Segundo trimestre de 2015
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Consenso EconómicoLos riesgos globales, efectos sistémicos y efectos en España
CUESTIONESGRANDES
Las grandes cuestiones no se resuelven solasEste informe está englobado en la colección ‘Grandes cuestiones', una serie de documentos que pretenden reflexionar sobre las inquietudes y preguntas que se hacen los líderes empresariales del siglo XXI y ayudarles a tomar las decisiones adecuadas.
Monográfico
2 Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Perspectivas de la economía mundial
El Consenso Económico es el informe trimestral de coyuntura que realiza, desde 1999, PwC a partir de la opinión de un panel de expertos y empresarios. El Consenso Económico es el resultado de una encuesta enviada a un colectivo de 505 personas seleccionadas por su solvencia a la hora de dar una opinión acerca de la situación económica española. La encuesta se ha elaborado exclusivamente con las 129 contestaciones realizadas en plazo, correspondientes a los siguientes sectores: sistema financiero, empresas no financieras, universidades y centros de investigación económica, asociaciones empresariales y profesionales.
Si desea obtener ejemplares impresos de este Consenso, puede solicitarlos en la siguiente dirección:[email protected]
Índice
Ficha técnica
5
Expertos y coordinación
5
Perspectivas de la economía mundial
6
Perspectivas de la economía española
12
42
Relación de participantes
Monográfico: Los riesgos globales, efectos sistémicos y efectos en España
32
3Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
El riesgo geopolítico en la economía globalLa recuperación económica global mantiene un impasse derivado de la falta de definición del riesgo geopolítico
La opinión definida en este Consenso supone que la economía global habría tocado techo debido a los cambios de ciclo en las economías de los países emergentes y al incremento del riesgo geopolítico asociado al mismo. En estos momentos, el ciclo político de los EEUU mantiene unas previsiones positivas para la economía: una amplia mayoría del 82,6% de la opinión mantiene que su situación es buena y un 47% que mejorará hasta final de año. Las expectativas para el resto de las áreas económicas muestran un encefalograma plano. Una mayoría del 47% de la opinión supone que el retrato, así descrito, obedece al riesgo de gestión en las tensiones de intereses internacionales. Más del 75% de los encuestados cree que los efectos de la volatilidad y de las tensiones en el mercado de divisas pueden ser un factor de riesgo. Curiosamente, la crisis financiera parece no ser ya un factor importante de inestabilidad y desequilibrio y, para el 90% del Consenso, ha vuelto la preocupación por los riesgos asociados al equilibrio presupuestario.
La economía española
El Consenso estima que la economía española crecerá un 2,5% en 2015 y un 2,6% en 2016. Para el 54,4% de la opinión la economía debería seguir incrementando su tasa de crecimiento en los próximos tres meses. Bajo esa expectativa y con una mejora de las condiciones financieras observadas por las empresas, es coherente que el 64,3% del consenso espere un aumento de la inversión productiva de las empresas y que 76,8% de las respuestas esperen un incremento de la creación de empleo durante los próximos seis meses. Por ello, el 70,4% del consenso prevé un aumento del consumo de las familias y cree que la demanda de vivienda podría reactivarse.
El optimismo se ha extendido tanto en la opinión de los encuestados, que el índice de la restricción de demanda sigue bajando hasta el 666,8% del total de encuestados
4 Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
–desde el 79,8% del trimestre precedente–. Sorpresivamente, comienza a despuntar la restricción derivada del acceso a la financiación, aunque sigue siendo completamente marginal (con el 5,5% de la opinión), lo que mostraría que el crédito bancario sigue con problemas de acceso en cantidad, garantías o precios. Es claro que no existe restricción alguna por parte de la oferta de trabajo.
El presente Consenso Económico quiso preguntar a los panelistas, de manera especial, y separadamente del resto del cuestionario, para conocer la opinión sobre los principales riesgos sistémicos globales y sus posibles efectos en la economía española. Son éstos unos riesgos basados en su dificultad de anticipación, identificación y cobertura. El Consenso estima que el riesgo implícito a ese triple problema podría aminorarse con un mayor papel de las instituciones internacionales, impulsando la cooperación, la diplomacia y la coordinación. Igualmente señalan que los gobiernos nacionales y las empresas aseguradoras podrían promover la identificación de los riesgos. La opinión considera que los que podrían tener mayores efectos sobre la actividad en nuestro país son los que tienen que ver con los precios de las materias primas –para el 68,6%–, y la falta de acceso a la financiación. De los no económicos, los
más susceptibles de afectarnos son la energía –60,8%– y los cambios políticos –46,1%–. Y, según fuese su procedencia geográfica, los que llegan desde la UE, del Norte de África y de Oriente Medio, en orden descendente de importancia. Para el 26,7% de los encuestados, la receta para identificar el riesgo pasaría por una mayor coordinación de las Instituciones internacionales; pero también tendría su importancia la atención de los Estados e, incluso, las empresas aseguradoras. El Consenso estima que los avances en la globalización poco pueden ayudar a aminorar los riesgos y, desde luego, apenas confía en la capacidad del incremento del gasto militar para hacerlo.
Manuel Portela Peñas, Economista
Monográfico: Los riesgos globales sistémicos y los efectos en España
5Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Ficha técnica Grupo de expertos Coordinación
Este cuestionario ha sido diseñado, elaborado y redactado por el grupo de expertos junto a los dos coordinadores reseñados. Los comentarios que acompañan a las respuestas también son producto de un consenso entre las mismas personas.
Este Consenso es el resultado de una encuesta de un total de 31 preguntas que se ha enviado a un colectivo de 505 personas seleccionadas que, por su trabajo, son capaces de dar una opinión solvente acerca de la situación económica española. La encuesta se ha elaborado exclusivamente con las 129 contestaciones que han llegado en plazo. El desglose profesional de éstas 129 respuestas es el que se indica a continuación:
Empresarios y Directivos 55%
Asociaciones Empresariales y Profesionales 14%
Universidades y Centros de Investigación Económica 31%
• Ángel Laborda Peralta Fundación Cajas de Ahorros
• Guillermo de la Dehesa Aviva Corporation
• Jordi Sevilla Segura PwC
• José A. Herce San Miguel Analistas Financieros Internacionales
• Josep Oliver i Alonso Universidad Autónoma de Barcelona
• Rafael Pampillón Olmedo Instituto de Empresa
• Víctor M. Gonzalo Ángulo Intermoney
• Xavier Segura Porta Tracis. Projectes econòmics i financers
• José Rojo Grupo Santander
• Juan de Lucio DGA Asuntos Internacionales
• Alfonso López-Tello Díaz-Aguado PwC
• Manuel Portela Peñas Economista
6 Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Perspectivas de la economía mundial
Perspectivas de la economía mundial
EEUU
Según los Organismos Económicos Internacionales, las previsiones de crecimiento económico para los años 2015 y 2016 son:
Japón
UE
China
FMI
2015 2016
OCDE
2015 2016
CE
2015 2016
Mundo
1,0% 0,8% 1,3%1,2% 1% 1,3%
1,8% 1,1% 1,7%1,9% 1,7% 2,1%
6,8% 7,1% 7,1%6,3% 6,9% 6,9%
3,5% – 3,6%3,8% – 4,0%
3,1% 3,1% 3,5%3,1% 3,0% 3,2%
7Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Perspectivas de la economía mundial
¿Cómo calificaría usted la situación actual de la economía mundial?1 12193,80%
Indicadores de tendencia.
0% 0% 0,8% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0%
EEUU
Consenso IV 2014
Consenso IV 2014
Consenso IV 2014
Consenso IV 2014
Consenso I 2015
Consenso I 2015
Consenso I 2015
Consenso I 2015
Consenso I 2015
Consenso II 2015
Consenso II 2015
Consenso II 2015
Consenso II 2015
Consenso II 2015
UE
Mundo
Japón
China
0%
2,8%
63,9%
33,3%
10,2%
64,5%
25,2%
0%
28,0%
46,7%
68,2%
48,6%
3,7%
1,9%
0%0%
35,8%
65,6%
60,8%
29,5%
3,3%
2,5%2,8% 2,5%
67,5%
60,5%
17,5%
1,7%
0%
0%
8,3%
81,0%
10,7%6,6%
62,0%
31,4%
1,6%
82,6%
14,9% 15,0%11,7%
0% 0%
15,0%
36,1%
6,7% 5,0%
57,5% 49,6%
33,3% 38,7%
2,5%6,7%
73,3%
0,8% 0,8%
Excelente Buena MalaRegular Muy mala
Excelente Buena MalaRegular Muy mala
Excelente Buena MalaRegular Muy mala
Excelente Buena MalaRegular Muy mala
Excelente Buena MalaRegular Muy mala
% de respuestas obtenidas.
% de respuestas obtenidas.
% de respuestas obtenidas.
% de respuestas obtenidas.
% de respuestas obtenidas. 0% 0%
8 Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Perspectivas de la economía mundial
¿Cómo cree usted que será la situación de la economía en junio de 2015?2 12193,80%
Indicadores de tendencia.
EEUU
Consenso IV 2014
Consenso IV 2014
Consenso IV 2014
Consenso IV 2014
Consenso I 2015
Consenso I 2015
Consenso I 2015
Consenso I 2015
Consenso I 2015
Consenso II 2015
Consenso II 2015
Consenso II 2015
Consenso II 2015
Consenso II 2015
UE
Mundo
Japón
China
% de respuestas obtenidas.
% de respuestas obtenidas.
% de respuestas obtenidas.
% de respuestas obtenidas.
63,9%
50,8%
21,7%33,3%
48,4%
75,8%
2,8% 0,8% 2,5%
Mejor Igual Peor
49,5% 41,8%37,8% 33,6%
51,6%58,8%
16,8%6,6% 3,4%
Mejor Igual Peor
12,5%6,7%
72,5%
85,7%
15,0%7,6%
Mejor Igual Peor
43,9%
26,2%
15,1%
49,5%
72,1%
83,1%
6,5% 1,6% 1,7%
Mejor Igual Peor
29,9% 30,3%
13,4%
65,4% 67,2%
84,9%
4,7% 2,5% 1,7%
Mejor Igual Peor
9Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Perspectivas de la economía mundial
¿Cómo cree usted que será la situación de la economía en diciembre de 2015?3 12193,80%
EEUU
UE
Mundo
Japón
China
62,5%
30,0%
7,5%
60,8%
50,4%
65,6%
27,1%
48,8%
0,8%
7,4%
43,3%
1,7%
55,0%
Mejor Igual Peor
47,9%
34,1%
5,0%
5,0%
47,1%
Consenso II 2015
Consenso I 2015
Consenso I 2015
Consenso I 2015
Consenso I 2015
Consenso I 2015
Consenso IV 2014
Consenso IV 2014
Consenso IV 2014
Mejor Igual Peor
Mejor Igual Peor
% de respuestas obtenidas.
% de respuestas obtenidas.
% de respuestas obtenidas.
% de respuestas obtenidas.
% de respuestas obtenidas.
23,7%
72,8%
3,39%
38,8%
59,5%
1,65%
Mejor Igual Peor
20,3%
62,7%22,3%
62,8% 14,9%
Mejor Igual Peor
16,9%
11Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Perspectivas de la economía mundial
Valore de 1 a 3 los siguientes riesgos que condicionan las perspectivas a corto plazo de la coyuntura económica mundial4 0
0%
1 = menos importante | 2 | 3 = más importante
% de respuestas obtenidas.
Insuficiente relajación de la política monetaria
63,3% 25,0% 10,0%
23,3% 59,1% 15,8%
Riesgos derivados de las tensiones de los
tipos de cambio
19,1% 45,8% 32,5%
Crisis financiera
Riesgos asociados a los déficits y deuda públicos
Riesgos asociados al equilibrio geopolítico
internacional
8,3% 47,5% 43,3%
8,3% 43,3% 47,5%
12 Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Perspectivas de la economía española
Perspectivas de la economía española
¿Cómo calificaría usted el momento coyuntural de la economía española?1 11488,37%
Indicadores de tendencia.
20,9%
0,9%
12,6%
1,7%5,3%0,9%
Trimestre actual (segundo de 2015)
Consenso IV 2014Consenso I 2015Consenso II 2015
Excelente Bueno MalaRegular
0%
20%
58,1%
0%
32,8%
52,9%
1,7%
49,1%43%
Muy mala
% de respuestas obtenidas.
Mejor PeorIgual
Trimestre próximo
Consenso IV 2014Consenso I 2015Consenso II 2015
46,7% 48,6%
4,8%
56,3%
43,7%
0,0%
57%
42,1%
0,9%% de respuestas obtenidas.
Dentro de un año
Consenso IV 2014Consenso I 2015Consenso II 2015
Mejor PeorIgual
76,9%
17,3%
5,8%
79,8%
16,8%
3,4%
64%
22,8%
13,1%% de respuestas obtenidas.
13Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Perspectivas de la economía española
Evolución de las diferencias en las respuestas obtenidas en la pregunta anterior desde el primer trimestre de 2007
Momento coyuntural: en la actualidad (segundo trimestre de 2015)(diferencias entre excelente incorporando bueno y malo incorporando muy malo)
Momento coyuntural: previsión para el próximo trimestre(diferencias entre bueno, incorporando respuestas de excelente y malo)
0%
0%
100%
120%
-100%
-120%
-100%
-80%
-80%
20%
20%
-60%
-60%
40%
40%
-40%
-40%
60%
60%
-20%
-20%
80%
% de respuestas obtenidas.
% de respuestas obtenidas.
2008
2008
2011
2011
2013
2013
2014
2014
20092007
2007 2009
2010
2010
2012
2012
2015
2015
1º
1º
1º1º
1º 1º
4º
4º
3º
3º
2º
2º
2º2º
2º 2º
1º
1º
4º
4º
3º3º
3º 3º
2º
2º
2º
2º
2º
2º
1º
1º
1º
1º
1º 2º
1º 2º
3º
3º
3º
3º
2º
2º
2º
2º
1º
1º
1º
1º
4º
4º
3º
3º
4º
4º
4º
4º
14 Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Perspectivas de la economía española
Según los datos de Contabilidad Nacional publicados por el INE, el crecimiento en tasa interanual del PIB fue del 2,6% en el primer trimestre de 2015, seis décimas más que en el trimestre anterior. ¿Cómo cree usted que ha evolucionado/ evolucionará el crecimiento del PIB?2 116
89,92%
Indicadores de tendencia.
Trimestre actual (segundo de 2015)
Consenso IV 2014Consenso I 2015Consenso II 2015
Mejor Igual Peor
39%43,8%
17,1%
68,6%
28,8%
2,5%
59,5%
39,7%
0,9%% de respuestas obtenidas.
Mejor PeorIgual
Trimestre próximo
Consenso IV 2014Consenso I 2015Consenso II 2015
59,6%
33,6%
6,7%
72,6%
26,5%
0,8%
59,1%
39,1%
1,7%% de respuestas obtenidas.
Dentro de un año
Consenso IV 2014Consenso I 2015Consenso II 2015
Mejor PeorIgual
77,8%
15,3%6,7%
77,1%
17,8%
5,1%
56,6%
27,4%
15,9%
% de respuestas obtenidas.
15Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Perspectivas de la economía española
Evolución de las diferencias en las respuestas obtenidas en la pregunta anterior desde el primer trimestre de 2007
Momento coyuntural: en la actualidad (segundo trimestre de 2015)(diferencias entre mejor y peor)
Momento coyuntural: previsión para el próximo trimestre(Previsión: diferencias entre mejor y peor)
60%
-80%
80%
-100%
40%
-60%
20%
-40%
0%
-20%
-20%
0%
40%
20%
-60%
40%
-80%
-100%
-120%
% de respuestas obtenidas.
% de respuestas obtenidas.
2008
2008
2011
2011
2013
2013
2014
2014
2009
2009
2007
2007
2010
2010
2012
2012
2015
2015
1º
1º
1º
1º
1º
1º
4º
4º
3º
3º
2º
2º
2º
2º
2º
2º
1º
1º
4º
4º
3º
3º
3º
3º
2º
2º
2º
2º
2º
2º
1º
1º
1º
1º
1º
1º
2º
2º
3º
3º
3º
3º
2º
2º
2º
2º
1º
1º
1º
1º
4º
4º
3º
3º
4º
4º
4º
4º
16 Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Perspectivas de la economía española
¿Cuál cree usted que será el crecimiento del PIB en media anual para los años 2015 y 2016?3 11589,15%
Indicadores de tendencia.
8,5%
0% 0%
54,2%
13,6%
0%
22,6%
47%
53%
14,8%
13,9%
2015
Consenso VI 2014Consenso I 2015Consenso II 2015
Consenso II 2015
Menos de 1,0%
Menos de 1,0%
Entre 1,0% y 1,5%
Entre 1,0% y 1,5%
Entre 2,0% y 2,5%
Entre 2,0% y 2,5%
Entre 1,5% y 2,0%
Entre 1,5% y 2,0%
6,7%
33,3%
50,5%
0,8%
9,3%
20,3%
0%
0%
1,7%
1,7%
7%
12,1%
23,5%
Entre del 2,5%y el 3%
Más del 3%
Más del 3%Entre 2,5% y 3,0%
% de respuestas obtenidas.
% de respuestas obtenidas.
2016
17Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Perspectivas de la economía española
Evolución de las diferencias en las respuestas obtenidas sobre el crecimiento medio de la economía española
Evolución del crecimiento medio(medianas de los datos obtenidos)
3,50%
2,50%
1,50%
0,50%
0%
-0,50%
-1,50%
-2,50%
-3,50%
0,69
1,21
0,74
0,44
0,00
0,42
0,09
-0,49
-0,96 -0,85
-1,32
-1,28
-0,08
-0,41
1,091,51
1,572,20
2,60
2,55
1,60
1,201,06
0,65
-0,76
-1,39
-1,19
-0,73
0,76
0,02
1er trim. 2011
2º trim. 2011
3er trim. 2011
1er trim. 2012
2º trim. 2012
3er trim. 2012
IV trim. 2012
1er trim. 2013
2º trim. 2013
3er trim. 2014
1er trim. 2014
2ºtrim. 2014
IV trim. 2014
1er trim. 2015
2º trim. 2015
Previsión 2011 Previsión 2012 Previsión 2013 Previsión 2014 Previsión 2015 Previsión 2016
18 Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Perspectivas de la economía española
¿Por qué su empresa no produce más de lo que actualmente produce? O, si usted no es empresario, ¿por qué cree que el PIB de la economía española no crece más?4 109
84,59%
La demanda esperada no es suficiente para incrementar la producción
Aunque hay suficiente demanda y capacidad instalada para incrementar
la producción, no se encuentran disponibles los trabajadores
cualificados necesarios
No hay equipo productivo y mano de obra suficiente
76,1% 1,4%4,2%72,2% 0%0%85 % 2,5 %7,5%
¿Opina usted como ejecutivo de una empresa/representante de un sector?
55% 14% 31%
Empresarios y directivos Asociaciones Empresariales y Profesionales Universidades y Centros de Investigación Económica
19Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Perspectivas de la economía española
Jun.
12
Sep
. 12
Ene.
13
May
. 13
Oct
. 13
Ene.
14
Dic
. 00
Mar
. 01
Jun.
01
Sep
. 01
Dic
. 01
Mar
. 02
Jun.
02
Sep
. 02
Dic
. 02
Mar
. 03
Jun.
03
Sep
. 03
Dic
. 03
Mar
. 04
Jun.
04
Sep
. 04
Dic
. 04
Mar
. 05
Jun.
05
Sep
. 05
Dic
. 05
Mar
. 06
Jun.
06
Sep
. 06
Dic
. 06
Mar
. 07
Jun.
07
Sep
. 07
Dic
. 07
Mar
. 08
Jun.
08
Oct
. 08
Feb.
09
May
. 09
Sep
. 09
Dic
. 09
Mar
. 10
Jun.
10
Nov
. 10
Mar
. 11
Jun.
11
Oct
. 11
Feb.
12
Abr
. 12
May
. 14
Oct
. 14
May
. 15
100%
80%
60%
40%
20%
0%
Oferta de trabajo
Capital
Demanda
20 Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Perspectivas de la economía española
La evolución en detalle es la siguiente: Desde diciembre de 1999 hasta diciembre de 2007
Mar. Mar.Mar. Mar. Mar.Mar. Mar.Mar.Jun. Jun.Jun. Jun. Jun.Jun. Jun.Jun.Sep. Sep.Sep. Sep. Sep.Sep. Sep.Sep.Dic. Dic.Dic. Dic. Dic.Dic.Dic. Dic.Dic.20001999 20042002 2006 2007 2001 20052003
39,85
43,41
79,20
85,19 85,04
89,04 89,55
94,30
90,78
95,73
88,46
79,84
82,30
66,22
75,56
82,99
72,32
80,16
77,19
79,79
66,67
32,30
24,03
32,30
33,34
12,909,51
7,775,98 5,51 5,48
2,99 2,54 3,55
8,536,19
13,08 11,85
6,12
11,61
8,7312,28
14,89
21,30
12,03
5,32
10,5311,11
16,07
10,8812,59
18,69
11,5011,63
7,69
2,565,67
3,18
7,467,93
13,03
7,09
23,68
26,7033,08
27,82
34,62
5,48
32,56
34,07
60,40
66,81
100%
80%
60%
40%
20%
0%3,85
72,48
65,81
63,21
16,51
16,24 16,04
18,18
68,18
11,01
17,9520,75
13,64
15,6014,42
10,48
14,89
58,7260,58
72,38
70,21
25,2825,00
79,8414,89
1,71
21Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Perspectivas de la economía española
Oferta de trabajo
La evolución en detalle es la siguiente: Desde marzo de 2008 hasta mayo de 2015
Capital
Demanda
Feb. Feb.Mar. Mar. Mar. Ene. May.Ene.May. Abr.Jun. Jun. Jun. May. May.Sep. Jun.Oct. Nov. Oct. Oct. Oct.Dic. Sep.2009 20122008 2010 2011 2013 2014
80,77
91,92
94,17
92,66
97,98
94,19
96,77 96,91
94,74
99,00
92,86
96,84
95,19
99,0697,40
94,96
99,15
97,09 96,88
98,18
97,03
98,08
95,0592,66
10,58
8,65
3,03
5,05
2,91
2,91
2,75
4,592,02
4,652,15
0,00
1,16
1,08
4,39
1,00
0,88 0,00
5,10
2,04
1,05
2,88
0,94
1,92 1,30
1,30 0,00 0,00
5,04
0,85 1,94
0,97 0,000,00 0,99 0,00 1,83
5,50
1,04
2,08 1,921,82 1,98
4,95
1,03
2,06 2,11
2015
22 Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Perspectivas de la economía española
¿Cómo valora usted la situación económico-financiera de las familias (ahorro, endeudamiento, riqueza, rentas salariales y no salariales...)?5
11589,15%
11589,15%
11387,60%
11488,37%
Indicadores de tendencia.
En función de lo considerado en la pregunta anterior y de otros factores que usted juzgue determinantes (por ejemplo, tipos de interés), ¿cómo piensa que evolucionará la demanda de las familias en los próximos seis meses?6
Trimestre actual (segundo de 2015) Previsión para el próximo trimestre
De consumo De vivienda
Aumentará Permanecerá estable Disminuirá
Consenso II 2014Consenso IV 2014Consenso I 2015
% de respuestas obtenidas.
29,8%38,1%
47,8%63,4% 57,6%
47%
6,73% 3,4% 3,5%
Aumentará Permanecerá estable Disminuirá
Consenso IV 2014Consenso I 2015Consenso II 2015
% de respuestas obtenidas.
Mejor Igual Peor
Consenso IV 2014Consenso I 2015Consenso II 2015
% de respuestas obtenidas.
44,2% 50,8%42,6%
52,9% 49,1%54,7%
2,8% 0% 1,7%
Buena Regular Mala
Consenso IV 2014Consenso I 2015Consenso II 2015
% de respuestas obtenidas.
3,8% 1,7% 2,6%
56,7%69,5%
75,6%
39,4%28,8% 21,7%
52,9%66,9% 70,4%
42,3%32,2%
27,8%
4,8% 0,8% 1,7%
23Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Perspectivas de la economía española
¿Cómo valora usted la situación económico-financiera de las empresas (resultados, rentabilidad, endeudamiento...)?7
11286,82%
11286,82%
Indicadores de tendencia.
¿Cómo valora usted las condiciones monetarias y financieras globales en las que se desenvuelven las empresas?8
11488,37%
11488,37%
Trimestre actual (segundo de 2015) Previsión para el próximo trimestre
Trimestre actual (segundo de 2015) Previsión para el próximo trimestre
Consenso IV 2014
Consenso IV 2014
Consenso IV 2014
Consenso IV 2014
Consenso I 2015
Consenso I 2015
Consenso I 2015
Consenso I 2015
Consenso II 2015
Consenso II 2015
Consenso II 2015
Consenso II 2015
% de respuestas obtenidas.
% de respuestas obtenidas.
Bueno Malo Regular
6,7%
17,5%
56,7%
49,5%
11,5%
54,5%
3,85%
0%
12,8%
27,3%
65%
45,8%
8,5%
39,3%
0,8%
0,8%
64,3%
43,9%
44,6%
54,4%
4,5%
14,9%
0,9 %
1,7 %
31,2%
41,2%
54,5%
43,9%
81,7%
31,1%
39,4%
50,5%
78,6%
33,3%
34,2%
53,4%
% de respuestas obtenidas.
% de respuestas obtenidas.
Mejor PeorIgual
Mejor PeorIgualFavorables DesfavorablesNeutras
24 Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Perspectivas de la economía mundial
En estos momentos (4 de mayo) el tipo de intervención del BCE está situado en el 0,05%. ¿Dónde cree usted que se situará el tipo de interés en las siguientes fechas?9 112
86,82%
Junio de 2015
Diciembre de 2015
Junio de 2016
% de respuestas obtenidas.
% de respuestas obtenidas.
% de respuestas obtenidas.
0,0%
0,0%
0,0%
0,05%
0,05%
0,05%
0,25%
0,25%
0,25%
0,50%
0,50%
0,50%
0%
94,6%2,7% 1,8% 0,9%
2,7% 85,7% 11,6%
2,7% 50% 41,1% 6,2%
25Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Perspectivas de la economía mundial
El 4 de mayo de 2015, el euro cotizó a 1,11 dólares. ¿Cómo cree usted que cotizará en las siguientes fechas?10 11286,82%
Junio de 2015% de respuestas obtenidas.
Menos del 0,9 Entre 0,9 y 1 Entre 1 y 1,1 Entre 1 y 1,2 Más de 1,2
Diciembre de 2015
Junio de 2016
% de respuestas obtenidas.
% de respuestas obtenidas.
Menos del 0,9
Menos del 0,9
Entre 0,9 y 1
Entre 0,9 y 1
Entre 1 y 1,1
Entre 1 y 1,1
Entre 1 y 1,2
Entre 1 y 1,2
Más de 1,2
Más de 1,2
0% 0%
0%
2,7% 61,6% 35,7%
11,6% 50,9% 33,9% 3,6%
5,4% 12,5% 32,1% 35,7% 14,3%
26 Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Perspectivas de la economía mundial
Situación y perspectivas de los mercados exteriores
Condiciones de competitividad
Trimestre actual (segundo de 2015)
Trimestre actual (segundo de 2015)
Consenso IV 2014
Consenso IV 2014
Consenso IV 2014
Consenso IV 2014
Consenso I 2015
Consenso I 2015
Consenso I 2015
Consenso I 2015
Consenso II 2015
Consenso II 2015
Consenso II 2015
Consenso II 2015
Favorables
Favorables
Neutras
Neutras
Desfavorables
Desfavorables
% de respuestas obtenidas.
% de respuestas obtenidas.
Mejor
Mejor
Peor
Peor
Igual
Igual
Trimestre próximo
Trimestre próximo
% de respuestas obtenidas.
% de respuestas obtenidas.
14%
46,4%
36%
46,5%50%
7,1%
41,3%
46,5%46,5%
51,7%
12%
1,7%
62,5%
43,7%
34,8%
56,2%
2,7% 0%
45,9%
32,6%
67,8%
33%
66,1%
24,1%
41,8%
66,3%
12,2%
1%
27,8%
65,2%
4,3% 1,7%
28,6%
72,3%
4,5% 2,7%
¿Cómo cree usted que son/serán los factores determinantes de las exportaciones de las empresas?11112
86,82%
11286,82%
Indicadores de tendencia.
27Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Perspectivas de la economía mundial
Consenso IV 2014
Consenso IV 2014
Consenso IV 2014
Consenso I 2015
Consenso I 2015
Consenso I 2015
Consenso II 2015
Consenso II 2015
Consenso II 2015
Indicadores de tendencia.
En función de lo contestado en las preguntas anteriores y de otros factores que usted juzgue determinantes, ¿cómo piensa que evolucionarán la inversión productiva, la exportación y la creación de empleo de las empresas en los próximos seis meses?12
11286,82
Exportación
% de respuestas obtenidas.
Aumentará DisminuiráEstable
Creación de empleo
% de respuestas obtenidas.
Aumentará DisminuiráEstable
Inversión productiva
% de respuestas obtenidas.
Aumentará DisminuiráEstable
38,4%
34,3%
46,5%
53,5%
51,5%
47,5%
8,1%
14,1%
6,1%
59,5%
69%
73,3%
38,8%
26,7%
25%
0,9%
4,3%
1,7%
0,9%
0%
0%
64,3%
67,9%
76,8%
34,8%
31,2%
22,3%
28 Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Perspectivas de la economía mundial
La variación anual del IPC correspondiente a marzo de 2015 fue de -0,7%. ¿En qué cifras cree usted que cotizará en las siguientes fechas?13 113
87,60% Indicadores de tendencia.
Junio 2015
Diciembre 2015
Junio 2016
1% 0%0%
9,3%
0%
0,9%
0,9%
30,1%
0%
0,9%
4,4%
6,2%
Consenso VI 2014Consenso I 2015
Consenso I 2015
Consenso II 2015
Consenso II 2015
Consenso II 2015
Menos del 0,5%
Menos del 0,5%
Menos del 0,5%
Entre -0,5% y 0%
Entre -0,5% y 0%
Entre -0,5% y 0%
Entre 1% y 1,5%
Entre 1% y 1,5%
Entre 1% y 1,5%
Entre 0% y 1%
Entre 0% y 1%
Entre 0% y 1%
0% 0%
99%
27,8%
8,3%
36,1%
19,4%
36,1%
63%
21,2%
2,6%
0,9%
63,7%
38,9%
8,8%
14,2%
51,3%
55,7%
Más del 1,5%
Más del 1,5%
Más del 1,5%
% de respuestas obtenidas.
% de respuestas obtenidas.
% de respuestas obtenidas.
29Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Perspectivas de la economía mundial
Evolución de la inflacción(medianas de los datos obtenidos)
5,00%
4,00%
3,00%
2,00%
1,00%
0%
-1,50%
-2,00%
3,24
2,88
2,722,91
2,53
1er trim. 2011
2º trim. 2011
3er trim. 2011
1er trim. 2012
2º trim. 2012
3er trim. 2012
IV trim. 2012
1er trim. 2013
2º trim. 2013
3er trim. 2013
1er trim. 2014
2º trim. 2014
IV trim. 2014
1er trim. 2015
2er trim. 2015
Jun 2011 Dic 2011 Jun 2012 Dic 2012 Jun 2013 Dic 2013 Jun 2014 Jun 2015 Dic 2015 Jun 2016
2,36
2,22
1,82 1,71
2,732,24
2,07
1,701,65
1,70 1,75
0,54 0,24
0,75 0,73 0,58
-0,150,15
2,21
1,801,66
2,20
0,14
0,07
-0,32
0,29
Evolución de las respuestas obtenidas
30 Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Perspectivas de la economía mundial
¿Qué política de precios seguirá su empresa/sector en los próximos 12 meses?1498
75,97%
107,75%
8364,34%
9,3% 8,8% 12,2%
77,9%87,2% 83,7%
12,7%3,9% 4,1%
(Análisis hecho según quienes han contestado como ejecutivo de una empresa o representante de un sector)
Consenso IV 2014
Consenso IV 2014
Consenso IV 2014
Consenso I 2015
Consenso I 2015
Consenso I 2015
Consenso II 2015
Consenso II 2015
Consenso II 2015
Aumento de precios
Estabilidad de precios
Reducción de precios
% de respuestas obtenidas.
Si ha contestado aumento de precios, ¿cuál es la causa principal?
Si ha contestado estabilidad o reducción de precios, ¿cuál es la causa principal?
0%
14,3%
0%
El aumento de la demanda de nuestros
productos
Estancamiento o disminución de la demanda
de nuestros productos
El aumento de los costes
salariales
El aumento de la competencia
La mejora de calidad en nuestros bienes y servicios
El aumento de otros costes
La reducción de costes
16,7%
55,4%
50%
33,8%
33,3%
10,8%
71,4%
45,6%
0%
37,8%
14,3%
16,7%
70%
33,7%
0%
49,4%
30%
16,9%
% de respuestas obtenidas.
% de respuestas obtenidas.
31Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Perspectivas de la economía mundial
Evolución de las respuestas obtenidas en esta pregunta
Aumento de precios Estabilidad de precios Reducción de precios
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%dic. 07 mar. 08 jun. 08 oct. 08 feb. 09 may. 09 sep. 09 dic. 09 mar. 10 jun. 10 nov. 10 mar. 11 jun. 11 oct. 11 feb. 12 abr. 12 jun. 12 sep. 12 ene. 13 may. 13 oct. 13 ene. 14 may. 14 oct. 14 feb. 15 may. 15
9,88%11,9%
5,7%
32,10%
16,3%
36,7%
17,8%
9,18%
12.9% 11,5% 11,6% 12,9%
14,6%
13,6%
16,8%
13,4%
11,1%
8,79%10,0%
11,2%14,7%
11,9%
6,90%
10,3%
8,79%
10,8%
9,30%
8,82%
12,24%
58% 57,4%
66,3%
71,4%
68,2%70,5%
76,5%72,9%
70,5%73% 73,4% 73,1%
67,7%68,1%
64,2% 64,4% 63,7%67,3% 68,9% 68%
79,1%81,5%
77,9%
87,2%
83,7 %
71,8%
15,7%
19,3% 18,8% 17,9% 15,7%
11,6%14,1% 13,4%
21,1% 23,0%25,7% 24,3%
21,5% 20,6%24,1%
21,6%
12,0% 12,7%
7,61%3,92% 4,08%
12,3%9,64%
32 Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Monográfico
Los riesgos globales, efectos sistémicos y efectos en España
El mundo está en cambio acelerado con un sinfín de acontecimientos diversos con consecuencias globales. El centro económico del mundo se está desplazando hacia el este. Un desplazamiento que ha sido especialmene rápido en la primera década del nuevo siglo. La globalización está configurando un nuevo orden económico, social y político. Muestra de ello es la creación de nuevas instituciones y tratados comerciales internacionales.
Este cuestionario pretende explorar la existencia de riesgos globales de carácter sistémico, definidos como aquellos acontecimientos que pueden causar efectos negativos de cualquier tipo en un conjunto de países. El objetivo es analizar las corrientes de fondo y la estructura espacial y sectorial de los sucesos y vislumbrar el curso futuro del mundo, sus regiones y sus habitantes. En especial se explora la perspectiva que se tiene desde la economía española y los efectos que podríamos esperar sobre la misma.
33Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Monográfico
Delimitación de los riesgos
La configuración de riesgos globales proviene fundamentalmente de aspectos:1 10480,62%
= alta | = baja = alta | = baja = alta | = baja
% de respuestas obtenidas. % de respuestas obtenidas. % de respuestas obtenidas.
41,4% 44,2% 43,3%56,7% 51% 53,8%
Tecnológicos
51,9% 44,2% 51,9%45,2% 49% 44,2%
Demográficos
50% 40,4% 46,1%47,1% 55,8% 50%
Sociales
75% 61,5% 59,6%22,1% 33,6% 36,5%
Políticos
25% 28,8% 22,1%73% 68,3% 75%
Medioambientales
70,2% 75% 76,9%29,8% 24% 23,1%
Económicos
Probabilidad de ocurrencia Impacto mundial Impacto en España
34 Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Monográfico
¿Qué zonas geográficas considera que pueden ser fuente de riesgos geopolíticos?2 10279,07%
2% 14,7% 30,4%
11,8% 22,5% 3,9%82,3% 69,6% 89,2%
India
23,6% 53,9% 32,3%72,6% 40,2% 61,8%
China
72,5% 72,5% 46,1%20,6% 21,6% 48%
Rusia
1% 37,2% 30,4%95,1% 54,9% 61,8%
EE.UU.
18,7% 15,7% 47,1%76,5% 78,4% 46,1%
América Latina
95,1% 82,3% 65,7%
Oriente Medio
82,3% 31,4% 65,7%16,7% 63,7% 30,4%
Norte de África
25,5% 37,2% 57,8%71,6% 59,8% 39,2%
Unión Europea
= alta | = baja = alta | = baja = alta | = baja
% de respuestas obtenidas. % de respuestas obtenidas. % de respuestas obtenidas.
Probabilidad Impacto mundial Impacto en España
35Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Monográfico
¿Qué actividades son susceptibles de generar efectos sistémicos?3 10178,29%
81,2% 65,3% 73,3%
21,8% 28,7% 30,7%75,2% 67,3% 66,3%
Educación
35,6% 44,5% 22,8%61,4% 51,5% 71,3%
Alimentación
69,3% 78,2% 78,2%28,7% 18,8% 19,8%
Finanzas
46,5% 57,4% 55,4%51,5% 39,6% 41,6%
Tec. información/Comunicación
21,8% 38,6% 23,8%75,5% 57,4% 72,3%
Epidemias
15,9% 30,7% 23,8%
Transporte
86,1% 89,1% 88,1%12,9% 7,9% 10,9%
Energía
= alta | = baja = alta | = baja = alta | = baja
% de respuestas obtenidas. % de respuestas obtenidas. % de respuestas obtenidas.
Probabilidad Impacto mundial Impacto en España
36 Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Monográfico
= muy poco | = poco | = indiferente | = +1 algo | = +2 mucho
% de respuestas obtenidas.
Concreción específica de los riesgos para la economía española
¿En qué medida los siguientes riesgos globales de carácter económico pueden dar lugar a efectos específicos sobre la economía española?4 102
79,07%
Las corporaciones empresariales internacionales
Las desigualdades de renta
La falta de acceso a financiación
Descoordinación de políticas económicas(de política
monetaria)
Enfrentamientos comerciales
Precios de las materia primas energéticas
Tensiones de los tipos de cambio
2%
0,0%
3,9%
0,9%
2%
1%
2% 1%22,6% 52% 22,5%
13,7%
11,8%
2,9%
7,8%
14,7%
3,9%
25,5%
9,8%
7,8%
11,7%
19,6%
44,1%
52,9%
32,3%
54,9%
52%
26,5%
12,7%
25,5%
50%
24,5%
68,6%
37Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Monográfico
¿En qué medida cree que los siguientes riesgos globales no económicos pueden tener efectos significativos en la economía española?5 102
79,07%
= muy poco | = poco | = indiferente | = +1 algo | = +2 mucho
% de respuestas obtenidas.
Los movimientos migratorios
La configuración de nuevas instituciones internacionales
Las presiones demográficas
Conflictos culturales
Terrorismo
Enfrentamientos armados
Cambios políticos
La falta de acceso a tecnología medico sanitaria
Las tecnologías de información y comunicación
La falta de acceso a alimentos
La energía
El clima y el medioambiente
0%
1%
1%
2,9%
13,7%
0%
4,9%
5,9%
2,9%
2%
1%
2,9%
3,9%
24,5%
13,7%
26,5%
19,6%
4,9%
24,5%
27,4%
26,5%
9,8%
15,7%
9,8%
41,2%
21,6%
29,4%
24,5%
2,9%
36,3%
40,2%
18,6%
3,9%
13,7%
18,6%
57,8%
30,4%
45,1%
33,3%
28,4%
46,1%
29,4%
19,6%
44,1%
33,3%
52%
37,2%
28,4%
2,9%
18,6%
6,9%
12,7%
46,1%
4,9%
3,9%
7,8%
60,8%
22,5%
25,9%
38 Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Monográfico
= muy poco | = poco | = indiferente | = +1 algo | = +2 mucho
% de respuestas obtenidas.
Sobre España, ¿en qué medida considera que los riesgos globales pueden tener consecuencias en los siguientes ámbitos?6 101
78,29%
Militar
Diplomático
Sanitario
Suministros básicos
Demográfico
Político
Económico
Tecnológico
5,9%
1,9%
3,9%
2,9%
1%
1%
1%
17,8%
17,8%
19,8%
11,8%
8,9%
9,9%
2%
12,8%
39,6%
32,6%
41,5%
26,7%
19,8%
11,9%
1%
22,7%
29,7%
40,5%
29,7%
42,6%
49,5%
55,4%
44,5%
43,5%
4,9%
4,9%
3%
13,9%
19,8%
20,8%
51,5%
20,7%
39Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Monográfico
Indique el grado de acuerdo con las siguientes afirmaciones7 10178,29%
= (-2) totalmente en desacuerdo | = (-1) algo en desacuerdo | = (0) indiferente | = (+1) algo de acuerdo | = (+2) totalmente de acuerdo
% de respuestas obtenidas.
Características de los riesgos
9,9%
5,9%
26,7%
46,5%
20,8%
15,8%
1%
15,8%
4,9%
46,5%
40,6%
56,4%
42,6%
41,6%
49,5%
25,7%
61,4%
20,8%
31,7% 40,6%
16,8%
20,8%
16,8%9,9%
18,8%
4,9%
3%
20,8%
13,9%
36,5%
12,9%
9,9%
6,9%
16,8%
19,8%
21,8%
9,9%
29,7%
11,9%
12,9%
1%
1%
0%
2%
15,8%
0%
36,3%
2% 13%
4,9% 5,9% 45,5% 42,6%
Las instituciones internacionales tienen capacidad de disminuir la
intensidad de los efectos negativos de los riesgos sistémicos.
Las instituciones internacionales tienen capacidad de disminuir la frecuencia de ocurrencia de los
riesgos.
Los riesgos globales tienen capacidad de afectar la evolución
de la economía solo en el corto plazo.
La integración cultural y económica disminuye los riesgos de carácter
geopolítico.
En la actual coyuntura los riesgos geopolíticos tienen un mayor peso
específico
Los riesgos tienen consecuencias muy diferentes en los distintos
países afectados
La evolución de la economía mundial está generando
constantemente nuevos riesgos globales.
El mundo está en proceso de transición hacia nuevos equilibrios
geoestratégicos
Los shocks geopolíticos serán más frecuentes en el futuro de lo que
fueron en el pasado.
Los riesgos globales pueden afectar de manera diferencial a la
economía española
España puede ser fuente de riesgos sistémicos
España es especialmente sensible a riesgos globales
0%
0%
6,9% 11,9% 57,4% 21,8%
7,9%
40 Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Monográfico
Los riesgos sistémicos son especialmente sensibles por:8 10178,29%
= (-2) totalmente en desacuerdo | = (-1) algo en desacuerdo | = (0) indiferente | = (+1) algo de acuerdo | = (+2) totalmente de acuerdo
% de respuestas obtenidas.
6% 15% 9% 54% 15%
0%
0%
2%
3%
6%
2%
1%
12%
12%
5%
5%
6%
49%
55%
56%
53%
32%
37%
36%
26%
Imposibilidad de cobertura
Diversidad de potenciales riesgos
Intensidad de los efectos
Complejidad de los analisis y diagnósticos
Dificultades de identificación y anticipación
41Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Monográfico
¿Considera que las siguientes políticas podrían aminorar los riesgos sistémicos?
¿Considera que existe margen para una política de identificación y cobertura de los riesgos sistémicos por parte de?:
9 1010178,29%
10178,29%
= (-2) totalmente en desacuerdo | = (-1) algo en desacuerdo | = (0) indiferente | = (+1) algo de acuerdo | = (+2) totalmente de acuerdo
% de respuestas obtenidas.
Políticas
Coordinación institucional internacional
Actuaciones diplomáticas
Incrementos en el gasto militar
Avances en la globalización
Medios de comunicación
Sociedad civil
Cada empresa independientemente
Sector asegurador
Estado español
Instituciones internacionales
8,9%0%0%
4,9%0%
30,7%
4,9%
8,9%
7,9%
9,9%
1,9%
5%
3%
30,7%
12,9%
17,8%
25,7%
22,8%
12,9%
14,8%
4,9%
19,8%
15,8%
19,8%
29,7%
30,7%
31,7%
22,8%
9,9%
14,8%
49,5%
34,6%
25,7%
30,7%
40,6%
40,6%
55,5%
2%
16,8%
13,9%
9,9%
4,9%
11,9%
15,8%
26,7%
37,7%
14,9%
53,5%
53,5% 23,8%
42 Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Relación de participantes
Agustín Duarte Universidad de Alicante
Agustín Rodríguez Vázquez Gadisa
Agustín García García Universidad de Extremadura
Alberto López Sayas Fagor Electrodomesticos
Alberto del Cid Picado Banca March
Alfonso Pascual GDF Suez
Alfonso Hidalgo de Calcerrada Unesid
Alicia Coronill Círculo de Empresarios
Andrés Sánchez de Apellániz Confemetal
Ángel Laborda Peralta Funcas - Fundación de Cajas de Ahorros
Ángel José López Uría Audycuenta, S.A.
Antonio García Ortiz Caser
Antonio Pulido Instituto L. R. Klein
Antonio Argandoña Ramiz Iese
Antonio Merino García Repsol YPF
Antonio Lucas Lucta
Antonio Salgado Banca Rotchild
Blanca Sánchez-Robles Universidad de Cantabria
Borja Puig de la Bellacasa Bassat Ogilvy
Carlos Osés Irulegui Kutxa
Carlos Pareja Cano Indra
Carlos Concheso Windar - Grupo Daniel Alonso
César Alonso-Borrego Universidad Carlos III
César Hernández Clear Channel
Consuelo Gámez Amián Universidad de Málaga
Daniel Moreta Sedecal
David Parcerisas Eada
Diego Cano Organización Interancional del Trabajo
Domingo Bauzá Marí FCC
Edita Pereira Omil CEOE
Eduardo O’Kelly Securitas Seguridad España, S.A.
Eduardo Moreno Villafañe & Asociados Consultores
Elena Lafuente Millán Corporación Empresarial Publica de Aragón
Emilio Jiménez- Ugarte Millas y Chumas
Enrique Iglesias Montejo Grupo Editorial RBA
Enrique Saldaña Jonh Deere Iberica
Fernando Rubiera Morollón Universidad de Oviedo
Fernando Fraile García ICTE
Fernando Barquin 20.20 Mobile España S.A.U
Fernando Zárraga Quintana Colegio de Economistas de Valencia
Fernando Llavona Amor Cámara de Comercio de Oviedo
Fernando Santos Ibáñez Mapfre Inversión
Fernando Pérez de Gracia Hidalgo Universidad de Navarra
Francisco Gómez-Monedero Serrano Tragsa
Francisco García Navas Unicaja
Francisco Javier Peña García Expo Hotel & Resorts, S.L.
Francisco Javier Sevillano Martín Universidad Complutense de Madrid
Frederick Artesani Eafi
Gracia Cicuendez Martí Cámara de Comercio de Valencia
Guillermo De la Dehesa Aviva
Gustavo Matías Universidad Autónoma de Madrid
Helena Merenciano Rodríguez Solchaga Recio & Asociados
Ignacio Echenagusía IPG
Jacinto García-Díez IBM
Jaume Mariné Codorniu, S.A.
Javier Prado Domínguez Universidad de A Coruña
Javier Sarrado García Forcada Aguirre Newman
Javier Soria Quiles Coepa
Javier Millán-Astray Anged
Javier Ortega Burguera ETS
Javier Santacruz Cano Universidad de Essex
Javier Andrés Universidad de Valencia
Joan Hortalá i Arau Bolsa de Barcelona
Joan Ramón Rovira Homs Cambra de Comerç de Barcelona
43Consenso Económico. Segundo trimestre de 2015
Jordi Gual La Caixa
Jorge Calbet Zurich
Jorge Ortuño Romagosa Grupo Planeta
José Olalla Hevia BBVA
José A. Herce San Miguel AFI - Analistas Financieros Internacionales, S.A.
Jose Domingo de Roselló Universidad Carlos III
José Emilio Bosca Universidad de Valencia
José Mª Duelo Marcos Seopan
Jose Manuel Rodriguez Gil Red Eléctrica de España
José Miguel Sánchez Molinero Universidad de Valladolid
Josep Bertrán Jordana EAE
Josep Soler Alberti Instituto de Estudios Financieros
Juan A. Maroto Acín Universidad Complutense de Madrid
Juan Ignacio De Mesa Ruíz Abaco Consultores Auditores, S.L.
Juan José Pintado Conesa Centro de Estudios Financieros
Juan Mª Sainz Informa
Juan Ramón Cuadrado Roura Universidad de Alcalá
Julián Pérez García Universidad Autónoma de Madrid
Juncal Cuñado Universidad de Navarra
Jürg Sprecher Embajada Suiza en España
Laureano Lázaro Araujo Ministerio de Administraciones Públicas
Lázaro Villada Icade
Lluis Lagares Puig Finconsum
Luis Vivencio González Grupo Copo de inversiones
Manuel Artigot Pamies Pierre & Vacances
Manuel Valero Consejo Superior de Cámaras
Manuel Ferro Novoa Abanca
Manuel Portela Peñas Agenda de Prensa
Manuel Díaz Mendoza Instituto de Finanzas de Cantabria
Marcos Vallejo Palacios Lyrsa
María Muñoz Lafuente Cámara de Comercio de Zaragoza
Miguel Carsi Lluch Lexus España
Mikel Montserrat Pretersa
Miquel Illa Random House Mondadori
Mónica Melle Universidad Complutense de Madrid
Rafael de Arce Borda Universidad Autónoma de Madrid
Rafael Cosgaya Izarza Norbolsa
Rafael de Mena Banco Popular
Rafael Fernandez Campos Bankia
Rafael Pampillón Olmedo Instituto de Empresa
Rainer Krause Bayer Hispania, S.L.
Ramón Estalella Confederación Española de Hoteles y Alojamientos Turísticos
Ricardo Gómez Barredo BBVA
Ricardo Gómez Fernández Wisdom Entertaiment
Salvador Guillermo Viñeta Foment del Treball
Sergio Puerto Pavón Embajada del Reino de los Países Bajos
Simón Sosvilla Universidad Complutense de Madrid
Sofía Rodríguez Rico Banco de sabadell, S.A.
Vicente Varillas Zurich Vida
Vicente J. Pallardó López Facultad de Economia de Valencia
Víctor Simancas Colegio de Economistas de Madrid
Víctor Fabregat Muñoz Centro de Información Textil
Xavier Segura Porta Tracis
Xavier Massó Areas
Xosé Carlos Arias Moreira Universidad de Vigo
Relación de participantes
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