BENEFICIOS DEL PROYECTO
Los ingresos como los beneficios
Se analizan:
Los beneficios que pueden asociarse con un
proyecto de inversión
BENEFICIOS DEL PROYECTO
Además de los:
Ocasionados por…
Tipos de Beneficios
En el balance de maquinarias
en el calendario de inversiones de reemplazo
La posibilidad de los activos que se remplazarán deberá considerarse como un tipo
adicional de ingreso
Una utilidad contable
Que podría tener implicancias
tributarias para el proyecto
Esta venta deberá incluirse en el flujo
de caja antes de calcularse el impuesto
Perdida contable
Ingreso ocasionado por la venta de subproductos o
desechos
Los avances tecnológicos muestran como aprovechar los
residuos que generan los proyectos
Ejemplo:
Cuando se evalúa el reemplazo de un …
Por …
Beneficio dado por el ahorro de costos que puede observarse entre la situación base y la
situación con proyecto
Un ahorro de costos mas particular
es
El que puede obtenerse de los
cálculos tributarios
EJEMPLO
Si se esta evaluando un proyecto para remplazar un equipo totalmente
depreciado por otro nuevo
Debe considerarse La posibilidad concreta
de su depreciación contable
La pérdida en la venta del activo
Hará La utilidad global
del negocio
El ingreso por la venta del producto
o servicio
Venta de activos fijos
Venta de residuos
La mayor disponibilidad que podría generar un ahorro de costos
constituyen
Recursos disponibles para enfrentar compromisos
financieros del proyecto
El capital de trabajo
constituido
Por un conjunto de recursos que son absolutamente imprescindibles para el
funcionamiento del proyecto
Son parte
Del patrimonio del inversionista
tienen
El carácter de ser recuperables
Al evaluar la inversión normalmente del
proyecto
Se hace
Para un tiempo inferior a la vida útil
real del proyecto
La inversión que se evalúa no solo se entrega beneficios durante el periodo
de evaluación
sino
Durante toda su vida útil
Esto obliga
A buscar esos beneficios futuros
dentro de lo que se esta denominando valor de desecho
El valor del desecho no esta disponible para
enfrentar compromisos financieros
DETERMINAR EL VALOR DE
DESECHO
TAREA COMPLEJA - TOMA DE
DECISIONES
TRES METODOS
Es la suma de valores contables de los activos
El valor que aun no se ha depreciado de un activo.
Ij = INVERSION EN EL ACTIVO j
nj = NUMERO DE AÑOS A DEPRECIAR EL ACTIVO
dj = NUMERO DE AÑOS YA DEPRECIADOS DEL ACTIVO j AL MOMENTO DE HACER EL CALCULO DEL VALOR DE DESECHO
Procedimiento para el activo
intangible
Cuanto mas se empleen criterios conservadores en la formulación del
proyecto, mas negativos serán siempre los resultados arrojados por la
evaluación, si se aceptan las aproximaciones al efectuar las
estimaciones de las variables económicas en los estudios de perfil y
prefactibilidad, podría ya estar incorporándose, sin percibirlo, un
elemento conservador, o pesimista.
A excepción de aquellos en que
se considera que se mantendrá su
valor (un derecho de llaves o una
marca).
Por lo aproximado y conservador
del método, su uso se
recomienda en el estudio de perfil
y, ocasionalmente, en el de
prefactibilidad.
El segundo método parte de la base de que los valores contables no reflejan el verdadero
valor que podrán tener los activos al termino de su vida útil. Por tal motivo, plantea que el
valor de desecho de la empresa corresponderá a la suma de los valores comerciales
que serian posibles de esperar, corrigiéndolos por su efecto tributario.
Obviamente existe
una gran dificultad
para estimar cuanto
podrá valer, por
ejemplo un activo
dentro de diez años
que todavía no se
adquiere
Si bien hay quienes proponen
que se busquen activos similares
Con igual antigüedad de uso
y determinar cuanto valor
han perdido en ese plazo.
No constituye una solución
adecuada al problema.
Se recomienda para proyecto en funcionamiento
Es el caso de los proyectos de reemplazo
Proyectos de ampliación
Los proyectos de
abandono, total o parcial
Complejidad adicional:
La necesidad de incorporar el
efecto tributario
Si el activo tuviese un
valor comercial tal que al
venderlo le genere a la
empresa una utilidad
contable
De dicho valor se descontara el
monto del impuesto que deberá
pagarse por obtener dicha utilidad.
VALOR DE DESECHO
SUMA VALORES COMERCIALES
SE ESPERAN RECIBIR EN EL FUTURO
CORREGIR SU EFECTO TRIBUTARIO
GRAN DIFICULTAD PARA ESTIMAR CUANTO PODRA VALER UN ACTIVO DENTRO DE UN
PERIODO DE TIEMPO
DIFICULTAD PRACTICA ENORME
PROYECTOS PEQUEÑOS O REEMPLAZO
PROYECTOS GRANDES VARIOS
ACTIVOS
CALCULO DEL VALOR TAREA TITANICA.
NO PROYECTOS NUEVOS
GENERALMENTE UN ACTIVO PARA A NALIZAR.
EMPRESAS EN FUNCIONAMIENTO
EFECTO
TRIBUTARIO
COMPLEJIDAD ADICIONAL
ACTIVO A SER VENDIDO GENERARA
UTILIDAD CONTABLE
SE TIENEN DOS METODOS
LLEGAN AL
MISMO
RESULTADO
PAGARA IMPUESTOS POR LA
UTILIDAD
UTILIDAD CONTABLE
APLICAR TASA DE
IMPUESTO
RESTAR EL
PRECIO DE
MERCADO
VALOR
CONTABLE
DEL ACTIVO
COSTO DE LA
VENTA
Mediante la corrección de los valores comerciales después de impuestos
puede calcularse:
Ejemplo:
Valor Comercial 650
- Valor contable 500
= Utilidad antes de impuestos
150
-Impuestos (10%) 15
= Utilidad Neta 135
+ Valor Contable 500
= Valor de Desecho
635
Concepto Activo (1) Activo (2) Total ($)
+ Valor Comercial 650 400 1050
- Valor contable 500 500 1000
= Utilidad antes de impuestos
150 100 50
- Impuestos (10%) 15 10 5
= Utilidad Neta 135 90 45
+ Valor Contable 500 500 1000
= Valor de Desecho
635 410 1045
TERCER MÉTODO DEL VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO
MÉTODO ECONÓMICO (VALORACIÓN DE FLUJOS)
VD = VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO
i = TASA EXIGIDA COMO COSTO DE CAPITAL
(B – C) t = BENEFICIO NETO, O BENEFICIO MENOS COSTO,
CADA PERIODO t
El proyecto valdrá lo que es capaz de generar.Estimar el valor que un comprador cualquiera estaría dispuesto a
pagar por el negocio en el momento de su valoración.
( )
( )1 1
nt
t
t
B CVD
i=
-=
+å
LA ANTERIOR ECUACION TIENE EL PROBLEMA DE QUE SE DEBE DETERMINAR NUEVAMENTE EL VALOR DE
DESECHO PARA EL PERIODO n
(B – C) k = BENEFICIO NETO DEL
AÑO NORMAL K
Dep k = DEPRECIACION DEL
AÑO K
ESTA NUEVA ECUACION PERMITE HALLAR EL VALOR DESECHO ACTUAL.
MANEJANDO EL FLUJO NORMAL COMO UNA PERPETUIDAD
( ) kkB C Dep
V Di
- -=
i = TASA EXIGIDA COMO COSTO DE
CAPITAL
Flujo de caja neto: BS. 12.000
Depreciación: BS. 2.000
Tasa de costo de capital: 10%
12.000 2.000.100.000
0,1VD Bs
-= =
EJEMPLO
• En lugar de incorporar el efecto de las
reinversiones como un solo monto, se hará
difiriéndolo en varios periodos, cuyo número
dependerá de la vida útil contable.
• Tiende a mostrar un resultado más optimista,
aunque más real que los otros dos.
3 métodos Matemáticos y mayor beneficios
No es distorsión para el evaluador
Permite mejorar la cuantificación
3 métodos diferentes Difícil determinar cual es el mejor
Uso recomendable En determinadas condiciones
Proyecto con vida útil definida
COMERCIAL
considera liquidación delos activos
Cantidad activos muy grande
CONTABLE
COMERCIAL (agrupar losactivos con mayor valor)
Vida útil y real difieren mucho
No es válido CONTABLE por la distorsión
Incluir reposición al final de la vida útil
ECONÓMICO para seguir generando flujos
Opta por valorar como si estuviera funcionando ECONÓMICO
RECOMENDAR SU USO
El precio se define como la relación entre lacantidad de dinero recibida por el vendedor (M)y la cantidad de bienes recibidos por elcomprador (Q).
MP= - —
Q
La demanda
Los costos
Los factores competitivos
Las restricciones al precio,
Ei = ∆Q * I∆ I Q
Donde I es el ingreso personal
El precio o tarifa
por cobrar debería
ser el que
permite cubrir la
totalidad de los
costos de
operación
Como: fijos y variables
de administración
,fabricación, ventas
tributarias
Otorgar la rentabilidad
exigida sobre la
inversión
Y recuperar la perdida
de valor de los activos
por su uso.
La forma de calcular la
tarifa se deduce a tomar
la ecuación 7.13 asignar
a R UN VALOR CERO
DESPEJANDO LA
VARIABLE PRECIO
Donde se obtiene un
precio de equilibrio ,
cualquier precio sobre
este valor dará un a
rentabilidad superior a
lo exigido.
R= ( px –vx –F –D)(1-t)+D – ikf – ij (vx+F)- RI
DONDE:
px = precio unitario por cantidad= ingresos.
Vx = costo variable unitario por cantidad .
F = Costo fijo.
D = depreciación.
t = tasa de impuesto alas utilidades.
i = costo de capital.
Otra opción se
analiza en el
capitulo 18 donde
mediante la
aplicación de un
modelo de
sensibilidad se
calcula al precio en
presencia de un
flujo de caja
proyectada.
Es decir se
busca
determinar la
tarifa del VAN
igual a cero , lo
que es lo mismo
que buscar el
precio que
cubre los costos
Donde permite
recuperar la
inversión ,la
rentabilidad
para compensar
el costo del
capital asumido
Los Beneficios de un proyecto son mas
que el simple ingreso por venta del
producto o servicio que elaboraría la
empresa
Un análisis completo debería incluir los
ingresos por venta de los activos , venta de
desechos ,los ahorros de costos y efectos
tributarios
existen dos beneficios
por constituir parte del
patrimonio : el valor
de desecho del
proyecto y la
recuperación del
capital de trabajo
El valor de desecho se
puede estimar por uno
o tres métodos : el
valor contable o libro,
valor comercial y valor
económico
El precio es un aspecto
central de los ingresos su
fijación considera cuatro
aspectos
La demanda o pago del
consumidor ,los costos
,la competencia y las
regulaciones externas
o internas que se
impongan
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