UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJALa Universidad Catlica de Loja
MODALIDAD ABIERTA Y A DISTANCIA
MATERIAL DE USO DIDCTICO PARA ESTUDIANTES DE LA UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA,PROHIBIDA SU REPRODUCCIN TOTAL O PARCIAL POR CUALQUIER MEDIO
ABRIL-AGOSTO 2009
Reciba asesora virtual en: www.utpl.edu.ec
AUTOR (A):Natalia Lutsak
ESCUELA DE ADMINISTRACIN DE EMPRESAS
Gua didctica
CICLO CARRERA
9 Administracin de empresas10 Contabilidad y Auditora
Administracin Financiera
AdministracinFinanciera
ADMINISTRACIN FINANCIERAGUA DIDCTICANatalia Lutsak
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA
CC Ecuador 3.0 By NC ND
Diagramacin, diseo e impresin:EDITORIAL DE LA UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJACall Center: 593 - 7 - 2588730, Fax: 593 - 7 - 2585977C. P.: 11- 01- 608www.utpl.edu.ecSan Cayetano Alto s/nLoja - Ecuador
Derecho de autor: 024821
Primera edicinSptima reimpresin
ISBN-978-9978-09-902-5
Esta versin impresa, ha sido licenciada bajo las licencias Creative Commons Ecuador 3.0 de Reconocimiento - No comercial - Sin Obras Derivadas; la cual permite copiar, distribuir y comunicar pblicamente la obra, mientras se reconozca la autora original, no se utilice con fines comerciales ni se realicen obras derivadas. http://www.creativecommons.org/licences/by-nc-nd/3.0/ec/
Marzo, 2009
TEM PGINA
Introduccin ................................................................................................................................................... 5
Objetivos generales ..................................................................................................................................... 6
Bibliografa...................................................................................................................................................... 6
Orientaciones generales ........................................................................................................................... 8
PRIMER BIMESTRE
Objetivos especficos .................................................................................................................................. 11
Desarrollo del aprendizaje ........................................................................................................................ 13
Captulo 1: Introduccin a la administracin financiera .......................................................................... 13
Captulo 2: Anlisis y planeacin financieras ................................................................................................ 22
Captulo 3: Gerencia del capital de trabajo .................................................................................................. 41
SEGUNDO BIMESTRE
Objetivos especficos .................................................................................................................................. 55
Desarrollo del aprendizaje ........................................................................................................................ 56
Captulo 4: Proceso del presupuesto de capital ........................................................................................ 56
Captulo 5: Financiacin a largo plazo ............................................................................................................ 73
Captulo 6: Expandiendo la perspectiva de las finanzas corporativas ............................................. 80
Solucionario .................................................................................................................................................................. 85
NDICE
PRELIMINARES Gua didctica: Administracin Financiera
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Catlica de Loja
Introduccin
La materia de administracin financiera corresponde al noveno ciclo de la carrera Administracin de empresas y dcimo ciclo de la carrera Contabilidad y Auditora, pertenece al eje cientfico instrumental y se orienta a facilitar al estudiante los conocimientos necesarios para entender e interpretar los acontecimientos del mercado para la toma de decisiones financieras adecuadas.
La importancia de esta asignatura consiste en proporcionar las herramientas necesarias para anticipar los eventos evitando los peligros y aprovechando las oportunidades que ofrecen los cambios en el entorno econmico, donde los acontecimientos tienen un efecto inmediato sobre el desempeo de las empresas.
El principal propsito de la asignatura de Administracin financiera es capacitar al estudiante para realizar un anlisis y planeacin financiera, gerencia del capital de trabajo, llevar a cabo un proceso de presupuesto de capital y financiacin a largo plazo.
El contenido de la asignatura se ha dividido en dos bimestres, los mismos que se encuentran didctica y pedaggicamente estructurados, para que el estudiante logre con facilidad captar los conceptos tericos y prcticos de esta disciplina. Los temas estn ordenados conforme al programa de estudios, aprovechando el diseo del texto bsico que abarca todos los tpicos de la asignatura.
En el primer bimestre se presenta un panorama general de la administracin financiera, se describen las herramientas bsicas del anlisis de estados financieros, se exponen modelos de la planeacin financiera, se examinan las decisiones econmicas relacionadas con las cuentas por cobrar, inventarios, administracin de efectivo y capital de trabajo.
En el segundo bimestre se describe el proceso de presupuesto de capital, se explica el crecimiento y los factores especiales relativos a las fusiones de las sociedades, se presentan los factores importantes que influyen en las operaciones financieras de las compaas transnacionales.
Para finalizar cabe destacar que el campo de las finanzas evoluciona constantemente a un ritmo vertiginoso acompaado con rpido avance de la tecnologa. Esto constituye un reto para todos quienes se preparan para trabajar en un entorno que cambia con tanta rapidez y en especial para los profesores de la UTPL quienes tenemos un slido compromiso de empearse diariamente por seguir el ritmo de sus exigencias e intereses.
!!Les deseamos lo mejor en su carrera acadmica y profesional!!
PRELIMINARES
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Gua didctica: Administracin Financierea
Analizar las teoras, conceptos y tcnicas bsicas para aplicarlas en la toma de decisiones financieras acertadas, en un medio empresarial competitivo y en permanente transformacin.
TEXTO BSICO:
Emery D., Finnerty J., Stowe J (2004): Fundamentos de administracin financiera. Mxico. Prentice Hall.
Douglas R. Emery, John D. Finnerty y John D. Stowe son destacados catedrticos de las prestigiosas universidades de Estados Unidos. Actualmente, Douglas R. Emery y John D. Finnerty son los editores de Financial Management, revista de publicaciones sobre finanzas que ocupa el segundo lugar de circulacin detrs de Financial Analysts Journal.
Es una obra comprometida con hacer que las finanzas sean asequibles. Los autores de este libro se concentran en la prctica de administracin financiera presentando los conceptos de finanzas de una manera ilustrada, interesante y emotiva. Esto constituye principal motivo por qu este libro ha sido seleccionado como texto bsico. Se utiliza un lenguaje claro, didctico y de fcil comprensin. La teora se complementa con ejemplos y el aprendizaje se refuerza con actividades y problemas prcticos para cada tema.
En el nivel educacional el estudiante recibe una induccin amplia sobre teora financiera, de la manera agradable y completa, prestando especial atencin a las definiciones, smbolos y frmulas. El propsito es que el profesional en formacin desarrolle un profundo entendimiento de los conceptos bsicos en finanzas.
TEXTO COMPLEMENTARIO:
Block S., Hirt G. (2001): Fundamentos de gerencia financiera. Bogota. McGrawHill.
Esta obra abarca una gran cantidad de temas de Administracin financiera totalmente actualizados, organizados en 21 captulos, que abarcan la totalidad del contenido programtico de la asignatura.
Para ayudar al estudiante a afianzar los conocimientos nuevos, los autores con mucha habilidad y profesionalismo incorporan varias herramientas como recuadros, ejemplos, preguntas de autoevaluacin, resmenes, problemas de prctica, terminologa nueva, humor, referencias, etc.
Se recomienda revisar la seccin de este libro con el nombre Aumento de la perspectiva de las finanzas corporativas, donde se considera la estrategia de crecimiento externo enfocndose en temas como manejo de utilidades, presupuesto de capital, consideraciones de portafolio y conceptos de valoracin. El captulo sobre Gerencia financiera internacional describe el crecimiento
Objetivo general
Bibliografa
PRELIMINARES Gua didctica: Administracin Financiera
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de los mercados financieros internacionales, el aumento de los negocios multinacionales y los efectos relacionados con la gerencia financiera corporativa.
SITIOS EN INTERNET:
www.bce.fin.ec Banco Central de Ecuador En est sitio podr revisar las noticias importantes publicadas por el Banco Central de Ecuador,
consultar las tasas de inters vigentes, condiciones financieras de bonos de estado, adems, tiene acceso al boletn de informacin estadstica mensual y boletn monetario semanal.
http://www.ccbvq.com Bolsa de valores de Quito
http://www.mundobvg.com/bvgsite/default.asp Bolsa de valores de Guayaquil
En estos dos sitios podr revisar las ltimas noticias sobre el mercado de capital y dinero.
www.sri.gov.ec
Servicio de Rentas Internas
En este sitio podr actualizar sus conocimientos sobre la normativa vigente respecto a obligaciones tributarias de las empresas.
PRELIMINARES
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Gua didctica: Administracin Financierea
La presente gua didctica se ha diseado con el nimo de facilitar el manejo del texto bsico Fundamentos de administracin financiera de los autores Douglas R. Emery, John D. Finnerty, Jhon D. Stowe.
Para lograr un aprendizaje efectivo es importante que siempre tenga en mente las siguientes orientaciones de estudio:
1. El material bsico para el estudio de la asignatura se compone de texto, gua didctica y trabajo a distancia.
2. La gua didctica cuenta con ms de 40 preguntas y 30 problemas para reforzar su entendimiento de los temas de administracin financiera. Todas las preguntas corresponden a los contenidos que se tratan en el captulo, y los problemas estn enmarcados con el tema al que aluden, por esta razn es muy importante la resolucin de los mismos para tener xito en el estudio de esta asignatura.
3. Para solventar las inquietudes que van surgiendo en el desarrollo de los trabajos realice las consultas al profesor mediante la comunicacin telefnica en el horario de atencin que consta en la portada. Adems, lograr mejores resultados si accede a tutoras y foros por medio del Entorno Virtual de Aprendizaje (EVA).
4. Para lograr un mejor resultado en el estudio de esta disciplina, es indispensable que organice adecuadamente su tiempo y dedique para esto por lo menos 5 o 6 horas semanales en un ambiente propicio, con poco ruido y buena iluminacin.
5. Debe aplicar tcnicas de estudio como: lectura comprensiva, cuadros sinpticos, subrayado, mapas conceptuales, etc. Es recomendable la preparacin de resmenes escritos de cada unidad para que se le facilite la comprensin de los contenidos.
6. Estudie cada uno de los captulos sealados en esta gua, rescate los elementos ms importantes del texto, reflexione, analice y critique los conceptos y teoras.
7. La preparacin de los trabajos con otros compaeros es recomendable, a efecto de intercambiar opiniones, sin embargo, la redaccin y presentacin de cada trabajo es personal.
8. Esta asignatura est diseada para fortalecer los conocimientos de estudiantes desde los cursos bsicos de contabilidad y economa que sirven como prerrequisito. Al aplicar las herramientas aprendidas en esos cursos, se desarrolla un entendimiento conceptual y analtico de la gerencia financiera. Para facilitar este proceso el captulo 2 del libro Fundamentos de Gerencia Financiera de los autores Stanley B.Block y Geoffrey A. Hirt incluye una resea amplia acerca de los principios de contabilidad, terminologa financiera y estados financieros. Esto le ayudar tener un mejor entendimiento del impacto de decisiones gerenciales sobre los estados financieros y de esta manera estar mucho mejor preparado cuando tenga que aplicar conceptos financieros.
9. Cada captulo de la gua contiene planteamiento terico del tema tratado, principios o antecedentes de la informacin y explicaciones con ejemplos.
Orientaciones generales
PRELIMINARES Gua didctica: Administracin Financiera
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA 9La Universidad Catlica de Loja
Adems se presentan algunos problemas numricos con las soluciones detalladas punto por punto. Esos problemas resueltos sirven para ilustrar y ampliar la teora de administracin financiera y le demuestran sus usos prcticos.
10. A lo largo de cada captulo, se ubican las preguntas de reflexin. La realizacin de esta actividad puede resultar muy provechosa para que usted constate su nivel de logro, asimilacin y comprensin del tema en estudio a la vez que obtiene pautas para retroalimentacin de los aspectos de menor dominio.
Esos ejercicios deben ser resueltos exclusivamente para su aprendizaje de la asignatura. No debe enviarlos a su profesor.
11. Tenga presente que los captulos 1, 2 y 3 sern considerados para la primera evaluacin a distancia y la primera evaluacin presencial, mientras que los captulos 4, 5 y 6 para la segunda evaluacin a distancia y presencial.
Espero que esta gua contribuya a la preparacin en el mbito de administracin financiera y le ayude en el futuro a realizar sus actividades de manera exitosa en el entorno de la nueva economa global. Tenga presente que a la distancia siempre estar a su lado para apoyarlo.
MUCHOS EXITOS Y BUEN VIAJE POR EL CAMINO DEL APRENDIZAJE!
PRELIMINARES Gua didctica: Administracin Financiera
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA 11La Universidad Catlica de Loja
Al concluir el primer bimestre, el alumno estar en capacidad de:
1. Delimitar el papel que juega la administracin financiera dentro del rea de las finanzas.
2. Interpretar la informacin financiera en base de resultados de clculo de razones financieras.
3. Crear modelos de planeacin financiera a corto y a largo plazo utilizando una hoja de clculo.
4. Explicar la composicin de las cuentas de capital de trabajo de una compaa.
5. Describir y aplicar herramientas importantes de administracin de cuentas por cobrar.
6. Explicar los modelos existentes de control de inventarios para optimizacin de recursos de la compaa.
CAPTULO 1. INTRODUCCIN A LA ADMINISTRACIN FINANCIERA
1.1 Campo de las finanzas
1.1.1 Papel de mercados financieros
1.1.2 rea de inversiones
1.1.3 Finanzas y administracin financiera
1.2 Decisiones de administracin financiera
1.3 Finanzas en relacin con economa y contabilidad
1.4 Evolucin del campo de las finanzas
1.5 Metas de la gerencia financiera
AUTOEVALUACIN No 1
PRIMER BIMESTRE
Objetivos especficos
Contenidos
PRELIMINARES
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Gua didctica: Administracin Financierea
CAPTULO 2. ANLISIS Y PLANEACIN FINANCIERAS
2.1 Contabilidad, flujo de efectivo e impuestos
2.2 Razones financieras
2.3 Usos y limitaciones del anlisis de ndices financieros
2.4 Planeacin financiera
2.5 Pronsticos automatizados
AUTOEVALUACIN No 2 CAPTULO 3. GERENCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO
3.1 Administracin de capital de trabajo y la decisin financiera
3.2 Manejo de caja y la administracin de efectivo
3.3 Fuentes de financiacin a corto plazo
3.4 Manejo de cuentas por cobrar
3.5 Manejo de inventario
AUTOEVALUACIN No 3
PRIMER BIMESTRE Gua didctica: Administracin Financiera
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA 13La Universidad Catlica de Loja
El estudio de las finanzas es muy beneficioso, porque ayuda a entender mejor los sucesos econmicos mundiales, mejora las transacciones financieras personales, amplia las perspectivas en los aspectos financieros de la vida presente y futura.
Este captulo lo introducir, estimado estudiante, a las finanzas y a su campo principal: la administracin financiera, tema del enfoque de nuestra asignatura.
En las siguientes pginas estudiaremos las metas de la gerencia financiera tomando el enfoque en la toma de decisiones y en el manejo de riesgos. El contenido lo encontrar revisando las pginas 2-25 del texto bsico. Adicionalmente en las pginas 43-46 se presenta informacin sobre mercados financieros.
1.1 CAMPO DE LAS FINANZAS
Comencemos con la definicin del campo de las finanzas. Las finanzas se componen de tres reas principales: administracin financiera, inversiones y mercados financieros.
Desarrollo del aprendizaje
CAPTULO IINTRODUCCIN A LA ADMINISTRACIN
FINANCIERA
FINANZAS
ADMINISTRACIN FINANCIERA
INVERSIONES
MERCADOS FINANCIEROS
Fuente: texto bsico, pag.3
El estudio de nuestra asignatura se concentra en el rea de la administracin financiera.
A continuacin, estimado estudiante, haremos una pequea descripcin de cada una de estas reas para formar una idea clara del lugar y rol que juega la administracin financiera dentro del mbito global de las finanzas.
PRIMER BIMESTRE
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Catlica de Loja14
Gua didctica: Administracin Financierea
1.1.1 Papel de los mercados financieros
Los mercados financieros son un medio de interaccin de personas, corporaciones e instituciones que necesitan dinero o que tienen dinero para prestar o invertir. Los mercados financieros son representados por una red de alcance mundial de individuos e instituciones financieras que son prestamistas, prestatarios o propietarios de compaas cuyas acciones se negocian en la bolsa y se hallan extendidas por todo el mundo.
Los mercados financieros se clasifican de diferentes maneras.
Estimado estudiante, le invito a realizar una reflexin. Despus de leer el texto bsico, pag. 43-46, presente su descripcin de los diferentes mercados financieros segn los 4 criterios de clasificacin propuestos, respondiendo en la tabla siguiente:
CRITERIO DE CLASIFICACIN
CLASIFICACIN DESCRIPCIN
MBITO DE APLICACIN
MERCADOS FINANCIEROS NACIONALES
MERCADOS FINANCIEROS
INTERNACIONALES
BENEFICIARIOS
MERCADOS FINANCIEROS
CORPORATIVOS
MERCADOS FINANCIEROS
PBLICOS
VIGENCIA Y VENCIMIENTO DE TTULOS VALORES
MERCADOS DE DINERO
MERCADOS DE CAPITAL
PRIMER BIMESTRE Gua didctica: Administracin Financiera
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FORMA DE FINANCIAMIENTO
MERCADO FINANCIERO
PRIMARIO
MERCADO FINANCIERO SECUNDARIO
1.1.2 rea de inversiones
El rea de inversiones como se indica en el texto bsico, pag.6 es una disciplina que estudia las transacciones financieras desde el punto de vista de los inversionistas externos a la compaa. Esta rea se ocupa de la decisin de financiamiento.
1.1.3 Finanzas y administracin financiera
La relacin entre finanzas y administracin financiera la podemos presentar mediante el siguiente esquema:
Fuente: texto bsico, pag.3
Los autores del texto bsico definen las finanzas como disciplina que se ocupa de temas como determinacin de valor y la toma de decisiones. La funcin primordial de las finanzas es asignar recursos, lo que incluye adquirirlos, invertirlos y administrarlos.
En cambio, la administracin financiera es un rea de las finanzas que aplica principios financieros dentro de una organizacin para crear y mantener valor mediante la toma de decisiones y una administracin correcta de los recursos.
1.2 DECISIONES DE ADMINISTRACIN FINANCIERA
Ahora, estimado alumno, una vez que Usted se form una idea clara sobre el alcance del concepto de administracin financiera, es el momento de determinar que tipo de decisiones financieras pertenecen a este mbito.
Lea las pag. 4-6 del texto bsico, reflexione y rellene los espacios vacos de la siguiente tabla:
FINANZAS
ADMINISTRACIN FINANCIERA
PRIMER BIMESTRE
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Catlica de Loja1
Gua didctica: Administracin Financierea
TIPO DE DECISIONES
NATURALEZAPREGUNTAS TIPICAS QUE
RESUELVEN
DECISIONES DE INVERSIN
Se relacionan con el lado de los activos de balance general
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO
Cmo obtener dinero para hacer inversiones? La deuda debe ser a corto o a largo plazo?Se debe pedir prestado en divisas o moneda nacional?
DECISIONES GERENCIALES
Se relacionan con problemas cotidianos de operacin y financiamiento
A continuacin, le pido reflexionar sobre qu oportunidades de trabajo existen para desarrollar una carrera profesional en finanzas?
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1.3 FINANZAS EN RELACIN CON ECONOMA Y CONTABILIDAD
Estimado alumno, las finanzas como cualquier otra ciencia estn estrechamente relacionadas con otras ciencias afines, especialmente con la economa y la contabilidad. Es el momento de aclarar esta relacin. Exprese su propio criterio sobre el aporte que reciben las finanzas de sus dos reas afines.
La economa aporta ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________
PRIMER BIMESTRE Gua didctica: Administracin Financiera
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA 1La Universidad Catlica de Loja
_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________
La contabilidad aporta _____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________
1.4 EVOLUCIN DEL CAMPO DE LAS FINANZAS
Estimado alumno, a continuacin les ofrezco un resumen de la lectura del texto bsico sobre este tema, pag. 20-21.
Inicialmente las finanzas tenan principalmente la naturaleza descriptiva, pero con los avances en el proceso orientado a decisiones de la asignacin de capital financiero a la compra de capital real, las finanzas se volvieron ms analticas. Y este proceso sigue en constante evolucin.
Considero til aclarar en esta parte los conceptos de capital financiero y capital real:
Capital financiero es el pasivo a largo plazo y patrimonio. Ejemplo, acciones comunes, acciones preferenciales, bonos y utilidades retenidas.
Capital real son activos productivos a largo plazo. Ejemplo, planta, equipo, maquinaria.
En la actualidad una gran cantidad de nuevos temas financieros han adquirido gran importancia. Cules son estos temas? Revise las ltimas noticias financieras en el Ecuador y en el mundo. Reflexione e identifique las 4 con carcter trascendental, ubicando en el presente cuadro.
PRIMER BIMESTRE
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Catlica de Loja1
Gua didctica: Administracin Financierea
FIN
AN
ZAS
EN L
A A
CTU
ALI
DA
D
1.5 METAS DE LA GERENCIA FINANCIERA
Para terminar el primer captulo, mi estimado alumno, le invito a reflexionar sobre el tema metas de la gerencia financiera que son dos segn el texto bsico, pag. 18, 19. Luego presente su propio concepto de cada una, rellenando en el cuadro siguiente:
METAS DE GERENCIA FINANCIERA
Maximizacin de utilidades
Maximizacin de la riqueza de los accionistas
PRIMER BIMESTRE Gua didctica: Administracin Financiera
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA 19La Universidad Catlica de Loja
Conteste V o F en cada uno de los siguientes enunciados tomados del texto bsico:
Nro RESPUESTA ENUNCIADO
1 En administracin financiera, inversiones y mercados financieros intervienen las mismas transacciones y por lo tanto cada rea los maneja desde este punto de vista.
2 Las decisiones gerenciales incluyen numerosas decisiones de financiamiento y decisiones a largo plazo.
3 Los mercados de capital son mercados en los que se compran y venden valores financieros.
4 La riqueza de los accionistas se basa en los flujos de efectivo futuros que se esperan recibir.
5 Los valores del mercado de dinero son derechos a corto plazo.
6 La administracin financiera se concentra en cmo una organizacin puede crear y mantener el valor.
7 Las decisiones de administracin financiera reflejan los dos lados de un balance general.
8 Los gerentes de efectivo administran las inversiones de efectivo de su compaa.
9 La maximizacin de utilidades es una meta vaga.
10 La maximizacin de la riqueza de los accionistas se enfoca en obtener utilidades para los propietarios de la compaa.
11 Los valores de mercado de dinero suelen ser valores de clase alta, con poco o ningn riesgo de incumplimiento.
12 Los intermediarios financieros son instituciones que desempean un papel auxiliar en el financiamiento de las compaas.
13 Los intermediarios financieros intervienen en valores pero se financian a s mismos con otras reclamaciones financieras.
14 Los bancos comerciales intervienen normalmente en prstamos comerciales y personales.
15 Las tasas de inters aumentan al incrementarse el plazo.
Autoevaluacin
PRIMER BIMESTRE
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Catlica de Loja20
Gua didctica: Administracin Financierea
Lea estas preguntas y escriba su respuesta.
1. Cul es la diferencia entre capital financiero y capital real?
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2. Por qu la maximizacin de utilidades en s misma es una meta inadecuada? Qu significa la meta de maximizacin de la riqueza de los accionistas?
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3. En trminos de la vigencia que se ofrece en los ttulos valores, cul es la diferencia entre mercado de dinero y mercado de capital?
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4. Cul es la diferencia entre un mercado primario y un mercado secundario?
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5. Suponiendo que se tienen varias empresas con el mismo nivel de riesgo, cules tendrn los precios accionarios ms altos?
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PRIMER BIMESTRE Gua didctica: Administracin Financiera
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA 21La Universidad Catlica de Loja
ESTIMADO ESTUDIANTE:
Para retroalimentar sus conocimientos, busque las respuestas a estas preguntas en la parte del SOLUCIONARIO.
ACTIVIDADES RECOMENDADAS
Estimado alumno, le recomiendo aprovechar los recursos de aprendizaje del texto bsico. Revise el resumen del captulo presentado en la pgina 23, resuelva el cuestionario propuesto en la misma pgina, preguntas de 1 a 8.
ATENCIN!
En este momento usted seor(a) estudiante, termin el estudio del primer captulo en el cual se hizo una introduccin al campo de las finanzas y al objetivo de la administracin financiera.
PRIMER BIMESTRE
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Catlica de Loja22
Gua didctica: Administracin Financierea
Estimado alumno! A travs del estudio de este captulo usted conocer las herramientas bsicas del anlisis de estados financieros y crear un marco para planeacin financiera que constituye un croquis para el futuro de cualquier compaa.
La primera parte del estudio referente al anlisis de estados financieros la encontrar en el captulo 4 (pag. 56-113) del texto bsico y la segunda que trata de planeacin financiera en el captulo 18 (pg. 646-676).
2.1 CONTABILIDAD, FLUJO DE EFECTIVO E IMPUESTOS
Esta parte sirve para refrescar su conocimiento referente a estados financieros. Si est seguro que domina estos contenidos, puede omitir su lectura, solo limtese a revisar el resumen de la pgina 75. Seguidamente pase al estudio de la segunda parte del captulo sobre anlisis de estados financieros presentado a partir de la pgina 82.
2.2 RAZONES FINANCIERAS
El anlisis de los ndices financieros se utiliza para ponderar y evaluar el desempeo operativo de la empresa. En el texto bsico se han dividido ndices de gran importancia en seis categoras principales de acuerdo al siguiente esquema:
CAPTULO IIANLISIS Y PLANEACIN FINANCIERAS
LIQUIDEZ
ROTACIN DE ACTIVOS
EMPRESA
RENTABILIDAD
VALOR DE MERCADO
APALANCA MIENTO
COBERTURA
Fuente: texto bsico, pag. 89
PRIMER BIMESTRE Gua didctica: Administracin Financiera
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA 23La Universidad Catlica de Loja
La tabla siguiente presenta un extracto de todas las razones financieras:
CATEGORANOMBRE DEL
NDICEFRMULA
RAZ
ON
ES D
E LI
QU
IDEZ
Razn de circulante Activos circulantes/Pasivos circulantes
Razn de rapidez (prueba cida)
(Activos circulantes- Inventarios)/ Pasivos circulantes
Razn de capital de trabajo
(Activos circulantes-Pasivos circulantes)/ Ventas
Razn de capital de efectivo
Efectivo y equivalentes/Total de activos
RAZ
ON
ES D
E RO
TAC
IN
DE
ACTI
VOS
Rotacin de cuentas por cobrar
Ventas a crdito anuales/ Cuentas por cobrar
Das de venta pendientes
365/Rotacin de cuentas por cobrar
Rotacin de inventarios
Costo de bienes vendidos/ Inventarios
Das de venta en inventarios
365/Rotacin de inventarios
Rotacin de activo fijo
Ventas/ Activo fijo neto
Rotacin del total de activos
Ventas/ Total de activos
RAZ
ON
ES D
E AP
ALAN
CAM
IEN
TO Razn de deuda Deuda total/ Total de activos
Razn deuda/capital Deuda total/ Capital de los accionistas
Multiplicador del capital
Total de activos/ Capital de los accionistas
PRIMER BIMESTRE
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Catlica de Loja24
Gua didctica: Administracin Financierea
RAZ
ON
ES D
E C
OBE
RTU
RA
Razn de inters ganado
UAII/ Gasto por intereses
Razn de cobertura de cargo fijo
(UAII+Pagos por renta)/(Cargos por intereses +Pagos por renta)
RAZ
ON
ES D
E RE
NTA
BILI
DAD
Margen de utilidad bruta
Utilidades brutas/ Ventas
Margen de utilidad neta
Utilidades netas/ Ventas
RSA Utilidad neta/ Total de activos
Poder para obtener ganancias
UAII/ Total de activos
RSCGanancias disponibles para los acciones comunes antes de partidas extraordinarias/ Capital de los accionistas comunes
RAZ
ON
ES D
E VA
LOR
DE
MER
CAD
O
Razn precio/UtilidadPrecio en el mercado de una accin/ Utilidad por accin
Rendimiento de ganancias
Utilidad por accin/ Precio en el mercado de una accin
Rendimiento de dividendos
Dividendo por accin/ Precio en el mercado de una accin
Razn mercado a libros
Precio de una accin en el mercado/ Valor en libros de una accin
Fuente: texto bsico, 89-96
A continuacin se presenta un ejercicio para el clculo de razones financieras.
Utilice los estados financieros de la EMPRESA XYZ para calcular razones bsicas indicadas en este captulo. Datos para el ejercicio fueron tomados del libro Fundamentos de Gerencia Financiera de Stanley B.Block, pag. 77.
PRIMER BIMESTRE Gua didctica: Administracin Financiera
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA 2La Universidad Catlica de Loja
EMPRESA XYZ
Balance general a diciembre 31, 2008
Activo corriente
Caja $40,000
Ttulos valores negociables 30,000
Cuentas por cobrar 120,000
Inventario 180,000
Total activo corriente $370,000
Inversiones 40,000
Planta y equipo 450,000
Menos: depreciacin acumulada -100,000
Neto planta y equipo 350,000
Total activo $760,000
Pasivo:
Cuentas por pagar $90,000
Documentos por pagar 10,000
Impuestos acumulados 10,000
Total pasivo corriente $110,000
Obligaciones a largo plazo:
Bonos por pagar 170,000
Total pasivo $280,000
Patrimonio de los accionistas
Acciones preferenciales, $100 valor par 90,000
Acciones comunes, $1 valor par 60,000
Capital pagado por encima del valor par 230,000
Utilidades retenidas 100,000
Total patrimonio de los accionistas 480,000
Total pasivo y patrimonio de los accionistas $760,000
PRIMER BIMESTRE
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Catlica de Loja2
Gua didctica: Administracin Financierea
EMPRESA XYZ
Estado de ingresos para el ao terminado
el 31 de diciembre de 2008
Ventas (a crdito) $2,000,000
Menos: Costo de bienes vendidos 1,300,000
Utilidad bruta $700,000
Menos: gastos de ventas y administrativos 400,000
Utilidad operacional 300,000
Menos: gastos por intereses 20,000
Utilidades antes de impuestos 280,000
Menos: impuestos 112,000
Utilidades despus de impuestos $168,000
*Incluye $10,000 en pagos por leasing
Se presenta a continuacin el clculo de algunos ndices financieros. Se recomienda calcularlas dems razones utilizando las frmulas presentadas.
NDICES DE LIQUIDEZ
Razn corriente=
Activo corrientePasivo corriente
= $ ,$ ,370 000110 000
Prueba cida=
Activo corriente inventarioPasivo corriente
= $( )$ ,
370000 180000110 000
NDICES DE ROTACIN DE ACTIVOS
Rotacin de cuentas por cobrar= Ventas
Cuentas por cobrar= $ , ,
$ ,2 000 000120 000
Perodo promedio de recaudo =Cuentas por cobraromedio ventas creditoPr
= $ ,$ , ,
120 0002 000 000 360
Rotacin de inventario = Ventas
Inventario= $ , ,
$ ,2 000 000180 000
Rotacin del activo total = Ventas
Total activos= $ , ,
$ ,2 000 000760 000
Rotacin de activos fijos = Ventas
Activos fijos= $ , ,
$ ,2 000 000350 000
PRIMER BIMESTRE Gua didctica: Administracin Financiera
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA 2La Universidad Catlica de Loja
NDICES DE APALANCAMIENTO
Deuda sobre total de activos = Total deudaTotal activos =
$ ,$ ,280 000760 000
INDICES DE COBERTURA
Razn de cobertura de intereses =
Utilidad antes ereses e impuestosInteresint
=$ ,$ ,300 00020 000
Cobertura de cargos fijos Utilidad antes c os fijos e impuestosC os fijos
argarg
= $( , , , )$( , , )
280 000 10 000 20 00010 000 20 000
+ ++
NDICES DE RENTABILIDAD
Margen de rentabilidad = Utilidad netaVentas
= $ ,$ , ,
168 0002 000 000
Retorno sobre activos = Utilidad netaTotal activo
=$ ,$ ,
168 000760 000
Retorno sobre patrimonio =Utilidad neta
Patrimonio de los accionistas =$ ,
,168 000480 000
2.3 USOS Y LIMITACIONES DEL ANLISIS DE NDICES FINANCIEROS
Los usuarios de los estados financieros asignarn diferentes grados de importancia a las cuatro categoras de ndices.
Lea detenidamente las pag. 99-104 del texto bsico incluido el resumen del tema. Una vez terminado, reflexione y rellene los espacios vacos de la siguiente tabla:
PRIMER BIMESTRE
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Gua didctica: Administracin Financierea
GRUPO DE PROFESIONALES
EMPLEO DE RAZONES FINANCIEROS
ADMINISTRADORES emplean las razones financieras para analizar, controlar y de tal forma mejorar las operaciones de la empresa
ANALISTAS DE CRDITO
ANALISTAS DE VALORES
Es importante hacer notar que aunque el anlisis de razones financieras puede proporcionar informacin muy til en relacin con las operaciones de una compaa y su condicin financiera, presenta algunos problemas y limitaciones inherentes que requieren de cuidado y buen juicio.
2.4 PLANEACIN FINANCIERA
La planeacin financiera desempea un papel fundamental en la administracin financiera. Se pronostica el nivel general de actividad econmica, se estima la demanda, se contratan empleados, se construyen plantas y se almacenan inventarios con la finalidad de cumplir con el nivel pronosticado de demanda.
El mecanismo ms completo para realizar los pronsticos financieros consiste en desarrollar una serie de estados financieros pro forma, los principales son tres. Despus del estudio del tema, coloque el concepto de cada uno de ellos en el siguiente cuadro:
PRESUPUESTO DE EFECTIVO (CAJA)
PRIMER BIMESTRE Gua didctica: Administracin Financiera
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ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA
BALANCE GENERAL PRO FORMA
2.5 PRONSTICOS AUTOMATIZADOS
La tecnologa de cmputo ha beneficiado todo el proceso de planeacin. Las hojas de EXCEL se prestan a la presupuestacin de efectivo y anlisis de estados financieros pro forma. La hoja de clculo se puede actualizar con gran rapidez, lo que reduce el trabajo de oficina.
En el captulo 18 del texto bsico, pag. 660-668, encontrar un ejercicio completo de planeacin financiera de la YO N Me Toy Company. Sugiero revisarlo. Adicionalmente a esto, el texto plantea varios problemas de autoprueba a partir de la pag. 669.
A continuacin, estimado alumno, le ofrezco una solucin completa de dos ejercicios de planeacin financiera. Uno es C2 de la pgina 874 del texto bsico y el otro ejercicio con datos inventados. Trate de construir su propio modelo de solucin y despus compare sus resultados con la resolucin planteada en esta gua.
EJERCICIO 1
PRIMER BIMESTRE
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Catlica de Loja30
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Informacin acerca de la M.T.BOX Company
Se estima que el patrn de pago de las ganancias es el siguiente: 20% de las ventas a al contado, el 15% se paga un mes despus de la venta, el 55% se paga 2 meses despus de la venta, el 10% se paga 3 meses despus, las cuentas incobrables son insignificantes.
La cuenta de efectivo debe ajustarse de modo que cada mes inicie con $15,000 ms el 65% de los sueldos y salarios del mes prximo ms el 75% de las cuentas por pagar de este mes. La cuenta de efectivo se ajustar con la cuenta de inversin (prstamo) a corto plazo, y M.T.BOX puede ganar el inters de 9% con sus inversiones a corto plazo.
Las compras mensuales de materias primas ascienden al 35% de las ventas predichas para el mes que sigue al siguiente, ms el 25% de las ventas proyectadas para el mes siguiente, ms el 8% de las ventas de este mes. Las compras se pagan en el mes siguiente, y los proveedores no ofrecen descuentos. El costo de las materias primas es en promedio del 68% de las ventas.
La compaa paga sueldos y salarios de $15,000 ms el 14% de las ventas de este mes.
Los activos fijos se estn depreciando a razn del 1% de los activos fijos netos por mes.
La compaa paga un dividendo en efectivo de $2,000 cada mes.
La deuda a largo plazo del balance general paga 15% de inters, y los pagos se efectan trimestralmente en diciembre, marzo, junio y septiembre.
La tasa de impuestos es del 35% de los ingresos gravables (incluidos descuentos por impuestos negativos). Los impuestos se pagan cada mes.
Las ventas en octubre, noviembre y diciembre de este ao fueron de $60,000, $90,000 y $150,000, respectivamente. Las ventas pronosticadas para los prximos 8 meses son (en miles de $):
ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO250 235 190 160 110 90 135 260
BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE
(miles de $)
Efectivo $170.00 Cuentas por pagar $160.00
Inversin (prstamo) a corto plazo 100.50 Intereses por pagar 0.00
Cuentas por cobrar 184.50 Deuda a largo plazo 600.00
Inventarios 157.00 Acciones comunes 120.00
Activo fijo neto 615.00 Utilidades retenidas 347.00
Total de activos $1227.00 Pasivo y capital $1227.00
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UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA 31La Universidad Catlica de Loja
Partiendo de los datos presentados podemos construir el modelo en las hojas electrnicas de EXCEL.
Primero debemos colocar la informacin inicial: datos del balance inicial, proyecciones de ventas para 8 meses siguientes.
El siguiente paso es analizar la informacin acerca de la M. T. BOX Compay e introducir los datos utilizando frmulas en la columna de Enero. Desde febrero hasta junio simplemente copiamos las frmulas, arrastrando el cursor.
En caso de experimentar dificultades para resolver este ejercicio consulte la tabla de ecuaciones de la hoja de clculo presentada despus del presupuesto de efectivo y balances pro forma.
A B C D E F G H I J K L
PRESUPUESTO DE EFECTIVO ENERO-JUNIO
OCT NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO
4 VENTAS 60.00 90.00 150.00 250.00 235.00 190.00 160.00 110.00 90.00 135.00 260.00
5 COBRANZAS DE C/C 128.00 176.00 225.75 214.75 174.00 141.50
6 INTERESES DEVENGADOS 0.75 0.20 0.18 0.63 1.40 1.93
7 ENTRADA DE EFECTIVO 128.75 176.20 225.93 215.38 175.40 143.43
8
9 CUENTAS PAGADAS 160.00 145.25 122.30 93.70 71.80 78.55
10SUELDOS Y SALARIOS
PAGADOS50.00 47.90 41.60 37.40 30.40 27.60
11 IMPUESTOS PAGADOS 5.99 4.87 2.05 0.34 -2.52 -3.58
12 INTERESES PAGADOS 0.00 0.00 22.50 0.00 0.00 22.50
13 DIVIDENDOS PAGADOS 2.00 2.00 2.00 2.00 2.00 2.00
14 EFECTIVO INICIAL 170.00 155.07 133.77 109.59 88.61 91.85
15 EFECTIVO FINAL 155.07 133.77 109.59 88.61 91.85 113.96
16 CAMBIO EN INVERSIN(presupuesto efectivo) -74.31 -2.51 59.66 102.91 70.48 -5.76
17CAMBIO EN INVERSIN(balance
general)-74.31 -2.51 59.66 102.91 70.48 -5.76
En este presupuesto de efectivo hay dos ecuaciones distintas para el cambio de la inversin a corto plazo. La primera es la suma de los incrementos y descrementos de la inversin y la segunda es el saldo final de la inversin menos su saldo inicial. Estas ecuaciones son introducidas para la verificacin del modelo, por lo tanto deben producir la misma respuesta. Si no es as el modelo contiene algn error.
18 A B C D E F G H I J K L
19 ESTADOS DE RESULTADOS PRO FORMA MENSUALES
OCT NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO
20 VENTAS 60.00 90.00 150.00 250.00 235.00 190.00 160.00 110.00 90.00
21 COSTO DE MATERIA PRIMAS 170.00 159.80 129.20 108.80 74.80 61.20
22 SUELDOS Y SALARIOS 50.00 47.90 41.60 37.40 30.40 27.60
PRIMER BIMESTRE
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Catlica de Loja32
Gua didctica: Administracin Financierea
23 DEPRECIACIN 6.15 6.09 6.03 5.97 5.91 5.85
24 GASTOS POR INTERESES 7.50 7.50 7.50 7.50 7.50 7.50
25 UTILIDADES POR INTERESES 0.75 0.20 0.18 0.63 1.40 1.93
26 UTILIDADES GRAVABLES 17.10 13.91 5.85 0.96 -7.21 -10.22
27
28 IMPUESTOS 5.99 4.87 2.05 0.34 -2.52 -3.58
29 UTILIDAD NETA 11.12 9.04 3.80 0.62 -4.69 -6.65
30
31 DIVIDENDOS 2.00 2.00 2.00 2.00 2.00 2.00
32 CAMBIO EN UTILIDADES RETENIDAS 9.12 7.04 1.80 -1.38 -6.69 -8.65
33 A B C D E F G H I J K L
34 BALANCES GENERALES PRO FORMA MENSUALES
OCT NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO
35 EFECTIVO 170.00 155.07 133.77 109.59 88.61 91.853 113.96
36 INVERSIN 100.50 26.19 23.68 83.34 186.26 256.73 250.98
37 CUENTAS POR COBRAR 184.50 306.50 365.50 329.75 275.00 211.00 159.50
38 INVENTARIOS 157.00 132.25 94.75 59.25 22.25 26.00 96.75
39 ACTIVO FIJO NETO 615.00 608.85 602.76 596.73 590.77 584.86 579.01
40 TOTAL DE ACTIVOS 1227.0 1228.8 1220.46 1178.66 1162.8 1170.4 1200.2
41
42 CUENTAS POR PAGAR 160.00 145.25 122.30 93.70 71.80 78.55 131.95
43 INTERESES POR PAGAR 0.00 7.50 15.00 0.00 7.50 15.00 0.00
44 DEUDA A LARGO PLAZO 600.00 600.00 600.00 600.00 600.00 600.00 600.00
45 ACCIONES COMUNES 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00
46 UTILIDADES RETENIDAS 347.00 356.12 363.16 364.96 363.58 356.90 348.25
47 PASIVO + CAPITAL 1227.0 1228.8 1220.46 1178.66 1162.8 1170.4 1200.2
A E ECUACIONES
PRESUPUESTO DE EFECTIVO ENERO-JUNIO
ENE
4 VENTAS 250.00 Proyeccin de ventas
5 COBRANZAS DE C/C 128.00=0.20*E4+0.15*D4+0.55C4+0.10*
B4
6 INTERESES DEVENGADOS 0.75 =0.09/12*D36
7 ENTRADA DE EFECTIVO 128.75 =E5+E6
8
9 CUENTAS PAGADAS 160.00 =D42
10 SUELDOS Y SALARIOS PAGADOS 50.00 =15+0.14*E4
11 IMPUESTOS PAGADOS 5.99 =E28
PRIMER BIMESTRE Gua didctica: Administracin Financiera
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA 33La Universidad Catlica de Loja
12 INTERESES PAGADOS 0.00
=F43+G24 para marzo
=I43+J24 para junio
=0.00 para ene, feb, abr, may
13 DIVIDENDOS PAGADOS 2.00 2.00
14 EFECTIVO INICIAL 170.00 =D35
15 EFECTIVO FINAL 155.07 =E35
16 CAMBIO EN INVERSIN(presup efectivo) =E14-E15+E7-E9-E10-E11-E12-E13
17 CAMBIO EN INVERSIN(balance general) =E36-D36
18
19 ESTADOS DE RESULTADOS PRO FORMA MENSUALES
20 VENTAS 250.00 =E4
21 COSTO DE MATERIA PRIMAS 170.00 =0.68*E20
22 SUELDOS Y SALARIOS 50.00 =E10
23 DEPRECIACIN 6.15 =0.01*D39
24 GASTOS POR INTERESES 7.50 =0.15/12*D44
25 UTILIDADES POR INTERESES 0.75 =E6
26 UTILIDADES GRAVABLES 17.10 =E20-E21-E22-E23-E24+E25
27
28 IMPUESTOS 5.99 =0.35*E26
29 UTILIDAD NETA 11.12 =E26-E28
30
31 DIVIDENDOS 2.00 =E13
32 CAMBIO EN UTILIDADES RETENIDAS 9.12 =E29-E31
33
34 BALANCES GENERALES PRO FORMA MENSUALES
35 EFECTIVO 155.07 =15+0.65F10+0.75E42
36 INVERSIN 26.19 =E47-E35-E37-E38-E39
37 CUENTAS POR COBRAR 306.50 =0.80*E4+0.65*D4+0.10*C4
38 INVENTARIOS 132.25 =D38+E42-E21
39 ACTIVO FIJO NETO 608.85 =D39-E23
40 TOTAL DE ACTIVOS 1228.87 =E35+E36+E37+38+E39
41
42 CUENTAS POR PAGAR 145.25 =0.35*G4+0.25*F4+0.08*E4
43 INTERESES POR PAGAR 7.50 =D43+E24-E12
44 DEUDA A LARGO PLAZO 600.00 =D44
45 ACCIONES COMUNES 120.00 =D45
46 UTILIDADES RETENIDAS 356.12 =D46+E32
EJERCICIO 2
Realizar el pronstico financiero automatizado para MATCOFOX S.A. Utilizando la siguiente informacin crear un presupuesto de efectivo, estados de resultados pro forma mensuales y balances generales pro forma mensuales.
PRIMER BIMESTRE
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Catlica de Loja34
Gua didctica: Administracin Financierea
Informacin acerca de la MATCOFOX S.A.
Se estima que el patrn de pago de las ganancias es el siguiente: 20% de las ventas a al contado, el 30% se paga un mes despus de la venta, el 25% se paga 2 meses despus de la venta, el 25% se paga 3 meses despus, cuentas incobrables son insignificantes.
La cuenta de efectivo debe ajustarse de modo que cada mes inicie con $30,000 ms el 60% de los sueldos y salarios del mes prximo ms el 50% de las cuentas por pagar de este mes. La cuenta de efectivo se ajustar con la cuenta documentos por pagar y MATCOFOX S.A. debe pagar el inters de 0.8% mensual sobre saldo. Las compras mensuales de materias primas ascienden al 30% de las ventas predichas para el mes que sigue al siguiente, ms el 25% de las ventas proyectadas para el mes siguiente, ms el 15% de las ventas de este mes. Las compras se pagan en el mes siguiente, y los proveedores no ofrecen descuentos. El costo de las materias primas es en promedio del 70% de las ventas.
La compaa paga sueldos y salarios de $35,000 ms el 15% de las ventas de este mes.
Los activos fijos se estn depreciando a razn del 1.2% de los activos fijos netos por mes.
La compaa paga un dividendo en efectivo de $4,300 cada mes.
La deuda a largo plazo del balance general paga 8% de inters, y los pagos se efectan trimestralmente en diciembre, marzo, junio y septiembre.
La tasa de impuestos es del 25% de los ingresos gravables (incluidos descuentos por impuestos negativos). Los impuestos se pagan cada mes trimestralmente en diciembre, marzo, junio y septiembre.
Las ventas en abril, mayo y junio de este ao fueron de $300,000, $280,000 y $290,000, respectivamente. Las ventas pronosticadas para los prximos 8 meses son (en miles de $):
JUL AGO SEP OCT NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY JUN420 410 480 500 530 580 510 620 595 580 570 485
BALANCE GENERAL AL 30 DE JUNIO
(miles de $)
Efectivo $224.55
Cuentas por cobrar 447.00
Inventarios 437.00
Otros activos 15.00
Activo fijo neto 674.00
Total de activos $1,797.55
Cuentas por pagar $271.50
Documentos por pagar 287.05
Intereses por pagar 0.00
PRIMER BIMESTRE Gua didctica: Administracin Financiera
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA 3La Universidad Catlica de Loja
Deuda a largo plazo 650.00
Acciones comunes 150.00
Utilidades retenidas 439.00
Pasivo y capital $1,797.55
PRIMER BIMESTRE
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Catlica de Loja3
Gua didctica: Administracin Financierea
MAT
CO
FOX
S.A.
PRES
UPU
ESTO
DE
EFEC
TIVO
DE
JULI
O -
DIC
IEM
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AGO
STO
SEP
OC
TN
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DIC
ENER
OFE
BM
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OAB
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NIO
VEN
TAS
420
410
480
500
530
580
510
620
595
580
570
485
CO
BRAN
ZAS
C/C
316,
0035
0,50
396,
5045
1,50
478,
5052
0,00
533,
5055
4,50
577,
5057
7,00
591,
7556
1,75
ENTR
ADA
EFEC
TIVO
316,
0035
0,50
396,
5045
1,50
478,
5052
0,00
533,
5055
4,50
577,
5057
7,00
591,
7556
1,75
CU
ENTA
S PA
GA
DAS
271,
5030
9,50
331,
5035
6,00
381,
5037
7,50
400,
5041
0,00
415,
7540
5,25
375,
0020
6,75
SUEL
DO
S Y
SALA
RIO
S PA
G.
98,0
096
,50
107,
0011
0,00
114,
5012
2,00
111,
5012
8,00
124,
2512
2,00
120,
5010
7,75
IMPU
ESTO
S PA
GAD
OS
0,00
0,00
11,4
40,
000,
0021
,68
0,00
0,00
25,8
40,
000,
0023
,24
INTE
RESE
S PA
GAD
OS
0,00
0,00
13,0
00,
000,
0013
,00
0,00
0,00
13,0
00,
000,
0013
,00
INTE
RESE
S D
OC
.PO
R.PA
G.
2,30
2,92
3,56
4,27
4,58
4,81
5,04
5,06
5,00
5,04
4,58
3,15
DIV
IDEN
DO
S PA
GAD
OS
4,30
4,30
4,30
4,30
4,30
4,30
4,30
4,30
4,30
4,30
4,30
4,30
EFEC
TIVO
INIC
IAL
224,
5524
2,65
259,
9527
4,00
289,
4529
1,95
297,
1531
1,80
312,
4330
5,83
289,
8019
8,03
EFEC
TIVO
FIN
AL
242,
6525
9,95
274,
0028
9,45
291,
9529
7,15
311,
8031
2,43
305,
8328
9,80
198,
0366
,38
CAM
BIO
DO
CU
M.P
OR
PAG
.-7
8,20
-80,
02-8
8,35
-38,
52-2
8,88
-28,
49-2
,49
6,52
-4,0
456
,44
179,
1433
5,21
CAM
BIO
DO
CU
M.P
OR
PAG
.78
,20
80,0
288
,35
38,5
228
,88
28,4
92,
49-6
,52
4,04
-56,
44-1
79,1
4-3
35,2
1
ESTA
DO
DE
RESU
LTAD
OS
PRO
FORM
A M
ENSU
AL
JU
LIO
AGO
STO
SEP
OC
TN
OV
DIC
ENER
OFE
BM
ARZ
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MAY
OJU
NIO
VEN
TAS
420,
0041
0,00
480,
0050
0,00
530,
0058
0,00
510,
0062
0,00
595,
0058
0,00
570,
0048
5,00
CO
STO
D
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ATER
IA
PRIM
A29
4,00
287,
0033
6,00
350,
0037
1,00
406,
0035
7,00
434,
0041
6,50
406,
0039
9,00
339,
50
SUEL
DO
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SALA
RIO
S 98
,00
96,5
010
7,00
110,
0011
4,50
122,
0011
1,50
128,
0012
4,25
122,
0012
0,50
107,
75
DEP
REC
IAC
ION
8,09
7,99
7,90
7,80
7,71
7,61
7,52
7,43
7,34
7,26
7,17
7,08
GAS
TOS
POR
INTE
RESE
S4,
334,
334,
334,
334,
334,
334,
334,
334,
334,
334,
334,
33
INTE
RESE
S D
OC
.PO
R.PA
G.
2,30
2,92
3,56
4,27
4,58
4,81
5,04
5,06
5,00
5,04
4,58
3,15
PRIMER BIMESTRE Gua didctica: Administracin Financiera
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA 3La Universidad Catlica de Loja
UTI
LID
AD G
RABA
BLE
13,2
811
,25
21,2
123
,60
27,8
835
,24
24,6
141
,18
37,5
735
,38
34,4
123
,18
IMPU
ESTO
S3,
322,
815,
305,
906,
978,
816,
1510
,29
9,39
8,84
8,60
5,80
UTI
LID
AD N
ETA
9,96
8,44
15,9
117
,70
20,9
126
,43
18,4
630
,88
28,1
826
,53
25,8
117
,39
DIV
IDEN
DO
4,30
4,30
4,30
4,30
4,30
4,30
4,30
4,30
4,30
4,30
4,30
4,30
CAM
BIO
EN
UTI
LID
.RET
E5,
664,
1411
,61
13,4
016
,61
22,1
314
,16
26,5
823
,88
22,2
321
,51
13,0
9
BALA
NC
E G
ENER
AL P
ROFO
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CT
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ERO
FEB
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ZO
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LM
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JUN
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EFEC
TIVO
224,
5524
2,65
259,
9527
4,00
289,
4529
1,95
297,
1531
1,80
312,
4330
5,83
289,
8019
8,03
66,3
8
CU
ENTA
S PO
R C
OBR
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755
1,00
610,
5069
4,00
742,
5079
4,00
854,
0083
0,50
896,
0091
3,50
916,
5089
4,75
818,
00
INVE
NTA
RIO
S43
745
2,50
497,
0051
7,00
548,
5055
5,00
549,
5060
2,50
584,
2557
3,00
542,
0034
9,75
83,0
0
OTR
OS
ACTI
VOS
1515
,00
15,0
015
,00
15,0
015
,00
15,0
015
,00
15,0
015
,00
15,0
015
,00
15,0
0
ACTI
VO F
IJO N
ETO
674
665,
9165
7,92
650,
0364
2,23
634,
5262
6,90
619,
3861
1,95
604,
6159
7,35
590,
1858
3,10
TOTA
L D
E AC
TIVO
S17
97,6
1927
,06
2040
,37
2150
,03
2237
,68
2290
,47
2342
,55
2379
,18
2419
,62
2411
,93
2360
,65
2047
,71
1565
,48
CU
ENTA
S PO
R PA
GAR
271,
530
9,50
331,
5035
6,00
381,
5037
7,50
400,
5041
0,00
415,
7540
5,25
375,
0020
6,75
72,7
5D
OC
UM
ENTO
S PO
R PA
GAR
287,
0536
5,25
445,
2753
3,62
572,
1460
1,01
629,
5063
1,99
625,
4762
9,51
573,
0739
3,93
58,7
3
INTE
RESE
S PO
R PA
GAR
04,
338,
670,
004,
338,
670,
004,
338,
670,
004,
338,
670,
00
IMPU
ESTO
S PO
R PA
GAR
03,
326,
130,
005,
9012
,87
0,00
6,15
16,4
50,
008,
8417
,45
0,00
DEU
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065
0,00
650,
0065
0,00
650,
0065
0,00
650,
0065
0,00
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0065
0,00
650,
0065
0,00
650,
00
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ES C
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0,00
150,
0015
0,00
150,
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150,
0015
0,00
150,
0015
0,00
150,
0015
0,00
150,
00
UTI
LID
ADES
RET
ENID
AS43
944
4,66
448,
8046
0,41
473,
8149
0,42
512,
5552
6,71
553,
2957
7,17
599,
4062
0,91
634,
00
PASI
VO +
CAP
ITA
L17
97,6
1927
,06
2040
,37
2150
,03
2237
,68
2290
,47
2342
,55
2379
,18
2419
,62
2411
,93
2360
,65
2047
,71
1565
,48
PRIMER BIMESTRE
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Catlica de Loja3
Gua didctica: Administracin Financierea
EJERCICIO 3
Para terminar el estudio de esta parte, le propongo realizar el pronstico financiero automatizado para Dunn Manufacturing, Inc., planteado como ejercicio C3 en la pgina 675 del texto bsico. A continuacin se sintetizan los datos del ejercicio.
Informacin acerca de Dunn Manufacturing, Inc
Se estima que el patrn de pago de las ganancias es el siguiente: 20% de las ventas a al contado, el 10% se paga un mes despus de la venta, el 50% se paga 2 meses despus de la venta, el 20% se paga 3 meses despus, cuentas incobrables son insignificantes.
La cuenta de efectivo debe ajustarse de modo que cada mes inicie con $20,000 ms el 70% de los sueldos y salarios del mes prximo ms el 75% de las cuentas por pagar de este mes. La cuenta de efectivo se ajustar con las cuentas por pagar, que actualmente cuesta 1.1% mensual sobre saldo.
Las compras mensuales de materias primas ascienden al 40% de las ventas predichas para el mes que sigue al siguiente, ms el 10% de las ventas predichas para el siguiente mes, ms el 15% de las ventas de este mes. Las compras se pagan en el mes siguiente, y los proveedores no ofrecen descuentos. El costo de las materias primas es en promedio del 65% de las ventas.
La compaa paga sueldos y salarios de $27,000 ms el 10% de las ventas de este mes.
Los activos fijos se estn depreciando a razn del 0.9% de los activos fijos netos por mes.
La compaa paga un dividendo en efectivo de $5,000 cada mes.
La deuda a largo plazo del balance general paga 12% de inters, y los pagos se efectan trimestralmente en diciembre, marzo, junio y septiembre.
La tasa de impuestos es del 34% de los ingresos gravables (incluidos descuentos por impuestos negativos). Los impuestos se pagan trimestralmente en diciembre, marzo, junio y septiembre.
Las ventas en enero, febrero y marzo de este ao fueron de $320,000, $345,000 y $365,000, respectivamente. Las ventas pronosticadas para los prximos 11 meses son (en miles de $):
ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC ENE FEB
410 430 350 325 300 220 265 290 375 350 370
BALANCE GENERAL AL 31 DE MARZO
(miles de $)
Efectivo $210.00 Cuentas por pagar $177.00
Cuentas por cobrar 256.00 Documentos por pagar 219.00
Inventarios 437.00 Intereses por pagar 0.00
Impuestos prepagados 43.00 Deuda a largo plazo 650.00
Otros activos 15.00 Acciones comunes 150.00
Activo fijo neto 674.00 Utilidades retenidas 439.00
Total de activos $1,635.00 Pasivo y capital $1,635.00
PRIMER BIMESTRE Gua didctica: Administracin Financiera
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA 39La Universidad Catlica de Loja
Este ejercicio no contiene la solucin. Pero estoy segura que despus de practicar con tres ejercicios anteriores, no va a tener ningn problema en resolverlo. Muchos xitos!
Conteste V o F en cada uno de los siguientes enunciados tomados del texto bsico:
Nro RESPUESTA ENUNCIADO
1 Los activos circulantes incluyen por lo general efectivo, valores negociables, cuentas por pagar e inventarlos.
2 Si la rotacin del inventario es ms baja que el promedio de la industria se est manteniendo un gran nivel de inventarlos lo que incrementa el rendimiento de la empresa.
3
Las empresas que tienen ndices de apalancamiento relativamente altas tienen tambin rendimientos esperados ms altos cuando la economa es normal, pero corren el riesgo de incurrir en prdidas cuando la economa est en recesin.
4 Los ndices de rentabilidad permiten medir la capacidad de la empresa para ganar un retorno adecuado sobre ventas, total de activos y capital invertido.
5 El presupuesto de efectivo proporciona una informacin mucho ms detallada en relacin con los flujos futuros de la empresa que los estados financieros pronosticados
6 Los estados financieros primarios son el balance general, el estado de resultados y el estado de flujo de efectivo.
7 Las notas y el anlisis de la gerencia son partes importantes del informe anual de la compaa.
8 El estado de flujo de efectivo muestra los flujos de efectivo que son el resultado de los cambios en los saldos de efectivo durante un periodo.
9 Los flujos de efectivo se dividen en tres partes: de actividades de operacin, de inversin y de financiamiento.
10 Los valores de mercado se basan en flujos de efectivo futuros esperados.
11 Los valores en libros se basan en costos histricos.
12 Los valores de mercado y en libros del activo, pasivo y capital de los accionistas pueden ser distintos.
13 Para las corporaciones, los intereses pagados son un gasto deducible de impuestos, pero los dividendos pagados no.
14 Las compaas deben preparar planes financieros con regularidad.
Autoevaluacin
PRIMER BIMESTRE
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Catlica de Loja40
Gua didctica: Administracin Financierea
15 La planeacin financiera descendente se basa en que la alta gerencia domina las decisiones estratgicas.
16 Una planeacin financiera debe utilizar los procesos ascendentes y descendentes.
17 Los estados financieros pro forma sirven para resumir el impacto global sobre la compaa de las decisiones de produccin, comercializacin y financiamiento.
18 Todas unidades comerciales deben participar ntimamente en el proceso de planificacin.
19 El punto de equilibrio de flujos de efectivo para un horizonte de planificacin es un punto crucial para contemplar los planes de contingencia.
20 La posibilidad de caer por debajo del punto de equilibrio de flujos de efectivo durante un horizonte de planeacin es una medida de riesgo total de la compaa.
ESTIMADO ESTUDIANTE:
Para retroalimentar sus conocimientos, busque las respuestas a estas preguntas en la parte del SOLUCIONARIO.
ACTIVIDADES RECOMENDADAS
Estimado alumno, le recomiendo aprovechar los recursos de aprendizaje del texto bsico. Revise el resumen del captulo presentado en las pginas 104, 105, 668 y 669, resuelva el cuestionario propuesto en la pgina 104.
ATENCIN!
En este momento usted seor(a) estudiante, acaba de terminar el estudio del segundo captulo en el cual se explic diversas razones financieras, se cre modelos de planeacin financiera utilizando una hoja de clculo, se utiliz modelos creados para preparar un presupuesto de efectivo y proyectar estados financieros pro forma.
PRIMER BIMESTRE Gua didctica: Administracin Financiera
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA 41La Universidad Catlica de Loja
Sr. estudiante! Saba Usted que la administracin de los recursos de la empresa es fundamental para su progreso? Aqu se le mostrar los puntos claves en el manejo del capital de trabajo, porque es ste el que mide en gran parte el nivel de solvencia y garantiza un margen de seguridad razonable para las expectativas de los gerentes y administradores.
En este captulo Usted estudiar las tcnicas para manejar los activos a corto plazo de la empresa y las obligaciones asociadas.
Este tema lo encontrar revisando los captulos 16 y 17 (pginas 580-645) del texto bsico.
3.1 ADMINISTRACIN DE CAPITAL DE TRABAJO Y LA DECISIN FINANCIERA
La administracin de capital de trabajo se refiere al manejo de todas las cuentas corrientes de la empresa que incluyen todos los activos y pasivos corrientes, este es un punto esencial para la direccin y el rgimen financiero.
Le sugiero leer las pginas 582-587, reflexione y complete los cuadros siguientes.
Los principales activos y pasivos circulantes se clasifican de la siguiente manera:
ACTIVOS CIRCULANTES PASIVOS CIRCULANTES
Ejemplos Ejemplos
La empresa tiene que distinguir entre los activos corrientes que se pueden convertir fcilmente en efectivo y aquellos cuyo carcter es ms permanente:
ACTIVOS CORRIENTES
TEMPORALES PERMANENTES
Versus
CAPTULO IIIGERENCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO
PRIMER BIMESTRE
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Catlica de Loja42
Gua didctica: Administracin Financierea
A continuacin se reproduce la tabla que presentan varia alternativas de capital de trabajo (Stanley B. Block, 2001, pag.164). Se muestra el impacto combinado de las variables de financiacin y liquidez sobre la rentabilidad y riesgo de la empresa:
PLAN DE FINANCIACINLIQUIDEZ DEL ACTIVO
BAJA LIQUIDEZ ALTA LIQUIDEZ
A corto plazo
1Alta rentabilidad
Alto riesgo
2Rentabilidad moderada
Riesgo moderado
A largo plazo
3Rentabilidad moderada
Riesgo moderado
4Rentabilidad baja
Riesgo bajo
En base a la lectura de las pginas indicadas anteriormente, le propongo resolver el siguiente ejercicio (Stanley B. Block, 2001, pag.168) :
***
La EMPRESA XYZ. est tratando de elaborar un plan de financiacin de activos. La empresa tiene US$400,000 en activos corrientes temporales y US$300,000 en activos corrientes permanentes. Tambin tiene US$500,000 en activos fijos. Suponga que la tasa de impuestos es de 40%.
a. Elabore dos planes de financiacin alternativos para la EMPRESA XYZ. Uno de los planes debe ser conservador, con 75% de los activos financiados con fuentes a largo plazo y el otro debe ser agresivo, nicamente con 56,25% de activos financiados de esa manera. La tasa de inters corriente es de 15% para los fondos a largo plazo y de 10% para la financiacin a corto plazo.
b. Considerando que la EMPRESA XYZ tiene utilidades antes de intereses e impuestos por US$200,000, calcule las utilidades despus de impuestos para cada una de sus alternativas.
Una vez resuelto este ejercicio compare su respuesta con la siguiente solucin.
Plan conservador ValorTasa de inters
Inters
Financiamiento a largo plazo $1,200,000*0.75=$900,000 15% $135,000
Financiamiento a corto plazo $1,200,000*0.25=$300,000 10% $30,000
Total inters pagado $165,000
Plan agresivo ValorTasa de inters
Inters
Financiamiento a largo plazo $1,200,000*0.5625=$675,000 15% $101,250
Financiamiento a corto plazo $1,200,000*0.4375=$525,000 10% $52,500
Total inters pagado $153,750
PRIMER BIMESTRE Gua didctica: Administracin Financiera
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA 43La Universidad Catlica de Loja
b.
Plan conservador
Plan agresivo
Utilidades antes de intereses e impuestos $200,000 $200,000
Intereses 165,000 153,750
Utilidades antes de impuestos $35,000 $46,250
Impuestos 14,000 18,500
Utilidades despus de intereses e impuestos $21,000 $27,750
Si tuvo algn inconveniente para solucionar el ejercicio anterior, aqu le ofrezco otra oportunidad de practicar con el planteamiento de financiacin alternativa.
***
La empresa que tiene US $30.000 en activos corrientes temporales, US $25.000 en activos corrientes permanentes y US $85.000 en activos fijos. La tasa de impuestos es de 25%.
Elabore dos planes de financiacin alternativos para esta empresa. Uno de los planes es conservador, con 60% de los activos financiados con fuentes a largo plazo, y el otro es agresivo, con 48% de activos financiados de esa manera. La tasa de inters corriente es de 8% para los fondos a largo plazo y de 4% para la financiacin a corto plazo.
Considerando que la empresa tiene utilidades antes de intereses e impuestos por US $20.000 calcule las utilidades despus de impuestos para cada una de sus alternativas.
Estoy segura que lo resolver sin ninguna dificultad. Sin embargo, compare sus respuestas con la siguiente solucin:
Plan conservador ValorTasa de inters
Inters
Financiamiento a largo plazo $140.000 X 0.60 = $84,000 8% $6.720
Financiamiento a corto plazo $140.000 X 0.40 = $56,000 10% $2.240
Total inters pagado $8.960
Plan conservador ValorTasa de inters
Inters
Financiamiento a largo plazo $140.000 X 0.48 = $67,200 8% $5.736
Financiamiento a corto plazo $140.000 X 0.52 = $72.800 4% $2.912
Total inters pagado $8.288
PRIMER BIMESTRE
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Catlica de Loja44
Gua didctica: Administracin Financierea
Plan conservadorPlan
conservadorPlan agresivo
Utilidades antes de intereses e impuestos $20.000 $ 20.000
Intereses 8960 8.288
Utilidades antes de impuestos $11040 $11.712
Impuestos 2.760 2.928
Utilidades despus de intereses e impuestos $ 8.280 $ 8.784
Para terminar este apartado resuelva un ejercicio ms. ***
Una empresa tiene US $85,000 en activos totales, 70% de los cules estn financiados con fuentes a largo plazo, lo restante con fuentes a corto plazo. La tasa de inters corriente es de 12% para los fondos a largo plazo y de 6% para la financiacin a corto plazo. Cul es el total de intereses que paga esta empresa?
El total de intereses que paga esta empresa es: Financiamiento a largo plazo: 85.000*70%*12%=7.140
Financiamiento a corto plazo: 85.000*30%*6%= 1.530
Total de intereses: 7.140 + 1.530= 8.670
3.2 MANEJO DE CAJA Y ADMINISTRACIN DE EFECTIVO
El manejo de caja implica el control de los ingresos y desembolsos de caja para minimizar los saldos de caja que no generan utilidades. Para estudiar este tema lea las pginas 587-595.
3.3 FUENTES DE FINANCIACIN A CORTO PLAZO
El contenido del tema propuesto lo encontrar revisando la pgina 585 del texto bsico.
3.4 MANEJO DE CUENTAS POR COBRAR
El manejo de cuentas por cobrar requiere la toma de decisiones sobre crdito, encaminadas a conseguir la rentabilidad a travs de determinacin de los estndares de crdito y las formas de crdito que se pueden ofrecer, lo mismo que el desarrollo de una poltica de cobros efectiva.
Para profundizar el tema debe estudiar el material de las pginas 615-630.
Una vez realizada la tarea anterior, describa con sus propias palabras las 5 C de crdito:
1. ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
PRIMER BIMESTRE Gua didctica: Administracin Financiera
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA 4La Universidad Catlica de Loja
2. ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
3. ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
4. ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
5. ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Para profundizar estos contenidos resuelva varios ejercicios (Stanley B. Block, 2001, pag.205).
****
La EMPRESA ABC est evaluando el otorgamiento de crdito a un nuevo grupo de clientes. Aunque estos clientes representarn US$240,000 en ventas adicionales a crdito, es probable que 12% sean irrecuperables. La compaa incurrir en US$21,000 adicionales por gastos de cobro. Los costos de produccin y marketing representan 72% de las ventas. La compaa tiene una tasa de impuestos de 30% y la rotacin de las cuentas por cobrar es de 6 veces. No se requerir ninguna otra configuracin del activo para atender a estos nuevos clientes. La empresa desea lograr 10% de retorno sobre la inversin.
a. Debe conceder la EMPRESA ABC crdito a estos clientes?
b. Se debe conceder el crdito si 14% de las nuevas ventas demuestran ser irrecuperables?
c. Debe concederse el crdito si la rotacin de cuentas por cobrar cae a 1.5 y 12% de las cuentas son incobrables?
A continuacin le planteo la solucin para que evale su avance en el estudio del tema:
PRIMER BIMESTRE
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Catlica de Loja4
Gua didctica: Administracin Financierea
Ventas adicionales $240,000
Cuentas incobrables $240,000*0.12= 28,800
Incremento en ventas $211,200
Costos adicionales 21,000
Costos de produccin y marketing $240,000*0.72= 172,800
Utilidades antes de impuestos $17,400
Impuestos $17,400*0.30= 5,220
Utilidades despus de impuestos $12,180
Rotacin de las cuentas 6
Nuevo promedio de inversin $240,000/6= $40,000
Retorno sobre la inversin $12,180/40,000= 30.45%
El retorno sobre la inversin es mayor que el retorno esperado (10%), por lo tanto puede concederse el crdito.
Ventas adicionales $240,000
Cuentas incobrables $240,000*0.14= 33,600
Incremento en ventas $206,400
Costos adicionales 21,000
Costos de produccin y marketing $240,000*0.72= 172,800
Utilidades antes de impuestos $12,600
Impuestos $12,600*0.30= 3,780
Utilidades despus de impuestos $8,820
Rotacin de las cuentas 6
Nuevo promedio de inversin $240,000/6= $40,000
Retorno sobre la inversin $8,820/40,000= 22,05%
El retorno sobre la inversin en este caso es mayor que el retorno esperado (10%), por lo tanto puede concederse el crdito.
Rotacin de cuentas por cobrar 1.5
Nuevo promedio de inversin $240,000/1.5= $160,000
Cuentas incobrables % 12%
Ventas adicionales $240,000
Cuentas incobrables $240,000*0.12= 28,800
Incremento en ventas $211,200
PRIMER BIMESTRE Gua didctica: Administracin Financiera
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA 4La Universidad Catlica de Loja
Costos adicionales 21,000
Costos de produccin y marketing $240,000*0.72= 172,800
Utilidades antes de impuestos $17,400
Impuestos $17,400*0.30= 5,220
Utilidades despus de impuestos $12,180
Rotacin de las cuentas 1.5
Nuevo promedio de
inversin$240,000/1.5= $160,000
Retorno sobre la inversin $12,180/160,000= 7.61%
El retorno sobre la inversin en este caso es menor que el retorno esperado (10%), por lo tanto el crdito en mencin no debe concederse.
*****
Nuevos clientes solicitan una compra a crdito por US $80.000. Es probable que 10% de esta venta sea irrecuperable. La compaa incurrir en US $11.000 adicionales por gastos de cobro. Los costos de produccin y marketing representan 50% de las ventas. La compaa tiene una tasa de impuestos de 15% y la rotacin de las cuentas por cobrar es de 6 veces. La empresa desea lograr 10% de retorno sobre la inversin. Se debe conceder crdito a estos clientes?
VentasCuentas incobrablesCostos adicionalesCostos de produccin y matketingTasa de impuestos
$80.00010 %
$11.00050 %15 %
Quiere confirmar su respuesta? Aqu tiene la solucin.
VentasCuentas incobrablesIncremento en ventasCostos adicionalesCostos de produccin y marketingUtilidad antes de impuestos ImpuestosUtilidades despus de impuests
Rotacin de las cuentasNuevo promedio de inversinRetorno sobre la inversin
$80.000 x 0,10
$80.000 x 0,50
$80.000 x 0,15
$80.000/6$17.850/13.333,33
$80.0008.000
$72.00011.00040.000
$21.0003.150
$17.850
6$13.333,33
133.88%
PRIMER BIMESTRE
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Catlica de Loja4
Gua didctica: Administracin Financierea
El retorno sobre la inversin (133.88 %) es mayor que el retorno esperado (10 %), por lo tanto puede concederse el crdito.
Si cree conveniente practicar ms sobre este tema, le propongo otros ejercicios. Adelante con la resolucin! Muchos xitos! (Stanley B. Block, 2001, captulo 8).
*****Calcule el costo de no tomar los siguientes descuentos:
a. 2% de descuento por pago a 10 das, neto a 40.
b. 2