Fernando Larraín: Gerente General LarrainVial S.A.
Viña del Mar, Noviembre de 2008
Inversiones en tiempos de turbulenciasCrisis financiera, precio de los commoditiese impacto en Chile
EEUU y Europa: ¿recesión? … ¡recesión!
3Fuente: Departamento de Estudios de LarrainVial
V Seminario LarrainVial V Región
Construcción en EEUU: sin señales de repunte
0,5
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Tasa
de
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(%)
Tasa de Vacancia de Viviendas Propias Promedio Anual
Sobre capacidad en el sector inmobiliario tardará bastante tiempo en moderarse
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Var.
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(%)
Permisos de EdificaciónInicio de Construcciones de Viviendas
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Precio de Viviendas (S&P/CS) en EEUU (Var. YoY)Precio de Viviendas (S&P/CS) en EEUU (Nivel)
4Fuente: Departamento de Estudios de LarrainVial
V Seminario LarrainVial V Región
Consecuencia: deterioro cartera bancaria
5Fuente: Departamento de Estudios de LarrainVial
“TED Spread”: crisis del “apalancamiento” y contracción cuantitativa del crédito
V Seminario LarrainVial V Región
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08
punt
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TED Spread - 3M
6Fuente: Departamento de Estudios de LarrainVial
EEUU entraría en recesión en 2009 S&P 500 real vs. Ciclo económico
V Seminario LarrainVial V Región
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PIB
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(%)
PIB en 12 meses (%) S&P 500 real
7Fuente: Departamento de Estudios de LarrainVial
Europa: en serias dificultadesV Seminario LarrainVial V Región
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Euro Zona: PMI Servicios
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Indi
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Euro Zona: Confianza EconómicaAlemania: Clima Negocios
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98
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Euro Zona: Producción Industrial
Alemania: Producción Industrial
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7
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Tasa
BC
E y
BoE
(%)
BoE, Tasa de interés BCE, Tasa de interés
China: ¿en aterrizaje?
9Fuente: Departamento de Estudios de LarrainVial
Economía mundial: apalancada a China, India y Rusia
CONTRIBUCIÓN REGIONAL AL PIB GLOBALIncremento regional del valor agregado en PPP (USD Billones)
V Seminario LarrainVial V Región
5.5008.796 8.764
1.2732.248
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1.9701.977
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1992-97 1997-2002 2002-2007 2007-2012
Cre
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PPP)
Resto del mundo
CHINA, INDIA Y RUSIA
NAFTA, EUROPA OCCIDENTAL Y ASIA INDUSTRIALIZADA
2007-2012: Crecimiento global sería de USD 23.609 billones en el quinquenio. RIC's representarían el 35%, casi igual al de los países desarrollados
4.840
10Fuente: Departamento de Estudios de LarrainVial
China no sólo es la “fábrica del mundo”: ¡es el dragón que se está “tragando” al mundo!
V Seminario LarrainVial V Región
8,8
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Cobre Molibdeno Mineral dehierro
Aluminio Zinc Plomo Níquel Celulosa PetróleoCon
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cons
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glob
al
% del consumo global
Industria exportadora
17.8%
Infraestructura y Telecomunicaciones
82.2%
China: Consumo de Commodities China: Consumo de Commodities Metálicos
11Fuente: Departamento de Estudios de LarrainVial
Sector inmobiliario y construcción de China: cayendoV Seminario LarrainVial V Región
China: Construcción y ventas inmobiliarias
-30
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2002 2003 2004 2005 2006 2007 Mar-08 Jun-08 Sep-08
Var.
% a
nual
Ventas inmobiliarias. Unidades Superfice construida : M2
12Fuente: Departamento de Estudios de LarrainVial
China: 56% de la inversión se financia con flujos de caja retenidos y sólo el 5% se financia con flujos externos de capital
V Seminario LarrainVial V Región
China: Financiamiento de la Inversión
25,030,0
17,0
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17,6
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18,021,1
5,3
05
101520253035404550
Préstamosbancarios
Utilidadesretenidas
Informal,préstamos
interfirmas yaportes familiares
Gobierno Flujos externos decapital
% d
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inve
rsió
n
2003 2008
13Fuente: Departamento de Estudios de LarrainVial
Balance global de cobre: superavit a partir del 2009 por recesión global
V Seminario LarrainVial V Región
-1.000
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M
Brecha entre oferta y demanda global de cobre
Cobre refinado. Producción global. Miles de TM
Cobre refinado, Consumo global. Con aterrizaje de EEUU y Europa Occidental en el corto plazo. Miles de TM
Balance global del cobre
14Fuente: Departamento de Estudios de LarrainVial
Precio del cobre: Se mantendría en torno a USD 1,50 – 2,00 / LibraV Seminario LarrainVial V Región
Precio real del cobre: 1977 - 2008
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Ene-77 Mar-80 May-83 Jul-86 Sep-89 Nov-92 Ene-96 Mar-99 May-02 Jul-05 Sep-08Prec
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08
Precio real del cobre. €¢ / Libra
Chile: ¿inflación?...¡crecimiento!
16Fuente: Departamento de Estudios de LarrainVial
¿Burbuja inmobiliaria en Chile?. ¡Jamás la hubo!V Seminario LarrainVial V Región
El riesgo se encuentra acotado.
0.0
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Dic-07
Mar-08
Provisiones sobre Colocaciones (Vivienda)
Colocaciones Vencidas Sobre Totales (Vivienda)
17Fuente: Departamento de Estudios de LarrainVial
Transmisión de la crisis financiera: alza de los spreadcorporativos.
V Seminario LarrainVial V Región
50100150200250300350
400450500550600650
Oct-02 Jun-03 Feb-04 Oct-04 Jun-05 Feb-06 Oct-06 Jun-07 Feb-08 Oct-08
Spre
ad
Merril Lynch Corporate Bonds US Risk A Chilean Corporate Bonds UF
18Fuente: Departamento de Estudios de LarrainVial
Chile: preparados para amortiguar la caída, pero no inmunes
V Seminario LarrainVial V Región
Evolución Reservas internacionales y Fondos Soberanos
19Fuente: Departamento de Estudios de LarrainVial
Buena situación fiscal mitiga impacto de un shock externo en Chile
V Seminario LarrainVial V Región
-40.000
-35.000
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USD
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-20
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10
15
% de
PIB
G.Ctral., BCCh y Empresas Públicas Neto. % del PIB
Gobierno Central y BCCh Neto de Activos. USD Millones
Chile: Deuda neta consolidada del sector público
20Fuente: Departamento de Estudios de LarrainVial
Chile: solvencia corporativa mejor que nuncaV Seminario LarrainVial V Región
1,00
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Vece
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Deuda Financiera / Ebitda - IPSA Cobertura Gtos Financieros - IPSA
21Fuente: Departamento de Estudios de LarrainVial
Brecha gasto-producto se ajustaría en el 2009: caída de la inflación de tendencia
V Seminario LarrainVial V Región
Brecha gasto-producto vs. inflación
-4,00%
-3,00%
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1,00%
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3,00%
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5,00%
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IPCX
1 Ex
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s
Brecha Gasto-Producto YoY (Año móvil) Brecha Gasto-Producto - Proyección
IPCX1 ExAlimentos YoY (promedio trimestral)
22Fuente: Departamento de Estudios de LarrainVial
Caída del precio del petróleo y enfriamiento de la demanda interna: inflación – hoy en 9,9% en 12 meses- caería por debajo del 4% en 2009
V Seminario LarrainVial V Región
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Oct
-09
%
TPM TPM Esperada LVIPC Subyacente IPC
Chile: Inflación vs. Tasa del Banco Central
23Fuente: Departamento de Estudios de LarrainVial
Precio del Dólar: ¿en camino de los CLP 700?V Seminario LarrainVial V Región
Chile: Mapa histórico de la trayectoria del tipo de cambio real 1978-2009
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(IPC
Chile
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EEUU
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Tipo de cambio real del Dólar (CPI/Core PPI). CLP / USD Real Tipo de cambio real del Euro (CPI/Core CPI)
24Fuente: Departamento de Estudios de LarrainVial
Chile: de más a menos entre 2008 y el 2009V Seminario LarrainVial V Región
Síntesis economía chilena2006 2007 2008 e 2009p
PIB (var. % real) 4,3 5,1 3,8 1,8Demanda interna (var. % real) 6,4 7,8 9,1 0,9Inversión fija (var. % real) 2,9 11,9 17,1 0,4Consumo Privado (var. % real) 6,5 7,7 5,6 2,6
Tasa de Desempleo (%) 7,8 7,1 7,9 9,0Balance Fiscal (% del PIB) 7,7 8,7 5,5 -1,0
IPC efectivo (% de var. en 12 meses) 2,6 7,8 9,4 3,8IPC subyacente (IPCX1 del BCCh) b 2,4 6,3 6,0 4,4Tasa de Política Monetaria 5,25 6,00 8,25 6,00
Balanza Comercial (US$ Millones) 22.214 25.451 6.017 -104Exportaciones de Bienes FOB 58.117 67.644 67.712 52.337Importaciones de Bienes FOB 35.903 42.193 61.695 52.441
Cuenta Corriente (US$ Millones) 6.838 7.200 -8.169 -8.103Cuenta Corriente a (% del PIB) 4,7 4,1 -5,0 -5,2
Precio del cobre (USD / libra) 3,05 3,26 3,15 1,80Tipo de cambio fin de período (CLP/USD) 525,0 480,0 630,0 680,0
Fuente Dep. Estudios Larrain Vial, Banco Central y Bloomberg
Fernando Larraín: Gerente General LarrainVial S.A.
Viña del Mar, Noviembre de 2008
Inversiones en tiempos de turbulenciasCrisis financiera, precio de los commoditiese impacto en Chile
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