Uruapan, Michoacán, México. 2011

Adrián Arellano Avilez

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Adrián Arellano Avilez

INDICE DE CONTENIDO

PRESENTACION……………………………………………………………………….... 1

INTRODUCCION…………………………………………………………………………. 2

I. ANÁLISIS FINANCIERO…………………………………………………………… 3

1.1. Presupuesto de inversión………………………………………………… 3

i) Inversión fija

ii) Inversión diferida

iii) Capital de trabajo

1.2. Balance general……………………………………………………………. 10

i) Activos

ii) Pasivos

iii) Capital propio

iv) Razones financieras

1.3. Programa de la fase de inversión……………………………………….. 12

1.4. Proyección de ingresos y egresos………………………………………. 16

i) Ingresos

ii) Costos de operación.

iii) Depreciación y vida útil.

iv) Costos financieros y amortización.

II. EVALUACIÓN DEL PROYECTO…………………………………………………. 21

2.1. Evaluación privada………………………………………………………… 21

2.2. Evaluación financiera o del proyecto…………………………………… 22

2.3. Evaluación con funciones de Excel..……………………………………. 22

2.4. Análisis del riesgo………………………………………………………….

2.5. Principales impacto proyecto……………………………………………..

26

27

III. TRASLADO DE CUADROS DE EXCEL A WORD……………………………… 29

3.1. Insertar cuadros en texto…………………………………………………. 29

3.2. Memorias de cálculo………………………………………………………. 30

BIBLIOGRAFIA……………………………………………………………………………. 30

REVISTAS…………………………………………………………………………………. 31

ANEXOS…………………………………………………………………………………… 32

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1 Adrián Arellano Avilez

PRESENTACION El Software “Análisis y Evaluación Financiera de Proyectos de Inversión” (Ayevafin), es una aplicación de la hoja de Excel a la evaluación de proyectos de inversión, está constituido por 19 cuadros y varias gráficas que contienen información financiera requerida para el análisis y la evaluación financiera de proyectos de inversión. Estos cuadros están entrelazados entre si por un conjunto de fórmulas, algoritmos de cálculo, encadenadas que permiten, haciendo ajustes mínimos para cada proyecto, calcular los principales indicadores financieros de un proyecto de inversión con la sola introducción de los datos básicos de costos de inversión, de operación, de financiamiento; así como de los volúmenes de venta y precios de venta, entre otros datos previamente establecidos en el diseño técnico del proyecto.

El Ayevafin, aunque se puede usar para evaluar un proyecto de cualquier giro de actividad, está diseñado para evaluar proyectos agrícolas, pecuarios, acuícola, agroindustriales, frutícolas, forestales, etc., con una vida útil de 3 años en adelante.

Con algunas excepciones, los cálculos se hacen en forma automática, por lo que Ayevafin constituye una forma rápida para hacer el análisis y la evaluación financiera, así como el análisis de sensibilidad de proyectos de inversión. Con este software se puede elaborar en forma sencilla y rápida el presupuesto de inversión, el capital de trabajo, el balance genera inicial, la proyección de ingresos y egresos, calcular los indicadores de rentabilidad y hacer el análisis de sensibilidad, además contiene gráficas que resumen información financiera relevante.

Es importante resaltar que Ayevafin solo puede ser usado en forma eficiente si el usuario o analista de proyectos tiene completa la información correspondiente al capítulo de Identificación , Organización Empresarial, Mercado y Estudio Técnico, ya que los datos que se introducen en son tomados precisamente de estos capítulos. Ayevafin es otra herramienta alternativa más de tantas que hay en el mercado para agilizar la evaluación de proyectos de inversión, que espero les sea de grana utilidad.

Finalmente, mucho les agradeceré me reporten los errores que encuentren en Ayevafin, así como las sugerencias para su mejora.

“Si planificas por un año, siembra trigo; si planificas por una década, planta árboles; si planificas por una vida, entrena y educa hombres”. (Kwan-Tzu. Filósofo chino, siglo IV a.c.)

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2 Adrián Arellano Avilez

INTRODUCCION. Es asombroso como la tecnología de la computación permite hacer operaciones matemáticas en forma muy rápida y precisa, como es el caso de la hoja de Excel. Esta hoja tiene una gran cantidad de aplicaciones en la contabilidad, la administración, la evaluación de proyectos de inversión, etc.; de tal manera que cálculos aritméticos hechos manualmente o con calculadora manual que requieren varias horas y días, con la hoja de Excel se pueden hacer en horas, minutos y hasta segundos. Es por lo anterior que en este curso se pretende conocer una aplicación de la hoja de Excel al Análisis y Evaluación Financiera de Proyectos de Inversión. El curso tiene como objetivo aprender a introducir datos de un proyecto de inversión a un software diseñado en Excel para la realización del análisis financiero, la evaluación del proyecto y análisis de sensibilidad, es decir, calcular los principales indicadores financieros y la rentabilidad del proyecto, como la utilidad de operación, la depreciación, la amortización, el valor actual neto, la tasa interna de rentabilidad, etc. Este software de análisis y evaluación financiera de proyectos (Ayevafin) contiene una serie de operaciones matemáticas encadenadas (algoritmos de cálculo) que permite solo con ir introduciendo los datos básicos, hacer el análisis financiero, la evaluación y el análisis de sensibilidad del proyecto. El beneficio principal para los usuarios del software Ayevafin es el ahorro de tiempo en los cálculos numéricos que se requieren para el análisis financiero, la evaluación financiera y el análisis de sensibilidad de un proyecto de inversión. Un beneficio adicional es la presentación gráfica de la información financiera ya que en forma automática se presentan gráficas de de la información financiera más importante.

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3 Adrián Arellano Avilez

I. ANALISIS FINANCIERO

1.1. Presupuesto de inversión

El análisis financiero parte de la elaboración del presupuesto de inversión y la identificación de la fuentes financieras, lo cual se presenta en un cuadro como el siguiente, donde hay que introducir información en las celdas vacías, es decir, las que no tienen fórmulas y no están protegidas, las celdas protegidas contienen formulas que hacen los cálculos en forma automática y están protegidas para evitar que accidentalmente se borren. Hay otras celdas con un recuadro de color azul que también contienen fórmulas, pero que los resultados de esas fórmulas deben ser sustituidos en algún mes o año para ajustar los cálculos a las particularidades de cada proyecto, como se especifica más adelante y en las notas que se presentan en la parte inferior de los cuadros correspondientes en la hoja de Excel En la columna de conceptos de inversión se introducen los conceptos de inversión fija y diferida que estén considerados en el estudio técnico o diseño del proyecto, de preferencia en forma agregada o global ya que los detalles técnicos no son relevantes en esta etapa de análisis del proyecto, pero si prefiere insertarlos en forma desglosada también se puede, solo que tal vez se requiera insertar mas hileras y columnas. En las siguientes columnas se introduce la cantidad, la unidad de medida y el costo unitario de cada concepto de inversión. Luego en las columnas de financiamiento se introduce el valor de las aportaciones que cada fuente financiera externa aporta para cada concepto de inversión, de tal manera que en la parte superior del cuadro va apareciendo en forma automática el total para cada fuente, tanto en valores absolutos como en valores relativos. Es muy importante tener en cuenta que si no hay financiamiento vía crédito para la inversión fija o diferida, las columnas correspondientes a crédito 1, crédito 2 y crédito 3 deberán quedar vacías o en su defecto si solo hay una sola fuente crediticia, solo se introducirán datos en la columna correspondiente a crédito 1 y las otras dos quedarán vacías. Se recomienda que tanto las columnas e hileras que queden sin datos no se eliminen, sino que únicamente se oculten con los filtros o de otra forma, para que estén disponibles por si se llegase a modificar la estructura del presupuesto.

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10 Adrián Arellano Avilez

Cuadro 1. Presupuesto de inversión y fuentes financieras

CONCEPTOS FINANCIAMIENTO ($)

La SPR Fira Fin rural

Crédito

Refacc 3

Activo

product

Programa

soporte Subsidio 3

Otra

fuente

Inversión Fija 267,081.00 67,081 50,000 50,000 0.00 100,000 0.00 0.00 0.00

Inversión Fija (%) 100 25.12 18.72 18.72 0.00 37.44 0.00 0.00 0.00

Adecuacion de establo 1 Establo 22,472.00 22,472.00 22,472.00

Adecuacion de bodega 1 Bodega 8,284.00 8,284.00 8,284.00

Vaquillas 20 Cabeza 10,000.00 200,000.00 0.00 50,000 50,000 100,000

Semental 1 Cabeza 20,000.00 20,000.00 20,000.00

Picadora de forraje 1 Pieza 16,000.00 16,000.00 16,000.00

Instalción electrica 1 Pieza 250.00 250.00 250.00

Instalacion de agua potable 1 Pieza 75.00 75.00 75.00

Inversión Diferida 61,443 43,943 0.00 0.00 0.00 0.00 17,500.00 0.00 0.00

Inversión Diferida (%) 100 71.52 0.00 0.00 0.00 0.00 28.48 0.00 0.00

Diseño del proyecto 1 Servicio 40,000.00 40,000.00 22,500.00 17,500.00

Registro publico de la propiedad 1 Pago 1,800.00 1,800.00 1,800.00

Capacitacion 1 Pago 7,000.00 7,000.00 7,000.00

Dictamen de impacto regional 1 Pago 2,600.00 2,600.00 2,600.00

Licencia sanitaria 1 Pago 685.00 685.00 685.00

Contrato de agua potable 1 Pago 1,708.00 1,708.00 1,708.00

Autorización para iniciar actividad 1 Pago 800.00 800.00 800.00

Autorización de impacto ambiental 1 Pago 6,850.00 6,850.00 6,850.00

Capital de trabajo* 28,623 5,923 12,700 5,000 0.00 5,000 0.00 0.00 0.00

Capital de trabajo (%) 100 20.69 44.37 17.47 0.00 17.47 0.00 0.00 0.00

Costos Variables CANTIDAD UNIDAD $/UNIDAD

Alimento balanceado para vacas 2605.23 Kg 3.00 7815.70 1,617.24 3,468 1,365 0.00 1,365.30 0.00 0.00 0.00

Desparasitante Dectomax 134.12 ml 2.20 295.07 61.06 130.92 51.54 0.00 51.54 0.00 0.00 0.00

Vacuna de Bacterina triple 54.76 ml 0.88 48.19 9.97 21.38 8.42 0.00 8.42 0.00 0.00 0.00

Gas L P 167.78 kg 5.34 895.93 185.39 397.53 156.51 0.00 156.51 0.00 0.00 0.00

Cuajo 2.39 Lit 135.00 323.18 66.87 143.40 56.46 0.00 56.46 0.00 0.00 0.00

Sal 32.30 Kg 3.50 113.07 23.40 50.17 19.75 0.00 19.75 0.00 0.00 0.00

Bolsa de polietileno 0.80 kg 27.00 21.67 4.48 9.61 3.79 0.00 3.79 0.00 0.00 0.00

Costos Fijos CANTIDAD UNIDAD $/UNIDAD

Barbecho 0.96 Servicio 300.00 289.47 59.90 128.44 50.57 0.00 50.57 0.00 0.00 0.00

Rastra 1.93 Servicio 200.00 385.96 79.86 171.25 67.42 0.00 67.42 0.00 0.00 0.00

Gesaprim 1.54 Lit 75.00 115.79 23.96 51.38 20.23 0.00 20.23 0.00 0.00 0.00

Semilla SB- 309 38.60 Kg 10.00 385.96 79.86 171.25 67.42 0.00 67.42 0.00 0.00 0.00

Surcado-siembra 0.96 Servicio 200.00 192.98 39.93 85.63 33.71 0.00 33.71 0.00 0.00 0.00

Urea 250.87 Kg 4.00 1003.50 207.65 445.26 175.30 0.00 175.30 0.00 0.00 0.00

Sulfato de amonio 192.98 Kg 2.00 385.96 79.86 171.25 67.42 0.00 67.42 0.00 0.00 0.00

Mano de obra asalarida 86.84 Jornal 80.00 6947.29 1,437.55 3,082.54 1,213.60 0.00 1,213.60 0.00 0.00 0.00

Cuota del IMSS 2.89 Pago 600.00 1736.82 359.39 770.64 303.40 0.00 303.40 0.00 0.00 0.00

Cuota del INFONAVIT 1.45 Pago 500.00 723.68 149.74 321.10 126.42 0.00 126.42 0.00 0.00 0.00

Pago de aguinaldo 0.24 Pago 2,400.00 578.94 119.80 256.88 101.13 0.00 101.13 0.00 0.00 0.00

Prima vacacional 0.24 Pago 360.00 86.84 17.97 38.53 15.17 0.00 15.17 0.00 0.00 0.00

Gasolina 231.58 Lit 6.00 1389.46 287.51 616.51 242.72 0.00 242.72 0.00 0.00 0.00

Mantenimiento del vehiculo 0.72 Servicio 1,300.00 940.78 194.67 417.43 164.34 0.00 164.34 0.00 0.00 0.00

Pago de enegia electrica 1.45 pago 120.00 173.68 35.94 77.06 30.34 0.00 30.34 0.00 0.00 0.00

Pago de agua potable 0.48 Pago 300.00 144.74 29.95 64.22 25.28 0.00 25.28 0.00 0.00 0.00

Asistencia tecnica 1.45 Servicio 300.00 434.21 89.85 192.66 75.85 0.00 75.85 0.00 0.00 0.00

Promoción del producto 9.65 Pieza 30.00 289.47 59.90 128.44 50.57 0.00 50.57 0.00 0.00 0.00

Crédito sin proyecto 0.24 Pago 11,690.00 2819.92 583.50 1,251.21 492.60 0.00 492.60 0.00 0.00 0.00

Pago al SIEM 0.24 Pagp 350.00 84.43 17.47 37.46 14.75 0.00 14.75 0.00 0.00 0.00

TOTAL 357,147 116,947 62,700 55,000 0 105,000 17,500 0.00 0.00

TOTAL (%) 100 32.74 17.56 15.40 0.00 29.40 4.90 0.00 0.00

CANTIDAD UNIDADPRECIO

UNITARIO

INVERSIÓN

TOTAL ($)

Las cantidades de dinero que se requieren para financiar el capital de trabajo se introducen al presupuesto de inversión en forma automática, y se va asignando para la compra de la materia prima de acuerdo a las aportaciones que hace cada fuente financiera en la conformación del capital de trabajo. Las fuentes financieras y las cantidades de financiamiento que aporta cada fuente no se introducen manualmente en este cuadro, sino en el cuadro 7 de financiamiento del capital de trabajo y este primer cuadro únicamente la captura. 1.2. Balance general inicial

Una vez determinado el presupuesto de inversión se procede a realizar un balance general inicial, para conocer el nivel de apalancamiento del proyecto, en el caso que los dueños del proyecto aporten activos fijos y/o diferidos ya existentes será necesario introducirlos a

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continuación del concepto activos fijos ya existentes o activos diferidos ya existentes, así como sus respectivos valores fiscales o de mercado, fiscales cuando aun quede pendiente parte de su depreciación y de mercado cuando ya se haya depreciado totalmente, pero si el proyecto es totalmente nuevo automáticamente aparecen los conceptos del balance, como se muestra a continuación. Cuadro 2. Balance general inicial

ACTIVOS ($) PASIVOS ($)

ACTIVO CIRCULANTE 53,342.66 PASIVO CIRCULANTE 22,700.00

Caja (capital de trabajo) 28,622.66 Crédito de avio 17,700.00

Banco 5,320.00 Proveedores 5,000.00

Inventarios de materia prima 18,680.00

Cuentas por cobrar 720.00

ACTIVO FIJO TOTAL 426,681.00 PASIVO FIJO 134,456.36

Activo fijo nuevo 267,081.00 Crédito refaccionario 100,000.00

Adecuacion de establo 22,472.00 Camioneta 34,456.36

Adecuacion de bodega 8,284.00

Vaquillas 200,000.00

Semental 20,000.00

Picadora de forraje 16,000.00

Instalción electrica 250.00

Instalacion de agua potable 75.00

0 0.00

Activos fijos existentes aportados 159,600.00

Terreno de temporal 48,000.00

Establo 12,000.00

Bodega 6,000.00

Vacas criollas x cebú 32,000.00

Semental 6,000.00

Becerros de menos de un año 3,600.00

Camioneta Nisan 40,000.00

Local para proceso 10,000.00

Equipo para proceso 8,000.00

Refrigerador 4,000.00

Depreciacion acumulada -10,000.00

ACTIVO DIFERIDO TOTAL 61,443.00 PASIVO DIFERIDO -

Diseño del proyecto 40,000.00 Crédito -

Registro publico de la propiedad 1,800.00

Capacitacion 7,000.00

Dictamen de impacto regional 2,600.00

Licencia sanitaria 685.00

Contrato de agua potable 1,708.00

Autorización para iniciar actividad 800.00

Autorización de impacto ambiental 6,850.00

0 0.00

0 0.00 TOTAL PASIVO 157,156.36

0 0.00

0 0.00 CAPITAL 384,310.30

0 0.00 Aportacion a inversión 116,946.66

0 0.00 Activo product 105,000.00

0 0.00 Programa soporte 17,500.00

0 0.00 Subsidio 3 -

0 0.00 Capital social SIN proyecto 139,543.64

Activos diferidos existentes aportados 0.00 Resultados del ejercio SIN proyecto 5,320.00

ACTIVO TOTAL 541,466.66 PASIVO TOTAL+CAPITAL 541,466.66

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Es importante tener en cuenta que en algunos casos, si las reglas de operación del programa lo permiten, los activos ya existentes se consideran como si fuera inversión fresca, es decir, que se hace con fines del proyecto, por lo que dichos conceptos y montos de inversión deberán introducirse desde el cuadro de presupuesto de inversión y en el balance aparecen en forma automática. Esto es aplicable solo en algunos programas de gobierno con el fin de que la organización o el grupo de productores puedan completar su aportación financiera que le corresponde para poder tener acceso al subsidio. En el balance, el financiamiento que se obtiene mediante subsidios, es decir el dinero regalado, se considera como capital propio, esto es, como si lo hubieran aportado los dueños del proyecto. Una vez conformado el balance general inicial con la información que contiene se calculan las razones financieras. Hay muchas razones financieras, pero desde la perspectiva de proyecto de inversión las más importantes son la razón de apalancamiento, la razón de solvencia general y la razón de solvencia inmediata, las demás razones financieras son útiles para otros tipos de análisis, como la consultoría empresarial, la estrategia comercial, la administración. Razones financieras

Razón

Solvencia inmediata (=Activo circulante/Pasivo circulante)2.35

Solvencia general (= Activo total/Pasivo total) 3.45

Apalancamiento(=Pasivo total/Activo total) 29% 1.3. Programa de la fase de inversión La mayoría de las entidades financieras piden un programa de la fase de inversiones y si no se lo requieren de todos modos ya se tiene, hay que recordar que el estudio de ingeniería concluye con el programa de la fase de inversión, ahora solo hay que agregar a dicho programa lo correspondiente a la inversión diferida y el capital de trabajo. El programa de inversión será necesario ajustarlo a los tiempos de cada caso particular, por lo que al formato siguiente deben hacerse las adecuaciones correspondientes en las celdas que están en blanco. Por defaul el software ubica todas las inversiones en el mes uno, pero si no se hacen todas las inversiones en ese mes, se deben distribuir las inversiones en los siguientes meses, por ejemplo, no es lógico que en el mes uno que se hacen las adecuaciones al establo al mismo tiempo se adquiera el ganado, sino que el ganado deberá adquirirse en el mes dos, ya que se haya concluido las mejoras al establo, por tanto las inversiones correspondientes a ganado y ensiladora se deben introducir manualmente en el mes dos y automáticamente se borran del mes uno. Para que el capital de trabajo se ubique al final del periodo de inversión fija y diferida hay que indicar en cuantos meses se realiza dicha inversión, en este ejemplo son dos meses, por lo que en la celda que está a la derecha del la leyenda “periodo de inversión fija y diferida” se introduce el numero 2.

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Cuadro 3. Programa de la fase de inversión. Período de inversión fija y diferida: 2

ACTIVIDAD

1 2 3

INVERSIÓN FIJA

Adecuacion de establo 22,472.00 22,472.00

Adecuacion de bodega 8,284.00 8,284.00

Vaquillas - 200,000.00 200,000.00

Semental - 20,000.00 20,000.00

Picadora de forraje - 16,000.00 16,000.00

Instalción electrica 250.00 250.00

Instalacion de agua potable 75.00 75.00

INVERSIÓN DIFERIDA

Diseño del proyecto 40,000.00 40,000.00

Registro publico de la propiedad 1,800.00 1,800.00

Capacitacion 7,000.00 7,000.00

Dictamen de impacto regional 2,600.00 2,600.00

Licencia sanitaria 685.00 685.00

Contrato de agua potable 1,708.00 1,708.00

Autorización para iniciar actividad 800.00 800.00

Autorización de impacto ambiental 6,850.00 6,850.00

CAPITAL DE TRABAJO (Insumos) - 28,622.66 - 28,622.66

TOTAL ($) 92,524.00 264,622.66 - 357,146.66

TOTAL($)

En el caso de cultivos perennes y forestales el programa de la fase de inversión dura varios años, por lo que los costos de mantenimiento se asumen como variables y fijos con la finalidad que queden computarizados. Capital de trabajo

Para que el presupuesto de inversión capte los datos del capital de trabajo, se deberá primero calcular dicho capital de trabajo a partir de los costos de operación e ingresos mensuales como se muestra a continuación. En el siguiente cuadro, en la columna de insumos se introduce, el nombre de cada uno de los insumos variables y fijos que se apliquen en el proyecto, en la siguiente columna se introduce la unidad de medida de los insumos (ton, kg, l, etc.,). Ahora, de acuerdo al estudio técnico se introducen las cantidades de insumos que se usarán cada mes para el año uno de operación del proyecto, finalmente se introduce el precio unitario de cada insumo, con lo que en la parte derecha del cuadro parecen los costos, tanto en forma desglosada, es decir, por cada concepto, como en forma agregada en subtotales y total.

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Cuadro 4. Necesidades de insumos y costo de operación para el año uno

MES

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Insumos variables

Alimento balanceado para vacas Kg 900 900 900 900 900 900 900 900 900 900 900 900 10800 3.00

Desparasitante Dectomax ml 278 278 556.00 2.20

Vacuna de Bacterina triple ml 227 227.00 0.88

Gas L P kg 17.39 34.78 52.16 69.55 86.94 86.94 86.94 86.94 86.94 86.94 695.52 5.34

Cuajo Lit 0.248 0.497 0.745 0.994 1.24 1.24 1.24 1.24 1.24 1.24 9.92 135.00

Sal Kg 3.35 6.7 10.04 13.39 16.74 16.74 16.74 16.74 16.74 16.74 133.92 3.50

Bolsa de polietileno kg 0.083 0.166 0.249 0.333 0.416 0.416 0.416 0.416 0.416 0.416 3.33 27.00

Subtotal 12426

Insumos fijos UNIDAD 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Precio

Barbecho Servicio 4 4.00 300.00

Rastra Servicio 8 8.00 200.00

Gesaprim Lit 6.40 6.40 75.00

Semilla SB- 309 Kg 160 160.00 10.00

Surcado-siembra Servicio 4.00 4.00 200.00

Urea Kg 520 520.0 1040.00 4.00

Sulfato de amonio Kg 800.0 800.00 2.00

Mano de obra asalarida Jornal 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 360.00 80.00

Cuota del IMSS Pago 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 12.00 600.00

Cuota del INFONAVIT Pago 1 1 1 1 1 1 6.00 500.00

Pago de aguinaldo Pago 1 1.00 2,400

Prima vacacional Pago 1 1.00 360.00

Gasolina Lit 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 960.00 6.00

Mantenimiento del vehiculo Servicio 1 1 1 3.00 1,300

Pago de enegia electrica pago 1 1 1 1 1 1 6.00 120.00

Pago de agua potable Pago 1 1 2.00 300.00

Asistencia tecnica Servicio 1 1 1 1 1 1 6.00 300.00

Promoción del producto Pieza 10 10 10 10 40.00 30.00

Crédito sin proyecto Pago 1 1.00 11,690

Pago al SIEM Pagp 1 1.00 350.00

CONCEPTO UNIDAD TOTAL Precio

El otro dato que se requiere para calcular el capital de trabajo es el ingreso mensual, por lo que debe introducirse en el siguiente cuadro dicha información. En el siguiente cuadro que está debajo del primer cuadro, en la columna de conceptos se introduce el nombre de cada uno de los productos que están contemplados en el estudio de mercado y en el programa de producción mensual del año uno contemplado en el capítulo de tamaño del proyecto. En la columna de unidad de medida se introducen ton, kg, l, etc.; después en cada mes se introducen las cantidades de producto que se tiene contempladas vender, de acuerdo al programa de ventas, claro. Y lo más importante, en la columna de precios se introduce el precio de venta para cada producto. En el cuadro que está a la derecha del primer cuadro se notará que el programa ha calculado todos los ingresos, mes a mes y el total de ingresos para el año uno.

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Cuadro 5. Programa de ventas e ingresos

MES

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Queso fresco Kg 0.00 0.00 108 216 324 432 540 540 540 540 540 540 4320 40.00

Vacas de desecho Cab 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 7.00 7.00 8,000

Becerros Cab 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 11.00 11.00 3,000

Semental de desecho Cab 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 10,000

PRODUCTO UNIDAD TOTAL PRECIO

Con los costos e ingresos mensuales anteriores se calcula la utilidad o flujo de efectivo mensual, el cual se va acumulando mes a mes y el que tiene el mayor valor con signo negativo es el capital de trabajo, que se calcula en forma automática como se presenta en el siguiente cuadro. Este capital de trabajo el programa lo identifica y lo coloca en el presupuesto de inversión, así como en el último año de vida útil del proyecto bajo el concepto de recuperación del capital de trabajo. Cuadro 6. Cálculo del capital de trabajo

MESES

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Saldo inicial

Ingreso - - 4,320 8,640 12,960 17,280 21,600 21,600 21,600 21,600 21,600 110,600 261,800

Costo 16,490 9,180 6,932 8,981 6,601 8,161 7,181 9,713 6,881 8,101 6,881 23,551 118,655

Utilidad 16,490- 9,180- 2,612- 341- 6,359 9,119 14,419 11,887 14,719 13,499 14,719 87,049 143,145

Utilidad acumulada 16,490- 25,670- 28,282- 28,623- 22,264- 13,145- 1,274 13,161 27,879 41,378 56,096 143,145

Capital de trabajo 28,623-

CONCEPTO TOTAL

Como se puede notar aquí no es necesario introducir información, ni hacer operaciones, lo hace el programa en forma automática. Una vez calculado el capital trabajo es necesario introducir el esquema de financiamiento, por lo que proceda a introducir los nombres y las aportaciones de cada fuente en los espacios de la columna que está a la derecha del cuadro de financiamiento del capital de trabajo; estas cantidades de financiamiento el programa las va colocando en el presupuesto de inversión, con lo cual por fin queda completo el presupuesto de inversión. Se debe tener presente que el total del financiamiento para cada mes deberá ser igual o mayor a la disponibilidad negativa de recurso de dicho mes. Cuando la disponibilidad de recursos se vuelve positiva ya no se requerirá de financiamiento. El programa ubica en forma automática el mes en que se tiene disponibilidad de recursos positiva y automáticamente abona una parte para el pago de los intereses acumulados a dicho mes y lo que sobre lo destina para ir pagando el capital del crédito de avió cuando se tenga. Si hay crédito de avío la tasa de interés pactada se introduce el cuadro de crédito de avío que se encuentra en la siguiente hoja, si no se introduce la tasa de interés no se calcularan los intereses aun cuando se haya introducido el monto del crédito de avío en el cuadro de financiamiento del capital de trabajo

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Cuadro 7. Financiamiento y recuperación del capital de trabajo

Cualquiera que sea el mes en el que se puede empezar a pagar el crédito de avío se tendrá un saldo de crédito, es decir, lo que le falta por pagar del crédito de avío total que se ha conseguido hasta ese mes y ese saldo más el crédito del siguiente mes generarán intereses para el siguiente mes, los cuales aparecen en el renglón de interés generado cuando hay una sola fuente de crédito de avío y en el renglón interés ponderado cuando hay más de una fuente de crédito, los cuales deben ser trasladados manualmente al renglón de interés en el mes correspondiente. Importante, se llegará a un mes en el que la disponibilidad de recursos será mayor a lo que

se deba de intereses y capital, por lo que en ese mes el pago a capital será igual al saldo del mes anterior más lo que se consiga de crédito en ese mes, teniéndose un saldo final mayor que cero y un saldo de crédito igual a cero, como se muestra en el ejemplo (cuadro 7), sin embargo, el programa sigue generando intereses aun cuando ya se haya terminado de pagar el crédito de avío, por lo que esos intereses de cada mes deben borrarse manualmente. Para poder borrarlos se debe quitar el candado de seguridad que tiene ese cuadro con la opción desproteger hoja que tiene el menú revisar o herramientas que se encuentran en la parte superior de la pantalla En el cuadro de crédito de avío se deben introducir las tasas de intereses nominales anuales que se hayan pactado con cada fuente, el programa las convierte a tasa efectiva mensual y las aplica para calcular los intereses mensuales del crédito

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Cuadro 8. Crédito de avío

MES 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Credito Avio 1 7,317 4,073 1,159 151 - - - - - - - -

Tasa de Interés Nominal Anual 22.00% 0.22 0.22 0.22 0.22 0.22 0.22 0.22 0.22 0.22 0.22 0.22

Tasa de Interés Efectiva Mensual 0.02 0.04 0.06 0.08 0.10 0.12 0.14 0.16 0.18 0.20 0.22 0.24

Intereses Generados 134 345 582 825 1,073 1,326 1,583 1,845 2,111 2,383 2,659 2,941

Credito Avio 2 2,881 1,604 456 60 - - - - - - - -

Tasa de Interés Nominal Anual 18.00% 0.18 0.18 0.18 0.18 0.18 0.18 0.18 0.18 0.18 0.18 0.18

Tasa de Interés Efectiva Mensual 0.01 0.03 0.05 0.06 0.08 0.09 0.11 0.13 0.14 0.16 0.18 0.20

Intereses Generados 43 111 187 265 344 424 505 588 672 757 843 931

Credito Avio 3 - - - - - - - - - - - -

Tasa de Interés Nominal Anual - - - - - - - - - - -

Tasa de Interés Efectiva Mensual - - - - - - - - - - - -

Intereses Generados - - - - - - - - - - - -

Intereses totales generados 177 457 769 1,090 1,417 1,750 2,088 2,433 2,783 3,140 3,502 3,872 Si se observa en el cuadro de presupuesto de inversión ya se completó el total del presupuesto de inversión, por lo que ya se completo el balance general inicial del proyecto. 1.4. Proyección de ingresos y egresos Una vez que se han calculado los costos e ingresos mensuales para el año uno se procede a elaborar la proyección de ingresos y egresos para la vida útil del proyecto, de acuerdo al programa de producción anual determinado en el capítulo de tamaño, que deberá adecuarse a cada caso particular lo que corresponde a tipo de persona, número de socios, situación actual, el Impuesto Sobre la Renta (ISR), la Participación de los Trabajadores en las Utilidades (PTU), la capacidad de pago cuando se considere que debe ser diferente a 1.5 En el renglón de PTU se debe introducir un 10% de participación de las utilidades a los trabajadores cuando el proyecto considere mano de obra asalariada, si se usa solo mano de obra de los socios no debe introducir el 10% de PTU. En relación al ISR, cuando la actividad del proyecto contempla la generación de valor agregado la tasa debe ser de 30% y cuando no se contempla la generación de valor agregado, es decir, solo producción agrícola primeria, la tasa de ISR debe ser de 21% cuando se rebase el límite de ingresos exentos, pero cuando no se rebase el límite no se debe introducir ninguna tasa. Las celdas para introducir la tasa de ISR y PTU se encuentran a la derecha al final del cuadro Cuando el proyecto contempla actividad agrícola primaria, sin valor agregado, el límite de ingresos exentos se calcula en forma automática al introducir los datos de salario mínimo diario correspondiente a la zona económica del contribuyente y el número de socios, lo cual se hace en la parte inferior del cuadro de proyección de ingresos y egresos Para determinar el beneficio neto de la situación actual o sin proyecto se deben llenar las celdas en blanco correspondientes a los ingresos, costos e impuestos que se apliquen.

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Cuadro. Proyección de ingresos y egresos

CONCEPTO SITUAC AÑOS

ACTUAL 1 2 3 4 5 6

1. INGRESOS 34,280 261,800 192,200 173,600 225,400 225,400 235,400

1.1 INGRESO GRAVADO 34,280 261,800 192,200 173,600 225,400 225,400 235,400

% INGRESO GRAVADO 1 1 1 1 1 1 1

2.3. DEDUCCIÓN PARA ISR 33,416 208,374 175,956 171,575 164,256 164,256 127,732

2. COSTO DE OPERACIÓN =2.1+2.2 18,320 118,655 108,171 105,370 101,482 101,482 102,989

2.1. Variables 10,270 39,435 28,951 26,150 33,952 33,952 35,459

2.2. Fijos 8,050 79,220 79,220 79,220 67,530 67,530 67,530

3. UTILIDAD DE OPERACIÓN=1-2 15,960 143,145 84,029 68,230 123,918 123,918 132,411

4. DEPRECIACIÓN 10,000 65,980 65,980 65,980 55,980 55,980 12,780

5. COSTO FINANCIERO 5,096 17,802 - - - - -

6. UTILIDAD PARA PTU=3-4-5 864 59,362 18,048 2,250 67,937 67,937 119,631

7. P T U = 6 x 0.10 5,936 1,805 225 6,794 6,794 11,963

8. UTILIDAD GRAVABLE =6-7 864 53,426 16,244 2,025 61,144 61,144 107,668

9. I S R =8 x 30% o 21% 16,028 4,873 608 18,343 18,343 32,300

10. I E T U - 10,514 12,015 524 4,024 -

11. UTILIDAD DESP DE IMPTO. =8-9-10 864 37,398 857 10,597- 42,276 38,776 75,368

12. UTILIDAD DEL PROYECTO=3-7-9-10 15,960 121,181 66,837 55,383 98,256 94,756 88,148

13. AMORTIZACIÓN= 12/14 10,640 117,802 - - - - -

14. CAPACIDAD DE PAGO 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5

15. UTILIDAD DE SOCIOS=12-13 5,320 3,378 66,837 55,383 98,256 94,756 88,148

16. PUNTO DE EQUILIBRIO (%) 78 89% 49% 54% 35% 35% 34% Los datos para calcular el límite de ingresos exentos para agricultura se introducen en los siguientes espacios, si el proyecto no contempla actividades agrícolas primarias, los espacios deben quedar vacíos ya que en ese caso no se aplica lo de ingresos parcialmente exentos y la tasa de ISR debe ser de 30% Salario mínimo del área del contribuyente

Numero de socios solo para agricultura Para la elaboración de la proyección de ingresos y egresos de los años posteriores al primer año se usan cuadros auxiliares de ingresos y costos por año, de amortización y depreciación y de cálculo del Impuesto Empresarial a Tasa Única (IETU), en los cuales se introducen los datos básicos y la mayor parte de la información se genera automáticamente y de esa forma se va completando el cuadro de proyección de ingresos y egresos. Cálculo del IETU Para el cálculo del IETU, cuadro 10, se introducen manualmente los datos de salario y prestaciones sociales, así como la tasa de 17.5% del IETU en la celda en blanco que esta al final del renglón correspondientes al IETU. Si los ingresos están exentos de ISR, también estarán exentos del IETU, por lo que se deberá dejar vacía dicha celda.

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Cuadro 10. Cálculo del IETU

AÑOS

1 2 3 4 5 6

1. INGRESOS 261,800 192,200 173,600 225,400 225,400 235,400

2. INGRESOS GRAVADOS 261,800 192,200 173,600 225,400 225,400 235,400

3. COSTOS 412,519 73,511 70,710 86,822 66,822 68,329

4. INVERSIÓN Y/O REINVERSIONES 328,524 0 0 20,000 0 0

5. SALARIOS 24,000 24,000 24,000 24,000 24,000 24,000

6. IMSS 5,400 5,400 5,400 5,400 5,400 5,400

7. INFONAVIT 2,500 2,500 2,500 2,500 2,500 2,500

8. PRIMA VACACIONAL 360 360 360 360 360 360

9. AGUINALDO 2,400 2,400 2,400 2,400 2,400 2,400

10. DEDUCCIONES 412,519 73,511 70,710 86,822 66,822 68,329

11. BASE GRAVABLE=2-10 -150,719 118,689 102,890 138,578 158,578 167,071

12. IETU=11 X 0.17 0 20,771 18,006 24,251 27,751 29,237

13. CRÉDITO AL SALARIO=5 X 0.175 4,080 4,080 4,080 4,080 4,080 4,080

14. CRÉDITO SEGURIDAD SOCIAL=(6+7) X 0.175 1,304 1,304 1,304 1,304 1,304 1,304

15. ISR PROPIO 16,028 4,873 608 18,343 18,343 32,300

16. IETU A CARGO=12-13-14-15 0 10,514 12,015 524 4,024 0

CONCEPTO

Cálculo de los ingresos anuales

El cálculo de los ingresos, cuadro 11, para cada año se determina introduciendo en el cuadro inferior las cantidades de producto vendido a partir del año dos, recordemos que las cantidades del año uno se introducen automáticamente en dicho cuadro, así como los conceptos, unidades y precios, tomados del cuadro de ventas mensuales, como se muestra a continuación. Cuadro 11. Ventas e ingresos anuales

CONCEPTO UNIDAD AÑO PRECIO DE VENTA

1 2 3 4 5 6 $/

Queso fresco Kg 4320 3880 3240 4560 4560 4560 40

Vacas de desecho Cab 7 2 2 2 2 2 8,000

Becerros Cab 11 7 6 9 9 9 3,000

Semental de desecho Cab 0 0 1 0 0 1 10,000 Cálculo de la depreciación y del valor residual

El cuadro 12, presenta la depreciación y el valor residual, para lo cual es necesario introducir los años de depreciación de cada concepto de inversión, la tasa de depreciación de acuerdo a lo que marca la ley de impuestos sobre la renta (ISR), artículo 40 y la tasa de valor residual en función de lo que se estime se podrá recuperar del activo al final de la vida útil del

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proyecto, estas tasas porcentuales se deben introducir en decimales, como se muestra en el siguiente cuadro. Si los activos existentes sin proyecto que se aportan al proyecto aun continúan depreciándose se les debe introducir su tasa de depreciación Cuadro 12. Depreciación, vida útil y valor residual

CONCEPTO Años de Depreciación V residual Depreciación V residual

depreciación (%) (%) $ $ 1 2 3 4 5 6

Adecuacion de establo 8 10.00% 0.00% 2,247.20 - 2,247 2,247 2,247 2,247 2,247 2,247

Adecuacion de bodega 8 10.00% 0.00% 828.40 - 828 828 828 828 828 828

Vaquillas 5 20.00% 50.00% 40,000.00 100,000.00 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 -

Semental 8 33.00% 50.00% 6,600.00 10,000.00 6,600 6,600 6,600 6,600 6,600 6,600

Picadora de forraje 5 20.00% 10.00% 3,200.00 1,600.00 3,200 3,200 3,200 3,200 3,200 -

Instalción electrica 8 10.00% 0.00% 25.00 - 25 25 25 25 25 25

Instalacion de agua potable 8 10.00% 0.00% 7.50 - 8 8 8 8 8 8

Activos fijos existentes aportados

Terreno de temporal - - - - - - - -

Establo - - - - - - - -

Bodega - - - - - - - -

Vacas criollas x cebú - - - - - - - -

Semental - - - - - - - -

Becerros de menos de un año - - - - - - - -

Camioneta Nisan 3 25.00% 10.00% 10,000.00 4,000.00 10,000 10,000 10,000 - - -

Local para proceso - - - - - - - -

Equipo para proceso - - - - - - - -

Refrigerador - - - - - - - -

Depreciacion acumulada - - - - - - - -

Inversión diferida 8 5.00% 3,072.15 - 3,072 3,072 3,072 3,072 3,072 3,072

Inversión diferida anterior - - - - - - - -

Inversión diferida posterior

TOTAL 65,980.25 115,600.00 65,980 65,980 65,980 55,980 55,980 12,780 Cálculo de interés y amortización del crédito refaccionario

Otro cuadro auxiliar que suministra información a la proyección de ingresos y egresos es el de la amortización del crédito refaccionario y el pago de los intereses del crédito refaccionario y del avío, para lo cual se introduce la tasa de interés nominal anual y se anota el interés de crédito de avío a partir del año dos si es que lo hubiera. En este caso la tasa de interés nominal de cada crédito refaccionario es de 16% y 14%, anual para cada uno de los créditos, pero varía para cada fuente de financiamiento. También deberá introducirse el crédito refaccionario adicional en caso de que se requiera en años posteriores.

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Cuadro 13. Intereses y amortización del crédito refaccionario

AÑO

1 2 3 4 5 6

Fira 50,000 - - - - -

Fin rural 50,000 - - - - - Crédito Refacc 3 - - - - - -

Crédito refaccionario adicional de Fira

Crédito refaccionario adicional de Fin ruralCrédito refaccionario adicional de 0

Tasa de interés nominal anual de crédito de Fira 16.00% 0.16 0.16 0.16 0.16 0.16

Tasa de interés nominal anual de crédito de Fin rural 14.00% 0.14 0.14 0.14 0.14 0.14Tasa de interés nominal anual de crédito de 0 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

Tasa de interés efectiva anual de crédito de Fira 0.17 0.17 0.17 0.17 0.17 0.17

Tasa de interés efectiva anual de crédito de Fin rural 0.15 0.15 0.15 0.15 0.15 0.15

Tasa de interés efectiva anual de crédito de 0 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

Interés de crédito refaccionario de Fira 8,614 - - - - -

Interés de crédito refaccionario de Fin rural 7,467 - - - - - Interés de crédito refaccionario de 0 - - - - - -

Interés de crédito de avió 1,722

Interés total 17,802 - - - - -

Pago total a capital de créditos refaccionarios de: 100,000 - - - - -

Pago a capital de créditos refaccionarios de Fira 50,000 - - - - -

Pago a capital de créditos refaccionarios de Fin rural 50,000 - - - - -

Pago a capital de créditos refaccionarios de 0 - - - - - - Adeudo final - - - - - -

CONCEPTO

La forma de ir abonando el principal de los créditos refaccionario dependerá del esquema que se haya establecido en las negociaciones realizadas con cada fuente. En este ejemplo optaremos por ir pagando primero los créditos con mayor tasa de interés y al final en el cuadro anterior aparece el pago total a capital de crédito refaccionario, el que tiene la tasa de interés mas baja. Siendo esa cantidad la máxima se podrá abonar a capital siempre que el pago a capital salga positivo, que se pueda pagar, si resulta negativo, quiere decir que ni siquiera se alcanzaron a cubrir los intereses en ese año, por lo tanto habrá que financiar el pago de los intereses de alguna fuente ya que los intereses por ley se deben pagar cada año. Cálculo de los costos anuales

En el caso de los costos variables a partir del año dos se calculan en forma automática a partir de los costos del año uno al multiplicar estos por el incremento porcentual anual de los ingresos para cada año. Los costo fijos por lo general permanecen fijos por algunos años, el modelo por defaul los mantiene fijos todos los años, pero también cambian al variar la producción en forma significativa, incluso pueden cambiar año con año, por lo que se deben introducir esos cambios manualmente en los años y conceptos que cambien, como se muestra en seguida.

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22 Adrián Arellano Avilez

Cuadro 14. Costos fijos por año ($)

CONCEPTO

1 2 3 4 5 6

Costo variable

Alimento balanceado para vacas 32,400 23,786 21,484 27,895 27,895 29,133

Desparasitante Dectomax 1,223 898 811 1,053 1,053 1,100

Vacuna de Bacterina triple 200 147 132 172 172 180

Gas L P 3,714 2,727 2,463 3,198 3,198 3,340

Cuajo 1,340 984 888 1,153 1,153 1,205

Sal 469 344 311 404 404 421

Bolsa de polietileno 90 66 60 77 77 81

Subtotal 39,435 28,951 26,150 33,952 33,952 35,459

Costo fijo

Barbecho 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200

Rastra 1,600 1,600 1,600 1,600 1,600 1,600

Gesaprim 480 480 480 480 480 480

Semilla SB- 309 1,600 1,600 1,600 1,600 1,600 1,600

Surcado-siembra 800 800 800 800 800 800

Urea 4,160 4,160 4,160 4,160 4,160 4,160

Sulfato de amonio 1,600 1,600 1,600 1,600 1,600 1,600

Mano de obra asalarida 28,800 28,800 28,800 28,800 28,800 28,800

Cuota del IMSS 7,200 7,200 7,200 7,200 7,200 7,200

Cuota del INFONAVIT 3,000 3,000 3,000 3,000 3,000 3,000

Pago de aguinaldo 2,400 2,400 2,400 2,400 2,400 2,400

Prima vacacional 360 360 360 360 360 360

Gasolina 5,760 5,760 5,760 5,760 5,760 5,760

Mantenimiento del vehiculo 3,900 3,900 3,900 3,900 3,900 3,900

Pago de enegia electrica 720 720 720 720 720 720

Pago de agua potable 600 600 600 600 600 600

Asistencia tecnica 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800

Promoción del producto 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200

Crédito sin proyecto 11,690 11,690 11,690 - -

Pago al SIEM 350 350 350 350 350 350

Subtotal 79,220 79,220 79,220 67,530 67,530 67,530

TOTAL 118,655 108,171 105,370 101,482 101,482 102,989 II. EVALUACIÓN DEL PROYECTO La evaluación financiera se hace a partir de del flujo de efectivo del proyecto que contempla las inversiones, los beneficios y los costos de operación, bajo el enfoque privado y financiero o del proyecto. 2.1. Evaluación privada.

Con excepción de otros beneficios con proyecto que se introducen manualmente, el cálculo del flujo de efectivo del proyecto y los indicadores de rentabilidad se hacen en forma automática. Importante, si el proyecto tiene incrementos de capital de trabajo, inversiones y/o

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reinversiones con recurso propio en algunos años de la vida útil del proyecto deberán introducirse manualmente dichos montos. En la parte superior del cuadro de evaluación privada se debe introducir la vida útil del proyecto en un rango de 3 a 20 años. Para el cálculo del VAN se debe introducir la tasa de actualización o costo de oportunidad del capital, conocidos más comúnmente como tasa de rentabilidad mínima aceptable (TREMA), a la que se quiera calcular el VAN. Se recomienda que se use como TREMA la tasa de los Certificados de la Tesorería (CETES) a 28 días vigentes al momento de la evaluación del proyecto, en este caso se introduce manualmente la tasa de CETES en el cuadro de abajo. Si se prefiere calcular la TREMA, hay que insertar la tasa de inflación anual estimada del año de la evaluación y la prima de riesgo del o de los inversionistas que financian el proyecto, lo que se hace en la parte inferior del cuadro. Vida útil. 6 años Cuadro 15. Evaluación privada

CONCEPTO

0 1 2 3 4 5 6

1. Utilidad de socios CON PROYECTO - 3,378 66,837 55,383 98,256 94,756 88,148

2. Beneficio neto SIN PROYECTO 5,320 5,320 5,320 5,320 5,320 5,320

3. Otros beneficios CON PROYECTO

4. Capital de trabajo con recurso propio 5,923

5. Recuperación de capital de trabajo - - - 10,923

6. Inversión y/o reinversiones propias 111,024

7. Recuperación de valor residual - - - 115,600

8. Flujo de efectivo (8=1-2+3-4+5-6+7) 116,947- 1,942- 61,517 50,063 92,936 89,436 209,351

Período de recuperación de la inversión:

Años #¡DIV/0! - - 3.00 4.00 5.00

Meses #¡DIV/0! - - - 0.94 11.49- 10.03-

Días -

Valor Actual Neto (VAN) 283,003 - - - 283,003

Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) 39.98% 0.00% 0.00% 0.00% 39.98%

Relación Beneficio/Costo (R B/C) 1.32 0.00 0.00 0.00 1.32 La tasa de actualización o de inflación se introduce en la celda de la derecha de la leyenda correspondiente, cuando se quiera calcular la TREMA a partir de la tasa de inflación debe insertarse en las celdas de la columna de prima de riesgo los puntos de riesgo considerados para cada fuente financiera.

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Tasa de actualización o inflación 5.00%

Aportación Prima de Ponderación

Fuentes financieras % riesgo %

La SPR 32.99% 1.65%

Fira 13.95% 0.70%

Fin rural 13.95% 0.70%

Crédito Refacc 3 0.00% 0.00%

Activo product 27.90% 1.39%

Programa soporte 4.88% 0.24%

Subsidio 3 0.00% 0.00%

Otra fuente 0.00% 0.00%

Credito Avio 1 3.54% 0.18%

Credito Avio 2 1.39% 0.07%

Credito Avio 3 0.00% 0.00%

Subsidio 1 1.39% 0.07%

Subsidio 2 0.00% 0.00%

Subsidio 3 0.00% 0.00%

Otra fuente 0.00% 0.00%

100.00% TREMA 5.00% 2.2. Evaluación Financiera o del proyecto.

Igual que en el caso de la evaluación privada si hay inversión adicional en algún año se deberá agregar, en el año correspondiente solo que aquí será la inversión adicional total que aporten los dueños y otra fuentes no represente créditos de largo plazo Cuadro 16. Evaluación financiera o del proyecto

CONCEPTO

0 1 2 3 4 5 6

1. Utilidad de socios CON PROYECTO ##### 17,595 13,762 25,194 78,415 73,318

2. Beneficio neto SIN PROYECTO 5,320 5,320 5,320 5,320 5,320 5,320

3. Otros beneficios CON PROYECTO - - - - - -

4. Incremento en capital de trabajo 12,219

5. Recuperación del capital de trabajo - - - 12,219

6. Inversión y/o reinversión total 228,524 20,000

7. Recuperación del valor residual - - - 115,600

8. Flujo de efectivo (8=1-2+3-4+5-6+7) 240,743- ##### 12,275 8,442 126- 73,095 195,816

Período de recuperación de la inversión:

Años #¡DIV/0! - - - - 5.00

Meses #¡DIV/0! - - - - - 7.20

Días -

Valor Actual Neto (VAN) 9,137 - - - 9,137

Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) 5.80% 0.00% 0.00% 0.00% 5.80%

Relación Beneficio/Costo (R B/C) 1.02 0.00 0.00 0.00 1.02

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2.3. Evaluación con funciones de Excel. Ahora, si tiene un flujo de efectivo fuera del formato Ayevafin, los indicadores de rentabilidad se calculan a partir del flujo de efectivo del proyecto activando el comando insertar y luego

presionar función o directamente dando click a fx que aparece en la parte superior izquierda de la pantalla de la hoja de Excel.

Luego en la lista de funciones se va al comando de financieras y se le da aceptar, verá que presenta una lista de funciones financieras.

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Después se selecciona la función TIR o VNA según sea el caso y se le da aceptar. Para el cálculo de VAN se busca la función VNA, como lo muestra la siguiente 7ilustración y se le da aceptar.

Se introduce la tasa de descuento o costo de oportunidad del capital, también en decimales, en valor 1 se introduce el rango donde está el flujo de efectivo a partir del año uno, no desde el año cero, se le da aceptar y al valor general se le debe restar el valor total de la inversión que aparece en el año cero; de esta forma es como se obtiene el VAN usando la función de Excel.

AÑOS 0 1 2 3 4 5 6 7 8

Flujo de efectivo - 716,100 170,000 130,811 111,217 178,793 205,731 177,915 177,914 540,878

VAN del año 1 al año 8: 1,040,124, para obtener el VAN del proyecto a esta cantidad hay que sumarle el flujo de efectivo del año 0, considerando que siempre ese valor será negativo, que en este caso es de -716,100; por lo que la operación quedara como se muestra a continuación: VAN del proyecto = 1 040 124 + (-716 100) = 1 040 124 – 716 100 = 324 024 Para el cálculo de la TIR se indica la función TIR y se pulsa aceptar.

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En valores se da el rango de valores del flujo de efectivo desde el año cero y en estimar se introduce alguna tasa de descuento en decimales y se da aceptar, con esto se obtienen la TIR usando la función de Excel.

De esa forma se obtiene la TIR, que en algunos casos aparece en decimales por lo que se debe convertirse a por ciento multiplicándola por 100

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2.4. Análisis de sensibilidad Recordemos que el riesgo es la posibilidad de que se presenten eventos que afecten negativamente a los objetivos del proyecto, tales como una baja considerable en los precios de venta del producto, aumento importante en los costos, baja en los rendimientos de producción, aumento en las tasas de interés, etc., por lo que una vez identificados y cuantificados se introducen al análisis y evaluación del proyecto, obteniéndose así nuevos indicados de rentabilidad.

En nuestro ejemplo considérese que el precio de venta de los productos disminuye en un 10%, por lo que ahora introduciendo este riesgo se venderán los productos a un 90% de su precio originalmente establecido.

Para introducir este nuevo precio lo que se hace es introducir el número -10 en la columna que indica la baja del precio; esta disminución del 10% el precio de venta se aplica de manera automática a los precios de todos los productos considerados en el proyecto, por lo que si no se quiere aplicar a todos se debe ir al cuadro donde están insertados los precio y borrar el 10 % a los productos que no se la quiera aplicar el descuento. Si se quiere aumentar el precio debe insertarse el número que represente el % que se quiere aumentar

Una vez que se ha introducido el valor de la variable de sensibilidad, en forma automática se calculan los nuevos valores de los indicadores de rentabilidad, por lo que continuación se copian como valores, en el cuadro de abajo, los indicadores de rentabilidad de dicho escenario. Una vez hecho esto se borra el valor introducido par regresar a los indicadores de rentabilidad en el escenario normal. De esta forma se aplican los demás escenarios de riesgo. Cuadro 17. Análisis de riesgo.

INDICADOR VARIABLES DE RIESGO

NORMAL

BAJA 10% EL PRECIO

DE VENTA

SUBE 10% EL COSTO

DE INSUMOS

BAJA EN 15% LA

PRODUCCIÓN OTRA

-10 0 0 0

VAN Privado 148,091.20 148,091.20 0.00 0.00 0.00

TIR Privada 25.25% 25.25% 0.00% 0.00% 0.00%

RB/C Privada 1.17 1.17 0.00 0.00 0.00

VAN Financiera 9,137.15 9,137.15 0.00 0.00 0.00

TIR Financiera 5.80% 5.80% 0.00% 0.00% 0.00%

RB/C Financiera 1.02 0.93 0.00 0.00 0.00 Cada escenario de riesgo, si se desea conservar la memoria completa del cálculo, se pueden ir grabando con otro nombre, riesgo 1, riesgo 2, etc. Se debe tener cuidado de dejar todas las variables de riesgo alteradas con sus valores originales, una vez que se han introducido todos los escenario de riesgo. Es aconsejable que cada variable de riesgo se vaya introduciendo por separado y se vea, por lo tanto, su efecto en el proyecto en forma aislada, pero si hay razones para introducir las diversas variables de riesgo al mismo tiempo también se puede hacer; puede por ejemplo

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bajar el precio de venta del producto en 10%, subir el costo en 10% de algunos insumos y aumentar la tasa de interés y ver que le pasa a la rentabilidad del proyecto. Un comentario adicional, no es aconsejable introducir a un proyecto más de cinco riesgos si el proyecto tiene más riesgos mejor olvídelo, no hay proyecto que soporte tantos riesgos y entregue buenos resultados. 2.5. Principales impacto del proyecto Los principales impactos atribuibles al proyecto tales como el incremento de las utilidades, el decremento en los costos unitarios de producción, el incremento en la producción, el incremento en los empleos generados y el incremento en el valor de la producción se presentan en el cuadro 19. Cuando se aplique el concepto manualmente se introduce el dato correspondiente al costo unitario de producción, la producción y el numero de jornales sin proyecto y con proyecto, para que en forma automática se calculen los por cientos correspondientes. Para el caso de los empleos se considera que un empleo equivale a 289 jornales de 8 horas, de acuerdo a la Secretaria del Trabajo y Previsión Social. Cuadro 19. Principales impacto del proyecto

CONCEPTO UNIDAD SIN

PROYECTO CON

PROYECTO

INCREMENTO /DECREMENTO

ABSOLUTO PORCIENTO

Utilidades $ 5,143.52 33,223.45 28,079.93 545.93

Costo $/Unidad

Queso fresco Kg 0.00

Vacas de desecho Cab 0.00

Producción

Queso fresco Kg 0.00

Vacas de desecho Cab 0.00

Jornales No 900.00 1,265.00 365.00 40.56

Empleos No 3.11 4.38 1.26 40.56

Valor de la producción $ 34,600.00 212,800.00 178,200.00 515.03

Observaciones En el Ayevafin no se debe usar cortar y pegar por lo que se hay error debe copiarse y pegarse suprimiendo los datos incorrectos. En algunas configuraciones de Excel para introducir decimales debe ponerse coma “,” en lugar de punto “.” o al contrario; siempre que no se este usando el lenguaje correcto, en las celdas con fórmulas aparecerán cosas raras como “#” o “D/V/O”, por lo que deberá hacerse la corrección correspondientes.

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Para no borrar las formulas accidentalmente todas las hojas de los cuadro están protegidas con la clave a58, por lo que para hacer algunos ajustes o correcciones al programa deberá quitarse la protección o candado, activando el comando herramientas para office anteriores a la versión 2007 y el comando revisar para office 2007, donde se dará clic en proteger hoja, para que aparezca el espacio para escribir la clave a58 y dar aceptar. Una vez hecho el ajuste o corrección se pone el candado utilizando el comando herramientas y escribiendo la clave a58 un par de veces. Las graficas también están protegidas con la clave a58, por lo que para copiarse de deberán desproteger y luego volver a protegerlas, usando el comando herramientas.

Para insertar hileras o columnas, en algunas versiones de Excel, también será necesario quitar el candado.

Las columnas o hileras del programa Ayevafin que no tengan datos, es decir sobren no deben eliminarse en Excel ya que pueden hacer falta cuando se haga una corrección.

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III. TRASLADO A WORD DE LOS CUADROS Y GRÁFICAS DEL AYEVAFIN. 3.1. Insertar cuadros en el texto.

Una vez terminado el análisis y la evaluación del proyecto es necesario integrar los cuadros de Ayevafin al documento del proyecto en los capítulos respectivos donde se hace la interpretación de los distintos indicadores o parámetros financieros. Esto se hace rangeando o sombreando y dándole la función copiar a el cuadro que se quiera llevar al documento de Word; ya estando en Word se ubica el cursor en el lugar que se quiera insertar el cuadro y se presiona la función pegar. Si el cuadro se sale de los márgenes del texto se ajusta disminuyendo el tamaño de letra y el tamaño de columna, o yéndose a tabla, autoajustar al contenido y autoajustar a la ventana. Con la opción de pegado especial se pueden vincular los cuadros de Excel con el archivo de Word, de esa forma las correcciones que se hagan a los cuadros de Excel se trasladen a Word con la opción actualizar vinculo o bien al abrir el archivo de Word dándole la opción si vincular.

CONTENIDO

INTRODUCCION I. ORIGEN E IDENTIFICACION DE LOS PROYECTOS 1.1. El origen de los proyectos 1.2. El diagnóstico 1.3. Estudio de prefactibilidad II. ORGANIZACIÓN EMPRESARIAL 2.1. Tipos de organización empresarial. 2.2. Régimen fiscal. 2.3. Marco legal operativo. 2.4. Principios organizativos básicos. III. EL MERCADO. 3.1. Ubicación geográfica del mercado. 3.2. Estructura del mercado 3.3. Estudio de la demanda para el proyecto. 3.4. Estrategia comercial

IV. ESTUDIO TECNICO. 4.1. Ubicación geográfica del proyecto. 4.2. Tamaño del proyecto. 4.3. Ingeniería del proyecto. 4.4. Organización administrativa del proyecto.

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V. IMPACTO AMBIENTAL 5.1. Evaluación de impacto ambiental 5.2. alternativas para disminuir el impacto ambiental.

VI. SUMINISTRO DE INSUMOS Y SERVICIOS. 6.1. La materia prima. 6.2. La maquinaria y el equipo. 6.3. Los servicios.

VII. ANALISIS FINANCIERO. 7.1. La inversión. 7.2. Presupuesto de inversión y fuentes de financiamiento. 7.3. Balance general inicial. 7.4. Proyecciones de ingresos y egresos.

MODULO VIII. EVALUACION FINANCIERA. 8.1. Beneficios netos del proyecto. 8.2. Indicadores de rentabilidad.

X. ANALISIS DE RIESGO Y DICTAMEN. 9.1. Identificación del riesgo. 9.2. Cuantificación del riesgo. 9.3. Estrategias para disminuir el riesgo. 9.4. El dictamen del proyecto. 3.2. Insertar la memoria de cálculo. Finalmente será necesario anexar al documento del proyecto las memorias de los cálculos financieros

BIBLIOGRAFIA

Baca, U. Gabriel. 2006. Evaluación de Proyectos. Análisis y Administración del Riesgo 5º Ed McGRAW-HILL. México D. F. 284 Pag. Murcia, Jairo; Díaz Flor; Medellín, Victor, et al. 2009. Proyectos, formulación y criterios de evaluación. Ed. Alfaomega. México Sapag, CH. Nassir y Reinaldo Sapag. CH. 2003. Preparación y Evaluación de Proyectos. 4º ed. Editorial McGRAW-HILL

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Galindo, B. Adán. 2002. Planeación Estratégica y Proyectos de Inversión 1º ed., Ed. CMDE. México D.F. 222 Pág. Hernández, D. E. Alfonso. 1990. Proyectos Turísticos: Formulación y Evaluación. 2º ed. Ed. Trillas México D.F. 211 Pág. Roura Horacio y Horacio Cepeda. 1999 Manual de Identificación, Formulación y Evaluación de Proyectos de Desarrollo Rural Ed. Naciones Unidas. Santiago de Chile 311 Pág. Nassir Sapag Chaín. 2007. Proyectos de Inversión. Formulación y Evaluación. Pearson Educación de México S.A de C.V. 488 Pág. Rafael E. Alcaraz Rodríguez. 2007. El emprendedor de éxito. 3ª ed. Ed. McGraw-Hill Interamericana. 312 Pág. Ernesto R. Fontaine. 1999. Evaluación Social de Proyectos. 12ª ed. Ed. Alfaomega. 471 Pág.

REVISTAS

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ANEXOS CUADRO DE VALORES RESIDUALES

CONCEPTO TASA %

Terreno 100

Maquinaria Agrícola y Vehículos 20

Maquinaria Agroindustrial 10

Equipo de bombeo 8

Obra civil en 10 años 50

Obra civil en 20 años 25

Mejoras a terrenos 100 Huertos y ganado, el valor residual es el precio de mercado

CUADRO DE DEPRECIACION

CONCEPTO TASA %

Inversión diferida 5

Construcción 5

Mobiliario y equipo de oficina 10

Automóviles, Autobuses, Camiones de carga, Tractocamiones, Camiones y Remolques 25

Equipo de computo eléctrico 30

Equipo para prevenir contaminación 35

Equipo para prevenir y controlar contaminación 100

Semientes, vegetales y maquinaria de comprobación fiscal 100

Maquinaria y equipo para molienda de grano y producción de azúcar 5

Maquinaria y equipo para fabricación de ropa, productos textiles, acabados de diseño y estampado 11

Maquinaria y equipo para curtido de piel y fabricación de artículos de piel 9

Maquinaria y equipo para la industria de la construcción 25

Maquinaria y equipo para actividades de agricultura, pesca y silvicultura 25

Maquinaria y equipo destinado a restaurantes 20

CUADRO DE VIDA ÚTIL

CONCEPTO VIDA ÚTIL (AÑOS*)

Maquinaria agrícola 5

Proyectos de bombeo 8

Proyectos agroindustriales 10

Proyectos frutícolas 15

Proyectos forestales 30

Proyectos de lechería estabulada 20

Gran obra de riego 50 * No es una norma escrita, es una coincidencia entre los analistas de proyectos