Situación Castilla y León - BBVA Research...Situación Castilla y León 2017 La economía global...
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Situación Castilla y León 2017 1 Situación Castilla y León 2017
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Situación Castilla y León 2017
1
Situación Castilla y León 2017
Situación Castilla y León 2017
Mensajes principales
La economía global continúa mejorando,
pero en un entorno donde los riesgos siguen
presentes
En España, los datos actuales confirman el
sesgo al alza por lo que se revisa la previsión
de crecimiento del PIB al 3,0% para el 2017
y el 2,7% para el 2018
Castilla y León podría crecer un 2,8% tanto
en 2017 como en 2018
Se crearán 40.000 empleos en el conjunto de
los dos años y la tasa de paro se ubicará en
torno al 11% a finales de 2018
Situación Castilla y León 2017
Situación Global
y de España
Situación Castilla y León 2017
La economía global continúa acelerándose a principios de año
4
Crecimiento del PIB mundial Previsiones basadas en BBVA-GAIN (%, t/t)
0,4
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1,2
IC 40% Crecimiento del PIB
Media período
IC 20%
IC 60%
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dic
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7(e
)
jun
-17
(e
)
Los indicadores de confianza
están en niveles muy
elevados, pero los indicadores
reales sólo recogen en parte
esa mejora
China y los países avanzados
muestran señales de fortaleza.
Sin embargo, los emergentes
presentan un comportamiento
más irregular
(e): estimado
Fuente: BBVA Research
Situación Castilla y León 2017
5
Las tensiones financieras se mantienen bajas
Índice de tensiones financieras BBVA (Índice normalizado)
La volatilidad se ha reducido a
pesar de la incertidumbre
sobre la política económica
Los estímulos monetarios y
fiscales enmascaran cierta
inquietud de fondo
Europa ha sido la excepción,
con cierto repunte de los
diferenciales soberanos, ligado
a las elecciones francesas y el
panorama político general
Fuente: BBVA Research
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4 M
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17
Desarrollados Emergentes
China1 China2 Brexit
Trump
mar-
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mar-
17
Situación Castilla y León 2017
6
Mientras la incertidumbre sobre la política económica en EE.UU.
se reduce
Fuente: BBVA Research
¿Cómo serán las
medidas
proteccionistas,
cuándo se
aplicarán y cuál
será
su impacto?
¿Cuál será la
reacción de otros
países (China…)?
¿Qué sectores se
desregularán
y cómo?
¿Prioridades de
política fiscal?
¿Impacto del
estímulo fiscal
sobre el crecimiento
y la inflación en una
economía con pleno
empleo?
¿Cuál será el
impacto de Trump
en el crecimiento
potencial?
Inflación
global
Bancos
centrales y
tipos de
cambio
Crecimiento
global
Relaciones
internacionales
Situación Castilla y León 2017
7
La inflación, de momento, no da señales de efectos
de segunda ronda
Inflación general (a/a, %)
El efecto de los precios de materias
primas sobre la inflación está
alcanzando su máximo
La inflación subyacente continúa
siendo baja, sin aparentes efectos
de segunda ronda
Por ello, las expectativas de
inflación se han moderado
Fuente: BBVA Research y Haver
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3,5
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
UEM EE.UU.
Situación Castilla y León 2017
Los bancos centrales se acercan a la normalización
de sus políticas
Fuente: BBVA Research, FED y BCE
Tipo de interés de la FED y del BCE (pb)
La Reserva Federal sigue subiendo los tipos, aunque aún es cauta sobre el panorama económico
En el BCE se discute cada vez más la estrategia de salida en la política monetaria
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en
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FED BCE
BCE
Reducción progresiva
de las compras
BCE
Fin del QE. Se mantiene
la reinversión
Situación Castilla y León 2017
Los bancos centrales se acercan a la normalización de sus políticas
10y UST 10y Bund Alemán Prima de riesgo España
Dic17
Dic18
2,7%
3,0%
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150
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1,5%
1,09
1,17
USD/EUR
Calendario del programa de compras de activos del BCE y monitor de la inflación
de la ZONA EURO
9
Situación Castilla y León 2017
Los riesgos geopolíticos se mantienen
10
El calendario electoral en
Europa es intenso todavía,
con citas en Francia,
Alemania y no se descarta
en Italia
El apoyo que vienen
obteniendo partidos con
propuestas antieuropeas o
antieuro podría suponer un
foco de desestabilización
El problema griego seguirá
en la agenda
Prima de riesgo soberana (vs. Alemania, p.p.)
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Francia Irlanda Portugal España Italia
Situación Castilla y León 2017
EE.UU.
2017
2,3 2018
2,4
LATINOAMÉRICA
2018
1,8
EUROZONA
CHINA 2017
1,7
2018
5,8
2018
1,7
2017
1,1
2017
6,3
Revisiones al alza en China y la Eurozona y levemente en
Latinoamérica. Sin cambios en EE.UU.
11 Fuente: BBVA Research. Latinoamérica incluye: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú, Uruguay y Venezuela
Baja
Sube
Se mantiene
MUNDO
2018
3,4 2017
3,3
2017
3,0 2018
2,7
ESPAÑA
Situación Castilla y León 2017
Situación
Castilla y León
Situación Castilla y León 2017
CASTILLA Y LEÓN:
El PIB crecerá un 2,8% tanto en 2017 como en 2018
13 Fuente: BBVA Research
3,3% 2,8% 2,8%
2016 2017 2018
Situación Castilla y León 2017
Se confirman los sesgos al alza
Crecimiento del PIB observado y pronósticos utilizando el modelo MICA-BBVA (% t/t, CVEC)
(e) : estimado
Fuente: BBVA Research
El PIB castellanoleonés
experimentó un vigoroso
avance en 2016 (3,3% a/a).
En 2017 se espera que el
crecimiento se sitúe en torno
al 2,8% y que se mantenga
en este rango en 2018,
similar a lo esperado para el
conjunto de España
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17 (
e)
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17 (
e)
Castilla y León España
Situación Castilla y León 2017
El mercado laboral continúa dinámico, liderado por
las áreas urbanas
15 Fuente: BBVA Research a partir de INSS,y MFOM
Castilla y León: afiliación por grandes áreas urbanas (GAU) (1T08=100, CVEC)
El mercado laboral
continúa su recuperación
y la afiliación a la
Seguridad Social aumentó
un 1,7% a/a en 2016
Las grandes áreas
urbanas lideran dicha
recuperación creciendo en
torno al 2,2% a/a, frente al
0,9% a/a del resto de
municipios.
La mayor heterogeneidad
se observa entre Palencia
(+5,0) y León (+1,0% a/a).
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7
León y su GAU Valladolid, Burgos y sus GAU
Resto de capitales y sus GAU Resto de municipios
Situación Castilla y León 2017
Factores que explican el crecimiento del PIB:
Buen comportamiento del consumo
Indicador Sintético de Consumo Regionalizado (ISCR-BBVA) (% t/t, CVEC)
16
(e): estimado
Fuente: BBVA Research a partir de DGT, CORES, Datacomex e INE
El ISCR-BBVA estima que en 2016 el consumo doméstico en Castilla y León creció un 3,0%, 2 décimas
por encima del conjunto de España
Demanda embalsada, una política monetaria expansiva y un precio del petróleo relativamente bajo han
apoyado el gasto de las familias
16
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16
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17 (
e)
Castilla y León España
Situación Castilla y León 2017
Las exportaciones alcanzaron un récord en 2016
gracias al automóvil
17 Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex
Castilla y León: exportaciones y contribuciones
sectoriales (a/a; %)
Un sector exterior de
bienes considerablemente
más dinámico (+9,9% a/a
vs 3,8% en España)
gracias al sector del
automóvil, justifica el mejor
comportamiento de la
región en 2016
El crecimiento se ralentiza
en el comienzo del año, lo
que explica parte de la
desaceleración esperada -10
-5
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5
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2012 2013 2014 2015 2016 ene-mar 2017
Semimanufacturas Bienes de Equipo Automóvil
Resto de bienes Alimentos Total
Situación Castilla y León 2017
El mercado británico, tercero en relevancia en 2016
18 Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex
El mercado británico aglutinó
un 8,9% del total de ventas
exteriores regionales en
2016, siendo especialmente
relevantes las de automóviles
La desaceleración de las
exportaciones en 1T17 se
explica, al menos en parte,
por la menor demanda de
Reino Unido
El brexit supone un riesgo
para el crecimiento de la
región, por lo que se hace
todavía más importante la
diversificación
0
5
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2013 2014 2015 2016 1T17
España Castilla y León
Castilla y León y España: crecimiento de las
exportaciones a Reino Unido (%)
Situación Castilla y León 2017
El turismo registró cifras récord, con un mayor
crecimiento en el de extranjeros
19 Fuente: BBVA Research a partir de INE
Viajeros en hoteles y pernoctaciones (contribuciones al crecimiento de 2016; %)
2016 fue un año de récord
para el turismo en Castilla y
León, con más de 4,7
millones de turistas
extranjeros llegados a hoteles
en la región (+5,5% a/a)
Pese a que los turistas
nacionales continúan siendo
el pilar del sector, el
crecimiento de los extranjeros
fue algo mayor
El turismo francés continúa
siendo mayoría entre los
extranjeros.
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1
2
3
4
5
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7
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Esp CyL Esp CyL
Viajeros Pernoctaciones
Nacionales Extranjeros
Situación Castilla y León 2017
Este mayor crecimiento se obtuvo a pesar de continuar con el esfuerzo de
reducción del déficit autonómico,…
20 Fuente: BBVA Research a partir de MINHAFP
Castilla y León: cambio en el consumo y la inversión
autonómicos (p.p. del PIB)
Tanto la inversión como el
consumo retomaron la
senda de ajuste en
términos de PIB en 2016
Pero el ajuste, en
términos de PIB, se
concentró en el gasto en
consumo, que retornó a
su nivel más bajo desde
2008
-1,0
-0,8
-0,6
-0,4
-0,2
0,0
0,2
0,4
2012 2013 2014 2015 2016(A)
Consumo FBC
Situación Castilla y León 2017
…, y de la moderada recuperación en el sector de la construcción
residencial
21 Fuente: BBVA Research a partir de Ministerio de Fomento
*Promedio trimestral completado con previsiones
Los datos recientes apuntan
a que la recuperación del
mercado inmobiliario
prosigue, aunque a menor
ritmo que la media...
… tanto en visados, como en
compraventa de viviendas.
Los precios se mantuvieron
estancados.
Hay diferencias provinciales:
León destaca por su aumento
en precios y visados, con las
compraventas en torno a la
media regional
-4,0
-3,0
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-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
2014 2015 2016 2S17*
Total Construcción
Castilla y León: crecimiento de la afiliación a la
Seguridad Social (a/a; CVEC)
Situación Castilla y León 2017
CASTILLA Y LEÓN:
El PIB crecerá un 2,8% tanto en 2017 como en 2018
22 Fuente: BBVA Research
3,3% 2,8% 2,8%
2016 2017 2018
Situación Castilla y León 2017
Hacia delante: un contexto global positivo para
Castilla y León
23
1 Demanda global
Perspectivas positivas,
especialmente en UEM y en
mercados emergentes, impulsarán
las exportaciones
3 Tensiones geopolíticas
El turismo se seguirá
beneficiando de la percepción de
inseguridad en destinos
competidores
2 Precio del petróleo
A pesar del incremento de los
últimos meses, se mantiene un
40% por debajo del nivel de
2014
Prima de riesgo
Todavía baja gracias al
Programa de Cambio de Activos
del BCE
6
Tipo de interés oficial
En mínimos históricos, con
expectativas de incrementos
moderados en los tipos a corto
plazo a finales de 2018
5
Tipo de cambio del euro
Todavía depreciado frente al
dólar en 2017, pero con
tendencia al alza en 2018
4
Situación Castilla y León 2017
Algunos riesgos: brexit
24
Potencial impacto del brexit
La exposición de Castilla y
León al Reino Unido es
menor que la media
española, pese al peso de
las exportaciones: fue
destino del 8,9% de las
ventas de bienes al
extranjero en 2016
Los efectos indirectos, a
través de los principales
socios comerciales y de
España, también impactan a
la región
Menos expuestas Más expuestas
Situación Castilla y León 2017
AST
EXTRIO
MAD
ARA
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MURVAL
ESPGAL
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CYL
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CANT CAN
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Imp
acto
en
el cre
cim
ien
to d
e 2
017
Proporción del gasto personal dedicada a transporte
Algunos riesgos: precios del petróleo
25
Impacto de un aumento del 7% en la previsión del precio del
petróleo en 2017 (desviación del crecimiento anual en p.p. respecto al escenario base de hace 6 meses)
La revisión al alza del
precio del barril hasta 55-
60$ reduce la
competitividad-precio de
la economía, encarece los
costes de transporte y
reduce la renta disponible
El impacto negativo sobre
Castilla y León se sitúa en
la media de las regiones
españolas
Situación Castilla y León 2017
Algunos riesgos: inflación
España: descomposición del diferencial de inflación respecto a la UEM 12
a partir del deflactor del PIB (crecimiento anual promedio, %)
Fuente: BBVA Research basada en AMECO
Ganancia de competitividad Pérdida de competitividad
-1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0
1997-2007
2008-2013
2014-2016
Salarios Productividad Márgenes Impuestos Total
26
Durante la recuperación, las ganancias de competitividad se han mantenido gracias a la
contribución tanto de márgenes como de salarios
Esta distribución ha sido consistente con la creación de empleo, el crecimiento de la inversión y el aumento
de las exportaciones. Mantenerla será la clave
26
Situación Castilla y León 2017
Subida del SMI: posibles efectos heterogéneos
27
Fuente: BBVA Research a partir de la Muestra Continua de Vidas Laborales de la Seguridad Social. Datos del 31 de octubre de 2015
Asalariados con un sueldo anual equivalente por debajo del SMI (% del total de asalariados afiliados a la S.S., octubre de 2015)
En Castilla y León el peso es similar a la media
Tasa de paro, temporalidad, capital humano y especialización sectorial contribuyen a explicar las diferencias regionales
Situación Castilla y León 2017
El nuevo SMI puede dificultar el acceso al empleo de
ciertos colectivos
28
Fuente: BBVA Research a partir de INE
(*) Un análisis sobre el SMI aquí.
Tipología de los perceptores del SMI Aunque el impacto a nivel
agregado sea relativamente
bajo…
… deberá vigilarse a quién
afecta y contrarrestar los
efectos con políticas activas
Situación Castilla y León 2017
Algunos riesgos: cambios en la política monetaria
29
Saldo entre crédito y depósitos a O.S.R. (2016, % sobre el PIB regional)
Tipos bajos favorecen a
CC.AA. con mayor nivel de
endeudamiento y una
relación de créditos a
depósitos menos favorable.
Castilla y León es de las
regiones que menos se
beneficiarán de esta
situación.
Sin embargo, también sería
de las regiones menos
expuestas a un cambio en
las condiciones financieras. -40
-30
-20
-10
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40
AN
D
CA
N
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MU
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CY
L
Situación Castilla y León 2017
Los esfuerzos realizados para reducir el déficit
autonómico permitirán un mayor grado de flexibilidad
30 Fuente: BBVA Research a partir de MINHAFP e INE
Cuentas Autonómicas: déficit (% del PIB regional) Después de que en el
conjunto de las AA.PP. el
tono de la política fiscal
fuera expansivo en 2015 y
2016, este año será neutral
A nivel autonómico, el
cumplimiento de los
objetivos en Castilla y León
supone una ventaja
comparativa respecto a
otras comunidades
Conjunto CCAA Castilla y León
-1,8
-1,7
-0,8
-1,2
-1,4
-0,6
2014 2015 2016
Objetivo
2017:
-0,6% Objetivo
2016:
-0,7%
Situación Castilla y León 2017
Las expectativas mejoran pese a la incertidumbre
31 Fuente: BBVA Research
Castilla y León: encuesta BBVA de actividad económica (%, saldo de respuestas extremas)
La Encuesta BBVA de
Actividad Económica en
Castilla y León refleja que la
actividad evolucionó
positivamente en 1T17 y
apunta a una perspectivas
positivas para 2T17
La reducción de la
incertidumbre apoya la
recuperación
Pese a todo, las
expectativas muestran que
continúan existiendo
elementos de incertidumbre
mar-15
jun-15sep-15
dic-15
mar-16
jun-16sep-16
dic-16
mar-17
-60
-40
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20
40
60
-50 -25 0 25 50
Expecta
tiva
s p
ara
el pró
xim
o t
rim
estr
e
Evolución de la actividad a lo largo del trimestre
Situación Castilla y León 2017
En resumen: continuará el crecimiento, aunque se
mantienen algunos desequilibrios
32 Fuente: BBVA Research a partir de INE
Castilla y León: ocupados EPA y tasa de paro Se crearán 40 mil puestos
de trabajo en el bienio
2017-18 y la tasa de paro
se ubicará en el 11,0% a
finales de 2018, 3,0 p.p.
por encima de su nivel de
comienzos de 2008
Sin embargo, la
temporalidad del empleo ha
repuntado y afecta a más
de una cuarta parte del
mismo
Crear más y mejor empleo,
supone un reto de primera
magnitud
75
80
85
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95
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120
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-20
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-8
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-08
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1
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5
jun
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7
dic
-17
sep-1
8
Variación tasa de paro (p.p.) Ocupados (1t08=100; drcha.)
Situación Castilla y León 2017
Efectos sobre el PIB per cápita de las previsiones
33
Fuente: BBVA Research a partir de INE
PIB, variables del mercado de trabajo, población y PIB per cápita en 2016 y crecimiento
esperado en 2017-2018
En 2016 Castilla y León superó el nivel de PIB per cápita pre-crisis, mientras que habrá que esperar a 2018 para
que lo haga en PIB total
Los retos estructurales siguen vigentes: tasa de empleo, productividad, mejora de capital humano, I+D,
avance de digitalización y participación laboral
5,65,8
4,0 5,4
-4,0
-4,07,2
5,8
60
70
80
90
100
110
120
CYL ESP CYL ESP CYL ESP CYL ESP CYL ESP
PIB Ocupados Tasa de desempleo Población PIB pc
Nivel 2016 Variación acumulada 2017-2018
Nivel precrisis = 100Nivel precrisis = 100Nivel precrisis = 100Nivel precrisis = 100 0,0
-1,5
Situación Castilla y León 2017
Se acelera la productividad aparente de la economía
castellanoleonesa
34
Fuente: BBVA Research a partir de INE
Productividad aparente del factor trabajo (VAB por hora; promedio anual en cada periodo)
La productividad aparente ha experimentado un crecimiento continuado en Castilla y León desde 2001,
lo que ha permitido cerrar la brecha con el conjunto nacional
Este crecimiento, además, se ha producido en los sectores de mayor relevancia para la economía regional, lo que supone un soporte para el crecimiento futuro de
la actividad
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
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2,0
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3,0
3,5
20
01
-2008
20
09
-2013
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Total PIB Industria y energía Comercio, transporte, hostelería
Situación Castilla y León 2017
Mensajes principales
La economía global continúa mejorando,
pero en un entorno donde los riesgos siguen
presentes
En España, los datos actuales confirman el
sesgo al alza por lo que se revisa la previsión
de crecimiento del PIB al 3,0% para el 2017
y el 2,7% para el 2018
Castilla y León podría crecer un 2,8% tanto
en 2017 como en 2018
Se crearán 40.000 empleos en el conjunto de
los dos años y la tasa de paro se ubicará en
torno al 11% a finales de 2018
Situación Castilla y León 2017
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Situación Castilla y León 2017
