa un creci-
miento anualizado de 11.7%. De manera similar a lo observado en las exportaciones, la parte petrolera fue la de
mayor crecimiento al registrar un aumento de 28.9%, en tanto que las importaciones no petroleras incrementaron
9.7%. Adicionalmente, al revisar las importaciones por el tipo de bienes se aprecia que el avance más significativo se
presentó en los bienes de capital al registrar un crecimiento de 20.1%, seguidos por los bienes de consumo (12.1%)
y los bienes intermedios (10.6%).
Fuente: INEGI.
Balanza comercial
Moderacio n en el comercio impacta en la actividad econo mica.
En términos acumulados, durante los primeros dos meses de 2018 las exportaciones totales reportaron un incre-
mento de 12.4% con respecto al mismo período del año pasado. Tal comportamiento se debe al buen desempeño
mostrado por las exportaciones de manufactura que registraron un incremento de 10.5%, uno de los mejores para
el primer bimestre de los últimos 5 años. De hecho, los buenos resultados de las exportaciones de manufacturas
están respaldadas por las cifras del sector automotriz, el cual también mostró un incremento anualizado de doble
dígito (13.9%) durante el primer bimestre de 2018.
Fuente: INEGI.
Fuente: INEGI.
En lo que respecta a las tendencias, tanto las exportaciones automotrices como las manufactureras en general re-
flejan una trayectoria positiva. Tal condición ha servido de impulso para que las exportaciones totales exhiban tam-
bién una tendencia al alza. De esta forma, resulta probable esperar que las ventas al extranjero mantengan un rit-
mo de crecimiento favorable durante los próximos períodos.
Moderacio n en el comercio impacta en la actividad econo mica.
En materia de importaciones, durante el primer bimestre del año en curso registraron un incremento anualizado de
12.9%, una de las cifras más altas en los últimos 5 años. A diferencia de lo ocurrido en períodos anteriores, el princi-
pal impulsor de las importaciones son los bienes de capital, los cuales registraron la tasa de crecimiento más signifi-
cativa (19.4%). Por su parte, los bienes de consumo (14.5%) y los bienes intermedios (11.8%) también registraron
tasas de crecimiento de doble dígito.
Fuente: INEGI.
Fuente: INEGI.
En cuanto a las tendencias, es de esperar que el comportamiento de las importaciones mantenga una condición
similar a la observada en los meses anteriores ya que tanto la tendencia de las importaciones totales, así como la
pertinente a cada uno de sus componentes, mantienen una trayectoria positiva. Así, la tasa de crecimiento de las
importaciones podría manifestar un crecimiento acelerado al menos durante el primer trimestre del presente año.
Moderacio n en el comercio impacta en la actividad econo mica.
Eventos relevantes de la semana
En este viernes los mercados de renta variable presentan un comportamiento diferenciado. En el continente
asiático, el índice Nikkei cerró con una pérdida de 0.35%, y en el continente europeo los mercados muestran al-
gunas caídas, liderados por el índice Euro Stock 50 que pierde 0.67%. En los Estados Unidos de América, los futu-
ros señalan una apertura negativa, y la tasa del bono del Tesoro a 10 años se ubica en 2.80%. En el mercado pe-
trolero, el precio del West Texas Intermediate (WTI) pierde 0.61% para cotizar en $63.15 dólares por precio de
barril equivalente.
En el caso de Estados Unidos, las nóminas aumentan por debajo de lo previsto, en tanto que las ganancias por
salarios se incrementaron. Estas cifras coinciden medianamente con las expectativas de los analistas de
Bloomberg. Asimismo, la tasa de desempleo se ubica en el nivel del 4.11%, lo que contrarresta las previsiones de
principios de este año, donde se anticipaba una disminución, aunque debe señalarse que la parte del desempleo
sí coincide con las proyecciones realizadas por Bloomberg en semanas pasadas.
Por otra parte, vale la pena señalar que la recuperación económica internacional se desaceleró bruscamente,
pues súbitamente se puede observar que el índice de producción global JPMorgan-IHS Markit tuvo una caída re-
pentina hacia el nivel de 53.4 en el pasado mes de marzo, lo cual representa su nivel más bajo en los últimos 16
meses de registros, según Thomson-Reuters y Business Insider.
En relación con el contexto global, se observa que el gigante asiático empieza a tomar pasos firmes para llevar a
cabo una guerra comercial contra Estados Unidos; pues el ministerio chino de Comercio declaró que si Estados
Unidos ignora la oposición de China y de la comunidad internacional al libre comercio y persiste en sus medidas
unilaterales y proteccionistas, entonces China está dispuesta a ir hasta las últimas consecuencias. Esto lo que sig-
nifica es que la disputa entre China y EUA parece concretarse en el terreno comercial, y como cualquier guerra
de esta naturaleza, no hay ganadores, sólo perdedores. De hecho, lo que más pierden son los consumidores y los
tratados de libre comercio.
Finalmente, en el caso de México se observa que, para el primer trimestre de 2018 se crearon poco más de 368
mil empleos formales y los analistas de Bloomberg esperan que el nivel de inflación se ubique por debajo de
5.0% en este mes de abril. Si bien es cierto, que la cantidad de empleos formales es ligeramente menor, en rela-
ción a los trabajos generados el año pasado, Citibanamex reporta las mismas estimaciones para el número de
empleos creados, aunque su estimación de inflación general es un poco menor, en un nivel de 4.86%.
Dra. María F. Fonseca Paredes
Decana - Región Sur
Directora del CIEN
Escuela de Negocios
Tecnológico de Monterrey
Tel.: +52 1(55) 2737 5691
Máster Héctor Manuel Magaña Rodríguez
Coordinador de Análisis e Investigación del CIEN
Tel.: +52 (55) 5864 5630
Dr. Leovardo Mata Mata
Colaborador del CIEN
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