SEMINARIO 1-2013 TP.docx

Seminario de la Investigación Aplicada I

INTRODUCCIÓN

Cada día va aumentando los casos de incidentes en el

campo financiero con relación a la seguridad que

compromete a los activos de la empresa.

Todo ente debe estar en alerta y saber implementar

sistemas de seguridad basados en un análisis de riesgos

para evitar o minimizar las consecuencias no deseadas.

Considerando que las empresas además de ser tomadas

como objetos para la especulación, en este sentido, el

análisis de riesgos iría enfocado a la inversión, también

puede ser consideradas como objeto de estudio para su

mejoramiento, ya bajo este enfoque, el análisis de riesgo se

haría planteando los factores explicativos de riesgo o éxito

de la empresa.

Los riesgos que enfrenta una organización pueden ser de

distinta naturaleza. Quizás los más comunes a los cuales

ésta se enfrenta son: el riesgo de

mercado, riesgo crediticio, riesgo de liquidez, riesgo

operacional y riesgo de negocio.

En este sentido, tomando como instrumento el análisis del

riesgo financiero, se pretende predecir la situación futura de

las empresas, identificando los factores que pueden estar

incidiendo en dicha situación, de tal manera que puedan

surgir soluciones a la problemática o factor de riesgo

detectado o por el contrario fortalecer el factor de éxito

observado.

2Análisis de Riesgos Financieros


A través de los ratios financieros se busca diagnosticar el

alto grado de eficacia y comportamiento de la empresa.

Estas presentan una perspectiva amplia de la situación

financiera, puede precisar el grado de liquidez, de

rentabilidad, el apalancamiento financiero, al cobertura y

todo lo que tenga que ver con su actividad; lo cual ayudaría

a tener un panorama actual y a futuro para la toma de

decisiones acertadas; esto es lo que se pretende demostrar

a lo largo de este trabajo de investigación.



PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

La construcción es un sector que ha venido desarrollándose

y ganando lugar en nuestro país, por ende podríamos decir

que el sector maderero no se ha quedado atrás,

actualmente se observan muchas obras en proceso pero

también algunas que no culminan el proceso, quedan a

medio camino; estamos conscientes de que es un sector

muy condicionado en muchos sentidos por diversos factores

tanto internos como externos esto nos lleva a plantearnos la

siguiente interrogante:

¿Qué impacto provoca la falta de análisis de riesgos

financieros, en la toma de decisiones de inversión y

financiación en el sector constructor/maderero en

Paraguay?



OBJETIVOS

OBJETIVO GENERAL:

Determinar el impacto que provoca la falta de análisis de

riesgos financieros en la toma de decisiones de inversión y

financiación en el sector constructor/maderero en Paraguay

OBJETIVOS ESPECÍFICOS:

Identificar los riesgos financieros, actuales y potenciales

que acechan a las empresas del sector

constructor/maderero.

Caracterizar los factores internos y externos que actúan

como causa principal de riesgos financieros en empresas

del sector constructor.

Analizar e interpretar los Estados Contables a través de los

ratios financieros.



METODOLOGÍA UTILIZADA

Nivel de Investigación

Esta investigación es de nivel descriptivo-explicativo.

Modalidad

Documental – Bibliográfico

Métodos de la Investigación

Se utilizaron los siguientes métodos:

Inductivo. – Para abarcar un aspecto determinado del todo que es muy complejo, las empresas del Paraguay.

Deductivo. – Para extraer las conclusiones del trabajo realizado

Comparativo. – Para llegar a conclusiones basadas en informaciones de la realidad histórica, no de un periodo aislado.

Analítico. – Para llegar a la causa principal de la situación por la que atraviesa la empresa mediante al análisis de sus datos.



JUSTIFICACIÓN

Dentro del entorno financiero fluctuante en el que nos

encontramos, lo inusual sería que nos hallemos seguros

ante una inversión o ante cualquier operación financiera.

Esa sensación de inseguridad responde a un nombre:

riesgo financiero. El riesgo financiero o también conocido

como riesgo de crédito o de insolvencia, hace referencia

a la incertidumbre producida en el rendimiento de una

inversión, debida a los cambios producidos en el sector en

el que se opera y a la inestabilidad de los mercados

financieros.

Podemos hablar de incertidumbre a la asociada al

rendimiento de alguna inversión, debido a la posibilidad de

que la empresa no pueda hacer frente a sus obligaciones

financieras (pago de los intereses, amortización de las

deudas).

En general, las empresas del sector civil inadvierten la

importancia relativa que conlleva el análisis de riesgos

financieros al momento de emprender acciones

estratégicas.



HIPÓTESIS

El análisis de riesgos es una herramienta esencial para que

la organización pueda evaluar los riesgos a que está

sometida y conocer cuáles son las amenazas, debilidades y

fortalezas. A través de este diagnóstico pueden obtener un

panorama global y real de la situación económica y

financiera. Por medio de la interpretación de los resultados

obtenidos, posibilita el empleo racional de los escasos recursos

materiales, laborales y financieros, y, predice los eventos futuros que

facilita la toma de decisiones eficientes y poder así alcanzar

los objetivos deseados.

La falta de los análisis de riesgos financieros en una

empresa del sector constructor/maderero como herramienta

esencial de la toma de decisiones, puede llevar a una falsa

sensación de rendimiento resultante de los estados

financieros que a la larga puede desembocar en situaciones

muy críticas para la empresa.



VARIABLES IDENTIFICADAS

Variables Dependientes:

1) Falta de control y análisis financieros y, mayores

posibilidades de riesgos.

2) Decisiones estratégicas tomadas en base a información

irreal.

Variables Independientes:

1) Sistema Financiero Eficiente

2) Estrategias financieras ante el diagnóstico de los

resultados



MARCO TEÓRICO

Recopilar, sintetizar y adaptar al sector real las diversas

teorías y modelos existentes para la medición de riesgos

financieros y a partir de ello desarrollar modelos que sean

aplicables, se convierte en el objetivo principal de la

investigación; esto se logra partiendo del análisis de

conceptos generales, desarrollando posteriormente

algunos elementos específicos que permitan adquirir un

conocimiento integral de los riesgos financieros para

terminar en una gestión exitosa de los mismos.

La investigación de carácter descriptivo – explicativo,

abarca los aspectos relevantes relacionados con la

medición, control y gestión de los riesgos financieros,

entendiéndose por los mismos los riesgos de mercado, de

crédito y de liquidez, que sirven de apoyo a las empresas

del sector real y material de referencia en el proceso de

aprendizaje de los futuros profesionales.

Existen indicios trascendentales que permitieron centrar la

atención y adjudicar la importancia al tema de medición y

control de riesgos financieros, teniendo en cuenta que hoy

en día las empresas del sector real están cambiando su

perspectiva en los negocios, ya que no sólo se convierten

en creadoras de utilidades, sino en generadoras de valor,

optimizando la relación riesgo- rendimiento.

La globalización de los mercados ha venido generando una

mayor volatilidad de las variables macroeconómicas que

ocasiona que las empresas en general y en especial las del



sector real presenten pérdidas considerables, lo que ha

motivado al uso continuo de instrumentos financieros, en

especial operaciones de cobertura, con el fin de cubrir sus

transacciones diarias y disminuir la pérdida por sus

obligaciones.

El concepto de riesgo asocia un conjunto de factores y

tareas encaminadas a obtener una adecuada medición,

evaluación y control del mismo, como la construcción de

indicadores, de funciones de distribución de probabilidad

de pérdidas, de cálculos de variación, de estructuración de

bases de datos, de creación de modelos y de una cultura

objetiva de riesgo que permita segmentar y dirigir los

esfuerzos hacia los consumidores y la generación de

productos más adecuados a las expectativas de creación

de valor de la entidad.

La mayoría de las empresas necesitan acceder al crédito, ya

sea para expansión, recuperación o mantenimiento en el

mercado, otras por el contrario se preocupan por invertir de

la manera más adecuada los excedentes generados; en

ambos casos es necesario evaluar y determinar la

exposición al riesgo.

El desarrollo del objeto social de la empresa, requiere una

serie de decisiones de inversión y financiación que deben

ser evaluados a la luz de su nivel de riesgo en la estructura

financiera de la entidad. Todas las operaciones financieras y

no financieras llevan implícito el concepto de riesgo, es por



ello, que la gestión de riesgos debe ser parte fundamental

de la estrategia y del proceso de toma de decisiones en la

empresa.

El análisis de riesgo es un proceso que direcciona de arriba

abajo y de abajo arriba (niveles jerárquicos en la

organización). Se requieren políticas claras, pero también

entendimiento de las operaciones financieras. La

administración de riesgo está asociada a todas las funciones

de la organización; no es un problema único de una sola

área, es un problema general que se controla en forma

centralizada, pero se maneja por áreas de responsabilidad.

Un entendimiento cabal del riesgo permite que los

administradores financieros puedan estar en condiciones de

planear adecuadamente la forma de anticiparse a posibles

resultados adversos y sus consecuencias y, de este modo,

estar mejor preparados para enfrentar la incertidumbre

futura sobre las variables que puedan afectar sus

resultados; esto, a su vez, les permite ofrecer mejores

precios que su competencia por administrar el riesgo.

ORIGEN DE LA PALABRA RIESGO

Los orígenes de la palabra riesgo se remontan al latín

risicare que significa: atreverse, a través del francés risque e

italiano risco. El significado original de risco es apuntar con

una piedra, del latín retras, y secare cortar. De aquí el



sentido del peligro para los marineros que tenían que

navegar alrededor de peligrosas piedras afiladas.

CONCEPTO DE RIESGO

Se define como riesgo, la posibilidad de que se sufra un

perjuicio de carácter económico, ocasionado por la

incertidumbre en el comportamiento de variables

económicas a futuro, no solo se limita a ser determinado,

sino que se extiende a la medición, evaluación,

cuantificación, predicción y control de actividades y

comportamiento de factores que afecten el entorno en el

cual opera un ente económico.

El riesgo a su vez se define en términos de probabilidad que

una variable se comporte de manera distinta a como

inicialmente se había planeado y que esto implique que

ocurra una desviación de los rendimientos futuros

esperados. Sin embargo, el riesgo es parte inevitable en los

procesos de toma de decisiones en general y en los

procesos de inversión en particular.

RIESGO FINANCIERO

El riesgo financiero es un término amplio utilizado para

referirse al riesgo asociado a cualquier forma de

financiación. El riesgo se puede entender como posibilidad

de que los beneficios obtenidos sean menores a los

esperados o de que no hay un retorno en absoluto.



Por tanto, el riesgo financiero engloba la posibilidad de que

ocurra cualquier evento que derive en consecuencias

financieras negativas. Se ha desarrollado todo un campo de

estudio en torno al riesgo financiero para disminuir su

impacto en empresas, inversiones, comercio, etc. De esta

forma cada vez se pone más énfasis en la correcta gestión

del capital y del riesgo financiero.

IDENTIFICACIÓN Y SELECCIÓN DE

RIESGOS

Es preciso identificar los riesgos a los que se encuentra

expuesta la empresa, teniendo en cuenta las características

propias de la misma, de tal forma reconocer la

vulnerabilidad ante los riesgos de mercado, crédito, liquidez,

legales, operativos, etc., y sus factores de riesgo asociados

tales como tasas de interés, tipos de cambio, inflación, tasa

de crecimiento, cotizaciones de las acciones,

incumplimiento, insolvencia, entre otros, en función del

riesgo actual y potencial identificado.

CLASIFICACIÓN GENERAL DE RIESGOS



1) Riesgos: Son aquellos tipos de riesgos que comprenden la posibilidad de ganancia o pérdida.

2) Riesgos Puros: Tipos de riesgos que amenazan la ocurrencia de pérdidas sin contar con la posibilidad de obtener ganancias, agrupa los tipos de riesgos que preocupa a la gente de negocio, amenazando la existencia de las empresas:

2.1) Riesgos Asegurables: Riesgos que cubre una típica compañía de seguros.

Riesgos Naturales

Riesgos Ingenieros

Riesgos de Incendios

Riesgos de Propiedad y Contenido

Riesgos Laborales

Riesgos Físicos

2.2) Riesgos No Asegurables: Aquel que no cubre una compañía de seguros.

Riesgos Financieros

Riesgos de Negocios

Riesgos Estratégicos



CLASIFICACIÓN DE LOS RIESGOS FINANCIEROS

Las empresas están expuestas a tres tipos de riesgos: de

negocios, estratégicos y financieros, el estudio se enfocará

exclusivamente a los riesgos financieros cuantificables1, sin

embargo resulta conveniente definir el riesgo operacional y

el riesgo legal, como parte integral del desarrollo de las

operaciones de la empresa.

RIESGO OPERATIVO U OPERACIONAL:

El riesgo operativo representa la pérdida potencial por fallas

o deficiencias en los sistemas de información, en los

controles internos, errores en el procesamiento de las

operaciones, fallas administrativas, controles defectuosos,

fraude, o error humano.

El riesgo operativo surge como consecuencia de la posible

ocurrencia de sucesos inesperados relacionados con los

aspectos operativos y tecnológicos de las actividades de

negocio, que puedan generar pérdidas potenciales en un

momento dado.

Este riesgo se puede dividir de acuerdo a diversos aspectos

como sigue a continuación:

Deficiencia del control interno

Procedimientos inadecuados

Errores humanos y fraudes

Fallas en los sistemas informáticos

1Los riesgos no cuantificables entre otros son el riesgo operativo y riesgo legal.



RIESGO LEGAL

Se define como la posible pérdida debida al incumplimiento

de las normas jurídicas y administrativas aplicables, a la

emisión de resoluciones administrativas o judiciales

desfavorables y a la aplicación de sanciones con relación a

las operaciones, se presenta cuando una contraparte no

tiene la autoridad legal o regulatoria para realizar una

transacción.

El riesgo legal se puede clasificar en función de las causas

que lo originan en:

Riesgo de documentación

Es el riesgo que incurre la empresa por el extravío,

inexactitudes, omisiones o inexistencia de la documentación

que incida negativamente en las actividades de negocio.

Riesgo legal o de legislación

Riesgo que se origina cuando una operación no se pueda

ejecutar por prohibición, limitación o incertidumbre acerca

de la legislación del país de residencia de alguna de las

partes, o por errores en la interpretación de la misma.

Riesgo de capacidad

Se refiere a dos conceptos, riesgo que la contraparte no

tenga capacidad legal para operar en un sector, producto o

moneda determinada y el riesgo que las personas que



actúan en nombre de la contraparte no cuenten con poder

legal suficiente para comprometerla.

Partiendo del concepto de riesgo establecido anteriormente

se pueden derivar una serie de clasificaciones de riesgos,

para el desarrollo de la investigación se partirá de una

clasificación que abarca los pilares fundamentales de la

administración de riesgos.

RIESGOS SEGÚN SU NATURALEZA FINANCIERA

Los riesgos según su naturaleza financiera se pueden

clasificar en tres grupos que son Riesgos de Mercado,

Riesgos de Crédito y Riesgos de Liquidez. Existe correlación

entre uno y otro tipo de riesgo, la ocurrencia de uno de ellos

puede conducir a la ocurrencia de otro, de allí la importancia

en la administración y gestión de los riesgos financieros.

Riesgos de Mercado

Riesgo de mercado se refiere a la incertidumbre generada

por el comportamiento de factores externos a la

organización, ya puede ser cambios en las variables

macroeconómicas o factores de riesgo tales como tasas de

interés, tipos de cambio, inflación, tasa de crecimiento,

cotizaciones de las acciones, cotizaciones de las mercancías,

que se pueden traducir en pérdidas para el inversionista o

para quién accede al crédito en determinadas condiciones.

También es posible definir el riesgo de mercado como las

posibles variaciones que disminuyen el valor presente neto

de una posición o un portafolio de inversión o que

incrementen el valor presente neto de una obligación, ante

movimientos adversos en las condiciones de los mercados



financieros el cual deriva cambios de los precios de los

activos y pasivos financieros.

Dentro de los riesgos de mercado es preciso determinar la

siguiente clasificación:

Riesgo de tasa de interés

Riesgo de tasa de cambio

Cotización de acciones

Cotización de Mercancías

Riesgos de Crédito

El Riesgo de Crédito se refiere a la pérdida potencial en que

incurre la empresa, debido a la probabilidad que la

contraparte no efectúe oportunamente un pago o que

incumpla con sus obligaciones contractuales y

extracontractuales, igualmente de la posibilidad de

degradamiento de la calidad crediticia del deudor, así como

los problemas que se puedan presentar con los colaterales o

garantías.

El estudio del Riesgo Crediticio o de contraparte se compone

de los siguientes elementos:

Exposición crediticia

Provisión Crediticia

Riesgo de Recuperación

Capital en Riesgo Crediticio

El análisis de riesgo de crédito, adquiere cada vez mayor

importancia en el ámbito de los negocios, y su atención esta

soportada principalmente en los cambios de factores que

afectan y alertan al mercado en general, tales como

crecimiento estructural de las quiebras, aumento en los



niveles de competencia, disminución de las garantías o

colaterales, tecnología avanzada, crecimiento de las

operaciones fuera de los mercados organizados, entre otros.

El riesgo crediticio, visto desde la óptica de la creación de

valor para los accionistas, supone que el otorgamiento de

crédito y los rendimientos obtenidos en las operaciones de

tesorería que tengan exposición al riesgo de

incumplimiento, deberán generar una rentabilidad superior

al costo promedio ponderado de los recursos, y por ende al

costo de oportunidad del capital invertido, con relación a las

opciones que ofrece el mercado con un mismo nivel de

riesgo asociado.

Riesgos de Liquidez

La liquidez es la capacidad que tiene la empresa para

cumplir con sus obligaciones de corto plazo, la mayor o

menor facilidad con que se redime, negocia o se convierte

en efectivo una posición en cualquier momento sin tener

pérdidas en la negociación, debido a la decisión de convertir

la posición en efectivo de forma anticipada.

En general, liquidez es la facilidad con que un activo puede

convertirse en dinero.

Los activos comprenden el efectivo, que es perfectamente

líquido, y otros que resultan gradualmente menos líquidos:

divisas, valores, depósitos a corto y largo plazo, etc. El

grado de liquidez de cada uno de estos activos se mide por

la facilidad de convertirlo en dinero efectivo.



El Riesgo de liquidez se refiere a la posibilidad de que la

empresa no pueda cumplir cabalmente sus compromisos

como consecuencia de falta de recursos líquidos.

Es la contingencia de que la entidad incurra en pérdidas

excesivas por la venta de activos y la realización de

operaciones con el fin de lograr la liquidez necesaria para

poder cumplir sus obligaciones.

¿COMO OPERA EL ANÁLISIS DE RIESGO?

El análisis de riesgo (también conocido como evaluación de

riesgo o PHA por sus siglas en inglés:

ProcessHazardsAnalysis) es el estudio de las causas de las

posibles amenazas, y los daños y consecuencias que éstas

puedan producir.

Este tipo de análisis es ampliamente utilizado como

herramienta de gestión en estudios financieros y de

seguridad para identificar riesgos (métodos cualitativos) y

otras para evaluar riesgos (generalmente de naturaleza

cuantitativa).

El primer paso del análisis es identificar los activos a

proteger o evaluar. La evaluación de riesgos involucra

comparar el nivel de riesgo detectado durante el proceso de

análisis con criterios de riesgo establecidos previamente.

La función de la evaluación consiste en ayudar a alcanzar un

nivel razonable de consenso en torno a los objetivos en

cuestión, y asegurar un nivel mínimo que permita



desarrollar indicadores operacionales a partir de los cuales

medir y evaluar.

Los resultados obtenidos del análisis, van a permitir aplicar

alguno de los métodos para el tratamiento de los riesgos,

que involucra identificar el conjunto de opciones que existen

para tratar los riesgos, evaluarlas, preparar planes para este

tratamiento y ejecutarlos.

RIESGO Y RENDIMIENTO

“No hay rendimiento sin riesgo. Los premios son para los

que toman riesgos”

Existen dos aspectos fundamentales en la administración de

riesgos financieros que se refieren al riesgo y el

rendimiento. En las posiciones financieras debe existir

equilibrio impuesto por el mercado entre el riesgo aceptado

y el rendimiento requerido, es decir, cuanto mayor sea el

riesgo asumido en una operación, mayor será el rendimiento

requerido por el inversionista.

Una inversión es libre de riesgo si se conocen con certeza

los rendimientos futuros, por ejemplo los certificados del

Tesoro de un país, existe certeza de que se recibirá tanto el

valor nominal del título como los intereses asociados al

mismo.

En materia de inversiones un elemento clave es saber

cuánto riesgo se está dispuesto a aceptar para obtener un

determinado rendimiento e intentar por todos los medios



posibles mejorar el rendimiento de las inversiones sin

aumentar demasiado el riesgo.



CONTENIDO Y DESARROLLO

Estados Contables o Financieros

La Contabilidad, parte integrante de información de un

ente, es la técnica de procesamiento de datos que permite

obtener información sobre la composición y evolución del

patrimonio del ente, los bienes de propiedad, de terceros es

su poder Dicha información deberá ser de utilidad las

decisiones de los administradores del Ente y de los terceros

que interactúan o pueden llegar a interactuar con él, así

como permitir una eficaz vigilancia sobre los recursos y

obligaciones del ente.

Es decir constituye un grupo de información que sirve para

expresar la situación económica, patrimonial y financiera y

los resultados de las operaciones a las cuales pertenecen.

Constituye el medio a través del cual se suministra datos

sobre el patrimonio de ente y su evolución.

Entonces partiendo de este concepto encontramos que en la

contabilidad las principales fuentes de información son: son

los Estados contables y estos están integrados por:

El Estado de Situación Financiera o Balance General.

El Estado de Resultado o Estado de Ganancias y

Pérdidas.

Estado de Evolución del Patrimonio Neto.



Estado de Cambio en la situación Financiera o

conocido también con anterioridad como Estado de

Origen y Aplicación de Fondos.

Y las Notas a los Estados contables.



EL BALANCE GENERAL: El Balance General consiste en la

presentación de los saldos de todas las cuentas de una

empresa en una determinada fecha, dispuestas en una

determinada forma relativamente estandarizada, con la

finalidad de permitir, que el analista, dé una rápida

visualización de la situación económica – Financiera de la

empresa en aquella fecha. En resumen es como una

fotografía de la compañía en un momento determinado,

expresado en valores monetarios. El Balance General

relaciona todos los activos, pasivos y patrimonio neto de la

empresa a una fecha determinada. En otras palabras dicho

estado muestra los recursos que poseen la empresa o

negocio, lo que adeuda y el capital aportado por los dueños.

Los Componentes son:

1. Activo.

2. Pasivo.

3. Patrimonio Neto.

ESTADO DE RESULTADOo Estado de pérdidas y

Ganancias: es por tanto un documento financiero que

nuestra en forma detallada y ordenada como se obtiene la

utilidad o pérdida del ejercicio. Es un estado

complementario del Balance General que está orientado a

proporcionar información a una fecha determinada.

ESTADO DE RESULTADO ACUMULADOo Estado de

Utilidades Retenidas: Es en el cual se representan las

Utilidades no aplicadas o asignadas, que se traslada a

próximos ejercicios. Y si esta Utilidad fuese considerada



perdida deberá ir restando al grupo de Patrimonio Neto. En

otras palabras; los beneficios pueden pagarse a los

accionistas como dividendo o pude retenerse para reinvertir

en el negocio. Este estado

informa el Saldo Inicial de Ganancias Retenidas, los ajustes

de periodos anteriores, para llegar al Saldo Inicial de

Ganancias Retenidas Ajustado de las partidas retenidas, el

ingreso neto del periodo, las devaluaciones de dividendos y

el Saldo Final de las Ganancias Retenidas

ESTADO DE VARIACIÓN DEL PATRIMONIO NETO: El

estado del Patrimonio Neto incluye informaciones sobre la

evolución de los diversos rubros que componen el Capitulo

Patrimonio Neto. Informa sobre los movimientos realizados

en cada una de las agrupaciones de cuentas del Patrimonio

Neto. Estas Variaciones pueden ser de carácter cuantitativo

y cualitativo. Cuantitativas en el sentido de que afectan la

dimensión total del Patrimonio.

ESTADO DE CAMBIO EN LA SITUACIÓN FINANCIERA:

El estado de cambio en la situación financiera llamado

anteriormente, estado de Origen y Aplicación de Fondos;

difiere del estado de resultado y del balance y recuerda más

bien un presupuesto de efectivo para información externa.

El estado de cambio en la situación financiera informa de los

flujos de efectivo que ocurrieron durante el año, es un

registro bien teórico que indica el origen de los recursos y

como se aplicaron.



Presenta en forma condensada un resumen sobre cómo se

han financiado la actividades de un negocios y como se han

usados los recursos financieros. Pone énfasis en la entrada

y salida de los recursos relacionados con los datos

financieros más importantes de una empresa durante un

periodo contable.

El Estado de Flujo de Efectivo es un estado financiero básico

que junto que con el Estado de Resultado y el Balance

General nos muestra la situación financiera de un negocio o

una empresa, la liquides, la solvencia de la Firma.

La fórmula de flujo de Efectivo o Caja es la siguiente:

Saldo inicial de Efectivo

+

Entrada de Efectivo

Operaciones.

Financiamiento.

Inversión.

=

Total de Entrada de Efectivo

__

Salida de Efectivo



Operaciones.

Financiamiento.

Inversión.

=

Total de Salida de Efectivo.

Flujo Neto de Efectivo.

LA INTERPRETACIÓN REQUIERE DE COMPARACIONES

Lo que significa que las cifras y las diversas situaciones que

muestran los Estados Financieros adquieren mayor

significado cuando se le estudia en forma comparativa, Con

el objeto de revelar los cambios operacionales en el

transcurso del tiempo.

Teniendo en cuenta esto no puede esperarse que el mero

examen de los componentes de un Estado Contable

conduzcan a conclusiones definitivas con respectos a la

situación Financiera y cada uno de sus Rubros; por ejemplo

en el método de aumento y disminución se basa en

comparaciones de cifras que presentan los Estados

Financieros correspondientes a dos o más fechas o periodos

diferentes. Estas comparaciones se conocen con el nombre

de Estados Financieros Comparativos; de allí podemos decir

entonces que:

EL BALANCE GENERAL COMPARATIVO: Es un estado

financiero que muestra los cambios ocurridos de una fecha a

otra, en la situación financiera de una Empresa; es decir es



un Estado Financiero en el que se comparan los diferentes

elementos que lo integran en relación con uno o más

periodos, con el objeto de mostrar los cambios en la posición

financieras de una empresa y facilitar su análisis. Ejemplo

en el año 1 tenemos que el Activo Circulante es de Grs.

228.004 y en el Año 2 tenemos que es de Grs. 269.109 que

hubo un aumento del 18%; y también se comparan los

Activos Circulantes con los Pasivos Circulantes para

determinar la liquides de la empresa; y de esta manera se

pueden realizar una infinidad de comparaciones de una

periodo a otro o entre los distintos componentes del

Balance General. (Activo, Pasivo y en al cuenta que

representa los derechos del propietario o sea el Capital,

tanto en forma de aumento o disminución)

ESTADO COMPARATIVO DE RESULTADOS:Es la de

comparar los resultados tanto del periodo entre sí, como de

periodos anteriores y de esta manera proporcionar

información sobre los aumentos y disminución ocurríos en

los diversos conceptos de ingreso, costo y gato y sus efectos

en las utilidades.

Para que la comparación sea lógica, es necesario que los

Estados de Resultado que se compararen se refieran a

periodos de tiempo semejantes, y que las cifras se expresen

en la moneda que se utilizó en el periodo anterior es decir que

sean uniformes los principios de contabilidad en ambos

ejercicios. Ejemplo Variaciones en las ventas que pueden

ocurrir por el volumen de unidades vendidas y/o cambios en

los precios de Ventas.



ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA

Además del Balance General Comparativo y el de Estado de

Resultado Comparativo, el Estado Financiero que

complementa a los anteriores lo constituye el Estado de

cambios en la Situación Financiera. En él se muestra las

principales causas que han originado los cambios en la

posición financiera entre dos o más periodos, la inicial y la

final de un periodo, reflejados en los balances

correspondientes. Muestra así de donde han provenido, y

en que magnitud, los recursos de la empresa, y en qué

rubros y montos se han utilizados a lo largo del periodo.

El estado de cambios en la situación financiera es el Estado

Básico que muestra en guaraníes los recursos generados o

utilizados en las operaciones, los cambios principales

ocurridos en la estructura financiera de la entidad y su

reflejo final en el efectivo e inversiones temporales a través

de un periodo determinado. Es Estado ayuda a los

inversionistas, proveedores y otros usuarios a evaluar los

futuros flujos de efectivo, a través de la identificación de la

interdependencia entre las Utilidades y los Flujos de

Efectivos y evaluar inversiones, así como la capacidad de la

empresa para financiar su crecimiento a partir de sus

propios recursos.

LOS RATIOS FINANCIEROS

Los ratios financieros son indicadores que guían a los

gerentes hacia una buena dirección de la empresa, les

proporciona sus objetivos y sus estándares. Ayuda a los

gerentes a orientarlos hacia las estrategias a largo plazo



más beneficiosos, además a la toma de decisiones

efectivas a corto plazo. .

I. RATIOS DE LIQUIDEZ.

Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para

hacer frente a sus deudas de corto plazo. Es decir, el

dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las

deudas.

Expresan no solamente el manejo de las finanzas

totales de la empresa, sino la habilidad gerencial para

convertir en efectivo determinados activos y pasivos

corrientes.

Facilitan examinar la situación financiera de la

empresa frente a otras, en este caso los ratios se limitan

al análisis del activo y pasivo corriente.

Una buena imagen y posición frente a los

intermediarios financieros, requiere:

Mantener un nivel de capital de trabajo suficiente para

llevar a cabo las operaciones que sean necesarias para

generar un excedente que permita a la empresa

continuar normalmente con su actividad y que produzca

el dinero suficiente para cancelar las necesidades de los

gastos financieros que le demande su estructura de

endeudamiento en el corto plazo.

.

Estos ratios son:

Ratio de liquidez general o razón corriente.



Ratio prueba ácida.

Ratio prueba defensiva.

Ratio capital de trabajo.

Ratios de liquidez de las cuentas por cobrar

I.1. LIQUIDEZ CORRIENTE

El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo

el activo corriente entre el pasivo corriente.

El activo corriente incluye básicamente las cuentas

de caja, bancos, cuentas y letras por cobrar, valores

de fácil negociación e inventarios.

Este ratio es la principal medida de liquidez,

muestra qué proporción de deudas de corto plazo

son cubiertas por elementos del activo, cuya

conversión en dinero corresponde

aproximadamente al vencimiento de las deudas.

I.2.LIQUIDEZ SEVERA-PRUEBA ACIDA.

Es aquel indicador que al descartar del activo

corriente cuentas que no son fácilmente realizables,

proporciona una medida más exigente de la capacidad

de pago de una empresa en el corto plazo.

Es algo más severa que la anterior y es calculada

restando el inventario del activo corriente y dividiendo

esta diferencia entre el pasivo corriente.

Los inventarios son excluidos del análisis porque son

los activos menos líquidos y los más sujetos a pérdidas

en caso de quiebra.



Activo Corriente – Existencias/ Pasivo Corriente

= Veces.

I.3. LIQUIDEZ SEVERA-PRUEBA DEFENSIVA.

Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en

el corto plazo; considera únicamente los activos

mantenidos en Caja-Bancos y los valores negociables,

descartando la influencia de la variable tiempo y la

incertidumbre de los precios de las demás cuentas del

activo corriente.

Nos indica la capacidad de la empresa para operar con

sus activos más líquidos, sin recurrir a sus flujos de

venta.

Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos

de caja y bancos entre el pasivo corriente.

I.4. CAPITAL DE TRABAJO.

Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla

como una relación entre los Activos Corrientes y los

Pasivos Corrientes; no es una razón definida en

términos de un rubro dividido por otro. El Capital de

Trabajo, es lo que le queda a la firma después de

pagar sus deudas inmediatas, es la diferencia entre

los Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes; algo

así como el dinero que le queda para poder operar en

el día a día.



I.5. RATIOS DE LIQUIDEZ DE LAS CUENTAS POR

COBRAR.

Las cuentas por cobrar son activos líquidos sólo en la

medida en que puedan cobrarse en un tiempo prudente.

.

ROTACION DE LAS CUENTAS POR COBRAR:

* Ventas anuales al crédito / Cuentas por Cobrar =

Veces

Asimismo, el número de días del año dividido entre el

índice de rotación de las cuentas por cobrar nos da el

período promedio de cobranza. Podemos usar

indistintamente estos ratios. .

II.RATIOS DE GESTION.

Miden la efectividad y eficiencia de la gestión, en la

administración del capital de trabajo, expresan los

efectos de decisiones y políticas seguidas por la

empresa, con respecto a la utilización de sus fondos.

Evidencian cómo se manejó la empresa en lo

referente a cobranzas, ventas al contado, inventarios

y ventas totales.

Estos ratios implican una comparación entre ventas y

activos necesarios para soportar el nivel de ventas,

considerando que existe un apropiado valor de

correspondencia entre estos conceptos.

Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o

los inventarios se convierten en efectivo.

Son un complemento de las razones de liquidez, ya

que permiten precisar aproximadamente el período

de tiempo que la cuenta respectiva (cuenta por



cobrar, inventario), necesita para convertirse en

dinero. Miden la capacidad que tiene la gerencia para

generar fondos internos, al administrar en forma

adecuada los recursos invertidos en estos activos.

.

Así tenemos en este grupo los siguientes

ratios:

Ratio rotación de cartera (cuentas por cobrar)

Rotación de los Inventarios

Período promedio de pago a proveedores

Rotación de caja y bancos

Rotación de Activos Totales

Rotación del Activo Fijo

II.1. RATIO ROTACIÓN DE CARTERA (CUENTAS POR

COBRAR)

Miden la frecuencia de recuperación de las cuentas

por cobrar.

El propósito de este ratio es medir el plazo promedio

de créditos otorgados a los clientes y, evaluar la

política de crédito y cobranza.

El saldo en cuentas por cobrar no debe superar el

volumen de ventas.

Cuando este saldo es mayor que las ventas se

produce la inmovilización total de fondos en cuentas

por cobrar, restando a la empresa, capacidad de pago

y pérdida de poder adquisitivo.

Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote

razonablemente, de tal manera que no implique



costos financieros muy altos y que permita utilizar el

crédito como estrategia de ventas.

Período de cobros o rotación anual:

* Puede ser calculado expresando los días promedio

que permanecen las cuentas antes de ser cobradas o

señalando el número de veces que rotan las cuentas

por cobrar. .

* Para convertir el número de días en número de veces

que las cuentas por cobrar permanecen

inmovilizados, dividimos por 360 días que tiene un

año. .

La rotación de la cartera un alto número de veces, es

indicador de una acertada política de crédito que

impide la inmovilización de fondos en cuentas por

cobrar. Por lo general, el nivel óptimo de la rotación de

cartera se encuentra en cifras de 6 a 12 veces al año,

60 a 30 días de período de cobro. .

II.2. ROTACIÓN DE LOS INVENTARIOS.

Cuantifica el tiempo que demora la inversión en

inventarios hasta convertirse en efectivo y permite

saber el número de veces que esta inversión va al

mercado, en un año y cuántas veces se repone.

Existen varios tipos de inventarios. Una industria que

transforma materia prima, tendrá tres tipos de

inventarios: el de materia prima, el de productos en

proceso y el de productos terminados.

Si la empresa se dedica al comercio, existirá un sólo

tipo de inventario, denominado contablemente, como



mercancías.

Período de la inmovilización de inventarios o

rotación anual:

El número de días que permanecen inmovilizados o el

número de veces que rotan los inventarios en el año.

Para convertir el número de días en número de veces

que la inversión mantenida en productos terminados

va al mercado, dividimos por 360 días que tiene un

año. .

* Inventario promedio x 360 / Costo de Ventas =

días

(1’500,000 + 1’300,000/ 2) x 360 / 3’000,000 =

168 días

* Costo de Ventas / inventario Promedio = Veces

3’000,000/ (1’500,000 + 1’300,000/2) = 2.14

veces

Esto quiere decir que los inventarios van al mercado

cada 168 días, lo que demuestra una baja rotación de

esta inversión, en nuestro caso 2.14 veces al año.

A mayor rotación mayor movilidad del capital invertido

en inventarios y más rápida recuperación de la utilidad

que tiene cada unidad de producto terminado.

Nos indica la rapidez con que cambia el inventario en

cuentas por cobrar por medio de las ventas.

Mientras más alta sea la rotación de inventarios, más

eficiente será el manejo del inventario de una

empresa.



II.3. PERÍODO PROMEDIO DE PAGO A

PROVEEDORES.

Este es otro indicador que permite obtener indicios del

comportamiento del capital de trabajo. .

* Mide específicamente el número de días que la

empresa, tarda en pagar los créditos que los

proveedores le han otorgado.

Una práctica usual es buscar que el número de días de

pago sea mayor, aunque debe tenerse cuidado de no

afectar su imagen de «buena paga» con sus

proveedores de materia prima.

En épocas inflacionarias debe descargarse parte de la

pérdida de poder adquisitivo del dinero en los

proveedores, comprándoles a crédito.

Cuentas por Pagar Promedio x 360 / Compras a

Proveedores = días

(180,000 + 150,000/ 2) x 360 / 2’600,00 = 22.85

días

Rotación anual = 360/22.85 = 15.75 veces al

año.

Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de

forma opuesta a los de cuentas por cobrar e

inventarios. Lo ideal es obtener una razón lenta (es

decir 1, 2 ó 4 veces al año) ya que significa que

estamos aprovechando al máximo el crédito que le

ofrecen sus proveedores de materia prima. Nuestro

ratio está muy elevado.



II.4. ROTACIÓN DE CAJA Y BANCOS.

Dan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos

para cubrir días de venta.

Lo obtenemos multiplicando el total de Caja y Bancos

por 360 (días del año) y dividiendo el producto entre

las ventas anuales.

* Caja Bancos x 360 / Ventas = días

200,000 x 360 / 4’000,000 = 18 días

Interpretando el ratio, diremos que contamos con

liquidez para cubrir 18 días de venta.

Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas

de la firma.

O sea, cuántas veces la empresa puede colocar entre

sus clientes un valor igual a la inversión realizada

Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el

valor de los activos totales:

* Ventas/Activos Totales = Veces.

4’300,000 / 3’500,000 = 1.23 veces.

Es decir que nuestra empresa está colocando entre

sus clientes 1.23 veces el valor de la inversión

efectuada.

Esta relación indica qué tan productivos son los

activos para generar ventas, es decir, cuánto se está

generando de ventas por cada UM invertido.



II.6. ROTACIÓN DEL ACTIVO FIJO.

Esta razón es similar a la anterior, con el agregado

que mide la capacidad de la empresa de utilizar el

capital en activos fijos.

Mide la actividad de ventas de la empresa.

Dice, cuántas veces podemos colocar entre los

clientes un valor igual a la inversión realizada en

activo fijo.

* Ventas / Activo Fijo = Veces.

4’300,000/800,000 = 5.37 veces.

Es decir, estamos colocando en el mercado 5.37 veces

el valor de lo invertido en activo fijo.

III. ANÁLISIS DE SOLVENCIA O APALANCAMIENTO

Estos ratios, muestran la cantidad de recursos

que son obtenidos de terceros para el negocio.

Expresan el respaldo que posee la empresa

frente a sus deudas totales.

Dan una idea de la autonomía financiera de la

misma. Combinan las deudas de corto y largo

plazo.

Permiten conocer qué tan estable o consolidada

es la empresa en términos de la composición de

los pasivos y su peso relativo con el capital y el

patrimonio.

Miden también el riesgo que corre quién ofrece

financiación adicional a una empresa y



determinan igualmente, quién ha aportado los

fondos invertidos en los activos.

Muestra el porcentaje de fondos totales

aportados por los accionistas o los acreedores

ya sea a corto o mediano plazo.

III.1. ESTRUCTURA DEL CAPITAL (DEUDA

PATRIMONIO).

Es el cociente que muestra el grado de

endeudamiento con relación al patrimonio.

Este ratio evalúa el impacto del pasivo total con

relación al patrimonio.

* Lo calculamos dividiendo el total del pasivo

por el valor del patrimonio:

* Pasivo Total / Patrimonio = %.

1’500,000 / 1’900,000 = 0.79 o 79%.

Esto quiere decir, que por cada UM aportada, hay UM

0.79 centavos o el 79% aportado por los acreedores.

III.2. ENDEUDAMIENTO.

Representa el porcentaje de fondos de participación

de los acreedores, ya sea en el corto o largo plazo, en

los activos.

En este caso, el objetivo es medir el nivel global de

endeudamiento o proporción de fondos aportados por

los acreedores.

* Pasivo Total/ Activo Total =.

1’600,000 / 3’500,000 = 0.46 o 46%.



Es decir que en nuestra empresa analizada, el 46% de

los activos totales es financiado por los acreedores y

de liquidarse estos activos totales al precio en libros

quedaría un saldo de 54% de su valor, después del

pago de las obligaciones vigentes.

III.3. COBERTURA PARA GASTOS FIJOS.

Este ratio permite visualizar la capacidad de

supervivencia, endeudamiento y también medir la

capacidad de la empresa para asumir su carga de

costos fijos.

Para calcularlo dividimos el margen bruto por los

gastos fijos.

El margen bruto es la única posibilidad que tiene la

compañía para responder por sus costos fijos y por

cualquier gasto adicional, como por ejemplo, los

financieros.

* Utilidad Bruta / Gastos Fijos = veces.

1’450,000 / 950,000 = 1.53 veces.

Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros

de gastos de ventas, generales y administrativos y

depreciación.

Esto no significa que los gastos de ventas

corresponden necesariamente a los gastos fijos.

Al clasificar los costos fijos y variables deberá

analizarse las particularidades de cada empresa.

IV. ANÁLISIS DE RENTABILIDAD.



Miden la capacidad de generación de utilidad por

parte de la empresa.

Tienen por objetivo apreciar el resultado neto obtenido

a partir de ciertas decisiones y políticas en la

administración de los fondos de la empresa.

Evalúan los resultados económicos de la actividad

empresarial.

Expresan el rendimiento de la empresa en relación

con sus ventas, activos o capital.

Es importante conocer estas cifras, ya que la empresa

necesita producir utilidad para poder existir.

Relacionan directamente la capacidad de generar

fondos en operaciones de corto plazo.

Indicadores negativos expresan la etapa de

disminución que la empresa está atravesando y que

afectará toda su estructura al exigir mayores costos

financieros o un mayor esfuerzo de los accionistas,

para mantener el negocio.

Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los

más importantes y que estudiamos aquí son: la

rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre

activos totales y margen neto sobre ventas

IV.1. RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO.

Esta razón lo obtenemos dividiendo la utilidad neta

entre el patrimonio neto de la empresa.

Mide la rentabilidad de los fondos aportados por el

inversionista.

* Utilidad Neta / Patrimonio o Capital = %

70,000 / 1’950,000 = 0.07 o 7.37%



Esto significa que por cada UM genera un rendimiento

del 7.37% sobre el patrimonio. Es decir, mide la

capacidad de la empresa para generar utilidad a favor

del propietario.

IV.2. RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN

Lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los

activos totales de la empresa, para establecer la

efectividad total de la administración y producir

utilidades sobre los activos totales disponibles.

Es una medida de la rentabilidad del negocio como

proyecto independiente de los accionistas.

* Utilidad Neta / Activo Total = %

70,000 / 3’500,00 = 0.02 o 2 %

Quiere decir, que cada UM invertido en los activos

produjo ese año un rendimiento de 2.00% sobre la

inversión. Indicadores altos expresan un mayor

rendimiento en las ventas y del dinero invertido.

IV.3. UTILIDAD ACTIVO

Este ratio indica la eficiencia en el uso de los activos

de una empresa, lo calculamos dividiendo las

utilidades antes de impuestos por el monto de activos.

* Utilidad antes de Impuestos / Activo = %

450,000 / 3’500,000 = 0.13 o 12.86 %

Nos está indicando que la empresa genera una

utilidad de 12.86% por cada UM invertido en sus

activos



IV.4. UTILIDAD VENTA

Este ratio expresa la utilidad obtenida por la empresa,

por cada UM de ventas.

Lo obtenemos dividiendo la utilidad entes de

impuestos por el valor de activos.

* Utilidad antes de Impuestos / Ventas = %

430,000 / 4’300,000 = 0.10 o 10 %

Es decir que por cada UM vendida hemos obtenido

como utilidad el 10.00% en el año

IV.5. UTILIDAD POR ACCIÓN

Ratio utilizado para determinar las utilidades netas por

acción común.

* Utilidad Neta / (No. De acciones/ Valor de

acción) = UM

70,000 /(450,000/5.50) = 70,000/81,818 = 0.85

Este ratio nos está indicando que la utilidad por cada

acción común fue de UM 0.8

IV.6. MARGEN DE UTILIDAD BRUTA

Este ratio relaciona las ventas menos el costo de

ventas con las ventas.



Indica la cantidad que se obtiene de utilidad por cada

UM de ventas, después de que la empresa ha cubierto

el costo de los bienes que produce y/o vende

* Ventas – Costo de ventas / ventas = %

4’300,000 – 2’900,000 / 4’300,000 = 0.32 o 32%

Indica las ganancias en relación con las ventas,

deducido los costos de producción de los bienes

vendidos. Nos dice también la eficiencia de las

operaciones y la forma como son asignados los precios

de los productos.

Cuanto más grande sea el margen bruto de utilidad,

será mejor, pues significa que tiene un bajo costo de

las mercancías que produce y/ o vende.

IV.7. MARGEN NETO DE UTILIDAD

Rentabilidad más específico que el anterior.

Relaciona la utilidad líquida con el nivel de las ventas

netas.

Mide el porcentaje de cada UM de ventas que queda

después de que todos los gastos, incluyendo los

impuestos, han sido deducidos.

Cuanto más grande sea el margen neto de la empresa tanto

mejor.



ANALISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA EN ESTUDIO.

Resumen de los Estados Financieros de esta empresa

Información financiera

2.012 2.011 2010AÑO

NºPromedio

Información del Balance

Total del Activo

(TA)

5.458.329.

391

2.546.016.

086

3.520.165.

1313

3.841.503.

536

Total del Pasivo

(TP)

2.357.251.

449

1.350.221.

642

2.126.608.

5193

1.944.693.

870

Patrimonio Neto

(PN)

3.101.077.

942

1.195.794.

444

1.393.556.

6123

1.896.809.

666

Activo a corto

Plazo (AC)

2.745.137.

147

1.914.967.

596

2.606.302.

4273

2.422.135.

723

Pasivo a Corto

Plazo (PC)

2.357.251.

449

1.350.221.

642

1.597.107.

1133

1.768.193.

401

Información tomada del Estado de Resultados

Total del Ingreso

(TI)

7.839.222.

433

3.492.619.

233

5.968.725.

2783

5.766.855.

648

Utilidades antes

de Impuestos

(UAI)

758.547.71

7

467.958.22

1

657.861.80

13

628.122.58

0



Los principales ratios a tener en cuenta son:

Promedio

de la Industria1 Coeficiente Corriente:

Activo Corriente1,2 1,4 1,2 1,3

2,5 veces

Pasivo

2 Coeficiente de Endeudamiento:

Pasivo43,2 53,0 60,4 52,2 33%

Activo total

3 Coeficiente de Rentabilidad:

Utilidad del Ejercicio24,5 39,1 47,2 36,9 15%

PN

1. El índice hallado es significativamente inferior al

promedio de la industria, lo cual significa que la

empresa no podrá hacer frente sus obligaciones a

corto plazo.

2. El resultado obtenido es ligeramente superior al

promedio de la industria, esto indicaque la empresa

tiene pocas posibilidades de acceder a nuevos

créditos.



3. La derivación refleja un resultado considerablemente

superior al promedio de la industria, lo cual

demuestraque la empresa obtiene un gran margen de

rentabilidad sobre el capital.

Después del exhaustivo análisis realizado a los

Estados Financieros, Balance General y Estado de

Resultado de los últimos tres ejercicios fiscales

cerrados al 31 de Diciembre de los años 2010,2011 y

2012se detectó que la empresa en cuestión, dedicada

al rubro constructor/maderero, se encuentra en la

siguiente situación:

En el año 2012 tiene un índice de liquidez de 1,2

señala que la empresa no posee suficiente fluidez

financiera en relación a las obligaciones contraídas

exigibles a corto plazo, primera y principal señal de

alerta con respecto a su condición de recesión;

llevando este análisis al ámbito comparativo con los

dos años anteriores nos damos cuenta de que ha

venido arrastrando esta situación en forma regular.

Al profundizar más nuestro análisis, relacionamos este

resultado con la prueba ácida, que es:

Activo Corriente - Inventario

1 1 1P.I. 1 vez

Pasivo Corriente

El resultado de ésta prueba, sin embargo indica que a

pesar de su falta de liquidez, la empresa no tiene la

necesidad forzosa de vender la totalidad de su

inventario para hacer frente a esas deudas, lo cual



conduce a afirmar en primera instancia que su

iliquidez no tiene su raíz principal en la retención de

inventario, cabe destacar en este aspecto que la

empresa se dedica a la construcción, por un lado y la

producción de mobiliarios, por el otro, así que su

inventario estaría compuesto principalmente por

bienes de cambio destinados al sector maderero.

Con respecto al Segundo Ratio incurrido, el de

apalancamiento financiero, el índice de

Endeudamiento anula la opción de obtener un

préstamo financiero, como medio para afrontar esta

situación de iliquidez, pues revela que su activo no

podrá cubrir fehacientemente el total de su pasivo,

aún más si éste tiene intenciones de aumentarlo con

un préstamo, que por su naturaleza misma de

aumentar el pasivo no es recomendable utilizarlo para

cubrir gastos, si no para invertirlo en actividades que

produzcan beneficios o brinde mayor operatividad a la

empresa así ayuda a cubrir sus cuotas.

Para aclarar esta situación nos adentramos más al

tema aplicando además el índice de cobertura:

Utilidad antes del Imp.+ Gastos. de Interés

7,3 18,4 _P.I. 8 veces

Gastos de Interés

El resultado hallado de éste índice deriva en que al

finalizar el ejercicio 2012, la empresa estaba pagando



un monto muy elevado en concepto de interés, por un

préstamo sumado a aquellos incurridos por

incumplimiento en el plazo de pago de deudas. En el

año 2011, sin embargo, el resultado es superior al

Promedio de la industria, en ese año la empresa

soportaba un préstamo de muy pequeña envergadura

y en el año 2010 no poseía cargos por préstamos; por

lo que esta situación es más reciente, pero se suma al

problema detectado al principio.

Cuentas por Cobrar98,7 95,4 53,9

P.I. 30 días

Ventas Diarias

Los resultados de éste índice son significativamente

superiores al promedio de la industria, en los tres

ejercicios fiscales presentan una tendencia

ascendente, por lo cual, los periodos promedio de

cobranza de los créditos a favor, son muy

prolongados; puesto que en el rubro maderero los

plazos de cobranza otorgados por los productos son

distintos a los del sector de la construcción, los datos

utilizados en éste índice son montos globales de

ambos sectores por lo que los resultados promedian

los plazos de cobranza reales de los créditos.

Al enlazar los resultados obtenidos hasta el momento,

tenemos que efectivamente la empresa tiene un

problema de iliquidez severa, aun así no precisa

vender el total de su inventario para paliar esta

situación, sus ventas son razonables, los periodos de



cobranza de las mismas son la causa de esta

condición, puesto que no son recuperados en tiempo

para poder tener un ciclo adecuado de movimiento de

efectivo, esto trae problemas de obligaciones

pendientes acumuladas con plazos vencidos que a su

vez aumentan los intereses a pagar y conduce a

interrumpir el proceso normal de producción por

frecuentes dificultades de obtener materia prima entre

otros y podría acarrear varios otros inconvenientes

que van encadenados hasta desembocar en una

situación aún más crítica si no es subsanada a tiempo

con acciones basadas en decisiones estratégicas.

Para completar el análisis, tenemos como referencia el

índice de Productividad, éste indica que la empresa

obtiene buena rentabilidad en relación a su capital;

por lo expuesto más arriba en el desarrollo del

análisis, se puede comprobar que obtener resultados

positivos en los papeles no es siempre señal de que la

empresa marcha perfectamente, éstas ganancias en

relación al capital observados muestran una tendencia

baja porcentualmente a lo largo de los tres ejercicios

fiscales estudiados.

Utilidad antes del Impuesto

9,7 13,3 11P.I. 5%

Ventas Netas

Que a simple vista arroja resultados muy beneficiosos

con relación a las ventas, sin embargo esto no evita

que la empresa se encuentre endeudada.



En vista que los mayores indicios de iliquidez ha venido

prolongándose por varios ejercicios en línea descendente, de no

tomarse medidas estratégicas esta situación llevaría a la empresa a

números rojos, podría decirse en el mediano plazo, la aparente

rentabilidad generada por la empresa que ha aumentado en un 62%

del año 2011 al 2012, debido a operaciones no operativas en su

mayoría, podría reaparecer en el 2013 pero no será sostenible en el

tiempo, pues los créditos tienen por ley un proceso que puede

desembocar en la declaración de incobrables, que obligaría a la

empresa a tomar medidas drásticas para afrontar sus obligaciones

como la convocación de acreedores o declaración de quiebra en el

peor de los casos.

Felizmente aún está a tiempo de corregir esas vulnerabilidades,

aprovechando al máximo sus fortalezas y administrando

correctamente sus riesgos, tomando medidas fuertemente aplicables

a las mismas.



PRUEBA DE LA HIPÓTESIS

Ya que las empresas dedicadas al sector financiero son las

que más basan sus decisiones en análisis de sus riesgos

financieros, para demostrar la viabilidad de la hipótesis

planteada se escogió para el análisis en este trabajo de

investigación a una empresa del sector

constructor/maderero, que normalmente no se ocupan

mucho de esta modalidad.

Mediante entrevistas con los encargados de la empresa

quienes nos describieron algunos inconvenientes por los que

están atravesando como ser poseer una amplia lista de

obligaciones pendientes sin contar actualmente con la

capacidad suficiente para afrontarlos.

Accedimos al balance comparativo correspondiente a los

últimos tres ejercicios fiscales (2010 - 2011 – 2012)y a datos

del Estado de Resultado, herramientas principales con las

que iniciamos nuestro análisis además de charlas con los

directivos y funcionarios de la misma para abordar otros

temas relacionados que pudieran influir en el estudio.



CONCLUSIÓN

Podemos concluir, en base a todo el desarrollo de la

investigación, una vez aplicado el análisis, estudiado y

finalizado en su proceso, los resultados pasan a ser una

poderosa herramienta de las empresas para el tratamiento

de sus vulnerabilidades y un diagnóstico general sobre el

estado de la seguridad de su entorno como un todo. De allí

es posible establecer políticas para la corrección de los

problemas ya detectados y la gestión de seguridad de ellos

a lo largo del tiempo para garantizar que las

vulnerabilidades encontradas anteriormente no sean más

sustentadas o mantenidas, gestionando de esa manera la

posibilidad de nuevas vulnerabilidades que puedan surgir a

lo largo del tiempo.

Una vez llevado a cabo el análisis correspondiente se inician

las acciones para corregir el entorno y reducir los riesgos a

que está sometida la infraestructura humana, tecnológica,

de procesos y física que respalda los procesos de negocio de

una organización;de esa manera es posible implementarlas

medidas de corrección y tratamiento de las

vulnerabilidades.

Una vez que los resultados, son rastreados y puntuados con

relación a su relevancia, indicados a través de datos

cualitativos y cuantitativos, proporciona la situación de

seguridad en que se encuentran los activos analizados, al

listar las, amenazas potenciales y respectivas



recomendaciones de seguridad para corrección de las

vulnerabilidades.

En definitiva, constituyen una herramienta vital para la toma de decisiones.



RECOMENDACIÓN

Sugerimos trabajar en la política de la empresa y enfocarse

específicamente en el período de cobranzas, debido a que el

mismo es muy elevado siendo uno de los causantes

principales de la falta de liquidez, teniendo como referencia

que el periodo industrial es de 30 días.

Este periodo debe ser de 60 días considerando que la

empresa pertenece al sector constructor maderero, en la

práctica este tiempo es estimado como límite de cobranzas,

por lo tanto una vez fenecido este lapso de tiempo se

aplicará intereses por mora, con el objeto de minimizar la

cantidad elevada de clientes morosos y aumentar el índice

de liquidez.

Llevar un manejo constante de los análisis de sus riesgos, de

esta forma puede incluso apostar a otro tipo de inversión

que pueda generarle mayores beneficios financieros entre

otros.

Tener en cuenta el mercado en el que se encuentra inmerso,

atender a las señales de alerta de su entorno, como ser los

riesgos cambiarios, la inestabilidad política en relación a

algunas actividades específicas a las que se dedica, los

precios de mercado de materia prima y mano de obra, las

tendencias modernas en cuanto su operatividad y avances

tecnológicos constantes, etc. porque forman un todo que de

una u otra forma influye en el normal funcionamiento de las

actividades de la empresa.



BIBLIOGRAFÍA

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empresas. México Editorial IMCP

MORENO FERNÁNDEZ, JOAQUÍN A. (1995) Las finanzas en

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http://trabajos-contabilidad.blogspot.com/2009/05/

ratios-financieros.html



ANEXOS

BALANCE GENERAL COMPARATIVOSucursal : 01 Casa MatrizCentro :Moneda : Local

Cuenta Denominación SALDOS AL:

31/12/2012 31/12/2011 31/12/2010

1 A C T I V O11 CORRIENTE111 DISPONIBLE1111 Caja 21.412.956 13.870.035 16.978.5461113 Bcos. Amambay S.A Cta. Cte. 45.854.715 66.745.912 125.697.2541114 Banco ITAU. Cta. Cte. 115.205.752 88.745.691 65.872.6581115 Banco Familiar SAECA. Cta. Cte. 77.687.330 168.778.320 405.396.999

TOTAL DISPONIBLE 260.160.753 338.139.958 613.945.457

112 CREDITOS1121 Clientes 2.149.416.440 925.698.000 893.698.2541125 Retención de IVA 36.445.120 32.649.752 50.697.253

TOTAL CREDITOS 2.185.861.560 958.347.752 944.395.507

113 BIENES DE CAMBIO1131 Materiales y Otros en Depósito 90.742.654 199.759.501 398.794.6321133 Importaciones en Curso 155.894.200 269.745.020 168.946.9681134 Mercaderías 52.477.980 148.975.365 480.219.863

TOTAL BIENES DE CAMBIO 299.114.834 618.479.886 1.047.961.463TOTAL CORRIENTE 2.745.137.147 1.914.967.596 2.606.302.427

12 NO CORRIENTE

121 BIENES DE USO

1211 Equipos de Oficina 91.517.303 24.972.634 175.968.7501212 Maquinarias y Equipos 1.312.615.641 546.975.200 887.668.9421213 Equipos de Informática 19.453.304 12.746.982 95.963.5241214 Instalaciones 687.522.263 133.659.806 234.563.2871216 Rodados 988.918.462 79.874.298 109.746.3121218 Herramientas 237.403.237 124.789.200 356.934.2151219 Depreciaciones Acumuladas -624.237.966 -291.969.630 -946.982.326

TOTAL BIENES DE USO 2.713.192.244 631.048.490 913.862.704TOTAL NO CORRIENTE 2.713.192.244 631.048.490 913.862.704

TOTAL ACTIVO 5.458.329.391 2.546.016.086 3.520.165.131

2 P A S I V O21 PASIVO CORRIENTE211 DEUDORES COMERCIALES2112 Seguros a Pagar 2.320.000 1.693.544 3.697.4222116 Proveedores Varios 1.629.815.828 1.147.896.350 1.298.746.5232117 Acreedores Varios 79.491.215 144.044.783 807.736.860

TOTAL DEUDORES COMERCIALES 1.711.627.043 1.293.634.677 2.110.180.805

212 DEUDORES FINANCIEROSPréstamos a Pagar 630.642.930 50.689.700 0

TOTAL DEUDORES FINANCIEROS 630.642.930 50.689.700 0



BALANCE GENERAL COMPARATIVOSucursal : 01 Casa MatrizCentro :Moneda : Local

Cuenta Denominación SALDOS AL:

213 DEUDAS FISCALES31/12/2012 31/12/2011 31/12/2010

2136 Aportes y Retenciones a Pagar 7.188.436 0 5.968.742Dirección General de Recaudaciones 7.793.040 5.897.265 10.458.972

TOTAL DEUDAS FISCALES 14.981.476 5.897.265 16.427.714TOTAL PASIVO CORRIENTE 2.357.251.449 1.350.221.642 2.126.608.519

TOTAL PASIVO 2.357.251.449 1.350.221.642 2.126.608.519

3 PATRIMONIO NETO31 CAPITAL312 CAPITAL SOCIAL3123 Capital Integrado 1.300.000.000 300.000.000 300.000.000

TOTAL CAPITAL SOCIAL 1.300.000.000 300.000.000 300.000.000TOTAL CAPITAL 1.300.000.000 300.000.000 300.000.000

33 RESULTADOS331 RESULTADOS ACUMULADOS3311 Ganancia y Pérdida Ejerc. Ante 462.060.956 0 0332 RESULTADOS DEL EJERCICIO3321 Ganancia y Pérdida del Ejercicio 750.754.677 462.060.956 647.402.829

TOTAL RESULTADOS 1.212.815.633 462.060.956 647.402.829

34 RESERVAS341 RESERVA LEGAL3411 Reserva Legal 58.243.663 47.896.352 36.987.453342 RESERVA DE REVALUO3421 Reserva de Revalúo 530.018.646 385.837.136 409.166.330

TOTAL RESERVAS 588.262.309 433.733.488 446.153.783TOTAL PATRIMONIO NETO 3.101.077.942 1.195.794.444 1.393.556.612



IMPORTANCIAS DE LAS EMPRESAS CONSTRUCTORAS EN EL DESARROLLO DEL PAIS

El desarrollo económico de nuestro país no puede concebirse sin la evolución de la industria de la construcción y viceversa. Como se verá, la industria, con distorsión del mercado, ha experimentado períodos de bonanza cuando ha sido cobijada por la política económica del momento, como el de la etapa de 1940-1976, pero también ha sufrido los golpes de las crisis de 1982-1988 ó de 1995- 1996, cuando el país tuvo que replantear sus esquemas de crecimiento y cuando experimento los duros embates del proceso de globalización mundial.

Las consecuencias han sido graves y han afectado a uno de los derechos inherentes del ser humano, como lo es el empleo, pues se trata de una industria que demanda mucha mano de obra. Así, la crisis en la industria también ha detenido la creación de la infraestructura necesaria para el desarrollo de un país.

La construcción se define internacionalmente como la combinación de materiales y servicios para la producción de bienes tangibles. Una de las características que la distingue de otras industrias es su planta móvil y su producto es fijo, éste distinto en cada caso, además es importante proveedora de bienes de capital fijo, indispensables para el sano crecimiento de la economía.



EMPRESARIOS VEN UNA EXPLOSIÓN EN EJECUCIÓN DE OBRAS DE INFRAESTRUCTURA

25/02/2013

Sector construcción estima este año llegar al 20% del PIB

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Las obras ejecutadas actualmente genera unos 200.000 puestos de trabajo directos, según el empresario Jorge Moreno

Por Fabián [email protected]

A diferencia del año pasado, el sector de la construcción en Paraguay experimentará un importante crecimiento, y logrará entre las obras públicas y privadas, llegar a ocupar el 20% del Producto Interno Bruto (PIB) correspondiente al 2013, según estimó el presidente de la Cámara Paraguaya de la Construcción (Capaco), Jorge Moreno, haciendo contraste con la participación en la economía nacional del año pasado, en donde la incidencia de la infraestructura sólo equiparó el 4% del PIB.

Moreno sostuvo que se dio un inicio de año atípico, teniendo en cuenta que en general las obras públicas se realizaban a partir del mes de marzo, ya que el Plan Financiero se reiniciaba en esa época. “Actualmente hay una gestión importante del Estado, donde a partir de los primeros días de enero ya hubo Plan Financiero y eso posibilitó que todas las obras públicas estén implementándose considerablemente”, expresó.



Aseveró que con los bonos soberanos, más lo que está previsto inyectar en el Presupuesto General de la Nación (PGN) para este año, se llegará a una ejecución de aproximadamente 1.000 millones de dólares en el transcurso del año. Asimismo, señaló que unas 200.000 personas tienen trabajo con las obras ejecutadas.

Sostuvo que actualmente se llevan a cabo la ejecución de cerca de 650 kilómetros de empedrado, proceso de la obra de la avenida Ñu Guasu, la ruta que une Luque con San Bernardino, la Ruta 13, la ruta que une Concepción con Vallemí, además de las obras del acueducto del Chaco y las ampliaciones de las rutas 2 y 7, que unen Asunción con Ciudad del Este. “Son las obras que creo son las más emblemáticas y van a hacer posible que todo el sector tenga un dinamismo importante”, puntualizó.

A su criterio, todas las tendencias apuntan a catapultar el crecimiento del sector para arriba. “Hay varios indicios como la gran venta de equipos y maquinarias viales, y la gran demanda de cemento”, agregó. Al respecto, según informe del Banco Central (BCP), la participación del sector en el 2012 fue ínfima, y representó sólo el 4% de toda la economía paraguaya, siendo el rubro con menos incidencia.

GERENCIAMIENTO

Por su parte, el representante de la Asociación de Profesionales de la Construcción (Aprocons), Paulo Yogovich, manifestó que el crecimiento ya es una realidad actual, y enfatizó la importancia de que exista buena capacidad de gerenciamiento de las constantes y futuras ejecuciones llevadas a cabo por el Estado. “Hay que tener cuidado con eso, ya existe experiencias negativas de cuando las adjudicaciones son muy numerosas, y comienzan los problemas con las ejecuciones”, aseveró.

Por otro lado, argumentó que no maneja valores para estimar la influencia de las construcciones en el PIB. “Yo no sé si alcanzaría el sector el 20%. Es un poco optimista a mi criterio, por lo histórico que ha tenido la industria, particularmente la construcción dentro del total del PIB”, aludió.



CAPACO (CAMARA PARAGUAYA DE LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION)

Objetivos:Según sus Estatutos, modificados en el año 1992 y aprobados por decreto del Poder Ejecutivo Nacional Nro. 15.798, son atribuciones de la Cámara:

Proponer el mejoramiento cultural, profesional, moral y económico de los profesionales y empresarios de la industria de la construcción.

Organizar a los profesionales y empresas dedicadas a dicha actividad o relacionados con ellas, creando y manteniendo lazos efectivos de solidaridad.

Velar por los intereses generales de los socios y el libre ejercicio de sus actividades mediante todos lo medios legales a su alcance.

Estudiar los problemas que interesan al sector y proponer las soluciones adecuadas. Dar a publicidad e informar a los socios sobre todo lo que sea de interés para esta industria y tener un órgano propio de difusión.

Celebrar, patrocinar y participar en congresos, conferencias, seminarios y exposiciones dentro y fuera del país.

Estimular la producción de materiales nacionales para la construcción y recomendar su uso.

Bregar por el perfeccionamiento técnico de los sistemas de construcción con miras a obtener costos, calidad y mayor rendimiento.

Gestionar ante las autoridades nacionales y entidades económicas, la sanción de leyes que favorezcan el desarrollo de la industria de la construcción y eliminar las restricciones y gravámenes que la perjudiquen y representar a esta industria ante dichas autoridades y entidades.

Bregar para que el régimen de licitaciones de obras públicas y privadas sea justo y equitativo en sus disposiciones, su adjudicación y ejecución.

Intervenir y mediar, a pedido de sus Asociados, en las cuestiones y conflictos profesionales, técnicos o gremiales de éstos o entre los socios e instituciones públicas y privadas, a causa de medidas o procedimientos que puedan perjudicar el normal desenvolvimiento de sus Asociados.



Servicios que presta

En cumplimiento de los fines y funciones establecidas por sus estatutos, La

Cámara Paraguaya de la Industria de la Construcción (CAPACO), ofrece y

realiza diversos servicios profesionales, tanto a sus Asociados como a

quienes lo requieran.

Entre ellos, puede destacarse la publicación mensual del órgano de difusión

denominado Construcción, en donde vuelca todas sus inquietudes e informa

sobre las actividades que lleva adelante la Cámara. Asi mismo, mes a mes,

analiza en sus páginas los cambios de precios en la industria de la

construcción, desde los más sencillos insumos hasta la maquinaria más

compleja.

Ante la solicitud de Asociados y particulares, elabora también estadísticas

relacionadas con la industria de la construcción e índices de variación de

precios de materiales, además de todas las variables relacionadas con este

campo. Los servicios se realizan desde el momento mismo de su fundación.

De acuerdo con las necesidades de particulares, Asociados e, incluso, del

Estado, realiza peritajes y controles de calidad de obras en ejecución,

terminadas y/o proyectos, tasaciones y evaluaciones de inmuebles y

construcciones.

Asimismo, elabora informes preliminares de construcciones adyacentes,

para futuras obras, y cálculos de reajustes de precios de obras, tanto en

ejecución como las proyectadas.

Además, tal como lo prevén sus Estatutos, la CAPACO participa también en

arbitrajes, a solicitud de Asociados que no desean llegar a los estrados

judiciales, así como también a pedido de particulares y de la misma Justicia.



Permanentemente, organiza y realiza cursos de capacitación para

profesionales del gremio con el objetivo de integrar al país los avances

tecnológicos en materia de construcción e industrias afines.

Es miembro de la Federación Interamericana de las Industrias de la

Construcción - FIIC - ejerciendo el representante paraguayo la

vicepresidencia de dicha institución. Participa, en nombre del Paraguay en

distintos foros internacionales. Además, junto con el Instituto Nacional de

Tecnología y Normalización - INTN - y otros organismos estatales, forma

parte de la comisión de estudio de unificación de normas de construcción

para el MERCOSUR.

Continuamente, en la búsqueda de un marco de transparencia y seriedad en

actos administrativos, la CAPACO participa como observador o representa

a sus Asociados en apertura de sobres-oferta de licitaciones o compulsas de

precios, tanto públicas como privadas.

Si algún Asociado o institución así lo requiere, la Cámara participa en el

desarrollo de estudios sobre temas referentes al sector.

Así mismo, la CAPACO brinda asesoramiento a varias municipalidades

respecto a obras públicas de infraestructura o proyectos urbanísticos, a fin

de fomentar un aumento en las contrataciones por parte del sector público.

Igualmente, el gremio tiene representaciones permanentes en varios

organismos estatales, como por ejemplo en el Consejo Nacional de la

Vivienda (CONAVI), entre otros.


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