BdG
©Bd
eG 2
006
©Bd
eG 2
006
EVALUACIÓN MACROECONÓMICA EN 2008, EVALUACIÓN MACROECONÓMICA EN 2008, PERSPECTIVAS ECONÓMICAS PARA PERSPECTIVAS ECONÓMICAS PARA
20092009--2010 Y 2010 Y POLÍTICA MONETARIA, POLÍTICA MONETARIA, CAMBIARIA Y CREDITICIA PARA 2009CAMBIARIA Y CREDITICIA PARA 2009
Guatemala, enero de 2009
LicenciadaMaría Antonieta de BonillaPresidentaBanco de Guatemala
CONFERENCIA CON CONFERENCIA CON COLUMNISTAS, COLUMNISTAS,
PERIODISTAS, REPRESENTANTES DE CENTROS PERIODISTAS, REPRESENTANTES DE CENTROS
DE INVESTIGACIÓN Y UNIVERSIDADES.DE INVESTIGACIÓN Y UNIVERSIDADES.
BdG
©Bd
eG 2
006
I. ENTORNO MACROECONÓMICO
BdG
©Bd
eG 2
006
A. INTERNACIONAL
BdG
©Bd
eG 2
006
En el primer semestre de
2008, la economía mundial se
caracterizó por la ocurrencia de
un conjunto de choques
simultáneos:
ü Incremento del precio
internacional del petróleo y
de otras materias primas.
ü Inestabilidad financiera
generada por la crisis de las
hipotecas subprime.
ü Expectativas de
desaceleración económica en
los países industrializados,
particularmente en los
Estados Unidos de América.
En el segundo semestre de
2008, se observaron los eventos
siguientes:
ü Intensificación de la crisis
financiera internacional.
ü Profundización de la crisis de
confianza.
ü Deterioro persistente de las
expectativas de crecimiento
económico.
ü Volatilidad en los mercados
crediticios y cambiarios.
BdG
©Bd
eG 2
006
Los precios internacionales del petróleo, del maíz y del trigo seubicaron en niveles récord en el primer semestre de 2008, peroen el segundo semestre se revirtió dicho comportamiento.
BdG
©Bd
eG 2
006
BdG
©Bd
eG 2
006
Las bolsas de valores registraron los niveles más bajos en2008, como resultado de la crisis financiera internacional.
DOW JONESDE ENERO DE 2006 A DICIEMBRE DE 2008 1/
El DOW JONES es el índice de los principales valores industriales de la Bolsa de New York, monitorea el comportamiento de 30 compañias con el fin de proveer un parámetro del movimiento total de la bolsa. Estas compañias suelen ser las más importantes que cotizan en la Bolsa, pueden ser incluidas o excluidas de acuerdo a ciertos reglamentos. Ha funcionado como indicador de la Bolsa desde el 1 de octubre de 1928.
2006
Feb
Mar
Abr
Ma y
Jun
Jul
Ago Se
pO
ct
Nov Dic
2007
Feb
Mar
Abr
Ma y
Jun
Jul
Ago Se
pO
c t
Nov Dic
2008
Feb
Mar
Abr
Ma y
Jun
Jul
Ago Se
pO
ct
Nov Dic
7,500.0
8,000.0
8,500.0
9,000.0
9,500.0
10,000.0
10,500.0
11,000.0
11,500.0
12,000.0
12,500.0
13,000.0
13,500.0
14,000.0
14,500.0Índice
1/ Al 31 de diciembre de 2008.
Es el índice más importante de la bolsa de Frankfurt. Está formado por la media ponderada de los 30 títulos de mayor capitalización de los que forman dicha bolsa. Es de base 1000 el 31 de diciembre de 1987.
2006 Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago Se
pO
ct
Nov Dic
2007 Feb
Mar
Abr
Ma y
Jun
Jul
Ago Se
pO
ct
Nov Dic
2008 Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago Se
p
Oct
Nov Dic
3,500.0
4,000.0
4,500.0
5,000.0
5,500.0
6,000.0
6,500.0
7,000.0
7,500.0
8,000.0
8,500.0Índice
DAX GERMANYDE ENERO DE 2006 A DICIEMBRE DE 2008 1/
1/ Al 30 de diciembre de 2008.
Es el índice más representativo de la bolsa de Tokio, ya que es la suma de las cotizaciones de las 225 compañias más importantes que cotizan en la bolsa de Japón. Fue publicado el 16 de mayo de 1949.
2006
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ag o Sep
Oct
No v Dic
2007
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago Sep
Oct
Nov Dic
2008
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago Sep
Oct
Nov Dic
7,000.0
8,000.0
9,000.0
10,000.0
11,000.0
12,000.0
13,000.0
14,000.0
15,000.0
16,000.0
17,000.0
18,000.0
19,000.0Índice
NIKKEI - 225 JAPÓNDE ENERO DE 2006 A DICIEMBRE DE 2008 1/
1/ Al 30 de diciembre de 2008.
La Bolsa de Sao Paulo, Brasil presenta el Índice Bovespa, el cual refleja el comportamiento en las negociaciones de acciones de la minera de hierro CVRD, de los productores de Celulosa, de la cervecería AmBev y Petrobras entre otros.
2006
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago Sep Oct
No v Dic
2007
Feb
Mar
Ab r
May
Jun
Jul
Ago Sep Oct
Nov Dic
2008
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago Sep Oct
Nov Dic
29,000.0
34,000.0
39,000.0
44,000.0
49,000.0
54,000.0
59,000.0
64,000.0
69,000.0
74,000.0Índice
BOVESPA BRASILDE ENERO DE 2006 A DICIEMBRE DE 2008 1/
1/ Al 30 de diciembre de 2008.
BOVESPA (BRASIL)
Fecha Índice VariaciónViernes, 19 de Diciembre de 2008 39,131.23 (1.02) qLunes, 22 de Diciembre de 2008 37,618.50 (3.87) q
Martes, 23 de Diciembre de 2008 36,470.78 (3.05) qViernes, 26 de Diciembre de 2008 36,864.13 1.08 pLunes, 29 de Diciembre de 2008 37,060.16 0.53 p
Martes, 30 de Diciembre de 2008 37,550.31 1.32 p
DAX (ALEMANIA)
Fecha Índice VariaciónJueves, 18 de Diciembre de 2008 4,756.40 1.02 pViernes, 19 de Diciembre de 2008 4,696.70 (1.26) qLunes, 22 de Diciembre de 2008 4,639.02 (1.23) qMartes, 23 de Diciembre de 2008 4,629.38 (0.21) qLunes, 29 de Diciembre de 2008 4,704.86 1.63 pMartes, 30 de Diciembre de 2008 4,810.20 2.24 p
DOW JONES (ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA)
Fecha Índice VariaciónMartes, 23 de Diciembre de 2008 8,419.49 (1.18) q
Miércoles, 24 de Diciembre de 2008 8,468.48 0.58 pViernes, 26 de Diciembre de 2008 8,515.55 0.56 pLunes, 29 de Diciembre de 2008 8,483.93 (0.37) q
Martes, 30 de Diciembre de 2008 8,668.39 2.17 pMiércoles, 31 de Diciembre de 2008 8,776.39 1.25 p
NIKKEI 225 (JAPÓN)
Fecha Índice VariaciónLunes, 22 de Diciembre de 2008 8,723.78 1.57 p
Miércoles, 24 de Diciembre de 2008 8,517.10 (2.37) q
Jueves, 25 de Diciembre de 2008 8,599.50 0.97 p
Viernes, 26 de Diciembre de 2008 8,739.52 1.63 pLunes, 29 de Diciembre de 2008 8,747.17 0.09 p
Martes, 30 de Diciembre de 2008 8,859.56 1.28 p
BdG
©Bd
eG 2
006 D
ec -9
4
Mar
-96
Jun
-97
Sep
-98
Dec
-99
Mar
-01
Jun
-02
Sep
-03
Dec
-04
Mar
-06
Jun
-07
Dic
-08
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
TED Spread (puntos porcentuales)
TED Spread1994 - 2008
Las condiciones crediticias en los mercados financierosinternacionales permanecen restringidas. La brecha entre elrendimiento de los instrumentos del tesoro estadounidense a 3meses plazo y la tasa de interés LIBOR a ese mismo plazo, aunquese ha reducido, aún permanece alta.
BdG
©Bd
eG 2
006
En general, los tipos de cambio se apreciaron en el primer semestrede 2008, mientras que en el segundo semestre exhibieron unadepreciación.
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00Reales por US$1.00
BRASILTIPO DE CAMBIO NOMINAL
2000 - 2008*
* Cifra a Diciembre de 2008Fuente: Banco Central de Brasil
2007 2008
400
450
500
550
600
650
700
750
800
Pesos Chilenos por US$1.00
CHILETIPO DE CAMBIO NOMINAL
2000 - 2008*
* Cifra a Diciembre de 2008Fuente: Banco Central de Chile
2007 2008
8.50
9.00
9.50
10.00
10.50
11.00
11.50
12.00
12.50
13.00
13.50
14.00
Pesos Mexicanos por US$1.00
MÉXICO TIPO DE CAMBIO NOMINAL
2000 - 2008*
* Cifra a Diciembre de 2008Fuente: Banco de México
2007 2008
1,350
1,600
1,850
2,100
2,350
2,600
2,850
3,100
Pesos Colombianos por US$1.00
COLOMBIATIPO DE CAMBIO NOMINAL
2000 - 2008*
* Cifra a Diciembre de 2008Fuente: Banco de la República de Colombia
2007 2008
Interanual: 31.9 %Depreciación
2008
Interanual: 26.9 %
2008Depreciación
Interanual: 26.7 %
2008Depreciación
Interanual: 11.4 %
2008Depreciación
BdG
©Bd
eG 2
006
La estimaciones de crecimiento económico apuntan a quela economía mundial ingresó en una fase de intensadesaceleración en 2008.
2007 2008e/
Mundial 5.0 3.7Estados Unidos 2.0 1.4Zona Euro 2.6 1.2Japón 2.1 0.5China 11.9 9.7América Latina 5.6 4.5Centroamérica 6.6 4.6
e/ EstimacionesFuente: Fondo Monetario Internacional.
PRODUCTO INTERNO BRUTO
CRECIMIENTO ECONÓMICO MUNDIAL(Porcentajes)
BdG
©Bd
eG 2
006
2007 2008 e/
Estados Unidos 2.9 4.2Zona Euro 2.1 3.5Japón 0.0 1.6China 4.8 6.4América Latina 5.4 7.9Centroamérica 6.7 10.9e/ EstimacionesFuente: Fondo Monetario Internacional
INFLACIÓN(Porcentajes)
En los principales países y regiones del mundo, la inflación en2008 fue superior a la observada en 2007.
BdG
©Bd
eG 2
006
B. ENTORNO INTERNO
BdG
©Bd
eG 2
006
1. SECTOR REAL
BdG
©Bd
eG 2
006
PRO DUCTO INTE RNO BRUTO M EDIDO P O R EL ORIGE N DE LA P RO DUCCIÓNAÑOS 2 007 -200 8
M i llon es de qu etza les co nstantes a pr ec ios d e 20 01 a /
2 007 200 81 . Ag ricu lt ura , ga nad erí a, caza, silvicu ltu ra y p esc a 2 5 ,244 .1 25 ,7 54.9 5 .9 2 .0
2 . Exp lo tación d e m ina s y canteras 1 ,296 .4 1 ,2 86.2 13 .9 -0 .8
3 . In du st rias m anufa ctu reras 3 4 ,491 .7 35 ,3 34.5 3 .0 2 .44 . Su m inist ro de e lec tricida d y c ap ta ción de a gua 4 ,874 .0 4 ,9 83.5 6 .3 2 .2
5 . Const rucció n 7 ,548 .3 7 ,2 75.7 8 .8 -3 .66 . Com ercio a l po r m ayor y a l por m enor 2 2 ,538 .3 23 ,2 91.4 4 .0 3 .3
7 . Tran spo rt e, alm acena m ien to y com u n icac ion es 1 7 ,381 .0 20 ,5 50.3 22 .9 18 .28 . In te rm ed iac ió n f ina ncie ra, seg uros y ac tivida des
auxiliare s 7 ,432 .2 8 ,3 11.0 9 .9 11 .8
9 . Alqu ile r de vivienda 1 8 ,571 .1 19 ,2 65.3 3 .9 3 .7
1 0 . Se rvicios privado s 2 8 ,623 .2 29 ,9 24.9 6 .5 4 .5
1 1 . Se rvicios privado sAd m inist rac ió n púb lica y defensa 1 1 ,813 .7 12 ,4 46.9 4 .6 5 .4
P RODUCTO INTERNO BRUTO 186 ,7 04.9 1 94,22 6 .1 6 .3 4.0
a / L a d i sc re pa n c ia e n tr e e l tota l y la s um a d e l o s c om p o n e nte s s e de b e a la d ife re n ci a po r n o a d it i vi da d d e ín d i ce s e n ca d e n ad o s .
p / Ci f ra s p re l im i n ar ese / Ci f ra s e s tim a d as
2 008 e/ACTIV IDADE S E CO NÓM IC AS 200 7 p/ Variac ión (%)
Para 2008 se prevé que el Producto Interno Bruto crezca 4.0%,como resultado de que la mayoría de actividades económicasestarían exhibiendo tasas de crecimiento menos dinámicas a lasregistradas el año previo.
BdG
©Bd
eG 2
006
2. SECTOR EXTERNO
BdG
©Bd
eG 2
006
VALOR FOB DE LAS EXPORTACIONES TOTALESCOMERCIO GENERAL
A NOVIEMBRE DE CADA AÑOAÑOS 1998-2008
(Tasa de v ariación)
10.2
-0.5
12.5
-3.2
9.06.3
12.1
8.1
11.414.6 14.0
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
-5.0
-10.0
-15.0
Porcentaje
ABSOLUTA RELATIVA
T O T A L 6,334.4 7,219.9 885.5 14.0
PRINCIPALES PRODUCTOS 1,513.7 1,833.1 319.4 21.1
Café 554.5 626.9 72.4 13.1 Azúcar 355.7 369.1 13.4 3.8 Banano 279.8 303.5 23.7 8.5 Cardamomo 109.0 166.3 57.3 52.6 Petróleo 1/ 214.7 367.3 152.6 71.1
OTROS PRODUCTOS 4,820.7 5,386.8 566.1 11.7
Centroamérica 1,717.1 2,061.6 344.5 20.1 Otros al Resto del Mundo 939.1 1,137.6 198.5 21.1
Maquila 2,164.5 2,187.6 23.1 1.1
*/ Comercio Generalp/ preliminar1/ Miles de barriles
VALOR DE LAS EXPORTACIONES FOB */ENERO-NOVIEMBRE 2007 - 2008
VARIACIONES
Millones de US$
2007 2008 p/CONCEPTO
BdG
©Bd
eG 2
006
2007C O N C E P T O Valor Estructura Valor Estructura ABSOLUTA RELATIVA
TOTAL 12,410.2 100.0 13,583.8 100.0 1,173.6 9.5
BIENES DE CONSUMO 3,137.7 25.3 3,245.2 23.9 107.5 3.4 Duraderos 786.8 6.3 713.4 5.3 -73.4 -9.3 No Duraderos 2,350.9 19.0 2,531.8 18.6 180.9 7.7
COMBUSTIBLES Y LUBRICANTES 2,157.6 17.4 2,694.0 19.8 536.4 24.9
MATERIAS PRIMAS Y PROD. INTER. 3,087.0 24.9 3,660.7 26.9 573.7 18.6
MATERIALES DE CONSTRUCCION 283.1 2.3 331.5 2.4 48.4 17.2
MAQUINARIA EQUIPO Y HERRAMIENTA 2,143.7 17.3 2,049.0 15.1 -94.7 -4.4
DIVERSOS 0.8 0.0 0.7 0.0 -0.1 -12.5
MAQUILA 1,600.3 12.9 1,602.7 11.8 2.4 0.1p/ Cifras preliminares
*/ Comercio General
VALOR CIF DE LAS IMPORTACIONES CUODE */ENERO-NOVIEMBRE 2007 - 2008
En millones de US Dólares
2008 p/ VARIACIONES
BdG
©Bd
eG 2
006
BdG
©Bd
eG 2
006
Al 31 de diciembre de 2008, las Reservas MonetariasInternacionales Netas (RMIN) se ubicaron en US$4,658.8 millones,lo que significa un aumento de US$338.5 millones respecto delnivel observado al 31 de diciembre de 2007.
RESERVAS MONETARIAS INTERNACIONALES NETASAÑO 2008* /
02-E
ne
09-E
ne
16-E
ne
23-E
ne
30-E
ne
06-F
eb
13-F
eb
20-F
eb
27-F
eb
05-M
ar
12-M
ar
19-M
ar
28-M
ar
04-A
br
11-A
br
18-A
br
25-A
br
05-M
ay
12-M
ay
19-M
ay
26-M
ay
02-Ju
n
09-Ju
n
16-Ju
n
23-Ju
n
02-Ju
l
09-Ju
l
16-Ju
l
23-Ju
l
30-Ju
l
06-A
go
13-A
go
21-A
go
28-A
go
04-S
ep
11-S
ep
19-S
ep
26-S
ep
03-O
ct
10-O
ct
21-O
ct
28-O
ct
05-N
ov
12-N
ov
19-N
ov
26-N
ov
03-D
ic
10-D
ic
17-D
ic
24-D
ic
4,250.0
4,300.0
4,350.0
4,400.0
4,450.0
4,500.0
4,550.0
4,600.0
4,650.0
4,700.0
4,750.0
4,800.0
4,850.0Millones de US Dólares
*/ Al 31 de diciembre
BdG
©Bd
eG 2
006
En 2008, el comportamiento del tipo de cambio nominal, engeneral, fue congruente con su estacionalidad. No obstante, en elaño se observaron algunos episodios de volatilidad, lo que propicióque se activara la regla de participación del Banco de Guatemala.
EVOLUCIÓN DEL TIPO DE CAMBIO NOMINAL Y SU ESTACIONALIDAD 1/
Año 2008 a/
1/ Estacionalidad base: 2000-2007a/ Al 30 de diciembre
02-E
ne
11-E
ne
22-E
ne
31-E
ne
11-F
eb
20-F
eb
29-F
eb
11-M
ar
24-M
ar
02-A
br
11-A
br
22-A
br
02-M
ay
13-M
ay
22-M
ay
02-Ju
n
11-Ju
n
20-Ju
n
03-Ju
l
14-Ju
l
23-Ju
l
01-A
go
12-A
go
22-A
go
02-S
ep
11-S
ep
23-S
ep
02-O
ct
14-O
ct
24-O
ct
05-N
ov
14-N
ov
25-N
ov
04-D
ic
15-D
ic
24-D
ic99.00
99.25
99.50
99.75
100.00
100.25
100.50
100.75
101.00
101.25Índice
7.360
7.410
7.460
7.510
7.560
7.610
7.660
7.710
7.760
7.810Quetzales por US$1.00
Estacionalidad Tipo de cambio nominal
BdG
©Bd
eG 2
006
3. SECTOR FISCAL
BdG
©Bd
eG 2
006
La situación financiera del Gobierno Central a diciembre de 2008registró un déficit fiscal de Q4,920.8 millones, equivalente a 1.7%del PIB.
SUPERÁVIT O DÉFICIT FISCALAÑO 2008*/
En millones de Quetzales
546.11,063.1
1,397.5
2,166.3
1,585.61,340.5 1,469.9
1,094.0
-43.2-279.1
-2,730.3
-4,920.8
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
0.0
1,000.0
2,000.0
3,000.0
-1,000.0
-2,000.0
-3,000.0
-4,000.0
-5,000.0
-6,000.0
% del PIB 0.2 0.4 0.5 0.7 0.5 0.5 0.5 0.4 0.0 -0.1 -1.0 -1.7
Área de superávit
Área de déf icit
*/ Cifras preliminares
BdG
©Bd
eG 2
006
4. SECTOR MONETARIO
BdG
©Bd
eG 2
006
El comportamiento de los precios internacionales de loscommodities modificaron la trayectoria del ritmo inflacionario.
BdG
©Bd
eG 2
006
BdG
©Bd
eG 2
006
Al 31 de diciembre de 2008, el ritmo inflacionario se situó en9.40%.
BdG
©Bd
eG 2
006
La inflación subyacente dinámica al 31 de diciembre, registróuna variación interanual de 7.28%, cercana a la meta de políticamonetaria.
BdG
©Bd
eG 2
006
9.40
5.48
10.83
13.77 13.90
7.70
4.52
GuatemalaEl Salvador
HondurasNicaragua
Costa RicaPanamá *
República Dominicana
0.00
3.00
6.00
9.00
12.00
15.00
18.00Porcentaje
Meta de Inflación Exceso de Inflación
CENTROAMÉRICA, PANAMÁ Y REPÚBLICA DOMINICANAMETAS DE INFLACIÓN Y RITMO INFLACIONARIO POR PAÍS
A DICIEMBRE DE 2008
4.5% - 5.0%
9.0% - 10.0% 9.0% - 12.0% 8.0%
6.0%
-1.48
4.20
0.48
0.83
1.77 5.90
2.40
5.5% +/- 1.5 pp
2.5% - 3.5%
Fuente: Instituto Nacional de Estadística -INE- y Consejo Monetario Centroamericano* Cifras a noviembre
4.52
BdG
©Bd
eG 2
006
6.53 6.65
7.68
5.90
7.09
MéxicoPerú
ColombiaBrasil
Chile0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
7.00
8.00
9.00
10.00
11.00Porcentaje
Meta de Inflación Exceso de Inflación
LATINOAMÉRICAMETAS DE INFLACIÓN Y RITMO INFLACIONARIO POR PAÍS
A DICIEMBRE DE 2008
3.5% - 4.5%
3.09
-0.603.65
3.18
2.53
3.0% +/- 1.0 pp
2.0% +/- 1.0 pp
4.5% +/- 2.0 pp 3.0%
+/- 1.0 pp
* Cifras a noviembre
BdG
©Bd
eG 2
006
De enero a diciembre de 2008 las tasas de interés activa y pasivapromedio ponderado se mantuvieron estables, aunque mostraronuna leve tendencia hacia el alza.
BANCOS DEL SISTEMATASA DE INTERÉS ACTIVA Y PASIVA PROMEDIO PONDERADO M/N
PERÍODO: 1990-2008
1/ Punto máximo: julio 19942/ Punto máximo: abril 1997a/ Al 31 de diciembre
Ene
ro 90
Ene
ro 91
Ene
ro 92
Ene
ro 93
Ene
ro 94
Ene
ro 95
Ene
ro 96
Ene
ro 97
Ene
ro 98
Ene
ro 99
Ene
ro 00
Ene
ro 01
Ene
ro 02
Ene
ro 03
Ene
ro 04
Ene
ro 05
Ene
ro 06
Ene
ro 07
Ene
ro 08
2.5
5.0
7.5
10.0
12.5
15.0
17.5
20.0
22.5
25.0
27.5
30.0Porcentaje
Activa Pasiva
16.0%
26.0%
9.7%
13.84%
5.47%
20.0%
6.1%
23.0%
1990-1995 1996-2000 2001-2008
Margen 1/
13.3
Margen 2/
13.9
Margen8.37
a/
0.56 p.p.
0.95 p.p.
BdG
©Bd
eG 2
006
En 2008, la tasa de interés líder se ajustó en dos oportunidades;en marzo de 6.50% a 6.75% y en julio de 6.75% a 7.25%.
TASA DE INTERÉS LÍDER DE LA POLÍTICA MONETARIA ENERO DE 2005 - DICIEMBRE DE 2008
Enero-05
Febrer
o
MarzoAbri
lMay
oJu
nioJulio
Agosto
Septie
mbre
Octubre
Noviem
bre
Diciem
bre
Enero-06
Febre
ro
MarzoAbri
lMay
oJu
nioJulio
Agosto
Septie
mbre
Octubre
Noviem
bre
Diciem
bre
Enero
-07
Febrer
o
MarzoAbri
lMay
oJu
nioJulio
Agosto
Septie
mbre
Octubre
Noviem
bre
Diciem
breEne
ro
Febre
ro
MarzoAbri
lMay
oJu
nioJulio
Agosto
Septie
mbre
Octubre
Noviem
bre
Diciem
bre
2.25
2.75
3.25
3.75
4.25
4.75
5.25
5.75
6.25
6.75
7.25
7.75Porcentaje
2005 2006
2.55
4.25
2007
2008
5.00
6.50
6.75
7.25
BdG
©Bd
eG 2
006
Al 31 de diciembre de 2008, la variación interanual del créditobancario total al sector privado se situó en 11.0%.
03-E
ne-08
17-E
ne
31-E
ne
14-Fe
b
28-Fe
b
13-M
ar
27-M
ar
10-A
br
24-A
br
08-M
ay
22-M
ay
05-Ju
n
19-Ju
n03
-Jul
17-Ju
l
31-Ju
l
14-A
go
28-A
go
11-S
ep
25-S
ep
09-O
ct
23-O
ct
06-N
ov
20-N
ov
04-D
ic
18-D
ic
31-D
ic0.02.04.06.08.0
10.012.014.016.018.020.022.024.026.028.030.0
Porcentaje
Límite Inferior Límite Superior Observado
a/ Al 31 de diciembre
CRÉDITO BANCARIO TOTAL AL SECTOR PRIVADO (M/N + M/E) CORREDOR ESTIMADO
VARIACIÓN INTERANUAL 2007 - 2008 a/
17%
14%
BdG
©Bd
eG 2
006
CENTROAMÉRICA-REPÚBLICA DOMINICANACRÉDITO BANCARIO AL SECTOR PRIVADO
AÑOS: 2006-2008
Ene-06
Feb-06
Mar-06
Abr-06
May-06
Jun-06
Jul-06
Ago-06
Sep-06
Oct-06
Nov-06
Dic-06
Ene-07
Feb-07
Mar-07
Abr-07
May-07
Jun-07Ju
l-07
Ago-07
Sep-07
Oct-07
Nov-07
Dic-07
Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08Ju
l-08
Ago-08
Sep-08
Oct-08
Nov -08
Dic-08
0.03.06.09.0
12.015.018.021.024.027.030.033.036.039.042.0
Variación Interanual (%)
Guatemala Nicaragua Costa Rica Honduras República Dominicana El Salvador
BdG
©Bd
eG 2
006
LATINOAMÉRICA: PAÍSES CON ESQUEMA DE METAS EXPLÍCITAS DE INFLACIÓN
CRÉDITO BANCARIO AL SECTOR PRIVADOAÑOS: 2006-2008
Ene-06
Feb-06
Mar-06
Abr-06
May-06
Jun-06Jul-0
6
Ago-06
Sep-06
Oct-06
Nov-06
Dic-06
Ene-07
Feb-07
Mar-07
Abr-07
May-07
Jun-07
Jul-07
Ago-07
Sep-07
Oct-07
Nov-07
Dic-07
Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08Jul-0
8
Ago-08
Sep-08
Oct-08
Nov -08Dic-08
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
35.0
40.0Variación Interanual (%)
Guatemala México Colombia Brasil Perú Chile
BdG
©Bd
eG 2
006
ü En el primer semestre: para moderar la inflación
§ La Junta Monetaria elevó la tasa de interés líder de la políticamonetaria de 6.50% a 7.25%, para moderar las expectativas deinflación.
ü En el segundo semestre: para dotar de liquidez al mercado
§ Flexibilización de manera temporal y moderada el cómputo delencaje bancario.
§ Liquidez en dólares de los Estados Unidos de América a los bancosdel sistema.
§ Ventanilla para inyectar liquidez en quetzales a las entidadesbancarias por montos ilimitados.
§ Cierre temporalmente la ventanilla de colocaciones de Certificadosde Depósito a Plazo del Banco de Guatemala (CDP) a plazosmayores de 7 días.
§ Redención anticipada de CDP en poder de los bancos del sistema.
§ Compra de Bonos del Tesoro de la República de Guatemala enpoder de las entidades bancarias.
RESPUESTA DE POLÍTICA MONETARIA
BdG
©Bd
eG 2
006
1. Inyección de Liquidez (ventanilla permanente) 45.1 Operaciones entre el 02/01/2008 y el 31/12/2008.
2. Redención anticipada de Depósito a Plazo 100.0 Vigente a partir del 24/11/2008 con vencimiento el 31/12/2008.Se liquida en T + 1
3. Compra de Bonos del Tesoro en quetzales 100.0 Vigente a partir del 24/11/2008 con vencimiento el 31/12/2008.Se liquida en T + 1
4. Flexibilización del cómputo del encaje bancario 742.2 Resolución JM-140-2008, vigente a partir del 01/12/2008 con vencimiento el 31/03/2009.
1. Traslados del Gobierno Central a bancos del sistema 2,957.5 Del 01/11/2008 al 31/12/2008
Ventanilla de inyección de liquidez en US$, mediante operaciones de reporto
93.7
Ofertado US$258.0 millonesDemandado US$93.7 millones
Resolución JM-122-08, vigente a partir del 12/11/2008 con vencimiento el 31/01/2009
FUENTES DE LIQUIDEZ A BANCOS DEL SISTEMAAl 31 de diciembre de 2008
I. EN MONEDA NACIONAL (millones de quetzales)
A. MEDIANTE FACILIDADES DEL BANCO DE GUATEMALA 987.3
II. EN MONEDA EXTRANJERA (millones de US$)
B . MEDIANTE RETIRO DE DEPÓSITOS DEL GOBIERNO CENTRAL EN EL BANCO DE GUATEMALA 2,957.5
TOTAL (A + B) 3,944.8
BdG
©Bd
eG 2
006
BALANCE DE LA POLÍTICA MONETARIA
§ La respuesta de la política monetaria en 2008 coadyuvó a moderar
las expectativas de inflación de los agentes económicos, lo que en
adición a la reducción del efecto en los precios internos proveniente
de la disminución de los precios internacionales del petróleo, del maíz
y del trigo, durante el segundo semestre de 2008, permitió que el
ritmo inflacionario se desacelerara de 14.16% en julio a 9.40% en
diciembre, lo que representa un dígito de inflación.
§ El Banco Central, sin perder de vista su objetivo fundamental y
tomando en cuenta la coyuntura financiera internacional, en el
segundo semestre de 2008 implementó mecanismos transitorios que
han permitido dotar de liquidez al mercado.
BdG
©Bd
eG 2
006
II. PERSPECTIVAS ECONÓMICAS PARA 2009-2010
BdG
©Bd
eG 2
006
A NIVEL MUNDIALA NIVEL MUNDIAL
BdG
©Bd
eG 2
006
§ Las proyecciones económicas mundiales para 2009 sebasan en las estimaciones más recientes formuladaspor el Fondo Monetario Internacional, las cualesconllevan la posibilidad de ser revisadas a la baja.
§ El panorama macroeconómico a nivel mundial para2009, como consecuencia de la crisis financiera,continuará siendo complejo, debido, entre otrosaspectos, a que se prevén restricciones crediticias, asícomo un debilitamiento de la demanda externa y unacaída de los precios de las materias primas.
BdG
©Bd
eG 2
006
A. SECTOR EXTERNO1. De la economía mundial
BdG
©Bd
eG 2
006
ü Incertidumbre acerca de la evolución de la crisis financieramundial.
ü Desequilibrios macroeconómicos globales.ü Inyecciones de liquidez por parte de los bancos centrales
que logren restaurar la confianza en los mercados.
ENTRE LOS RIESGOS PARA EL CRECIMIENTOECONÓMICO GLOBAL PARA 2009, DESTACAN LOSSIGUIENTES:
BdG
©Bd
eG 2
006
Para 2009, se prevé que la inflación se reducirá a nivel mundial.
BdG
©Bd
eG 2
006
Un aspecto que debe destacarse es el hecho de que, a diferencia de2008, para 2009 según información de Bloomberg los precios afuturo del petróleo, del maíz y del trigo serían menores, como seilustra en las gráficas siguientes.
BdG
©Bd
eG 2
006
A NIVEL NACIONALA NIVEL NACIONAL
BdG
©Bd
eG 2
006
A. SECTOR REALA. SECTOR REAL
BdG
©Bd
eG 2
006
PERSPECTIVAS DEL SECTOR REAL PARA 2009
El comportamiento previsto en la actividad económica nacional sefundamenta:
ü En el orden externo, en el debilitamiento de la demanda externa de losprincipales socios comerciales de Guatemala.
En adición a lo anterior, la recesión en los Estados Unidos de Américarepercutiría en menores flujos externos asociados a remesasfamiliares, a turismo y a inversión extranjera directa, lo que podríaincidir en menor disponibilidad de recursos para crédito bancario alsector privado.
ü En el orden interno, incidiría favorablemente el mantenimiento de laestabilidad macroeconómica, como resultado de la aplicación depolíticas monetaria y fiscal disciplinadas y la mayor inversión públicaprevista en el Presupuesto General de Ingresos y Egresos del Estadopara el Ejercicio Fiscal 2009.
BdG
©Bd
eG 2
006
BdG
©Bd
eG 2
006
PRODUCTO INTERNO BRUTO MEDIDO POR EL ORIGEN DE LA PRODUCCIÓNAÑOS 2009 - 2010
Millones de quetzales constantes a precios de 2001 a/
2009 2010
1. Agricultura, ganadería, caza, silvicultura y pesca 26,460.3 27,386.4 2.7 3.5
2. Explotación de minas y canteras 1,249.5 1,243.2 -2.9 -0.5
3. Industrias manufactureras 36,022.3 36,778.8 1.9 2.1
4. Suministro de electricidad y captación de agua 5,085.3 5,202.2 2.0 2.3
5. Construcción 6,936.4 7,082.0 -4.7 2.1
6. Comercio al por mayor y al por menor 24,047.0 24,864.6 3.2 3.4
7. Transporte, almacenamiento y comunicaciones 23,379.5 26,001.8 13.8 11.2
8. Intermediación financiera, seguros y actividades auxiliares 9,275.0 10,286.0 11.6 10.9
9. Alquiler de vivienda 19,963.8 20,682.5 3.6 3.6
10. Servicios privados 31,162.7 32,471.5 4.1 4.2
11. Servicios privadosAdministración pública y defensa 12,910.6 13,243.3 3.7 2.6
PRODUCTO INTERNO BRUTO 201,053.3 208,777.6 3.5 3.8
a/ La discrepancia entre el total y la suma de los componentes se debe al valor de los Servicios de Intermediación Financiera MedidosIndirectamente, a los impuestos netos de subvenciones a los productos y a la diferencia por no aditividad de índices encadenados.py/ Cifras proyectadas
ACTIVIDADES ECONÓMICAS 2009 py/ 2010 py/ Tasas de variación
BdG
©Bd
eG 2
006
B. SECTOR EXTERNOB. SECTOR EXTERNO
BdG
©Bd
eG 2
006
FLUJO DE INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA2003-2010
p / Prel imin ar p y/ Pro yectad o
296.0
508.3
591.6
743.7
837.8790.3
917.8
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
0.0
100.0
200.0
300.0
400.0
500.0
600.0
700.0
800.0
900.0
1,000.0Millones de US Dólares
Tasa de Variación 12.4 71.7 16.4 25.7 12.7 -5.7 16.1
py/ py/py/
BdG
©Bd
eG 2
006
BANCO DE GUATEMALAPOSICIÓN EXTERNA NETA
(RESERVAS INTERNACIONALES NETAS) 1998 - 2010
1,345.1 1,219.7
1,874.1
2,347.9 2,369.6
2,919.3
3,528.03,782.4
4,061.14,320.3
4,658.84,963.8
5,213.8
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 20100.0
1,000.0
2,000.0
3,000.0
4,000.0
5,000.0
6,000.0Millones de US dólares
py / Cifra proyectada
py/ py/
DÉFICIT EN CUENTA CORRIENTEPORCENTAJE DEL PIB
1998 - 2010
5.86.2 6.1
6.56.1
4.74.9
4.65.0
5.2 5.3 5.2 5.3
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0Porcentaje
py/ Cifra proyectada
py/ py/ py/
BdG
©Bd
eG 2
006
C. SECTOR FISCALC. SECTOR FISCAL
BdG
©Bd
eG 2
006
DÉFICIT FISCALPORCENTAJE DEL PIB
1996 - 2010
p/ Preliminarpy/ Cifras proyectas
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 20100.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
0.1% 0.9% 2.4% 3.1% 2.0% 2.1% 1.1% 2.6% 1.1% 1.7% 1.9% 1.4% 1.7% 2.0% 1.7%
py/py/p/
BdG
©Bd
eG 2
006
BdG
©Bd
eG 2
006
PRINCIPALES RIESGOS DEL ENTORNO Y ORIENTACIÓN DE LA POLÍTICA MACROECONÓMICA
ü Es importante advertir que las proyecciones de los sectoresreal, externo, fiscal y monetario son basadas en las últimasestimaciones disponibles. Entre las que destacan lasperspectivas económicas mundiales formuladas por el FMI, lascuales conllevan el riesgo de ser revisadas a la baja, dado eldeterioro en las expectativas de crecimiento económicomundial.
ü Dado el nivel de incertidumbre que prevalece, se estimóprudente proyectar la tasa de crecimiento económico para 2009y para 2010 en términos de un rango, lo cual daría un margen silas estimaciones de crecimiento económico mundial serevisaran a la baja, que sería o no suficiente dependiendo de lamagnitud de dicha revisión.
ü La desaceleración económica es un fenómeno a nivel mundialque difícilmente podría ser revertido con políticas internas.
BdG
©Bd
eG 2
006
PRINCIPALES RIESGOS DEL ENTORNO Y ORIENTACIÓN DE LA POLÍTICA MACROECONÓMICA
ü En el caso de la política monetaria, en un contexto internacionaladverso, ésta debe centrarse en:§ Mantener la estabilidad en el nivel general de precios§ Mantener mecanismos transitorios de dotación de liquidez,
mientras sean necesarios.ü En el caso de la política fiscal, el mantenimiento de un déficit
fiscal de alrededor de 2% que permita la implementación de unapolítica fiscal anticíclica en forma moderada.
ü Gestionar ante los organismos financieros internacionales elacceso a facilidades que permitan compensar la reducción deflujos del exterior.
BdG
©Bd
eG 2
006
GUATEMALA EL SALVADOR HONDURAS NICARAGUA COSTA RICAPIB (US$ millardos) 38.2 22.3 14.0 5.8 30.1Tasa de crecimiento de la economía 4.0 3.2 4.5 3.0 3.3Deuda externa (US$ millardos) a/ 4.4 5.5 2.2 3.5 3.5Deuda ext. (%PIB) 11.4 24.7 15.8 59.7 11.8Reservas Intls (US$ millardos) 4.7 2.4 2.3 1.0 3.8Déficit Cta. Cte. (% PIB) 5.3 4.7 9.6 25.0 8.0Ritmo Inflacionario (%) b/ 9.40 5.48 10.83 13.77 13.90
a/ Cifras observadas a octubre de 2008; Guatemala a noviembre.b/ Cifras observadas a diciembre de 2008Fuente: Banco de Guatemala, Secretaría del Consejo Monetario Centroamericano y Banco de Reserva de El Salvador.
2008
INDICADORES MACROECONÓMICOS DE LA REGIÓN
BdG
©Bd
eG 2
006
PRINCIPALES FORTALEZAS PRINCIPALES FORTALEZAS DEL PAÍSDEL PAÍS
§ El destino de las exportaciones seha diversificado en los últimos años.
§ Aprovechamiento de los beneficiosdel DR-CAFTA.
§ El nivel actual de RIN cubrealrededor de 108% de la deudapública externa.
§ El saldo de la deuda externa comoporcentaje del PIB se ha reducido enlos últimos años (de 16.0% en 2004 a11.4% en 2008).
§ El grado de dolarización de laeconomía es bajo.
§ La estructura productiva del país seencuentra diversificada.
PRINCIPALES RIESGOS PRINCIPALES RIESGOS PARA EL PAÍSPARA EL PAÍS
§ Que la actual crisis financierainternacional se prolongue.
§ Que se desaceleren más losflujos de capital privadoprovenientes del exterior.
§ Que se desaceleren más losingresos por remesas familiaresy por turismo.
§ Que se endurezcan más lascondiciones de acceso al créditoen los mercados financierosinternacionales.
BdG
©Bd
eG 2
006
69
III. POLÍTICA MONETARIA, CAMBIARIA Y CREDITICIA PARA
2009
BdG
©Bd
eG 2
006
1. Objetivo Fundamental
El artículo 3 de la LeyOrgánica del Banco deGuatemala literalmenteestablece:
“El Banco de Guatemalatiene como objetivofundamental, contribuir ala creación ymantenimiento de lascondiciones más favorablesal desarrollo ordenado dela economía nacional, paralo cual, propiciará lascondiciones monetarias,cambiarias y crediticiasque promuevan laestabilidad en el nivelgeneral de precios”.
A. OBJETIVO FUNDAMENTAL Y META DE POLÍTICA:
2. Meta de política
Mediano plazo: (4.0% +/- 1 pp)
Para 2009: (5.5% +/- 1 pp)
Para 2010: (5.0% +/- 1 pp)
BdG
©Bd
eG 2
006
1. Ritmo inflacionariosubyacente proyectado
2. Ritmo inflacionario totalproyectado
3. Pronósticos de inflación demediano plazo del ModeloMacroeconómicoSemiestructural (MMS)
4. Expectativas de inflacióndel panel de analistasprivados
5. Expectativas implícitas deinflación
6. Tasa de interés parámetro
B. VARIABLES INDICATIVAS DE LA POLÍTICA MONETARIA
1. Tasa de interés pasiva deparidad
2. Emisión monetaria
3. Base monetaria amplia
4. Medios de Pago
5. Crédito bancario al sectorprivado
C. VARIABLES DE SEGUIMIENTO
BdG
©Bd
eG 2
006
1. Enfoque en el objetivo fundamental.
2. El uso de las operaciones de estabilizaciónmonetaria en un esquema de metasexplícitas de inflación.
3. Flexibilidad cambiaria.
D. PRINCIPIOS PARA PARTICIPAR EN ELMERCADO
BdG
©Bd
eG 2
006
E. INSTRUMENTOS PARA MANTENER LA ESTABILIDAD MACRO-FINANCIERA
1. Mercado monetario
a) Operaciones de estabilización monetariaü Mesa Electrónica Bancaria de Dinero (MEBD);
ü Sistema de Valores de la Bolsa de Valores Nacional, S. A.;
ü Licitaciones; y,
ü Ventanilla.
ü Encaje Bancario
14.6% (MN / ME)
ü Prestamista de última instancia
Conforme a lo dispuesto en el artículo 48 de la LeyOrgánica del Banco de Guatemala y en la resoluciónJM-50-2005.
b) Medidas para 2009:
BdG
©Bd
eG 2
006
ü Recepción de Depósitos a Plazo, cuyos vencimientossean mayores de un año.
ü Inyección de liquidez por medio de la MEBD.
ü Operaciones de mercado abierto.
2. Mercado cambiarioa) Regla de Participación
b) Captación de depósitos a plazo en dólares de los Estados Unidos de América
El Banco de Guatemala con el propósito de seguir avanzandoen el esquema de metas explícitas de inflación, continuaráparticipando en el mercado cambiario únicamente paramoderar volatilidad del tipo de cambio nominal. En esecontexto, se modificó el margen de fluctuación del promediomóvil de 0.50% a 0.75%, manteniendo invariables los demásparámetros de la regla.
b) Medidas para 2009:
BdG
©Bd
eG 2
006
F. MECANISMOS DE DOTACIÓN TRANSITORIA DELIQUIDEZ
G. MEDIDAS PARA APOYAR LA EFECTIVIDAD DE LAPOLÍTICA MONETARIA1. Ajustes a los procedimientos operativos de la política
monetaria.
2. Mejora en el marco analítico de la Política Monetaria.a) Identificación y cuantificación de los diferentes
mecanismos de transmisión de la política monetaria.b) Modelo Macroeconómico Estructural (MME).
3. Continuar con la consolidación de la información de lasoperaciones interbancarias en el mercado secundariode valores.
4. Contratos a futuro de divisas.
5. Coordinación con la política fiscal.
6. Transparencia y rendición de cuentas del Banco deGuatemala.
BdG
©Bd
eG 2
006
CALENDARIO DE LAS SESIONES EN LAS QUE LA JUNTA MONETARIA TOMARÁ DECISIÓN
RESPECTO DE LA TASA DE INTERÉS LÍDER DE LA POLÍTICA MONETARIA PARA 2009
FECHA28 DE ENERO DE 2009
25 DE FEBRERO DE 200925 DE MARZO DE 200922 DE ABRIL DE 200917 DE JUNIO DE 200929 DE JULIO DE 2009
16 DE SEPTIEMBRE DE 200928 DE OCTUBRE DE 2009
25 DE NOVIEMBRE DE 2009
BdG
©Bd
eG 2
006
7. Mejoramiento del sistema estadístico en2009
üEstadísticas Monetarias y Financieras
üCuentas Nacionales Trimestrales
üÍndice Mensual de la Actividad Económica
üMatriz de Insumo Producto
BdG
©Bd
eG 2
006
MUCHAS GRACIASMUCHAS GRACIASwww.banguat.gob.gtwww.banguat.gob.gt
Top Related