REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA UNIVERSIDAD...

REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA UNIVERSIDAD RAFAEL URDANETA

FACULTAD DE CIENCIAS POLÍTICAS, ADMINISTRATIVAS Y SOCIALES ESCUELA DE CONTADURÍA PÚBLICA

ESTRATEGIAS FINANCIERAS Y UTILIDAD OPERACIONAL EN

EMPRESAS PRODUCTORAS DE DETERGENTES INDUSTRIALES

DEL MUNICIPIO MARACAIBO

Trabajo Especial de Grado presentado para optar al título de

Licenciado en Contaduría Pública

Autores: Br. Alessandro García Barbati C.I. No. V-19.450.140 Tutor: Lcdo. Billy Portillo

Maracaibo, Septiembre de 2013

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II

TÍTULO




Trabajo de Grado para optar al título de Licenciado en Contaduría Pública, presentado por los ciudadanos:

Br. Alessandro Alfredo García Barbati

C.I. No. V-19.450.140

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III

DEDICATORIA

La presente tesis se la dedico a mi familia que gracias a su apoyo pude

concluir mi carrera.

A mis padres y hermanos por su apoyo y confiarla en todo lo necesario para

a cumplir mis objetivos como persona y estudiante.

A mi padre por brindarme los recursos necesarios y estar a mi lado

apoyándome y aconsejándome siempre.

A mi madre por hacer de mi una mejor persona a través de sus consejos,

enseñanzas y amor.

A mis hermanos por estar siempre presentes, acompañándome.

A todo el resto de familia y amigos que de una u otra manera me han

llenado de sabiduría para terminar la tesis.

A todos en general por darme el tiempo para realizarme profesional mente.

Alessandro Alfredo

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IV

AGRADECIMIENTO

Primero y antes que nada, dar gracias a Dios, por estar conmigo en cada

paso que doy; por fortalecer mi corazón e iluminar nuestras mente y por haber

puesto en el camino a aquellas personas que han sido soporte y compañía

durante todo el periodo de estudio.

A mis profesores quienes me han enseñado a ser mejor en la vida y a

realizarnos profesionalmente.

Un agradecimiento especial a mi tutor asesor Lcdo. Billy Portillo por hacer

posible esta tesis.

A mis compañeros de clases, quienes me acompañaron en esta trayectoria

de aprendizaje y conocimientos.

En general quisiera agradecer a todas y cada una de las personas que

han vivido conmigo la realización de esta tesis, que no necesito nombrar porque

tanto ellas como yo sabemos que desde los más profundo de mi corazón le

agradezco el haberme brindado todo el apoyo, colaboración, ánimo pero sobre

todo cariño y amistad.

Alessandro

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V

ÍNDICE GENERAL

Pág. TÍTULO ................................................................................................................... II DEDICATORIA....................................................................................................... III AGRADECIMIENTO .............................................................................................. IV ÍNDICE GENERAL .................................................................................................. V ÍNDICE DE ANEXOS ............................................................................................ VII ÍNDICE DE CUADROS ........................................................................................ VIII ÍNDICE DE TABLAS .............................................................................................. IX RESUMEN ............................................................................................................. IX CAPÍTULO I: FUNDAMENTACIÓN

Planteamiento y Formulación del Problema ..................................................... 1 Objetivos de la Investigación ............................................................................ 5

Objetivo General......................................................................................... 5 Objetivos Específicos ................................................................................. 5

Justificación de la Investigación ........................................................................ 6 Delimitación de la Investigación ........................................................................ 8

CAPÍTULO II: MARCO TEÓRICO

Antecedentes de la Investigación ..................................................................... 9 Bases Teóricas ............................................................................................... 16

Estrategia Financiera ................................................................................ 16 Estrategias de Financiamiento ................................................................. 19 Estrategias de Inversión ........................................................................... 41 Utilidad Operacional ................................................................................. 57 Cuentas Contables para el cálculo de la Utilidad Operacional ................. 59

Sistema de Variables ...................................................................................... 66 Definición Nominal: Estrategias Financieras ............................................ 66 Definición Conceptual ............................................................................... 66 Definición Operacional ............................................................................. 66 Definición Nominal: Utilidad Operacional ................................................. 67 Definición Conceptual ............................................................................... 67 Definición Operacional ............................................................................. 67

CAPÍTULO III: MARCO METODOLÓGICO ......................................................... 69

Tipo de Investigación ...................................................................................... 69 Diseño de la Investigación .............................................................................. 70 Sujetos de la Investigación ............................................................................. 71

Población .................................................................................................. 71 Técnica e Instrumentos de Recolección de Datos .......................................... 73

Descripción del Instrumento ..................................................................... 73 Propiedades Psicométricas ............................................................................ 74

Validez ...................................................................................................... 74

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VI

Confiabilidad ............................................................................................. 75 Procedimiento de la Investigación .................................................................. 76 Plan de Análisis de Datos ............................................................................... 78

CAPÍTULO IV: RESULTADOS DE LA INVESTIGACIÓN Análisis y Discusión de los Resultados ........................................................... 80

CONCLUSIONES ................................................................................................128 RECOMENDACIONES ........................................................................................131 REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS .....................................................................134 ANEXOS ..............................................................................................................137

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VII

ÍNDICE DE ANEXOS Pág.

Anexo No. 1: Instrumento para medir Estrategias Financieras ........................138 Anexo No. 2 Instrumento para medir Utilidad Operacional ..............................143 Anexo No. 3 Formato de Validación ................................................................146 Anexo No. 4 Cálculo de la Confiabilidad de los Instrumentos .........................174

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VIII

ÍNDICE DE CUADROS Pág.

Cuadro No. 1: Mapa de las Variables ................................................................. 68 Cuadro No. 2: Población de Estudio ................................................................... 72 Cuadro No. 3: Puntuación de las Respuestas .................................................... 74 Cuadro No. 4: Baremo de Interpretación del Coeficiente de Correlación............ 79

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IX

ÍNDICE DE TABLAS Pág.

Tabla No. 1: Indicador: Aporte de los Socios ..................................................... 81 Tabla No. 2: Indicador: Reinversión de Utilidad ................................................. 82 Tabla No. 3: Indicador: Aplicación de Reserva................................................... 83 Tabla No. 4: Indicador: Pasivos Laborales ......................................................... 84 Tabla No. 5: Indicador: Factoraje ....................................................................... 85 Tabla No. 6: Indicador: Préstamo Bancario ........................................................ 86 Tabla No. 7: Indicador: Crédito Comercial.......................................................... 88 Tabla No. 8: Indicador: Línea de Crédito ............................................................ 89 Tabla No. 9: Indicador: Emisión de Acciones ..................................................... 90 Tabla No. 10: Indicador: Emisión de Bonos ......................................................... 91 Tabla No. 11: Indicador: Arrendamiento Financiero ............................................. 93 Tabla No. 12: Indicador: Certificados de Depósito ............................................... 95 Tabla No. 13: Indicador: Adquisiciones ................................................................ 96 Tabla No. 14: Indicador: Fusiones ........................................................................ 97 Tabla No. 15: Indicador: Ampliaciones ................................................................. 98 Tabla No. 16: Indicador: Joint Venture ................................................................. 99 Tabla No. 17: Indicador: Compras apalancadas .................................................100 Tabla No. 18: Indicador: Papeles Comerciales ...................................................102 Tabla No. 19: Indicador: Inventario .....................................................................103 Tabla No. 20: Indicador: Depósitos a Plazo ........................................................104 Tabla No. 21: Indicador: Títulos de Renta Fija ....................................................105

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X

ÍNDICE DE TABLAS Pág.

Tabla No. 22: Indicador: Acciones .......................................................................106 Tabla No. 23: Indicador: Bonos ...........................................................................108 Tabla No. 24: Indicador: Fondo Mutual ...............................................................109 Tabla No. 25: Indicador: Ventas ..........................................................................111 Tabla No. 26: Indicador: Descuentos por Ventas ................................................113 Tabla No. 27: Indicador: Rebajas por Ventas ......................................................114 Tabla No. 28: Indicador: Devoluciones por Venta ...............................................115 Tabla No. 29: Indicador: Costo de Ventas ...........................................................116 Tabla No. 30: Indicador: Gastos Operacionales ..................................................118 Tabla No. 31: Indicador: Utilidad Operacional .....................................................122 Tabla No. 32: Relación entre las Estrategias Financieras y la Utilidad

Operacional ..................................................................................123

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XI

REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA MINISTERIO DE EDUCACIÓN SUPERIOR

UNIVERSIDAD RAFAEL URDANETA FACULTAD DE CIENCIAS POLÍTICAS, ADMINISTRATIVAS Y SOCIALES

ESCUELA DE CONTADURÍA PÚBLICA

ESTRATEGIAS FINANCIERAS Y UTILIDAD OPERACIONAL EN EMPRESAS PRODUCTORAS DE DETERGENTES INDUSTRIALES DEL MUNICIPIO

MARACAIBO

Autor: Alessandro García Tutor: Billy Portillo Fecha: Septiembre, 2013

RESUMEN

El estudio tiene como objeto analizar las estrategias financieras y la utilidad operacional en las empresas productoras de detergentes industriales del Municipio Maracaibo, tomando como soporte a Van Horne y Wachowicz (2004), Gitman (2007), Weston y Brigham (2001). El estudio fue descriptivo, con diseño no experimental transeccional. La población estuvo constituida por seis (06) trabajadores (gerentes y contadores) de las empresas productoras de detergentes industriales, específicamente Dismel, C.A. y Rupir, C.A.; ubicadas el municipio Maracaibo, del Estado Zulia. Se utilizaron dos (02) instrumentos tipo Likert, validados por tres (03) expertos, cuya confiabilidad de Cronbach fue de 0.91 para el instrumento de estrategias financieras y de 0.90 para el de utilidad operacional. Los datos se analizaron con estadísticas descriptivas y el Coeficiente de Spearman Brown. Los resultados indicaron que son escasas las estrategias de financiamiento e inversión utilizadas por las empresas, lo cual limita las posibilidades de obtener los fondos necesarios y hacer las colocaciones o inversiones. Estas empresas registran las cuentas contables que conllevan al cálculo de la utilidad operacional, presentando solo deficiencias en el registro de los costos de ventas. La utilidad operacional se encuentra en niveles aceptables, pero disminuyendo progresivamente. La relación entre las estrategias financieras y la utilidad operacional fue baja e inversa. Se propusieron lineamientos en las estrategias financieras para las empresas productoras de detergentes industriales y se recomendó su aplicación.

Descriptores: Estrategias, Financieras, Utilidad, Operacional, Industrial.

Correo Electrónico: [email protected].

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1

C A P Í T U L O I

F U N D A M E N T A C I Ó N

Planteamiento y Formulación del Problema

A nivel mundial, el desarrollo de las organizaciones conduce a considerar

como un área de análisis prioritario el manejo de la utilidad operacional, pues ello

afecta la competitividad de la gestión. Esto ha conllevado al estudio de las

variables tales como las ventas, costos de ventas y gastos, como elementos

estratégicos para lograr mejoras sustanciales en la actividad productiva.

Específicamente en Venezuela, las empresas atraviesan tiempos que

según la Fundación para el Desarrollo Sostenible (Fundes Venezuela, 2012), son

difíciles las orientaciones contables y financieras, pues las variables económicas

del entorno comprometen la gestión al afectar la eficiencia, así como su capacidad

de financiación e inversión; lo cual conduce a la necesidad de contar con

información sobre la utilidad operacional y las estrategias financieras.

En tal sentido, Van Horne y Wachowicz (2004), definen las estrategias

financieras como un conjunto de acciones relacionadas entre sí, enfocadas en

lograr un propósito financiero específico, el cual según Gitman (2007) usualmente

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se centra en consolidar financieramente a las empresas, de forma tal que se logre

su competitividad en el entorno económico y comercial en el cual se desarrolla.

Ahora bien, en torno a las estrategias, éstas pueden ser aplicadas para el

financiamiento y la inversión. Weston y Brigham (2001), afirman que son de

financiamiento cuando se refieren a las acciones focalizadas en definir la forma en

la cual la empresa o institución obtiene fondos para poder desarrollar sus

actividades; así como estrategias de inversión cuando las mismas están formadas

por todos aquellos recursos que promueven el uso de capital para obtener más

dinero y para la obtención de beneficios económicos por parte de una empresa o

ente particular.

En este sentido, las actividades financieras pueden vincularse con la

utilidad operacional, definida por Gitman (2007), como aquel indicador financiero

que muestra cual ha sido la eficiencia de la empresa para generar ingresos

durante un periodo determinado, determinando la habilidad productiva de la misma

y su estimación permite una comparación más homogénea entre empresas, al

eliminar estas distorsiones.

Lo antes señalado, ha conducido a las empresas en general, a analizar con

profundidad las condiciones operacionales, así como realizar los ajustes

necesarios en torno a las metodologías idóneas para determinar su eficiencia, a

los fines de garantizar su actividad productiva; así lo confirma la Fundación para el

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3

Desarrollo de la Economía Social (Fundes Venezuela, 2012), al afirmar la

introducción de mejoras operativas, financieras y contables para estar en

condiciones de aportar mejoras sustanciales a la gestión de las organizaciones.

Este interés se evidencia en las empresas productoras de detergentes

industriales objeto de estudio, dedicadas a la producción de jabones industriales y

desinfectantes, que figuran en el listado de la Cámara de Industriales del Zulia. En

la ciudad de Maracaibo, funcionan dos empresas de este ramo identificadas como

Dismel, C.A. y Rupir, C.A., las cuales surgieron como empresas familiares, e

incluso en la actualidad, pese a tener diferentes accionistas, éstos se encuentran

relacionados.

La gerencia general de ambas empresas acotó en entrevistas informales

con los investigadores que ellos han aplicado estrategias financieras para el

financiamiento e inversión de su proceso productivo pero desconocen la utilidad

operacional, lo cual produce problemas para tomar decisiones en materia de la

gestión operativa contable y financiera, generando la necesidad de incrementar su

conocimiento sobre el financiamiento, inversión, cuentas contables que conllevan

al cálculo de la utilidad operacional, el comportamiento de la utilidad operacional,

así como su posible relación en el sector de empresas de detergentes industriales.

Explicaron que la ausencia de información específica afecta el óptimo

manejo de los recursos en el entorno contable y operativo de estas

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4

organizaciones. Asimismo, limita las posibilidades de decidir sobre las alternativas

para la búsqueda de financiamiento, así como en torno a las inversiones en planta

y equipo, limitando asumir las orientaciones oportunas para evitar la inexactitud en

las operaciones contables referidas al cálculo de la utilidad operativa.

Por ello, han solicitado apoyo para generar la información pertinente por

cuanto de no realizarse esta investigación, la gerencia de estas empresas no está

en condiciones de asumir en forma óptima las decisiones operativas, orientar sus

acciones en beneficio de obtener el crecimiento proyectado, soportar el proceso

estratégico en referencia al financiamiento e inversión, todo lo cual puede afectar

su constante desarrollo dentro de un mercado altamente dinámico.

De no realizar el estudio, se estaría en riesgo de continuar la aplicación de

estrategias financieras que no respondan a los intereses de estas empresas, lo

cual podría colocar en riesgo el logro de las metas operacionales. Por ello, se ha

considerado necesario analizar las estrategias financieras y la utilidad operacional

en las empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo

Tomando como referencia los señalamientos antes mencionados, y en

función de las necesidades planteadas, se procedió a formular el siguiente

problema de estudio: ¿Cómo son las estrategias financieras y la utilidad

operacional en las empresas productoras de detergentes industriales del municipio

Maracaibo?

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Objetivos de la Investigación

Objetivo General

Analizar las estrategias financieras y la utilidad operacional en las empresas

productoras de detergentes industriales del Municipio Maracaibo.

Objetivos Específicos

Describir las estrategias de financiamiento de las empresas productoras de

detergentes industriales del municipio Maracaibo.

Caracterizar las estrategias de inversión de las empresas productoras de


Describir las cuentas contables que conllevan al cálculo de la utilidad

operacional en empresas productoras de detergentes industriales del municipio

Maracaibo.

Calcular el comportamiento de la utilidad operacional durante los períodos

2009-2011 en empresas productoras de detergentes industriales del municipio

Maracaibo.

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6

Establecer la relación entre las estrategias financieras y la utilidad


Maracaibo.

Proponer lineamientos en las estrategias financieras para las empresas

productoras de detergentes industriales.

Justificación de la Investigación

El estudio de las estrategias financieras, así como de la utilidad operacional

representan un área de importancia para la contabilidad financiera de las

empresas. Debido a ello, el presente estudio es pertinente realizarlo considerando

diversos puntos de vista que incluyen la perspectiva teórica, práctica, social y

metodológica.

Desde la perspectiva teórica, este estudio aporta valiosa información en

tanto facilita datos concretos sobre las estrategias financieras y la utilidad


Maracaibo; lo cual amplía las fuentes de información, sustentando las teorías

relacionadas con las variables analizadas.

Del mismo modo, debe considerarse el punto de vista científico, pues el

conocimiento que se genera sobre las estrategias financieras y la utilidad

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7

operacional sirve de apoyo para el avance científico para esta temática de

investigación, así como de referencia o antecedente a otros investigadores

interesados en esta materia analizada.

Específicamente, desde una perspectiva práctica, para las empresas

productoras de detergentes industriales objeto de estudio representa la

oportunidad de conocer la relación entre las estrategias financieras y la utilidad


Maracaibo, lo cual debe redundar en una mejora en el manejo y control las

acciones estratégicas en materia de contabilidad financiera.

A través de las mejoras propuestas, las empresas productoras de

detergentes industriales del municipio Maracaibo, puede contar con una mayor

sistematización de sus estrategias financieras, permitiéndoles ampliar la

información sobre el comportamiento de la utilidad operacional, así como introducir

las mejoras en materia de las acciones estratégicas de financiamiento e inversión;

lo cual representa una mejora gerencial en materia contable.

Por otra parte, a nivel social, analizar las estrategias financieras y la utilidad

operacional en las empresas productoras de detergentes industriales, facilita las

actividades en materia contable del personal que labora en estas organizaciones,

a los fines de lograr su coordinación de las acciones gerenciales en pro del logro

de los objetivos operacionales, estratégicos, financieros y contables.

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Tomando en consideración el valor metodológico del estudio, esta

investigación aporta dos instrumentos para la medición de las estrategias

financieras y la utilidad operacional, los cuales se suman a las herramientas

disponibles para ser utilizadas en otras empresas similares, con el fin de ampliar

su aplicabilidad en otras organizaciones.

Delimitación de la Investigación

El presente estudio se realizó en las empresas productoras de detergentes

industriales, específicamente en Dismel, C.A. y Rupir, C.A.; ubicadas en la ciudad

de Maracaibo, Estado Zulia, considerando como población al personal gerencial

de estas empresas. La investigación se enmarcó en el área de Contaduría

Pública, específicamente en lo referido a las Estrategias Financieras; tomando

como soporte los planteamientos de Van Horne y Wachowicz (2004), Gitman

(2007), Weston y Brigham (2001); así como para la variable utilidad operacional

basado en Gitman (2007). Para efecto de los cálculos contables, específicamente

de la utilidad operacional se utilizó el período 2009-2011 y para llevar a cabo la

investigación comprende desde Marzo de 2011 hasta Julio 2013.

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C A P Í T U L O I I

M A R C O T E Ó R I C O

Antecedentes de la Investigación

Seguidamente, se señalan algunos estudios relacionados con las

estrategias financieras y la utilidad operacional, realizados con antelación al

presente trabajo, los cuales se consideraron antecedentes de interés ya que

abordan una temática similar. Estos trabajos mencionados se consideran un

soporte para la interpretación de los resultados.

González (2011), realizó un estudio titulado: "Estructura de costos para la

determinación de la utilidad en ventas en empresas de servicio de transporte de

carga terrestre del Municipio Maracaibo". El trabajo de investigación se dirigió a

analizar la estructura de costos para la determinación de la utilidad en ventas en

las empresas de servicio de transporte de carga terrestre en el Municipio

Maracaibo, en los períodos culminados de 2008, 2009 y 2010.

Se clasificó como un estudio descriptivo, de campo, no experimental, con la

revisión documental de bibliografías especializada y fundamentos teóricos de:

Barfield, Raiborn y Kinney (2005), Sinisterra (2006), Horngren, Datar y Foster (2007),

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10

Sánchez (2002), Gitman (2003), entre otros, utilizando como técnica de recolección

de datos un cuestionario estructurado, aplicado a las empresas Transcortaca, S.A.;

Transporte Bermúdez, C.A. y Transportes Profesionales C.A.; utilizando un

coeficiente de Alfa de Cronbach para la confiabilidad, dando como resultado 0,93.

Para el estudio de los resultados se utilizó una frecuencia absoluta y relativa.

Se concluyó que su estructura de costos está basada en el grado de

identificación de los costos, pues se consideran los costos directos e indirectos.

Finalmente, se basan únicamente en el método vertical para estudiar la relación

costo utilidad, obteniendo el porcentaje representado en relación a las ventas. De

manera general, se recomienda considerar los costos de distribución, los

financieros, los históricos, los predeterminados, entre otros, que les permitan tener

un mejor enfoque de todos los costos necesarios para lograr de esta forma un

mayor análisis de la utilidad obtenida.

Este estudio aportó información teórica de Horngren, Datar y Foster (2007)

y Gitman (2003), quienes sirven de sustento sobre la determinación de la utilidad

en ventas, lo cual es uno de los indicadores considerados a los fines de identificar

las cuentas contables que conllevan al cálculo de la utilidad operacional en

empresas productoras de detergentes industriales.

Por su parte, Aguirre (2009), llevó a cabo un estudio titulado: "Las partidas

temporarias en la determinación de la utilidad neta de los Bancos Universales del

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11

Municipio Maracaibo". El estudio tuvo como propósito analizar las partidas

temporarias en la determinación de la utilidad neta en los Bancos Universales del

Municipio Maracaibo. Se sustentó bajo teorías de autores como Catácora (1998),

Redondo (2004) y Romero (1997).

El tipo de investigación fue documental, utilizando la revisión bibliográfica

considerando los autores antes mencionados. El análisis e interpretación de los

datos se efectuó en función del Impuesto Diferido y las Partidas Temporarias así

como los Estados Financieros del Banco Occidental de Descuento, así como la

utilidad neta reflejada en los mismos, identificando las partidas temporarias

existentes en los Estados Financieros analizados; concluyendo en la no existencia

de partidas temporarias ni activas ni pasivas debido a las pérdidas fiscales

obtenidas en el período evaluado.

El estudio precedente se consideró dentro de las investigaciones

antecedentes por cuanto aportó información sobre el punto de vista de Catácora

(1998), respecto a la determinación de la utilidad neta, la cual sirve de soporte a la

estimación de la utilidad operacional. Por ello, se consideran los planteamientos

teóricos como fuentes de consulta para este trabajo.

En materia de estrategias financieras, González (2008), realizó un trabajo

de investigación titulado: “Estrategias Financieras en las Empresas del Sector

Metalmecánico en el Municipio San Francisco”. El estudio estuvo dirigido a

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analizar las estrategias financieras en las empresas del sector Metalmecánico en

el Municipio de San Francisco, basado en Van Horne y Wachowicz (2004), y

Bresley y Brigham (2006). El tipo de investigación fue descriptiva de campo con

diseño no experimental transeccional descriptivo. Se empleó un cuestionario Likert

para la recolección de datos validado por expertos con una confiabilidad de 0,947.

Los datos fueron analizados con estadísticas descriptivas.

Los hallazgos indicaron que las empresas del sector analizado cuentan con

los lineamientos estratégicos como son políticas, objetivos, valores, misión, visión,

pero deben reforzar las políticas y su aplicación en materia financiera. Como

estrategias de financiamiento se centran esencialmente en el uso de las utilidades

generadas por su actividad productiva y del crédito comercial. Son limitadas las

estrategias de inversión a corto o largo plazo en estas empresas, requiriéndose de

su diversificación. Estas empresas no están acudiendo al mercado de valores para

obtener financiamiento argumentando que el mismo exige unas garantías no

deseadas por la empresa.

Este estudio aportó información sobre las bases teóricas del estudio, por

cuanto proporcionó guías sobre los autores a consultar en materia de estrategias

de inversión, Van Horne y Wachowicz (2004), así como Bresley y Brigham (2006);

los cuales son incluidos en el presente trabajo a los fines de considerar sus

supuestos conceptuales al momento de caracterizar las estrategias de inversión

en las empresas productoras de detergentes industriales.

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Asimismo, Socorro (2008), llevó a cabo una investigación titulada:

“Estrategias Financieras Aplicadas en las Empresas Pymes de Diseño

Grafico del Municipio Maracaibo”. La investigación tuvo como objetivo

general analizar las estrategias financieras de las PYME en el sector de Diseño

Gráfico en el municipio Maracaibo. El enfoque teórico se fundamentó en autores

como: Arias, (1999), Besley y Otros (2001), Bolten (1998), Cepeda (1997),

Drovetta (2000), Ferruz (2000), Frances (2004), Garay (2005), Gitman (2000),

Gómez (1997), Kennet (1999), Kohler (2000), Ortiz (1998), Thompson y otros

(2001) entre otros.

El tipo de investigación se tipificó como descriptiva, de campo y

transeccional, dentro del contexto de un estudio de caso no experimental,

evaluando una muestra poblacional constituida por 16 unidades informantes,

haciendo uso del método de observación directa mediante la aplicación de un

cuestionario constituido por treinta y cuatro ítems, con escala tipo frecuencia,

siendo el mismo validados por cinco expertos en el área de finanzas. Se aplicó

una prueba piloto de la cual se obtuvo una confiabilidad del instrumento a través

de la formula Alfa Cronbach, con un coeficiente de 0,835.

En el análisis de los resultados se evidenció que en este tipo de empresas

se implementan estrategias financieras, mediante políticas de descuentos por

pronto pago, crédito y cobranzas, manejo de los inventarios de materia prima,

actualización de maquinarias, equipos, vehículos, así como para la repotenciación

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14

de los mismos; inversiones; por último, políticas para determinar el aumento del

capital social, la repartición de las utilidades no distribuidas, el manejo de las

reservas legales y reservas estatutarias.

Este trabajo se consideró un antecedente relevante por cuanto aportó

información sobre las estrategias de financiamiento, basado en Besley y Otros

(2001), así como Gitman (2000), identificando las acciones que en esta materia

implementan las empresas; lo cual sirve de soporte al momento de analizar las

estrategias de financiamiento e inversión en las empresas productoras de

detergentes industriales.

Del mismo modo, Parra (2008), realizó un estudio titulado: “Estrategias

financieras aplicadas en las Empresas Cerveceras del Estado Zulia”. La investigación

tuvo como objeto analizar las estrategias financieras aplicadas por las empresas

cerveceras del estado Zulia. Sus bases teóricas se sustentaron con autores como:

Ortiz (2005), Gitman (2000), Besley y Brigham (2001), Block y Hirt (2001).

El estudio fue de tipo descriptiva, trasversal de campo, diseño no

experimental, transeccional - descriptivo. La población estuvo conformada

por las mediciones del análisis de las Estrategias Financieras en las empresas

cerveceras de la región zuliana, realizándose el censo poblacional, que permite

evaluar todas las unidades de análisis objeto de estudio. Para recolectar los datos

se utilizó un cuestionario de 58 ítems con 4 alternativas de respuestas, fue

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15

validado por cinco (5) expertos, aplicando un análisis discriminante de ítems, la

confiabilidad fue 0.94.

Los resultados fueron procesados mediante la estadística descriptiva,

específicamente las medidas de tendencia central y variabilidad. Los hallazgos

indicaron que las empresas buscan nuevas modalidades de financiamiento para

incrementar su capital de trabajo, lo cual le permite diferenciarse en el mercado,

evaluando las inversiones realizadas partiendo de la maximización del valor

presente de los futuros dividendos de la empresa. Por lo ello, se recomienda a los

gerentes una revisión exhaustiva de los objetivos financieros, tomando en cuenta

las nuevas tendencias en cuanto a materia financiera, con el fin de realizar las

posibles reestructuraciones en los mismos, a favor de las Políticas internas

establecidas por la gerencia.

El estudio precedente se consideró relevante por cuanto documenta sobre

las estrategias de financiamiento, mostrando las modalidades utilizadas por las

empresas venezolanas, lo cual sirve de soporte para comparar los hallazgos al

momento de responder al objetivo específico centrado en describir las estrategias

de financiamiento en las empresas productoras de detergentes industriales.

Las investigaciones antes mencionadas se consideraron importantes por

cuanto facilitaron información sobre los autores que han conceptualizado las

variables de estudio, es decir, las estrategias financieras y la utilidad operacional,

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además de mostrar la forma de evaluación de las mismas, y facilitar los hallazgos

para contrastarlos con los resultados obtenidos en este trabajo.

Bases Teóricas

Estrategia Financiera

Antes de definir estrategia financiera, es importante considerar el concepto

de estrategias. Al respecto, Gómez (2002), afirma que la estrategia como término

en general ha ido evolucionando progresivamente y adaptándose a los cambios en

la coyuntura empresarial, asumiendo variados matices, de tal manera que una

estrategia representa el camino trazado para alcanzar las metas fijadas

previamente por la organización.

En este sentido, expresa el autor, que la estrategia puede considerarse

un acto creativo el cual se concreta en un patrón o proceso de decisiones

con el fin de generan un conjunto de acciones dirigidas a lograr los

objetivos fijados por la empresa, mediante una acción prioritaria de los

recursos manejados por la organización para alcanzar una posición competitiva en

el mercado.

Agrega David (2005), que en una organización las estrategias forman parte

del ambiente corporativo, no pudiendo desarrollarse de forma aislada, sino por lo

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contrario, deben servir de apoyo constantemente al desarrollo de misiones y

objetivos, así como también al establecimiento de las políticas o metas de la

empresa.

Dentro de este contexto, el autor define la estrategia como un compromiso

de recursos, realizado a largo plazo, con el objeto de alcanzar una meta especifica

dentro de un ambiente competitivo. De igual forma, representa la propuesta ideal

que la empresa posee como la mejor manera de alcanzar los objetivos trazados,

para lo cual deben tomarse en consideración los factores cambiantes del entorno y

las variaciones del mercado.

Explican Van Horne y Wachowicz (2004), que una estrategia financiera

comprende un conjunto de acciones relacionadas entre sí, enfocadas en lograr un

propósito financiero específico, el cual usualmente se centra en consolidar

financieramente a las empresas, de forma tal que se logre su competitividad en el

entorno económico o comercial en el cual se desarrolla.

Considerando la opinión de Brealey y Myers (2007), las estrategias

financieras representan los cursos de acción a seguir, así como medios a través

de los cuales es posible obtener los resultados proyectados en la gestión. La

gerencia financiera se encarga de la eficiente administración del capital de trabajo

dentro de un equilibrio de los criterios de riesgo y rentabilidad, además de orientar

la estrategia financiera para garantizar la disponibilidad de fuentes de financiación

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18

y proporcionar el debido registro de las operaciones como herramientas de control

de la gestión de la empresa.

En este sentido, según Gitman (2007), las estrategias financieras son

herramientas o medios a través de los cuales se cumplen las decisiones en vía de

maximizar los dividendos, en pro del desarrollo y beneficio organizacional. En la

actualidad, las empresas tiene que llevar a cabo un sin número de actividades que

apoyen al crecimiento en cuanto a utilidades se refiere.

Contrastando opiniones, Van Horne y Wachowicz (2004), las señalan

como conjunto de acciones relacionadas entre sí, Brealey y Myers (2007), las

estrategias financieras como cursos de acción a seguir, así como Gitman (2007),

en términos de herramientas o medios a través de los cuales se cumplen

las decisiones.

Por tanto, se aprecia que la estrategia financiera comprende un conjunto de

acciones focalizadas en la gestión de las finanzas de la empresa. Para efectos de

este trabajo, interesa conocer esta variable, entendida por Gitman (2007), afirma

que son herramientas o medios a través de los cuales se cumplen las decisiones en

vía de maximizar los dividendos, en pro del desarrollo y beneficio organizacional, en

este caso aplicadas al financiamiento e inversión de las empresas productoras de

detergentes industriales. Estas estrategias son abordadas considerando tanto las de

financiamiento como de inversión.

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19

Estrategias de Financiamiento

Las estrategias de financiamiento involucran según Weston y Brigham

(2001), incluyen la manera de como una entidad puede allegarse de fondos o

recursos financieros para llevar a cabo sus metas de crecimiento o progreso.

Indica que el financiamiento es obtener fondos, ya sea por otorgamiento de

préstamos o por la venta de instrumentos de deuda o de acciones de capital.

Las estrategias de financiamiento, según los autores mencionados, pueden

tener naturaleza interna o externa. Las fuentes de financiamiento interno son

aquellas donde los fondos o recursos económicos provienen de la propia empresa

o de sus accionistas. Todo aquello que forma parte íntegra del negocio y sirve

para generar ingresos se conoce como fuente de capital interno.

Por su parte, para Weston y Brigham (2001), las estrategias de

financiamiento aplicadas por las empresas, permiten obtener capital externo de

fuentes disponibles o posibles de acceder, y que no forman parte del negocio. Se

trata generalmente individuos o entidades bancarias o financieras dedicadas a

prestar o facilitarle dinero para financiar proyectos. Así, también una entidad

determinada puede recurrir a estas fuentes de financiamiento externas, cuando

las propias operaciones no alcancen a generar los recursos excedentes

suficientes para el logro de los proyectos de crecimiento o, para realizar la

operación de la empresa.

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20

En situaciones como éstas, para los autores antes indicados señalan es

común que las empresas recurran a financiamientos de diversas entidades, entre

los cuales destacan proveedores y acreedores del sistema financiero. En este

último caso, la entidad económica recurre a algunos de los agentes quienes

forman parte del sistema financiero como bancos, casas de bolsa, arrendadoras,

empresas de factoraje, almacenadoras, entre otros. Resulta obvio entre los

agentes anteriores, el más conocido y al que más ampliamente se recurre es

el banco.

Por su parte, Ross, Westerfield y Jordan (2004), indican que la estrategia

de financiamiento es la obtención de fondos o recursos financieros para llevar a

cabo sus metas de crecimiento. Por lo tanto, es necesario que las empresas

efectúen un análisis cuidadoso de las alternativas, debiendo estudiar los costos y

beneficios de cada una de ellas.

Para Van Horne y Wachowicz (2004), la estrategia de financiamiento

implica la forma en la cual la empresa o institución determinada obtiene fondos

para poder desarrollar sus actividades o invertirlo. Una empresa privada invierte

para obtener ganancias y realiza por lo menos dos actividades básicas: la de

obtención de dinero (actividad financiera) y la de colocación del mismo para

obtener ganancias (actividad de inversión). Cualquier conjunto de actividades que

una organización pueda realizar para obtener recursos, constituye un proyecto de

financiamiento.

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21

Para los mismos autores, la mayor parte de las decisiones financieras

aparecen dos parámetros de decisión: el riesgo, así como el retorno. Estos dos

parámetros están asociados de una manera directa, es decir a mayor riesgo

asumido por una empresa, más retorno esperado, entendiéndose que, a menor

riesgo, menor retorno esperado. Por tanto toda decisión financiera conlleva una

incertidumbre (de antemano no se sabe el resultado de una decisión) y una actitud

ante el riesgo (en un escenario adverso, cuánta pérdida se está dispuesto a

tolerar).

Para Van Horne y Wachowicz (2004), una estrategia de financiamiento

eficiente y efectiva ha sido reconocida como un factor clave para asegurar que

aquellas empresas con potencial de crecimiento puedan expandirse y ser más

competitivas. Las dificultades de acceso al crédito no se refieren simplemente al

hecho de no poder obtener fondos a través del sistema financiero; de hecho, se

espera que si esto no se soluciona, no todos los proyectos son automáticamente

financiados.

Afirma Gitman (2007), que no existe una fórmula para otorgar a la empresa

el financiamiento ideal a los fines de cumplir con sus objetivos. En el campo de las

fuentes de financiamiento para la empresa cada una de ellas involucra un costo de

financiamiento, por tanto, puede considerarse un portafolio de financiamiento, el

cual debe buscar minimizar el costo de las fuentes de recursos para un nivel dado

de riesgo.

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22

Para el mismo autor, normalmente, las empresas cuentan en su mayoría

con acceso a fuentes de financiamiento tradicionales, entre las que se

encuentra principalmente la banca comercial. Sin embargo, también se puede

acceder al mercado de valores, que puede poseer ventajas comparativas con

relación al financiamiento de la banca comercial como son: reducciones en el

costo financiero, mayor flexibilidad en la estructura de financiamiento,

mejoramiento en la imagen de la empresa, entre otros. Para ello se cuenta con las

siguientes estrategias:

- Aporte de Socios: según Weston y Copeland (2001), una entidad

económica tiene necesidades de obtener recursos con el objeto de proseguir con

sus planes de crecimiento, siendo posible obtenerlo de aportes de los socios con

base en el monto de los recursos necesitados, así como la naturaleza de la

inversión que se quiera ejecutar con el producto de dichos recursos se puede

invitar a personas o empresas interesadas en el proyecto de crecimiento a que

aporten sus recursos en el negocio. A lo anterior, se le denomina capital y ellos se

convierten en socios o accionistas.

En el criterio de los autores citados, el compromiso con un accionista es

mucho mayor que con un simple acreedor, en esencia, un accionista se convierte

en dueño del negocio, y como tal tiene el derecho de recibir una porción de

utilidades que obtenga dicha entidad económica, como retribución a su inversión.

A lo anterior se le llaman dividendos.

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23

Según Van Horne y Wachowicz (2004), el aporte de los socios es la

disposición de fondos del socio capitalista. El rendimiento otorgado a las personas,

siendo accionistas es superior al pagado por la deuda, pues ésta recibe un pago

obligado de intereses, además de estar garantizada, mientras el capital sólo se

pagan rendimientos llamados dividendos en caso de existir utilidades.

Adicionalmente existe el riesgo potencial de que si la empresa es mal

administrada, la aportación se puede llegar a perder en su totalidad. Asimismo,

como dueño, goza del derecho a tener información financiera oportuna para

monitorear el desempeño del negocio y a tomar decisiones a través del órgano de

administración propio del negocio: el consejo de administración.

Para Gitman (2007), comprende la utilización de fondos a corto plazo

provenientes de los socios capitalistas o dueños de la empresa para apoyar

económicamente las operaciones de compra o financiamiento. Los socios son las

personas quienes constituyen la sociedad o que se integran luego de su

constitución.

El mismo autor agrega que el aporte de los socios se realiza de manera

periódica en el corto plazo, permitiendo disponer de los fondos necesarios para las

actividades productivas. Algunas empresas evitan esta fuente de financiamiento a

través del capital de los socios, debido a la cuantía de los montos de

financiamiento, los cuales les obligan a buscar capitales externos para apoyar sus

actividades operativas.

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24

Por tanto, se observa en torno a lo planteado que, el aporte de los socios

comprende la disposición de fondos provistos por los socios de la empresa, los

cuales tienen la posibilidad de monitorear las necesidades, y devengan intereses

por disponer de los mismos para soportar las actividades operacionales de las

organizaciones; tomando como referencia a Gitman (2007).

- Reinversión de Utilidad: según Weston y Copeland (2001), las

empresas pueden financiarse utilizando la reinversión de utilidades, es decir

fondos provenientes de su propia actividad, correspondientes a los dividendos de

los accionistas, para lo cual se requiere contar con una política de reinversión de

utilidades.

Van Horne y Wachowicz (2004), indican que las empresas pueden

financiarse utilizando sus utilidades. Ello supone la retención de las mismas,

sea una parte o la totalidad. Si quedan utilidades después de distribuir una parte a

los proyectos de inversión, las mismas pueden ser repartidas entre los accionistas

de la empresa.

De acuerdo con Gitman (2007), la reinversión de utilidades comprende el

uso de las mismas para financiarse en el corto plazo. Permite disponer de los

fondos necesarios para las actividades productivas, pero puede limitar el

crecimiento de la empresa cuando no se enfocan en inversiones de activos. Las

utilidades generadas por la administración le adjudican a la organización una gran

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25

estabilidad financiera garantizando su larga permanencia en el medio en que se

desenvuelve. En este rubro de utilidades sobresalen dos grandes tipos: utilidades

de operación y reservas de capital.

Por tanto, se entiende derivado de lo antes mencionado, que la reinversión

de utilidades comprende disponer de una parte o la totalidad de las mismas para

apoyar las actividades operacionales de la empresa o el financiamiento de

proyectos en el corto plazo, siendo considerada en este trabajo, la opinión de

Gitman (2007).

- Aplicación de Reserva: Weston y Copeland (2001), indican que la

aplicación de reservas comprende el uso de fondos guardados por la empresa

para responder a determinadas contingencias, las cuales pueden ser necesidades

de financiamiento de sus operaciones ordinarias o de disposición de flujo de

efectivo. En opinión de Van Horne y Wachowicz (2004), la aplicación de reservas

se utiliza como medio de financiamiento cuando las mismas son empleadas para

obtener fondos necesarios.

Para Gitman (2007), la aplicación de reserva supone el uso de las reservas

consideradas en la empresa para contribuir en el proceso de financiamiento. Estas

se utilizan para obtener fondos en el corto plazo o cumplir con compromisos

inmediatos, siendo importante verificar si tal aplicación permite disponer de los

fondos necesarios para las actividades productivas.

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26

Sintetizando lo antes expuesto, se evidencia que la aplicación de reservas

comprende disponer de fondos recabados por la propia empresa para situaciones

específicas o de contingencia, las cuales están usualmente reglamentadas. A los

efectos de este trabajo, se consideran como soporte los planteamientos de Gitman

(2007).

- Pasivos Laborales: Van Horne y Wachowicz (2004), señalan el

financiamiento a través de los pasivos laborales como los fondos dispuestos por la

empresa derivados de las prestaciones sociales establecidas en las leyes. Para

Ortíz (2005), son los montos resguardados por las empresas para pagar las

prestaciones de ley a los trabajadores.

En el criterio de Gitman (2007), los pasivos laborales son las sumas de

dinero que la empresa debe pagar a los trabajadores por concepto de

prestaciones laborales. Las empresas pueden utilizar los pasivos laborales para

responder a los compromisos operacionales, así como para financiar sus

inversiones, pues permiten disponer de los fondos necesarios para las actividades

productivas.

Por tanto, los pasivos laborales comprende el volumen de dinero reservado

por la empresa para cumplir con las prestaciones laborales establecidas en la ley

respecto a lo devengado por los trabajadores, siendo ello derecho de los mismos.

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27

Para efectos de este estudio, se analiza como estrategia de financiamiento,

considerando la opinión de Gitman (2007).

- Factoraje: según Block y Hirt (2001), la financiación por factoraje, se

enfoca en obtener los préstamos relacionados con la expansión del activo en

cualquier momento. A medida que el nivel de las cuentas por cobrar aumenta, la

empresa puede pedir prestado mucho más. Sin embargo, este medio puede

resultar costoso a nivel del financiamiento, por lo cual debe contemplarse al mismo

tiempo de otras opciones.

Al respecto, según Weston y Brigham (2001), el financiamiento a través del

factoraje comprende la colocación de documentos de facturación al cobro o a la

venta. Se caracteriza por el hecho de que el prestamista tiene un derecho a las

cuentas por cobrar. Esta financiación se inicia por un contrato entre el vendedor de

un bien y la institución financiera, donde se especifica con detalle los

procedimientos a seguir, con las obligaciones legales respectivas.

Los mismos autores antes mencionados, acotan que otro tipo de

financiación a través de cuentas por cobrar es el factoraje o compra de cuentas

por el prestamista sin responsabilidad para el prestatario o vendedor. El

comprador de los bienes es notificado de la transferencia y hace el pago

directamente al prestamista.

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28

De igual forma, según Gitman (2007), es aquel en la cual la empresa

consigue financiar a corto plazo dichas cuentas por cobrar consiguiendo recursos

para invertirlos en ella. Por este medio, la empresa logra obtener el flujo de

efectivo deseado y puede apoyar las actividades operativas. Es un método de

financiamiento menos costoso el cual disminuye el riesgo de incumplimiento.

Aporta muchos beneficios respecto a los costos ahorrado por la empresa ahorra al

no manejar sus propias operaciones de crédito.

El mismo autor plantea que no hay costos de cobranza, pues existe un

agente encargado de cobrar las cuentas; no hay costo del departamento de

crédito, como contabilidad o sueldos, la empresa puede eludir el riesgo de

incumplimiento si decide vender las cuentas sin responsabilidad, aunque esto por

lo general más costoso, puede obtener recursos con rapidez y prácticamente sin

ningún retraso costo.

Entre sus ventajas Gitman (2007), incluye ser menos costoso para la

empresa, disminuye el riesgo de incumplimiento y no hay costo de cobranza. Entre

sus desventajas se encuentra que existe un costo por concepto de comisión

otorgado al agente, así como la posibilidad de una intervención legal por

incumplimiento del contrato. Consiste en vender las cuentas por cobrar de la

empresa a un factor (agente de ventas o comprador de cuentas por cobrar)

conforme a un convenio negociado previamente.

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29

Por lo regular, el autor asevera que se dan instrucciones a los clientes para

pagar sus cuentas directamente al agente o factor, quien actúa como

departamento de crédito de la empresa. Cuando recibe el pago, el agente retiene

una parte por concepto de honorarios por sus servicios a un porcentaje estipulado

y abonar el resto a la cuenta de la empresa. La mayoría de las cuentas por cobrar

se adquieren con responsabilidad de la empresa, es decir, si el agente no logra

cobrar, la empresa tiene que rembolsar el importe ya sea mediante el pago en

efectivo o reponiendo la cuenta incobrable por otra más viable.

Por consiguiente, el factoraje comprende el uso de las facturas por

cobrar de la empresas, a los fines de obtener fondos a través de su cesión

a otras organizaciones, lo cual posibilita su uso para labores de financiamiento;

siendo considerados a los efectos de este estudio, los planteamientos de

Gitman (2007).

- Préstamo Bancario: según Block y Hirt (2001), es el financiamiento

obtenido de las transacciones, así como acuerdos establecidos con una

institución bancaria, la cual fija las condiciones tanto administrativas como

económicas para establecer el financiamiento. Estas condiciones deben ser

cumplidas por las empresas.

Para Van Horne y Wachowicz (2004), es un tipo de financiamiento a corto

plazo que las empresas obtienen por medio de los bancos con los cuales

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30

establecen relaciones funcionales. El crédito bancario es una de las maneras más

utilizadas por parte de las empresas hoy en día de obtener un financiamiento

necesario. Casi en su totalidad son bancos comerciales quienes manejan las

cuentas de cheques de la empresa, tienen la mayor capacidad de préstamo de

acuerdo con las leyes y disposiciones bancarias vigentes en la actualidad, así

como proporcionan la mayoría de los servicios que la empresa requiera.

Esta estrategia puede ser utilizada también a largo plazo. Para Van Horne y

Wachowicz (2004), un préstamo a largo plazo es usualmente un acuerdo formal

para proveer fondos por más de un año, siendo la mayoría es para alguna mejora

en beneficio de la compañía y aumenta las ganancias. Estos préstamos a largo

plazo suelen tener tasas de interés más altas que préstamos a cortos plazo.

Señalan los autores que cuanto mayor sea la vigencia de un préstamo, con

tanta menor precisión pueden determinarse las tasas de interés futuras y, por

ende, se incrementa el riesgo de no aprovechar las oportunidades de prestar

dinero a una tasa más alta. Por lo demás, cuanto mayor sea el plazo, también lo

es el riesgo de los pagos relacionados con el préstamo. Para compensar, el

prestamista acostumbra imponer una tasa de interés más alta sobre los préstamos

a largo plazo.

Van Horne y Wachowicz (2004), sostienen que el tamaño o magnitud del

préstamo afecta de manera inversa el costo por el interés del préstamo, pese a

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31

que es uno de los medios más utilizados para el financiamiento de las empresas,

pues al negociar intereses, es viable su cumplimiento. Los costos de

administración por unidad monetaria prestada tienden a disminuir si la magnitud

del préstamo es mayor. Por otra parte, el riesgo del prestamista se ve

incrementado, pues los préstamos cuantiosos resultan en una diversificación

menor. Cuánto más alto es el apalancamiento financiero de una empresa, tanto

mayor es su riesgo. Asimismo, cuánto más alta sea la razón de endeudamiento

del prestatario, tanto mayor es riesgo financiero.

Para Gitman (2007), es el financiamiento a través de un banco, el cual

puede ser o no utilizado por las empresas, considerando la conveniencia de los

intereses, así como los beneficios derivados de disponer de fondos en las

actividades operativas. Como la empresa acude con frecuencia al banco comercial

en busca de recursos a corto plazo, la elección de uno en particular merece un

examen cuidadoso. La empresa debe estar segura de poder obtener del banco los

fondos para satisfacer las necesidades de efectivo a corto plazo que ésta tenga y

en el momento requerido.

Para el autor mencionado, entre sus ventajas se encuentra que si el banco

es flexible en sus condiciones, es más probable negociar un préstamo que se

ajuste a las necesidades de la empresa, lo cual la sitúa en el mejor ambiente para

operar, así como obtener utilidades y permite a las organizaciones estabilizarse en

caso de apuros con respecto al capital. Entre sus desventajas, según el autor antes

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32

citado, un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar indebidamente la

facilidad de operación, actuando en detrimento de las utilidades de la empresa.

Por consiguiente, de lo expuesto anteriormente, se afirma que el

financiamiento bancario comprende la obtención de fondos para las empresas a

través de los planes ofrecidos por las instituciones bancarias para tal fin,

implicando el pago de un interés y condiciones establecidas por la institución;

siendo considerados los planteamientos de Gitman (2007).

- Crédito Comercial: Block y Hirt (2001), señalan que el crédito comercial

es aquel en el cual la empresa dispone de fondos a través del mantenimiento de

pasivos a término con sus proveedores. Para Van Horne y Wachowicz (2004), es

el uso de las cuentas por pagar de la empresa del pasivo a corto plazo acumulado.

Tiene su importancia en que es un uso inteligente de los pasivos a corto plazo de

las empresas a la obtención de recursos de la manera menos costosa posible.

Por su parte, de acuerdo con Gitman (2007), son los pasivos mantenidos

con las empresas proveedoras. Las empresas pueden utilizar el crédito comercial

como estrategia de financiamiento, con una o varias empresas simultáneamente,

pudiendo ser conveniente para financiar las actividades operativas. Entre sus

ventajas se encuentra que es un medio más equilibrado y menos costoso de

obtener recursos y da oportunidad a las empresas de agilizar sus operaciones

comerciales.

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33

En el criterio del autor, entre las desventajas incluyen la existencia de riesgo

porque el acreedor no cancele la deuda, lo cual trae como consecuencia una

posible intervención legal y si la negociación se hace a crédito se deben cancelar

tasas pasivas. Los proveedores de la empresa deben fijar las condiciones

pautadas para pagar cuando otorgan el crédito. Las condiciones de pago clásicas

pueden ser desde el pago inmediato, o sea al contado, hasta los plazos más

liberales, dependiendo de cuál sea la costumbre de la empresa.

Por tanto, se evidencia que el crédito comercial comprende el medio de

financiamiento a través del cual se obtienen fondos utilizando los pasivos con las

empresas proveedoras; el cual puede ser conveniente para las empresas en la

medida en la cual sirve para obtener los recursos necesarios; siendo considerados

en este estudio los planteamientos de Gitman (2007).

- Línea de Crédito: según Bolten (2001), la línea de crédito significa

dinero siempre disponible en el banco, durante un periodo convenido de

antemano. Según los términos de la clásica línea de crédito, el banco está de

acuerdo en prestar a la empresa hasta una cantidad máxima, y dentro de cierto

periodo, en el momento en el cual lo solicite. Una vez efectuada la negociación, el

director de finanzas informa al banco el deseo de la empresa de disponer de tal o

cual cantidad, firma un documento donde dispone de esa suma, y el banco

transfiere fondos automáticamente a la cuenta de cheques.

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Para Van Horne y Wachowicz (2004), la línea de crédito comprende un

convenio informal entre un banco y sus clientes que especifica la cantidad

máxima disponible para la empresa a los fines de su financiamiento cuando así lo

requiera. Este tipo de financiamiento cancela unos intereses convenidos bajo las

condiciones de uso.

Para Gitman (2007), la línea de crédito implica unos fondos dispuestos por

una institución financiera para ser utilizados por la empresa de la forma más

conveniente. Usualmente las empresas utilizan la línea de crédito como forma de

financiamiento a corto plazo, determinándose si es suficiente para financiar las

operaciones de la empresa y si sus condiciones son convenientes.

El mismo autor antes mencionado indica que, las ventajas de este

financiamiento incluyen que es un efectivo disponible con el cual la empresa cuenta.

Sin embargo, entre sus desventajas figura que se debe pagar un porcentaje de

interés cuando de utilice la línea de crédito, está reservado para los clientes más

solventes del banco, y sin embargo en algunos casos el mismo puede pedir

garantía colateral antes de extender la línea de crédito. Además se le exige a la

empresa mantener la línea de crédito pagando todas las disposiciones realizadas.

En la opinión Gitman (2007), el costo de la línea de crédito por

lo general se establece durante la negociación original, aunque normalmente

fluctúa con la tasa prima. Cada vez que la empresa dispone de una parte de la

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línea de crédito paga el interés convenido. Al finalizar el plazo negociado

originalmente, la línea deja de existir y las partes tienen que negociar otra si así

lo desean.

Por consiguiente, la línea de crédito es entendida como una cantidad o

monto preestablecido por la institución financiera, del cual puede disponer la

empresa en caso de financiamiento de forma inmediata, pues los requisitos para

su utilización han sido previamente acordados. En este trabajo, se consideran

como soporte los planteamientos de Gitman (2007).

- Emisión de Acciones: para Ortíz (2005), la emisión de acciones es una

estrategia a largo plazo producida en el mercado de capitales. Se entiende por

mercado de capitales aquél en el cual empresas e instituciones públicas van a

buscar dinero para financiarse a mediano o largo plazo. El mercado de capitales

es el conjunto de la oferta, así como demanda de capitales a través del sistema

financiero de un país; constituye el movimiento de éstos a mediano o largo plazo,

mayor a un año. Debe destacarse que no todas las empresas reúnen los

requisitos necesarios o son financieramente atractivas para emitir acciones con

fines de financiamiento.

Una fuente de financiamiento externo propuesta por Van Horne y

Wachowicz (2004), es el mercado de capitales. Las compañías grandes y bien

conocidas obtienen préstamos a corto plazo utilizando el papel comercial,

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como también otros documentos del mercado de dinero, lo cual consiste en

pagarés negociables, sin garantía a corto plazo, vendidos en el mercado de

dinero. Carecen de garantías y que son documentos del mercado de valores, por

lo cual sólo las compañías de mejor crédito pueden utilizar esta fuente de

financiamiento.

Para Gitman (2007), las acciones representan la participación patrimonial o

de capital de un accionista dentro de la organización a la que pertenece. Estas

acciones pueden ser o no utilizadas como estrategia de financiamiento, siendo

consideradas las condiciones ofrecidas por el mercado de valores y su

disponibilidad para obtener el flujo de efectivo necesario.

Por consiguiente, las acciones representan la participación patrimonial

de los accionistas en la empresa, siendo posible realizar una emisión de las

mismas con el objeto de obtener fondos para llevar a cabo el emprendimiento de

sus operaciones; siendo considerados como soporte los planteamientos de

Gitman (2007).

- Emisión de Bonos: según Van Horne y Wachowicz (2004), los bonos

son instrumentos financieros emitidos por las entidades del gobierno, empresas

privadas o instituciones financieras, para conseguir el capital que requieren en su

funcionamiento, el pago de deudas, financiación de actividades y fondeo de las

necesidades de inversión.

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Ortíz (2005), indica que son una alternativa de inversión relativamente

segura, porque de antemano se fijan los plazos para el retorno del capital y la tasa

de interés, sin embargo, el riesgo depende de la solvencia de la entidad emisora

de los bonos para poder cumplir con sus obligaciones, evitar la quiebra e

imposibilidad de pago por parte de la entidad emisora de los bonos. Los bonos son

de libre negociación de tal forma que permiten recuperar parte de la inversión en

caso de necesidad.

Para Gitman (2007), la emisión de bonos es un instrumento escrito en

la forma de una promesa incondicional certificada, en la cual el prestatario

promete pagar una suma especificada en una futura fecha determinada, en

unión a los intereses a una tasa determinada, en fechas preestablecidas. En tal

sentido, las empresas utilizan la emisión de bonos como estrategia de

financiamiento, siempre y cuando sea conveniente para el financiamiento y les

permita disponer de recursos oportunamente para apoyar las actividades

operacionales. Al igual que en el caso de las acciones, no todas las empresas

están en condiciones de considerar la emisión de bonos como una alternativa,

dado que se requiere gozar de una alta reputación de mercado, para que tales

bonos tengan demanda.

Para el caso de este estudio, se entiende la emisión de bonos como una

alternativa para el financiamiento consistente en una operación respaldada por un

convenio, en el cual se establece una promesa incondicional certificada de pago

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en una fecha determinada; siendo considerados los planteamientos de Gitman

(2007), como soporte a este trabajo.

- Arrendamiento Financiero: Para Grinblatt y Titman (2002), el

arrendamiento financiero comprende un instrumento de deuda en el cual el

propietario del activo, el arrendador, otorga el derecho de usar un activo a otra

parte, el arrendatario, a cambio de una serie de pagos fijados contractualmente,

reaqlizado en el largo plazo y no es cancelable, aún cuando el arrendatario no

necesite del mismo.

El autor indica además, que el contrato entre el arrendador y el arrendatario

define: el periodo de tiempo por el cual el arrendatario financiero puede o debe

usar el dinero; la parte responsable por el mantenimiento del activo; por último, se

debe establecer la condición o derecho de comprar el activo al final del periodo del

arrendamiento financiero, y si así fuese definir el precio de venta para realizar el

traslado de la propiedad.

Aunado a ello, Van Horne y Wachowicz (2004), el contrato de

arrendamiento financiero es aquel mediante el cual el arrendador concede el uso y

goce de determinados bienes, muebles e inmuebles, por un plazo de cumplimiento

forzoso al arrendatario, obligándose este último a pagar un canon de

arrendamiento y otros costos establecidos por el arrendador.

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Según Gitman (2007), el arrendamiento financiero es una operación de

financiamiento que le permite a las empresas adquirir, con opción a compra,

bienes muebles o inmuebles con fines productivos, sin afectar su capital de

trabajo. Puede ser utilizado como una valiosa estrategia de financiamiento para

adquirir equipos a largo plazo o maquinarias para el proceso productivo de la

empresa.

Según el autor, el arrendamiento financiero un cliente que desea adquirir un

bien recurre al banco, quien compra este bien a un tercero y cede su uso y disfrute

al cliente que cancela una contraprestación dineraria compuesta de capital e

intereses llamado canon. Una vez cancelados la totalidad de los cánones el banco

transfiere la propiedad del bien al cliente a cambio de un valor mínimo establecido

al comienzo de la operación.

Para el mismo autor, entre sus ventajas figura ser un financiamiento

financiero bastante flexible para las empresas debido a las oportunidades

que ofrece, evita el riesgo de una rápida obsolescencia para la empresa, pues

el activo no pertenece a ella. Sus desventajas incluyen que algunas empresas

lo usan como medio para eludir las restricciones presupuestarias cuando

el capital se encuentra racionado, esta modalidad obliga a una tasa costo

por concepto de intereses y resulta más costoso comparativamente con la compra

de activo.

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De igual forma, según Gitman (2007), es obligatorio para la empresa, al

igual que los pagos de los intereses a los cuales se compromete. Una

característica distintiva del arrendamiento financiero es que la empresa

(arrendatario) conviene en conservar el activo para su uso, aún cuando la

propiedad del mismo corresponda al arrendador. Mientras dure el arrendamiento,

el importe total de los pagos excede al precio original de compra, pues la renta no

sólo debe restituir el desembolso original del arrendador, sino también producir

intereses por los recursos comprometidos durante la vida del activo.

Para el caso de este estudio, interesa el arrendamiento financiero como

una estrategia de financiamiento, el cual le permite a las empresas adquirir, con

opción a compra, bienes muebles o inmuebles con fines productivos, sin afectar su

capital de trabajo de la empresa analizada; siendo considerados los

planteamientos de Gitman (2007).

Por tanto, se aprecia la existencia de diversidad de estrategias de

financiamiento, algunas surgidas dentro de las propias empresas, así como

externas, las cuales le permiten a la organización financiarse en el corto y largo

plazo. Para el caso de este estudio, se consideran como estrategias de

financiamiento todas las antes mencionadas considerando el punto de vista de

GItman (2007), a los fines de responder al objetivo específico centrado en

describir las estrategias de financiamiento en las empresas productoras de


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41

Estrategias de Inversión

Respecto a las estrategias de inversión, según Van Horne y Wachowicz

(2004), las mismas están formadas por todos los recursos que promueven el uso

de capital para obtener más dinero, así como beneficios económicos por parte de

una empresa o ente particular. Para ello se deben tener en cuenta una serie de

análisis o estudios a fin de aumentar las posibilidades de conseguir los objetivos

proyectados a futuro. Los riesgos y los retornos potenciales varían mucho en

función de las estrategias aplicadas, por ello antes de seleccionar una

combinación de medios de inversión, es esencial que la empresa considere las

alternativas de inversión.

Del mismo modo, Ortíz (2005), acota que la estrategia de inversión es una

combinación de decisiones de colocación de fondos en inversiones enfocada en

generar rentabilidad y utilidad a las empresas. Dichas inversiones financieras, se

centran en combinar instrumentos establecidos en los mercados financieros que

permiten la obtención de un beneficio económico por parte de una persona o

empresa. Dichas estrategias pueden concebirse en un corto o largo plazo.

El mismo autor antes indicado asevera que la inversión estratégica

involucra la colocación de dinero de diferentes maneras, diversificando entre

diferentes planes. Una vez que se haya evaluado los objetivos, determinado

cuánto dinero se va a invertir, aceptado el nivel de riesgo con el cuál la

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empresa se siente confortable y ha aprendido acerca de las diferentes

alternativas, entonces se está listo para construir un portafolio con diversas

inversiones.

Por su parte, según Gitman (2007), las estrategias de inversión son los

medios o instrumentos seleccionados por la empresa para orientar las decisiones

de inversión financiera o colocación de fondos para obtener rendimiento. Para el

análisis de las decisiones de inversión, se analizan los flujos de efectivo que se

esperan sean generados por el proyecto.

Por tanto, se entiende que las estrategias de inversión son los medios o

instrumentos a través de los cuales las empresas colocan sus fondos disponibles

a los fines de obtener un rendimiento determinado. Para fines de este estudio, se

consideran los planteamientos de Gitman (2007), considerando las siguientes

estrategias:

- Certificados de Depósito: para Van Horne y Wachowicz (2004), es un

certificado o instrumento emitida por un banco donde se acredita al tener del

instrumento como tenedor como de un depósito a plazo, devengando intereses en

un banco determinado. El certificado de depósito no es más que un título

representativo de una obligación del banco receptor del depósito. En la mayoría de

los casos, los certificados de depósitos son nominales y se conservan hasta su

vencimiento. Esta estrategia se considera de corto plazo.

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En el criterio de Ortíz (2005), es un título que acredita la inversión

hecha por un depositante, así como sus términos o condiciones, estos se

consideran como garantía de sus inversiones y generan beneficios económicos a

corto plazo; aún cuando usualmente es más rentable la inversión en otros

instrumentos.

En opinión de Gitman (2007), los certificados de depósitos utilizados para el

financiamiento, son instrumentos de deuda que posee interés, con plazo

obligatorio emitido por un banco, ahorros y préstamos. Para el autor, la empresa

puede utilizar los certificados de depósito como estrategia de inversión a corto

plazo, pues genera ventajas o beneficios en el corto plazo.

A los efectos de este estudio, se entiende que el certificado de depósito son

instrumentos de deuda con un interés, el cual viene vinculado con un plazo

obligatorio emitido por una institución bancaria o financiera; siendo considerados

los planteamientos de Gitman (2007), a los fines de medir esta estrategia en la

empresa analizada.

- Adquisiciones: Grinblatt y Titman (2002), indican que las adquisiciones es

la compra de una empresa. La materialización de la inversión a través de una ad-

quisición parcial evita al inversor extranjero la necesidad de pagar íntegramente

por los activos y recursos de la empresa objetivo, como es el caso de las

adquisiciones totales.

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En opinión de Ortíz (2005), las adquisiciones no se solicitan a diferencia de

la fusión de las empresas, donde los dos se quieren combinar. Con una

adquisición, la compañía más grande ofrece a comprar los activos y las acciones

de la compañía más pequeña. La compañía más pequeña puede aceptar o

rechazar la oferta.

De acuerdo con Gitman (2007), una adquisición es cuando una

compañía está intentando comprar a otra más pequeña y combinarla con su

negocio. Las adquisiciones pueden ser estrategias de inversión, consideradas

para acelerar el crecimiento de la empresa en su mercado o para expandir a la

misma en otros mercados.

En este estudio, las adquisiciones se consideran en términos de la compra

de empresas de menor tamaño, a través de lo cual toma el control de la otra, sea

a través de la compra o por la acumulación de acciones suficientes. A los efectos

de este trabajo, se consideran los planteamientos de Gitman (2007), para valorar

esta estrategia de inversión en la empresa analizada.

- Fusiones: Grinblatt y Titman (2002), afirman que la fusión es una

operación usada para unificar inversiones y criterios comerciales de dos

compañías de una misma rama o de objetivos similares. Constituye la absorción

de una sociedad por otra, con desaparición de la primera, así como la aportación

de los bienes de ésta a la segunda.

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45

Considerando el criterio de autores como Van Horne y Wachowicz (2004),

la fusión comprende la unión de dos empresas determinadas, la cual es

establecida en forma de acuerdo entre dos empresas independientes, las cuales

juntan sus patrimonios para formar una nueva sociedad. Es también una

combinación resultante de una entidad económica partir de dos entidades

anteriores a la combinación.

Respecto a las fusiones, según Gitman (2007), comprende la reunión de

dos o más compañías independientes en una sola, es decir, es la reunión de dos o

más sociedades preexistentes. Para ello, la empresa que impulsa la fusión, puede

utilizarla como estrategia de inversión, sea para acelerar el crecimiento de la

empresa en su mercado o expandirse en otros mercados de interés para lograr el

crecimiento.

Para efectos de este trabajo, se consideran las fusiones como

estrategias de inversión que permiten a una empresa fusionarse con otra a los

fines de crear una nueva sociedad, por medio de los aportes de tales sociedades.

En este trabajo, se miden tales estrategias considerando los planteamientos de

Gitman (2007).

- Ampliaciones: Block y Hirt (2001), señalan que las ampliaciones como

estrategia para colocación de fondos, constituyen una inversión complementaria

para aumentar los equipos, edificios, entre otros activos de las empresas. No debe

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46

confundirse con mejoras, las cuales son aquellas aplicadas a los elementos ya

existentes sustituyendo ciertas piezas.

Por su parte, Van Horne y Wachowicz (2004), al referirse a las ampliaciones

se centra en aquellas focalizadas en ampliar el capital, así como los equipos o

insumos de las empresas. Respecto a las ampliaciones, las mismas consisten de

acuerdo con Gitman (2007), en estrategias de inversión enfocadas en aumentar la

disponibilidad de equipos o infraestructura para la producción. Las ampliaciones

son consideradas para acelerar el crecimiento de las empresas en su mercado o

lograr la expansión en otros mercados de interés.

En este trabajo, las ampliaciones son consideradas en términos de

estrategias de inversión utilizadas por las organizaciones, dirigidas a incrementar

el equipamiento o la maquinaria disponible para la actividad productiva de las

empresas analizadas para servir a su mercado; siendo asumidas como soporte los

planteamientos de Gitman (2007).

- Joint Venture: para Van Horne y Wachowicz (2004), son aquellas

transacciones en las que la sociedad inversora (en ocasiones coinvirtiendo bien

con el actual equipo directivo de la empresa objetivo, o bien junto con un equipo

directivo nuevo) adquiere una compañía ya consolidada en su sector, utilizando

para su financiación una cantidad de deuda relativamente importante que es

repagada por parte de la sociedad adquirida. En estas operaciones, en principio, la

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47

única garantía es el valor de la compañía objetivo y la generación de flujos de caja

recurrentes, es decir, su capacidad de repago.

De acuerdo con Ortíz (2005), el Joint Venture comprende una sociedad

conjunta, que implica una participación de un conjunto de empresas centradas en

la celebración de un acuerdo específico que vincula las actividades económicas de

dos o más sociedades con un propósito común, con riesgos asociados

compartidos.

Agrega Gitman (2007), que Joint significa unión o conexión entre las partes,

y por otro lado, la palabra Venture implica el concepto de riesgo, por lo cual su

conjunción supone la generación de unas organizaciones vinculadas por un

objetivo común, en el cual se diversifican los riesgos entre las diferentes

corporaciones, con el fin de configurar una empresa común. Explica que la

empresa realiza alianzas comerciales con otras organizaciones para poder

atender o expandir su mercado local. Para ello, la empresa puede establecer un

mecanismo de colaboración, para establecer un intercambio de recursos.

Por tanto, se entiende en lo expuesto que el join venture comprende un

conjunto de transacciones empresariales, establecidas entre dos o más

organizaciones con el fin de mantener una participación mutua y diversificar los

riesgos de las inversiones; siendo considerados como soporte los planteamientos

de Gitman (2007).

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48

- Compras Apalancadas: Bolten (2001), refiere que las compras

apalancadas, son transacciones en las cuales la sociedad inversora (en ocasiones

coinvirtiendo bien con el actual equipo directivo de la empresa objetivo, o bien junto

con un equipo directivo nuevo) adquiere una compañía ya consolidada en su sector,

utilizando para su financiación una cantidad de deuda relativamente importante es

repagada por parte de la sociedad adquirida. Supone una compra financiada.

Asimismo, según Durán (2001), en estas operaciones de compras

apalancadas, en principio, la única garantía es el valor de la compañía objetivo y la

generación de flujos de caja recurrentes, es decir, su capacidad de repago. Con el

efecto apalancamiento (endeudamiento), se consigue que pequeños incrementos

en el valor de la compañía provoquen incrementos sustanciales en el valor de

las acciones.

Por su parte, Gitman (2007), las define como compras financiadas por un

tercero, pudiendo ser utilizadas como estrategia de inversión a los fines de adquirir

bienes, es decir, invertir, pero con soporte de la financiación de la deuda, lo cual

permite contar con los flujos de efectivo requeridos, así como pueden contribuir a

incrementar la capacidad de repago de la empresa.

Por tanto, las compras apalancadas se relacionan con el endeudamiento

pudiendo disponer de los flujos de efectivo requeridos por las empresas a los fines

de realizar las inversiones necesarias, y ser utilizadas como estrategia de

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49

financiamiento. De allí que ello se considere en este trabajo pero con énfasis en

los planteamientos de Gitman (2007).

- Papeles Comerciales: En el criterio de Bolten (2001), son instrumentos

de deuda a corto plazo, calificadas por dos sociedades calificadoras de riesgo.

Son considerados como inversiones en documentos emitidos por algunas

compañías financieras o grandes organizaciones industriales; éstos pueden

venderse.

Durán (2001), indica que son papeles comerciales los instrumentos de

deuda emitidos en masa por sociedades anónimas, en cuyo vencimiento se

obtiene una rentabilidad determinada. La inversión en papeles comerciales es

de bajo nivel de riesgo financiero y con madurez a corto plazo, generalmente

menor de un año.

Para Gitman (2007), son obligaciones quirografarias emitidas por empresas

grandes establecidas. La tasa de interés que devengan puede ser fija o variable,

siendo considerada de corto plazo. Indica que puede ser considera una estrategia

de inversión a corto plazo, la cual debe derivar los beneficios financieros

esperados, así como el crecimiento de las empresas.

Por consiguiente, de lo antes expuesto se observa que, los papeles

comerciales papeles comerciales son pagarés a corto plazo emitidos por algunas

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50

compañías financieras o grandes organizaciones; siendo considerados los

planteamientos de Gitman (2007), a los fines de medirlos en términos de

estrategias de inversión.

- Inventario: Bolten (2001), indica que el inventario es el almacenamiento

de bienes y productos, siendo posible que la empresa destine recursos para

invertir en su stock a los fines de lograr la revaluación de sus materiales e

insumos. Asimismo, según Van Horne y Wachowicz (2004), el inventario también

puede ser una estrategia de inversión cuando la empresa dispone fondos para

invertir en una reserva de provisión de materiales y de subcomponentes o

artículos terminados, los cuales tienen un valor actual susceptible de revalorarse si

no son susceptibles de depreciación.

Por su parte, para Gitman (2007), el inventario puede constituir una

estrategia de inversión a corto plazo, que le permite a la empresa contar con los

insumos necesarios para sus operaciones y genera beneficios económicos a corto

plazo. Ello conduce a considerar los bienes que las empresas guardan en stock

incluyendo materia prima, bienes terminados y no terminados El costo de

oportunidad de acumular inventarios está determinado por el interés obtenido

sobre las ganancias por la venta de esos bienes. Así, la inversión en inventarios

depende de la tasa real de interés.

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51

Por tanto, el inventario visto desde la perspectiva de las estrategias de

inversión representa una alternativa para destinar fondos con el fin de disponerlos

en el almacenamiento de productos, los cuales si no son objeto de obsolescencia

pueden derivar beneficios económicos, al capitalizar los bienes, tal como lo señala

Gitman (2007).

- Depósitos a Plazo: Bolten (2001), indica que los depósitos a plazos son

colocaciones de inversiones realizadas en una institución financiera, a una tasa

acordada, durante un tiempo determinado, generalmente superior a un mes. Al

respecto, para Van Horne y Wachowicz (2004), es una estrategia a largo plazo

que consiste en el depósito de dinero en los bancos y otras instituciones

financieras realizado por el público, en los cuales se especifica un determinado

plazo para su retiro.

También Gitman (2007), indica que son cuentas abiertas en una institución

financiera en la cual se depositan fondos remunerados a cierto tipo de interés, por

un determinado plazo de tiempo. Generalmente se establece una penalización si

el depositante decide retirar los fondos antes de la fecha acordada. Suele producir

intereses más elevados comparativamente con el depósito a la vista. Dentro de

esta categoría se pueden nombrar los fideicomisos, fondos de pensiones, que

pueden ser utilizados como estrategia de inversión para obtener los beneficios

proyectados.

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52

Por tanto, se infiere que los depósitos a plazos son colocaciones de

inversiones una institución financiera, implicando cuentas abiertas las cuales

derivan una tasa de interés que debe ser cancelada en un plazo establecido;

siendo considerados los planteamientos de Gitman (2007), como soporte para

este trabajo.

- Títulos de Renta Fija: Weston y Copeland (2001), agregan que los títulos

de renta fija son instrumentos financieros de inversión, en los cuales el flujo de caja

está determinado por la tasa de interés fijada, lo cual equivale al valor nominal y los

pagos de interés establecido. Durante los últimos años, los instrumentos de renta

fija del mercado de capitales han estado dominados por las emisiones de deuda

pública, tales como Bonos de la Deuda Pública Nacional y Letras del Tesoro.

Los títulos de renta fija constituyen de acuerdo con los autores Brealey y

Myers (2007), valores negociables emitidos sobre la base de deuda pública o

renta fija privada a través de los cuales los inversores conceden a los emisores un

préstamo durante un período de amortización de una cierta rentabilidad para las

empresas.

Según Gitman (2007), los instrumentos de inversión de renta fija son

emisiones que realiza la empresa, siendo emitidos por los gobiernos y entes

corporativos de gran capacidad financiera en cantidades definidas con fecha de

expiración. La empresa puede utilizar los títulos de renta fija para invertir sus

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53

recursos, los beneficios derivados de la inversión en títulos de renta fija pueden ser

utilizadas en el proceso operativo de la empresa y su importancia radica en

considerar que representa una forma de diversificación de las inversiones, además de

representar instrumentos con menores riesgos comparativamente con las acciones.

Para efectos de este trabajo, los títulos de renta fija se consideran

estrategias de inversión a través de las cuales se incorpora un derecho de crédito,

por lo tanto obligan y dan derecho a una prestación en dinero, donde la rentabilidad

es una tasa fija de interés que permanece igual durante todo el período de la

inversión, siendo considerados los planteamientos de GItman (2007).

- Acciones: para Weston y Copeland (2001), las acciones son documentos

emitidos por la empresa, pudiendo ser comunes o preferentes. Se denominan

comunes cuando constituyen una de las formas de inversión de los activos de una

empresa y representan el aporte realizado por los socios de la misma. Son valores

de rendimiento variable sin privilegios especiales, que proporcionan dividendos a

sus tenedores. Asimismo, las acciones preferentes son aquellas que gozan de

ciertos privilegios con respecto a las acciones comunes u ordinarias.

Según opinan Brealey y Myers (2007), las acciones son instrumentos de

inversión por cuanto a través del pago de los dividendos, la empresa o propietario

de acciones recibe parte de las utilidades de la compañía. Del mismo modo,

cuando operan en el mercado de capitales, una acción puede derivar ganancias

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54

de capital mediante la diferencia entre el precio al que se compra una acción y al

que la vende posteriormente.

Gitman (2007), agrega que las acciones son estrategias de inversión a

largo plazo, cuando se relacionan con colocaciones o adquisiciones en el

mercado de capitales. El costo de una acción está determinado por las

expectativas sobre el futuro de una empresa, el sector, o la economía o situación

política en la que opera, así como la ley de la oferta y la demanda. Las empresas

pueden utilizar las acciones como estrategias de inversión a largo plazo, tanto

dentro del mercado nacional como internacional, siendo necesario determinar si

son rentables a nivel financiero.

Por tanto, se deriva de lo antes expuesto, que las acciones constituyen

documentos emitidos por las empresas, las cuales pueden adquirirse en términos

de estrategias de inversión. Se trata de una de las formas más usuales para

invertir fondos; siendo considerados los planteamientos de Gitman (2007), a los

fines de la medición.

- Bonos: para Durán (2001), los bonos representan una emisión realizada

por las corporaciones o por los gobiernos, por lo cual otorgan a su tenedor el

derecho de percibir intereses o una renta fija por un determinado período, al final

del cual el capital es reembolsado. Las estrategias de inversión de bonos van

desde una aproximación a la compra o retención hasta complejas tácticas de

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55

comercio que incluyen una mirada a la inflación y a los tipos de interés. Al igual

que con cualquier tipo de inversión, la estrategia apropiada depende de sus

objetivos, del marco temporal y de sus ganas de correr riesgos.

Los bonos de acuerdo con Gitman (2007), son instrumentos complejos,

garantizados por gobiernos o la administración pública y que generalmente se

cubren en plazos. Estos bonos pueden ser estrategias de inversión a largo plazo,

tal como cuando se invierte para obtener beneficios a largo plazo, así como para

obtener rentabilidad.

Brealey y Myers (2007), agregan que los bonos pueden llegar a ser grandes

amortiguadores financieros, implicando instrumentos de inversión relevantes, por

cuanto si el mercado accionario presenta significativos movimientos, los bonos pueden

aportar tranquilidad, pues son una herramienta muy segura para equilibrar el riesgo del

portafolio general; por lo cual son considerados como instrumentos de relevancia para

las inversiones corporativas. Su importancia radica en que protege al inversor frente al

emisor, quien debe cumplir sus obligaciones de pago de principal e intereses.

En este orden de ideas, los bonos representan estrategias de inversión

en títulos de deuda, a través de los cuales las empresas pueden obtener un

beneficio o rentabilidad específica; siendo considerados en este estudio los

planteamientos de Gitman (2007), al momento de medir las mismas en las

empresas objeto de análisis.

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- Fondo Mutual: En el criterio de Amat (2001), los fondos mutuales tienen

por objeto la inversión de la empresa con arreglo al principio de distribución de

riesgos, sin que dichas inversiones representen una participación mayoritaria en el

capital de la sociedad donde se invierte, y menos el tener algún control financiero

o económico. Los fondos mutuales han constituido alternativas para optar a

inversiones cuya distribución del riesgo permite acceder a los mismos.

Por si parte, en el criterio de Diez y López (2001), son fondos no cotizados

en la bolsa, pero sí lo hacen los activos que componen el fondo. Estos se valoran

a los precios de cierre de cada día y este valor se reporta como el valor de la

unidad de inversión o valor de la cuota. Los fondos mutuales son de capital

abierto, esto es, emiten nuevas cuotas cuando un cliente invierte (compra cuotas),

lo cual se realiza al precio del día de la cuota, y el fondo mutual está en la

obligación de comprar las cuotas cada vez que un inversionista vende su

participación (reducción del número de cuotas).

Tomando como referencia el criterio de Gitman (2007), son sociedades

anónimas que tienen por objeto la captación de dinero del público, para luego

invertirlo en acciones o títulos valores inscritos en la Bolsa de valores, diversificando

su cartera de inversiones y permitiendo equilibrar la relación entre rendimiento y

riesgo. Las empresas pueden invertir en fondos mutuales como estrategia de

inversión a largo plazo, pues permiten invertir el excedente obteniendo alto

rendimiento y son convenientes para la empresa desde el punto de vista financiero.

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Por tanto, se aprecia la existencia de diversidad de estrategias de inversión,

las cuales pueden ser utilizadas para la colocación de fondos tanto a corto como

largo plazo. Para efectos de este trabajo, se consideran los planteamientos de

Gitman (2007), respecto a las estrategias referidas a los certificados de depósito,

papeles comerciales, inventario, depósitos a plazo, títulos de renta fija, acciones,

bonos y fondo mutual; a los fines de caracterizar las estrategias de inversión en

las empresas productoras de detergentes industriales.

Utilidad Operacional

Respecto a la utilidad operacional, Gayle (2004), señala que comprende

el porcentaje de cada unidad monetaria que resta después de deducir todos

los costos y gastos distintos a los intereses, impuestos o dividendos de

acciones preferentes. Por consiguiente representa la utilidad pura de la empresa.

La fórmula considera la utilidad bruta total y el monto de las ventas. La fórmula

de cálculo es:

Margen Uo = (Uo) / Ventas.

Donde:

Margen Uo: Margen de Utilidad Operacional

Uo= Utilidad Bruta Total (UBt)

Ventas: Monto total de ventas.

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Agrega Catácora (2006), que la utilidad operacional es diferente de la

utilidad neta, pues la primera no considera todos los conceptos del Estado de

Resultados, por lo cual solo incluye los ingresos y gastos operacionales. Por tanto,

se considera el resultado de los ingresos operacionales, a los cuales se les restan

los costos y gastos operacionales, es decir, aquellos relacionados directamente

con el objeto social de la empresa.

Para el mismo autor, la utilidad operacional, por no incluir todos los ingresos

y erogaciones de la empresa, es por lo general menor a la utilidad neta, aún

cuando puede suceder que la empresa presente una pérdida no operacional; en

consecuencia, la utilidad neta sea inferior a la utilidad operacional, pues la utilidad

operacional se ve disminuida por la pérdida no operacional.

De acuerdo con Gitman (2007), la definición de utilidad operacional es el

indicador financiero que muestra cual ha sido la eficiencia de la empresa de

generar ingresos durante un periodo determinado. El margen de utilidad

operacional es el indicador conocido como habilidad productiva, el cual alcanza

una empresa para generar riqueza. Si se obtiene un valor negativo, significa que el

equipo de ventas no alcanzó a generar los recursos necesarios para la continuidad

de las operaciones comerciales, incluyendo no poder cubrir el costo generado

para producir dichas ventas.

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El mismo autor indica que el Margen Uo=(Uo)/Ventas es un indicador

bastante fidedigno del rendimiento empresarial en un periodo dado, aún cuando

no refleja el valor de la rentabilidad neta o real de la empresa, porque no

considera otros gastos como deudas financieras, tributos y otros gastos, sin

embargo muestra cómo evoluciona la gestión de la empresa por parte de los

gerentes involucrados en el proceso comercial. El margen de utilidad operacional

permite una comparación más homogénea entre empresas, al eliminar estas

distorsiones.

Por tanto, la utilidad operacional o utilidad proveniente de las operaciones

muestra las relaciones entre los ingresos obtenidos de clientes y los gastos en los

cuales se incurre para producir estos ingresos. En efecto, la utilidad operacional

mide la rentabilidad de las operaciones de negocios básicos de una empresa;

siendo considerados los planteamientos de Gitman (2007), como referenciales.

Cuentas Contables para el cálculo de la Utilidad Operacional

Según Van Horne y Wachowicz (2004), las cuentas contables comprenden

el conjunto de rubros financieros utilizados por la empresa a los fines de ejecutar

el cálculo de la utilidad operacional de la misma, destacando que considera las

ventas, costo de ventas y gastos operacionales, sin tomar en cuenta todos los

conceptos del estado de resultados. Por su parte, Ortíz (2005), refiere que la

utilidad operacional se refiere exclusivamente a los ingresos o gastos

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operacionales, dejando de lado los gastos e ingresos no operacionales. La utilidad

operacional es el resultado de tomar los ingresos operacionales, restando los

costos y gastos operacionales.

De acuerdo con Gitman (2007) y las normativas NIIF para Pymes (2009),

las cuentas para el cálculo de la utilidad operacional incluyen las ventas, costo de

ventas y gastos operacionales. Estos cálculos se establecen en función de

determinar los beneficios obtenidos de la actividad operacional de la empresa,

siendo definidos seguidamente:

- Ventas: Van Horne y Wachowicz (2004), indican que las ventas

corresponden al monto total de ingresos por la prestación de un servicio o venta

de un producto. De acuerdo con Gitman (2007), comprende el total de las ventas

realizadas por la empresa. Es el total de ingresos recibidos por la realización de

todas las transacciones económicas realizadas durante un periodo de tiempo

específico. Consiste en el valor total de los bienes vendidos y servicios prestados

por la empresa dentro de su actividad diaria y principal.

Según la Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) para

Pymes (2009), en su Sección 23 referida a los Ingresos de Actividades Ordinarias,

la empresa debe registrar los ingresos provenientes de las actividades de ventas

de bienes, que debe medir los ingresos de las actividades ordinarias de venta de

productos al valor razonable de la contraprestación recibida y debe tener en

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61

cuenta el importe de los descuentos comerciales al momento de registrar las

ventas por bienes.

Del mismo modo, para la misma Sección 23 de la NIIF para Pymes (2009), la

empresa debe registrar las ventas tener en cuenta el importe de las rebajas por

volumen de ventas al momento de de registrar las ventas por bienes, que debe

incluir en los ingresos de actividades ordinarias por venta de bienes las entradas

brutas de beneficios económicos recibidos, incluir en los ingresos de actividades

ordinarias por venta de bienes las entradas brutas de beneficios económicos por

recibir y excluir los ingresos de actividades ordinarias derivadas de la actividad

productiva por ventas de bienes los importes recibidos por cuenta de terceras partes.

Por tanto, se infiere de lo antes expuesto, que las ventas de la empresa son

monto total de ingresos por la prestación de un servicio o venta de un producto. Se

evidencia que esta cuenta de ventas se emplea para calcular la utilidad operativa,

tomando como referencia los planteamientos de Gitman (2007), y NIIF para

Pymes (2009).

- Descuentos por Venta: Van Horne y Wachowicz (2004), indican que los

descuentos por ventas corresponden a una deducación al monto total de ingresos

por la prestación de un servicio o venta de un producto. De acuerdo con Gitman

(2007), implica una disminución del costo establecido por la empresa en la venta

de bienes y servicios.

DERECHOS RESERVADOS

62

Según la Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) para

Pymes (2009), en su Sección 23 referida a los Ingresos de Actividades Ordinarias,

la empresa debe registrar los ingresos provenientes de las actividades de ventas

de bienes, que debe medir los ingresos de las actividades ordinarias de venta de

productos al valor razonable de la contraprestación recibida y debe tener en

cuenta el importe de los descuentos comerciales al momento de registrar las

ventas por bienes. Por tanto, los descuentos por ventas de la empresa

comprenden la reducción la reducción del precio de venta debido a la compra de

determinados volúmenes de un producto. También puede aplicarse por el

descuento por pronto pago.

- Rebajas por Venta: Van Horne y Wachowicz (2004), indican que las

rebajas se realizan por volúmenes de venta. De acuerdo con Gitman (2007), se

debe registrar si un cliente ha recibido alguna disminución por los volúmenes

de compra realizados en sus transacciones comerciales o de intercambio con

las empresas.

La Sección 23 de la NIIF para Pymes (2009), la empresa debe registrar las

ventas tener en cuenta el importe de las rebajas por volumen de ventas al

momento de de registrar las ventas por bienes, que debe incluir en los ingresos de

actividades ordinarias por venta de bienes las entradas brutas de beneficios

económicos recibidos, incluir en los ingresos de actividades ordinarias por venta

de bienes las entradas brutas de beneficios económicos por recibir y excluir los

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63

ingresos de actividades ordinarias por ventas de bienes los importes recibidos por

cuenta de terceras partes. Por tanto, se trata de rebajas establecidas de acuerdo

con el volumen de las ventas; siendo considerados los planteamientos de las NIIF

para Pymes (2009).

- Devoluciones por Venta: Van Horne y Wachowicz (2004), indican que

las devoluciones por venta se refieren a retornos de las compras por diversidad de

razones comerciales. De acuerdo con Gitman (2007), son reembolsos o

devoluciones, los cuales se deben registrar estos reintegros porque afectan la

utilidad operacional de las empresas.

De acuerdo con la Sección 23 de la NIIF para Pymes (2009), la empresa

debe reconocer los ingresos de actividades ordinarias en el momento de realizar

las actividades de venta. La posibilidad de la existencia de devoluciones afecta la

medición del importe del ingreso de actividades ordinarias que debe reconocerse

en la venta.

Por tanto, se infiere de lo antes expuesto, que las ventas constituyen monto

total de ingresos por la prestación de un servicio o venta de un producto. Se

evidencia que esta cuenta de ventas se emplea para calcular la utilidad operativa,

tomando como referencia los planteamientos de Gitman (2007), y NIIF para

Pymes (2009).

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- Costo de Ventas: según Van Horne y Wachowicz (2004), el costo de

venta es el costo en el cual se incurre para comercializar un bien, o para prestar

un servicio. Es el valor incurrido para producir o comprar un bien que se vende.

Determinar el costo de venta, es restar al valor de la venta, el valor que se invirtió

en el producto vendido.

Según Gitman (2007), los costos incrementales directamente atribuibles a la

venta de un activo en los que la empresa no habría incurrido de no haber tomado

la decisión de vender, excluidos los gastos financieros y los impuestos sobre

beneficios. Se incluyen los gastos legales para transferir la propiedad del activo y

las comisiones de ventas. El costo de venta es el costo incurridos para

comercializar un bien, o para prestar un servicio. Es el valor para producir o

comprar un bien que se vende.

La Sección 23 de la NIIF para Pymes (2009), acota que la empresa debe

registrar los costos de venta, medir con fiabilidad los costos incurridos en la

transacción, así como los costos incurridos para completar la transacción, debe

reconocer los costos relacionados con la actividad futura de la transacción si es

probable que los costos se recuperen. Por tanto la cuenta de costos de venta debe

ser procesada para calcular la utilidad operativa.

Por consiguiente, el costo de ventas incluye aquellos derivados de las

producciones terminadas, servicios prestados, trabajos ejecutados y mercancías

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vendidas, entregadas a los clientes. En el caso de las ventas de mercancías que se

controlan en inventario a precios de venta a la población, incluye el importes de la venta;

siendo considerados los planteamientos de Gitman (2007) y NIIF para Pymes (2009).

- Gastos Operacionales: de acuerdo con Gitman (2007), son las cuentas

representadas por el conjunto de operaciones de gastos en los cuales ha incurrido

la empresa. Implica una salida de dinero o corriente de recursos o potenciales de

servicios que se consumen en la obtención del producto neto de la entidad, es

decir de sus ingresos.

Para la Sección 23 de las NIIF para Pymes (2009), la empresa debe

registrar los gastos relacionados con la producción. Del mismo modo, según la

Sección 13 de las NIIF para Pymes (2009), referida a inventario, la empresa debe

reconocer inmediatamente como gasto cualquier costo cuya recuperación no sea

probable.

La misma norma antes mencionada expresa que la empresa debe

reconocer como gastos en el período en que hayan sido incurridos los costos

indirectos no distribuido, reconocer como gastos los importes anormales de

desperdicio de materiales, mano de obra, los costos de almacenamiento y los

costos indirectos de administración que no contribuyan a dar a los inventarios su

condición actual. Por tanto esta cuenta se procesa contablemente para calcular la

utilidad operativa.

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Por tanto, se evidencia que los autores coinciden en sus apreciaciones,

destacándose una amplia explicación de acuerdo con las NIIF para Pymes (2009),

por lo cual se consideran las ventas, costos de ventas y gastos al momento de

responder al objetivo específico centrado en describir las cuentas contables que

conllevan al cálculo de la utilidad operacional en empresas productoras de


Sistema de Variables

Definición Nominal: Estrategias Financieras

Definición Conceptual

Las Estrategias Financieras comprenden herramientas o medios a través

de los cuales se cumplen las decisiones en vía de maximizar los dividendos, en

pro del desarrollo y beneficio organizacional (Gitman, 2007).

Definición Operacional

La variable de mide a través de los puntajes obtenidos del instrumento

diseñado, incluyendo la dimensión estrategias de financiamiento, con indicadores

referidos al aporte de los socios, reinversión de utilidad, aplicación de reserva,

pasivos laborales, factoraje, préstamo bancario, crédito comercial, línea de crédito,

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emisión de acciones, emisión de bonos y arrendamiento financiero; así como las

estrategias de inversión, la cual incluye los indicadores referidos a certificados de

depósito, adquisiciones, fusiones, ampliaciones, joint venture, compras

apalancadas, papeles comerciales, inventario, depósitos a plazo, títulos de renta

fija, acciones, bonos y fondo mutual en las empresas productoras de detergentes

industriales del municipio Maracaibo.

Definición Nominal: Utilidad Operacional

Definición Conceptual

La Utilidad Operacional es el indicador financiero que muestra cual ha sido

la eficiencia de la empresa de generar ingresos durante un periodo determinado.

El margen de utilidad operacional es conocido como habilidad productiva

alcanzada por una empresa para generar riqueza (Gitman, 2007).

Definición Operacional

La variable de mide a través de los puntajes obtenidos del instrumento

diseñado, incluyendo la dimensión Cuentas Contables para el cálculo de la Utilidad

Operacional y los indicadores referidos a Ventas, descuentos por venta, Rebajas

por venta, Devoluciones por venta, Costo de Ventas y gastos Operacionales de las

empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo, así

DERECHOS RESERVADOS

68

como su estimación calculada según la fórmula que incluye las ventas, costo de

ventas y gastos; considerando el Mapa de las Variables:

Cuadro No. 1 Mapa de las Variables

Objetivo General: Analizar las estrategias financieras y la utilidad operacional en las empresas productoras de detergentes industriales del Municipio Maracaibo

Objetivos Específicos Variable Dimensión Indicador

Describir las estrategias de financiamiento de las empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo

Estrategias Financieras


Aporte de los Socios Reinversión de Utilidad Aplicación de Reserva Pasivos Laborales Factoraje Préstamo Bancario Crédito Comercial Línea de Crédito Emisión de Acciones Emisión de Bonos Arrendamiento Financiero

Caracterizar las estrategias de inversión de las empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo


Certificados de Depósito Adquisiciones Fusiones Ampliaciones Joint Venture Compras apalancadas Papeles Comerciales Inventario Depósitos a Plazo Títulos de Renta fija Acciones Bonos Fondo Mutual

Describir las cuentas contables que conllevan al cálculo de la utilidad operacional en empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo


Cuentas Contables para el cálculo de

la Utilidad Operacional

Ventas Descuentos por venta Rebajas por venta Devoluciones por venta Costo de Ventas Gastos Operacionales

Fuente: García (2013).

DERECHOS RESERVADOS

69

C A P Í T U L O I I I

M A R C O M E T O D O L Ó G I C O

Tipo de Investigación

La investigación se califica como un estudio descriptivo, pues su objetivo se

centra en describir las estrategias financieras y la utilidad operacional en las

empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo,

procediendo a describir cada una de ellas de forma individual. Hernández,

Fernández y Baptista (2008), indican que los estudios descriptivos pretenden

medir o recoger información de manera independiente o conjunta sobre los

conceptos o las variables a las que se refieren; enfocándose en realizar una

descripción del fenómeno de interés para el análisis.

Asimismo, se clasifica como un estudio correlacional, pues el estudio se

dirige a relacionar las estrategias financieras y la utilidad operacional en las

empresas productoras de detergentes industriales, para conocer el

comportamiento de una variable frente a la otra. Según Sabino (2006), la

investigación correlacional es aquella enfocada en analizar la relación o asociación

entre variables. Luego de haber precisado los factores intervinientes en un

problema, de haberlos definido y analizado hasta determinar el tipo de

DERECHOS RESERVADOS

70

condicionamiento, se puede obtener un conjunto de variables relacionadas entre sí

de una cierta manera particular.

Diseño de la Investigación

La investigación utiliza un diseño de campo, porque la población de estudio,

es analizada en el ambiente de las empresas. Al respecto, Kerlinger y Lee (2002),

indican que consiste en la recolección de datos directamente de los sujetos

investigados, o de la realidad donde ocurren los hechos, sin manipular o controlar

variable alguna, es decir, el investigador obtiene la información pero no altera las

condiciones existentes.

También, este estudio emplea un diseño no experimental por cuanto se

analizan las estrategias financieras y la utilidad operacional en las empresas

productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo, sin que los

investigadores intervengan en el estado natural de las variables. Para Tamayo y

Tamayo (2005), los estudios con diseño no experimental son los enfocados en

observar los fenómenos tal como se presentan. En la investigación no

experimental, no se realiza un control directo, ni la manipulación experimental,

porque se registran los datos tal como se presentan frente al investigador.

Del mismo modo, se clasifica como un diseño transeccional correlacional,

por cuanto la relación entre las estrategias financieras y la utilidad operacional se

DERECHOS RESERVADOS

71

describe a través de una medición única. Al respecto, Hernández y otros (2008),

afirman que el diseño no experimental se clasifica como transeccional

correlacional cuando se relacionan variables, sin manipular intencionalmente las

mismas, a través de una sola medición.

Al considerarse la existencia de un objetivo documental, específicamente el

enfocado en examinar el comportamiento de la utilidad operacional durante los

períodos 2009-2011 en empresas productoras de detergentes industriales, se

indica que el diseño de investigación es documental. Según Sierra (2002), la

investigación documental es la focalizada en el análisis de los resultados

sobre la base de registros documentales, es decir, que la información pertinente

se obtiene de escritos. En este estudio, la investigación del comportamiento de la

utilidad operacional durante los períodos 2009-201, es obtenida a través del

estudio y cálculo de los Estados Financieros de las empresas productoras de


Sujetos de la Investigación

Población

Tamayo y Tamayo (2005), afirman que la población constituye el conjunto

de personas o cosas sobre las cuales se realiza la investigación, sobre las cuales

se desea generalizar los resultados. Para efectos de este trabajo, la población

DERECHOS RESERVADOS

72

estuvo constituida por seis (06) trabajadores que se desempeñan en los cargos de

gerentes y contadores en las empresas productoras de detergentes industriales,

específicamente Dismel, C.A. y Rupir, C.A.; ubicadas el municipio Maracaibo, del

Estado Zulia. Estas organizaciones son las únicas que figuran en el Registro de la

Cámara de Industriales del Estado Zulia, y son expuestas a continuación:

Cuadro No. 2 Población de Estudio

Empresa Gerentes Contadores

Dismel, C.A. 2 1

Rupir, C.A. 2 1

Total 4 2

Total General 6

Fuente: Cámara de Industriales del Estado Zulia (2013).

Para efectos de este estudio, se realizó un censo poblacional, dado que

solo existían estas dos empresas dedicadas a la producción de detergentes

industriales. Esto implica encuestar a la totalidad de trabajadores antes indicados,

quienes son las personas con las competencias para reportar información

pertinente al estudio. Sabino (2006), afirma que el censo es la técnica a través de

la cual se lista a la población de estudio y se realiza una inclusión total de la

misma en los resultados de la investigación.

DERECHOS RESERVADOS

73

Técnica e Instrumentos de Recolección de Datos

En esta investigación se utiliza la técnica de observación mediante

encuesta. Sierra (2002), afirma que la técnica de encuesta se basa en la

utilización de un instrumento para la recolección de información. Su finalidad es

recabar información que sirva para resolver un problema de investigación, lo cual

es posible a través de instrumentos estandarizados.

En este estudio, a los efectos de esta investigación, se utiliza un

cuestionario como instrumento de investigación. De acuerdo con Blanco (2002) el

cuestionario comprende un conjunto de preguntas enunciadas con el propósito de

responder a un objetivo de búsqueda de información, caracterizándose por su

sistematización.

Descripción del Instrumento

En el caso de este estudio, se diseñaron dos cuestionarios tipo likert. Blanco

(2002), indica que el instrumento tipo Likert es uno de los más utilizados,

representando una escala para medir una variable de interés en términos de

intensidad. Uno de los instrumentos mide la primera variable de estudio,

correspondiente a las estrategias financieras de financiamiento e inversión. Consta

de 70 ítems y se consideraron tres por cada indicador (Ver Anexo No. 1).

DERECHOS RESERVADOS

74

El segundo mide la utilidad operacional, utilizando para ello 26 ítems,

dirigidos a investigar el registro de las ventas, costo de ventas y gastos de las

empresas productoras de detergentes industriales (Ver Anexo No. 2). Para

responder a los instrumentos se diseñaron cinco alternativas de respuesta, en un

continuo de frecuencia que va desde siempre hasta nunca, redactadas en términos

de escala o intensidad; tal como se realiza en el instrumento con escala tipo Likert,

cuya identificación y valoración se expone seguidamente en el Cuadro No. 3:

Cuadro No. 3 Puntuación de las Respuestas

Alternativas de Respuesta Puntaje

Siempre 5

Casi siempre 4

A veces 3

Casi nunca 2

Nunca 1


Propiedades Psicométricas

Validez

Para Sabino (2006), la validez implica asegurar que el instrumento mide la

variable de investigación. Para validar ambos instrumentos en este estudio, se

DERECHOS RESERVADOS

75

determina la validez de contenido, la cual según Hernández, y otros (2008),

consiste en determinar el grado en el cual el instrumento refleja el dominio

específico de un contenido, asegurando que las variables miden el objeto de

estudio.

Para determinar la validez de contenido, se elaboró un formato de

validación. Este formato solicitó la colaboración de tres (3) profesionales y

expertos en el área de Contaduría y Metodología, quienes revisan cada uno de los

instrumentos para realizar las correcciones para asegurar la validez de contenido

(Ver Anexo No. 3).

Los jueces realizaron cambios en un objetivo, eliminaron una dimensión de

la variable, incluyeron cinco (5) indicadores en la dimensión de estrategias de

financiamiento, agregaron cinco (5) indicadores en las estrategias de inversión y

realizaron cambios en la redacción de los ítems; modificaciones consideradas para

validar los instrumentos.

Confiabilidad

Del mismo modo, se estimó la confiabilidad de ambos instrumentos. La

confiabilidad es conceptualizada por Hernández y otros (2008), como la

consistencia de los datos o informaciones en una única aplicación. En la

estimación de la confiabilidad se utiliza la fórmula de Alfa Cronbach, sugerida por

DERECHOS RESERVADOS

76

Hernández y otros (2008), para determinar la consistencia del instrumento,

expuesta seguidamente:

2

2

11 St

Si

K

Kr

Donde:

r = Coeficiente de confiabilidad

Si2 = Varianza de los puntajes de cada ítem.

St2 = Varianza de los puntajes totales.

1 = Constante

K = Número de ítems

La prueba piloto se aplicó a 10 sujetos. De este proceso se obtuvo una

confiabilidad de 0.91 para el instrumento de estrategias financieras y de 0.90 para

el de utilidad operacional, denotando alta consistencia de las respuestas, por lo

cual en ambos casos se consideraron instrumentos confiables para ser utilizados

en la investigación (Ver Anexo No. 4).

Procedimiento de la Investigación

El procedimiento de la investigación expone los pasos seguidos en el

proceso de estudio de forma que ilustre las actividades ejecutadas por los

DERECHOS RESERVADOS

77

investigadores en el propósito de responder al objetivo general. Para realizar el

estudio se llevó a cabo un conjunto de pasos estructurados seguidamente de

manera sinóptica:

- Para la fundamentación, se procedió a la definición de la problemática de

estudio referida a analizar las estrategias financieras y la utilidad operacional en

las empresas productoras de detergentes industriales del Municipio Maracaibo,

realizando reuniones con los tutores y asesores del trabajo, así como con la

gerencia de las empresas. De este proceso se obtuvieron los aspectos relativos al

problema de estudio, a fin de determinar la situación a analizar.

- Para configurar el marco teórico, se realizaron visitas a las bibliotecas,

librerías y centros de información en línea tales como el Servicio Bibliotecario de la

Universidad del Zulia, para recopilar los antecedentes relacionados con el estudio

y la recopilación de libros y artículos referidos a las estrategias financieras y la

utilidad operacional; a los fines de sustentar las teorías de soporte.

- A los fines de especificar el marco metodológico, se procedió a la

definición del tipo de investigación, el diseño que se empleó en el estudio, así

como el conocimiento de la población para proceder a definir las unidades

informantes a quienes se aplican los instrumentos de estudio para medir las

estrategias financieras y la utilidad operacional. Con el propósito de concretar la

recolección de datos de la investigación, se procedió a la elaboración de los

DERECHOS RESERVADOS

78

instrumentos, considerando el contexto teórico de soporte, así como proceder a la

revisión correspondiente por parte de los jueces expertos y su estimación de la

confiabilidad.

- Para concretar los resultados de la investigación, se procedió a la

aplicación de los cuestionarios a la población de estudio, organización de la

información, codificación de las respuestas y tabulación de los datos. Preparada la

información se procede al tratamiento estadístico de la misma que permite

interpretar la información y responder a los objetivos planteados.

- Para finalizar el procedimiento, se realizó la elaboración de las

conclusiones a los fines de resumir los hallazgos más resaltantes obtenidos en el

estudio, así como proponer las recomendaciones que sean pertinentes en función

de los resultados sobre las estrategias financieras y la utilidad operacional.

Plan de Análisis de Datos

El análisis estadístico de la información se realizó sobre la base de la

tabulación de datos. Al respecto, para llevar a cabo la tabulación, se deben

realizar pasos previos como es la codificación de las respuestas, las cuales de

acuerdo con Tamayo y Tamayo (2005), implica asignar un número a cada

respuesta. Luego se procede a vaciar la información en una tabla de doble entrada

preparando los datos para determinar los resultados obtenidos.

DERECHOS RESERVADOS

79

Para este estudio, se estimaron las frecuencias absolutas (f) y relativas (%)

de cada uno de los ítems de los cuestionarios aplicados en el estudio para medir

estrategias financieras y utilidad operacional, siendo procesados con el paquete

estadístico Statistical Package for Social Science (SPSS) versión 18.0;

representadas mediante tablas sinópticas.

Por tener un objetivo naturaleza correlacional, se debe obtener la relación

entre las estrategias financieras y la utilidad operacional en las empresas

productoras de detergentes industriales. Para ello, se empleó el coeficiente de

correlación de Spearman Brown, recomendado para correlaciones cuando se

utilizan escalas tipo likert. Para interpretar dicho coeficiente de correlación se

utiliza el siguiente baremo:

Cuadro No. 4 Baremo de Interpretación del Coeficiente de Correlación

Correlación Interpretación Correlación Interpretación

-1.00 Correlación Negativa Perfecta + 1.00 Correlación Positiva Perfecta

-0.90 Correlación Negativa Muy Fuerte + 0.90 Correlación Positiva Muy Fuerte

-0.75 Correlación Negativa Media + 0.75 Correlación Positiva Media

-0.10 Correlación Negativa Débil + 0.10 Correlación Positiva Débil

0.00 No existe correlación + 00 No existe correlación

Fuente: Hernández, Fernández y Baptista (2008, p. 384).

DERECHOS RESERVADOS

80

C A P Í T U L O I V

R E S U L T A D O S D E L A I N V E S T I G A C I Ó N

Análisis y Discusión de los Resultados

El análisis y discusión de los resultados se dirige a responder al objetivo

general de la investigación enfocado en analizar las estrategias financieras y la

utilidad operacional en las empresas productoras de detergentes industriales.

Seguidamente, se exponen los hallazgos del estudio, considerando el orden de los

objetivos planteados.

Cada objetivo específico de la presente investigación, es desarrollado,

tomando como soporte la explicación de cada uno de sus indicadores, así como

las tendencias obtenidas por los sujetos de la investigación en el tratamiento

estadístico de cada una de las interrogantes formuladas en el instrumento de

estudio, aplicado durante el proceso de recolección de datos de este trabajo. A

continuación se explican los resultados de los objetivos vinculados a la variable

Estrategias Financieras.

Objetivo Específico 1: Describir las estrategias de financiamiento de las

empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo.

DERECHOS RESERVADOS

81

Tabla No. 1 Indicador: Aporte de los Socios

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

1.- La empresa se financia mediante el aporte de los socios 1 16.7 1 16.7 4 66.7 0 0 0 0

2.- El aporte de los socios se realiza considerando una política de inversión. 6 100 0 0 0 0 0 0 0 0

3.- El financiamiento a través de los socios permite disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas

6 100 0 0 0 0 0 0 0 0


En la tabla No. 1 se observan los resultados del indicador aporte de los

socios. Al medir si la empresa se financia mediante el aporte de los socios, el

66.7% indicó a veces, el 16.7% acotó siempre, y el 16.7% señaló casi siempre. De

igual forma, se puede observar que al investigar si el aporte de los socios se

realiza considerando una política de inversión, el 100% punteó siempre. Asimismo

al indagar si el financiamiento a través de los socios permite disponer de los

fondos necesarios para las actividades productivas, se evidenció que el 100%

acotó siempre.

Por tanto, los resultados muestran que las empresas usualmente se

financian mediante el aporte de los socios, el cual se realiza considerando una

política de inversión; este financiamiento a través de los socios permite disponer

de los fondos necesarios para las actividades productivas, lo cual se considera

favorable a los fines del financiamiento interno.

DERECHOS RESERVADOS

82

Lo antes mencionado es corroborado por Gitman (2007), quien indica que

una forma de financiar a las empresas es con la utilización de fondos a corto plazo

provenientes de los socios capitalistas o dueños de la empresa, cuyo aporte se

realiza de manera periódica en el plazo establecido, permitiendo disponer de los

fondos necesarios para las actividades productivas.

Tabla No. 2 Indicador: Reinversión de Utilidad

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

4.- La empresa utiliza la reinversión de utilidades para financiarse en el corto plazo 0 0 0 0 0 0 1 16.7 5 83.3

5.- La reinversión de las utilidades permite disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas

6 100 0 0 0 0 0 0 0 0

6.- La reinversión de utilidades limita el crecimiento de la empresa 0 0 0 0 0 0 1 16.7 5 83.3


En la tabla No. 2 se observan los resultados del indicador reinversión de

utilidad. Al medir si la empresa utiliza la reinversión de utilidades para financiarse

en el corto plazo, el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca. De igual

forma, se puede observar que al investigar si la reinversión de las utilidades

permite disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas, el

100% punteó siempre. Asimismo al indagar si la reinversión de utilidades limita el

crecimiento de la empresa, el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca.

DERECHOS RESERVADOS

83

Por consiguiente, los hallazgos muestran que las empresas no utilizan la

reinversión de utilidades para financiarse en el corto plazo, aun cuando consideran

que la reinversión de las mismas les puede permitir disponer de los fondos

necesarios para las actividades productivas, y ésto no limita el crecimiento de la

empresa. Los resultados obtenidos son favorables por cuanto corresponden con lo

señalado por Gitman (2007), quien afirma que la reinversión de utilidades permite

el uso de las mismas para financiarse en el corto plazo, garantizando su larga

permanencia en el medio donde se desenvuelve.

Tabla No. 3 Indicador: Aplicación de Reserva

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

7.- La empresa utiliza la aplicación de reserva para financiarse en el corto plazo 0 0 0 0 0 0 1 16.7 5 83.3

8.- La empresa emplea la aplicación de reserva para cumplir con compromisos inmediatos

0 0 0 0 0 0 1 16.7 5 83.3

9.- La aplicación de reservas permite disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas

0 0 0 0 0 0 1 16.7 5 83.3


En la tabla No. 3 se observan los resultados del indicador aplicación de

reserva. Al medir si la empresa utiliza la reinversión de utilidades para financiarse

en el corto plazo, el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca. De igual

forma, se puede observar que al investigar si la empresa emplea la aplicación de

reserva para cumplir con compromisos inmediatos, el 83.3% marcó nunca, y el

DERECHOS RESERVADOS

84

16.7% seleccionó casi nunca. Asimismo, al indagar si la aplicación de reservas

permite disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas, se

evidenció que el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca.

Por tanto, los resultados de la investigación muestran que las empresas no

utilizan la aplicación de reserva para financiarse en el corto plazo, tampoco la

emplean para cumplir con compromisos inmediatos, porque esta aplicación no

permite disponer de los fondos necesarios para las contingencias de las

actividades productivas. Lo señalado contradice lo señalado por Weston y

Copeland (2001), quienes indican que la aplicación de reservas supone el uso de

fondos guardados por la empresa para responder a determinadas contingencias,

las cuales pueden ser necesidades de financiamiento de sus operaciones

ordinarias o de disposición de flujo de efectivo.

Tabla No. 4 Indicador: Pasivos Laborales

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

10.- La empresa utiliza los pasivos laborales para responder a los compromisos operacionales

0 0 0 0 0 0 1 16.7 5 83.3

11.- La empresa utiliza los pasivos laborales para financiar sus inversiones 0 0 0 0 0 0 2 33.3 4 66.7

12.- Los pasivos laborales permiten disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas

0 0 0 0 0 0 2 33.3 4 66.7


DERECHOS RESERVADOS

85

En la tabla No. 4 se observan los resultados del indicador pasivos laborales.

Al medir si la empresa utiliza los pasivos laborales para responder a los

compromisos operacionales, el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca.

De igual forma, se puede observar que al investigar si la empresa utiliza los

pasivos laborales para financiar sus inversiones, el 66.7% marcó nunca, y el

33.3% acotó casi nunca. Asimismo al indagar si los pasivos laborales permiten

disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas, se evidenció

que el 66.7% indicó nunca, y el 33.3% acotó casi nunca.

Por consiguiente, las empresas no utilizan los pasivos laborales para

responder a los compromisos operacionales, ni para financiar sus inversiones, pues

éstos no permiten disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas;

contradiciendo a Gitman (2007), quien afirma que los pasivos laborales que la

empresa debe pagar a los trabajadores por concepto de prestaciones laborales,

permiten disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas.

Tabla No. 5 Indicador: Factoraje

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

13.- La empresa utiliza el factoraje como estrategia de financiamiento 0 0 0 0 0 0 1 16.7 5 83.3

14.- La empresa logra obtener el flujo de efectivo deseado a través del factoraje 0 0 0 0 0 0 1 16.7 5 83.3

15.- El financiamiento por factoraje es conveniente para apoyar las actividades operativas

0 0 0 0 0 0 1 16.7 5 83.3


DERECHOS RESERVADOS

86

En la tabla No. 5 se observan los resultados del indicador factoraje. Al medir

si la empresa utiliza el factoraje como estrategia de financiamiento, se evidenció

que el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca. De igual forma, se puede

observar que al investigar si la empresa logra obtener el flujo de efectivo deseado a

través del factoraje, el 83.3% marcó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca. Asimismo

al indagar si el financiamiento por factoraje es conveniente para apoyar las

actividades operativas, el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca.

Por tanto, los hallazgos muestran que las empresas no utilizan el factoraje

como estrategia de financiamiento, las mismas no logran obtener el flujo de

efectivo deseado a través del factoraje, y el financiamiento por factoraje no es

conveniente para apoyar las actividades operativas; por lo cual no están utilizando

esta modalidad de financiamiento, contrariando lo señalado por Gitman (2007),

quien al referirse a la misma indica que por este medio, la empresa logra obtener

el flujo de efectivo deseado y puede apoyar las actividades operativas.

Tabla No. 6 Indicador: Préstamo Bancario

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

16.- La empresa utiliza el préstamo bancario como estrategia de financiamiento 6 100 0 0 0 0 0 0 0 0

17.- La empresa tiene recursos para pagar los intereses del préstamo bancario 6 100 0 0 0 0 0 0 0 0

18.- El financiamiento por préstamo bancario es beneficioso para disponer de fondos en las actividades operativas

5 83.3 1 16.7 0 0 0 0 0 0


DERECHOS RESERVADOS

87

En la tabla No. 6 se observan los resultados del indicador préstamo

bancario. Al medir si la empresa utiliza el préstamo bancario como estrategia

de financiamiento, el 100% indicó siempre. De igual forma, se puede observar

que al investigar si la empresa tiene recursos para pagar los intereses del

préstamo bancario, se evidenció que el 100% marcó siempre. Asimismo al

indagar si el financiamiento por préstamo bancario es beneficioso para disponer

de fondos en las actividades operativas, el 83.3% indicó siempre, y el 16.7% acotó

casi siempre.

Por consiguiente, según los resultados, las empresas utilizan el

préstamo bancario como estrategia de financiamiento, tienen recursos para

pagar los intereses del préstamo bancario, y el financiamiento por préstamo

bancario es beneficioso para disponer de fondos en las actividades

operativas, denotando que esta alternativa es favorable para obtener los

recursos necesarios para sus actividades; lo cual implica que su costo no es

considerado alto para las empresas, es decir, el nivel de apalancamiento

requerido es bajo.

Lo antes mencionado ratifica lo señalado por Van Horne y Wachowicz

(2004), quienes sostienen que cuánto más alto es el apalancamiento financiero de

una empresa, tanto mayor es su riesgo, y que el préstamo bancario es uno de los

medios más utilizados para el financiamiento de las empresas, pues al negociar

intereses, es viable su cumplimiento.

DERECHOS RESERVADOS

88

Tabla No. 7 Indicador: Crédito Comercial

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

19.- La empresa utiliza el crédito comercial como estrategia de financiamiento 6 100 0 0 0 0 0 0 0 0

20.- El crédito comercial se utiliza con varias empresas simultáneamente 1 16.7 1 16.7 4 66.7 0 0 0 0

21.- El crédito comercial es utilizado para financiar las actividades operativas 6 100 0 0 0 0 0 0 0 0


En la tabla No. 7 se observan los resultados del indicador crédito comercial.

Al medir si la empresa utiliza el crédito comercial como estrategia de

financiamiento, el 100% indicó siempre. De igual forma, se puede observar que al

investigar si el crédito comercial se utiliza con varias empresas simultáneamente,

el 66.7% marcó a veces, el 16.7% punteó siempre y el 16.7% acotó casi siempre.

Asimismo al indagar si el crédito comercial es utilizado para financiar las

actividades operativas, se evidenció que el 100% señaló siempre.

Por tanto, según los hallazgos, las empresas utilizan el crédito comercial

como estrategia de financiamiento, lo establecen con varias empresas

simultáneamente, y lo emplean para financiar las actividades operativas, lo cual es

favorable desde la perspectiva de Gitman (2007), quien indica que el crédito

comercial puede ser conveniente para financiar las actividades operativas, al

DERECHOS RESERVADOS

89

representar un medio más equilibrado, menos costoso de obtener recursos y da

oportunidad a las empresas de agilizar sus operaciones comerciales.

Tabla No. 8 Indicador: Línea de Crédito

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

22.- La empresa utiliza la línea de crédito como forma de financiamiento a corto plazo 5 53.3 1 16.7 0 0 0 0 0 0

23.- La línea de crédito es suficiente para financiar las operaciones de la empresa en el corto plazo

6 100 0 0 0 0 0 0 0 0

24.- Las condiciones de la línea de crédito son convenientes para la empresa 6 100 0 0 0 0 0 0 0 0


En la tabla No. 8 se observan los resultados del indicador línea de crédito.

Al medir si la empresa utiliza la línea de crédito como forma de financiamiento a

corto plazo, el 53.3% indicó siempre, y el 16.7% acotó casi siempre. De igual

forma, se puede observar que al investigar si la línea de crédito es suficiente para

financiar las operaciones de la empresa en el corto plazo, el 100% marcó siempre.

Asimismo al indagar si las condiciones de la línea de crédito son convenientes

para la empresa, el 100% indicó siempre.

Por consiguiente, las empresas utilizan la línea de crédito como forma de

financiamiento a corto plazo, la misma es suficiente para financiar las operaciones

de la empresa en el corto plazo, y las condiciones crédito son convenientes para

DERECHOS RESERVADOS

90

las empresas; denotando que es una alternativa de financiamiento conveniente y

favorable para estas organizaciones.

Ello corrobora lo señalado por Gitman (2007), quien indica que la línea de

crédito es favorable como herramienta de financiamiento a corto plazo cuando es

suficiente para financiar las operaciones de la empresa y si sus condiciones son

convenientes, pues entre sus ventajas se destaca que es un efectivo disponible

con el cual la empresa cuenta.

Tabla No. 9 Indicador: Emisión de Acciones

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

25.- La empresa utiliza la emisión de acciones como estrategia de financiamiento 0 0 0 0 0 0 1 16.7 5 83.3

26.- Las condiciones que ofrece el mercado de valores son convenientes para el financiamiento de la empresa

0 0 0 0 0 0 1 16.7 5 83.3

27.- La empresa obtiene de la emisión de acciones el flujo de efectivo necesario para sus operaciones.

0 0 0 0 0 0 1 16.7 5 83.3


En la tabla No. 9 se observan los resultados del indicador emisión de

acciones. Al medir si la empresa utiliza la emisión de acciones como estrategia de

financiamiento, el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca. De igual

forma, se puede observar que al investigar si las condiciones ofrecidas por el

mercado de valores son convenientes para el financiamiento de la empresa, el

DERECHOS RESERVADOS

91

83.3% marcó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca. Asimismo, al indagar si la

empresa obtiene de la emisión de acciones el flujo de efectivo necesario para sus

operaciones, el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca.

Por tanto, según los resultados, las empresas no utilizan la emisión de

acciones como estrategia de financiamiento, las condiciones ofrecidas por ofrece

el mercado de valores no son convenientes para el financiamiento, y no obtiene de

la emisión de acciones el flujo de efectivo necesario para sus operaciones,

observándose que no representa la emisión de acciones una forma viable para el

financiamiento de estas empresas. Lo antes mencionado es ratificado por Ortíz

(2005), quien indica que la emisión de acciones es una estrategia producida en el

mercado de capitales, y no todas las empresas reúnen los requisitos necesarios o

son financieramente atractivas para emitir acciones con fines de financiamiento.

Tabla No. 10 Indicador: Emisión de Bonos

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

28.- La empresa utiliza la emisión de bonos como estrategia de financiamiento 0 0 0 0 0 0 1 16.7 5 83.3

29.- La emisión de bonos es conveniente para el financiamiento de la empresa 0 0 0 0 0 0 2 33.3 4 66.7

30.- La emisión de bonos ha servido para disponer de recursos oportunamente para apoyar las actividades operacionales

0 0 0 0 0 0 0 0 6 100


DERECHOS RESERVADOS

92

En la tabla No. 10 se observan los resultados del indicador emisión de

bonos. Al medir si la empresa utiliza la emisión de bonos como estrategia de

financiamiento, el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca. De igual

forma, se puede observar que al investigar si la emisión de bonos es conveniente

para el financiamiento de la empresa, el 66.7% marcó nunca, y el 33.3% acotó

casi nunca. Asimismo al indagar si la emisión de bonos ha servido para disponer

de recursos oportunamente para apoyar las actividades operacionales, se

evidenció que el 100% indicó nunca.

Por consiguiente, según los hallazgos, las empresas no utilizan la emisión

de bonos como estrategia de financiamiento, porque la consideran no conveniente

en tanto no ha servido para disponer de recursos oportunamente para apoyar las

actividades operacionales; lo cual confirma lo señalado por Gitman (2007), para

quien las empresas sólo utilizan la emisión de bonos como estrategia de

financiamiento, siempre y cuando sea conveniente para disponer de recursos

oportunamente para apoyar las actividades operacionales.

La ausencia en el uso de bonos, es similar a lo sucedido con las acciones,

pues de acuerdo con el autor antes mencionado, no todas las empresas están en

condiciones de considerar la emisión de bonos como una alternativa, pues se

requiere gozar de una alta reputación de mercado, para que tales bonos tengan

demanda.

DERECHOS RESERVADOS

93

Tabla No. 11 Indicador: Arrendamiento Financiero

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

31.- La empresa utiliza el arrendamiento financiero como estrategia de financiamiento 0 0 0 0 0 0 1 16.7 5 83.3

32.- La empresa utiliza el arrendamiento financiero para alquilar equipos a largo plazo 0 0 0 0 0 0 1 16.7 5 83.3

33.- La empresa utiliza el arrendamiento financiero para alquilar maquinarias para el proceso productivo

0 0 0 0 0 0 1 16.7 5 83.3


En la tabla No. 11 se observan los resultados del indicador arrendamiento

financiero. Al medir si la empresa utiliza el arrendamiento financiero como

estrategia de financiamiento, el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi

nunca. De igual forma, se puede observar que al investigar si la empresa utiliza

el arrendamiento financiero para alquilar equipos a largo plazo, se evidenció que

el 83.3% marcó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca. Asimismo al indagar si

la empresa utiliza el arrendamiento financiero para alquilar maquinarias para el

proceso productivo, se evidenció que el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó

casi nunca.

Por tanto, los resultados muestran que las empresas no utilizan el

arrendamiento financiero como estrategia de financiamiento, por lo cual no

ha sido considerado como una alternativa para alquilar equipos a largo

DERECHOS RESERVADOS

94

plazo, ni maquinarias para el proceso productivo; denotando que esta

alternativa no ha sido considerada como favorable, pese a que según

Gitman (2007), el arrendamiento puede constituir una valiosa estrategia de

financiamiento para adquirir equipos a largo plazo o maquinarias para el

proceso productivo.

Resumiendo los resultados de este objetivo, al describir las estrategias

de financiamiento de las empresas productoras de detergentes industriales

del municipio Maracaibo, se determinó que utilizan el aporte de los

socios, el préstamo bancario, crédito comercial, línea de crédito; pero no

emplean la reinversión de utilidades, aplicación de reserva, pasivos

laborales, factoraje, emisión de acciones, bonos y arrendamiento financiero;

concluyéndose que son limitadas las estrategias de financiamiento aplicadas

por estas empresas.

Estos resultados no coinciden con los encontrados en la investigación de

Socorro (2008) quien al valorar las estrategias de financiamiento de las

Pymes, indican que lo realizan a través del aumento del capital social, la

repartición de las utilidades no distribuidas, el manejo de las reservas legales y

reservas estatutarias.

Objetivo Específico 2: Caracterizar las estrategias de inversión de las

empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo.

DERECHOS RESERVADOS

95

Tabla No. 12 Indicador: Certificados de Depósito

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

34.- La empresa utiliza los certificados de depósito como estrategia de inversión a corto plazo

0 0 0 0 0 0 1 16.7 5 83.3

35.- Las inversiones en certificados de depósito generan beneficios económicos a corto plazo

0 0 0 0 0 0 1 16.7 5 83.3


En la tabla No. 12 se observan los resultados del indicador certificados

de depósito. Al medir si la empresa utiliza los certificados de depósito

como estrategia de inversión a corto plazo, se evidenció que el 83.3% indicó

nunca, y el 16.7% acotó casi nunca. De igual forma, se puede observar que al

investigar si las inversiones en certificados de depósito generan beneficios

económicos a corto plazo, se evidenció que el 83.3% marcó nunca, y el 16.7%

acotó casi nunca.

Por consiguiente, las empresas no utilizan los certificados de depósito como

estrategia de inversión a corto plazo, y las inversiones en certificados de depósito

no generan beneficios económicos a corto plazo. Esto contradice la opinión de

Ortíz (2005), quien afirma que la inversión hecha por un depositante bajo la

modalidad de certificados de depósito, se consideran como garantía de sus

inversiones y generan beneficios económicos a corto plazo; aún cuando

usualmente es más rentable la inversión en otros instrumentos.

DERECHOS RESERVADOS

96

Tabla No. 13 Indicador: Adquisiciones

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

36.- La empresa ha utilizado las adquisiciones como estrategia de inversión 0 0 0 0 0 0 1 16.7 5 83.3

37.- Las adquisiciones han sido consideradas para acelerar el crecimiento de la empresa en su mercado

0 0 0 0 0 0 0 0 6 100

38.- Las adquisiciones han sido consideradas para penetrar otros mercados 0 0 0 0 0 0 1 16.7 5 83.3


En la tabla No. 13 se observan los resultados del indicador adquisiciones. Al

medir si la empresa ha utilizado las adquisiciones como estrategia de inversión, se

evidenció que el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca. De igual forma,

se puede observar que al investigar si las adquisiciones han sido consideradas

para acelerar el crecimiento de la empresa en su mercado, el 100% marcó nunca.

Asimismo al indagar si las adquisiciones han sido consideradas para penetrar

otros mercados, el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca.

Por tanto, los resultados muestran que las empresas no han utilizado las

adquisiciones como estrategia de inversión, las adquisiciones no han sido

consideradas para acelerar el crecimiento de la empresa en su mercado, ni en función

de penetrar otros mercados; lo cual es desfavorable porque no se está considerando

esta estrategia de inversión, que según Gitman (2007), permite acelerar el crecimiento

de la empresa en su mercado o para expandir a la misma en otros mercados.

DERECHOS RESERVADOS

97

Tabla No. 14 Indicador: Fusiones

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

39.- La empresa ha utilizado las fusiones como estrategia de inversión 0 0 0 0 0 0 0 0 6 100

40.- Las fusiones han sido consideradas para acelerar el crecimiento de la empresa en su mercado

0 0 0 0 0 0 0 0 6 100

41.- Las fusiones han sido consideradas para penetrar en otros mercados 0 0 0 0 0 0 1 16.7 5 83.3


En la tabla No. 14 se observan los resultados del indicador fusiones.

Al medir si la empresa ha utilizado las fusiones como estrategia de

inversión, se evidenció que el 100% indicó nunca. De igual forma, se

puede observar que al investigar si las fusiones han sido consideradas

para acelerar el crecimiento de la empresa en su mercado, el 100%

marcó nunca. Asimismo al indagar si las fusiones han sido consideradas

para penetrar en otros mercados, el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó

casi nunca.

Por tanto, los hallazgos muestran que las empresas no han utilizado las

fusiones como estrategia de inversión, no han sido consideradas para acelerar el

crecimiento de la empresa en su mercado, ni para penetrar en otros mercados, lo

cual se considera desfavorable en tanto contradice los planteamientos de Gitman

(2007), quien indica que las empresas pueden utilizar las fusiones como estrategia

DERECHOS RESERVADOS

98

de inversión, sea para acelerar el crecimiento de la empresa en su mercado o

expandirse en otros mercados.

Tabla No. 15 Indicador: Ampliaciones

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

42.- La empresa ha utilizado las ampliaciones como estrategia de inversión 0 33.3 4 66.7 0 0 0 0 0 0

43.- La empresa ha financiado ampliaciones de equipos para acelerar el crecimiento de la empresa en su mercado

0 0 0 0 0 0 0 0 6 100

44.- La empresa ha realizado ampliaciones de infraestructura para expandir a la empresa en otros mercados

6 100 0 0 0 0 0 0 0 0


En la tabla No. 15 se observan los resultados del indicador ampliaciones. Al

medir si la empresa ha utilizado las ampliaciones como estrategia de inversión, el

66.7% indicó casi siempre, y el 33.3% acotó siempre. De igual forma, se

puede observar que al investigar si la empresa ha financiado ampliaciones de

equipos para acelerar el crecimiento de la empresa en su mercado, el 100%

marcó nunca. Asimismo al indagar si la empresa ha realizado ampliaciones de

infraestructura para expandir a la empresa en otros mercados, se evidenció que el

100% señaló siempre.

Por consiguiente, los resultados muestran que las empresas han

utilizado las ampliaciones como estrategia de inversión, especialmente para

DERECHOS RESERVADOS

99

infraestructura a fin de expandir a la organización en otros mercados. Sin

embargo, no han financiado ampliaciones de equipos para acelerar el crecimiento

en el mercado, lo cual es desfavorable en el criterio de Van Horne y Wachowicz

(2004), quienes al referirse a las ampliaciones destacan la importancia de

utilizarlas para ampliar el capital, así como los equipos o insumos de las

empresas.

Tabla No. 16 Indicador: Joint Venture

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

45.- La empresa ha realizado alianzas comerciales con otras empresas para poder atender a su mercado local

1 16.7 0 0 5 83.3 0 0 0 0

46.- La empresa ha realizado alianzas comerciales para expandir su actividad comercial en el mercado l

2 33.3 4 66.7 0 0 0 0 0 0

47.- La empresa ha establecido un mecanismo de colaboración, para establecer un intercambio de recursos

1 16.7 0 0 5 83.3 0 0 0 0


En la tabla No. 16 se observan los resultados del indicador joint venture. Al

medir si la empresa ha realizado alianzas comerciales con otras empresas para

poder atender a su mercado local, el 83.3% indicó a veces, y el 16.7% acotó

siempre. De igual forma, se puede observar que al investigar si la empresa ha

realizado alianzas comerciales para expandir su actividad comercial en el

mercado, el 66.7% marcó nunca, y el 33.3% acotó casi nunca. Asimismo al

indagar si la empresa ha establecido un mecanismo de colaboración, para

DERECHOS RESERVADOS

100

establecer un intercambio de recursos, el 83.3% indicó a veces, y el 16.7% acotó

siempre.

Según los hallazgos, las empresas sólo a veces han realizado alianzas

comerciales con otras empresas para poder atender a su mercado local,

asimismo ha establecido un mecanismo de colaboración, para establecer un

intercambio de recursos, y sólo en ocasiones han realizado alianzas comerciales

para expandir su actividad comercial en el mercado, sin embargo, se pudo

conocer que no utilizan el join venture como estrategia de inversión, pues no

tienen alianzas estratégicas con otras sociedades, tal como lo señala Ortíz (2005),

para quien el joint venture implica una sociedad conjunta, con participación de

empresas centradas en la celebración de un acuerdo específico que vincula las

actividades económicas.

Tabla No. 17 Indicador: Compras apalancadas

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

48.- La empresa utiliza las compras apalancadas como estrategia de financiamiento

0 0 0 0 0 0 0 0 6 100

49.- La financiación de la deuda permite contar con los flujos de efectivo requeridos 5 83.3 0 0 0 0 1 16.7 0 0

50.- Las compras apalancadas contribuyen a incrementar la capacidad de repago de la empresa.

0 0 0 0 0 0 0 0 6 100


DERECHOS RESERVADOS

101

En la tabla No. 17 se observan los resultados del indicador compras

apalancadas. Al medir si la empresa utiliza las compras apalancadas como

estrategia de financiamiento, el 100% indicó nunca. De igual forma, se puede

observar que al investigar si la financiación de la deuda permite contar con los

flujos de efectivo requeridos, el 83.3% marcó siempre, y el 16.7% acotó casi

nunca. Asimismo, se expresa que, al indagar si las compras apalancadas

contribuyen a incrementar la capacidad de repago de la empresa, el 100% señaló

nunca.

Por consiguiente, las empresas no utilizan las compras apalancadas como

estrategia de financiamiento para llevar a cabo sus operaciones, la financiación de

la deuda permite contar con los flujos de efectivo requeridos para su actividad

específica, pero consideran que las compras apalancadas no contribuyen a

incrementar la capacidad de repago de las empresas; por lo cual valoran de

manera desfavorable esta estrategia de inversión.

Lo antes mencionado, contraría los planteamientos establecidos por Gitman

(2007), quien afirma que estas compras pueden ser utilizadas como estrategia de

financiamiento, porque contribuyen a incrementar la capacidad de repago, pese a

que la fuerte carga financiera debe traducirse en menos flujo de caja libre y

mayores incentivos para reducir gastos operativos excesivos.

DERECHOS RESERVADOS

102

Tabla No. 18 Indicador: Papeles Comerciales

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

51.- La empresa utiliza los papeles comerciales como estrategia de inversión a corto plazo

0 0 0 0 0 0 0 0 6 100

52.- La inversión en papeles comerciales deriva los beneficios financieros esperados 0 0 0 0 0 0 0 0 6 100

53.- La inversión en papeles comerciales promueve el crecimiento de la empresa 0 0 0 0 0 0 1 16.7 5 83.3


En la tabla No. 18 se observan los resultados del indicador papeles

comerciales. Al medir si la empresa utiliza los papeles comerciales como

estrategia de inversión a corto plazo, el 100% indicó nunca. De igual forma, se

puede observar que al investigar si la inversión en papeles comerciales deriva los

beneficios financieros esperados, el 100% marcó nunca. Asimismo al indagar si la

inversión en papeles comerciales promueve el crecimiento de la empresa, el

83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca.

Por consiguiente, las empresas no utilizan los papeles comerciales como

estrategia de inversión a corto plazo, dicha inversión no deriva los beneficios

financieros esperados, y no promueve el crecimiento de las empresas; por lo cual

no es valorada en este grupo de empresas como una alternativa de inversión

deseable. Ello se encuentra en contradicción con los planteamientos de Gitman

(2007), quien indica que esta opción puede ser considera una estrategia de

DERECHOS RESERVADOS

103

inversión a corto plazo, la cual debe derivar los beneficios financieros esperados,

así como el crecimiento de las empresas.

Tabla No. 19 Indicador: Inventario

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

54.- La empresa utiliza el inventario como estrategia de inversión a corto plazo 0 0 0 0 0 0 0 0 6 100

55.- La inversión en inventarios le permite a la empresa contar con los insumos necesarios para sus operaciones

0 0 0 0 0 0 2 33.3 4 66.7

56.- Las inversiones en inventario está determinado por la ganancias por la venta de esos bienes

0 0 0 0 0 0 2 33.3 4 66.7


En la tabla No. 19 se observan los resultados del indicador inventario. Al

medir si la empresa utiliza el inventario como estrategia de inversión a corto plazo,

el 100% indicó nunca. De igual forma, se puede observar que al investigar si la

inversión en inventarios le permite a la empresa contar con los insumos

necesarios para sus operaciones, el 66.7% marcó nunca, y el 33.3% acotó casi

nunca. Asimismo al indagar si las inversiones en inventario está determinado por

la ganancias por la venta de esos bienes, el 66.7% indicó nunca, y el 33.3% acotó

casi nunca.

Por tanto, según los resultados, las empresas no utilizan el inventario como

estrategia de inversión a corto plazo, pues no les permite contar con los insumos

DERECHOS RESERVADOS

104

necesarios para sus operaciones, y no está determinado por la ganancias

asociadas a la venta de esos bienes; destacándose que los materiales que tienen

usualmente en inventario no son de alto valor, por lo cual no es una alternativa de

inversión atractiva.

Ello se relaciona con lo planteado por Van Horne y Wachowicz (2004),

quienes afirman que el inventario también puede ser una estrategia de inversión

cuando la empresa dispone fondos para invertir en una reserva de provisión de

materiales y de subcomponentes o artículos terminados, los cuales tienen un valor

actual susceptible de revalorarse si no son susceptibles de depreciación.

Tabla No. 20 Indicador: Depósitos a Plazo

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

57.- La empresa utiliza los depósitos a plazo como estrategia de inversión 0 0 0 0 0 0 0 0 6 100

58.- La inversión en depósito a plazo permite obtener los beneficios proyectados 0 0 0 0 0 0 1 16.7 5 83.3


En la tabla No. 20 se observan los resultados del indicador depósitos a

plazo. Al medir si la empresa utiliza los depósitos a plazo como estrategia de

inversión, el 100% indicó nunca. De igual forma, se puede observar que al

investigar si la inversión en depósito a plazo permite obtener los beneficios

DERECHOS RESERVADOS

105

proyectados, se evidenció que el 83.3% marcó nunca, y el 16.7% acotó casi

nunca.

Por tanto, las empresas no utilizan los depósitos a plazo como estrategia de

inversión, porque los mismos no les permiten obtener determinados beneficios

proyectados, siendo importante recordar que los intereses bancarios por las

inversiones a plazos, son menores comparativamente con las obtenidas en

proyectos de inversión, pero en los depósitos a plazo, el dinero está retenido a los

fines de devengar un depósito. Ello es ratificado por Van Horne y Wachowicz

(2004), para quienes la misma representa una estrategia a largo plazo consistente

en el depósito de dinero en los bancos realizado por el público, en los cuales se

especifica un determinado plazo para su retiro.

Tabla No. 21 Indicador: Títulos de Renta Fija

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

59.- La empresa utiliza los títulos de renta fija para invertir sus recursos 0 0 0 0 0 0 0 0 6 100

60.- Los beneficios derivados de la inversión en títulos de renta fija son utilizadas en el proceso operativo de la empresa

0 0 0 0 0 0 0 0 6 100

61.- La empresa utiliza los títulos de renta fija para diversificar los riesgos de la inversión.

0 0 0 0 0 0 0 0 6 100


DERECHOS RESERVADOS

106

En la tabla No. 21 se observan los resultados del indicador títulos de renta fija. Al

medir si la empresa utiliza los títulos de renta fija para invertir sus recursos, el 100%

indicó nunca. De igual forma, se puede observar que al investigar si los beneficios

derivados de la inversión en títulos de renta fija son utilizadas en el proceso operativo

de la empresa, el 100% marcó nunca. Asimismo, al indagar si la empresa utiliza los

títulos de renta fija para diversificar los riesgos de la inversión, el 100% punteó nunca.

Por consiguiente, las empresas no utilizan los títulos de renta fija para

invertir sus recursos, los beneficios derivados de la inversión en títulos de renta fija

no son utilizados en el proceso operativo de las empresas, y no utilizan los títulos

de renta fija para diversificar los riesgos de la inversión; por lo cual es

desfavorable su consideración como estrategia de inversión, contrariamente a lo

planteado por Gitman (2007), para quien son los instrumentos de inversión de

renta fija son emisiones que pueden ser utilizadas para invertir sus recursos y los

beneficios pueden ser empleados en el proceso operativo de la empresa.

Tabla No. 22 Indicador: Acciones

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

62.- La empresa utiliza las acciones como estrategias de inversión a largo plazo 0 0 0 0 0 0 0 0 6 100

63.- La inversión en acciones a largo plazo dentro del mercado nacional es rentable 0 0 0 0 0 0 0 0 6 100

64.- La inversión en acciones a largo plazo dentro del mercado internacional genera beneficios económicos para la empresa

0 0 0 0 0 0 0 0 6 100


DERECHOS RESERVADOS

107

En la tabla No. 22 se observan los resultados del indicador acciones. Al

medir si la empresa utiliza las acciones como estrategias de inversión a largo

plazo, el 100% indicó nunca. De igual forma, se puede observar que al investigar

si la inversión en acciones a largo plazo de la empresa dentro del mercado

nacional es rentable, el 100% marcó nunca. Asimismo al indagar si la inversión en

acciones a largo plazo dentro del mercado internacional genera beneficios

económicos para la empresa, el 100% punteó nunca, observándose una

calificación desfavorable.

Por consiguiente, las empresas no utilizan las acciones como estrategias

de inversión a largo plazo, la inversión en acciones a largo plazo dentro del

mercado nacional no es rentable, indicando que dentro del mercado internacional

no genera beneficios económicos; lo cual se explica en tanto en Venezuela el

empleo del mercado de capitales es limitado por las regulaciones económicas

existentes.

Confirmando lo señalado, Gitman (2007), señala que las acciones son

estrategias de inversión a largo plazo, cuando se relacionan con colocaciones o

adquisiciones en el mercado de capitales. El costo de una acción está

determinado por las expectativas sobre el futuro de una empresa, el sector, o la

economía o situación política en la que opera, así como la ley de la oferta y la

demanda.

DERECHOS RESERVADOS

108

Tabla No. 23 Indicador: Bonos

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

65.- La empresa utiliza los bonos como estrategia de inversión a largo plazo 0 0 0 0 0 0 0 0 6 100

66.- La empresa invierte en los bonos del Estado venezolano para obtener beneficios a largo plazo

0 0 0 0 0 0 0 0 6 100

67.- La inversión en bonos es rentable para la empresa 0 0 0 0 0 0 0 0 6 100


En la tabla No. 23 se observan los resultados del indicador bonos. Al medir

si la empresa utiliza los bonos como estrategia de inversión a largo plazo, el 100%

indicó nunca. De igual forma, se puede observar que al investigar si la empresa

invierte en los bonos del estado venezolano para obtener beneficios a largo plazo,

el 100% marcó nunca. Asimismo al indagar si la inversión en bonos es rentable

para la empresa, el 100% seleccionó nunca.

Por tanto, las empresas no utilizan los bonos como estrategia de inversión a

largo plazo, no invierten en los bonos del Estado venezolano para obtener

beneficios a largo plazo, y la inversión en bonos no es rentable; lo cual se explica

por tratarse de empresas pequeñas cuyo excedente, después de utilidades no es

significativo para opcionar a la compra de bonos como inversiones, además de

indicar que sienten desconfianza cuando son bonos emitidos por el Estado, por la

vulnerabilidad de la economía venezolana.

DERECHOS RESERVADOS

109

Lo antes mencionado es corroborado por Gitman (2007), quien indica que

son instrumentos complejos, garantizados por gobiernos o la administración

pública y que generalmente se cubren en plazos. Estos bonos pueden ser

estrategias de inversión a largo plazo, tal como cuando se invierte para obtener

beneficios a largo plazo, así como para obtener rentabilidad.

Tabla No. 24 Indicador: Fondo Mutual

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

68.- La empresa invierte en fondos mutuales como estrategia de inversión a largo plazo 0 0 0 0 0 0 0 0 6 100

69.- Los fondos mutuales permiten obtener alto rendimiento 0 0 0 0 0 0 0 0 6 100

70.- La inversión en fondos mutuales es conveniente para la empresa desde el punto de vista financiero

0 0 0 0 0 0 0 0 6 100


En la tabla No. 24 se observan los resultados del indicador fondo mutual. Al

medir si la empresa invierte en fondos mutuales como estrategia de inversión a

largo plazo, el 100% indicó nunca. De igual forma, se puede observar que al

investigar si los fondos mutuales permiten obtener alto rendimiento, el 100% marcó

nunca. Asimismo al indagar si la inversión en fondos mutuales es conveniente para

la empresa desde el punto de vista financiero, el 100% acotó nunca.

Por consiguiente, los hallazgos muestran que las empresas no invierten en

fondos mutuales como estrategia de inversión a largo plazo, porque no permiten

DERECHOS RESERVADOS

110

obtener alto rendimiento, y en consecuencia, no es conveniente para la empresa desde

el punto de vista financiero; lo cual contradice los planteamientos de Gitman (2007),

para quien son sociedades anónimas que permiten invertir el excedente obteniendo

alto rendimiento y son convenientes para la empresa desde el punto de vista financiero.

Sintetizando los resultados de este objetivo, se caracterizaron las

estrategias de inversión de las empresas productoras de detergentes industriales

del municipio Maracaibo, encontrándose que han utilizado las ampliaciones,

mientras que no emplean los certificados de depósito, adquisiciones, fusiones,

compras apalancadas, papeles comerciales, inventario, depósitos a plazo, títulos

de renta fija, inversión en acciones, bonos ni fondo mutual.

Lo anterior implica que han sido restringidas las estrategias de inversión

utilizadas por estas empresas, lo cual compromete la rentabilidad de sus

operaciones; confirmando los resultados encontrados por González (2008) quien

refiere en su estudio que son limitadas las estrategias de inversión a corto o largo

plazo en estas empresas, requiriéndose de su diversificación.

Seguidamente, se señalan los resultados de la variable utilidad operacional,

respondiendo a los objetivos específicos planteados, a los fines de verificar el

comportamiento de las ventas, descuentos por ventas, rebajas por ventas,

devoluciones por venta, costo de ventas y gastos operacionales, aspectos de

interés para la determinación de la misma, lo cual permite la identificación de las

DERECHOS RESERVADOS

111

cuentas contables que conllevan al cálculo de la utilidad operacional en empresas


Objetivo Específico 3: Describir las cuentas contables que conllevan al

cálculo de la utilidad operacional en empresas productoras de detergentes

industriales.

Tabla No. 25 Indicador: Ventas

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

1.- La empresa registra los ingresos provenientes de las actividades de ventas de bienes

4 66.7 2 33.3 0 0 0 0 0 0

2.- La empresa registra con precisión los ingresos de las actividades ordinarias de venta de productos al valor razonable de la contraprestación recibida

2 33.3 4 66.7 0 0 0 0 0 0

3.- La empresa incluye las entradas brutas de beneficios económicos en los ingresos de actividades ordinarias por venta de bienes

2 33.3 4 66.7 0 0 0 0 0 0

4.- La empresa excluye los importes por recibir por cuenta de terceros de los ingresos de actividades ordinarias por ventas de bienes

2 33.3 4 66.7 0 0 0 0 0 0

5.- La cuenta de ventas se procesa contablemente para calcular la utilidad operativa

6 100 0 0 0 0 0 0 0 0


En la tabla No. 25 se observan los resultados del indicador ventas. Al medir

si la empresa registra los ingresos provenientes de las actividades de ventas de

bienes, el 66.7% indicó siempre, y el 33.3% acotó casi siempre. De igual forma, se

puede observar que al investigar si la empresa registra con precisión los ingresos

DERECHOS RESERVADOS

112

de las actividades ordinarias de venta de productos al valor razonable de a

contraprestación recibida, el 66.7% marcó casi siempre, y el 33.3% acotó siempre.

Asimismo al indagar si la empresa incluye las entradas brutas de beneficios

económicos en los ingresos de actividades ordinarias por venta de bienes, se

evidenció que el 66.7% indicó casi siempre, y el 33.3% acotó siempre.

En este sentido, al investigar si la empresa excluye los importes por recibir

por cuenta de terceros de los ingresos de actividades ordinarias por ventas de

bienes, se evidenció que el 66.7% punteó casi siempre, y el 33.3% señaló siempre.

De igual forma, al evaluar si la cuenta de ventas se procesa contablemente para

calcular la utilidad operativa, se evidenció que el 100% acotó siempre.

Por tanto, los resultados muestran que las empresas registran los ingresos

provenientes de las actividades de ventas de bienes, registran con precisión los

ingresos de las actividades ordinarias de venta de productos al valor razonable de

a contraprestación recibida, incluyen las entradas brutas de beneficios económicos

en los ingresos de actividades ordinarias por venta de bienes, excluyen los

importes por recibir por cuenta de terceros de los ingresos de actividades

ordinarias por ventas de bienes, y la cuenta de ventas se procesa contablemente

para calcular la utilidad operativa.

Por tanto, se entiende en lo antes mencionado, que estas empresas

realizan el registro controlado de sus ventas, siendo ello coincidente con el

DERECHOS RESERVADOS

113

planteamiento de Gitman (2007), quien afirma que debe registrarse el total de

ingresos recibidos por la realización de todas las transacciones económicas

realizadas durante un periodo de tiempo específico.

Tabla No. 26 Indicador: Descuentos por Ventas

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

6.- La empresa realiza descuentos por volúmenes de ventas 5 83.3 1 16.7 0 0 0 0 0 0

7.- La empresa toma en cuenta el importe de los descuentos comerciales al momento de registrar las ventas por bienes

5 83.3. 1 16.7 0 0 0 0 0 0

8.- La empresa toma en cuenta el importe de los descuentos al momento de registrar las ventas por bienes

5 83.3 1 16.7 0 0 0 0 0 0


En la tabla No. 26 se observan los resultados del indicador descuentos por

ventas. Al medir si la empresa realiza descuentos por volúmenes de ventas, el

83.3% indicó siempre, y el 16.7% acotó casi siempre. De igual forma, se puede

observar que al investigar si la empresa toma en cuenta el importe de los

descuentos comerciales al momento de registrar las ventas por bienes, el 83.3%

marcó siempre, y el 16.7% acotó casi siempre. Asimismo al indagar si la empresa

toma en cuenta el importe de los descuentos al momento de registrar las ventas

por bienes, el 83.3% indicó siempre, y el 16.7% acotó casi siempre.

DERECHOS RESERVADOS

114

Por consiguiente, los hallazgos muestran que las empresas realizan

descuentos por volúmenes de ventas, toman en cuenta el importe de los

descuentos comerciales al momento de registrar las ventas por bienes, y de los

descuentos al momento de registrar las ventas por bienes, lo cual implica que lo

realizan en forma ajustada, lo cual es favorable para el procesamiento contable.

Ello se encuentra en correspondencia con las Normas Internacionales de

Información Financiera (NIIF) para Pymes (2009), en su Sección 23 donde se

expresa que la empresa debe registrar los ingresos provenientes de las

actividades de ventas de bienes, que debe medir los ingresos de las actividades

ordinarias de venta de productos al valor razonable de la contraprestación recibida

y debe tener en cuenta el importe de los descuentos comerciales al momento de

registrar las ventas por bienes.

Tabla No. 27 Indicador: Rebajas por Ventas

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

9.- La empresa realiza rebajas por ventas 6 100 0 0 0 0 0 0 0 0

10.- La empresa toma en cuenta el importe de las rebajas por volumen de ventas al momento de registrar las ventas por bienes

5 83.3 1 16.7 0 0 0 0 0 0


En la tabla No. 27 se observan los resultados del indicador rebajas por

ventas. Al medir si la empresa realiza rebajas por ventas, el 100% indicó siempre.

DERECHOS RESERVADOS

115

De igual forma, se puede observar que al investigar si la empresa toma en cuenta

el importe de las rebajas por volumen de ventas al momento de de registrar las

ventas por bienes, el 83.3% marcó siempre, y el 16.7% acotó casi siempre.

Por tanto, los resultados muestran que las empresas realizan rebajas por

ventas, y toman en cuenta el importe de las rebajas por volumen de ventas al

momento de registrar las ventas por bienes, lo cual es favorable porque se

encuentra en correspondencia con las disposiciones de la Sección 23 de la NIIF

para Pymes (2009), donde se expresa que la empresa debe registrar las ventas

tener en cuenta el importe de las rebajas por volumen de ventas al momento de de

registrar las ventas por bienes.

Tabla No. 28 Indicador: Devoluciones por Venta

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

11.- La empresa tiene contemplada la política de devoluciones de venta 2 33.3 4 66.7 0 0 0 0 0 0

12.- Se registran las devoluciones por venta al momento de contabilizar los ingresos de actividades ordinarias por

0 0 0 0 0 0 1 16.7 5 83.3


En la tabla No. 28 se observan los resultados del indicador devoluciones

por venta. Al medir si la empresa tiene contemplada la política de devoluciones de

DERECHOS RESERVADOS

116

venta, el 66.7% indicó casi siempre, y el 33.3% acotó siempre. De igual forma, se

puede observar que al investigar si se registran las devoluciones por venta al

momento de contabilizar los ingresos de actividades ordinarias, el 83.3% marcó

nunca, y el 16.7% acotó casi nunca.

Por tanto, las empresas tienen contemplada la política de devoluciones de

venta, pero no se registran las devoluciones por venta al momento de contabilizar

los ingresos de actividades ordinarias; lo cual es desfavorable dado que la Sección

23 de la NIIF para Pymes (2009), expresa que la empresa debe reconocer los

ingresos de actividades ordinarias en el momento de la venta, porque la

posibilidad de la existencia de devoluciones afecta la medición del importe del

ingreso de actividades ordinarias.

Tabla No. 29 Indicador: Costo de Ventas

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

13.- La empresa registra los costos de ventas 0 0 0 0 0 0 3 50 3 50

14.- La empresa mide con fiabilidad los costos incurridos en la transacción 6 100 0 0 0 0 0 0 0 0

15.- La empresa reconoce los costos relacionados con la actividad futura cuando los costos se recuperan.

6 100 0 0 0 0 0 0 0 0

16.- La cuenta costos de venta se procesa contablemente para calcular la utilidad operativa

0 0 0 0 0 0 1 16.7 5 83.3


DERECHOS RESERVADOS

117

En la tabla No. 29 se observan los resultados del indicador costo de ventas.

Al medir si la empresa registra los costos de ventas, el 50% indicó casi nunca, y el

50% acotó nunca. De igual forma, se puede observar que al investigar si la

empresa mide con fiabilidad los costos incurridos en la transacción, el 100%

marcó siempre.

Asimismo al indagar si la empresa reconoce los costos relacionados con la

actividad futura cuando los costos se recuperan, el 100% indicó siempre. En este

sentido al investigar si la cuenta costos de venta se procesa contablemente para

calcular la utilidad operativa, se evidenció que el 83.3% punteó nunca, y el 16.7%

señaló casi nunca.

Por consiguiente, los resultados muestran que las empresas no registran

los costos de ventas, miden con fiabilidad los costos incurridos en la transacción,

reconoce los costos relacionados con la actividad futura cuando los costos se

recuperan, y la cuenta costos de venta no se procesa contablemente para calcular

la utilidad operativa, lo cual es desfavorable dado que se encuentra en

contradicción con las normativas contables existentes.

Los resultados contradicen las disposiciones de la Sección 23 de la NIIF

para Pymes (2009) donde se plantea que la empresa debe registrar los costos de

venta, medir con fiabilidad los costos incurridos en la transacción, así como los

costos incurridos para completar la transacción, debe reconocer los costos

DERECHOS RESERVADOS

118

relacionados con la actividad futura de la transacción si es probable que los costos

se recuperen.

Tabla No. 30 Indicador: Gastos Operacionales

Pregunta Siempre

Casi Siempre

A veces Casi

Nunca Nunca

F % F % F % F % F %

17.- La empresa registra los gastos relacionados con la operatividad 5 83.3 1 16.7 0 0 0 0 0 0

18.- La empresa registra con precisión los gastos de personal 2 33.3 4 66.7 0 0 0 0 0 0

19.- La empresa registra con precisión los gastos de ventas 2 33.3 4 66.7 0 0 0 0 0 0

20.- La empresa registra con precisión los gastos de administración 2 33.3 4 66.7 0 0 0 0 0 0

21.- La empresa reconoce inmediatamente como gasto cualquier costo cuya recuperación no sea probable

0 0 0 0 0 0 3 50 3 50

22.- La empresa reconoce como gastos los importes de desperdicio de materiales 0 0 0 0 0 0 1 16.7 5 83.3

23.- La empresa reconoce como gastos los importes de desperdicio de mano de obra 0 0 0 0 0 0 1 16.7 5 83.3

24.- La empresa reconoce como gastos los costos de almacenamiento 1 16.7

4 1 16.7 3 50 1 16.7 0 0

25.- La empresa reconoce como gastos los costos indirectos de administración que no contribuyan con el inventario

0 0 0 0 0 0 2 33.3 4 66.7

26.- La cuenta de gastos se procesa contablemente para calcular la utilidad operativa

5 83.3 1 16.7 0 0 0 0 0 0


En la tabla No. 30 se observan los resultados del indicador gastos

operacionales. Al medir si la empresa registra los gastos relacionados con la

DERECHOS RESERVADOS

119

operatividad el 83.3% indicó siempre, y el 16.7% acotó casi siempre. De igual

forma, se puede observar que al investigar si la empresa registra con precisión los

gastos de personal, el 66.7% marcó casi siempre, y el 33.3% acotó siempre.

Asimismo al indagar si la empresa registra con precisión los gastos de ventas, el

66.7% indicó casi siempre, y el 33.3% acotó siempre.

En este sentido al investigar si la empresa registra con precisión los gastos

de administración, el 66.7% punteó casi siempre, y el 33.3% señaló siempre. De

igual forma al evaluar si la empresa reconoce inmediatamente como gasto

cualquier costo cuya recuperación no sea probable, el 50% acotó casi nunca y el

50% indicó nunca. Así mismo al medir si la empresa reconoce como gastos los

importes de desperdicio de materiales, el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó

casi nunca.

De igual forma, se puede observar que al investigar si la empresa reconoce

como gastos los importes de desperdicio de mano de obra, el 83.3% marcó nunca,

y el 16.7% acotó casi nunca. Asimismo al indagar si la empresa reconoce como

gastos los costos de almacenamiento, el 50% indicó a veces, el 16.7% seleccionó

siempre, el 16.7% punteó casi siempre, y el 16.7% acotó casi nunca.

En este sentido al investigar si la empresa reconoce como gastos los costos

indirectos de administración que no contribuyan con el inventario, el 66.7% punteó

nunca, y el 33.3% señaló casi nunca. De igual forma al evaluar si la cuenta de

DERECHOS RESERVADOS

120

gastos se procesa contablemente para calcular la utilidad operativa, el 83.3%

seleccionó siempre y el 16.7% marcó casi siempre.

Por consiguiente los hallazgos muestran que las empresas registran los

gastos relacionados con la operatividad, registran con precisión los gastos de

personal, gastos de ventas y de administración, no reconoce inmediatamente

como gasto cualquier costo cuya recuperación no sea probable, no reconoce

como gastos los importes de desperdicio de materiales, no reconoce como gastos

los importes de desperdicio de mano de obra, usualmente reconoce como gastos

los costos de almacenamiento, y no reconoce como gastos los costos indirectos

de administración que no contribuyan con el inventario. Sin embargo, acota que la

cuenta de gastos se procesa contablemente para calcular la utilidad operativa; lo

cual es desfavorable para su exactitud contable.

Estos hallazgos indican que estas empresas están incumpliendo con las

disposiciones de la Sección 23 de las NIIF para Pymes (2009), la cual dispone que

la empresa debe registrar los gastos relacionados con la producción. Del mismo

modo, según la Sección 13 de las NIIF para Pymes (2009), referida a inventario, la

empresa debe reconocer inmediatamente como gasto cualquier costo cuya

recuperación no sea probable.

La misma sección señala que la empresa debe reconocer como gastos en

el período en que hayan sido incurridos los costos indirectos no distribuido,

DERECHOS RESERVADOS

121

reconocer como gastos los importes anormales de desperdicio de materiales,

mano de obra, los costos de almacenamiento y los costos indirectos de

administración que no contribuyan a dar a los inventarios su condición actual.

Resumiendo este objetivo, al describir las cuentas contables que conllevan

al cálculo de la utilidad operacional en empresas productoras de detergentes

industriales, se puede señalar que registran de forma controlada los ingresos

provenientes de las actividades de ventas de bienes, los descuentos por ventas,

realizan rebajas por ventas, toman en cuenta el importe de las rebajas por

volumen de ventas al momento de registrar las ventas por bienes, llevan registro

de las devoluciones por venta, así como los gastos operacionales estando en

concordancia con las normativas contables.

Como puede evidenciarse, sólo presentan limitaciones en el registro de los

costos de ventas, lo cual puede estar relacionado con fallas por parte del personal

responsable de esta actividad, en el proceso de asentamiento de los mismos, así

como por falta de una norma específica a seguir, o la definición particular de un

procedimiento controlado.

Objetivo Específico 4: Calcular el comportamiento de la utilidad

operacional durante los períodos 2009-2011 en empresas productoras de


DERECHOS RESERVADOS

122

Tabla No. 31 Indicador: Utilidad Operacional

Años 2009 2010 2011

Ingresos después de restar Costos de Operación Regulares 375.457 234.655 192.244

Ventas Totales 213.778 198.666 187.678

Porcentaje de Utilidad Operativa 176% 118% 102%


En la tabla No. 31 se evidencia la estimación del porcentaje de utilidad

operativa para los años 2009-2011. En el año 2009 se ubicó en 176%,

disminuyendo en el año 2010 a 118% y más aún en el año 2011 para ubicarse en

102%, lo cual corresponde al porcentaje de las ventas que se convierte en

utilidades, denotando que al no incluir los ingresos varios y los gastos impositivos,

este porcentaje representa una imagen exacta de la rentabilidad de la actividad

principal de las empresas, la cual se encuentra disminuyendo.

Lo antes señalado, es ratificado por Gayle (2004), quien señala que la

utilidad operacional comprende el porcentaje de cada unidad monetaria que resta

después de deducir todos los costos y gastos distintos a los intereses, impuestos o

dividendos de acciones preferentes. Por consiguiente, representa la utilidad pura

de la empresa, la cual en este caso es desfavorable porque se encuentra

disminuyendo progresivamente.

DERECHOS RESERVADOS

123

Objetivo Específico 5: Establecer la relación entre las estrategias

financieras y la utilidad operacional en empresas productoras de detergentes

industriales del municipio Maracaibo.

Tabla No. 32 Relación entre las Estrategias Financieras y la Utilidad Operacional

ESTRATEGIAS FINANCIERAS

UTILIDAD OPERACIONAL

Rho de Spearman

ESTRATEGIAS FINANCIERAS

Coeficiente de correlación 1,000 -,029

Sig. (bilateral) . ,957

N 6 6

UTILIDAD OPERACIONAL

Coeficiente de correlación -,029 1,000

Sig. (bilateral) ,957 . N 6 6


En la tabla No. 32 se observan los resultados de la relación entre las

estrategias financieras y la utilidad operacional en empresas productoras de

detergentes industriales del municipio Maracaibo. En este sentido, la correlación

se ubicó en -0.29, lo cual indica que es baja e inversa la vinculación entre ellas,

permitiendo indicar que las variables no están relacionadas.

Esto supone considerar que las acciones implementadas por las empresas

analizadas no están creando efecto alguno sobre la utilidad operacional, lo cual se

infiere es producto de la escasa acción de financiamiento y de inversión de estas

organizaciones, ante lo cual Gitman (2007), afirma que las empresas deben utilizar

estrategias de financiamiento e inversión para beneficiar la utilidad operativa.

DERECHOS RESERVADOS

124

Objetivo Específico 6: Proponer lineamientos en las estrategias

financieras para las empresas productoras de detergentes industriales

Siguiendo con los objetivos trazados, se procedió a proponer lineamientos

en las estrategias financieras para las empresas productoras de detergentes

industriales, indicándose las siguientes acciones a seguir en materia de

financiamiento e inversión, a los fines de beneficiar su gestión financiera:

- Lineamiento 1: Ampliar las fuentes de financiamiento: Dada la dificultad

de acceso al crédito, lo cual es característico de las Pymes, estas empresas

productoras de detergentes industriales son altamente dependientes de las

fuentes de financiamiento que puedan conseguir en el interior de la misma. Por

ello, es esencial que la gerencia se oriente a estudiar con detenimiento la

diversidad de opciones de financiamiento con el objetivo de determina la

combinación óptima de las fuentes de financiamiento con las cuales resguardar las

operaciones cotidianas y apoyar la ejecución de los planes de negocio.

Se debe considerar en la fijación de dicha combinación de financiamiento,

aceptar que cada alternativa tiene implicaciones en los objetivos trazados en

materia de costos de capital, de liquidez, así como rentabilidad. Por tal razones, es

fundamental que se lleve a cabo un estudio concienzudo de un marco referencial, el

análisis objetivo de diversas apreciaciones matemáticas, la evaluación concienzuda

de las ventas y desventajas asociadas a las diferentes fuentes de financiamiento.

DERECHOS RESERVADOS

125

- Lineamiento 2: Estimulación de la Competitividad a través de la

Inversión: uno de los factores que considera la gestión gerencial concierne a la

inversión de recursos escasos y costosos, al señalar que las decisiones en este

área pueden estimular la competitividad empresarial, comprometer el futuro de las

organizaciones, impulsar el posicionamiento comercial, satisfacer o coartar los

intereses de los inversionistas y apoyar o limitar la liquidez.

Por ello, es esencial considerar el riesgo como un principio básico al

momento de decidir las acciones de inversión que promuevan la competitividad,

cómo orientar los excedentes de liquidez o los recursos monetarios suministrados

por quienes movilizan el capital, pues la incertidumbre siempre está presente en

vista de que los factores económicos pueden acelerar las desviaciones entre los

pronósticos y las verdades de los planes de negocio.

- Lineamiento 3: Alineación Estratégica del Financiamiento e Inversión:

Los planes de negocio que se van a emprender deben alinearse con los preceptos

contenidos en la misión y la visión, mediante la declaración explícita de los

beneficios lo cual acarrea su ejecución para públicos internos y externos. Los

planes de negocio que resultan de explorar e identificar iniciativas de inversión,

deben justificarse a la luz de sus efectos sobre la creación de valor.

Por ello, los planes de negocio deben consultar los objetivos estratégicos

definidos por las empresas productoras de detergentes industriales en cuanto a

DERECHOS RESERVADOS

126

precisar su contribución al posicionamiento comercial, a la cultura de servicio, a la

innovación, al mejoramiento de relaciones y al desarrollo integral del talento

humano, y deben basarse en el estudio financiero de los factores clave de éxito

consolidados por las empresas.

En este sentido, la estrategia de inversión se soporta en un marco

conceptual que abarca los factores considerados en su implantación, las

consideraciones estratégicas las cuales auspician la definición de los objetivos

asociados a las diferentes iniciativas de inversión, el portafolio de opciones donde

cabe ubicar cada plan de negocio, los objetivos trazados en torno de la estrategia

y los indicadores de ingeniería financiera que, se tienen en cuenta para decidir

entre la ejecución, la suspensión o al aplazamiento de proyectos.

- Lineamiento 4: Realizar pronósticos Financieros: El pronóstico

financiero contribuye en diseñar estrategias de financiamiento, pero también, es

una herramienta eficiente para terminar el diagnóstico de la posición de liquidez de

la empresa, al mismo tiempo que introduce en el importante tema del

financiamiento del crecimiento. Este análisis permite analizar la situación actual

de las empresas e incorporar el plan de ventas para el próximo período de

actividad económica Por ende, aplicando las herramientas de análisis financiero

se diseñan los conceptos financieros apoyados en los datos para asumir

decisiones oportunas.

DERECHOS RESERVADOS

127

A los efectos del objetivo general enfocado en analizar las estrategias

financieras y la utilidad operacional en las empresas productoras de detergentes

industriales del Municipio Maracaibo, se concluye que estas empresas son

limitadas las estrategias de financiamiento, así como de inversión, lo cual

compromete la rentabilidad de sus operaciones, a pesar de registrar los ingresos

para conocer el comportamiento de la utilidad operacional la cual ha disminuido,

siendo desfavorable porque merma la rentabilidad de las operaciones.

DERECHOS RESERVADOS

128

C O N C L U S I O N E S

Seguidamente, se presenta una síntesis de los hallazgos obtenidos en las

conclusiones del estudio centradas en resumir los hallazgos obtenidos al analizar

las estrategias financieras y la utilidad operacional en las empresas productoras

de detergentes industriales. Dichas conclusiones se exponen seguidamente en

función de los objetivos trazados.

- Al describir las estrategias de financiamiento de las empresas

productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo, se determinó

que utilizan el aporte de los socios, el préstamo bancario, crédito comercial, línea

de crédito; mientras no emplean la reinversión de utilidades, aplicación de reserva,

pasivos laborales, factoraje, emisión de acciones, bonos y arrendamiento

financiero; concluyéndose que son limitadas las estrategias de financiamiento

aplicadas por estas empresas.

- Se caracterizaron las estrategias de inversión de las empresas productoras

de detergentes industriales del municipio Maracaibo, encontrándose que han

utilizado las ampliaciones, mientras no emplean los certificados de depósito,

Adquisiciones, fusiones, compras apalancadas, papeles comerciales, inventario,

depósitos a plazo, títulos de renta fija, inversión en acciones, bonos ni fondo mutual;

lo cual implica que han sido restringidas las estrategias de inversión utilizadas por

estas empresas, lo cual compromete la rentabilidad de sus operaciones.

DERECHOS RESERVADOS

129

- Se procedió a describir las cuentas contables que conllevan al cálculo de

la utilidad operacional en empresas productoras de detergentes industriales,

indicándose que registran de forma controlada los ingresos provenientes de las

actividades de ventas de bienes, los descuentos por Ventas, realizan rebajas

por ventas, toman en cuenta el importe de las rebajas por volumen de ventas

al momento de de registrar las ventas por bienes, llevan registro de las

devoluciones por venta, así como los gastos operacionales estando en

concordancia con las normativas contables. Solo presentan limitaciones en el

registro de los costos de ventas.

- Se calculó el comportamiento de la utilidad operacional durante los

períodos 2009-2011 en empresas productoras de detergentes industriales del

municipio Maracaibo, encontrándose que en el año 2009 se ubicó en 176%,

disminuyendo en el año 2010 a 118% y más aún en el año 2011 para ubicarse en

102%, por lo cual ese es el porcentaje de las ventas que se convierte en

utilidades, al no incluir los ingresos varios y los gastos impositivos, este porcentaje

representa una imagen exacta de la rentabilidad de la actividad principal de las

empresas, la cual se encuentra disminuyendo, siendo desfavorable porque merma

la rentabilidad de sus operaciones.

- Se estableció la relación entre las estrategias financieras y la utilidad


Maracaibo, por lo cual es baja e inversa la vinculación entre ellas, permitiendo

DERECHOS RESERVADOS

130

indicar que las variables no están relacionadas. Esto supone considerar que las

acciones implementadas por las empresas analizadas no están creando efecto

alguno sobre la utilidad operacional, lo cual puede explicarse por cuanto es escasa

la acción de financiamiento y de inversión de estas organizaciones, siendo por ello

ligeras las acciones emprendidas.

- A los efectos del objetivo general enfocado en analizar las estrategias

financieras y la utilidad operacional en las empresas productoras de detergentes

industriales del Municipio Maracaibo, se concluye que estas empresas son

limitadas las estrategias de financiamiento, así como de inversión, lo cual

compromete la rentabilidad de sus operaciones, a pesar de registrar los ingresos

para conocer el comportamiento de la utilidad operacional la cual ha disminuido,

siendo desfavorable porque merma la rentabilidad de las operaciones.

DERECHOS RESERVADOS

131

R E C O M E N D A C I O N E S

Tomando como referencia las conclusiones del estudio, se señalan las

siguientes recomendaciones o sugerencias derivadas del mismo, las cuales sirven

de referencia para implementar mejoras sustanciales considerando los hallazgos

obtenidos en cada uno de los objetivos específicos formulados en esta

investigación:

- Respectos a las estrategias de financiamiento de las empresas del sector

de detergentes industriales del municipio Maracaibo, es recomendable que el

Gerente de Finanzas conjuntamente con el Contador, realicen un estudio detallado

de las ventajas y desventajas de cada estrategia para seleccionar una

combinación de financiamiento que sea la más ajustada a las necesidades de

estas empresas, a fin de ampliar las opciones utilizadas en la actualidad.

- En cuanto a las estrategias de inversión de las empresas productoras de

detergentes industriales del municipio Maracaibo, es importante que la alta

dirección de las mismas, con el soporte de asesores especialistas con

competencias en el área, analicen cada una de las posibles alternativas del

mercado, y configuren un portafolio de inversión considerando los aspectos

referidos a rendimiento, negociabilidad, vencimiento, riesgo y liquidez; para dar

como balance final la escogencia de las alternativas más convenientes a las

empresas.

DERECHOS RESERVADOS

132

- Respecto a las cuentas contables del cálculo de la utilidad operacional en

empresas productoras de detergentes industriales, se recomienda al Contador de

las empresas introducir controles de registro para optimizar la seguridad de los

datos relativos al registro de los costos de ventas, dado que fue el único rubro que

presentó problemas de control de registro.

- Diseñar un sistema automatizado para controlar el comportamiento de la

utilidad operacional durante los próximos períodos, especificando el mismo mes

por mes, a fin de contar con la información oportunamente, y de seguir

presentándose la disminución del porcentaje se recomienda reformular la política

de precios o de proveedores, o buscar modos de reducir los gastos operativos.

- A otros investigadores o interesados en el área, se les recomienda

profundizar en el estudio de la relación entre las estrategias financieras y la

utilidad operacional en otras empresas con características diversas a fin de

ratificar o contradecir los resultados sobre la baja relación evidenciada en el caso

de este estudio.

- A la alta dirección de las empresas se les recomienda estudiar los

lineamientos referidos a las estrategias financieras diseñadas para empresas

productoras de detergentes industriales, a fin de disponer de los recursos

humanos y financieros necesarios para dar cobertura a los mismos, considerando

las prioridades de las empresas.

DERECHOS RESERVADOS

133

- A otros investigadores interesados en esta materia contable, se les

recomienda seguir realizando esfuerzos para ampliar la información sobre las

estrategias financieras y la utilidad operacional en distintas organizaciones a fin de

dar mayor soporte científico y ampliar las evidencias sistemáticas sobre las

variables de estudio en este trabajo.

DERECHOS RESERVADOS

134

R E F E R E N C I A S B I B L I O G R Á F I C A S

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González, M. (2011). Estructura de costos para la determinación de la utilidad en ventas en empresas de servicio de transporte de carga terrestre del Municipio Maracaibo. Trabajo especial de grado no publicado (Licenciado en Contaduría Pública). Universidad Rafael Urdaneta, Maracaibo.

Govindarajan, V. y Shank, J. (2002). Gerencia estratégica de costos – La nueva herramienta para desarrollar una ventaja competitiva. Bogotá: Editorial Norma.

Grinblatt, M. y Titman, S. (2002). Mercados Financieros y Estrategia Empresarial. México: Editorial McGraw-Hill.

Hernández, R.; Fernández, C. y Baptista, P. (2008). Metodología de La Investigación. México: Editorial McGraw-Hill.

Kerlinger, F. y Lee, H. (2002). Investigación del comportamiento. Métodos de investigación en ciencias sociales. México: Editorial McGraw-Hill.

Normas Internacionales de Información Financiera para Pymes (NIIF, 2009), Federación de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela. Caracas: editada por Federación de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela.

Ortiz, A. (2005). Gerencia Financiera y Diagnóstico Estratégico. Colombia: Editorial McGraw-Hill.

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DERECHOS RESERVADOS

136

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Sabino, C. (2006). Metodología de la Investigación. Buenos Aires. Editorial El Cid.

Sierra, R. (2002). Tesis Doctorales y Trabajos de Investigación Científica. Madrid: Editorial Alianza.

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Tamayo y Tamayo, M. (2005). El Proceso de Investigación Científica. Bogotá: Editorial Limusa.

Van Horne, J. y Wachowicz, (2004). Administración Financiera. Editorial México: McGraw-Hill.

Weston, J. y Brigham, E (2001). Fundamentos de la Administración Financiera. México: Editorial Prentice Hall.

Weston, J. y Copeland, T. (2001). Administración Financiera de Empresas. México: Editorial McGraw-Hill.

DERECHOS RESERVADOS

ANEXOS

DERECHOS RESERVADOS

Anexo No. 1

Instrumento para medir Estrategias Financieras

DERECHOS RESERVADOS

139

INSTRUMENTO DE LA INVESTIGACIÓN

Instrucciones: Este instrumento se dirige a recabar información sobre estrategias financieras. Como Usted forma parte del personal que labora en esta organización, se requiere de su colaboración para responder a un cuestionario, marcando una equis (x) sobre la alternativa de respuesta que considere pertinente. Para responder se le presentan cinco opciones:

Alternativas de Respuesta

TD DA NIND ED TD

Siempre Casi Siempre A Veces Casi Nunca Nunca

AFIRMACIONES

Sie

mp

re

Casi

Sie

mp

re

A V

eces

Casi

Nu

nca

Nu

nca

1.- La empresa se financia mediante el aporte de los socios

2.- El aporte de los socios se realiza considerando una política de inversión.


4.- La empresa utiliza la reinversión de utilidades para financiarse en el corto plazo


6.- La reinversión de utilidades limita el crecimiento de la empresa

7.- La empresa utiliza la aplicación de reserva para financiarse en el corto plazo




11.- La empresa utiliza los pasivos laborales para financiar sus inversiones


13.- La empresa utiliza el factoraje como estrategia de financiamiento

14.- La empresa logra obtener el flujo de efectivo deseado a través del factoraje

DERECHOS RESERVADOS

140

AFIRMACIONES

Sie

mp

re

Casi

Sie

mp

re

A V

eces

Casi

Nu

nca

Nu

nca


16.- La empresa utiliza el préstamo bancario como estrategia de financiamiento

17.- La empresa tiene recursos para pagar los intereses del préstamo bancario


19.- La empresa utiliza el crédito comercial como estrategia de financiamiento

20.- El crédito comercial se utiliza con varias empresas simultáneamente

21.- El crédito comercial es utilizado para financiar las actividades operativas

22.- La empresa utiliza la línea de crédito como forma de financiamiento a corto plazo


24.- Las condiciones de la línea de crédito son convenientes para la empresa

25.- La empresa utiliza la emisión de acciones como estrategia de financiamiento



28.- La empresa utiliza la emisión de bonos como estrategia de financiamiento

29.- La emisión de bonos es conveniente para el financiamiento de la empresa


31.- La empresa utiliza el arrendamiento financiero como estrategia de financiamiento

32.- La empresa utiliza el arrendamiento financiero para alquilar equipos a largo plazo


DERECHOS RESERVADOS

141

AFIRMACIONES

Sie

mp

re

Casi

Sie

mp

re

A V

eces

Casi

Nu

nca

Nu

nca



36.- La empresa ha utilizado las adquisiciones como estrategia de inversión


38.- Las adquisiciones han sido consideradas para penetrar otros mercados

39.- La empresa ha utilizado las fusiones como estrategia de inversión


41.- Las fusiones han sido consideradas para penetrar en otros mercados

42.- La empresa ha utilizado las ampliaciones como estrategia de inversión







49.- La financiación de la deuda permite contar con los flujos de efectivo requeridos



52.- La inversión en papeles comerciales deriva los beneficios financieros esperados

DERECHOS RESERVADOS

142

AFIRMACIONES

Sie

mp

re

Casi

Sie

mp

re

A V

eces

Casi

Nu

nca

Nu

nca

53.- La inversión en papeles comerciales promueve el crecimiento de la empresa

54.- La empresa utiliza el inventario como estrategia de inversión a corto plazo



57.- La empresa utiliza los depósitos a plazo como estrategia de inversión

58.- La inversión en depósito a plazo permite obtener los beneficios proyectados

59.- La empresa utiliza los títulos de renta fija para invertir sus recursos



62.- La empresa utiliza las acciones como estrategias de inversión a largo plazo

63.- La inversión en acciones a largo plazo dentro del mercado nacional es rentable


65.- La empresa utiliza los bonos como estrategia de inversión a largo plazo


67.- La inversión en bonos es rentable para la empresa

68.- La empresa invierte en fondos mutuales como estrategia de inversión a largo plazo

69.- Los fondos mutuales permiten obtener alto rendimiento


GRACIAS POR SU COLABORACIÓN

DERECHOS RESERVADOS

Anexo No. 2 Instrumento para medir


DERECHOS RESERVADOS

144

INSTRUMENTO DE LA INVESTIGACIÓN

Instrucciones: Este instrumento se dirige a recabar información sobre las cuentas que sirven para el análisis de la utilidad operacional. Como Usted forma parte del personal que labora en esta organización, se requiere de su colaboración para responder a un cuestionario, marcando una equis (x) sobre la alternativa de respuesta que considere pertinente. Para responder se le presentan cinco opciones:

Alternativas de Respuesta

S CS AV CN N

Siempre Casi Siempre A Veces Casi Nunca Nunca

AFIRMACIONES

Sie

mp

re

Casi

Sie

mp

re

A V

eces

Casi

Nu

nca

Nu

nca






6.- La empresa realiza descuentos por volúmenes de ventas



9.- La empresa realiza rebajas por ventas

10.- La empresa toma en cuenta el importe de las rebajas por volumen de ventas al momento de de registrar las ventas por bienes

11.- La empresa tiene contemplada la política de devoluciones de venta


13.- La empresa registra los costos de ventas

DERECHOS RESERVADOS

145

AFIRMACIONES

Sie

mp

re

Casi

Sie

mp

re

A V

eces

Casi

Nu

nca

Nu

nca

14.- La empresa mide con fiabilidad los costos incurridos en la transacción



17.- La empresa registra los gastos relacionados con la operatividad

18.- La empresa registra con precisión los gastos de personal

19.- La empresa registra con precisión los gastos de ventas

20.- La empresa registra con precisión los gastos de administración


22.- La empresa reconoce como gastos los importes de desperdicio de materiales

23.- La empresa reconoce como gastos los importes de desperdicio de mano de obra

24.- La empresa reconoce como gastos los costos de almacenamiento



GRACIAS POR SU COLABORACIÓN

DERECHOS RESERVADOS

Anexo No. 3 Formato de Validación

DERECHOS RESERVADOS

147

147

REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA UNIVERSIDAD RAFAEL URDANETA

FACULTAD DE CIENCIAS POLÍTICAS, ADMINISTRATIVAS Y SOCIALES ESCUELA DE CONTADURÍA PÚBLICA




FORMATO DE VALIDACIÓN

Autores: Br. Alessandro García Barbati Tutor: Lcdo. Billy Portillo

Maracaibo, Julio de 2013

DERECHOS RESERVADOS

148

148

Maracaibo, Marzo de 2013 Sres. Estimado especialista: Ciudad. La presente tiene por objeto solicitar su asistencia y colaboración para revisar la

validez del instrumento de la investigación: ESTRATEGIAS FINANCIERAS Y

UTILIDAD OPERACIONAL EN EMPRESAS PRODUCTORAS DE

DETERGENTES INDUSTRIALES DEL MUNICIPIO MARACAIBO, para optar al

título de Licenciados en Contaduría Pública, con un formato en el cual podrá

valorar cada ítem considerando los siguientes parámetros:

1. Pertinencia de los ítems con los objetivos

2. Pertinencia de los ítems con la variable

3. Pertinencia de los ítems con la dimensión

4. Pertinencia de los ítems con los indicadores

5. Redacción y ortografía.

Agradeciendo su colaboración, queda de usted.

Atentamente,

García, Alessandro

DERECHOS RESERVADOS

149

149

1. Identificación del Experto

Nombre:

Apellido:

Profesión:

Instituto donde trabaja:

Cargo que desempeña:

2. Identificación de la Investigación

TITULO: ESTRATEGIAS FINANCIERAS Y UTILIDAD OPERACIONAL EN


3. Objetivos de la Investigación

3.1. Objetivo General

Analizar las estrategias financieras y la utilidad operacional en las empresas


3.2. Objetivos Específicos

Describir las estrategias de financiamiento de las empresas productoras de


DERECHOS RESERVADOS

150

150

Caracterizar las estrategias de inversión de las empresas productoras de


Describir las cuentas contables que conllevan al cálculo de la utilidad

operacional en empresas productoras de detergentes industriales.

Examinar el comportamiento de la utilidad operacional durante los períodos

2009-2011 en empresas productoras de detergentes industriales.

Establecer la relación entre las estrategias financieras y la utilidad

operacional en empresas productoras de detergentes industriales.

Proponer lineamientos en las estrategias financieras para las empresas


4. Mapa de Variables

DERECHOS RESERVADOS

151

151

Cuadro No. 1 Mapa de las Variables

Objetivo General: Analizar las estrategias financieras y la utilidad operacional en las empresas productoras de detergentes industriales del Municipio Maracaibo

Objetivos Específicos Variable Dimensión Indicador

Describir las estrategias de financiamiento de las empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo



Aporte de los Socios

Reinversión de Utilidad

Aplicación de Reserva

Pasivos Laborales

Factoraje

Préstamo Bancario

Crédito Comercial

Línea de Crédito

Emisión de Acciones

Emisión de Bonos

Arrendamiento Financiero

Caracterizar las estrategias de inversión de las empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo


Certificados de Depósito

Adquisiciones

Fusiones

Ampliaciones

Joint Venture

Compras apalancadas

Papeles Comerciales

Inventario

Depósitos a Plazo

Títulos de Renta fija

Acciones

Bonos

Fondo Mutual

Identificar las cuentas contables que conllevan al cálculo de la utilidad operacional en empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo


Cuentas Contables para el

cálculo de la Utilidad

Operacional

Ventas

Descuentos por venta

Rebajas por venta

Devoluciones por venta

Costo de Ventas

Gastos Operacionales Fuente: García (2013).

DERECHOS RESERVADOS

152

152

5. Población

Tamayo y Tamayo (2005), afirman que la población constituye el conjunto

de personas o cosas sobre las cuales se realiza la investigación, sobre las cuales

se desea generalizar los resultados. Para efectos de este trabajo, la población

está constituida por seis (06) trabajadores que se desempeñan en los cargos de

gerentes y contadores en las empresas productoras de detergentes industriales,

específicamente Dismel, C.A. y Rupir, C.A.; ubicadas el municipio Maracaibo, del

Estado Zulia, expuesto a continuación:

Cuadro No. 2 Población de Estudio

Empresa Gerentes Contadores

Dismel, C.A. 2 1

Rupir, C.A. 2 1

Total 4 2

Total General 6


Para efectos de este estudio, se realiza un censo poblacional, dado que

solo existen estas dos empresas dedicadas a la producción de detergentes

industriales. Esto implica encuestar a la totalidad de trabajadores antes indicados,

quienes son las personas con las competencias para reportar información

DERECHOS RESERVADOS

153

153

pertinente al estudio. Sabino (2006) afirma que el censo es la técnica a través de

la cual se lista a la población de estudio y se realiza una inclusión total de la

misma en los resultados de la investigación.

6. Técnica e Instrumento de Recolección de Datos

En esta investigación se utiliza la técnica de observación mediante

encuesta. Sierra (2002) afirma que la técnica de encuesta se basa en la utilización

de un instrumento para la recolección de información. Su finalidad es recabar

información que sirva para resolver un problema de investigación, lo cual es

posible a través de instrumentos estandarizados.

Descripción del Instrumento

En el caso de este estudio, se diseñan dos cuestionarios tipo Likert. Blanco

(2002) indica que el instrumento tipo Likert es uno de los más utilizados,

representando una escala para medir una variable de interés en términos de

intensidad. Uno de los instrumentos mide las estrategias financieras de

financiamiento e inversión. Consta de 70 ítems y se consideraron tres por cada

indicador (Anexo No. 1).

El segundo mide la utilidad operacional, utilizando para ello 26 ítems,

dirigidos a investigar el registro de las ventas, costo de ventas y gastos de las

DERECHOS RESERVADOS

154

154

empresas productoras de detergentes industriales, (Ver Anexo No. 2). Para

responder a los instrumentos se diseñan cinco alternativas de respuesta, en un

continuo de frecuencia que va desde siempre hasta nunca, redactadas en

términos de escala o intensidad; tal como se realiza en el instrumento con escala

tipo Likert, cuya identificación y valoración se expone seguidamente en el Cuadro

No. 3:

Cuadro No. 3 Puntuación de las Respuestas

Alternativas de Respuesta Puntaje

Siempre 5

Casi siempre 4

A veces 3

Casi nunca 2

Nunca 1


DERECHOS RESERVADOS

155

FORMATO PARA VALIDAR EL INSTRUMENTO DE ESTRATEGIAS FINANCIERAS

OBJETIVOS ESPECÍFICOS

VARIABLE DIMENSIÓN INDICADOR PREGUNTAS

Pertinencia Objetivo

Pertinencia Variable

Pertinencia Indicador

Redacción

P NP P NP P NP A I

Describir las estrategias de financiamiento en las empresas productoras de detergentes industriales



Aportes de los Socios

1.- La empresa se financia mediante el aporte de los socios

2.- El aporte de los socios se realiza considerando una política de inversión.


Reinversión de Utilidad

4.- La empresa utiliza la reinversión de utilidades para financiarse en el corto plazo


6.- La reinversión de utilidades limita el crecimiento de la empresa

Leyenda: P: Pertinente; NP: No Pertinente; A: Adecuado; I: Inadecuado. Fuente: García (2013).

DERECHOS RESERVADOS

156







Redacción

P NP P NP P NP A I




Aplicación de Reserva

7.- La empresa utiliza la aplicación de reserva para financiarse en el corto plazo



Pasivos Laborales


11.- La empresa utiliza los pasivos laborales para financiar sus inversiones



DERECHOS RESERVADOS

157







Redacción

P NP P NP P NP A I



Estrategias de Financiamiento Factoraje

13.- La empresa utiliza el factoraje como estrategia de financiamiento

14.- La empresa logra obtener el flujo de efectivo deseado a través del factoraje



DERECHOS RESERVADOS

158







Redacción

P NP P NP P NP A I

Describir las estrategias de financiamiento en las empresas productoras de detergentes industriales.



Préstamo Bancario

16.- La empresa utiliza el préstamo bancario como estrategia de financiamiento

17.- La empresa tiene recursos para pagar los intereses del préstamo bancario


Crédito Comercial

19.- La empresa utiliza el crédito comercial como estrategia de financiamiento

20.- El crédito comercial se utiliza con varias empresas simultáneamente

21.- El crédito comercial es utilizado para financiar las actividades operativas


DERECHOS RESERVADOS

159







Redacción

P NP P NP P NP A I




Línea de Crédito

22.- La empresa utiliza la línea de crédito como forma de financiamiento a corto plazo


24.- Las condiciones de la línea de crédito son convenientes para la empresa

Emisión de Acciones

25.- La empresa utiliza la emisión de acciones como estrategia de financiamiento




DERECHOS RESERVADOS

160







Redacción

P NP P NP P NP A I




Emisión de Bonos

28.- La empresa utiliza la emisión de bonos como estrategia de financiamiento

29.- La emisión de bonos es conveniente para el financiamiento de la empresa


Arrendamiento Financiero

31.- La empresa utiliza el arrendamiento financiero como estrategia de financiamiento

32.- La empresa utiliza el arrendamiento financiero para alquilar equipos a largo plazo



DERECHOS RESERVADOS

161







Redacción

P NP P NP P NP A I

Caracterizar las estrategias de inversión en las empresas productoras de detergentes industriales



Certificados de Depósito



Adquisiciones

36.- La empresa ha utilizado las adquisiciones como estrategia de inversión


38.- Las adquisiciones han sido consideradas para penetrar otros mercados


DERECHOS RESERVADOS

162







Redacción

P NP P NP P NP A I




Fusiones

39.- La empresa ha utilizado las fusiones como estrategia de inversión


41.- Las fusiones han sido consideradas para penetrar en otros mercados

Ampliaciones

42.- La empresa ha utilizado las ampliaciones como estrategia de inversión




DERECHOS RESERVADOS

163







Redacción

P NP P NP P NP A I




Joint Venture




Compras apalancadas


49.- La financiación de la deuda permite contar con los flujos de efectivo requeridos



DERECHOS RESERVADOS

164







Redacción

P NP P NP P NP A I




Papeles Comerciales


52.- La inversión en papeles comerciales deriva los beneficios financieros esperados

53.- La inversión en papeles comerciales promueve el crecimiento de la empresa

Inventario

54.- La empresa utiliza el inventario como estrategia de inversión a corto plazo




DERECHOS RESERVADOS

165







Redacción

P NP P NP P NP A I




Depósitos a Plazo

57.- La empresa utiliza los depósitos a plazo como estrategia de inversión

58.- La inversión en depósito a plazo permite obtener los beneficios proyectados

Títulos de Renta fija

59.- La empresa utiliza los títulos de renta fija para invertir sus recursos




DERECHOS RESERVADOS

166







Redacción

P NP P NP P NP A I




Acciones

62.- La empresa utiliza las acciones como estrategias de inversión a largo plazo

63.- La inversión en acciones a largo plazo dentro del mercado nacional es rentable


Bonos

65.- La empresa utiliza los bonos como estrategia de inversión a largo plazo


67.- La inversión en bonos es rentable para la empresa


DERECHOS RESERVADOS

167







Redacción

P NP P NP P NP A I



Estrategias de Inversión Fondo Mutual

68.- La empresa invierte en fondos mutuales como estrategia de inversión a largo plazo

69.- Los fondos mutuales permiten obtener alto rendimiento



DERECHOS RESERVADOS

168

FORMATO PARA VALIDAR EL INSTRUMENTO DE UTILIDAD OPERACIONAL






Redacción

P NP P NP P NP A I

Describir las cuentas contables que conllevan al cálculo de la utilidad operacional en empresas productoras de detergentes industriales


Cuentas Contables para el cálculo de la


Ventas







DERECHOS RESERVADOS

169







Redacción

P NP P NP P NP A I





Descuentos por Venta

6.- La empresa realiza descuentos por volúmenes de ventas



Rebajas por Venta

9.- La empresa realiza rebajas por ventas

10.- La empresa toma en cuenta el importe de las rebajas por volumen de ventas al momento de de registrar las ventas por bienes

Devoluciones por Venta

11.- La empresa tiene contemplada la política de devoluciones de venta



DERECHOS RESERVADOS

170







Redacción

P NP P NP P NP A I





Costo de Ventas

13.- La empresa registra los costos de ventas

14.- La empresa mide con fiabilidad los costos incurridos en la transacción



Gastos Operacionales

17.- La empresa registra los gastos relacionados con la operatividad

18.- La empresa registra con precisión los gastos de personal

19.- La empresa registra con precisión los gastos de ventas


DERECHOS RESERVADOS

171







Redacción

P NP P NP P NP A I






20.- La empresa registra con precisión los gastos de administración


22.- La empresa reconoce como gastos los importes de desperdicio de materiales

23.- La empresa reconoce como gastos los importes de desperdicio de mano de obra

24.- La empresa reconoce como gastos los costos de almacenamiento





DERECHOS RESERVADOS

172

172

JUICIO DEL EXPERTO

(a) En líneas generales, considera usted que los ítems del instrumento están acordes con los objetivos planteados:

Suficiente Medianamente suficiente. Insuficiente

Observación:

(b) Considera usted que las preguntas miden los indicadores seleccionados para la

variable de estudio:


Observación:

(c) Considera usted que el instrumento diseñado mide la variable:


Observación:

(d) Considera usted que la redacción del cuestionario es válida:


Observación:

Gracias por su valiosa colaboración

DERECHOS RESERVADOS

173

173

CONSTANCIA DE JUICIO DEL EXPERTO

Yo, __________________________________________________________,

titular de la cédula de identidad No. _____________________, certifico que realicé

el juicio de experto al instrumento diseñado por el Bachiller: Alessandro García,

para el estudio titulado: ESTRATEGIAS FINANCIERAS Y UTILIDAD

OPERACIONAL EN EMPRESAS PRODUCTORAS DE DETERGENTES

INDUSTRIALES DEL MUNICIPIO MARACAIBO.

Firma del Experto Fecha de Validación

DERECHOS RESERVADOS

Anexo No. 4 Cálculo de la Confiabilidad de los Instrumentos

DERECHOS RESERVADOS

175

Análisis de fiabilidad ESTRATEGIAS FINANCIERAS Escala: TODAS LAS VARIABLES

Resumen del procesamiento de los casos N %

Casos

Válidos 10 100,0

Excluidosa 0 ,0

Total 10 100,0

a. Eliminación por lista basada en todas las variables

del procedimiento.

Estadísticos de fiabilidad

Alfa de Cronbach N de elementos

,910920 70

Análisis de fiabilidad UTILIDAD OPERACIONAL Escala: TODAS LAS VARIABLES

Resumen del procesamiento de los casos N %

Casos

Válidos 10 100,0

Excluidosa 0 ,0

Total 10 100,0

a. Eliminación por lista basada en todas las variables

del procedimiento.

Estadísticos de fiabilidad

Alfa de Cronbach N de elementos

,9051 26

DERECHOS RESERVADOS

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