CARRERA:INGENIERA EN ADMINISTRACIN

ASIGNATURA:ADMINISTRACION FINANCIERA I

FACILITADOR:NELLY ROSADO

NOMBRE DEL TRABAJO:INVESTIGACION DE LA UNIDAD 4

NOMBRE DE LOS INTEGRANTES:

SOLIS REJON YASMIN

FECHA DE ENTREGA: 20/04/15

INTRODUCCIONUn estudio del capital de trabajo es de gran importancia para el anlisis interno y externo debido a su estrecha relacin con las operaciones normales diarias de un negocio. Un capital de trabajo insuficiente o la mala administracin del mismo es una causa importante del fracaso de los negocios.

La administracin de los recursos de la empresa es fundamental para su progreso, por lo que mostraremos los puntos claves en el manejo del capital de trabajo, porque es ste el que nos mide en gran parte el nivel de solvencia y asegura un margen de seguridad razonable para las expectativas de los gerentes y administradores.

El objetivo primordial de la administracin de capital de trabajo es manejar cada uno de los activos y pasivos de la empresa de tal manera que se mantenga un nivel aceptable de este.

UNIDAD 4 ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO4.1 CONCEPTO E IMPORTANCIA EN EL CAPITAL DE TRABAJOLa definicin ms bsica, considera al Capital de Trabajo como aquellos recursos que requiere la empresa para desarrollar susoperacioneseconmicas. En ese sentido, el Capital de Trabajo viene a ser la diferencia existente entre los activos corrientes (importe suministrado por los acreedores a largo plazo y por los accionistas) totales y los pasivos corrientes totales de la empresa.

Formula

CT = AC-PC

Dnde:

CT: El capital de trabajoAC: El activo corrientePC: Pasivo corriente

Los conceptos principales del Capital de Trabajo son dos: El Capital de Trabajo neto y el Capital de Trabajo bruto. Cuando los contadores usan el trmino Capital de Trabajo, por lo general se refieren al Capital de Trabajo neto, que es la diferencia en soles entre el activo y el pasivo circulantes. Es una medida del grado en que las empresas estn protegidas contra problemasde liquidez.

IMPORTANCIA

El Capital de Trabajo es importante pues le permite alGerenteFinanciero y la empresa en general dirigir las actividades operativas, sin limitaciones financieras significativas, posibilitando a la empresa hacer frente a situaciones emergentes sin peligro de un desequilibrio financiero. Adems le permite a la empresa cumplir con el pago oportuno de las deudas u obligaciones contradas, asegurando de esta manera el crdito de la empresa.

Un Capital de Trabajo excesivo, especialmente si se encuentra en efectivo y valores negociables, puede ser tan desfavorable como un Capital de Trabajo insuficiente, ya que no han sido utilizados productivamente.Especficamente un Capital de Trabajo adecuado permite:

a.Proteger el negocio del efecto de los factores macroeconmicos como la inflacin ydevaluacinde la moneda que puede traer como consecuencia una disminucin de los valores del Activo Corriente, ya que la moneda pierde valor adquisitivo. b.Mantener una relacin slida con sus proveedores, permitindole elmantenimientodel crdito, que en situaciones emergentes podrn ayudar a la empresa a sobrellevar este tipo de desastres. c.Tener un stock suficiente de inventarios lo cual le va permitir al negocio poder cumplir con los requerimientos y necesidades de sus clientes oportunamente. d.Ofrecer a sus clientes condiciones de crdito favorables, de acuerdo a lapolticaque haya adoptado la empresa.El monto o nivel de Capital de Trabajo est determinado por lainversinde la empresa en activo corriente y en pasivo corriente, para lo cual se ha debido tomar decisiones entornoa los requerimientos de liquidez de la empresa y a los plazos de vencimiento o pago de las deudas a corto plazo. Entonces un Capital de Trabajo excesivo puede llevar a lo siguiente: a.Los fondos no se emplean provechosamente y se puede caer en el descuido. b.Incentivar a inversiones innecesarias o que son poco rentables. c.Dificultar elcontrol administrativoen la adquisicin de suministros,activos fijos, etc.

4.2 FINANCIAMIENTO Y CAPITAL DE TRABAJOInversin de una empresa en activo a corto plazo, es decir, efectivo, valores negociables, inventarios y cuentas por cobrar.El capital de trabajo es la capacidad de una empresa para desarrollar sus actividades de manera normal en el corto plazo. Puede calcularse como el excedente de los activos sobre los pasivos de corto plazo.El capital de trabajo permite medir el equilibrio patrimonial de la compaa. Se trata de una herramienta muy importante para el anlisis interno de la empresa, ya que refleja una relacin muy estrecha con las operaciones diarias del negocio.

CAPITAL DE TRABAJO NETOActivos circulantes menos pasivos circulantes, esto es, cantidad de activos circulantes financiada por pasivos a largo plazo.FUENTES DEL CAPITAL DE TRABAJOEntre las fuentes del capital de trabajo, se encuentran las operaciones normales, la venta de bonos por pagar, la utilidad sobre la venta de valores negociables, las aportaciones de fondos de los dueos, la venta de activos fijos, el reembolso del impuesto sobre la renta y los prstamos bancarios.Cabe destacar que el capital de trabajo debera permitir a la firma enfrentar cualquier tipo de emergencia o prdidas sin caer en la bancarrota.FINANCIAMIENTOEl financiamiento no es ms que los recursos monetarios financieros necesarios para llevar a cabo una actividad econmica, con la caracterstica esencial que generalmente se trata de sumas tomadas a prstamo que complementan los recursos propios. Puede ser contratado dentro y fuera del pas a travs de crditos, emprstitos, de obligaciones derivadas de la suscripcin o emisin de ttulos de crdito o cualquier otro documento pagadero a plazoOBTENCION DE FINANCIAMIENTOUna de las principales formas de obtener financiamiento es el crdito , que no es ms que el dinero que se recibe para hacer frente a una necesidad financiera y el que la entidad se compromete a pagar en un plazo de tiempo, a un precio determinado (inters), con o sin pagos parciales, y ofreciendo garantas de satisfaccin de la entidad financiera que le aseguren el cobro del mismo.Existen diversas instituciones encargadas de otorgarlo, de ah que existan dos tipos de crdito: el bancario y el no bancario, as como diversas formas de obtener financiamiento, las que se refieren a continuacin.La clasificacin del financiamiento en funcin del tiempo se divide en dos:Largo plazo: son aquellas obligaciones que se espera venzan en un perodo de tiempo superior a un ao.Corto plazo: son aquellas obligaciones que se espera que venzan en menos de un ao, el cual es vital para sostener la mayor parte de los activos circulantes de la empresa, tales como: caja, cuentas por cobrar, inventarios, valores negociables, etc.Decisiones sobre el financiamiento del capital de trabajoActivos circulantes permanentesLa mayora de los negocios experimentan fluctuaciones estacionales cclicas.Niveles de saldo de activo circulantes que permanecen estables independientemente de las condiciones estacionales o econmicas.Activos circulantes estacionalesActivos circulantes que fluctan de acuerdo con las variaciones estacionales o cclicas del giro de una empresa.Enfoque agresivo.Poltica que implica que todos los activos fijos de una empresa sean financiados con capital a largo plazo, mientras que una parte de los activos circulantes permanentes sean financiados con fuentes no espontaneas de fondos a corto plazo.Se utiliza por una empresa que :1- financia todos los activos temporales con deudas no espontaneas a corto plazo.2- financia sus activos fijos con capital a largo plazoPero una parte del resto de sus activos circulantes permanentes es financiada con crdito a corto plazo no espontaneo.VentajaDe acuerdo a cuanta cantidad de los activos circulantes permanentes, se encuentren financiados por crdito a corto plazo ser el grado de agresividad en que se encuentre la empresa.Esto provoca que se sujeten a peligros provenientes de incrementos de las tasas de inters, as como a problemas de renovacin de prstamos.Recuerden que las deudas a corto plazo son ms econmicas. Por lo que algunas empresas estn dispuestas a sacrificar la seguridad a cambio de la probabilidad de obtener mayores utilidades.Enfoque conservador:Este enfoque se encarga de financiar todos los requerimientos proyectados de fondos, con fondos a largo plazo, y utilizar fondos a corto plazo en casos de emergencia o de un desembolso inesperado.Para una empresa sera bastante difcil mantener a un nivel ms bajo sus cuentas por pagar, y los pasivos acumulados se originan naturalmente del proceso de hacer negocios.Consideraciones del riesgo.El alto nivel de capital de trabajo relacionado con este enfoque conservador significa para la empresa un nivel de riesgo bajo. El riesgo debe disminuir en virtud de que el programa no requiere que la empresa se sirva de su capacidad limitada en prstamos a corto plazo. En otras palabras; si el financiamiento total que requiere la empresa realmente se encuentra en el nivel adecuado, debe haber disponibilidad suficiente de prstamos a corto plazo para cubrir las necesidades financieras imprevistas y evitar la insolvencia tcnica.Comparacin con el enfoque agresivo.A diferencia del enfoque agresivo, el conservador permite que la empresa pague los intereses sobre fondos innecesarios. En consecuencia, el costo mayor del enfoque agresivo lo hace ms rentable que el conservador, pero mucho ms peligroso.El enfoque agresivo produce utilidades considerables, lo que implica un alto riesgo, en tanto el enfoque conservador produce utilidades bajas y bajos riesgos. Si se selecciona uno de los dos extremos, debe dar como resultado una estrategia financiera aceptable para la mayora de las empresas.Enfoque moderado:La mayora de las empresas emplean un plan financiero que se localiza en el punto intermedio entre el enfoque agresivo de altas utilidades - alto riesgo, y el enfoque conservador de bajas utilidades - bajo riesgo. La alternativa exacta que se toma entre rentabilidad y riesgo depende en gran medida de la actitud ante el riesgo que tenga quien tome las decisiones; las cuales consisten en determinar qu parte de las necesidades de fondos a corto plazo se financian con fondos a largo plazo.Consideraciones del riesgoDicho enfoque suele ser menos riesgoso que el agresivo, pero ms que el enfoque conservador. Con el enfoque intermedio, la probabilidad de obtener financiamiento a corto plazo es alta, ya que parte de sus requerimientos financieros a corto plazo se est financiando realmente con fondos a largo plazo. Con respecto al costo, el plan alternativo se sita entre el enfoque agresivo con el costo ms bajo y el conservador que tiene un costo ms alto.

4.3 ADMINISTRACION DEL EFETIVOLa administracin del efectivo es de principal importancia en cualquier negocio, porque es el medio para obtener mercancas y servicios. Se requiere una cuidadosa contabilizacin de las operaciones con efectivo debido a que este rubro puede ser rpidamente invertido. La administracin del efectivo generalmente se centra alrededor de dos reas: el presupuesto de efectivo y el control interno de contabilidad. El control de contabilidad es necesario para dar una base a la funcin de planeacin y adems con el fin de asegurarse que el efectivo se utiliza para propsitos propios de la empresa y no desperdiciados, mal invertidos o hurtados. La administracin es responsable del control interno, es decir, de la proteccin de todos los activos de la empresa. El efectivo es el activo ms lquido de un negocio. Se necesita un sistema de control interno adecuado para prevenir robos y evitar que los empleados utilicen el dinero de la compaa para uso personal. Los propsitos de los mecanismos de control interno en las empresas son los siguientes: -Salvaguardar los recursos contra desperdicio, fraudes e insuficiencias. -Promover la contabilizacin adecuada de los datos. -Alentar y medir el cumplimiento de las polticas de la empresa. - Juzgar la eficiencia de las operaciones en todas las divisiones de la empresa. El control interno no se disea para detectar errores, sino para reducir la oportunidad que ocurran errores o fraudes. Algunas medidas del control interno del efectivo son tomar todas las precauciones necesarias para prevenir los fraudes y establecer un mtodo adecuado para presentar el efectivo en los registros de contabilidad. Un buen sistema de contabilidad separa el manejo del efectivo de la funcin de registrarlo, hacer pagos o depositarlo en el banco. Todas las recepciones de efectivo deben ser registradas y depositadas en forma diaria y todos los pagos de efectivo se deben realizar mediante cheques. La administracin del efectivo es una de las reas ms importantes de la administracin del capital de trabajo. Ya que son los activos ms lquidos de la empresa, pueden constituir a la larga la capacidad de pagar las cuentas en el momento de su vencimiento. En forma colateral, estos activos lquidos pueden funcionar tambin como una reserva de fondos para cubrir los desembolsos inesperados, reduciendo as el riesgo de una "crisis de solvencia". Dado que los otros activos circulantes (cuentas por cobrar e inventarios) se convertirn finalmente en efectivo mediante la cobranza y las ventas, el dinero efectivo es el comn denominador al que pueden reducirse todos los activos lquidos. La administracin eficiente del efectivo es de gran importancia para el xito de cualquier compaa. Se debe tener cuidado de garantizar que se disponga de efectivo suficiente para pagar el pasivo circulante y al mismo tiempo evitar que haya saldos excesivos en las cuentas de cheques. El efectivo se define a menudo como "un activo que no genera utilidades". Es necesario para pagar la mano de obra y la materia prima, para comprar activos fijos, para pagar los impuestos, los dividendos, etc.La funcin de la administracin de efectivo La administracin del efectivo comprende el manejo del dinero de la organizacin y obtener as la mayor disponibilidad de efectivo y el mximo de ingresos por intereses sobre cualquier fondo que no se est utilizando. En el extremo la funcin comienza cuando un cliente extiende su cheque para pagarle a la organizacin una cuenta por cobrar; la funcin termina cuando un proveedor, un empleado o el gobierno obtiene fondos cobrados por la organizacin para el pago de una cuenta por pagar o una acumulacin. Todos los activos entre estos dos puntos caen dentro de la esfera de la administracin del efectivo. Los esfuerzos de la organizacin para hacer que los clientes paguen sus cuentas en tiempo determinado caen dentro de la administracin de las cuentas por cobrar. Por otra parte, su decisin sobre cuando pagar las cuentas incluye la administracin de las cuentas por pagar y las acumulaciones. Por lo general la tesorera o la gerencia financiera de una organizacin administra el efectivo. El presupuesto de efectivo, til para el proceso, suele ser una proyeccin mensual de los ingresos y las deudas. El presupuesto de efectivo indica la posible disponibilidad del mismo en relacin tanto con el momento como con la magnitud. En otras palabras, dice cunto efectivo es probable que se tenga, cundo y durante cunto tiempo. Es necesario tomar en cuenta la incertidumbre y, para hacerlo, se preparan presupuestos de efectivo mltiples bajo supuestos alternos. En esta forma el presupuesto de efectivo sirve de base a la planeacin y control del mismo. Adems del presupuesto de efectivo la organizacin necesita contar con informacin sistemtica sobre el efectivo, as como cualquier tipo de sistema de control. Casi siempre la informacin se maneja por computadora, a diferencia de otros sistemas manuales. En cualquier caso, es necesario obtener informes frecuentes, de preferencia de forma diaria o incluso con ms frecuencia, sobre los saldos de efectivo en cada cuenta de banco, sobre el efectivo pagado, sobre los saldos diarios promedios y sobre la situacin en valores realizables de la organizacin, as como un informe detallado de los cambios en esta posicin. Numerosos bancos proporcionan esta informacin va Internet; tambin es til disponer de informacin relativa a los ingresos y desembolsos de efectivo ms importantes que se esperan. Toda la informacin es esencial si la empresa desea administrar su efectivo de modo eficiente.

4.3.1 CICLO DE CAJASPara la empresa es muy importante conocer el tiempo que pasa desde que invierte dinero en el activo corriente de la empresa hasta que lo recupera: el ciclo de caja.

Como comentamos en clase, muchas empresas tienen beneficios, pero se ven obligadas a cerrar por no poder afrontar los pagos necesarios para seguir funcionando (problemas de liquidez).Supongamos dos empresas cuya cuenta de resultados ofrece un beneficio anual neto de 10.000 euros.La primera tiene un ciclo de caja de 1 da: desde que suelta un euro para pagar las materias primas hasta que cobra a sus clientes pasan nicamente 24 horas.La segunda tiene un ciclo de caja de 720 das: desde que suelta el euro al proveedor hasta que cobra de su cliente, pueden llegar a pasar 2 aos.

4.3.2 EFECTIVO MINIMO DE OPERACINPara conocer el saldo ptimo de efectivo que se requiere se puede determinar mediante el clculo del efectivo mnimo para operaciones o ciclo de caja mnimo para operaciones. Este modelo brinda el nivel mnimo de efectivo que necesitan las empresas para realizar sus operaciones y se obtiene: Existen modelos econmicos matemticos que permiten determinar la cantidad ptima de efectivo que se necesita mantener para las operaciones, entre los ms usados se encuentran:- Modelo de William Baumol: se basa en la determinacin de la cantidad econmica de la orden de inventario, el mismo permite conocer el tamao ptimo de las transferencias hechas en la compra venta de valores negociables. - Modelo de M. H. Miller y D. Orr ms conocido como el modelo de Miller y Orr: en esencia plantea la determinacin del punto ptimo de retorno, o sea demuestra como las entidades pueden gestionar sus saldos de efectivos y minimizar sus costos al no poder predecir las entradas y salidas del mismo; la representacin grfica de este modelo (ver anexo 4) representa como el saldo de tesorera serpentea impredeciblemente hasta que llega a un lmite superior,En ese momento la empresa compra ttulos necesarios para hacer volver el saldo de efectivo a un nivel ms normal; nuevamente se deja serpentear el saldo hasta que llegue a un lmite inferior, cuando lo hace la empresa vende los ttulos necesarios para devolver el saldo a un nivel deseable. Para establecer los lmites de este modelo Miller y Orr demostraron que estos dependen de tres factores: Si la variabilidad diaria de los flujos de caja es grande o si el costo de comprar y vender ttulos es alto entonces la empresa deber establecer lmites de control muy separado, por el contrario si el tipo de inters es alto los lmites debern establecerse ms prximos. La administracin del efectivo segn este modelo juega con el lmite dependiendo de cuanto riesgo de faltante de efectivo la empresa puede tolerar, este puede ser cero o un margen mnimo de seguridad necesario para mantener las operaciones con el Banco. El nivel deseable de efectivo depender de los costos de transaccin de la compra o la venta de valores negociables y el costo de oportunidad de la tenencia de efectivo, los costos de transaccin por perodo son dependientes del nmero de transacciones en valores negociables durante el perodo, el costo de oportunidad de la tenencia de efectivo es una funcin del efectivo esperado por perodo y estar dada por:Costo Total = Costo de transaccin esperado + Costo de oportunidad esperado Existen factores que minimizan este costo total como son: La distancia entre el lmite superior e inferior: (Slo para el caso en que las entradas y salidas de efectivo sean sucesos equiprobables y el lmite mnimo igual a cero). Lmite superior = Lmite inferior + Distancia Los lmites superior e inferior son considerados como lmites de control del modelo y el nivel deseable minimiza la suma de los costos de transferencias y el costo de oportunidad esperado.

4.3.3 COSTO DE OPORTUNIDADEl costo de oportunidad es una manera de medir lo que nos cuesta algo. En lugar de limitarse a la identificacin y aadiendo los costes de un proyecto, tambin se puede identificar la forma mejor alternativa para pasar la misma cantidad de dinero. Los beneficios percibidos de la mejor alternativa es el costo de oportunidad de la eleccin original. Un ejemplo comn es un agricultor que opte por la granja de su o sus tierras en lugar de alquilarlo a los vecinos, en donde el costo de oportunidad es el beneficio no percibido por el alquiler. En este caso, el agricultor puede esperar para generar ms ganancias solo. Del mismo modo, el costo de oportunidad de asistir a la universidad es el salario perdido que un estudiante podra haber ganado con la fuerza de su trabajo, ms el costo de la matrcula, libros y otros artculos necesarios (cuya suma constituye el costo total de asistencia). El costo de oportunidad de unas vacaciones en las Bahamas podra ser el dinero del pago inicial de una vivienda.Ejemplos coste de oportunidadTenga en cuenta que el costo de oportunidad no es la suma de las alternativas disponibles, sino ms bien el beneficio de la nica alternativa mejor. Posibles costes de oportunidad para una ciudad que construye un hospital en sus terrenos sin utilizar son la prdida de la tierra para un centro deportivo, o la imposibilidad de utilizar la tierra para un estacionamiento, o el dinero que se podran haber hecho de la venta de la tierra, o la prdida de cualquiera de los diferentes usos posibles, pero no todos ellos en conjunto. El verdadero costo de oportunidad sera el beneficio de los ms lucrativos de los enumerados.Una pregunta que surge aqu es cmo evaluar el beneficio de alternativas diferentes. Debemos determinar un valor monetario de cada alternativa para facilitar la comparacin y evaluacin del costo de oportunidad, que puede ser ms o menos difcil, dependiendo de las cosas que estamos tratando de comparar. Por ejemplo, muchas decisiones que implican impactos ambientales cuyo valor en dinero es difcil de evaluar debido a la incertidumbre cientfica. La valoracin de una vida humana o el impacto econmico de un derrame de petrleo en el rtico implica tomar decisiones subjetivas con implicaciones ticas.

4.4 ADMINISTRACION DE CUENTAS POR COBRAR la administracin del capital de trabajo es clave en las organizaciones por cuanto tiene impacto en sus medidas de rentabilidad, liquidez y riesgo. Ahora veremos la administracin de cuentas por cobrar como uno de las herramientas ms importantes que tiene al alcance el administrador financiero para optimizar el capital de trabajo y en consecuencia maximizar el valor de la empresa.

La buena o mala administracin de las Cuentas por Cobrar afecta directamente la liquidez de la empresa, ya que un cobro es el final del ciclo comercial donde se recibe la utilidad de una venta realizada y representa el flujo del efectivo generado por la operacin general, adems de ser la principal fuente de ingresos de la empresa base para establecer compromisos a futuro.

4.4.1 POLITICA DE CREDITOEl administrador financiero debe hacer un profundo anlisis sobre el impacto que tiene un cambio en las polticas de crdito y cobranza, sobre la rentabilidad, liquidez y riesgo de la empresa.

La flexibilizacin de las polticas de crdito (normas crediticias para aceptacin de cuentas, trminos de crdito: plazo, lmites de crdito, descuentos otorgados, trminos especiales) puede estimular la demanda, pero genera un costo por llevar cuentas por cobrar adicionales, y un mayor riesgo de prdidas por cuentas incobrables.

La posibilidad de flexibilizar las polticas de crdito encuentra sus lmites fundamentalmente en tres variables: 1. El mercado. Dado que las organizaciones juegan en el mercado, las acciones de los competidores no pueden ser ignoradas ya que van a tener influencia en el impacto que tienen los cambios en la poltica de crdito sobre las ventas. 1. La capacidad de produccin. En la medida que la flexibilizacin estimula la demanda, esa demanda incremental tiene que poder ser satisfecha. 1. Los flujos de caja. No podemos olvidar que va a haber una mayor demanda en inversin en capital de trabajo.

Con estos elementos bsicos vamos a sensibilizar una extensin de los trminos de crdito y evaluar entonces la conveniencia o no de realizar dichos cambios en funcin de la mayor o menor rentabilidad que estos generen a la empresa.Cambios en polticas de crditoImpacto en ventasImpacto en rentabilidad

Para ello debemos conocer:1. La rentabilidad de las ventas adicionales1. La demanda aadida de producto que surge del relajamiento de las normas de crdito.1. La mayor lentitud del perodo promedio de cobranza1. El rendimiento requerido sobre la inversin.

4.4.2 CONDICIONES DE CREDITOLas condiciones de crdito de una empresa especifican los trminos de pagos requeridos para todos los clientes que operan el crdito. Las condiciones del crdito cubren tres aspectos:

Descuento sobre pronto pago, Perodo del crdito, y Perodo de descuento sobre pronto pago.

Cualquier cambio en los trminos del crdito puede tener efecto sobre su rentabilidad total. Los administradores que establecen las condiciones del crdito pueden contribuir al xito de la empresa al evaluar la informacin del crdito y a realizar la funcin de cobranza. Una vez fijadas las condiciones del crdito, la direccin de finanzas, a travs del departamento de crdito y cobranza, es la encargada de administrar las polticas. Si un prospecto de cliente no rene las condiciones del crdito, se debe rechazar la solicitud.Un buen administrador de crdito debe mantenerse al tanto de los factores externos que afectan a los negocios de los clientes y debe estar en comunicacin constante con las cuentas importantes (clientes clave). Generalmente el 20% de los clientes representa el 80% de la inversin. Lo anterior puede dar lugar a modificaciones a las condiciones del crdito.

Al estar en estrecho contacto con los clientes importantes, el administrador puede a travs de la empresa, impulsar y apoyar los negocios de los clientes para que incrementen sus volmenes de produccin y venta y se expandan en forma rentable. Si las ventas son estacionales se deben establecer condiciones especiales por la venta de temporada, segn las condiciones especficas de cada negocio.

En ventas de exportacin las condiciones de crdito varan de las condiciones de ventas locales. Generalmente las ventas se hacen a travs de cartas de crdito y en crditos a mediano plazo. Son hechas generalmente a travs de contratos privados avalados por instituciones nacionales de los pases.

En cobranzas relacionadas con exportaciones, debe tenerse informacin relacionada con la moneda extranjera contratada (generalmente en dlares), con el fin de tener presente que el pago se reciba en la moneda extranjera correspondiente y se vigile el adecuado registro en las cuentas de los clientes, debido a que interviene el tipo de cambio de conversin del mercado cuando se reciba el pago.

4.4.3 POLITICA DE COBRANZA

De acuerdo con Abraham Perdomo Moreno, son decisiones bsicas para determinar y evaluar los procedimientos que sigue una empresa para cobrar a su vencimiento las cuentas a cargo de clientes. Generalmente esta poltica es muy variable y est condicionada al mercado y giro del negocio en que opera la empresa. En condiciones normales:

1. En la primera semana de vencida la factura su le hace un llamado al cliente,2. A los 15 das se le enva un recordatorio amable, 3. A los 30 das un nuevo recordatorio ms enrgico, y 4. Durante el mes siguiente se puede gestionar la cobranza a travs de un representante de la empresa. 5. Si el cliente no liquida su adeudo, ste debe turnarse al departamento legal para su cobro.

El proceso de cobro puede ser costoso pero se requiere de firmeza para no prolongar la gestin de cobro y reducir al mximo las prdidas por cuentas incobrables. Cuando los clientes conocen sobre la firmeza de la empresa para aplicar la poltica establecida, generalmente cumplen sus compromisos con ms oportunidad.

Debe tomarse en cuenta el costo de la cobranza tramitada a travs de procedimientos legales o con arreglos a que se puedan llegar para que el cliente liquide su adeudo.

Los costos de morosidad son altos, adems inmovilizan recursos que tienen un costo de oportunidad y que podran estar generando beneficios en otra parte de la estructura financiera de la empresa.

La vigilancia constante de las Cuentas por Cobrar es una medida efectiva para mantener las cuentas al corriente. No se debe esperar que el cliente pague, es necesario que el departamento de crdito y cobranzas tenga comunicacin con el cliente y, como se ha mencionado anteriormente, se requiere la firmeza para hacer valer los acuerdos en trminos del crdito otorgado. En el caso de que el cliente se atrase en su pago, deben conocerse las razones reales de la morosidad. Si el cliente tiene capacidad de pago hay que emplear procedimientos de cobro enrgicos.

No debe concederse ms crdito a un cliente que deje de cumplir slo porque se pens que era un riesgo aceptable.

En mercados altamente competitivos cuando la oferta es mayor a la demanda, se puede llegar fcilmente a una cartera vencida que puede llevar a la empresa a prdidas considerables.

Tcnicas de cobranza Actualmente existe en uso un buen nmero de tcnicas de cobranza. A medida que aumenta el retraso excesivo de una cuenta, las actividades de cobranza se vuelven ms estrictas y personales, se muestran algunas tcnicas bsicas de acuerdo al proceso que deben seguir:

Procedimiento para el cobro.

A medida que una cuenta que una cuenta por cobrar envejece ms y ms, la gestin del cobro se hace estricta y personal, y es como sigue:

4.5 ADMINISTRACION DE INVENTARIOSLaadministracinde inventario implica la determinacin de la cantidad de inventario que deber mantenerse, la fecha en que debern colocarse los pedidos y las cantidades de unidades a ordenar. Existen dos factores importantes que se toman en cuenta para conocer lo que implica la administracin de inventario:

El inventario mnimo es cero, a empresa podr no tener ninguno y producir sobre pedido, esto no resulta posible para la gran mayora de las empresa, puesto que debe satisfacer de inmediato las demandas de losclienteso en caso contrario el pedido pasara a los competidores que puedan hacerlo, y deben contar con inventarios para asegurar losprogramasd produccin. La empresa procura minimizar el inventario porque sumantenimientoes costoso. Ejemplo: al tener un milln invertido en inventario implica que se ha tenido que obtener esecapitala su costo actual as como pagar los sueldos de los empleados y las cuentas de losproveedores. Si el costo fue del 10% al costo definanciamientodel inventario ser de 100.000 al ao y la empresa tendr que soportar los costos inherentes al almacenamiento del inventario.

1. Minimizacin de lainversinen inventarios

2. Afrontando la demandaSi la finalidad dela administracinde inventario fuera solo minimizar las ventas satisfaciendo instantneamente la demanda, la empresa almacenara cantidades excesivamente grandes delproductoy as no incluira en los costos asociados con una alta satisfaccin ni la prdida de unclienteetc. Sin embargo resulta extremadamente costoso tener inventarios estticos paralizando un capital que se podra emplear con provecho. La empresa debe determinar el nivel apropiado de inventarios en trminos de la opcin entre los beneficios que se esperan no incurriendo en faltantes y el costo de mantenimiento del inventario que se requiere.

IMPORTANCIA

La administracin de inventario, en general, se centra en cuatro aspectos bsicos:

1. Cuntas unidades deberan ordenarse o producirse en un momento dado.2. En qu momento deberan ordenarse o producirse el inventario.3. Que artculos del inventario merecen unaatencinespecial.4. Puede uno protegerse contra los cambios en los costos de los artculos del inventario.El inventario permite ganar tiempo ya que ni la produccin ni la entrega pueden ser instantnea, se debe contar con existencia del producto a las cuales se puede recurrir rpidamente para que la venta real no tenga que esperar hasta que termine el cargo proceso de produccin.Este permite hacer frente a lacompetencia, si la empresa no satisface la demanda del cliente s ira con la competencia, esto hace que la empresa no solo almacene inventario suficiente para satisfacer la demanda que se espera, sino una cantidad adicional para satisfacer la demanda inesperada.

El inventario permite reducir los costos a que da lugar a la falta de continuidad en el proceso de produccin. Adems de ser una proteccin contra los aumentos depreciosy contra la escasez demateriaprima.Si la empresa provee un significativo aumento deprecioen las materias primas bsicas, tendr que pensar en almacenar una cantidad suficiente al precio ms bajo que predomine en elmercado, esto tiene como consecuencia una continuacin normal de las operaciones y una buena destreza de inventario.La administracin de inventario es primordial dentro de un proceso de produccin ya que existen diversosprocedimientosque nos va a garantizar como empresa, lograr la satisfaccin para llegar a obtener un nivel ptimo de produccin. Dichapolticaconsiste en el conjunto de reglas y procedimientos que aseguran la continuidad de la produccin de una empresa, permitiendo unaseguridadrazonable en cuanto a la escasez demateria primae impidiendo el acceso de inventario, con el objeto de mejorar la tasa de rendimiento.

Suxitova estar enmarcado dentro de la poltica de la administracin de inventario:

1. Establecer relaciones exactas entre las necesidades probables y los abastecimientos de los diferentes productos.2. Definir categoras para los inventarios y clasificar cada mercanca en la categora adecuada.3. Mantener los costos de abastecimiento al ms bajo nivel posible.4. Mantener un nivel adecuado de inventario.5. Satisfacer rpidamente la demanda.6. Recurrir a lainformtica.Algunas empresas consideran que no deberan mantener ningn tipo de inventario porque mientras los productos se encuentran en almacenamiento no generan rendimiento y deben ser financiados. Sin embargo es necesario mantener algn tipo de inventario porque:

1. La demanda no se puede pronosticar con certeza.2. Se requiere de un cierto tiempo para convertir un producto de tal manera que se pueda vender.Adems de que los inventarios excesivos son costosos tambin son los inventarios insuficientes, porque los clientes podran dirigirse a los competidores si los productos no estn disponibles cuando los demandan y de esta manera se pierde el negocio. La administracin de inventario requiere de unacoordinacinentre los departamentos de ventas, compras, produccin y finanzas; una falta de coordinacin nos podra llevar al fracaso financiero.

4.5.1 CARACTERISTICAS BASICASEs necesario realizar un anlisis de las partidas que componen el inventario. Debemos identificar cules son las etapas que se presentaran en el proceso de produccin, las comunes o las que se presenta en su mayora son:

Materia Prima Productos en proceso Productos terminados Suministros, repuestosEn caso de materia prima, esta es importada o nacional, si es local existenproblemasde abastecimiento, si es importada el tiempo de aprovisionamiento. La obsolencia de los inventarios, tanto por nuevatecnologacomo por desgaste tiempo de rotacin, tienensegurocontra incontinencias, deber realizarse la inspeccin visual de dicha mercadera. Se debe saber la forma de contabilizacin de los inventarios. Correcta valorizacin de la moneda empleada para su contabilizacin.

Se debe conocer la poltica de administracin de los inventarios: con quienes se abastecen, que tan seguro es, preocupacin por tener bajos precios y mejorcalidad; cuantos meses de ventas mantienen en materia prima, productos enprocesosy productos terminados; cual es la rotacin de los inventarios fijada o determinada. reas involucradas en la administracin ya sea elGerentede Produccin, Gerente deMarketing, Gerente de Ventas o Finanzas, etc. Como se realiza el control de los inventarios en formamanualo computarizada. Tecnologa empleada.Naturaleza y liquidez de los inventarios, caractersticas ynaturalezadel producto, caractersticas del mercado, canales dedistribucin, analizar laevoluciny la tendencia.

4.5.2 TECNICAS DE ADMINISTRACION DE INVENTARIOSLosmtodoscomnmente empleados en el manejo de inventarios son: ElsistemaABC. Elmodelobsico de cantidad econmico de pedido CEP. Mtodo grafica

EL SISTEMA ABC

Una empresa que emplea est sistema debe dividir su inventario en tresgrupos: A, B, C. en los productos "A" se ha concentrado la mxima inversin. El grupo "B" est formado por los artculos que siguen a los "A" en cuanto a la magnitud de la inversin. Al grupo" lo componen en su mayora, una gran cantidad de productos que solo requieren de una pequea inversin. La divisin de su inventario en productos A, B y C permite a una empresa determinar el nivel y tipos de procedimientos de control de inventario necesarios. El control de los productos "A" debe ser el ms cuidadoso dada la magnitud de la inversin comprendida, en tanto los productos "B" y " C" estaran sujetos a procedimientos de control menos estrictos.

Modelo Bsico de Cantidad Econmica de PedidosUno de los instrumentos ms elaborados para determinar la cantidad de pedido ptimo de un artculo de inventario es el modelo bsico de cantidad econmica de pedido CEP. Este modelo puede utilizarse para controlar los artculos "A" de las empresas, pues toma en consideracin diversos costos operacionales y financieros, determina la cantidad de pedido que minimiza los costos de inventario total. El estudio de este modelo abarca:

1) los costos bsicos2) Unmtodogrfico3) un mtodo analtico.

Costos Bsicos. Excluyendo el costo real de la mercanca, los costos que origina el inventario pueden dividirse en tres grandes grupos: costos de pedido, costos de mantenimiento de inventario y costo total. Cada uno de ellos cuenta con algunos elementos y caractersticas claves. Costos de Pedidos. Incluye los gastos administrativos fijos para formular y recibir un pedido, esto es, el costo de elaborar una orden de compra, de efectuar los limites resultantes y de recibir y cortejar un pedido contra sufactura. Los costos de pedidos se formulan normalmente en trminos de unidades monetarias por pedido.

Costos de Mantenimiento de Inventario: Estos son los costosvariablespor unidad resultantes de mantener un artculo de inventario durante un periodo especfico.

En estos costos se formulan en trminos de unidades monetarias por unidad y por periodo. Los costos de este tipo presentan elementos como los costos de almacenaje, costos de seguro, de deterioro, de obsolescencia y el ms importante el costo de oportunidad, que surge al inmovilizar fondos de la empresa en el inventario.

Costos Totales. Se define como la suma del costo del pedido y el costo de inventario. En el modelo (CEP), el costo total es muy importante ya que suobjetivoes determinar el monto pedido que lo minimice.

Mtodo Grafico.

El objetivo enunciado del sistema CEP consiste en determinar el monto de pedido que reduzca al mnimo el costo total del inventario de la empresa. Esta cantidad econmica de pedido puede objetarse en forma grfica representando los montos de pedido sobre el eje x, y los costos sobre el eje y, el costo total mnimo se representa en el punto sealado como CEP. El CEP se encuentra en el punto en que se cortan la lnea de costo de pedido y la lnea de costo de mantenimiento en inventario. La funcin de costo de pedido vara en forma inversa con la cantidad de pedido. Esto significa que a medida que aumenta el monto de pedido su costo de pedido disminuye por pedido. Los costos de mantenimiento de inventario se relacionan directamente con las cantidades de pedido. Cuanto ms grande sea el monto del pedido, tanto mayor ser el inventario promedio, y por consiguiente, tanto mayor ser el costo de mantenimiento de inventario.

La funcin del costo total presenta forma de U, lo cual significa que existe un valor mnimo para la funcin. La lnea de costo total representa la suma de los costos de pedido y los costos de mantenimiento de inventario en el caso de cada monto de pedido.Mtodo Analtico: Se puede establecer una frmula para determinar la CEP de un artculo determinado del inventario. Es posible formular la ecuacin del costo total de la empresa. El primer paso para obtener la ecuacin del costo total es desarrollar una expresin para la funcin de costo de pedido y la de costo de mantenimiento de inventario. El costo de pedido puede expresarse como el producto del costo por pedido y el nmero de pedidos. Como dichos nmeros es igual al uso durante el periodo dividido entre la cantidad de pedido (U)/(C), el costo de pedido puede expresarse de la manera siguiente. Costo de pedido = PxU/Q El costo de mantenimiento de inventario se define como el costo por pedido de mantener una unidad, multiplicando por el inventario promedio de la empresa (Q/2). Dicho inventario se define como la cantidad de pedido dividida entre 2. El costo de mantenimiento se expresa. Costo de mantenimiento = MxQ/2

A medida en que aumenta a la cantidad de pedidos, Q, el costo de pedido disminuir en tanto que el costo de mantenimiento de inventario aumenta proporcionalmente.La ecuacin del costo total resulta de combinar las expresiones de costo de pedido y costo de mantenimiento de inventario como sigue. Costo total = (P x U/Q) mas (MxQ/2).

Dado que la CEP se defina como la cantidad en pedido que minimiza la funcin de costo total, la CEP debe despejarse y se obtiene la siguiente frmula. CEP = 2PU/M. Punto de reformulacin. Una vez que empresa ha calculado su cantidad econmica de pedido debe determinar el momento adecuado para formular un pedido. En el modelo CEP se supone que los pedidos son recibidos inmediatamente cuando el nivel del inventario llega a cero. De hecho se requiere de un punto de reformulacin de pedidos que se considere el lapso necesario para formular y recibir pedidos.

Suponiendo una vez ms una tasa constante de uso de inventario, el punto de reformulacin de pedidos puede determinarse mediante la siguiente frmula. Punto de reformulacin = tiempo de anticipo en das x uso diario

4.6 ADMINISTRACION DE CUENTAS POR PAGARCuentas por pagar es un instrumento prctico para labores constantes, es un manejo sencillo que le brinda mayor productividad a su empresa por la confiabilidad de su informacin, reduccin de errores y un auxiliar infalible adems de oportuno en la realizacin de pagos o control de saldos de sus proveedores por conceptos de compra u otros diversos.Posee adems todas las actividades para cubrir sus expectativas en la planeacin, realizacin y control de pagos. Adems sus efectivos reportes le garantizan pleno conocimiento de sus movimientos bancarios.En Cuentas por pagar puede realizar los movimientos a proveedores, programar los pagos, imprimir sus cheques, consultar pagos, efectuar movimientos a sus chequeras, as como auxiliarlo en su conciliacin bancaria, entre otras actividades.Cuentas por pagar lleva a cabo sofisticados procesos y reportes diversos que le facilita el anlisis de proveedores y sus pagos, como son los siguientes: Control de saldos en pesos y dlares por proveedor Estados de cuenta Reporte de vencimientos Control de saldos de proveedores Catlogos de bancos y chequeras Anticipos o pagos efectuados General de cuentas por pagar Diario de bancos Conciliacin bancariaCuentas por pagar le ofrece adems dispositivos de seguridad de entrada, por mdulo y usuario para que tenga la absoluta confianza y privacidad en la informacin de pagos, as como del manejo del sistema.

4.6.1 CONDICIONES DE CREDITOLas condiciones de crdito ayudan a la empresa a obtener mayores clientes, pero se debe tener mucho cuidado ya que se pueden ofrecer descuentos que en ocasiones podran resultar nocivos para la empresa.Los cambios en cualquier aspecto de las condiciones de crdito de la empresa pueden tener efectos en su rentabilidad total. Los factores positivos y negativos relacionados con tales cambios y los procedimientos cuantitativos para evaluarlos se presentan a continuacin.Descuentos por pronto pagoCuando una empresa establece o aumenta un descuento por pronto pago pueden esperarse cambios y efectos en las utilidades, esto porque el volumen de ventas debe aumentar, ya que si una empresa est dispuesta a pagar al da el precio por unidad disminuye. Si la demanda es elstica, las ventas deben aumentar como resultado de la disminucin de este precio.Tambin el periodo de cobro promedio debe disminuir, reduciendo as el costo del manejo de cuentas por cobrar. La disminucin en cobranza proviene del hecho de que algunos clientes que antes no tomaban los descuentos por pago ahora lo hagan.La estimacin de las cuentas incobrables debe disminuir, pues como en promedio los clientes pagan ms pronto, debe disminuir la probabilidad de una cuenta mala, este argumento se basa en el hecho de que mientras ms se demore un cliente en pagar, es menos probable que lo haga. Mientras ms tiempo transcurra, hay ms oportunidades de que un cliente se declare tcnicamente insolvente o en bancarrota.Tanto la disminucin en el periodo promedio de cobro como la disminucin en la estimacin de cuentas incobrables deben dar como resultado un aumento en las utilidades. El aspecto negativo de un aumento de un descuento por pronto pago es una disminucin en el margen de utilidad por unidad ya que hay ms clientes que toman el descuento y pagan un precio menor. La disminucin o eliminacin de un descuento por pronto pago tendra efectos contrarios. Los efectos cuantitativos de los cambios en descuentos por pronto pago se pueden evaluar por un mtodo por un mtodo similar al de la evaluacin de cambios de las condiciones de crdito.

Periodo de descuento por pronto pagoEl efecto neto de los cambios en el periodo de descuento por pronto pago es bastante difcil de analizar debido a los problemas para determinar los resultados exactos de los cambios en el periodo de descuento que son atribuibles a dos fuerzas que tienen relacin con el periodo promedio de cobro. Cuando se aumenta un periodo de descuento por pronto pago hay un efecto positivo sobre las utilidades porque muchos clientes que en el pasado no tomaron el descuento por pronto pago ahora lo hacen, reduciendo as el periodo medio de cobros.Sin embargo hay tambin un efecto negativo sobre las utilidades cuando se aumenta el periodo del descuento porque muchos de los clientes que ya estaban tomando el descuento por pronto pago pueden an tomarlo y pagar ms tarde, retardando el periodo medio de cobros. El efecto neto de estas dos fuerzas en el periodo medio de cobros es difcil de cuantificar.

4.6.2 PERIODO DE CREDITOLos cambios en el periodo de crdito tambin afectan la rentabilidad de la empresa. Pueden esperarse efectos en las utilidades por un aumento en el periodo de crdito como un aumento en las ventas, pero es probable que tanto el periodo de cobros como la estimacin de cuentas incobrables tambin aumenten, as el efecto neto en las utilidades puede ser negativo.El periodo que se concede para liquidar el importe de los bienes o servicios vendidos o prestados a crdito.Crdito: entrega de un valor actual bajo la promesa de una confianza de recuperar este valor a futuro con un inters adicional. El valor actual pueden ser bienes materiales, dinero o servicios.Las tasas de inters suelen ser fijas, pero los pagos mensuales son flexibles, mientras canceles el mnimo requerido por el contrato, que generalmente corresponde a la porcin de intereses.En la actualidad el crdito es de importancia vital para la economa de los pases y de todas las empresas, ya que su utilizacin, adems produce, entre otros beneficios, los siguientes:Aumento de los volmenes de venta.Incremento de la produccin de bienes y servicios, y, como consecuencia, una disminucin de los costos unitarios.Elevacin del consumo, al permitir que determinados sectores socioeconmicos adquieran bienes y servicios que no estaran a su alcance si tuvieran que pagarlos de contadoCreacin de ms fuentes de trabajo, mediante nuevas empresas y ampliacin de las ya existentes.Los gerentes de mercadotecnia deben ponderar cuidadosamente la importancia del crdito con relacin a las necesidades del mercado meta. Por ejemplo, el objeto del crdito que se otorga a los compradores intermediarios puede ser totalmente distinto al que se concede a los consumidores finales.El periodo de crdito neto se refiere al tiempo al que se ha extendido el crdito. Al establecer el periodo de crdito neto el objeto, es hacer que el tiempo iguale, en lo posible, al tiempo que necesita el comprador para obtener un ingreso de la venta del producto aludido.Las ventas de crdito a plazos se usan normalmente para bienes de consumo duradero o de un costo relativamente alto como autos, muebles y artculos para el hogar. Por lo regular estos bienes tienen tambin un valor de reposicin, generalmente se requiere un pago inicial, el consumidor promete realizar pagos mensuales durante un periodo determinado.El crdito en efectivo al consumidor difiere en que el consumidor obtiene fondos en vez de mercancas a cambio de una promesa de pago. Las fuentes principales de crdito en efectivo al consumidor son las compaas de financiamiento personal, los bancos y las uniones de crdito.Las mensualidades no son fijas; As, si un mes no ests en capacidad de pagar el monto mximo, puedes slo cancelar los intereses acumulados y agregar ms capital el prximo mes.Tu lmite est determinado por el monto mximo del crdito, no por limitacin de tiempo. No ests obligado a cancelar el crdito en un perodo determinado por anticipacin, como un ao o X nmero de meses.Las lneas de crdito tambin pueden estar avaladas por la equidad o capital pagado en tu auto, en un bote o algn bien sustancialmente valioso.Las lneas de crdito tambin pueden estar avaladas por instrumentos de inversin como cuentas de ahorro, CD, cuentas de seguro-ahorro, o activos de fcil liquidacin.

4.6.3 DESCUENTO POR PRONTO PAGOEl descuento es una disminucin que se hace a una cantidad por pagarse antes de su vencimiento, es decir el pago anticipado de un valor que se vence en el futuro, el descuento vara atendiendo a las caractersticas del contrato.Descuentos por pronto pago Cuando una empresa establece o aumenta un descuento por pronto pago pueden esperarse cambios y efectos en las utilidades, esto porque el volumen de ventas debe aumentar, ya que si una empresa est dispuesta a pagar al da el precio por unidad disminuye.Si la demanda es elstica, las ventas deben aumentar como resultado de la disminucin de este precio. Tambin el periodo de cobro promedio debe disminuir, reduciendo as el costo del manejo de cuentas por cobrar. La disminucin en cobranza proviene del hecho de que algunos clientes que antes no tomaban los descuentos por pago ahora lo hagan.La estimacin de las cuentas incobrables debe disminuir, pues como en promedio los clientes pagan ms pronto, debe disminuir la probabilidad de una cuenta mala, este argumento se basa en el hecho de que mientras ms se demore un cliente en pagar, es menos probable que lo haga.Mientras ms tiempo transcurra, hay ms oportunidades de que un cliente se declare tcnicamente insolvente o en bancarrota.Tanto la disminucin en el periodo promedio de cobro como la disminucin en la estimacin de cuentas incobrables deben dar como resultado un aumento en las utilidades.El aspecto negativo de un aumento de un descuento por pronto pago es una disminucin en el margen de utilidad por unidad ya que hay ms clientes que toman el descuento y pagan un precio menor.La disminucin o eliminacin de un descuento por pronto pago tendra efectos contrarios.Los efectos cuantitativos de los cambios en descuentos por pronto pago se pueden evaluar por un mtodo por un mtodo similar al de la evaluacin de cambios de las condiciones de crdito.Periodo de descuento por pronto pago El efecto neto de los cambios en el periodo de descuento por pronto pago es bastante difcil de analizar debido a los problemas para determinar los resultados exactos de los cambios en el periodo de descuento que son atribuibles a dos fuerzas que tienen relacin con el periodo promedio de cobro.Cuando se aumenta un periodo de descuento por pronto pago hay un efecto positivo sobre las utilidades porque muchos clientes que en el pasado no tomaron el descuento por pronto pago ahora lo hacen, reduciendo as el periodo medio de cobros.Si en el momento de otorgar un crdito el cliente decide pagar su cuenta en un periodo menor al estipulado, este accedera a un descuento.Sin embargo hay tambin un efecto negativo sobre las utilidades cuando se aumenta el periodo del descuento por que muchos de los clientes que ya estaban tomando el descuento por pronto pago pueden an tomarlo y pagar ms tarde, retardando el periodo medio de cobros.El efecto neto de estas dos fuerzas en el periodo medio de cobros es difcil de cuantificar.Periodo de crdito Los cambios en el periodo de crdito tambin afectan la rentabilidad de la empresa.Pueden esperarse efectos en las utilidades por un aumento en el periodo de crdito como un aumento en las ventas, pero es probable que tanto el periodo de cobros como la estimacin de cuentas incobrables tambin aumenten, as el efecto neto en las utilidades puede ser negativo.

4.6.4 FINANCIAMIENTO BANCARIOSon los crditos concedidos por el sistema bancario a las familias, empresas privadas y sector pblico, as como valores emitidos por empresas privadas, sector pblico y banco central adquiridos por el sistema bancario.4.6.5 PAPEL COMERCIALLos papeles comerciales son pagars a cortoPlazo emitidos por algunas compaas financieras o grandes organizaciones industriales; stos pueden venderse,Bien directamente o a travs de intermediarios, en contrapartida de la entrega de Mercanca, de la ejecucin de trabajos o de la prestacin de servicios comerciales. Entre las compaas que venden papeles comerciales directamente se encuentran: Ford Motors Crdito Compaa, General Motors Aceptante Corporacin (GMAC) y Sears Roebuck. Las tasas sobre los papeles comerciales son ligeramente ms altas que las tasas sobre las obligaciones de tesorera, y aproximadamente iguales a las tasas disponibles para las aceptaciones bancarias. Muchos documentos nicamente se venden por grandes importes.Promesa de pago no garantizado que las grandes sociedades annimas emiten a favor de los inversionistas. La cantidad mnima a estos valores es generalmente de $ 25 000.

4.6.6.6 FACTORAJEelfactorajeconsiste en la adquisicin decrditosprovenientes de ventas debienes muebles acerca de una empresa inmobiliaria, de prestacin de servicios o de realizacin de obras, otorgando anticipos sobre sus crditos, asumiendo o no susriesgos.1Por medio del contrato de factoraje un comerciante o fabricante cede unafacturau otro documento de crdito a una empresa de factoraje a cambio de unanticipo financierototal o parcial. La empresa de factoraje deduce del importe del crdito comprado, lacomisin, elintersy otros gastos.Las empresas de factoraje suelen serbancos,cajas de ahorrou otras compaas especializadas. Adems del anticipo financiero, la compaa de factoraje puede: Asumir elriesgo crediticio Asumir elriesgo de cambio, si la factura es en moneda extranjera Realizar la gestin decobranza Realizar el cobro efectivo del crdito y asesorar a su propia compaa aseguradora Asesorar al cliente sobre la salud financiera de los deudoresEl factoraje suele ser utilizado por lasPymespara satisfacer sus necesidades de capital circulante, especialmente en los pases en los que el acceso a prstamos bancarios es limitado. El factoraje es til a las Pymes que venden a grandes empresas con elevados niveles de solvencia crediticia.

CONCLUSIONLa administracin del capital de trabajo debera ser considerada por los administradores financieros como un enfoque imprescindible para llevar adelante el objetivo bsico de ellos que es "maximizar la riqueza de los accionistas".

A su vez se deber tener en cuenta que esta administracin se consigue, entre otras cosas, buscando un equilibrio entre la liquidez y la rentabilidad puesto que dichas funciones son contrapuestas entre s. Esto es: a mayor tenencia de fondos lquidos, la rentabilidad ser menor dado que se pierden oportunidades de colocar dichos fondos en inversiones rentables o en el mismo ciclo econmico de la empresa. Por el contrario, si se sacrifica liquidez para conseguir mayor rentabilidad, puede ocurrir que en determinados momentos se necesite cubrir desfasajes transitorios del ciclo econmico teniendo que recurrir al endeudamiento cuyo resultado terminar afectando la rentabilidad. Parece obvio, pero merece aclararse, que en el equilibrio de ambas funciones juega un papel fundamental el riesgo, tanto econmico (contribucin marginal) como financiero.

Por lo tanto, en contextos con restricciones econmicas y financieras, la administracin del capital de trabajo se transforma en uno de los focos principales de la gestin financiera, dado que, para conservar el equilibrio anteriormente mencionado entre liquidez y rentabilidad, el administrador financiero deber verificar la tenencia de activos, tanto en su volumen como en cuanto a la permanencia de los mismos.

Tambin deber profundizar la gestin de las cobranzas, buscando que el ciclo operativo pueda ser cumplido sin tener que recurrir a endeudamientos adicionales a los previstos. Esto tambin es vlido para el pasivo, pues se deber buscar un apareamiento de los vencimientos con los trminos normales de cobranza.

Con referencia a los inventarios, su control deber hacerse en forma bastante peridica, en especial en lo que respecta al control de bienes de baja o casi nula rotacin y obsoletos, buscando optimizar el uso de los mismos, ya que afectan en forma directa al resultado operativo.

A su vez, un buen control de inventarios nos va a permitir tambin tener bajo control el equilibrio entre la liquidez y la rentabilidad.

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