Situación Macro-Fiscal de Colombia 2018-2019€¦ · 2016 2017 2018 Ahora 2018: 2.7 Ahora 2016:...
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Situación Macro-Fiscal de Colombia 2018-2019 Sergio Clavijo Director de ANIF Junio 13 de 2018
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Situación Macro-Fiscal de Colombia 2018-2019
Sergio ClavijoDirector de ANIFJunio 13 de 2018
1.7
2.6
2.9
1.41.2
1.51.8
2.0
2.22.3
2.62.8 2.8
2.6 2.5
2.2
2.8
2.4 2.4 2.4
2.0 2.1 2.12.3
2.7
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
2013 2014 2015 I II III IV I II III IV I II III IV 2019
2016 2017 2018
Ahora2018: 2.7
Ahora2016: 1.5
Antes2016: 2.5
Fuente: cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos, FMI y J.P. Morgan.
Proyección
Crecimiento en Estados Unidos (variación % real anual, 2013-2019)
2
Antes2017: 2.1
Ahora2017: 2.3
Antes2018: 2.6
3.7
0.6
0.4
1.6
1.5
1.9 2.52.2
2.32.1
0.2
0.70.2
1.21.1
2.32.0 2.0
-1.0
-2.6
-1.7
1.4
3.2 3.2 3.1
2.9 2.3
0.6
-2.8
-1.7
-0.3
0.6
1.11.6
1.41.5
2.01.2
2.2
2.9
2.2 1.8
1.8 1.7 1.91.5
-0.6 -0.5
0.9
1.9 1.8
2.62.4 2.3
-3
-1
1
3
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 20193
Zona EuroAlemania
España
Fuente: IMF, OECD y JPMorgan.
Francia
Proyección
ItaliaUK
Crecimiento Económico en Zona Euro(%, 2011-2019)
1.1
2.20.7
2.1 2.41.6
2.2 2.1 2.4 2.7
11.6
10.09.4 9.1 8.9 8.6 8.6 8.5
6.2
4.9 4.5 4.4 4.2 4.1 4.1 3.8
-0.2
1.1 1.5 1.3 1.5 1.4 1.31.9
-2
0
2
4
6
8
10
12
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may
2014 2015 2016 2017 2018
EE.UU
Zona Euro
EE.UU
Inflación y desempleo:Estados Unidos y Zona Euro (%)
Fuente: Eurostat y BLS.
Inflación
Desempleo
2017
Zona Euro
Inf. core
4
2018
0.5 0.5 0.50.75
1.0 1.25 1.25
1.51.75
2.02.25
2.5
0.9 1.0
1.5
2.1
2.4
1.6
2.2 2.1
2.4
2.72.9
2.7
0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.00.25 0.5
0.10.4
1.1
1.51.3
1.51.4 1.3
1.71.9
1.8
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic
2016 2017 2018
EE.UU
Zona Euro
Inflación y tasa repo:Estados Unidos y Zona Euro (%)
Fuente: elaboración Anif con base en Eurostat, BLS, Bancos Centrales y JPMorgan.
Zona Euro
5
Proyección
201820172016
Inflación
Inflación
Tasa Repo
Tasa Repo
Fuente: cálculos Anif y JPMorgan.
Crecimiento sostenible de largo plazo: BRICs(%, 2011-2019)
9.57.7 7.7 7.3
6.8 6.7 6.96.7 6.46.6
5.6
6.6 7.2 7.6 7.16.7
7.1 7.3
4.33.5
1.3 0.7
-3.7
-0.2
1.5 1.61.6
3.9
1.93.0
0.1
-3.8 -3.6
1.0 1.2
3.0
7.56.0 6.1 5.7
4.7 5.1 5.8 5.8 5.9
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
IndiaChinaBRICs
Rusia
Brasil
6,57,05,5
3,0
2,0
Crec. potencialProyección
6
Crecimiento sostenible de largo plazo: Chile, Perú, Brasil y Colombia (%)
Col. 3,0Chile 3,3
Crec. Potencial
Perú 3,8
Fuente: cálculos Anif y JPMorgan.
2,0
2,0Latam
Brasil
7
6.6
4.04.9
4.4
3.1
2.0 1.82.3 3.0
5.8 5.5
4.0
1.8
2.3
1.6 1.5
3.83.73.9
1.9
3.0
0.1
-3.8 -3.6
1.01.2
3.0
6.5 6.0 5.9
2.4
3.3 3.9
2.53.5
4.14.2
3.0
2.6
0.9
-0.1-0.9
1.71.9
2.8
-4
-2
0
2
4
6
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Proyección
6.64.0
4.9 4.43.1
2.0 1.82.3
3.0
8.4
0.8
2.9
0.5
2.5
-2.2
2.9
1.5 2.1
4.2
5.6
1.3
-3.9-5.7
-15.0
-12.0
-10.0
7.9 5.6
4.6 3.7
0.2
-1.6
3.0
1.2 0.0
4.23.0 2.6 0.9
-0.1 -0.9
1.71.9
2.8
-15
-10
-5
0
5
10
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Col. 3,0
Argentina 3,0
Crec. Potencial
Ecuador 2,0
Fuente: cálculos Anif y JPMorgan.
1,0
2,0Latam
Venezuela
8
Proyección
Crecimiento sostenible de largo plazo: Argentina, Ecuador, Venezuela y Colombia (%)
* Hasta el año 2000 desempleo 7 principales ciudades. A partir del año 2001 corresponde al desempleo de las 13 principales ciudades.Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
4.73.0 2.0 1.8 2.3
3.0
9.1 8.9 9.2 9.4 9.6 9.4
4.5
12
2.2 2.82.83.53.0
9
-5
0
5
10
15
20
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
NAIRU
Crecimiento y Desempleo de Largo Plazo(%)
Proyección
20162015 2017
9
Antes
2000 2005 2010
Recesión Auge Desaceleración Recuperación Desaceleración
2018 2019
Crecimiento de Largo Plazo
-0.4
-7.6
0.1
-0.8
-0.3
3.1
0.5
0.5
7.1
4.5
3.0
6.4
1.3
-8.2
-3.6
-1.2
0.6
2.0
2.9
3.1
3.9
4.0
5.6
5.9
6.1
2.2
-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8
Construcción
Minería
Industria
Electricidad, gas y agua
Agropecuario
Actividades inmobiliarias
Comunicaciones
Comercio, transporte y turismo
Actividades de recreación
Actividades empresariales
Servicios sociales
Actividades financieras
PIB
Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta)Primer trimestre de 2018 (%)
5
9
7
3
6
17
3
7
12
Pond. (%)
20182017
10Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
2,5
13
3
5
Antes(proyección tres
mesesatrás)
-4.6-0.5
0.3-1.7
0.4-3.9
1.32.5
3.66.7
1.51.8
1.32.2
-6 -4 -2 0 2 4 6Exportaciones totales
Importaciones totales
Formación bruta de capital
Hogares
Gobierno
DEMANDA INTERNA
PIB
14
69
19
21
15
Pond. (%)
SECTOR EXTERNO
Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 11
Antes(proyección tresmesesatrás)
Crecimiento anual del PIB por demandaPrimer trimestre de 2018 (%)
2,5
4,62,6
2,5
20182017
DEMANDA INTERNA
3,5
3,0
1,6
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
Dec-11 Dec-12 Dec-13 Dec-14 Dec-15 Dec-16 Dec-17
Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana.
Evolución de la cartera bruta + leasing(variación % real anual, marzo de 2018)
5.3% Consumo3.5% Microcrédito
7.9% Hipotecaria
10.5%
16.6%
10.9%
8.5%
2012
11.8%
12
0.4% Comercial
2.0%2.9% Total
2013 2014 2015 2016 2017
33%34%33%
28%
23%21%21%20%
22%23%
26%
30%32%31%
34%36%
40%43%
46%
48%48%48%48%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
Cartera / PIB Crecimiento anual
6.1
Fuente: Superintendencia Financiera, Dane y cálculos Anif.
Crecimiento y stock de cartera total(con titularizaciones, marzo de 2018, % del PIB)
13
Fuente: Superfinanciera.
Rentabilidad sobre el activo:(Marzo de 2018)
14
1.4%
1.5%
-2%
0%
2%
4%
2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017
0%
5%
10%
15%
20%
25%
2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017
4.5% Comercial4.9%
3.1%
7.9%
Fuente: Superfinanciera.
Microcrédito
ConsumoTotal
Hipotecaria
6.2%
Calidad de la cartera(Marzo de 2018)
15
9.5%
4.9%
0%
4%
8%
12%
16%
20%
1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017
Calidad de la cartera con castigos(Marzo de 2018)
Fuente: Superfinanciera.
Promediohistórico
con castigos2005-2017
8%
cartera vencida + castigoscartera bruta + castigos
cartera vencidacartera bruta
16
Paro Nacional Agrario 1.5
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Promedio 2008-2018:
10,9
17
Índice de confianza del consumidor(balance de respuestas, abril 2018)
Fuente: cálculos Anif con base en Fedesarrollo.
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
-9
-6
-3
0
3
6
9
Mar-04 Mar-06 Mar-08 Mar-10 Mar-12 Mar-14 Mar-16 Mar-18
ICC(Prom. 3 meses)
PIB consumo de los hogares vs.Índice de Confianza del Consumidor de Fedesarrollo
(Corr. 2002-2018: 80%)
Corr. 2005-2009: 93%
PIB consumo(var. % anual real)
3,2
-5,5
Fuente: cálculos Anif con base en Dane y Fedesarrollo.18
Corr. 2015-2018: 55%
Corr. 2010-2014: 40%
6.5
4.0 3.9
3.3
2.6
3.03.2 3.4
2.5 2.41.5
1.81.5 1.7 2.3
1.6
5.6
3.0
4.1
6.2
2.83.3
3.6
2.2
3.2 2.9
0.6
1.3 1.31.6
2.5
1.82.2
2.3
0
1
2
3
4
5
6
7
mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun
2,6
2015: 3,0
Pronóstico ALI
Crecimiento PIB cambio de base
2014: 4,7
19
2016: 2,0
2016
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
20152014
Crecimiento PIB vs. Pronóstico ALI (%)
2017
2,32,8
2,1
2017: 1,8
2018
2018: 2,3
-2.0
-4.3
-2.0
0.8
-0.1
5.6
1.2
3.8
3.9
2.8
3.5
6.9
1.8
0.2
0.5
0.5
0.8
1.6
1.8
2.6
2.8
3.0
3.3
4.2
5.7
2.3
-6 -4 -2 0 2 4 6 8
Construcción
Minería
Industria
Electricidad, gas y agua
Comunicaciones
Agropecuario
Comercio, transporte y turismo
Servicios sociales
Actividades de recreación
Actividades inmobiliarias
Actividades empresariales
Actividades financieras
PIB
Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta)Observado 2017 vs. Proyectado 2018 (%)
20
20182017
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
5
6
9
3
7
15
3
3
12
Pond. (%)
7
17
5
8.7
1.74.8
-1.6-0.4
-1.9 -3.6-1.8
-8.2
1.6 2.7 3.5 4.72.3 3.6 3.9
9.6
2.7
9.6
0.1
-1.7-4.0
-9.4-5.9 -9.2
0.02.0 2.0 3.5 1.5 3.0 3.2
-4.9-6.7
-2.0-1.0
5.7 6.99.6
7.1
-6.4
5.0 4.9 6.08.0
4.5 5.3 6.0
18.9
9.4
2.3
-6.8-4.7
-6.1-3.8
-2.2
-8.2
1.51.4
2.15.0
2.5 3.8 4.1
-15
-5
5
15
25
35
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2016 2017 2018 2019
Edif. Civ. Act. relacion. Total
2015 6,4 6,7 5,5 6,32016 5,4 -3,2 5,3 3,02017 -5,3 7,5 -4,2 -2,02018 -1,3 3,6 -0,8 0,22019 2,8 5,7 3,8 3,6
Crecimiento proyectado sector construcción(%)
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.21
Edificaciones (57)
ConstrucciónObras civiles (19)
0
Proyección
Act. relacionadas (23)
-0.72.2
0.32.6
0.61.9
4.02.4
1.82.6
1.92.4
1.82.3
-1 0 1 2 3 4 5Exportaciones totales
Importaciones totales
Formación bruta de capital
Gobierno
Hogares
DEMANDA INTERNA
PIB
68
15
23
21
15
Pond. (%)
SECTOR EXTERNO
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
Crecimiento anual del PIB por demandaObservado 2017 vs. Proyectado 2018 (%)
20182017
22
3,0
4,6
Antes(proyección tres
mesesatrás)1,6
3,5
2,5
2.8
2.21.8 1.8
2.82.3
1.9 1.8
2.5
1.8 1.6 1.6
3.5
2.52.0 1.8
0
1
2
3
4
Sep-Dic Abr-May Ago Nov
Proyecciones de crecimiento PIB-real(var. anual %)
Fuente: Latin American Consensus Forecasts, Banrep y cálculos Anif.
BanrepConsenso
Anif
Proyección para 2017
23
Gobierno
BanrepConsenso
Anif
Gobierno
2016 2017
Obs.20171,8
2.82.3 2.3
3.12.6 2.5
2.9 2.73.0
3.5
2.73.0
0
1
2
3
4
Ene Ene May
Proyecciones de crecimiento PIB-real(var. anual %)
Fuente: Latin American Consensus Forecasts, Banrep y cálculos Anif.
BanrepConsenso
Anif
Proyección para 2018
24
GobiernoBanrep
ConsensoAnif
Gobierno
2017 2018
1,600
1,800
2,000
2,200
2,400
2,600
2,800
3,000
3,200
3,400
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República.
Evolución de la TRM y promedios anuales(a junio 8 de 2018)
$2.858
25
Promedio 2011
$1.847
Promedio 2013
$1.869Promedio
2012$1.798
Promedio 2014
$2.000
Promedio 2015
$2.743
Promedio 2016
$3.051Promedio
2017$2.951
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República.
-2.8% -2.8%Anual-2.5%
4.0%
26
7.0%
37.1%
11.2%
Evolución de la TRM y promedios anuales(a junio 8 de 2018)
-3.3%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Promedio-1.0%
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Exportaciones colombianas(variación anual, acum. 12 meses a abril de 2018)
Fuente: Dane. 27
8.7 No tradicionales16.3 Total21.6 Tradicionales17.6 Año corrido
2018
Exportaciones Tradicionales y No Tradicionales(acum. en 12 meses a abril de 2018; US$ millones)
Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 28
No Commodities
US$12.595 (32%)
Oro, Esmeraldas -
mineras
US$12.595 (32%)
US$23.940 (62%) Tradicionales
No Tradicionales
US$25.368 (64%)
US$11.300(28%)
TotalUS$38.868
US$39.713
US$3.046(8%) US$2.332 (6%)
CommoditiesUS$26.272
(68%)
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
0.4%1.1%
0.8%
1.8%1.3%
0.8%
-1.2%
-4.6%
-3.3%
-1.5%-0.9%
-0.9%
-2.6%-2.0%
-3.0% -2.9% -3.1%-3.3%
-5.2%-6.4%
-4.3%
-3.4%
-2.8% -2.7%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Cuenta Corriente y Balanza comercial (anual,% del PIB)
Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República y Dane.
Cuenta Corriente
Balanza Comercial (cifras BR)
Proyección
29
Antes-3,0% -2,8%
1990-1994
1995-1997
1998-1999
2000-2002
2003-2005
2006-20082009-2011
2012-2014
2015-2016
2017-2019
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
-5 -4 -3 -2 -1 0 1
Bala
nce
Cuen
ta C
orrie
nte
Balance fiscal SPC30
Fuente: cálculos Anif con base en Marco Fiscal de Mediano Plazo y Banco de la República.
Déficits gemelos en Colombia(1990-2019, % del PIB)
Deterioro
Mejoría
80
111 112 109
99
5244
54
68 7070
101 102 99
89
4234
46
60 62
30
60
90
120
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Precio del petróleo de referencia BRENT(US$/barril, 2010-2019)
Fuente: cálculos Anif con base en Fed y BLS.
Proyección
31
Promedio
64(2000-2017)
83(2010-2017)Cesta Colombia
Brent
915 9441,010 990 1,003
886 854
850
850
182 188222 197 202
187 180180
180
1,097 1,1321,232
1,187 1,205
1,073 1,0341,030
1,030
0
200
400
600
800
1,000
1,200
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019Fuente: cálculos Anif con base en ANH.
Producción total de hidrocarburos en Colombia
(miles de bepd, 2007-2019)Proyección
Petróleo
Gas
32
153
767
249
605
248
602 Exportaciones
Consumo interno214
796
abr
Meta
851
Metaabr164
1.014 abrMeta
248
602
3.2
3.9
1
2
3
4
5
6
7
8
9
dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
Metas de inflación(var. % anual, a mayo de 2018)
33
2.0
Total
4.0
3.33.0
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
5.5
4.55.0
Proyección
Sin alimentos
3.25
4.5
5.75
7.5
4.754.25
4.04.0 4.3
5.2
6.9
5.2
4.64.1
2
3
4
5
6
7
dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic
Fuente: Banco de la República, Dane y cálculos Anif.
20172016201520142013 201834
DTFRepo4,0
2,0
Proyección
6,8
6,05,9
7,2
Promedio anual4,6
4,2
DTF y Repos a 1 día(%, tasas nominales a junio 8 de 2018)
4%
5%
6%
7%
8%
9%
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Evolución de los TES (Benchmark)(a junio 8 de 2018)
Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República.
6.9%7.1%
6.8%
8.3%
35
6.0%6.1%
2013 2014 2015 2016 2017 2018
5.9
6.1
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
2 años 3 años 4 años 6 años 8 años 10 años
Jun 8-2018
Jun 8-2017
Fuente: cálculos Anif con base en SEN.
Curva de rentabilidad de los TES-tasa fija
56 pbs
36
182 pbs
Repo4,25
-2.3
-4.1-3.9
-2.8
-2.3 -2.3 -2.4 -3.0
-4.0-3.6
-3.1
-2.4
-0.1
-2.7
-3.3
-2.0
0.3
-0.9
-1.8
-3.4
-2.2
-2.4 -2.4
-2.1
-5
-4
-3
-2
-1
0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Consolidado
Proyección
Gobierno Central
Fuente: cálculos Anif con base en MHCP.
Situación Fiscal - Déficit total (% del PIB)
37
0.9
-1.1 -1.1
-0.1
0.30.0
-0.2 -0.5
-1.1-0.7
-0.1
0.6
2.8
0.2
-0.6
0.5
3.3
1.4
0.7
-0.6
0.6 0.5 0.4 0.9
-2
-1
0
1
2
3
4
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Consolidado
Gobierno Central
Proyección
Fuente: cálculos Anif con base en MHCP.
Situación Fiscal - Balance primario (% del PIB)
38
-2.2
-1.0 -1.0
-2.3 -2.2 -2.2-1.9 -1.9
-1.8-1.6
-1.0 -1.0
-2.4
-3.0
-4.0
-3.6
-3.1
-2.4-2.2
-1.8-1.5
-1.3 -1.2 -1.1 -1.1 -1.0
-4.5
-4.0
-3.5
-3.0
-2.5
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027Fuente: cálculos Anif con base en MHCP.
Proyección del déficit del Gobierno Centralconsistente con la Regla Fiscal
(% del PIB)Proyección
Metas puntuales balance estructural(Regla Fiscal, Ley 1473 de 2011)
-0,2
Balance permitido por la Regla Fiscal(Mayo 2018)
Antes
39
Petróleo-0,2 Ciclo Econ
