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Informe de EstrategiaLunes 16 Septiembre de 2013
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Asset Allocation
Escenario global
ACTIVO RECOMENDACIÓN
ACTUAL Agosto Julio Junio Mayo Abril Marzo Febrero Enero Diciembre
RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL= = = = ���� = = = ���� ����
CORTO EUROPA = ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
LARGO ESPAÑOL ���� ���� ���� ���� = = = = = =LARGO EE UU = = = = ���� ���� ���� ���� ���� ����
LARGO EUROPA = = = = ���� ���� ���� ���� ���� ����
Renta fija emergente= = = = = = = = = =
Corporativo Grado de Inversión
���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� = =
HIGH YIELD ���� ���� ���� ���� ���� = = = = =
RENTA VARIABLE IBEX ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� = ���� ����STOXX 600 ���� ���� ���� ���� ���� = = = = =S&P 500 ���� ���� = = = = = = = =Nikkei = = = = = = ���� ���� = ����MSCI EM = = = = ���� ���� ���� ���� ���� ����
DIVISAS DÓLAR/euro ���� ���� ���� ���� = = = ���� ���� ����
YEN/euro = = = = = = = = = =
���� posit ivos ���� negativos negativos = neutrales
� Esta semana mejoramos de NEGATIVA a NEUTRAL la recomendación de los cortos plazos europeos, una vez superado nuestro objetivo del 0,25%. Sin
cambio de recomendación, sí retocamos los objetivos para el 10 años americano (del 2,5% al 3%) y el alemán (del 1,6% al 2%).
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Escenario Global
Pocos datos…, muchas expectativas
� Semana menor desde la macro, con la excepción de algunas cifras ligadas al consumo
americano (mixtas) y nuevas referencias en China:
� En EE UU: ventas al por menor mixtas, desacelerando en agosto y con claro
protagonismo de autos, pero con revisión al alza de las cifras de julio. En sentido
negativo, retroceso de la Confianza de Michigan. Las señales positivas para el consumo
han seguido viniendo desde el crédito (5,9% YoY en cifras agregadas, con un 8,1% YoY
arriba en el caso del crédito revolving) y el empleo (aunque el dato contenía ciertas
distorsiones, permite hablar de dinámica continuista y nos sitúa más cerca de un punto
donde otras veces la FED ha iniciado el endurecimiento monetario).
� En Japón todo positivo, pero esperado: revisión al alza del último PIB (3,8% trimestral
anualizado), con destacada aportación del consumo y del frente empresarial. Y entre los
emergentes, tranquilidad desde China: precios estables, mejoría industrial y ventas al
por menor avanzando ligeramente (también en Brasil).
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Ventas al por menor "core" en EE UU
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Producción industrial (YoY)
PMI
CHINA: PMI manufacturero y Producción Industrial YoY%
PMI Producción industrial
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Ventas al por menor (YoY)
CHINA: ventas al por menor mejorando lentamente
Ventas al por menor
2013
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Escenario Global
FED, elecciones alemanas,… ¿qué podemos esperar?
� Intenso calendario semanal, con la FED en el centro de atención:
� 18/9 FOMC (FED). Esperamos que la FED inicie el tapering en esta reunión y que lo
haga de manera gradual, recortando las compras en unos 10.000 mill. de USD/mes (un
11% de lo realizado hasta ahora). Será clave el mensaje que siga a la misma, con un
Bernanke que sería deseable que fuera cauto, en la línea de lo visto en el último Libro
Beige (expansión económica entre modesta y moderada). Hasta aquí, estimamos que
está en precio tanto en el 3% del treasury como en la renta variable. ¿Podríamos tener
un calendario orientativo para los próximos meses? Sí, especialmente si consideramos
que no será hasta diciembre la siguiente reunión con rueda de prensa. Otra cuestión
adicional son los rumores constantes que apuntan a Summers como sucesor de
Bernanke. El relevo suele ser fuente de volatilidad, y en este caso de forma particular
al suceder a una figura como Bernanke no sólo conocida sino afín al mercado.
� ¿Dónde puede estar la sorpresa? Podría ir desde la falta de tapering, hasta un ritmo
más agresivo de reducción de compras de lo esperado. Lo primero parece improbable
dado el respaldo de una serie extraordinaria de datos. En cuanto a lo segundo, no
creemos que sea el estilo de la FED y no parece lógico en el primer movimiento.
� 22/9 Elecciones alemanas. Con relativa estabilidad en las encuestas desde los últimos
meses todo apunta a que Merkel saldrá nuevamente elegida, pero que para gobernar
volvería a requerir de alianza con el FPD.
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SORPRESAS MACRO USA
Reunión de la FED (1 de mayo)
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Peticiones semanales de desempleo (en miles)
Peticiones semanales de desempleo(media 4 semanas)
PUNTOS EN LOS QUE LA FED HA INICIADO CICLOS ALCISTAS DE TIPOS
Decíamos: "hasta niveles de peticiones por debajo de 350k, difícil ver movimientos desde la FED..."
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Escenario Global
Revisando la renta fija emergente
� Tras los recortes vividos desde mayo y teniendo sobre la mesa una reciente mejora
de las divisas, revisamos la categoría en sentido amplio:
� La situación macro apoyando: ha mejorado claramente en los últimos meses,
particularmente en China. Sin embargo, no es sino la tendencia vivida en el resto del
mundo. Lectura positiva, pero matizada.
� Los flujos como incógnita: vital en esta categoría, dada la menor liquidez frente a
otras. Aquí las señales no son aún de vuelta, como tampoco son claras dentro de la
renta variable emergente. ¿Hemos vivido un gran sell-off? Frente a otras categorías,
la RF en moneda local ha sido la que menos ha retrocedido desde máximos dentro
de los activos emergentes. Prudencia.
� Relación con el treasury: más concretamente para la renta fija en moneda local, de
darse una estabilización de la TIR de los plazos largos americanos como esperamos,
sería positivo para la categoría.
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SORPRESAS MACRO
China Emergentes
?
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Escenario Global
Revisando la renta fija emergente (II)
� Volatilidades aún altas: particularmente en moneda local (gráfico superior).
Estamos en niveles elevados comparados con el resto de categorías de renta
fija, y con un repunte vivido de la volatilidad proporcionalmente más
marcado que en la renta variable emergente, a la que sigue claramente
ligada. Matiza el atractivo que por carry tiene la categoría.
� Por último, valoración aún no extrema. Comparado con el high yield
americano, estamos en lecturas por debajo de la media pero no propias de
sobreventa.
� En resumen, aunque el atractivo por valoración existe, y vislumbramos
mejoras (“ventana macro” positiva en la zona; estabilización de algunas
divisas…) las señales desde los flujos y la alta volatilidad siguen evitando
que mejoremos la visión de la categoría que dejaríamos en NEUTRAL.
35.000
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39.000
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MSCI emergente
Indice RF emergente LC
CORRELACIÓN RF EMERGENTE y RV emergente
EM LC
RV emergente
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Divisas
Diario EURUSD
Diario EURMXN
� Mientras no se confirme un repunte de los flujos hacia el dólar difícilmente
veremos el cruce EURUSD por debajo de las medias relevantes y seguirá con
ese perfil de estrechamiento de rangos. Técnicamente parece que la
resistencia en 1,3325 marcada por los máximos del miércoles debería
mantenerse y que por el contrario una posible rotura del soporte en 1,3230
que abriría la puerta a una nueva pata bajista en el corto plazo. El jueves nos
dejó unos precios de importación por debajo de lo esperado, presionando a la
baja el estimado de +0,2% en el PPI. Ya que la inflación no esta siendo un
impedimento para mantener los estímulos, lo que unido a las expectativas de la
mayor parte del mercado al inicio inminente de la reducción de las compras por
parte de la FED podría poner en peligro la esperada apreciación del USD en el
corto plazo. En cualquier caso, y gracias principalmente a los buenos datos de
desempleo nuestra visión más amplia sigue invariable con posiciones largas
sobre el dólar.
� La intervención de Brasil en el mercado de divisas esta impactando
negativamente sobre el MXN, sin embargo los fundamentales y las reformas
emprendidas en el país Mejicano refuerzan nuestro corto en el EURMXN.
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Materias Primas
Materias primas
� Recogemos a continuación las principales conclusiones del Comité de
Inversiones en relación los dos activo fundamentales de esta clase:
� Crudo sin grandes cambios en el equilibrio oferta-demanda, salvo
una tímida mejora de las cifras de consumo esperado desde China,
y, eso sí, flujos positivos en los últimos meses tras un año de salidas.
La clave de corto plazo sigue estando en Siria. En ese sentido, un
estallido del conflicto llevaría de corto plazo al crudo a niveles de
120 para posteriormente, siguiendo el dibujo de otros momentos
bélicos, descender hasta lecturas más próximas a 104 USD/barril.
Con un precio actual próximo a la parte media de la banda anterior
(104-120), no vemos el activo como una alternativa de inversión,
considerando suficientemente cotizada la mejora macro.
� Oro: inventarios y flujos siguen sin dar señales de vuelta clara.
Creemos que el positivo comportamiento reciente del metal está
más en los temores (Siria, QE), que en una reactivación del activo
como opción financiera. No tomaríamos posiciones direccionales ni
relativas.
9
� La semana nos lleva a los niveles de resistencia en la mayor parte de
mercados. El comportamiento una vez más vez más vuelve a poner
en el centro del escenario a la zona euro.
� Semana positiva para la renta variable a la espera de la
reunión de la FED de la próxima semana y el vencimiento
trimestral de derivados.
� El hecho de que los índices se sitúen en las resistencias de
medio plazo que coincide además, con la parte alta de los
rangos óptimos para los creadores nos hacen ser cautos de
corto plazo.
� Dentro del universo de inversión, Europa sigue siendo
nuestro foco de atención: la positiva evolución de las
encuestas de actividad en los 2 últimos meses no se han
traducido todavía en una revisión al alza de los beneficios
esperados para las compañías europeas.
� Desde 2008 el ratio SP500 vs Stoxx600 ha favorecido al índice
americano de manera clara. Recientemente (desde inicio del
verano) vemos como el Stoxx 600 bate al S&P500. Este
camino podría tener recorrido adicional basándonos en los
anteriores argumentos (maco, BpAs,…).
Renta variable
El timing dice esperar. Los fundamentales indican más Europa
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Renta variable
En segunda línea USA y emergentes
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
dic-92 dic-94 dic-96 dic-98 dic-00 dic-02 dic-04 dic-06 dic-08 dic-10 dic-12
PRIMA DE RIESGO S&P 500. Ojo a 1,800 y 3,5 de TIR
� Al mercado americano le quedaría un potencial de subida limitado a
medio plazo. Se abre una ventana para jugar un posicionamiento
relativo largo emergentes – corto USA con una perspectiva de medio
plazo.
� Con un crecimiento de beneficios del +5% y un 10 años
americano al 3,5% de TIR (vista puesta en 2014), el S&P a
1.800 cotizaría a unos múltiplos exigentes en términos de
PER. Por lo que el crecimiento de beneficios debería ser de
doble dígito para evitar la expansión de ratios.
� Además de la preferencia direccional por Europa en cuanto a
regiones, nos parece interesante la idea de jugar un relativo
largo emergentes-corto USA con una perspectiva de medio
plazo y stop amplio.
� Como apreciamos en el gráfico relativo del MSCI Emerging
Markets vs S&P500, el relativo se encuentra a un 10,8% de la
parte alta de la directriz bajista principal del par. La rotura de
la misma abriría un potencial de revalorización elevado en la
proyección del canal.
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� El comportamiento del buque insignia de la casa Carmignac Gestión
lleva un 2013 que podría calificarse de decepcionante y por debajo de
las expectativas de los analistas. En especial por el drawdown de junio
cercano al 9%. No es una caída que supere en términos absolutos a otras
registradas en el fondo en años previos, pero sí en comparación a
índices. Entre las razones de este comportamiento:
� Estuvo sobreponderando mercados emergentes, tanto en Renta
Variable como en Renta Fija.
� Posiciones en mineras de oro, muy afectadas pero que fueron
liquidadas en febrero
� La infraponderación en cíclicos tampoco ha ayudado al
comportamiento.
� En cuanto a la Renta Variable, con las posibilidades que tiene de
variar exposición ya sea en directo o con derivados, no han
acertado con el timing.
� Entre los aciertos que ha habido este año, el más destacado es
en Renta Fija donde tomaron duración negativa (-2,15) en el 10
años americano dándose como objetivo el 2,90-3,10%
Fondos
Evolución en caídas y períodos de recuperaciónCarmignac Patrimoine: comportamiento 2013
Evolución en 2013
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� La exposición neta a Renta Variable tras haberla reducido las últimas
semanas (28% neto; 43% largo y un 15% de coberturas), la han vuelto a
subir a niveles cerca de su máximo (46%).
� Estaban cautelosos por dudas sobre Siria, tapering, debate sobre techo
de deuda americana y también porque creen que se descuentan
expectativas sobre crecimiento del PIB y de beneficio de las empresas
americanas demasiado altos, pero de forma táctica suben exposición por
posible salida diplomática en Siria, mejora de expectativas en China y
estabilización en UE.
� Mayor peso EEUU (18%) que en Europa (13%), pero si hacemos
comparación con índices globales vemos que es una apuesta por Europa.
En Japón siguen largos en el Nikkei, aunque cortos de yen frente a euro.
� Redujeron peso en emergentes de forma directa, pero tratan de jugarlo a
través de activos en mercados desarrollados que tengan exposición a los
mismos.
� Ha reducido peso en dólar (40%) si bien defienden que el USD se debe
revalorizar frente al euro. Salieron de divisas emergentes en julio y
siguen con poco peso. Creen que la retirada de estímulos de la Fed
afectará a los emergentes más débiles y sus divisas.
� En Renta Fija, han subido peso en periféricos. Dentro de ellos, más peso a
Portugal e Irlanda frente a Italia. España lo mantuvieron.
Fondos
Distribución de la cartera a 5 de Septiembre
Carmignac Patrimoine: posicionamiento actual
13
� En un fondo con un patrimonio tan grande como el de Carmignac
Patrimoine, el análisis de flujos siempre es importante tanto para saber si
pueden tener problemas en casos de salidas importantes o si puede
reducir la capacidad de generar rentabilidades por reducir la flexibilidad
de los gestores. En este caso vemos que las salidas debidas a reembolsos
no son demasiado significativas. El patrimonio en los últimos meses ha
caído en su mayoría debido al efecto mercado y no a reembolsos. Desde
máximos la caída del patrimonio fue del 8,7%, siendo el efecto mercado -
6,4%. Es decir, que las salidas no han sido, ni de lejos, masivas. Si hacemos
el ejercicio con fondos como Carmignac Emerging Patrimoine sí es más
marcado ya que no es un fondo core para la mayoría de carteras.
� En cuanto a la flexibilidad, por una parte Carmignac se maneja con un
patrimonio similar hace años. La forma de adaptarse al mercado suele
hacerse vía futuros, como ha hecho esta última semana.
� Aun siendo conscientes de que el Carmignac Patrimoine no está
haciendo un año en línea con lo esperado, lo mantendríamos en
cartera.
� Dado el riesgo idiosincrático que tienen los gestores de mixtos
insistimos en recomendar combinar varios de ellos en carteras y no dar
todo el peso a un único fondo, como Carmignac Patrimoine. De esta
forma se limita el riesgo gestor
Fondos
Evolución por VL desde máximos (-6,42%)
Y evolución del patrimonio (-8,74% desde máximos )
-6,42%
-8,74%
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Información de mercado
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Tabla de mercados Inversis
Tipos de Interés en España País Índice ÚltimoVar. 1 semana
(%)Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2013 (%)
Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 8920,2 3,06 1,85 12,40 9,22
Euribor 12 m 0,55 0,55 0,54 0,75 EE.UU. Dow Jones 15300,6 2,43 -0,97 13,00 16,76
3 años 2,43 2,50 2,45 3,55 EE.UU. S&P 500 1683,4 1,71 -0,63 15,30 18,04
10 años 4,47 4,53 4,49 5,63 EE.UU. Nasdaq Comp. 3716,0 1,56 0,86 17,75 23,07
30 años 5,08 5,10 5,12 6,45 Europa Euro Stoxx 50 2856,8 1,90 0,53 12,33 8,38
Reino Unido FT 100 6570,4 0,35 -0,63 12,89 11,40
Tipos de Intervención Francia CAC 40 4100,0 1,25 0,18 17,07 12,60
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 8482,0 2,49 0,79 16,03 11,42
Euro 0,50 0,50 0,50 0,75 Japón Nikkei 225 14404,7 3,92 3,88 60,14 38,57
EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) 3,04 4,69 8,85 0,74
Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) 2,77 5,72 14,97 -1,52
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) 2,57 1,45 -3,55 -7,29
España 4,47 4,53 4,49 5,63 Brasil Bovespa 1,82 5,35 -13,96 -12,54
Alemania 2,00 1,95 1,81 1,55 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) 3,90 4,33 -0,50 -0,17
EE.UU. 2,91 2,93 2,72 1,72 Rusia MICEX INDEX 1,21 2,33 -2,17 -2,31
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2012
Euro/Dólar 1,33 1,32 1,33 1,29 Petróleo Brent 112,05 116,12 109,82 116,90 111,11
Dólar/Yen 99,70 99,11 98,12 77,61 Oro 1313,15 1391,90 1321,67 1767,04 1675,35
Euro/Libra 0,84 0,84 0,86 0,80 Índice CRB Materias Primas 292,05 290,71 288,08 317,45 295,01
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6,12 6,12 6,12 6,33
Real Brasileño 2,27 2,32 2,29 2,03
Peso mexicano 13,10 13,17 12,71 12,92
Rublo Ruso 32,68 33,32 33,09 31,23 Datos Actualizados a viernes 13 septiembre 2013 a las 12:56
MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE
DIVISAS MATERIAS PRIMAS
16
Parrilla Semanal de Fondos
17
Calendario Macroeconómico
Lunes 16 Septiembre
Zona Dato Estimado Anterior
Todo el día Festividad Japón - Día del Adulto Mayor
10:00 Italia Balanza Comercial Comunitaria de Italia 1,12B
10:00 Italia Balanza comercial Italiana 3,62B
10:00 Italia Balanza Comercial No Comunitaria de Italia 2,45B
11:00 Zona Euro Índice de Coste Laboral (Anual) 1,60%
11:00 Zona Euro Índice de Precios al Consumo (Anual) 1,30% 1,30%
11:00 Zona Euro IPC (Mensualmente) 0,10% -0,50%
11:00 Zona Euro IPC subyacente (Anual) 1,10%
14:30 USA Índice manufacturero Empire State 9,1 8,24
15:15 USA Producción industrial (Mensualmente) 0,30%
15:15 USA Tasa de capacidad de utilización 77,80% 77,60%
Martes 17 Septiembre
Zona Dato Estimado Anterior
10:00 Zona Euro Cuenta corriente 16,5B 16,9B
10:30 UK ICM (Mensualmente)
10:30 UK ICM Base (Anual) 3,20%
10:30 UK ICM Base (Mensualmente)
10:30 UK Índice de Precios al Consumo (Anual) 2,80%
10:30 UK Índice de Precios al Consumo (Mensualmente)
10:30 UK Índice de precios de producción - Entrada (Mensualmente) 1,10%
10:30 UK Índice de precios de producción - Entrada (Anual) 5,00%
10:30 UK Índice de precios de producción - Salida (Anual) 2,10%
10:30 UK Índice de precios de producción - Salida (Mensualmente) 0,20%
10:30 UK Índice de precios minoristas (Anual) 3,10%
10:30 UK IPP Base (Mensualmente) 0,10%
10:30 UK IPP Base (Anual) 1,10%
11:00 Alemania ZEW Sentimiento económico Alemania 46 42
14:30 USA Índice de Precios al Consumo (Mensualmente) 0,20% 0,20%
14:30 USA Índice de Precios al Consumo (Anual) 1,60% 2,00%
14:30 USA IPC subyacente (Anual) 1,80% 1,70%
14:30 USA IPC subyacente (Mensualmente) 0,20% 0,20%
14:55 USA El Índice del Libro Rojo (Mensualmente) 0,30%
14:55 USA Libro Rojo (Redbook) (Anual) 4,60%
15:00 USA Compra de Renta Fija EE.UU, T-bonds -40,80B
15:00 USA Flujo Total de Capital Neto -19,00B
15:00 USA Flujos de capital en productos de largo plazo -66,9B
16:00 USA Índice del mercado inmobiliario de NAHB 60 59
17:30 USA IPC de Cleveland (Mensualmente) 0,20%
18
Calendario Macroeconómico II
Miércoles 18 Septiembre
Zona Dato Estimado Anterior
3:30 China HPI Precios de Vivienda en China (Mensualmente) 7,50%
14:30 USA Inicios de viviendas 0,913M 0,896M
14:30 USA Permisos de construcción 0,950M 0,954M
14:30 USA Permisos para la Construcción (Mensualmente) 3,90%
14:30 USA Variación en la Construcción de Nuevas Viviendas (Mensualmente) 5,90%
16:30 USA EIA Inventario Semanal de Destilados 2,586M
16:30 USA Inventarios de Gasolina 1,658M
16:30 USA Inventarios de Petroleo Crudo -0,219M
Jueves 19 Septiembre
Zona Dato Estimado Anterior
Todo el día Festividad China - Festival de Otoño
1:50 Japon Balanza Comercial -1.024B
1:50 Japon Exportaciones (Anual) 12,20%
1:50 Japon Importaciones (Anual) 19,60%
10:30 UK Comercio al por Menor Base (Anual) 3,10%
10:30 UK Comercio al por Menor Base (Mensualmente) 1,10%
10:30 UK Ventas minoristas (Mensualmente) 1,10%
10:30 UK Ventas minoristas (Anual) 3,00%
12:00 UK Tendencia de peticiones industriales CBI
14:30 USA Cuenta corriente -96,8B -106,1B
16:00 USA Condiciones Comerciales del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia 38,9
16:00 USA Empleo del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia 3,5
16:00 USA Indicadores principales (Mensualmente) 0,40% 0,60%
16:00 USA Índice manufacturero de la Fed de Philadelphia 10,1 9,3
16:00 USA Ventas de viviendas existentes 5,34M 5,39M
16:00 USA Ventas de Viviendas Usadas (Mensualmente) -1,50% 6,50%
Viernes 20 Septiembre
Zona Dato Estimado Anterior
Todo el día Festividad China - Festival de Otoño
10:00 Italia Nuevas Órdenes Industriales de Italia (Anual) -1,10%
10:00 Italia Nuevos pedidos industriales en Italia (Mensualmente) 3,20%
10:00 Italia Ventas Industriales de Italia (Mensualmente) 0,10%
10:30 UK Préstamos netos al sector público -1,6B
16:00 Zona Euro Confianza del Consumidor -14,3 -15,6
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Resultados
Lunes 16 Septiembre
Compañía Periodo EPS Estimado
-- -- -- --
Martes 17 Septiembre
Compañía Periodo EPS Estimado
ITALIA Mediobanca SpA Y 2013 -0.147
EEUU Adobe Systems Inc Q3 2013 0.336
Miércoles 18 Septiembre
Compañía Periodo EPS Estimado
UK Smiths Group PLC Y 2013 0.919
ESPAÑA Inditex SA S1 2014 1.525
EEUU FedEx Corp Q1 2014 1.508
EEUU Oracle Corp Q1 2014 0.561
EEUU General Mills Inc Q1 2014 0.699
Jueves 19 Septiembre
Compañía Periodo EPS Estimado
EEUU ConAgra Foods Inc Q1 2014 0.398
Viernes 20 Septiembre
Compañía Periodo EPS Estimado
-- -- -- --
20
Dividendos
Lunes 16 Septiembre
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
FRANCIA STMicroelectronics NV Quarterly Importe Bruto: 0,1 USDITALIA STMicroelectronics NV Quarterly Importe Bruto: 0,1 USDEEUU Prologis Inc Quarterly Importe Bruto: 1,0675 USDEEUU Cincinnati Financial Corp Quarterly Importe Bruto: 0,42 USD
Martes 17 Septiembre
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
EEUU Xcel Energy Inc Quarterly Importe Bruto: 0,28 USDEEUU Safew ay Inc Quarterly Importe Bruto: 0,2 USDEEUU Total System Services Inc Quarterly Importe Bruto: 0,1 USDEEUU International Game Technology Quarterly Importe Bruto: 0,1 USD
Miércoles 18 Septiembre
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
UK Antofagasta PLC Semi-Annual Importe Bruto: 0,089 USDUK Petrofac Ltd Semi-Annual Importe Bruto: 0,22 USDUK Melrose Industries PLC Semi-Annual Importe Bruto: 3,055556 GBpUK Prudential PLC Quarterly Importe Bruto: 0,421875 USD
EEUU Chubb Corp/The Quarterly Importe Bruto: 0,44 USDEEUU Tiffany & Co Quarterly Importe Bruto: 0,34 USD
Jueves 19 Septiembre
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
EEUU LyondellBasell Industries NV Quarterly Importe Bruto: 0,5 USD
Viernes 20 Septiembre
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
EEUU Omnicom Group Inc Quarterly Importe Bruto: 0,4 USDEEUU PulteGroup Inc Quarterly Importe Bruto: 0,05 USD
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Garantizados en período de comercialización
Fondo ISIN Período comercialización Comisión de gestión Vencimiento Garantía
Bankinter Renta Fija Naos 2018 Garantizado, FI ES0164541007 15/10/2013 0,85% 14/06/2018113,35% del valor liquidativo de fecha 14/6/2018 (TAE 2,72%)
Fondo ISIN Período comercialización Comisión de gestión Vencimiento Garantía
BBVA 100X95 Exposición Europa II ES0119175000 18/09/2013 1,65% 04/09/2017
Garantiza el 95% del valor liquidativo a 18/09/13 y una
rentabilidad vinculada al Eurostoxx 50:
- El 100% del VLI más el 100% de la revalorización del
Eurostoxx 50 Price, con el límite del 50% (esto es, máximo
del 150% del VLI)
- El 100% del VLI menos el porcentaje de caída del Índice, si
su VF es inferior a su VI, con límite del 5%
VF es superior o igual a su VI
Bankinter Eurostoxx 2018 II Garantizado, FI ES0113733002 17/09/2013 1,50% 19/03/2018Bankinter garantiza a vencimiento, el 19/3/2018 el 100% del
valor liquidativo del dia 30/9/2013, incrementado, en caso de
ser positivo, por el 55% de la variación punto a punto del
índice Eurostoxx 50
Garantizados de Renta Variable
Garantizados de Renta Fija
22
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