Sintercafe 2008-TallerIntroducción

para la administración de Riesgos Usando Futuros

Hencorp Coffee GroupPor: Hernando de la Roche

Precios de Café, Bolsa de Nueva York

Introduccion

Mitos

Funcion Economica-Participantes

Herramientas de Coberturas Contratos de Futuros Contratos de Opciones OTC

Mitos

Dificultad en Manejo

Mercados Manipulados

Pueden Causar Grandes Perdidas

Función Económica de las Bolsas

Determinación de precios de los productos básicos en un mercado.

Vehículo de transferencia de riesgos

Alternativa de Inversión

PARTICIPANTES

Coberturistas“Hedgers”

Inversionistas

Hedgers “Coberturistas”

Objetivo Primordial es cubrir riesgo

Productores, Importadores, Tostadores

Inversionistas

Especuladores Grandes Fondos de Inversión Fondos Agresivos (Hedge Funds) Fondos Indexados

Especuladores Pequeños Posiciones reducidas Corto plazo

Informe del Nivel de Participacion

Herramientas de CoberturasContratos Futuros

Definicion: Contrato de compraventa estandarizado en

cuanto a calidad, cantidad y puntos de entrega de un producto a un precio predeterminado en una fecha futura.

El Contrato Electronico de Futuros de Café Arabica “C” del ICE de Nueva York

Horas: 2:30 a.m a 3:15 p.m.

37,500 Libras de café Cotizacion:

Centavos y decimas de centavos por libra

Cambio Minimo: 5/100 cent/lb

Entrega: Marzo, Mayo, Julio, Sep.,

Dic.

Cubre Entregas de: +200 Colombia Par: CA, Mex, Kenya, N

Guinea, Panama -100: Ven,Bur, India -300: Rwanda -400: Ecuador, RDom

Puertos Bodegas Autorizadas

NY, NOA,Houston, Bremen,Hamburgo, Amberes, Mia y Barcelona

Cobertura(Transferencia de Riesgo)

Tomar una posición en el mercado futuro opuesta a la posición en el mercado físico.

Premisa básica es los precios del físico y el futuro se mueven paralelamente.

Objetivo es de eliminar movimientos de precios adversos en el mercado.

Elementos Básicos de la Cobertura

No hay cambio de propiedad

Aumenta flexibilidad durante fluctuaciones del mercado

Los mercados de futuros mantienen correlación positiva con el mercado físico.

Cobertura Corta

Establecer posicion “Corta” o vendida en el mercado de futuros a fin de contrarrestar una caida de precios.

Cobertura Corta- Ejemplo Julio 21 Precio futuros de Sept. = 163.00

Exportador “B” necesita cubrir 10,000 sacos - Sentimiento bajista.

Cobertura Vender 40 Sept. futuros @ 163.00

Agosto 18 Precio futuros de Sept. = 145.00

Precio Fisico = 143.00

Exportador contrata venta del fisico a 143.00

Cierra o recompra 40 Sep futuros a 145.00, lo que le genera un flujo de caja postivo de $400,000.00 ( 40 x $20 X $375 )

Cobertura Larga

Establecer posicion larga o comprada para protegerse de un movimiento de alza en los precios

Cobertura Larga- Ejemplo Julio 30 Precio futuros Dic = 140.00

Tostador “A” necesita 2.6 mm lbs. Nov- Dic Tiene expectativa de pagar 140.00

COBERTURA Comprar 70 Contratos Dic @ 140.00

Nov 5 Precio Futuros Dic: 118.00

Tostador efectua compra de fisico 2.6 mln lbs a 116.00

Ahorro en compra de fisico $ 630,000.00

Tostador vende 70 futuros a 118.00, perdida en futuros $577,500.00

Aprovechamiento $ 52,500.00

Estrategias de Cobertura

Promedios (DCA) Dollar Cost Averaging Establecer Largos /Cortos fluctuaciones de

mercado, (arb) contra gráficos. Uso de ordenes en STOP. Uso de ordenes OCO en contra de niveles pre-

determinados. Cantidad total en posición cercana en contra de

switches. Combinaciones con Opciones.

Intercambio de bolsa por físico(AA)

Operación para convertir una cobertura en la fijacion de precio de un contrato de fisico

Se efectua una vez ya esta listo el embarque Precio del AA se conviene entre las partes,

pudiendo realizarse al precio original o a otro dentro de los niveles de precio, alto y bajo del contrato

Cobertura Corta/ AA - Ejemplo

Julio 21 Precio futuros de Sept. = 163.00

Exportador “B” necesita cubrir 10,000 sacos - Sentimiento bajista.

Cobertura Vender 40 Sept. futuros @ 163.00

Agosto 18 Precio futuros de Sept. = 145.00

Precio Fisico = 143.00

Exportador contrata venta del fisico a NY – 1.00

Efectua AA de 40 lotes Sep que se los entrega al comprador de fisico. Mediante esta operacion, cierra la posicion de bolsa y le queda fijado su café a 162.00 ( 163.00- 1.00 )

Fijacion de Precio

Mecanismo por el cual un productor, dealer o

tostador ejecuta un contrato de futuro en

contra de una posicion abierta del mercado

físico para eliminar la volatilidad del precio.

Liquidación de contratos

1. Entrega o recibo de físico

2. Venta o recompra del contrato

3. Transferencia del contrato mediante orden de AA. (Against Actual)

( Intercambio Por Físico) ( Exchange for Physical ) EFP.

OPCIONES

Otorgan el derecho de comprar o vender un

determinado contrato de futuro a un

determinado tiempo con un deteminado

precio

OPCIONES

Dos Tipos

CALLS = Derecho de Comprar

&

PUTS = Derecho de Vender

OPCIONES = Poliza de seguros

Contratos de opciones se asimilan a polizas de seguros

Opciones Vs. poliza de seguro

Prima = Costo Precio de ejercício= Deducible Validez = Tiempo Volatilidad = Ocurrencia del evento Comprador = Usuario Vendedor = Empresa de seguros

Productor Scenario 1

Debido a una amenaza de helada los precios de café han subido fuertemente

El nivel presente es el mas alto del ultimo año

El productor se quiere proteger al presente nivel

En caso de helada los precios subiran mas

Si no hay helada los precios caeran fuertemente

Sugerencia

Vender Café (fijar)

Comprar call (opcion de compra) en caso de

helada para incrementar los precios de venta

efectiva.

Productor Scenario 1

Debido a una amenaza de helada los precios de café han subido fuertemente

El nivel presente es el mas alto del ultimo año

El productor se quiere proteger al presente nivel

En caso de helada los precios subiran mas

Si no hay helada los precios caeran fuertemente

Situacion del Productor

COMPRAR 1.35 CALLCOMPRAR 1.35 CALL

VENDER MERCADOVENDER MERCADO

SUGERENCIA

- Extender las fijaciones por 50% con futuros.

- El saldo a ser protegido con opciones de compra (Calls) a un nivel pre-determinado de 1.20 por un costo de .05/ Lb. - 500 pts

Productor Escenario 2

Devido a una amenaza de helada los precios de café han subido fuertemente

El nivel presente es el mas alto del ultimo año

El productor se quiere proteger al nivel presente

En caso de helada los precios subiran mas

Si no hay helada los precios caeran fuertemente

Productor Escenario 2

HOYHOY

Sugerencia 2

Mantener el café sin fijar

Proteger contra baja de precios con puts (opcion de venta) a un nivel de 1.20

Productor Escenario 2

COMPRA 1.20 PUT

COMPRA 1.20 PUT

Otros Produstos

Opciones estructuradas

Esquema de Pisos Minimos

Esquema de Pisos con Limites

Mercados a Futuro

Mecánicas

Flujo de Ordenes en el Mercado

ClientePlataformaElectronica

Broker

Modelo de Plataforma Electronica

Apertura y Administracion de

Una cuenta de futuros

Requisitos Legales

Firma de juego completo de documentos Presentacion de:

Copia de escritura de constitucion Copia de poderes de gerencia Lista de accionistas Copia de los pasaportes de los directores y

gerentes Estados finacieros auditados

Control y Manejo de Margenes

Margen inicial

Margen de mantenimiento

Llamada de Margenes

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