DEMASIADO GRANDES PARA CAER

[Por scar Granados Bartolo / Ilustracin Paulo Villagrn]

El tamao es importante y preocupa, al menos a las empresas integrantes del sistema

financiero internacional. Demasiado grandes para quebrar (too big to fail), as se les llama aquellos bancos caracterizados por su gran tamao, su importancia en el mercado

y su fuerte interconexin entre s y con otros agentes financieros.

Son entidades que, en caso de quiebra, afectaran al sistema financiero global. Lehman

Brothers, formaba parte de este selecto grupo antes de que el gobierno de Estados

Unidos permitiera su cada el 15 de septiembre de 2008.

Las instituciones demasiado grandes para quebrar fueron protagonistas de la crisis financiera pasada. Pero tambin son vctimas de la falta de regulacin y control que se

gener por aos en el sistema financiero mundial, afirm Ricardo Delfn, socio director de auditora y servicios financieros de KPMG.

Y es que en 2001, un poco despus de una leve recesin, en Estados Unidos todo era

posible. El bienestar material se haca evidente en la mayor parte de los ciudadanos.

Ganar dinero, tener auto y comprar casa era factible. El sueo americano era toda una realidad.

El mundo entero nunca se imagin lo que vendra despus: una crisis financiera

originada dentro del pas que se deton con las llamadas hipotecas suprime y en donde

el trmino too big to fail dej de ser una fantasa.

Aprender del pasado

Pero no todo fue de la noche a la maana. En 1998, las instituciones financieras de Wall

Street popularizaron una innovacin que consista en abrir el juego a todo tipo de

inversionistas externos, que a travs del mercado de valores financiaba con su dinero

nuevos prstamos hipotecarios, segn detalla un anlisis comparativo sobre la crisis y el

rescate bancario de Mxico y Estados Unidos, realizado por el Centro de Estudios

Espinosa Yglesias.

Eso permiti que el negocio de las hipotecas dejara de ser local, pues todo tipo de

extranjeros poda invertir en el sector.

Los desbalances en la economa contribuyeron a que las tasas de inters bajaran durante

los primeros aos del siglo XXI, lo que signific un gran incentivo, aunado al aumento

en el precio de las viviendas, que converta a ese sector en todo un negocio.

Ante este escenario y con un montn de empresas queriendo invertir en el sector

inmobiliario estadunidense, los bancos vieron una gran oportunidad de seguir creciendo

a travs de las personas que no tenan el perfil para pagar una casa, afirma Abraham

Vergara, acadmico de la Universidad Iberoamericana.

Dieron prstamos ms arriesgados, porque lo nico que importaba era hacer negocio: cobraban ms intereses y multiplicaban el nmero de operaciones. Las expectativas eran

buenas y los bancos crecieron ms de lo que deban, comenta Manuel Daz Mondragn, presidente del Instituto de Asesora en Finanzas Internacionales.

Para conseguir dinero para prestar, los bancos acudieron a los mercados internacionales

a travs de la titulizacin hipotecaria, con lo cual vendieron paquetes que llamaron

Mortage Backed Securities (MBS), obligaciones garantizadas por hipotecas.

Los bancos reciban las hipotecas en garanta otorgndoles nuevos prstamos y los

ttulos con respaldo en manos de otras instituciones eran vendidos a los hedge funds y a

inversionistas extranjeros, destaca en anlisis del Centro de Estudios Espinosa Yglesias.

El escenario cambi cuando la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos aument la

tasa de inters para controlar la inflacin. Esto llev a que el precio de las viviendas

cayeran y a que la burbuja inmobiliaria empezara a debilitarse. Los acreditados cayeron

en cuenta de que pagaban demasiado por su propiedad y dejaron de cumplir, la

morosidad subi, los bancos dejaron de dar crditos y el sistema financiero

internacional cay en un caos.

Existen compaas alrededor del mundo que por su tamao e interconexin con el sector

financiero se convierten en fichas de domin, poniendo en riesgo a la economa global.

La discusin se centra en qu hacer con ellas.

El fenmeno

A mediados de 2007, el mercado burstil empez a notar que importantes firmas

financieras haban tomado riesgos en hipotecas de alto riesgo, es decir, en aquellas que

se otorgaban a personas con bajo perfil crediticio.

Es as que todo se vino abajo cuando el American Home Mortage, el dcimo banco

hipotecario de Estados Unidos, entr en proceso de quiebra. Firmas como Citibank,

Bank of America y Wachovia se veran afectadas.

Se empez a hablar y de una manera algo despectiva de aquellas firmas muy grandes para caer, porque una vez que el gobierno detect el problema llev a cabo distintas

medidas para hacer frente a ellas, explica Vergara.

Es as que la Fed asumi activos del banco de inversin Bear Sterns, rescat a la

aseguradora AIG y nacionaliz a Fannie Mae y a Freddie Mac. Pero en septiembre de

2008, el gobierno mand la seal: no existen bancos demasiado grandes para quebrar, pues evit el rescate de Lehman Brothers.

Se gener un pnico mundial que oblig a Estados Unidos a tomar medidas ms severas y a reconocer que ya no permitira la quiebra de ninguna otra institucin too big

to fail, argumenta el anlisis del Centro de Estudios Espinosa Yglesias.

Fue de esta manera que el gobierno intervino en diversas instituciones inyectando

capital, pero adems les hizo reconocer los riesgos que tomaban eran altamente

peligrosos para el sistema financiero internacional, afirma Delfn.

En la mira

En Estados Unidos hay 21 firmas (financieras y no financieras) que estn catalogadas

como too big to fail y este nmero sigue creciendo, destaca Kurt Schacht, director

ejecutivo del CFA Institute.

Varias compaas ahora estn bajo la lupa de la Fed y otras estn bajo anlisis para saber si son Instituciones Financieras de Importancia Sistmica (SIFI, por sus siglas en

ingls), que es igual a decir que son empresas lo suficientemente grandes como para

convertirse en una preocupacin sistmica, por lo que estn sujetas a mayor supervisin

y transparencia, aade.

De acuerdo con el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB, por sus siglas en ingls),

son 28 las instituciones que por su tamao son consideradas de importancia sistmica.

Entre ellas estn Bank of America, Bank of New York Mellon, Citigroup, Goldman

Sachs, J.P. Morgan, Morgan Stanley, State Street y Wells Fargo (todos estadunidenses).

Deutsche Bank (de Alemania), Royal Bank of Scotland, Standard Chartered, Barclays y

HSBC Holdings (de Inglaterra); Mitsubishi, Mizuho y Sumitomo (de Japn); Bank of

China (de China), y BBVA y Santander (espaoles).

Propuestas

Las autoridades han dedicado su atencin a regulaciones significativas como Basilea III,

porque les preocupan mucho este tipo de instituciones, comenta Schacht.

A menos que consigamos que estas empresas estn debidamente estructuradas, supervisadas, capitalizadas y que no tengan impacto sobre los depsitos bancarios

asegurados, el problema (too big to fail) persistir, expuso.

Ahora se discuten muchos modelos de negocios. Van desde el status quo grandes bancos diciendo djennos solos, vamos a tener ms cuidado a un enfoque Glass Steagle, donde la banca regresa a los das en que estaba completamente separada de

cualquier otro negocio, agrega el directivo.

Ricardo Delfn asegura que ms que un problema, las empresas muy grandes para crecer

son firmas que ofrecen soluciones globales y que ante un entorno econmico

desfavorable y bajo estrictos mrgenes de regulacin apoyan a la economa. Por lo que

el debate seguir en la mesa con grandes argumentos de los dos lados

Anlisis de la pelcula demasiado grande para fallar

Esta pelcula me pareci de suspenso, pero al mismo tiempo haba dramatismo terror,

pero todo era la realidad del colapso de la crisis financiera del 2008 donde varias

entidades financieras se fueron a la bancarrota todo esto relacionado con el mercado de

las hipotecas inmobiliarias como el banco de inversin Lehman Brothers, las compaas

hipotecarias Fannie Mae y Freddie Mac o la aseguradora AIG. El gobierno

norteamericano intervino inyectando cientos de miles de millones de dlares para salvar

algunas de estas entidades. Pero no salvaguardo a el banco ms grande Lehman

Brothers Por eso que los mercados financieros no solo se vieron afectado en los Estados

Unidos si no a nivel mundial.

El mercado no se ha recuperado de un todo. Estados Unidos est pasando por una

situacin que tienen que saber controlar para poder salir de ella. Esta sobre endeudados

ya no tienen suficiente liquidez para pagarle a proveedor, empleados, militares etc. Para

minimizar la deuda tiene que recortar varios gastos, como subsidios entre otros.

Mis recomendaciones como tesorero est enfocada en minimizar los riesgo, y

maximizar los beneficios ya sea para una empresa o un pas se debe estudiar lo que

puede llegar a suceder por una mala actuacin y por lo tanto se puede llegar a buscar

opiniones en distintas fuentes, referente a la pelcula no me pareci prudente la decisin

del Secretario de los Estados Unidos pero ellos saban lo que estaban haciendo, a mi

opinin porque en este caso haba que inyectar liquidez a Lehman, Las otras empresas

como Bear Stearns, Fannie Mae, Freddie Mac, American International Group entre

otras. Considero que estas empresas fueron muy irresponsable en sus malas decisiones

que haban tomado. En crear bonos basuras a ofrecerla a personas que no tenan

capacidad de endeudamiento por lo tanto estos banco se asegurando de sus riesgo que

podran estar expuesto con la Asegura AIG que se prest para este fin. No considero

prudente que el tesorero haya tomado esa decisin dejaron que Lehman cayera y por eso

vino la crisis financiera 2008. Habra el tesorero tomado la mejor decisin esto se sabr

despus.

Situaciones de las empresas o bancos que fueron beneficiados por el rescate por parte de

los Estados Unidos. Es sorprende y ratificante lo que acabo de analizar despus de 5

aos estas empresas como Fannie Mae y Freddie Mac: de vuelta del rescate las

financieras hipotecarias paraestatales Fannie Mae y Freddie Mac han pasado de ser

aparentes casos perdidos, amenazando con transformarse en una prdida de dinero de

los contribuyentes por aos, a transformarse en fuentes de ingresos que han ayudado a

retrasar en varios meses la fecha en la cual el departamento del Tesoro estadounidense

alcanzar su prximo techo de deuda. El resultado es que ahora hay una disputa sobre

quin tiene derecho a las robustas ganancias de Fannie y Freddie. Las demandas de los

inversionistas amenazan un esfuerzo poltico de largo aliento para hacer desaparecer

ambas compaas y reformar el rol del gobierno estadounidense en el financiamiento de

la vivienda. Inversionistas, polticos y analistas estn incluso empezando a imaginar

algo que hasta hace poco tiempo era inimaginable: Fannie y Freddie tienen una segunda

oportunidad. El mes pasado, Fannie Mae report una ganancia de US$10 mil millones

para el segundo trimestre. Freddie Mac report US$5.000 millones. La mayor parte de

esas ganancias ser entregada al Tesoro estadounidense en las prximas semanas, con lo

cual el total llegara a US$146.200 millones. En unos pocos trimestres ms, el

contribuyente habr recibido ms en dividendos de las dos compaas que los

US$189.400 millones que les inyect para mantenerlas a flote. Se trat del mayor

rescate de la crisis financiera y uno de los ms riesgosos porque el Tesoro esencialmente

le dio un cheque en blanco a Fannie y Freddie. Se consideraba que eran muy grandes, -y

demasiado importantes para la provisin de crditos hipotecarios en EEUU- como para

dejarlas caer.