Tema 3. Flujos Financierosnuevo
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TEMA 3TEMA 3TEMA 3TEMA 3
FLUJOS FINANCIEROS FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALESINTERNACIONALES
M Teresa Fernndez Nez
INTERNACIONALESINTERNACIONALESe esa e de e
Economa Espaola y Mundial (1 Grado ADE)Curso 2014-2015
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OBJETIVOS
TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
OBJETIVOS
Qu se incluye en los flujos financieros de capital? Qu se incluye en los flujos financieros de capital? Qu factores han impulsado los flujos financieros internacionales
en las ltimas dcadas?en las ltimas dcadas?
Qu tipos de inversiones existen? Por qu las crisis financieras son tan contagiosas? Causas de la crisis a partir de 2007? Qu papel desempean las instituciones financieras?
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INDICETEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
INDICE
1. Evolucin reciente y rasgos de los flujos financieros
2. Factores determinantes de los flujos financieros
3 I i t j di t 3. Inversin extranjera directa y empresas multinacionales
4. Inversiones internacionales en cartera y crisis financieras
5. El papel de las instituciones financieras multilaterales: El FMI y el BMmultilaterales: El FMI y el BM
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FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALESFLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
1. Evolucin reciente y rasgos de los fl j fi i i t i lflujos financieros internacionales
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1. EVOLUCIN RECIENTE Y RASGOS DE LOS FLUJOS FINANCIEROS
TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
* Inversin extranjera directa: participacin duradera en una empresa de otra economa que implica(IED) influencia en gestin y decisiones (>10% del capital de la empresa)
Que formas pueden adoptar los flujos financieros?Que formas pueden adoptar los flujos financieros?
* Inversin internacional en cartera : adquisicin de valores extranjeros sin implicar control, el objetivo(IEC) es bsqueda de rentabilidad y ganancias especulativas (
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FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALESFLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
2. Factores determinantes de los fl j fi i i t i lflujos financieros internacionales
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2. FACTORES DETERMINANTES DE LOS FLUJOS FINANCIEROS TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
Tasa Tobin (81)??:Ventajas vs Inconvenientes
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FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALESFLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
3. Inversin Directa Extranjera y M lti i lMultinacionales
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FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALESFLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
3 IDE M lti i l3. IDE y Multinacionales:
Conceptos bsicosp Modalidades de entrada de la IDE Tendencias Razones de la IDE Razones de la IDE Tipos de multinacionales Impacto de la IDE (pas receptor y pas emisor)
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3 INVERSION DIRECTA EXTRANJERA Y MULTINACIONALES
TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
Conceptos bsicos (IED y Multinacionales )
3. INVERSION DIRECTA EXTRANJERA Y MULTINACIONALES
Inversin extranjera directa: cuando un inversor radicado en un pas (pas deorigen) adquiere un activo en otro pas (pas receptor) con la intencin de influirdecisivamente en su gestin(>10% del capital de la empresa).g ( p p )
Habitualmente el inversor son sociedades mercantiles:inversor en pas de origen: empresa matrizempresa en pas extranjeros empresas filiales
Multinacionales: empresas que realizan IDE
Modalidades de entrada de la IED o formas en que se produce: Modalidades de entrada de la IED o formas en que se produce: Nueva IED (greenfield): supone un aumento del stock de capital del pas.
- La matriz invierte en crear nuevas plantas y equipos en el extranjeroL t i t fi f d fi i l li i d fili l- La matriz transfiere fondos para financiar la ampliacin de filiales enextranjero
- Las filiales reinvierten sus beneficios en el exterior
Fusiones o adquisiciones del capital social de empresa extranjeras:
10
q p p jsuponen un cambio de titularidad en la propiedad de empresas adquiridas
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3. INVERSION DIRECTA EXTRANJERA Y MULTINACIONALES
TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
1 C i i t l d d l fl j fi i i t i l ti d l 70 Tendencias de la IDE
1 Crecimiento acelerado de los flujos financieros internacionales a partir de los 70 y sobre todo de los 90 con una tasa de crecimiento superior a la del comercio y la produccin)
Evolucin de la inversin extranjera directa (flujos en millones de dlares)
Evolucin del PIB, X e IEDTasas de crecimiento anual
2500 60
1500
2000
20
40
500
1000
-20
01986-1990 1991-1995 1996-2000 2001-2005 2007 2009
0
500
1995-2000 2001-2006 2007 2008 2009
entradas y salidas de IED
-60
-40
Flujos entradas IED Flujos salidas IED
Fuente: UNCTAD. World Investment Report
Entradas IDE Salidas IDE PIB (precios corrientes) Exportaciones b. y s.
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3 INVERSION DIRECTA EXTRANJERA Y MULTINACIONALES
TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
2
3. INVERSION DIRECTA EXTRANJERA Y MULTINACIONALES
2 Por grupos de pases segn su nivel de desarrollo, las economas desarrolladas han sido las que han registrado un crecimiento ms acelerado e inestable
FDI por grupos de economas, 1995-2013 (proyecciones 2014-16), billones de $
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3 INVERSION DIRECTA EXTRANJERA Y MULTINACIONALES
TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
3 Cambios en la participacin de los diferentes regiones Los pases europeos y Africa 3. INVERSION DIRECTA EXTRANJERA Y MULTINACIONALES
3 Cambios en la participacin de los diferentes regiones. Los pases europeos y Africa pierden peso a favor de los pases emergentes, especialmente asiticos que ganan peso como destinos de inversin y como emisores de capital
Participacin en 1970 Participacin en 2013
22,1
7,4
p p
8%
1970
17 2
29,3
Europa
Amrica del Norte
Africa43%
14%
Europa
Amrica del Norte
Africa 17,2
3,920,1
A. Latina y Caribe
Asia
Economas transicin
10% A. Latina y Caribe Asia y Oceana
Fuente: UNCTAD. World Investment Report
25%
Aunque la IED de salida sigue estando bastante concentrada en los pases desarrollados,
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los PED (emergentes principalmente) han ganado peso tanto en lugar de destino (sobre todo) como en fuente de emisin de inversin
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3. INVERSION DIRECTA EXTRANJERA Y MULTINACIONALES:
TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
4 Cambios en la participacin de los diferentes pases (P.Emergentes cada vez ms importantes) Entradas de IDE, 2012-13 (miles de millones de $) Salidas de IDE, 2012-13 (miles de millones de $)
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3 INVERSION DIRECTA EXTRANJERA Y MULTINACIONALES
TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
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3. INVERSION DIRECTA EXTRANJERA Y MULTINACIONALES
5 Cambios en la participacin de los diferentes sectores productivos elsectorprimariosolo
absorbeel10%delstock
delaIDEmundial
elsectormanufacturash di i idhadisminuido
suparticipacinhasta30%
Elsectorserviciosconcentrael60%delaIDEmundial
cuandoenlos90representabaalgomenosdel50%
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3. INVERSION DIRECTA EXTRANJERA Y MULTINACIONALES
TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
Razones de la IDE
Opciones deOpciones de internacionalizacin
de la empresa
ExportacinIDE:
Subsidiarias comerciales
CooperacinLicencias Exportacin Subsidiarias comerciales
Subsidiarias de produccin Franquicias Subcontratacin
TEORAS DE LA IDE:
1 P r qu l s mpr s s invi rt n n l xt ri r?
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1. Por qu las empresas invierten en el exterior?
2. Por qu una determinada localizacin?
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3. INVERSION DIRECTA EXTRANJERA Y MULTINACIONALES
TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
MARCOTERICO:ParadigmaeclcticodeDunningoolateoraOLI
VENTAJAS DE PROPIEDAD(qu empresas abastecen los mercados
externos) O
VENTAJAS DE LOCALIZACIN EN EL PAS RECEPTOR
(marcado externo va comercio o por medio de
VENTAJAS DE INTERNALIZAR LAPRODUCCIN EN LA EMPRESA(decidir si es mejor explotar las ventajas de
OWNERSHIP
La empresa posee activosque no poseen los
producir localmente)
LOCATION
Caractersticas del pas de destino
propiedad que venderla o alquilarla)
INTERNALIZATION
Se optar por la IDE si lascompetidores locales en elpas extranjero (tecnologapatentada, marca prestigiosa). ydeben compensar las
pque lo hacen atractivo1) Marco normativo que facilite la
entrada (liberalizacin desde 80s)2) Medidas facilitadoras (incentivos
p pventajas de internalizar laproduccin (ventajas de propiedad) sonsuperiores a las ventajas deconceder una licencia a una
desventajas que poseensobre ellos
Estas empresas se plantean:1)Exportar o producir en el
) (fiscales, menores tramites y costes)
3) Factores econmicos: abundancia y calidad recursos
(menor coste mano de obra)
empresa extranjera. Estasventajas se producen al evitar:
1)Los costes de transaccinderivados de la negociacin de la
exterior?2) Mejor conceder licencias o
franquicias o realizar IDE
dotacin infraestructuras mercado amplio y economas
escala barreras comerciales
glicencia (royalties)
2)Los riesgos de ceder la licenciaque son:
empresa extranjera se convierte en economas de aglomeracin
(proximidad a proveedores)
p jcompetidora
Empresa extranjera desprestigia lamarca
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3. INVERSION DIRECTA EXTRANJERA Y MULTINACIONALESTEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
EconomaFacilidad de hacer
Apert.de
Permiso de Obt. luz
Regist. propied
Obtenccrdito
Protecc. inversor Imptos
Comercio transfr
Cumplimto Resoluc. insolvc
Rankingdepasporsufacilidaddehacernegocios(Doingbusiness2014)
negocios negocio constr. luz propied crdito inversor. transfr. contratos insolvc.
Singapur 1 3 3 6 28 3 2 5 1 12 4
Hong Kong, 2 5 1 5 89 3 3 4 2 9 19g g
Nueva Zelanda 3 1 12 45 2 3 1 23 21 18 12
Estados U id 4 20 34 13 25 3 6 64 22 11 17Unidos 4 20 34 13 25 3 6 64 22 11 17
Dinamarca 5 40 8 18 7 28 34 12 8 32 10
Malasia 6 16 43 21 35 1 4 36 5 30 42
Corea 7 34 18 2 75 13 52 25 3 2 15Corea 7 34 18 2 75 13 52 25 3 2 15
Georgia 8 8 2 54 1 3 16 29 43 33 88
Noruega 9 53 28 17 10 73 22 17 26 4 2
Reino Reino Unido 10 28 27 74 68 1 10 14 16 56 7
Espaa 52 142 98 62 60 55 98 67 32 59 22
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TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
3. INVERSION DIRECTA EXTRANJERA Y MULTINACIONALES
Tipos de Multinacionales
MULTINACIONALES INTEGRADAS HORIZONTALMENTE
MULTINACIONALES DIVERSIFICADASO CONGLOMERADOS
MULTINACIONALES INTEGRADAS VERTICALMENTE
La matriz establece plantas en otros pases para
La matriz segmenta el proceso productivo entre
varios pases
Las multinacionales tienen plantas de produccin en
diferentes pases y diferentesproducir el mismo producto que en el pas de origen
RAZONES
varios pases
MODALIDADES
a) Integracin hacia atrs: las
diferentes pases y diferentes sectores para diversificar sus riesgos y ampliar su actividad
Evitar barreras comerciales, costes de transporte mejorar
adaptacin producto a demanda
a) Integracin hacia atrs: lassubsidiarias produceninputs (explicado por ladiferente dotacin factorialentre pases)entre pases)
b) Integracin hacia adelante:las subsidiariascomercializan losproductos (persiguen elproductos (persiguen elacercamiento al consumidorfinal) 19
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TOP TEN en MULTINACIONALES (Fortune Global 2014):
TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
Compaa Pas Industria1. Wal Mart Stores Estados Unidos Minorista2. Royal Dutch Shell Pases Bajos Petrleo3. Sinopec Group China Petrleop p4. China National Petroleum China Petrleo5. Exxon Mobil Corporation Estados Unidos Petrleo
6. BP Reino Unido Petrleo
7. State Grid China Energa8. Volkswagen Alemania Automviles8 g9. Toyota Motors Japn Automviles
10. Glencore Suiza Materias primas, minerales y metalesy metales
20Fuente: 500 Fortune Global
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TOP TEN en MULTINACIONALES (Fortune Global 2014):
TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
Multinacionales Espaolas en Fortunep73. Santander
109. Telefnica126. Repsol126. Repsol202. ACS 206. Banco Bilbao Vizcaya Argentaria 244. Iberdrola360. Gas Natural Fenosa415. Mapfre Group
Fuente: 500 Fortune Global
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3. INVERSION DIRECTA EXTRANJERA Y LAS MULTINACIONALESTEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
BENEFICIOSPAS RECEPTOR PAS EMISOR
Efectos de la IDE
PAS RECEPTOR PAS EMISOREficiencia
de recursosLa IDE (greenfield) aumenta el factor capital (K) del pas receptor promoviendo el crecimiento y la generacin de empleo
La reduccin de costos de produccin por parte de las MNEs supone el aumento de la eficiencia productiva del grupo en su conjunto y repercute positivamente en el pas emisorpositivamente en el pas emisor
Tecnologa
Permite la transferencia de tecnologa y deconocimiento, aumentando la productividad dela economa del pas receptor. efecto demostracin: se extiende por toda la
Al invertir en otros mercados pueden acceder a latecnologa del pas de destino de su inversin yaplicarla en sus filiales pero tambin en los centrosde produccin del pas de origenTecnologa efecto demostracin: se extiende por toda la
economaefecto competencia: estimula la eficiencia y elcambio tcnico en las empresas nacionales
de produccin del pas de origen.El mayor tamao que adquiere la empresa incentivael incremento de la inversin en I+D, promoviendo eldesarrollo tecnolgico del grupo y de los pasesdonde residen la matriz y otras filiales
Empleo Generacin empleo en pas receptorMejora la capacitacin de los trabajadores del pas contribuyendo al desarrollo del capital humano, al aumento de l a productividad y mejora crecimiento
Comercio Aumento de sus exportaciones hacia los pases receptores, porque en general, la MNE siguen un poltica de compras ligadas al grupo (comercio intra-empresa)
Ingresos por
impuestos
Contribuye a incrementar los ingresos por impuestos del pas receptor (a veces los pases renuncian a ellos para atraer la IED)
Lo s pases emisores son receptores de la repatriacin de beneficios obtenidos y de las remesas de los trabajadores enviados al pas donde se establecen 22
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TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
3. INVERSION DIRECTA EXTRANJERA Y LAS MULTINACIONALES
EFECTOS NEGATIVOSEFECTOS NEGATIVOSPAS EMISOR PAS RECEPTOR
E l P did d l i l MNE d l li N l i h dEmpleo Prdida de empleo si la MNE deslocaliza su produccin
No genera empleo si hay compra de empresas locales
Pueden destruir empleo si desplaza a la competencia local (al ser ms avanzadas tecnolgicamente son ms productivas)
Puede afectar a las condiciones laborales
Soberana nacional
En ocasiones son consideradas como unaamenaza a la soberana de los Gobiernos de lospases receptores, al poder presionar sobre lospoderes pblicos en el sentido de reglamentar afavor de intereses particulares
Comercio Generalmente las MNE contribuyen negativamente al saldo comercial (ms
i t t )propensas a importar que exportar)
Explotacin recursos
En ocasionas las grandes MNE (mineras, petroleras, alimentarias, madereras) son culpables de la destruccin de ecosistemas
naturalesde la destruccin de ecosistemas,
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FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALESFLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
4. Inversiones internacionales en t (IEC) i i fi icartera (IEC) y crisis financieras
-
FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALESFLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
4. IEC y crisis financieras
Conceptos bsicos IEC Tendencias IEC Determinantes de la IEC Consecuencias de la IEC Por qu son tan contagiosas las crisis
financieras?financieras? Gestin de las crisis financieras Crisis financieras de 2007
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4. IEC y CRISIS FINANCIERAS
TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
Conceptos bsicos (IEC )
Inversin en cartera: comprende la compraventa de accionesp pque no constituyen IED, las participaciones en fondos de inversin,bonos y obligaciones e instrumentos del mercado monetario. Su fines obtener rentabilidad y ganancias especulativas. En definitiva,implican operaciones de capital a corto plazo desvinculadas de laimplican operaciones de capital a corto plazo, desvinculadas de laactividad real de la produccin, comercio o inversin.
Tendencias IECTendencias IEC
Crecimiento importante desde los 90s Cambios importantes en los agentes que los gestionan:
A partir de los 90s prdida de importancia de los bancosinternacionales y mayor protagonismo de los inversoresinstitucionalesinstitucionales
Destaca tambin el papel de las agencia de calificacin (compaasprivadas que evalan emisiones de deuda de empresas y pases,asignando notas segn el riesgo de cada emisin)
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4. IEC Y CRISIS FINANCIERAS
TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
Determinantes de la IEC
Est determinada por factores exgenos (no por los factoresligados al pas donde se localiza):
fl d l l d l Las fluctuaciones de la liquidez internacional Acontecimientos econmicos o polticos Expectativas de los inversores La confianza en los mercadosLa confianza en los mercados
Consecuencias de la IECConsecuencias de la IEC
Sus determinantes hacen que estas inversiones: Presenten una elevada inestabilidadPresenten una elevada inestabilidad Tengan una excesiva volatilidad (rpidas entradas y salidas de
capital) Esta excesiva sensibilidad puede desencadenar CRISIS
FINANCIERAS
27
FINANCIERAS
-
4. IEC Y CRISIS FINANCIERAS
TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
Qu es una crisis financiera?
28
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4. IEC Y CRISIS INTERNACIONALES
TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
Varios tipos de crisis (FMI)
Crisis cambiaria Crisis bancaria Crisis de deuda
Se produce cuando por Se produce cuando una Se produce cuando un Se produce cuando por una fuerte devaluacin
o depreciacin de la moneda nacional en el corto plazo el banco
Se produce cuando una parte importante del sistema financiero nacional se vuelve
insolvente y el Gobierno
Se produce cuando un prestatario no puede
hacer frente a sus pagos o cuando los
prestamistas creen que corto plazo, el banco central o las
autoridades se ven obligados a defender la
moneda vendiendo
insolvente y el Gobierno se ve obligado a
intervenir para evitar esta situacin,
proporcionando a los
prestamistas creen que existe esa posibilidad y por tanto, retiran los nuevos prstamos e intentan liquidar los moneda vendiendo
grandes cantidades de reservas o elevando los tipos de inters
proporcionando a los bancos asistencia
financiera a gran escala
intentan liquidar los existentes.
Si el Estado es el deudor problemticos se
denomina crisis de denomina crisis de deuda soberana
L f t d l i i i l ti d i i
29
Los efectos de las crisis variarn segn el tipo de crisis y cmo segestionan por parte de las autoridades
-
4. IEC Y CRISIS INTERNACIONALES
TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
Por qu en los aos ms recientes las crisis han generado ms contagio?
La liberacin de los flujos de capital:
Intensifica la competencia entre instituciones financieras y hace que asuman Intensifica la competencia entre instituciones financieras y hace que asumanms riesgos para mantener su rentabilidad
Aumenta la rapidez e intensidad de las entradas y salidas de capital generandoinestabilidad
M lti li l f t d t i fi i i t i l Multiplica el efecto de contagio financiero internacional Esto ha generado controversias sobre la libre circulacin de capitales
La desregulacin financiera:
Supone la supresin de normas en el sistema financiero
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-
4. IEC Y CRISIS FINANCIERAS
TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
La internacionalizacin del sistema financiero:
Multiplica las operaciones no sometidas a legislacin nacional y a escasasupervisin mundial
El crecimiento de la inversin institucional:
Ha hecho que la inversin se concentre en grandes entidades especializadas conmayor capacidad para asumir riesgos e influir en los mercados
L inn i n fin n i : Las innovaciones financieras:
Suponen la creacin de diversos instrumentos cada vez ms complejos y de difcilvaloracin y supervisinvaloracin y supervisin
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4. IEC Y CRISIS INTERNACIONALES
TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
Gestin de las crisis financieras internacionales
Elemento comn a las crisis: su carcter sorpresivo
Cada crisis tiene elementos propios pero tambin compartidos con otrosp p p pepisodios y con pautas predichas por la teora (por ejemplo: objetivos internos yexternos inconsistentes)
Los efectos econmicos de las crisis dependen de las polticas econmicas Los efectos econmicos de las crisis dependen de las polticas econmicasseguidas antes y despus de la crisis
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4. IEC Y CRISIS INTERNACIONALES
TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
DETONANTE: CONCESIN HIPOTECAS SUBPRIME (crditos hipotecarios concedidos aE l i i i i l j li d 2007
La crisis financieras internacional de 2007: ORIGEN Y FASES
personas sin capacidad econmica para asumir su coste): Explosin inicial en julio de 2007 ydesencadenante final en septiembre de 2008 con la quiebra de Lehman-Brothers (supuso laparlisis de los mercados crediticios)
ORIGEN: EXCESIVO ENDEUDAMIENTO PRIVADO (principalmente hogares) por:
Abundante liquidez en el mercadoU l d d i d i d id Un largo perodo de tipos de inters reducidos
Debilidades institucionales ligadas a una falta adecuada de regulacin y supervisin
FASES: FASES:2007-quiebra LB Quiebra LB-fin 2008 Durante 2009 A partir 2010
Polticas Objetivo fundamental: Gestin de la Rescate a pases tradicionales: bajadas de inters, aumento
del dficit y depreciacin de la
jsalvamento bancario (intervencin de los
bancos centrales proveyendo liquidez)
recesin, derivada de los efectos reales
(cadas PIB y empleo): todos los
peuropeos y nuevos
mecanismos en la UE: pases volcados en la
gestin de los
33
pmoneda
p y q ) p )pases permiten aumento de los dficit pblicos
gdesequilibrios en
finanzas y en reformas estructurales
-
4. IEC Y CRISIS INTERNACIONALES
TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
34
-
4.IEC Y CRISIS INTERNACIONALES
TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
La crisis financiera de 2007: TRANSMISIN INTERNACIONAL DE LA CRISIS
Canales de transmisin hacia el
COMERCIAL: variacin en X e M
transmisin hacia el exterior de cambios en el ciclo econmico
nacional FINANCIERO: alteraciones en el tipo de cambio en el tipo de inters relativo (N y cambio, en el tipo de inters relativo (N y RM) y cambios en el valor de los activos-pasivos internacionales
35
-
4.IEC Y CRISIS INTERNACIONALES
TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
La crisis financiera de 2007: TRANSMISIN INTERNACIONAL DE LA CRISIS
Elemento novedoso de la crisis de 2007
Canal difusor desde USA al RM: cambio a la baja en el valor de los ttulos emitidos por los residentes norteamericanos privados
La innovacin financiera y la fe ciega de los inversores en las agencias de La innovacin financiera y la fe ciega de los inversores en las agencias decalificacin permiti a los bancos norteamericanos emitir deuda, comprada porel resto del mundo (principalmente europeos )
Financiero:
Eran ttulos atractivos y con un seguro que garantizaba los pagos en caso deincumplimiento del emisor pero se negociaban en mercados no organizados (notenan garantizada su liquidez y no exista una estructura de precios conocida)
Surgi al mismo tiempo un mercado financiero desregulado
36
-
4.IEC Y CRISIS INTERNACIONALES
TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
La crisis financiera de 2007: TRANSMISIN INTERNACIONAL DE LA CRISIS
Perturbaciones generadas en el Perturbac ones generadas en el mercado financiero
norteamericano se trasladan al RM
En pases desarrollados,principalmente Europa
En pases en desarrollo(Canal difusin: el comercial)principalmente Europa
(Canal difusin: el financiero)
L s did d l isis s
(Canal difusin: el comercial)
Retroceso del comercio a partirde 2009 (en bienes y servicios-
Financiero:
La sacudida de la crisis setraduce en un colapso delmercado interbancario y enuna sequa del crdito,f t d l l
de 009 (en b enes y serv c osturismo-)
Menos afectados por la crisis,sobre todo los de Asia, frica yAmrica Latina De los msafectando a la economa real.
Mas afectados por la crisisAmrica Latina. De los msafectados Rusia y EuropaOriental
37
-
4. IEC Y CRISIS INTERNACIONALES
TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
La crisis de 2007 ha supuesto un cambio en la forma de entender elLa crisis financieras de 2007: Factores estructurales
La crisis de 2007 ha supuesto un cambio en la forma de entender elfuncionamiento de los mercados: Se rompe el mito de que la desregulacin de los mercados incrementa la
actividad sin generar riesgos apreciablesactividad sin generar riesgos apreciables
Se ha cuestionado el papel de los bancos centrales y de las polticasmonetarias, que no han sabido aplicar polticas prudenciales
Se ha puesto de manifiesto la escasez de mecanismos multinacionalespara resolver episodios de crisis
Se ha evidenciado la necesidad de disear estrategias fiscales a medio ylargo plazo que sean crebles
URGENTE: Mejor regulacin y supervisin
38
Generacin y aplicacin efectiva de reglas fiscales de obligado cumplimiento
-
FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALESFLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
5 El papel de las instituciones 5. El papel de las instituciones financieras multilaterales
-
5. EL PAPEL DE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS MULTILATERALES: EL FMI
TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
Origen Conferencia Bretton Woods en 1945 (hoy 188 pases)El Fondo Monetario Internacional
Objetivo Promover la cooperacin monetaria y fomentar la estabilidad cambiariay financiera a nivel mundial
Funciones(su contenido
Supervisin de la evolucin econmica y financiera mundial, ascomo de las poltica econmicas de los pases miembros(su contenido
ha ido cambiado para adapatarse al
entorno internacional)
como de las poltica econmicas de los pases miembrosAsistencia tcnica en cuestiones de su especialidad, como polticas
fiscales y monetarias, polticas de tipo de cambio y sector financieroLa asistencia financiera a los pases miembros con problemas de
balanza de pagos con el fin de corregir desequilibriosinternacional) balanza de pagos, con el fin de corregir desequilibrios
Crticas a su
Debilidades en supervisin (instrumentos de anlisis inadecuados,incapaces de predecir las crisis y sus evaluaciones demasiadobenevolentes con la economa)
actuacin(tras las
crisisasiaticas)
Inadecuada asistencia financiera: (inadecuados crditos yadems la concesin de crditos a los pases les ha obligado a seguirunas polticas econmicas -liberalizacin financiera y desregulacininterna-, hacindolos ms vulnerables a las crisis financieras)
Respuestadel FMI a lacrisis actual
Creacin de un cortafuegos frente a la crisis (aumento de recursos crediticios) Incremento del crdito para enfrentar la crisis (reforma en marco crediticio)Asistencia para los ms pobres del mundoAgudizacin del anlisis y el asesoramiento de poltica econmica delcrisis actual Agudizacin del anlisis y el asesoramiento de poltica econmica del
FMIUna reforma de la estructura de gobierno del FMI que refleje mejor la
economa mundial 40
-
5. EL PAPEL DE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS MULTILATERALES: EL BM
TEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
Origen Conferencia Bretton Woods en 1945 (hoy 188 pases)
MULTILATERALES: EL BMEl Banco Mundial
Origen Conferencia Bretton Woods en 1945 (hoy 188 pases)
Obj i
Reconstruccin y promocin del desarrollo y lucha contra la pobrezaDos institucines:
o Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento (BIRF) su objetivo esd l b l d d l bObjetivo reducir la pobreza en los pases de ingreso mediano y las naciones pobres
con capacidad crediticia.o Asociacin Internacional de Fomento (AIF) centra sus actividades
exclusivamente en los pases ms pobres.
Asistencia financiera: otorga prstamos con bajo inters, crditos sinintereses y donaciones a los pases en desarrollo que apoyan una ampliagama de inversiones en educacin, salud, administracin pblica,infraestructura, desarrollo del sector privado y financiero, agricultura y
Funcionesinfraestructura, desarrollo del sector privado y financiero, agricultura ygestin ambiental y de recursos naturales. Algunos de estos proyectos secofinancian con Gobiernos y otras instituciones.
Asistencia tcnica: ofrece ayuda a los pases en desarrollo medianteasesoramiento sobre polticas, investigacinas so a o sob po as, s ga
Reformas
Est llevando a cabo cambios para promover la innovacin, eficacia yrendicin de cuentas, ampliar su colaboracin con otras instituciones -ONU,FMI-para que se reconozca el rol y la responsabilidad que cabe a las cada vezmayores partes interesadas y permita ms participacin a los pases enmayores partes interesadas y permita ms participacin a los pases endesarrollo.
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FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALESFLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
SINTESIS
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SINTESISTEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
Los movimientos internacionales de capital La expansin de la IED y la IEC claves en la globalizacin econmica. Impulsados por liberalizacin financiera, internacionalizacin del sistema financiero,
la institucionalizacin de la inversin las innovaciones tecnol icas y las EMNla institucionalizacin de la inversin, las innovaciones tecnolgicas y las EMN
La IED Tendencias:
o Desde los 80 crecen ms que la produccin y el comercio mundialo Los PD principal fuente de emisin pero los PED han aumentado a ms ritmoo Presencia sectorial importante del sector servicioso Presencia sectorial importante del sector servicios
Razones: (teora OLI)o Ventajas de propiedado Ventajas de localizacinjo Ventajas de internalizacin de la produccin
Tipos (MNE)o Integradas horizontalmenteo Integradas verticalmenteo Integradas verticalmenteo Diversificadas o conglomerados
Efectos: o Beneficios para emisor
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po Beneficios para receptoro Efectos negativos o controvertidos
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SINTESISTEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
La IEC Adquisicin de activos no implica gestin ni control Influidos por factores financieros y no por factores del pas de localizacin
Las crisis financieras internacionales Hoy son ms contagiosas por la globalizacin financiera La crisis financieras suelen implicar una combinacin de crisis cambiaria, La crisis financieras suelen implicar una combinacin de crisis cambiaria,
bancaria y de deuda. La creciente magnitud de los flujos financieros, su granvelocidad de movimientos y los elevados niveles de endeudamiento hanincrementado los costes econmicos de las crisis de origen financiero
L it d d l l fi i t 2007 h d bi l La magnitud del colapso financiero tras 2007 ha provocado cambios en elsistema financiero internacional, en las polticas econmicas y la sostenibilidadde las finanzas pblicas en los pases desarrollados
El FMI Supervisa la evolucin econmica y financiera mundial, proporciona asistencia p y , p p
tcnica en polticas macroeconmicas y sector financiero y asistencia financiera a pases con desequilibrios en balanzas de pagos
El BM44
El BM Promociona el desarrollo y la lucha contra la pobreza
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BibliografaTEMA 3. FLUJOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
Bibliografa
ALONSO, J. A. (2013) Lecciones sobre EconomaMundial . Civitas (Tema 10)( m )
MAESSO, M. y GONZLEZ, R. (2011) Manual de, y , ( )Economa Mundial. Ediciones Pirmide. (Tema 3)
UNCTAD (anual). Informe sobre las inversiones en elmundo 2014
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