FACULTAD DE INGENIERIA
Curso: ICI-3025Nombre de Curso: Gestión Financiera
Profesor: Branimir Matijevic
Apunte de Clase 3
Problemas de Agencia
• Los intereses de la administración (“management”) de una empresa tienden a desviarse de los intereses de los accionistas de muchas maneras
• El grado de desviación tiende a estar relacionado a varios factores
• Uno de ellos es el tiempo que los administradores llevan en la compañía
• Otro es la cantidad de acciones de las que son dueños
Problemas de Agencia
• Las firmas con propiedad concentrada tienden a estar mejor monitoreadas y por ello mejor administradas
• Todos los accionistas se benefician de una mejor administración, pero sin embargo el costo de monitoreo solo lo incurren los grandes accionistas
Problemas de Agencia (Contd.)
• Los dueños de las empresas pueden obtener un mayor precio por sus acciones si se comprometen a mantener una fracción grande de las acciones de sus compañías
• Los incentivos para quedarse (el diferencial de precio que pueden obtener) es mayor en aquellas firmas con los incentivos más grandes a “consumir en el trabajo”
• El incentivo a tener acciones está relacionado también a la aversión al riesgo
Problemas de Agencia (Contd.)
• Los administradores pueden preferir inversiones que aumentan su propio capital humano y minimizan el riesgo
• Esto implica que:
– Los administradores prefieren firmas más grandes y diversificadas
– Los administradores prefieren inversiones de retorno más rápido que aquellas que maximizarían el valor de las acciones
Problemas de Agencia (Contd.)
• Los problemas de agencia surgen por información incompleta y aversión al riesgo
• Por tanto, los problemas de agencia se pueden reducir mejorando los flujos de información y reduciendo el riesgo
• Por lo tanto, en teoría los contratos de compensación de ejecutivos debieran eliminar la mayor cantidad de riesgo no relacionado a su esfuerzo que sea posible
Compensación de Ejecutivos
• Los contratos de desempeño relativo (aquellos que premian a los ejecutivos por ganarle al mercado o a la competencia), tienen ventajas y desventajas
– La ventaja mayor es que eliminan algunos efectos de los riesgos que son ajenos al control del administrador
– La desventaja es que pueden inducir a competir demasiado agresivamente
Compensación de Ejecutivos
• La compensación basada en acciones también tiene sus ventajas y problemas
• Respuesta en equipos pequeños: monitoreo cercano.
Resumen
• Definición Costos de Agencia
• Formas de Eliminarlos:
-Control
-Incentivos
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