7/21/2019 La Crisis. Margin Call. Inside Job
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27/05/2014
Margin Call
Inside Job
La crisis financiera desde un punto de vista audiovisual
ANÁLISIS Y VALORACIÓN
DE OPERACIONES FINANCIERAS
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ÍNDICE
Información general……………………………………………………………………………………...………….….. 3
Introducción………………………………………………………………..……………………………….……………… 5
Antecedentes………………………………………………………………………………………………….……..…….. 7
La Burbuja Inmobiliaria…………………………………………………………………………..……….………...… 9
El crack…………………...…………………………………………………………………...…..…………...….….…….. 13
El año 2008 y los rescates financieros………………………………………………………….………...….… 17
La crisis desde un punto de vista global………………………………………………………………....……. 19
Los culpables………………...…………………………………………………………………………………………… 21
La situación actual……………………………………………………………………………………………………… 23
Conclusiones…………………………………………………………………………………………………………….... 24
Bibliografía……………………………...…………………………………………………………………………...…….27
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INFORMACIÓN GENERAL
Margin Call
FICHA:
Película: Margin Call.
Dirección y guion: J.C. Chandor.
País: USA.
Año: 2011.
Duración: 109 min.
Género: Drama, thriller. Interpretación:
Kevin Spacey (Sam Rogers), Paul Bettany (Will), Jeremy Irons (John Tuld), Zachary
Quinto(Peter Sullivan), Penn Badgley (Seth), Demi Moore (Sarah), Mary McDonnell
(Mary), Stanley Tucci (Eric Dale), Simon Baker (Jared).
Producción: Michael Benaroya, Neal Dodson, Zachary Quinto, Robert Ogdent Barnum,
Corey Moosa y Joe Jenckes.
Música: Nathan Larson.
Fotografía: Frank G. Demarco.
Montaje: Pete Beaudreau.
Diseño de producción: John Paino.
Vestuario: Caroline Duncan.
Distribuidora: Wanda Visión.
Sinopsis:
“Margin call”, ambientada en el arriesgado mundo de las altas finanzas, es un thriller
dramático que compromete a las figuras clave de un banco de inversión durante las
turbulentas 24 horas previas al inicio de la crisis financiera de 2008. Cuando Peter
Sullivan, un analista junior, revela información que podría probar la caída de la empresa,
origina una toma de decisiones en cadena tanto morales como financieras que producen
un terremoto en las vidas de los implicados en el inminente desastre.
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Inside Job
FICHA:
Película: Inside job. Dirección: Charles Ferguson.
País: USA.
Año: 2010.
Duración: 108 min.
Género: Documental.
Guion: Charles Ferguson, Chad Beck y Adam Bolt.
Intervenciones: Matt Damon (narrador).
Producción: Charles Ferguson y Audrey Marrs.
Música: Alex Heffes.
Fotografía: Kalyanne Mam y Sventlana Cvetko.
Montaje: Chad Beck y Adam Bolt.
Distribuidora: Sony Pictures Releasing de España.
Estreno en USA: 8 Octubre 2010.
Sinopsis:
“Inside job” expone la terrible verdad sobre la crisis económica de 2008. El derrumbe
financiero a nivel mundial ha supuesto más de 20 billones de dólares en pérdidas y, como
resultado, millones de personas han perdido sus casas y empleos. A través de una extensa
investigación y de entrevistas con respetados expertos financieros, políticos y periodistas,
este premiado documental expone el auge de una industria deshonesta y desvela las
corrosivas relaciones que han corrompido a los políticos, al reglamento regulador y a los
académicos.
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INTRODUCCIÓN
Peter Sullivan es un analista junior que recibe una información alarmante de su
compañero de trabajo, el día en que éste es despedido. Lo que descubre Sullivan es algo
que podría probar la caída de la empresa, lo que le lleva a tomar una serie de decisiones,tanto morales como financieras, que afectarán de forma irreversible a las vidas de los
implicados. “Margin call” es ficción, pero de un carácter muy realista. Se trata de un nuevo
ejemplo de cine nacido a raíz de la coyuntura económica, una crisis mundial que
arrastramos ya desde hace tres años.
Esta película está planteada en las horas previas al colapso, haciendo hincapié en
las vidas de un grupo de banqueros, operadores de Bolsa y analistas. Se trata, básicamente,
de hablar de los dilemas que surgen en esos hombres a medida que van reconociendo eldesastre que se adviene sobre la economía mundial, dándose cuenta de los motivos que les
han llevado a tal situación.
Así, nos encontramos ante una película ambientada en el mundo de las altas
finanzas, cuyos parecidos con la realidad no son nada casuales. Cabe destacar que la
expresión “Margin Call” se utiliza cuando un bróker pide a un inversor que añada más
dinero para llegar a su margen calculado y ni aún así lo consigue.
De esta forma, es de gran importancia mencionar que la idea del guión, de hecho,
proviene de una situación personal de Chandor: «Mi padre trabajó casi 40 años en Merrill
Lynch así que conocía bastante bien ese mundo y lo que es más importante, sabía muy bien
qué cosas y qué personas les preocupaban más», asegura el director.
Por tanto, “Margin call” viene a sumarse a todo el cine de la crisis que se ha venido
gestando en los últimos tiempos, desde la ficción (“The company men”) al documental
(“Inside job”), con el objetivo de tratar de entender esta crítica realidad.
De esta forma, en el documental “Inside Job” , término anglosajón relativo a un
trabajo de sabotaje interno, se nos muestra cómo se llega a esa situación y los motivos que
la propulsan. Éste parte del desconocimiento técnico exhaustivo que tienen la mayoría de
las personas normales en este aspecto, las cuales vivimos el desastre mundial a través de
los problemas económicos y financieros que se nos han generado en nuestro día a día a
raíz de esta situación.
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Así, lo que hace Ferguson es realizar un excelente trabajo de investigación
periodística en el que se disponen todos los nombres, caras y voces de aquellas personas
importantes y conocidas que han tenido algo que ver en la catástrofe mundial, mostrando
todas las actividades que éstos han llevado a cabo para que se produzca tal situación.
El espectador descubre que vive en una cadena de crisis, que los poderosos
lucharon por el objetivo de evitar la regulación a lo largo de los 90, los entresijos de la
burbuja inmobiliaria… etc., todo ello plasmado en una gran cantidad de testimonios
procedentes de importantes cargos del mundo financiero.
De esta forma, éste documental se beneficia tanto de los participantes (profesores,
académicos, políticos, analistas, etc.) como de ausentes (Alan Greenspan, Larry Summers,
etc.), cuyos silencios indican claramente cómo se desenvolvieron los hechos.
El objetivo de este trabajo va a ser relacionar los hechos que se van sucediendo en
la película, de gran realismo, con todos los datos aportados por el documental, el cual,
como ya he mencionado, nos muestra de una forma fiel la forma en la que hemos llegado a
la pésima situación económica que existe actualmente en el mundo.
Para ello, voy a realizar un análisis, relacionado principalmente con las distintas
fases que han comprendido el inicio de la recesión económica que está experimentandoactualmente el mundo, ya que esto es lo que nos refleja tanto la película “Margin Call”
como el documental “Inside Job”. Estos se complementan de tal manera que muestran una
imagen fiel de todo el proceso que ha seguido la economía estadounidense hasta el
momento del estallido de la crisis, así como la presentación de muchas de las figuras
importantes del mundo de las altas finanzas que tuvieron algo que ver en el asunto y la
situación en la que hoy en día se encuentra el país.
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ANTECEDENTES
La gestación de la actual crisis financiera no fue algo repentino, sino que fue
consecuencia de un proceso lento que se desarrolló a lo largo de varios años y que
experimentó varias fases hasta que la crisis alcanzó su madurez, momento en el que elproceso se aceleró.
Además cabe destacar que aunque dicha crisis tuvo su origen en Estados Unidos, la
interconexión de los mercados financieros mundiales y la globalización han hecho que se
acabe extendiendo a todo el mundo.
Después del crack de la Bolsa de 1929, en 1933 se produjo una enorme crisis
bancaria en Estados Unidos, que llevó a la quiebra al sector. La mayoría de analistas
dijeron que ésta había sido causada porque los bancos habían sobrepasado su rol
tradicional de intermediarios financieros: recibir depósitos para prestarlos a quien los
necesite.
En efecto, los bancos habían incursionado en los mercados de capitales, de tal
forma que cotizaban en la Bolsa, emitían bonos y financiaban fusiones y adquisiciones de
empresas, entre otras actividades.
Ante esta situación, la Ley Glass-Steagall se aprobó para separar las actividades delos bancos de depósitos de las actividades de los bancos de inversión, con objetivo de que
los bancos no realizaran actividades especulativas en el futuro. Además, cabe destacar que
se estableció el Seguro Federal de Depósitos para proteger los ahorros de los accionistas
de los bancos “normales”.
De esta forma, se aprecia claramente que la ley quería regular el sector para evitar
los comportamientos irracionales que caracterizan a la banca de inversión, logrando como
resultado que Estados Unidos tuviera un periodo de cuarenta años sin crisis financieras.
Sin embargo, en 1981 el presidente Ronald Reagan nombró a Donald Reagan
Secretario del Tesoro y, con ello, se produjo una “reinterpretación” de esta ley, iniciándose
una tendencia a la desregulación de los mercados financieros.
Así, en 1982, como era de esperar, la administración Reagan eliminó la
regulación que impedía a los bancos de depósitos realizar inversiones de riesgo con el
dinero de sus clientes, dando lugar, a finales de la década de los 90, a un sector financiero
muy concentrado en grandes compañías, tan grandes, que la caída de alguna de ellaspodría dañar seriamente el sistema financiero.
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En 1990, Alan Greenspan, jefe de la Reserva Federal que venía de J.P. Morgan,
permitió que J.P. Morgan, nada menos, se convirtiera en el primer banco que, nuevamente,
pudo emitir papeles financieros. En 1996, el mismo Greenspan emitió un dispositivo que
permitía que empresas subsidiarias de los bancos pudieran participar en negocios de
inversión hasta en un veinticinco por ciento.
En 1998, el grupo asegurador Travelers y Citicorp se fusionaron, creando la mayor
compañía financiera del mundo. Esto iba contra la Glass-Steagall Act, pero la Reserva
Federal les otorgó una moratoria de un año. Cuando el plazo se cumplió, se había
aprobado la Gramm-Leach-Bliley Act que derogaba la ley anterior y abría la puerta para
futuras fusiones de este tipo.
Asimismo, en diciembre del 2000, el Congreso de los Estados Unidos aprobó la Ley
de Modernización de Futuros, ley que prohibía la regulación de derivados financieros.
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LA BURBUJA INMOBILIARIA
Hasta el momento de la desregulación, los prestamistas miraban con lupa a quién
prestaban el dinero, sobretodo en temas hipotecarios, ya que eran préstamos a largo plazo
y tenían que asegurarse de que los particulares pudieran responden. Pero con la cadena debursatilización todo cambió.
Todo empezó cuando en el año 2001, tras la crisis tecnológica y los atentados
terroristas del 11 de septiembre, la FED redujo su tasa de interés del 6,5% al 1%, con la
finalidad de facilitar los créditos y poner dinero en la calle, intentando de esta forma,
reactivar la economía norteamericana.
La banca de EEUU relajó al máximo su política de concesión de hipotecas sin llegar
a cuestionarse los activos e ingresos actuales y futuros de los compradores de viviendas.
De esta forma, los americanos se encontraban en un contexto de gran liquidez y podían
comprar viviendas sin ni siquiera depositar una entrada y sin riesgos, ya que si no podían
pagar el banco se quedaba la casa y el comprador eliminaba su deuda.
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Las hipotecas de alto riesgo, conocidas en Estados Unidos como créditos subprime,
eran un tipo especial de hipoteca, preferentemente utilizado para la adquisición
de vivienda, y orientada a clientes con escasa solvencia, y por tanto con un nivel de riesgo
de impago superior a la media del resto de créditos. De esta forma, su tipo de interés era
más elevado que en los préstamos personales (aplicándose un tipo de interés promocional
durante los primeros años), y las comisiones bancarias resultaban más gravosas.
Lo que hacían los bancos de financiación, una vez concedidas este tipo de
hipotecas, era venderlas a un banco de inversión, el cual la unía a otro tipo de préstamos
(tarjetas de crédito, préstamos al consumo, etc…) y creaba unos bonos llamadosCDO (Colateral Debt Obligation u Obligaciones de Deuda Colateral), vendiéndolos a
inversores por todo el mundo, lo que más adelante propiciaría la globalización de la crisis.
Dado que la deuda puede ser objeto de venta y transacción económica mediante
compra de bonos o titularizaciones de crédito, las hipotecas subprime podían ser retiradas
del activo del balance de la entidad concesionaria, siendo transferidas a fondos de
inversión o planes de pensiones. En algunos casos, la inversión se hacía mediante el
llamado carry trade. De esta forma, el problema surge cuando el inversor (que puede seruna entidad financiera, un banco o un particular) desconoce el verdadero riesgo asumido.
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Estos CDO, en verdad préstamos basura, eran calificados por las agencias de rating
como Triple A, pues cuantas más concedían, más dinero ganaban. Además estaban
respaldados por calificadoras de riesgo como Moody´s y Fitch. Por otro lado, desde la
Reserva Federal, Greenspan alentó la burbuja especulativa, bajando la tasa de interés a un
uno por ciento.
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Por primera vez, si alguien no pagaba su hipoteca el banco que la había concedido
no perdía dinero pues ésta ya había sido vendida a otra entidad y, después vendida de
nuevo.
En una economía global, en la que los capitales financieros circulan a gran
velocidad y cambian de manos con frecuencia y que ofrece productos financieros
altamente sofisticados y automatizados, no todos los inversores conocen la naturaleza
última de la operación contratada.
De esta forma, los americanos se lanzaron a comprar viviendas, principalmente a
través de hipotecas, muchas de ellas subprime, lo que facilitó el acceso a personas sin
muchos recursos. Esto provocó que los americanos se endeudaran a niveles históricos con
todo tipo de préstamos, gastando en 2008 más de lo que ingresaban.
Dado el alto nivel de apalancamiento de las familias, el consumo se acelera y
provoca fuertes incrementos en los precios de las viviendas. A su vez, la especulación
inmobiliaria aportaba grandes beneficios a los inversores, pero el proceso se aceleraba: a
medida que iban sucediendo los hechos, había más deuda, mayores precios y también más
inflación.
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EL CRACK
Todo empezó en el mes de agosto del año 2007, cuando comenzaron los rumores
de que había importantes problemas en segmentos laterales del sistema financiero
norteamericano, los cuales estaban vinculados con el sector inmobiliario estadounidense.
A partir del 2004, la FED empezó a subir la tasa de interés como una medida para
frenar la inflación. Dese ese año hasta 2006, los tipos pasaron del 1% al 5,25%. De esta
forma, obtener créditos ya no era tan fácil, a lo que se unía el elevado coste que suponían,
por lo que la demanda de viviendas se redujo sustancialmente y con ella, los precios.
El gran incremento que se produjo del precio de la vivienda desde 2001 a 2005, se
convirtió en una abrupta caída que llevó a mayores costes de pago de la vivienda, mayor
tasa de paro, etc.
En febrero de 2007 el Wall Street Journal advertía sobre el peligro de las hipotecas
subprime, así como el problema generado por los impagos de otros productos
hipotecarios. En mayo, los fondos basados en hipotecas subprime comienzan a ser
severamente criticados por los analistas, y los principales inversores, como Lehman
Brothers Holdings Inc., comienzan a huir de las hipotecas, deshaciéndose de ellas en la
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medida de lo que les permitieran sus posibilidades, tanto de las de alto riesgo como de las
de bajo riesgo, negándose a dar más dinero a las principales entidades hipotecarias.
La crisis hipotecaria se desató en el momento en el que los inversores percibieron
señales de alarma. La elevación progresiva de los tipos de interés por parte de la ReservaFederal, así como el incremento natural de las cuotas de esta clase de créditos hicieron
aumentar la tasa de morosidad y el nivel de ejecuciones.
El mercado inmobiliario comenzó a darse la vuelta, existiendo más casas a la venta
que compradores. De esta forma, en el verano de 2007 se transmite la crisis inmobiliaria al
mercado financiero.
La evidencia de que importantes entidades bancarias y grandes fondos de
inversión tenían comprometidos sus activos en hipotecas de alto riesgo provocó unarepentina contracción del crédito (fenómeno conocido técnicamente como credit crunch) y
una enorme volatilidad de los valores bursátiles, generándose una espiral de desconfianza
y pánico inversionista, y una repentina caída de las bolsas de valores de todo el mundo,
debida, especialmente a la falta de liquidez.
De esta forma, durante el verano de 2007, muchas entidades especializadas en
préstamos hipotecarios empezaron a tener problemas, pues presentaban una gran falta de
liquidez para realizar las compras de los activos comprometidos, de tal forma que vanquebrando entidades de pequeñas dimensiones. Las pérdidas, de unos 100.000 millones
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de dólares, eran un hecho que empezaba a ver la luz, es decir, la situación de crisis
aumentaba.
Además la evidencia de que muchos fondos de inversión y entidades financieras
tenían en sus balances activos ligados a las hipotecas de alto riesgo provocó la contracciónrepentina del crédito.
Se puede apreciar como en agosto de 2007 se van sucediendo hechos negativos día
a día, desde el cierre de fondos, quiebras de entidades pequeñas, rescates en Europa… etc.
Los días 9 y 10, las bolsas de valores de todo el mundo comienzan a caer
fuertemente al recibir la notificación de que uno de los principales bancos europeos, BNV
Paribas, suspende sus fondos por falta de liquidez. De esta forma, los bancos centrales de
EEUU y también los de Europa empiezan a aplicar inyecciones masivas de liquidez.
El día 10 de agosto, el principal banco de Alemania, Deutsche Bank, anuncia
pérdidas sustanciales en uno de sus fondos ligados a la financiación inmobiliaria y llega la
bancarrota de otra gran entidad hipotecaria de EEUU.
Ante esta situación, el presidente de los Estados Unidos, George Bush, tiene que
pedir calma ante el gran avance que experimenta la crisis económica, asegurando que no
faltará liquidez en el sistema.
Sin embargo, se instala una crisis de confianza en el sistema financiero, de tal
forma que, en los días 13, 14 y 15 de agosto, la Reserva Federal, el Banco Central Europeo,
el Banco Central de Canadá y el Banco Central de Japón inician conjuntamente una acción
sin precedentes, con objetivo de inyectar liquidez en el sistema bancario.
A partir de este momento, comienza un estado de incertidumbre relativo a los
mercados de todo el mundo, pero adquiriendo una gran relevancia el de Estados Unidos.
La consecuencia de estos hechos fue la bancarrota de muchas entidades, de tal forma quela Reserva Federal se vio obligada a rebajar un 0,5% el tipo de interés interbancario.
Ante esta situación, las bolsas parecieron calmarse temporalmente, pero ya se
había instalado la incertidumbre sobre el impacto de la crisis hipotecaria en los balances
de las entidades financieras.
Durante los meses posteriores siguen viéndose síntomas de deterioro en el sistema
bancario, un deterioro que supone la quiebra de muchas entidades hipotecarias, incluso en
Reino Unido. Además, grandes bancos como UBS (Unión de Bancos Suizos) anuncian
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pérdidas como consecuencia de todos estos hechos, llegando a diciembre de 2007 con una
fuerte crisis de liquidez.
El Citigroup, el mayor grupo financiero del mundo, anuncia una reducción
trimestral del 60% en sus beneficios tras declarar unas pérdidas de 6.000 millones dedólares, y el 5 de octubre, la mayor correduría del mundo, Merrill Lynch, anuncia pérdidas
por valor de 4.500 millones de dólares. Cabe destacar que los días posteriores hubo una
fuerte elevación bursátil, al mismo tiempo que se produce una de las mayores inyecciones
del BCE desde el mes anterior.
El presidente del banco de inversiones estadounidense Merrill Lynch, Stan O'Neal,
renuncia a su cargo el 30 de octubre de 2007, justo después de que la compañía se viera
obligada a reconocer que su nivel de deudas incobrables alcanzaba los 7.900 millones de
dólares.
Asimismo, el presidente de Citigroup, Charles Prince, renuncia a su cargo el 4 de
noviembre, ya que su posición se vio debilitada después de que la institución anunciara una
caída del 57% en sus beneficios trimestrales.
De esta forma, en el mes de diciembre, la crisis de liquidez y la desconfianza
interbancaria hacen tomar medidas a los principales bancos centrales de manera coordinada,
con objeto de respaldar el dólar estadounidense. La FED baja ese mismo mes el tipo de interés
un 0,25% y el BCE los mantiene. Debido a las dificultades para solucionar la crisis del banco
británico Northern Rock el gobierno británico decide nacionalizarlo.
Tras varios meses de debilidad y pérdida de empleos, el fenómeno colapsó entre
2007 y 2008, causando la quiebra de medio centenar de bancos y entidades financieras.
Este colapso arrastró a los valores bursátiles y la capacidad de consumo y ahorro de la
población.
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EL AÑO 2008 Y LOS RESCATES FINANCIEROS
El lunes 21 de enero se produce una histórica caída bursátil, que arrastra a todas
las bolsas del mundo salvo la estadounidense, que se encuentra cerrada por ser festivo. Lo
mismo ocurre el 17 de marzo, día en que la compra del quinto banco financieroestadounidense (Bear Stearns) por parte de la financiera JP Morgan provoca una caída del
90% en las acciones de aquella entidad.
En abril, el FMI cifra en 945.000 millones de dólares las pérdidas acumuladas por
la crisis y en julio de 2008 la FED se ve obligada a rescatar a las dos principales entidades
hipotecarias norteamericanas: Fannie Mae (Asociación Federal de Hipotecas Nacionales)
y Freddie Mac (Corporación Federal de Préstamos Hipotecarios para la Vivienda), siendo
la mayor nacionalización de la historia, con un costo de cerca de 200.000 millones dedólares. Se nacionalizó también el banco IndyMac y se rescató la entidad Bear
Stearns.100En la misma línea, la Cámara de representantes decide también destinar 3.900
millones de dólares para ayudar a hipotecados que no pueden pagar sus deudas.
Sin embargo, parecía que esta fase se cerraba en el mes de julio de 2008, pues
aparentemente se solucionaron todos los problemas, aunque en realidad simplemente
eran mecanismos de ocultación de estos, los cuales todavía estaban comenzando a
emerger, con objetivo de que no cundiera el pánico y no se generara una desconfianzageneral tanto hacia el gobierno como hacia los bancos privados.
Así, a principios de agosto de 2008, el FMI hizo una previsión de crecimiento, cuyos
resultados llevaron a los bancos a subir los intereses, con el argumento de que la crisis
había pasado y que el único problema existente era la inflación. De esta forma, en los
inicios de la crisis económica ésta parecía que no iba a estar compuesta por ningún
capitulo, además un porcentaje bajísimo de la población se había enterado de estos
acontecimientos sucedidos pocos meses antes.
Sin embargo el 12 de septiembre de este mismo año, es decir, poco después de la
subida de los tipos de interés, se aconteció un hecho totalmente inesperado, quebró
Lehman Brothers, uno de los bancos más importantes del momento en EEUU.
Barclays, un banco británico, intentó comprar Lehman Brothers, pero el gobierno
británico exigía que EEUU respaldara la operación con una garantía financiera (a lo que se
negaron). Lehaman Brothers caía, pero no era el único banco en una situación tan crítica,
ya que por ejemplo, Bank of America se ve obligado a comprar la entidad Merrill Lynch por31.000 millones de dólares.
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Asimismo, AIG fue rescatada por el gobierno estadounidense el 17 de Septiembre
de ese mismo año pues tenía sus balances repletos de CDS (Credit Default Swaps) a los que
no podía hacer frente, ya que se produjeron muchos de los eventos de impago.
El 18 de septiembre el gobierno de Estados Unidos anunció un plan de rescatemultimillonario, el mayor de la historia, que hizo que las bolsas de todo el mundo se
dispararan consiguiendo subidas record. En palabras del director del FMI, Dominique
Strauss Khan: “Al final, los que pagan son siempre los mismos, los más pobres”.
El 22 de septiembre la Reserva Federal de Estados Unidos aprobó la conversión de
los dos últimos bancos de inversión independientes que quedaban, Goldman
Sachs y Morgan Stanley, en bancos comerciales, lo que permite un mayor control y
regulación por parte de las autoridades. De esta forma se acababa con un modelo bancario
con 80 años de historia. Asimismo, la FED junto con JP Morgan, tuvo que rescatar a la
mayor caja de ahorros del país, Washington Mutual.
En la cuarta semana de septiembre el presidente George W. Bush advirtió que
Estados Unidos se encontraba al borde del “ pánico financiero y de una recesión larga y
dolorosa” . Por este motivo elabora un plan de rescate diseñado por el secretario del
Tesoro, Henry Paulson, el cual consistía en que el Tesoro norteamericano, en colaboración
con la Reserva Federal pretendía inyectar hasta 700.000 millones de dólares a cargo de los
contribuyentes, para la compra a los bancos de activos financieros inmobiliarios
contaminados por las hipotecas basura, y poder mantenerlos fuera de sus cuentas hasta
que la economía se recupere, siendo la mayor intervención de la historia económica del
país.
Por otra parte cabe destacar que se han producido diversas argumentaciones de
especialistas en contra de esta medida intervencionista, como peligrosa tanto por sus
consecuencias políticas como económicas, ya que consideran que existen otros
mecanismos distintos al rescate, pues este solamente es una pesada carga que tienen que
soportar los contribuyentes, socializándose las pérdidas de actores privados. Estas
argumentaciones sostienen que en muchos casos sería preferible la quiebra, pues sanearía
los activos inservibles, y que el problema no es una falta de regulaciones, sino un exceso de
malas regulaciones.
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LA CRISIS DESDE UN PUNTO DE VISTA GLOBAL
Tras el plan de rescate, las bolsas de todo el mundo continuaron su tendencia
fundamentalmente a la baja. Tras varios lunes negros, en los que las bolsas tuvieron caídas
históricas, se hace público que la segunda hipotecaria alemana (Hypo Real Estate) esintervenida por el Estado para evitar su posible quiebra, de tal forma que la crisis
financiera estadounidense, generada a partir de las hipotecas subprime, se extiende a toda
la economía financiera internacional, y se convierte en global.
Con el fin de evitar el pánico bancario en toda Europa, numerosos gobiernos,
como Irlanda, o Portugal, se disponen a garantizar sin límites los depósitos bancarios y a
elevar los fondos de garantía de depósitos hasta 40.000 euros. En el caso de Islandia, por
ejemplo, se procede a una nacionalización de facto de toda la banca privada, con el fin deevitar la bancarrota del Estado (que no se consigue), a lo que se añade un corralito para las
cuentas bancarias offshore.
De esta forma, en otoño de 2008 se entra en la primera fase de la crisis, ya que se
produjo una situación importante de riesgo, unido a un gran pánico financiero
internacional, que llevó a la retirada masiva de fondos de los bancos, junto a otras muchas
actuaciones presas del pánico.
Se puede decir que esta crisis se basa en las grandes dificultades financieras que
presentan la mayoría de bancos a nivel internacional, ya que eran propietarios de los
llamados “activos tóxicos”, generados a raíz de la crisis hipotecaria, es decir, eran
propietarios de importantes paquetes de inmuebles que perdieron considerablemente su
valor.
Además comienza a generarse una desconfianza mutua entre los bancos, los cuales
dejan de prestarse dinero los unos a los otros, con objetivo de mejorar sus situaciones de
liquidez, encontrándose de esta manera ante más dificultades para presentar una buenasituación financiera.
Así, este mercado se paraliza, reinando una desconfianza completa tanto de
aquellos que tienen dinero en los bancos, como entre estos mismos, sufriendo toda la
economía las consecuencias de esta y llegando la crisis al sector real de la economía
occidental en el invierno de 2009, junto a la primavera y verano de este mismo año. En
este momento se entra en la segunda fase de la crisis, en la que aparece una creciente
subida de paro y la recesión de la economía, es decir, esta decrece, lo que promueve a suvez la tercera fase.
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Todos los países tienen unos sistemas hacendísticos con lo que llamamos
estabilizadores automáticos. Esto se basa en que los impuestos y los gastos son sensibles a
la coyuntura, de tal forma que cuando hay crisis los gobiernos recaudan menos y realizan
un mayor gasto con objetivo de mantener en curso la actividad económica del país.
Es importante mencionar que la mayor parte de países europeos se han basado en
estos estabilizadores, los cuales supondrían grandes resultados en pequeñas crisis, pero
no en una tan larga y extensa como en la que nos encontramos hoy en día.
Esto llevó a la aparición de los déficits presupuestarios del año 2010 al 11% de la
renta nacional, apareciendo de esta forma la tercera fase de la crisis, a la cual se le puede
denominar crisis de la deuda.
Cabe destacar que el déficit se financia emitiendo deuda pública, de tal forma que
se realiza tan rápidamente y en tan grandes proporciones que se comienza a desconfiar de
que los Estados sean capaces de pagarla, si se sigue comprando su deuda pública. Sin
embargo, también es importante mencionar que esta situación no afecta a todos los
Estados de igual modo.
Hay básicamente dos formas de poder enfrentarse a esta situación cuando uno
tiene que emitir deuda, por un lado, puede sacar al mercado títulos de la deuda para que
sean comprados por diversos agentes, o por otro lado, puede sugerir al banco central, sieste es sensible a las dificultades del gobierno, que le compre una parte importante de
esta.
Por ejemplo, en estos momentos, la reserva federal del banco central de EEUU
posee un 20% de la deuda pública de EEUU y el banco central europeo tiene 2% de la
deuda pública europea.
Esto responde a lo que llamamos una actitud keynesiana frente a la crisis
económica. El banco central emite billetes y compra la deuda poniendo dinero en
circulación, de tal forma que los tipos de interés bajan, existen menos problemas de
crédito… etc., que si no se ponen en práctica estas políticas. Sin embargo, esta me dida
puede llevar a un importante aumento de la inflación.
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LOS CULPABLES
Según Ferguson, el documental intenta dar un retrato comprensivo de un tema
importante y real, como es la peor crisis financiera desde La Depresión, que continúa
presente a través de los problemas de la deuda de Europa y la inestabilidad financiera.
Éste considera que es una crisis que pudo ser evitada, de hecho, después de
cuarenta años, desde las reformas que siguieron a la Gran Depresión, Estados Unidos no
tuvo ninguna crisis financiera.
Sin embargo, la desregularización del sector financiero desde 1980, propició una
industria criminal en la que sus ‘innovaciones’ han generado varias crisis financieras, cada
una peor que la anterior. Todo ello fue originado por el incremento de riqueza y poder de
ciertas personas pertenecientes al mundo de las Altas Finanzas, siendo un dato relevante
que en el caso de esta crisis, nadie ha ido a prisión, a pesar de que el fraude ha causado
pérdidas de millones de dólares.
Básicamente, “Inside Job” revela cómo el fraude a larga escala se convirtió en el
corazón del sistema financiero a partir de los años ochenta, producto de la combinación de
una avaricia desbocada, la salvaje desregulación política, la cual fue apoyada e incluso
propulsada por todas aquellas personas que se enriquecieron aprovechando la situación, y
la total dejadez del sistema legislativo.
Todos sabíamos que un grupo de personas pertenecientes al mundo de las altas
finanzas se enriquecieron, mientras 30 millones de personas en el mundo lo perdían todo.
Lo que se atreve a hacer este documental es identificar a todas estas personas (políticos,
altos ejecutivos, economistas, profesores universitarios de gran prestigio, etc.), eliminando
la idea de que todos somos culpables de la gran catástrofe
El director es riguroso, pero no evita las partes más escabrosas, como es la
adicción de los ejecutivos de Wall Street a la cocaína y a la prostitución, con testimonios de
Kristin Davis, la “madame” del prostíbulo más visitado entre inversores y banqueros.
Asimismo, también muestra el claro síntoma de la “desconexión de los ejecutivos
respecto al resto de la sociedad”, una sensación de impunidad que les fue invadiendo
porque “nadie les decía que estaban yendo demasiado lejos...”.
El documental relata cómo se formó y evolucionó la cultura de Wall Sreet a partir
de la era Reagan, espoleada por la desregulación acelerada de la era Clinton, y de quémodo se estrecharon los lazos entre Wall Street y Washington, es decir, entre el dinero
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corporativo y los centros de poder político, con expertos como Alan Greenspan, Henry
Paulson, Ben Bernanke y Timothy Geithner ejerciendo de bisagras. Ninguno de estos
accedió a ser entrevistado, pero eso no impide que Ferguson entreviste a toda una serie de
personajes que tuvieron una participación directa en las decisiones más inmorales del
proceso.
Sin embargo, también hay espacio para aquellos que, al contrario de la creencia
general, fueron críticos con el sistema y alertaron de sus consecuencias a lo largo de los
años de auge. El experto financiero Raghuram Rajan, del Fondo Monetario Internacional, o
el defensor del consumidor Robert Gnaizda, por ejemplo, anunciaron en 2005 el desastre
que se avecinaba, redactaron sendos informes al respecto y alertaron a la Casa Blanca de
ello, pero fueron absolutamente ignorados.
Por otro lado, se denuncia la complicidad del círculo académico con las prácticas
neoliberales. La corrupción se extendió a los despachos universitarios, pues
aparentemente bancos y políticos pagaban remuneraciones de grandes dimensiones a los
académicos más respetados para escribir “análisis favorables” de la salud crediticia de los
bancos. De esta forma, el director del Departamento de Económicas de la Universidad de
Harvard, John Campbell, afirma en la película sin ruborizarse que ese tipo de retribuciones
son completamente “irrelevantes”.
Del mismo modo, en Wall Street, los informes y publicaciones de agencias de rating
(Moodys, S$P y Fitch) , cuya función era tasar los productos financieros, eran pagados por
las instituciones que vendían esos mismos productos, centrándose el prólogo del
documental en el caso particular de Islandia.
Las entrevistas con los personajes tienden a ser respetuosas, lo cual es importante
para que no se los aprecie sometidos al escarnio o al acoso, de modo que el espectador
juzgue basado más en el hecho mismo que en la tropelía
Por último, señalar que las industrias financieras de otras naciones, como Canadá,
y países europeos y asiáticos, no se han comportado de este modo, ya que contaban con
una regulación mucho más apropiada.
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LA SITUACIÓN ACTUAL
En EEUU, hoy en día la industria financiera es más grande, poderosa y está más
concentrada que nunca. Tras la crisis, algunos conglomerados financieros son incluso más
grandes y más “sistémicos”.
Como ejemplos, nos encontramos que JP Morgan Chaese, adquirió a Bear Stearns y
más tarde a Wamu; Bank of America como ya he comentado adquirió Merrill Lynch y
Countrywide; Wells Fargo adquirió Wachovia… etc.
Sin embargo, la situación no ha vuelto a ser la misma, pues la economía
estadounidense no se ha sanado completamente de la recesión de 2008. De hecho, en la
actualidad la confianza del consumidor en el país se encuentra en su punto más bajo y esto
favorece la lenta recuperación económica.
Durante la recesión, la economía de Estados Unidos perdió unos 8,4 millones de
empleos y aunque el empleo ha crecido por más de tres años consecutivos no lo ha hecho a
un ritmo suficiente como para bajar de manera sustancial el índice de desempleo. Por
primera vez en la corta historia del país, el ciudadano medio tiene menos educación y un
futuro menos próspero que sus padres.
El actual presidente de los EEUU, Obama, en su campaña electoral señalaba laavaricia de Wall street y los fracasos regulatorios del sistema financiero como algunos de
los motivos para la necesidad de cambio en el país. Incluso cuando ganó las elecciones,
hablaba de la necesidad de reformar la industria financiera: “Necesitamos incrementar los
ratios de capital de los bancos, necesitamos una agencia de protección del consumidor de
productos financieros…”.
Sin embargo, se creó “El Gobierno de Wall Street “. El nuevo presidente de la
reserva federal de Nueva York fue William C. Dudley, antiguo economista jefe de Goldan
Sachs y coautor de varios artículos elogiando los derivados financieros con el profesor
Hubbard. Asimismo, Larry Summers fue nombrado economista jefe del equipo de asesores
de Obama y Timothy Geithner, Secretario de Estado del Tesoro. Además, en 2009,
reeligieron a Ben Bernanke como presidente de la Fed y pasaron a formar parte del
equipo: Mark Paterson, Lewis Sachs, Gary Gensler, Mary Shapiro, Rahm Emanuel, Martin
Feldstein, Laura Tyson…
Así, podemos apreciar cómo nada cambia bajo el mandato presidencial de Barak
Obama, ya que los asesores políticos que provocaron la crisis ocupan los mismos puestos.
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CONCLUSIONES
La crisis financiera ha sido el resultado de la incapacidad de pago de los préstamos
hipotecarios de miles de personas que tenían créditos Sub-Prime. Esto, puso en problemas
a las instituciones financieras que habían otorgado hipotecas e hizo retroceder de manera
profunda los precios de las casas, lo que agravó la situación de los prestamistas, que junto
con la cartera vencida que acumulaban, veían caer el precio de los inmuebles que habían
quedado en garantía por las hipotecas.
Pero, además, desde 2004 la Reserva Federal decidió subir las tasas para controlar
la inflación, del 1% en 2004 al 5% en el 2006, situación que provocó el incremento de la
tasa de morosidad, y el nivel de embargos por falta de pago.
Además, dado que los inversionistas habían tomado demasiado riesgo, al ver que
se frenaba el mercado, decidieron deshacerse de sus activos más riesgosos, dándole más
impulso a la crisis.
El sistema financiero se ha visto sometido en los últimos años a un ambiente de
fiesta y de creatividad financiera, en el cual se diseñan nuevos productos, atractivos, casi
mágicos y se conciben esquemas que permiten trasladar los riesgos entre inversionistas
ambiciosos, unos ricos, otros no tanto, todos atraídos por las ganancias a corto plazo. En
último término quedan atrapados los fondos de pensiones y los inversionistas individuales
pequeños, convocados por inversiones aparentemente rentables y muy bien calificadas.
Que la crisis se haya extendido a nivel mundial se debe, en gran medida a la
existencia y de los llamados CDOs (Collateralized Debt Obligations, los cuales fueron
comprados por una gran cantidad de empresas en el mundo.
De esta forma, como la deuda puede ser objeto de venta y transacción mediante lacompra de bonos o títulos descrédito, estas hipotecas subprime podían ser retiradas del
pasivo del balance de la sociedad concesionaria y transferidas a fondos de inversión o
planes de pensiones.
En este ambiente, se da lugar a burbujas y a pirámides financieras, sostenidas por
aquellos que se acercan a invertir, hasta que el esquema no aguanta más. De esta forma se
da lugar a enormes salarios, premios y bonos que alientan la ambición, dando lugar al
dominio de criterios demasiado personalistas, materialistas y egoístas.
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El problema surgió cuando las entidades financieras desconocieron realmente el
riesgo asumido y se confió en que la sola plusvalía de la propiedad era garantía del pago de
los compromisos adquiridos.
La crisis hipotecaria se desató cuando los inversionistas lograron identificar
señales de alarma, ya que el alza progresiva de la tasa de interés impuesta por la FED y el
consiguiente aumento de las cuotas de estos créditos hicieron aumentar la tasa de
morosidad y el nivel de ejecuciones.
La causa de todo esto es una nociva relación entre los políticos y los banqueros,
que en conveniencia y durante treinta años, desregularon el sector y permitieron que se
consumara una gran estafa.
Sin embargo, son los mercados financieros los que marcan las directrices que
tienen que seguir nuestros gobiernos. En ellos reside el poder, son los que juegan sin
escrúpulos con el dinero de millones de pequeños inversores, son ellos los que hacen todo
lo posible, sin importarles nada, para seguir incrementando sus beneficios, son ellos los
que provocan las grandes crisis que pagamos todos, saliendo indemnes y más ricos que
antes del inicio de esa crisis.
No parece importarles el descrédito que puedan recibir cuando se destapen sus
manipulaciones, más bien se encuentran atrapados por la excitación de la aventura de
engañar impunemente a millones de personas y por las inmensas ganancias que pueden
obtener.
Esta estafa, en lugar de acabar con gente en la cárcel, ha acabado con rescates por
parte del Estado (y por tanto, de sus ciudadanos) y con los banqueros en sus mismos
puestos o al menos en cargos de similar importancia e ingresos.
De esta forma, la crisis del mercado hipotecario en EEUU nos llevó a una enormecrisis financiera global y de confianza en el propio sistema que arrastró a las bolsas a
niveles extremos durante 2008 y 2009.
Sin embargo, podemos decir que es más que una crisis económica o financiera, ya
que abarca, desde el comienzo, a otras estructuras y esferas de la acción humana y su
entorno como son: la crisis energética, la crisis alimentaria, la crisis ambiental, y la crisis
de la cultura política. De ahí el carácter distintivo de la misma con respecto a anteriores
crisis económicas del sistema capitalista y el hecho de que se catalogue como una crisissistémica
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Esta situación provocó el deterioro de las economías de todo el planeta hasta
alcanzar niveles que en un primer momento eran inimaginables. Así, el incremento del
paro, la pérdida de riqueza, el fuerte endeudamiento de los gobiernos, los cambios
legislativos que puedan llegar, la eliminación de las ayudas actuales, etc., tendrán
consecuencias todavía difíciles de valorar.
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BIBLIOGRAFÍA
www.labutaca.net
http://www.slideshare.net/Negoestratega/crisis-hipotecas-subprime-2007
http://www.actibva.com/magazine/cajon-de-sastre/como-se-gesto-la-crisis-financiera-
mundial
http://www.gloobal.net/iepala/gloobal/fichas/ficha.php?entidad=Textos&id=5673
http://www.ecured.cu/index.php/Crisis_Mundial
http://www.wikipedia.org
http://blogs.grupojoly.com
http://www.elcultural.es/version_papel/CINE/28903/Los_culpables_de_la_crisis
http://www.lr21.com.uy
http://www.elespectadorimaginario.com/pages/julioagosto-2011/criticas/inside-job.php
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