Informe trimestral de la economía vasca
Dirección de Economía y Planificación 1
1º trimestre 2014
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SÍNTESIS
El inicio de 2014 ha servido para que la economía vasca dejase atrás las caídas del PIB que se
sucedieron en los dos años precedentes. En concreto, la tasa interanual del primer trimestre fue
del 0,4%, siete décimas superior a la registrada al final de 2013. En términos intertrimestrales,
el resultado también fue positivo (0,3%) y similar al precedente, con lo que se va consolidando
una senda de recuperación. La evolución favorable que muestra la economía vasca está en línea
con el perfil de las economías del entorno, aunque tanto España (0,5%) como, sobre todo, la
Unión Europea (1,4%) consiguen tasas de crecimiento interanual superiores a la vasca.
Una de las características más destacables del inicio del año fue el retorno de la demanda
interna a los valores positivos, aunque todavía modestos. Efectivamente, tras tres años
completos de anotar descensos continuados, la tasa interanual de la demanda interna se situó
en el 0,1%. Este cambio de signo se consiguió gracias a un comportamiento más expansivo del
gasto en consumo final, que mejoró casi un punto su resultado precedente, hasta situarse en un
0,3%. Por el contrario, la formación bruta de capital dio un paso atrás en su proceso de
recuperación y anotó un -1,1%. Este freno en la trayectoria de la variable se produjo por un mal
resultado del resto de la inversión (-1,7%), mientras que la inversión ligada a los bienes de
equipo reforzó ligeramente su crecimiento hasta el 0,4%.
Dentro del gasto en consumo final, hay que destacar el incremento protagonizado por el
consumo privado (0,2%), tras doce trimestres continuados acumulando datos negativos. La
mejora de la confianza y el menor deterioro del mercado de trabajo son algunas de las razones
que se encuentran detrás de ese resultado. También el gasto de las administraciones públicas
retomó los valores positivos (1,0%), si bien podría tratarse de un hecho puntual que no tenga
continuidad, al menos a ese ritmo, en los próximos trimestres.
La aportación que el sector exterior realizó al crecimiento del PIB fue, un trimestre más, positiva
y, según la estimación de la Dirección de Economía y Planificación, ronda las cuatro décimas de
punto, un valor similar al aportado en el conjunto de 2013 y que debería moderarse a medida
que la demanda interna vaya tomando fuerza y se reactiven las importaciones. En el inicio del
año, el ritmo de avance de las exportaciones (3,4%) y de las importaciones (2,6%) fue similar
al del cuarto trimestre de 2013, tanto en términos nominales como reales, en un contexto en el
que los precios de venta apenas han aumentado.
La evolución del valor añadido fue muy positiva en el inicio del año y aumentó un 0,4%
interanual, gracias a un comportamiento expansivo de sus dos principales componentes. Por un
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lado, la industria creció un 0,5%, mientras que los servicios lo hicieron un 0,6%. En ambos
casos, se aprecian trayectorias al alza que hacen pensar en un fortalecimiento del valor añadido
en los próximos periodos. Dentro de los servicios, destaca el fuerte impulso registrado por el
apartado que engloba a la administración pública, la educación, la sanidad y los servicios social,
que en conjunto aumentaron su valor añadido un 1,9%. También el denominado resto de
servicios situó su avance interanual en valores positivos, pero más modestos (0,4%). Por el
contrario, todavía se aprecian dificultades en comercio y hostelería (-0,2%), si bien la tendencia
es también de mejora. Por último, la construcción redujo su valor añadido un 1,4%, dos
décimas más que el trimestre precedente, con lo que frena, al menos momentáneamente, la
recuperación que mostró a finales de 2013.
La mejora mencionada en el PIB se trasladó al mercado de trabajo, que redujo en medio punto
la pérdida de empleo, hasta situar la tasa interanual en el -0,5%, la menor de los últimos tres
años. Ello se traduce en un descenso de 4.500 puestos de trabajo en el último año. El aspecto
más positivo del momento es que el ritmo de creación de empleo de los servicios se aceleró
ligeramente hasta el 0,4%. Es decir, este sector aumentó en 2.500 sus puestos de trabajo, una
cifra insuficiente para compensar los descensos en la industria (-2,0% y 3.700 empleos
perdidos) y en la construcción (-4,9% y 2.900 empleos), a los que hay que añadir algunos
cientos más en el sector primario.
El deflactor del PIB acentuó su moderación hasta situarse cerca del estancamiento. Contrastan
el aumento notable del deflactor del consumo público y el descenso, también significativo, del
deflactor de la inversión, acompañados de variaciones mínimas en el consumo privado y el
comercio exterior. Los precios de consumo registraron una variación de tan solo el 0,4% en el
conjunto del primer trimestre, aunque tienden a situar su variación interanual en el 0,6%, que
es el valor más repetido en los seis últimos meses. Tanto la inflación subyacente (0,5% en abril)
como la residual (1,0%) ofrecen subidas contenidas, por lo que no parece probable que el índice
general vaya a aumentar muy por encima de los valores mencionados.
Por último, la incorporación de los datos del primer trimestre al modelo de predicción apenas ha
variado la estimación precedente y se sigue anticipando un crecimiento del PIB del 1,0% para el
presente año, que aumentará varias décimas el próximo. A lo largo de 2014, la demanda
interna irá recuperando terreno y será el apartado que mayor aportación realice al crecimiento,
tomando el relevo del saldo exterior. Este último seguirá contribuyendo de manera positiva,
pero el aumento de las importaciones le restará protagonismo. En materia de empleo, no se
espera que el presente año se genere empleo neto, pero queda prácticamente descartada un
nuevo descenso en la ocupación.
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ENTORNO ECONÓMICO
En el primer trimestre de 2014, el crecimiento mundial no experimentó grandes variaciones.
Así, las economías avanzadas, respaldadas por las mejoras del sector privado y las políticas
acomodaticias, continuaron consolidando su senda de recuperación, mientras que los países
emergentes, lastrados por los obstáculos estructurales y el endurecimiento de las condiciones
de financiación, vieron cómo su actividad se desaceleraba. En concreto, según las primeras
estimaciones de la OCDE, las economías desarrolladas crecieron un 2,1%, una décima más que
el último trimestre de 2013.
Economía mundial. PIB Tasas de crecimiento interanual
OCDE Unión Europea
1,51,3
0,80,6
1,1
1,5
2,0 2,1
2012 2013 IV2012
I II2013
III IV I2014
-0,4
0,1
-0,7 -0,7
-0,1
0,2
1,01,4
2012 2013 IV2012
I II2013
III IV I2014
EE. UU. China
2,8
1,9 2,0
1,31,6
2,0
2,6
2,0
2012 2013 IV2012
I II2013
III IV I2014
7,8 7,7 7,9 7,7 7,57,8 7,7
7,4
2012 2013 IV2012
I II2013
III IV I2014
Fuente: Eurostat y OCDE.
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La economía china se desaceleró en el primer trimestre de 2014 y obtuvo el registro más bajo
del último año y medio. Concretamente, China creció un 7,4%, una tasa todavía importante,
pero tres décimas inferior al dato obtenido en el último cuarto de 2013. La caída de las
exportaciones, que llegaron a contraerse en los meses de febrero y marzo, conllevó una menor
aportación del sector exterior, lo que unido al menor crecimiento del consumo interno (fruto del
menor dinamismo de la producción industrial, la inversión en capital fijo urbano y las ventas de
minoristas) explica esta desaceleración. El dato más optimista vino de la evolución de los
precios, que en el mes de abril se situaron en el 1,8%, cinco décimas menos que el valor
registrado en marzo, y muy por debajo del objetivo del Gobierno (3,5 %).
En Estados Unidos, las adversas condiciones meteorológicas ralentizaron temporalmente el
avance del PIB, que creció un 2,0%, seis décimas menos que el trimestre anterior. La solidez de
la demanda interna fue la única impulsora de la actividad. En concreto, el buen desempeño del
consumo privado, que tras un año estabilizado en tasas del orden del 2,0% encadenó su
segundo crecimiento acelerado consecutivo, así como la fortaleza de la inversión no residencial
compensaron la contracción del consumo público y la pérdida de ritmo de la inversión
residencial. Japón también se vio favorecido por la buena trayectoria de los agregados de la
demanda interna. El importante avance del consumo privado y de la inversión en equipo, fruto
del adelanto del gasto para sortear la subida del IVA de abril, impulsaron la actividad económica
hasta el 2,7%, por encima de las previsiones más optimistas.
El mercado laboral se hizo eco de esta favorable tendencia y, en ambos países, la tasa de paro
volvió a reducirse. Destacó la evolución del mercado laboral japonés, cuya tasa de paro se
mantuvo estable en el mes de abril en el 3,6%, muy por debajo del 6,3% registrado por
Estados Unidos para el mismo periodo. En cualquier caso, los niveles de desempleo de ambos
países son muy inferiores al de la mayoría de las economías avanzadas. En cuanto a los precios,
el incremento del IVA en el mes de abril impulsó el IPC japonés hasta el 3,4%, dato que supuso
el undécimo mes consecutivo al alza y la tasa más alta desde 1991. En Estados Unidos, los
precios aumentaron hasta el 2,0%, cinco décimas por encima del nivel registrado en marzo, y
en línea con el objetivo máximo establecido por la Fed.
La Unión Europea, por su parte, avanzó con paso firme y continuó con la fase de expansión de
la actividad económica iniciada en el segundo trimestre de 2013. Todos los componentes de la
demanda interna aportaron décimas al crecimiento del PIB, liderados por el tirón de la inversión
y la estabilidad del consumo privado. Incluso el sector exterior, apoyado en la buena evolución
de las exportaciones, aportó una décima al crecimiento. Así, el Viejo Continente avanzó un
1,4%, cuatro décimas más que el trimestre anterior y 1,2 puntos por encima de su primer
registro positivo hace solo dos trimestres. Reino Unido y Alemania lideraron este avance
respaldados por la buena evolución del consumo privado, y en el caso concreto de Alemania, de
la inversión, que creció de forma vigorosa hasta el 6,6%, el mejor registro de los tres últimos
años. Francia también contribuyó al crecimiento del área con un tímido 0,8%, el mismo valor
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que registró a finales de 2013. La atonía del consumo privado, que no acaba de despegar
(0,0%), unido a una inversión que lleva año y medio sumida en crecimientos negativos explican
esta situación. No obstante, el repunte de la actividad se extendió a gran parte de la Unión
Europea, e incluso los países periféricos se vieron inmersos en esta tendencia de mejora.
En lo referente al mercado laboral, la tasa de paro de la Unión Europea se situó en el mes de
abril en el 10,4%, la más baja de los últimos 22 meses. Este nivel implica que el número de
desempleados superó los 25,4 millones de personas. Si bien el número de parados siguió siendo
elevado, supone la disminución de más de 1,1 millones de personas respecto de los niveles de
desempleo máximos registrados en abril de 2013. Los precios, por su parte, remontaron
levemente en el mes de abril, aunque la primera estimación de mayo para la zona del euro
muestra una nueva reducción (0,5%). Las bajas cotas de la inflación, unidas al repunte de los
tipos del mercado monetario y a la cotización del euro, que poco a poco se ha ido acercando a
los 1,40 dólares, presionan al BCE a realizar nuevos movimientos.
Tras más de dos años sumida en tasas negativas, la economía española logró retomar los
crecimientos positivos en el primer trimestre de 2014. En concreto, la demanda interna
aumentó significativamente su contribución al crecimiento agregado, impulsada por la buena
evolución del consumo privado, que creció de manera acelerada respecto al trimestre anterior.
El consumo público y la inversión continuaron deprimidos, pero también registraron una
importante mejoría respecto a los niveles de contracción registrados en los trimestres
precedentes. La sorpresa vino de la mano del sector exterior, hasta ahora el principal motor del
crecimiento, que no sólo cedió este papel a la demanda interna, sino que llegó a drenar dos
décimas al incremento de la economía.
Por el lado de la oferta, todas las ramas productivas, a excepción de la construcción y las
actividades profesionales, mejoraron su comportamiento respecto al último cuarto de 2013.
Destacaron la industria y los servicios, no por el valor de sus tasas de crecimiento, sino por
encadenar su segundo avance positivo consecutivo, lo que parece consolidar su recuperación.
Con todo, los crecimientos, salvo el del sector primario (6,8%), fueron débiles, y la situación del
sector de la construcción continuó siendo preocupante.
A pesar de que el mercado laboral mostró una importante recuperación, su mala situación
continúa siendo el principal problema de la economía española. En concreto, el sector primario y
los servicios generaron empleo, pero la construcción todavía reduce sus efectivos a un ritmo del
9,1%. Como resultado, la variación interanual del empleo se situó en el -0,3%, 1,3 puntos
porcentuales por encima del registro de finales de 2013, y supuso la destrucción de 55.000
empleos a tiempo completo en un año. Por otra parte, al inflación se fijó en el 0,2% en mayo,
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dos décimas por debajo de la tasa interanual registrada en abril. Esta reducción se debe,
principalmente, a la bajada de los precios de los alimentos y bebidas no alcohólicas, frente a la
subida registrada en 2013.
ECONOMIA ESPAÑOLA. CUADRO MACROECONÓMICO
Tasas de variación interanual
2012 2013 2013 2014
I II III IV I
Gasto en consumo final -3,3 -2,1 -3,7 -3,1 -1,2 -0,3 1,1
- Gasto de los hogares -2,8 -2,1 -4,2 -3,0 -1,8 0,7 1,6
- Gasto de las administraciones -4,8 -2,3 -2,3 -3,4 0,2 -3,5 -0,2
Formación bruta de capital fijo -7,0 -5,1 -7,2 -5,8 -5,3 -1,7 -1,1
- Activos fijos materiales -7,8 -5,5 -7,9 -6,1 -5,6 -2,5 -1,7
- Construcción -9,7 -9,6 -9,8 -10,1 -9,8 -8,6 -8,7
- Bienes de equipo -3,9 2,2 -4,1 1,7 2,2 9,5 11,1
- Activos fijos inmateriales 2,9 -0,2 -0,3 -3,3 -2,9 6,0 4,1
Demanda nacional (*) -4,1 -2,7 -4,3 -3,6 -2,1 -0,6 0,7
Exportaciones 2,1 4,9 2,9 9,5 3,5 3,7 8,1
Importaciones -5,7 0,4 -4,9 3,2 0,6 2,7 9,3
PIB (p.m.) -1,6 -1,2 -1,9 -1,6 -1,1 -0,2 0,5
Agricultura y pesca -10,9 1,1 -4,1 3,9 0,9 4,1 6,8
Industria -0,5 -1,2 -2,5 -2,1 -0,8 0,3 0,7
Construcción -8,6 -7,7 -7,0 -8,3 -7,8 -7,7 -8,4
Servicios -0,3 -0,5 -1,1 -0,9 -0,6 0,5 0,8
Impuestos netos sobre los productos -4,9 -1,2 -2,0 -1,0 -0,8 -1,2 3,3
PRO-MEMORIA
- IPC 2,4 1,4 2,6 1,7 1,2 0,1 0,0
- Empleo (**) -4,8 -3,4 -4,7 -4,0 -3,3 -1,6 -0,3
(*) Aportación al crecimiento del PIB. (**) Puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo. Fuente: Instituto Nacional de Estadística (INE).
Por último, los datos publicados por el Ministerio de Hacienda y Administraciones Púbicas
muestran que el Estado registró hasta finales del mes de abril un déficit de 14.169 millones de
euros en términos de contabilidad nacional, un 18% menos que el mismo periodo de 2013.
También se ha reducido el déficit conjunto de la Administración Central, comunidades
autónomas y Seguridad Social correspondiente al primer trimestre de 2014, que se sitúa en el
0,67% del PIB, un 15,3% menos que en el mismo mes del ejercicio anterior.
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ECONOMÍA VASCA
Producción y empleo
En el inicio de 2014, la economía vasca aumentó su PIB real un 0,4%, una cifra modesta pero
que sirve para poner fin a un periodo de caídas continuadas que duraba ya nueve trimestres. La
mejora respecto al trimestre anterior es de siete décimas y de 1,5 puntos en el último semestre.
Esto indica que la recuperación se está gestando a un ritmo notable y similar al de las
economías del entorno, si bien tanto España (0,5%) como, especialmente, la Unión Europea
(1,4%) consiguen unas tasas de variación interanual superiores a la de la economía vasca. En
variación intertrimestral, el PIB vasco aumentó un 0,3%, repitiendo el valor precedente. Tanto
esta tasa como la interanual mencionada coinciden con las previstas en el informe anterior.
VARIABLES DE LA OFERTA
Tasas de variación interanual
2012 2013 2013 2014
I II III IV I
PIB real -1,6 -1,2 -1,9 -1,5 -1,1 -0,3 0,4
Agricultura y pesca 8,7 -6,1 -5,0 -1,6 -1,8 -12,9 -1,3
Industria y energía -3,7 -1,9 -3,0 -2,7 -1,9 0,0 0,5
- Industria manufacturera -3,7 -1,9 -3,2 -2,5 -1,9 0,1 0,6
Construcción -8,2 -5,0 -6,8 -6,6 -5,2 -1,2 -1,4
Servicios -0,4 -0,6 -1,0 -0,7 -0,4 -0,1 0,6
- Comercio, hostelería y transporte -1,1 -1,4 -2,0 -1,6 -1,4 -0,6 -0,2
- AA. PP., educación y sanidad 0,4 -0,3 -1,7 -0,4 -0,1 0,9 1,9
- Resto de Servicios -0,3 -0,2 -0,2 -0,1 0,0 -0,4 0,4
Valor añadido bruto -1,7 -1,2 -1,9 -1,6 -1,1 -0,3 0,4
Impuestos netos s/ producción -1,1 -0,7 -0,9 -0,5 -0,6 -0,6 0,4
Fuente: Eustat.
Una de las características más reseñables del momento económico es el dinamismo conseguido
por los dos motores de la economía vasca: la industria y los servicios. Ambos consiguieron unos
ritmos de crecimiento positivos y dejaron atrás la fase de caída de los trimestres anteriores. En
el caso de la industria, el incremento del valor añadido fue del 0,5%, una décima más en el
apartado manufacturero. El análisis del IPI sugiere que los grupos de productos que mejor
comportamiento están registrando son aquellos relacionados con los bienes de equipo (1,1%) y
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los intermedios (2,7%), mientras que tanto la energía como los bienes de consumo redujeron
su producción en el inicio del año. Sigue siendo muy importante el descenso de la producción de
bienes de consumo duradero (-19,6%), por el impacto que tiene en ellos el cierre de Fagor.
El aumento del valor añadido de la industria vino acompañado de una mejora en las
expectativas de los agentes del sector, como muestra la evolución del índice de clima industrial,
elaborado por el Ministerio de Industria. Concretamente, este índice mejoró en cinco puntos el
dato del cuarto trimestre. Además, en abril y mayo la mejora continuó hasta el -12,7 y el -13,5,
respectivamente. La cartera de pedidos sigue siendo baja, aunque va mejorando; no se
acumulan los stocks sin vender y la opinión sobre la tendencia de la producción es cada vez más
optimista. Además, la utilización de la capacidad productiva empieza a ser elevada, con lo que
la necesidad de realizar inversiones en material productivo será cada vez más acuciante.
INDICADORES DE ACTIVIDAD
Tasas de variación interanual
2012 2013 2013 2014
III IV I Abril Mayo
Industria
Índice de producción industrial -5,9 -3,2 -3,5 -1,7 -0,3 2,6 ---
Índice de clima industrial -23,0 -21,2 -14,6 -22,5 -17,5 -12,7 -13,5
Utilización capacidad productiva (%) 74,2 71,7 77,2 71,3 75,2 76,6 ---
Afiliación a la Seguridad Social -4,5 -4,5 -4,1 -3,2 -2,4 -2,4 -2,6
Construcción
Índice coyuntural -20,1 -16,4 -18,5 -6,3 -9,9 --- ---
Visados dirección de obra (viviendas) -40,2 -12,0 -37,6 15,1 -25,3 --- ---
Compraventa viviendas -20,2 -18,3 -15,0 -19,4 -26,0 48,8 ---
Afiliación a la Seguridad Social -12,0 -12,0 -11,6 -8,9 -6,1 -4,3 -3,5
Servicios
Tráfico aéreo 3,1 -9,1 -11,3 -4,3 -2,0 9,5 ---
Pernoctaciones hoteleras 2,8 -1,8 -0,9 -3,1 -10,2 12,3 ---
Ocupación hotelera 46,1 44,3 60,3 37,8 29,7 42,6 ---
Índice cifra negocios -7,1 -3,6 -2,0 -1,1 4,5 --- ---
Índice coyuntural de servicios -6,3 -5,0 -6,4 -1,1 -0,9 --- ---
Afiliación a la Seguridad Social -0,8 -2,0 -2,4 -1,0 0,4 1,0 1,2
Fuente: Elaboración de la Dirección de Economía y Planificación según datos del Ministerio de Industria, Energía y Turismo, Eustat, INE, Ministerio de Fomento, Seguridad Social y Dirección General de Aviación Civil.
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El valor añadido de la construcción interrumpió el proceso de recuperación que mostró en los
trimestres anteriores y registró un valor interanual del -1,4%, dos décimas peor que el dato
precedente. En términos de producción, según la estadística de coyuntura que realiza el Eustat,
el descenso interanual fue muy importante (-9,9%), incluso superior al del tramo final de 2013.
Tanto la edificación como la obra civil redujeron su producción en el inicio de 2014, en el primer
caso un 10,4% y en el segundo un 9,1%.
El sector servicios aceleró su recuperación en el inicio del año y aumentó su valor añadido un
0,6% en tasa interanual. Esto significa que mejoró su resultado en siete décimas, una cifra
importante para un sector que suele mostrar un comportamiento estable. Todos los apartados
que componen el terciario mejoraron sus datos, si bien todavía se aprecian dificultades en
comercio, hostelería y transporte, que redujo ligeramente su valor añadido (-0,2%). Muy
diferente fue la evolución en administración pública, enseñanza, sanidad y servicios sociales,
que incrementaron su ritmo hasta el 1,9%, un punto por encima de su valor anterior. También
fue positiva la tasa del resto de servicios (0,4%).
A pesar de que la información coyuntural puede estar sesgada por la celebración de la Semana
Santa en meses diferentes, la cifra de negocios de los servicios que publica el INE ya indicaba
una importante recuperación del sector en los tres primeros meses del año, de manera que su
tasa interanual pasó de un -1,1% en el tramo final de 2013 a un muy notable 4,5% en el inicio
de 2014. También el indicador del Eustat anotó en el inicio del año el mejor resultado de los
últimos trimestres (-0,9%), si bien en este caso todavía se aprecia un tono ligeramente
negativo. En conjunto, el comercio mantiene una evolución negativa, si bien la excepción la
protagoniza la venta de automóviles, favorecida por las ayudas a la compra que otorga el
gobierno español. En el resto de servicios, se compensa el repunte del transporte con la
debilidad de las actividades profesionales y la hostelería.
El incremento que el PIB vasco consiguió en el primer trimestre de 2014 sirvió para que la
pérdida de puestos de trabajo se moderase de nuevo. En concreto, las cifras de empleo en las
cuentas económicas del Eustat indican una pérdida interanual del 0,5%, la mitad del valor
precedente y el ritmo más bajo en los tres últimos años. Esa tasa de variación se traduce en un
descenso de 4.500 puestos de trabajo en el último año.
Por sectores, destaca la buena marcha del empleo en los servicios, que aceleraron suavemente
su ritmo de crecimiento hasta el 0,4% interanual. Esto se traduce en un incremento de 2.500
puestos de trabajo en el sector. Teniendo en cuenta que los servicios concentran al 70% del
empleo vasco, es muy importante para la recuperación que este sector haya dejado atrás las
tasas negativas y haya empezado a generar empleo neto. Sin embargo, las cantidades
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mencionadas no fueron suficientes para compensar las pérdidas en el resto de sectores. Así, la
industria redujo un 2,0% su volumen de empleo, tasa que supone una pérdida de 3.760 puestos
de trabajo. Igualmente, la construcción disminuyó un 4,9% su empleo, con una pérdida de unos
3.000 puestos. La lectura positiva en ambos casos es que están moderando a buen ritmo las
tasas de variación negativas y aunque la generación de empleo en estos dos sectores no será
inmediata, hay razones para pensar que la pérdida de empleo se frenará en los próximos
trimestres.
Evolución del empleo Tasas de variación interanual
Cuentas económicas Afiliación
-2,7-2,1
-2,9-2,6
-2,0
-1,0-0,5
2012 2013 I II2013
III IV I2014
-2,4
-3,3
-4,0-3,6 -3,5
-2,0
-0,6
0,2
2012 2013 I II2013
III IV I Mayo2014
Fuente: Eustat y Seguridad Social.
Los datos más recientes de afiliación a la Seguridad Social indican un aumento interanual en el
mes de mayo, el primero que se consigue desde octubre de 2008. No obstante, se trata de un
avance muy reducido (0,2%), que se traduce en un aumento de poco más de 1.300 personas
afiliadas respecto a mayo de 2013. También esta estadística muestra un comportamiento
diferente en la industria y la construcción, que continúan perdiendo afiliados, y los servicios,
sector en el que el aumento es cada vez más importante (1,2% en mayo). Siguen destacando
algunas actividades de servicios ligadas a los sectores público y privado, como la educación
(3,8%) y la sanidad (2,7%), pero también otras que son exclusivas de las actividades de
mercado, entre las que destacan hostelería (2,5%), actividades artísticas (4,0%) y actividades
administrativas (3,1%). En el otro extremo, se reduce la afiliación en la administración pública y
en los servicios financieros (-1,5% y -4,1%, respectivamente).
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La combinación de PIB y de empleo del primer trimestre arroja un aumento de la productividad
aparente del factor trabajo del 1,0%, que coincide con la ganancia registrada en el conjunto de
2013. Es, además, muy similar a la media conseguida desde el año 1995 (1,1%). Como viene
siendo habitual, la industria consiguió un incremento importante de la productividad (2,6%),
favorecido por la reducción de puestos de trabajo ya mencionada. Por el contrario, la ganancia
en los servicios se limitó a un 0,2%, un valor modesto incluso si se compara con su media
histórica (0,6%). Por último, la construcción volvió a registrar un incremento muy notable de su
productividad (3,6%), cuando históricamente apenas aumentaba dicha variable en un 0,4%.
Demanda interna y externa
Una de las características más reseñables del inicio de 2014 fue la vuelta de la demanda interna
a la zona de crecimiento interanual. Efectivamente, tras tres años completos de caídas
continuadas, en el primer trimestre la demanda interna registró un incremento positivo, aunque
muy modesto (0,1%). Con él, mejora seis décimas el resultado anterior y más de un punto y
medio el del tercer trimestre de 2013, en una clara y favorable progresión. Significativamente
mayor fue la contribución de la demanda exterior al crecimiento de la economía, puesto que
rondó las cuatro décimas, un valor superior al del final de 2013, pero en línea con lo que fue la
aportación en la media del año.
VARIABLES DE LA DEMANDA
Tasas de variación interanual
2012 2013 2013 2012
I II III IV I
PIB real -1,6 -1,2 -1,9 -1,5 -1,1 -0,3 0,4
Gasto en consumo final -1,2 -1,0 -1,2 -1,1 -1,3 -0,6 0,3
- Consumo de los hogares -1,3 -1,0 -1,7 -0,9 -1,3 -0,1 0,2
- Consumo de las AA. PP. -0,8 -1,3 0,5 -2,1 -1,1 -2,3 1,0
Formación bruta de capital -6,3 -3,2 -4,7 -4,0 -3,8 -0,3 -1,1
- Bienes de equipo -5,5 -1,2 -2,8 -1,1 -0,8 0,1 0,4
- Resto de inversión -6,6 -4,1 -5,5 -5,3 -5,1 -0,5 -1,7
Demanda interna -2,4 -1,5 -2,0 -1,8 -1,8 -0,5 0,1
Exportaciones -3,3 1,1 -6,7 2,9 5,5 3,1 3,4
Importaciones -4,2 0,5 -6,6 2,3 4,0 2,7 2,6
Fuente: Eustat.
Informe trimestral de la economía vasca
12 Dirección de Economía y Planificación
De los dos componentes de la demanda interna, el mayor dinamismo lo protagonizó el gasto en
consumo final, que aumentó un 0,3% respecto al año anterior, mejorando en nueve décimas el
registro del cuarto trimestre de 2013. Buena parte de ese incremento se atribuye a un consumo
de los hogares que recuperó los valores positivos y marcó un aumento del 0,2%. La
recuperación de la confianza de las familias, en un entorno económico menos tenso, la
suavización en el ritmo de pérdida de empleo, una inflación muy baja y un pequeño aumento de
la riqueza financiera son algunas de las razones que explican este avance del consumo privado.
Con todo, la tasa de paro es muy elevada y la riqueza inmobiliaria sigue descendiendo, por lo
que no es probable que esta variable se reactive plenamente en el corto plazo.
El consumo de las administraciones públicas registró un aumento notable en el primer trimestre
de 2014, del 1,0%. Sin embargo, este dato puede que responda a decisiones puntuales y que
no tenga continuidad en el resto de trimestres del año. Eso fue lo que sucedió a lo largo de
2013, cuando tras un primer valor positivo, el resto de trimestres fueron todos negativos. El
calendario de pagos de la administración puede condicionar los datos de un trimestre.
La cruz de la moneda correspondió a la formación bruta de capital, que en el inicio del año
registró un valor del -1,1%, mostrando un retroceso respecto al dato precedente, por lo que
interrumpe la senda de recuperación que venía recorriendo hasta entonces. Dentro de este
agregado, se aprecia un comportamiento diferencial en sus dos grandes apartados. Por un lado,
la inversión en bienes de equipo acentuó ligeramente su ritmo y registró un incremento del
0,4% en tasa interanual, un valor modesto pero que sugiere una incipiente recuperación. Sin
embargo, el resto de la inversión anotó un descenso del 1,7%, condicionado por una actividad
constructora que no termina de repuntar.
El empuje de los bienes de equipo venía anunciado por la evolución favorable que se aprecia en
algunas de las estadísticas coyunturales que analizan ese ámbito, como son la producción y la
importación de dichos bienes. Efectivamente, la producción de bienes de equipo aumentó en los
meses de febrero y marzo, y muestra un claro perfil ascendente, más intenso que el que ofrece
el conjunto de la industria vasca. Por su parte, la importación de bienes de equipo se aceleró de
forma muy notable en el inicio de 2014 hasta situar su tasa interanual en el 7,7%, la mayor
cifra en algo más de tres años. Además, la matriculación de vehículos de carga sigue
aumentando con fuerza, impulsada por las ayudas a la compra que ofrece el gobierno español.
Tras la modesta aportación que realizó en el cuarto trimestre de 2013, en el inicio de 2014 el
saldo exterior aumentó su contribución al crecimiento del PIB hasta aproximarse a las cuatro
décimas, una cantidad similar a la realizada en el conjunto de 2013. Tanto las exportaciones
(3,4%) como las importaciones (2,6%) aumentaron a un ritmo similar al del trimestre
Informe trimestral de la economía vasca
Dirección de Economía y Planificación 13
precedente, si bien las ventas en el exterior aceleraron suavemente el ritmo mientras que las
compras se moderaron una décima. Los precios de unas y otras en los mercados internacionales
apenas variaron, por lo que las variaciones nominales y reales fueron muy similares.
Si se restringe el análisis a los intercambios de bienes con el extranjero, información que
publica el Eustat con datos del Departamento de Aduanas, el aumento de las exportaciones en
el primer trimestre de este año es sensiblemente mayor y alcanza el 12,4%. Sin embargo,
conviene tener en cuenta que estos son datos brutos y que están condicionados por la
celebración de la Semana Santa en un mes diferente al de 2013, por lo que tienen un sesgo al
alza en marzo que se compensará en los registros de abril. Además, buena parte del aumento
se corresponde con la actividad exportadora de las empresas del sector energético, que
duplicaron sus ventas en el extranjero (107,8%) tras la fuerte caída del trimestre anterior. A
pesar de que las ventas de energía solo suponen del orden del 13% del total de las
exportaciones, sus fuertes oscilaciones inciden en el resultado final del agregado. Dejando a un
lado estos productos, las exportaciones no energéticas crecieron un 4,8%, frente al 0,4% del
trimestre anterior.
Todos los grupos de productos consiguieron aumentar sus exportaciones respecto al año
anterior. Destaca, por su importante peso dentro de la estructura exportadora, el
comportamiento favorable de los bienes de equipo, que aumentaron sus ventas un 8,6%.
Dentro de este apartado, fue muy significativo el incremento del material de transporte
(14,8%), mientras que las máquinas y aparatos registraron un modesto 1,7%. Otros grupos de
productos que consiguieron buenos resultados fueron la venta de papel (8,5%) y de productos
químicos (6,0%), si bien su peso en el conjunto es relativamente pequeño. Plástico y caucho
anotó un incremento interanual modesto, del 0,3%, pero que sirve para dejar atrás las fuertes
caídas de los dos trimestres anteriores. Otras manufacturas (2,4%), productos agrícolas (1,6%)
y metales comunes (1,2%) también consiguieron aumentar sus exportaciones en cifras no muy
abultadas, pero positivas.
El incremento de las exportaciones se dirigió en términos similares tanto a países desarrollados
como economías en desarrollo. Concretamente, el conjunto de la OCDE incrementó sus compras
de productos vascos un 10,9%, muy por encima de los débiles resultados de los dos trimestres
anteriores. Por su parte, los países no englobados en esa institución aumentaron sus
importaciones un 17,6% muy por encima de los ritmos de los años precedentes. Como ya se ha
adelantado, el apartado energético juega un papel fundamental en los datos del trimestre,
especialmente en lo referente a los países en vías de desarrollo. Efectivamente, mientras que
las exportaciones no energéticas a la OCDE siguen mostrando un empuje significativo (6,0%),
en el caso de los países emergentes el mencionado incremento total se transforma en un
descenso del 4,7% si tan solo tenemos en cuenta las ventas no energéticas.
Informe trimestral de la economía vasca
14 Dirección de Economía y Planificación
DESTINO DE LAS EXPORTACIONES
Tasas de variación interanual y miles de euros
2012 2013 2013 2014
II III IV I I
TOTAL -3,7 -0,3 9,3 2,7 -8,3 12,4 5.371.983
OCDE -5,5 1,2 10,7 2,0 -2,3 10,9 4.110.778
Unión Europea -9,1 -0,8 3,9 4,3 -0,8 14,0 3.396.715
Francia -15,9 -1,5 14,8 0,1 -10,9 -2,6 812.160
Alemania -5,0 1,8 0,0 8,2 4,6 12,0 779.019
Reino Unido 12,0 -8,7 -5,3 0,1 -9,8 15,3 316.227
Italia -20,6 -2,5 5,7 -1,2 -5,8 -9,2 219.168
Estados Unidos 0,7 8,7 30,3 0,6 -25,4 9,4 354.035
No OCDE 2,9 -5,0 4,2 5,2 -24,4 17,6 1.261.205
Fuente: Eustat con datos de la Agencia Estatal de Administración Tributaria.
Entre los países desarrollados, se aprecia un repunte importante en el destino principal de los
productos vascos: la Unión Europea. Esta área económica aumentó sus compras en Euskadi un
14,0% en total, y un 8,3% si dejamos a un lado la incidencia de los productos energéticos. El
desglose por países pone en evidencia el distinto ritmo de recuperación de las economías
europeas, de manera que aquellas que mayor dinamismo muestran en el inicio de 2014 son,
precisamente, las que más aumentaron sus compras en Euskadi. Así, las exportaciones a
Alemania aumentaron un 12,0%, mientras que las destinadas a Reino Unido lo hicieron un
15,3%. En el otro extremo, la caída de las ventas en Francia e Italia es reflejo de la debilidad
que ambos países han mostrado en el primer trimestre. Por su parte, las exportaciones a
Estados Unidos crecieron de forma muy importante, tanto en términos totales (9,4%) como en
el apartado no energético (9,5%).
Como ya se ha señalado, la venta de productos energéticos condicionó el resultado de las
exportaciones al conjunto de países en vías de desarrollo. Sin embargo, merece la pena
destacar la buena evolución en dos de los mercados más relevantes de esa área. Tanto China
como Brasil registraron incrementos de sus compras importantes, tanto en el total como en el
apartado sin energía. Concretamente, las exportaciones totales aumentaron un 23,4% en China
y un 34,3% en Brasil, mientras que las no energéticas lo hicieron un 23,5% y un 7,8%. Los
siguientes destinos en importancia para las empresas vascas son Singapur y Argelia, países que
han incrementado sustancialmente sus importaciones de productos vascos (260,9% y 123,1%,
respectivamente). En el primer caso, prácticamente toda la exportación ha consistido en
Informe trimestral de la economía vasca
Dirección de Economía y Planificación 15
productos minerales, mientras que en el segundo los metales y sus manufacturas acumulan la
mayor parte de las ventas.
Al igual que las exportaciones, también las importaciones registraron un valor importante en el
primer trimestre de 2014, en este caso del 10,8%. Descontada la compra de productos
energéticos, el aumento de las importaciones fue importante todavía (7,5%). Resulta llamativa
la distribución de ese incremento por grandes zonas, puesto que las compras aumentaron
exclusivamente en los países desarrollados (31,9%), mientras que volvieron a reducirse en las
economías en desarrollo (-17,8%). Hay que tener en cuenta que casi dos tercios de todo lo que
se importa de estos últimos países son productos minerales (incluye al petróleo y al gas natural)
y que las compras de estos productos se están desplazando desde Rusia (%-34,1) hacia países
del Báltico, Noruega y Estados Unidos. Al margen de los productos energéticos, las compras a
países en desarrollo aumentaron un 0,8%. China jugó un importante papel al aumentar sus
ventas en Euskadi un 11,5%.
ORIGEN DE LAS IMPORTACIONES
Tasas de variación interanual y miles de euros
2012 2013 2013 2014
II III IV I I
TOTAL -9,4 1,8 2,7 -4,9 6,5 10,8 4.316.493
OCDE 2,6 1,0 -5,8 -2,8 23,0 31,9 2.959.394
Unión Europea -6,8 -0,8 -4,5 -10,9 18,7 38,4 2.331.388
Francia -9,4 0,9 1,1 1,9 9,0 4,6 400.099
Alemania -2,1 -2,3 3,9 -13,0 5,3 8,3 501.820
Reino Unido -28,8 -2,6 15,9 -30,6 14,1 3,6 123.797
Italia -0,8 -11,6 -12,4 -9,8 -12,3 0,5 184.013
Estados Unidos -13,0 40,6 -12,6 62,7 318,7 96,1 157.871
No OCDE -24,9 3,3 21,6 -8,2 -19,0 -17,8 1.357.099
Fuente: Eustat con datos de la Agencia Estatal de Administración Tributaria.
Las importaciones de la Unión Europea aumentaron un importante 38,4%. Sin embargo, esta
cifra responde, en gran medida, al cambio en el origen de las importaciones energéticas, puesto
que descontado este tipo de productos, el incremento de las compras en esa área fue
sensiblemente menor (7,5%). Sin los productos energéticos, destaca la compra de productos
alemanes (8,3%) y franceses (4,6%). Fuera de Europa, es reseñable el incremento de las
Informe trimestral de la economía vasca
16 Dirección de Economía y Planificación
compras en Japón (10,2%), aunque no es un país con el que Euskadi mantenga unas relaciones
comerciales muy estrechas, puesto que no alcanza al 1% de las importaciones totales.
La diferencia entre los importes exportados e importados arroja un saldo comercial positivo y
que alcanza los 1.055 millones de euros, una cifra que supera el 6% del PIB vasco y que es
similar a otras conseguidas en periodos anteriores. El saldo sin productos energéticos fue, como
suele ser, sensiblemente superior y llegó a los 2.074 millones de euros, mientras que el saldo
energético restó 1.019 millones de euros al total.
Precios
En el primer trimestre de 2014, los principales indicadores de precios prolongaron su senda de
moderación. De entre ellos, destaca la evolución del deflactor del PIB, que pasó de un 1,2% en
el tramo final de 2013 a un -0,1% en el inicio del presente año. Todos los componentes del
deflactor contribuyeron a ese ligero descenso de los precios de la economía, pero hay que
resaltar el dato de la inversión, cuyo deflactor aumentó un punto su descenso hasta situarse en
el -1,9% interanual. Pero también el deflactor del consumo privado mostró un perfil sin apenas
variaciones (0,1%), al tiempo que el deflactor del consumo público pasó de un 6,6% en el
cuarto trimestre de 2013, condicionado por la paga extraordinaria a los funcionarios, a un 2,8%
en el inicio de 2014.
Por lo que respecta a la evolución de los precios de consumo, estos continuaron en valores muy
moderados en los primeros meses de 2014. En concreto, una vez que quedó cancelado el efecto
al alza de la subida del IVA de septiembre de 2012 y el de otras medidas de carácter fiscal
adoptadas en aquella época, el IPC se ha venido situando en el entorno del 0,6%, con pequeñas
variaciones. Así, en marzo el índice se moderó puntualmente hasta el 0,2%, pero en abril
retomó el valor del 0,6%, en un movimiento de ida y vuelta provocado por la celebración de la
Semana Santa en meses diferentes.
Otros factores que impiden que los precios de consumo aumenten a un ritmo mayor son la
propia debilidad de la demanda interna y la desaceleración de los costes laborales. Asimismo, el
comportamiento del petróleo Brent también fue favorece una evolución contenida de los precios
de consumo, al consolidar su precio en los 107 dólares por barril, gracias a la normalización de
la oferta de crudo de ciertos países productores, y a pesar de circunstancias como las tensiones
en Ucrania, que momentáneamente impulsaron el precio al alza. En consecuencia, salvo que se
produzcan movimientos imprevistos del crudo y otras materias primas, y considerando este
Informe trimestral de la economía vasca
Dirección de Economía y Planificación 17
contexto de débil demanda y de ausencia de tensiones en los costes laborales, es muy probable
que la inflación se mantenga en tasas de variación reducidas.
Esta evolución tan moderada del IPC no es exclusiva de la economía vasca, sino que la
comparte con muchos de los países europeos. En concreto, el diferencial de inflación respecto a
la zona del euro fue nuevamente favorable a Euskadi, si bien tan solo fue de una décima en el
mes de abril. Por otro lado, este diferencial se vuelve negativo si la comparación se realiza con
la inflación española, aunque tan solo alcanza las dos décimas. En parte, la diferencia con
respecto al IPC español se encuentra en la puesta en marcha del copago farmacéutico el pasado
año, que seguirá teniendo efecto hasta julio del presente año. Para entonces, se espera que el
IPC vasco se acerque a la estabilidad, aunque repuntará ligeramente en los últimos meses del
presente año, hasta cerca del 0,6%.
DESGLOSE DEL ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMO
Tasas de variación interanual y aportaciones
2012 2013 2013 2014
Aportación IV I Abril
Inflación total (100%) 2,3 1,6 0,5 0,4 0,6 0,6
Inflación subyacente (81,8%) 1,5 1,6 0,7 0,5 0,5 0,4
- Alimentos elaborados (14,1%) 3,3 3,1 1,6 0,6 0,2 0,0
- Bienes industriales (26,2%) 0,3 0,5 0,3 0,4 0,2 0,1
- Servicios (41,5%) 1,7 1,8 0,6 0,5 0,8 0,3
Inflación residual (18,2%) 6,1 1,4 -0,1 0,0 1,0 0,2
- Alimentos no elaborados (7,0%) 2,7 3,7 1,5 1,2 -0,6 0,0
- Energía (11,2%) 8,3 0,0 -1,1 -0,8 2,0 0,2
Fuente: INE.
La inflación subyacente, al igual que la inflación global, presentó ritmos de crecimiento muy
reducidos, prolongándose así la senda de moderación de los últimos meses. En esta
desaceleración, el papel del grupo de alimentos elaborados fue notable, con un descenso de un
punto respecto al trimestre anterior y varias décimas adicionales en el mes de abril (0,2%),
gracias a que tanto las bebidas como el tabaco redujeron sus incrementos. Por su parte, los
bienes industriales no energéticos se moderaron ligeramente y registran una interanual de tan
solo el 0,2%. Finalmente, los servicios elevaron ligeramente su ritmo hasta el 0,8%, pero sigue
estando muy por debajo de los valores medios registrados en los dos últimos años.
Informe trimestral de la economía vasca
18 Dirección de Economía y Planificación
Los componentes tradicionalmente más volátiles del IPC también contribuyeron a la
desaceleración que registró la inflación global durante los primeros meses del año, si bien en el
mes de abril este apartado conoció un aumento del 1,0%, concentrado en el apartado
energético (2,0%). Más que de una subida en el precio de la electricidad, el incremento
interanual se debe a que en 2014 no se ha repetido la bajada de precios que se dio en 2013.
IPC DEL PAÍS VASCO
Tasas de variación interanual
2012 2013 2013 2014
II III IV I Abril
Índice general 2,3 1,6 1,7 1,6 0,5 0,4 0,6
Alimentación y bebidas no alcohólicas 2,7 2,9 3,7 3,7 1,1 0,6 -0,3
Bebidas alcohólicas y tabaco 5,8 6,0 4,7 5,8 5,3 2,1 1,7
Vestido y calzado 0,2 0,1 0,2 -0,1 0,5 0,2 0,4
Vivienda 5,7 1,1 0,4 -0,6 -0,1 1,7 3,1
Menaje 1,1 2,0 3,0 1,9 0,1 -0,4 -0,7
Medicina -0,7 7,5 5,0 11,2 9,0 8,2 8,1
Transporte 4,3 0,3 0,1 -0,1 -0,1 -0,9 0,1
Comunicaciones -3,4 -4,3 -4,1 -4,2 -6,8 -6,8 -5,7
Ocio y cultura 1,0 1,6 2,4 1,7 -0,2 -1,0 0,3
Enseñanza 2,8 3,0 3,2 3,2 2,5 2,8 2,7
Hoteles, cafés y restaurantes 1,0 1,1 1,2 1,4 0,7 0,6 0,7
Otros 2,4 2,1 2,9 2,1 0,5 0,7 0,9
Fuente: INE.
Al entrar en el detalle por grupos, nuevamente es el grupo de medicina (8,1%) el que destaca
sobremanera del resto en estos últimos meses, por presentar tasas mucho más elevadas que se
derivan de la ya mencionada puesta en marcha del copago farmacéutico, aunque dicho efecto
desaparecerá en breve. Junto a dicho grupo se debe mencionar al de enseñanza (2,7%), por
quedar por encima del 2% del objetivo marcado por el Banco Central Europeo, como resultado
de la subida de las tasas universitarias. En el extremo opuesto, se debe reseñar, por un lado, la
evolución del grupo de comunicaciones (-5,7%), por la importante bajada registrada en los
precios de los servicios telefónicos, y, por otro, el abaratamiento de la alimentación (-0,3%) y
de menaje (-0,7%).
Informe trimestral de la economía vasca
Dirección de Economía y Planificación 19
También se aprecia una notable moderación en otros grupos, como el de ocio y cultura (0,3%),
motivado por los menores aumentos de los viajes organizados, el de transporte (0,1%), cuyo
descenso se debió al comportamiento de los carburantes y combustibles, y el de vestido y
calzado (0,4%).
En lo que respecta a los precios industriales, el IPRI acentuó su tendencia a la baja en los
últimos meses y continuó en valores negativos (-0,2% en abril), un hecho que se repitió en
todos los meses del año en curso. En concreto, sus principales componentes registraron ritmos
de variación negativa, si bien una vez más el componente energético, al igual que en trimestres
anteriores, presentó los valores más reducidos (-2,6%). El resto de grupos también contribuyó
a dicha moderación, aunque en menor medida. De este modo, los bienes de consumo (-1,6%)
acentuaron la tendencia a la baja iniciada a mediados del año pasado, mientras los bienes
intermedios (-1,7%), igualmente, intensificaron ligeramente su moderación, en línea con la
evolución de los precios de las materias primas industriales, tanto metálicas como no metálicas.
Finalmente, los bienes de equipo (-0,6%) registraron un comportamiento muy moderado y
también abarataron sus precios.
Por último, los salarios pactados en convenio continuaron con incrementos débiles y acentuaron
la moderación de 2013. En concreto, hasta el mes de abril en los convenios en vigor el salario
aumentó de media un 0,8% y en los firmados durante el año apenas lo hizo un 0,5%. Esta
atonía no está suponiendo una pérdida de poder adquisitivo, dado que los precios se encuentran
también en niveles muy bajos. Asimismo, hay que destacar que el número de convenios
firmados es superior al del año pasado (324 frente a 182), al igual que el de trabajadores
afectados (146.341 y 55.079, respectivamente).
INCREMENTO SALARIAL PACTADO EN CONVENIO
Tasas de variación interanual
2010 2011 2012 2013 2014 (*)
Convenios en vigor: 1,9 3,6 2,7 1,3 0,8
- Firmados durante el año 1,7 3,4 2,0 1,1 0,5
Por ámbito de negociación:
- Convenios sectoriales 1,7 3,8 2,7 1,3 0,9
- Convenios de empresa 2,4 3,1 2,6 1,2 0,7
(*) Convenios registrados hasta el mes de abril de 2014.
Fuente: Consejo de Relaciones Laborales.
Informe trimestral de la economía vasca
20 Dirección de Economía y Planificación
Previsiones
Consensus Forecast prevé que la economía mundial crezca un 2,8% en 2014 y la tasa de
variación interanual se acelerará moderadamente hasta el 3,2% en 2015. Por su parte, el FMI
publicó en su informe de abril una nueva actualización de las previsiones de crecimiento global.
Estas perspectivas alcanzarían el 3,6% y 3,9% para 2014 y 2015, respectivamente. La
discrepancia entre ambas fuentes se debe, fundamentalmente, a que la primera institución
ofrece su cálculo en dólares y la segunda en paridad de poder adquisitivo. En el entorno
económico mundial se han reducido los riesgos a la baja. Actualmente, los peligros que acechan
a la recuperación económica son los vinculados a los países emergentes, el bajo nivel de la
inflación de las economías avanzadas y las tensiones geopolíticas en países como Siria, Iraq y
Ucrania. Estas amenazas se ven compensadas con riesgos al alza que permiten establecer
posibles escenarios más optimistas de los estimados en este trimestre.
PREVISIONES ECONÓMICAS
Tasas de variación interanual
PIB Precios de consumo
2013 2014 2015 2013 2014 2015
Economía mundial 2,5 2,8 3,2 2,7 3,1 3,1
EE. UU. 1,9 2,2 3,1 1,5 1,8 1,9
Canadá 2,0 2,2 2,5 1,0 1,8 2,0
Japón 1,5 1,5 1,2 0,4 2,6 1,8
Zona del euro -0,4 1,1 1,5 1,3 0,7 1,2
Unión Europea 0,1 1,5 1,9 1,4 1,0 1,5
Alemania 0,4 2,0 2,0 1,5 1,2 1,8
España -1,2 1,1 1,6 1,4 0,3 0,9
Francia 0,4 0,8 1,3 0,9 0,8 1,1
Países Bajos -0,8 0,6 1,4 2,5 1,0 1,3
Italia -1,8 0,4 1,2 1,2 0,6 1,0
Reino Unido 1,7 3,0 2,6 2,6 1,8 2,1
Asia Pacífico 4,6 4,6 4,6 2,6 3,1 3,0
Europa del Este 2,1 1,5 2,7 5,1 5,4 5,0
Latinoamérica 2,6 2,1 2,8 8,5 11,2 9,8
Fuente: Consensus Forecast (junio 2014).
Informe trimestral de la economía vasca
Dirección de Economía y Planificación 21
Las proyecciones de crecimiento económico en 2014 y 2015 para la economía de EE. UU.
apuntan hacia un dinamismo significativo. Según Consensus Forecast, la economía
estadounidense crecerá un 2,2% en 2014 y se acelerará hasta el 3,1% en 2015. La mejora de
la confianza de los consumidores y las empresas causará la expansión de la inversión
residencial, la reactivación del consumo privado y un importante crecimiento de la inversión fija
no residencial. El crecimiento también se verá favorecido por un menor freno fiscal y la
disminución de la incertidumbre asociada a la política fiscal en los últimos años. La evolución
económica en la zona del euro y la desaceleración de los mercados emergentes se configuran
como los principales riesgos externos que harían disminuir las previsiones del crecimiento
económico en EE. UU. A nivel interno, las amenazas a la baja serían las condiciones financieras
y la incertidumbre fiscal. Pero también hay elementos positivos que podrían hacer aumentar las
tasas de crecimiento previstas. En ese lado de la balanza estaría una mayor recuperación del
mercado inmobiliario y un aumento de la confianza de los empresarios ante un sector financiero
relativamente saneado.
La zona del euro también recobrará un ligero dinamismo económico en los próximos trimestres.
Consensus Forecast espera que la económica de la unión monetaria europea crezca un 1,1% en
2014 y alcance el 1,5% en 2015. Las mejoras en materia fiscal, la corrección de los sistemas
financieros, una demanda externa expansiva y la aportación positiva de la demanda interna son
algunos de los factores que estarán detrás de la aceleración económica. Sin embargo, dentro de
la zona del euro se prevén diferentes comportamientos. Así, los países sometidos a tensiones de
deuda y fragmentación financiera evolucionarán de forma moderada y frágil. Existe una gran
incertidumbre sobre la solidez y la durabilidad de la recuperación económica. A esa
preocupación contribuyen factores como las altas tasas de desempleo, la deuda y las
restricciones crediticias. Sobre la economía de la zona del euro hay numerosos riesgos a la baja,
como las reformas pendientes, la baja inflación y factores del entorno internacional.
Para España, la mayoría de los organismos sitúan la previsión de crecimiento medio en 2014 en
torno al 1,0%. Para 2015, hay más discrepancias sobre la capacidad de crecimiento de la
economía española y la tasa de variación fluctúa entre el 1,0% del FMI y el 2,2% de Ceprede y
Funcas. En los próximos trimestres, se consolidará la tendencia de recuperación económica
gracias a la reactivación de la demanda interna y al mantenimiento de la contribución de la
demanda externa al crecimiento total. La demanda interna privada comenzará a expandirse en
la medida que se corrija la contracción en los patrones de consumo familiar y las restricciones
de crédito empresarial. Respecto a la demanda interna pública, debido a que el avance de la
economía previsto no será suficiente para garantizar el cumplimiento de los objetivos de
consolidación fiscal, se necesitará mantener los compromisos de déficit público conteniendo el
gasto.
Informe trimestral de la economía vasca
22 Dirección de Economía y Planificación
PREVISIONES TRIMESTRALES PARA LA ECONOMÍA ESPAÑOLA (mayo 2014)
Tasas de variación interanual
2014
2014 2015 II III IV
PIB 1,1 1,5 1,8 1,3 2,2
Consumo privado 1,2 0,9 0,7 1,1 1,3
Consumo público -2,0 -0,8 0,8 -1,4 1,1
FBCF 0,4 0,0 0,7 0,1 3,2
- Inversión en equipo 5,0 2,7 3,0 4,9 3,6
- Inversión activos cultivados 4,0 -2,3 -2,4 0,7 -2,2
- Inversión en construcción -3,0 -2,1 -1,2 -3,4 2,7
Demanda interna 0,5 0,5 0,9 0,5 1,6
Exportaciones 4,9 5,9 6,2 5,5 6,5
Importaciones 3,4 3,2 3,8 3,5 5,0
Fuente: CEPREDE
Con ese escenario base sobre el contexto exterior, la Dirección de Economía y Planificación del
Gobierno Vasco ha actualizado las previsiones de crecimiento económico para los años 2014 y
2015. Se prevé que la economía vasca describa una tendencia de consolidación de la
recuperación en todo el horizonte temporal. Así, su crecimiento se cifrará en el 1,0% en 2014 y
1,7% en 2015. La demanda interna recuperará dinamismo y será el componente que mayor
aportación realice al crecimiento del PIB.
El gasto en consumo de los hogares mejorará progresivamente gracias al aumento de la
confianza de los consumidores. Un mayor efecto riqueza, el bajo tipo de interés y el reducido
nivel de precios conllevarán un comportamiento de mayor consumo en los hogares. La creación
de puestos de trabajo será otro condicionante de este agregado. La formación bruta de capital
se acelerará significativamente gracias a las perspectivas de la situación interior y a la evolución
del entorno internacional. Este agregado estará condicionado, principalmente, por las
disponibilidades de crédito. Tanto el componente de inversión en construcción como,
especialmente, en bienes de equipo marcarán un perfil de recuperación.
La evolución esperada del entorno internacional, las ganancias de competitividad y el aumento
de la cuota vasca de comercio permitirán que las exportaciones sigan creciendo en los próximos
trimestres. Por su parte, las compras en el exterior aumentarán de forma paralela al repunte de
Informe trimestral de la economía vasca
Dirección de Economía y Planificación 23
la demanda interna. Así, la demanda exterior continuará contribuyendo positivamente al
crecimiento, con una evolución de desaceleración conforme la demanda interna recupere peso
en la aportación total.
PREVISIONES TRIMESTRALES PARA LA ECONOMÍA VASCA (mayo 2014)
Tasas de variación interanual
2014
2014 2015
2015 II III IV I II III IV
PIB 0,8 1,3 1,5 1,0 1,5 1,7 1,7 1,9 1,7
Gasto en consumo final 0,1 0,7 0,8 0,5 0,8 1,0 1,2 1,3 1,1
Gasto consumo hogares 0,5 1,2 1,2 0,8 1,3 1,4 1,7 1,8 1,6
Gasto consumo AAPP -1,1 -1,5 -1,0 -0,7 -0,8 -0,7 -0,6 -0,6 -0,7
Formación bruta capital 0,9 2,0 2,6 1,1 2,8 3,1 3,5 3,8 3,3
Aportación demanda interna 0,3 1,0 1,2 0,6 1,2 1,4 1,6 1,8 1,5
Aportación saldo exterior 0,5 0,3 0,3 0,4 0,3 0,2 0,1 0,1 0,2
Sector primario 1,8 4,9 6,4 3,0 3,9 -1,3 -5,8 -3,4 -1,7
Industria 1,4 2,0 2,4 1,6 2,6 2,7 2,9 3,3 2,8
Construcción -1,9 -1,5 -1,3 -1,5 -1,1 -0,4 0,3 0,5 -0,2
Servicios 0,8 1,2 1,4 1,0 1,5 1,5 1,7 1,8 1,6
Valor añadido bruto 0,8 1,3 1,5 1,0 1,5 1,7 1,7 1,9 1,7
Impuestos sobre productos 0,9 1,0 1,1 0,9 1,3 1,5 1,5 1,7 1,5
Deflactor PIB 0,8 0,9 1,0 0,7 1,0 1,2 1,2 1,4 1,2
Empleo -0,2 0,3 0,4 0,0 0,6 0,6 0,6 0,7 0,6
Tasa de paro 15,8 15,8 15,9 15,8 15,8 15,7 15,5 15,5 15,6
Fuente: Dirección de Economía y Planificación.
En lo referente a la oferta, salvo el sector primario, todas las ramas de actividad se recuperarán
durante los años 2014 y 2015. La evolución del sector industrial será muy favorable y sus tasas
de crecimiento se acelerarán significativamente. El ímpetu de la demanda interna y las
expectativas de crecimiento económico mundial son las bases fundamentales de esta tendencia.
Los servicios también seguirán ese comportamiento general de dinamismo. Respecto al sector
de la construcción, la moderación de las tasas de variación negativas será muy intensa y
aparecerán signos evidentes de que la reactivación de esta rama de actividad está cada vez más
cerca. Por otra parte, en la medida en que la actividad económica se vaya consolidando, el
mercado laboral irá mejorando, y a partir del segundo semestre de 2014 las tasas de variación
interanuales serán positivas, con la consiguiente creación de puestos de trabajo. No obstante,
Informe trimestral de la economía vasca
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en media anual no se espera que se genere empleo neto hasta 2015. Ese año podrían crearse
del orden de 5.300 puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo.
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