Tema 2.2 Valoración de Títulos a Largo Plazo_bonos
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TEMA II
BONOS
• Definición de bonos
• Características de los bonos
• Valuación de bonos
• Relaciones de bonos
• Determinantes del rendimiento de los
bonos
• Calificaciones de los bonos
BONOS
• Definición de bonos
• Características de los bonos
• Valuación de bonos
• Relaciones de bonos
• Determinantes del rendimiento de los
bonos
• Calificaciones de los bonos
¿Qué es un
bono?
Un bono es un contrato
entre dos partes: uno es
el inversionista (tú) y
el otro es una empresa
o una entidad
gubernamental (como un
bono municipal)
BONOS
• Definición de bonos
• Características de los bonos
• Valuación de bonos
• Relaciones de bonos
• Inflación y tasas de interés
• Determinantes del rendimiento de los
bonos
• Calificaciones de los bonos
Tú eres el
inversionista
La empresa (o
gobierno) es el
que toma el
dinero en
préstamo
Un bono contiene tres
puntos clave:
1. El valor nominal
(usualmente $1,000)
2. El plazo al vencimiento
(normalmente 10 ó 20
años)
3. Tasa del cupón
Tú le prestarás dinero al
prestatario y esperarás de
regreso tu inversion original
más los intereses.
El interés es determinado
por la tasa de interés del
cupón.
Por ejemplo:
Una tasa de interés cupón del 6% anual:
(tasa cupón) x ( valor nominal)
(6%) x ($1,000) = $60 por año
Si lo vemos en una línea del
tiempo:
1 2 3 4 5
$60 $60 $60 $60 $60
Si lo vemos en una línea del
tiempo:
Ahora vamos a agregar el valor
nominal pagado al vencimiento…1 2 3 4 5
$60 $60 $60 $60 $60
$1,000
Tipos de Bonos
1. Bono cupón cero
2. Bono cupón
3. Bono perpetuo
BONOS
• Definición de bonos
• Características de los bonos
• Valuación de bonos
• Relaciones de bonos
• Determinantes del rendimiento de los
bonos
• Calificaciones de los bonos
Nuestra tarea:
Valuar un Bono
¿Y cómo lo
haremos?
Traer todas las
expectativas futuras
a valor presente
De los capítulos previos sobre valor
del dinero en el tiempo tú sabes
como traer a valor presente un solo
pago y una anualidad.
Para valuar un bono, solo tenemos
que juntar ambas piezas.
Si lo vemos en una línea
del tiempo:
1.La anualidad
2.El pago único
$60 $60 $60 $60 $60
$1,000
1 2 3 4 50
Ahora hay que traer cada uno a
valor presente:
Primero la anualidad…
Después, el pago único…
$60 $60 $60 $60 $60
$1,000
1 2 3 4 50
La ecuación del precio de un
bono
t
t
r)(1
F
r
r)(1
1-1
C bono delValor
Observe que r = tasa de descuento usada para traer a valor
presente los flujos futuros.
Esta tasa de descuento tiene un nombre en bonos:
El Rendimiento al Vencimiento (RAV).
Ejemplo de valuación de un
bono:
• Bono a 5 años
• Tasa de descuento (RAV) del
14%
• Tasa de interés cupón del 6%
• Valor nominal de $1,000
¡Alerta!Note que hay dos “números de
interés” en nuestro problema de
bonos:
1. La tasa de interés cupón (6% en
nuestro ejemplo) y
2. La tasa de descuento (14% en
nuestro ejemplo) para traer a
valor presente los flujos futuros.
BONOS
• Definición de bonos
• Características de los bonos
• Valuación de bonos
• Relaciones en bonos
• Determinantes del rendimiento de los
bonos
• Calificaciones de los bonos
Relaciones en bonos
Concepto clave:
Si la tasa de interés del cupón es
exactamente igual a la tasa de descuento, el
valor del bono hoy SIEMPRE será = el valor
nominal ($1,000)
Relaciones en bonos
Concepto clave:
Si el RAV es mayor (>) que la tasa cupón, el valor
del bono sería menor que < $1,000.
A la inversa, si el RAV es < que la tasa cupón, el
valor del bono será > $1,000.
Relaciones en bonos
Recuerda:
Si la tasa de descuento
SUBE,
El valor presente del
bono BAJA.
Relaciones en bonos
Recuerda:
Si la tasa de descuento
BAJA,
El valor presente del
bono SUBE.
BONOS
• Definición de bonos
• Características de los bonos
• Valuación de bonos
• Relaciones de bonos
• Determinantes del rendimiento de los
bonos
• Calificaciones de los bonos
Calificación de bonos– Calidad de
la inversión
Alto grado
– Moody’s Aaa y S&P AAA – capacidad de
pago es extremadamente fuerte
– Moody’s Aa y S&P AA – capacidad de
pago es muy fuerte
Grado medio
– Moody’s A y S&P A – capacidad de pago
es fuerte, pero es susceptible a cambios
– Moody’s Baa y S&P BBB – capacidad de
pago adecuada, condiciones adversas
podrían impactar en la capacidad de
pagar
Calificación de bonos - Especulativo• Grado bajo
– Moody’s Ba y B
– S&P BB y B
– Considera posible que la capacidad de pago se deteriore
• Muy bajo grado– Moody’s C (y por debajo) y S&P
C (y por debajo)
• Podrían haber inclumplido en el pago de los intereses, o
• Ya han inclumplido el pago de interés y/o de capital.