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Tema 1: La economa monetaria en el largo
plazo: el dinero y el sistema monetario
Macroeconoma: Clase Magistral 3
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CAPTULO 4 El sistema monetario
En esta clase aprender
Definicin, funciones, y tipos de dinero
Cmo crean dinero los bancos
Cmo influye el banco central de un pas en elsistema bancario y en la determinacin de lacantidad de dinero que hay en la economa
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Qu es el dinero?
Dineroes la cantidadde activos que pueden ser
utilizados fcilmente para
realizar transacciones:
-Efectivo: billetes y monedas
-Saldos de las cuentas corrientes
-Cualquier otro medio de pago
generalmente aceptado
CAPTULO 4 El sistema monetario
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Funciones del dinero
Medio de cambiolo utilizamos para comprar bienes y servicios
Depsito de valor
permite transferir poder de adquisitivo delpresente al futuro (puede intercambiarse por
bienes y servicios en algn momento futuro)
Unidad de cuenta
es la unidad comn para medir el valor de las
transacciones econmicas (los precios)
CAPTULO 4 El sistema monetario
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Tipos de dinero
Dinero mercancaMercancas con valor intrnseco. Mayoritariamente
metales preciosos (ej. oro)
Dinero convertiblePromesas de pagar en dinero mercanca(ej. billetes respaldados por oro)
Dinero fiduciarioNo tiene valor intrnseco (ej. papel moneda)
CAPTULO 4 El sistema monetario
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Oferta monetaria y poltica monetaria La oferta monetariaes la cantidad de dinero existente en la
economa. La esencia de la poltica monetaria es el controlde la oferta monetaria. La responsabilidad de controlar la
oferta monetaria recae en una institucin (parcialmente)
independiente del gobierno: el banco central
Edif icio del BCE,FrankfurtEl edif icio de la Reserva
Federal Washington, DC
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9.739
M1+ otros depsitos a corto plazo:
-depsitos a plazo hasta dos aos
-depsitos disponibles con preaviso hasta 3
meses)
M2
6.066C+ depsitos a la vistaM1
983EfectivoC
Saldo feb
2015
(m.m. )
activos incluidossmbolo
Medidas de la cantidad de dinero(Agregados monetarios M1 y M2)
Fuente: BCE
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Papel de los bancos en el sistema monetario
La oferta monetaria, medida como M1, es igual al
efectivo ms los depsitos a la vista (ej. cuentas
corrientes):
M = C + D
Es importante entender la relacin entre Cy Dy
como el sistema bancario y el banco central
influyen en estos dos componentes de la ofertamonetaria
CAPTULO 4 El sistema monetario
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El balance y las reservas bancarias
Reservas(R): parte de los depsitos que los bancos nohan prestado
El pasivo de un banco incluye los depsitos; el activo
incluye las reservas y los prstamos pendientes de
amortizarBANCO
balance
Activos Pasivo
reservas
prstamos
depsitos
CAPTULO 4 El sistema monetario
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Para comprender el papel de los bancos,
consideraremos tres escenarios:
1. Una economa sin bancos
2. Un sistema bancario sin prstamos en el que los
bancos tienen todos los depsitos en forma dereservas
3. Sistema bancario de reservas fraccionarias:los bancos tienen una proporcin de los
depsitos en forma de reservas y utilizan el resto
para conceder prstamos
En cada escenario, suponemos que C= 1.000.
Papel de los bancos en el sistema monetario
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ESCENARIO 1: Una economa sin bancos
Si no hay bancos, todo el dinero es enefectivo
La oferta monetaria es igual a la cantidad deefectivo:
M = C = 1.000.
CAPTULO 4 El sistema monetario
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ESCENARIO 2: sistema bancario de reservas del100%
Antes de la creacin del
banco: M = C = 1.000.
Despus de crearse el
banco y del depsito de los
hogares:
C= 0, D= 1.000,
M= D = 1.000
Si los bancos tienen el
100% de los depsitos en
forma de reservas, el
sistema bancario no influye
en la oferta monetaria
BANCO PRIMERO
balance
Activo Pasivo
reservas 1.000
depsitos 1.000
Supongamos que se crea un banco que acepta depsitos y no
concede prstamos
Y que los hogares depositan los 1.000en el banco
CAPTULO 4 El sistema monetario
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BANCO PRIMERObalance
Activos Pasivo
reserves $1,0reservas 200
prstamos 800
ESCENARIO 3: sistema bancario de reservasfraccionarias
Los depositantes tiene1.000en depsitos a la
vista.
Los prestatarios tienen 800
en efectivo.
Y la oferta monetariaaumenta en 800depsitos 1.000
Los bancos pueden prstamos y cobrar un inters por ello (mientras
mantengan suficientes reservas para cubrir las retiradas de dinero de susclientes)
Suponga que el Banco Primero concede prstamos manteniendo el 20%
de los depsitos en reservas:
En un sistema bancario de reservas fraccionarias, los bancos crean dinero
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BANCO SEGUNDO
balance
Activo Pasivo
reservas 160
prstamos 640depsitos 800
La creacin de dinero no se detiene en el Banco Primero
Si el prestatario deposita los 800en el Banco Segundo (o los
utiliza para pagar a alguien que los deposita ah)
El balance del Banco segundo (suponiendo que tambin
mantiene el 20% de los depsitos en reservas):
La oferta monetaria
aumenta en 640
ESCENARIO 3: sistema bancario de reservasfraccionarias
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El proceso continua: Si estos 640acabandepositndose en el Banco Tercero, y ste mantiene
el 20% en forma de reservas, la oferta monetaria
aumentar en 512
El proceso puede proseguir indefinidamente, aunqueesto no quiere decir que se cree una cantidad infinita
de dinero.
Hagamos el clculo
BANCO TERCERO
balance
Activo Pasivoreservas 128
prstamos 512 depsitos 640
ESCENARIO 3: sistema bancario de reservasfraccionarias
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Clculo de la oferta monetaria
Depsito inicial = 1.000
+ Prstamos Banco 1
+ Prstamos Banco 2
+ Prstamos Banco 3+
En nuestro ejemplo, M=5.000. La introduccin de un sistema
bancario de reservas fraccionarias del 20% multiplica por 5 la
cantidad de dinero inicial
Sea el coeficiente entre las reservas y los depsitos. Ej. =0.2.
2(1 )800 (1 ) 1.000 640 (1 )1.000 800
3
(1 )640 (1 ) 1.000
2 31.000 (1 )1.000 (1 ) 1.000 (1 ) 1.000 ...M
0 0
1
(1 ) 1.000 1.000 (1 ) 1.000
t t
t t
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Creacin de dinero en el sistemabancario
En nuestro modelo un s istema bancar io
de reservas fraccionarias crea dinero,
pero no crea r iqueza
Los prstamos bancarios proporcionan a losprestatarios dinero adicional, as como una
deuda adicional de la misma magnitud
Modelos ms complejo s/avanzado s:el crdito bancario puede hacer queel dinero fluya a agentes con buenas ideas/proyectos que necesitanfinanciacin para llevarlos a cabo. Desde este punto de vista, puedeayudar a crear riqueza.
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Un modelo de la oferta monetaria (en unsistema bancario de reservas fraccionarias)
Base monetaria, efectivo en manos del pblico msreservas de los bancos
B = C + R
Es controlada directamente por el banco central
Cociente entre las reservas y los depsitos (ocoeficiente de reservas), = R/D
Depende de la legislacin y de la poltica empresarial
de los bancos
Cociente entre el efectivo y los depsitos, = C/D
Depende de las preferencias de los hogares sobre la
forma en la que quieren tener su dinero
Definimos tres variables clave:
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M C D C D BB m B
C D
C R
C Dm
B
donde
C D D D
C D R D
Un modelo de la oferta monetaria
=
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M depende de las tres variables clave:
1. Un aumento en Beleva Men el mismo porcentaje(Mes proporcional a B)
2. Cuanto menor es , mayor es el multiplicador deldinero y mayor es M(los bancos conceden ms
prstamos y crean ms dinero por cada euro
depositado)
3. Cuanto menor es ,mayor es my tambin M(efectivo es menor en relacin a los depsitos y
ms dinero crean los bancos)
,M m B donde m =+
+
Un modelo de la oferta monetaria
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Los instrumentos de la poltica monetaria
El banco central controla de forma indirecta la oferta
monetaria utilizando dos tipos de instrumentos:
1. Instrumentos que influyen en B
2. Instrumentos que influyen en y, por tanto, en elmultiplicador del dinero
CAPTULO 4 El sistema monetario
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Instrumentos que alteran la base monetaria
Operaciones de mercado abierto (OMA ):compras/ventas de bonos del Estado por parte del bancocentral
El banco compra bonos con euros y estos euros entran
en circulacin aumentando B (ej. si compra bonos a los
bancos, aumentan las reservas de los bancos) Cuando los vende, los euros que recibe a cambio
disminuyen B
Son el instrumento ms comn. Una razn para ello es
que el banco puede predecir exactamente el efecto quetendr una OMAen B (ej. si quiere que B aumente en
200 millones, solo tiene que comprar bonos por un
valor de 200 millones)
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Instrumentos que alteran la base monetaria
Prstamos de reservas a los bancos. Tipo de
descuento: el tipo de inters que cobra el banco centralpor los prstamos que concede a los bancos
Una bajada en el tipo de descuento anima a los bancos
a pedir prestadas ms reservas, aumentando la base
monetaria En este caso el banco central no puede controlar
exactamente cul ser el efecto en B (que depende de
la funcin de demanda de reservas de los bancos)
(Cuando el banco central presta a un banco que tieneproblemas para financiarse se dice que el banco central actua
comoprestamista de ltima instancia)
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Reservas exigidas: valor mnimo de que la
regulacin impone a los bancos comerciales Un aumento de las reservas exigidas tiende a
elevar el cociente entre las reservas y losdepsitos, reduciendo my M
(Este instrumento pierde eficacia si muchos bancos
tienen ms reservas de las exigidas;exceso dereservas)
Intereses por las reservas: el banco central pagaintereses por las reservas de los bancos que tiene
depositadas en l Si los intereses bajan, los bancos deciden tener
menos reservas en el banco central lo cual reduce y tiende a aumentar my M
Instrumentos que alteran
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l b l d l
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El banco central no puede controlarperfectamente M
El banco central puede influir de muchas maneras
sobre la oferta monetaria, pero no puede determinarla
de una manera absoluta Puede ejercer una mayor influencia sobre B(a travs
de las OMA) que sobre el multiplicador del dinero
,M m B donde m =++
CAPTULO 4 El sistema monetario
El b l d l
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El banco central no puede controlarperfectamente M
Las decisiones de gestin de los bancos pueden
hacer que M experimente cambios imprevistos.
-Ej. El exceso de reservas puede aumentar, lo cualaumenta y reduce my M
Las decisiones de los hogares sobre cunto efectivo
tener tambin pueden cambiar.
-Ej. En una situacin de incertidumbre sobre la
solvencia de los bancos puede aumentar,
reduciendo my M)
,M m B donde m =++
CAPTULO 4 El sistema monetario
f
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0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
Milesdemillon
es$
27
Base
monetaria
Entre 2007 y 2011
la base monetaria se triplic debido a
medidas que tom el Fed durante la crisis
financiera y la recesin econmica
CASO PRCTICO: La oferta monetaria y la relajacincuantitativa
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CASO PRCTICO: Relajacin cuantitativa
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Relajacin cuantitativa: la Reserva Federal compr bonos del
Estado a largo plazo para bajar los tipos de inters a largoplazo (en lugar de letras del Tesoro a corto plazo, como hace
normalmente en una OMA)
Antes haba comenzado a actuar comprando grandes
cantidades de ttulos con garantas hipotecarias pararestablecer el orden en el mercado hipotecario
Aunque la base monetaria se triplic, M1 solo creci
alrededor de un 40% y M2 solo un 25%
Estas cifras muestran que la relajacin cuantitativa fue
acompaada de una gran disminucin del multiplicador del
dinero
El lti li d d l di EE UU
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El multiplicador del dinero en EE.UU.
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CASO PRCTICO: Relajacin cuantitativa
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A qu se debi la cada en el multiplicador del dinero?
Entre 2007 y 2011, el coeficiente de reservas aumentconsiderablemente: despus de las prdidas provocadas por los
prstamos fallidos, los bancos endurecieron las condiciones para
conceder prstamos y aumentaron sustancialmente el exceso de
reservas (impidiendo el proceso normal de creacin de dinero).
Adems, los tipos de inters haban bajado tanto que concederprstamos no era tan rentable de todos modos
Aunque la explosin de Bno gener una explosin similar en M,
algunos observadores teman que esto pudiera pasar en cuanto la
economa se recuperara y subieran los tipos de inters. Esto
aumentara los prstamos y Mempezara a crecer demasiado deprisa
Para impedirlo, el Fed est considerando varias estrategias de salida
(OMAs en sentido contrario, subidas en el tipo de las reservas)
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Resumen
El dinero Es la cantidad de activos utilizados para realizar
transacciones
Sirve como medio de cambio, depsito de valor y
unidad de cuenta. El dinero mercanca (ej. oro) tiene un valor intrnseco,
el dinero fiduciario (ej. papel moneda) no lo tiene
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Resumen
El sistema bancario de reservas fraccionarias creadinero
La oferta monetaria depende de:
1. la base monetaria
2. el coeficiente entre las reservas y los depsitos
3. el cociente entre el efectivo y los depsitos
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Resumen
El banco central controla de forma imperfecta la ofertamonetaria por medio de:
las operaciones de mercado abierto
el tipo de descuento (de los prstamos de reservas
que hace a los bancos)
las reservas exigidas
el tipo de inters que paga por las reservas
DiapositivaCAPTULO 4 El sistema monetario
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