Tesis - Bolsa de Valores de Guayaquil

7/26/2019 Tesis - Bolsa de Valores de Guayaquil

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ESCUELA SUPERIOR POLITÉCNICA DEL LITORAL

FACULTAD DE ECONOMÍA Y NEGOCIOS

PROYECTO DE GRADUACIÓN:

“PROYECTO DE CREACION DE ESTRATEGIAS PARAAUMENTAR LAS NEGOCIACIONES BURSATILES EN LA BVG

(BOLSA DE VALORES DE GUAYAQUIL)”

Previa a la obtención del título de:

INGENIERÍA COMERCIAL Y EMPRESARIAL ESPECIALIZACIONES

FINANZAS Y COMERCIO EXTERIOR

Elaborado por:

C!"#$ C%"&'!'$ P$!*$ +',&!**

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G$2$3,* 4 E#$5%'

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A G R A D E C I M I E N T O

En primer lugar

agradecemos a Dios ser

supremo que guía

nuestros pasos día a día

y a todas las personas

que de uno u otro modo

colaboraron en la

realización de este

trabajo y especialmente

a la Ing. Patricia

Valdiviezo Directora de

nuestra esis! por su

invaluable ayuda.



I. D E D I C A T O R I A

A DIOS

A MI MADRE

A MIS /I;OS

A MI ESPOSO

A MIS AMIGOS

Dennisse Giler Cuzco



II. D E D I C A T O R I A

A DIOS

A MI MADRE

A MIS /I;OS

A MI ESPOSO

A MIS AMIGOS

Pamela Cuenca Contreras

1



III. D E D I C A T O R I A

Especialmente a Dios

por ofrecerme todas lasoportunidades ymostrarme el caminocorrecto en la vida.

A mis padres,familiares y amigosque han sido la base y fortaleza para laculminacin de estaetapa en mi vida y en

especial a mi hi!aDolm"nica.

Carlos #illalba $olgu%n

2



TRIBUNAL DE GRADUACION

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3



DECLARACION EXPRESA

"#a responsabilidad del contenido de esta esis de $rado! nos

corresponden e%clusivamente& y el patrimonio intelectual de la misma a la

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0+eglamento de $raduación de la E'P,#1.

Pamela (uenca (ontreras Dennisse $iler (uzco

(arlos Villalba 2olguín

INDICE GENERAL

4



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INDICE DE CUADROS

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INDICE DE FIGURAS

5



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CAPÍTULOS:

6



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CAPITULO III.............................................................................................> ? >

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ANEXOS:

9



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CAPITULO I

10



== INTRODUCCION AL MERCADO DE VALORES

El mercado ecuatoriano tiene un gran potencial para realizar

inversiones que produzcan alta rentabilidad en diversos sectoreseconómicos! y que corresponde a la 5V$ ser el veOículo que diCunda una

cultura burstil en el entorno y trasmita el QnoR>OoR del mercado de valores.

El mercado de valores en general! canaliza los recursos Cinancieros

Oacia las actividades productivas a travSs de las negociaciones de valores.

(onstituye una Cuente directa de Cinanciamiento y una opción de

rentabilidad para los inversionistas.

#a 5olsa de Valores es un agente primordial y determinante en la

estabilidad de la economía del mundo. De no e%istir la bolsa de Valores la

compra y venta de acciones! bonos o cualquier otro valor serian

transacciones que no contarían con la debida transparencia y la

determinación de los precios seria un Cactor que solo dependería de la

voluntad de los grandes industriales lo cual sería una gran desventaja para

la economía en el mundo! y en especial para los consumidores. #a 5olsarealiza una importante labor como barómetro de la economía local! nacional!

regional y mundial.

Kueremos Oacer que las empresas medianas de varios sectores se

interesen por negociar sus acciones! que no se cierren a la globalización!

prcticamente la mayoría de las empresas ecuatorianas aTn tienen el tabT

de tener empresas Camiliares! y que debern de seguir esa tendencia.

#o que vamos a desarrollar a lo largo de esta tesis! es darle

estrategias a la 5olsa de Valores para que cree el Obito o costumbre a las

empresas ecuatorianas de que pertenezcan a un mercado abierto! el

mercado ecuatoriano no est siguiendo el ritmo de los países desarrollados!

si la 5V$ logra Comentar esto! pues estaremos en posición de competir con

bolsas mundiales! como la de #ondres o estados unidos.

11



=6= RESE?A /ISTORICA: MUNDIAL@ REGIONAL@ LOCAL

El origen de la 5olsa como institución data de Cinales del siglo 7V en

las Cerias medievales de la Europa ,ccidental. En esa Ceria se inició la

prctica de las transacciones de valores mobiliarios y títulos. El tSrmino

UbolsaU apareció en 5rujas! 5Slgica! concretamente en la Camilia de

banqueros Van der 5ursen! en cuyo palacio se organizó un mercado de

títulos valores. En 9<F se creó la 5olsa de *mberes! que Cue la primera

institución burstil en sentido moderno. Posteriormente! se creó la 5olsa de

#ondres en 9=?! en 9== la de #yón! @rancia y en 9? la de ueva ;orQ!

siendo Ssta la primera en el continente americano. Estas se consolidaron

tras el auge de las sociedades anónimas.

#os mercados en los que se negociaban valores e%isten desde la

antigedad. En *tenas e%istía lo que se conocía como E9P()(4 y en

+oma e%istía el C(--EG+9 9E)CA'()+9 en el que los comerciantes se

reunían de modo periódico a una Oora Cija. #os actuales mercados de valores

provienen de las ciudades comerciales italianas y Oolandesas del siglo 7III.

El primer mercado de valores moderno Cue el de la ciudad Oolandesa de

*mberes! creado en el aWo 9=89. Durante el siglo 7VI empezaron a

prodigarse en toda Europa: en oulouse 09=<1! o #ondres 09=?91& ms tarde

se crearon las de Jmsterdam! 2amburgo y París. #a 5olsa de ueva ;orQ

nació en 9?! y la de 4adrid no se creó Oasta el siglo 7VIII. #a 5olsa de

5uenos *ires! la de 4S%ico y la de Venezuela Cueron creadas a Cines de siglo

7I7.

Bolsa BVQ:

12



En resumen la vida jurídica de la 5olsa de Valores de Kuito Oa tenido

dos momentos de especial relevancia. El primero corresponde a su primera

Cundación! la misma que tuvo lugar en 9F en calidad de (ompaWía *nónima! como iniciativa de la llamada entonces (omisión de Valores >

(orporación @inanciera acional.

Veinte y cuatro aWos despuSs! en 98& el mercado burstil

ecuatoriano se vio reestructurado por la #ey de 4ercado de Valores! en la

que se estableció la disposición de que las 5olsas se transCormen en

(orporaciones (iviles sin Cines de lucro. *sí entonces en 4ayo de 9< la

institución se transCormó en la (orporación (ivil 5olsa de Valores de Kuito!

conociSndose este OecOo como la segunda Cundación de esta importante

entidad.

Bolsa BVG:

En nuestro país! el primer intento por crear una 5olsa de Valores se

dio en la ciudad de $uayaquil en 9B<?! motivada por la euCoria que por esos

aWos se sentía en todo el mundo con respecto a levantar capitales y crear empresas! siguiendo el ejemplo de la ms Camosa bolsa de esa Spoca que

era la de #ondres.

Posteriormente! con el boom de e%portaciones que e%perimentó el

Ecuador por el aWo 9B?! al ser el principal productor y e%portador de cacao!

los comerciantes se dieron cuenta que tenían suCiciente capital como para

establecer una 5olsa! y así lo Oacen en 9B?8.

#a institución tuvo el nombre de 5olsa 4ercantil de $uayaquil y se

ubicó en lo que Ooy es el 4alecón 'imón 5olívar! muy cerca de la

$obernación.

Esta Cue una bolsa muy dinmica! en la que cotizaban alrededor de

empresas. Entre las empresas cotizantes se encontraban los principales

bancos de ese entonces: 5anco de (rSdito 2ipotecario! 5anco del Ecuador!

13



5anco (omercial *grícola! entre otros. #os creadores Cueron los seWores:

+odolCo (oronel! #eonardo 'tagg! 4iguel 'eminario! Eduardo *rosemena

4erino! $abriel ,barrio y (límaco $ómez. DicOa 5olsa debió cerrar suspuertas por diversas causas! pero principalmente por la inestabilidad

económica y política que nuestro país vivió en los días de la +evolución

#iberal.

#uego en el aWo 9F! por una iniciativa de la (omisión de Valores

(orporación @inanciera acional! como se llamaba en aquella Spoca a esta

institución! se promovió la apertura de dos 5olsas! una en Kuito y otra en

$uayaquil.

== /EC/OS RELEVANTES

N%>,!.'! 5! 'e autoriza poner en vigencia en el

Ecuador el (ódigo de (omercio de EspaWa de 9B.

M$2% 5! 6 Entra en vigencia el primer (ódigo de (omercio

Ecuatoriano! que se reCiere ya a las bolsas de (omercio.

;",% 6 5! 'e crea la primera 5olsa de (omercio en

$uayaquil.

S!&,!.'! 6 5! 87 'e e%pide el (ódigo de (omercio de *lCaro.

M$2% 5! 8 'e crea en la (iudad de $uayaquil la 5olsa de

Valores y Productos del Ecuador (. *.

M$2% 8 5! 8 En el *rt. 9= del Decreto #ey de Emergencia

o. se establece la (omisión de Valores.

;*,% 5! 8 En el Decreto Ejecutivo o. 8< se crea la (omisión

acional de Valores.

E"!'% 6 5! 8 'e e%pide la #ey de (ompaWías

14



A0%&% 5! 8 'e e%pide la #ey de la (omisión de Valores

(orporación @inanciera acional sustituyendo a la (omisión acional de

Valores

M$'-% 6 5! 88 'e e%pide la #ey o.999 que Caculta el

establecimiento de bolsas de valores! compaWías anónimas! otorgando

Cacultad a la (omisión de Valores L (orporación @inanciera acional para

Cundar y promover la constitución de la 5olsa de Valores de Kuito (.*.

M$2% 7 5! 88 'e autoriza el establecimiento de las 5olsas de

Valores en Kuito y $uayaquil.

A0%&% 6 5! 88 'e otorga Escritura de (onstitución de la 5olsa

de Valores de Kuito (. *.

S!&,!.'! 6 5! 88 'e otorga Escritura PTblica de (onstitución de

la 5olsa de Valores de $uayaquil (. *.

M$2% 6 5! 88 'e e%pide la primera #ey de 4ercado de Valores!en donde se establece que las 5olsas de Valores deben ser corporaciones

civiles y dispone la transCormación jurídica de las compaWías anónimas.

M$2% 5! 88 'e realiza la transCormación jurídica de la 5olsa de

Valores de Kuito (.*. a la (orporación (ivil 5olsa de Valores de Kuito

*()*#ID*D

15



T$.*$

BCO.P ICHINC HA

0

Úl tmo Preci o( Dól aresAm er can os

Información: Bolsa de Valores GuayaquilElaboración: Los autores

#a empresa que mayor liquidez tiene para negociar en 5olsa en

2olcim! consideramos que empresas de este tipo donde su inventario es

rotativo! tiene un considerable ingreso para que pueda invertir en bolsa.

'e realizo un promedio de la liquidez de estas empresas en base

a estos datos y se consideran como variables las siguientes:

L13,5$

M!5,$"$!"&! L,3,5$

N% *13,5$

,btuvimos lo siguiente! < empresa son líquidas! 9B medianamente

líquida y < no líquidas. 'on F empresas que en el mercado burstil se

entendería como que es el 9X de las empresas que estn negociando

pero no es así. #a liquidez y no liquidez est repartida con el 9=X de

participación y el FX restante son empresas netamente líquida.

16



Podemos concluir que si dentro de este rango de empresas! las

medianas de liquidez participan activamente! Oabr mucOas empresas

que cumplan con este perCil y podrn negociar.

== PROBLEMAS Y OPORTUNIDADES

1.4.1. Definición del Po!le"a.#

#a 5olsa de Valores de $uayaquil no posee las estrategias de

marQeting para Oacer ver el mercado burstil atractivo.

A"H*,,:

#as empresas medianas de varios sectores no se interesan por

negociar sus acciones! y se cierran a la globalización! prcticamente la

mayoría de las empresas ecuatorianas aTn tienen el tabT de tener

empresas Camiliares! y que deben seguir esa tendencia. *dicionalmente

para poder cotizar sus valores en la bolsa! las empresas primero deben

Oacer pTblicos sus estados Cinancieros! puesto que atreves de ellos sepueden determinar los indicadores que permiten saber la situación

Cinanciera de las compaWías.

#a Calta de cultura burstil! produce que las personas no acudan al

mercado de valores ni utilicen sus Oerramientas 0como sí sucede en otros

países1. Entonces nos planteamos la siguiente reCle%ión: "Es lógico no

conCiar en lo que no se conoce/.

O%'&",5$5!:

*nte este problemtica! nos Oemos visto en la necesidad de

analizar e identiCicar las brecOas yYo oportunidades las cuales permitan a

la 5V$! mantenerse competitivamente tanto para la captación de nuevos

empresarios y a su vez en los servicios que esta oCrece a los mismos.

17



Vale recalcar que estamos en un escenario dolarizado y globalizado en

donde la 5V$ actualmente no esta en condiciones de competitividad ante

países desarrollados.

Para lo cual Oemos identiCicado algunas oportunidades posibles y

medibles para el desarrollo del mercado burstil! estas son:

• Integrar y promover nuevos sectores económicos al

entorno burstil. Ej. (lubes deportivos.

• Venta de acciones de proyectos a travSs de la 5V$. Ej.

Proyectos 'emillas

• Desarrollar la Cormación y especialización para Cuturos

proCesionales en 4ercado de (apitales

• Promover y desarrollar el mercado secundario

• Dinamizar y potenciar su imagen! como una bolsa

eCiciente en el mbito local! regional y mundial.

• (ulturizar a la sociedad y empresarios! sobre el manejo

y l importancia del desarrollo burstil como medidor de la economía

local y nacional.

• ,btener una (ertiCicación a la (alidad en el servicio que

oCrece.

1.4.$. CARACTERI%TICA% DE& PROD'CTO O %ERVICIO

*mpliar y diversiCicar sus Cuentes de Cinanciación en las

mejores condiciones 0Cinanciación barata y a largo plazo1.

18



*segurar! en ciertos supuestos o ante determinados eventos! la

continuidad del negocio Cacilitando la transmisión de la

propiedad a un precio pTblico y establecido por el libre juego deoCerta y demanda.

• Potenciar y mejorar su imagen puesto que! adems de resultar

ms conocida! la empresa deber cumplir con unos requisitos

de transparencia e inCormación y su gestión ser reCrendada

por sus accionistas1

• 4otivar a los empleados! y a otros agentes relacionados con laempresa! vendiSndoles acciones de la empresa en condiciones

ventajosas o pagando en especie! a travSs de acciones de la

empresa! ligando el salario a la productividad.

• Disponer de una valoración objetiva y concreta.

• Estimular y disciplinar la gestión a travSs de la presión de los

accionistas! que e%igirn una estrategia a largo plazo.

• (ontar con valiosos indicadores adicionales para la

comparación con otras empresas como la cotización burstil de

las acciones.

• @acilitar la transmisión de las acciones ya que! al e%istir un

mercado! el valor resulta ms líquido puesto que compradores

y vendedores saben dónde acudir.

• ,btener rendimientos aWadidos y complementarios a los

tradicionales dividendos y plusvalías.

• DisCrutar de unas condiciones Ciscales particulares en los

impuestos sobre la +enta! sobre Patrimonio y sobre

'ucesiones.

19



• DiversiCicar el patrimonio! puesto que la cotización en 5olsa

permite desprenderse de una parte de sus acciones para

liberar recursos que! así! se pueden colocar en otros activosCinancieros.

== ALCANCE

El rea geogrCica donde se desarrollar nuestro plan de marQeting!

con el Cin de promover el nTmero de empresas participantes y aumentar el

nivel de transacciones es a nivel local en la ciudad de $uayaquil y las

entidades que integran dicOo sector son:

• 5olsa de de Valores de $uayaquil.

• (asa de Valores

• 'uperintendencia de Valores

• Estado

• Emisores

• Inversionistas

Pero queremos primordialmente que nuestro principal negociador sea

el empresario ecuatoriano guayaquileWo y que esto motive a los dems

empresarios a participar en la bolsa de valores de $uayaquil y así Comentar

un eCecto multiplicador para la bolsa de valores de Kuito.

== OB;ETIVO GENERAL

20



Dado que la estructura Cinanciera no es un esquema Cijo o uniCorme!

no e%iste una receta que permita abordar todos los casos por igual y por

ende la manera en la que cada compaWía entra en bolsa puede ser diCerente. *l contrario! cada empresa! dependiendo de sus necesidades! de

sus perspectivas! y de su estrategia! podr optar por uno de los instrumentos

del mercado o una combinación de los mismos en cualquier momento en

que lo necesite! manejando eCicientemente variables como costo! Cle%ibilidad

y riesgo! logrando mayor competitividad en un ambiente cada vez ms

e%igente.

En base a estas premisas nace la idea de proponer a la 5V$! la:

=Creacin de estrategias para aumentar las negociaciones burs>tiles

de la #G?.

== OB;ETIVOS ESPECIFICOS

Dentro de la problemtica de la baja participación empresarial a

cotizar en la 5V$! Oemos identiCicados los siguientes ,bjetivos EspecíCicos a

Cin de dar cumplimiento al ,bjetivo $eneral! estos son:

• IdentiCicar medios de diCusión Oacia la comunidad

empresarial de gran impacto acorde a todos los actoresdel mercado burstil.

• IdentiCicar necesidades de las casas de valores para

incentivar la diCusión.

• Evaluar los planes de marQeting actuales y medir el

impacto de los mismos de la 5V$.

21



• IdentiCicar variables empresariales atractivas para los

inversionistas.

• Determinar si el marco jurídico del país incentiva a la

inversión en el mercado burstil.

== MERCADO DE VALORES

1.(.1. DE)INICION * C&A%I)ICACION

Debemos tener claro que toda economía necesita de un mercado

Cinanciero que permita centrar las utilidades o e%cedentes de recursos

Cinancieros de todas las personas naturales o jurídicas! con el Cin de

dinamizar el proceso de producción y generación de la riqueza de la

economía.

=8= CLASIFICACION DEL MERCADO FINANCIERO

uestro sistema Cinanciero est conCormado por dos grandes

sectores: El 4ercado de Dinero y el 4ercado de (apitales.

9ercado de Dinero.@ Es aquel en el que se negocian obligaciones

de corto plazo y sirva bsicamente para proveer Condos que Caciliten la

producción de bienes o servicios en un sistema económico.

9ercado de Capitales.@ Es aquel en el que se movilizan recurso

de mediano y largo plazo orientados a la Cormación de capital Cijo.

I*&'$#,"

22

MERCADOFINANCIERO



=7=

=7= CLASIFICACION POR TIPO DE SEGMENTO

M!'#$5% 5! I"&,&#,%"! F,"$"#,!'$ 2 M!'#$5% B'H&,*

Mecado de Ins+i+,ciones )inancieas

Es aquel mercado que tiene como centro a los bancos e

instituciones Cinancieras! las mismas que canalizan los recursos!

mediante intermediación directa.

Mecado B,s-+il

#a cabeza de este mercado es la 5olsa de Valores en general!

a travSs de este ente es que se realizan las transacciones de tipo

burstil! documentos de renta Cija o de renta variable.

6 ESTRUCTURA Y LEY DEL MERCADO DE VALORES

6= ESTRUCTURA LEGAL DEL MERCADO DE VALORES

#a estructura legal donde se norma el mercado de valores! est

divido en tres partes! ivel de regulación! ormas +egulatorias! ivel

de *utorregulación&

• N,>!* 5! '!0*$#,"

#ey de mercado de Valores

23

MERCADO DEDINERO

MERCADODE

CAPITALES



+eglamento $eneral de la #ey 4ercado de Valores

+esoluciones del (onsejo acional de Valores

N%'$ S*!&%',$

#ey de compaWías y su reglamento general

#ey del 'istema @inanciero y su reglamento general

(ódigo de (omercio

(ódigo (ivil

#ey de +Sgimen ributario Interno y su +eglamento

+esolución de la Aunta 5ancaria

+egulaciones del directorio del 5anco (entral del Ecuador

N%'$ 5! A&%''!0*$#,"

+eglamentos! resoluciones! estatutos! circulares y otras normas

internas de la 5olsa de Valores y dems *sociaciones de

*utorregulación.

6=6 LEY DE MERCADO DE VALORES

#a actual del mercado de valores indica que tiene por objeto promover

un mercado de valores organizados! integrados! eCicaces y transparentes en

que la intermediación de valores sea competitiva! ordenada! equitativa y

continua! como resultado de una inCormación veraz completa y oportuna.

El mbito de aplicación de esta ley abarca el mercado de valores en

su segmento burstil y e%traburstil! las bolsas de valores! las asociaciones

gremiales! las casas de valores! los administradores de Condos y

24



Cideicomisos! las caliCicadoras de riesgos! los emisores! las auditorías

e%ternas y dems participantes que de cualquier manera actTen en el

mercado de valores.

En la actualidad el nuevo proyecto de ley promueve lo siguiente:

El proyecto de ley de 4ercado de Valores busca precisamente

desarrollar un mercado de capitales en el país. De esta Corma! se crear una

alternativa adicional para que los aOorristas inviertan sus recursos! mediante

la compra de los distintos documentos que se vendan en el mercado. De

igual manera! se crear una alternativa para que las empresas obtenganrecursos para Cinanciar sus proyectos. En este sentido! el mercado de

valores es a la vez un complemento y una competencia para el sistema

Cinanciero! que le obliga a reducir su margen de intermediación y a operar

con mayor eCiciencia.

(on la creación del mercado de capitales! estas personas dispondrn

de una alternativa adicional! que es el comprar los bonos o acciones que

emitan las empresas. Para ello! contactarían con una persona autorizada aintervenir en la 5olsa de Valores y le entregarían el dinero correspondiente a

la transacción.

'in embargo! escoger con seguridad entre las mTltiples alternativas que se

oCrezcan en este mercado requiere de un nivel de especialización poco

comTn entre el pTblico y de un esCuerzo importante para recolectar

inCormación sobre el estado de las empresas que emiten los papeles. Por

este motivo! se crean Condos comunes de inversión en los que participan

inversionistas individuales de tamaWo pequeWo y mediano. *l sumarse varios

de ellos! se conCorman volTmenes elevados que son manejados por

especialistas. De esta manera! se consigue mayores rendimientos con

perCiles de menor riesgo

25



6= CLASIFICACION DEL MERCADO DE VALORES

$..1 Mecado Pi"aio:

El mercado primario tambiSn llamado 4ercado de Emisiones se da

cuando las entidades admitidas a cotización en bolsa emiten acciones y

obligaciones que son adquiridas por los inversionistas.

En el mercado Primario se relacionan las entidades demandantes

de Condos con los oCerentes de Condos o inversionistas! y marca dos sub>

mercados que son: El de Emisión de *cciones y el de Emisión de

,bligaciones.

$..$ Mecado %ec,ndaio:

En el mercado secundario se compran y venden títulos ya

emitidos.

En este mercado donde se pueden negociar los títulos de

entidades que coticen en bolsa y el precio de las transacciones

0o cotizaciones1 se Cija a travSs del juego de la oCerta y la demanda. *l

mercado secundario se le denomina tambiSn 5olsa de Valores.

El mercado primario y secundario estn totalmente relacionados y

para que la 5olsa Cunciones de Corma optima se precisa que cada uno de

dos mercados este bien desarrollado.

$.. Mecado B,s-+il:

Es aquel que se negocia en la 5olsa! en donde intervienen los

4ercados Primarios y 'ecundarios. En este mercado se negocian

primordialmente los títulos accionarios! ya sea por primera emisión o para

transCerencia den el mercado secundario. #as acciones pueden ser

negociables Tnicamente previa su respectiva inscripción

26



$..4 Mecado E/+a!,s-+il:

Este mercado se desenvuelve Cuera del conte%to de las 5olsa de

Valores! con la participación de intermediarios autorizados que negocian

títulos que no requieren estar inscritos en la bolsa! pero que sí deben

anotarse en los registros de cada país. #os títulos de Valores que

mayormente se negocian son los de renta Cija.

$eneralmente! este mercado Cunciona con menos reglas ycontroles que el burstil lo que genera mayor riesgo! menor costo de

negociación! y en mucOos casos se convierte en competencia para el

mercado burstil.

En nuestro país las operaciones para los acuerdos e%traburstiles

Cuncionan bajo el sistema 4EE7 04ecanismo de ransacciones

E%traburstiles1. Es una manera centralizada de negociación con la

participación de intermediarios autorizados.

ambiSn se Oa creado compaWías para la intermediación Cinanciera

que son sociedades anónimas que actTan como operadoras bajo la

denominación (,VE7 0(ompaWías ,peradoras de Valores

e%traburstiles1.

6= INTEGRANTES DEL MERCADO DE VALORES

#a ley de 4ercado de Valores establece en su *rt.9 como

integrantes del mercado a:

5olsas de Valores

(asas de Valores

27



*dministradoras de @ondos y @ideicomisos

(aliCicadoras de +iesgo

Emisores

*uditorías E%ternas

6= ROLES DE LOS INTEGRANTES DEL MERCADO DE VALORES

BOLSA DE VALORES

#a 5olsa de Valores es un mercado en el que participan

intermediarios 0operadores de Valores! representantes de (asas de

Valores1 debidamente autorizados con el propósito de realizar

operaciones! por encargo de sus clientes! sean estas de compra o venta!

de títulos valores 0acciones! pagarSs! bonos! etc.1 emitidos por empresas

inscritas en ella 0emisores1.

El objeto principal de una 5olsa de Valores es! por lo tanto! brindar

a sus miembros los servicios y mecanismos requeridos para la

negociación de valores.

mportancia de la olsa de #alores

#a 5olsa de Valores es importante porque nos brinda equidad!

seguridad! liquidez y transparencia.

#as Cunciones que cumple la 5olsa de Valores dentro de una

economía! entre las ms importantes podemos mencionar:

28



7uncin de nversin.@ #a 5olsa cumple con un propósito

económico Cundamental al canalizar directamente el aOorro Oacia la

inversión productiva! disminuyendo e incluso eliminando el uso delocioso de recursos Cinancieros en la economía.

7uncin de -iquidez.@ #a 5olsa de Valores oCrece a los tenedores

de valores mobiliarios la posibilidad de convertirlos en dinero en el

momento que lo deseen esto no quiere decir que los valores mobiliarios

que se cotizan en la bolsa no sean líquidos! pues siempre e%iste la

posibilidad de buscar un comprador cuando se necesite vender.

7uncin de Participacin.@ #a bolsa permite a los aOorradores

participar en la gestión del desarrollo económico a travSs de la

participación de la gestión de las empresas! pues al comprar acciones se

convierten en socios de ellas. #a bolsa Oace posible que los trabajadores

y el pTblico en general participen en la Cunción empresarial.

7uncin de #aloracin.@ En los países con economías de mercado

el problema de la valoración de los activos reales se Oa resuelto! demejor o peor manera! a travSs de los mecanismos del mismo mercado!

aunque aTn no se Oa resuelto el problema de la valoración de activos

Cinancieros! esto solo se puede lograr en una bolsa de valores eCiciente.

7uncin de Circulacin.@ *dems debido a la Cunción de liquides

de la bolsa! el inversionista puede recuperar su dinero cuando quiera y

disCruta en cambio! de todas las ventajas de una inversión a largo plazo.

Esta Cunción se complementa con la de participación! liquidez! valoración

e inCormación. #a 5olsa Cacilita la circulación y movilidad de la riqueza

mobiliaria! Cunción de suma importancia en los actuales tiempos.

7uncin nformativa.@ #a 5olsa es el termómetro de todo acontecer

económico y social! es la caja de resonancia del queOacer político

nacional e internacional. #a inCormación burstil es de tal importancia

que modernamente se considera que el objetivo de la empresa es la

29



ma%imización del valor burstil de las acciones. 'e convierte así la 5olsa

en un banco de prueba de la eCicacia de los directivos empresariales en

un gran instrumento de control de su gestión por parte de los accionistasy el pTblico en general.

7uncin de Proteccin del Ahorro frente a la inflacin.@ #a inversión

en bolsa en títulos de renta variable permite sustraer el aOorro de la

erosión monetaria porque tales títulos representan partes proporcionales

de activos reales! y al Oaber inClación aumenta el precio de las acciones

de Corma paralela al índice general de precios.

CASAS DE VALORES

#as casas de valores son entes que surgieron a raíz de la

e%pedición de la ley de mercado de valores de 98.

'u principal rol es el de actuar como intermediario de valores! es

decir! realizar compra>venta de títulos por cuenta de sus clientes o

basndose en su propio capital.

)na casa de valor y un banco actTan en diCerentes mercados. #as

casas de valores participan en los mercados burstiles mientras que el

banco lo Oacer en el de intermediación Cinanciera.

De igual Corma las (asas de Valores son responsables de la

integridad y validez de los títulos que negocian& pero no responsables por

la solvencia entre los mismos.

#a ley de 4ercado de Valores! Caculta a las (asas de Valores lo

siguiente:

• ,perar de acuerdo con las instrucciones de sus clientes

en los mercados burstiles y e%traburstiles.

• Invertir o vender títulos o valores con capital propio.

30



• *dministrar portaColios de valores o dinero de sus

clientes para invertirlos en instrumentos del mercado de valores! de

acuerdo con sus instrucciones. 'e considera portaColio de valores unconjunto de valores administrados e%clusivamente solo para clientes.

• Dar asesoría en la intermediación Cinanciera de valores y

Cinanzas! estructuración de portaColio de valores! adquisiciones!

Cusiones! escisiones u otras operaciones en el mercado de valores!

promover Cuentes de Cinanciamiento! para personas naturales o

jurídicas y entidades del sector pTblico.

• +ealizar actividades de estabilización de precios

Tnicamente durante la oCerta pTblica primaria de valores.

FONDOS DE INVERSION

En el mercado e%isten Cirmas especializadas que se encargan de

administrar dinero de acuerdo a las mejores condiciones de mercado!estas Cirmas se conocen como *dministradora de @ondos de Inversión.

Estas compaWías tienen como Cunción principal:

9. *dministrar @ondos de Inversión

. *dministrar egocios @iduciarios

8. *ctuar como emisores de procesos de titularización

<. +epresentar Condos internacionales de inversión.

El estado Ecuatoriano considera tres clases de Condos de inversión:

F%"5% 5! A5,",&'$#," 5! I">!',"=9 'on @ondos manejados por las

administradoras de Condos y que cuentan con el personal tScnico!

31



especializados encargados de invertir de la mejor manera los recursos de un

grupo de personas o participes. #os aportantes! tendrn unidades de

participación y podrn entrar y salir cuando deseen.

F%"5% C%*!#&,>%=9 Este tipo de Condos se crea con la Cinalidad de invertir

en proyectos productivos o en valores de mediana liquidez. 'u constitución

ser mediante oCerta pTblica

F%"5% I"&!'"$#,%"$*!=9

9. #os Condos administrados o colectivos constituidos en el

Ecuador! que recibirn e%clusivamente inversiones e%tranjeras! que

sean colocado en nuestro país.

. #os @ondos administrados o colectivos constituidos en el

Ecuador! por nacionales o e%tranjeros para que sean invertidos en

títulos valores tanto en el mercado nacional como internacional.

8. #os @ondos constituidos en el e%terior por nacionales o

e%tranjeros! los mismos que podrn eCectuar en el mercado nacional y

estarn constituidos por capitales ecuatorianos o e%tranjeros.

#as administradoras de @ondos y @ideicomiso son las Tnicas

autorizadas para manejar Condos internacionales.

CALIFICADORA DE RIESGO

#as caliCicadoras de riesgo son sociedades anónimas o de

responsabilidad limitada! autorizadas y controladas por la superintendencia

de compaWías que tiene por objeto principal la caliCicación de riesgo de los

valores y emisores. Estas sociedades podrn eCectuar! adems las

actividades complementarias con su objeto principal.

32



'e entender por caliCicación de riesgo la actividad que realicen

entidades especializadas denominadas caliCicadoras de riesgo mediante la

cual dan a conocer al mercado y pTblico general su opinión sobre lasolvencia y probabilidad de pago que tiene el emisor para cumplir con los

compromisos correspondientes sus valores de oCerta pTblica

#os valores objeto de caliCicación por parte de las caliCicadoras de

riesgo son:

• Valores representativos de la deuda

• *cciones y dems valores patrimoniales

• (uotas de @ondos colectivos de inversión

EMISORES DE VALORES

'on las personas Aurídicas y Privadas y las entidades del sector

pTblico que de acuerdo a disposiciones legales generales o especiales estn

autorizadas para emitir valores! es decir derecOos de contenido

esencialmente económico! que puedan circular y negociarse libremente en el

mercado.

ítulos L Valores& es un documento que acredita o da derecOo al

tenedor a e%igir un beneCicio económico.

Valores que pueden emitirse:

• Valores de (ontenido (rediticio.> estos títulos

incorporarn los derecOos a recibir el pago del capital y los

rendimientos Cinancieros! en los tSrminos y condiciones seWalados.

33



• Valores de Participación.> *l adquirir estos títulos! el

inversionista adquiere un derecOo o alícuota en el patrimonio de

propósito e%clusivo conCormado por los activos.

• Valores 4i%tos.> 'on los valores que combinan los dos

valores anteriores títulos de contenido crediticio y valores de

participación.

MECANISMOS DE NEGOCIACION

CLASES DE RUEDAS DE BOLSA

#*' +)ED*' ,+DI*+I*': 'e realizan en Corma regular y

permanente todos los días Obiles del aWo! dentro del Oorario

especíCicamente seWalado.

#*' +)ED*' E7+*,+DI*+I*': 'e eCectTan en Oorario diCerenteal de las +uedas ,rdinarias y en condiciones especiales! de acuerdo a los

participantes! clases de valores! requerimientos de diversiCicación o amplitud

del mercado.

#*' +)ED*' DE PI',. Estas +uedas! conocidas tambiSn como de

Viva Voz! se realizan en el recinto burstil! con la concurrencia y

participación Císica de los ,peradores de Valores! en representación de sus

respectivas (asas de Valores miembros de una 5olsa! y los Cuncionariosdesignados por las Instituciones del 'ector PTblico.

#*' +)ED*' E#E(+,I(*': #as operaciones burstiles se llevan

a eCecto a travSs de terminales de computadoras localizadas en las

correspondientes (asas de Valores! las que estn conectadas a un servidor

central en la 5olsa de Valores.

34



#*' ')5*'*' 5)+'JI#E': 'on mecanismos de oCerta o

demanda de valores donde interviene el 'ector PTblico.

,+,' 4E(*I'4,': *dicionalmente! la #ey de 4ercado de

Valores contempla que las 5olsas de Valores podrn establecer otros

mecanismos! que permitan el encuentro ordenado de oCertas y demandas y

la ejecución de las correspondientes negociaciones por parte de las (asas

de Valores! los mismos que deben ser autorizados por la 'uperintendencia

de (ompaWías.

= PRINCIPALES INDICES BURSATILES#a 5olsa de Valores crea un parmetro para comparar y analizar la

situación de una empresa con respecto al líder en su rubro! para ello e%isten

los Hndices @inancieros:

ndice -ocal #G@ ndeB

El 5V$ Inde% constituye un índice de rendimientos! pues considera en

su clculo tanto las ganancias generadas por cambio de precio como por la

entrega de dividendos.

PEC+@#G ndice de Precios Ecuador

El IPE()> 5V$ es un índice Tnicamente de Precios! pues no

considera en su clculo las ganancias generados por el reparto de

dividendos.

I+E()>5V$ 0Hndice de Precios Ecuador1

El Hndice de +endimientos del 4ercado de Valores Ecuatoriano

0I+E()1! es un índice que no se limita e%clusivamente a la variación de

precios! sino que incluye tambiSn el eCecto que los pagos de dividendos

tienen en el rendimiento que perciben los accionistas. 0Para su clculo se

35



utiliza la misma metodología empleada para el índice de precios 0IPE()>

5V$1! pero considerndose adems ajustes por el pago de dividendos en

eCectivo1.

=6 VENTA;AS DE COTIZAR EN BOLSA

• *mpliar y diversiCicar sus Cuentes de Cinanciación en las

mejores condiciones 0Cinanciación barata y a largo plazo1.

• *segurar! en ciertos supuestos o ante determinados

eventos! la continuidad del negocio Cacilitando la transmisión de la

propiedad a un precio pTblico y establecido por el libre juego de oCerta

y demanda.

• Potenciar y mejorar su imagen puesto que! adems de

resultar ms conocida! la empresa deber cumplir con unos requisitos

de transparencia e inCormación y su gestión ser reCrendada por sus

accionistas1

• 4otivar a los empleados! y a otros agentes relacionados

con la empresa! vendiSndoles acciones de la empresa en condiciones

ventajosas o pagando en especie! a travSs de acciones de la

empresa! ligando el salario a la productividad.

• Disponer de una valoración objetiva y concreta.

• Estimular y disciplinar la gestión a travSs de la presión

de los accionistas! que e%igirn una estrategia a largo plazo.

36



• (ontar con valiosos indicadores adicionales para la

valorar con otras empresas el porcentaje de cotizaciones burstiles de

las acciones.

• @acilitar la transmisión de las acciones ya que! al e%istir

un mercado! el valor resulta ms líquido puesto que compradores y

vendedores saben dónde acudir.

• ,btener rendimientos aWadidos y complementarios a los

tradicionales dividendos y plusvalías.

• DisCrutar de unas condiciones Ciscales particulares en los

impuestos sobre la +enta! sobre Patrimonio y sobre 'ucesiones.

• DiversiCicar el patrimonio! puesto que la cotización en

5olsa permite desprenderse de una parte de sus acciones para liberar

recursos que! así! se pueden colocar en otros activos Cinancieros.

37



CAPITULO II

$. E%T'DIO ORGANI0ACIONA&

$.1.1. DE)INICION DE& P&AN E%TRATEGICO

El plan estratSgico que en el presente capítulo ser detallado y tiene

como objetivo plantear las estrategias a largo plazo que se deben seguir

para la reestructuración de la imagen de la 5V$& así como tambiSn

estructurar cada una de las Cortalezas y oportunidades que la empresa tiene

para que sean aprovecOadas óptimamente.

#os anlisis que se presentaran sern e%puestos desde diversos

puntos de vista para englobar todas las etapas del re>lanzamiento de la

5olsa de Valores de $uayaquil logrando de tal Corma obtener estrategias

amplias y OeterogSneas de manera que las debilidades que la marca o sub>

marca presenten se las pueda minimizar y no aCecten a resultados Cinales.

6== ANALISIS DE LA MISION Y VISION DE LA BVG

MISION

#a 4isión incluye impulsar el desarrollo de la cultura Cinanciera en la

'ociedad y la inserción del Ecuador en los 4ercados @inancieros

Internacionales! mediante la administración de mercados eCicientes!

38



transparentes! equitativos! competitivos! seguros y supervisados! en

beneCicio de los emisores! inversionistas! y así generar valor para los

mismos mediante un equilibrio entre los objetivos de rentabilidad y eldesarrollo de las estrategias para alcanzar las metas en el mediano y largo

plazo.

VISION

(rear los medios necesarios para contribuir a lograr la distribución

eCiciente de la riqueza! de modo que en el largo plazo poder obtener mayor

versatilidad y con esto una mayor rentabilidad en sus inversiones.

6=6= ORGANIGRAMA INTERNO DE LA BOLSA DE VALORES DE

GUAYAQUIL

I*&'$#," 6

39



Este grCico es la representación grCica de la estructura organizativa.

El organigrama es un modelo abstracto y sintomtico! que permite obtener

una idea uniCorme acerca de una organización. 'i no lo Oace con todaconciencia! distorsionaría la visión general y el anlisis particular! pudiendo

provocar decisiones erróneas a que lo utiliza como instrumento de precisión.

#a 5olsa de Valores de $uayaquil! es una (orporación (ivil sin Cines

de lucro que tiene por objeto brindar a sus miembros las (asas de Valores!

los servicios y mecanismos requeridos para la negociación de valores encondiciones de equidad! transparencia! seguridad y precio justo.U En ella se

puede observar lo que idealmente se desea que e%ista en una 5olsa de

Valores! ms all de transacciones burstiles! deben de e%istir principios

morales que rijan estos movimientos.

6== ESTRUCTURA EXTERNA DE LA BOLSA DE VALORES DE

GUAYAQUIL

I*&'$#," 'I'E4* @I*(IE+, E()*,+I*,

40



6== ANALISIS FODA

* continuación se presenta el anlisis @,D* que contribuir al

planteamiento de estrategias:

F%'&$*!-$

•

4oderna inCraestructura

• ecnología de punta

• 'istema de intercone%ión burstil

• ,pera en coordinación con las (asas de Valores

O%'&",5$5!

• $lobalización de los mercados burstiles

• Incentivos Ciscales por ley e%oneran las ganancias

• #egislación moderna

• uevo ente regulador: Cortalece y promueve el mercado

• o Oay competencia nacional

• 4oneda de curso legal en el Ecuador: el dólar

41



D!.,*,5$5!

• ransacciones bsicamente del mercado nacional

• Poca labor educativa Oacia el inversionista y aOorrista.

• DeCiciente divulgación de sus ventajas para el sector comercial! e

industrial

• E%cesiva participación accionaria de 5ancos en los puestos de

5olsa

A!"$-$

• @alta de liquidez del mercado

• *mbiente adverso del mercado accionario ecuatoriano

• #ento desarrollo del mercado de deuda

• 'ituación económica actual

• endencia decreciente de la negociación en 5olsa

6== ASPECTOS GENERALES DEL PROYECTO

2emos elaborado esta investigación de mercado con la Cinalidad de

proporcionar a la 5olsa de Valores de $uayaquil! alternativas para que

puedan aumentar sus negociaciones burstiles anualmente.

uestra investigación se limita Tnica y e%clusivamente a la 5olsa de

Valores de $uayaquil! )bicada en PicOincOa y Elizalde

(onsideramos el tiempo como nuestra mayor limitación& ya que se

nos diCicultó el poder concertar citas o entrevistas! lo cual OubiSramos

42



querido Oacer! adems de los días Ceriados por carnavales e inclusive el

OecOo de que se requería el desarrollo de dos proyectos diCerentes para este

módulo! los cuales Cueron aspectos que limitaron nuestra investigación.

Por otro lado! lo novedoso de este tema! nos ocasionó restricciones al

momento de comprender ciertos conceptos que se manejan Crecuentemente

en la bolsa de valores de $uayaquil.

@rente a los tiempos cambiantes que nos desaCían! la apertura de los

mercados! la liberación de las Cronteras comerciales! la era de la tecnología

cambiante y la comunicación inmediata! la inCormación es un Cactor

determinante para el S%ito de cualquier empresa. *nte esta realidad

podemos justiCicar nuestro proyecto en los siguientes puntos:

I%'&$"#,$

En cuanto a la importancia! podemos decir! que la 5olsa de Valores

de $uayaquil! es una alternativa interesante que cualquier empresa debe

evaluar al momento de requerir Condos para realizar sus proyectos! por lo

que es necesario que todo gerente estS preparado para enCrentar esta

realidad! y en consecuencia debe conocer las alternativas Cinancieras que se

manejan en la 5olsa de Valores de $uayaquil! cómo Cunciona y cules

serían los instrumentos que puede utilizar en beneCicio de su empresa! como

una importante Cuente de Cinanciamiento o de eventual inversión.

A%'&!

Debido al poco conocimiento que se tiene sobre la 5olsa de Valores

de $uayaquil! podemos aCirmar que en esta investigación! aOondaremos un

poco sobre su situación actual! Cuncionamiento! normas que la rigen y las

perspectivas Cuturas. odo esto en conjunto! ser un documento de primera

mano y un innegable aporte para nuestra Cormación como Cuturos gerentes.

43



= INVESTIGACION DE MERCADOS Y SU ANALISIS

En base a nuestros objetivos y con el propósito de analizar y estudiar

los bajos niveles de negociación y participación en la 5V$! se procedió a

segmentar el mercado meta en 8 principales integrantes:

(asas de Valores

Empresarios

Inversionistas

=7= MJ&%5% 5! ,">!&,0$#,"

Para llevar a cabo nuestro proyecto de investigación! utilizaremos los

siguientes mStodos de investigación: 4Stodo Descriptivo

== I"K%'$#," .,.*,%0'HK,#$

uestra investigación Cue basada en apuntes! te%tos! tesis! internet!

etc. 'obre la 5V$! sus características Oistóricas y actuales! y susperspectivas Cuturas en el conte%to de la economía nacional ecuatoriana.

44



=6= E"&'!>,&$

(oncertamos una entrevista con la #ic. Marina Palma! encargada del

departamento de divulgación y planiCicación de la 5olsa de Valores de

$uayaquil

== T,% 5! ,">!&,0$#,"

uestro trabajo de investigación es descriptivo& ya que utiliza labTsqueda bibliogrCica y la entrevista como medios necesarios para

concretar nuestro trabajo.

== ANLISIS DE LOS DATOS:

Partiendo de la tabulación de los resultados obtenidos! el anlisis que

realizaremos consistir en:

Determinar porcentajes por cada respuesta de cada pregunta.

+ealizar un anlisis por encuesta> veriCicación de los objetivos.

+ealizar un anlisis y determinación de conclusiones como resultado de la

evaluación de las tres encuestas.

== DISE?O DE MUESTREO:

%ec+o In+e"ediaio.#

DicOas unidades de anlisis Cueron tomadas de los registros dentro de

la 5olsa de Valores de $uayaquil! donde se determino que e%isten 9 (asas

de Valores registradas. *l ser este un nTmero inCerior! se procedió a escoger

45



toda la población o universo de 12 Casas de Valoes con el Cin de obtener

datos reales.

%ec+o E"3esaial.#

Para poder obtener los datos para el clculo de nuestra muestra

recurrimos a los datos proporcionados la sTper>Intendencia de compaWías.

Donde la cantidad de compaWías registradas se adapta a la de una

población Cinita.

Da+os:

DATOS: Sector de EmpresarialNc: N!"# $" C%&'(&)( 90*N: T(+(,% $" #( %#(c/& 2088 E+"(: P%(#$($ $" % 85*: P%(#$($ $" (c(% 15*

": E% $" "+(c/& 5*: (#% D. N%+(# 1.65&: ((#" ( $"'& ;

Calc,lo:

Poblacin 7initan=

Z 2 ( p ) (q ) ( N )

e2( N −1)+Z 2( p)(q)

n 1 5E"3esas6

%ec+o de In7esión.#

46



Para este sector! obtuvimos la Cuente desde el 5anco (entral del

Ecuador! en base a los reportes de inversiones y depósitos en la banca local!

y debido a su magnitud se procedió aplicar la Córmula para población inCinita.

DATOS: Sector de Inversión

Nc: N!"# $" C%&'(&)( 90*

N: T(+(,% $" #( %#(c/& 250<581 I&!"%&(

: P%(#$($ $" % 85*

: P%(#$($ $" (c(% 15*

": E% $" "+(c/& 5*

: (#% D. N%+(# 1.65

&: ((#" ( $"'& ;

Calc,lo:

Poblacin nfinita n=Z

2 ( p )(q)

e2

n 12 5 In7esionis+as 6

RESUME DE !A MUESTRA TOTA!

Entidades a

Enc"estar

Po#lac

ión

Tipo de

Po#lación

$antidad a

Enc"estarCasas de Valores 19 Finita 19Empresariosotenciales !"#$$ Finita 1%#In&ersionistas !'#"'$1 In(nita 1%9

TOTAL 288

Fuentes:) *uperintendencia Cias+ ) Inec ,Elaboración Los -utores.

47



== ANALISIS DE LOS SEGMENTOS

Para plantear las estrategias necesarias y que la 5V$ pueda

Oacer uso de ellas y obtener un mejor rendimiento en las ruedas de

negociación! Oemos tomado las preguntas mas relevantes de nuestro

temario. 0*E7, 91.

.18.1. %ECTO EMPRE%ARIA&

P'!0"&$

$eneralmente las empresas de donde obtienen su Clujo de eCectivo

P'!0"&$

'egTn los datos obtenidos el F<X de empresas optan por solicitar

líneas de crSdito al banco con el cual trabajan Oabitualmente o en su deCecto

solicitan un prSstamo a largo plazo. El 8<X lo obtienen de aportes que los

accionistas dan a la empresa en calidad de prSstamos! que generalmente

aCecta a una cuenta de pasivo quedando un saldo a largo plazo de

48



prSstamos por pagar a accionistas. ; el X restantes es de empresas que

negocian en la 5olsa de Valores.

P'!0"&$ 6

(otiza su empresa actualmente en la bolsa de valores de $uayaquilZ

P'!0"&$ 6

El principal problema que se planteo en este proyecto! es porque las

empresa medianas no cotizan en bolsa! y este resultado es lo real! solo el

X cotiza en la 5V$! empresas como E#(,E! *#4*(EE' DE P+*I

; 2,#(I4! las dos primeras negocia titularizaciones y la tercera acciones yvemos que el BX no cotiza! dentro de este porcentaje se encuentras

empresas medianas.

Para las empresas que cotizan en bolsa preguntamos lo siguiente:

P'!0"&$

49



KuS tipo de inversión la empresa suele realizarZ

P'!0"&$

En no. de Empresas

elconet y *lmacenes De Prati por su actividad comercial y por su

cartera optan por la titularización que es la mejor Cuente de ingreso de

eCectivo y la manera segura de cuidar su cartera.

Para 2olcim que ocupa el 99!X de presencia burstil en el mercado

el precio de cada acción el ms bajo al 9 de enero del 9 Cue de 8!=

dólares americanos. egociar sus acciones en la bolsa Oace que el prestigiocomo empresa crezca y el valor de cada acción suba paulatinamente.

P'!0"&$

50



(ules son las razones por las que el 4ercado de (apitales no Oa

despegado todavíaZ

P'!0"&$

E& N%. $" "+"(

Estos empresarios consideraron que son dos variables Cundamentales

para el no despegue del mercado burstil como en otros países de

#atinoamSrica.

*Oora veriCicaremos que opinan el BX de empresas restantes que nocotizan en 5olsa a las siguientes preguntas:

51



P'!0"&$

(uales razones considera usted que Oan inCluido para que su

compaWía no cotice en la 5olsa de ValoresZ

P'!0"&$

#a mayor parte que son el =X de empresas indican que por su

+azón 'ocial no incursionan en este medio! se debe tambiSn a la asimetría

de inCormación que esto conlleva ! los inversionistas en este mercado van a

lo seguro y ver empresas nuevas y medianas comenzarían a crear dudas en

cuanto a la solidez de estas empresas! podemos ver que las dos variable

van de la mano con el <<X de participación.

52



P'!0"&$

Por cuales variables estaría usted motivado para que incursione en la

5olsa de Valores de $uayaquilZ

P'!0"&$

uestros empresarios ecuatorianos nos indicaron que tres variables

principales son las que los motivarían a incursionar! con el <X de

participación est #IK)IDE *((I,*+I*! con el 8X el P#*, ;

@I*(I*4IE, y el X por su +azón 'ocial! esta ultima varia con la

pregunta anterior! en ese caso se debió del porquS no incursionaba! pero

53



para este caso motivaría invertir en la bolsa porque obtendría una liquidez

mucOa ms gil y rpida que realizar el trmite para un prSstamo bancario.

.18.$. %ECTOR INVER%IONI%TA

(ontinuaremos con el anlisis de los inversionistas que quedar de la

siguiente manera:

P'!0"&$ 6

P'!0"&$ I">!',%",&$ 6

(on respecto a los canales de conocimiento! tenemos que el 8BX

asevera que lo leyó en algTn lugar! seguido del BX por reCerencia de

amistades! un FX otros medios! el 9X medios de prensa y Cinalmente un

54



=X que pertenece a las visitas de alguien del medio Oacia los inversionistas!

lo cual deja muy en claro la poca importancia que se le da a este mercado

potencial en cuanto a visitas dedicadas o personales y al manejo eCiciente dela publicidad. Por ende los aOorristas no tienen canalización correcta sobre

la publicidad que los pueda inCormar y motivar a este sector

P'!0"&$

P'!0"&$ I">!',%",&$

El sector aOorrista o inversionistas en su mayoría preCirió! la

realización de eventos y e%posiciones! lo cual representa el F<X! así mismo

un <X por medios de prensa! seguido por un 9?X por medios virtuales y

Cinalmente un X mediante vistas personales. #o que nos indica! que la

mayoría de aOorrista preCiere e%posiciones pTblicas y descartan las visitas

personales! debido a que no e%iste la correcta canalización de este medio&

55



sin embargo los medios virtuales tienen un bajo porcentaje debido a que la

gente poco a poco se est aCianzando a la tecnología.

*lgo similar ocurre con la Pe9,n+a ( del mismo cuestionario!

donde los aOorristas preCieren capacitarse a travSs reuniones abiertas

seguido por medios de prensa y medios virtuales.

P'!0"&$

P'!0"&$ I">!',%",&$

En relación al conocimiento y entendimiento sobre el 4ercado de

(apitales! obtuvimos que el =<X de los entrevistados tienen un

conocimiento REG'&AR 5o casi n,lo6! siendo la mayoría personas

proCesionales en otras reas! personas con carreras tScnicas o con título de

do nivel como: (omerciantes! 4icroempresarios! *rtesanos. )n ?X se

registro como personas de conocimiento B'ENO . ; Cinalmente un 9X se

autocaliCicaron como personas de conocimiento M'* B'ENO ! esto se debe

56



a que son personas proCesionales y personas que trabajan en el rea

Cinanciera o el medio burstil como: Economistas! contadores! auditores!

Ingenieros (omerciales! *dministradores de empresas! etc.

En general podemos decir! que e%iste un alto porcentaje de

desconocimiento del mercado de (apitales 0=<X1! lo que nos da la pauta y

asevera nuestra Oipótesis sobre una deCiciente cultura burstil! la cual

debemos canalizarla a Cin de que no e%ista asimetrías de inCormación para

los aOorrista o inversionistas.

P'!0"&$

P'!0"&$ I">!',%",&$

57



*l analizar los resultados! obtuvimos que casi un ??X! est dispuesto

aceptar la capacitación sobre los instrumentos de inversión! mecanismos de

negociación y beneCicios que oCrece el 4ercado de (apitales. Por locontrario tambiSn se registra un 99X de desacierto Crente a la capacitación!

debido a que son personas que conocen del tema o simplemente no es del

agrado de ellos.

P'!0"&$ 8

P'!0"&$ I">!',%",&$ 8

Dentro de las principales razones para no Oaber realizado

transacciones con el 4ercado de (apitales! es la desinCormación con un

89X! seguidamente con el nivel de riesgo que representa un =X. Esto

58



conCirma nuestros objetivos e Oipótesis! sobre una deCiciente cultura burstil!

la cual debe ser canalizada eCicazmente! y e%poner los beneCicios que este

mercado oCrece.

.18.. %ECTOR INTERMEDIARIO

uestro Tltimo anlisis sobre las casas de valores! como aportan para

que surja el mercado burstil! ya que de ellos depende en gran parte que

avance el mercado.

P'!0"&$

(omo deCine el mercado de capitales actualmenteZ

59



P'!0"&$ I"&!'!5,$',%

(omo pregunta introductoria! consultamos como consideraba el

mercado ecuatoriano en cuanto a lo burstil! y obtuvimos que las 9 (asas

de Valores respondieron E VI*' DE DE'*++,##,! creo que todos los

ecuatorianos nos consideramos en este segmento.

P'!0"&$ 6

(ul es la actividad realizada por ustedes para atraer nuevos

inversionistasZ

60



P'!0"&$ I"&!'!5,$',% 6

#a actividad de las casas de valores de la ciudad de $uayaquil es la

visita al cliente. Es cierto que el visitar a cada inversionista! empresario tiene

un eCecto en la mente del consumidor y crea nuevos intereses en la persona.

Pero no es suCiciente para lograr un mayor participación de las empresas

privadas en el mercado! se entiende que con estas visitas a clientes

seleccionados! tiene un nicOo de mercado asignado! caso que no debería.

P'!0"&$

61



(ules de las siguientes razones considera )d. que Oan inCluido como

obstculo en el desarrollo del 4ercado de (apitalesZ

P'!0"&$ I"&!'!5,$',%

#os *gente de las (asas de Valores consideran que la cultura

Cinanciera es una variable importante que Oa inCluido y sigue inCluyendo! pero

estas mismas casas no tienen un plan estratSgico para contrarrestar la Calta

de cultura.

62



P'!0"&$

En cuanto a la diCusión y conocimiento acerca del 4ercado de

(apitales! [)sted diría que esZ

P'!0"&$ I"&!'!5,$',%

#as casas de valores se consideran que tienen un nivel bajo de

diCusión para las personas naturales 0inversionistas1 y un nivel medio de

diCusión Oacia las empresas. * medio se reCieren con visitas a los clientes!

pero estas visitas no cubren la demanda potencial del mercado accionario.

63



P'!0"&$

[(ules considera )d. son las brecOas de capacitación que poseen

las personas que trabajan en Sste medio con respecto al mercado burstilZ

9. 'ervicio al (liente

. Scnicas @inancieras

8. Especialización ProCesional

P'!0"&$ I"&!'!5,$',%

64



E# =BX de las (asas de Valores creen que el servicio al cliente tiene

mucOa Callas en cuanto atención al cliente y persuasión! mientras que se

reparten equitativamente #as @allas en tScnicas Cinancieras con el 9Xseguido del Calta de especialización de la proCesión.

== PLAN DE ESTRATEGIAS 4 ANALSIS DE RESULTADOS

'egTn los resultados arrojados! i la 5olsa de Valores ni las casas de

valores! realizan una estrategia comercial para lograr aumentar el monto de

negociación. #o llamamos conCormismo.

Para esto Oemos analizado los posibles escenarios que en base a

nuestro estudio de mercado y Cinanciero Oemos determinado:

Dif,sión "asi7a

)tilizar los medios de comunicación& televisión! prensa escrita! prensa

Oablada! medio electrónicos.

'elevisin

'e tomaron anlisis reCerenciales sobre las tendencias de los

consumidores en cuando a consumo televisivo. #a publicidad de la 5olsa de

Valores y sus beneCicios deber emitirse de #unes a Viernes en Oorarios

nocturnos en los intermedios de los noticieros estelares.

Para los Cines de semana se tomó en consideración que el

inversionistas opta por canales pagados y se propone pasar por nacional =

veces durante la maWana y tarde.

65



Esto se lo realizaría todo un aWo para posicionarse en la mente del

consumidor

Prensa Escrita

'e consideró este medio debido a que es de interSs pTblico! es un

medio masivo para todo pTblico.

'e realizar una publicación diaria! durante la semana se tratarn los

diCerentes papeles negociados con mayor participación en la bolsa para que

todo tipo de empresas conozcan sobre los títulos que pueden negociar.

9edios Electrnicos

En los medios de comunicación prensa escrita! se indicara que visiten

la pagina de la bolsa de valores! una vez que estos se registren se les

enviar la inCormación de los beneCicios de negociar en bolsa! y la

capacitación que pueden recibir y los cursos que se emiten en los mismos.

'e comprar base de datos de empresas encuestadoras sobre

cuestiones de calidad! para así obtener los rangos de las personas con

ingresos superiores por medios de sus compras con tarjetas de crSdito sin

cupo. (on esto lograremos obtener la inCormación de los potenciales

inversionistas.

Con7enios

)n posible convenio con la cmara de comercio ser que si ellos

diCunden inCormación sobre lo beneCicioso que es invertir en la 5olsa de

valores! la 5V$ podr poner como requisito para que una empresa negocie

en bolsa! es que se encuentre registrado en la cmara de comercio de

$uayaquil. 0'olo aplica para empresas1

66



=&( C%%(c/& C!# #>$" "& (#%"

(# "!c% $" ?@((@#

,tro posible convenio es con el gobierno! ellos diCunden inCormación

de la bolsa de valores y se puede establecer para ellos la comisión piso del

!<X en vez del !=X y que los montos de negociación para el cobro deese valor es que sea mayores a 8 millones de dólares.

+ealizar convenios con las universidades del país! para que los

estudiantes estSn capacitados para un Cuturo poder ser agentes de bolsa si

se abre el campo en el Ecuador y para el e%terior.

Rees+,c+,ación

Para que la 5V$ sea llamativa no solo necesita que se diCundan los

beneCicios! si no una reestructuración de la imagen de la bolsa 0#,$,1! es

sumamente importante que el inversionista o el consumidor al menos

reconozca que símbolo est visualizando! esto genera un interSs de saber de que se trata.

De igual Corma necesita un slogan corto! sencillo pero eCicaz para

complementar.

'e propone este logo y slogan:

67



== ANALSIS DE PORTAFOLIO DE LA BOLSA DE VALORES DE

GUAYAQUIL

#a bolsa de Valores cuenta con Varios Productos como ellos los

denominan! entre estos estn los titulo de renta Cija y los de renta variable.

En los de +enta @ija se encuentran:

5onos! itularización! (DPs!

=== M$&',- B%&%" C%"*&,"0 G'% (BCG)

I*&'$#,"

68



ESTRELLAS

$rande participación en el 4ercado burstil tiene las acciones

emitidas de parte de las empresas con un buen posicionamiento en el

mercado comercial.

Este producto genera mucOo eCectivo y beneCicios principalmente para

el emisor y luego para el inversionista. Estas acciones son negociables y

endosables! para cualquier persona o empresa! siempre y cuando estSn

registradas en la superintendencia de compaWías.

)sar este medio de Cinanciamiento! es una estrategia agresiva de

parte de los emisores que le conviene a ellos y da beneCicios a los tenedores

de las acciones que se beneCician al recibir los dividendo respectivos.

69



VACAS

En este cuadrante se encuentran las titularizaciones! ya que genera

ms eCectivo del que necesita la empresa! debido a que recolecta ya sea una

cartera completa de clientes y se los entrega a un Cideicomiso para que este

a su vez los negocie en la 5olsa de valores.

#as negociaciones de este tipo las emiten empresas maduras! que

tienen una posición sólida en el mercado.

#os clientes que compran estas titularizaciones generalmente son

Cieles a este tipo de emisiones.

Para los emisores los costos de mercadotecnia son bajos.

#os emisores! debern "ordeWar/ el e%ceso de eCectivo para las otras

categorías que así lo requieran.

Estrategias que pueden usar son la diversiCicación y desarrollar

nuevos productos.

El gran beneCicio de esta matriz es que evalTa el casO>CloR!

características de la inversión y necesidades de varias divisiones de la

organización! con el tiempo la corporación deber buscar un portaColio de

estrellas.

=8= MATRIZ DE IMPLICACIÓN O FCB

I*&'$#,"

70



#a "a+i; )CB relaciona la implicación de compra del consumidor con

la motivación de compra predominante entre la razón y la emoción.

(on ello se determina que para la compra de #alores en el 9ercadode Capitales .#.G! se encuentra localizada en el cuadrante superior

izquierdo de la matriz AP)E4D5A1E! es decir en el modelo de implicación

Cuerte y compra racional& esto obedece a que el consumidor requiere de un

tiempo prudente! en el que recibe asesoría especializada sobre los distintos

tipos de ítulos o Valores e%istentes en el mercado. )na vez recopilada la

inCormación el consumidor evalTa y decide por la propuesta de inversión que

se acople a sus preCerencias 0X rentabilidad! nivel de riesgo! plazos! monto!etc.1

=67= MACRO SEGMENTACIÓN

En+ono Mecado de Valoes

71



#os mercados de valores latinoamericanos son mercados

emergentes! debido a que aTn no Oan alcanzado la madurez. DeCinición

dentro de la cual recae nuestro mercado de valores.

El cual debe visionarse Oacia un mercado de valores maduro donde

se permite universalizar el acceso al crSdito y con ello abrir a mucOos el

acceso a la propiedad. anto para los bienes de consumo como con la

propiedad de las empresas. Incentivando la generación de capitales internos

a travSs de incentivos de aOorro. #a mejora y proCundización de los

mercados de capitales aporta a numerosos beneCicios! al proteger contra los

riesgos! proveer inCormación Cinanciera! alentar una inCormación Cinanciera

gubernamental y aportar a Condos de pensión y Cuentes ms diversiCicadas

de inversión.

En+ono %ocio C,l+,al

Es comTn! que en países como el nuestro los bancos dominan los

sistemas Cinancieros y las Camilias dominan las empresas y es probable que

esta realidad continTe así en el Cuturo cercano. Desarraigar esta Corma de

administración casi arcaica no es cosa sencilla! no depende solo de la

decisión gerencial! en nuestro medio involucra realizar toda una

reestructuración empresarial! ya que mucOas de estas empresas por

grandes que parezcan! carecen de la estructura bsica contable que se

requiere para e%poner la situación económica de su empresa con la libertad

y transparencia que el mercado de capitales e%ige. #a mayoría de las

empresas en Ecuador no estn preparadas para este reto.

*nte esta situación es imperante! crear los medios y la estructura

necesaria para que las empresas e inversionistas y el entorno de la 5V$!

pueda desarrollarse. 0Esto abarca una mejora de estndares contables!

políticas de mercado acorde a las necesidades actuales! eCectivos canales

de 4arQeting! una correcta diCusión de la cultura burstil! etc.1

72



En+ono Macoeconó"ico &ocal < M,ndial

El 5anco (entral del Ecuador prevS que para el aWo 9! los valoresdel PI5 ominal sern de )'D =F.F< millones! las metas de variación del

índice de precios al consumidor urbano LIP()> 0inClación promedio del

periodo1 se ubicaría entre el 8!8=X. Aunto a esto el gobierno se mantiene Ciel

a su política de no mantener liquidez! si no invertir o gastar los Condos

disponibles con miras a dinamizar la economía.

T$.*$ 6

Pese a que estas ciCras macroeconómicas estimadas parecen

alentadoras! y las políticas que impulsa el gobierno de reducir el gasto

pTbico! invertir ms en salud! educación! carreteras y otras reas! el país seencuentra atravesando por un periodo de recesión económica.

El empleo colapso en el ! se perdieron 9B!<9 plazas del

empleo pleno en un ano en el sector Cormal de la economía.

El consumo de los Oogares se desacelera de manera importante! de

?.X en el B a 9.BX en el . 'in embargo en los sectores de la

73



economía! el de mayor crecimiento se estima que Cue el del agua! luz y gas

con =!=X.

En cuanto al petróleo! nuestra principal e%portación y sustento del

Cisco! promedio \F el barril 0]I1 en el ante un promedio real de \=8

con una variación > \ ! y las perspectivas para el 9 son de \ ?B el barril.

'in embargo! no todo es malo. #a deuda e%terna pTblica! que

comenzó el aWo con \9!B millones inicia el 9 en

apro%imadamente \ ?!= millones! gracias a la estrategia del gobierno de

declarar en mora a Cines del B los bonos globales 9 y 8. #a deudainterna Cue de \ !B?! ubicando la DE+DA PF-CA '('A- en \9!8?.

#os mercados burstiles se recuperan paulatinamente. El DoRn

Aones registro un incremento del 9B.BX en el . En nuestro país los

índices se mantienen ligeramente estables.

T$.*$

'e Oa reanudado el Clujo de capitales Oacia los mercados emergentes!

donde los países como el nuestro tendrn que pensar que combinación de

políticas pTblicas les corresponde aplicar a cada uno! que permita el ingreso

real de capitales y desecOar aquellas que crean burbujas especulativas.

#a economía mundial se encuentra en un comps de espera: estable!

convaleciente pero aun vulnerable! el crecimiento económico del mundo

depender del crecimiento del consumo de los países que en aWos pasados

acumularon e%cedentes! en particular los asiticos.

74



Para aprovecOar esto nuestro país! tiene que realizar un cambio

proCundo en la visión corto plazista tanto sus mandatarios como el pTblico en

general. Es por este motivo que debemos preocuparnos de capacitarnospara lograr un cambio y empezar a Corjar una sólida cultura burstil a largo

plazo! y a su vez Comentar la inversión. (reando así el marco ideal para la

generación de un mercado de capitales eCiciente! canalizador del aOorro y la

inversión en la economía.

=6= MICRO SEGMENTACIÓN

'e procede a realizar la micro>segmentación! en base a parmetros

de estudio que Cueron establecidos previamente al proceso de la encuesta.

&ocali;ación: $uayaquil. %e/o: 4asculino y @emenino. Edad: = aWos en adelante. 'nidad de An-lisis: (asas de Valores! Inversionista!

Empresarios. Ac+i7idad: ProCesionales! (omerciantes!

4icroempresarios. Ni7el %ocial: 4edio! 4edio>*lto y *lto.

=66= ANALISIS DE PORTER

Vamos analizar si la bolsa de valores de $uayaquil tiene estrategias

para lograr posicionarse en el mercado mundial.

[(undo se utiliza el anlisis de las = Cuerzas de P,+E+Z

9. (uando deseas desarrollar una ventaja competitiva respecto a tus

rivales.

. (uando deseas entender mejor la dinmica que inCluye en tu industria

yYo cual es tu posición en ella.

75



8. (uando analizas tu posición estratSgica y buscas iniciativas que sean

disruptivas y te Oagan mejorarla.

Vamos a ampliar el tema de entender la dinmica inCluyente en la

industria ecuatoriana y la posición de las empresas en este sector.

I*&'$#,"

.$$.1. A"ena;a de n,e7os co"3e+idoes

• E%istencia de barreras de entrada.

El mercado ecuatoriano es atractivo! pero a su vez mal manejado por

algunos empresarios que Oacen que este pierda su prestigio! Ooy en día seOan eliminado una barrera de entrada que es la desconCianza al sector

burstil! ms bien aOora lo buscan como medio de Cinanciamiento.

En este mercado las barreras de entradas tanto para negociar como

para adquirir valores son bajas! por tanto este mercado es atractivo.

76



• Valor de la marca.

#a bolsa de Valores de $uayaquil cuenta con aWos de e%periencia en

el mercado! dndole así un valor agregado a el nombre! pero este no tiene

un logo deCinido! o un slogan que los Oaga reconocer inmediatamente.

.$$.$. &a a"ena;a de 3od,c+os s,s+i+,+os

• Propensión del comprador a sustituir

*nteriormente los inversionistas o emisores! buscaban medios de

Cinanciamiento a travSs de los bancos que son los que Oabitualmente ayudan

con prSstamos para que la empresa tenga liquidez momentnea mientras

recupera la cartera de cobro! pero en la actualidad la 5olsa de Valores! est

siendo amenaza para los bancos debido a que da ms beneCicios la bolsa

que un banco! por cuestiones de tiempo en los pagos.

.$$.. In+ensidad de la i7alidad de los co"3e+idoes

odos estos Cactores intervienen en el mercado burstil! como cuanto

poder tienen los compradores al momento de adquirir acciones de esa

compaWía! no necesariamente compra acciones por los dividendos! si no por

optar un puesto o votos dentro de la toma de decisiones de la compaWía.

Este poder de los compradores deber ser regulado sobre el tipo de

condiciones que emitan los emisiones.

#as competencias se darn en el sector empresarial! mas no en el de

la 5olsa de Valores! cada empresa deber competir para mostrar unas

buenas utilidades y que su empresa se vea atractiva en el mercado.

77



• Poder de los compradores.

•

Poder de los proveedores.

• *menaza de nuevos competidores.

• *menaza de productos sustitutivos.

• (recimiento industrial.

•

'obrecapacidad industrial.

• 5arreras de salida

• Diversidad de competidores.

• (omplejidad inCormacional y asimetría.

=6= MAR+ETING MIX: PS

PRODUCTO:

'i bien es cierto que e%iste un riesgo al invertir en la 5olsa. Por tantolas ganancias como las perdidas estn directamente relacionadas a la

cantidad invertida y este es precisamente nuestro producto. El invertir dinero

para obtener una mayor rentabilidad! lo cual es la Cinalidad sin límite de

riesgo! puesto que esta variable siempre e%iste.

PLAZA:

78



'e reCiere al mercado nacional canalizado por la 5olsa de Valores! en

la cual se encuentran las empresas en donde los inversionistas van a invertir

parte de sus e%cedentes! el dinero cotizara en el mercado en Corma devalores. Es decir! su valor puede suCrir plusvalías o minusvalías! puede

recibir una compensación o no recibirla& por tanto un inversionista debe

decidir de la manera ms acertada en que empresa quiere invertir puesto

que entra a Cormar parte de un proyecto! el de la empresa! el cual pretende

ser acertado. (uanto ms innovador sea el campo en el que se mueve la

empresa elegida! mayor ser el riesgo que debe asumir el inversionista.

PROMOCION:

*sesoramiento por tres meses gratis para aprender a invertir en

5olsa.

PUBLICIDAD:

#o importante es tener una lista de prospectos de calidad y no solotener cantidad de prospectos! con esto me reCiero a que la publicidad no

debe estar dirigida a todo tipo de personas sino a un target especíCico& la

publicidad orientada en sitios y pginas Reb de inversionistas!

emprendedores! negocios! etc.

Pero lo ideal y ms accesible es que lo pongamos en buscadores

como $oogle! ;aOoo! en Coros de negocios! inversiones! Cinanzas y

emprendedores que son visitados por personas quienes tienen el dinero! laCacilidad y solo les Oace Calta recibir la propuesta que les llame el interSs.

PRECIO:

#os precios de los productos en su totalidad son variables!

empezando con el producto acciones! cada emisor genera acciones con un

valor a la par de \9! dólar! pero el precio de la acción en el mercado varia

79



de acorde como se encuentre posicionada! como estSn sus Clujos entre otras

variables. #os precios de las acciones pueden estar entre \9! \8! \8=! \==

dólares americanos y así sucesivamente.

Para el tema de titularizaciones! estas en cambio recopilan una

cartera de una empresa y salen emisiones por \ =.!! \9.!! etc.

dólares americanos.

Para 5onos del estado o certiCicados de depósitos! son valores de

renta Cija que lo que se obtiene trimestral! semestral o anual son los cupones

y estos a su vez varían muy poco por la tasa de interSs.

CAPITULO III

.1. P&AN )INANCIERO

.1.1 O!=e+i7os

El objetivo de este capítulo es ordenar y sistematizar la inCormación

de carcter monetario! determinar la demanda! establecer la inversión! los

costos y gastos que enCrentar el proyecto durante un periodo determinado

de vida! así como los ingresos provenientes de las ventas de los diCerentes

productos.

80



Para realizar la evaluación de la Cactibilidad Cinanciera del proyecto se

estimar un Clujo de caja! costos y beneCicios del mismo y un estado de

resultados para determinar las utilidades del proyecto.

.1.$ An-lisis Econó"ico

Para que las negociaciones burstiles aumenten consideramos

necesario la reestructuración de imagen de la bolsa de valores de $uayaquil

y la implementación de un departamento e%clusivamente al desarrollo decampaWas masivas sobre los beneCicios e inCormación de cotizar en bolsa.

#as proyecciones de Estados de +esultados y @lujos de (ajas y su

anlisis se desarrollaran mediante el mStodo incremental! el cual nos

proporcionara un mStodo eCiciente para evaluar el crecimiento de la 5olsa de

$uayaquil! su rentabilidad! costos y anlisis Cinancieros.

.1.. In7esión < )inancia"ien+o

En cuanto a la inversión inicial! se encuentra dividida en lo que es netamente

bienes tangibles como los que se va a utilizar en la adecuación del local!

muebles de oCicina! equipos y maquinarias.

T$.*$

RESUME DE I%ERSIOES

DESCRIPCCION

VALOR

($)

PARTICIPACIO

N

81



I%ERSIO E O&I$IAS 14<000.00 4*

I%ERSIO E MA'UIARIAS E'UIPOS 32<160.00 9*

I%ERSIO E ITAI*!ES 8<160.00 2*

TOTA! A$TI%OS 54<320.00 15*

$OSTOS &I+OS304<750.0

0 85*

TOTA! I%ERSI, II$IA!-./01213

11 100*

(abe mencionar que la Corma de Cinanciamiento de este proyecto! se lo

realizara mediante un prSstamo directo al DECEVA&E o al mejor criterio de

la 5V$! mediante organismo del estado como C74, EDE, C()PE.

=6INGRESOS

.$.1 Po<ección In9esos sin Es+a+e9ia.

En los Tltimos aWos el crecimiento promedio anual Oa sido del 9X!

por lo que se estima que va a crecer de la misma manera los siguientes

aWos si el negocio sigue igual sin implementar la reingeniería como se

muestra en la tabla.

82



T$.*$ 6

VENTAS PROYECTADAS SIN ESTRATEGIAS

A?O A?O 6 A?O A?O A?O

677 67 676 67 67

VENTASTOTALES @77@=8 @7@88= @8@78=78 @776@867=88 @7@6=78

=TASAS Y COMISIONES VIGENTES

..1. Ne9ociaciones 3o "on+os i9,al o s,3eio a >$

"illones

Para operaciones que se realicen en cualquiera de los mercados! a

e%cepción del +eporto! la comisión de piso de bolsa ser del .X y se

calculara de acuerdo al plazo y tipo de operaciones o la (omisión mínima

establecida! el valor que sea mayor.

..$. R,eda de Piso E/+endida

#a comisión de piso de bolsa para las negociaciones realizadas elTltimo jueves de cada mes o el Tltimo día laborable de cada mes! ser del

.=X y se calculara de acuerdo al plazo y tipo de operaciones o la

(omisión mínima establecida! el valor que sea mayor.

=== Ren+a )i=a

83



4enor o igual a 8F días > . X anual! calculado sobre el valor

eCectivo de cada transacción! o la comisión mínima establecida! el valor que

sea mayor.

#argo Plazo 4ayor a 8F días > .X Clat! calculado sobre el valor

eCectivo de cada transacción! o la comisión mínima establecida! el valor que

sea mayor.

..4 Ren+a Vaia!le

0*cciones! (uotas de @ondo de Inversión1 .X calculado sobre el

valor eCectivo de la transacción o la comisión mínima! el valor que sea

mayor.

=PROYECCIÓN INGRESOS CON ESTRATEGIA=

#o que nosotros planteamos para validar el proyecto es& que los

montos de negociaciones igual o superior a \ millones! bajen a 9

millones! con esto aumentaría el nivel de transacciones a negociar

apro%imadamente a un =X! lo que implicaría que la tasa de crecimiento

sea de un 9=X. ; el resto de comisiones mantendrían los costos actuales.

T$.*$

MONTOS DE NEGOCIACION ESPERADOS

EN MILES DE DOLARES

TRAN%ACCIONE% BA%E !89!=9!999.99

INCREMENTO E%PERADO =X

TA%A DE CRECIMIENTO 9=X

84



TRAN%ACCIONE%

E%PERADA% 8!<F=!?B9!FFF.F?

T$.*$

VENTAS PROYECTADAS CON ESTRATEGIAS

A?O A?O 6 A?O A?O A?O

677 67 676 67 67

VENTASTOTALES

@@67=7

@67@=7

@@88=

@@76=77

@7@66=7

E%isten otros ingresos con los que se cuenta para el proyecto! que se

consideraron:

Ingresos por membrecías nuevas: #os nuevos socios que compren un

puesto de 5olsa! el valor ser de )'D\ =!. y los socios en general

pagar )'D\ 9! al aWo por mantener la misma.

Ingreso por uso de sistema interconectado: #os socios pagarn

)'D \9!B. anual por el uso de la red de la bolsa para las

negociaciones. Ingresos por eventos y capacitaciones: *l menos se espera

tener )'D\ =!. anual.

85



=COSTOS

.?.1. Po<ección Cos+os sin Es+a+e9ia

En cuanto los costos! Oan tenido un crecimiento promedio del =X! por

lo que se estima que va a crecer de la misma manera los siguientes aWos si

el negocio sigue igual sin implementar la reingeniería como se muestra en la

tabla. *ctualmente los costos representan el ?<X de los ingresos por ventas

T$.*$

$OSTOS PROE$TADOS SI ESTRATEIAS

A4O 5 A4O 6 A4O - A4O 7 A4O .

6151 6155 6156 615- 6157

$OSTOSTOTA!ES

6062/0827315

607660/893-6

60.990/.8366

6025-05/7315

60896082-388

.?.$. Po<ección Cos+os con Es+a+e9ia

,riginalmente los costos tenían una tendencia promedio del ?< X de

las ventas! lo cual se incremento al BX en promedio con el proyecto! esto

86



se debe inicialmente a los costos de inversión. Pero a Cuturo mediante las

estrategias propuestas por la reingeniería sean alcanzadas con S%ito los

costos irn disminuyendo por el proceso de recuperación de la inversión! elincremento en los ingresos y la baja en el gasto de publicidad! ya que en los

primeros aWos la meta es! que la 5olsa de Valores $uayaquil se posicione

en la mente de los clientes y a mediano plazo este gasto ya no ser tan

representativo! llegando a costos de menos del FX sobre los ingresos.

T$.*$

$OSTOS PROE$TADOS $O ESTRATEIAS

A4O 5 A4O 6 A4O - A4O 7 A4O .

6151 6155 6156 615- 6157

$OSTOSTOTA!ES 60.870967315 6025201653.6 608.501-537. 60/8801-1388 -056/0527397

.?. Gas+os Po<ec+ados de P,!licidad

87



Para cumplir los objetivos de 4arQeting Oemos asignado un

presupuesto! en los que se incluye lo reCerente a gasto en publicidad de!

+adio DiCusión y publicidad! y 4ercOandising que se puede analizar en lasiguiente tabla.

T$.*$

PU*!I$IDAD

T I E M

P O :

; %

E $ E S

D U R A

$ I O

:

D I A R I O

S E M

A A !

M E

S U A

A

U A !

TELEISION NACIONALHORARIO NOCT=RNO L=NES-IERNES 5 2 2

500.00

2<500.00

10<000.00

120<000.00

TELEISION NACIONALHORARIO MAT=TINOSABADOS DOMIN?OS 2 5 2

650.00

1<300.00

5<200.00

62<400.00

PRENSA ESCRITA EL MAORDIARIO CON PRESENCIA EN

LA CI=DAD DE ?E 7 1 0

50.0

0 350.00

1<400.0

0

16<800.0

0

REISTAS DE NE?OCIOS 12 200.00 2<400.00

ALLAS P=BLICITARIAS 30 3<500.0

042<000.0

0

FERIAS NACIONALES EINTERNACIONALES 2

15<000.00

TOTA!6.80911

311

88



= CAPITAL DE TRABA;O

Es el capital eventual que permite la operatividad inmediata y

sostenida del proyecto. En otra palabra es la Cuente de liquidez del proyecto.

TABLA

CAPITAL DE TRABA;O

$OSTOS &I+OS MESUA! AUA!

E#"cc$($ 80.00

960.00

A#@#" L%c(# 400.00

4<800.00

P@#c$($ 21<550.00

258<600.00

S@"#$% S(#(% 2<230.00

26<760.00

D"c+% 3% 4% 285.83

3<430.00

S@+&% 500.00

6<000.00

I&"&" 200.00

2<400.00

A@( %(#" 50.00

600.00

L>&"( "#"/&c( 100.00

1<200.00

<

6.0-/.38-<

-1702.1311

89



En base a los ingresos y egresos mensuales calculados! se

obtuvieron los saldos de caja por mes y Cinalmente los saldos acumulados!

escogiendo aquel en el cual se registre el mayor dSCicit entre ingresos yegresos. Para este proyecto el saldo acumulado con mayor dSCicit!

corresponde al aWo cero que es de 96@ 8=@ este clculo sirve para

aCrontar los costos y gastos relacionados con la operatividad del proyecto.

ESTADO DE RESULTADOS

TABLA 8

ESTADO DE RESULTADOS CON ESTRATEGIA 9 B=V=G

A4O 5 A4O 6 A4O - A4O 7 A4O .

IRESOS @@67=7 @67@=7 @@88= @@76=77 @7@66=7

?ASTOS

?(% Ac@(#" !?!B?<.9 !<!BF.8 !=FF!=B. !?98!9<.9 !BF!B?8.BB

?(% P%"c%

?(% $" A#@#" <!B. =!8.< =!?9.BF =!=<.9 =!?.9

?(% $" S@+&% F!. F!BB. F!=B.B F!F.9< ?!8?.F8

?(% % &"&" !<. !=9=. !F8=.8 !?F.<= !B=.=

?(% $" P@#c$($ =B!F. <=!F?. 88!8BF.= 9!?9?.9B 9!F89.8

?(% S"!c% Bc% !?F. !B.<B 8!89.8 8!9?F.B 8!8.89

?(% S(#(% 8!9. 89!F8.9 88!9=?.B 8<!?<.8? 8F!<9?.8<

?(% $" I&""" =F!=9.99 F8!88.F= ?!.B ?!<B. BB!8?.F

?(% $" D"" =!=?F. =!=?F. =!=?F. =!=?F. =!=?F.

90



C%+@($%( ?. ?. ?. ?. ?.

M@"#" E&"" 9!98F. 9!98F. 9!98F. 9!98F. 9!98F.

">c@#% 8!?<. 8!?<. 8!?<. 8!?<. 8!?<.

T%&$* G$&% 6@@6=7 6@@76=6 6@@7= 6@8@77= @68@=

E=cedentesOperacionales @8=7 87@6= @6@= @88@88=6 6@@76=8

= TASA DE DESCUENTO (TMAR)

Para que cualquier inversión sea rentable! el inversionista

0corporación o individuo1 debe esperar recibir ms dinero de la suma

invertida. En otras palabras! debe ser posible obtener una tasa de retorno o

un retorno sobre la inversión.

#a 4*+ es la tasa mínima atractiva de retorno! la cual es ms alta

que la tasa esperada de un banco o alguna inversión segura que comprenda

un riesgo mínimo de inversión. Es decir! la 4*+ es el costo de oportunidad!

el cual es la tasa del primer proyecto recOazado debido a Condos de capital

limitados.

Para este caso en particular no calculamos la 4*+! debido a lanaturaleza del proyecto que es para una (orporación (ivil y sin Cines de

lucro! y se tomo como reCerencia la tasa del X! como tasa mínima para

realizarlo! este valor se lo obtuvo de la (,+PEI. Vale recalcar que esta

entidad utiliza esta tasa para proyectos de similar naturaleza.

91



T=M=A=R 67

= FLU;O DE CA;A

Para la construcción del presente Clujo Oemos considerado el anlisis

incremental el cual se basa en la evaluación de alternativas. En este caso se

tiene la situación sin reingeniería y la situación aplicando la reingeniería. #as

cuales permitirn un mejor anlisis del proyecto y así conocer la verdadera

rentabilidad del mismo

#a inCormación que se va a proporcionar en los pró%imos anlisisCinancieros! tendr una base incremental! de manera que se analizar la

diCerencia de los Clujos de eCectivo de la empresa con la reingeniería y sin la

misma. DicOo Clujo servir para poder determinar el van y el I+ del

proyecto.

Para la construcción del Clujo sin reingeniería! se basa en los

siguientes supuestos: crecimiento del 9=X de los ingresos! costos en base alas tasas de inClación! gastos de publicidad con reducción del =X anual a

partir del segundo aWo! descontados a una tasa de descuento social.

&!U+O DE $A+A I$REMETA! &!U+O DE $A+A &!U+O DE $A+A &!U+O SI REIEIERIA $O REIEIERIA I$REMETA!

92



1 -385<000.00 -359<070.00 -25<930.005 617<414.79 641<021.10 23<606.316 710<488.56 963<986.93 253<498.37

- 915<872.75 1<362<102.37 446<229.627 1<148<067.14 1<843<607.54 695<540.39. 1<410<066.35 2<418<809.38 1<008<743.03 4<416<909.59 6<870<457.31 2<453<547.72

*nalizando los resultados incrementales! obtenemos resultados

diCerenciales se observa que no e%isten Clujos negativos decrecientes en losprimeros anos! estos Clujos en el aWo 9 y son bajos& esto obedece a los

costos de inversión y en especial a los costos de publicidad los cuales son

altos en sus primeros aWos con el Cin de diCundirse y posicionarse en el

medio! posteriormente estos costos irn decreciendo y el valores de los

Clujos incrementando! ya que si la estrategias de marQeting logran sus

objetivos! para los Tltimos aWos se reducir su costo! debido a que no va

Oacer necesario invertir mucOo en este rubro por que los clientes y elmercado tendrn presente a la 5olsa de valores de $uayaquil! como un ente

de Cinanciamiento e inversión.

= TIR

I+! Es la tasa interna de retorno que sirve para descontar Clujos de

dineros entre el presente y los Clujos venideros! para lo cual previa larealización del Clujo incremental! se obtuvo los siguientes valores:

TABLA 7 TABLA

93

T3 I3 R ($onPro>ecto)

TIR 665?

TMAR 61?

T3 I3 R (Sin Pro>ecto)

TIR 528?

TMAR 61?



TABLA 6

De acuerdo a la tablas 0con y sin proyecto1! las I+ son mayores a la

asa de Descuento y obteniendo resultados positivos por lo cual se puedeconcluir que las situaciones serian viables. Pelo el anlisis incremental

marca la diCerencia en los Clujos y el retorno! lo cual indica que la alternativa

con proyecto es la ms Cactible.

94

T3 I3 R (Di@erencial)

%A < 509.8029/366

TIR -77?

TMAR 61?

%Pi < 1311

%P61? < 509.8029/366

SI TIR B TMAR0 SE +USTI&I$A !AI%ERSIO ADI$IOA!



8= VAN

El V*! es el valor presente neto de los Clujos a un tas de descuento

o a un costo promedio ponderado de capitales 0costo de oportunidad1! para

nosotros esta tasa representa el X! obteniendo los siguientes resultados

TABLA TABLA

TABLA

%A (&l"Co Incremental)

%A

<

509.8029/366

TIR -77?

TMAR 61?

Partiendo de las tablas! observamos que al igual que las I+! el V*

representa Clujos y retornos positivos muy por arriba de la inversión inicial! lo

95

%A ($onPro>ecto)

%A <-0-2-021635

.TIR 665?

TMAR 61?

%A (Sin Pro>ecto)

%A<

6062-06./312

TIR 528?

TMAR 61?



que demuestra que adems de compensar el riesgo queda beneCicio e%tra.

Puesto que el V* es mayor a cero se puede concluir que el proyecto es

rentable e%iste rentabilidad.

Pero a la diCerencia la marca el Clujo incremental con el

correspondiente V*! ya que e%Oibe Clujos superiores de la situación sin

proyecto v.s la situación con proyecto! validando la inversión y costos de la

reingeniería sobre las estrategias de diCusión! capacitación y ampliación de

la 5V$.

7= PAY BAC+

El Periodo de +ecuperación descontado 0PaybacQ1 demuestra que la

inversión es recuperada en el quinto aWo del proyecto. * continuación se

presenta el cuadro con sus respectivos rubros a una tasa de rentabilidad

e%igida del 9X.

PERIODO DE RE$UPERA$IO

1 5 6 - 7 .

Periodode

Rec"peración

-

359<070.00 641<021.10 963<986.93 1<362<102.37 1<843<607.54 2<418<809.38

Pa>*ac

-359<070.0

0281<951.

101<245<938

.032<608<040

.404<451<647

.936<870<457

.31

Pa>#ac 56* (,%

6.7 +""

96



= ANALISIS DE SENSIBILIDAD UNIVARIABLE

El anlisis de sensibilidad ayudar a mantener un control minucioso

del comportamiento de cambios en el V* con respecto a variaciones de las

principales variables del proyecto! las cuales son: X de (recimiento sobre

los ingresos y los costos en 8 diCerentes escenarios 0,ptimista! ormal!

Pesimista1. Esto ayuda a visualizar la variación m%ima de la tasa de

descuento que el proyecto pueda soportar para que mantenga su viabilidad.

* continuación se muestran las tablas con las variaciones antes

mencionadas:

TABLA

AA!ISIS DE SESI*I!IDAD (Inresos)

ES$EARIO

? $RE$3IRESOS %A TIR

Optimista 20*

4<422<222.43 238*

ormal 15*

3<373<702.15 221*

Pesimista 5*

1<527<786.47 179*

De acuerdo a los resultados notamos que el V* demuestra una

sensibilidad alta con respecto a los cambios de escenarios sobre el

97



crecimiento de los ingresos! a diCerencia del I+ que reCleja variaciones

moderadas.

(ptimista los ingresos crecen e%celentemente de acuerdo al

crecimiento del mercado y las buenas estrategias del 4arQeting.

Pesimista en este escenario muestra una reducción importante de los

ingresos! que se puede argumentar una incorrecta administración del

entorno burstil.

TABLA

ANALISIS DE SENSIBILIDAD C%%ES$EAR

IO? $RE$3$OSTOS %A TIR

Optimista 2*

4<164<129.62 260*

ormal 5*

3<373<702.15 221*

Pesimista 10*

1<881<803.98 148*

En el anlisis sobre la variable (ostos v.s V* en un escenario

pesimista! notamos que estos se ven signiCicativamente aCectado! lo cual

provocaría un reducción importante de los ingresos y una reducción en

costos importantes para el normal desarrollo de la misma

En el escenario optimista! se visualiza una variación importante en el

V* provocada por la variable costo! pudiendo argumentarse a eCiciente

administración y participación en el mercado de capitales.

98



CONCLUSIONES

#a 5olsa de Valore es un agente primordial y determinante en la

estabilidad de la economía del mundo.

De no e%istir la bolsa de Valores la compra y venta de acciones!bonos o su cualquier otro valor serian transacciones que no contarían con la

debida transparencia y la determinación de los precios seria un Cactor que

solo dependería de la voluntad de los grandes industriales lo cual seria una

gran desventaja para la economía en el mundo! y en especial para los

consumidores.

99



#as nuevas empresas que van a incursionar en el mercado! debern

capacitarse o contratar a un asesor que los ayude a analizar la empresa

para opción de papel esta mas a emitir o comprar. (omo se logra esto!mediante un anlisis Cundamental! el anlisis Cundamental consiste en un

estudio detallado de toda la inCormación disponible en el mercado acerca de

una empresa determinada! con la Cinalidad de establecer una valoración

objetiva de la misma! que sirva de apoyo a la toma de decisiones de los

entes interesados en la adquisición de instrumentos de inversión

relacionados con dicOa empresa.

Es apreciable el aporte económico que Oace la 5olsa de Valores de

$uayaquil al desarrollo de nuestro país! principalmente a travSs del aOorro

de los inversionistas! el cual posteriormente se reCleja en los proyectos de

inversión que eCectTan los emisores y las empresas cotizantes.

* nivel de nuestra preparación acadSmica y al tener como meta

inmediata la obtención de un título de tercer nivel! desarrollar este trabajo

nos permite entender que en el ejercicio de nuestras proCesiones esdeterminante el ser asertivo en la toma de decisiones e igualmente! Oay que

asumir responsablemente los riesgos que cada decisión involucra.

RECOMENDACIONES

• #a E'P,#! conjuntamente con la 5olsa de Valores de $uayaquil!

debe coordinar una visita a las instalaciones de esta Tltima! a Cin de

conocer y observar ms estrecOamente su Cuncionamiento! operación

y desarrollo de las diCerentes sesiones burstiles. #o que Oaría Calta!

es deCinir bajo que materia puede llevarse a cabo esta actividad que

permitir al estudiante ampliar su mentalidad empresarial que es un

algo necesario para el ejercicio e%itoso de nuestras proCesiones. En

este mismo sentido! sería muy positivo contar con el apoyo del

100



personal de la 5olsa de Valores de $uayaquil! para organizar

seminarios! conCerencias y cOarlas en las diCerentes universidades y

colegios de enseWanza comercial! de Corma tal que se pueda dar aconocer la labor que desarrolla la 5olsa de Valores! así como su

importancia y aportes a la economía de nuestro país.

• #as políticas y medios de supervisión! control y Ciscalización que la

5olsa de Valores de $uayaquil aplica a las diCerentes empresas

cotizantes y emisores deben Oacerse pTblicas y diCundirse

masivamente! de tal Corma que los potenciales inversionistas sesientas conCiados de invertir en el mercado de valores! al conocer los

posibles riesgos que asume con su decisión.

• (apacitar a los grandes! medianos y pequeWos empresarios sobre los

beneCicios y alternativas de inversión que se obtienen al participar de

las operaciones de la 5olsa de Valores de Panam! Comentando así la

cultura burstil que es un cambio cultural que debe darse en lasociedad ecuatoriana si realmente se espera un crecimiento

signiCicativo en el mercado de valores.

BIBLIOGRAFÍA

• POilip Qotler! 9! Dirección de 4arQeting.

• 5lanQ arquín! ! Ingeniería Económica.

• assir 'apag (Oain! <! Preparación y Evaluación de Proyectos

0(uarta Edición1.

LIN+S

101



• INSTITUTO NACIONAL DE ESTADISTICAS Y CENSOSOttp:YYRRR.inec.gov.ec

• BANCO CENTRAL DEL ECUADOROttp:YYRRR.bce.Cin.ec

• CORPORACION FINANCIERA NACIONALOttp:YYRRR.cCn.Cin.ec

• SUPERINTENDENCIA DE COMPA?IASOttp:YYRRR.supercias.gov.ec

• SERVICIO DE RENTAS INTERNASOttp:YYRRR.sri.gov.ec

BOLSASOttp:YYRRR.mundobvg.comYbvgsiteYdeCault.OtmOttp:YYRRR.ccbvq.comYzOtmlsYbvq^Oome.asp

ESPOLOttp:YYRRR.dspace.espol.edu.ecYOandleY98<=F?BYFBB

• INSTITUTO ECUATORIANO DE LA PROPIEDAD INTELECTUAL

Ottp:YYRRR.iepi.ec

CORPEIRRR.corpei.org

ANEXOS

102

http://www.supercias.gov.ec/

http://www.sri.gov.ec/

http://www.mundobvg.com/bvgsite/default.htm

http://www.ccbvq.com/zhtmls/bvq_home.asp

http://www.dspace.espol.edu.ec/handle/123456789/6828

http://www.iepi.ec/

http://www.corpei.org/

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http://www.mundobvg.com/bvgsite/default.htm

http://www.ccbvq.com/zhtmls/bvq_home.asp

http://www.dspace.espol.edu.ec/handle/123456789/6828

http://www.iepi.ec/

http://www.corpei.org/



A"!%

INVERSION EN OFICINAS

D!#',#," C%&% ( !" USD)

*decuación de oCicinas 9!.

Pintura de las Paredes !.

+eparación del tecOo !.

T%&$* @777=77

A"!% 6

INVERSIÓN EN MAQUINARIAS Y EQUIPO

D!#',#,"

C%&%

( !" USD)

C%&%T%&$*! (!"

USD)T,!% 5!V,5$A%

103



9uebles y Enseres @7=77

Escritorios y 'illas 8!. 9

*rcOivadores 4etlicos !9F. 9

eleConía 9!=. 9

Pantallas @lat 9!. 9

(entro de Datos > InCormtica 8!=. 9

#eh%culos @77=77

4oto 9!. =

*utomóvil 9?!=.

nstalaciones e nventario 6@77=77

(omputador !9. 8

T%&$* 6@7=77 6@7=77

A"!%

INVERSIÓN EN INTANGIBLES

D!#',#,"C%&%

( !" USD)C%&% T%&$*!

(!" USD)T,!% 5!V,5$A%

9arcas @7=77

#icencias !9F. 9

Patentes 9!. 9

@ormulas y diseWos prototipos 9!. 9

104



T%&$* @7=77 @7=77

A"!%

COSTOS FI;OS RECURSOS /UMANOS

D!#',#,"

SALARIO

MENSUAL

DECIMORO

DECIMOTO

SALARIOANUAL

GEFE DE MARETIN? ENTAS

650.00

650.00 240 8<690.00

GEFE DE P=BLICIDAD-RELACIONISTA

650.00 650.00 240 8<690.00

MENSAGERO

240.00

240.00 240 3<360.00

RECEPCIONISTA-

ASISTENTE

240.00 240.00 240 3<360.00

DISEADOR DEP=BLICIDAD 450.00

450.00 240 6<090.00

T%&$* 6@67=77 6@67=77 @677=77 7@87=77

A"!%

RU*ROS OTROS IRESOS

$ATIDAD

$OSTOUITARIO

$OSTOTOTA!

MEMBRESIAS 1 5<000.00 5<000.00

CAPACITACION 1 1<200.00 1<200.00

105



EENTOS 1 2<000.00 2<000.00

SOCIOS - MANTENIMIENTO 19 1<000.00 19<000.00

SISTEMAINTERCONECTADO 19 1<800.00 34<200.00

A"!%

&!U+O DE $A+A SI ESTRATEIA

1 5 6 - 7 .

IRESOS -011207

.-32/-0-1805//352

-09-/015/31/

701160/613//

7071-065-31/

ASTOS

?ASTOSOPERACIONALES

1<785<022.39

1<903<392.12

2<021<384.31

2<140<341.42

2<261<378.65

HONORARIOS PROFESIONALES 366<96

2.72385<31

0.85404<57

6.39424<80

5.21446<04

5.47

?ASTOS ?ENERALES 127<88

8.90134<28

3.34140<99

7.51148<04

7.38155<44

9.75

T%(# ?(% 2<279<87

4.012<422<986.32

2<566<958.22

2<713<194.01

2<862<873.88

E=cedentesOperacionales

727<579.79

885<212.85

1<072<060.87

1<289<726.98

1<540<339.21

D""c(c%&" J 109<37

8.00 85<728.29 67<192.12 52<663.84 41<276.86

AmortiFaciones -787.00 -88<996.00 -88<996.00 -88<996.00 -88<996.00

$onvenio (*"en o#> Otros)

G-8.0111

311

&l"Co de $aCa G-8.0111

95207 25107 /5.08 5057801 5075101

106



311 5732/ 883.9 2632. 92357 993-.

A"!%

&!U+O DE $A+A $O ESTRATEIA 0 5 6 - 7 .

IRESOS-0578061-

3.1-096107-7

31-7059-07//

35-702880167

311.0.190662

391

ASTOS

?(% Ac@(#"

-2<279<874.

01

-2<422<986.

32

-2<566<958.

22

-2<713<194.

01

-2<862<873.

88

?(% P%"c%

?(% $" A#@#" -4<800.00 -5<030.40 -5<271.86 -5<524.91 -5<790.10

?(% $" S@+&% -6<000.00 -6<288.00 -6<589.82 -6<906.14 -7<237.63

?(% % &"&" -2<400.00 -2<515.20 -2<635.93 -2<762.45 -2<895.05

?(% $" P@#c$($-

258<600.00-

245<670.00-

233<386.50-

221<717.18-

210<631.32?(% S"!c%Bc% -2<760.00 -2<892.48 -3<031.32 -3<176.82 -3<329.31

?(% S(#(% -30<190.00 -31<639.12 -33<157.80 -34<749.37 -36<417.34

?(% $" I&""" -56<521.11 63<303.65 70<900.08 79<408.09 88<937.06 T.?(% $"

D""c(c/& - -5<576.00 -5<576.00 -5<576.00 -5<576.00 -5<576.00C%+@($%( -700.00 -700.00 -700.00 -700.00 -700.00

M@"#" E&"" -1<136.00 -1<136.00 -1<136.00 -1<136.00 -1<136.00

">c@#% -3<740.00 -3<740.00 -3<740.00 -3<740.00 -3<740.00

Total astos60.870967

315602520165

3.6608.501-5

37.60/8801-1

388-056/0527

397 E=cedentesOperacionales

.9-0.2/3.1

/1-07563.5

50-560792398

502//0//-356

60-2201.63/9

D""c(c/& J 109<378.00 85<728.29 67<192.12 52<663.84 41<276.86

C%+@($%( 700.00 700.00 700.00 700.00 700.00

M@"#" E&"" 1<136.00 1<136.00 1<136.00 1<136.00 1<136.00

">c@#% 3<740.00 3<740.00 3<740.00 3<740.00 3<740.00

T%(# D""c(c%&" 5<576.00 5<576.00 5<576.00 5<576.00 5<576.00

A+%)(c/& -43<088.40 -36<305.87 -28<709.43 -20<201.42 -10<672.45

I&!"/&359<070.

00

C((# $" T((K% 25<395.83

&l"Co de $aCa

G-./01213

11975016535

1/9-0/893/

-50-960516

3-25087-0912

3.760758081/

3-8

107



A"!%

TA*!A DE AMORTIHA$I,

AOS PA?O CAPITAL INTERS SALDO INSOL=TO

0 8@77

1 99<609.51 43<088.40 56<521.11 302<549

2 99<609.51 36<305.87 63<303.65 239<245

3 99<609.51 28<709.43 70<900.08 168<345

4 99<609.51 20<201.42 79<408.09 88<937

5 99<609.51 10<672.45 88<937.06 0

A"!% 8

DEPRE$IA$IOES

Activos%alor de %ida Deprec3$ompra Útil An"al

M@"#" E&""

Ec%% S##( 3000 10 300Ac!($%" M"#c% 2160 10 216

T"#"%&>( 1500 10 150P(&(##( F#( 1200 10 120C"&% $" D(% - I&%+c( 3500 10 350 ">c@#%:

M%% 1200 5 240A@%+/!# 17500 5 3500 I&(#(c%&" " I&!"&(%

108



C%+@($% 2100 3 700

Depreciación an"al de los activos ..29

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